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Debates

La evolución de la tasa de
ganancia en la Argentina
(1960-2007): caída y recuperación
Gabriel Michelena*
Para los autores de la economía política clásica, principalmente
David Ricardo y Karl Marx, la rentabilidad es uno de los factores prin-
cipales que influyen en la dinámica de acumulación del sistema capi-
talista. Diversos estudios empíricos han demostrado que la salud del
capitalismo depende en gran medida de esta variable1. En períodos
en los cuales la rentabilidad es alta la producción, el empleo y la acu-
mulación crecen a tasas elevadas como ocurrió durante la etapa de la
posguerra, considerada por muchos la edad dorada del capitalismo.
Estos mismos trabajos han comprobado que la crisis de los años ‘70
y el período de depresión siguiente fueron causados por un derrum-
be histórico de la tasa de ganancia. En los países desarrollados la
rentabilidad del capital ha comenzado a recuperarse recién a media-
dos de la década de los ‘80, aunque sin llegar a alcanzar los altos
niveles de los años ‘50.
A pesar del significado y la relevancia de estos estudios previos,
hasta el momento ha quedado irresuelto el análisis histórico de la
rentabilidad en los países dependientes o periféricos. En este trabajo
el autor intenta llenar, al menos parcialmente, ese vacío. Para ello rea-
liza una estimación histórica de la tasa de ganancia para la Argentina,
conectando los resultados obtenidos con un análisis estructural de
nuestra economía.

* Lic. en Economía (FCE-UBA) y Econometría (Univ. Torcuato Di Tella).


1
Wolff(2001), Shaikh(1989), Dumenil-Levy(2002), Moseley(1991).
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Introducción declinante mundial. Se verifica la


idea de que la crisis de esos años
La tasa de rentabilidad en los en los países dependientes no fue
países desarrollados comenzó a un fenómeno cerrado al ámbito
caer a partir de finales de los años nacional, sino que fue producto de
50, tocando su piso en 1981. La una crisis más profunda del capi-
salida de esta crisis histórica del talismo mundial.
capitalismo mundial estuvo carac- 2. La fuerte caída en la tasa de
terizada por una reestructuración rentabilidad estuvo explicada por
violenta del sistema productivo, el la tendencia descendente en la
estado y las relaciones de clase, productividad del trabajo y del
lo que marcaría el fin del acuerdo capital durante el período 1975-
keynesiano de posguerra y el 1990. Las políticas de ajuste neo-
comienzo de la ofensiva “neo-libe- liberal que se implementaron
ral”2. Los efectos y consecuencias desde 1976 y que provocaron una
de esta crisis no se limitaron sola- marcada redistribución del ingre-
mente a las potencias capitalistas, so hacia el sector capitalista, no
sino que también afectaron a la lograron revertir el derrumbe pro-
periferia. vocado en la productividad del
El trabajo que desarrollaré a con- stock de capital.
tinuación se centrará sobre el 3. La tasa de ganancia comienza
caso particular de la Argentina. El a mostrar signos de recuperación
objetivo de la presente investiga- recién a comienzos de 1990. La
cion es plantear ciertos interro- recuperación es la expresión de
gantes e intentar responderlos en una mejora en la participación de
base a la evidencia empírica dis- las ganancias en el producto y del
ponible. ¿Que causó la crisis de fuerte aumento en la productivi-
mediados de la década de los dad del capital.
‘70?, ¿cayó la tasa de ganancia?,
4. La rentabilidad comienza a
¿cuánto cayó?, ¿actualmente se
mostrar signos de deterioro a fina-
ha producido una recuperación?
les de la década de 1990, cayen-
Las principales conclusiones a do bruscamente en el año 2001,
las que llega este estudio son cuando se produce el fin del plan
resumidas a continuación: de convertibilidad. Sin embargo,
1. Los niveles de rentabilidad se esta caída sólo tuvo un carácter
deterioran fuertemente en la transitorio. La devaluación de
Argentina a partir de la mitad de la 2002 causó un fuerte ajuste redis-
década de 1970. La trayectoria de tributivo en favor del sector capita-
la tasa de ganancia de nuestra lista. La reducción de la remune-
economía acompaña la tendencia ración asalariada permitió un fuer-
te incremento en los niveles de
2
G. Duménil, D. Lévy, The Nature and Contradictions of Neoliberalism, pp. 165-195
Tasa de ganancia en la Argentina (1960-2007) 85

explotación que, sumado al fuerte res asalariados, que utilizan cierta


aumento de la productividad, per- cantidad de capital previamente
mitió que la tasa de rentabilidad invertido. La diferencia resultante
alcanzara niveles históricamente entre el capital invertido y los
muy elevados. ingresos provenientes de las ven-
En el primer apartado se intenta- tas totales conforman la ganancia
rá realizar una introducción teóri- empresarial, la cual constituye el
ca al fenómeno de la rentabilidad, objetivo principal de las firmas.
y su importancia para la reproduc- Por un lado tenemos el stock de
ción del capitalismo. En la sección capital, que está conformado por
2 se desarrollan las cuestiones el capital fijo y los inventarios. En
teóricas y metodológicas asocia- el caso de las firmas dedicadas a
das con el cálculo de las principa- las finanzas, una parte importante
les variables. En el siguiente apar- de su capital está compuesto por
tado se presentarán los resulta- activos financieros (Duménil
dos empíricos obtenidos sobre la 2002). Por otra parte, las ganan-
base de la discusión teórica previa cias son un flujo igual al producto
y se intentará avanzar en una total menos los costos totales, que
explicación estructural de los incluyen a los salarios, el consu-
ciclos económicos largos de la mo de insumos intermedios, la
economía argentina. En la 4ª y depreciación del capital y el pago
última sección, se presentan las de impuestos.
tendencias históricas del capitalis- Finalmente definimos a la tasa
mo descriptas por Marx en “El de ganancia como la masa de
Capital”3. Por último, se contras- beneficios sobre el stock de capi-
tan empíricamente las trayecto- tal total.
rias temporales de las variables
económicas que afectan la repro-
ducción del sistema capitalista en r=Masa de Benficios/Stock de capital
el largo plazo. El presente trabajo
incluye además una sección de La fórmula precedente nos da
metodología dedicada a la exposi- una buena aproximación de por
ción de las fuentes y métodos uti- qué la tasa de ganancia es tan
lizados para la confección de las importante para el funcionamiento
tablas y gráficos. de la economía capitalista, tal
como fue planteada por Marx y los
1. La tasa de ganancia en la clásicos. Si la obtención de
teoría marxista ganancias es el principal objetivo
de las firmas capitalistas, enton-
Para llevar a cabo la producción, ces, la tasa de beneficio funciona
las empresas contratan trabajado- como un incentivo a la nueva
3
Cap XIII: “Ley de la baja tendencial de la tasa de ganancia”
86 realidad económica 248 16 de noviembre/31 de diciembre de 2009

