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OPCIONES

Las opciones financieras son instrumentos financieros que otorgan al comprador el


derecho y al vendedor la obligación de realizar la transacción a un precio fijado y en
una fecha determinada. Es ampliamente utilizada por los brokers para obtener
cobertura de sus inversiones.

Antes de seguir, convendría aclarar algunas definiciones para así comprender mejor
el mundo de las opciones:

 prima: comisión que paga el comprador de la


opción.

 opción call: es el derecho a comprar un activo


subyacente a un precio determinado en un
momento definido en el futuro.

 opción put: es el derecho a vender un activo


subyacente a un precio determinado en un
momento definido en el futuro.

 strike: precio determinado de la operación de


compra o venta de la opción
BOLSA DE VALORES

Invertir en bolsa desde cero: funcionamiento de las órdenes de compra y venta de


acciones

Para comprar o vender acciones en bolsa tenemos que contar con una cuenta abierta
en alguna de las siguientes entidades autorizadas: Bancos, Cajas, Sociedad de
Valores o Agencia de Valores. Mediante estas entidades lanzaremos nuestras
órdenes pero independientemente de la vía utilizada tenemos que realizarlas con la
intervención de un miembro del mercado (Sociedades o Agencias de Valores).
El procedimiento es el siguiente: el comprador de una opción, paga la prima de la
operación y adquiere el derecho, pero no la obligación, de realizar una transacción de
compra (opción call) o de venta (opción put) de un instrumento dado a un determinado
nivel de strike. La transacción se realiza en la fecha de vencimiento de la opción, pero
el propietario de la opción tiene la posibilidad de revender en el mercado el
instrumento adquirido en cualquier momento.
¿Como se realiza la ganancia de estos instrumentos?
La ganancia del vendedor es el valor de la prima que obtiene a la hora de realizar la
transacción. Si el comprador no ejerce su derecho a ejecutar la opción, el importe total
de la prima constituirá el beneficio del vendedor.

En cuanto al comprador, la ganancia podrá variar dependiendo de si se trata de


una opción call o una opción put. En el primer caso, el de la opción call, cuanto más
al alza se encuentre el mercado el día de su vencimiento, mayor beneficio. En caso de
que, en la fecha de vencimiento, el precio de mercado sea inferior al nivel de
ejecución, el tenedor obtendrá una pérdida por el valor total de la prima.

En el caso de la opción put, cuanto más a la baja esté el mercado el día de su


vencimiento, mayor beneficio habrá para el tenedor de la opción. En caso de que, en
la fecha de ajuste, el precio de mercado esté por encima del precio de ejecución, el
tenedor obtendrá una pérdida por el valor total de la prima.

¿Para qué sirve una opción financiera?


Puede obtener ganancias acertando con las previsiones acerca de las tendencias
futuras del mercado. Según los especialistas, los momentos de mayor volatilidad de
los mercados son aquellos en los que más podemos ganar o perder con las opciones.

También son muy utilizadas para las operaciones de cobertura. Por ejemplo,
minimizan de manera eficaz el riesgo relacionado con las variaciones de tipo de
cambio de divisas que puede afectar a su actividad económica.

Costos de la operación
El único coste que tiene que sufragar el comprador es el precio de la opción, que se
determina mediante la prima. El vendedor no soporta ningún coste directo de la
operación. Sin embargo, en la fecha de vencimiento de la opción, puede verse
obligado a abonar la diferencia entre el precio de ejercicio de la opción y el precio de
mercado del activo subyacente.

El valor de la prima, entonces, se determina a partir de los siguientes factores:


 La relación entre el precio spot del subyacente y el
precio de ejecución.

 La volatilidad del mercado: unas expectativas de


incremento en la volatilidad futura dará un mayor
valor de la opción.

 Los tipos de interés o de otros costes de


financiación del activo subyacente.

 El tiempo que nos separa de la fecha de


vencimiento de la opción: cuanto más largo el
plazo de vencimiento, más cara la opción.
En cuanto al valor de la prima de la opción call, la misma se determinará teniendo en
cuenta que el incremento del precio spot con relación al precio de ejercicio llevará
asociado un incremento del precio de la opción. Para la opción put, en cambio, la
bajada del precio spot con relación al precio de ejercicio llevará asociado un
incremento del precio de la opción.

Tipos de opciones
Las opciones financieras se pueden dividir en las siguientes categorías:

En función del derecho que otorgan


Las opciones se dividen genéricamente en opciones de compra (Calls) y opciones
de venta (Puts). En su modalidad
más tradicional se denominan opciones simples o plain vanilla.

Opciones de compra / opciones call

El comprador adquiere el derecho aunque no la obligación, de comprar un


activo subyacente a un precio determinado, en un período de tiempo no superior a
una fecha estipulada. El vendedor de la opción call asume la obligación de vender
el activo subyacente, si la opción se ejerce.

Opciones de venta / opciones put

El comprador adquiere el derecho aunque no la obligación de vender el


activo subyacente a un precio determinado, en un período de tiempo no superior a
una fecha estipulada. El vendedor de la opción put asume la obligación de
comprar el activo subyacente, si la opción se ejerce.

Categorización genérica de las opciones


Opciones dentro de la moneda – In the money

Diremos que una opción call está dentro de la moneda o in the money, cuando
la cotización del activo subyacente es superior al precio de ejercicio. Cuando se
trate de una opción put, la cotización del activo subyacente deberá estar por
debajo del precio de ejercicio.

Opciones a la moneda – At the money

Diremos que una opción call o put está a la moneda o at the money, cuando
el precio de ejercicio iguala el precio del activo subyacente.

