Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas

FACULTAD DE INGENIERÍA
Carrera de Ingeniería de Gestión Minera

Curso: Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión Minería

Trabajo Individual N° 4:
Certificaciones, Bolsa de Valores, Calificadores de Riesgo, Tasa de
descuento y Análisis de riesgo.

ALUMNO:
 Chapoñan Chinchay, Cristhian Andrés

PROFESOR:
 Edgar William Alayo León

LIMA – PERU
Mayo 2020

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INDICE
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1.CERTIFICACIONES

¿Qué es la certificación?
La certificación es actividad de la evaluación de la conformidad; a través, de la que un
organismo de certificación otorga una garantía por escrito sobre un producto, proceso o
servicio cumpliendo los requisitos especificados. Para ello, las certificaciones se rigen a
normas y documentos normativos preestablecidos. La materialización de una certificación
es un “certificado”, este es un documento emitido conforme a las reglas de un sistema de
certificación; de esa manera, se maneja un nivel de confianza.
La importancia de la certificación es el otorgamiento de la ventaja diferencial; puesto que,
respecto a competencia empresarial eleva el nivel reforzando el mercado, cliente y
relaciones, así como comercio exterior.
Existen 3 categorías de certificación:
- Por primera parte, la empresa da el primer paso sobre requisitos o exigencias que se
requieren.
- Por segunda parte, los clientes exigen tener mayor conformidad de parte de los
proveedores.
- Por tercera parte, la conformidad es verificada y establecida por un organismo
certificador independiente.

En el ámbito minero, las empresas han implementado las certificaciones para diversos
procesos; los cuales son los siguientes: Ambiental, calidad y seguridad y riesgo en el
trabajo.
En la actualidad, existe una sinergia o pilar de certificados que son esenciales y
determinantes para que las empresas mineras estén dentro de la alta competitividad; las
cuales son los ISOS, siendo estos Sistemas de Gestión Integral (SIG).

EMPRESAS CERTIFICADORAS
En el rubro minera se tienen las siguientes empresas encargadas de brindar certificados a
las empresas dependiendo el tipo de certificación requerido, siendo estas las siguientes
empresas:

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- SGS: Société Générale de Surveillance con sede en Suiza brinda ensayos,
inspecciones, verificaciones y certificados. Se encuentra presente en grandes
industrias como: Agricultura y alimentos, transporte, minerales, energía,
construcción, entre otros. En el Perú, empezaron sus operaciones en 1986 en Lima
y están presentes en 28 ciudades del Perú. Las certificaciones que otorgan son las
siguientes: ISO 9001, ISO 14001 y OHSAS 18001.

- Bureau Veritas: Compañía global que realiza servicios de ensayo, inspección y

certificación. Se fundó en 1828. En cuanto a las certificaciones, esta compañía
ofrece las siguientes: ISO 9001, ISO 14001 y OHSAS 18001.

- AENOR: Asociación Española de Normalización y Certificación. En el 2017 se

separó en dos partes, UNE y AENOR Internacional S.A.U. Las marcas de AENOR
aseguran que esta certificación es verídica y constituyen un elemento diferenciador
en el mercado, mejorando la imagen de productos y servicios ofrecidos y generando
confianza entre clientes y consumidores. A través de esta certificación, se crea

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 confianza hacia la organización, los clientes, los accionistas, los empleados, las
administraciones públicas y el entorno social de la empresa. Dentro del rubro
certifican dentro del riesgo y seguridad, medio ambiente y calidad (ISO 45001, ISO
14001 e ISO 9001).

- También tenemos IAF, UKAS, entre otros.