inversión y, al mismo tiempo, 2. La medición


como una sanción a las inversio-
nes realizadas en el pasado. 2.1 Precios versus Valores
Una parte importante de los La discusión acerca de la medi-
modelos actuales de crecimiento ción de la tasa de ganancia
y macroeconomía que fueron rea- adquiere cierta relevancia a partir
lizados por una variada gama de del libro “Measuring the wealth of
autores opuestos al mainstream4, the nations”, publicado por Shaikh
incluyen a la tasa de ganancia y Tonak en 1994. En dicho texto
como una de las variables rele- los autores plantean una profunda
vantes que influyen sobre el ciclo discusión teórica y empírica acer-
económico y las trayectorias de ca de las categorías marxistas y
acumulación de largo plazo. Estos sus diferencias con las categorías
autores destacan la importancia de las cuentas nacionales con-
que tiene una elevada rentabilidad vencionales. Esta es una de las
sobre las decisiones de inversión principales virtudes del texto, ya
de las firmas. Beneficios altos pro- que trata con mucha claridad el
porcionan fondos frescos (cash tema de trabajo productivo/impro-
flow excedente) que están a dis- ductivo y al mismo tiempo propor-
posición de las empresas, los cua- ciona un estudio detallado y critico
les pueden ser utilizados para de las estadísticas ortodoxas
ampliar la capacidad productiva, como nadie lo ha realizado hasta
aumentar los gastos en capital cir- el momento. El libro también inclu-
culante, invertir en nuevas técni- ye una proposición teórica muy
cas de producción o reducir su controvertida. La propuesta con-
exposición financiera. siste en la necesidad de realizar el
cálculo y estimación de las princi-
Según los lineamientos principa-
pales variables marxistas en tér-
les de la economía política clási-
minos de “valores”5 a través de la
ca, podemos concluir que la tasa
manipulación y transformación de
de ganancia es una variable clave
las matrices insumo producto. Las
para llevar a cabo un análisis
estimaciones que realiza Shaikh
estructural del capitalismo, y a la
arrojan una masa de plusvalía,
vez nos proporciona una herra-
tasa de plusvalía, y tasas de
mienta teórica para discutir las
ganancias mayores a los estudios
posibilidades que abre esta nueva
previos, ya que considera que
etapa histórica.
todo el producto de los sectores
improductivos es pagado con la
plusvalía creada en los sectores
productivos.
4
Ver L. Taylor, Shaikh, Duménil-Levy y Lavoie-Godley, entre muchos otros.
5
En el apéndice 2 se desarrollan las categorías de precios de producción, valores y
plusvalía.
Tasa de ganancia en la Argentina (1960-2007) 87

