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Evaluación patrimonial de Empresas de Base Tecnológica

Evaluación del Riesgo - I

Maestría en Administración de Empresas de Base


Tecnológica

Sergio Luis Olivo

Certeza
Se conocen con anterioridad al momento de
decidir TODAS las variables CON
EXACTITUD

Ejemplos
Plazo Fijo
Bonos del Tesoro de EE.UU.

Rendimiento “a finish” = 2,58 %

Riesgo
No hay certeza, pero ...
1 - Se conocen todos los estados posibles de la
naturaleza, que pueden afectar mi decisión.
2 - Puede asignarse una probabilidad de
ocurrencia a cada uno de esos estados.

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Incertidumbre
Faltan al menos uno de los factores que
caracterizan al riesgo, o sea:
1- o bien no se conocen todos los posibles estados
de la naturaleza, o ...
2 – no pueden asignarse probabilidades de
ocurrencia, o ...
3 - ambos.

Certeza  no se observa nunca en


la práctica
Plazo Fijo
Bonos del Tesoro de EE.UU.
y la Inflación ?

Riesgo «financiero»

– Es la posibilidad de que el resultado


“esperado” de un activo no se materialice
– Cuando hay riesgo, no hay certeza, pero ...
• 1 - Se conocen todos los estados posibles
de la naturaleza, que pueden afectar mi
decisión.
• 2 - Puede asignarse una probabilidad de
ocurrencia a cada uno de esos estados.

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Medida “intuitiva” del riesgo

Una forma de definir al riesgo: “Es la mayor o


menor probabilidad que su rendimiento difiera
del rendimiento esperado” (o sea, su “dispersión”
alrededor del promedio)

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… en los últimos 21 años, la acción “A” siempre tuvo un
rendimiento positivo de 10% …

… en los últimos 21 años, hubo 7 años de +3%, 7 años de


+10% y otros 7 años de +18% …

… en los últimos 21 años, hubo 5 años de +3%, 11 años de


+10% y otros 5 años de +18% …

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… así, en función de la experiencia histórica, podemos decir
que hay un 24% de probabilidades de que el año próximo el
rendimiento sea de +3%, 52% de probabilidades que sea de
+10%, y 24% de probabilidades que sea de +18%.

Relación Riesgo – Rendimiento: Evidencia Empírica 1926 - 2000

Distintos tipos de Distribuciones

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Distribución Normal

• +/- 1 desvío = 0,6826 = 68,26%


• +/- 2 desvíos = 0,9544 = 95,44%
• +/- 3 desvíos = 0,9973 = 99,73%

Ejemplo de aplicación

Indice Merval
Variaciones porcentuales diarias
desde 02/01/89
hasta 16/10/2009
total de 5.143 observaciones (ruedas)

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Distribución Lognormal

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Relación Riesgo – Rendimiento: Evidencia Empírica

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El riesgo de mercado no se puede eliminar …

• al menos, … ¿se lo puede medir?


• Sí, a través del coeficiente Beta

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Regresion Lineal con Excel

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Cálculo del Beta (cont.)

- “Inestabilidad” de los Betas con el tiempo

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