Herramientas financieras

Estado de pérdidas y ganancias

Llamado también de egresos e ingresos tiene como objetivo mostrar si el proyecto es capaz
de generar utilidades o pérdidas, el cálculo se efectúa sobre la base de ingeniería y costos
proyectados para el tiempo de vida del proyecto.

Este instrumento de análisis sistematiza toda la información proveniente de: i) los ingresos
por la venta del producto, corresponde al volumen de producción multiplicado por el precio
de venta; ii) los costos en que se incurre para producir esos volúmenes.
Se elabora el estado de pérdidas y ganancias con el objetivo adicional de calcular el
impuesto a las utilidades.

Existen diferentes formas de presentar el estado de pérdidas y ganancias, por ejemplo:

Consideremos el precio =15 unidades monetarias.

Formato 1

Año1 Año 2 Año 3 Año 4

Unidades producidas (q) 7.500 8.000 8.100 9.000
1 Ingresos totales (q *P) 112.500,00 120.000,00 121.500,00 135.000,00
Costo Variable total (q *
30.000,00 32.000,00 32.400,00 36.000,00
2 CV)
3 Margen de Contribución
82.500,00 80.000,00 89.100,00 99.000,00
(P - CV) total (1-2)
4 Costo fijo 50.000,00 50.000,00 50.000,00 50.000,00
Utilidad Antes de
32.500,00 38.000,00 39.100,00 49.000,00
5 impuestos (3-4)
6 IT 3.879,31 4.137,93 4.189,66 4.655,17
7 Utilidad Imponible (5-6) 28.620,69 33.862,07 34.910,34 44.344,83
8 Impuesto a la Utilidad 25% 7.155,17 8.465,52 8.727,59 11.086,21
9 Utilidad Contable (7-8) 21.465,52 25.396,55 26.182,76 33.258,62

El formato 2 tiene la ventaja de otorgar una visión completa de la información de ingresos

y egresos ocurridos durante los periodos de operación del proyecto, identificando los
elementos del costo total.
 Formato 2

q1 q2 q3 q4
7500 8000 8100 9000
Año1 Año 2 Año 3 Año 4
1 Ingresos totales (q *P) 112500 120000 121500 135000
Costo Fijo 50000,00 50000,00 50000,00 50000,00
Materiales indirectos 2600,00 2600,00 2600,00 2600,00
Mano de obra indirecta 14000,00 14000,00 14000,00 14000,00
Gastos Generales de
producción 12000,00 12000,00 12000,00 12000,00
Gastos Administrativos 8400,00 8400,00 8400,00 8400,00
Impuestos y Patentes 800,00 800,00 800,00 800,00
Gastos de Comercialización 2450,00 2450,00 2450,00 2450,00
Costes de mantenimiento y
reparación 300,00 300,00 300,00 300,00
Depreciación 7000,00 7000,00 7000,00 7000,00
Amortización diferida 2450,00 2450,00 2450,00 2450,00
Costo Variable 30000,00 32000,00 32400,00 36000,00
Materias Primas Directas 5000,00 0,00 0,00 0,00
Materiales Directos 2000,00 0,00 0,00 0,00
Mano de obra directa 18000,00 0,00 0,00 0,00
Impuestos y Patentes 500,00 0,00 0,00 0,00
Gastos de Comercialización 4500,00 0,00 0,00 0,00
2 Costo Total 80000,00 82000,00 82400,00 86000,00
Utilidad Antes de
3 impuestos (1-2) 32500,00 38000,00 39100,00 49000,00
4 IT 3879,31 4137,93 4189,66 4655,17
5 Utilidad Imponible (3-4) 28620,69 33862,07 34910,34 44344,83
6 Impuesto a la Utilidad 25% 7155,17 8465,52 8727,59 11086,21
7 Utilidad Contable (5-6) 21465,52 25396,55 26182,76 33258,62

La utilidad contable es el importe que queda a favor del proyecto y corresponde a la

diferencia de los ingresos con el costo total de producción y de los impuestos a las
transacciones y utilidades.

Si el proyecto durante un año o varios años sufriera pérdidas, estas se compensan mediante
la deducción de utilidades gravadas que se obtengan en los años siguientes, es decir, las
pérdidas se descuentan de la masa imponible de un periodo determinado hasta agotar su
importe. Por ejemplo, si el primer año de funcionamiento del proyecto se tuviera una pérdida
de 500 unidades monetarias, esa pérdida se imputa a la utilidad generada a la utilidad
generada en el año dos que es de 700 unidades monetarias, entonces, la base imponible
del año dos será la diferencia entre la pérdida del año 1 y la utilidad lograda en el año 2, es
decir 200 unidades monetarias. Este mecanismo de compensación se halla establecido en
la ley 1606.

Ejercicios.

1. ¿El proyecto genera pérdidas o ganancias?

2. ¿Cuál es el costo unitario de producción?
3. ¿Cuál es el punto de equilibrio?
4. ¿Cómo se calculó el Impuesto a las Utilidades?
5. ¿Cuál es el margen de utilidad si el precio es de 15 unidades monetarias?

