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CAPÍTULO 20 BLANCHARD

Al finalizar la segunda guerra mundial los soldados retornaron a sus hogares.


Nacieron muchos niños y la demanda de viviendas se disparó. Pero la oferta de
viviendas era pequeña, por lo que los precios también se dispararon. Sin
embargo, la subida de los precios de la vivienda en la década de 1940 Sin
embargo, la subida de los precios de la vivienda en la década de 1940 es
pequeña en relación con lo que ocurrió en la primera década de este siglo. Y en
este caso no existía ningún motivo evidente para que se dispararan los precios.
ni los costes de la construcción, que estaban disminuyendo, ni el crecimiento de
la población, que no se aceleró, justifican una subida tan rápida de los precios
La caída del precio de la vivienda del 30 % provoco una recesión tan
profunda
Los hogares se encuentran con una deuda hipotecaria superior al valor de su
vivienda en el mercado
La subida de los precios de la vivienda se debió a un largo periodo de
tipos de intereses extraordinariamente bajos que hicieron que fuera muy
atractivo pedir un préstamo para comprar una vivienda
Los precios de la vivienda estaban subiendo rápidamente, pero los precios
de la vivienda no entran directamente en el índice que se utiliza para
calcular la inflación. Lo que entra es el coste de alquilar una casa, y este
no aumentó tan deprisa como los precios de la vivienda, y en todo caso
no lo suficientemente deprisa como para alterar el IPC significativamente.
Los precios de la vivienda continuaron subiendo debido tanto a la euforia
irracional como a los bajísimos tipos de interés. Si los precios de la
vivienda se hubieran incluido en el índice que se emplea para calcular la
inflación, habrían hecho que subiera y el Fed, ante la subida de la
inflación, es posible que hubiera subido los tipos de interés.

Culpa de los Bancos:


las normas que seguían los bancos para aprobar la concesión de créditos
hipotecarios se volvieron mucho menos estrictas, se concedieron
prestamos a clientes suprime: familias que tenían unas probabilidades
relativamente altas de no poder pagar los tipos hipotecario.
Riesgos:
“Los bancos asumieron los riesgos”. Un banco puede reunir un gran
número de créditos hipotecarios y vender el instrumento financiero que los
contiene a otros inversores. Cuando un inversor, a veces otro banco,
compra uno de estos títulos —que contiene miles de créditos hipotecarios
y se llama título con garantías hipotecarias; sin embargo, no puede
comprobar la calidad de cada uno de los préstamos.
AGENCIAS DE CALIFICACIÓN
La calidad del título es certificada por una agencia de calificación. Pero
las agencias de calificación tampoco pueden comprobar cada uno de los
préstamos.
Como consecuencia, el control de la calidad se redujo y los bancos
comenzaron a conceder préstamos con mucho menos cuidado.
IMPORTANTE : «La titulización es un gran invento, siempre
que se haga bien»), el problema no era la titulización per se, sino el hecho de
que no se regulara como es debido.
Como es de esperarse si los bancos no tienen cuidado al otorgar un
crédito, No debería sorprender que cuando los precios de la vivienda
comiencen a bajar, muchos de los hogares vean que lo que le deben al
banco es más alto de lo que vale su vivienda en el mercado. Lo que le da
incentivos a los hogares de no pagar el crédito y sus viviendas son
transferidas al banco.
Los bancos experimentan perdidas pues el valor de la vivienda es menor
que el valor del préstamo
CONCEPTO DE APALANCAMIENTO
Para comprender cómo se amplificó el efecto de la caída de los precios de la vivienda
hasta el punto de provocar una profunda recesión
EJEMPLO:
Consideremos los balances de dos bancos. Ambos tienen activos por valor de 100 euros. Estos
activos podrían ser, por ejemplo, los créditos hipotecarios concedidos. Los dos bancos se diferencian
por la forma en que financiaron sus activos: el banco 1 financió los créditos hipotecarios que
concedió con 20 euros de su propio capital (el capital que pusieron los propietarios cuando se creó el
banco) y pidió prestados 80 al mercado, por ejemplo, abriendo depósitos por 80 euros.
El banco 2 solo tiene 5 euros de capital y ha pedido prestados 95

