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PRODUCTO RENTA
VARIABLE
La siguiente guía de producto explica tanto al trader colombiano como a
cualquier inversionista, los aspectos más importantes sobre el
funcionamiento del Mercado Integrado Latinoamericano MILA.

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 TABLA DE CONTENIDO

Glosario……………………………………………………………………….. 7

1. Aspectos generales del mercado MILA…………………………….. 10

1.1. Acuerdo Marco entre los tres países…………………………….. 10

1.2. Marco Normativo en Colombia…………………………………….. 12

1.3. Participantes…………………………………………………………….. 12

1.4. Reglas de negociación………………………………………………. 13

1.5. Modelo de negociación MILA………………………………………..20

1.6. Generalidades del modelo de compensación y liquidación y

eventos corporativos…………………………………………………………25

1.7. Intermediarios………………………………………………………….. 50

1.8. Beneficios para los inversionistas……………………………….. 50

2. Efectos fiscales del mercado MILA……..…………………………. 52

2.1. Aspectos preliminares……………………………………………….. 52

2.2. Inv. Colombiano comprando acciones en el MILA………….. 54

2.3. Inv. Peruano comprando acciones en el MILA………………..56

2.4. Inv. Chileno comprando acciones en el MILA………………… 59

3. Régimen cambiario en Colombia…………….……………………… 62

3.1. Inversión de portafolio……………………………………………………….. 62

3.2. Inversión financiera…………………………………………………………… 67

3.3. Anexos…………………………………………………………………………...... 69

3
4. Mercado colombiano…………………………………………………… 72

4.1. Instrumentos listados……………………………………………… 72

4.2. Proceso de listado de valores – emisores…………………… 73

4.3. Difusión de información…………………………………………… 73

4.4. Informes bursátiles………………………………………………….74

4.5. Noticias e información relevante……………………………… 75

4.6. Días inhábiles………………………………………………………… 78

4.7. Índices de referencia del mercado…………………………… 78

5. Mercado chileno………………………………………………………. 80

5.1. Instrumentos listados……………………………………………. 80

5.2. Proceso de listado de valores – emisores…………………. 81

5.3. Difusión de información…………………………………………. 81

5.4. Informes bursátiles……………………………………………….. 82

5.5. Noticias e información relevante…………………………….. 83

5.6. Días inhábiles……………………………………………………….. 84

5.7. Índices de referencia del mercado………………………….. 85

6. Mercado peruano………………………………………………………87

6.1. Instrumentos listados…………………………………………………… 87

6.2. Proceso de listado de valores – emisores………………………… 89

6.3. Difusión de información………………………………………………… 89

6.4. Informes bursátiles………………………………………………………. 90

6.5. Noticias e información relevante…………………………………….. 91

6.6. Días inhábiles……………………………………………………………….. 93

4
6.7. Índices de referencia del mercado…………………………………. 93

7. Índice de referencia S&P MILA 40……………………………. 95

7.1. El índice S&P MILA 40…………………………………………. 95

7.2. Índices sectoriales MILA……………………………………… 96

7.3. ETF Horizons HMILA40…………………………………………. 96

8. Plataformas de negociación…………………………………….. 97

8.1. MILA TRADER………………………………………………………..97

8.2. MILA GESTION……………………………………………………..98

8.3. X-STREAM……………………………………………………………101

8.4. Infoval - Valoración de acciones MILA…………………….101

9. Nuevas iniciativas en el marco de MILA…………………… 103

9.1. Nuevo módulo spot regional de divisas………………... 103

9.2. Ofertas públicas primarias en MILA……………………... 105

9.3. Nuevos valores para negociar en MILA…………………. 105

5
NOTA

La información contenida en este documento se elaboró con información

disponible de las bolsas y depósitos participantes de MILA. La Bolsa de
Valores de Colombia no es responsable de validar la exactitud de la
información entregada y cabe señalar que la información entregada no
corresponde a una recomendación de inversión en dicho mercado.

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 Glosario
Enrutamiento Intermediado:
Interconexión de las plataformas de
negociación de las Bolsas de Valores
participantes en el Modelo de Mercado
Integrado a través del protocolo de
integración FIX 4.4, con el fin de
intercambiar información de mercado
que le permita a los intermediarios
participantes ingresar las órdenes de
compra o venta sobre valores del
Mercado Integrado a través de
pantallas o sistemas de ruteo
habilitados para el efecto.
Intermediario Miembro:
Es el intermediario que ha satisfecho
las exigencias legales y reglamentarias
para actuar como miembro de alguna
de las Bolsas de Valores partes en el
convenio y que opera en la respectiva
Bolsa.
Intermediario extranjero:
Intermediario del mercado de valores
de la Bolsa participante que no tiene
licencia para operar en la plaza de
negociación de los valores y que ha
celebrado un contrato para el
enrutamiento intermediado con un
intermediario adscrito a la Bolsa en la
que se negocian los valores objeto de
las órdenes que se enruten. Este
intermediario es quien enruta las
órdenes que se ingresan al Sistema de
Negociación en el que efectivamente se
negocia los Valores del Mercado
Integrado, a través de los
intermediarios locales.
Intermediario Local:
Intermediario del mercado de valores
de la Bolsa en la que efectivamente se
negocian los valores que ha celebrado
un contrato para el enrutamiento
intermediado de órdenes con un
Intermediario Extranjero. Este
intermediario es el encargado de
ingresar al Sistema de Negociación, en
su nombre, las órdenes provenientes
de los mercados extranjeros.
Modelo de Mercado Integrado:
Es el conjunto de actividades,
acuerdos, agentes, normas,
procedimientos y mecanismos que
tienen por objeto el listado de valores
en el mercado Integrado, para su
promoción, adquisición o enajenación
por parte de los intermediarios locales
o extranjeros habilitados, así como la
divulgación de la información
relacionada con los valores que se
listen en el sistema.
Plaza de negociación:
Bolsa de Valores y/o sistema de
negociación en la que se calzan las
operaciones sobre los Valores del
Mercado Integrado en ella inscritos o
listados originalmente.
7
Sistema de Control de Límites: altura de las Bolsas de Valores más
competitivas del mercado.
Mecanismo que le permitirá a los
intermediarios adscritos controlar el MILA Trader:
riesgo de operación de los
intermediarios extranjeros con los El MILA-Trader es un aplicativo Web, el
cuáles tenga convenio. Este Sistema cual muestra las acciones disponibles
será proporcionado por las Bolsas, para negociar en las tres bolsas y es
quienes establecerán las condiciones utilizado por las Sociedades
para su uso. Comisionistas de Bolsa (SCB)
colombianas que quieran operar en el
Valor del Mercado Integrado: Mercado Integrado Latinoamericano
(MILA) y hagan las respectivas
Valores de renta variable inscritos o operaciones de compra y venta.
listados en cualquiera de las bolsas
participantes en el Modelo de Mercado MILA Gestión:
integrado, de acuerdo con el régimen
legal aplicable. Por medio del aplicativo del MILA
Gestión, las SCB colombianas pueden
Valor Extranjero: administrar y controlar la asignación de
límites con las SCB peruanas y chilenas
Valor del Mercado Integrado inscrito o con las que tengan convenio.
listado en cualquiera de las bolsas
participantes en el Modelo de Mercado FIX:
Integrado, diferente a la Plaza de
Negociación. Financial Information Exchange, es un
protocolo de comunicaciones
Valor Local: electrónico iniciado en 1992 para
facilitar el intercambio de información
Valor del Mercado Integrado inscrito o internacional en tiempo real
listado en la plaza de Negociación. relacionado a transacciones de
mercados y de valores. En MILA se usa
X-Stream: el protocolo de comunicaciones
electrónico FIX 4.4.
Sistema de Negociación de acciones y
derivados de la BVC. Es un sistema de Back Office:
alto rendimiento y de misión crítica que
cumple con estándares internacionales Conjunto de Sistemas que
de negociación, esto le permite a la proporcionan el procesamiento
Bolsa de Valores de Colombia estar a la posterior a la negociación.

8
Vendors: títulos valores, por medio de
metodologías como precio promedio,
Vendedores o proveedores de curvas de referencia, índices y
Información relacionado al mercado de márgenes.
valores.
AMV:
INFOVAL:
Autorregulador del Mercado de Valores
Sistema proveedor de información para colombiano.
valoración a precios de mercado de

9
 1. Aspectos generales del Mercado MILA
La siguiente guía de producto explicará
tanto al trader colombiano como a
cualquier inversionista, los aspectos
más importantes sobre el
funcionamiento del Mercado Integrado
Latinoamericano MILA.
Con el objetivo de fomentar el
desarrollo de los mercados de valores
locales y la generación de negocios
financieros entre los participantes de
los países., la Bolsa de Valores de
Colombia (BVC), la Bolsa de Comercio
de Santiago (BCS) y la Bolsa de
Valores de Lima (BVL) junto con sus
respectivos depósitos de valores,
consolidaron un proyecto de
integración de sus mercados bursátiles
el 30 de mayo de 2011.
Gracias a la integración, el trader local
puede negociar instrumentos listados
en las bolsas extranjeras asociadas
directamente desde el MILA Trader al
igual que cualquier otro instrumento
listado localmente.
MILA consiste en la interconexión de
las plataformas de negociación de los
tres países bajo un protocolo estándar
de comunicación (FIX 4.4), de forma
que permite que los intermediarios de
los tres mercados tengan acceso a la
información de los títulos listados en
las bolsas y envíen órdenes de compra
y venta directamente al mercado,
previo a un convenio con otro
intermediario en el mercado respectivo.
Cuando se ejecutan las órdenes, éstas
ingresarán directamente en el mercado
origen del valor. Las operaciones serán
liquidadas en la moneda local del país
donde se encuentren listados los
valores y la custodia de los títulos se
mantiene en el depósito local y bajo la
figura de cuentas ómnibus/cuentas
espejo. Las obligaciones cambiarias y
de compensación y liquidación son
responsabilidad del intermediario
administrador de la inversión. El
modelo del MILA cuenta también con la
supervisión y control de los reguladores
de cada país.
1.1. Acuerdo Marco entre los
tres países
El 8 de septiembre de 2009, la Bolsa de
Valores de Colombia, la Bolsa de
Comercio de Santiago y la Bolsa de
Valores de Lima junto con sus
respectivos depósitos (Deceval, DVC y
Cavali), suscribieron un Acuerdo de
Intención para la definición de un
modelo de integración de los mercados
de renta variable administrados por
cada una de las bolsas participantes y
compensados y liquidados a través de
sistemas de compensación y liquidación
administrados por las instituciones
participantes en el proyecto.
El alcance que tuvo el proyecto fue el
de facilitar el acceso tecnológico al
mercado local por parte de los
Intermediarios extranjeros, a través de
10
mecanismos desarrollados por las ii. El acceso al mercado chileno y
bolsas y los depósitos, bajo la peruano se realizará a través de
responsabilidad de un Intermediario un modelo de enrutamiento
local en la negociación, compensación y intermediado desde el mercado
liquidación de las operaciones. local.

El 8 de junio de 2010 las bolsas y los iii. El Mercado Integrado considera

depósitos firmaron un Acuerdo de las operaciones al contado de
Implementación cuyo objeto era definir renta variable.
los modelos de negociación,
compensación, liquidación, tecnológico, iv. El acceso de un intermediario
jurídico y comercial de MILA. extranjero requiere la suscripción
Finalmente, el 30 de mayo de 2011 de acuerdos de servicios
inició la integración de los mercados (Convenios) con intermediarios
accionarios de Colombia, Chile y Perú y locales de acuerdo a las
se empezaron a negociar las acciones regulaciones de cada país.
disponibles en los tres mercados.
Fase I v. Fase CadaII mercado conservará sus
sistemas y reglas de
negociación, no existirán reglas
Ruteo Intermediado y calce bajo Acceso directo y calce local
reglas locales. unificadas
Reglas uniformes de en principio del
Pantalla con valores de los tres mercado integrado.
negociación
mercados / Contado RV Todas las operaciones RV
Responsabilidad del Compensación y liquidación
intermediario local. vi. Cada
transfronteriza (directa).bolsa administra su propio
Ctas. ómnibus a nivel Depósito Reglas uniformes de CyL
mercado.
Acuerdos de servicios Reconocimiento para operar
vii. Tratamiento de inversión
extranjera que facilite el flujo de
Reconocimiento de Valores para Reconocimiento pleno como
Oferta Pública emisorcapitales
local entre los mercados.

Tratamiento como inversión

Habilitados para invertir viii. localLa información de los mercados
deberá estar disponible, a través
MOU (información, valores y MOU (supervisión de
emisores)
de un único acceso o por
intermediarios)
sistemas especialmente
habilitados por las bolsas a sus
El modelo se soporta en las siguientes intermediarios.
premisas:
ix. La negociación se realiza bajo
i. Los tres mercados son elegibles reglas del mercado donde estén
para todo tipo de inversionistas. listados los valores.

