MERCADO DE CAPITALES

1.DEFINICIÓN
El mercado de capitales es aquel en el que asisten ofertantes (agentes
superavitarios) y demandantes (agentes deficitarios), de fondos de financiación a
mediano y largo plazo.
Agente superavitario: personas con excedentes de capital dispuestas a ofertarlos
a cambio de una ganancia determinada.
Agente deficitario: personas con escasez de capital dispuestas a pagar un costo
financiero a fin de cubrir una necesidad determinada.
Su principal objetivo es canalizar los fondos entre ambos agentes a fin de que los
ofertantes obtengan la máxima rentabilidad de sus fondos y los demandantes
puedan hacer frente a sus necesidades empresariales.
2.TIPOS DE MERCADO
Según lo explicado podemos distinguir dos tipos de mercados:
2.1.Según lo negociado
Mercado de Valores
Instrumentos de Renta Fija: bonos y obligaciones
Instrumentos de Renta Variable: acciones
Mercado de Crédito
Préstamos bancarios
2.2.Según activos
Mercado primario
Donde se transan valores de primera emisión, permitiendo a las empresas obtener
recursos para su financiamiento.
Mercado secundario
Donde se intercambian valores previamente emitidos y en circulación, producto del
cual se fija a través de la oferta y demanda el precio de los mismos.
Los títulos valores que se negocian en este mercado son a mediano y a largo
plazo, incluyendo títulos de deuda pública, instrumentos financieros emitidos por
agentes privados o públicos, obligaciones y acciones emitidas por las sociedades
anónimas bajo el régimen fijado por la ley.
3.INTERES, RENTABILIDAD Y RIESGO
3.1.Interés:
Se le conoce también como el precio del dinero, en razón a que es el valor fijado
por ofertantes y demandantes, esto en una economía de mercado, para la
obtención en tiempo presente de un flujo de dinero que normalmente debería ser
recibido en un tiempo futuro; es ahí que nace su carácter intertemporal ya que
permite, visto de otro modo, consumir hoy lo que se debería o podría ser
consumido luego, en un periodo futuro.
Se divide en:
Pasiva: la que paga el banco por los ahorros recibidos
Activa: la que le pagan al banco por los prestamos colocados
El interés es un precio que se establece de la interacción de oferta y demanda,
pero que asegura la obtención del mismo en un periodo establecido, su nivel de
fijación de la tasa pasiva variará dependiendo del producto o servicio financiero
elegido, a más largo el plazo de permanencia asegurado, más fija será la tasa. Por
otro lado, la tasa activa sí será fija durante todo el plazo del préstamo.
3.2.Rentabilidad
Es la relación entre la utilidad proporcionada por un título y la cantidad de dinero
invertido en su adquisición. Representa la capacidad de generar beneficios.
La rentabilidad a diferencia de la tasa de interés no es asegurada en un plazo
determinado; si la inversión es en el mercado de capitales, una parte de esa
rentabilidad vendrá de los dividendos de las acciones (muy volátiles), así como de
los bonos u obligaciones que posee el fondo, ya que los dividendos y cupones que
cobra aumentan el valor de liquidación.
Liquidez y rentabilidad son dos objetivos, por lo general, con relación inversa,
debido a que no siempre es posible lograr obtener altas tasas de rentabilidad y a
su vez tener liquidez en la misma acción, esto principalmente debido al concepto
de riesgo al que están asociadas el cual hace que ambos conceptos pocas veces
se encuentren correlacionados.
También podemos verlo en el ámbito comercial y específicamente en el sector
Retail donde, muchas veces, la mejor opción es vender al contado y para ello hay
que vender barato, sacrificando rentabilidad y por ende utilidad, la cual se debería
reemplazar a través de un mayor incremento de las ventas. Esto significa,
enfrentarse al riesgo de volumen de ventas necesario para suplir la diferencia de
utilidad, lo que es lo mismo que asumir un riesgo de rentabilidad, ya que nadie
puede garantizar el exacto volumen de ventas programado.
Esto es posible de aplicar en la vida real?, ¿se puede obtener liquidez a cambio de
sacrificar rentabilidad? La respuesta es Sí. Hoy en día los grandes almacenes
ofrecen precios bajos a fin de generar ventas que les permitan una alta rotación de
sus inventarios y una alta afluencia de público que le permitan mayores volúmenes
de venta para compensar sus bajos niveles en sus márgenes de ganancia, es
decir, su sacrificio de menores márgenes finalmente les permite obtener
excelentes niveles de rentabilidad, debido a sus cantidades de ventas, así como
también por un buen manejo logístico.
RENTABILIDAD=Valor final−valor inicialValor inicial
3.3.Riesgo
Se refiere a la posibilidad de perder parte o la totalidad del capital invertido debido
a la ocurrencia de que los resultados financieros sean mayores o menores a los
esperados. Su relación es inversa a la rentabilidad, esto quiere decir que los
activos con mayor riesgo suelen ser los que nos proveen de mayor rentabilidad y
viceversa. Existen muchos tipos de riesgo desde los más observables como:
Riesgos de mercado
Inflación
Situación de la empresa
Riesgo de liquidez, etc.
Hasta los menos observables como externalidades propias del mundo globalizado:
Riesgos País, entre otros. Es por ello que toda decisión de inversión debe partir
por la propia evaluación de tolerancia al riesgo, lo que nos permitirá definir nuestro
perfil como inversionista y en base a ello construir nuestra canasta de inversión.
4.MERCADO FINANCIERO
Es el espacio físico o virtual al que asisten ofertantes y demandantes de activos
financieros, con el objetivo de satisfacer sus necesidades financieras, como
resultado de esta interacción se logra determinar los precios justos de los
diferentes activos financieros.
Su existencia es muy importante pues facilita que los inversores encuentren con
más facilidad el activo financiero que se ajusta a sus necesidades, resultando por
ello un precio justo debido a una relación específicamente de economía de
