Estudio financiero y evaluación económica.

En este estudio se empieza a jugar con los números, los egresos e ingresos que se
proyectan, a un periodo dado, arrojando un resultado sobre el cual el inversionista
fundamentará su decisión.

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Conceptos. Pretende determinar cual es el monto de los recursos económicos necesarios
para la realización del proyecto, cuál será el costo total para la operación de la planta (que
abarque las funciones de producción, administración y ventas), así como otra serie de
indicadores que servirán como base para la parte final y definitiva del proyecto, que es la
evaluación económica. La que es muy importante para la toma de decisiones, ya que la
información obtenida debe de servir como base de la decisión tomada.
Objetivo:
Demostrar la rentabilidad económica del proyecto,
Demostrar la viabilidad financiera del proyecto y aportar las bases para su evaluación
económica.

Elementos que lo componen.

a) Identificar, clasificar y programar las inversiones a realizar en activos fijos, diferidos y
capital de trabajo. Las inversiones se consideran los recursos indispensables para la
instalación de cualquier tipo de empresa, independientemente de su giro. Estas inversiones
constituyen el capital fijo, la inversión diferida o activo diferido y el capital de trabajo de un
proyecto.
b) Conjuntar los datos del programa de producción y venta formulados en los estudios de
mercado, ingeniería y administrativo; incluidos volúmenes de producción y venta, precios
alternativos de mercado, elementos a bases técnicas para la determinación de los costos de
producción así como de las inversiones a realizar.
c) Formular presupuestos de Ventas o ingresos Costos y gastos de producción, Gastos de
administración y ventas; Pagos del principal e intereses.
d) Formular los estados financieros de;
 Pérdidas y ganancias, Balance general, Estado de cambios en la situación financiera en
base a efectivo.

Pasos para elaborar el estudio financiero.

a) Se deben de concentrar en la hoja de cálculo toda la información, como los son los
diferentes tipos de inversiones a realizar, los gastos de constitución, los de operación, tasas
de impuestos, tasa del préstamo, el rendimiento que pide el inversionista y el precio de venta
del bien o servicio.
b) Se elabora un cuadro en el cual debemos de obtener el valor de rescate de las
inversiones, así como el importe de la depreciación o amortización anual de cada una de
ellas.
c) Presupuesto de inversiones. Es necesario conocer y plasmar las diferentes inversiones
que se realizarán durante el periodo de vida del proyecto.
d) Presupuesto de producción. Se elabora un flujo de efectivo tomando como base los datos
anteriores, para obtener el flujo de operación.
e) Flujo neto de efectivo. Se elabora un concentrado en el cual se integran por año el flujo
neto de inversiones, el de operación para realizar una suma algebraica y así obtener los
flujos de efectivo.
 Ingresos

Costos financieros tabla Estado de resultado

de pagos de la deuda

Punto de equilibrio
Costos Totales
Inversión total fija y diferidas
Producción-administración-ventas- financieros
Balance General

Capital de trabajo
Costo de capital Evaluación
económica
Depreciación y amortización

Determinación de los costos

El costo es el desembolso en efectivo o en especie hecho en el pasado, en el presente o en

el futuro.
Costo de producción. Son el reflejo de las determinaciones realizadas en el estudio técnico,
siendo un proceso más del área de ingeniería que de contabilidad.
Estas se determinación las siguientes bases:
1. Costo de la materia prima
2. Costo de la mano de obra
3. Envases
4. Costo de energía eléctrica
5. Costo de agua
6. Combustibles
7. Control de calidad
8. Mantenimiento
9. Cargos por depreciación y amortización
10. Otros costos
11. Costos para combatir la contaminación

Costos de administración. Son los que provienen de realizar las actividades administrativas
de la empresa, como sueldos, gastos de oficina en general.

Costos de venta. Gastos concernientes a ventas y en algunos casos a mercadotecnia es

decir no solo el realizar la actividad de la venta si no la de abarcar con otras actividades
como investigación y desarrollo de nuevos mercados o productos.