ACTIVOS( CR PASIVOS CAPITAL APALANCAMIEN


ÉDITOS TO
HIPOTECARI ACTIVO/CAPITAL
OS
CONCEDIDOS
)
BANCO 1 100 80 20 5
BANCO 2 100 95 5 20

Coeficiente de apalancamiento: Activo / Capital

ahora qué ocurre si el valor de los activos baja de 100 a 80, debido, por ejemplo, a que
los precios de la vivienda caen un 20 %., Cuando los precios de la vivienda reducen el
valor de los créditos hipotecarios también disminuyen en 20 %
Solvencia de un banco:
El banco 1 sigue siendo solvente, ya que su capital (20) es justo el suficiente para
absorber la pérdida de 20 euros. Totalmente contrario el banco 2 no es solvente ya
que su capital(5) no es suficiente para absorber la pérdida y por ende quiebra.

Esa es la razón por la que es arriesgado que el coeficiente de apalancamiento sea alto:
si cae el valor de los activos, el banco puede volverse insolvente.

Mientras los precios de la vivienda subieron los bancos pudieron obtener enormes
beneficios manteniendo un elevado apalancamiento y ninguno quebró. Pero esta larga
luna
de miel no duró, y cuando llegó a su fin muchos bancos se encontraron con que no
tenían
suficiente capital para absorber las pérdidas: quebraron.
El mercado financiero
de Estados Unidos comenzó a parecerse a una pirámide invertida: un enorme volumen
de
inversiones arriesgadas sobre un diminuto pedestal de capital. No es sorprendente que
cuando el mercado dejó de crecer estas instituciones se volvieran muy frágiles

En Estados unidos los bancos con elevado coeficiente de apalancamiento quebraron,


ya que su capital era insuficiente para absorber pérdida. Dejaron de conceder
préstamos. Sin embargo, los bancos que eran solventes y contaban con capital para
absorber las perdidas, habían sobrevivido gracias a que usaron casi todo su capital y
ahora estaban vivos, pero muy débiles.

Los bancos que no eran solventes reformaron su posición de tres formas.


1. Trataron de obtener más capital, pero no fue nada fácil ya que una crisis no es
un buen momento para poder convencer a los inversionistas que inviertan en
bancos.
2. Redujeron la cantidad de préstamos que tenían,lo que significaba conceder
menos prestamos nuevos y no renovar los que podían detenerse.
3. Vendieron otros ACTIVOS LIQUIDOS como acciones a cualquier precio en
la bolsa de valores.
Se congelaron los créditos. Las ventas de ese tipo se dan cuando los inversores
necesitan vender sus activos rápidamente y los precios caen.
La congelación del crédito afectó a la inversión y la caída de la bolsa de
valores redujo el valor del patrimonio inmobiliario y por ende el consumo.

La demanda de inversión con los bancos como intermediarios


P=i + x
P = El coste de un préstamo del banco
i= Tipo de interés que reciben los ahorradores
X: Margen

Demanda de inversión: I = I (Y , p)
+ ; --
El signo positivo que figura debajo de Y significa que un aumento del nivel de renta real (Y) provoca un
aumento de la inversión. El signo negativo situado debajo de (p) indica que un aumento del coste de los
préstamos bancarios provoca una disminución de la inversión.

El margen x depende de dos factores:


1. El capital de los bancos AB. Como señalamos en el apartado anterior, los bancos
quieren y a menudo necesitan mantener un nivel suficiente de capital: el nivel
mínimo de capital puede establecerse por medio de la regulación o simplemente
puede ser el resultado del deseo del banco de no aumentar demasiado su apalancamiento.

el capital de un banco disminuye, debido por ejemplo a que algunos de sus clientes no devuelven sus
préstamos. El capital del banco absorbe la pérdida y disminuye en una cuantía equivalente a la pérdida de la
cartera de préstamos. Una disminución del capital del banco aumenta el apalancamiento.
Para hacer frente a la disminución de su capital —para restablecer el coeficiente
inicial de apalancamiento el banco tiene dos opciones: aumentar el capital o reducir los activos.
Para aumentar el capital puede buscar nuevos inversores dispuestos a aportar nuevo capital. O puede
vivir con el capital que le queda y reducir sus activos reduciendo el volumen de préstamos. Ambas
estrategias reducen el apalancamiento del banco que había aumentado como consecuencia
de las pérdidas de la cartera de préstamos

