SISTEMA FINANCIERO DE GUATEMALA

El sistema financiero guatemalteco está constituido por 18 bancos, 15 sociedades financieras, 15

compañías almacenadoras, 15 aseguradoras, 2 casas de cambio, 9 entidades fuera de plaza
(offshore) y 12 casas de bolsa supervisadas por la Superintendencia de Bancos.

Las empresas y la población en general se han beneficiado durante muchos años de un sector
sumamente competitivo, con varios participantes en el mercado. En años recientes, fuertes
actividades de fusiones y adquisiciones llevaron a la creación de bancos mucho mayores y capaces
de satisfacer las exigencias de clientes más grandes.

Al mismo tiempo que se ha ido consolidando el sector, los bancos pequeños y medianos se han
especializado para atender nichos del mercado. Hoy se cuenta con entidades financieras
ofreciendo servicios de categoría mundial en áreas especializadas como factoraje, comercio
internacional, inversiones especializadas, microcrédito, entre otros.

La mayoría de bancos y entidades financieras cuentan con varios corresponsales en EEUU,

Panamá, México, Suiza entre otros. Bancos extranjeros también operan directamente en
Guatemala, como es el caso de Citibank, Banco Cuscatlán, y el BAC, entre otros.

La moneda nacional es el Quetzal. El sistema de cambio es flotante y los límites son puestos por el
Banco de Guatemala, quien publica el tipo de cambio en base a este sistema de oferta y demanda.

Por la ley de libre circulación de divisas, otras monedas  pueden circular legalmente como moneda
transaccional, y en muchos casos se utiliza el dólar como la base para contratos y transacciones
internacionales. Cualquiera puede abrir cuentas en bancos en Quetzales, Dólares o Euros.

Mercado Financiero Guatemalteco

El sistema financiero de Guatemala tiene dos segmentos. El sector financiero formal (regulado),
que está conformado por instituciones cuya autorización es de carácter estatal, bajo el criterio de
caso por caso, y que están sujetas a la supervisión de la Superintendencia de Bancos, órgano
facultado para tal fin. Este sector abarca un sistema bancario y uno no bancario. El primero incluye
a los bancos comerciales y a las sociedades financieras, estas últimas, definidas por ley como
instituciones especializadas en operaciones de banca de inversión (no captan depósitos y sus
operaciones activas son de largo plazo). Por su parte, el sistema financiero no bancario se rige por
leyes específicas y está conformado por los Almacenes Generales de Depósito, Compañías de
Seguros, Compañías de Fianzas, Casas de Cambio; además, por el Instituto de Fomento Municipal
(INFOM) y el Instituto de Fomento de Hipotecas Aseguradas (FHA).

Asimismo, existen instituciones que realizan intermediación financiera cuya autorización responde
a una base legal genérica (Código de Comercio) y que no se encuentran bajo la vigilancia y
supervisión de la Superintendencia de Bancos. Los intermediarios financieros que conforman este
sector, usualmente innovadores, proporcionan los servicios que, por ley, les era prohibido prestar
a las entidades reguladas. Entre estos intermediarios puede mencionarse a los “off-shore”, que
financian operaciones de comercio; así también las asociaciones de crédito, compañías emisoras y
operadoras de tarjetas de crédito y débito, cooperativas de ahorro y crédito, organizaciones no
gubernamentales (ONG´s) y otros tipos de cooperativas que proporcionan diversos servicios
financieros en las áreas rurales.

a) Función de los mercados financieros

Los mercados financieros proporcionan tres funciones económicas adicionales

• La primera es que la interacción de compradores y vendedores en un mercado financiero

determina el precio del activo comerciado. También en forma equivalente, ellos determinan el
rendimiento requerido de un activo financiero. La característica de los mercados financieros
consiste en que el incentivo para que las empresas adquieran fondos depende únicamente del
rendimiento necesario que demandan los inversionistas, señala la manera en que los fondos en la
economía deben asignarse entre activos financieros. Se le llama proceso de fijación de precio.

• La segunda es que los mercados financieros proporcionan un mecanismo para que el

inversionista venda un activo financiero. Por esta razón se dice que un mercado financiero
proporciona liquidez, una característica atractiva cuando las circunstancias fuerzan o motivan a un
inversionista a vender. Si no hubiera liquidez, el poseedor estaría forzado a conservar un
instrumento de deuda hasta su vencimiento y un instrumento de acción hasta que la compañía
fuera liquidada voluntaria o involuntariamente.

Aunque todos los mercados financieros proporcionan alguna forma de liquidez, el grado de ésta,
es uno de los factores que caracteriza a los diferentes mercados.

11 Banco de Guatemala. Evolución del Sistema Financiero. 2007http://www.banguat.gob.gt

• La tercera función económica de un mercado financiero es que reduce el costo de las

transacciones. Hay dos costos asociados con las transacciones: los costos de búsqueda y los costos
de información. Los costos de búsqueda representan costos explícitos, tales como el gasto de
dinero para anunciar la intención propia de vender o comprar un activo financiero, y costos
implícitos, como el valor del tiempo empleado en encontrar una contraparte. La presencia de
alguna forma de mercado financiero organizado reduce los costos de búsqueda. Los costos de
información son asociados con la apreciación de los méritos de invertir en un activo financiero,
esto es, la cantidad y la probabilidad del flujo de efectivo que se espera sea generada. En un
mercado eficiente los precios reflejan la información agregada y recolectada por todos los
participantes del mercado.

b) Clasificación de los mercados financieros

Hay muchas formas para clasificar los mercados financieros.

 • Una es por el tipo de obligación financiera, tal como mercados de deuda y mercados de
acciones.

• Otra es por el vencimiento de la obligación. Por ejemplo, hay un mercado financiero para
instrumentos de deuda a corto plazo llamado mercado de dinero, y otro, para los activos
financieros de vencimiento a un plazo más largo denominado mercado de capitales.

Los mercados financieros pueden ser categorizados como aquellos que tratan con obligaciones
financieras recientemente emitidas, llamados mercados primarios, y aquellos para intercambiar
obligaciones financieras previamente emitidas, conocidos como mercados secundarios o mercado
para instrumentos maduros. Los mercados se clasifican como mercados de efectivo o de
instrumentos derivados. Un mercado puede ser clasificado por su estructura de
organización como: mercado de subastas, mercado de mostrador o mercado
intermediado.
Función del Gobierno en los Mercados Financieros de Países Desarrollados y en Guatemala | |

|Universidad Galileo – Mercados de Capital Lic. Juan Gómez P. |

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|03/08/2010 |

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INTRODUCCION

La reglamentación de la declaración es la forma que requiere que los emisores de valores hagan
pública una gran cantidad de información financiera a los inversionistas actuales y potenciales. La
justificación estándar para las reglas de declaración es que los administradores de las empresas
emisoras tienen mayor información acerca de la salud financiera y el futuro de la empresa, que los
inversionistas que poseen o están considerando la compra de valores de la empresa. Aquí la causa
de la falla del mercado, si es que llegara a ocurrir, es comúnmente descrita como “información
asimétrica”, que significa que los inversionistas y administradores tienen acceso desigual o
posesión desigual de información. A esto se le menciona como el “problema de agencia”, en el
sentido de que los administradores de la empresa que actúan como agentes para los inversionistas
pueden actuar con interés propio en la desventaja de los inversionistas. Los partidarios de las
reglas de declaración dicen que, en ausencia de las reglas, el conocimiento comparativamente
limitado de los inversionistas acerca de la empresa, podría permitir que los agentes los
comprometieran en estas prácticas.

La reglamentación de las instituciones financieras es esa forma de monitoreo gubernamental que

restringe las actividades en las áreas vitales de prestas, pedir prestado y otorgar fondos. La
justificación para este tipo de forma de reglamentación gubernamental es que las empresas
financieras tiene un papel especial de desempeñar en una economía moderna: ayudan a ahorrar a
los jefes de familia y a las empresas, también facilitan los pagos completos entre muchos
elementos de la economía, y, en el caso de los bancos comerciales, sirven como conductos para la
política monetaria del gobierno. Por lo tanto, se argumenta frecuentemente que la falla de estas
instituciones financieras podría perturbar severamente la economía.

REGULACIÓN EN GUATEMALA
Ministerio de Economía

Artículo 32

Decreto No. 114-97 Ley del Organismo Ejecutivo

El Ministerio de Economía es la institución responsable de hacer cumplir el régimen jurídico

relativo al desarrollo de las actividades productivas no agropecuarias, del comercio interno y
externo a través de promoción de inversiones, acceso a mercados internacionales, elevando los
índices de competitividad y el aumento de las importaciones y exportaciones.

Con el objetivo de coadyuvar al cumplimiento de las políticas, programas, objetivos, estrategias y

acciones, contenidas en el Plan de Gobierno 2008-2032, el Ministerio de Economía ejecutará su
Plan Operativo Anual –POA- 2010, el cual contiene acciones que dentro del campo de su
competencia, le dicta el Plan de Gobierno, en los Programas Estratégicos de Productividad,
Solidaridad y Regionalidad.

En el Programa Estratégico de Productividad se ejecuta la Política de Desarrollo Económico con el

objeto de crear las condiciones para insertar a la población en el mercado, aumentándoles sus
oportunidades de superación económica e incorporándolas gradualmente en el círculo virtuoso de
la riqueza, apoyar la economía social de mercado, establecer mecanismos de regulación que
eviten arbitrariedades en la producción de bienes y servicios, así como en la distribución de los
mismos.

Los objetivos estratégicos que se pretende alcanzar con la Política de Desarrollo Económico son los
siguientes:

➢ Generación de empleo

➢ Aumento del salario Real de los trabajadores

➢ Disminución de la pobreza y erradicación de la pobreza extrema

 ➢ Disminución de la desigualdad en la distribución de la renta nacional.

En el Programa Estratégico de Solidaridad se ejecuta la Política de Desarrollo Social, la cual tiene

como objeto contribuir al desarrollo humano integral sostenido y sustentable de las guatemaltecas
y los guatemaltecos, con especial énfasis en que las poblaciones más pobres alcancen el bienestar
general, garantizar la puesta en marcha de un conjunto de políticas, estrategias y acciones
prioritarias para la superación de la pobreza.

En el Programa Estratégico de Regionalidad se ejecuta la Política de Relaciones Exteriores, la cual

tiene como objeto promover el equilibrio de las relaciones exteriores en los diferentes ámbitos de
la sociedad guatemalteca. En este sentido, se reafirmará el compromiso por las relaciones
internacionales con la democracia plena, el Estado de Derecho así como, el respeto, la promoción
y protección de los derechos humanos, especialmente, los derechos económicos, sociales y
culturales, la erradicación de la pobreza, el desarrollo social y económico, la paz y el respeto al
Derecho Internacional.

Superintendencia de Bancos

"La Superintendencia de Bancos organizada conforme a la ley, es el órgano que ejercerá la

vigilancia e inspección de bancos, instituciones de crédito, empresas financieras, entidades
afianzadoras, de seguros y las demás que la ley disponga.“ (Tercer párrafo del Artículo 133 de la
Constitución Política de la República de Guatemala)

Misión

"Promover la estabilidad y confianza en el sistema financiero supervisado."

