Universidad Nacional del Centro del Perú

Facultad de Ingeniería de Minas

Carrera de Ingeniería de Minas

EVALUACIÓN ECONÓMICA DEL

PROYECTO “ARIANA”
Trabajo de Investigación formativa N° 3

Aliaga Delgado William Alex

Arroyo Diego Jhoseph

Curi Morales Erick

Huicho Terres Jhon Emerson

Quispe Poma Jhon

Ramos Pocomucha Angel Anthony

Soto Fabian Carlos

Docente

Gilmar Ángel León Oscanoa

Huancayo – Perú

Julio de 2019
ii
EVALUACIÓN ECONÓMICA DEL
PROYECTO ARIANA

iii
 RESUMEN

La evaluación económica del proyecto minero Ariana determina la viabilidad del

proyecto analizando los estados de pérdidas y ganancias, flujos de caja para así poder
medir la rentabilidad del proyecto. Asimismo, permite

Las evaluaciones para el análisis de este proyecto se basan en el análisis de los ingresos
y egresos relacionados con el proyecto de inversión, para ello se tiene en cuenta el flujo
de caja que se obtiene de este proyecto con la única finalidad de determinar si son
suficientes para soportar el servicio a la deuda. Para esta evaluación, el Precio del Cu es
de 5864 US$/t.

En la evaluación financiera del proyecto tiene por finalidad establecer la rentabilidad de

la inversión en el proyecto que cuenta con una inversión de 127,551,360.00 dólares. Los
indicadores con los que evaluamos el presente proyecto de inversión son: Valor actual
neto (VAN), TIR y el PRC, siendo sus valores: asciende a 41 millones de dólares; 36% y
4 años respectivamente. La finalidad de calcular estos indicadores es determinar
identificar las ventajas y desventajas asociadas a la inversión en el proyecto antes de la
construcción e implementación del mismo.

Asimismo, se desarrolló el análisis de sensibilidad el cual permite analizar el riesgo y la

incertidumbre que se espera del Proyecto, así como la variabilidad máxima que se pueda
experimentar en algunas de las variables o indicadores principales que determinan si el
proyecto es rentable y si lo seguirá siendo aplicando las sensibilidades desarrolladas.

Por último, se determina la viabilidad del proyecto por presentar rentabilidad

económica y financiera.

iv
 TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCIÓN ............................................................................................ 2

CAPÍTULO I: MARCO TEÓRICO .................................................................. 3

1.1 Bases teóricas ...................................................................................... 3

1.1.1 Evaluación de proyectos................................................................. 3
1.1.2 Estudio económico-financiero ........................................................ 3
1.1.3 Estado de resultados ....................................................................... 4
1.1.4 Flujo de Caja .................................................................................. 4
1.1.5 Indicadores de rentabilidad de un proyecto ..................................... 4
1.1.6 Análisis de sensibilidad .................................................................. 5
1.2 Definición de términos ......................................................................... 5
1.2.1 Costo de operación ......................................................................... 5
1.2.2 Punto de equilibrio ......................................................................... 6
1.2.3 Depreciación .................................................................................. 6
1.2.4 Amortización de carga diferida ....................................................... 6
1.2.5 Tasa de descuento .......................................................................... 7
1.2.6 Valor Actual Neto .......................................................................... 7
1.2.7 Tasa interna de retorno ................................................................... 7
1.2.8 Periodo de recuperación de capital ................................................. 8
1.2.9 Relación beneficio-costo ................................................................ 8

CAPÍTULO II: METODOLOGÍA .................................................................... 9

2.1 Tipo de investigación .............................................................................. 9

2.2 Razón de elección del tema...................................................................... 9
2.3 Proceso de recolección de datos ............................................................... 9
2.4 Cronograma de actividades .................................................................... 10
2.5 Materiales utilizados .............................................................................. 11

CAPÍTULO III: RESULTADOS Y DISCUSIÓN............................................ 12

3.1. Resultados – Evaluación económica ..................................................... 12

3.1.1 Estimación de Reservas .................................................................. 12

v
 3.1. Estimación de Costo Operativo (OPEX) ........................................... 13
3.1.2 Estimación de la Inversión .............................................................. 14
3.1.3 Financiamiento ............................................................................... 14
3.1.4 Consideraciones .............................................................................. 14
3.1.5 Punto de equilibrio.......................................................................... 17
3.1.6. Servicio de la deuda ....................................................................... 17
3.1.6 Ingresos .......................................................................................... 18
3.1.7 Egresos ........................................................................................... 18
3.1.8 Flujo de caja ................................................................................... 21
3.1.9 Tasa de descuento ........................................................................... 22
3.1.9 Valor Actual Neto (VAN) ............................................................... 23
3.1.10 Tasa interna de retorno.................................................................. 24
3.1.11 Periodo de recuperación de capital ................................................ 25
3.1.12 Relación beneficio costo ............................................................... 25
3.1.13 Análisis de sensibilidad ................................................................. 26
3.2 Discusiones ....................................................................................... 28

CONCLUSIONES .......................................................................................... 30

RECOMENDACIONES ................................................................................. 31

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS ............................................................. 32

vi
 ÍNDICE DE TABLAS

Tabla 2.1 Cronograma de actividades ......................................................................... 10

Tabla 3.1 Accesibilidad al proyecto Ariana ................................................................. 12

Tabla 3.2 Resumen de Recursos Minerales .................................................................13

Tabla 3.3 Cuadro de Inversión Vs. Financiamiento ..................................................... 14

Tabla 3.4 Leyes in situ de las reservas ........................................................................ 15

Tabla 3.5 Precios de los metales ................................................................................. 15

Tabla 3.6 Ratio y recuperaciones del Zn en Concentrado de Zn .................................. 16

Tabla 3.7 Ratio y recuperaciones del Zn en Concentrado de Zn .................................. 16

Tabla 3.8 Valor Recuperable de cada metal de interés ................................................. 16

Tabla 3.9 Servicio a la deuda ...................................................................................... 18

Tabla 3.10 Estado de pérdidas y ganancias con financiamiento ................................... 20

Tabla 3.11 Flujo de caja económico ............................................................................ 21

Tabla 3.12 Flujo de caja financiero ............................................................................ 22

Tabla 3.13 Periodo de recuperación de capital ............................................................ 25

Tabla 3.14 Radio beneficio costo ................................................................................ 25

Tabla 3.15 Variación de Opex, Capex y precio ............................................................ 26

Tabla 3.16 Variación de producción y precio de los metales ..................................... 26

vii
 ÍNDICE DE FIGURAS

Figura 3.1 Análisis de sensibilidad +/-10% VAN VS COSTO OPERATIVO VS

INVERSION VS PRECIO ......................................................................................... 27
 ÍNDICE DE ANEXOS

Anexo 1: Geología local del proyecto Ariana .............................................................. 34

Anexo 2: Plano general de la mina Ariana .................................................................. 35

Anexo 3: Método de explotación corte y relleno ascendente de la mina Ariana ........... 36

Anexo 4: Modelamiento de reservas de la mina Ariana ............................................... 37

Anexo 5: Diseño de la mina Ariana (vista de planta) ...................................................38

Anexo 6: Infraestructura de la mina Ariana (vista de perfil) ........................................ 39

Anexo 7: Equipos de explotación de la mina ............................................................... 40

Anexo 8: Balance metalúrgico para el proyecto Ariana ...............................................41

Anexo 9: Cronograma de inversiones ......................................................................... 42

 INTRODUCCIÓN

El siguiente trabajo fue realizado con la finalidad de evaluar el Proyecto “Ariana”

analizando el estado de resultados, flujo de caja, VAN, TIR y PRC con el fin de
conocer si es viable el proyecto o no.
El fin de este trabajo tiene como objetivos:
 Calcular el estado de resultados del Proyecto “Ariana” y el flujo de caja neto
financiero y económico.
 Determinar los indicadores de los proyectos (VAN, TIR, PRC)
 Determinar la rentabilidad y viabilidad económica de los proyectos.
 Desarrollar el análisis de sensibilidad y analizar el riesgo y la incertidumbre
que se espera en el proyecto.