Por otra parte Duménil-Levy, estuvo desde sus comienzos


quienes llevaron a cabo uno de influenciado por la ortodoxia neo-
los estudios más minuciosos acer- clásica, a pesar de que Keynes
ca de la tasa de ganancia en fue uno de los impulsores de su
Estados Unidos, defienden la creación. En consecuencia, los
visión opuesta. Para estos auto- organismos oficiales de estadísti-
res las principales variables cas6 realizan estimaciones de las
macro deben ser estimadas en principales variables, las cuales
precios. Ellos resaltan la limitación conceptualmente no siempre son
de la medición en valores, dado directamente compatibles con la
que los capitalistas toman sus teoría marxista. Uno de los proble-
principales decisiones sobre la mas principales que genera esta
base de las variables tal cual son incompatibilidad está relacionado
percibidas en una economía con las distintas definiciones de
monetaria, es decir, en términos producción y valor. La influencia
de precios y ganancias. Por otra neoclásica en las cuentas nacio-
parte, la propuesta de medir la nales oficiales tiene como conse-
tasa de ganancia en términos de cuencia directa la falta de diferen-
valores puede contribuir a la falsa ciación entre las actividades de
idea de la existencia de un siste- consumo social, distribución y
ma dual o diferenciado entre valo- producción. Para la economía
res y precios (Duménil-Foley, ortodoxa, cualquier actividad que
2008). produzca un bien o servicio que
En este trabajo se desarrollará sea comercializable, es cataloga-
un análisis basado sobre los prin- da como una actividad productiva
cipios de precios y ganancias y, por lo tanto, genera valor.
observables sostenidas por Du- Para comprender la posición
ménil; aunque la influencia de marxista, es necesario desarrollar
Shaikh estará presente a lo largo primero el concepto de trabajo
de toda la obra, especialmente en productivo e improductivo. En un
el tratamiento específico de los intento por superar la visión estric-
sectores que conforman el Valor tamente física de Adam Smith,
agregado bruto. Marx define al trabajo productivo
como todo aquel trabajo que pro-
2.2 Las cuentas nacionales duce valor y plusvalía7. Caen den-
y la teoría marxista tro de esta categoría todos los tra-
Tal como señala Shaikh (1994), bajos que son productores de
el sistema de cuentas nacionales valores de uso8 cuyo destino final
es el mercado. El segundo requi-
6
En la Argentina el más importante es el INDEC.
7
Ver Teoría de la plusvalía, cap VI.
8
Bienes y servicios que poseen ciertas propiedades objetivas, que puedan satisfacer
determinada necesidad humana.
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sito que debe cumplir un trabajo nan un valor ficticio a todas estas
para caracterizarse como produc- actividades. Los dos casos más
tivo es que sea realizado en con- destacables son la asignación
diciones capitalistas de produc- estimada de un valor agregado al
ción, es decir, que sea llevado a sector público y la imputación de
cabo por obreros asalariados con- un ingreso por renta a todos aque-
tratados por las firmas. Bajo esta llos propietarios que habitan su
definición, los trabajos que son casa, ya que las estadísticas
realizados por los cuentapropis- suponen que perciben un ingreso
tas generan valor aunque no son implícito.
considerados productivos debido Por otra parte, actividades tales
a que no cumplen con la condición como comercio, alquileres o servi-
de producir directamente plusva- cios financieros deben ser clasifi-
lía. cadas como actividades de distri-
A partir de lo expuesto, podemos bución. Estos sectores distribuyen
diferenciar aquellos sectores de la la riqueza creada en los sectores
economía que llamaremos pro- productores y/o ayudan a acelerar
ductivos de otros dedicados a la el ciclo completo de circulación
distribución y circulación de mer- del capital (D-M-D´), aunque no
cancías y de aquellos que sim- producen nueva riqueza. Estas
plemente se encargan de consu- actividades que no crean nuevo
mir parte de la riqueza social. valor, pero que entran directa-
Cabe aclarar que no es mi inten- mente en el circuito capitalista,
ción realizar un juicio de valor obtienen ganancias a través de la
entre los distintos tipos de activi- redistribución social de plusvalía
dades, ya que todas son de algu- ya que la misma competencia
na u otra manera necesarias para entre capitales genera una ten-
la reproducción de la economía dencia igualitaria de la rentabili-
capitalista en su conjunto. dad entre los distintos sectores, la
Las actividades productivas utili- cual regula los flujos de nueva
zan parte de la riqueza creada en inversión9.
el pasado para producir nueva De esta manera, contamos con
riqueza, mientras que muchas de un panorama completo acerca de
las funciones estatales como cómo llevar a cabo un cálculo con-
administración, seguridad, justi- sistente de la tasa de ganancia.
cia, son en realidad formas de Por un lado, sabemos que éste
consumo de esa riqueza produci- tiene que incluir a todos los secto-
da y por lo tanto no generan valor res productores, a los cuales lla-
agregado alguno. A pesar de esto, maremos sectores primarios y a
las cuentas nacionales les asig- todas aquellas ramas que estén
9
Ver Shaikh: Real Exchange Rates and the International Mobility of Capital
Working Paper Nº 265, The Jerome Levy Economics Institute of Bard College, 1999.
Tasa de ganancia en la Argentina (1960-2007) 89

relacionadas directamente con la 3- Los resultados


distribución y circulación de las
mercancías. Por otra parte, debe- 3.1 La tasa de ganancia
mos quitar de nuestro cálculo de determinada por la
producto bruto los sectores que distribución y la
no cumplen estas condiciones y a tecnología
aquellos cuyos ingresos están fic-
ticiamente determinados. En el VAN - RTA
r1 =
caso de las actividades en las K
cuales sólo una parte de su pro- VAN - RTA - Tx
r2 =
ducto está viciado por esta meto- K
dología vamos a intentar, de ser VAN= Valor Agregado Neto (VAB-
posible, restar la porción corres- depreciación) a precios de 1993.
pondiente. RTA= Remuneración a los Traba-
jadores asalariados a precios de
Sectores Primarios: Agricultu- 1993.
ra, ganadería y caza; Pesca; Tx= Impuestos a precios de 1993.
Explotación de minas y canteras; K= Stock de capital a precios de
Industrias manufactureras; Elec- 1993.
tricidad, gas y agua; Construc-
ción; Enseñanza y Salud; Hoteles Para realizar el cálculo se ha
y restaurantes; Transporte, alma- recurrido a las únicas series lar-
cenamiento y comunicaciones. gas disponibles. Lamentablemen-
te estas series están expresadas
Sectores Secundarios: Comer-
en precios constantes. Es sabido
cio al por mayor y al por menor;
que los capitalistas están sola-
intermediación financiera; Activi-
mente interesados en los retornos
dades empresariales, inmobilia-
monetarios de sus inversiones, no
rias y de alquiler.
en los retornos en términos físi-
Como señalamos anteriormente, cos. A pesar de este problema
la actividad de los alquileres inclu- generado por la imperfección de
ye la imputación ficticia de una los datos disponibles, cálculos
renta imputada a los individuos similares para la tasa de ganancia
propietarios que habitan sus de la economía de Estados
viviendas, la cual ha sido sustraí- Unidos han arrojado desviaciones
da de nuestros cálculos. pequeñas en los resultados obte-
nidos entre ambos indicadores.
Dado que el objetivo del presente
trabajo es realizar un análisis de
largo plazo, centrándose sobre las
tendencias, la imposibilidad de
contar con las series originales en
términos corrientes no es un
impedimento para alcanzar el
objetivo propuesto.
90 realidad económica 248 16 de noviembre/31 de diciembre de 2009

Las diferentes definiciones de la después de deducir los impuestos


tasa de ganancia que han sido directos. Una mejor medida,
expuestas hacen referencia a dis- debería incluir algunos de los
tintos niveles de análisis y de impuestos indirectos e impuestos
desagregación. La tasa de ganan- al capital que son pagados sobre
cia bruta, r1, es una medida que el total de ganancias anuales que
no tiene en cuenta los costos obtienen las empresas, aunque
extralaborales que enfrentan los ante a la falta de información se
empresarios. Esta tasa es muy útil deberá obviar este ítem.
para realizar un análisis estructu- A partir de los resultados obteni-
ral de la economía, ya que las dos se plantean algunas hipótesis
variaciones en la tasa de rentabili- y conclusiones:
dad estarán influidas principal-
mente por los cambios en la distri- 1. A comienzos de 1970 la tasa
bución del ingreso y en las varia- de ganancia muestra una tenden-
bles técnicas que afectan a la pro- cia marcadamente descendente
ducción. que tocará un piso a mediados de
la década de los ‘80. A partir de
La segunda medición, r2, es la este punto comenzará una etapa
tasa de rentabilidad que perciben de recuperación estructural, aun-
directamente los empresarios que lejos de comportarse como

Gráfico Nº 1. Tasa de ganancia estructural y tendencia. 1961 – 2007. En


porcentajes.
.40

.36

.32

.28

.24

.2 0

.16
65 70 75 80 85 90 95 00 05

T a s a d e G a n a n c ia E s tru c tu r a l
T a s a d e G a n a n c ia E m p r e s a r ia l
T end enc ia
Tasa de ganancia en la Argentina (1960-2007) 91

Gráfico Nº 2. Tasa de ganancia 1961 – 2007. En porcentajes. Comparación


entre la Argentina y Estados Unidos.