2.TIPO DE CERTIFICACIONES

- Certificados de calidad: Este certificado ISO garantiza el compromiso por mantener

estándares de calidad óptimos y adecuados a la normativa vigente. Se tiene la
norma ISO 9001 Sistema de Gestión de Calidad
- Certificados de gestión ambiental: Este certificado ISO garantiza la correcta
implementación del Sistema de Gestión Medioambiental. Se tiene la norma ISO
14001, esta tiene una vigencia de 3 años.
- Certificado de riesgos y seguridad: Se tienen los siguientes ISO’s, 27001, 22301,
39001 y 45001. La ISO 45001 se aplica en la minería y es el Sistema de Gestión de
Seguridad y Salud en el Trabajo.

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¿Cuál es el objetivo de obtener una certificación?
Como prioridad, el objetivo de obtener una certificación es el documento o “certificado”, este
hace tangible el desarrollo del proceso verificado. Asimismo, se realizan las evaluaciones
correspondientes para cada tipo de certificación. Al obtener una certificación queda
constancia comprobable de las normal que se estipulan en los documentos expedidos por
agencias públicas o empresas.

3.CALIFICADORAS DE RIESGO

Las clasificadoras de riesgo son empresas que se dedican a calificar el riesgo crediticio de
todo tipo de obligaciones financieras, es decir, la probabilidad de incumplimiento. Entre las
clasificadoras más importantes mundialmente sobresalen Moody’s, Estándar & Poor’s y
Fitch Ratings. Las estimaciones que usan las calificadoras son de criterio cualitativos y
cuantitativos. Existen dos categorías para agrupar las deudas dependiendo del calificativo
de riesgo. El grado de inversión se refiere al grupo de deuda con buena capacidad de pago;

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mientras que el grado especulativo, a las deudas con menor certeza de pago. Asimismo,
dentro del grado especulativo se denomina junk bond (bonos basura) a las obligaciones con
una muy baja probabilidad de repago. En el caso peruano, cuando se dice que el país goza
de la calificación de grado de inversión, se refiere a que el gobierno peruano tiene buena
capacidad de pago y es probable que cumpla sus deudas. (IPE, 2014)
Principios generales
- Calidad e integridad del proceso de clasificación.
- Independencia, objetividad y conflictos de interés.
- Transparencia y divulgación oportuna de la clasificación de riesgo.
- Las metodologías de clasificación y el significado de las clasificaciones
asignadas.
- Confidencialidad y reserva de la información.
Según la legislación vigente en el Perú, los emisores de bonos y otras obligaciones deben
contar con la opinión de al menos dos empresas clasificadoras de riesgo. Las clasificadoras
de riesgo que a la fecha operan en el Perú son Apoyo & Asociados Internacionales S.A.
Clasificadora de Riesgo, Clasificadora de Riesgo Pacific Credit Rating SAC, Class &
Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo, Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. (Mendez,
2019)

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4.BOLSA DE VALORES

La bolsa de valores es la organización privada que ofrece a sus miembros las facilidades
necesarias para que puedan introducir ordenes, realizar negociaciones de compra venta de
acciones, instrumentos de inversión, entre otros en relación a las acciones de sociedades o
compañía anónimas. Una de las funciones de las Bolsas de Valores es la de fortalecer el
mercado de capitales e impulsar tanto el desarrollo financiero como económico de la parte
del mundo en la cual se hallen establecidas.
En las operaciones de las Bolsas de Valores participan 3 actores: Demandantes de capital,
oferentes de capital y los intermediarios.
Hoy día, los sistemas de bolsas de valores funcionan con unos métodos de pronóstico que
permiten a las corporaciones y a los inversores tener un marco de cómo se comportará el

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mercado en el futuro y por ende tomar buenas decisiones de cartera. Estos sistemas
funcionan a base de datos históricos y matemáticos.

Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer públicos sus
estados financieros, puesto que a través de ellos se pueden determinar los indicadores que
permiten saber la situación financiera de las compañías. Las bolsas de valores son
reguladas, supervisadas y controladas por los Estados nacionales, aunque la gran mayoría
de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creación de los organismos supervisores
oficiales.
Las bolsas de valores cumplen entre otras las siguientes funciones:
- Canalizan el ahorro hacia la inversión, contribuyendo así al proceso de desarrollo
económico.
- Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de recursos
de inversión con los ahorradores.
- Confieren liquidez a la inversión, de manera que los tenedores de títulos pueden
convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad.
- Certifican precios de mercado.
- Favorecen una asignación eficiente de los recursos.
- Contribuyen a la valoración de activos financieros.

A continuación, se presentarán algunas bolsas de valores:

I. Bolsa de Valores de Lima (BVL)

Empresa privada, cuyas acciones pertenece al índice S&P/BVL Perú general. Su

objetivo primordial es facilitar la negociación de los valores en la bolsa. Actualmente,
la Bolsa de Valores de Lima participa en toda la cadena de valor, y es dueña del
93.83% del accionariado de la empresa CAVALI ICLV (Registro Central de Valores y
Liquidaciones), encargada de administrar eficientemente el registro, compensación,
liquidación y custodia de los valores que se negocian en el mercado peruano de
capitales.

En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores. No

obstante, cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la
bolsa peruana. Entre los sectores tenemos los siguientes:

- Sector Agropecuario
- Sector Bancos y Financieras
- Sector Diverso
- Sector Industriales

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 - Sector Minería
- Sector Servicios

Asimismo, podemos encontrar los siguientes Sub Sectores:

- Sub Sector Alimentos y Bebidas

- Sub Sector Eléctricas
- Sub Sector Mineras No Metálicas
- Sub Sector Telecomunicaciones
- Sub Sector Mineras Juniors

II. Bolsa de Valores Toronto (Toronto Stock Exchange), esta ofrece servicios en
Canadá; también, es la 3era más grande del América del Norte y el 7mo más grande
del mundo por capitalización bursátil.

III. Bolsa de Valores de New York (NYSE), es el mayor mercado de valores del mundo
en cuanto a volumen monetario. La Bolsa de Nueva York cuenta con un volumen
anual de transacciones de 36 billones de dólares, incluyendo los 12 billones de
compañías no estadounidenses. Los índices son NYSE y Dow Jones, siendo su
moneda el dólar estadounidense.

IV. Bolsa de Valores de Londres (LSE), se encuentra en Inglaterra. Es una de las

mayores bolsas de acciones del mundo; su moneda es la libra esterlina. Sus índices
son los siguientes: FTSE 100 Index, FTSE 250 Index, entre otros.

5.PRECIO DE ACCIONES

El precio de una acción dependerá del mercado, es decir, está en función a las
negociaciones. Los compradores deben estar dispuestos a pagar y lo que los vendedores
pidan por ellas. Así se origina la cotización.
¿Por qué se cotiza en la bolsa de valores?
Se cotiza en la bolsa de valores, ya que, se accede a una comunidad mayor de inversores;
por lo tanto, la posibilidad de obtener variedad de recursos es posible. De esa manera se
pueden financiar proyectos. Asimismo, cuando una empresa empieza a cotizar en la bolsa
sus acciones pasan a estar en venta al público y cualquier inversionista puede ser
accionario de la empresa.

