CINEPLEX S.

A
 I. ANALISIS DE LA EMPRESA

1. Datos Generales:

Inició sus operaciones el 1 de julio de 1999, con plazo de duración indefinido y como
consecuencia de la escisión múltiple aprobada en las Juntas Generales de Accionistas de The
Nomad Group S.A. e Inmobiliaria Sytasa S.A. con fecha 15 de abril de 1999.

En febrero del año 2000, la Compañía fue adquirida por Nexus Films Corp. empresa que tuvo
como accionistas a CDC Capital Partners (organismo del gobierno británico orientado a la
inversión en el sector privado de países emergentes) y a Nexus Capital Partners.

2. Desempeño en el Sector

La industria de exhibición cinematográfica en el Perú ha cambiado significativamente en las

últimas tres décadas. Durante la década de los ochenta, la asistencia a los cines cayó
notablemente por la depresión de la economía y el impacto del terrorismo. Estos factores
limitaron la capacidad de inversión en el sector, lo que deterioraba la calidad del servicio en
términos de infraestructura y mala calidad de la proyección.

Durante la primera mitad de los noventas, a medida que la economía mejoró y el terrorismo
fue desapareciendo, los participantes de la industria comenzaron a invertir en mejoras de sus
cines.

En el año 2008, la industria comienza a crecer en su oferta de salas digitales, sobre todo bajo el
formato de tercera dimensión (salas 3D). El siguiente cambio significativo en la infraestructura
de la industria se da en el año 2012 con la aparición de las primeras salas 4D.

Desde el 2012 se comienza el proceso de digitalización de los equipos de proyección que, en su

mayoría, se mantienen con tecnología análoga (celuloide o film de 35 mm). Al cierre del 2014
toda la industria en Perú ya contaba con tecnología digital.
La asistencia a los cines tiene un factor altamente estacional a nivel mundial. En el Perú, los
meses de mayor asistencia son usualmente julio y agosto.

Otro factor para tomar en cuenta en la industria de exhibición de películas son las variables
exógenas como los cambios en las fechas de estreno de las películas, las aperturas de nuevos
complejos por parte de la competencia y la organización de eventos de entretenimiento ajenos
a la exhibición de películas.

En el 2016, la industria de cines marcó un crecimiento importante al convocar 51 MM de

espectadores (11% respecto al 2015).

Durante el periodo 2018 la industria de cine se contrae. Los espectadores disminuyen en -2.4%
en comparación con el 2017 debido a un menor desempeño de las películas y a las
preferencias del público por los eventos deportivos.

3. La industria

A nivel mundial la Industria de exhibición de películas recaudó un monto de US$41.1 billones

durante el 2018, superior en 1.5% a lo mostrado en el 2017, principalmente por el incremento
de la recaudación en la región de Asia Pacífico (en 5.0%), la cual se ha convertido en el
mercado más grande en términos de taquilla (40.6% del total).

Por su parte, el mercado de América Latina, el cual mostró ingresos por US$2.7 billones en el
2018, registró una disminución anual de 20.6% (aumento de 21.4% durante el 2017).

En el caso de específico de Perú, durante el 2018 se recaudó S/ 428.4 millones en taquilla

(alrededor de US$127.9 millones), generándose una ligera disminución de 1.9% respecto al
2017, explicado por el menor número de espectadores (50.5 MM vs. 51.7 MM).
 4. Posición competitiva de Cineplex.

La industria de exhibición de películas en el Perú está dominada por cinco cadenas de

multicines. Durante el 2018, esta industria facturó S/ 428.4 millones.

Cineplanet se mantiene como el líder del mercado de exhibición de películas con un total de
269 pantallas y una participación de 53.1% de la taquilla total en la industria en el 2018. Su
posición de liderazgo se sustenta en el acompañamiento del plan de crecimiento del negocio
retail del Grupo Intercorp, la ubicación estratégica de sus locaciones y su diversificación
geográfica que le permite mantener diferentes precios y promociones dirigidas, reduciendo la
canibalización y optimizando la ocupación de sus salas.