2. El capital de las empresas AF. consideremos el caso de una empresa


que está considerando la posibilidad de comprar una máquina cuyo coste es de I euros.
Para comprar el nuevo equipo, pide al banco un préstamo de I euros. Supongamos
ahora que la empresa tiene una cantidad de capital (el valor de sus máquinas y de sus
plantas, el dinero en efectivo en el banco y los activos financieros que posee, etc.) igual
a AF. El coste del préstamo bancario dependerá de la diferencia (I - AF).
Debemos darnos cuenta de que el capital de la empresa, AF, puede utilizarse como garantía para pedir el
préstamo: a menudo los contratos de los préstamos especifican que si la empresa no devuelve (I – AF) , el
banco obtiene AF.
Pero los préstamos superiores a AF no pueden garantizarse con el capital de la
empresa, por lo que son más arriesgados para el banco. Esa es la razón por la que
si el préstamo es superior a AF, el banco cobrará un margen, x. Este margen se
llama prima de financiación externa e indica que es la prima que pide el banco por
los préstamos que no están garantizados (los activos de la empresa que se aceptarán
como garantía y, por tanto, el valor de AF dependen del banco.
Cuanto mayor es AF, más tiene que perder la empresa si el proyecto fracasa. Esta es otra razón por la que el
margen, x, depende de (I - AF).

El margen x, depende tanto del capital de los bancos como del capital de las empresas, por lo que podemos
expresarlo de la forma siguiente:
x = x (AB, AF)
-;-
El signo negativo situado debajo de AF y AB muestra que cuando el capital de los bancos
o de las empresas disminuye, el margen, x, aumenta.

¿Cómo afecta a la concesión de préstamos una reducción del capital de las empresas
o de los bancos
1. una disminución del capital de las empresas, AF (es decir, una disminución de los activos financieros
de la empresa que reduce el valor de las garantías que puede aportar). El margen x aumentará y,
por tanto, también el coste del crédito. La concesión de préstamos bancarios disminuirá. La inversión
y la producción se reducirán.

2. Veamos ahora cómo afecta a la concesión de préstamos una disminución del capital
de los bancos, AB. Ya hemos visto que es probable que los bancos respondan a una disminución
de AB concediendo menos préstamos. El efecto es el mismo que produce una disminución
del capital de las empresas. Cualquiera que sea el nivel del tipo aplicable a los
préstamos, X , una disminución de AB aumentará el margen, x, y el coste del crédito para
los bancos y, por tanto, reducirá la inversión y la producción

¿qué legado nos dejará la crisis? El principal legado se debe al uso de la política fiscal que ha provocado un
gran aumento de la deuda ¿cómo se reducirá? El legado de la elevada deuda nos acompañará durante
mucho tiempo. La historia muestra que los periodos de acumulación de deuda —por ejemplo,
durante las guerras— tardan mucho tiempo en invertirse. Estudiaremos algunas de
estas experiencias en el Capítulo 21. A veces una elevada deuda va acompañada de una
alta inflación, ya que la inflación es una manera de reducir el valor real de la deuda, como
veremos en el Capítulo 22.
La preocupación por la inflación también se debe a la manera en que se ha utilizado la
política monetaria: no solo bajando los tipos de interés a cero sino también continuando con
la expansión monetaria cuantitativa, como hemos visto en el apartado anterior.
COMPETIDORES POTENCIALES QUE ME VAN A REDUCIR LA CARTERA DE CLIENTES, QUE
EMPRESAS PUEDEN SER AUQUELLAS QUE PONGAN EN RIESGO EL MERCADO. NO SOLO VER
EL EXTRANJERO SINO TBM NACIONALES.

