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ahora qué ocurre si el valor de los activos baja de 100 a 80, debido, por ejemplo, a que
los precios de la vivienda caen un 20 %., Cuando los precios de la vivienda reducen el
valor de los créditos hipotecarios también disminuyen en 20 %
Solvencia de un banco:
El banco 1 sigue siendo solvente, ya que su capital (20) es justo el suficiente para
absorber la pérdida de 20 euros. Totalmente contrario el banco 2 no es solvente ya
que su capital(5) no es suficiente para absorber la pérdida y por ende quiebra.
Esa es la razón por la que es arriesgado que el coeficiente de apalancamiento sea alto:
si cae el valor de los activos, el banco puede volverse insolvente.
Mientras los precios de la vivienda subieron los bancos pudieron obtener enormes
beneficios manteniendo un elevado apalancamiento y ninguno quebró. Pero esta larga
luna
de miel no duró, y cuando llegó a su fin muchos bancos se encontraron con que no
tenían
suficiente capital para absorber las pérdidas: quebraron.
El mercado financiero
de Estados Unidos comenzó a parecerse a una pirámide invertida: un enorme volumen
de
inversiones arriesgadas sobre un diminuto pedestal de capital. No es sorprendente que
cuando el mercado dejó de crecer estas instituciones se volvieran muy frágiles
Demanda de inversión: I = I (Y , p)
+ ; --
El signo positivo que figura debajo de Y significa que un aumento del nivel de renta real (Y) provoca un
aumento de la inversión. El signo negativo situado debajo de (p) indica que un aumento del coste de los
préstamos bancarios provoca una disminución de la inversión.
el capital de un banco disminuye, debido por ejemplo a que algunos de sus clientes no devuelven sus
préstamos. El capital del banco absorbe la pérdida y disminuye en una cuantía equivalente a la pérdida de la
cartera de préstamos. Una disminución del capital del banco aumenta el apalancamiento.
Para hacer frente a la disminución de su capital —para restablecer el coeficiente
inicial de apalancamiento el banco tiene dos opciones: aumentar el capital o reducir los activos.
Para aumentar el capital puede buscar nuevos inversores dispuestos a aportar nuevo capital. O puede
vivir con el capital que le queda y reducir sus activos reduciendo el volumen de préstamos. Ambas
estrategias reducen el apalancamiento del banco que había aumentado como consecuencia
de las pérdidas de la cartera de préstamos
El margen x, depende tanto del capital de los bancos como del capital de las empresas, por lo que podemos
expresarlo de la forma siguiente:
x = x (AB, AF)
-;-
El signo negativo situado debajo de AF y AB muestra que cuando el capital de los bancos
o de las empresas disminuye, el margen, x, aumenta.
¿Cómo afecta a la concesión de préstamos una reducción del capital de las empresas
o de los bancos
1. una disminución del capital de las empresas, AF (es decir, una disminución de los activos financieros
de la empresa que reduce el valor de las garantías que puede aportar). El margen x aumentará y,
por tanto, también el coste del crédito. La concesión de préstamos bancarios disminuirá. La inversión
y la producción se reducirán.
2. Veamos ahora cómo afecta a la concesión de préstamos una disminución del capital
de los bancos, AB. Ya hemos visto que es probable que los bancos respondan a una disminución
de AB concediendo menos préstamos. El efecto es el mismo que produce una disminución
del capital de las empresas. Cualquiera que sea el nivel del tipo aplicable a los
préstamos, X , una disminución de AB aumentará el margen, x, y el coste del crédito para
los bancos y, por tanto, reducirá la inversión y la producción
¿qué legado nos dejará la crisis? El principal legado se debe al uso de la política fiscal que ha provocado un
gran aumento de la deuda ¿cómo se reducirá? El legado de la elevada deuda nos acompañará durante
mucho tiempo. La historia muestra que los periodos de acumulación de deuda —por ejemplo,
durante las guerras— tardan mucho tiempo en invertirse. Estudiaremos algunas de
estas experiencias en el Capítulo 21. A veces una elevada deuda va acompañada de una
alta inflación, ya que la inflación es una manera de reducir el valor real de la deuda, como
veremos en el Capítulo 22.
La preocupación por la inflación también se debe a la manera en que se ha utilizado la
política monetaria: no solo bajando los tipos de interés a cero sino también continuando con
la expansión monetaria cuantitativa, como hemos visto en el apartado anterior.
