Introducción al Análisis Financiero

El análisis numérico de los estados financieros consiste en estudiar las diferentes

partidas que se indican en los Informes Financieros de la empresa y la relación
entre ellas. Los aspectos generales de los análisis se reducen a establecer dos
situaciones:

a) Situación Financiera: consiste en verificar si la empresa ha distribuido

en tal forma sus activos y pasivos, que le permitan cumplir oportunamente
con el pago de sus obligaciones y compromisos. Igualmente, verificar si
sus capitales propios guardan relación con los capitales ajenos y si ambos
están debidamente respaldados.

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 b) Situación Económica: consiste en verificar si la empresa rinde lo INICIO
suficiente como para justificar la inversión de sus propios capitales.

Métodos para analizar los Estados Financieros

Los siguientes métodos que se aplican con frecuencia en el análisis de los estados
financieros son el método de análisis vertical y método de análisis horizontal.

a) Método de Análisis Vertical: es un análisis estático, dado que estudia

la situación financiera en un momento determinado, sin considerar los
cambios ocurridos a través del tiempo. Consiste en tomar un solo estado
financiero y relacionar cada una de sus partes sobre un total, denominado
cifra base, obteniéndose el peso que tiene esa cuenta sobre el total. Tiene
como propósito evaluar la estructura de los recursos de la empresa y de
sus fuentes de financiamiento.

El análisis vertical del Estado de Pérdidas y Ganancias estudia la relación de

cada partida sobre el total de las mercancías vendidas (ventas).

El importe obtenido por las ventas constituye la base para el cálculo de los índices
del Estado de Resultados. Por lo tanto, en el análisis vertical la base (100%) se
aplica a las ventas netas.

b) Método de Análisis Horizontal: es un análisis dinámico porque se ocupa

de identificar el cambio o movimiento que cada cuenta registra en un
período a otro, con el propósito de identificar los cambios en las cuentas
individuales de un período a otro, por lo que, para realizar este análisis se
requiere de 2 ó más estados financieros de la misma clase, presentados
para períodos diferentes.

Su análisis se centra en identificar los cambios “extraordinarios” o más

significativos para la tendencia de cada una de las cuentas que conforman los
estados financieros, su importancia radica en el control que puede hacer la
empresa de cada una de sus partidas. Las tendencias se deben presentar tanto
en valores absolutos (pesos) como en valores relativos (%).

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Análisis de los Estados Financieros a través de los Índices o
Ratios Financieros

Los ratios financieros, también conocidos indicadores o índices financieros, son

razones que nos permiten analizar e identificar, de una manera más rápida, sobre
los aspectos favorables y desfavorables de la situación económica y financiera
de una empresa.

Para ello, se relacionan los valores obtenidos de los estados contables (Balances,
Estados de Resultados y otros) colocando la suma de unos como numerador y
la suma de otros como denominador, de manera que el resultado de la división
indicará una situación buena, regular o mala en cada caso.

Permite analizar el estado actual o pasado de una organización, en función

a niveles óptimos definidos para ella. Ej: su nivel de liquidez, el nivel de
apalancamiento o endeudamiento a corto- largo plazo, y su nivel de rentabilidad.

Los ratios financieros se dividen en los siguientes grupos:

Ratios de liquidez:

Los ratios de liquidez se dividen en:

a. Ratio de liquidez corriente:

Este ratio muestra qué proporción de deudas de corto plazo son cubiertas por las
cuentas del activo cuya conversión en dinero corresponden aproximadamente al
vencimiento de las deudas.

Activo Corriente
Su fórmula es: L C  ( )
Pasivo Corriente)

b. Ratio de Prueba ácida

Es una medida de liquidez más precisa que la anterior, ya que excluye a las
existencias (mercaderías o inventarios) debido a que son activos destinados a la

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venta y no al pago de deudas y, por lo tanto, son menos líquidos; además de ser

sujetas a pérdidas en caso de quiebra.

Su fórmula es: PA  ( Activo Corriente - Inventario)

Pasivo Corriente)

c. Ratio de liquidez absoluta o Ratio de efectividad

Es un índice más exacto de liquidez que el anterior, ya que considera solamente

el efectivo o disponible, que es el dinero utilizado para pagar las deudas, a
diferencia del ratio anterior, no toma en cuenta las cuentas por cobrar (clientes)
ya que es dinero que todavía no ha ingresado a la empresa.