CAPÍTULO 4 : LOS MERCADOS FINANCIEROS


examinamos los determinantes de la demanda de dinero.
Supongamos también que solo podemos elegir entre dos activos, dinero y bonos.
• El dinero, que puede utilizarse para realizar transacciones, no rinde intereses. En
Hay dos tipos de dinero: efectivo, que son las monedas y los billetes,
y depósitos a la vista, que son los depósitos bancarios contra los que pueden
extenderse cheques.
• Los bonos rinden un tipo de interés positivo, i, pero no pueden utilizarse para realizar
transacciones.
Las proporciones de dinero y de bonos que deseamos tener dependen principalmente
de dos variables:
• De nuestro nivel de transacciones: queremos tener suficiente dinero a mano para no
tener que vender bonos con demasiada frecuencia.
• Del tipo de interés de los bonos. la única razón para tener alguna riqueza en bonos
estriba en que estos rinden intereses. Si no rindieran intereses, querríamos tener toda
nuestra riqueza en dinero, ya que es más cómodo. Cuanto más alto sea el tipo de
interés, más dispuestos estaremos a incurrir en
la molestia y en los costes que conlleva la compraventa de bonos.

Los fondos de inversión reciben fondos de muchas personas. Los fondos se utilizan
para comprar bonos, normalmente bonos del Estado.
Trampas semánticas: dinero, renta y riqueza
La renta es lo que ganamos trabajando, más lo que recibimos en intereses y
dividendos. Es un flujo, es decir, algo que se expresa en unidades de tiempo.
El ahorro es la parte de la renta después de impuestos que no se gasta.
También es un flujo. El ahorro a veces se utiliza como sinónimo de riqueza
(término que no emplearemos en este libro).
Nuestra riqueza financiera o, sencillamente riqueza, es el valor de todos
nuestros activos financieros menos todos nuestros pasivos financieros. A
diferencia de la renta o del ahorro, que son variables flujo, la riqueza
financiera es una variable stock. Es el valor de la riqueza en un determinado
momento del tiempo. Supondremos que podemos acumular riqueza en dinero
o bonos.
La inversión es un término que los economistas reservan para la adquisición
de nuevos bienes de capital, desde máquinas hasta plantas y edificios de
oficinas. Cuando queremos referirnos a la compra de acciones o de otros
activos financieros, debemos utilizar la expresión inversión financiera

Cómo se obtiene la demanda de dinero


Sea Md la cantidad de dinero que quieren tener los individuos, es decir, su
demanda de dinero (el superíndice «d» se refiere a la demanda). La demanda de dinero
de la economía en su conjunto no es más que la suma de las demandas de dinero de
todos sus miembros. Depende, pues, del nivel total de transacciones que se realizan
en la economía y del tipo de interés.

Pasemos de este análisis a una ecuación que describe la demanda de dinero.


Md = YL(i) €
-
Donde:
Y €: Representa la renta nominal
La demanda de dinero es igual a la renta nominal, Y€, multiplicada por una
función del tipo de interés (i) representada por L(i).

El signo negativo situado debajo de i en L(i) refleja el hecho de que el tipo de


interés produce un efecto negativo en la demanda de dinero: una subida del
tipo de interés reduce la demanda de dinero, ya que la gente coloca una parte
mayor de su riqueza en bonos.

La demanda de dinero:
• Aumenta en proporción a la renta nominal (Y €) y
• Depende negativamente del tipo de interés (L(i) con el signo negativo debajo de i.
una subida del tipo de interés reduce la demanda de dinero

La curva M d representa la relación entre la demanda de dinero y el tipo de interés


correspondiente a un determinado nivel de renta nominal, Y €. Tiene pendiente
negativa: cuanto más bajo es el tipo de interés (cuanto más bajo es i), mayor es la
cantidad de dinero que quieren tener los individuos (mayor es M).

Dado un nivel de renta nominal, una reducción del tipo de interés eleva la
demanda de dinero.
Dado un tipo de interés, un aumento de la renta nominal desplaza la
demanda de dinero hacia la derecha.