.40

.36

.32

.28

.24

.20
65 70 75 80 85 90 95 00 05

Gráfico Nº 3. Tasa de acumulación (Inversión/K) y tendencia. 1961 – 2007.


En porcentajes.

.16

.14

.12

.10

.08

.06

.04
65 70 75 80 85 90 95 00 05

T a s a d e A c u m u la c i ó n ( I/K ) T e n d e n c ia
92 realidad económica 248 16 de noviembre/31 de diciembre de 2009

Gráfico Nº 4. Tasa de utilización de la capacidad instalada. Nivel normal = 0.


.3

.2

.1

.0

-. 1

-. 2

-. 3
65 70 75 80 85 90 95 00 05

S h a i kh - M o u d u d H o d r ic k - P r e s c o tt

un sendero estable se observan mundo, las clases dominantes


marcadas variaciones. La primera pusieron en marcha un plan de
de ellas es la crisis de inflación y reestructuración histórica que
deuda de finales de los ‘80, mien- marcaría el fin del compromiso
tras que la segunda es la crisis keynesiano de posguerra y el ini-
final de la convertibilidad en el año cio de la etapa neoliberal. En la
2001/2002 (ver gráficos Nº 1 y Nº Argentina esta reestructuración
2). incluyó métodos mucho mas vio-
2. La caída histórica de la renta- lentos y menos diplomáticos que
bilidad que se produce en la en Europa y Estados Unidos. El
Argentina en los años ‘70 no fue terrorismo de estado marcó el ini-
un fenómeno estrictamente local. cio de una era caracterizada por la
Puede observarse en el gráfico persecución y destrucción de las
Nº 2 que la tendencia es similar a organizaciones obreras y la aboli-
la ocurrida en los Estados Unidos ción de una gran parte de las con-
durante el mismo período. Este quistas sociales obtenidas en la
hecho pone en duda las explica- etapa precedente.
ciones basadas solamente sobre 3. La tendencia alcista que
los factores políticos e institucio- comienza a observarse a finales
nales nacionales. Nuestra econo- de los ‘80 y que continúa hasta
mía no pudo escapar a la crisis nuestros días, alcanza niveles
estructural del capitalismo global que se sitúan como históricamen-
y, al igual que en el resto del te altos, mientras que en los
Tasa de ganancia en la Argentina (1960-2007) 93

Estados Unidos la tasa de ganan- largo plazos11. El gráfico Nº 4


cia todavía no ha logrado recupe- señala un dato interesante: el
rar los niveles de posguerra (ver período que abarca los años
gráfico Nº 2). 1975-1990 está caracterizado por
4. A partir de la devaluación del una subutilización crónica de la
año 2002, se produce un alza capacidad instalada12.
récord en la rentabilidad del capi-
tal. Como veremos en detalle más 3.2 Caída y recuperación
adelante, este período de alta ren- 3.2.1 Distribución del ingreso
tabilidad empresarial no está sus- y productividad del capital
tentado únicamente sobre una La tasa de ganancia puede ser
distribución regresiva del ingreso. descompuesta de la siguiente
Algunos de los trabajos más cono- forma:
cidos sobre la materia tienden a
pasar por alto las condiciones pro- P P Y
ductivas y tecnológicas de la = *
K Y K
etapa actual10.
5. En el gráfico Nº 3 se puede Tasa de ganancia = Participación
ver cómo, a pesar de los altos de los beneficios en el producto *
Productividad del capital
niveles de rentabilidad de la etapa
“kirchnnerista”, la tasa de acumu- Sobre la base del gráfico Nº 5
lación todavía no ha logrado podemos extraer algunas conclu-
alcanzar los altos niveles históri- siones:
cos previos a la década de los ‘80. 1. La participación de las ganan-
6. Finalmente, el gráfico Nº 4 cias en el producto llega a su nivel
muestra las variaciones en la utili- más bajo en 1970. Todo el perío-
zación de la capacidad instalada. do posterior está marcado por
La utilización de las plantas y variaciones bruscas en la distribu-
equipos industriales tiende a fluc- ción del ingreso causadas por
tuar sobre el valor cero, en donde sucesivos episodios de alta infla-
todos los recursos son utilizados. ción, aunque con una tendencia
Estas variaciones están explica- clara en perjuicio de los trabajado-
das por las fluctuaciones y desa- res. En 1976, con el golpe militar y
justes entre la oferta y la demanda la instauración del gobierno de
en el corto plazo, y por cambios facto, se abre un período de refor-
asociados con la velocidad de mas liberales apoyadas desde los
acumulación en el mediano y países centrales y los organismos
10
Juan M. Graña y Damián Kennedy Salario real, costo laboral y productividad,
Argentina 1947-2006. Análisis de la información y metodología de estimación. CEPED
Cuaderno Nº 1.
11
Ver Shaikh, Anwar Accumulation, Finance, and Effective Demand in Marx, Keynes,
and Kalecki (1989).
12
Para una explicación detallada de la estimación ver el apéndice metodológico 4.
94 realidad económica 248 16 de noviembre/31 de diciembre de 2009

Gráfico Nº5. Productividad del capital13 y participación de las ganancias en


el producto. 1961 – 2007. En porcentajes.

