Asignatura: Finanzas DOCENTE:

Semestre Académico 2020-I C.P.C. Pedro Miguel Huamán Soto

SESION

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POLÍTICA DE DIVIDENDOS Y PAGOS

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OBJETIVOS DE LA SESIÓN
• Reconocer la importancia de
poder conocer las políticas sobre
dividendos y pagos que se
pueden aplicar en las empresas,
con la finalidad de contribuir en
la toma de decisiones
financieras.

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Política de dividendos y pagos
 Definición de Dividendos

Es la parte del beneficio social que se reparte entre los accionistas. Junto
con las posibles plusvalías obtenidas por la revalorización, es la principal
fuente de rentabilidad de las acciones, y constituye el derecho económico
por excelencia de sus titulares. En ocasiones, la junta general de accionistas,
puede estimar conveniente no proceder al reparto del dividendo.
 Tipos de Dividendos

Son los más populares.

Dos categorías:

Efectivo
Este es dinero que se paga a los accionistas,
normalmente de los ingresos o ganancias actuales
de la corporación o de los beneficios acumulados.

Paga acciones adicionales en lugar de efectivo.

Acciones. Si sobran acciones fraccionarias , el resto del

dividendo se paga en efectivo (porque las
acciones no se pueden comerciar
fraccionadamente).
 Dilema sobre los dividendos

La empresa debe usar las utilidades retenidas para:

1. Financiar parte de las inversiones de capital requeridas por la empresa
2. Pagar dividendos a los accionistas

Tasa de crecimiento sostenible = g *

g * = ROE ( 1 – b )

b = ratio de pago de dividendos = (dividendos / utilidad neta)

ROE = Return on Equity = Retorno del patrimonio

= (utilidad neta / ventas) X (ventas / activos) X (activos / patrimonio)

 Tasa de crecimiento sostenible

g * = (utilidad neta / ventas) X (ventas / activos) X (activos / patrimonio) X (1 – b)

Utilidad Neta / Ventas

12.00%
Ventas / Activos 1.30
Activos / Patrimonio 1.20
Ratio Pago
Dividendos 90.00%
ROE 18.72%
Crecimiento
sostenible 1.87% g * = ROE ( 1 – b )
 Tasa de crecimiento sostenible

g * = (utilidad neta / ventas) X (ventas / activos) X (activos / patrimonio) X (1 – b)

Utilidad neta / Ventas

1.87% 8.00% 9.00% 10.00% 11.00% 12.00%
10.00% 11.23% 12.64% 14.04% 15.44% 16.85%
20.00% 9.98% 11.23% 12.48% 13.73% 14.98%
30.00% 8.74% 9.83% 10.92% 12.01% 13.10%
40.00% 7.49% 8.42% 9.36% 10.30% 11.23%
Ratio pago
50.00% 6.24% 7.02% 7.80% 8.58% 9.36%
de
60.00% 4.99% 5.62% 6.24% 6.86% 7.49%
dividendos
70.00% 3.74% 4.21% 4.68% 5.15% 5.62%
80.00% 2.50% 2.81% 3.12% 3.43% 3.74%
90.00% 1.25% 1.40% 1.56% 1.72% 1.87%
100.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
 La importancia del crecimiento

Tasa de crecimiento sostenible = g *

g * = ROE ( 1 – b )
b = ratio de pago de dividendos = (dividendos / utilidad neta)
ROE = Return on Equity = Retorno del patrimonio = (utilidad neta / patrimonio)

1. D1 = S/. 5.00
2. CPPC = 12%
3. (1-b) Tasa de retención = Plow back = 40%
4. ROE = 20%
5. Crecimiento sostenible ROE x Plow back = 8%

Sin crecimiento Po = Div 1 / r = 5 / 12% = S/. 41.67

Con crecimiento Po = Div 1 / (r –g) = 5 x ( 1- 40%) / (12% - 8%) = S/. 75.00

S/ 75 – S/ 41.67 = S/ 33.33 Valor presente de las oportunidades de crecimiento

 La importancia del crecimiento y su relación con el crecimiento
sostenible
Utilidades por acción 3.20
CCPP 7.00%
ROE 9.00%

tasa retención 0.00% 15.00% 30.00% 45.00% 60.00%

(1-b) plowback

Dividendo pagado 3.20 2.72 2.24 1.76 1.28

Crecimiento sostenible 0.00% 1.35% 2.70% 4.05% 5.40%

Crecimiento 0.00% 45.71 38.86 32.00 25.14 18.29

Crecimiento 1.00% 45.79 37.71 29.63 21.55
Crecimiento 2.00% 45.70 35.90 26.11
Crecimiento 3.00% 45.32 32.96
Crecimiento 4.00% 61.01 44.37
Crecimiento 5.00% 67.20

Dos decisiones fundamentales:

1. ¿Cuánto de las utilidades de la empresa deben ser distribuidas a los accionistas como dividendos?
2. ¿Cuánto de las utilidades de la empresa deben ser retenidos para realizar inversiones de capital?
 Rendimiento de los accionistas

P1 - Po D1
Retorno = +
Po Po

a) Si retenemos todas las utilidades para inversiones rentables, el retorno por

dividendos de los accionistas será 0, pero el precio de las acciones (o valor de
la empresa) se debería incrementar, teniendo una mayor ganancia de capital.
b) Si pagamos dividendos, los inversionistas reciben una retribución inmediata en
efectivo de su inversión, pero la ganancia de capital debería ser menor, en la
medida que las utilidades no están reinvertidas en su totalidad.
Gracias