CASO EXPOSICIÓN POR TIPO DE CAMBIO

Una empresa colombiana llamada Tiburon S.A.ha decidido recientemente expandir su relación
comercial internacional mediante la exportación al Reino Unido. Swims Ltd., un minorista
británico, se ha comprometido a la compra anual de 240,000 pares de Speedos, el producto
principal de Tiburon, por un precio de £83 por par. El acuerdo tiene una duración de 2 años,
momento en el que puede ser renovado por Tiburon y Swims.

Además de esta nueva relación comercial internacional, Tiburon continúa exportando a

Tailandia. Su principal cliente allí, un minorista llamado SportX, está comprometido con la
compra de 144,000 pares de Speedos anualmente por otros 2 años a un precio fijo de 3,894 baht
tailandés por par. Cuando termina el acuerdo, Tiburon y SportX pueden renovarlo.

Tiburón también incurre en costos de bienes vendidos denominados en baht tailandés. Importa
materiales suficientes para fabricar 242,000 pares de Speedos anualmente desde Tailandia. Estas
importaciones están denominadas en baht, y el precio depende de los precios actuales del
mercado para los componentes de caucho y plástico importados.

Según los dos acuerdos de exportación, Tiburon vende cantidades trimestrales de 60,000 y
36,000 pares de Speedos a Swims y SportX, respectivamente. El pago de estas ventas se realiza
el primero de enero, abril, julio y octubre. Los montos anuales se reparten entre trimestres para
evitar inventarios excesivos para los minoristas británicos y tailandeses. Del mismo modo, para
evitar inventarios excesivos, Tiburon suele importar materiales suficientes para fabricar 60.500
pares de Speedos trimestralmente desde Tailandia. Aunque las condiciones de pago requieren el
pago dentro de los 60 días posteriores a la entrega, Tiburon generalmente paga sus importaciones
tailandesas al momento de la entrega el primer día de cada trimestre para mantener sus relaciones
comerciales con los proveedores tailandeses. Tiburon considera que el pago anticipado es
beneficioso, ya que otros clientes del proveedor tailandés pagan sus compras solo cuando es
necesario.

Dado que Tiburón es relativamente nuevo en el comercio internacional, Harald Verstappen,

director financiero de Tiburón (CFO), está preocupado por el impacto potencial de las
fluctuaciones de los tipos de cambio en el desempeño financiero de Tiburón. está vagamente
familiarizado con varias técnicas disponibles para cubrir la exposición de transacciones, pero no
está seguro de si una técnica es superior a las demás. A Verstappen le gustaría saber más acerca
de las coberturas por medio de forwards, mercado monetario y opciones, y le ha pedido a usted,
un analista financiero de Tiburón, que lo ayude a identificar la técnica de cobertura más
adecuada para Tiburón.
Desafortunadamente, no hay opciones disponibles para Tailandia, pero las opciones británicas de
compra y venta están disponibles por £ 33,000 por contrato de opción. Verstappen ha reunido y
proporcionado la siguiente información para Tailandia y el Reino Unido:

THAILAND UNITED KINGDOM

Current spot rate COP 92 COP 6000

90-days forward rate COP 86 COP 5940

Put option premium n/a COP 70 per unit

Put option exercise price n/a COP 5870

Call option premium n/a COP 50 per unit

Call option exercise price n/a COP 5910

90-days borrowing rate 4.0% (nonannualized) 2.2% (nonannualized)

90-days lending rate 3.6% (nonannualized) 2.0% (nonannualized)

Además de esta información, Verstappen le ha informado que las tasas de endeudamiento y de

interés a 90 días en Colombia son 2.5 y 2.2 por ciento, respectivamente, sobre una base no
anualizada. También ha identificado las siguientes distribuciones de probabilidad para los tipos
de cambio de la libra esterlina y el baht tailandés en 90 días:

SPOT RATE FOR THE THAI SPOT RATE FOR THE

PROBABILITY BAHT IN 90 DAYS BRITISH POUND IN 90
DAYS

5% COP 80.0 COP 5760

20% COP 85.2 COP 5860

30% COP 86.8 COP 5930

25% COP 88.0 COP 5970

15% COP 92.0 COP 6000

5% COP 94.0 COP 6070

Las próximas ventas y compras de Tiburón a Tailandia y el Reino Unido ocurrirán dentro de un
trimestre. Si Tiburon decide cubrirse, Verstappen querrá cubrir todo el monto sujeto a las
fluctuaciones del tipo de cambio, incluso si requiere cobertura excesiva (es decir, cubrir más del
monto necesario). Actualmente, Verstappen espera que los componentes importados de Tailandia
cuesten aproximadamente 3.200 baht por par de Speedos. Verstappen le ha pedido que responda
las siguientes preguntas para él:

1. Según las tasas de forwards de las monedas extranjeras involucradas, ¿cuál sería la
dirección futura esperada de la libra esterlina y el baht tailandés? Explica su respuesta.

2. En clase discutimos diferentes tipos de exposición por tipo de cambio. Discuta cada tipo de
exposición monetaria en relación con Tiburon.

3. ¿Tiburón tiene una posición larga o corta con respecto al baht tailandés? Explica su
respuesta.

4. Utilizando una hoja de cálculo, compare las alternativas de cobertura para el baht tailandés
con un escenario en el que Tiburón permanece sin cobertura. ¿Crees que Tiburón debería
cubrirse o permanecer sin cobertura? Si Tiburon debería cubrirse, ¿qué cobertura es la más
adecuada? (Sugerencia: calcule el rendimiento esperado para cada alternativa)

5. Supongamos que durante este período de 90 días, la libra esterlina se debilita (= se

deprecia) frente al peso colombiano. Suponiendo que ni Tiburon ni Swims Ltd se protegen
contra el riesgo cambiario, ¿cuál sería la ganancia o pérdida cambiaria para cada parte
como resultado de esta transacción?

Tiburon Swims
A. Sin ganancia o pérdida Ganancia
B. Ganancia Sin ganancia o pérdida
C. Sin ganancia o pérdida Pérdida
D. Pérdida Sin ganancia o pérdida

6. Utilizando una hoja de cálculo, compare las alternativas de cobertura para las cuentas por
cobrar de la libra esterlina con un escenario en el que Tiburon permanece sin cobertura.
¿Crees que Tiburón debería cubrirse o permanecer sin cobertura? Si Tiburon debería
cubrirse, ¿qué cobertura es la más adecuada? (Sugerencia: calcule el rendimiento esperado
para cada alternativa)

7. Dados los acuerdos de exportación de Tiburon, ¿existen técnicas de cobertura a largo plazo
de las que Tiburon podría beneficiarse además de las alternativas discutidas anteriormente?
Solo para esta pregunta, suponga que Tiburón incurre en todos sus costos en pesos
colombianos. Explica su respuesta.