El siguiente trabajo tiene de 3 CAPÍTULOS:

En el CAPÍTULO I se desarrolla el Marco Teórico, en el cual se indican las bases teóricas

con las cuales se respaldará el desarrollo de la evaluación económica del proyecto,
además se definen términos fundamentales acerca de evaluación de proyectos, términos
económicos y términos técnicos con el objetivo de tener un mejor entendimiento del
estudio.

El SEGUNDO CAPÍTULO se presenta la metodología de trabajo donde mencionamos

el tipo de investigación, la razón de elección del trabajo y los procesos de recolección
de datos para realizar el presente trabajo. Así como los materiales utilizados y los
cronogramas realizados.

El TERCER CAPÍTULO consta de los Resultados y Discusiones, presentamos los

valores del estado de resultados y de los indicadores, determinando la viabilidad de
proyecto.
Finalmente, el presente estudio contiene las conclusiones, recomendaciones y
referencias bibliográficas de los temas abordados en los diferentes capítulos.

2
 CAPÍTULO I: MARCO TEÓRICO

1.1 Bases teóricas

1.1.1 Evaluación de proyectos

Marie (2004) menciona que: “La evaluación busca cuantificar el impacto

efectivo, positivo o negativo de un proyecto, sirve para verificar la coincidencia
de las labores ejecutadas con lo programado, su objeto consiste en “explicar” al
identificar los aspectos del proyecto que fallaron o no, si estuvieron a la altura de
las expectativas”. (pág. 27).
Por otra parte, Gitman (2003), analiza las causas que crearon ésta
situación, también indaga sobre los aspectos exitosos, con el fin de poder
reproducirlos en proyectos futuros, ya sean de reposición o de complementos
(pág. 35).

1.1.2 Estudio económico-financiero

Según Sapag, Nassir y Reinaldo (2003) los objetivos de esta etapa son: “ordenar
y sistematizar la información de carácter monetario que proporcionaron las etapas
anteriores, elaborar los cuadros analíticos y antecedentes adicionales para la
evaluación del proyecto, evaluar los antecedentes para determinar su
rentabilidad”. (pág. 6).
Es decir, en esta etapa se realizan los estados proforma (estado de
resultados y balance general), para su posterior análisis mediante el uso de razones
financieras.
Gitman, L. (2003) nos dice que: “en esta evaluación se pretende
determinar cuál es el monto de los recursos económicos necesarios para la
realización del proyecto, cuál será el costo total de la operación de la planta (que
abarque las funciones de producción, administración y ventas), así como otra serie
de indicadores que servirán como base para la parte final y definitiva del proyecto,
que es la evaluación económica” (pág. 36).

3
1.1.3 Estado de resultados

Según Gómez y Zapata (1998) propone una definición de estado de resultados la

cual nos menciona a continuación:

Estado de Resultados es conocido también como estado de ganancias y

pérdidas, es un informe contable que establece la situación económica de
la empresa durante un período determinado a través de la presentación
ordenada y sistemática de las cuentas que denotan rendimientos, costos de
productos vendidos y gastos del período (pág. 21).

Para Gitman (2000), el estado de resultados proporciona un recurso

financiero de los resultados operativos de la empresa durante un período
específico” (pág. 13).

1.1.4 Flujo de Caja

Moyer, McGuigan y Kretlow (2000) definen a el Flujo de Caja como: “uno de los
elementos básicos del análisis, la planeación y las decisiones de asignación de
recursos. Los flujos de caja son importantes porque la salud financiera de una
empresa depende de su capacidad de generar cantidades de dinero suficientes para
pagar a sus acreedores, empleados, proveedores y propietarios” (pág. 45).

1.1.5 Indicadores de rentabilidad de un proyecto

Para Rodríguez (1997):

Los indicadores de rentabilidad son aquellos que te permiten medir la
garantía de la empresa para ajustar costos y gastos y convertirlas en ventas
de utilidad. Los Lineamientos tienen por objeto establecer los tipos de
evaluaciones socioeconómicas que serán aplicables a los programas y
proyectos de inversión que consideren realizar las dependencias y
entidades de la Administración Pública Federal, siendo uno de éstos, el
Análisis Costo-Beneficio, el cual deberá considerar el cálculo de los
indicadores de rentabilidad: VPN, TIR y la TRI. Un

4
 proyecto será rentable si, considerando la tasa de descuento relevante para
el proyecto, el valor presente de los beneficios generados por el proyecto
es mayor que el valor presente de los costos generados. Lo anterior aplica
tanto para evaluar proyectos desde la perspectiva privada como desde la
perspectiva social, sin embargo, los beneficios y costos considerados para
el cálculo de la rentabilidad de un proyecto son diferentes entre la
evaluación social y la privada. Una vez que se han identificado,
cuantificado y valorado los costos y beneficios esperados del proyecto y
se ha definido el flujo durante su ciclo de vida, se está en condiciones de
determinar a través de indicadores, la rentabilidad del proyecto (pág. 67).

1.1.6 Análisis de sensibilidad

Para Lledó (2003) “La finalidad del análisis de sensibilidad consiste en mejorar
la calidad de la información para que el inversor tenga una herramienta adicional
para decidir si invierte o no en el proyecto. Hay que tener en cuenta que los
cambios del entorno y de las variables estimadas son imposibles de predecir con
exactitud. Por ejemplo, puede ocurrir que los precios a cobrar una vez que se
inaugure el instituto sean menores que los estimados, o que la demanda sea
mayor, o que los salarios a pagar sean mayores, la decisión de invertir o no en
este proyecto no debería basarse solamente en el cálculo del VAN realizado
previamente, sino en la comprensión del origen de la rentabilidad del proyecto y
del posible cambio en las variables estimadas” (pág.8)

1.2 Definición de términos

1.2.1 Costo de operación

Según Alcaraz (2001) nos dice que: “Costo es toda cantidad de dinero que se debe
desembolsar para pagar lo que se requiere en la operación de la empresa,

5
 no tiene como fin la ganancia, en tanto que el gasto sí se desembolsa con el objetivo
de obtener utilidades” (pág. 12).

Tipos de Costos

Variables: Estos cambian en relación directa con determinada actividad o

volumen.
Fijos: Son aquellos que permanecen constantes en un período
determinado, sin importar si cambia el volumen de ventas.

1.2.2 Punto de equilibrio

Para Baca (2001) el Punto de Equilibrio: “es una técnica utilizada para estudiar
las relaciones entre los costos fijos, los costos variables y los beneficios. Si los
costos de una empresa solo fueran variables, no existiría problema para calcular
el punto de equilibrio” (pág. 20).