11
 x. Acuerdos entre depósitos para la implementar el mercado
apertura recíproca de cuentas integrado.
ómnibus, las cuáles se  Acuerdos entre las bolsas
administrarán según las reglas participantes.
donde estén listados los valores.  Acuerdos entre los depósitos.
 Acuerdos entre intermediarios.
xi. Las operaciones se liquidarán en  Contratos de custodia
la moneda origen del valor, internacional y anexo de tarifas
siendo el intermediario local entre Depositantes y DECEVAL
quien administrará los riesgos
cambiarios de dichas 1.3. Participantes
operaciones.

xii. Acuerdo Marco entre bolsas y  Bolsa de Valores de Colombia

centrales de depósito del (BVC):
mercado integrado
Sociedad anónima inscrita en el
Registro Nacional de Valores y
1.2. Marco Normativo en Emisores (RNVE), está listada en la
bolsa y es vigilada por la
Colombia
Superintendencia Financiera de
Colombia (SFC). Fue constituida en
El marco normativo dentro del cual 2011 a partir de la integración de las
opera el MILA es el siguiente: bolsas de Bogotá, Medellín y Occidente.
Es una bolsa con variedad de
 Decreto 2555 de 2010 productos: Renta Variable, Derivados,
 Ley 964 de 2005 Renta Fija y Mercado Cambiario. A
 Ley 1328 de 2009 diciembre de 2013 cuenta con 81
 Circular Única de la BVC emisores listados y 21 Sociedades
 Reglamento General de la BVC Comisionistas de Bolsa activas.
 Memorandos de Entendimiento
entre las autoridades locales y  Deposito Centralizado de Valores
las autoridades de supervisión de (DECEVAL):
los demás países participantes
del MILA. Es la central de depósitos de Colombia.
 DCIN 2080 – BANREP Ofrece los servicios de custodia,
 Fue necesaria la expedición de administración, compensación y
algunas normas por parte del liquidación de valores en el mercado
Ministerio de Hacienda y Crédito colombiano. Es una Sociedad anónima
Público, la Superintendencia constituida en 1992 y vigilada por la
Financiera de Colombia y el SFC.
Banco de la República, para

12
  Bolsa de Comercio de Santiago
(BCS):
Es una sociedad anónima inscrita en el
RPV de Chile y listada en bolsa. Fue
constituida en 1893, convirtiéndose en
una bolsa multiproducto: Acciones,
bonos, Money market, derivados y
mercados OTC. A diciembre de 2013
contaba con 227 emisores listados y 31
corredoras de bolsa activas. Es vigilada
por la Superintendencia de Valores y
Seguros de Chile (SVS).
 Deposito Central de Valores
(DCV):
EL DCV es la central de depósito de
Chile. Ofrece los servicios de custodia,
administración, compensación y conservará sus reglas de negociación.
liquidación de valores en el mercado
chileno. El DCV es una sociedad
anónima constituida en 1993 y vigilada
por la (SVS).
 Bolsa de Valores de Lima (BVL):
La BVL es una sociedad anónima
inscrita en el Registro Público de
Valores de Perú y listada en bolsa. Se
constituyó en 1971 convirtiéndose en
una bolsa multiproducto: Acciones y
renta fija. A diciembre de 2013 contaba
con 246 emisores y 24 Sociedades
Agentes de Bolsa. La bolsa es vigilada
por la Superintendencia del Mercado de
Valores (SMV).
 Registro Central de Valores y
Liquidaciones (CAVALI)
Cavali es la central de depósito de
Perú. Ofrece los servicios de
compensación, liquidación, registro y
custodia de valores en el mercado
peruano. Es una sociedad anónima
inscrita en el RPV de Perú y listada en
bolsa. Se constituyó en 1997 y es
vigilada por la CONASEV.
1.4. Reglas de Negociación
1.4.1. Cuadro comparativo de
reglas básicas de negociación
del mercado MILA
Entre las premisas del modelo de MILA
se considera que cada país integrante
Por tanto, se habilitó una sección en la
pantalla del mercado integrado y en el
Portal Web de la BVC con esta
información.
Los horarios vigentes a la fecha en
cada país son los siguientes:
 Colombia:
El sistema no operará en días no
hábiles en Colombia a pesar de ser un
día hábil en la bolsa extranjera.
Las subastas terminarán a la hora
indicada, más o menos un número de
segundos fijados de manera aleatoria
por el Sistema, dentro de un intervalo
de tiempo entre “-60” y “60” segundos
para su terminación.
13
NOTA: Para el cierre del horario de negociación aplicará el horario establecido en la
Ley de Política Energética de Estados Unidos de 2005 que amplió el horario de verano
en Estados Unidos a partir de 2007. La hora de New York cambia de 02:00 EST
(Eastern Standard Time) a 03:00 EDT (Eastern Daylight Time) en el segundo
domingo de marzo y regresa a su horario original el primer domingo de noviembre al
modificarse de 02:00 EDT a 01:00 EST.

Preparación Mercado continuo con Subasta Subasta de Subasta

Suspensión
para apertura control de precios de Cierre Apertura de Cierre
8:45 9:00 15:55 16:00 9:00 9:30 15:30 16:00

Títulos Líquidos Títulos NO Líquidos

 Chile:

Subasta de Subasta de
Mercado continuo Mercado continuo
Apertura Apertura

9:00 9:25 9:30 17:00 9:00 9:25 9:30 16:00

Horario 1: entre los meses de noviembre a marzo (hora Chile) Horario 2: entre los meses de abril a octubre (hora Chile).

 Perú:

Fase de Fase de
Preapertura Mercado continuo Preapertura Mercado continuo
Cierre Cierre
9:00 9:30 13:30 14:00 8:20 8:30 15:00 15:10
9:00 9:30 16:00 16:10
Valor Local Ingreso propuestas
Agente Promotor

8:20 8:45
9:00 9:45
Valor Extranjero (Horario 1, Horario 2)

El inicio de la sesión de Negociación al cierre está sujeto a un rango aleatorio

determinado por un parámetro del sistema de negociación de la Bolsa de Valores de
Lima cuyos valores se expresan en minutos. Por efecto de dicho rango la hora
efectiva de inicio de dicha sesión puede ocurrir unos segundos antes o después de la
hora indicada.

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18
19
 1.5. Modelo de Negociación integrado, así como reflejar las
MILA reglas propias de cada mercado.
Esto incluye la moneda de
1.5.1. Premisas a nivel liquidación de los valores.
tecnológico y de
 Cada Bolsa debe proporcionar
mercado
mecanismos de filtro de órdenes
que sean dirigidos al mercado local
 La plataforma tecnológica de cada
o al extranjero.
bolsa y depósito participante es
independiente de las otras pero
 El Mercado Integrado considerará
operan de manera integrada para el
solo las operaciones al contado de
Mercado. Renta Variable.

 Las operaciones son calzadas en la  Se considerarán todos los valores

plataforma del país donde se
inscritos en cada una de las bolsas
encuentren listados los valores.
integrantes del acuerdo.

 La negociación por parte de

 Cada Bolsa administra su propia
intermediarios extranjeros estará
plataforma tecnológica. sujeto a un control de límites
impuesto por el intermediarios local:
 Los Intermediarios extranjeros
deben acceder a la negociación de
- Cada oferta debe pasar por un
acciones del mercado local a través
filtro de control de límites antes
de un Intermediario local.
de ser aceptado en el sistema de
negociación extranjero local.
 La Integración entre sistemas de
- El sistema de control de límites
negociación es a través de FIX en Colombia es proporcionado
Gateways usando protocolo FIX 4.4. por la BVC.
- El aplicativo en Colombia se
 Los mensajes en FIX están
llama MILA GESTIÓN
agrupados en :
- Los límites son parametrizados
por los intermediarios locales
- Datos de Mercado (Profundidad -
según su política de riesgos.
información de transacciones,
- Los límites se inician cada día
precios y libro de órdenes)
con el valor fijado por el
- Enrutamiento de Órdenes intermediario. No son
acumulativos
 Cada Bolsa debe proporcionar
mecanismos para informar sobre el
mercado local y el mercado

20
En el siguiente gráfico se observa el esquema general del modelo de integración de
MILA:

Integración de los sistemas de negociación: Esquema de funcionamiento

21
La Figura anterior muestra una
arquitectura general de MILA. Cada
mercado administra su propio sistema
de negociación y los afiliados cuentan
con una pantalla especializada para
interactuar con el mercado integrado.
De igual manera, los sistemas de
negociación de cada país interactúan
entre sí a través de mensajería bajo el
protocolo FIX 4.4 facilitado por Fix
Gateways que ha sido implementado
por cada Bolsa.

1.5.2. Modelo de Negociación

La descripción detallada del modelo de negociación se hace a partir de los dos flujos
de órdenes previstas para el mercado: 1. El ingreso de órdenes de un Intermediario
local sobre valores listados en la BVL y/o BCS y 2. Ordenes de un intermediario
extranjero sobre valores listados en la BVC.

1.5.2.1. Ordenes desde Colombia sobre valores listados en BVL y BCS

En este flujo el intermediario colombiano ingresa la orden sobre un valor chileno o

peruano desde el aplicativo Mila Trader. Para ello debe verificar los convenios que
tenga activos con el mercado extranjero. Un intermediario puede tener varios
convenios con un mismo mercado y por tanto debe escoger al ingresar la operación
con cuál intermediario extranjero desea enrutar la orden.
El sistema valida sobre qué tipo de valor se va ejecutar la operación (valores
colombianos, chilenos o peruanos). Si la operación es sobre un valor colombiano, la
orden entra directamente a calzarse en x-stream y si es sobre un valor chileno o
peruano, la orden ingresa al Fix de la bolsa extranjera. Antes de entrar al mercado
respectivo, el intermediario extranjero valida automáticamente los limites que fueron
parametrizados previamente por su política de riesgos y se verifica si la orden cumple
con los límites y condiciones para entrar al mercado. Cuando pasa el filtro la orden
ingresa al mercado extranjero y la bolsa extranjera notifica el calce de la operación a
la BVC.

El cumplimiento de la operación se cumple en T+3 para Colombia y Perú o T+2 para

Chile. La BVC genera un archivo de cumplimiento para que el intermediario local
realice la complementación de la operación con los datos del cliente final. La BVC
envía los archivos al depósito y este valida la asignación de cuentas y los saldos de la
operación. El intermediario extranjero es quien cumple la operación dado que la
operación es sobre un valor listado en su mercado y por tanto es quien ordena la
liquidación de la operación ante el depósito. Entre los depósitos hay validación de la
información de los saldos.

22
Otras consideraciones:

 Si el operador colombiano realiza transacciones sobre instrumentos chilenos o

peruanos, la liquidación de la operación se realiza en la moneda y en la condición
de liquidación del país donde se encuentren listados los valores.

 Las operaciones sobre valores extranjeros serán enviadas al depósito local de

acuerdo con las condiciones de cumplimiento del país extranjero (t+2 Chile y t+3
Perú) y una vez realizado el envío, la operación se dará por cumplida en la BVC.

 Los títulos negociados se mantienen custodiados en el depósito del país donde se

encuentran listados los valores, DCV o CAVALI, según el caso.

 EL DECEVAL, a través de cuentas ómnibus con los otros dos depósitos, garantiza
al intermediario local, la tenencia y custodia de los títulos en cada uno de los
depósitos, asignándolos en la cuenta del intermediario local en el caso que
corresponda, y permitiendo a este obtener reportes y certificados sobre los títulos
que se mantienen en custodias internacionales.

1.5.2.2 Órdenes extranjeras sobre valores colombianos

En este flujo, un intermediario chileno o peruano ingresa una orden de compra/venta

en el mercado colombiano mediante su sistema de negociación local: Telepregón en
Chile o el ELEX en Perú.

Al ingresar la orden, el intermediario verifica los convenios disponibles con las SCB
colombianas. El intermediario chileno o peruano podrá tener varios convenios con
diferentes SCB colombianas, por lo cual deberá especificar al momento de enrutar la
orden, por medio de cuál de ellas ingresará la operación. Luego la orden será
enrutada hacia el FIX en Colombia en donde deberá pasar por un control de límites
automático. El control de límites es una parametrización que realiza la SCB local
según su política de riesgos sobre las operaciones de compra/venta de valores
colombianos. Si la orden cumple con dichos límites, esta ingresa a X-Stream y queda
disponible para ser tomada por una contraparte. La complementación en Colombia
queda asignada a nombre del depósito extranjero (DCV/CAVALI) y del intermediario
extranjero por medio del cuál se ejecutó la operación. En la complementación, la SCB
colombiana no sabe el cliente final que está atrás de la operación.

Al ser una operación sobre un valor colombiano, la operación se cumple en T+3 en

Colombia y bajo las leyes colombianas. Las operaciones ya calzadas se envían al
DECEVAL para su cumplimiento en T+3 y el cumplimiento se realiza en Colombia, lo
realiza el Deceval y lo hace a través del Banco de la Republica en la cuenta CUD.

23
El intermediario chileno o peruano deberá informar a sus respectivos depósitos sobre
la operación correspondiente para luego ingresar los títulos en las cuentas respectivas
del depósito. El depósito extranjero debe aprobar el cumplimiento de las operaciones
en DECEVAL para luego consultar su cuenta ómnibus confirmando que efectivamente
fueron abonados los valores que el intermediario extranjero está esperando recibir.