Evaluación del proyecto

Evaluar el proyecto, implica tomar la decisión de invertir o no, tomando como base
comparativa los ingresos o beneficios frente a los costos de producción e inversión
incurridos durante la vida útil del proyecto. Evaluar es medir la rentabilidad de la inversión
a través de los indicadores de evaluación, también significa calcular la rentabilidad de la
propuesta y comparar el resultado con la tasa mínima de rendimiento esperada.

La evaluación del proyecto tiene como finalidad mostrar cuan atractiva es la inversión para
producir el bien o servicio y decidir sobre la conveniencia o no de llevarla adelante.

La evaluación económica del proyecto tiene como objetivo analizar el rendimiento y

rentabilidad independientemente de la fuente de financiamiento. En este tipo de evaluación
se asume que la inversión que requiere el proyecto proviene de fuentes de financiamiento
interno o propio o del inversionista.

Flujo de caja

El flujo de caja es un estado financiero que se define como las entradas, salidas efectivas
de recursos monetarios ocurridos en un mismo periodo y constituye la base para la
evaluación privada del proyecto.

Existen diferentes formas de construir el flujo de caja, todas llevan al mismo resultado.

Flujo neto de caja

El resultado proviene de la diferencia entre los ingresos y egresos efectivos, nos muestra si
el proyecto a lo largo de su vida útil presenta déficit o superávit. Sobre los resultados del
flujo neto de caja se evalúa el proyecto aplicando indicadores como Valor Actual Neto(VAN)
y tasa interna de retorno(TIR)

Los ingresos que se incluyen en el flujo de caja corresponden a los ingresos por ventas y
otros ingresos, los cuales deben ser registrados en el año que se espera recibir.

Los desembolsos incluidos en el año cero, no constituyen pérdida alguna para el proyecto,
por cuanto la compra de un activo no disminuye la riqueza de la empresa, solo se cambia
un activo por otro.
 7500 8000 8100 9000
Año0 Año1 Año 2 Año 3 Año 4
1. Ingresos totales con IVA 129310,34 137931,03 139655,17 187172,41
Ingresos totales sin IVA 112500,00 120000,00 121500,00 135000,00
(IVA ventas) 16810,34 17931,03 18155,17 20172,41
Valor de salvamento 12000,00
Capital de trabajo 20000,00
Venta de activos 0,00
Otros ingresos 0,00
2. Egresos efectivos (a+b+c) 50000,00 98394,83 103084,48 104022,41 112463,79
a) Costo de inversión 50000,00
Inversión fija 25000,00
IVA compras 3250,00
Inversión diferida 5000,00
IVA sobre 15% ID 224,14
Capital de trabajo 20000,00
b) costo efectivo
73161,21 75242,15 75658,33 79404,02
producción
Costo Fijo
Materiales indirectos 2600,00 2600,00 2600,00 2600,00
IVA MI 388,51 388,51 388,51 388,51
Mano de obra indirecta 14000,00 14000,00 14000,00 14000,00
Gastos Generales de
producción 12000,00 12000,00 12000,00 12000,00
IVA 30% de GG 537,93 537,93 537,93 537,93
Gastos Administrativos 8400,00 8400,00 8400,00 8400,00
IVA 20% de GG 251,03 251,03 251,03 251,03
Impuestos y Patentes 800,00 800,00 800,00 800,00
Gastos de Comercialización 2450,00 2450,00 2450,00 2450,00
IVA 60% de GG 219,66 219,66 219,66 219,66
Costes de mantenimiento y
reparación 300,00 300,00 300,00 300,00
Costo Variable
Materias Primas Directas 5000,00 5333,33 5400,00 6000,00
IVA compras MP 747,13 796,93 806,90 896,55
Materiales Directos 2000,00 2133,33 2160,00 2400,00
IVA compras MD 298,85 318,77 322,76 358,62
Mano de obra directa 18000,00 19200,00 19440,00 21600,00
Impuestos y Patentes 500,00 533,33 540,00 600,00
Gastos de Comercialización 4500,00 4800,00 4860,00 5400,00
IVA compras 25% GC 168,10 179,31 181,55 201,72
c) Impuestos nacionales 25233,62 27842,34 28364,08 33059,77
Pago IVA (Débito-Crédito) 14199,14 15238,89 15446,84 17318,39
IT 3% 3879,31 4137,93 4189,66 4655,17
Impuesto a la Utilidad 25% 7155,17 8465,52 8727,59 11086,21
Flujo neto de caja (1-2) 50000,00 30915,52 34846,55 35632,76 74708,62
Este flujo de caja se excluyen los egresos no desembolsables o costos contables como
depreciación y amortización por no constituir un egreso efectivo en la etapa de operación
del proyecto. Recordemos que para obtener ventajas tributarias (escudo fiscal) ambos
rubros forman parte de los costos en el Estado de Pérdidas y Ganancias, así se disminuye
la base imponible del impuesto sobre utilidades.

