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Todo lo que debe saber sobre acciones

Fecha última actualización: enero 2013

La charla no constituye asesoría, recomendación u opinión acerca de inversiones y los ejemplos plasmados son de uso académico exclusivamente, no reflejan
situaciones actuales o potenciales.
Programa
EDUCACIÓN FINANCIERA PARA TODOS

El primer programa de educación financiera


independiente, impulsado con el apoyo de más de 70
entidades de la industria financiera.

Queremos contribuir a que los Consumidores


Financieros tomen buenas decisiones financieras,
conozcan y exijan sus derechos.

No te ofreceremos ningún producto, ¡lo que hacemos


es gratuito! El negocio es darte información,
herramientas y contenidos.

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cronograma de charlas educativas y
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Programa Educación
www.amvcolombia.org.co Financiera para Todos
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LA VIDA FINANCIERA

Generalidades
Financieras
Generalidades Finanzas Personales
Económicas

Inversión
Ahorro

Vida
Financiera

Seguros Negocio Fiduciario

Pensiones y
Financiamiento
Cesantías
Contenido

• EL MERCADO DE VALORES
• ¿Qué es y cómo funciona?
• Participantes

• INVIRTIENDO EN EL MERCADO
• Plazo
• Rentabilidad
• Riesgo
• Especulación

• LAS ACCIONES Y SU ANÁLISIS

• RECOMENDACIONES PRÁCTICAS
Contenido

• EL MERCADO DE VALORES
• ¿Qué es y cómo funciona?
• Participantes

• INVIRTIENDO EN EL MERCADO
• Plazo
• Rentabilidad
• Riesgo
• Especulación

• LAS ACCIONES Y SU ANÁLISIS

• RECOMENDACIONES PRÁCTICAS
El mercado de valores

El sistema financiero colombiano está


conformado principalmente por cuatro
mercados. Uno de ellos es el MERCADO
DE CAPITALES.

El mercado de capitales cuenta con


dos mecanismos diferentes para poner
en contacto a las personas que
demandan y ofrecen los recursos:
MERCADO BANCARIO y MERCADO DE
VALORES

EL MERCADO DE VALORES O NO INTERMEDIADO se caracteriza porque los agentes que


necesitan de recursos (principalmente empresas y el Gobierno) captan los recursos
directamente del Público
Participantes del mercado de
valores

Ministerio de Hacienda y
Crédito Público
República de Colombia

INTERMEDIARIOS

EMISORES INVERSIONISTAS

INFRAESTRUCTURA
• Sistemas de negociación y registro
• Depósitos centrales de valores
• Bolsa de Valores

Ofrecen valores Demandan valores


Permiten la negociación,
compensación, liquidación
y custodia de los valores
que se negocian.
Contenido

• EL MERCADO DE VALORES
• ¿Qué es y cómo funciona?
• Participantes

• INVIRTIENDO EN EL MERCADO
• Plazo
• Rentabilidad
• Riesgo
• Especulación

• LAS ACCIONES Y SU ANÁLISIS

• RECOMENDACIONES PRÁCTICAS
Invirtiendo en el mercado

• ¿QUE ES INVERTIR? Poner a rentar nuestro dinero.


• ¿QUIÉN PUEDE INVERTIR? Todos podemos ir al mercado de valores.
• ¿CÓMO PODEMOS INVERTIR? A través de un intermediario de valores.

RECUERDE QUE ES UN INVERSIONISTA ES DIFERENTE


DE UN ESPECULADOR: Inversionista es aquel que
ejecuta operaciones en las cuales, luego de un detenido
análisis, prometen salvaguardar el capital y un retorno
adecuado.

LA MEJOR INVERSIÓN DEPENDE DE:

El PLAZO al que estamos dispuestos a mantenerla.


El RETORNO que estamos buscando.
El nivel de RIESGO que estamos dispuestos a asumir.
Invirtiendo en el mercado

PLAZO DE LA INVERSIÓN
OBJETIVO: en qué vamos a usar el dinero.
PLAZO: cuándo vamos a requerir ese dinero.
Carlos debe pagar la
En los PRÓXIMOS MESES . matrícula escolar de sus hijos
CORTO
Pago de un gasto previsto: en 6 meses. Busca inversiones
PLAZO matrícula escolar. de corto plazo y riesgo
mesurado (ejemplo: CDT).