Intermediario Bolsa de Valores Bolsa Extranjera Intermediario

colombiano de Colombia Extranjero

Ingresa
Orden

Con un convenio
previo, Identifica al Asigna
Valida Límites
Intermediario
Límites
Extranjero

Sigue proceso actual, Envía orden

envía operación a al mercado
cumplimiento y se hace
la complementación de
la operación

Notifica a la
BVC

Envía a Ordena
depósitos liquidación
Cumplimiento Envía a
automático en depósitos
T+2 o t+3

Depósitos
Flujo de órdenes de intermediario local sobre valores listados en BVL y BCS

24
 Intermediario Bolsa Intermediario
Extranjero Extranjera Bolsa Local Local

Solo para
intermediarios
extranjeros

Ingresa Valida Asigna

Orden Límites Límites

Envía orden
al mercado

Valida reglas
mercado

Complementación
Envía
automática a
operación a
nombre de Depósito
cumplimiento
Extranjero

Ordena
Liquida liquidación

Depósitos
Depositante Balance
Valores Dinero
Directo: Depósito Intermediario Local
Extranjero
CUD

Flujo de órdenes de intermediario extranjero sobre valores listados en BVC

1.6. Generalidades del Modelo de Compensación y Liquidación y

eventos corporativos

Cada uno de los tres depósitos (DCV, deberá solicitar frente a los dos
CAVALI y DECEVAL) tiene abierto en depósitos de Chile y Perú. En las
conjunto una cuenta agregada como cuentas se registran los valores
depositantes directos con cada depósito colombianos que fueron adquiridos por
homologo. Tanto DCV como CAVALI inversionistas chilenos o peruanos y
debe solicitar la apertura de su cuenta también los valores chilenos o
en DECEVAL y a su vez, DECEVAL la peruanos adquiridos por inversionistas
colombianos.

25
 MODELO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN

DCV DECEVAL

DECEVAL DCV
BChi1 BChi2 BCol1 BCol2
Cuenta Omnibus Cuenta Omnibus

T1 T2

CAVALI DECEVAL

DECEVAL CAVALI
BPer1 BPer2 BCol1 BCol2
Cuenta Omnibus Cuenta Omnibus

T1 T2 T1 T2

1.6.1. Depósitos de Valores

La custodia Internacional del MILA En dichos depósitos se registrarán los

ofrecido por el depósito en Colombia valores adquiridos por inversionistas
(DECEVAL) a sus depositantes directos, MILA. La estructura del tipo de cuentas
permite reflejar anotaciones en cuentas que mantienen los depósitos son
locales de inversionistas colombianos, ómnibus. En ningún momento
sobre valores chilenos o peruanos, con reflejarán las acciones de los
el fin de negociar instrumentos de depositantes directos frente a DECEVAL
renta variable en las bolsas extranjeras ni tampoco de los depositantes directos
por medio de la BVC. Cada uno de los chilenos y peruanos. CAVALI lleva un
tres depósitos (DCV, CAVALI y registro espejo de las cuentas
DECEVAL) tiene abiertas cuentas como inversionistas. Por tanto, la
depositantes directos en los depósitos información de inversionistas deberá
homólogos. Por tanto, DCV y CAVALI ser enviada al detalle por parte de
han abierto sus respectivas cuentas en Colombia y Chile. Perú, por su parte, la
el DECEVAL y a su vez, DECEVAL ha llevará como un registro separado de la
abierto su cuenta en los dos depósitos cuenta ómnibus. Esto dando
respectivos. cumplimiento de sus obligaciones
tributarias

26
Anexos- Modelo de Compensación y Liquidación

Guía operativa - Deceval

27
Guía operativa - Deceval

Guía operativa - Deceval

28
1.6.2. EVENTOS CORPORATIVOS
A. Evento Corporativo obligatorio en Colombia
i. Fusiones, escisiones, cambio de valor nominal, reducción de
capital.

DCV/CAVALI
Terceros

Guía operativa - Deceval

En Colombia, el proceso del evento
corporativo obligatorio inicia con la
notificación del emisor (empresa listada
en bolsa) realizada varios días antes de
la fecha del evento. En esta notificación
el emisor debe informar a la SFC y a
DECEVAL sobre las características y
datos específicos del evento.
Posteriormente, DECEVAL notificará el
evento corporativo a DCV/CAVALI.
En el día de la ejecución del evento,
DECEVAL afectará, de acuerdo con la
instrucción del emisor, todas las
cuentas (incluyendo las cuentas
ómnibus del depósito extranjero en
Colombia). Luego, DECEVAL notificará
a DCV y CAVALI la ejecución del
evento, quien posteriormente replicará
la información en sus cuentas locales
con el detalle por inversionista.

29
Evento Corporativo en Chile
ii. Fusiones, escisiones, cambio de valor nominal, unificaciones,
reducciones y exclusiones

Guía operativa - Deceval

Evento Corporativo en Perú
iii. Fusiones, escisiones, cambio de valor nominal, unificaciones,
reducciones, exclusiones

Guía operativa - Deceval

30
El proceso inicia con una notificación
del evento por parte del emisor
chileno/peruano a su respectiva bolsa
varios días antes de la fecha de
celebración. Este, a su vez, transmitirá
dicha notificación a su depósito
correspondiente.
DCV Chile o Cavali Perú, notificarán el
evento corporativo a DECEVAL. El día
de la ejecución, DCV/CAVALI afectarán,
de acuerdo con la instrucción del
emisor, todas las cuentas en depósito
incluyendo la cuenta ómnibus del
depósito colombiano. DCV/CAVALI
notificarán del proceso a DECEVAL,
quien a su vez replicará en la misma
medida el evento en las subcuentas de
inversionistas en Colombia en donde se
lleva el registro de tenencia de
inversionistas nacionales.

B. Evento Corporativo voluntario en Colombia

i. Decisiones sobre dividendos en acciones o en dinero

Guía operativa - Deceval

31
El flujo consiste en la decisión de
decidir si el inversionista quiere recibir
los dividendos en efectivo o acciones.
Dado que el inversionista está
domiciliado en un país extranjero, se
planteó un proceso que consiste en la
transferencia de información entre
depósitos, con la decisión de los
inversionistas. Por tanto, los depósitos
serán los responsables de la
consolidación de dicha información.
El proceso funciona de la siguiente
manera:
El emisor colombiano notifica el evento
a DECEVAL y este transmite la
información con las opciones de
decisión del evento a DCV o CAVALI
según corresponda. DCV/CAVALI se
encargan de distribuir la información
entre sus clientes para que se
Evento Corporativo en Chile
ii. Entrega de dividendos en acciones
transmita a los inversionistas, y
recogerá las decisiones de cada uno de
ellos. En el caso de optar por la opción
de dinero, el inversionista deberá
informar si desea recibir estos fondos
en Chile/Perú o dejarlos en Colombia.
Posteriormente, el depósito extranjero
envía las respuestas consolidadas de
los inversionistas al DECEVAL a más
tardar un (1) día hábil antes del
evento. DECEVAL deberá transmitirla al
emisor.
En el día que ocurre el evento
corporativo, DECEVAL procede a anotar
las acciones nuevas o abonar el dinero
al depositante de las acciones según
corresponda. A su vez comunicará la
ejecución de este evento a
DCV/CAVALI, quien lo replicará en las
cuentas de sus inversionistas en Chile y
Perú según corresponda.
Guía operativa - Deceval
32
El flujo comienza cuando el emisor
extranjero notifica el evento a su
respectiva bolsa y ésta última a su
respectivo depósito de valores, quien a
su vez transmite la información del
evento al DECEVAL en Colombia. El
evento será incluido en la información
de derechos patrimoniales del SIIDJ.
DECEVAL es el encargado de distribuir
la información entre los depositantes
Evento Corporativo en Perú
iii. Entrega de dividendos en acciones
directos para que sea remitida a los
inversionistas colombianos finales. El
día que ocurre el ejercicio del evento
corporativo, DCV/CAVALI proceden a
anotar las nuevas acciones en la cuenta
de DECEVAL, quien a su vez replicará la
anotación en las subcuentas de los
inversionistas en Colombia. El proceso
de pago de los remanentes o fracciones
que deban ser entregadas en dinero,
seguirá otro proceso.
Guía operativa - Deceval
33
C. Evento Corporativo obligatorio generado en Colombia
i. Pago de dividendos en efectivo o pago de fracciones

Guía operativa - Deceval

DECEVAL informará a través del SIIDJ fecha de pago del emisor colombiano,
(Sistema Integrado de Información las instrucciones de la forma de pago
Deceval) las fechas programadas para utilizando el formato F-ME-GQ-454.
los pagos de los derechos patrimoniales En caso en el que DECEVAL no reciba
de los emisores colombianos. dentro del plazo establecido dicha
Tanto DCV como CAVALI deberán instrucción, se transferirá la totalidad
distribuir la información entre sus del pago al banco de pagos
depositantes directos, consolidar los chileno/peruano para su entrega final
datos referentes al lugar donde se al depósito respectivo.
deben trasladar los fondos (depositante Para los pagos de emisiones
directo colombiano corresponsal o a la democratizadas en Colombia, la fecha
cuenta del banco de pagos de pago que debe ser tenida en cuenta
Chileno/peruano), y deberán enviar al es la establecida en los cronogramas de
DECEVAL, el día hábil anterior a la pago publicados por

34
DECEVAL. Una vez recibidos los fondos Para el pago de dividendos en
del emisor Colombiano y siguiendo las Colombia, el pago se realizará a los
instrucciones del depósito extranjero, depositantes directos colombianos
DECEVAL realizará el traslado de corresponsales, utilizando para este fin
fondos al país respectivo o el pago de las cuentas registradas para el envío de
dividendos en Colombia. derechos patrimoniales a los
Para el traslado de fondos a Chile o depositantes directos nacionales. Los
Perú, los recursos se girarán a nombre depositantes directos chilenos y
del depósito extranjero (DCV o CAVALI) peruanos deberán informar a sus
por medio del banco de pagos depositantes directos colombianos
comercial de DECEVAL solicitando la corresponsales el origen y el destino de
entrega en dólares (USD) en el banco los fondos recibidos.
comercial designado por el depósito.

Evento Corporativo generado en Chile

ii. Pago de dividendos en efectivo o pago de fracciones

Guía operativa - Deceval

35
Evento Corporativo generado en Perú
iii. Pago de dividendos en efectivo o pago de fracciones
En el aplicativo SIIDJ de DECEVAL,
están registrados los periodos Ex
Dividendo y fechas de pago para cada
una de las especies extranjeras de
acuerdo con los pagos decretados por
los emisores chilenos y peruanos.
Deberán utilizar el formato F-ME-GQ-
455 - Instrucción de Distribución de
Derechos Extranjeros MILA. Los
depositantes directos colombianos
deben informar a DECEVAL, máximo
dos (2) días hábiles antes de la fecha
de pago, las instrucciones de giro de
Guía operativa - Deceval
cada uno de sus inversionistas. En caso
de que no se reciba la instrucción del
depositante directo colombiano dentro
del plazo establecido, se solicitará al
DCV o CAVALI la transferencia total de
los fondos a Colombia.
El formato F-ME-GQ-455 deberá ser
remitido de forma física ante el
depósito y adicionalmente, el formato y
sus anexos deberán ser remitidos de
manera electrónica.
36
El inversionista deberá decidir si la generados por el proceso de conversión
totalidad de su dividendo es trasladado de divisas. El proceso operativo de
a DECEVAL para pago en pesos (COP) conversión de divisas y pago de
en Colombia o si es pagado en el país y derechos en COP podrá tomar hasta
la moneda origen del emisor. En el día cinco (5) días hábiles desde la fecha de
hábil anterior al pago, DCV o CAVALI pago.
realizarán el traslado de fondos a
Colombia y notificarán a su banco Por otro lado, DCV/CAVALI realizarán la
comercial la conversión de las divisas, distribución de los dividendos que
solicitando la entrega en pesos permanecerán en Chile o Perú,
colombianos (COP) a DECEVAL en la atendiendo las instrucciones impartidas
cuenta del banco comercial indicada por DECEVAL, dadas con base en la
para tal fin. instrucción de pago de cada
depositante directo colombiano.
Luego de recibir el pago en su cuenta Los depositantes directos colombianos
Sebra, DECEVAL realizará su proceso podrán recibir los fondos del
normal de repartir los fondos de DCV/CAVALI de manera directa,
derechos patrimoniales con destino a abriendo cuentas corrientes en el
los inversionistas colombianos. El respectivo país extranjero. Estas
dinero recibido en Colombia cuentas deberán ser indicadas a
correspondientes al pago por parte del DECEVAL mediante el formato F-ME-
emisor estará sujeto a los descuentos GQ-455.

D. DERECHOS SOCIALES
i. Derecho social (a voto) en acciones - Flujo información emisor
colombiano

Guía operativa - Deceval

37
El flujo empieza cuando el emisor que ellos la notifiquen a los
colombiano le notifica a DECEVAL sobre inversionistas y posteriormente reciban
la existencia de una asamblea general la información de ellos para atender la
de accionistas y deberá informar las asamblea. El intermediario local
opciones de voto con anticipación. remitirá a su respectivo depósito la
Posteriormente, DECEVAL transmitirá información consolidada de las
las instrucciones a DCV o CAVALI decisiones.
utilizando los formatos de votación. El Finalmente, el depósito extranjero
depósito extranjero les informará a los transmitirá estas instrucciones de
depositantes directos de su país manera consolidada por inversionista y
quienes serán los responsables de con un resumen por cada decisión a
informar al inversionista y recoger su DECEVAL, quien entregará la
decisión. información al emisor, de forma previa
al desarrollo de la asamblea de
La notificación de los procesos de voto accionistas.
se realizará vía bitácora del sistema En el caso de los derechos sociales en
SIIDJ de DECEVAL y la información de Perú, tanto CAVALI como DECEVAL
las decisiones se trasmitirá vía correo únicamente tendrán el papel de
certificado con copia al correo canalizar la información entre los
electrónico. DCV/CAVALI transmitirá la inversionistas del extranjero y los
información a los intermediarios para emisores.

