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1. (20%) Usted debe elaborar el flujo de caja libre de un proyecto de inversión con base en
los siguientes saldo de las cuentas del Balance General y Estado de Resultados de cuatro
períodos. En el proyecto, el saldo valor terminal se considera en el año cuatro y
corresponde al saldo de los activos fijos no depreciados en el año cuarto depreciados más
el saldo de capital de trabajo neto del año cuarto.
A continuación la información financiera. Tener en cuenta que el saldo de caja del año
1998 no está actualizado ya que usted debe llegar al valor exacto utilizando la
metodología del flujo de caja indirecto. Para comparación, se presenta el Flujo de Caja de
Tesorería por el método conocido como directo.
BALANCE GENERAL ($000)
COMPAÑIA DE AUTOCARES "LA MACARENA"
INVERSIONES 1.997 1.998 Depreciación FINANCIACION 1.997 1.998
Disponible 5.000 5.000 Proveedores 20.718 22.576
Inventarios 10.500 15.000 Cesantías acumuladas 2.000 2.300
Cuentas por cobrar 16.500 20.000 Impuestos por pagar 750 88
Total inversion corriente 32.000 40.000 Total financiamiento corriente 23.468 24.964
Maquinaria y equipo 30.000 26.000 4.000 Crédito a largo plazo 35.000 33.500
Muebles y equipos de oficina 8.000 7.500 500 Total financiamiento 58.468 58.464
Instalaciones 20.000 19.000 1.000 Capital social 40.000 40.000
Terreno 10.000 10.000 Utilidades del período 1.393 147
Total inversiones fijas 68.000 62.500 Utilidades retenidas 0 1.393
Gran total inversiones 100.000 102.500 Reserva legal 139 155
Depreciación del período 5.500 Total patrimonio 41.532 41.695
Total financiación 100.000 100.159
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas 50.000 Costo de Mercancía Vendida:
-CMV 25.000 + Inventario inicial 10.500
Utilidad bruta 25.000 + Compras 29.500
-Gastos de admon. y vtas. 15.700 - Inventario final (15.000)
-Depreciación 5.500 CMV 25.000
-Cesantías 2.300
Utilidad operacional 1.500
-Gastos financieros 1.249
Utilidad antes de impuestos 251
-Impuestos (35%) 88
Utilidad neta 163
Reserva legal 16
3. Usted debe decidir si invertir en un proyecto que le ofrece unas utilidades operacionales
constantes de $50.000.000 al final de cada uno de los próximos cinco años. La inversión
original en activos fijos es de $90 millones los cuales se deprecian totalmente mediante el
sistema de línea recta a cinco años. Además debe invertir $10.000.000 en el año cero para
aprovisionarse de inventarios. Al final del primer año este valor de inventarios será de
$15.000.000 y las ventas habrán generado unas cuentas por cobrar de $10.000.000. Estas
cifras se mantienen constantes para los siguientes cuatro años de vida del proyecto, es
decir hasta el año cinco. La financiación del capital de trabajo vía los pasivos corrientes se
estima en $10.000.000 al final del año 1 y este valor también será constante el resto de los
años del proyecto.
El proyecto recuperará el capital de trabajo neto del año quinto al final de ese mismo año
y se prevé una tasa de impuestos del 35% anual para los cinco años.
Se pide calcular:
PASIVOS
Pasivos Corrientes
Proveedores
Cuentas por pagar 9,500,000 9,450,000 10,914,750 12,606,536
Impuestos por pagar 3,929,333 6,782,417 9,862,536
Obligaciones Bancarias 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000
Total Pasivo Corriente 12,500,000 16,379,333 20,697,167 25,469,073
Pasivo a Largo Plazo
Deuda de Largo Plazo 12,000,000 8,000,000 4,000,000 0
Total Pasivo 24,500,000 24,379,333 24,697,167 25,469,073
Patrimonio
Capital Social 45,700,000 45,700,000 45,700,000 45,700,000
Utilidades Retenidas 5,910,840 16,113,533
Utilidades del Período 5,910,840 10,202,693 14,836,072
Reserva Legal 729,733 1,989,325 3,820,939
Total Patrimonio 45,700,000 52,340,573 63,802,858 80,470,544
TOTAL PASIVO + 70,200,000 76,719,907 88,500,024 105,939,616
PATRIMONIO
Año 1 Año 2
Margaritas Deliciosas
Utilidad Neta Del Periodo
Proyectín lo ha contratado para que evalúe la factibilidad del proyecto con las siguientes
labores:
1) Calcular el Flujo Libre de Caja, por el método indirecto de flujo de caja.
6. KOJIKI INC.
La compañía japonesa KOJIKI INC. planea expandir operaciones durante el próximo año con el
propósito de aumentar sus niveles de producción en un 30%. Actualmente la planta de
producción está ubicada en Orochi y está trabajando al 100% de su capacidad instalada 3 turnos
al día.
Ventas 3.500.000
M.O.D 350.000
Materia Prima 200.000
Depreciación 1.050.000
Utilidad Bruta 1.900.000
I&D 800.000
Administrativos 500.000
U.A. I.I. 600.000
Gastos financieros 130.000
U.A. I. 470.000
Impuestos(20%) 94.000
Utilidad Neta Final 376.000
BALANCE GENERAL (Miles de dólares)
- 10% del valor de las ventas del período se recupera en el año siguiente
- los inventarios representan en promedio el 8% de las ventas de cada año.
- las cuentas por pagar CXP a proveedores se calculan como un 10% del valor de la M.O.D.
y de la materia prime de cada año.
La M.O.D. y la materia prima se consideran como costo variable y los demás gastos y costos de
operación se consideran fijos. Los Gastos Financieros del año 2003 se estiman en $187.500.000.
a. Utilidades retenidas
monto: hasta el 50% de la utilidad del período anterior.
b. Crédito bancario
Monto: hasta por US$ 500.000.000
Plazo: 2 años
Costo: Tasa Prime + 3 NA/TV (Tasa prime: 8,5%)
Amortización: SV
Reciprocidad: 3:1 durante 3 meses.
c. Emisión de Acciones
Monto: hasta por US$100'000.000.
El dividendo por acción pagado en el último año fué de US$4, con una tasa de crecimiento anual
promedio de 4%. Cada acción podría ser emitida por US$50 con un costo de emisión del 5%
sobre el precio.
Si las ventas esperadas para el próximo año se distribuyen de la siguiente manera: Calcule el
valor esperado de las ventas
Unidades P(x)
300.000 15%
350.000 20%
400.000 30%
500.000 35%
a. Calcule los flujos de caja de tesorería (40%) y libre de la empresa (40%) por el método directo
y por el método indirecto para el año 2003.
b. (20%) Defina la mezcla de fuentes de financiación que debe utilizar y determine el costo
promedio de capital.