Visión

"Ser una institución de reconocida credibilidad, que realiza una supervisión efectiva de las
personas sujetas a su vigilancia e inspección, orientada al cumplimiento de estándares
internacionales, que sirva a la sociedad con responsabilidad y transparencia. Con capacidad de
respuesta oportuna, conformada por personal calificado, adaptable al cambio y comprometido
con un servicio de calidad, apoyada en procesos integrados tecnología y niveles de seguridad
adecuados."

Banco de Guatemala

Misión

Promover la estabilidad en el nivel general de precios.

Objetivo Fundamental

El Banco de Guatemala tiene como objetivo fundamental, contribuir a la creación y

mantenimiento de las condiciones más favorables al desarrollo ordenado de la economía nacional,
para lo cual, propiciará las condiciones monetarias, cambiarias y crediticias que promuevan la
estabilidad en el nivel general de precios. (Artículo 3 del Decreto Número 16-2002 del Congreso de
la República de Guatemala, Ley Orgánica del Banco de Guatemala.)

Funciones

El Banco de Guatemala tiene, entre otras que determina su Ley Orgánica, las funciones siguientes:

a) Ser el único emisor de la moneda nacional;

b) Procurar que se mantenga un nivel adecuado de liquidez del sistema bancario, mediante la
utilización de los instrumentos previstos en su Ley Orgánica;

c) Procurar el buen funcionamiento del sistema de pagos;

 d) Recibir en depósito los encajes bancarios y los depósitos legales a que se refiere su Ley
Orgánica;

e) Administrar las reservas monetarias internacionales, de acuerdo con los lineamientos que
dicte la Junta Monetaria; y,

f) Las demás funciones compatibles con su naturaleza de Banco Central que le sean asignadas
por mandato legal.

Artículo 4 del Decreto Número 16-2002 del Congreso de la República de Guatemala, Ley Orgánica
del Banco de Guatemala.

Leyes Bancarias y Financieras

✓ Ley Orgánica del Banco de Guatemala

o La presente Ley tiene por objeto normar lo atinente a la estructura y funcionamiento del
Banco de Guatemala a que se refiere el artículo 132 de la Constitución Política de la República de
Guatemala.

o El Banco de Guatemala tiene como objetivo fundamental, contribuir a la creación y

mantenimiento de las condiciones más favorables al desarrollo ordenado de la economía nacional,
para lo cual, propiciará las condiciones monetarias, cambiarias y crediticias que promuevan la
estabilidad en el nivel general de precios.

✓ LEY MONETARIA

o La unidad monetaria de Guatemala se denomina Quetzal. El símbolo monetario del Quetzal se

representa por la letra “Q”.
 o Únicamente el Banco de Guatemala puede emitir billetes y monedas dentro del territorio de la
República, de conformidad con la presente Ley y con la Ley Orgánica del Banco de Guatemala. La
emisión está constituida por los billetes y monedas nacionales que no estén en poder del Banco de
Guatemala.

✓ LEY DE SUPERVISION FINANCIERA

o La Superintendencia de Bancos es un órgano de Banca Central, organizado conforme a esta

ley; eminentemente técnico, que actúa bajo la dirección general de la Junta Monetaria y ejerce la
vigilancia e inspección del Banco de Guatemala, bancos, sociedades financieras, instituciones de
crédito, entidades afianzadoras, de seguros, almacenes generales de depósito, casas de cambio,
grupos financieros y empresas controladoras de grupos financieros y las demás entidades que
otras leyes dispongan. La Superintendencia de Bancos tiene plena capacidad para adquirir
derechos y contraer obligaciones, goza de la independencia funcional necesaria para el
cumplimiento de sus fines, y para velar porque las personas sujetas a su vigilancia e inspección
cumplan con sus obligaciones legales y observen las disposiciones normativas aplicables en cuanto
a liquidez, solvencia y solidez patrimonial.

✓ LEY DE BANCOS Y GRUPOS FINANCIEROS

o La presente Ley tiene por objeto regular lo relativo a la creación, organización, fusión,
actividades, operaciones, funcionamiento, suspensión de operaciones y liquidación de bancos y
grupos financieros, así como al establecimiento y clausura de sucursales y de oficinas de
representación de bancos extranjeros.

✓ LEY DE SOCIEDADES FINANCIERAS PRIVADAS

o Las sociedades financieras son instituciones bancarias que actúan como intermediarios
financieros especializados en operaciones de banco de inversión, promueven la creación de
empresas productivas mediante la captación y canalización de recursos internos y externos de
mediano y largo plazos; los invierten en estas empresas, ya sea en forma directa adquiriendo
acciones o participaciones; en forma indirecta, otorgándoles créditos para su organización,
ampliación y desarrollo, modificación, transformación o fusión siempre que promuevan el
desarrollo y diversificación de la producción.

✓ LEY DE ESPECIES MONETARIAS CONMEMORATIVAS

o El Banco de Guatemala queda facultado y autorizado para acuñar y emitir monedas

conmemorativas de oro, platino y plata. El valor liberatorio facial y monetario de las monedas
conmemorativas será fijado en cada caso por la Junta Monetaria.

✓ LEY DE LIBRE NEGOCIACION DE DIVISAS

o Sistema cambiario. Es libre la disposición, tenencia, contratación, remesa, transferencia,

compra, venta, cobro y pago de y con divisas y serán por cuenta de cada persona individual o
jurídica, nacional o extranjera las utilidades, las pérdidas y los riesgos que se deriven de las
operaciones que de esa naturaleza realice.

✓ LEY CONTRA EL LAVADO DE DINERO U OTROS ACTIVOS

o La presente ley tiene por objeto prevenir, controlar, vigilar y sancionar el lavado de dinero u
otros activos procedentes de la comisión de cualquier delito, y establece las normas que para este
efecto deberán observar las personas obligadas a que se refiere el artículo 18 de esta ley y las
autoridades competentes.

✓ REGLAMENTO DE LA LEY CONTRA EL LAVADO DE DINERO U OTROS ACTIVOS

o El presente Reglamento tiene por objeto desarrollar los preceptos establecidos en la Ley
contra el Lavado de Dinero u Otros Activos, Decreto Número 67-2001 del Congreso de la República
de Guatemala.

✓ LEY PARA PREVENIR Y REPRIMIR EL FINANCIAMIENTO DEL TERRORISMO

 o La presente Ley se declara de interés público y tiene por objeto adoptar medidas para la
prevención y represión del financiamiento del terrorismo.

o El financiamiento del terrorismo es considerado delito de lesa humanidad y contra el derecho

internacional.

✓ REGLAMENTO DE LA LEY PARA PREVENIR Y REPRIMIR EL FINANCIAMIENTO DEL TERRORISMO

o El presente Reglamento tiene por objeto desarrollar los preceptos que deben observar las
personas obligadas y las autoridades competentes en la aplicación de la Ley para Prevenir y
Reprimir el Financiamiento del Terrorismo, Decreto Número 58-2005 del Congreso de la República
de Guatemala.

REGULACION EN FRANCIA

La puesta en marcha de la AMF era muy esperada porque existía varias autoridades de los
mercados financieros :

• El CMF (Consejo de los Mercados Financieros)

• La COB (Comisión de las Operaciones de Bolsa)

• El CDGP (Consejo de Disciplina de la Gestión de las Carteras)

Esta situación complicaba la comprensión de la arquitectura del control francés de los mercados
financieros, particularmente para los inversores extranjeros.

El legislador ha querido simplificar y clarifier la organización de los mercados financieros que

instauran una autoridad única : el AMF. Es presentada a menudo como la fruta de la fusión de las
tres autoridades precedentes.

Es construida sobre el modelo de la Financial Servicios Authority (Plantilla El AMF es dotada todos
los poderes de sanción administrativa y disciplinaria cuya disponían la COB, el CMF y el CDGF. Sin
embargo los poderes de déclenchement de las encuestas, de persecuciones y los poderes de
sanciones son scindés.
En caso de sospecha de infracción el Secretario General del AMF transmite el dossier en el Colegio.
Éste decide se él activa persecuciones. En su caso, el dossier es transmitido en la Comisión de las
Sanciones.

Después la Comisión de las sanciones designa en su seno un rapporteur - un tipo de juez de

instrucción - y es que se pronunciará, después de instrucción, sin la presencia del rapporteur,
sobre la culpabilidad y el quantum de una eventual sanción que hay lugar del infliger.

:En FSA) inglesa . Sin embargo el legislador francés no ha ido también lejos en la unidad de las
autoridades financieras, siempre y cuando la FSA íntegra la regulación del sector de los seguros, lo
que no es el caso del AMF. Otra diferencia entre la FSA y la AMF  : el AMF régule las ofertas
públicas francesas mientras que la FSA no régule las ofertas británicas ; además de-Manga, este rol
es dévolu al Panel se Takeovers and Mergers (Takeover Panel).

ORGANIZACIÓN

Es dirigida por un presidente rodeado de un comisario del gobierno, de los servicios y de

personales.

Ningún miembro de la Autoridad de los mercados financieros no puede deliberar en un asunto en

la cual él-mismo o, en su caso, una persona jurídica en el seno de la cual tiene, durante los dos
años que preceden la deliberación, ejercido de las funciones o detenido un mandato, tiene o ha
habido un interés durante el mismo periodo. No puede más participar en una deliberación con
relación a un asunto en la cual él-mismo o, en su caso, una persona jurídica en el seno de la cual
tiene, durante los dos años que preceden la deliberación, ejercido de las funciones o detenido un
mandato, ha representado una de las partes interesadas durante el mismo periodo.

Los miembros, los personales y préposés de la Autoridad de los mercados financieros así como los
expertos nombrados en las comisiones son mantenidos en el secreto profesional. Este secreto no
es oponible a la autoridad judicial que trata en el marco sea de un procedimiento penal, sea de un
procedimiento de liquidación judicial.

EL PRESIDENTE

Es nombrado por decreto del Presidente de la República para una duración de 5 años. El mandato
es no renovable. Eso asegura su independencia vivo-a-vi de la esfera política. El presidente de la
Autoridad de los mercados financieros toma las medidas apropiadas para asegurar el respeto de
las obligaciones y prohibiciones que resultan incompatibilidades de funciones.
Actualmente, se trató de Michel Prada, cuyo mandato llega en expiración el 21 de noviembre de
2008, pero ha sido prolongado hasta el 15 de diciembre de 2008. TIENE esta fecha, será
reemplazado por Jean-Pierre JOUYET.

COMISARIO DEL GOBIERNO

El artículo L621-3 I, dispón que el comisario del Gobierno cerca de la Autoridad de los mercados
financieros es designado por el ministro a cargo de la economía. Él escaño cerca de todas las
formaciones sin voz ni voto. Las decisiones de la comisión de las sanciones son tomadas fuera de
su presencia. Puede, salvo materia de sanciones, pedir una segunda deliberación en condiciones
fijadas por decreto en Consejo de Estado.

SERVICIOS, PERSONALES Y PRESUPUESTO

Los servicios y personales son dirigidos por el Secretario General del AMF que es actualmente
Gérard Rameix.

Éste es nombrado por el Presidente del AMF después de parecer del Colegio y después de
agrément del Ministro de la Economía. El personal es numeroso y ha compuesto para parte de
agente contractual estatal y para parte de agente a estatus de derecho privado.