Guía operativa - Deceval

38
ii. Derecho social (a voto) en acciones
Flujo información emisor chileno

Guía operativa - Deceval

El flujo empieza cuando el emisor de las intenciones de voto consolidadas

chileno o peruano hace la notificación a junto con los soportes documentales de
su mercado origen. DECEVAL recibirá cada inversionista. Posteriormente,
de DCV/CAVALI el informe sobre la DECEVAL transmitirá, mediante correo
asamblea, el cual contendrá las certificado, las instrucciones al depósito
opciones de voto. DECEVAL la extranjero utilizando los formatos de
informará a los depositantes directos votación. El depósito respectivo
colombianos, quienes serán los entregará las intenciones de voto
responsables de informar a sus colombianas por el medio que disponga
inversionistas y recoger las intenciones el emisor extranjero, previo al
de voto. desarrollo de su asamblea de
Los depositantes directos colombianos accionistas.
deberán remitir a DECEVAL un resumen

39
DERECHO SOCIAL (A VOTO) EN ACCIONES
iv. Flujo información emisor peruano

Guía operativa - Deceval

En resumen

1.6.3. Cumplimiento de operaciones sobre valores extranjeros

 Compensación y liquidación:  Complementación:

Todas las operaciones celebradas La complementación de operaciones
sobre valores extranjeros a través sobre valores extranjeros se regirá por
del sistema, serán compensadas y las mismas reglas que aplican al
liquidadas por los intermediarios proceso de complementación para
extranjeros miembros de las Bolsas valores locales.
extranjeras participantes, bajo las
reglas y a través de los mecanismos
dispuestos por los sistemas de
compensación y liquidación
extranjeros participantes.

40
 Disposición de valores y  Comprobantes de las
efectivo: operaciones:
El Intermediario Local pondrá a El comprobante definitivo de las
disposición del intermediario operaciones será el emitido por la
extranjero los valores (a través de Bolsa extranjera. La BVC generará
Deceval) y efectivo (traslado un comprobante informativo de la
directo) requerido para la operación – Papeleta de bolsa.
liquidación de la operación.

Envía
Notifica Bolsa
operación a
Local
cumplimiento

SCB
Complementa Intermediario
operación Extranjero
Envía a
ordena
depósitos
liquidación

Envía a
depósitos

1.6.3. Cumplimiento de operaciones sobre valores locales

 Compensación y liquidación: Todas las operaciones realizadas sobre valores

extranjeros a través del sistema, serán compensadas y liquidadas por los
intermediarios locales miembros de la Bolsa local bajo las reglas y a través de los
mecanismos dispuestos por los sistemas de compensación y liquidación local.

 Complementación: La complementación de operaciones se realizará en forma

automática a nombre del depósito extranjero.

 Disposición de valores y efectivo: El Intermediario Extranjero pondrá a disposición

del Intermediario Local los valores (a través del depósito extranjero) y efectivo
(en forma directa) requerido para la liquidación de la operación.

 Comprobantes de las operaciones: El comprobante definitivo de las operaciones

será el emitido por la Bolsa local.

41
 Complementación
Envía
automática a nombre
operación a
de Depósito
cumplimiento
Extranjero

Intermediario
Local
Liquida Ordena
liquidación

Balance Intermediario
Valores Dinero
Local

CUD
Notif icación de entrega de valores

1.6.4. Back Office

1.6.4.1. Complementación sobre valores colombianos.

Las órdenes que ingresan a X-Stream de usuarios extranjeros se asumen

automáticamente que ingresan bajo la modalidad de “Terceros”. En la
complementación sobre valores colombianos se pueden presentar los siguientes
casos: Una operación sobre un valor colombiano donde una de las puntas es
extranjera o donde ambas puntas son extranjeras.
En el Backoffice se ingresan los datos del inversionista en la punta local y solo
se permite el ingreso y la modificación de datos en la punta en la que participa
el inversionista colombiano. Así mismo, el fraccionamiento solo es permitido
para los locales.

Las operaciones no se re-complementan ni se modifican por el intermediario

local, sino únicamente por el administrador del sistema (BVC).Las operaciones
al quedar disponibles en el módulo de cumplimiento se pueden enviar luego al
depósito, tal cual cómo funciona para operaciones locales. El sistema trae por
defecto los siguientes datos del depósito extranjero: El código de depositante
directo y la cuenta de títulos.

42
Ingreso a Pizarra de Complementación
Ruta de acceso: Complementar y cumplir/Usuario/ Complementa Operaciones

43
Resumen:

- No se permite fraccionamiento en la punta extranjera.

- Las operaciones quedan disponibles en el módulo de cumplimiento para ser
enviadas a depósito como funciona hoy para operaciones locales.
- Las operaciones no serán re complementadas ni modificadas por el
intermediario local, únicamente por el administrador del sistema (BVC).
- Solo se permite la modificación de los datos de complementación en la punta
en la que participa la SCB colombiana:

 Tipo de identificación
 Número de identificación
 Cuenta títulos
 Porcentaje de Comisión

44
1.6.4.2. Complementación sobre valores extranjeros

Para la complementación sobre valores extranjeros, se presenta la información

en el backoffice de las puntas donde actuaron las SCB colombianas sobre los
valores extranjeros y por tanto se complementan las operaciones normalmente.
La complementación sobre valores extranjeros trae los datos del código y
nombre del intermediario y código del operador a través del cual se realizaron
las operaciones. Así mismo se incluye una nota en la complementación
aclarando que la operación se calza en la moneda extranjera y no en la moneda
local (Pesos colombianos).

De igual manera, se permite el fraccionamiento igual para las operaciones

locales sonde la punta que actúa es la SCB colombiana. Si la operación tiene los
datos en una sola punta, el sistema arma una punta de contraparte que es
“ficticia”.

El sistema permite la modificación de los datos de complementación hasta que

la operación sea enviada al depósito (t+2 Chile y t+3 Perú). Sin embargo, la
cantidad solo se puede modificar en T+0. Así mismo, el cambio de datos de
complementación después de cumplida la operación opera como una corrección
actual sobre valores locales y como tal se aplican tarifas vigentes. El cambio de
beneficiario, se debe tramitar a través del depósito directamente y se debe
notificar a la BVC el cambio para consistencia de la información.

Folio Mercado Integrado

Las operaciones conservan su folio original (Folio M.I.) y adicionalmente tienen

un folio asignado por la BVC.

El folio asignado en BVC tiene un campo de 9 posiciones y tiene un prefijo de

dos caracteres para identificar el país de origen (Perú=15 y Chile=16) y un
tercer carácter para indicar si es compra o venta (1=Compra y 2=Venta).

Ej: 151000001: Operación de compra sobre valor peruano

162000002: Operación de venta sobre valor chileno

45
Ingreso a la Pizarra de Complementación de Operaciones M.I.
Ruta de acceso: Complementar y cumplir/Usuario/Complementa Operaciones
M.I.

Al realizar la selección se despliega una pantalla de complementación de

operaciones M.I., en la cual están listadas todas las operaciones que coinciden
con la búsqueda solicitada.

Formulario de complementación M.I. – Valores extranjeros

46
 Resumen:

- La complementación sobre valores extranjeros se realizará por punta

calzada.
- Al momento de complementar el usuario visualizará en el sistema como
una operación cruzada donde podrá diligenciar solo los datos de la punta
donde actuó. En la punta contraria, el sistema traerá por defecto los
datos de una contraparte ficticia con la información del depósito
extranjero. No habrá necesidad de modificar los datos de la contraparte
ficticia.
- En caso de realizar una operación cruzada la complementación se debe
realizar de manera independiente, punta de compra-punta de venta.
- La complementación trae los datos del código y nombre del intermediario
a través de la cual se realizó la operación.
- Se permite el fraccionamiento igual que para operaciones locales.
- Se permite la modificación de los datos de complementación hasta que la
operación sea enviada al depósito (t+2 Chile y t+3 Perú). La cantidad se
puede modificar a partir de T+0.
- El cambio de datos de complementación después de cumplida la
operación opera como una corrección actual sobre valores locales.
- Las operaciones conservan su folio original (Folio M.I.) y adicionalmente
tienen un folio asignado por la BVC.

1.6.4.3. Papeletas de liquidación sobre valores colombianos y

extranjeros

Para obtener un registro informativo sobre la liquidación de las operaciones sobre

valores colombianos o extranjeros, el afiliado genera unas papeletas de liquidación.
Cuando se realizan operaciones sobre valores colombianos por parte de SCB
extranjeras en la papeleta de liquidación se incluye el código, y nombre del operador
del país de origen. Por otro lado, cuando las SCB locales realizan operaciones sobre
valores extranjeros en la papeleta de liquidación se registra una nota aclaratoria que
aclara que dichas papeletas son un registro informativo y por tanto no es considerado
como un comprobante de liquidación ni tampoco una factura. De igual manera, aclara
que los valores expresados en las papeletas corresponden a la moneda extranjera y
no a la moneda local (pesos colombianos). En el registro también se incluye el
número de folio original de la operación.

47
1.6.4.4. Compensación y cumplimiento de valores de MILA

La compensación y cumplimiento de operaciones sobre valores locales no

tienen modificaciones en Back Office por lo tanto los archivos que descargan los
afiliados a sus sistemas no se ven impactados. Cuando la operación sea
realizada en nombre de Intermediarios extranjeros se incluye la información del
código del intermediario de origen en los archivos para envío al depósito. El
balance no es modificado.

En el Back Office se tiene una pizarra exclusiva para el cumplimiento de las

operaciones sobre valores extranjeros en el marco de MILA. La pizarra incluye
la fecha de registro en el sistema de negociación, el folio local generado por el
Back Office, el folio del MILA generado por el sistema de negociación

48
extranjero, el depósito al que es enviada la operación (DECEVAL), el tipo de
mercado (Acciones), Nemotécnico, el afiliado extranjero y el local, la fecha de
cumplimiento, el estado de envío al depósito y el país al que pertenece la
acción.

Las operaciones sobre valores extranjeros cuyo cumplimiento en su país de

origen (Chile ó Perú) sea un día festivo en Colombia, se enviaran en un archivo
de cumplimiento adicional el día hábil anterior, de esta forma las operaciones
se envían con anterioridad pero se cumplen el día que corresponda.

1.6.4.5. Archivos Planos para afiliados

Existen archivos planos para operaciones realizadas sobre valores locales

realizadas por extranjeros y que son enrutadas a través de una SCB
colombiana y archivos planos separados para operaciones realizadas sobre
valores extranjeros. Los afiliados pueden descargar dichos archivos planos del
back office a su sistema. Los archivos tienen los mismos campos que tienen los
archivos actuales y dos campos que incluyen la información del código del
intermediario y del operador origen.

49
 1.7. Intermediarios chile, 14 Colombia, 12 Perú) que
pueden operar en MILA.
Los intermediarios de los tres países
deberán cumplir con algunas 1.8. Beneficios para los
condiciones para poder operar en el Inversionistas
Mercado Integrado. Los intermediarios
deberán suscribir acuerdos de servicios MILA es un generador de
o convenios con los intermediarios oportunidades, alianzas y dinamismo
chilenos y peruanos. Solo podrán para el mercado de capitales de la
enviar órdenes de compra o venta región. Gracias a la consolidación del
sobre instrumentos listados en las otras MILA, los inversionistas locales y
bolsas extranjeras, en el momento que extranjeros tienen un mercado único de
se haya firmado el convenio y cuando renta variable diversificada, amplia y
ambas instituciones lo hayan informado atractiva en Latinoamérica. MILA al ser
a su respectiva bolsa. el primer mercado en número de
emisores en Latinoamérica, hace que
Las SCB al momento de ingresar una los inversionistas tengan más
orden deben indicar el intermediario alternativas para invertir en
extranjero a través del cual enrutarán instrumentos financieros teniendo la
la orden. La bolsa extranjera destino de posibilidad de invertir en diferentes
la orden, verifica de forma automática sectores productivos de las economías
que la SCB tenga suscrito un convenio de los tres países. Actualmente hay
con el intermediario extranjero disponibles más de 550 compañías en
señalado, que la información ingresada el marco de MILA aumentando la gama
cumple con las reglas o parámetros de de productos de inversión en la región.
negociación definidos para el valor
extranjero y que la orden ingresada MILA genera un círculo virtuoso de
contiene la información requerida por la liquidez. Alrededor de MILA se logra
bolsa extranjera participante. mayor concentración de flujos de
capital, mayor liquidez y profundidad
Actualmente MILA cuenta con 47 en el mercado, fácil acceso y mayor
convenios activos entre casas de bolsa diversificación a inversionistas, un
para realizar operaciones en MILA. punto de acceso único para
Entre Chile y Colombia hay suscritos 17 inversionistas ex - regional y la
convenios, entre Colombia y Perú 16 generación de más negocios fruto de la
convenios y entre Perú y Chile 14 integración de los tres mercados.
convenios. Así mismo hay disponibles
41 intermediarios en los tres países (15

50
MILA genera oportunidades y beneficios para todos sus participantes:

Inversionistas Intermediarios

 Fácil acceso para inversionistas.  La Integración promueve que el

 Más alternativas en instrumentos financieros. mercado de acciones sea más
atractivo y competitivo.
 Mayor liquidez y profundidad

 Mayor diversificación.  Potencia negocios y alianzas

regionales.
 Punto de acceso único para los inversionistas
ex-regional.  Incrementa el portafolio de
productos y nuevos vehículos de
inversión para los inversionistas.
Bolsas/Mercados Emisores

 Aumentar la liquidez en el mercado  Acceso a un mercado más amplio.

integrado.  Base más amplia de inversionistas
 Visión Internacional de la región como para sus necesidades de
destino de inversiones. financiamiento.