Juan es un joven que quiere


invertir y obtener grandes
En el FUTURO. Inversiones en utilidades. Busca inversiones
LARGO
grandes proyectos: compra de largo plazo y con mayor
PLAZO de casa o nuestra exposición al riesgo (ejemplo:
jubilación. Bono a 30 años).
Invirtiendo en el mercado

RENTABILIDAD

Potencial beneficio que recibe un inversionista por invertir su dinero. Equivale


al cambio del valor del activo durante un periodo de tiempo.

Rendimiento = (Valor Final – Valor Inicial) / Valor Inicial

• Ejemplo: ayer el precio de la acción X fue $2,650 y


hoy aumenta a $2,700. El rendimiento a un día de
la acción es:

• Rendimiento a 1 día = (2,700 – 2,650) / 2,650 = 2%


Invirtiendo en el mercado

TIPOS DE RENTABILIDAD

La elección del tipo de rentabilidad dependerá de nuestro perfil de inversión y


de riesgo.

EXISTEN DOS TIPOS DE RENTABILIDAD:

Carlos debería tener una baja


• Rentabilidad variable: Depende del exposición pues tiene la
mercado o del emisor (ejemplo: obligación de pagar la
acciones, las cuales dependen del matricula de sus hijos. Podría
precio de venta y de los dividendos invertir en un papel de bajo
causados). riesgo como un CDT a tasa fija
simple.

• Rentabilidad fija: Se determina una


tasa de interés fija y se paga Juan tiene mayor tolerancia al
periódicamente o al vencimiento riesgo dado su perfil
especulativo. Podría comprar
(ej.: TES, bonos de deuda privada,
acciones.
CDTs).
Invirtiendo en el mercado
MODALIDADES DE RENTABILIDAD
• Simple: los rendimientos se pactan con base en una tasa fija conocida desde
el momento de la inversión.

• Compuesta: la rentabilidad depende de un índice de referencia, como la DTF,


el IPC o IBR. Se expresa así: DTF + 2 puntos, IPC + 5 puntos, etc.

Indicador Descripción Publicación


DTF (tasa de El Banco de la República lo publica
interés de los semanalmente en su página de internet,
Mide la tasa promedio ponderada
certificados de en la sección Series estadísticas, Tasas de
de captación de los CDT a 90 días.
depósito a interés (http://www.banrep.gov.co/series-
término fijo) estadisticas/see_tas_inter6.htm#anual).
Mide el comportamiento de los
El Departamento Administrativo Nacional
IPC (índice de precios de los productos y servicios
de Estadística (DANE) lo publica
precios al representativos de una familia
mensualmente en su página de internet
consumidor) colombiana. La variación del IPC
(www.dane.gov.co).
equivale a la inflación.
Refleja el poder adquisitvo con base El Banco de la República lo publica
en la variación mensual del IPC. A diariamente en su página de internet, en
UVR (unidad de
partir de enero de 2000 la UVR la sección Series estadísiticas
valor real)
reemplazó la unidad de poder (http://www.banrep.gov.co/series-
adquisitivo constante (UPAC). estadisticas/see_upac.htm).
Invirtiendo en el mercado

RIESGO
¿QUÉ ES EL RIESGO?
Es una situación potencial de daño que puede producirse o no.

¿QUÉ TIPO DE DAÑO PUEDE CAUSAR?


Depende del tipo de actividad. Todos los eventos se desarrollan en un
entorno de incertidumbre que pueden generar resultados
desfavorables y riesgos específicos.

EN EL CASO DEL MERCADO DE VALORES LA MATERIALIZACIÓN DEL


RIESGO SE TRADUCE EN UNA PÉRDIDA ECONÓMICA PARA EL
INVERSIONISTA.
Invirtiendo en el mercado

RELACIÓN RIESGO-RENTABILIDAD

RENTA
VARIABLE:
Acciones
En el mercado de
RENTABILIDAD

RENTA FIJA valores obtendrá


de Largo altos retornos,
Plazo: TES asumiendo al mismo
tiempo mayores
riesgos
RENTA FIJA
de Corto
Plazo: CDT

RIESGO
Invirtiendo en el mercado

PERFIL DE RIESGO

Aspectos que determinan el grado de riesgo que estamos


dispuestos a asumir con nuestro dinero o nuestras
inversiones.

CONSERVADOR Prefiere obtener menor rentabilidad y minimizar el riesgo.