.72

.68
.64
.60
.56
.52

.48
.44
.40

.36
65 70 75 80 85 90 95 00 05

P ro d u c tiv id a d d e l C a p ita l (Y /K )
P a rti c ip a c ió n d e l a s g a n a n c i a s e n e l p r o d u c to (P /Y )

financieros internacionales. La ciones estructurales para una dis-


política de persecución y desapa- tribución del ingreso marcada-
rición de representantes de la mente regresiva.
clase obrera, sumado a las refor- 3. La productividad del capital
mas económicas neoliberales comienza a descender a partir de
tuvieron como objetivo principal los años últimos años de la déca-
reducir el poder político y econó- da de los ‘60. En la década poste-
mico de los trabajadores. Con los rior comienza un notorio derrumbe
sindicatos intervenidos y sin orga- que toca su piso en 1989.
nizaciones alternativas de resis-
tencia, los trabajadores no pudie- 4. Analizado desde una pers-
ron detener la ofensiva capitalista. pectiva histórica, la continua ofen-
siva de los capitalistas por obtener
2. La conclusión lógica es que una mayor participación en el pro-
todas estas medidas deterioraron ducto durante los años ‘70 y ‘80
gradualmente las condiciones de es una consecuencia lógica de su
vida de los trabajadores y al intento por contrarrestar la fuerte
mismo tiempo generaron condi-
13
El concepto de productividad del capital no debe confundir al lector. En este trabajo
no intento afirmar que el capital produzca valor como en la teoría neoclásica. En el
análisis propuesto solamente es un indicador, estrechamente relacionado con la efi-
ciencia del stock existente, que nos muestra cuánto es el producto por unidad de capi-
tal utilizado.
Tasa de ganancia en la Argentina (1960-2007) 95

caída en la productividad del capi- ron técnicas de management, pro-


tal. ducción y comercialización utiliza-
5. ¿Cuál fue la causa de la recu- das regularmente en las economí-
peración en la productividad del as desarrolladas.
capital? La respuesta a este inte- El tercer factor que contribuyó a
rrogante está estrechamente rela- la recuperación de la rentabilidad
cionada con el proceso de cambio del capital fue la gigantesca trans-
técnico endógeno del capitalismo ferencia de activos estatales al
y la fuerte transformación produc- sector privado. Varias actividades
tiva operada en los ‘90. que tradicionalmente habían sido
La ofensiva capitalista de los gerenciadas por el estado pasa-
años 90 introdujo cambios profun- ron a la órbita del capital privado y
dos en la propiedad y en la estruc- con ellas también se produjo un
tura económica de nuestro país. cambio radical en el objetivo
La política de tipo de cambio social de esos sectores. La lógica
sobrevaluado permitió a las de la valorización del capital se
empresas adquirir bienes de capi- expandió por toda la economía y
tal importados a bajo costo, aun- con ella la necesidad de reducir
que el precio a pagar fue el aban- los tiempos de trabajo y mejorar la
dono definitivo de los intentos por productividad.
desarrollar tecnología de punta 6. La devaluación ocurrida en el
localmente. Tal como se muestra año 2002 significó una fuerte
en el gráfico Nº 6, esta política de transferencia de ingresos del sec-
apertura indiscriminada tuvo tor asalariado al sector capitalista.
como consecuencia la generación La devaluación implicó un shock
de una dependencia tecnológica redistributivo que llevó el ingreso
estructural con los países desa- de los capitalistas a una situación
rrollados. Las cifras al respecto similar a la de sus mejores
son contundentes: la inversión en momentos históricos. La conclu-
equipos importados pasó de sión a la que arribamos indica que
representar menos del 10% del el nuevo proceso de acumulación
total en 1960 a casi el 60% en la iniciado en el año 2002 no puede
actualidad. explicarse como un giro radical
Otra de las políticas liberales con respecto a la década pasada.
implementadas fue la apertura Si bien existen muestras de un
casi total de la cuenta capital, que giro político innegable, las marcas
en el contexto internacional de los y heridas dejadas por la política
‘90 se tradujo en una oleada de neoliberal están presentes a lo
inversión extranjera directa hacia largo del todo el sistema económi-
la Argentina y toda la región. Esta co, político y social. Esto nos hace
medida de apertura indiscrimina- pensar acerca de los límites del
da al capital extranjero permitió la modelo actual y genera muchas
radicación de firmas que importa- dudas acerca de si una política
96 realidad económica 248 16 de noviembre/31 de diciembre de 2009

Gráfico Nº 6. Inversión en equipo y su origen. (Porcentaje del VAB). 1961-


2007

.30

.25

.20

.15

.10

.05

.00
65 70 75 80 85 90 95 00 05

macroeconómica exclusivamente 3.2.2 Distribución del ingreso,


basada sobre la depreciación del productividad del trabajo y
peso realmente puede modificar remuneración asalariada
la distribución regresiva del ingre- La participación de las ganan-
so, reducir el desempleo y termi- cias del producto puede descom-
nar con la dependencia tecnológi- ponerse como:
ca que afecta a un país depen-
diente como la Argentina. P
= 1-
W( )
L
7. El fuerte aumento que se pro-
dujo en la productividad del capital
Y Y( )
L
en los últimos años y los altos W=masa salarial, L=empleo,
niveles en la tasa de rentabilidad medido en total de horas traba-
jadas, P=masa de beneficios,
actual, dejan las puertas abiertas
Y=valor agregado neto
para una eventual mejora de la
participación de los asalariados La fórmula precedente nos indi-
en el ingreso. Cabe señalar que ca que la participación de los
los capitalistas no repartirán de beneficios en el producto depende
forma voluntaria lo que ya poseen, del ratio entre la remuneración y
es cuestión de que los trabajado- la productividad por hora. Cuando
res reclamen y obtengan lo que la remuneración que perciben los
les pertenece. trabajadores crece más rápido
que la productividad, los capitalis-
Tasa de ganancia en la Argentina (1960-2007) 97