51
2. Efectos Fiscales Mercado Integrado
2.1 Aspectos Preliminares
En Colombia, por regla general todos
los ingresos están gravados. La forma
como lo gravan es acorde con la
condición de persona natural, jurídica,
etc., y la manera como van anticipando
ese ingreso es a partir de la retención
en la fuente. Hay unas tablas que
relacionan el monto y la calidad del
contribuyente.
Es objeto de tributación en MILA, la
utilidad que se obtiene de las acciones
y los dividendos que se generan en
virtud de la calidad del accionista. En
virtud de los convenios de doble
tributación, Colombia y Chile tienen
convenio de doble tributación y
Colombia y Perú están dentro del Pacto
Andino. Cuando un inversionista
colombiano va a declarar renta y va a
acreditar los ingresos que se generaron
en acciones chilenas y peruanas, tiene
la forma de como descontar esos
impuestos que se pagaron allá. Por
tanto, si un colombiano compra
acciones chilenas, el emisor chileno ya
ha pagado previamente un 35% de
impuestos sobre la utilidad bruta, por
lo cual, por convenios de doble
tributación, en Colombia no tendría que
pagar impuestos y los traería como un
descuento en su declaración de renta.
Por otro lado, si un colombiano compra
acciones peruanas, adicional al
impuesto que está en cabeza del
emisor tiene que pagar un 4,1% de
impuestos sobre el valor a recibir de los
dividendos.
En Colombia hay un impuesto del 33%
que está en cabeza del emisor. Al
momento de repartir los dividendos el
cliente recibe dicho monto después de
impuestos por lo cual estaría exento
dado que ya el impuesto fue pagado
por el emisor. En Chile ocurre lo
mismo, pero el impuesto es del 35%,
un 2% más que en el caso colombiano.
Sin embargo, el 18% está a cargo del
emisor y el 17% a cargo del cliente. En
el caso peruano hay un 4,1% adicional
al impuesto que está en cabeza del
emisor y que debe ser asumido por el
cliente.
Para el caso de los impuestos sobre la
enajenación de acciones, Colombia es
exenta por ganancia a capital, Chile es
exento para las acciones con presencia
bursátil (Alta Liquidez), para las de
baja liquidez le aplica el régimen
ordinario el cual es asumido por el
cliente. Finalmente para el caso
peruano, hay un 5% de impuesto
adicional sobre la ganancia a capital
neta.
52
Anexo – Convenios de doble
tributación
Convenios tributarios países MILA: Los
convenios mencionados corresponden
a: (i) Perú – Colombia, la Decisión 578
de 2004 de la Comunidad Andina de
Naciones, aplicable a las personas
domiciliadas en Colombia y Perú; (ii)
Chile – Colombia, el Convenio para
evitar la doble imposición y para
prevenir la evasión fiscal con relación al
impuesto a la renta y al patrimonio en
Colombia se encuentra aprobado
mediante la Ley 1261 de 2008 y en
Chile mediante el Decreto Supremo No.
232 de fecha 29 de diciembre de 2009,
publicado en el Diario Oficial de fecha
11 de febrero de 2010; (iii) Perú –
Chile, el Convenio para evitar la doble
tributación y prevenir la evasión fiscal
en relación al impuesto a la renta y al
patrimonio en Chile se encuentra
aprobado mediante el Decreto Supremo
No. 297 de fecha 19 de noviembre de
2003, publicado en el Diario Oficial de
fecha 5 de enero de 2004 y en Perú
mediante Resolución Legislativa Nro.
27905 y vigente desde 1/1/2004.
El MILA, permite a los inversionistas la
realización de operaciones de contado
sobre inversiones en acciones inscritas
en la BVC, BCS y BVL, con intervención
de los tres depósitos de valores
DECEVAL, CAVALI y (DCV), de
Colombia, Perú y Chile
respectivamente. A continuación se
muestran los principales efectos
fiscales que se derivan de estas
operaciones en ingresos por dividendos
y por la utilidad en la enajenación de
las acciones inscritas en las bolsas de
valores participantes en MILA, de
acuerdo con las legislaciones internas
de Colombia, Perú y Chile y los
convenios de doble imposición que
tienen suscritos estos países.
Supuestos de la inversión:
- La inversión se realiza en acciones.
- La negociación de las acciones es
realizada en las bolsas de valores
participantes en MILA, según la plaza
en la que se encuentre originalmente
listado el valor.
- Las operaciones de compra y venta
de acciones serán realizadas por no
domiciliados o no residentes en la bolsa
de valores participante en MILA del
país donde se encuentren
originalmente listadas las acciones.
La metodología de la cartilla permite
una aproximación a los efectos fiscales
que tendría un inversionista
colombiano, peruano y chileno
efectuando operaciones en MILA.
En el primer cuadro de cada sección se
analizan las retenciones y otras
consecuencias tributarias aplicables
sobre los dividendos percibidos o sobre
la utilidad en la enajenación de las
acciones y en el segundo, los efectos
que estas mismas operaciones generan
en la declaración del impuesto de renta
del respectivo inversionista.
Tenga en cuenta que la información
aquí contenida es de naturaleza general
y no tiene el propósito de abordar las
circunstancias de ningún individuo o
entidad en particular. Las decisiones
específicas deben basarse en un
análisis detallado de cada situación.
53
54
55
56
57
58
59
60
61
3. Aplicación Régimen Cambiario en Colombia
En mayo de 2011, MILA comenzó la
integración con las reglas tributarias
actuales en su momento que había en
los tres países. Actualmente no se han
realziado modificaciones a nivel
tributario y regulatorio, por tanto se ha
trabajado en principio con el statu quo
de las normas tributarias de cada país.
En Colombia se hicieron precisiones de
cómo se hacen los registros de la
inversión extranjera y específicamente
de las inversiones que realiza un
colombiano en Chile y Perú. Estos
temas se encuentran reglamentados en
la Circular Externa DCIN-83 del 15 de
septiembre de 2011.
3.1. Inversión de portafolio:
3.1.1. Inversión extranjera en
Colombia
En el tema cambiario, se tuvo en
cuenta los flujos de inversión que
implican inversión de portafolio e
inversión financiera. Las modificaciones
que se hicieron precisaron sobre qué
tenía que hacer un colombiano que
invirtiera en un país MILA y que tiene
que hacer un chileno o peruano que
invierte en Colombia. En las dos vías el
régimen cambiario fue modificado. En
el tema de inversión de portafolio. Toda
la inversión MILA es inversión de
portafolio, por tanto toda inversión que
hace un chileno o peruano en Colombia
se considera inversión extranjera.
Se considera inversionista extranjero la
persona natural o jurídica que realiza la
inversión. Para el registro de la
inversión no se realiza a través de la
persona natural o jurídica sino a través
de los depósitos de valores. Por tanto
DCV y Cavali serían los que aparecerían
en la inversión de portafolio que se
hace en Colombia a través de MILA.
Para el registro de la inversión se debe
incluir el nombre del depósito de
valores del extranjero correspondiente,
en su calidad de titular de las cuentas
sin desagregación a nivel de
beneficiario final. Todos los reportes
cambiarios que se van a realizar, quien
aparece en la declaración es el
Deposito Extranjero – Intermediario.
Esto supone que no se va revelar la
identidad del cliente final que está
detrás de la operación sino la llave
entre el depósito chileno/peruano y el
respectivo intermediario.
3.1.2. Derechos cambiarios:
Un derecho cambiario es la posibilidad
de que el extranjero pueda utilizar o
reinvertir los ingresos que obtiene a
título de utilidad en la inversión
extranjera. Así mismo, que pueda
capitalizar esas utilidades o repatriar
las utilidades. Estos derechos
cambiarios solo los puede ejercer si se
ha registrado previamente la inversión
extranjera. Por tanto, el tema del
registro se vuelve fundamental y
62
además tiene que pedirle una
certificación al depósito de que tiene
una posición en acciones en Colombia.
En las inversiones MILA se tiene que
acompañar a ese registro cambiario,
que lo realiza el administrador, con una
certificación del depósito que certifica
que el respectivo cliente es el titular de
la inversión.
Por tanto la acreditación cambiaria
requiere:
- El registro de la inversión
extranjera (F 4, F 19 ó F 20), por
parte de los Administradores
(art. 26 Decreto 2080/00)
- El registro debe acompañarse de
un documento expedido por el
depósito de valores extranjero
del domicilio del inversionista
extranjero, que de cuenta de la
posición del inversionista
extranjero (fecha y monto de la
inversión). En el caso de Chile el
documento es expedido por los
intermediarios extranjeros.
3.1.3. El Administrador de la
Inversión:
De acuerdo con el art 26 del D. 2080
son administradores de las inversiones
de portafolio efectuadas a través de
MILA, las Sociedades Comisionistas de
Bolsa (SCB).
Se estableció que un extranjero puede
venir a Colombia a través de un
administrador que puede ser una SCB,
una SAI o una fiduciaria. En el
esquema de MILA, los administradores
son las SCB.
Los Administradores de la inversión de
capital del exterior de portafolio tienen
las siguientes obligaciones:
 Tributarias
 Cambiarias
 Las de información que debe
suministrar a las autoridades
cambiaria o de inspección y
vigilancia (SFC)
 Las demás que señale la
autoridad de inspección y
vigilancia en ejercicio de sus
facultades.
Adicionalmente, el administrador de la
inversión extranjera tiene
responsabilidad solidaria con los
intermediarios de valores extranjeros
por el cumplimiento de las obligaciones
de registro de los inversionistas del
exterior. Los Administradores deben
conservar el detalle de la información
de cada una de las operaciones que
corresponda al registro de la respectiva
inversión extranjera. Esta información
deberá mantenerse a disposición del
Banco de la República y de la autoridad
de inspección y vigilancia, para cuando
éstas la requieran.
El Administrador podrá netear los
pagos en divisas al final del día con los
intermediarios del exterior
(correspondientes a operaciones de
liquidación o adquisición de las
inversiones de portafolio y financieras).
Dentro del esquema cambiario, este
tema es novedoso dado que con MILA
hay múltiples flujos entrando y saliendo
63
del país, por lo cual el Banco de la a) Administradores que
República (BANREP) admitió que hay tienen calidad de IMC
un intermediario enviando divisas y
otro recibiéndolas y también - Adquisición de inversiones:
enviándolas hacia el otro país. En tal
sentido, El BANREP permitió que esos
F4 (Declaración de Cambio por
flujos se pudieran netear. Este tema es Inversiones Internacionales). Se
positivo en MILA y se ha querido consolida por cada depósito
implementar en otros aspectos extranjero utilizando el numeral
cambiarios. Por otro lado, un
4030 “Inversión de capital del
intermediario extranjero, podrá tener
exterior de portafolio”.
tantos Administradores como contratos
de enrutamiento tenga suscrito.
- Capitalización de sumas
con derecho a giro:
3.1.4. Registro de la inversión:
F19 (Registro de Capital del
Los administradores de la inversión
Exterior de Portafolio-
tendrán la labor de realizar el registro
Modalidades distintas a divisas),
de las inversiones de portafolio en los
dentro del mes siguiente a la
formularios dispuestos por el Banco de
realización de la respectiva
la República. La declaración de cambio
inversión. Se realizará por el
deberá diligenciarse en los formularios Administrador mediante la
previstos en la Circular Reglamentaria transmisión consolidada de la
Externa – DCIN - 83, los cuales se información por depósito
encuentran disponibles en la página
extranjero.
Web http://www.banrep.gov.co –
opción “Servicios Electrónicos de
- Egreso de divisas por
Cambios Internacionales”,
concepto de liquidación de
“Formularios” o, en las páginas que
inversiones:
para tal efecto dispongan los IMC.