La COB no había la personalidad moral y su presupuesto era pues compuesto de la sola dotación
financiera estatal. Hoy el AMF es dotada de una verdadera autonomía financiera. Su presupuesto
es arrestado por el colegio a propuesta del secretario general. Las disposiciones de la ley del 10 de
agosto de 1922 relativa a la organización del control de los gastos comprometidos no él son
aplicable. Percibe el producto de las tasas establecidas al artículo L. 621-5-3. Un decreto en
Consejo de Estado fijo la dieta indemnitaire de sus miembros, su dieta contable y las modalidades
de aplicación.

Los bienes inmuebles pertenecientes en la Autoridad de los mercados financieros están sujetos en
las disposiciones del código general de la propiedad de las personas públicas aplicables a los
establecimientos públicos estatales.

REFORMAS

La reforma de las autoridades financieras, desembocando a la AMF, ha sido una realización

aproximadamente poco artificial. efecto, al seno de esta autoridad única, hay varias formaciones
casi autónomas, directamente inspiradas de la COB, del CMF y del CDGF. Toman la forma de
autoridades administrativas a las atribuciones a la vez propias y compartidas. Las miembros de
estas formaciones son sometido igualmente a un estatus riguroso (incompatibilidad con cierta
profesión, secreto profesional etc.). Su mandato es igualmente 5 años pero renovable una vez. Las
formaciones de La AMF son el Colegio y la Comisión de las Sanciones.

FUNCIONAMIENTO Y RELACIONES DE LAS FORMACIONES

Las decisiones de cada formación de la Autoridad de los mercados financieros son tomadas en la
mayoría de las voces. En caso de reparto igual de las voces, salvo materia de sanciones, la voz del
presidente es preponderante. En caso de urgencia constatada por su presidente, el colegio puede,
salvo materia de sanciones, decidir por vía de consulta escrita. Un decreto en Consejo de Estado
fijo las reglas aplicables en el procedimiento y a las deliberaciones de las formaciones de la
Autoridad de los mercados financieros. La Autoridad de los mercados financieros determina en su
reglamento general las modalidades de puesta cubre de estas reglas.

PODERES

PODER REGLAMENTARIO

El AMF es invertido de un poder reglamentario cercano de aquel del que disponía la COB. Este
poder se traduce por la adopción de un Reglamento General Único (anotado aquí RGU).

Esto RGU comprende sobre todo :

• Las reglas que se imponen en los emisores que apelan público al ahorro o a los emisores de
instrumentos financieros sobre los mercados financieros.

• Las reglas relativas en las ofertas públicas (OPA, OPE etc.).

• Las condiciones de ejercicio de los profesionales de los mercados financieros (como los
prestataires de servicio de inversión, las empresas de mercado, los cuartos de compensación y sus
afiliados, etc.).

• Las reglas de déontologie de los personales del AMF

PODER DE CONTROL Y DE ENCUESTA

Como la COB o el CMF, el AMF dispone del poder de efectuar controles y de las encuestas que
extienden a velar en la regularidad de las operaciones efectuadas sobre los mercados financieros y
al respeto de las obligaciones profesionales a las cuales son mantenidas los profesionales de los
mercados financieros.

En el marco de sus controles, los agentes del AMF pueden devolverse en todo local a uso
profesional, hacerse poner todo documento qué que sea el apoyo y obtener una copia, pero no
tiene de las perquisitions o embargos reservados en la Justicia.

PODER DE INJONCTION

A la manera de la COB y del CMF, el AMF es invertido de un poder de injonction directa e indirecta
que se extiende en el conjunto de sus misiones.

PODER DE INJONCTION DIRECTA

Es el poder de ordenar en todas personas que se libran en una práctica de naturaleza a llevar
alcanzada a los derechos de los ahorradores de poner final sin demora a estas prácticas. Es un
poder de entidad y es pues previsto que las personas apuntadas tengan que ser medida de dar a
conocer por escribe sus observaciones en el colegio del AMF en un retraso de 3 días hábiles antes
toda sanción.

PODER DE INJONCTION INDIRECTA

Es el poder que tiene el Presidente del AMF de coger el Presidente del Tribunal de gran instancia
de París estatus en la forma de las référés para que él ordena en toda persona de poner final ha
prácticas contrarias a textos legislativos o reglamentarios con relación a los mercados financieros.

PODER DE SANCION INDIVIDUAL

El AMF es dotada todos los poderes de sanción administrativa y disciplinaria cuya disponían la
COB, el CMF y el CDGF. Sin embargo los poderes de déclenchement de las encuestas, de
persecuciones y los poderes de sanciones son scindés.

En caso de sospecha de infracción el Secretario General del AMF transmite el dossier en el Colegio.
Éste decide se él activa persecuciones. En su caso, el dossier es transmitido en la Comisión de las
Sanciones.

Después la Comisión de las sanciones designa en su seno un rapporteur - un tipo de juez de

instrucción - y es que se pronunciará, después de instrucción, sin la presencia del rapporteur,
sobre la culpabilidad y el quantum de una eventual sanción que hay lugar del infliger.

GOUVERNEMENT

gouvernement es dirigido por el primer ministro. Tiene en su disposición función pública, las
agencias de estatal, y fuerzas armadas. (El término “gabinete” se utiliza raramente describir
gouvernement, incluso en la traducción, pues se utiliza en francés para significar la oficina privada
de un ministro, compuso de ayudantes político-designados. En Francés, la palabra gouvernement
puede referir al gobierno generalmente pero refiere generalmente al grupo de ministros.)

gouvernement es responsable al parlamento, y la asamblea nacional puede pasar un movimiento

de la censura, forzar la dimisión del gabinete. Esto, fuerza en la práctica gouvernement para ser de
la misma raya política que la mayoría en la asamblea. Los ministros tienen que contestar a
preguntas de miembros del parlamento, escrito y oral; esto se conoce como pregunta el
gouvernement del au (preguntas al gobierno). Además, los ministros assisten a las reuniones de
las casas del parlamento cuando los leyes referente a sus áreas de la responsabilidad se están
discutiendo.

Ministros del gobierno no puede aprobar la legislación sin la aprobación parlamentaria, aunque el
primer ministro puede publicar regulaciones autónomas o regulaciones subordinadas
(d'application de los décrets) proporcionado no infringen en el dominio del parlamento, según lo
detallado en la constitución. Los ministros, sin embargo, pueden proponer la legislación al
parlamento; puesto que la asamblea es de la misma raya política que los ministros, tal legislación
es, generalmente muy probable pasar. Sin embargo, esto no está garantizado, y, en la ocasión, la
opinión de los parlamentarios de la mayoría puede diferenciar perceptiblemente de los del
ejecutivo, que da lugar a menudo a una gran cantidad de enmiendas.

El primer ministro puede contratar la responsabilidad de su gobierno en una ley, bajo artículo 49-3
de la constitución. La ley entonces se considera adoptada a menos que la asamblea nacional vote
un movimiento de la censura, en este caso se rechaza la ley y el gobierno tiene que dimitir. En
fecha 2006, la vez última que este artículo fue invocado estaba para “Primer contrato de empleo”
propuso por el primer ministro Dominique de Villepin, un movimiento que petardeó grandemente.

REGULACION EN ESTADOS UNIDOS

La estructura reglamentaria en Estados Unidos es en gran medida, el resultado de las crisis

financieras que han sucedido en diversos tiempos. La mayoría de los reglamentos es producto del
quiebre de la bolsa de 1929 y la Gran Depresión de los años treinta. Algunos de los reglamentos
pueden tener poco sentido económico en los mercados financieros actuales, pero pueden deberse
a algún abuso que encontraron los legisladores, o que pensaron que encontrarían en algún
momento. Lo que es más, a excepción de la reglamentación para las instituciones financieras, las
otras tres formas de reglamentación son mas frecuentemente una función del gobierno federal,
teniendo el gobierno estatal un papel secundario. Por esta razón, nuestra discusión sobre las
reglamentación en Estados Unidos. Se concentra en el gobierno federal y sus agencias. Cuando
tratamos determinadas instituciones financieras en Estados Unidos, examinamos brevemente el
papel del gobierno estatal.

¿Es realmente la medida del gobierno de EE.UU. de aplicar un salvataje a una institución financiera
un cambio de tuerca de sus políticas?

Yo lo pondría en duda. Muchos creen que EE.UU. es un país cuya economía se basa en el
liberalismo económico, sin embargo, esto no es debidamente contrastado con el hecho de que el
propio concepto de regulación es originario de ese país.

En un sentido más general, tal como Viscusi (y otros) destaca en su Economics of Regulation and
Antitrust, todas las economías son reguladas y dejadas de regular al mismo tiempo, pero se
distinguen en la intensidad en la que cada una de estas actividades es realizada.
Según los estudiosos de la regulación, como Buchanan u Olson, exponentes de escuela de la Public
Choice, o Stigler y Becker, desde la Teoría Económica de la Regulación, la regulación responde
principalmente al interés de las propias empresas reguladas. Así, no es de sorprender que un país
con una industria tan potente, al mismo tiempo tenga los mayores lobbies y, así, grandes
porciones de su economía sujeta a regulación.

Sin embargo, creo que más distintivo que su proclividad a la regulación, es su propia capacidad
para la desregulación. De esa manera, EE.UU. se distingue menos por su liberalismo económico y
más por su capacidad para discutir democráticamente o comprobar (y descartar) empíricamente la
necesidad de regulación y, eventualmente, su derogación. Tal como destaca el propio trabajo de
Viscusi, existen muchos sectores de la economía que han sido desregulados a lo largo de las
últimas décadas, en muchos casos gracias al trabajo de su Corte Suprema, algunos movimientos
políticos, académicos y la Sociedad Civil. Un caso notable es la desregulación de la industria del
transporte  que solo fue posible gracias a un debate de gran espectro, involucrando a todos los
actores interesados, en audiencias públicas promovidas por Bob Kennedy, nada menos que con el
apoyo del reconocido profesor de economía Alfred Kahn, el entonces profesor de Regulación en
Harvard y actual Juez de la Corte Suprema Stephen Breyer, etcétera. Estos últimos, además, han
documentado el proceso en libros que son clásicos mundiales del Derecho Regulatorio, como
Economics of Regulation y Regulation and it’s Reform.

Yendo aun más allá, una lectura del clásico de Charles Beard An Economic Interpretation of the
Constitution of the United States, nos hará notar cómo la propia Constitución de ese país fue en
esencia un intento desregulatorio, parcialmente exitoso.

Como un ejemplo más cercano al caso actual, podemos citar a la propia política Norteamericana
luego de “La Gran Depresión”: en los años siguientes el gobierno de Roosevelt aplicó lo que se ha
llamado el “New Deal”, que consistía básicamente en un paquete de regulación social. Muchos
han explicado el resurgimiento de la economía Americada en estas políticas; pero han olvidado
que este Nuevo Pacto Social convivió con la “Era Lockner”, que es como se llama a la etapa más
liberal de la Corte Suprema de la historia de los Estados Unidos. Entonces, aquí se hace
nuevamente dudoso qué explica el auge de la economía Norteamericana, si su regulación o su
liberalismo… yo diría que es su capacidad para emplear ambas a través de los procesos
democráticos.