Cineplex tiene relaciones comerciales con la mayoría de los operadores de centros comerciales
del país y mantiene contratos de alquiler y/o usufructo de largo plazo por los locales que
opera.
 - CAPACIDAD INSTALADA – SALAS Y BUTACAS PROYECTADAS AL 2028

Ticket promedio Ingreso Dulcería /

Año¹ N° Salas¹ % de la industria¹ N° Butacas¹ Butacas/Salas Tarifa³ Espectadores³ ∆ Espectadores Ingreso Taquilla ∆ Ingreso Taquilla Ocupabilidad Ingreso Dulcería
dulcería Ingreso Taquilla
2000 30 24.60% 5.354 178 Venta
2001 39 27.90% 7.432 191
2002 58 34.30% 10.766 186
2003 58 32.80% 10.766 186
2004 66 34.40% 12.037 182
2005 90 38.30% 16.801 187
2006 90 36.10% 16.801 187
2007 112 41.00% 20.746 185
2008 115 40.20% 21.391 186
2009 115 38.60% 21.391 186
2010 122 35.90% 22.840 187
2011 146 37.50% 27.231 187
2012 156 36.80% 29.136 187 8.10 12.693 102.813 43.56%
2013 179 38.20% 33.147 185 8.50 13.182 3.85% 112.047 8.98% 39.77%
2014 232 42.00% 42.526 183 8.50 16.182 22.76% 137.547 22.76% 38.05% 92.544 5.72 67%
2015 232 40.60% 42.387 183 8.90 20.093 24.17% 178.828 30.01% 47.40% 123.219 6.13 69%
2016 252 44.80% 47.097 187 8.80 23.722 18.06% 208.754 16.73% 50.37% 156.838 6.61 75%
2017² 265 42.81% 49.980 189 9.84 24.007 1.20% 236.276 13.18% 48.03% 180.436 7.52 76%
2018 269 50.559 188 9.71 23.431 -2.40% 227.440 -3.74% 46.34% 171.814 7.33 76%
2019 273 51.489 189 9.71 23.861 1.84% 231.623 1.84% 46.34% 174.974 7.33 76%
2020 277 52.243 189 9.71 24.211 1.47% 235.017 1.47% 46.34% 177.538 7.33 76%
2021 281 52.998 189 9.71 24.561 1.44% 238.410 1.44% 46.34% 180.101 7.33 76%
2022 285 53.752 189 9.71 24.910 1.42% 241.804 1.42% 46.34% 182.665 7.33 76%
2023 289 54.506 189 9.71 25.260 1.40% 245.198 1.40% 46.34% 185.229 7.33 76%
2024 293 55.261 189 9.71 25.610 1.38% 248.592 1.38% 46.34% 187.792 7.33 76%
2025 297 56.015 189 9.71 25.959 1.37% 251.985 1.37% 46.34% 190.356 7.33 76%
2026 301 56.770 189 9.71 26.309 1.35% 255.379 1.35% 46.34% 192.920 7.33 76%
2027 305 57.524 189 9.71 26.658 1.33% 258.773 1.33% 46.34% 195.484 7.33 76%
2028 309 58.279 189 9.71 27.008 1.31% 262.167 1.31% 46.34% 198.047 7.33 76%
 5. Organigrama:

Al 31 de diciembre de 2018, el número de trabajadores de Cineplex S.A. ha estado distribuido

de la siguiente manera:

Directores y Gerentes

El perfil profesional del CFO debe contar con diferentes competencias técnicas y analíticas ya
que es una posición funcional que da soporte al negocio. Así mismo es necesario que el
profesional cuente con un buen conocimiento del sector donde opera la compañía.

Para el caso de Cineplex el CFO es Angélica Cotos Luque quien cuenta con una vasta
experiencia en contabilidad y controlling en empresas multinacionales del rubro retail y
comunicaciones. Cuenta con habilidades en liderazgo de proyectos, optimización de procesos
y gestión de KPIS, asi como conocimiento de diferentes ERPs necesarios para la continuidad el
negocio.
 II. ANALISIS FINANCIERO

1. Desempeño Financiero:

Cineplanet registraba un crecimiento sostenido en su nivel de ingresos entre los años 2010 –
2017, éstos pasaron de S/ 137.4 millones a S/ 441.5 millones, respectivamente.

Los factores que explicaron este crecimiento fueron: i) el aumento en el número de salas,
pasando de 122 a 265, en el periodo en mención; ii) mayores niveles en la ocupación (39.6%
vs. 48.7%) y de espectadores por pantalla (85,296 vs. 97,957); y, iii) el mayor ticket promedio
de las entradas, el cual pasó de S/ 7.8 a S/ 9.1.

