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UNIVERSIDAD TÉCNICA ESTATAL DE QUEVEDO

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES


LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

INTEGRANTES:

ALVAREZ CAMPUZANO ERIKA YARITZA

PONCE CLAS JULISSA MILENA

VACA HIDALGO KEVIN JOEL

CURSO:

CUARTO SEMESTRE ADM “A”

DOCENTE:

ECO. GALLARDO HAON WASHINGTON

ASIGNATURA:

ANÁLISIS FINANCIERO

TEMA:

FONDO DE MANIOBRA

QUEVEDO-ECUADOR
202-2021
FONDO DE MANIOBRA

El fondo de maniobra tiene distintas acepciones: fondo de rotación, capital circulante o capital

corriente (en terminología contable), capital de trabajo (que es la traducción directa del inglés de

working capital), capital en giro, etc. Conceptualmente, el fondo de maniobra lo integran los

recursos financieros de carácter permanente de la empresa que quedan después de financiar el

activo fijo o inmovilizado (activo no corriente), [CITATION Art17 \l 3082 ].

El fondo de maniobra constituye un instrumento fundamental dentro del análisis financiero. El

fondo de maniobra se podría definir como el montante de recursos financieros permanentes que

necesita la empresa para poder llevar a cabo, normalmente, sus operaciones de naturaleza

corriente tanto de la explotación como ajenas al ciclo de explotación. Va a ser la parte del activo

corriente financiada con patrimonio neto y pasivo exigible no corriente. La definición del fondo

de maniobra tiene una estrecha relación con los conceptos de liquidez de activos y exigibilidad

de los pasivos; a través de una ordenación del balance, nos resultará más fácil determinar cuál es

el fondo de maniobra, [CITATION Jim08 \l 3082 ].

El fondo de maniobra sirve para financiar las necesidades operativas de fondos, como

veremos en el siguiente epígrafe. La obtención del FM puede ser planteada desde el corto plazo o

desde el largo plazo. La forma más frecuente de calcular el fondo de maniobra, a partir de un

balance, es desde el corto plazo, [CITATION Art17 \l 3082 ].

Fondo de maniobra=Activo corriente −pasivo corriente

El Activo Corriente (AC).- incluye las partidas de dinero y activos líquidos similares, activos

inmovilizados que queremos vender, existencias, deudores comerciales a corto, etc.

El Pasivo Corriente (PC).- incluye nuestras deudas a corto (tanto a proveedores, como bancos,

suministradores, etc.), provisiones a corto, etc.


Según esta forma de calcular el fondo de maniobra parece que su concepto va ligado al activo

corriente, en realidad esa forma de calcularlo va ligado a aquella parte del activo corriente en la

que se materializa el fondo de maniobra y, en consecuencia, en este caso es más apropiado hablar

de capital circulante o corriente más que de FM.

Como el concepto de FM en realidad hace referencia a recursos financieros, es más adecuado

conceptualmente calcularlo desde el largo plazo.

Fondo de maniobra=Recursos Permanentes – Activo NoCorriente

El fondo de maniobra calculado a partir de un balance es un FM real, con el que se opera en la

empresa, el que corresponde a la realidad contenida en el balance, y supone un estudio estático

del FM, [CITATION Art17 \l 3082 ].

Representamos la concepción tradicional de los conceptos de fondo de maniobra y capital

circulante en, en el que podemos observar que se produce cierta confusión entre conceptos que

nos indican cómo se ha dotado al negocio de recursos frente a conceptos relacionados con las

necesidades de recursos de éste, [ CITATION Art04 \l 3082 ].


Las vías para modificar el FM de una empresa son múltiples y se resumen en las siguientes: a)

Por el lado de los activos: las nuevas inversiones en activos fijos reducen el FM, mientras que las

ventas de activos fijos lo mejoran.

b) Por el lado del pasivo: las ampliaciones de capital, la obtención de subvenciones de capital

o la concesión de nuevos préstamos a largo plazo mejoran el FM, mientras que las reducciones

de capital o la cancelación de préstamos lo reducen.

c) Por el lado de la explotación: los beneficios mejoran el FM, mientras que el reparto de

dividendos lo reduce. Su interpretación es la siguiente: [CITATION Art17 \l 3082 ].