Ahora bien, esto no quiere decir que se considere la regulación mala per se. Otra cosa que
distingue  a ese país es su pragmatismo. Así uno podrá leer que autores como Sunstein (en su Free
Markets and Social Justice) justifican una gran parte de la regulación por considerarla adecuada,
dentro de la que encontramos la medio ambiental. Esto es así porque son mucho más reacios a
aceptar una verdad como absoluta y, más bien, se van a tender a basar en resultados concretos,
medidos con estudios empíricos, antes de aplicar una política.

Quizá esto sirva para entender un poco más la manera en la que actúa actualmente el Gobierno de
este país ante la crisis financiera. Ciertamente nada asegura que las medidas que está llevando a
cabo respondan al interés público, pero de lo que podemos estar seguros es que, si no lo son, más
pronto que tarde la Sociedad Civil (y la Academia) reaccionará en su contra. Si esto no ocurre, ahí
sí, Estados Unidos habrá perdido su esencia como país.

REGULACION DE RUSIA

Rusia emprende la transición de la era soviética con ventajas y obstáculos. Aunque sólo con la
mitad del tamaño de la antigua economía soviética, la economía rusa incluye un activo formidable.
El país posee grandes provisiones de muchos de los recursos naturales líderes mundiales más
valorados, sobre todo aquellos requeridos para apoyar una economía moderna industrializada.
Además tiene una mano de obra instruida con la maestría sustancial técnica. Al mismo tiempo, las
prácticas de dirección de la era soviética, una infraestructura que se descompone, y sistemas de
suministro ineficaces dificultan la utilización eficiente de aquellos recursos.

Durante casi 60 años, la economía rusa y la del resto de la Unión Soviética eran manejadas sobre la
base de planificación central, que consistía en el control del Estado prácticamente en todo el
medio de producción y sobre inversión, producción, y decisiones de consumo en todas partes de la
economía. La política económica fue hecha según directrices del Partido Comunista, que controló
todos los aspectos de actividad económica. El sistema de planificación central dejó un número de
herencias con las cuales la economía rusa debe dar en su transición a una economía de mercado.

[editar]La Recuperación

La economía rusa sufrió una enorme tensión cuando se transformó de una economía
estrictamente planificada a un sistema de libre mercado. Las dificultades en la realización de
reformas fiscales apuntadas al desarrollo de créditos de gobierno y una dependencia en el
préstamo a corto plazo para financiar déficits presupuestarios condujeron a una crisis seria
financiera en 1998. Precios inferiores para los productos que Rusia exporta (el petróleo, gas
natural y minerales) y una pérdida de confianza de inversionistas debido a la crisis asiática
financiera exacerbó problemas financieros. El resultado era una disminución rápida en el valor del
rublo, la desaparición de inversiones extranjeras, retrasos sobre deudas estatales y privadas, una
interrupción de transacciones comerciales por el sistema bancario, y la amenaza de inflación
galopante.

Rusia, sin embargo, tuve la crisis hoy controlada. El PIB en valores reales ha aumentado en el
porcentaje más alto desde la caída de la Unión Soviética, el rublo se estabilizó, la inflación fue
controlada, y la inversión comenzó a aumentar otra vez. Rusia avanza en la reunión de sus
obligaciones de deudas extranjeras. Durante 2000-01, Rusia no sólo actualizó sus servicios
externos de deudas, pero también hizo el avance de reembolso de grandes cantidades del
principal por préstamos de Fondo Monetario Internacional, pero también aumentó reservas de
Banco central con el presupuesto de gobierno, el comercio, y excedentes de cuenta corrientes. En
los últimos años Rusia ha ido recuperando su puesto como gran potencia económica, ocupando
actualmente el 7º puesto por su PNB, formando parte del grupo de las economías más poderosas
del mundo, el G8.

[editar]La reforma económica en los años 1990

Dos objetivos fundamentales e interdependientes - la estabilización macroeconómica y la

reestructuración económica - marcaron la transición de la planificación central a una economía a
base de mercado. La antigua realización implicada las políticas monetarias y fiscales que
promueven el crecimiento económico en un ambiente de precios estables y tasas de cambio. El
éste requerido estableciendo las entidades comerciales, legales, e institucionales - bancos, la
característica (propiedad) privada, y códigos comerciales legales - que permite a la economía
funcionar de manera eficiente. La apertura de mercados interior al comercio exterior y la
inversión, así uniendo la economía con el resto del mundo, era una ayuda importante en el
alcance de estos objetivos. El régimen de Gorbachov falló en dirigir estos objetivos fundamentales.
En el momento del fallecimiento de la Unión Soviética, el gobierno de Yeltsin de la Federación
Rusa había comenzado a atacar los problemas de la estabilización macroeconómica y la
reestructuración económica. A mediados de 1996, los resultados fueron mezclados

"Los últimos acontecimientos en Europa demuestra que no basta el diálogo sino que hay que
consensuar posiciones", ha dicho Medvédev, quien ha definido la suya propia como "proeuroepa".
Antes, en el Foro Económico Internacional de San Petersburgo, en el que Sarkozy era el invitado de
honor, Medvédev ha asegurado tener "gran temor a una nueva oleada de la crisis" económica
internacional. Ha afirmado también que sigue con "la respiración contenida" los acontecimientos
en la Unión Europea, incluida "la discusión sobre si es más importante la estabilidad o la
solidaridad".

"Con tensión seguimos las discusiones en la UE, cada día tomamos el pulso de nuestras propias
economías, vemos cómo se sienten las divisas y estamos muy preocupados por la salud del euro",
ha asegurado Medvédev. "Deseamos un pronto restablecimiento al euro, porque el euro es
también nuestra divisa, es la que utilizamos por ser una divisa de reserva", ha agregado. La UE es
el principal socio económico de Rusia, país que tiene un 41% de sus reservas en divisas en euros y
un 47% en dólares.

Sarkozy ha propuesto que Rusia y Francia lideren el debate sobre un nuevo sistema monetario
internacional en las cumbres del G8 y el G-20 que se reunirán la semana próxima en Toronto
(Canadá). Moscú aboga por ampliar el número de divisas de reserva con la idea de llegar a incluir
también el rublo. Medvédev entiende que eso solo será posible cuando el rublo sea "atractivo" y
se haya organizado un sistema de instrumentos financieros en esa moneda. "Hacemos planes para
el futuro y hablamos de crear todo un conjunto de nuevas divisas de reserva, ya que incluso la
existencia de dos divisas importantes no protege al mundo de los problemas", ha explicado
Medvédev.

Preocupación por España y Grecia

La preocupación por el euro y la estabilidad financiera fueron temas tratados en el foro de San
Petersburgo, que este año estaba centrado en la modernización tecnológica de Rusia. La inquietud
por el futuro de España emergió ayer cuando el ex ministro de Desarrollo Económico de Rusia,
Herman Gref, hoy presidente del Sberbank (Banco de Ahorro, controlado por el Estado), preguntó
directamente al vicepresidente del Fondo Monetario Internacional, John Lipsky, si España se había
dirigido al FMI para pedir ayuda. Lipsky negó que existieran negociaciones con Madrid. "Hemos
expresado nuestro firme apoyo a la política de reforma del gobierno de Zapatero y esperamos que
se ponga en práctica con éxito. No hay negociaciones en marcha, solo consultas. Queremos dejar
claro que no estamos negociando ningún programa con el gobierno español", dijo. Señaló además
que la entrevista celebrada ayer en Madrid entre el director del FMI, Dominique Strauss-Kahn, y el
jefe de Gobierno español, José Luis Rodríguez Zapatero, había tenido por objeto examinar las
conclusiones de las consultas regulares de trabajo.

El FMI tiene suficientes medios para "cumplir sus obligaciones", dijo Lipsky en respuesta a otra
pregunta de Gref sobre la participación de 250.000 millones de euros de la institución financiera
internacional en el fondo de 750.000 millones constituido por la UE para ayudar a los países
miembros. "A medio plazo tenemos suficientes medios financieros y a largo plazo no creo que
nuestros socios permitan al FMI no cumplir con sus obligaciones". Con un comentario irónico, Gref
dio a entender que el dinero del FMI procede también de los contribuyentes rusos. Refiriéndose al
programa anticrisis de Grecia, Lipsky manifestó que este "es muy ambicioso y está encarrilado".

Por otra parte, el presidente francés ha abogado a favor de una nueva organización que una a
Europa y a Rusia en un "gigantesco espacio económico común" de libre circulación de personas y
mercancías donde la seguridad esté organizada sobre la base de las propuestas realizadas hace
dos años por el presidente Medvédev. Criticando el componente especulativo de los precios de los
hidrocarburos, Sarkozy ha propuesto también establecer un sistema de regulación transparente
para los precios de las materias primas y una organización mínima en la que se conjuguen los
intereses de productores y consumidores. En su opinión "hoy se puede ser razonablemente
optimista" sobre el futuro.

REGULACION DE ALEMANIA
En el 4º trimestre del año pasado el PIB (Producto Interior Bruto) de la economía alemana volvió a
crecer positivamente en términos intertrimestrales. Una recuperación que se inició en el 2º
trimestre de 2009 cuando la economía creció, por primera vez desde principios de 2008, un 0.4%
en comparación al primer trimestre de 2009. En el tercer trimestre, las medidas fiscales y
monetarias expansivas así como el aumento de las exportaciones, hicieron que el PIB real creciera
0.7 por ciento con respecto al trimestre anterior. A las espera de datos definitivos, que se
publicarán en febrero, parece que también creció en el 4º trimestre esta vez un 0,5%.

Estos crecimientos intertrimestrales positivos han inyectado energía a la eurozona, hasta

conseguir sacarla de la recesión.

Alemania es la economía más potente de Europa y, por tanto, la que más compra. Gran parte de
los países europeos tienen como principal cliente a Alemania. Y no sólo eso, también es una
máquina de producir y vender, dos pilares que han vuelto a fortalecerse. Según datos de la Oficina
Federal de Estadísticas de Alemania, las exportaciones alemanas se incrementaron un 1,6% en
noviembre, respecto a octubre, consolidando tres meses seguidos de crecimiento. Mientras que la
inflación se ha incrementado un 0,8% en diciembre, el segundo dato positivo que es señal de que
se estaría activando el consumo interno.

Dependencia del modelo exportador

Alemania, que cuenta con un enorme abanico de producción industrial con sectores tan
destacados como el automóvil, los aparatos de precisión, los equipos electrónicos y las
telecomunicaciones, así como los productos químicos y farmacéuticos, ha basado su recuperación
en lo que ellos son fuertes, en las exportaciones. Y ahora, como constatan los datos de los últimos
meses, está empezando a recoger los frutos.

Aunque este modelo exportador esté dando frutos positivos es demasiado pronto para
interpretarlas como una señal de que Alemania ha recuperado su lugar como nación exportadora
por excelencia. Sobre todo, después de que China le haya arrebatado el liderazgo mundial en
2009.