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TASA DE DESCUENTO¿Qué es la tasa de descuento?
En el plano conceptual, esta tasa tiene implícitamente el valor del dinero en el tiempo y el
riesgo de los flujos del activo analizado. También, permite saber si un proyecto será
rentable o no a través del cálculo del valor actual neto (VAN).
La tasa de descuento es una medida del costo del uso del capital dentro de un contexto
financiero determinado, tales como: inversión, proyecto, empresa y crédito.
La tasa de descuento es el coste de capital que se aplica para determinar el valor presente
de un pago (Vázquez, 2019); es decir, esta tasa consiste en el importe de capital que se fija
para calcular el valor que tienen un pago futuro en la actualidad.
En la evaluación de proyectos de inversión es muy utilizado la tasa de descuento, ya que se
puede inferir como el rendimiento mínimo requerido por los inversores para ejecutar una
inversión. Asimismo, la tasa de interés y la tasa de descuento son diferentes; ya que, el
primero aumenta el valor del dinero actual, y el segundo, disminuye el valor futuro del dinero
cuando se traslada al hoy. No obstante, si el valor del dinero es negativo en la tasa de
descuento, el dinero del futuro vale más que el del presente. Además, vale precisar que
mientras más lejano esté el futuro a recibir el dinero, el valor en la actualidad será menor.
Las diferentes versiones acerca de la tasa de descuento, son las siguientes:
- Normal: Incluye la inflación
- Real: No incluye la inflación
- Económico: Se valora más el futuro que el presente; asimismo, se centra más en los
efectos económicos que en el análisis financiero.
- Financiero: La aplicación se realiza desde la perspectiva del inversionista privado,
teniendo en consideración el costo de los créditos o préstamos y las tasas de
rendimiento.

Por otro lado, para que se efectué un cálculo eficiente de tasa de descuento, se deben tener
las siguientes consideraciones: Fuentes de financiamiento, rentabilidad sin riesgo y la prima
de riesgo. Como consideración, es recomendable que el evaluador del proyecto no incurra
en sub-evaluación o sobrevaloración de los valores de los flujos netos, para que el resultado
de la tasa de descuento sea acertado.
La tasa de descuento se calcula de la siguiente manera:
B
A=  A: Valor nominal esperado (futuro)
1−d
B: Valor actual
D: Tasa de descuento

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 i
d=  Aquí podemos observar la relación entre la tasa de descuento “d” y el interés “i”
1+i
De esta manera, la tasa de descuento permite saber la tasa interna de rendimiento o TIR.

6.BETA DEL SECTOR

La beta (β) determina el “riesgo sistemático” o “de mercado”. El riesgo de mercado ser
mayor si la acción es más volátil respecto al índice del mercado. Entonces, cuando beta
tenga un valor neutro; es decir, cuando sea igual a 1 la acción del mercado se mueve en la
misma proporción que el índice o posee el mismo riesgo.
En la parte conceptual, beta es un coeficiente que se calcula por la comparación entre la
rentabilidad de una acción o la del índice sectorial al que pertenece la acción analizada y la
rentabilidad del índice del mercado. Asimismo, indica la sensibilidad en el tiempo de la
evolución de la cotización de una determinada acción.
A continuación, se mostrarán las relaciones según el valor de beta:
1. Si la beta es positiva, ante subidas del índice del mercado se producirían subidas en
la cotización de la acción.

2. Si la beta es negativa, ante subidas del índice del mercado se producirían subidas
en la cotización de la acción.

3. Si la beta es cero o próxima a cero, ante subidas o bajadas del índice del mercado,
no se producen variaciones, ni subidas ni bajadas en la cotización de la acción. La
acción tiene menor riesgo que el mercado.

4. Si la beta es inferior a 1, ante subidas o bajadas del índice del mercado, se producen
variaciones menos pronunciadas en la cotización de la acción. De esta manera la
rentabilidad de la acción, tanto positiva como negativa, es inferior a la del índice del
mercado. Si la beta fuera negativa e inferior a -1, sería igual que lo descrito en este
bullet, pero las variaciones de acción y mercado serían en sentido contrario: si una
sube la otra baja y viceversa. En ambos supuestos, la acción tiene menor riesgo que
el mercado.

5. Si la beta es igual a 1, ante subidas o bajadas del índice del mercado, se producen
exactamente las mismas variaciones en la cotización de la acción. De esta manera
la rentabilidad de la acción, tanto positiva como negativa, es exactamente igual que
la del mercado. Si la beta fuera -1, sería igual que lo descrito en este bullet, pero las
variaciones de acción y mercado serían en sentido contrario: si una sube la otra baja
y viceversa. En ambos supuestos, la acción tiene el mismo riesgo que el mercado.

