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El valor de mercado añadido es el diferencial de valor conferido por el mercado (positivo o negativo)
a una empresa tomando como referencia su valor contable. Es más conocido por sus siglas en
inglés, MVA (Market Value Added).
Se determina como diferencia entre el precio de mercado de las acciones y su valor contable.
MVA = VM - VC
Siendo VC el valor teórico contable o valor según libros y VM el valor de mercado de los fondos
propios o acciones de la empresa.
Cuando su valor es positivo indica la cuantía monetaria que el mercado sobrevalora a la empresa en
relación a su valor contable. Por el contrario, un valor negativo indica una infravaloración desde la
perspectiva bursátil.
Interpretación
El valor de mercado añadido o MVA, es utilizado frecuentemente para medir la creación de valor de
la empresa, así, en el caso de ser positivo, se interpretaría como que la empresa ha generado valor,
pues se considera que la valoración del mercado recoge este efecto al tener en cuenta las
perspectivas futuras de la empresa, por lo que se dice que está anticipando plusvalías. En caso
contrario la empresa destruye valor en la cuantía obtenida. Sin embargo, esta interpretación
únicamente es válida para el momento en el que se crea la empresa porque en este el valor contable
es un flujo, inversión inicial, pero no en momentos posteriores, en los que se debería compararse el
valor de mercado con el valor del capital invertido (se han podido realizar aportaciones que no
figuren ya en contabilidad).
EJEMPLO
Se conoce además que la cotización de la acción de la empresa al inicio del Dato 1 (Cierre del Dato
0) fue de 6,5 u.m. al igual que su valor teórico. No hay autocartera estando en circulación la totalidad
de acciones.
Si calculamos la variante antes comentada del valor de mercado añadido, obtendríamos los
siguientes valores:
Para el dato 1, se observa una disminución en la valoración tanto por parte del mercado como del
legislador mercantil (normas contables). No obstante, al ser la primera menor, se consideraría que
aun así la empresa tiene mayor valor por sus perspectivas (positivas) de futuro, obteniéndose una
variación del valor añadido de mercado de casi un 31 %. Para el dato 2, y desde la perspectiva
contable se ha incrementado el valor de sus recursos propios o valor contable, si bien, la visión del
mercado es contraria, disminuyendo su valor, y situándolo por debajo del primero, por lo que se
estaría destruyendo valor, con una variación de valor de mercado añadido negativa de 50,83 %.
EJEMPLO 2
En la figura 10 se muestra el MVA adicional de Ecopetrol, como se puede observar en los periodos
calculados la empresa creó valor en todos los trimestres. En el análisis se puede observar que en el
último trimestre del 2008 y en el primer trimestre del 2009 el MVA generado fue de 20.738 y 22.989
millones de dólares respectivamente, generando menor valor en comparación con los otros
trimestres, esto debido a la variación que tuvo en los precios de las acciones en un 28% en
comparación con los trimestres anteriores, esto también sujeto al comportamiento del precio del
Crudo que “En promedio, durante lo corrido del año el precio del WTI fue de US$99, 7 por barril; sin
embargo, en el segundo semestre se inició un comportamiento a la baja, al punto que para el mes de
diciembre el promedio fue de US$42,84 por barril”. (informe anual 2008 gestión empresarial
Ecopetrol)
El MVA entre los años 2009 y 2011 tuvo tendencia alcista creando valor a partir de los buenos
precios de la acción pasando de $ 2.140 en marzo de 2009 y $ 4.215 en diciembre del 2011, esto
también sumado a la nueva emisión de acciones que tuvo en el año 2011 pasando de 40.473
millones de acciones a 41.117 generando mayor capital bursátil durante este año.
EJEMPLO 3
La empresa Pacific Rubiales tiene un MVA positivo en los periodos analizados, según muestra la
figura 11; lo cual nos muestra que la empresa está creando valor para sus accionistas. Sin embargo,
el MVA se ve afectado principalmente en los últimos trimestres del 2011, en el cual podemos
observar una curva de decrecimiento. El factor determinante para este comportamiento es que el
precio de las acciones disminuyo en los últimos meses del año 2011 en un 44% en relación con el
precio del cuarto trimestre del 2010.