La crisis del automóvil

La industria automovilística alemana es una de las claves del resurgir germánico y los incentivos
que se han dado en Europa a la compara de coches están tirando de la economía europea,
también de la alemana, que produce coches. Sin embargo, el sector sufre un exceso de capacidad
de aproximadamente el 20%, por eso hay que achatarrar y reconvertirlo. Al sector del automóvil le
puede pasar podría algo similar a la industria textil de hace años, cuando los países emergentes
empezaron a producir textiles y arruinaron a la industria europea porque dejamos de ser
competitivos.

El nuevo gobierno

La recuperación también viene apoyada por la vía política. El nuevo Gobierno de coalición de la
Unión Cristiano Demócrata de la canciller Angela Merkel y el Partido Liberal de Guido Westernelle,
que llegó al Gobierno el pasado mes de septiembre, envía mensajes muy positivos al sector
empresarial. La gente confía en un Gobierno que va a animar la inversión privada y que va ser pro
mercado, esto da confianza a los empresarios. La certidumbre en un marco de relaciones
institucionales estables va a generar, sin duda, crecimiento económico. Aunque ahora los socios
de coalición estén en confrontación, porque están intentando resolver los desencuentros lógicos
en este tipo de coaliciones en temas como la sanidad, educación, impuestos, etc. esto se pasará,
porque es un matrimonio que se quiere aunque ahora se esté peleando.

El déficit público

Un reto importante que tiene por delante el nuevo gobierno está relacionado con el déficit
público: un 3,2% en 2009, después de un presupuesto equilibrado en 2007 y 2008. Una cifra
favorable en comparación con la de la mayoría de los países con rating ‘AAA’, donde los aumentos
del déficit han sido más pronunciados y podrían persistir durante más tiempo.

No obstante, el déficit alemán podría alcanzar su máximo, en torno al 5% del PIB este año, debido
a que el desempleo seguirá creciendo (a pesar de que, hasta ahora, el impacto de la recesión ha
sido moderado), a la debilidad cíclica de los ingresos fiscales y a una serie de medidas de estímulo
fiscal, según la misma firma, que prevé que la carga de la deuda del Gobierno alemán alcanzará un
máximo del 80% del PIB en 2011, frente al 66% el año 2008. A pesar de estas reflexiones, S&P ha
mantenido la calificación crediticia de AAA (sobresaliente) a largo plazo, mientras que a corto le
mantiene la nota de A-1+, lo que significa que su capacidad para cumplir con los compromisos
financieros es extremadamente fuerte.

Previsiones

Sin embargo, aunque la locomotora europea lleva tres trimestres vertiendo datos positivos

intertrimestrales, el año 2009 se saldó con una contracción de su economía del 5%. Sin embargo,
estimo que el país crecerá un 2,5% en 2010.

Economía de Alemania

Por el desarrollo de su economía, es considerada en términos generales como la tercera potencia

mundial y la primera de Europa. En 2006 su Producto interior bruto (PIB) rebasó los 3 billones
de dólaresUS. Sus bazas industriales son diversas; los tipos principales de productos fabricados
son medios de transporte, aparatos eléctricos y electrónicos, maquinaria, productos químicos,
materiales sintéticos y alimentos procesados. Es foco de riqueza y eso se refleja en la
creciente economía del centro de Europa. Con una infraestructura de carreteras amplias y un
excelente nivel de vida, es una de las naciones más desarrolladas del mundo.

En palabras del ex-Ministro Federal de Relaciones Exteriores, Joschka Fischer, Alemania es

«campeón mundial de las exportaciones», dado el movimiento favorable en el comercio exterior
del país desde 2004, que ha dado a los alemanes un superávit exportador.44

Francia es el más importante socio comercial de Alemania y viceversa. En 2005, Francia con un
10,2%, volvió a ser el principal destino de las exportaciones alemanas y el origen del 8,7% de las
importaciones.45 En 2006, más del 14 % de las exportaciones francesas tuvieron como destino a
Alemania y cerca del 17 % del total de las importaciones francesas provino de Alemania.46

Los países de la Unión Europea son los principales compradores de los productos alemanes (Reino
Unido el 7,8% e Italia el 6,9% en 200545 ). El principal socio comercial de Alemania fuera de
Europa son los Estados Unidos, país al que en 2005 realizo el 8,8% de sus exportaciones y del que
recibio el 6,6% de sus importaciones.45

El Deutsche Bundesbank (Banco central) y el Banco Central Europeo (BCE) tienen su sede central

en la ciudad de Fráncfort del Meno. En 2006 se inició la construcción del edificio del Banco Central
Europeo.

Véase también: Economía de la Unión Europea

Infraestructuras

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El Aeropuerto de Fráncfort del Menoes el tercero de Europa en número de pasajeros.

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Hamburgo es la segunda mayor ciudad portuaria en Europa.

Desde que en los años 1930 la Alemania nazi iniciara la construcción de la primera red

de autopistas a gran escala en el mundo,47 el país dispone de vías de comunicación rápidas
(Autobahnen) que suman cerca de 12.000 km cubriendo la totalidad del territorio. Además cuenta
con más de 40.000 km de carreteras, lo que convierte en el país con mayor densidad de vías para
vehículos. La totalidad de autopistas del país son gratuitas para vehículos particulares; a partir de
2005, los camiones de carga deben pagar un peaje que se descuenta automáticamente vía satélite,
una vez que el camión deja la ruta, y que es porcentual al número de kilómetros recorridos.

Alemania es líder mundial también en la construcción de canales. Esta clase de construcción

milenaria tomó renovado impulso a partir del siglo XIX. El Canal de Kiel, que une el mar del Norte
con el mar Báltico, es uno de los más imponentes. Numerosos canales fluviales, como el Rin-
Meno-Danubio, elDortmund-Ems o el Elba-Seitenkanal, dotan al país de una completa red de
canales.

Por otra parte, las energías renovables en Alemania representan un papel creciente en el

desarrollo del país, especialmente desde que el partido político Alianza 90/Los Verdes formó parte
del gobierno central. Ciudades como Friburgo de Brisgovia disponen de modernas instalaciones
para el aprovechamiento de laenergía solar. Las grandes regiones industriales, como cuenca del
Ruhr, región Rin-Meno o Colonia, han desarrollado un dinamismo económico que mantiene su
base industrial y que además ha sabido implementarse en el área de los servicios.
Véanse también: Infraestructuras de la Unión Europea, Carreteras europeas, Energías renovables
en la Unión Europea y Lista de rascacielos en Alemania

REGULACION DE SUIZA

La Antigua Confederación fue sustituida por el Estado federal moderno en el año 1848. El
Gobierno suizo (Ejecutivo) se compone de un gabinete colegial con siete ministros (consejeros
federales) elegidos por la Asamblea Federal Unida, un parlamento bicameral formado por el
Consejo Nacional (cámara popular) y el Consejo de los Estados (cámara cantonal). Un miembro del
Consejo Federal asume durante un año el cargo accesorio de presidente de la Confederación.

El régimen político suizo es complejo. Sus características más notables son la participación activa y
directa de los ciudadanos en el proceso político mediante la votación popular (iniciativa y
referéndum), los preceptos generales del consenso y la concordancia, y la influencia de la
economía privada y las asociaciones corporativas sobre la legislación

El Estado Federal suizo fue constituido en 1848 como resultado político de la aprobación de la
nueva constitución federal. La floja alianza de cantones soberanos, basada en el
consociacionalismo, fue sustituida por un moderno Estado federal erigido sobre la base del
republicanismo y de la subsidiaridad. En la Europa de la Revolución y Contrarrevolución, Suiza era
la expresión progresiva de una nación decidida en establecer normas democráticas.

Con anterioridad a 1848, los cantones tenían el derecho a separarse de la Confederación si

querían. Con la fundación del Estado federal, Suiza dispuso por primera vez de una autoridad
central capaz de contrarrestar el poder de los cantones. Algunas competencias, como por ejemplo
la política exterior, se pusieron en manos del gobierno central. Los cantones ya no tienen el
derecho de independizarse.

La Constitución federal fue instituida para establecer un equilibrio entre los intereses del Estado
en su conjunto y los intereses de los Estados miembros, los cantones.

Por razones históricas, el nombre oficial de Suiza sigue siendo «Confederación Helvética» (en latín:
Confoederatio Helvética) de donde derive la sigla internacional del país: CH.
La palabra «helvética» hace referencia al antiguo pueblo de los helvetas, una de las muchas tribus
celtas que vivían en tierras suizas en la época prerromana.

«Suiza no se iguala a ningún otro Estado, ni por lo que respecta a los acontecimientos que allí
tuvieron lugar a lo largo de los últimos siglos, ni en su situación geográfica, ni tampoco en las
grandes diferencias que hay en las costumbres de sus distintas regiones. La naturaleza ha hecho
de su país un Estado federal, y ningún hombre sensato desearía burlarse de él.»

Napoleón Bonaparte (1769-1821) en una carta dirigida a los delegados de los cantones suizos en
1802

Poder Ejecutivo: el Consejo federal

El Consejo Federal es el poder ejecutivo del Estado suizo, está constituido por un colectivo de siete
consejeros. Cada uno de ellos es el máximo dirigente de su ministerio (Departamento federal).
Todas las decisiones y resoluciones las toman en mutuo consenso.

El Consejo Federal es por lo tanto un consejo de ministros en el que todos tienen el mismo peso.
Sólo uno entre ellos resalta por su cargo adherido de Presidente Federal que es, sin
embargo, meramente representativo y que se adjudica mediante el sistema de rotación.

En la ejecución de las tareas gubernamentales pendientes, el Consejo Federal es asistido y

asesorado por la Cancillería Federal. El Canciller, que asiste a las reuniones semanales del gabinete
como oficial con funciones deliberativas, es a veces designado coloquialmente como el «octavo
consejero».

Suiza se caracteriza por un alto grado de proximidad de los políticos al ciudadano. Incluso los
Consejeros federales no rehúsan el contacto con el pueblo electoral, al contrario, buscan la
proximidad a sus conciudadanos. En sus apariciones públicas, los políticos suizos no se dejan
acompañar de guardaespaldas para protegerse de posibles agresiones en el espacio público. De
hecho, la gran mayoría de la clase política no se sirve de agentes de seguridad.
Esta franqueza de los políticos forma una parte esencial de la cultura política de este país. La
verdad es que hay muchas probabilidades de que uno pueda descubrir algún político famoso sin
guardia personal en zonas públicas como por ejemplo en las calles, en el tranvía o en el bus.

Democracia directa y semidirecta

En Suiza, como en todos los países democráticos, los ciudadanos eligen sus delegados para que los
representen en el parlamento.

Pero los ciudadanos suizos no sólo pueden elegir a los miembros del parlamento federal, cantonal
o comunal, también tienen el derecho de intervenir en el trámite constitucional mediante el
referéndum.

La democracia directa no se practica sólo en Suiza, también es aplicada en Italia y en muchos

Estados miembro de los EE.UU. Sin embargo, el sistema suizo concede a sus ciudadanos un amplio
margen de intervención directa en la política.

Otro instrumento activo de la democracia directa es la iniciativa popular, mediante la cual el

pueblo suizo puede promulgar una proposición legislativa o una enmienda constitucional, siempre
que ésta no infrinja la Constitución de la Confederación o el derecho internacional. Los suizos
también pueden invalidar una disposición legal aprobada por el parlamento por medio del
referéndum facultativo.