1.2.3 Depreciación

Caballero Bustamante (2012), señala que: “En general se entiende por depreciación
a la asignación sistemática del costo u otra base de valuación de un activo
depreciable durante la vida útil del mismo, teniendo como meta aplicar a los
ingresos de cada periodo una porción razonable del costo del activo fijo que puede
imputarse a resultados u a otro activo” (pág. 14).

1.2.4 Amortización de carga diferida

Según el Ministerio de Economía y Finanzas del Perú en su página web señala

que:
Los activos de una empresa pierden valor a lo largo del tiempo y esa
pérdida se contabiliza teniendo en cuenta los años de vida del activo.

6
 Las amortizaciones es la pérdida de valor de los activos o pasivos con el
paso del tiempo. Esta perdida, que se debe reflejar en la contabilidad, debe
tener en cuenta los cambios en el precio del mercado u otras reducciones
de valor.
Con las amortizaciones, los costos de hacer una inversión se dividen entre
todos los años de uso de la inversión. (www.mef.gob.pe).

1.2.5 Tasa de descuento

Para Borda (2013) “La tasa de descuento es la pauta que sirve para evaluar la
conveniencia económica de un proyecto de inversión
La tasa de descuento con la que se va a descontar el flujo de caja es la
rentabilidad que debemos exigirle al proyecto por destinar recursos en su
implementación y renunciar a otra alternativa de inversión con similar nivel de
riesgo” (pág. 17).

1.2.6 Valor Actual Neto

Baca (2001) el Valor Actual Neto es: “la más usual de las herramientas
sofisticadas para evaluar proyectos de inversión capitalizables. Se calcula
restando la inversión neta necesaria para el proyecto del valor presente de los
flujos de caja programados. Si el valor actual neto de un proyecto es mayor que
cero este es aceptable; en otra forma debe rechazarse” (pág. 55).

1.2.7 Tasa interna de retorno

Para Gitman (2000) señala que:

La tasa interna de retorno (TIR) es una manera sofisticada de evaluar los
proyectos de inversiones capitalizables. Es la tasa de descuento que hace
que el valor presente neto de un proyecto sea exactamente igual a cero. Si
la TIR de un proyecto es mayor que el costo de capital, el proyecto es
aceptable; en caso contrario debe rechazarse. La TIR se menciona a
menudo como el rendimiento de un proyecto. Es la tasa que iguala la suma
de los flujos descontados a la inversión inicial.

7
 Puede decirse también que es la tasa de descuento por la cual el VPN
es igual a cero. (pág. 235).

1.2.8 Periodo de recuperación de capital

Para Gitman (2000) el Período de Recuperación de la Inversión indica que : “es

el número de años que necesita una empresa para recuperar la inversión neta
necesaria en un proyecto por medio de los flujos a caja que este genere. Puede
calcularse el periodo de recuperación promedio o real. El período real es el más
útil en la evaluación de proyectos” (pág. 37)

1.2.9 Relación beneficio-costo

Gitman (2000) nos señala que la Relación Beneficio Costo es: “llamado a menudo
índice de utilidad. Las razones B/C se utilizan para evaluar proyectos de
desembolsos capitalizables. Se calculan dividiendo el valor presente de las
entradas a caja en un proyecto entre la inversión neta en este. Si la razón B/C es
mayor a uno el proyecto es aceptable; de otra manera debe rechazarse” (pág. 40).

8
 CAPÍTULO II: METODOLOGÍA

2.1 Tipo de investigación

La investigación que realizo el grupo es de tipo cuantitativa y explicativa, pues consiste

en la recopilación, análisis, cálculos de los indicadores económicos y financieros
comenzando por el punto de equilibrio hasta el análisis de sensibilidad en distintos
escenarios. Analizamos toda la información obtenida en base a los objetivos previamente
definidos así poder formular resultados de toda la información que se desea conocer y
otras donde se busca profundizar más para su posterior discusión.

2.2 Razón de elección del tema

La elección del tema se dio por decisión grupal ya que se contó con la información del
trabajo anterior de este proyecto, además por que despierta un gran interés en el grupo
por aumentar los conocimientos sobre este proyecto de minería subterránea mediante la
investigación conjunta e individual, pues es un tema muy amplio que abarca varios
subtemas, sabemos que el tema nos compete por estar estudiando la carrera de ingeniería
de minas.

2.3 Proceso de recolección de datos

Los miembros del grupo tuvimos como labor principal la investigación y análisis de toda
la información recogida de Google académico, memoria anual de la empresa y libros
especializados en economía y finanzas mineras, desarrollando cada uno de los objetivos
propuestos. Cabe mencionar que la mayoría de datos son tomados del reporte de recursos
y reservas NI-43-101 del proyecto Ariana. Para el desarrollo de la aplicación de la
evaluación económica y financiera fue necesaria la búsqueda de datos

9
reales, por ende, estos datos se obtuvieron de un BENCHMARKING (comparación)
con proyectos similares. Para dinamizar el desarrollo del trabajo se repartió el trabajo
equitativamente a todos los integrantes del grupo, conociendo las fortalezas que cada
uno posee. Los aportes entregados por cada uno, fueron supervisados por el jefe de
grupo contribuyendo así positivamente al desarrollo del trabajo.

2.4 Cronograma de actividades

El presente trabajo de investigación se inició el día 16 de julio, con una reunión para
elegir el proyecto y plantear el índice de la estructura del trabajo, posteriormente se
determinó hacer una división de responsabilidades y compartir todas las referencias y
bibliografías recopilados de libros, reportes y páginas web para una comprensión grupal.
Es gracias a esto que cada miembro del grupo tuvo una idea general del trabajo y lo que
se quería llegar a alcanzar.
Tabla 2.1
Cronograma de actividades.
CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES

Inicio del trabajo grupal, se llevó a cabo una reunión donde se hizo lo siguiente:

Se determinó la continuación del proyecto Ariana.

04/08/20
Planteo del índice.

División de la estructura a investigar por cada miembro.

Reunión donde se continuó con el desarrollo del trabajo, analizando los resultados
08/08/20
hasta ese momento aclarando algunas dudas existentes.

Reunión donde junto el trabajo final se compartieron conclusiones y

16/08/20
recomendaciones.

Se dio una revisión final del trabajo corrigiendo los errores que se pudieron
24/08/20
encontrar.

26/08/20 Final del trabajo: Entrega de trabajo

Fuente: Elaboración propia.

10
2.5 Materiales utilizados

- Hojas de papel donde se llevaron a cabo los borradores de estructura y el

desarrollo de cálculos.
- Lápices, plumones y calculadoras.
- Fichas para la organización de datos obtenidos.
- Estudios técnicos de proyectos similares.
- Laptops con acceso a internet.
- Software
 MS Excel 2016
 Minesigth
 AutoCAD

11
 CAPÍTULO III: RESULTADOS Y DISCUSIÓN

3.1. Resultados – Evaluación económica

3.1.1 Estimación de Reservas

Los recursos que pasan a la evaluación de reservas son todos aquellos que tienen un valor
por tonelada (VPT) mayor igual a el costo operativo (US$38.00/t).

Las reservas minerales fueron estimadas teniendo en consideración factores geológicos,

mineros, metalúrgicos y parámetros económicos y, por lo tanto, clasificadas en
concordancia con las definiciones de recursos y reservas minerales según el NI 43-101,
de la siguiente manera:

 Reservas Probables. - La Reserva Mineral Probable es la parte

económicamente minable de un Recurso Indicado y en algunas
circunstancias de un Recurso Mineral Medido, demostrado por lo menos
por un Estudio de Factibilidad Preliminar.
 Reservas Probadas. - Una Reserva Mineral Probada es la parte
económicamente minable de un Recurso Medido demostrado por lo menos
por un Estudio de Factibilidad Preliminar.