>0 Significa que recursos permanente (RP) está financiado una parte del activo corriente.

= 0 Significa que todo el activo corriente está financiado con recurso a corto plazo.

< 0 Significa que el activo corriente, parte del activo corriente está financiado por recurso a

corto plazo
El fondo de maniobra positivo (FM > 0).

FM positivo = AC – PC > 0, también (PN + PnC) – AnC > 0

Como podemos ver en el gráfico sobre el fondo de maniobra positivo, con el activo corriente

se financia sin problema el pasivo corriente, y la diferencia positiva entre activo corriente y

pasivo corriente financia parte del resto de la estructura financiera de la empresa.

El fondo de maniobra negativo (FM < 0).

FM negativo = AC – PC < 0, también (PN + PnC) – AnC < 0

El fondo de maniobra ha de ser suficiente para poder cubrir las necesidades producidas a corto

plazo por la empresa, así como también para dar estabilidad a la masa financiera. El FM negativo

significa que parte del activo no corriente está financiado por el pasivo corriente, situación que

puede provocar suspensión de pagos, ya que hay dificultad para hacer frente a los pagos.
En general, el FM de una empresa deberá ser siempre positivo, lo que se conoce como “Regla

de seguridad”, puesto que en este caso estará indicando que la empresa tiene suficientes recursos

económicos y financieros para hacer frente a sus pagos más inmediatos. Si el Fondo de Maniobra

fuera negativo señalaría que la empresa no tiene solvencia a corto plazo y puede tener problemas

de liquidez para poder hacer frente a sus obligaciones de pago a corto plazo. Y por tanto, una

empresa no dispone de la liquidez necesaria para hacer frente a sus deudas, difícilmente esa

empresa tendrá capacidad para endeudarse más, si, por ejemplo, quiere comprar bienes o

servicios y pagar a plazos, [ CITATION Art04 \l 3082 ].

Ejemplo

Una empresa presenta el siguiente balance a final del año X, en euros.

Calcular e interpretar el fondo de maniobra.

SOLUCIÓN:

FM = AC – PC = 144.000 – 73.000 = 71.000 €

FM = RP – ANC = 144.000 + 95.000 – 168.000 = 71.000 €


Como el FM es positivo, nos indica que una parte del activo circulante (71.000 euros) está

siendo financiada con recursos permanentes. Ahora bien, hay que hacerse dos preguntas respecto

al FM:

1. ¿Un fondo de maniobra positivo es siempre una buena señal?

Decididamente NO. Es preciso señalar que la información contenida en el FM es limitada por

su carácter estático, lo que hace necesario analizar la composición del activo corriente y su

tiempo medio de liquidez y el tiempo medio de exigibilidad del pasivo corriente. Por ello, la

determinación del FM se debe complementar con un análisis estático de la solvencia y, sobre

todo, dinámico que nos indique el grado de calidad del FM; con la palabra “calidad” nos

referimos a la capacidad del fondo de maniobra para garantizar la solvencia a corto plazo de la

empresa y, por tanto, la continuidad del ciclo productivo, es decir, de la actividad corriente de la

empresa.

2. ¿Un fondo de maniobra negativo es siempre una mala señal?

La respuesta es NO. Hay firmas en las que el periodo medio de maduración financiero o ciclo

de caja es negativo. Ello se debe a que primero se cobra a los clientes y luego se paga el primer

euro en el ciclo de explotación, por lo que el periodo medio de pago a proveedores será mayor

que el periodo medio de maduración. Estas empresas venden y cobran rápido a sus clientes y

pagan tarde a sus proveedores; de esta forma, están obteniendo beneficios sin invertir realmente

nada en existencias ni en realizable.

También aquellas empresas que tienen ciclos comerciales sujetos a fluctuaciones estacionales

importantes, durante la temporada baja su fondo de maniobra será negativo sin que eso

signifique que su estado financiero es malo; por ejemplo, en una fábrica de helados si miramos

su balance en enero, puede darse el caso de que el FM sea negativo, y si lo miramos en


septiembre puede tener un Fondo de Maniobra tan elevado que pareciese que no saben invertir

bien sus activos. Por tanto, existen algunos sectores de actividad que, por sus características de

explotación y mercado, permiten a las empresas en ellos ubicados tener un FM negativo, como

son:

 Las entidades financieras, que, dada la importancia que tienen para el sistema

financiero, están específicamente reguladas y controladas.