Suiza y el Mundo

Los suizos son conscientes de que en un mundo que está sujeto a una continua evolución, Suiza
tiene que adaptar su política exterior a los nuevos desafíos. Suiza persigue los siguientes objetivos
en política exterior:

Convivencia pacífica entre las naciones

Suiza quiere interceder de manera activa en la prevención de conflictos violentos. Ello incluye la
creación y el sostenimiento de normas democráticas y jurídico-estatales, así como el fomento del
diálogo en conflictos políticos.

Respeto y fomento de los derechos humanos

El cumplimiento de los derechos humanos es de suma importancia para Suiza. Desde hace muchos
años Suiza se esfuerza en que se respeten y fomenten los derechos humanos en todo el mundo.

Preservación de los recursos naturales

Suiza intercede en favor del desarrollo y la realización de un sistema ecológico internacional. Se

trata de convenios en materias como clima, biodiversidad y productos químicos, así como para la
protección de los recursos hídricos y forestales.

Defensa de los intereses de la economía suiza en el exterior

El Gobierno suizo quiere ofrecer a la economía nacional las mejores condiciones-marco. A tal
objetivo fomenta la exportación, invierte en la investigación científica y en el emplazamiento
educacional suizo en general, y ratifica acuerdos bilaterales y multilaterales con otros Estados.

Reducción de la miseria y pobreza en el mundo

Una de las prioridades de la política de desarrollo suiza es combatir la pobreza. Para ello aumenta
constantemente sus aportaciones financieras. La política de desarrollo se centra en el incremento
de los ingresos salariales y de la ocupación remunerada de las personas, en el fomento de la buena
gobernación y del sector privado, en el aprovechamiento eficaz de los recursos naturales, en la
integración en el comercio mundial, en la liquidación de deudas, en el mantenimiento del
equilibrio social y en la prevención y superación de crisis políticas.

Los suizos resaltan por su actitud algo ambivalente con respecto a otros países y culturas. A pesar
del hecho que Suiza esté estrechamente vinculado con los mercados internacionales, que tantos
suizos dominen varias lenguas y que viajen tan a menudo a otros países, los suizos se inclinan a
mostrarse reticente a toda alianza política con otros países.
La Economía Suiza

La economía suiza está basada en una mano de obra altamente cualificada que ejecute en general
tareas sumamente especializadas. Los sectores principales son la microtecnología, la alta
tecnología, la biotecnología y la industria farmacéutica, así como la banca y los seguros. El sector
servicios emplea el mayor número de trabajadores.

La mayor parte de la gente activa en Suiza trabaja para empresas pequeñas y medianas que tienen
un papel de primer rango en la economía suiza.

Para los suizos es importante proteger el medio ambiente, por eso tienen interés en minimizar el
impacto de la economía sobre la naturaleza. Una directriz importante de la política energética y de
transporte suiza es la compatibilidad ecológica.

También en Suiza se acabaron los tiempos gloriosos del crecimiento económico ilimitado. El miedo
de caer en el paro es ya desde hace varios años una de las mayores preocupaciones de los suizos.

Dependencia del comercio internacional

Suiza es un país pequeño y densamente poblado. No cuenta con yacimientos importantes, ni con
suficientes tierras de cultivo para sustentar a la población. Por eso necesita importar para su
producción industrial, tanto productos agrarios como materia prima. Su mercado interior es
reducido, por eso, los industriales empezaron ya muy pronto a buscar mercados de consumo en el
exterior para mejorar la rentabilidad. Necesitan los emplazamientos extranjeros para realizar
inversiones en la investigación y en el desarrollo en todo el mundo.

Para aprobar el examen del mercado internacional, la economía suiza tiene que superar en calidad
a los productos de sus competidores, ya que no puede competir en cantidad. Por eso, Suiza
importa materia prima a precios favorables para luego transformarla en productos de alto nivel
cualitativo. En el año 2003, el precio de una tonelada de bienes exportados valía 2,4 veces más
que una tonelada de bienes importados.
REGULACION DE REUNO UNIDO

Artículos principales: Monarquía del Reino Unido y Política del Reino Unido

Isabel II del Reino Unido, Reina del Reino Unido y de sus Dominios de Ultramar.

El Reino Unido es una monarquía constitucional: Isabel II es la jefa de Estado del país, así como de
los otros quince países de la Mancomunidad de Naciones, poniéndolo en una unión personal con
aquellas naciones. La reina tiene la soberanía sobre las dependencias de la Corona, la isla de Man y
los bailiazgos de Jersey y Guernesey. Estos no forman parte del Reino Unido, aunque el gobierno
británico gestiona sus relaciones exteriores y la defensa, además de que el parlamento tiene la
autoridad para legislar en su nombre.

El Reino Unido tiene una constitución no escrita,[] como lo hacen sólo otros dos países en el
mundo, Israel y Nueva Zelanda.[] La constitución del Reino Unido, por lo tanto, consiste
principalmente en una colección de diferentes fuentes escritas, incluyendo leyes, estatutos,
jurisprudencias y tratados internacionales. Como no hay ninguna diferencia técnica entre los
estatutos ordinarios y la "ley constitucional", el parlamento puede realizar una "reforma
constitucional" por el simple hecho de aprobar una ley, y en consecuencia, tiene el poder para
cambiar o suprimir casi cualquier elemento escrito o no escrito de la constitución. Sin embargo,
existen ciertas limitaciones para la aprobación de las leyes, por ejemplo, ninguna legislatura puede
crear leyes que no se puedan cambiar en un futuro.[]

El Reino Unido cuenta con un gobierno parlamentario, basado en el sistema Westminster, el cual
ha sido emulado alrededor del mundo, uno de los legados del Imperio Británico. El parlamento del
Reino Unido, que se reúne en el Palacio de Westminster tiene dos cámaras: la Cámara de los
Comunes (electa por el pueblo) y la Cámara de los Lores. Cualquier ley aprobada por el parlamento
requiere del consentimiento real para convertirse en ley. El hecho de que el parlamento
descentralizado en Escocia y las asambleas en Irlanda del Norte y Gales no son órganos soberanos
y pueden ser abolidos por el parlamento británico, hace que este último sea el órgano legislativo
más importante en el país.

El puesto del primer ministro, jefe de gobierno del Reino Unido,[] lo ocupa el miembro del
parlamento que obtiene la mayoría de votos en la Cámara de los Comunes, por lo general es el
líder del partido político con más asientos en dicha cámara. El primer ministro y el gabinete son
nombrados por el rey para formar el "Gobierno de Su Majestad", aunque el primer ministro elige
al Consejo de Ministros, y por convención, el rey respeta su elección.[]
El palacio de Westminster, sede de las dos Cámaras del Parlamento del Reino Unido: La Cámara de
Los Lores y La Cámara de Los Comunes.

Tradicionalmente, el gabinete se conforma de miembros del mismo partido del primer ministro de
ambas cámaras legislativas, en su mayoría de la Cámara de los Comunes. El poder ejecutivo es
ejercido por el primer ministro y el gabinete, quienes hacen su juramento delante del rey, para
formar parte del Consejo Privado, de tal modo que se convierten en Ministros de la Corona. En las
elecciones de 2010, el líder del Partido Conservador, David Cameron, puso fin a los dieciséis años
del mandato laborista y asumió el papel de primer ministro.[]

Las elecciones generales son convocadas por el monarca. Aunque no existe ningún plazo mínimo
para ocupar un puesto en el parlamento, la Ley del Parlamento de 1911 exige que se debe llamar a
una nueva elección dentro del plazo de cinco años después de las elecciones anteriores.
Anteriormente, para las elecciones a la Cámara de los Comunes, el territorio nacional se dividía en
646 distritos electorales, con 529 en Inglaterra, 18 en Irlanda del Norte, 59 en Escocia y 40 en
Gales;[] este número aumentó a 650 en las elecciones generales del 2010. Cada distrito electoral
elige a un miembro del parlamento por mayoría simple.

El Partido Conservador, el Partido Laborista y los Liberales Demócratas, son los principales partidos
políticos; en las elecciones generales de 2010 ganaron 620 de los 650 escaños disponibles en la
Cámara de los Comunes. La mayoría de los escaños restantes fueron ganados por partidos que
sólo compiten en una parte del país, como el Partido Nacional Escocés (sólo en Escocia), el Partido
de Gales (sólo Gales), el Partido Unionista Democrático, el Partido Socialdemócrata y Laborista, el
Partido Unionista del Ulster y el Sinn Féin (sólo en Irlanda del Norte, aunque el Sinn Féin también
compite en las elecciones en Irlanda).[] Para las elecciones al Parlamento Europeo, el Reino Unido
tiene actualmente 72 diputados elegidos por voto en bloque.[] Las dudas sobre la verdadera
soberanía de cada nación constitutiva surgieron tras la adhesión del Reino Unido a la Unión
Europea.[]

El país no tiene un sistema jurídico único, ya que fue creado por la unión política de los países
anteriormente independientes y el artículo 19 del Tratado de la Unión de 1707 garantiza la
existencia por separado del sistema legal escocés.[] Hoy en día, el país tiene tres diferentes
sistemas jurídicos: el derecho de Inglaterra, el derecho de Irlanda del Norte y la ley escocesa. En
octubre de 2009, los recientes cambios constitucionales trajeron consigo la creación de una nueva
Corte Suprema para asumir las funciones de apelación de la Comisión de Apelación de la Cámara
de los Lores.[][] El Comité Judicial del Consejo Privado es el tribunal de apelación más alto para
varios países independientes de la Mancomunidad, los territorios de ultramar y las dependencias
de la Corona británica.

Autoridades unitarias de Gales.

La organización territorial británica es compleja y muy variada, ya que cada país constituyente
tiene su propio sistema de demarcación geográfica y administrativa con orígenes anteriores a la
unión entre ellos. En consecuencia, no hay "ninguna unidad administrativa en común entre los
integrantes del Reino Unido".[] Hasta el siglo XIX se realizaron pocos cambios a estas
administraciones, pero desde entonces ha habido una evolución constante de su papel y función.[]
El cambio no ocurrió de manera uniforme en las naciones constitutivas, y la devolución del poder
sobre la administración local a Escocia, Gales e Irlanda del Norte, hace que sea poco probable que
los cambios administrativos futuros sean uniformes.