Las Reservas Minerales Totales ascienden a 8,344,808 t, donde:

 Reservas Probadas = 19% y Reservas Probables = 81%.

Tabla 3.1
Resumen costo de operación
TONELADAS Leyes diluidas
CLASIFICACIÓN %Dil Pot. Dil (m)
DILUIDAS g Ag/t g Au/t %Cu %Zn
Probadas 1,585,513.52 17.97 0.83 1.16 1.92 7.8 32.44
Probables 6,759,294.48 18.06 0.84 1.13 1.76 8 26.43
Total 8,344,808.00 18.04 0.84 1.14 1.79 8 27.56
Nota: Los datos fueron obtenidos del reporte de recursos y reservas declarados en el informe NI-43-101.
Fuente: Elaboración propia.

12
3.1. Estimación de Costo Operativo (OPEX)

Se estimó el costo operativo por Benchmarking con proyectos similares a el proyecto

Ariana, a lo que podemos decir que los costos operativos de la futura mina Ariana
ascienden a USD38,00 por tonelada de mineral.
Tabla 3.2
Resumen costo de operación
RESUMEN COSTO DE OPERACIÓN
AREA US$/TM
COSTO DE MINA 15.82
Mano de obra 4.39
Materiales 2.37
Equipos 6.95
Energía 2.11
COSTO PLANTA METALURGICA 10
Mano de obra 2.88
Repuestos de equipos 1.19
Reactivos quimicos 0.69
Piezas de desgaste 2.78
Dosificantes 0.1
Energía 2.36
SERVICIOS GENERALES 1.45
Materiales y repuestos 0.69
Mantención y operación caminos 0.22
Energía 0.54
Gastos administrativos 8.91
Mantención y operación línea transmisión 0.44
Transporte de concentrado (GASTOS DE VENTA) 1.38
Costo Total 38.00
Costo fijo 9.5
Costo variable 28.5

Fuente: Elaboración propia.

Nota: Este costo operativo incluye los gastos administrativos (8.91 US$/TM) y los gastos de venta (1.38
US$/TM)

13
3.1.2 Estimación de la Inversión

La inversión final del proyecto Ariana se estimó en 120,000,000 US$, a esto se le

adiciona el capital de trabajo que es un 30% del costo de operación anual es decir
7,551,360.00 US$, por lo cual la inversión total final sería de 127,551,360.00 US$. Esto
fue tomado del trabajo realizado anteriormente, se adjunta en los anexos el cronograma
de inversiones.
Tabla 3.3
Cuadro de Inversión Vs. Financiamiento

APORTE PROPIO (25%) PRESTAMO (75%)

DESCRIPCIÓN TOTAL (US$)
US$ % US$ %
TANGIBLE 23,750,000.00 25% 71,250,000.00 75% 95,000,000.00
INTANGIBLE 6,250,000.00 25% 18,750,000.00 75% 25,000,000.00
CAPITAL DE
7,551,360.00 100% - - 7,551,360.00
TRABAJO
TOTAL 37,551,360.00 90,000,000.00 127,551,360.00
Fuente: Elaboración propia.

3.1.3 Financiamiento

El financiamiento del proyecto será de dos fuentes: la propia y la externa mediante un

préstamo. Se propone un aporte propio en inversión de activos intangibles del 25% del
total y el resto financiado por un préstamo (75%). La tasa de interés propuesta es de 10%
anual y el plazo para el pago es de 5 años.

3.1.4 Consideraciones

3.1.4.1 Producción

A partir de un análisis de ciclo de minado, el cual incluye las actividades de

perforación, voladura, sostenimiento, limpieza y relleno, se observa que la
producción diaria será de 2500 TM, trabajando a 30 días/mes, la producción es de
75,000 TM por mes.

14
Para unas reservas minables de 8.3 millones de toneladas a un ritmo de
explotación anual de 900,000 t, la secuencia de minado se realizó para una
operación de 9.4 años (112 meses).

3.1.4.2 Leyes

Las leyes promedio de los metales de interés del proyecto Ariana son las
siguientes:
Tabla 3.4
Leyes in situ de las reservas
Leyes in situ de reservas (NI -43-101)
%Cu 1.14
g Au/t 0.84
g Ag/t 18
%Zn 1.79
Nota: Las leyes fueron obtenidos del reporte de recursos y reservas declarados en el
informe NI-43-101.
Fuente: Elaboración propia.

3.1.4.3 Precios del mercado

Los precios de los metales fueron tomados en base a el precio promedio del mes de
junio de 2019, los cuales son los siguientes:

Tabla 3.5
Precios de los metales
Precios de los metales
Metales Cotización LME Unidades
Cobre 2.66 US$/lb
Zinc 1.18 US$/lb
Plata 14.99 US$/oz tr
Oro 1358.49 US$/oz tr

Nota: Tomado de http://www.portalminero.com/display/bols/Bolsa+de+Metales (consultado el

15-07-2019)

Fuente: Elaboración propia

15
3.1.4.4 Recuperaciones

Se tienen los siguientes datos obtenidos por Benchmarking con proyectos similares
que producen concentrados de Zn y Cu basado en las pruebas metalúrgicas
realizadas en sus laboratorios:
Tabla 3.6
Ratio y recuperaciones del Zn en Concentrado de Zn
Concentrado de Zn
Ratios Ratio de concentración Zn 35%
Recuperación de metales de interés Zn 65%
Fuente: Elaboración propia.

Tabla 3.7
Ratio y recuperaciones del Zn en Concentrado de Zn
Concentrado de Cu
Ratio de concentración Cu 28
Ratios Ratio concentración Au 28
Ratio de concentración Ag 28
Cu 85%
Recuperación de metales
de interés Au 40%
Ag 65%
Fuente: Elaboración propia.

3.1.4.5 Valorización

El valor recuperable de cada mineral fue hallado con la siguiente formula:

VR = (Ley de cabeza) (Recuperación) (cotización)

Tabla 3.8
Valor Recuperable de cada metal de interés
Valor recuperable Unidades
Cobre 56.82 US$/TM
Zinc 30.27 US$/TM
Plata 5.65 US$/TM
Oro 14.68 US$/TM
Total 107.42 US$/TM
Fuente: Elaboración propia.