Caja y Banco
Su fórmula es: L A  ( )
Pasivo Corriente)

d. Capital de trabajo

Se obtiene de deducir el pasivo corriente al activo corriente.

Su fórmula es: C T  ActivoCorriente  PasivoCorriente

Lo ideal es que el activo corriente sea mayor que el pasivo corriente, ya que el
excedente podría ser utilizado para financiar sus operaciones genuinas.

Ratios de Endeudamiento o Solvencia:

Son aquellos ratios o índices que miden la relación entre el capital ajeno (fondos
o recursos aportados por los acreedores) y el capital propio (recursos aportados
por los socios o accionistas, y lo que ha generado la propia empresa), así como
también el grado de endeudamiento de los activos. Miden el respaldo patrimonial.
También representan la forma como están financiados los activos.

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Los ratios de endeudamiento se dividen en:

a. Ratio de Endeudamiento Patrimonial

Mide en porcentaje la participación de los dueños de la empresa en el

financiamiento del total de los Activos de la empresa.

Capital
Su fórmula es:  ( ) 100
Activo)

b. Ratio de Endeudamiento

Mide cuánto del activo total se ha financiado con recursos o capital ajeno, tanto
a corto como largo plazo.

Su fórmula es:  ( Pas. Corriente  Pas. N o Corriente) 100

Activo Total)

c. Razón de Solvencia

Los ratios de solvencia muestran la capacidad de la empresa en cumplir con

el total de sus obligaciones con el aporte de los accionistas y las Utilidades
Acumuladas, los cuales están representados por el Patrimonio Neto.

Su fórmula es:  ( Pas. Corriente  Pas. N o Corriente) 100

Patrimonio Neto)

Ratios de Rentabilidad:

Permiten medir la capacidad de una empresa para generar utilidades.

Considerando que las utilidades permiten el desarrollo de una empresa, puede
afirmarse que las razones de rentabilidad son una medida del éxito o fracaso de
la administración del negocio.

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Muestran la rentabilidad de la empresa en relación con las ventas, el patrimonio y
la inversión, indicando además la eficiencia operativa de la gestión empresarial.
Los ratios de rentabilidad se dividen en:

a. Ratio de rentabilidad de la inversión (ROA)

Es el ratio más representativo de la marcha global de la empresa, ya que permite

conocer las ganancias que se obtienen con relación a la inversión en activos,
es decir, las utilidades que generan los recursos totales con los que cuenta el
negocio. El rendimiento de los activos se calcula de la manera siguiente:

Utilidad Neta
Su fórmula es: ( )  100
Activos)

b. Ratio de Rentabilidad del Patrimonio (ROE)

Demuestra la tasa de rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa,

respecto de su inversión representada en el patrimonio registrado contablemente.

Utilidad Neta
Su fórmula es: ( )  100
Patrimonio)

c. Ratio de Rentabilidad Bruta sobre ventas

Llamado también margen bruto sobre ventas, muestra el margen o beneficio de

la empresa obtenido a través de sus ventas y en relación al nivel de su estructura
de costos.

Su fórmula es:  (Utilidad Bruta)  100

Ventas Netas

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d. Ratio de rentabilidad neta sobre ventas

Es un ratio más concreto ya que usa el beneficio neto luego de deducir los
costos, gastos e impuestos. Expresa en % las utilidades que se obtienen por
cada unidad monetaria de ventas. Por cuanto todo incremento en su resultado
señala la capacidad de la empresa para aumentar su rendimiento, dado un nivel
estable de ventas.

Su fórmula es:  (Utilidad Neta)  100

Ventas Netas

e. EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and

Amortización)

Es un ratio que mide o expresa el beneficio bruto de explotación calculado antes

de la deducibilidad de los gastos financieros. El EBITDA se calcula a partir del
resultado final de explotación u operación de una empresa, sin incorporar los
gastos por intereses o impuestos, ni las disminuciones de valor por depreciaciones
o amortizaciones, para mostrar los resultados obtenidos a través de su operativa
o a través de su actividad genuina.