Prefiere equilibrar la relación entre riesgo y rentabilidad. Está


MODERADO dispuesto a incurrir en mayor riesgo a cambio de mejores
utilidades.

ARRIESGADO Prefiere asumir altos niveles de riesgo en busca de altos retornos.


Conoce y entiende la gran posibilidad de tener pérdidas.

El intermediario debe ayudarnos a definir nuestro perfil de riesgo. La asesoría que


recibimos debe reflejar nuestra categoría.
Invirtiendo en el mercado

PERFIL DE RIESGO

La regulación exige a los intermediarios de valores clasificar a los inversionistas


en “inversionista profesional” o “clientes inversionistas”.

• Clientes inversionistas: personas naturales que REQUIEREN ASESORÍA del


intermediario para tomar sus decisiones de inversión.

• Inversionista profesional: cuenta con la EXPERIENCIA necesaria para


evaluar y gestionar los riesgos inherentes a cualquier decisión de inversión.

Se debe acreditar un patrimonio igual o superior a 10.000 smmlv, ser titular


de un portafolio de inversión de valores igual o superior a 5.000 smmlv, o
haber realizado operaciones equivalentes a 35.000 smmlv.
Invirtiendo en el mercado

¿A QUÉ RIESGOS NOS ENFRENTAMOS?

RIESGOS CUANTIFICABLES RIESGOS NO CUANTIFICABLES

MERCADO LIQUIDEZ OPERACIONAL


ESTRATEGICO

CRÉDITO CRÉDITO
EMISOR CONTRAPARTE REPUTACIONAL

SER CONSCIENTES DE LOS RIESGOS NOS PERMITE TOMAR DECISIONES DE


INVERSIÓN INFORMADAS Y CONSEGUIR RENTABILIDADES
SATISFACTORIAS.
Invirtiendo en el mercado

EJEMPLO DE RIESGO DE MERCADO

Marzo 2007: $107


En 2 Años
(-) 81%
En 4 Años Una empresa del
(+) 4180% sector minero
colombiano con
problemas de
infraestructura
competitiva frente a
otras empresas del
sector.
Invirtiendo en el mercado

HERRAMIENTAS PARA ADMINISTRAR EL


RIESGO DEL MERCADO
 Información. ¿Donde? Sistema Integral de Información del Mercado de
Valores (SIMEV), estudios económicos de los diferentes intermediarios o
paginas especializadas.

 Volatilidad. Conocer y vigilar la variación del precio del activo.

 Stop Loss y Take Profit. Poner techo y piso a la inversión.

 Valoración a precios de mercado (Mark to Market). A precios diarios.

 Diversificación. En otros activos.

 Valor en Riesgo (Var). Máxima pérdida de la inversión dado un nivel de


confianza y un horizonte de tiempo.

 Pruebas caseras de Stresstesting y Backtesting.


Invirtiendo en el mercado

HERRAMIENTAS PARA ADMINISTRAR


CALIFICADORAS DE RIESGO EL RIESGO DEL MERCADO

 Conozca la calificación de riesgo que elaboran las calificadoras de riesgo.

 La metodología de calificación puede variar. Entre los tipos de calificación


se encuentran:

o Calificación de la Emisión: capacidad del emisor para honrar su


deuda.

o Calificación de la Administración de Portafolios: habilidad para


gestionar las inversiones.
Invirtiendo en el mercado

ESPECULACIÓN

La especulación es beneficiosa para:

 Financiar buenas ideas


 Intercambiar el riesgo. El que compra asume el riesgo de que baje y el que
vende asume el riesgo de que hubiera podido subir más.

La especulación es perjudicial cuando:

Se confunde con invertir.


Cuando se carece de total conocimiento al respecto.
Se arriesga más de lo que se puede perder (Ej: Cuentas de margen son
demasiado especulativas)
Se cree que es la mejor forma de acumular riqueza.
Intereses creados hacen que los comisionistas incentiven la especulación sobre
la inversión.
Contenido

• EL MERCADO DE VALORES
• ¿Qué es y cómo funciona?
• Participantes

• INVIRTIENDO EN EL MERCADO
• Plazo
• Rentabilidad
• Riesgo
• Especulación

• LAS ACCIONES Y SU ANÁLISIS

• RECOMENDACIONES PRÁCTICAS
Las acciones y su análisis

¿QUÉ SON LAS ACCIONES?