Indicadores de evaluación

Para fines de evaluación utilizaremos indicadores como el Valor Actual Neto (VAN), Tasa
Interna de Retorno, beneficio/costo, ellos permiten medir la rentabilidad del proyecto
considerando el valor cronológico del dinero.

El concepto del valor del dinero en el tiempo significa, por un lado, la capacidad que tiene
dinero para generar rentabilidad cuando se coloca a una determinada tasa de interés, por
un cierto período, esto es lo mismo que decir que, el valor del dinero aumenta en el tiempo
porque puede ganar intereses y capitalizarse.

La capitalización se expresa multiplicando el valor actual o valor presente (VA) por el factor
( 1+ i )n

Valor Futuro
VF = VA ( 1+ i )n
Donde:
VF: valor futuro
VA: valor actual
i: tasa de interés
n: tiempo(año) periodo.

Valor actual.

Por otra parte, el valor futuro (VF) del dinero se puede transformar en valor equivalente en
el presente, a este proceso se denomina actualización.
Cuando realizamos un análisis de un proyecto de inversión para poder comparar estos
flujos de caja futuros con nuestro desembolso realizado hoy es necesario calcular el valor
actual, el valor al día de hoy, es lo que se denomina actualizar o descontar.
1
La actualización se consigue multiplicando los valores futuros por el factor (1+ i )n

VA = VF * 1
(1+ i )n

VA: valor actual

VF: valor futuro
i: tasa de interés
n: tiempo(año) periodo
Cantidades iguales de dinero a través del tiempo no son equivalentes, es decir, no tienen
el mismo valor porque están en diferentes puntos del tiempo siempre cuando la tasa sea
mayor que cero.

La tasa de descuento, actualización, tasa de interés i

La tasa de descuento es un factor financiero que se utiliza, en general, para determinar el

valor del dinero en el tiempo y, en particular, para calcular el valor actual de un capital futuro.

La tasa de descuento es el tipo de interés que nos permite "traducir" el dinero del futuro a
dinero del presente. Mucho se ha escrito sobre la elección de esta tasa, con sistemas más
o menos complejos que intentan despojar de su cálculo cualquier subjetividad y acercarse
lo más posible a la realidad.

Tomando en cuenta el tipo de recursos financieros para el proyecto la tasa de interés puede
ser:

A) Proyecto financiado solo con fondos propios. Si cuando decidimos entrar en una
inversión, disponemos de la totalidad de los fondos necesarios y no necesitamos recursos
ajenos (financiamos el proyecto con el 100% de los recursos propios), debemos tener claro,
lógicamente, que a esta nueva inversión debemos exigirle, al menos, lo mismo que
dejaríamos de obtener por no dedicar nuestros fondos a otra inversión alternativa. Es decir,
la rentabilidad de la inversión que estamos evaluando debe igualar, como mínimo, la más
alta rentabilidad que obtendríamos con nuestro dinero en otra inversión con una duración
similar, como puede ser un plazo fijo, un depósito bancario, etc.
Esto es lo que se conoce como "coste de oportunidad".

B) Proyecto financiado solo con fondos ajenos. Si por el contrario, no disponemos de

fondos (recursos propios) y acudimos para ello a la financiación bancaria mediante un
préstamo (financiamos el proyecto con el 100% de los recursos ajenos), la tasa de
descuento será el coste de dicho préstamo.
Esto es lo que se denomina “coste de la deuda”.

C) Proyecto financiado con fondos propios y ajenos. Por último, nos podemos
encontrar con el caso intermedio, en el que financiemos la inversión tanto con recursos
propios (nuestros fondos) como con recursos ajenos (préstamo). Aquí lo que procede es
calcular el coste medio ponderado entre los recursos propios y los recursos ajenos (la
media del coste de ambas fuentes de financiación ponderada por el volumen de cada una
de ellas).
Es lo que todos llaman "coste de capital"

Ejemplo 1:

Una inversión de 232 $us producirá 312.18 en 2 años. ¿Cuál es el tipo de interés?

Solución.-
DATOS:
VA = 232$us.
k = 2 años
Valor Futuro = 312.18
 312.18 Valor Futuro

Inversión 232

Año 1 2 3 4 5
0
VF = VA ( 1+ i )n

232 = 312.18 * 1 / (1 + i )2
232 (1 + i )2= 312.18
(1 + i )2 = 312.18 / 232

1+i = 312.18 / 232

i= 312.18 / 232

i = 1.16 – 1 = 0.16 => i% = 16%

La tasa de llevar el flujo de 232 al año dos es de 16%.

Ejercicio

Usted ganó la lotería $US 60000 y cuando va a cobrar el premio le dicen que tiene dos
alternativas para recogerlo. a) si le entregan hoy le darán un equivalente a $US 42000 y b)
le pueden pagar $US 60000 en tres años. Si la tasa de interés es de 12% cuál alternativa
escogería?