Por lo tanto, los elementos financieros (intereses), tributarios (impuestos),

externos (depreciaciones) y de recuperación de la inversión (amortizaciones),
deben quedar fuera de este indicador.

El propósito del EBITDA es obtener una imagen fiel de lo que la empresa está
ganando o perdiendo en el núcleo de su negocio.

f. Ratio de rentabilidad por acción

Llamado también utilidad por acción, permite determinar la utilidad neta que le
corresponde a cada acción. Este ratio es el más importante para los inversionistas,
pues le permite comparar con acciones de otras empresas.

Su fórmula es:  ( Utilidad Neta

)  100
Número de Acciones

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g. Ratio de dividendos por acción

El resultado de este ratio representa el monto o importe que se pagará a cada

accionista de acuerdo a la cantidad de acciones que éste tenga.

Dividendos
Su fórmula es:  ( )
Número d e Acciones

h. Fórmula de Dupont

Las empresas buscan mecanismos simplificados que ayuden a comprender

mejor las razones por las cuales se ha obtenido, o se ha dejado de obtener, una
determinada rentabilidad.

Esta fórmula pretende descomponer la rentabilidad sobre Recursos Propios en

3 factores:

► Indica el tipo y funcionamiento del negocio básico

► Rotación del Activo

► Grado de Endeudamiento

Ratios de Gestión, Operativos o de Rotación:

Evalúan la eficiencia de la empresa en sus cobros, pagos, inventarios y activo. A

su vez, los ratios de gestión se dividen en:

a. Ratio de rotación de inventarios (veces)

Indica la velocidad en que la empresa mueve su inventario, desde MP, producción

y producto terminado, hasta que se vende al cliente, generando de esta manera
el efectivo para financiar nuevamente sus operaciones.

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 Costo d e los bienes vendidos
Su fórmula es:  ( )
Inventario
b. Días de inventarios

Indica el número de días promedio en que las mercaderías o inventarios

permanecen en el almacén o el número de días que se tardan para vender un
inventario.

Inventario
Su fórmula es:  ( ) x días del período
Costo d e los bienes vendidos

c. Rotación de Activos

Determina la eficiencia con que la empresa utiliza sus activos para generar
ventas.

Ventas
Su fórmula es:  ( )
ActivoTotal

d. Rotación de Activos Fijos

Identifica la eficiencia de la empresa en utilizar sus activos fijos (planta,

maquinarias, equipos, rodados) para generar ventas.

Ventas
Su fórmula es:  ( )
ActivoFijo
e. Días Cuentas por Cobrar

Este ratio permite identificar el tiempo en que las cuentas por cobrar (ventas
realizadas a crédito) toman en convertirse en efectivo, y poder contar nuevamente
con las disponibilidades para financiar su operación.

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 Cuentas por Cobrar
Su fórmula es:  ( ) x días del período
Ventas

f. Días Cuentas por Pagar

Este ratio identifica el período de tiempo que en promedio se tarda en pagar a

los proveedores.

Proveedores
Su fórmula es:  ( ) x días del período
Compras

g. Ciclo de Efectivo

Se calcula como un número de días, es útil para identificar la magnitud de la

inversión requerida como capital de trabajo.

h. Ciclo financiero: Rotación de inventarios + Rotación de cuentas por

cobrar – Rotación de proveedores.

Considerando los índices determinado con anterioridad, determinar el ciclo

financiero:

Rotación de Inventarios 24
Rotación de Cuentas por Cobrar 16
Rotación de Proveedores -13
Ciclo Financiero 27

Este resultado nos muestra que la empresa tarda en promedio 27 días para lograr
recuperar liquidez, por lo que se puede el dueño debe prestar mucha atención
en el cuidado del financiamiento de su local, de manera que, pueda identificar
si su mercadería cumple o no con las expectativas del mercado, verificar si sus
políticas de cobranza van acorde a sus necesidades y en consecuencia identificar
de manera oportuna las probables necesidades de préstamos adicionales para
financiar su operación, a fin de garantizar contar con el efectivo suficiente para
cubrir en tiempo el pago a proveedores, ya que en promedio a estos se le está
pagando a los 13 días.

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