Gráfico Nº 7. Producto por hora y Remuneración al trabajo asalariado por


hora. Argentina. Datos normalizados 1961 – 2007.
3

-1

-2

-3
65 70 75 80 85 90 95 00 05

P r o d u c ti vi d a d d e l T ra b a jo R e m une rac ión po r ho ra

tas pierden cierta porción de su va en condiciones políticas más


participación en el producto. estables. Suena razonable que
Cuando la dinámica de las varia- cuando la torta es mucho más
bles toma el sentido inverso, la grande, la burguesía no tiene pro-
distribución del producto mejora blemas en compartir una pequeña
para los capitalistas. porción de ella. Tal como se
Este punto plantea dos formas puede observar en el gráfico Nº
alternativas mediante las cuales el 8, estamos en condiciones de afir-
sector capitalista puede apropiar- mar que la acumulación capitalis-
se de una mayor porción del ta en los países desarrollados
ingreso. La primera opción es está caracterizada por esta moda-
impulsar el desarrollo de las fuer- lidad de puja distributiva.
zas productivas para afianzar un El gráfico Nº 7 nos muestra que
sendero de crecimiento sustenta- en los países dependientes la his-
do sobre la inversión en capital fijo toria es diferente. La dinámica de
y en la mejora continua de la pro- acumulación de los últimos cin-
ductividad. En este contexto, los cuenta años no ha sido estable ni
aumentos salariales no ponen en equilibrada, sino que se ha visto
riesgo la masa de beneficios y, interrumpida por las sucesivas cri-
por lo tanto, permiten que la repro- sis económicas locales e interna-
ducción capitalista se desenvuel- cionales. En estos procesos de
98 realidad económica 248 16 de noviembre/31 de diciembre de 2009

Gráfico Nº 8. Producto por hora y Remuneración al trabajo asalariado por


hora. Estados Unidos. Datos normalizados 1961 – 2007.

fuerte contracción de la produc- productividad. No obstante, du-


ción y del ritmo de acumulación, la rante los años ‘60 el crecimiento
burguesía14 ha impulsado planes promedio de la remuneración y
de ajuste con el objetivo de mejo- del producto por hora es mucho
rar las ganancias a costa de la más vigoroso que el ocurrido en
reducción en el ingreso de los tra- los últimos 20 años. Durante los
bajadores. En un contexto de años 1974-1989 se verifica la tra-
estancamiento de las fuerzas pro- yectoria opuesta, caracterizada
ductivas, los reclamos por mejo- por el estancamiento y la depre-
ras salariales implican un ataque sión del nivel de remuneración
directo a los beneficios capitalis- asalariada y de la productividad.
tas. Esto explica, en parte, la fuer- Tal como fue mencionado previa-
te inestabilidad política que ha mente en varias secciones, en
caracterizado la historia argentina este escenario de estancamiento
durante todo el siglo XX. de las fuerzas productivas se pro-
En el gráfico Nº 7 se pueden dujo la ofensiva capitalista más
visualizar dos trayectorias opues- feroz y brutal en la historia argen-
tas. La tendencia del período tina del siglo pasado.
1961-1974 es favorable al ingreso La crisis capitalista ocurrida en el
de los trabajadores, ya que los año 2002 generó condiciones
salarios crecen por encima de la favorables a una sobreexplotación
14
El FMI ha sido uno de los principales colaboradores en esta tarea.
Tasa de ganancia en la Argentina (1960-2007) 99

de la mano de obra asalariada. empleo que se produjo en los últi-


Los dos factores que permitieron mos 5 años, la recuperación de la
esta fuerte apropiación capitalista remuneración asalariada todavía
del ingreso fueron la tasa de no logró alcanzar los niveles de la
desempleo, cercana al 25%, y las década pasada.
condiciones particulares del mer-
cado laboral15. Aunque la explo- 4. Conclusiones
sión en la tasa de desempleo se
produce recién a principios del En este trabajo hemos presen-
año 2002, las condiciones previas tando una estimación histórica de
que posibilitaron esta situación la tasa de ganancia de la
estuvieron generadas en gran Argentina. Si bien existen fuertes
medida por los cuatro largos años restricciones provocadas por la
de estancamiento económico pre- limitación de los datos, se ha rea-
vios, y por la política de desregu- lizado un gran esfuerzo por gene-
lación del mercado laboral llevada rar y completar las series faltan-
a cabo por el menemismo16. tes. De todas maneras, este tra-
El ingreso capitalista posdeva- bajo no pretende ser un estudio
luación alcanza un nivel que acabado sobre la materia sino
podemos ubicar como histórica- que, por lo contrario, tiene como
mente récord (ver gráfico Nº 5), principal fin abrir el debate e
superando incluso los picos obte- incentivar la realización de estu-
nidos durante los sucesivos bro- dios empíricos que refuercen o
tes inflacionarios que caracteriza- contradigan las conclusiones aquí
ron los años ‘70 y ‘80. La mejora planteadas.
en los ingresos capitalistas expli- A diferencia de otros estudios
ca entonces una parte importante que se concentran exclusivamen-
de los elevados niveles de renta- te sobre la distribución del ingre-
bilidad de la etapa actual y, a la so, en esta investigación conclui-
vez, expone de forma evidente el mos que los elevados niveles de
carácter capitalista de la recupe- rentabilidad de la etapa actual
ración económica de los últimos dependen en gran medida de la
años, contradiciendo de manera recuperación en la productividad
rotunda el optimismo y la mayor del capital ocurrida en los años
parte de las caracterizaciones ‘90. La productividad del capital es
realizadas por los sectores “oficia- de vital importancia para com-
listas”. Para finalizar, es importan- prender las variaciones estructu-
te destacar que, a pesar del fuerte rales en la tasa de ganancia
aumento del producto y del empresarial. Sin ella estamos