La determinación del tipo de interés: parte 1


La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés
de equilibrio
Para que los mercados financieros estén en equilibrio, la oferta de dinero debe ser igual a la
demanda de dinero, es decir, Ms = Md.
Utilizando M s = M y la ecuación [4.1] de la demanda de dinero, la condición de
equilibrio es:
Oferta de dinero = demanda de dinero [4.2]
M = YL(i) €
Esta ecuación nos dice que el tipo de interés i debe ser tal que los individuos, dada su
renta Y €, estén dispuestos a tener una cantidad de dinero igual a la oferta monetaria
existente, M.c
Esta relación de equilibrio se denomina relación LM. (Liquidity Money)

La determinación del tipo de interés, I (continuación)

La determinación del tipo de interés El tipo de interés debe ser tal que la oferta de
dinero (que es independiente del tipo de interés) sea igual a la demanda de dinero
(que sí depende del tipo de interés).
La muestra cómo afecta un aumento de la renta nominal al tipo de interés. el equilibrio
inicial se encuentra en el punto A. Un aumento de la renta nominal de Y € a Y€´ eleva
el nivel de transacciones, lo que aumenta la demanda de dinero cualquiera que sea el
tipo de interés. La curva de demanda de dinero se desplaza hacia la derecha de M d a
Md´. El equilibrio se traslada de A a A´ y el tipo de interés de equilibrio sube de i a i ´.
El efecto de un aumento de la renta nominal en el tipo de interés Un aumento de la renta
nominal provoca una subida del tipo de interés
El efecto de un aumento de la oferta monetaria en el tipo de interés :
Un aumento de la oferta monetaria provoca una reducción del tipo de interés.
En palabras, un aumento de la oferta monetaria por parte del banco central provoca
una reducción del tipo de interés. La reducción del tipo de interés eleva la demanda
de dinero, por lo que ahora esta es igual a la oferta monetaria, que ahora es mayor.

La política monetaria y las operaciones de mercado abierto

Las operaciones de mercado abierto, que se realizan en el ‘mercado abierto’


de bonos, son el método que utilizan habitualmente los bancos centrales para
cambiar la cantidad de dinero (y afectar al tipo de interés) en las economías
modernas.
Si el banco central compra bonos, esta operación se llama operación de
mercado abierto expansiva, ya que el banco central aumenta (expande) la
oferta monetaria.
Si el banco central vende bonos, esta operación se llama operación de
mercado abierto contractiva, ya que el banco central reduce (contrae) la
oferta monetaria.
El balance del banco central y los efectos de una operación de mercado abierto
expansiva
El activo del banco central son los bonos que posee y el pasivo es la cantidad de
dinero que hay en la economía. Una operación de mercado abierto en la que el
banco central compra bonos y emite dinero eleva tanto el activo como el pasivo
en la misma cuantía.
Los precios de los bonos y sus rendimientos
El precio de los bonos y el tipo de interés que estos pagan siguen una relación
inversa
Las letras del Tesoro son emitidas por el gobierno y prometen pagar dentro de un año o
menos.
Si compramos el bono hoy al precio PB € y lo conservamos durante un año, la tasa de
rendimiento (o tipo de interés) de tener un bono de 100 € durante un año es (100 € ─ PB €)/PB
€.
Si conocemos el tipo de interés, podemos deducir el precio del bono utilizando la misma
fórmula

Resumamos lo que hemos aprendido hasta ahora en este capítulo:


El tipo de interés es determinado por la igualdad de la oferta y la demanda de
dinero. Modificando la oferta monetaria, el banco central puede influir en el tipo
de interés.
El banco central altera la oferta monetaria realizando operaciones de mercado
abierto, que son compras o ventas de bonos por dinero.
Las operaciones de mercado abierto (expansivas) en las que el banco central
eleva la oferta monetaria comprando bonos provocan una subida de su precio y
una bajada del tipo de interés.
Las operaciones de mercado abierto (contractivas) en las que el banco central
reduce la oferta monetaria vendiendo bonos provocan un descenso del precio de
los bonos y una subida del tipo de interés.
Trampa de Liquidez

