Un cóctel explosivo

Crisis en la Argentina desde la independencia hasta 2003

(Amado, Cerro y Meloni, 2006)
Tipología de las crisis

Argentina
2002-2002
 Un cóctel explosivo
Desde 1810 hasta 2004, la Argentina
experimentó 26 crisis económicas:

El sabor es amargo. Las consecuencias son perjudiciales: caída de la producción,

drenaje de reservas, depreciación del dinero, empeoramiento de la distribución
del ingreso. Dependiendo de los ingredientes, también puede provocar la ruptura
del orden político y cambios institucionales.
• El nombre de la bebida es CRISIS, y la Argentina se ha vuelto adicta a este
coctel explosivo.
Hay distintas  Crisis cambiarias
variedades y  Crisis bancarias
mezclas:  Crisis gemelas (bancarias y cambiarias)
 Crisis fiscales
Hoja de ruta  ¿Cuáles son los ingredientes de estos
cocteles explosivos?
 ¿Cuáles de sus componentes son
locales y cuáles importados?
 ¿Qué mezcla es la más frecuente?
 ¿Qué mezcla es la más cara? (la que
tiene mayores costos)

1.- Se identifican las recetas de las distintas crisis a lo largo de la historia y

los ingredientes más comunes de los “cócteles explosivos”.

objetivos 2.- Se señalan las más profundas.

3.- Se enumeran los costos en términos de caída del producto y tiempo de
recuperación.
Las principales crisis en la Argentina Deterioro institucional

1890: Renuncia de Juárez Celman

‘30: Golpe de Estado

‘76: Golpe de Estado

1989: Renuncia de Alfonsín

2001: Renuncia de De la Rúa
¿Cuáles son los ingredientes del cóctel?

Componentes
importados

Componentes
domésticos o
nacionales
Metodología para identificar los años de crisis
 1827: Renuncia
de Rivadavia

1890: Renuncia
de Juárez Celman
 Etapa de
hegemonía
financiera
(Ferrer)

 Modelo
rentístico-
financiero
(Rapoport)
Ingredientes:

Domésticos

Importados
 Es una técnica de
clasificación de datos no
paramétrica, que
identifica las variables
involucradas en cada
crisis (separando en dos
grupos: crisis y no crisis).

Déficit fiscal > 4,4% PIB

Déficit fiscal ≤ 4,4% PIB

Atraso
Atraso cambiario > 0,24
cambiario ≤
(sobrevaluación del TCR)
0,24
Caída de los
Caída de los depósitos > -22,8
depósitos ≤ -22,8

Deuda Externa/X
Deuda Externa/X
> 5,2 veces
≤ 5,2 veces
Se identifican 4 variables
o “ingredientes
nacionales” con una
importancia > al 50%
más un condimento
importado (tasa de
interés libor) con ≈ 40%
 Las recetas
La técnica de clasificación del análisis del árbol de regresión encontró
4 recetas para cócteles explosivos.
Se clasifican los años de crisis y no crisis (las crisis pueden durar varios años con distintas
recetas para cada año).

Primera mezcla: DEFICIT FISCAL ELEVADO

 Si el déficit fiscal como % del PBI supera el 4,4% (observaciones en el

percentil 79) => año de crisis.
 Se identificaron 27 años con esa condición.
 No se necesitó ningún otro ingrediente para considerar ese año como crisis.
 La probabilidad de crisis es del 54%.
Las recetas
Segunda mezcla: DEFICIT FISCAL MODERADO CON SOBREVALUACIÓN
DEL TCR (ATRASO CAMBIARIO)

 La mezcla incluye déficit fiscal moderado (< 4,4% del PBI) y

sobrevaluación del TCR encontrándose debajo del percentil 15 (<15,7)
 Se identificaron 13 años con esa condición.
 La probabilidad de crisis es del 53%.
Las recetas
Tercera mezcla: DEFICIT FISCAL MODERADO SIN SOBREVALUACIÓN DEL
TCR (ATRASO CAMBIARIO) + FUERTE CAIDA DE LOS DEPOSITOS REALES

 La mezcla incluye déficit fiscal moderado (< 4,4% del PBI),

observaciones sin problemas de apreciación cambiaria (encima del
percentil 15,7), con una caída de los depósitos reales > 22,8%
 Se identificaron 7 años con esa condición.
 La probabilidad de crisis es del 75%.
Las recetas
Cuarta mezcla: DEFICIT FISCAL MODERADO SIN SOBREVALUACIÓN DEL
TCR (ATRASO CAMBIARIO) + LEVE CAIDA DE LOS DEPOSITOS REALES +
ALTA RELACIÓN DEUDA EXTERNA/EXPORTACIONES

 La mezcla incluye déficit fiscal moderado (< 4,4% del PBI),

observaciones sin problemas de apreciación cambiaria (encima del
percentil 15,7), con una caída de los depósitos reales < 22,8% + alta
relación D.EXT/X > 5,2 (observaciones arriba del percentil 90)
 Se identificaron 3 años con esa condición.
 La probabilidad de crisis es del 100 %.
Alejandro Gay: la raíz de nuestros
problemas económicos
https://youtu.be/9mfBH0M6sPc
Déficit fiscal elevado

Sup. Fiscal post

convertibilidad

8 % DF/PIB
Déficit fiscal de la Argentina

La historia fiscal argentina desde

mediados del siglo XIX revela como se
gestaron las crisis económicas que vivió
el país.
 DPT +
140% PBI
Los 3 períodos en los que la Deuda Pública
como % PIB supera el 80%: DEFAULT
DE* +
100% PBI
DPT ≈
100% PBI
 Probabilidad
de crisis: 100%

Probabilidad
de crisis: 54%

Probabilidad
Probabilidad de de crisis: 75%
crisis: 53%
Cambios institucionales