15
Para profundizar este punto recomendamos ver “La distribución del ingreso en la
Argentina y sus condiciones estructurales”, Basualdo (2008).
16
Carlos Menem, presidente de Argentina durante los años 1989-1999.
100 realidad económica 248 16 de noviembre/31 de diciembre de 2009

observando una sola cara de la mas tasas de rentabilidad. En este


moneda17. marco, los trabajadores y las fuer-
La crisis financiera global que ha zas progresistas pueden dar la
golpeado la economía argentina lucha por ofrecer una alternativa a
durante todo el año 2009 ha pro- los planes políticos y económicos
vocado un estancamiento del pro- de la burguesía. En este sentido,
ducto y una caída en la tasa de la crisis también abre nuevas
empleo18. Basándonos sobre la posibilidades y perspectivas. Es
experiencia reciente de nuestro necesario discutir qué modelo de
país es lógico pensar que aque- crecimiento y desarrollo quere-
llos que pagarán las consecuen- mos para nuestro país: si un
cias serán los trabajadores, a tra- modelo sustentado sobre las
vés de un mayor desempleo, ganancias altas y bajos salarios,
menores ingresos y la intensifica- como en la actualidad, o un mode-
ción de la jornada laboral. Los lo caracterizado por salarios altos
capitalistas se comportarán como con elevados niveles de producti-
tales, de eso no hay dudas. No vidad, y una fuerte intervención
obstante, la situación actual es estatal que garantice el pleno
bastante diferente a las crisis eco- empleo, el acceso universal a la
nómicas precedentes, ya que se salud y la educación. El debate
produce en un contexto de altísi- está abierto.

17
Esta es la misma conclusión a la que arriban en sus respectivos trabajos sobre la tasa
de ganancia en Estados Unidos, Gerard Duménil y Alan Freeman. Se recomienda ver
Freeman, Alan (2009): What makes the US Profit Rate Fall? .
18
Si bien todos los economistas coinciden en este diagnóstico, nadie puede hasta el
momento decir con certeza y en cifras cuál es el impacto real de la crisis, debido a la
intervención del INDEC.

Apéndice Metodológico 1

Fuentes utilizadas
Para la estimación de las variables del Valor Agregado Bruto y Neto por sec-
tores, fue necesario recurrir al trabajo realizado por Aldo Ferreres: “Dos siglos
de economía”. La información fue actualizada con las cifras y estadísticas pro-
vistas por el INDEC para los últimos años.
Para la estimación del stock de capital reproductivo, inversión y depreciación
fue necesario recurrir al trabajo realizado por el Ministerio de Economía: “El
Stock de K y la productividad total de los factores en la Argentina” de Pablo
Nicholson y José Luis Maia. Dirección Nacional de Coordinación de Políticas
Macroeconómicas, Estimación de la Inversión Productiva. Para el cálculo de la
inversión productiva fue necesario quitarle a la inversión total el componente de
la inversión residencial, que conforman gastos en bienes durables realizados
por las familias.
Tasa de ganancia en la Argentina (1960-2007) 101

Las series que conforman el trabajo de Nicholson-Maia llegan solamente hasta


el año 2005. La extensión fue realizada a través del método de los inventarios
permanentes19, usando el cálculo de depreciación descrito por los autores para
la serie original. Si bien se ha decidido utilizar el stock de capital fijo para medir
el stock del capital invertido en la producción conviene recordar que este último
también debería incluir el stock del capital circulante cuya estimación empírica
es muy difícil de calcular dada la ausencia de datos estadísticos.
Por último, las cifras de la participación de los asalariados y del beneficio en
el producto fueron tomadas del trabajo de J. Graña: “Distribución funcional del
ingreso en la Argentina (1935-2005)”. Para los últimos dos años hemos tomado
las estimaciones que realiza el CEPED20, en donde se desempeña como inves-
tigador Graña.
En torno a este punto existe cierto nivel de conflictividad con las series publi-
cadas por el organismo oficial (INDEC). Si bien las publicaciones del INDEC
sólo abarcan los años 1993-2007, las discrepancias para el período posdeva-
luación son bastantes marcadas. Es de amplio conocimiento que este organis-
mo ha sido intervenido por el Gobierno nacional y que varias de las publicacio-
nes han sido manipuladas con fines políticos y económicos. Para acceder a una
discusión más profunda respecto a este tema se recomienda leer los trabajos
publicados por Graña y Damián Kennedy en el sitio web del CEPED
(http://www.econ.uba.ar/www/institutos/economia/Ceped/index.htm).

Apéndice Metodológico 2

Valores y precios
En este apartado simplemente vamos a realizar una exposición sencilla de las
categorías “valores”, “precios de producción” y “plusvalía”, para ofrecerles a los
lectores que no conocen en profundidad los lineamentos principales de la eco-
nomía política clásica.
Siendo:
[A] = Matriz insumo-producto de coeficientes técnicos (matriz nxn)
[an ] = Vector fila de coeficientes de trabajo directo (matriz 1xn)
[p ] = Vector fila de precios (1xn)
p = Tasa uniforme de rentabilidad
w = Salario unitario uniforme
Los precios en una economía capitalista pueden ser expresados de la siguien-
te manera:

19
Representado por la ecuación Kt = (1-Dt) Kt-1 + It . Donde Kt-1 es el stock de capital ini-
cio del período t, Dt es la proporción de ese stock que se pierde a lo largo de t e It las
adiciones al stock de capital realizadas a lo largo del período. Tasa de depreciación =
Depreciación(t)/Capital (t-1)
20
Centro de Estudios sobre Población, Empleo y Desarrollo.
102 realidad económica 248 16 de noviembre/31 de diciembre de 2009

[p]= { [p]* [A]+ w * [an ] }* (1 + p )


Marx, siguiendo a Ricardo, en los dos primeros tomos de “El Capital” trabaja
bajo el supuesto de que los precios son iguales a los valores. Definimos los
valores como los precios directamente proporcionales a las cantidades totales
de trabajo necesarias para producir una mercancía. Esta es la base de la teoría
del valor trabajo.
Estos precios teóricos se logran haciendo la tasa de beneficio igual a cero.

[v ] = [p]* [A]+ w * [an ]


El sistema tiene solución si hacemos el precio de alguna mercancía o del sala-
rio unitario igual a 1.