F4 (Declaración de Cambios por

El registro de la inversión estará a
Inversiones Internacionales). Se
cargo de los Administradores que
registra el valor total
tienen la calidad de IMC, los que no
consolidando por depósito de
tienen la calidad de IMC y del depósito
local. valores del extranjero, utilizando
el numeral 4561 “Retorno de
inversión de capital del exterior”.
3.1.5 Administradores que
tienen y no tienen
calidad de IMC

64
Los formularios son diligenciados por (…) Modalidad Neteo) para
los administradores de la inversión. Los registrar el valor remanente
administradores que tiene la calidad de objeto de neteo. (Formulario no
IMC realizan los neteos a través de electrónico)
unos formularios determinados,
mientras que los que no tienen la  Capitalización de sumas
calidad IMC, deben canalizarlos a con derecho a giro:
través de los bancos o a través de otra
SCB que tenga la calidad de IMC. - F19 (Registro de Capital del
Deben diligenciar un formulario Exterior de Portafolio-
diferente al F4 el cual se hace de Modalidades distintas a divisas),
manera manual y se denomina el F20. dentro del mes siguiente a la
Todos los demás formularios son realización de la respectiva
electrónicos y el IMC los envía inversión. Se realizará por el
electrónicamente al BANREP. Administrador mediante la
transmisión consolidada de la
b) Administradores que NO información por depósito
tienen la calidad de IMC extranjero

- Adquisición de inversiones  Egreso de divisas por

por la totalidad de la
inversión:
- F4 (Declaración de Cambio por
Inversiones Internacionales),
ante un IMC en forma
consolidada por cada depósito
extranjero utilizando el numeral
4030 “Inversión de capital del
exterior de portafolio”.
- Adquisición de inversiones
con neteo de pagos:
- F4 (Declaración de Cambio por
Inversiones Internacionales) por
el flujo de divisas que se canaliza
ante un IMC.
- F20 (Registro de Inversión de
Capital del Exterior de Portafolio
concepto de liquidación de
inversiones (canalizando la
totalidad de la inversión):
- F4 (Declaración de Cambios por
Inversiones Internacionales). Se
registra el valor total
consolidando por depósito de
valores del extranjero, utilizando
el numeral 4561 “Retorno de
inversión de capital del exterior”.
 Egreso de divisas por
concepto de liquidación de
inversiones (con neteo de
flujos):
- El Administrador reporta el total
de la inversión. Se registra el
valor del flujo de divisas a través
de un F4 (Declaración de

65
 Cambios por Inversiones
Internacionales), utilizando el
numeral 4561 “Retorno de la
inversión de capital del exterior”.
El valor remanente objeto de
neteo, se reporta mediante la
transmisión del informe de
movimientos por la liquidación
de la inversión extranjera de
portafolio: F20, dentro del mes
siguiente a la liquidación de la
inversión.
3.1.6. Obligaciones de registro
del Depósito Local (en
nombre y representación del
depósito extranjero que
representa al intermediario
de valores extranjero,
representante del I.E.)
- Incremento de la inversión
extranjera, por pago de
dividendos en especie:
F19 “Registro de Capital del Exterior de
Portafolio – Modalidades distintas a
divisas” dentro del mes siguiente al
incremento.
- Pago de dividendos en
efectivo en su totalidad:
F4 “Declaración de Cambio por
Inversiones Internacionales” ante un
IMC, utilizando numeral 2073
“Utilidades, rendimientos y dividendos
de la inversión extranjera y de
portafolio”.
- Pago de dividendos en
efectivo, objeto de neteo:
a) Flujo de divisas, con F4
“Declaración de Cambio por
Inversiones. Internacionales
utilizando el numeral 2073
“Utilidades, rendimientos y
dividendos de la IE directa y de
portafolio”.
b) Remanente objeto de
neteo: a través de transmisión
consolidada de la información
por cada depósito extranjero
mediante Informe de
Movimientos utilidades,
rendimientos y dividendos de las
inversiones de portafolio y
financieras realizadas en valores
de SCVE mediante Acuerdos o
Convenios de Integración -
Neteo”
3.1.7. Información patrimonial
de portafolio
Todos los meses el depósito envía un
informe con la información de la
inversión de portafolio sobre los valores
listados en las SCB extranjeras. Es un
informe consolidado del mes
evidenciando la “foto” de cómo
quedaron las cuentas ómnibus durante
el mes y las posiciones de los chilenos
y peruanos en Colombia. El BANREP
cruza todos los formularios que habían
sido enviados previamente por los IMC,
no IMC y depósito frente a la “foto” de
las cuentas ómnibus al final del mes.

66
-El envío de la información relacionada
con la inversión de portafolio realizada
sobre valores listados en SCVE
mediante Acuerdos o Convenios de
Integración, corresponde al depósito
local, dentro de los 10 días hábiles
siguientes al cierre del mes reportado.
-El reporte debe tener en cuenta el
sector del emisor de los respectivos
valores.
Se realiza en forma consolidada por
numeral cambiario:
- 4566 “I.F. sector privado no
financiero. en valores listados en
SCVE mediante A o CI”
- 4567 “I.F. sector público no
financiero. valores listados en
SCVE mediante A o CI”

3.2. Inversión Financiera - 4568 “I.F. sector financiero en

valores listados en SCVE
La inversión de portafolio es la mediante A o CI”
inversión de chilenos y peruanos en
Colombia y la inversión financiera la de  La SCB que NO tienen la
colombianos en Chile y Perú. También calidad de IMC
hay lugar a neteo. Es el mismo
procedimiento que la inversión de Cuando el pago se canaliza en su
portafolio pero se debe diligenciar otros totalidad se registra un: F4
numerales cambiarios en los diferentes “Declaracion de Cambio por
formularios. Inversiones Internacionales” ante un
IMC en forma consolidada por numeral
3.2.1. Registro de la inversión cambiario.

Los pagos por concepto de adquisición Cuando el pago es objeto de neteo:

de las inversiones, podrán ser neteados
con los intermediarios de valores del - El flujo que se canaliza:
exterior al final del día y el registro de
las inversiones se efectúa por el valor F4 “Declaración de Cambio por
total de las operaciones. Dicho registro Inversiones Internacionales”,
lo realizan: consolidada por numeral cambiario.

 La SCB que tienen la - El remanente objeto de

calidad de IMC neteo:

Se efectuará por el pago total o el que F20 “Registro de inversión de Capital

sea objeto de neteo, a través de un F4 del Exterior y Financiera realizadas en
“Declaración de Cambio por valores listados en SCVE mediante A o
Inversiones Internacionales”. CI – modalidad neteo (…). El registro

67
se debe efectuar dentro del mes
siguiente a la inversión.
3.2.2. Redención de la inversión
Los pagos por concepto de redención
de las inversiones, podrán ser neteados
con los intermediarios de valores del
exterior al final del día. El registro de
las inversiones se efectúan por el valor
total de las operaciones. La redención
la pueden realizar:
 La SCB que tienen la
calidad de IMC
Se efectuará por el ingreso total de las
divisas o aquellas que sean objeto de
neteo, a través de un F4 “Declaración
de Cambio por Inversiones
Internacionales”. Se realiza en forma
consolidada por numeral cambiario:
- 4059 “Redención de las IF
realizadas en valores listados en
SCV mediante A o CI – sector
privado no financiero”
- 4096 “Redención de las IF
realizadas en valores listados en
SCV mediante A o CI – sector
público no financiero”
- 4061 “Redención de las IF
realizadas en valores listados en
SCV mediante A o CI – sector
financiero”
 Por SCB que NO tienen la
calidad de IMC
Cuando el ingreso de divisas por
redenciones se canaliza en su totalidad
se registra un: F4 “Declaracion de
Cambio por Inversiones
Internacionales” ante un IMC en forma
consolidada por numeral cambiario.
Cuando el ingreso de divisas por
redenciones, es objeto de neteo:
- El flujo que se canaliza:
F4 “Declaración de Cambio por
Inversiones Internacionales”,
consolidada por numeral
cambiario.
- El remanente objeto de
neteo:
F20 “Registro de inversión de
Capital del Exterior y Financiera
realizadas en valores listados en
SCVE mediante A o CI –
modalidad neteo (…). El registro
se debe efectuar dentro del mes
siguiente a la inversión.
68
3.2.3. Rendimiento de la inversión

Los registros son realizados por el ante un IMC de forma

depósito de valores local. consolidada, utilizando el
Cuando se canalizan los rendimientos numeral cambiario 1592
en su totalidad se registra un: F4 “Rendimientos de las IF en
“Declaración de cambio por inversiones valores listados en SCVE
internacionales” ante un IMC, de forma mediante A o CI”
consolidada, utilizando el numeral
cambiario 1592 “Rendimientos de las IF  El valor remanente objeto
en valores listados en SCVE mediante A de neteo:
o CI”. Cuando los rendimientos que se
canalizan son objeto de neteo: A través de la transmisión del
Informe de movimientos de
 El valor correspondiente al utilidades, rendimientos y
flujo de divisas: dividendos de las inversiones de
portafolio y financieras en
F4 “Declaración de Cambio por valores listados en SCVE
Inversiones Internacionales” mediante A o CI – Neteo”

3.3 ANEXOS

Formularios de los registros cambiarios de la inversión extranjera de portafolio –

Banco de la Republica

http://www.banrep.gov.co/es/cambiaria/5846

http://www.banrep.gov.co/es/cambiaria/5846?page=1

69
Declaración de Cambio por Inversiones Internacionales Form. No. 4
http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/reglamentacion/archivos/DCIN_Formula
rio4.pdf

Instructivo de uso:
http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/reglamentacion/archivos/DCIN_Instructi
vo_Formulario4.pdf

70
Registro de Inversión de Capital del Exterior de Portafolio y de Inversión Financiera
realizada en valores listados en sistemas de cotización de valores del extranjero
mediante acuerdos o convenios de integración de bolsas de valores

Modalidad Neteo e Informe de Movimientos por Liquidación o

Redención de la inversión – F 20
Disponible en:
http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/reglamentacion/archivos/DCIN_Formula
rio20.pdf

Instructivo F20:
http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/reglamentacion/archivos/DCIN_Instructi
vo_Formulario20.pdf

71
4. Mercado Colombiano

4.1. Instrumentos Listados

Las acciones listadas en la Bolsa de Valores de Colombia junto con la información

detallada de mercado se encuentra disponible en la página web de la BVC:
www.bvc.com.co

En la sección Empresas> Listado de Emisores, el operador podrá encontrar la lista de

valores colombianos listados en la BVC y que se encuentran disponibles para operar
en el MILA.

Al hacer clic sobre cada uno de los emisores, se podrá visualizar la información
general sobre la empresa: (Nemotécnico, Nit, Código, Sector, Representante Legal,
Capitalización Bursátil, Títulos inscritos, contactos y toda la información financiera y
relevante disponible en la Superintendencia Financiera de Colombia.

72
4.2. Proceso de listado de valores - Emisores

Cada bolsa mantendrá sus propios procedimientos y requisitos para la

inscripción de nuevos valores emitidos por empresas locales o extranjeras. Sin
embargo, las Bolsas deberán reportar la inclusión de valores adicionales,
suministrando la información requerida sobre el nuevo título listado.

4.3 Difusión de Información

En la sección Mercado Local > Mercado en Línea, se encuentra la información

de mercado del comportamiento del mercado de acciones de la BVC.

73
En esta sección se puede visualizar el comportamiento diario del mercado
accionario colombiano y los volúmenes en (COP) registrados diariamente con
20 minutos de retraso. Así mismo, se pueden descargar precios históricos de
cada una de las acciones.

4.4. Informes bursátiles

En la Sección Mercado Local > Informes Bursátiles, se encuentran todos los

informes relacionados con el mercado colombiano. Para el caso del mercado
accionario se encuentra el informe “Mensual de Acciones” (Este informe
presenta el comportamiento del mercado de acciones durante el mes, como
evolución e información del índice, capitalización bursátil, volúmenes
negociados, número de operaciones, acciones más negociadas y mas
valorizadas.)

Así mismo el informe “Precios y Tasas” (presenta las acciones negociadas

durante el mes con precios máximo, mínimo y promedio, volumen y cantidad
transada). Adicionalmente, se encuentra un reporte de la fechas exdividendos
inicial y final de aquellas acciones que se negocian en la BVC y realizan pago de
dividendos.

74
 4.5. Noticias e Información relevante

En el mercado Colombiano, las noticias, hechos esenciales, información

financiera de los emisores e información fundamental se publican en la página
web de la Superintendencia Financiera de Colombia:
http://www.superfinanciera.gov.co/.

75
Dentro de la sección de Información Relevante, se podrán ver todas las noticias
y hechos esenciales del día actual, además, mediante las opciones en la
sección superior, se podrá filtrar entidades, Normas relacionadas y periodos de
tiempo.

En la pestaña “SIMEV” > Registro Nacional de Valores y Emisores – RNVE se

puede consultar toda la información relacionada con los emisores inscritos en el
RNVE.

76
Al realizar una consulta sobre algún emisor en especifico, el SIMEV tiene
consolidada la información financiera histórica, información relevante, valores
inscritos, prospectos, informes de fin de ejercicio y demás información que le
interese al público y tenga por obligación que reportar la compañía a la
Superintendencia Financiera de Colombia.

77
4.6. Días Inhábiles

Para el mercado colombiano los días inhábiles para el año 2013 y 2014 son:

La información se irá actualizando cada año y se podrá acceder a ella por

medio del siguiente link:
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/dianobursatil?acti
on=dummy

Para la negociación de instrumentos colombianos en un día no hábil en

Colombia, desde el mercado chileno y peruano no se podrán enviar órdenes
sobre instrumentos colombianos y por tanto desde las pantallas extranjeras no
se mostrarán ofertas para los instrumentos listados en la BVC. Lo mismo
ocurre cuando son días feriados en Chile y Perú, el mercado local no podrá
hacer ingreso de órdenes sobre instrumentos extranjeros.

4.7 Índices de referencias del mercado

Los índices bursátiles indican la evolución del mercado en función del

comportamiento de las cotizaciones de los títulos más representativos. Para el
caso colombiano, se compone de un conjunto de instrumentos, en este caso
acciones, y busca capturar las características y los movimientos de valor de los
activos que lo componen. Actualmente la BVC tiene cuatro índices de
referencia, El COLCAP, COLEQTY, COLSC y COLIR.

El reglamento general de la BVC define estos índices de la siguiente manera:

78
 COLCAP:

Es un índice general que refleja las variaciones de los precios de las veinte (20)
acciones más liquidas inscritas en la Bolsa, donde el valor de la capitalización
bursátil ajustada a cada compañía determina su nivel de ponderación. Este es
el índice que será utilizado por la Bolsa como índice general de referencia para
la aplicación de la suspensión de las Ruedas por su disminución porcentual, de
acuerdo con lo previsto en el artículo 3.4.3.3. del Reglamento General de la
Bolsa.

 COLEQTY:

Es un índice general que está compuesto por las 40 acciones con mejor función
de selección de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), donde la participación
de cada acción dentro del índice es determinada por el flotante (capitalización
ajustada) de cada una de las especies.