La organización del gobierno local en Inglaterra es compleja, debido al hecho de que la

distribución de funciones varía de acuerdo a las disposiciones locales. La legislación local, se lleva a
cabo por el Parlamento británico y el gobierno del Reino Unido, porque Inglaterra no cuenta con
un parlamento descentralizado. El nivel superior de las subdivisiones de Inglaterra son las nueve
oficinas regionales de gobierno.[] Desde 2000, la región de Londres cuenta con una asamblea
electa y con un alcalde, después del gran apoyo dado a dicha propuesta en el referéndum de
Londres de 2008.[][] Se pretendía que las otras regiones también contaran con su propia asamblea
regional, pero el rechazo a esta idea en un referéndum realizado en 2004 en la región Nordeste de
Inglaterra detuvo la reforma.[] Por debajo del nivel de la región, Londres se conforma por 32
municipios y el resto de Inglaterra tiene consejos de distrito y diputaciones o autoridades
unitarias. Los concejales son elegidos por sufragio directo, mediante voto sencillo o por bloque.[]

El gobierno local de Escocia se divide en 32 áreas de consejos, que tienen una amplia variación
tanto en tamaño como en población. Las ciudades de Glasgow, Edimburgo, Aberdeen y Dundee
son áreas de consejo especiales, así como el área de consejo de Highland, que incluye una tercera
parte de la superficie de Escocia, pero sólo poco más de 200.000 personas. El poder conferido a las
autoridades locales es administrado por los concejales elegidos, que son actualmente 1.222.[] Las
elecciones se llevan a cabo por voto único transferible, mediante elecciones en bloque de tres o
cuatro concejales. Cada Consejo elige a un Administrador o un Coordinador General para presidir
las reuniones del Consejo y para actuar como el representante de la zona. Los concejales están
sujetos a un código de conducta impuesto por la Comisión de Normas para Escocia.[] La
organización representante de los funcionarios locales es la Convención de Autoridades Locales
Escocesas (COSLA).[]

Desde 1973, el gobierno local en Irlanda del Norte se organiza en 26 consejos de distrito, donde se
celebran elecciones de voto único transferible, para elegir representantes con poderes limitados a
servicios, como la recolección de residuos y el mantenimiento de parques y lugares públicos.[] Sin
embargo, el 13 de marzo de 2008, el poder ejecutivo propuso la creación de once consejos nuevos
para reemplazar el sistema actual[] y las próximas elecciones locales se postergarán hasta el 2011
para facilitar este proceso.[]

Por último, el gobierno local en Gales consta de 22 autoridades unitarias, incluyendo las ciudades
de Cardiff, Swansea y Newport, que son autoridades unitarias independientes.[] Las elecciones se
celebran cada cuatro años por sufragio directo.[] La Asociación del Gobierno Local de Gales
representa a los intereses de las autoridades locales galesas.

REGULACION EN JAPÓN

El Japanese Ministry of Finance (MOF) es responsable de la reglamentación de mercados de

valores en Japón, los estatutos y leyes le dan poder al MOF poder directo para este propósito,
también tiene el poder indirecto sustancial incluyendo su labor para proporcionar guía
administrativa a las instituciones financieras de cualquier tipo y autoridad para auditar todas las
casas de valores que son miembros de Tokyo StockExchange.

El sistema japonés emplea las declaraciones como una forma de reglamentación por
medio del Securities Bureau. El MOF busca mantener los mercados de valores justos y
competitivos. El enfoque Japonés difiere del norteamericano en varios aspectos notables. Primero,
tiene una política desde hace mucho para dirigir los fondos de los mercados de bonos a solamente
un pequeño grupo de empresas grandes y eficientes de la industria. Segundo, el sistema
desmotiva a determinados emisores en determinadas ocasiones para la emisión de valores de
deuda. Este cuerpo reglamentador es el Bond Flotation Committee, un grupo que consiste de más
de 40 instituciones entre ellos, grandes bancos y empresas de valores.

La reglamentación de la actividad financiera se practica ampliamente en Japón, por ley, el

Securities Bureau del MOF supervisa y licencia a las compañías de valores y, solamente esas
empresas pueden manejar el conjunto completo de valores. Por medio de este y El Bank Of Japan
(BOJ) el MOF castiga al comercio de los insiders y supervisa las actividades de los corredores de
mercados financieros.

El gobierno Japonés impone numerosas restricciones a las actividades de sus instituciones.

Y a diferencia, también permite a algunos grandes bancos nacionales hacer negocios en cualquier
parte del país, pero prohíben que los bancos comerciales participen completamente en la
inversión bancaria o en la suscripción de valores. Los bancos Japoneses pueden invertir sumas
importantes en acciones comunes de empresas comerciadas públicamente. El gobierno Japonés
ha fijado por muchos años los niveles máximos de tasas de interés sobre los depósitos bancarios.
Actualmente se les permite a algunos bancos extranjeros la participación en consorcios bancarios
que se enfocan en manejos de inversiones y ahorros. Las subsidiarias de valores de instituciones
financieras extranjeras han abierto sucursales y por medio de ellas estas instituciones han llegado
a estar activas en algunos aspectos de la suscripción, las empresas financieras ahora tienen lugar
en el Tokyo Stock Exchange, aunque aún quedan numerosas reglas oficiales no escritas, es claro
que Japón ha logrado ganancias significativas en la internacionalización y liberación de sus
mercados financieros.

El MOF con la ayuda del Bank of Japan (BOJ) funciona muy similar a como lo hace la FED en
EUA que controla la oferta de dinero y busca influenciar las tasas de interés a corto plazo.

[]

CONCLUNSION

Aquí concluye este trabajo que realizamos en Grupo, el trabajo consta sobre la función del
gobierno local en los mercados financieros de los países desarrollados y en Guatemala, para esto,
nos basamos en la lista de los siguientes países: Estados Unidos, Francia, Alemania, Rusia, Japón,
Italia, Reino Unido, Suiza, Y Guatemala; en el trabajo encontraremos como están relacionados
estos países con nuestra economía, también encontraremos definiciones del sistema financiero de
los mismos, sus estrategias económicas y como influyen en los países bajos, las repercusiones y
afecciones que afectan o ayudan a los países restantes, estos y otros conceptos que se relacionan
con los países de economías bajas, un ejemplo de esto es: por ejemplo como Guatemala fue
sumamente afectado con la influencia militar de Estados Unidos, esto fue muy afectuoso para
nuestro país y hizo a que en nuestra Guatemala se atrasará la educación, estos y otros sucesos han
afectado nuestras economías y son el reflejo de lo que hoy somos como países, otro ejemplo es el
de Alemania, al influir como potencia económica, pero también potencia Armamental, por
ejemplo cuando los Nazis influyeron en las diferentes culturas del mundo, y afectaron
mayormente a los países mas pobres, como podemos darnos cuenta, estos países potentes
económicamente han influido en las decisiones que toman, y han afectado ó ayudado a los países
no muy potentes económicamente. En nuestra actualidad nos damos cuenta de cómo los ocho
países que forman el G8; o el G20, se reúnen para tratar o discutir asuntos económicos, políticos y
de negocios entre países, para influir en las decisiones del mundo.
Estas potencias mundiales, están representado por los gobernantes de cada país de este grupo de
países, y se reúnen en diferentes ejes para programar y planear las decisiones de los países que
están debajo de cada país que representa un continente.

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2010
 DESARROLLO DE LA MISIÓN DE LA BANCA CENTRAL

Javier Isaías Rodríguez Portela

Los bancos centrales han fluctuado entre la toma de decisiones de política y operaciones enteramente
técnicas. Su actuación, o la falta de ella, produce efectos muy concretos en el desempeño económico de la
sociedad. De allí se plantea que su contribución hacia el logro del bienestar debe primero definirse y
delimitarse como una misión muy concreta.

Por otra parte, los mercados financieros internacionales conducen también a redefinir el papel tradicional de
los bancos centrales, los cuales deberán utilizar cada vez más instrumentos de mercado para regular el
volumen de dinero y el crédito, ya que las innovaciones financieras han modificado los conceptos básicos o
tradicionales de la liquidez y del cuasidinero, lo que resta controlabilidad por la vía de los instrumentos
tradicionales.

A. ANTECEDENTES

Los primeros bancos centrales se formaron gradualmente debido a la inestabilidad de los incipientes sistemas
financieros europeos del siglo XIX. En distintos países, algunos bancos fueron concentrando ciertas
funciones, fundamentalmente el derecho de emisión, conformándose como bancos centrales. Estos llegaron a
consolidarse al añadir otras funciones como banquero del Estado, custodia de las reservas de otros bancos y
prestamista de última instancia.

El Banco de Inglaterra es la primera institución en agrupar las funciones que han tenido los bancos centrales.
La preponderancia como emisor y la concentración de las reservas del sistema bancario le permitieron actuar
como prestamista de última instancia. En ese sentido, la experiencia generada por múltiples crisis mostró que,
en ciertas condiciones, garantizar la liquidez de bancos en problemas era un medio eficaz para evitar el
pánico y la profundización de los desequilibrios, de tal forma que se velaba por la estabilidad del sistema
financiero.

De la misma manera que en el caso inglés, los sistemas monetarios de otros países industriales tuvieron
largos y complejos procesos de gestación. Para el caso de la región latinoamericana, es después de la
Primera Guerra Mundial cuando en forma generalizada se avanza significativamente hacia la regulación y
control de sus sistemas monetarios, con el establecimiento de bancos centrales.

Desde su aparición los bancos centrales latinoamericanos han evolucionado conforme a un cambiante
entorno macroeconómico. En un principio se sentaron las bases para el desarrollo de los sistemas financieros;
después, apoyaron los intentos de aceleración del desarrollo económico; luego, fueron instrumentos clave en
la recuperación de la estabilidad financiera debido a los ensayos expansionistas; asimismo, enfrentaron en los
setenta y ochenta choques externos producidos por la gran inestabilidad de la economía mundial y encararon
la crisis de la deuda externa. Actualmente, el énfasis de la actividad de los bancos centrales se desarrolla
dentro de la transformación de sus estructuras orgánicas, principalmente en el manejo de los instrumentos.

Las reformas

Las reformas a las leyes de los bancos centrales en América Latina se enmarcan dentro de ese proceso
general de reformas estructurales del Estado y de la economía, y en particular del sistema financiero. En ese
proceso se generaliza un mayor reconocimiento a las leyes del mercado para regir el funcionamiento de las
economías, reorientándose y reduciéndose la intervención hegemónica del Estado en la economía. Sin
embargo, hay que señalar que la desregulación debe hacerse necesariamente de una manera congruente y
gradual, forzosamente coordinada al marco general de las demás reformas.
El banco central tiene un rol principal que jugar en el proceso de reforma, especialmente en la determinación
de su contenido y en la secuencia de reformas específicas del sector financiero. El proceso de reforma
también presenta un reto para el banco central en la definición de nuevas estructuras organizacionales,
facilidades y procedimientos operativos en todas las áreas de la banca central(administración monetaria,
desarrollo del mercado de dinero, investigación y análisis, supervisión prudencial, operaciones cambiarias,
contabilidad y auditoría y aclaración de los sistemas de pago) y generalmente, en el aseguramiento del control
monetario adecuado durante el periodo de reforma.

B. ORGANIZACIÓN Y FUNCIONES

La organización de un banco central depende en gran medida de las diferentes funciones que ejerza. Dentro
de las funciones principales que actualmente debe ejercer un banco central se pueden mencionar las
siguientes: (Banco de Francia, 1992).

 Participación en la elaboración y puesta en práctica de la política

monetaria (orientación de la política para la estabilidad de precios,
elección de instrumentos, investigación económica y monetaria del
país o de su entorno internacional, etc.)
 Mantenimiento de la seguridad del sistema de pagos
 Vigilancia de la estabilidad del sistema financiero 1/ y, entre otras:
 Funciones de investigación para la realización de estudios 2/.
Dentro de ese enfoque, el nuevo papel de los bancos centrales no es más que el de reasumir la garantía de
su función primigenia de instituto emisor de dinero primario. Debe simplemente garantizar la operatividad de
las tres funciones clásicas del dinero que emite (medio de pago, reserva de valor y unidad de cuenta). Así, la
prioridad es preservar el poder adquisitivo interno y externo de la moneda que emite, a fin de darle viabilidad y
aceptación como medio de pago.