Valores que representan el CAPITAL DE UNA EMPRESA. Cuando las adquirimos


nos volvemos socios de esta y recibimos derechos económicos y políticos.

• Derechos ECONÓMICOS:

 Negociar libremente las acciones


 Participar del dividendo y de la valorización
 Recibir una parte de los activos del emisor en caso de liquidación

• Derechos POLÍTICOS:

 Participar y votar en la Asamblea de Accionistas


 Revisar los libros de la empresa dentro de los límites de tiempo previstos
Las acciones y su análisis

ADQUISICIÓN DE ACCIONES

Para comprar debemos acudir a un intermediario de valores legal y sujeto a la


supervisión y vigilancia de la SFC y AMV.

Las acciones pueden adquirirse en dos tipos de mercados:

1. MERCADO PRIMARIO DE ACCIONES:


directamente al emisor

2. MERCADO SECUNDARIO DE ACCIONES:


a otros accionistas
Las acciones y su análisis

ADQUISICIÓN: Mercado Primario

Emisiones de acciones que no han sido negociadas previamente.

 Oferta privada: <100 personas determinadas o < de 500 accionistas del emisor.

 Oferta pública: a personas no determinadas o a 100 o > personas determinadas.

 Procesos de democratización: SCB son las únicas entidades autorizadas para


tramitar la operación y custodiar nuestros títulos.

En procesos masivos pueden haber convenios entre SCB y redes


bancarias o del comercio. No olvidemos preguntar nombre de la
SCB asignada y mecanismos para impartir ordenes.

Las redes no están facultados para negociar acciones.


Las acciones y su análisis
ADQUISICIÓN: Mercado Secundario
Se desarrolla de forma electrónica mediante una plataforma administrada por la
BVC.

 DIRECTA E INDIVIDUAL: Debe ser cliente de una sociedad comisionista de


bolsa. Estas son las únicas autorizadas para vender y comprar acciones en
nombre de terceros directamente en el sistema de acciones.

 INDIRECTA Y COLECTIVA: El portafolio es administrado por intermediarios


de valores.

CARTERAS COLECTIVAS:
FONDOS DE PENSIONES VOLUNTARIOS:
• Sociedades fiduciarias
• Sociedades administradoras de inversión
• Sociedades fiduciarias
• Sociedades comisionistas de bolsa
• Fondos de pensiones y de cesantías
• Entidades aseguradoras de vida.
Debemos aportar un monto mínimo según
características de riesgo y permanencia
Las acciones y su análisis
TIPOS DE ACCIONES
Tipos de acciones
Tipo Derecho
Ordinaria Preferencial Privilegiada
Tiene derecho de
recibir los dividendos
cuando sean
decretados por la Tiene derecho de
Tiene derecho de Asamblea. recibir los dividendos
recibir los dividendos cuando sean
Dividendos cuando sean decretados por la
decretados por la Tiene derecho al Asamblea, pero tiene
Asamblea. pago de un mejor prelación en el pago
dividendo con del mismo.
prelación por encima
Derechos de los accionistas
Económicos ordinarios.
Suscribir nuevas acciones
ante el emisor o negociar Si. Si. Si.
este derecho

Recibir una parte


proporcional de los activos Si. En condiciones de Si. De manera Si. De manera
sociales una vez se paguen igualdad con los prioritaria frente a los prioritaria frente a los
las obligaciones con demás accionistas. demás accionistas. demás accionistas.
empleados y acreedores
Voto en Asamblea de
Si. No. Si.
Accionistas
Derechos
Revisión de los libros del
Políticos
emisor dentro de los tiempos Si. Si. Si.
establecidos para ello
Las acciones y su análisis

RENTABILIDAD
La rentabilidad de las acciones es variable: únicamente se conoce al liquidar
la inversión.

Se compone de dos elementos: VALORIZACIÓN y DIVIDENDOS

A. VALORIZACIÓN:

• Si el emisor obtiene resultados positivos, podría


valorizarse.

• Si hay una diferencia entre el precio de emisión


(precio de compra) y el precio de negociación
(precio de venta).

• Si liquidamos nuestra inversión, obtenemos una


utilidad equivalente a dicha diferencia.
Las acciones y su análisis

RENTABILIDAD
B. DIVIDENDOS

• La Asamblea de Accionistas puede repartir utilidades en forma de dividendo.