3.1.4.6 Ley cut off

Para hallar la ley cut off utilizamos la siguiente formula:

16
 𝑪𝑶𝑺𝑻𝑶 𝑫𝑬 𝑶𝑷𝑬𝑹𝑨𝑪𝑰Ó𝑵
𝑪𝑼𝑻𝑶𝑭𝑭 =
𝑷𝑹𝑬𝑪𝑰𝑶 ∗ 𝑹𝑬𝑪𝑼𝑷𝑬𝑹𝑨𝑪𝑰Ó𝑵

𝟑𝟖 𝑼𝑺$/𝑻𝑴
𝑪𝑼𝑻 𝑶𝑭𝑭 =
𝟓𝟖𝟔𝟒. 𝟐𝟖𝟗𝟐 ∗ 𝟖𝟓%

𝑪𝑼𝑻 𝑶𝑭𝑭 = 𝟎. 𝟕% 𝑪𝒖 𝒆𝒒𝒖𝒊𝒗𝒂𝒍𝒆𝒏𝒕𝒆

3.1.5 Punto de equilibrio

Para hallar el punto de equilibrio se halló con la siguiente formula:

𝑪𝑶𝑺𝑻𝑶 𝑭𝑰𝑱𝑶 𝑨𝑵𝑼𝑨𝑳
𝒒=
𝑷𝑹𝑬𝑪𝑰𝑶 − 𝑪𝑶𝑺𝑻𝑶 𝑽𝑨𝑹𝑰𝑨𝑩𝑳𝑬 𝑼𝑵𝑰𝑻𝑨𝑹𝑰𝑶

De los datos anteriores se tiene

 COSTO FIJO ANUAL= 8,550,000.00 US$/año
 COSTO FIJO MENSUAL= 712,500.00 US$/mes
 DIAS POR MES = 30 días/mes
 VALOR RECUPERABLE = 107.42 US$/TM
 COSTO VARIABLE UNITARIO = 28.50 USS/TM
Entonces se tiene:
𝟕𝟏𝟐, 𝟓𝟎𝟎. 𝟎𝟎 𝑼𝑺$/𝒎𝒆𝒔
𝒒=
𝟏𝟎𝟕. 𝟒𝟐 𝑼𝑺$/𝑻𝑴 − 𝟐𝟖. 𝟓𝟎 𝑼𝑺𝑺/𝑻𝑴

𝒒 = 𝟗, 𝟎𝟐𝟕. 𝟓𝟖 𝑻𝑴/𝒎𝒆𝒔

La capacidad utilizada en el punto de equilibrio:

𝟗, 𝟎𝟐𝟕. 𝟓𝟖 𝑻𝑴/𝒎𝒆𝒔
𝒒= 𝒙𝟏𝟎𝟎
𝟕𝟓, 𝟎𝟎𝟎 𝑼𝑺𝑺/𝑻𝑴

𝒒 = 𝟏𝟐 %

Esto quiere decir que al 12% de producción no se gana ni se pierde.

3.1.6. Servicio de la deuda

Para hallar el servicio de la deuda o pago se halló con la siguiente formula:

Se utiliza la tasa de interés (i) del 10% y un periodo de pago de 5 años

𝑺𝑫 = 𝟐𝟑, 𝟕𝟒𝟏, 𝟕𝟕𝟑. 𝟐𝟕 𝐔𝐒$

17
Tabla 3.9
Servicio a la deuda
Año Saldo Principal Interés SD Amortización
1 90,000,000.00 9,000,000.00 23,741,773.27 14,741,773.27
2 75,258,226.73 7,525,822.67 23,741,773.27 16,215,950.60
3 59,042,276.13 5,904,227.61 23,741,773.27 17,837,545.66
4 41,204,730.47 4,120,473.05 23,741,773.27 19,621,300.22
5 21,583,430.25 2,158,343.02 23,741,773.27 21,583,430.25

3.1.6 Ingresos

Los ingresos se dan por la venta de la producción de mineral, por tanto, se calcula
multiplicando las toneladas tratadas por el valor recuperable por tonelada del mineral.

Es decir:

VENTAS=PRODUCCIÓN ANUAL*VALOR RECUPERABLE:

VENTAS=900,000.00 TM/AÑO * 107.42 US$/TM

VENTAS=96,682,297.52 US$/AÑO

3.1.7 Egresos

3.1.7.1 Inversiones

Se estimó una inversión total de 127,551,360.00 US$ considerando la inversión

en activos tangibles, intangibles y el capital de trabajo.

3.1.7.2 Costo de operación

El costo de operación se determinó para las áreas de Mina, Planta Metalúrgica,

Servicios Generales, Gastos Administrativos y Transporte de Concentrados.
Estos son detallados anteriormente en la Estimación de Costo de Operación
(OPEX).

Se estimó un costo de operación total de 38 US$/TM.

18
3.1.7.3 Participación y utilidades

Participación de trabajadores: La tasa es equivalente al 8% de renta imponible. En

el flujo de caja desarrollado este 8% es ajustado para poder calcular la participación
directamente de la utilidad de operación.

Impuesto a la renta: La tasa es equivalente al 30% de la (renta imponible -

participación de trabajadores). En el flujo de caja desarrollado este 30% es ajustado
para poder calcular el impuesto a la renta directamente de la utilidad de operación.

3.1.7.4 Depreciación, amortización y gastos

Análisis realizado en base a la normativa vigente, se consideró los siguientes

parámetros para depreciar equipos e infraestructura y amortización de ciertos gastos
derivados del proyecto:

Depreciación: De los activos tangibles, por el método lineal, con una vida útil de
5 años y un 20% anual.

Amortización de carga diferida: De los activos intangibles, durante toda la vida del
proyecto.

Valor residual de mercado: Se propone un 20% de los activos tangibles.

19
3.1.7 Estado de resultados

Tabla 3.10
Estado de resultados del proyecto Ariana (en US$)
Año
Rubro

Ventas 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 26,298,444.32
Costo Operación 24,939,000.00 24,939,000.00 24,939,000.00 24,939,000.00 24,939,000.00 24,939,000.00 24,939,000.00 24,939,000.00 24,939,000.00 6,783,629.68
Utilidad Bruta 71,743,297.52 71,743,297.52 71,743,297.52 71,743,297.52 71,743,297.52 71,743,297.52 71,743,297.52 71,743,297.52 71,743,297.52 19,514,814.64
Gastos
8,019,000.00 8,019,000.00 8,019,000.00 8,019,000.00 8,019,000.00 8,019,000.00 8,019,000.00 8,019,000.00 8,019,000.00 8,019,000.00
Administrativos
Gastos de Venta 1,242,000.00 1,242,000.00 1,242,000.00 1,242,000.00 1,242,000.00 1,242,000.00 1,242,000.00 1,242,000.00 1,242,000.00 1,242,000.00
Utilidad
62,482,297.52 62,482,297.52 62,482,297.52 62,482,297.52 62,482,297.52 62,482,297.52 62,482,297.52 62,482,297.52 62,482,297.52 10,253,814.64
Operativa
Depreciación 19,000,000.00 19,000,000.00 19,000,000.00 19,000,000.00 19,000,000.00
Amortización 2,500,000.00 2,500,000.00 2,500,000.00 2,500,000.00 2,500,000.00 2,500,000.00 2,500,000.00 2,500,000.00 2,500,000.00 2,500,000.00
Utilidad antes
40,982,297.52 40,982,297.52 40,982,297.52 40,982,297.52 40,982,297.52 59,982,297.52 59,982,297.52 59,982,297.52 59,982,297.52 7,753,814.64
de IR e intereses
Gastos
9,000,000.00 7,525,822.67 5,904,227.61 4,120,473.05 2,158,343.02
Financieros
Participación de
3,278,583.80 3,278,583.80 3,278,583.80 3,278,583.80 3,278,583.80 4,798,583.80 4,798,583.80 4,798,583.80 4,798,583.80 620,305.17
los trabajadores
Utilidad antes
28,703,713.72 30,177,891.05 31,799,486.11 33,583,240.67 35,545,370.70 55,183,713.72 55,183,713.72 55,183,713.72 55,183,713.72 7,133,509.47
de IR
IR 8,611,114.12 9,053,367.31 9,539,845.83 10,074,972.20 10,663,611.21 16,555,114.12 16,555,114.12 16,555,114.12 16,555,114.12 2,140,052.84
Utilidad Neta 20,092,599.61 21,124,523.73 22,259,640.28 23,508,268.47 24,881,759.49 38,628,599.61 38,628,599.61 38,628,599.61 38,628,599.61 4,993,456.63
VRM 19,000,000.00

Fuente: Elaboración propia.