Restablecidas las condiciones para la confianza de la moneda, queda restablecer las bases para la confianza
en las instituciones financieras, para que tenga operatividad el sistema de los medios de pago y pueda
funcionar el sistema de créditos de la economía. Por ello es también tarea del banco central promover un
buen funcionamiento del sistema financiero, pues, a través de éste transcurren los mecanismos de corrección
monetaria.

C. LA INDEPENDENCIA DEL BANCO CENTRAL

Según Rubio (1992), la creciente literatura económica sobre este tema y la propia experiencia práctica
coinciden en señalar que la existencia de un banco central dotado de suficiente independencia para aplicar
una política monetaria de carácter antiinflacionista es el camino más seguro hacia la estabilidad, así como que
es un factor importante en la contribución al crecimiento económico de largo plazo.

En ese sentido, el autor afirma que el logro de la estabilidad requiere la aplicación tenaz de políticas que
demuestren una gran capacidad de resistencia frente a los intereses sectoriales o frente a las corrientes de
opinión que no siempre tienen en cuenta las repercusiones a mediano plazo de ciertas conductas financieras,
así como que no esté directamente expuesta a las presiones de los ciclos políticos.

Las ventajas y desventajas de poseer un banco central con autonomía del proceso político se relacionan con
la credibilidad de la política monetaria y el impacto de la autonomía en la efectividad global de la política
económica, en el logro de sus objetivos. El grado deseable de la autonomía de la banca central debe ser
considerado con el nivel de desarrollo del país y sus estructuras políticas e institucionales. Un banco central
independiente es poco probable que sea más efectivo que un banco dependiente, si las estructuras legales e
institucionales son inadecuadas; por ejemplo, las instituciones políticas inestables, los sistemas financieros
reprimidos, la política fiscal fuera de línea, y la tasa de ahorro familiar insuficiente. Más aún, en la práctica, el
grado efectivo de independencia y adaptación pública de un banco central dependerá crucialmente de cuán
bien defina y realice su rol a través del tiempo.

En relación con lo anterior, la experiencia de varios países muestra que la solidez de un banco central y su
capacidad para llevar a cabo sus funciones con éxito también dependen de varios factores institucionales. El
primero es la calidad profesional de su personal y administración, independientemente de la orientación
económica de un país o del grado de autonomía de su banco central. Segundo, las instituciones de banca
central necesitan de una memoria histórica, lo cual depende en parte, de la calidad de administración y
permanencia de su personal y de su experiencia acumulada de políticas probadas y viables; esto les ayuda a
soportar oleadas de modas de los grupos políticos, empresariales y académicos acerca de la política
monetaria. Y por último, para un banco central es decisivo tener una sólida base empírica, no sólo de datos
económicos del país sino también de conocimientos de la estructura institucional del mismo.

D. IMPORTANCIA DE LA ACTIVIDAD DEL BANCO CENTRAL

Mediante el conducto de la política monetaria es como un banco central tiene su impacto más general sobre la
economía. La política monetaria permite tener un impacto significativo sobre una amplia gama de
acontecimientos macroeconómicos, comprendidos el crecimiento, el empleo, la inflación, las tasas de interés,
el tipo de cambio y la balanza de pagos.

En ese sentido, el establecimiento de condiciones monetarias conducentes a la estabilización de precios es la

manera más efectiva de promover un buen desempeño económico a largo plazo, de tal manera que
indirectamente es una fuerza dominante en el logro de tipos de interés bajos y estables y también estabilidad
del tipo de cambio. A su vez, asegurar la estabilidad de precios a largo plazo y la salud de los sistemas
financieros, permite que un banco central promueva el crecimiento económico con el tiempo; ya que la política
monetaria en pos de la estabilidad de precios a más largo plazo también depende decisivamente de la
condición de las instituciones financieras internas, (Erb, 1986).

En muchos países, comprendidos los que tienen un banco central autónomo, la concepción de políticas
monetarias se hace mucho más compleja cuando las autoridades se ven ante riesgos e insolvencia
generalizados entre las instituciones financieras. A menudo la existencia de tales riesgos necesita, a corto
plazo, apoyo especial de liquidez por parte del banco central para estas instituciones enfermas.

Una lección clave que se puede sacar de la experiencia con las crisis financieras en países en desarrollo es
que las garantías implícitas o explícitas ofrecidas por el banco central para el funcionamiento de instituciones
financieras han de ser controladas estrictamente. Cuando existen tales garantías, es vital para el banco
central tener participación en la reglamentación y supervisión de instituciones financieras.

La asunción de un compromiso explícito en favor de la estabilidad de precios no quiere decir que ese objetivo
deba perseguirlo tan sólo la política monetaria, aislada de otros componentes de la política económica, o que
la política monetaria deba desentenderse de otros posibles objetivos. Por el contrario, sin perjuicio para la
consecución del objetivo primario y fundamental de la estabilidad, la política monetaria debe servir de soporte
a las metas globales que se fijen para el conjunto de la política económica de cada país.

Por ejemplo, en Estados Unidos, si bien la estabilidad de los precios es uno de los objetivos del Sistema de la
Reserva Federal, éste debe también tratar de conseguir "el pleno empleo y la moderación de las tasas de
interés de largo plazo"; además, debe dar cuenta de su acción al Congreso.

De acuerdo con Erb (1986), otro factor importante que contribuye a la fortaleza y efectividad de un banco
central es el respaldo y la comprensión del público. Esto significa que las operaciones de un banco central
deben ser abiertas y transparentes, de manera que el público esté al tanto de cómo opera y de las amplias
razones de sus acciones. Sin embargo, no quiere decir que el público haya de intervenir en las decisiones día
a día, o estar al tanto de todas las circunstancias que afectan las mismas; no obstante, es importante para un
banco central ser abierto y responsable a través de sus declaraciones públicas.
Las autoridades de banca central también deberían participar en discusiones públicas sobre los resultados de
la política económica en otras instituciones dentro del gobierno, así, el banco central debe tener la
independencia para poder criticar la política fiscal como sea necesario, y de criticar otras políticas que puedan
poner en peligro las perspectivas económicas de un país; desde luego, esto debe hacerse, como en muchos
países, con cierta sensibilidad. Todo ello, porque es parte del proceso para obtener el reconocimiento público
de los objetivos y métodos de operación del banco central, así también comprensión del público acerca de
cómo otros acontecimientos en la economía influyen en la capacidad de la autoridad monetaria para conducir
su política. Sin esa comprensión del público, es muy difícil para un gobierno mantener un rumbo permanente
de la política económica, en persecución del crecimiento económico a más largo plazo.

E. EL BANCO CENTRAL DENTRO DEL ENTORNO GLOBALIZADO

Según lo describe Phillips (1997), en las actuales circunstancias, con el proceso de innovación financiera, no
es fácil establecer normas claras y nítidas para estructurar y evaluar enfoques de política monetaria.
Desafortunadamente, las distorsiones de los indicadores monetarios son sólo una de las manifestaciones de
las complicaciones que los cambios del medio económico y financiero están aportando al marco en que debe
formularse y ejecutarse la política monetaria.

El proceso de innovación financiera ha introducido en el sistema nuevos y complejos elementos de riesgo, lo

cual implica mayor carga para los bancos centrales y otros organismos regulatorios, al tratar de adaptar sus
actividades al nuevo entorno. La liberalización de los mercados financieros, el desarrollo constante de nuevos
instrumentos e intermediarios financieros, y la enorme movilidad internacional de los capitales, han provocado
que las relaciones entre los agregados monetarios y las variables finales representativas de la actividad
económica y de los precios (fundamentos) se hayan visto sometidas a frecuentes perturbaciones, lo cual ha
obligado a una reinterpretación constante del significado de los indicadores monetarios.

Todos los fenómenos financieros recientes vinculados al desarrollo de numerosas innovaciones y a la

liberalización y apertura de los mercados, han venido a reforzar la necesidad de guiar las políticas monetarias
y financieras según pautas de estabilidad a mediano plazo; ya que numerosas experiencias han hecho
patentes los riegos desestabilizadores que acompañan las políticas a corto plazo; las cuales pretenden usar la
política monetaria para corregir las oscilaciones cíclicas de la producción y del empleo, o bien para paliar los
efectos de la falta de flexibilidad del sistema productivo, o de la resistencia de los agentes a ajustar sus
conductas a las oportunidades reales de mejorar el bienestar.

Todo lo anterior ha permitido que las relaciones entre las variables macroeconómicas se vuelvan
extraordinariamente sensibles al estado de las expectativas de los agentes económicos. Todo intento de
utilizar los instrumentos de control monetario para regular con precisión la senda de crecimiento tiende a
aumentar la incertidumbre y a perturbar la formación de expectativas, dañando las decisiones de producción,
inversión y empleo.

COMENTARIO

La errónea noción de que los bancos centrales son todopoderosos y que

la política monetaria es una panacea para todos los males económicos,
capaz de contrarrestar el mal diseño de la política económica en sus
aspectos fiscales, estructural y comercial, está quedando atrás.
Uno de los dilemas que frecuentemente confronta un banco central es el de elegir entre acciones de política
que establecerían una mejor base para la estabilidad de los precios a más largo plazo y los efectos negativos
de esas acciones de política sobre el crecimiento económico a corto plazo. Por ejemplo, si una economía
depende de uno o varios productos básicos de exportación, la capacidad de la autoridad monetaria para
mantener condiciones monetarias estables puede verse gravemente exigida. El crecimiento de la liquidez y la
creación de crédito conducentes a la estabilidad de precios a largo plazo pueden ser difíciles de ejecutar a
corto plazo, un período que a veces puede extenderse a dos o tres años.

En ese sentido, se señala que para que la credibilidad de la política monetaria sea sostenible en el largo plazo
es necesario que todos los mercados, reales y financieros, monetarios y cambiarios, conserven su
independencia en la determinación de los precios, sobre los cuales el banco central no debería
ordinariamente influir, salvo situaciones excepcionales.

Por otra parte, hay que tener presente que la falta de congruencia en las decisiones de política económica a lo
largo del tiempo es, sin duda, uno de los factores que más seriamente pueden erosionar la credibilidad, y por
ende la eficacia de la política antiinflacionista.

La respuesta a los nuevos problemas derivados de la globalización, no puede consistir en tratar de dar
marcha atrás en la liberalización, internacionalización y modernización de los mercados financieros, que son
en sí mismos fenómenos positivos. La reacción de las autoridades monetarias debe ser, en primer lugar,
mejorar su capacidad de supervisión, a fin de detectar rápidamente la aparición de niveles de riesgo
indebidamente altos y mover a los bancos a tomar las medidas correctoras adecuadas, y, en segundo lugar,
mejorar la normativa prudencial, para poder obligarlos a hacerlo, en caso de encontrar alguna oposición de su
parte.

En definitiva, la gran responsabilidad de los bancos centrales en el terreno de la política monetaria es

preservar, en el entorno cambiante de los mercados financieros actuales, una estrategia a mediano y largo
plazos que descanse en la aplicación de políticas disciplinadas y persistentes, como medio principal para
eliminar las fuentes generadoras de los desequilibrios.