[v ]= [an ]* [I - A]-1 , siendo w =1

Sin embargo, en el capitalismo el total del producto neto no es apropiado por


los trabajadores. Los capitalistas pagan a los trabajadores solamente el salario
de subsistencia que representa una porción del salario completo.
vd = d * w salario de subsistencia, "d p 1

1- d
Entonces podemos definir a como la porción del salario completo que
d
es apropiada por los capitalistas. Esto es lo que Marx llamó tasa de plusvalía o
tasa de explotación. Esto es el porcentaje de la jornada laboral que los obreros
trabajan para los capitalistas, mientras que representa la porción de la jornada
que trabajan para si mismos.

Apéndice Metodológico 3

Para el cálculo del total de horas trabajadas en la economía fue necesario uti-
lizar una estimación para completar los años faltantes. El INDEC publica este
dato a través de la serie “Generación del ingreso”, la cual abarca los años 1993-
2007. La ecuación propuesta tiene la siguiente forma:
LOG TLH= a + b*T+c*U

El Logaritmo del total de horas trabajadas es creciente en el tiempo, y está


afectado por las variaciones en la tasa de utilización de la capacidad instalada.
lhour = 0.01251263858*t + 0.6064656023*u + 8.85152981

Apéndice Metodológico 4

El cálculo de la tasa de utilización de la capacidad instalada


Desafortunadamente no existen en nuestro país estimaciones largas y a la vez
confiables acerca de la tasa de utilización de la capacidad instalada.
Tasa de ganancia en la Argentina (1960-2007) 103

Para el cálculo de la tasa de utilización, se ha elegido el método de cointegra-


ción propuesto por Shaikh y Moudud en su breve trabajo sobre la materia:
“Measuring Capacity Utilization in OECD Countries: A Cointegration Method”.
La idea central del trabajo es que el producto potencial co-varía con el stock
de capital en el largo plazo. A través de este concepto se deriva un modelo sen-
cillo que permite capturar los cambios del ratio del stock de capital y el produc-
to potencial, en respuesta al cambio técnico. Este método proporciona una
forma sencilla y un procedimiento general para la estimación de la utilización de
la capacidad.
La ecuación de regresión propuesta es:
log Yt = a0 + a1 · t + a2 · log K t + et

Esta ecuación implica que el log(Y) y el log(K) están cointegrados, hasta una
eventual tendencia determinista lineal en los datos. Además, a partir de la ecua-
ción, podemos afirmar que el valor de largo plazo del producto actual (Y) es el
producto potencial (Y*). Con una estimación de la capacidad en la mano, enton-
ces podemos obtener la tasa de utilización de la capacidad u = Y/Y*.
Para determinar el grado de integración de las variables se llevó a cabo el test
de Dicky-Fuller y el test de Ng-Perron. La hipótesis nula en ambos casos dice
que las variables tienen raíz unitaria, es decir, que son no estacionarias.
Ambos test indican que las variables Log(Y) y Log(K) son I(2) tal como se
puede observar en los cuadros Nº 1 y Nº 2.

Cuadro Nº 1

Hipótesis nula : D(LOGK,2) tiene una raíz unitaria


Estadístico-t Ajustado Prob.*
Estadístico del test de Phillips-Perron -5,953 0
Valores críticos del test: nivel 1% -3,58851
nivel 5% -2,92973
nivel 10% -2,60306

Estadístico-t Prob.*
Estadístico del test de Dickey-Fuller aumentado -5,93933 0
Valores críticos del test: nivel 1% -3,58851
nivel 5% -2,92973
nivel 10% -2,60306

*MacKinnon (1996) p-valores de un lado.


104 realidad económica 248 16 de noviembre/31 de diciembre de 2009

Cuadro Nº 2
Hipótesis nula : D(LOGY,2) tiene una raíz unitaria
Estadístico-t Ajustado Prob.*

Estadístico del test de Phillips-Perron -24,6391 0,0001


Valores críticos del test: nivel 1% -3,58851
nivel 5% -2,92973
nivel 10% -2,60306

Estadístico-t Prob.*

Estadístico del test de Dickey-Fuller aumentado


Valores críticos del test: -8,14681 0
nivel 1% -3,59246
nivel 5% -2,9314
nivel 10% -2,60394
*MacKinnon (1996) p-valores de un lado.

A continuación se lleva a cabo el test de cointegración de Johanssen sobre las


primeras diferencias de las variables. Dado que cada una de ellas es I(2), debe-
rá verificarse que la combinación lineal es I(1).

Muestra(ajustada): 1964 2007


Observaciones incluidas: 44 después de ajustados los extremos
Supuesto sobre la tendencia: tendencia lineal
determinista
Series: DIFLY DIFLK

intervalos rezagados (en primeras diferencias): 1 to 1

Test irrestricto de rango de Cointegración

Hipótesis Estadístico 5% 1%
No. of CE(s) Autovalor de la traza Valor crítico Valor crítico

Ninguna ** 0,456668 31,52551 15,41 20,04


Al menos una 1 * 0,100983 4,683952 3,76 6,65

*(**) significa el rechazo de la hipótesis al nivel del 5%(1%)


El test de la traza indica la existencia de 2 ecuaciones cointegrantes al nivel de 5%
El test de la traza indica la existencia de 1 ecuaciones cointegrantes al nivel de 1%

Hipótesis Estadístico 5% 1%
No. of CE(s) Autovalor Max autovalor Valor crítico Valor crítico

Ninguna ** 0,456668 26,84156 14,07 18,63


Al menos una 1 * 0,100983 4,683952 3,76 6,65

*(**) significa el rechazo de la hipótesis al nivel del 5%(1%)


El test del Max autovalor indica la existencia de 2 ecuaciones cointegrantes al nivel de 5%
El test del Max autovalor indica la existencia de 1 ecuaciones cointegrantes al nivel de 1%
Tasa de ganancia en la Argentina (1960-2007) 105

El test confirma que las tasas de crecimiento de ambas variables están coin-
tegradas, lo que implica que es posible establecer una relación de largo plazo
entre las tasas de crecimiento del producto y el stock de capital. Esto hace posi-
ble derivar la tasa de crecimiento de la tasa de utilización de la capacidad ins-
talada. Para escalar la serie se ha utilizado el criterio individual de seleccionar
un año en el cual el producto es el cercano al producto potencial.

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