mercado.
Otra finalidad de los mercados financieros es que los costos de transacción sean
los más bajos posibles. Pero debemos insistir en que su objetivo principal es
determinar el precio del activo financiero, debido a ello, cuanto más cercana sea la
relación a la de una economía de mercado, más justo será el precio del activo.
4.1.Características del mercado financiero
Amplitud: número de títulos financieros que se negocian. Cuantos más títulos se
negocien más amplio será el mercado.
Profundidad: consiste en la presencia de curvas de oferta y demanda por encima
y por debajo del precio de equilibrio en un momento determinado (hay personas
capaces de comprar a un precio superior al de equilibrio y alguna dispuestas a
vender a un precio inferior, lo determinará en gran parte el costo de oportunidad).
Libertad: no hay barreras en la entrada o salida del mercado financiero, lo que
permite un mayor acceso de participantes lo que dinamiza el mercado.
Flexibilidad: capacidad de modificación de los precios de los activos financieros
que se negocian en un mercado, ante cualquier cambio que se produzca en la
economía.
Transparencia: posibilidad de obtener la información fácilmente. Un mercado
financiero será más transparente mientras más simple sea el acceso a la
información.
4.2.Tipos de mercados financieros
Según su plazo
Mercados de dinero: proveen financiamiento e inversión de deuda a corto plazo
(hasta un año como máximo)
Mercados de capitales: proveen financiamiento a largo plazo (periodos mayores a
un año). Pueden ser: Mercados bursátiles (renta variable), que proveen
financiamiento por medio de la emisión de acciones y permiten el intercambio de
las mismas o Mercado de bonos (renta fija), que proveen financiamiento por medio
de la emisión de bonos y permiten el intercambio de los mismos.
Mercado de derivados: un derivado es un producto financiero cuyo valor se fija en
función del precio de un activo determinado, proveen instrumentos para el manejo
del riesgo financiero.
Mercado de forwards, futuros, opciones, swap: proveen contratos para negociar
productos a una fecha futura y minimizar el riesgo adquirido del activo subyacente.
Según su intermediación
Mercados directos
Primarios: se negocian valores recién emitidos
Secundarios: se negocian valores existentes en la bolsa de valores.
Mercados indirectos
Sistema bancario: compuesto principalmente por todas las entidades del sistema
bancario.
Sistema no bancario: AFP, aseguradoras, fondos mutuos, etc.
5.ACTIVO FINANCIERO
Es un activo intangible que provee al poseedor el derecho de recibir del emisor un
flujo futuro de dinero. Un activo financiero se convierte en un pasivo para su
emisor y un activo para su poseedor. Son representaciones del capital de una
empresa. Ejemplos: acciones, fondos comunes de inversión, derechos, títulos
valores, depósitos bancarios, valores mobiliarios, cuotas de participación en
fondos de inversión, opciones, swaps, etc.
Al mismo tiempo genera obligaciones tanto para el poseedor como para el emisor,
por ejemplo, para el emisor, la de cumplir con la promesa de pago del importe
pactado. El concepto de activo financiero está asociado a dos nociones
fundamentales en finanzas: beneficio y riesgo. El poseedor de un activo siempre
se encuentra expuesto a estas dos variables, debido a que por un lado podría
hacerse acreedor a una gran rentabilidad o a la pérdida total o parcial de su
inversión.
Los activos financieros son de dos tipos principalmente: acciones (representan
parte del capital de una empresa), títulos de deuda (bonos del gobierno o de
instituciones privadas).
Los activos financieros permiten diversificar el riesgo, esto consiste en poder evitar
la concentración del capital invertido en un solo tipo de acción y poder optar por
una cartera distinta de los mismos. De esta manera no solo mantiene su negocio
principal sino que puede generar ingresos adicionales por otras inversiones
comerciales o financieras.
Funciones básicas de los activos financieros:
.Ser fuente de financiamiento: a fin de proveer de los fondos necesarios para llevar
a cabo proyectos de inversión.
.Diversificación de riesgos: posibilitan la transferencia de fondos por parte de
quienes tienen exceso de liquidez a quienes los invertirán en los activos reales; es
decir, la canalización de fondos, permitiendo a su vez la canalización del ahorro.
6.LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Son aquellos agentes económicos que tienen como función ser el nexo entre
ofertantes y demandantes de fondos de financiamiento. Sin los intermediarios
financieros sería muy difícil lograr un intercambio de fondos de forma dinámica
pues la existencia de ellos nos ahorran un trabajo de determinación muy
importante y costoso: la evaluación del riesgo. Las instituciones financieras
cuentan con una variedad de herramientas para evaluar la capacidad crediticia de
los agentes deficitarios (solicitantes del crédito), razón por la cual el agente
superavitario minimiza al máximo su riesgo de pérdida de su dinero, lo que vuelve
más dinámico el proceso de intercambio entre estos dos participantes; sin la
presencia de los intermediarios financieros este proceso seria lento y costoso.
Los valores emitidos por un intermediario financiero serán más atractivos que
colocar fondos directamente al público. Los agentes superavitarios y deficitarios
pueden ser las familias, empresas o gobierno.
6.1.Funciones
Transformación de plazos
Cuando acudimos a un banco normalmente tratamos de colocar nuestros fondos
al menor plazo posible, ya que indica menor riesgo. En cambio cuando asumimos
el otro rol, el de solicitante de dinero, lo queremos a un largo plazo. Los bancos
tienen que transformar esas fuentes de financiamiento, sus pasivos en activos a
plazos más largos. Esto es lo que llamamos proceso de transformación. El
intermediario financiero cobra un spread o un margen de beneficio sobre la tasa
que está pagando.