COMPETIDORES POTENCIALES QUE ME VAN A REDUCIR LA CARTERA DE CLIENTES, QUE
EMPRESAS PUEDEN SER AUQUELLAS QUE PONGAN EN RIESGO EL MERCADO. NO SOLO VER
EL EXTRANJERO SINO TBM NACIONALES.
Los fondos de inversión reciben fondos de muchas personas. Los fondos se utilizan
para comprar bonos, normalmente bonos del Estado.
Trampas semánticas: dinero, renta y riqueza
La renta es lo que ganamos trabajando, más lo que recibimos en intereses y
dividendos. Es un flujo, es decir, algo que se expresa en unidades de tiempo.
El ahorro es la parte de la renta después de impuestos que no se gasta.
También es un flujo. El ahorro a veces se utiliza como sinónimo de riqueza
(término que no emplearemos en este libro).
Nuestra riqueza financiera o, sencillamente riqueza, es el valor de todos
nuestros activos financieros menos todos nuestros pasivos financieros. A
diferencia de la renta o del ahorro, que son variables flujo, la riqueza
financiera es una variable stock. Es el valor de la riqueza en un determinado
momento del tiempo. Supondremos que podemos acumular riqueza en dinero
o bonos.
La inversión es un término que los economistas reservan para la adquisición
de nuevos bienes de capital, desde máquinas hasta plantas y edificios de
oficinas. Cuando queremos referirnos a la compra de acciones o de otros
activos financieros, debemos utilizar la expresión inversión financiera
La demanda de dinero:
• Aumenta en proporción a la renta nominal (Y €) y
• Depende negativamente del tipo de interés (L(i) con el signo negativo debajo de i.
una subida del tipo de interés reduce la demanda de dinero
Dado un nivel de renta nominal, una reducción del tipo de interés eleva la
demanda de dinero.
Dado un tipo de interés, un aumento de la renta nominal desplaza la
demanda de dinero hacia la derecha.
La determinación del tipo de interés El tipo de interés debe ser tal que la oferta de
dinero (que es independiente del tipo de interés) sea igual a la demanda de dinero
(que sí depende del tipo de interés).
La muestra cómo afecta un aumento de la renta nominal al tipo de interés. el equilibrio
inicial se encuentra en el punto A. Un aumento de la renta nominal de Y € a Y€´ eleva
el nivel de transacciones, lo que aumenta la demanda de dinero cualquiera que sea el
tipo de interés. La curva de demanda de dinero se desplaza hacia la derecha de M d a
Md´. El equilibrio se traslada de A a A´ y el tipo de interés de equilibrio sube de i a i ´.
El efecto de un aumento de la renta nominal en el tipo de interés Un aumento de la renta
nominal provoca una subida del tipo de interés
El efecto de un aumento de la oferta monetaria en el tipo de interés :
Un aumento de la oferta monetaria provoca una reducción del tipo de interés.
En palabras, un aumento de la oferta monetaria por parte del banco central provoca
una reducción del tipo de interés. La reducción del tipo de interés eleva la demanda
de dinero, por lo que ahora esta es igual a la oferta monetaria, que ahora es mayor.
La capacidad del banco central para influir en el tipo de interés modificando la oferta
monetaria no es ilimitada: no se puede reducir el tipo de interés nominal por debajo de cero.
el banco central no tiene poderes ilimitados: no puede bajar el tipo de interés nominal
por debajo de cero
Sabemos que la demanda de dinero, dado el nivel de renta, como una función decreciente del tipo de interés
nominal. Cuanto más bajo era el tipo de interés, mayor era la demanda de dinero, en otras palabras, menor
era la demanda de bonos. Lo que no nos hemos preguntado es qué ocurre cuando el tipo de interés baja a
cero. Respuesta: cuando la gente tiene suficiente dinero para realizar transacciones, le da lo mismo tener el
resto de su riqueza financiera en dinero o en bonos, ya que tanto el cómo los bonos ofrecen el mismo tipo de
interés nominal, a saber, cero.
1. Cuando el tipo de interés baja, la gente quiere tener más dinero (y, por lo tanto, menos bonos): la
demanda de dinero aumenta.
2. Cuando el tipo de interés nominal es igual a cero, la gente quiere tener una cantidad de dinero al
menos igual a la distancia OB. Es lo que necesita para realizar transacciones, pero está dispuesta a
tener incluso más dinero (y, por lo tanto, a tener menos bonos), ya que le da lo mismo tener dinero
que bonos. Por lo tanto, la demanda de dinero se vuelve horizontal a partir del punto
Conforme aumenta la oferta de dinero (Ms) el tipo de interés nominal se reduce y
aumenta la cantidad de dinero demandada por los agentes.