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 6. Si la beta es superior a 1, ante subidas o bajadas del índice del mercado, se
producen variaciones más pronunciadas en la cotización de la acción. De esta
manera la rentabilidad de la acción, tanto positiva como negativa, es superior a la del
índice del mercado. Si la beta fuera negativa y superior a -1, sería igual que lo
descrito en este bullet, pero las variaciones de acción y mercado serían en sentido
contrario: si una sube la otra baja y viceversa. En ambos supuestos, la acción tiene
mayor riesgo que el mercado.

Siempre que en una valoración se utilicen betas para estimar la beta de la empresa a

valorar se debe identificar la fuente que publica dicha beta, su base de cálculo y su fecha de
publicación.
Las betas publicadas normalmente son betas apalancadas, es decir, se corresponden con
empresas o medias de sectores con empresas con estructura financiera con deuda, y el
nivel de apalancamiento de dichas empresas o los apalancamientos medios de los sectores
pueden no corresponderse con el nivel de apalancamiento de la estructura financiera de la
empresa a valorar.
Asimismo, Una beta desapalancada es una beta que se corresponde con una estructura
financiera sin deuda, esto es, la beta de una empresa o sector sin deuda, y para ello hay
que tener en cuenta el nivel de apalancamiento de la empresa o sector a la que se
corresponde la beta para eliminar sus efectos.
Beta desapalancada = Beta apalancada E / D x (1 - t) + E
Donde:
- E: Porcentaje de recursos propios sobre total recursos
- D: Porcentaje de recursos ajenos sobre total recursos
- T: Tasa fiscal aplicable en el impuesto sobre sociedades

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7.RIESGO PAÍS

El riesgo país es el peligro que tiene cualquier país frente a las operaciones financieras
internacionales. Tiene un efecto sobre la inversión extranjera directa y se suele medir a
través de su prima de riesgo.
Gracias al riesgo país, los inversionistas pueden decidir si es viable o no invertir en el
escenario analizado. Si el riesgo país es elevado, el riesgo de invertir en ese país es más
alto. Cuando la prima de riesgo de un país es alta, es riesgo país también es elevado.
Las causas de un riesgo país elevado pueden existir por diversos factores, así como,
problemas políticos, sociales, económicos o de seguridad pública y estos afectarán la prima
de riesgo de ese país.
Existen derivados financieros que sirven para protegerse del riesgo país, como pueden
serlos credit default swaps (CDS).
Factores de riesgo
Los factores de riesgo más importantes a tener en cuenta de un país son los siguientes:
 Analíticos:
 Esfuerzo económico: Calidad y veracidad de los
datos macroeconómicos del país, a través de los cuáles se puede ver
su nivel de actividad económica.
 Riesgo Político: Nivel democrático de las instituciones que los
gobiernan, así como el conjunto de partidos políticos que componen
las cámaras de representación.
 Crediticios:
 Indicadores de deuda y deuda default: Deuda del país frente al
exterior y deuda respecto al PIB.
 Calificación crediticia: Evaluación de su capacidad de pago e
incumplimiento.
 Indicadores de mercado:
 Acceso a financiación de los bancos: Estabilidad y solvencia del
sistema bancario.
 Financiación a corto plazo: Liquidez y acceso al crédito.
 Descuento por Incumplimiento: Descuentos con efectos comerciales
en caso de no poder hacer frente a una deuda, rebajando su
penalización.
 Acceso al mercado de capitales: Acceso a financiación, desarrollo de
las estructuras del mercado de capitales e integración con el resto de
mercados.

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El riesgo país se puede estimar tomando la diferencia entre el rendimiento de la deuda
externa en dólares de un país y el rendimiento de la deuda de mínimo riesgo o libre de
riesgo con el mismo plazo. El índice EMBI+ (por sus siglas en inglés: Emerging Market
Bond Index Plus), elaborado por J.P. Morgan, es el indicador más utilizado para medir el
rendimiento de la deuda externa.
En la siguiente imagen tenemos el indicador de riesgo de Perú desde el año 2015 al 2019,
en el cual se evidencia la reducción.