Transformación de montos
Los bancos asumen un pasivo (el dinero que reciben en depósitos) atomizado
entre muchos depositantes. Por otro lado tienen un activo (los prestamos
colocados) concentrado en pocos clientes por mucho más dinero.

Transformación de riesgo
Cuando solicitamos un crédito en un banco regularmente fiscalizado, el riesgo
debería ser menor al de muchas empresas o al de alguna por lo menos. Cuando
un banco otorga un crédito, normalmente asume un riesgo mayor. Hay un
diferencial de riesgo.

Proporcionan un mecanismo de liquidez o un mecanismo de pago

Los bancos entregan documentos (certificados de depósitos) y de alguna manera
posibilitan que exista liquidez hasta en los propios préstamos que otorgan,
dándole una mayor fluidez financiera a todo el circuito. Todos estos factores están
sumados en el spread.
Spread: es la ganancia que obtienen las entidades financieras producto de su
actividad principal, es decir, en el diferencial entre la tasa activa (la que cobran por
los préstamos colocados) y la pasiva (la que el banco paga por los depósitos
captados).
Aplicando lo aprendido
1.La empresa Dweliver, se dedica al servicio de alimentos preparados para líneas
aéreas a nivel mundial, hoy en día sus operaciones se han visto afectadas debido
a los problemas de demanda en la zona europea y necesita capital para cubrir sus
operaciones, su línea de crédito en la banca formal también se ha visto afectada.
Como ve sus necesidades de capital son urgentes y lo contrata a Usted para que
lo asesore a tomar la mejor decisión de cómo podría financiarse. ¿Qué
recomendaciones le daría?
Lectura
INDITEX tras las fuertes correcciones sufridas en el primer trimestre del 2003, que
llevaron a la empresa a perder un 20% de su valor bursátil, al no cumplir con las
previsiones de incrementos de beneficios en el 2002 que los analistas situaban en
un 34% (frente al 29% logrado por INDITEX), consideramos que el valor de la
compañía está por debajo de objetivo (22 euros/acción), según la mayoría de
analistas). Con respecto a sus competidores, INDITEX continua siendo más
rentable que H&M (la multinacional sueca incremento su beneficio un 43% hasta
119 millones frente a los 164 millones que obtuvo INDITEX), y a largo plazo
INDITEX ofrece un mayor atractivo que H&M por el modelo de negocio, por el
mayor crecimiento de ventas sostenibles y por la consistencia en sus márgenes.
Fuente:
ESCUDERO, M- ( 2003 ) Mercado de Capitales, editorial NETBIBLO
|
Libros recomendados:
.ESCUDERO,M. (2003) Mercado de capitales, estudio sobre Bolsa, Fondos de
Inversión y Política Monetaria del BCE, primera edición.
.BRULL, H. (2007) El Mercado de Capitales Globalizado al alcance de todos,
Editorial Dunken