Costos financieros. Son los intereses que se deben de pagar en relación con los capitales
obtenidos en préstamo. La ley tributaria permite cargar estos intereses como gastos
deducibles de impuestos.

Inversión total inicial: fija y diferida.

La inversión inicial comprende la adquisición de todos los activos fijos o tangibles y diferidos
o intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la empresa, con excepción del capital
de trabajo.
Se entiende por activo tangible (que se puede tocar) o fijo, los bienes propiedad de la
empresa, como terrenos, edificios, maquinarias, equipo, mobiliario, vehículos de transporte,
herramientas entre otros.
Se entiende por activo intangible el conjunto de bienes propiedad de las empresas
necesarias para su funcionamiento y que incluyen: Patentes por invención, marcas, diseños
comerciales o industriales, nombres comerciales, gastos preoperativos, instalación,
constitución contratos de servicios

Cronograma de inversiones.
Capitalizar el costo de un activo significa registrarlo en los libros contables como un activo.
Entonces para controlar y planear su instalación y funcionamiento se debe elaborar un
cronograma de inversiones o un programa de instalación del equipo. Que será un diagrama
de Gantt en el que tomaremos en cuenta los tiempos establecidos de entrega por los
proveedores, los tiempos de instalación y en el que deban empezar a funcionar.
Depreciaciones y amortizaciones
El término depreciación tiene exactamente la misma connotación que amortización, pero el
primero sólo se aplica al activo fijo, ya que con el uso estos bienes valen menos; es decir, se
deprecian; en cambio, la amortización sólo se aplica a los activos diferidos o intangibles, ya
que, amortización significa el cargo anual que se hace para recuperar la inversión.
Cualquier empresa que esté en funcionamiento, para hacer los cargos de depreciación y
amortización correspondientes deberá basarse en la ley tributaria.
O en su caso el Método de Línea Recta que es único método que es permitido en México.

Capital de trabajo
Desde el punto de vista contable, este capital se define como la diferencia aritmética entre el
activo circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista práctico, está representado
por el capital adicional (distinto de la inversión en activo fijo y diferido) con que hay que
contar para que empiece a funcionar una empresa; esto es, hay que financiar la primera
producción antes de recibir ingresos; entonces, debe comprarse materia prima, pagar mano
de obra directa que la transforme, otorgar crédito en las primeras ventas y contar con cierta
cantidad en efectivo para sufragar los gastos diarios de la empresa. Todo esto constituiría el
activo circulante. Pero así como hay que intervenir en estos rubros, también se puede
obtener crédito a corto plazo en conceptos como impuestos y algunos servicios y
proveedores, y esto es el llamado pasivo circulante. De aquí se origina el concepto de capital
de trabajo, es decir, el capital con que hay que contar para empezar a trabajar.
El activo circulante se compone básicamente de tres rubros: valores e inversiones,
inventarios y cuentas por cobrar. A continuación se describe cada uno de ellos y se da la
pauta para su cálculo:
a) Valores e inversiones.
b) Inventario
c) Cuentas por cobrar
Pasivo circulante.
Punto de equilibrio

El análisis del punto de equilibrio es una técnica útil para estudiar las relaciones entre los
costos fijos, los costos de una empresa sólo fueran variables, no existiría problema para
calcular el punto de equilibrio.
El punto de equilibrio es el nivel de producción en el que los beneficios por ventas son
exactamente iguales a la suma de los costos fijos y los variables.
En primer lugar hay que mencionar que ésta no es una técnica para evaluar la rentabilidad
de una inversión, sino que sólo es una importante referencia a tomar en cuenta, además,
tiene las siguientes desventajas:

a) Para su cálculo no se considera la inversión inicial que da origen a los beneficios

proyectados, por lo que no es una herramienta de evaluación económica.
b) Es difícil delimitar con exactitud si ciertos costos se clasifican como fijos o como
variables, y esto es muy importante, pues mientras los costos fijos sean menores se
alcanzará más rápido el punto de equilibrio. Por lo general se entiende que los
costos fijos son aquellos que son independientes del volumen de producción, y que
los costos directos o variables son los que varían directamente con el volumen de
producción; aunque algunos costos, como salarios y gastos de oficina, pueden
asignarse a ambas categorías. En el caso práctico presentado al final de la parte se
clasifican los costos y se calcula el punto de equilibrio.
c) Es inflexible en el tiempo, esto es, el equilibrio se calcula con unos costos dados,
pero si éstos cambian, también lo hace el punto de equilibrio.