 COLSC:

Es un índice que está compuesto por las 15 acciones de las empresas más
pequeñas en capitalización bursátil que hacen parte del COLEQTY, donde la
participación de cada acción dentro del índice es determinada por el flotante de
cada una de las especies.

 COLIR:

Es un índice que está compuesto por las acciones de las empresas que cuentan
con el Reconocimiento Emisores – IR (o “Reconocimiento IR”) en los términos
de la Circular Única BVC y que hacen parte del COLEQTY, donde la participación
de cada acción dentro del índice es determinada por el flotante de cada una de
las especies.

El reconocimiento mencionado, es otorgado por la Bolsa de Valores de

Colombia a los emisores que certifiquen el cumplimiento de mejores prácticas
en materia de relación con los inversionistas y revelación de información a los
inversionistas y al mercado en general. Dicho reconocimiento no implica
certificación sobre la bondad de los valores inscritos ni sobre la solvencia del
emisor. Para más información acerca de este reconocimiento ingresar a la
página web www.bvc.com.co/IR

79
 5. Mercado Chileno

5.1. Instrumentos

Las acciones listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago junto con la

información detallada de mercado se encuentra disponible en la página web de
la BCS: http://www.bolsadesantiago.com/index.aspx

En la pestaña “Bolsa de Comercio” > Emisores, se podrá encontrar la lista de

todos los valores disponibles en la BCS.

Al hacer clic sobre alguna de las compañías, se puede encontrar la información

detallada de cada acción. Entre la información disponible se encuentra:
Información de precios y rentabilidades, análisis técnico, antecedentes
financieros, indicadores financieros, reseña de la compañía, etc.

80
 5.2. Proceso de listado de valores - Emisores

Cada bolsa mantendrá sus propios procedimientos y requisitos para la

inscripción de nuevos valores emitidos por empresas locales o extranjeras. Sin
embargo, las Bolsas deberán reportar la inclusión de valores adicionales a los
indicados a la otra Bolsa suministrando la información requerida sobre el nuevo
título listado.

5.3. Difusión de Información

En la sección “Precios y Estadísticas” > Precios Acciones, se encuentra la

información detallada sobre el comportamiento del mercado chileno. La
información suministrada tiene un retraso de 20 minutos.

81
5.4. Informes Bursátiles

Los informes bursátiles publicados por la BCS se pueden encontrar en la

pestaña “Precios y Estadísticas”> Síntesis y Estadísticas. En dicha sección se
encuentran las estadísticas anuales y mensuales del mercado chileno. Dentro
de cada informe se encuentra información sobre volúmenes negociados,
capitalización bursátil, acciones más negociados y todo lo relacionado con la
evolución del mercado chileno.

82
5.5. Noticias e Información Relevante

En la pestaña “Mercado de Valores” > Consulta por tipo de entidad se

encuentra toda la información relacionada con los emisores listados en la BCS.

83
 Entre la información disponible de cada emisor se puede obtener: la
constitución legal, estados financieros, mayores accionistas, hechos esenciales
y demás información que debe entregar los emisores a la Superintendencia de
Valores y seguros de Chile.

Así mismo en la sección “Mercado de Valores”> Hechos esenciales, se puede

consultar los hechos, que de acuerdo a lo dispuesto en la normativa vigente
para el mercado de valores y seguros, constituyen un hecho esencial o
relevante para la entidad fiscalizada. La búsqueda se puede realizar por tipo de
entidad y fechas.

5.6. días inhábiles

La información sobre horarios de negociación y días feriados en Chile se

podrá encontrar en el siguiente link:
http://www.bolsadesantiago.com/Displaypages/Internos/dispinterno.aspx?i
d=13

Adicionalmente, la información se irá actualizando cada año

84
 Para la negociación de instrumentos chilenos en un día no hábil en Chile,
desde el mercado colombiano y peruano no se podrán enviar órdenes sobre
instrumentos chilenos y por tanto desde las pantallas extranjeras no se
mostrarán ofertas para los instrumentos listados en la BCS. Lo mismo
ocurre cuando son días feriados en Colombia y Perú, el mercado local no
podrá hacer ingreso de órdenes sobre instrumentos extranjeros.

5.7. Índices de referencias del mercado

La información sobre los principales índices de la BCS se pueden encontrar en

el siguiente link:
http://www.bolsadesantiago.com/Theme/listadoindicesbursatiles.aspx

85
 Los principales índices de la Bolsa de Comercio de Santiago son los siguientes.

- IPSA:

Es el principal indicador de resultados del mercado bursátil chileno constituido por

las 40 acciones más líquidas del mercado.

- IGPA:

El índice está compuesto por 113 empresas agrupa a una gran parte de las
acciones transadas en la Bolsa de Comercio de Santiago, por lo que representa en
forma certera las tendencias del mercado.

- Inter-10:

Es el principal indicador de empresas chilenas que cotizan en mercados

extranjeros. El índice refleja el comportamiento de las principales acciones
chilenas que son cotizadas en los mercados externos mediante ADR’s y que a su
vez participan en gran medida en el mercado local.

86
 6. Mercado Peruano

6.1. Instrumentos

La información detallada sobre el mercado peruano se puede encontrar en su

página web www.bvl.com.pe. Los instrumentos listados en la BVL y que están
disponibles para negociarse en el mercado MILA, se pueden visualizar de la
siguiente manera:

 En el buscador de la página de inicio, los operadores podrán encontrar la

información general sobre un emisor digitando su respectivo
nemotécnico.

En el Home Principal > Sección Empresas, lleva al listado de todos los emisores
inscritos en la BVL con la información detallada de cada uno.

87
Dentro de cada empresa listada en la BVL, se encuentra información sobre
cotizaciones históricas, hechos de importancia, información corporativa e
información financiera. Para los inversionistas que estén interesados en alguna
compañía listada en la BVL, en dicha sección se encuentra toda la información
detallada sobre la compañía.

88
6.2. Proceso de listado de valores - Emisores

Cada bolsa mantendrá sus propios procedimientos y requisitos para la

inscripción de nuevos valores emitidos por empresas locales o extranjeras. Sin
embargo, las Bolsas deberán reportar la inclusión de valores adicionales a los
indicados a la otra Bolsa suministrando la información requerida sobre el nuevo
título listado.

6.3. Difusión de Información

En la sección “Mercado al Día” se encuentra la información diaria (Precios y

Transacciones) sobre el mercado accionario de la BVL disponible en el siguiente
link: http://www.bvl.com.pe/neg_rv_alfa.html

La información sobre los eventos de variación de capital se puede encontrar en

la página web de la BVL y en la página web de la Comisión Nacional
Supervisora de Empresas y Valores.

89
 En la sección Empresas > Otra información de empresas, se encuentra la
información sobre las variaciones de capital. Ejemplo de ello son los cambios
de valor nominal, procesos de suscripción, capital en circulación, reducción de
capital, entrega de derechos, etc. El link directo a la página es el siguiente:
http://www.bvl.com.pe/otr_empresas.html

6.4. Informes Bursátiles

En la sección Publicaciones de la página de la BVL, se encuentra una serie de

documentos relacionados con el mercado. Entre los boletines disponibles se
encuentra un resumen de mercado, resumen de montos y operaciones,
boletines diarios y mensuales, entre otros.

90
6.5. Noticias Relevantes

Las noticias y hechos relevantes se pueden encontrar en la página web de la

Superintendencia del mercado de valores de Perú:
http://www.smv.gob.pe/index.aspx. Allí se puede encontrar toda la
información relacionada a las empresas emisoras del mercado peruano,
normas, mercados, estadísticas y publicaciones, hechos de importancia,
prospectos, etc

91
En la barra de opciones disponible, se encuentra una opción con el título
“Hechos de Importancia”. Al hacer clic sobre esta opción se desplegarán las
opciones que permitirán especificar la búsqueda por fecha, por empresa o por
temas específicos.

92
6.6. Días Inhábiles

La información referente a los horarios de negociación y días feriados en Perú

se podrán encontrar en periodos futuros en la siguiente dirección web:
http://www.bvl.com.pe/mercferiadoshorneg.html

Para los días no hábiles en el mercado peruano, desde el mercado colombiano

ni chileno se podrán enviar órdenes sobre instrumentos listados en la BVL. Así
mismo, ni el Milatrader ni el Telepregón HT mostrará ofertas para los
instrumentos peruanos.

Para la negociación de instrumentos colombianos en un día no hábil en

Colombia, desde el mercado chileno y peruano no se podrán enviar órdenes
sobre instrumentos colombianos y por tanto desde las pantallas extranjeras no
se mostrarán ofertas para los instrumentos listados en la BVC. Lo mismo
ocurre cuando son días feriados en Chile y Perú, el mercado local no podrá
hacer ingreso de órdenes sobre instrumentos extranjeros.

6.7. Índices Bursátiles

La información referente a los índices de la BVL se encuentran disponibles en el

siguiente link: http://www.bvl.com.pe/estadist/mercindicesmercado.html

Los índices principales son los siguientes:

Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) : Refleja la tendencia

promedio de las cotizaciones de las principales acciones inscritas en Bolsa, en

93
función de una cartera seleccionada, que actualmente representa a las 36
acciones más negociadas del mercado.

 Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL):

Es un indicador que mide las variaciones de las cotizaciones de las 15

Acciones más representativas de la Bolsa de Valores de Lima.

 Índice Selectivo Perú-15:

Mide el comportamiento de las acciones de empresas locales más

negociadas. Considera únicamente compañías que registren la mayor
parte de sus actividades en el Perú., y por tanto, no tiene en cuenta
valores extranjeros.

 Índice Nacional de Capitalización (INCA):

El índice está conformado por las 20 acciones más líquidas de la BVL en

términos de capitalización Bursátil.

94
7. Índice de referencia S&P MILA 40

7.1. El índice S&P MILA 40

Se creó para ofrecer al mercado la posibilidad de invertir en las acciones más liquidas
e importantes que se negocian en la plataforma del mercado Integrado
Latinoamericano.

El índice ofrece a los inversionistas una muestra fácilmente reproducible de las

acciones más importantes de los tres mercados más líquidos de la región. El índice se
compone de 40 acciones seleccionadas en base a su tamaño y liquidez. Actualmente
el índice se compone por 22 compañías chilenas, 12 colombianas y 6 peruanas y su
capitalización bursátil ajustada es de alrededor de los USD 136 billones. El top 10 de
las acciones que componen el índice son de empresas del sector minero-energético,
sector financiero, industriales y del sector del retail.

Para monitorear el comportamiento del índice en Bloomberg, se pueden buscar los

diferentes nemotécnicos según la moneda de origen o una versión estadounidense
que muestra el rendimiento en precios del índice, el rendimiento total y un RT Neto.

Peso Chileno Peso Colombiano Soles Peruano Versión

S&P MILA 40 (CLP) (COP) (PEN) Estadounidense
(Rendimiento de Precios) SPMILAC SPMILAO SPMILAP SPMILA
(Rendimiento Total) SPMILACT SPMILAOT SPMILAPT SPMILAT
(RT Neto) SPMILACN SPMILAON SPMILAPN SPMILAN

El índice se rebalancea dos veces al año, en marzo y en septiembre. Los criterios de

elegibilidad para el índice son la capitalización de mercado por lo cual las acciones
deben tener una capitalización bursátil ajustada al capital del flotante superior a USD
100 millones a la fecha del rebalanceo y la liquidez debe tener un valor promedio
diario transado en los últimos tres meses en sus respectivos mercados superior a
USD 250.000 a la fecha del rebalanceo. Así mismo se verifica que los valores sean
elegibles y por tanto deben incluirse únicamente acciones comunes, de inversión y
preferentes que son de renta variable y no de renta fija.

95
7.2. Índices sectoriales MILA

S&P Dow Jones Indices lanzó los índices sectoriales de MILA. Los índices fueron
diseñados para medir los principales sectores representados en el mercado regional
de valores. Actualmente, los índices sectoriales S&P MILA incluyen el S&P MILA
Financiero y el S&P MILA de Recursos, los cuales se basan en las subindustrias de la
GICS® (Norma de Clasificación Industrial Global), clasificadas en los sectores
Financiero y de Energía, Materiales y Artículos Básicos de Consumo. Los componentes
de los índices sectoriales S&P MILA se deben estar negociando en la plataforma del
MILA y cumplir todos los requisitos de elegibilidad.

7.2. ETF HORIZONS MILA 40 (HMILA40)

S&P Dow Jones Indices otorgó una licencia del Índice S&P MILA 40 a Horizons ETF’s
Group con el objetivo de servir como base para un fondo negociable en la bolsa. El
ETF está listado en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) y es el primer ETF con
enfoque en la región andina disponible en Colombia.
Horizons Investment Management Inc. ("HIMI") actúa como Gestor Profesional del
Fondo Bursátil Horizons MILA 40 de S&P, un Fondo de Inversión Colectivo constituido
bajo el Decreto 2555 de 2010, administrado por Cititrust Colombia S.A. y cuyos
documentos representativos de las participaciones se encuentran inscritos en la Bolsa
de Valores de Colombia bajo el ticker HMILA40. Cititrust Colombia S.A. Sociedad
Fiduciaria es una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia.

El ETF tiene exposición Pasiva a 40 de las acciones más importantes y Liquidas,

listadas en las bolsas de valores de Colombia, Perú y Chile. Es un ETF de bajo Costo
que ofrece diversificación, liquidez y transparencia. Tiene potencial de crecimiento
ligado a la demanda global de productos básicos, la expansión económica y la
profundización de los mercados financieros de la región Andina.