La capacidad del banco central para influir en el tipo de interés modificando la oferta
monetaria no es ilimitada: no se puede reducir el tipo de interés nominal por debajo de cero.
el banco central no tiene poderes ilimitados: no puede bajar el tipo de interés nominal
por debajo de cero

Sabemos que la demanda de dinero, dado el nivel de renta, como una función decreciente del tipo de interés
nominal. Cuanto más bajo era el tipo de interés, mayor era la demanda de dinero, en otras palabras, menor
era la demanda de bonos. Lo que no nos hemos preguntado es qué ocurre cuando el tipo de interés baja a
cero. Respuesta: cuando la gente tiene suficiente dinero para realizar transacciones, le da lo mismo tener el
resto de su riqueza financiera en dinero o en bonos, ya que tanto el cómo los bonos ofrecen el mismo tipo de
interés nominal, a saber, cero.
1. Cuando el tipo de interés baja, la gente quiere tener más dinero (y, por lo tanto, menos bonos): la
demanda de dinero aumenta.
2. Cuando el tipo de interés nominal es igual a cero, la gente quiere tener una cantidad de dinero al
menos igual a la distancia OB. Es lo que necesita para realizar transacciones, pero está dispuesta a
tener incluso más dinero (y, por lo tanto, a tener menos bonos), ya que le da lo mismo tener dinero
que bonos. Por lo tanto, la demanda de dinero se vuelve horizontal a partir del punto
Conforme aumenta la oferta de dinero (Ms) el tipo de interés nominal se reduce y
aumenta la cantidad de dinero demandada por los agentes.
Sin embargo cuando el tipo de interés es cero la demanda de dinero es OB (lo necesario
para el volumen de transacciones Y0 ) o superior (dado que a los agentes les da igual
tener más el resto de su riqueza en dinero o bonos pues ambos dan una rentabilidad
nula). A partir de Ms’ (punto B) variaciones en Ms no afectan al t/i nominal de equilibrio
(cero). Esta situación se denomina “trampa de liquidez”.
¿Elegir la cantidad de dinero o el tipo de interés?

La decisión del banco central de bajar el tipo de interés de i a i ’ equivale a aumentar la


oferta monetaria. Normalmente los bancos centrales modernos piensan qué tipo de
interés desean y ajustan la oferta monetaria para lograrlo.
El efecto de un aumento de la oferta monetaria en el tipo de interés
Un aumento de la oferta monetaria provoca una reducción del tipo de interés
El dinero, los bonos y otros activos
Hemos examinado una economía que sólo tenía dos activos: dinero y bonos
Evidentemente, ésta es una versión muy simplificada de las economías reales, con sus
numerosos activos financieros y mercados financieros.
En Macroeconomía II consideraremos distintos bonos (con distintos plazos) y el mercado de
acciones. Existe, sin embargo, otra dimensión en la que debemos ampliar nuestro modelo.
Hemos supuesto que todo el dinero que había en la economía consistía en efectivo ofrecido
por el banco central. En el mundo real, el dinero comprende no sólo el efectivo sino también
los depósitos a la vista de los bancos.

¿Qué hacen los bancos?

Los bancos son intermediarios financieros que reciben los fondos depositados por los
individuos y de las empresas (depósitos a la vista) y los utilizan para comprar bonos
o para hacer préstamos a otras personas y empresas.
El activo de los bancos está compuesto por los bonos adquiridos o préstamos
concedidos mientras que el pasivo de los bancos es igual al valor de estos depósitos a
la vista.
Además, el activo de los bancos incluye las reservas que mantienen los bancos en el
banco central y que son una parte de los fondos que reciben.
Los bancos tienen reservas por tres razones:
1. En un día cualquiera, algunos depositantes retiran dinero de su depósito a la vista,
mientras que otros lo depositan.
2. De la misma forma, en un día cualquiera, las personas que tienen cuentas en el banco
extienden cheques a otras personas que tienen cuentas en otros bancos y las personas
que tienen cuentas en otros bancos extienden cheques a las que tienen cuentas en el
primero.
3. Los bancos están sujetos a unos requisitos de reservas. En Estados Unidos, actualmente
el coeficiente de reservas – el cociente entre las reservas del banco y sus depósitos a la
vista – es de alrededor del 10%.
Los préstamos representan alrededor del 70% de los activos de los bancos que no
son reservas. Los bonos representan el resto, el 30%.
Observemos que los bonos son mucho más líquidos y, por tanto, pueden ser utilizados
más fácilmente para satisfacer las demandas de los depositantes ante pánicos
bancarios.
El activo del banco central son los bonos que tiene. El pasivo del banco central es el
dinero del banco central. La nueva característica es que no todo el dinero del banco
central está en forma de efectivo en manos del público. Parte está como reservas
bancarias.
La oferta y la demanda de dinero del banco central
La manera más fácil de analizar la determinación del tipo de interés en esta economía es
utilizar la oferta y la demanda de dinero del banco central.
La demanda de dinero del banco central es igual a la demanda de efectivo por parte
del público más la demanda de reservas por parte de los bancos.
La oferta de dinero del banco central es controlada directamente por éste.
El tipo de interés de equilibrio es aquel con el que la demanda y la oferta de dinero
del banco central son iguales
Los pánicos bancarios