• Debe definir monto, periodicidad y forma de pago (dinero o acciones).
• Es importante conocer la FECHA EXACTA DE PAGO. Para calcular el periodo
ex-dividendo (intervalo entre la fecha de pago y los 4 días hábiles anteriores).

4 días hábiles Fecha de pago


10anteriores
días hábiles del dividendo
Fecha de pago
anteriores del dividendo
Periodo
ex-dividendo

Comprador recibe las Vendedor entrega las Comprador recibe las


acciones y adquiere el acciones pero se acciones y adquiere el
dividendo pendiente de reserva el dividendo dividendo pendiente de
pago pendiente de pago pago
Las acciones y su análisis

CÓMO ELEGIR ACCIONES

Depende de nuestras necesidades y preferencias

Acción A Acción B
3.000 45
2.800
40
2.600
Pesos (Acción A)

Pesos (Acción B)
2.400 35
2.200
30
2.000
1.800 25
1.600
20
1.400
1.200 15
03-Mar-08

03-Mar-09
03-Sep-08

03-Sep-09
03-Jun-08

03-Jun-09
03-Dic-07

03-Dic-08
Las acciones y su análisis

CÓMO ELEGIR ACCIONES

ANTES TOMAR CUALQUIER DECISIÓN, CONOZCAMOS EL EMISOR, NUESTRO


PERFIL DE RIESGO Y LA TENDENCIA DEL MERCADO.

 Situación de la empresa
Información disponible en la
Superintendencia Financiera, en la
Conocer estados financieros, sector
sección de SIMEV correspondiente
económico al que pertenece, código al Registro Nacional de Valores y
de gobierno corporativo y política de Emisores
dividendos.
www.superfinanciera.gov.co
Las acciones y su análisis

CÓMO ELEGIR ACCIONES


Análisis de fundamentales

• Interpretar los balances de las empresas


para tomar decisiones con base en su
desempeño. (Ingresos, márgenes, caja,
deuda).

• Expectativas del sector económico.

• Saber cómo implementar estrategias de


inversión con base en el panorama
económico. (Inflación, tasas estipuladas
por el Banrep, ciclos económicos).

• Conocer las herramientas para el análisis


de los precios.
Las acciones y su análisis

CÓMO ELEGIR ACCIONES

ÍNDICES BURSÁTILES: miden la percepción del mercado por las acciones más
representativas y la economía.

Selecciona acciones cuya:


IGBC 1. Rotación (negociadas/circulación) ultimo semestre >= 0.5%
2. Frecuencia (ruedas/total ruedas) trimestre anterior >=40%

Selecciona acciones según función de liquidez y pondera por


COLCAP capitalización bursátil (valor que el mercado confiere a una
empresa, según el precio al que se cotizan sus acciones).
Marca el sendero de las empresas mas grandes del país.

Selecciona según función de liquidez y pondera por liquidez.


COL20 La Bolsa de Valores de Colombia empezó a calcularlo desde
2008 con un valor inicial de 1.000 puntos.
Las acciones y su análisis

CÓMO ELEGIR ACCIONES

Composición de los índices accionarios al primer trimestre de 2013

IGBC COLCAP COL20

Acción Participación Acción Participación Acción Participación


ECOPETROL 26,433% ECOPETROL 19,6% PREC 14,975%
PREC 19,138% PFBCOLOM 13,8% ECOPETROL 13,033%
PF BANCOLOMBIA 11,147% GRUPOSURA 12,6% PFBCOLOM 12,287%
ALMACENES ÉXITO 4,978% EXITO 7,7% PFHELMBANK 11,180%
GRUPO SURA 3,636% PREC 6,9% PMGC 7,246%
PF GRUPO SURA 3,601% NUTRESA 6,9% PFDAVIVIENDA 6,597%
BANCOLOMBIA 3,221% INVERARGOS 6,4% FABRICATO 6,107%
INVERARGOS 2,725% ISA 6,2% PFAVTA 4,359%
CEMARGOS 2,671% PFAVAL 3,9% CNEC 4,302%
PFDAVIVIENDA 2,445% CEMARGOS 3,7% OTROS 19,915%
OTROS 20,006% OTROS 12,3%
Las acciones y su análisis