 Empresas de servicios y del sector de distribución, que en general cobran al contado y

pagan a plazos

 Empresas de temporada, que en la estación de compra y producción pueden presentar

un FM negativo.

En estos casos, tener un FM negativo no solo no es malo, sino que supone grandes ventajas en

liquidez y rentabilidad. Para saber cuándo un fondo de maniobra negativo no es malo es

necesario conocer las necesidades operativas de fondos (NOF), que se calculan teniendo en

cuenta las características y políticas marcadas del negocio y bajo la hipótesis de máxima

eficiencia en el aprovechamiento de los recursos. Aquellas empresas que no requieren de una

necesidad operativa de fondos, o lo que es lo mismo que tienen una NOF negativa, derivada de

un PMMF negativo como consecuencia de que el ritmo de cobros es superior al ritmo de pagos,

es normal que tengan un fondo de maniobra negativo sin que ello signifique que su estado

financiero sea malo.

Si una empresa tiene un periodo de maduración financiero negativo y una NOF negativa,

cuanto más vende, genera más tesorería, permitiéndose el lujo de tener un FM negativo y trabajar

con muy poco capital. Dicha tesorería la puede usar para financiar su inversión en activos fijos,

como Mercadona que financia su crecimiento por toda la península; sin embargo, Carrefour
emplea esta liquidez “regalada” en inversiones financieras. Si el excedente de liquidez es

estructural, se puede usar esa tesorería para devolver capital propio (vía reducción del valor

nominal de las acciones, o vía recompra de acciones propias), o para retribuir el capital propio,

vía dividendos extraordinarios, [CITATION Art17 \l 3082 ].

RELACIÓN ENTRE FM Y NOF

Es importante observar que los conceptos de NOF y de FM son complementarios, aunque de

naturaleza radicalmente distinta:

El FM representa el volumen de recursos a largo plazo (en exceso del inmovilizado) que nos

queda disponible para financiar operaciones, es decir, es un concepto de pasivo relacionado con

la estructura básica de financiación de la empresa.

El concepto de NOF, por el contrario, representa precisamente el volumen de inversión neta

generada por las operaciones, es decir, es un concepto operativo no ligado a consideraciones de

tipo estructural. En el CUADRO se muestra la relación existente, desde la óptica financiera,

entre las NOF y el FM, y en él se aprecia mejor:


El concepto de NOF y FM.

La cobertura del gap entre FM y NOF por los recursos de terceros a corto negociados

(endeudamiento bancario a corto plazo). El impacto “dador” o “drenador” de financiación de los

ACNO y PCNO (en este cuadro son de igual magnitud para no distorsionar la relación NOF-

FM). Aparte de su distinción conceptual, queda claro también que la magnitud numérica de las

NOF no tiene por qué coincidir con la magnitud numérica del FM:

 Si el FM es superior a las NOF, indica que el exceso de fondos a largo plazo que

quedaba para financiar operaciones es más que suficiente para cubrir dichas

operaciones, y el sobrante aparecerá como un excedente de tesorería.

 Si sucede lo contrario, situación que suele ser la más frecuente, se producirán unas

necesidades de recursos negociados (NRN) que cubran la diferencia. Si estos recursos

se negocian o se aportan a largo plazo, aumentará el FM, con lo que se restablecerá el

equilibrio. Lo más común, no obstante, es considerar la diferencia como recursos que

deben negociarse a corto plazo, [ CITATION Art04 \l 3082 ].


Bibliografía
Diaz, A. H. (2017). Gestión financiera. Universidad de Almería.
Milla, A. (2004). Las necesidades operativas de fondos y el fondo de maniobra. Ediciones Deusto -
Planeta de Agostini Profesional y Formación S.L.
Muñoz, J. (2008). Contabilidad Financiera. España: PEARSON EDUCACIÓN S.A.

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