Opciones fuera de la moneda – Out of the money

Diremos que una opción call o put está fuera de la moneda o out of the
money, cuando no es ejercitable.

En función del periodo de ejercicio


Las opciones europeas / European options

Una opción de tipo europea sólo se puede ejercer en la fecha de vencimiento.


El precio de ejercicio es fijo y la referencia para liquidar el contrato es la cotización
del activo subyacente en el mercado de contado (Spot Price), en la fecha de
vencimiento. Las opciones sobre los índices IBEX 35 y Eurostoxx 50 son dos
ejemplos de opciones europeas en mercados organizados.

Las opciones americanas / American options

Una opción americana se puede ejercer en cualquier momento hasta la fecha


de vencimiento. El precio de ejercicio es fijo y la referencia para la liquidación del
contrato es la cotización del activo subyacente en el mercado de contado. Las
opciones sobre acciones negociadas en mercados organizados suelen ser de tipo
americano, como es el caso de las que se contratan en MEFF.

En función de las modalidades de valoración del precio de ejercicio, del precio de


liquidación y de las variables condicionales de un contrato de opción

Las opciones Path-Dependent
Las opciones Path-Dependent son una familia de opciones cuyo valor no depende
sólo del precio que alcance el activo subyacente al vencimiento, sino de la
evolución y comportamiento del mismo a lo largo del período de vigencia del
contrato.

Las opciones asiáticas

Son opciones similares a las opciones plain vanilla, solo que el precio utilizado,
bien para su liquidación, bien para la determinación del precio de ejercicio, se
obtiene mediante la media aritmética o geométrica de una secuencia de precios
del activo subyacente, observada a lo largo del período de vigencia del contrato.

Las opciones barrera

Son opciones que se activan o se desactivan en el momento en el que el


activo subyacente alcanza un determinado nivel, denominado barrera. El contrato
se inicia con una opción activada o desactivada. Cuando se activa la opción, se
convierte en una opción plain vanilla durante el resto del período de vigencia del
contrato. Cuando se desactiva, el contrato de opción deja de existir.

Las opciones lookback

El valor de una opción lookback al vencimiento depende del precio máximo o


mínimo alcanzado por el subyacente a lo largo del período de vigencia del
contrato. Distinguiremos dos modalidades:

1. Con precio de ejercicio

El precio de ejercicio se determina en función del precio más favorable del


activo subyacente durante la vida de la opción. Al vencimiento, el comprador de la
call compra al precio mínimo alcanzado por el subyacente a lo largo del período
de vigencia de la opción. El comprador de la put vende al precio máximo.

2. Con precio de ejercicio fijo

El precio de liquidación del subyacente es el precio más favorable


observado durante la vida de la opción. Al vencimiento, el comprador de una call
liquida el contrato con un precio de liquidación igual al precio máximo del
subyacente observado durante la vida de la opción. El comprador de una put
liquida con un precio de liquidación igual al precio mínimo del subyacente
observado durante la vida de la opción.

Las opciones ladder o en escalera


Las opciones ladder permiten consolidar el beneficio generado por un contrato
de opción, cuando el activo subyacente alcanza unos niveles preestablecidos en
el inicio del contrato. El precio de ejercicio es fijo.

Al vencimiento, en el caso de una opción call ladder, el precio del activo


subyacente para la liquidación del contrato es el mayor de entre los niveles ladder
preestablecidos y la referencia de contado del subyacente. En el caso de una put
ladder es el menor de entre los niveles ladder preestablecidos y la referencia de
contado del subyacente.

Las opciones Shout

Es una opción tradicional plain vanilla que permite al comprador de la misma y


de forma discrecional, reajustar el precio de ejercicio de la opción un
número predeterminado de veces a niveles preestablecidos, que pueden ser, bien
el precio de mercado del subyacente en el momento del reajuste, bien otros
niveles, según los casos.

Las opciones Cliquet

Es una opción cuyo precio de ejercicio cambia a lo largo del período de vigencia
del contrato.

Las opciones Bermuda

Una opción bermuda es un híbrido entre una opción tradicional europea y


americana. Las condiciones generales son las mismas que en el caso de las
opciones simples, solo que una opción Bermuda sólo puede ejercitarse en
determinadas fechas, preestablecidas al inicio del contrato.

Las primas suelen ser más caras que en una opción europea y más baratas que
en una opción americana.
Su utilización es frecuente en emisiones de bonos convertibles o canjeables.

Las opciones Chooser

Una opción chooser ofrece al comprador de la misma, la posibilidad de poder


escoger en una fecha determinada si la opción comprada es una put o una call. El
comprador de una opción chooser de tipo simple puede elegir, en una
fecha determinada, entre una opción call o put de mismo precio de ejercicio y
misma fecha de vencimiento.

El comprador de una opción chooser de tipo complejo puede elegir, en una


fecha determinada, entre una opción call o put de distintos precios de ejercicio
y vencimientos.
Se contratan opciones chooser en períodos de fuerte volatilidad y tendencia
indefinida.

Opciones compuestas
Una opción compuesta es una opción cuyo subyacente es otro contrato de
opción. Por tanto, existen 4 tipos de opciones compuestas:

a) Call sobre Call: expectativa alcista (derecho de comprar una call).

b) Call sobre Put: expectativa bajista y contrato más habitual (derecho de


comprar una put).

c) Put sobre Call: expectativa bajista (derecho de vender una call).

d) Put sobre Put: expectativa alcista (derecho de vender una put).

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