Relación entre algunos países de Latinoamérica respecto al riesgo país. Siendo Perú, el
país con menor riesgo en comparación de los demás.

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8.ROA

Es uno de los indicadores financieros, siendo el ROA uno de los más usados por las
empresas para medir su rentabilidad. ROA significa “Return On Assets” o “Retorno de
Activos”, también se conoce como ROI “Return on Investments” o “Rendimiento de las
inversiones”
Asimismo, ROA es la relación entre el beneficio logrado en un determinado tiempo o
período y los activos totales de una empresa. Dicho de otro modo, el ROA mide la
capacidad de los activos de una empresa para generar renta por ellos mismos. El ROA se
calcula de la siguiente forma:

ROA = Beneficio obtenido por la empresa antes de intereses e impuestos o Utilidad Neta/
Activos Totales.

Los indicadores financieros o ratios más usados frecuentemente son los siguientes:
Indicador de liquidez, de endeudamiento, de actividad y de apalancamiento
 Ratio de solvencia = ACTIVO / PASIVO
 Ratio de Liquidez = Activo Corriente / Pasivo Corriente

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  Ratio de Endeudamiento = Pasivo Total / Patrimonio Neto
 Ratio de Apalancamiento = Activo Total/ Patrimonio neto

9.ANÁLISIS DE RIESGO

El análisis de riesgo o también conocido como la evaluación de riesgos (PHA) es el estudio

de las causas de las posibles amenazas y probables situaciones no deseadas, y los daños y
consecuencias que éstas puedan ocasionar. El riesgo es un factor que afecta la capacidad
de poder cumplir con los objetivos del proyecto; asimismo, hay dos enfoques respecto al
análisis, ya que de ser negativo es un riesgo y de ser positivo una oportunidad. Además, se
debe tener en cuenta los factores externos como internos al momento de realizar un
adecuado análisis del proyecto a seguir. Este tipo de análisis es ampliamente utilizado como
herramienta de gestión en estudios financieros y de seguridad para identificar riesgos
(métodos cualitativos) y otras para evaluar riesgos (generalmente de naturaleza
cuantitativa).
Realizar un análisis de riesgo nos da como resultado final la posibilidad de aplicar métodos
para tratar los riesgos identificados; para ello, se realiza un plan estratégico cuya finalidad
es evitar y/o reducir el impacto de los riesgos.
El riesgo financiero se define como la posibilidad de enfrentar una perdida financiera.
Existen tipos de riesgos financieros y son los siguientes: Riesgo de mercado, riesgo de
crédito, riesgo de liquidez y riesgo operativo.
A continuación, se presentarán los pasos a seguir para realizar un análisis de riesgos
financieros:
 Identificar los principales riesgos
 Calcular la importancia de cada riesgo
 Concretar acciones para el plan de contingencia
 Delegar responsabilidades
 Asignar fechas de vencimiento

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 La gestión de riesgos es un enfoque estructurado que permite manejar la incertidumbre
relativa a una amenaza; afín, de reducir el impacto negativo del riesgo. Para ello, se
realizan análisis y evaluaciones de riesgo; de esa manera, se generan estrategias para
los tratamientos de los riesgos.

10.REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

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https://www.tasatop.com/pe/educacion-financiera/que-son-las-clasificadoras-de-
riesgo.html
https://www.emprendepyme.net/como-hacer-un-analisis-de-riesgos-paso-a-
paso.html

https://economipedia.com/definiciones/tasa-descuento.html

MINEM, consulta el 30 de mayo de 2020

Bolsa de Valores, consulta el 29 de mayo de 2020

Economipedia, consulta el 29 de mayo de 2020

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