Evolución Ventas Totales y Nro. de pantallas - Cineplanet

265 269
500 252
450 232 232 250
25 33
400
24 200
350
20 180 172
300 157 150
250 14 123
200 93 100
150
209 236 227
100 179 50
138
50
0 0
1 2 3 4 5

Taquillla Dulceria
Publicidad y otros N° Salas

Los principales ingresos de Cineplex son generadas principalmente por sus ventas
totales de taquillas y dulcería.
En el 2018, las ventas totales ascendieron a S/ 432.3 millones, ligeramente inferior en 2.1% a lo
generado al cierre del año anterior (S/ 441.5 millones). Esta disminución se debió a que las
películas estrenadas no lograron un alto desempeño en recaudación en comparación al 2017, a
lo que contribuyó los eventos relacionados al mundial del fútbol en Rusia.
- ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL
 - RATIOS FINANCIEROS

- ANALISIS DUPONT

Dupont 2014 2015 2016 2017 2018

Margen operativo 23.17% 24.75% 27.34% 26.51% 23.95%
Rotación de activos 0.71 0.95 1.04 1.10 0.93
Apalancamiento financiero 4.46 4.42 4.93 4.71 3.82
Gasto financiero 0.76 0.79 0.85 0.84 0.87
Efecto Fiscal 0.71 0.71 0.70 0.69 0.67
ROE DUPONT 39.41% 59.10% 84.06% 79.11% 49.45%
- COBER

 
Rentabilidad
EBIT
EBITDA
Mg. EBITDA
Cobertura
EBITDA/Gastos Financieros 5.13 6.15 8.53 8.44 7.83
EBITDA/Servicios de deuda 2.05 1.90 1.95 1.17 1.45
EBITDA + caja/Servicio de deuda 2.93 2.63 2.26 1.33 2.29

Estructura de Capital y endeudamiento

Deuda financiera total/EBITDA 3.28 2.11 1.62 1.72 1.87
Costo de financiamiento estimado 6.20% 6.20% 6.20% 6.20% 6.20%

Deuda financiera CP/Deuda financiera Total 8.9% 17.1% 24.4% 42.8% 30.1%

Considerando lo anterior, cabe mencionar que la Compañía registró un EBITDA de S/ 130.3 millones
(S/ 139.8 millones en el 2017). A su vez, el margen EBITDA pasó de 31.6% a 30.16%, en similar lapso
de tiempo.

- ESTRUCTURA DE DEUDA / PATRIMONIO:

% Participacion de deuda
Estructura Deuda Patrimonio
2014 2015 2016 2017 2018
Pasivo sin costo 17.0% 16.5% 25.1% 19.1% 21.2%
Pasivo con costo 60.6% 60.9% 54.7% 59.6% 52.6%
Patrimonio 22.4% 22.6% 20.3% 21.2% 26.2%
Total Pasivo y Patrimonio 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
 - FLUJO DE CAJA LIBRE – PERPETUIDAD

REAL PROYECCIÓN
2014 2015 2016 2017 2018 2028 2029
Taquilla 138.108 178.567 209.493 236.276 227.440 262.167
Dulcería 92.544 123.219 156.838 180.436 171.814 198.047
Publicidad 5.212 7.977 8.846 10.510 11.381 11.634
Otros 8.664 11.769 15.329 14.238 21.674 18.983
Ventas 244.528 321.532 390.506 441.460 432.309 490.830

Costos de operación y ventas -165.267 -219.383 -257.913 -291.192 -290.535 -329.864

Margen Bruto 79.261 102.149 132.593 150.268 141.774 160.966

Mg Bruto % 32% 32% 34% 34% 33% 33%
Gasto de administración -18.509 -18.964 -22.469 -29.208 -29.969 -34.026
Gasto de ventas -3.298 -3.187 -4.038 -5.390 -5.845 -6.636
Otros -808 -418 666 1.379 -2.417 -2.744
Gastos Generales -22.615 -22.569 -25.841 -33.219 -38.231 -43.406

Utilidad Operativa 56.646 79.580 106.752 117.049 103.543 117.559

Mg Operativo % 23% 25% 27% 27% 24% 24%
Impuestos -16.711 -23.476 -31.492 -34.529 -30.545 -34.680

NOPAT 39.935 56.104 75.260 82.520 72.998 82.879

Mg % 16% 17% 19% 19% 17% 17%
Depreciacion 7.089 17.665 19.487 22.769 26.824 31.542
K de W 1.446 14.399 -4.535 75 -5.148
CAPEX -20.804 -71.859 -47.430 -16.207 -15.058
Perpetuiad 1.559.873 1.614.650

FCL 47.024 54.411 37.287 53.324 83.690 1.654.088

- VALORIZACION:

CCPP(WACC) 7.15%
Kd 6.20%
Wd 52.61%
Ke (CAPM) 18.51%
We 26.19%
Rf 2.08%
Rm - Rf 5.28%
Beta Unleverage 1.16
Beta Leverage 2.80
Riesgo País 1.63%
Inflación 2.19

Valor de mercado de los activos 1.411.105

Pasivo -341.751
Efectivo 75.147
Valor de empresa 1.144.501
IR (PI = profit index) 9
N° Acciones 64.497.615
Precio x Acción 17.74