Sin embargo cuando el tipo de interés es cero la demanda de dinero es OB (lo necesario
para el volumen de transacciones Y0 ) o superior (dado que a los agentes les da igual
tener más el resto de su riqueza en dinero o bonos pues ambos dan una rentabilidad
nula). A partir de Ms’ (punto B) variaciones en Ms no afectan al t/i nominal de equilibrio
(cero). Esta situación se denomina “trampa de liquidez”.
¿Elegir la cantidad de dinero o el tipo de interés?
Los bancos son intermediarios financieros que reciben los fondos depositados por los
individuos y de las empresas (depósitos a la vista) y los utilizan para comprar bonos
o para hacer préstamos a otras personas y empresas.
El activo de los bancos está compuesto por los bonos adquiridos o préstamos
concedidos mientras que el pasivo de los bancos es igual al valor de estos depósitos a
la vista.
Además, el activo de los bancos incluye las reservas que mantienen los bancos en el
banco central y que son una parte de los fondos que reciben.
Los bancos tienen reservas por tres razones:
1. En un día cualquiera, algunos depositantes retiran dinero de su depósito a la vista,
mientras que otros lo depositan.
2. De la misma forma, en un día cualquiera, las personas que tienen cuentas en el banco
extienden cheques a otras personas que tienen cuentas en otros bancos y las personas
que tienen cuentas en otros bancos extienden cheques a las que tienen cuentas en el
primero.
3. Los bancos están sujetos a unos requisitos de reservas. En Estados Unidos, actualmente
el coeficiente de reservas – el cociente entre las reservas del banco y sus depósitos a la
vista – es de alrededor del 10%.
Los préstamos representan alrededor del 70% de los activos de los bancos que no
son reservas. Los bonos representan el resto, el 30%.
Observemos que los bonos son mucho más líquidos y, por tanto, pueden ser utilizados
más fácilmente para satisfacer las demandas de los depositantes ante pánicos
bancarios.
El activo del banco central son los bonos que tiene. El pasivo del banco central es el
dinero del banco central. La nueva característica es que no todo el dinero del banco
central está en forma de efectivo en manos del público. Parte está como reservas
bancarias.
La oferta y la demanda de dinero del banco central
La manera más fácil de analizar la determinación del tipo de interés en esta economía es
utilizar la oferta y la demanda de dinero del banco central.
La demanda de dinero del banco central es igual a la demanda de efectivo por parte
del público más la demanda de reservas por parte de los bancos.
La oferta de dinero del banco central es controlada directamente por éste.
El tipo de interés de equilibrio es aquel con el que la demanda y la oferta de dinero
del banco central son iguales
Los pánicos bancarios
Cuando los individuos pueden tener tanto efectivo como depósitos a la vista, la
demanda de dinero implica dos decisiones.
En primer lugar, los individuos deben decidir cuánto dinero van a tener y, en
segundo lugar, qué parte de ese dinero van a tener en efectivo y cuánto en
depósitos a la vista.
Podemos suponer que la demanda total de dinero viene dada por la misma
ecuación que antes:
Md = YL(i)
-
Las demandas de efectivo (CU) y de depósitos a la vista (D) vienen dadas por
la relación efectivo/oferta monetaria (c):
La demanda de reservas :
Cuanto mayor es la cantidad de depósitos a la vista, mayor es la cantidad de
reservas que deben tener los bancos tanto por precaución como por motivos
legales. La relación entre las reservas (R) y los depósitos (D) viene dada por el
coeficiente de caja ():
R= D
La demanda de reservas por parte de los bancos viene dada por:
El equilibrio de los mercados de activos financieros (continuación)
Finalmente, la condición de equilibrio en el mercado de dinero puede formularse en términos
de la igualación entre la oferta total de dinero (oferta monetaria) y la demanda de dinero:
La oferta total de dinero es igual al dinero emitido por el banco central denominado base
monetaria o dinero de alta frecuencia (H) multiplicado por el multiplicador del dinero:
Otra manera de analizar la determinación del tipo de interés es hacerlo desde el punto de vista de la igualdad de
la oferta total y la demanda total de dinero. La oferta total de dinero es igual al dinero del banco central
multiplicado por el multiplicador del dinero. Entonces si el multiplicador aumenta la