CÓMO ELEGIR ACCIONES


COLCAP COL20 IGBC
2.000 18.000

16.000  Una acción no


1.800 necesariamente sigue la
14.000 tendencia de los índices.
COLCAP - COL20

1.600 12.000
 Debemos MONITOREAR la

IGBC
10.000
inversión y la tendencia del
1.400 8.000 mercado.
6.000
1.200  Consultemos el
4.000 comportamiento de los
1.000 2.000
índices en la página de la
BVC www.bvc.com.co
oct-12
oct-12
may-12
may-12

dic-12
abr-12
ene-12
ene-12
feb-12
mar-12
mar-12

jul-12
jun-12

jul-12

sep-12
ago-12

nov-12

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia


Contenido

• EL MERCADO DE VALORES
• ¿Qué es y cómo funciona?
• Participantes

• INVIRTIENDO EN EL MERCADO
• Plazo
• Rentabilidad
• Riesgo
• Especulación

• LAS ACCIONES Y SU ANÁLISIS

• RECOMENDACIONES PRÁCTICAS
Recomendaciones prácticas

• Preguntemos todo lo que no entendamos cuantas veces sea necesario.

• Conozcamos todas las posibilidades de inversión a las que podemos acceder


antes de tomar decisiones.

• Verifiquemos si la entidad a través de la cual vamos a invertir está autorizada


por la Superintendencia Financiera de Colombia.

• Busquemos fuentes de información alternativas a la información que nos


ofrezca el intermediario.

• Incluyamos en nuestros análisis los costos asociados a la inversión.

• Leamos toda la documentación asociada a nuestra inversión.

• En caso de dudas acudamos al Autorregulador del Mercado de Valores de


Colombia o a la Superintendencia Financiera de Colombia.
Recomendaciones prácticas

Verifique que el intermediario de valores esté autorizado por la


Superintendencia Financiera:

• SFC www.superfinanciera.gov.co sección Entidades Supervisadas.

Asegúrese de que la asesoría se ajusta a su perfil de riesgo y que el asesor está


certificado ante AMV.

• AMV www.amvcolombia.org.co, sección Certificación, Profesionales


Certificados.
• SFC www.superfinanciera.gov.co sección SIMEV, Registro Nacional de
Profesionales del Mercado de Valores – RNPMV.
INFORMACIÓN DE CONTACTO

TEMA TELÉFONO CORREO ELECTRÓNICO


Quejas 6071010 ext. 1311 quejas@amvcolombia.org.co
Denuncias 6071010 ext. 1331 denuncias@amvcolombia.org.co
Educación al
6071010 ext. 1512 educacionfinanciera@amvcolombia.org.co
Inversionista
Certificación 6071010 ext. 1552 certificacionamv@amvcolombia.org.co
ASEGURADORAS CORPORACIONES FINANCIERAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE
Compañía de Seguros Bolívar Corficolombiana INVERSIÓN
Riesgos Profesionales Colmena Jp Morgan Seguridad S.A.I.
Seguros Colpatria
Seguros Comerciales Bolívar SOCIEDADES FIDUCIARIAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA
Seguros de Vida Colpatria Acción Fiduciaria Acciones de Colombia
Skandia Seguros de Vida BBVA Fiduciaria Acciones y Valores
Cititrust Alianza Valores
ASOCIACIONES GREMIALES Fiducafé Asesores en Valores
Asobancaria Fiduciaria Occidente Asesorías e Inversiones
Asobolsa Fiduciaria Agraria BBVA Valores
Asofiduciarias Fiduciaria Central Bolsa y Renta
Asofondos Fiduciaria Colmena Casa de Bolsa
Fedeleasing Fiduciaria Corficolombiana Citivalores
Fiduciaria Davivienda Compañía Profesionales de Bolsa
BANCOS Fiduciaria Bogotá Corredores Asociados
Banco Agrario Fiduciaria Fiducor Correval
Banco Colpatria Fiduciaria Skandia Davivalores
Banco Davivienda Fiduciaria Popular Global Securities
Banco de Occidente Fiducoldex Helm SCB
Banco GNB Sudameris FiduPais Corpbanca Investment Valores
Banco Corpbanca Colombia Fiduprevisora Serfinco
Bancolombia Helm Fiduciaria Servivalores
BCSC Corpbanca Investment Trust Skandia Valores
Citibank Ultrabursátiles
Helm Bank FONDOS DE PENSIONES Valores Bancolombia
Colfondos
CAPITALIZADORAS ING TITULARIZADORA
Capitalizadora Bolívar Protección Titularizadora Colombiana
Capitalizadora Colmena Skandia
Capitalizadora Colpatria BBVA Horizonte

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