20
3.1.8 Flujo de caja
La proyección del flujo de caja es uno de los elementos más importantes del Proyecto. Esta proyección incorpora: Inversiones, Ingresos, Egresos,
depreciación, amortización, utilidades, pérdidas, montos a pagar por impuesto, cargas, costos financieros entre otros. La confiabilidad que otorgue
las cifras del flujo son determinantes para la validez de los resultados y toma de decisiones. A continuación, presentamos el flujo de caja económico
y financiero del proyecto Ariana.

3.1.8.1 Flujo de caja económico

Tabla 3.11
Flujo de caja económico del proyecto Ariana (en US$)
Rubro Año
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos
Ventas 0 96682297.52 96682297.52 96682297.52 96682297.52 96682297.52 96682297.52 96682297.52 96682297.52 96682297.52 26298444.32
Recup. Capital
7551360
de trabajo
VRM 19000000
Total Ingreso 0 96682297.52 96682297.52 96682297.52 96682297.52 96682297.52 96682297.52 96682297.52 96682297.52 96682297.52 52849804.32
Egresos
Inversión 127551360
costo operación 24939000 24939000 24939000 24939000 24939000 24939000 24939000 24939000 24939000 6783629.68
Gastos Adm. 8019000 8019000 8019000 8019000 8019000 8019000 8019000 8019000 8019000 8019000
Gastos de
1242000 1242000 1242000 1242000 1242000 1242000 1242000 1242000 1242000 1242000
Ventas
Participación de
3278583.802 3278583.802 3278583.802 3278583.802 3278583.802 4798583.802 4798583.802 4798583.802 4798583.802 620305.1716
los trabajadores
IR 8611114.116 9053367.315 9539845.833 10074972.2 10663611.21 16555114.12 16555114.12 16555114.12 16555114.12 2140052.842
Total Egreso 127551360 46089697.92 46531951.12 47018429.63 47553556 48142195.01 55553697.92 55553697.92 55553697.92 55553697.92 18804987.69

FC Neto Eco -127551360 50592599.61 50150346.41 49663867.89 49128741.52 48540102.51 41128599.61 41128599.61 41128599.61 41128599.61 34044816.63

21
 3.1.8.2 Flujo de caja financiero

Tabla 3.12
Flujo de caja financiero del proyecto Ariana (en US$)
Año
Rubro
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
FC Neto
Económico -127,551,360 50,592,599.61 50,150,346.41 49,663,867.89 49,128,741.52 48,540,102.51 41,128,599.61 41,128,599.61 41,128,599.61 41,128,599.61 34,044,816.63

Préstamo 90,000,000
Gastos
Financieros 9,000,000 7,525,822.673 5,904,227.613 4,120,473.047 2,158,343.025
Amortización
Deuda 14,741,773.27 16,215,950.6 17,837,545.66 19,621,300.22 21,583,430.25
FC Neto
Financiero -37,551,360 26,850,826.33 26,408,573.14 25,922,094.62 25,386,968.25 24,798,329.24 41,128,599.61 41,128,599.61 41,128,599.61 41,128,599.61 34,044,816.63

3.1.9 Tasa de descuento

Para determinar el valor actual de los flujos futuros que genera el Proyecto y a su vez representa la rentabilidad que se debe exigir a la inversión
realizada. La tasa de descuento (k) asumida para este proyecto es de 25% anual. Esta tasa se utiliza para el cálculo del VANE y TIRE

Asimismo, se propone una tasa de descuento (k’) de 12% anual para el cálculo de VANF Y TIRF.

22
3.1.9 Valor Actual Neto (VAN)

3.1.9.1 Valor actual neto económico (VANE)

Este criterio plantea que proyecto debe aceptarse si su valor actual neto es igual
o superior a cero, es la diferencia entre todos los ingresos y egresos sirve también
como un indicador que toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, es decir
el costo de oportunidad de la inversión.

Se halla con la siguiente formula:

𝑛
𝐹𝐶𝑁𝐸𝑐𝑜.
𝑉𝐴𝑁𝐸 = ∑ − 𝐼𝑜
(1 + 𝑖)𝑛
𝑛=1

El valor actual neto económico del presente proyecto asciende a 41 Millones de

US$.

Lo cual nos indica que el proyecto es viable económicamente.

3.19.2 Valor actual neto financiero (VANF)

Se halla con la siguiente formula:

𝑛
𝐹𝐶𝑁𝐹.
𝑉𝐴𝑁𝐹 = ∑ − 𝐼𝑜
(1 + 𝑖)𝑛
𝑛=1

El valor actual neto financiero según el flujo de caja financiero asciende a 137
millones de US$

Lo cual nos indica que el proyecto es viable desde el punto de vista financiero.

23
3.1.10 Tasa interna de retorno

3.1.10.1 Tasa interna de retorno económico (TIRE)

La TIR representa la tasa de interés más alta que podría pagarse sin obtener
pérdidas económicas, se obtiene en función a la tasa de descuento. Se determina
que el proyecto es rentable si la TIR es mayor que la tasa de descuento.
Se halla con la siguiente formula:
𝑛
𝐹𝐶𝑁𝐸
𝑇𝐼𝑅 𝑒𝑠 𝑒𝑙 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑖 𝑐𝑢𝑎𝑛𝑑𝑜 ∑ − 𝐼𝑜 = 0
(1 + 𝑖)𝑛
𝑛=1

Con ayuda de Excel se obtuvo que para el presente proyecto el TIRE anual es
igual a 36%, y es mayor comparándolo con respecto a la tasa de descuento
asumida de 12% (k) esto indica que el proyecto representa una opción de
inversión favorable para los inversionistas.

3.1.10.2 Tasa interna de retorno financiero

Se halla con la siguiente formula:

𝑛
𝐹𝐶𝑁𝐹
𝑇𝐼𝑅 𝑒𝑠 𝑒𝑙 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑖 𝑐𝑢𝑎𝑛𝑑𝑜 ∑ − 𝐼𝑜 = 0
(1 + 𝑖)𝑛
𝑛=1

Con ayuda de Excel se obtuvo que Tasa interna de retorno financiero según el
flujo de caja financiero es de 72% y esta es mayor que k’=12%. Lo cual nos
indica que el proyecto es viable desde el punto de vista financiero.

24
3.1.11 Periodo de recuperación de capital
El Payback o periodo de recuperación, expresa el número de periodos necesarios para recuperar la inversión inicial del Proyecto. Para este caso
hemos desarrollado el periodo de recuperación, cálculo realizado en base al Flujo de Caja Económico del Proyecto. Este determina que la
inversión será recuperada en el año 4.