Los rumores de que un banco no va bien y de que algunos préstamos no se


devolverán llevan a la gente a cerrar sus cuentas en ese banco. Si mucha gente
hace eso, el banco se queda sin reservas: pánico bancario.
Para evitar los pánicos bancarios, se ha creado el seguro de garantía de
depósitos (garantiza como mínimo el 90% de los fondos depositados y hasta
50.0000 €).
Una solución alternativa es la banca restrictiva, que obligaría a los bancos a tener
únicamente bonos del Estado líquidos y seguros, como letras del Tesoro.
La demanda de dinero

Cuando los individuos pueden tener tanto efectivo como depósitos a la vista, la
demanda de dinero implica dos decisiones.
En primer lugar, los individuos deben decidir cuánto dinero van a tener y, en
segundo lugar, qué parte de ese dinero van a tener en efectivo y cuánto en
depósitos a la vista.
Podemos suponer que la demanda total de dinero viene dada por la misma
ecuación que antes:

Md = YL(i)
-
Las demandas de efectivo (CU) y de depósitos a la vista (D) vienen dadas por
la relación efectivo/oferta monetaria (c):
La demanda de reservas :
Cuanto mayor es la cantidad de depósitos a la vista, mayor es la cantidad de
reservas que deben tener los bancos tanto por precaución como por motivos
legales. La relación entre las reservas (R) y los depósitos (D) viene dada por el
coeficiente de caja ():
R=  D
La demanda de reservas por parte de los bancos viene dada por:
El equilibrio de los mercados de activos financieros (continuación)
Finalmente, la condición de equilibrio en el mercado de dinero puede formularse en términos
de la igualación entre la oferta total de dinero (oferta monetaria) y la demanda de dinero:

La oferta total de dinero es igual al dinero emitido por el banco central denominado base
monetaria o dinero de alta frecuencia (H) multiplicado por el multiplicador del dinero:

multiplicador del dinero Aumento de


la oferta monetaria provocado por un
aumento del dinero del banco central
en un euro.

Otra manera de analizar la determinación del tipo de interés es hacerlo desde el punto de vista de la igualdad de
la oferta total y la demanda total de dinero. La oferta total de dinero es igual al dinero del banco central
multiplicado por el multiplicador del dinero. Entonces si el multiplicador aumenta la

¿Cómo afecta un incremento del multiplicador de dinero a la tasa de interés?


Recordando lo leído. Podemos determinar el tipo de interés en el mercado financiero con la condición de
equilibrio se da cuando la oferta monetaria es igual a la demanda de dinero.
Por lo cual tendríamos esto
1/(c+teta(1-c))*H= YL (i)
Donde la oferta de dinero es igual al dinero del banco H multiplicado por el multiplicador de dinero.
El multiplicado será mayor mientras más menor sea c y menor teta. Entonces mientras mayor sea el
multiplicador mayor será la oferta monetaria y un aumento en la oferta monetaria provoca una
reducción del tipo de interés.
http://campus.usal.es/~ehe/perote/documentos/Capitulo%204.pdf

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