96
 8. Plataformas de Negociación

En el siguiente capítulo, se especificará  Tabla de noticias: Se

el funcionamiento de los sistemas de visualizan las noticas
negociación del Mercado Integrado enviadas desde cada una de
Latinoamericano. Específicamente las bolsas.
mostrarán las características  Tabla de órdenes: Esta tabla
principales del MILA-TRADER, MILA- muestra todas las órdenes
GESTIÓN y X-STREAM. ingresadas por el usuario y
sus características.
8.1. MILA TRADER  Tabla de operaciones: Esta
tabla muestra todas las
8.1.1. Aplicaciones operaciones realizadas por
el usuario y sus
El MILA-Trader es un aplicativo Web características
diseñado por la BVC, el cual muestra
las acciones disponibles para negociar Cuando se observa la tabla de órdenes
en las tres bolsas y será utilizado por ingresadas por el usuario en el
las sociedades comisionistas mercado, las pestañas indican:
Colombianas que quieran operar en el
mercado integrado latinoamericano - Si es de compra o venta la orden
(MILA) y hagan las respectivas - La acción sobre la cual se
operaciones de compra y venta. ingreso la orden
- ISIN de la acción sobre la que se
8.1.2. Funcionalidades ingreso la orden
- La duración de la orden. Día,
Inmediata, GTC, GTD
Por medio del aplicativo se podrán
- La fecha de la expiración cuando
visualizar diferentes tablas que son
la orden sea GTD
útiles a la hora de hacer operaciones en
- El tipo de Orden: Limite con su
el mercado.
precio o Mercado
 Tabla de especies: Se - La cantidad y monto de la orden
visualiza la información de - La cantidad sin calzar que tiene
mercado y la profundidad la orden
- La cantidad cuando se ingresa la
para cada una de las
orden con cantidad oculta
acciones.
- Estado de la orden: New, Reject,
 Ticker: Es desplegado el
Pending New, Filled, Cancelled
último precio al cual se
- Hora en la que se ingreso la
negoció una acción.
orden en el U-Trader

97
 - Hora en la que se modifico la 8.2.2. Funcionalidades
orden.
- La moneda en la que ingresa la Por medio del aplicativo, el sistema de
orden Límites validará el ingreso de las
- La bolsa a la cual fue enviada la órdenes extranjeras a través de cinco
orden niveles, en donde cada SCB
- El número de la orden asignada Colombiana establecerá, de acuerdo
por el Mila-Trader con sus requerimientos, el valor límite
- El número de la orden asignada permitido para cada nivel en todos los
por el sistema de negociación acuerdos.
respectivo
- El usuario con el que ingresa la Los niveles que valida el sistema y el
orden orden son los siguientes:
- La firma que ejecuta la orden en
el sistema de negociación - Orden: Valida el valor de la
- La Fecha de Liquidación orden que ingresa
- Información adicional que se - Especie: Valida el límite para la
incluye en el momento de acción especifica
ingresar la orden - Instrumento: Valida el consumo
en los instrumentos (Alta/Baja
8.2. MILA Gestión Liquidez)
- Rueda: Valida consumo en rueda
8.2.1. Aplicación de acciones
- Mercado: Valida consumo en el
Por medio del aplicativo del MILA mercado
Gestión, las Sociedades Comisionistas
Colombianas administrarán y Dichos límites se controlarán
controlarán la asignación de límites con automáticamente de forma tal que no
las SCB peruanas y chilenas con las se permitirá el ingreso de órdenes que
que tengan convenio. En este aplicativo no se ajusten a los límites asignados y
los administradores de riesgo de las a los montos disponibles vigentes.
SCB colombianas podrán visualizar los Estos límites son diarios, es decir, al
convenios vigentes con todas las SCB iniciar el siguiente día bursátil los
peruanas y chilenas, modificar los consumos estarán en ceros y
límites de acuerdo con el número de nuevamente podrán empezar a
cambios autorizados por la BVC, definir consumirlos. Así mismo, el control de
el Margen de Tolerancia si lo considera límites se asigna por entidad, por
necesario, visualizar los consumos por tanto, cada sociedad comisionista debe
cada nivel en los convenios creados y asignar los límites por intermediario
los niveles de alarmas. extranjero con el cual haya suscrito un
contrato de enrutamiento
intermediado.

98
Otras especificaciones a tener en superar el monto máximo
cuenta: definido. (Alta /Baja)

- Los límites se asignan se pesos  Límite Monto Máximo por Rueda:

colombianos (COP). El total de las órdenes
- Se consumen los límites cuando ingresadas sobre especies
se ingresa una orden de clasificadas dentro de las Ruedas
compra/venta, se calza una definidas, tanto de compra como
operación o se modifican las de venta, que ingrese el
órdenes. intermediario extranjero durante
- Se libera consumo cuando: Se el día no podrá superar el monto
elimina una orden del sistema máximo definido. (Acciones)
de negociación y al finalizar el
día los consumos se reinician.  Límite Monto Máximo por
- Existe un alerta con el fin de Mercado: El total de las órdenes
informar cuando se aproxime al ingresadas sobre especies
límite asignado. clasificadas dentro del mercado
de acciones, tanto de compra
8.2.3. Tipos de límites como de venta, que ingrese el
intermediario extranjero durante
 Límite Monto Máximo por Orden: el día no podrá superar el monto
El monto máximo de una orden máximo definido. (Acciones)
de compra o de venta en forma
individual, no podrá ser superior 8.2.4. Configuración de los
el monto definido. límites
 Límite Monto Máximo por
Especie: El total de las órdenes - Sin Límites: Esta opción le
ingresadas sobre especies permite a la Sociedad
definidas, tanto de compra como Comisionista determinar límites
de venta, que ingrese el indefinidos sobre el
intermediario extranjero durante Intermediario Extranjero. (Limite
el día no podrá superar el monto Abierto)
máximo definido.
- Cero Límites: Esta opción le
 Límite Monto Máximo por permite a la Sociedad
Instrumento: El total de las Comisionista determinar los
órdenes ingresadas sobre límites en cero sobre el
especies clasificadas dentro de Intermediario Extranjero. Con
los instrumentos definidos, tanto esta opción queda restringido el
de compra como de venta, que ingreso de órdenes. (Limites
ingrese el intermediario cerrados)
xtranjero durante el día no podrá

99
 - Límite definido: Esta opción le El orden del consumo será:
permite a la Sociedad
Comisionista determinar los - Primero, Limite Monto Máximo
valores del límite en pesos por Orden,
colombianos sobre el - Luego, Limite Monto Máximo por
Intermediario Extranjero. Especie,
- Luego, Limite Monto Máximo por
- Por otro lado, el sistema seguirá Instrumento,
un orden de afectación de - Luego, Limite Monto Máximo por
límites, iniciando por el nivel mas Rueda, y
especifico hasta finalizar el en - Finalmente, Limite Monto
nivel mas general. Máximo por Mercado.

8.2.5. Perfiles

El sistema de Control de Límites tiene los siguientes perfiles:

 Perfil Administrador BVC: En este perfil se puede visualizar los acuerdos y los
consumos para todas las firmas comisionistas colombianas, la creación de
acuerdos para envío de ordenes hacia el extranjero, la creación de acuerdos
para ingreso de ordenes desde el extranjero y la inactivación de acuerdos.

 Perfil Administrador de Riesgos SCB: En este perfil se puede visualizar los

Acuerdos vigentes propios con los intermediarios peruanos y chilenos, asignar
y modificar los valores de límites de acuerdo con el número de cambios
autorizados por la BVC, definir un Margen de Tolerancia que permita generar
alertas cuando se esté llegando al tope de consumo permitido y visualizar los
consumos por cada nivel en los Acuerdos creados y los niveles de alarmas.

 Perfil Regulador (AMV – Superfinanciera ): En este perfil se puede visualizar

los acuerdos y los consumos para todas las firmas comisionistas colombianas.

100
 8.3. X-Stream

La Bolsa de Valores de Colombia administra el sistema transaccional para la

negociación de Acciones, en la plataforma de negociación X-Stream, de Nasdaq-OMX.
Las únicas compañías autorizadas en Colombia para la negociación de títulos de
Renta Variable son las Sociedades Comisionistas de Bolsa.

Por medio de la plataforma de X-Stream se puede operar en el mercado colombiano

en las diferentes ruedas disponibles en la BVC: Rueda de alta y baja liquidez (para
acciones, repos y TTV´s) y Mercado Global Colombiano (MGC). Para el caso de MILA,
Por medio de la plataforma de X-Stream únicamente los administradores de las
firmas pueden visualizar las operaciones realizadas por parte de su firma en MILA.
Sin embargo, por medio del aplicativo MILA-TRADER si se pueden enrutar las
operaciones de compra/venta sobre acciones chilenas o peruanas y visualizar la
profundidad.

En el siguiente cuadro se puede visualizar la pantalla de X-Stream. Durante ese día

se realizó una operación de venta sobre la acción de Ecopetrol y una operación de
compra sobre la acción de Preferencial Bancolombia.

8.4. Infoval – Valoración de Acciones MILA

Para los valores que se encuentren listados o inscritos en el Sistema de Cotización de

Valores Extranjeros, el precio de valoración corresponde al precio de cierre del
mercado de cotización principal de cada valor multiplicado por la tasa de cambio
publicada el mismo día por la Superintendencia Financiera de Colombia.

101
Si el título o valor se encuentra denominado en una moneda distinta del dólar de los
Estados Unidos de Norteamérica, el valor determinado de conformidad con el inciso
anterior convierte a dicha moneda con base en las tasas de conversión de divisas
publicadas el día valoración en la página web del Banco Central Europeo (BCE), con
seis (6) decimales, aproximado el último por el sistema de redondeo. Cuando la tasa
de conversión de la divisa se encuentre en la página web del Banco Central Europeo,
se deberá tomar la tasa conversión frente al dólar de los Estados Unidos de
Norteamérica publicada por la Central del respectivo país.

102
 9. Nuevas iniciativas en el marco de MILA

9.1. Módulo Spot Regional de Divisas

Los mercados de divisas de Colombia, Chile y Perú lanzaron una nueva herramienta:
Módulo Spot Regional de Divisas, plataforma que busca facilitar las operaciones
cambiarias entre los operadores de los tres países.
Las entidades participantes, son la Bolsa Electrónica de Chile, Set ICAP FX de
Colombia y Datatec de Perú. Con el nuevo módulo, las transacciones de divisas
correspondientes a las operaciones MILA entre los países andinos, podrán realizarse
más eficientemente.

Mercados de divisas MILA: Lanzamiento spot regional de divisas

Este nuevo módulo consiste en un mecanismo electrónico que facilita la cotización

bilateral de las monedas colombiana, chilena y peruana, entre contrapartes que
tengan la calidad de Intermediarios del Mercado Cambiario (IMC) de estos tres
países. Esta herramienta permite realizar un adecuado control de cupos bilaterales,
controlar el “Neto” por contraparte y facilitar el registro de operaciones T0, T+1, T+2
y T+3.

103
Entre las funcionalidades del módulo es importante tener en cuenta que este es un
mecanismo electrónico que permite el envió de cotizaciones automáticas en línea
para montos menores, y RFQ (Request For Quotation) para montos mayores entre los
países MILA. Al mismo tiempo la herramienta Spot Regional incluye una funcionalidad
para conocer los precios de cierre del mercado Spot de cada uno de los países
conectados. Otra funcionalidad es la posibilidad de calcular los flujos netos de
operaciones entre las contrapartes, agilizando los procesos operativos y de
cumplimiento, reduciendo costos de transacción. Este nuevo módulo busca realizar
transacciones entre pesos chilenos CLP, soles PEN y pesos colombianos COP, con
base en el dólar USD.

Para mayor información descargue el manual Spot Regional en el siguiente link:

http://www.set-fx.com

104
 9.2. Ofertas públicas primarias en MILA

El Gobierno Nacional publicó el Decreto 1850 del 29 de agosto de 2013 “Por el cual se
modifica el Decreto 2555 de 2010 en lo relacionado con la promoción y colocación de
emisiones primarias en los sistemas de valores del extranjero mediante acuerdos o
convenios de integración de bolsas de valores”.

El Decreto tiene como propósito contribuir a la dinámica de la negociación de los

mercados que hacen parte de los valores listados en los sistemas de cotización de
valores del extranjero mediante acuerdos o convenio de integración (MILA), a través
de:

i. La ampliación de las actividades que pueden realizarse con dichos valores

ii. La autorización para realizar ofertas públicas iniciales a través de dichos
sistemas mediante la promoción por parte del emisor y el intermediario de
valores local
iii. La autorización de la colocación de dichos valores.

Debido a que el modelo actual de MILA no permitía efectuar ofertas públicas

primarias y solo era posible negociar en el mercado secundario, es necesario realizar
ajustes en los procesos operativos que permitirán a los usuarios MILA, el envío de
órdenes en colocaciones primarias de acciones ejecutadas en Colombia desde los
países pertenecientes al mercado integrado.

9.3. Nuevos valores de renta variable para negociar en MILA

A mediados de 2013 el Comité Ejecutivo de MILA dio vía libre para listar nuevos
valores de renta variable tales como ETF’s y fondos mutuos de inversión o carteras
colectivas. Dado que la negociación de valores está sujeta a la regulación de cada
país integrante de MILA, la inclusión de dichos valores a los sistemas transaccionales
depende de la viabilidad jurídica de cada mercado. Los ETF’s no tienen ninguna
limitación jurídica en los tres mercados por lo cual ya es posible negociar estos
instrumentos, previo a su listado en la infraestructura MILA.

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106