Tabla 3.13
Periodo de recuperación de capital en (US$)
TIPO FLUJO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
FLUJO CAJA ECON PROY E -127,551,360.00 50,592,599.61 50,150,346.41 49,663,867.89 49,128,741.52 48,540,102.51 41,128,599.61 41,128,599.61 41,128,599.61 41,128,599.61 34,044,816.63
FLUJO ACTUALIZADO -127,551,360.00 40474079.68 32096221.7 25427900.36 20123132.53 15905620.79 10781615.61 8625292.492 6900233.994 5520187.195 3655534.351
FLUJO ACULULADO -127,551,360.00 -87,077,280.32 -54,981,058.62 -29,553,158.26 -9,430,025.73 6,475,595.06 17,257,210.68 25,882,503.17 32,782,737.16 38,302,924.36 41,958,458.71

Fuente: Elaboración propia

3.1.12 Relación beneficio costo

Se muestra el beneficio costo calculado en base a la tasa de descuento utilizada en el flujo económico (k) que es del 25%. El ratio es mayor que 1
(1.53), esto quiere decir que el proyecto es viable.

Tabla 3.14
Ratio Beneficio-Costo en (US$)
INGRESO PROYECTADO 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 52,849,804.32 922,990,482.03
EGRESO PROYECTADO 127,551,360.00 46,089,697.92 46,531,951.12 47,018,429.63 47,553,556.00 48,142,195.01 55,553,697.92 55,553,697.92 55,553,697.92 55,553,697.92 18,804,987.69 603,906,969.05

1,845,980,964.07 = 1.53
𝐶 1,207,813,938.10

Fuente: Elaboración propia

25
3.1.13 Análisis de sensibilidad
El Proyecto es sensible a los precios de los metales, al costo de capital y al costo
operacional.

Para nuestro Proyecto, consideramos como parámetros decisivos y sensibles el Opex, Capex,
precio de los metales y la tasa de descuento, por lo que evaluamos su sensibilidad a cambios a
través de las siguientes matrices que presentamos a continuación:

1° Análisis: Variación de Opex, Capex y precio

Tabla 3.15
Variación de Opex, Capex y precio en (US$)

VARIACIÓN VAN
-10% 47,567,400.09
OPEX 0% 41958458.7
10% 36,347,493.17
VARIACIÓN VAN
-10% 54713594.7
CAPEX 0% 41958458.7
10% 29203322.7
VARIACIÓN VAN
-10% 20209338.1
PRECIO 0% 41948793.3
10% 63692296.8
Fuente: Elaboración propia

2° Análisis: Variación de producción y precio de los metales

Tabla 3.16
Variación de producción y precio de los metales en (US$)
PRODUCCION DIARIA TM/DIA
122,985,319 2800 2400 2000 1600 1200 800

115 342,794,261 274,930,420 207,066,579 139,202,737 71,338,896 3,475,055

-
100 290,949,951 230,566,469 170,182,986 109,799,504 49,416,021 10,967,461
-
85 239,105,641 186,202,518 133,299,394 80,396,270 27,493,147 25,409,977
PRECIO $/T

-
70 187,261,331 141,838,566 96,415,802 50,993,037 5,570,272 39,852,493
- -
55 135,417,021 97,474,615 59,532,209 21,589,803 16,352,602 54,295,008
- - -
40 83,572,711 53,110,664 22,648,617 7,813,430 38,275,477 68,737,524
- - - -
25 31,728,401 8,746,713 14,234,975 37,216,663 60,198,352 83,180,040
Fuente: Elaboración propia

26
Figura 3.1
Análisis de sensibilidad +/-10%
VAN VS COSTO OPERATIVO VS INVERSION VS PRECIO
65,000,000.00

55,000,000.00

45,000,000.00
VAN US$

35,000,000.00

25,000,000.00

15,000,000.00

5,000,000.00

-5,000,000.00
-10% 0% 10%
COSTO OPERATIVO 47,567,400.09 41958458.71 36,347,493.17
INVERSION 54713594.71 41958458.71 29203322.71
PRECIO 20209338.09 41948793.3 63692296.83
Variación

27
3.2 Discusiones
Desde un punto de vista grupal, se puede opinar lo siguiente:

 Para poder tener mayor utilidad dentro del proyecto, no solo basta con
vender más toneladas de mineral al año, sino que también debe
considerarse ampliar las reservas y así alargar la vida de la mina, para
ello es necesario tener un buen plan de inversión donde la Rentabilidad
que genere ésta sea la adecuada y pueda ser viable su realización.
 La interpretación de los resultados obtenidos de la evaluación con las
herramientas de VAN y TIR no es inmediata y requiere de cierta práctica.
 El Valor actual neto presenta la dificultad al elegir el valor de la tasa de
descuento a la que descontar los flujos de caja del proyecto. En este
sentido, se pueden tomar como valores posibles:

– Rentabilidad mínima exigida para otros proyectos similares.

Como referencia, se utiliza la rentabilidad de las inversiones sin
riesgo (la rentabilidad de la deuda pública) incrementada en la
prima de riesgo necesaria.

– Coste de capital o coste medio ponderado de los recursos

financieros empleados (coste de la financiación de los fondos
empleados).

 La tasa interna de reetorno presenta la dificultad de cálculo, subsanable

con el empleo de hojas de cálculo. Además el criterio TIR supone que
los flujos de caja positivos son reinvertidos, mientras dure la inversión,
a un tipo de interés igual a la tasa TIR y que los flujos netos de caja
negativos son financiados con capital cuyo coste es también igual al TIR.
 El periodo de recuperación de capital (PRC), nos puede inclinar hacia
proyectos más líquidos frente a otros más rentables, pero de menor
liquidez.
 Gracias a los estados financieros que se realizan en un proyecto de
inversión se puede dar a conocer la situación económica, financiera y los
cambios que experimenta la misma a una fecha o periodo determinado y

28
 por ende se verá si el proyecto es viable o no para su realización o
concretización.
 En el estado de pérdidas y ganancias mostramos de manera detallada los
ingresos obtenidos, los egresos y la utilidad neta que beneficiará al
proyecto.
 El flujo de caja económico nos permite conocer la rentabilidad y
viabilidad del proyecto y el flujo de caja financiero muestra las entradas
y salidas de capital del proyecto, esto se muestra claramente en el
presente trabajo.
 La estructura de preparación y presentación de este proyecto de
inversión, comenzó con una idea. Cada una de las etapas siguientes es
una profundización de la idea inicial, no sólo en lo que se refiere a
conocimiento, sino también en lo relacionado con investigación y
análisis.
 Los indicadores de rentabilidad (VAN Y TIR), nos ayudan a ver la
viabilidad del proyecto, y para facilitar estos cálculos usamos el software
Excel obteniendo así resultados más precisos.

29
 CONCLUSIONES

 Se calculó el estado de resultados del proyecto Ariana y que sirvió para elaborar el
flujo de caja además de calcular los impuestos.

 Se calculó el flujo de caja económico, el cual nos indicó la rentabilidad del proyecto
sin tener en cuenta el financiamiento, caso contrario lo que pasa en el flujo de caja
financiero, en donde si se considera el financiamiento.

 El proyecto minero es viable económica y financieramente ya que el VAN económico,

asciende los 41 millones US$ y VAN financiero, asciende a 137 millones de US$ son
mayores a 0 y en el caso del TIR económico (36%) y TIR financiero (72) los cuales
son mayores que las tasas de descuento 25% y 12%. respectivamente.

 El Valor actual económico es mayor que el valor económico financiero ya que se debe
al efecto del apalancamiento financiero, es decir el uso de la deuda incrementa la
rentabilidad del proyecto

 El periodo de recuperación de capital es de 4 años lo cual es muy atractivo para los

inversionistas.

 Para el proyecto minero Ariana se consideró para el análisis de sensibilidad parámetros

decisivos y sensibles el Opex, inversión, precio de los metales, y la tasa de descuento
el cual permitió analizar la incertidumbre y riesgo del proyecto. Lo cual nos muestra
que el proyecto es sensible a estas variables.

 La evaluación económica de proyectos a pesar de requerir de una extensa recopilación

de información, manejo y análisis de la misma, ofrece resultados simples y de fácil
interpretación, tales como el VAN, el TIR y periodo de recuperación de la inversión.

30
 RECOMENDACIONES

 Para futuros trabajos, recomendamos que, para mejores cálculos y estimaciones,

nuestros compañeros deben recurrir a los reportes técnicos NI 43-101 ya que estos
contienen información real de los proyectos mineros en sus diversas etapas.
 La aplicación de las herramientas de VAN modificado y TIR modificada le agregarían
mayor solidez al análisis y evaluación de proyectos de inversión.
 Recomendamos para los cálculos de costos operativos y costos de capital (inversión)
recurrir al método de BENCHMARKING, que consiste en la comparación con
proyectos similares para recopilar datos reales y así estimarlos con mayor precisión.
 Para mejorar los flujos del Proyecto, se podrían considerar exploraciones adicionales.
Se debiera considerar expandir los recursos dentro del área con una campaña de infill
drilling.
 Un recurso más grande, que parece posible, ayudaría significativamente a mejorar los
costos de capital y operacional del Proyecto. Así se podría alargar su vida ya que solo
tiene estimado 10 años de operación y obtener mayores utilidades.
 Asimismo, para el mejor entendiendo del trabajo se recomienda al lector conocer como
mínimo conceptos básicos inherentes a la evaluación de proyectos, tales como:
indicadores de rentabilidad, viabilidad, costos, estados financieros, etc.
 A los estudiantes se les recomienda saber cómo realizar un estado de resultados, flujo
de caja (económico y financiero); para un mejor entendimiento.
 Se recomienda tener conocimientos del software Excel para que de esta manera puedan
facilitar la realización de los estados financieros, así como de todos los cálculos
realizados en el trabajo.
 Recomendamos par trabajos posteriores tener un mejor manejo de los indicadores
económicos y tomar como referencia a algún proyecto similar.

31
 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

Alcaraz, R. (2001). El emprendedor de Éxito. Guía de planes de negocios. (2a. ed.)

México: Editorial McGraw Hill.

Baca, G. (2001). Evaluación de Proyectos. (4a. ed.) México: Editorial McGraw

Hill.

Borda, A. D. (2013-9. Ministerio de Economía y Finanzas. Obtenido de

www.mef.gob.pe

Bustamante caballero (2012). ECONOMIA FINANCIERA. (2a.ed.) Uruguay:

Editorial Panorama.

Gitman, L. (2003). Fundamentos de Administración Financiera. (10a. ed.) México:

Pearson, Adisson Wesley.

Gómez, O. y Zapata, P. (1998). Contabilidad de Costos. (3a. ed.) México: Editorial

McGraw Hill.

Lledó, p. (2003). ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD. (1a. ed.) Chile: Editorial

Limusa.

Marie, K. (2004). Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión. (1a.ed.)

Argentina: Thomson Editores.

Moyer, C., McGuigan, J., Kretlow, W. (2000). Administración financiera

contemporánea. (7ª. ed.). México: International Thomson Editores.

Rodríguez, A. (1997). Gestión de la Pequeña y Mediana empresa. España: Instituto

Superior de Estudios Empresariales.

Sapag, C., Nassir, C. y Reinaldo, C. (2003). Preparación y Evaluación de

Proyectos. (4a. ed). México: Editorial McGraw Hill.

32
ANEXOS

33
 ANEXO 1: GEOLOGÍA LOCAL DEL PROYECTO ARIANA

Fuente: NI 43-101 Proyecto Ariana (2014)

34
 ANEXO 2: PLANO GENERAL DE LA MINA ARIANA

Fuente: NI 43-101 Proyecto Ariana (2014)

35
 ANEXO 3: MÉTODO DE EXPLOTACIÓN CORTE Y RELLENO ASCENDENTE DE LA MINA
ARIANA

Fuente: Elaboración propia

36
 ANEXO 4 : MODELAMIENTO DE RESERVAS DE LA MINA ARIANA

Fuente: NI 43-101 Proyecto Ariana (2014)

37
 ANEXO 5: DISEÑO DE LA MINA ARIANA (VISTA DE PLANTA)

Fuente: Elaboración propia

38
 ANEXO 6: INFRAESTRUCTURA DE LA MINA ARIANA (VISTA DE PERFIL)

Fuente: Elaboración propia

39
ANEXO 7: EQUIPOS DE EXPLOTACIÓN DE LA MINA

40
 ANEXO 8: BALANCE METALURGICO PARA EL PROYECTO ARIANA

Leyes Cont. Met Recuperación

Toneladas %Zn %Cu gr Au/t gr Ag/t Tn finas de Zn Tn finas de Cu gr Au gr Ag Zn (%) Cu (%) Au (%) Ag (%)
Cabeza 3000.00 1.79 1.14 0.84 18.00 32.22 20.52 1512.00 32400.00 100.00 100.00 100.00 100.00
Conc. Cu 64.29 0.00 27.13 9.41 327.60 0.00 17.44 604.80 21060.00 0.00 85.00 40.00 65.00
Conc. Zn 51.43 40.72 0.00 0.00 0.00 20.94 0.00 0.00 0.00 65.00 0.00 0.00 0.00
Relave 1684.29 0.67 0.18 0.54 0.00 11.28 3.08 907.20 6.93 35.00 15.00 60.00 35.00

Fuente: Elaboración propia

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 ANEXO 9: CRONOGRAMA DE INVERSIONES

CRONOGRAMA DE Total Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Año 11 Año 12
INVERSIÓN Etapa de construcción Etapa de Operación

1. Inversión Mina
42,500,000.00 15,000,000.00 18,000,000.00 2,500,000.00 500,000.00 1,500,000.00 1,900,000.00 2,500,000.00 600,000.00
2. Inversión Planta
Metalúrgica 53,000,000.00 33,500,000.00 19,500,000.00
3. Inversión
Infraestructura del
proyecto 30,500,000.00 17,000,000.00 7,000,000.00 200,000.00 80,000.00 60,000.00 700,000.00 65,000.00 70,000.00 80,000.00 45,000.00 1,200,000.00 4,000,000.00
4. Gerenciamiento de
la construcción 5,500,000.00 1,800,000.00 3,700,000.00
5. Inversión cierre
4,500,000.00
Subtotal
136,000,000.00 67,300,000.00 48,200,000.00 2,700,000.00 580,000.00 1,560,000.00 700,000.00 1,965,000.00 70,000.00 2,580,000.00 45,000.00 1,800,000.00 4,000,000.00
Contingencia
9,520,000.00 4,711,000.00 3,374,000.00 189,000.00 40,600.00 109,200.00 49,000.00 137,550.00 4,900.00 180,600.00 3,150.00 126,000.00 280,000.00
TOTAL 127,551,360.00 72,011,000.00 51,574,000.00 2,889,000.00 620,600.00 1,669,200.00 749,000.00 2,102,550.00 74,900.00 2,760,600.00 48,150.00 1,926,000.00 4,280,000.00

Fuente: Elaboración propia.

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