El punto de equilibrio se puede calcular en forma grafica, tal como aparece en la figura 4.2, o
bien, en forma matemática, como se describe a continuación.
Los ingresos están calculados como el producto del volumen vendido por su precio, ingresos
= P + Q. Se designa por costos fijos a CF, y los costos variables se designan por CV. En el
punto de equilibrio, los ingresos se igualan a los costos totales:
P X Q = CF + CV
Pero como los costos variables siempre son un porcentaje constante de las ventas, entonces
el punto de equilibrio se define matemáticamente como:
Punto de equilibrio (volumen de ventas) = costos fijos totales

Costos variables totales

1-
Ventas totales

PE= CF
1- CV
Ventas totales
Estado de resultados pro-forma
La finalidad del análisis del estado de resultado o de perdidas y ganancias es calcular la
utilidad neta y los flujos netos de efectivo del proyecto, que son, en forma general, el
beneficio real de la operación de la planta, y que se obtienen restando a los ingresos todos
los costos en que incurra la planta y los impuestos que debe pagar. Esta definición no es
muy completa, pues habrá que aclarar que los ingresos pueden prevenir de fuentes externas
e internas y no sólo de la venta de los productos.
Flujo de efectivo
Es un estado financiero proyectado de las entradas y salidas de efectivo en un periodo
determinado. Se determina con la finalidad de conocer la cantidad de efectivo que requiere el
negocio para operar durante dicho periodo (semana, mes, trimestre, semestre, año) y
anticipar cuando habrá excedentes y faltantes de efectivo para planear disposiciones,
desembolsos e inversiones

Para preparar el flujo de efectivo en forma semanal debe hacerse una lista en la que se
estimen por adelantado todas las entradas y salidas de efectivo del periodo en que se
prepara el flujo. Por lo tanto, se deben dar los siguientes pasos:
a) Establecer el periodo que se pretende abarcar (semana, mes, trimestre, semestre, año).
b) Hacer una lista de los ingresos probables de efectivo en ese periodo, en la cual se puedan
incluir los siguientes rubros: Saldo del efectivo al inicio del periodo
Ventas de contado
Cobro a clientes durante el periodo por ventas realizadas a crédito

Prestamos a corto y largo plazo de instituciones bancarias Ventas de activo fijo

Nuevas aportaciones de accionistas
Después de registrar los valores de cada una de estas fuentes de ingresos, las mismas
deben sumarse para obtener el total.

c) Elaborar una lista que contenga las obligaciones que impliquen egresos de efectivo, tales
como:
Compra de materia prima al contado y a crédito
Gastos de fabricación (seguros, combustibles, lubricantes, entre otros)
Sueldos y salarios, incluidos los gastos personales del empresario
Pago de capital e intereses por préstamos obtenidos
Compra de activos fijos
Gastos de administración
Otros
Después de haber determinado el valor de cada egreso se suman y se obtiene el total.
Una vez que se han obtenido los totales de las listas, se restan a los ingresos proyectados
los egresos correspondientes. Si el resultado es positivo significa que los ingresos son
mayores que los egresos, que existe un excedente. Esto es una señal de que la empresa
esta bien. En caso contrario el dueño debe tomar medidas correctivas.
A partir del conocimiento obtenido, luego de desarrollar todo el proceso se debe estimar una
cantidad mínima de efectivo para poder operar sin necesidad pasar por falta de liquidez.

Procedimiento para determinar el flujo de efectivo:

1. Precisar el periodo del flujo de efectivo
2. Elaborar una lista de ingresos y obtener el total
3. Hacer una lista de egresos y obtener el total
4. Restar a los ingresos los egresos correspondientes y decidir qué hacer, según existe un
déficit o superávit
5. Estimar la cantidad mínima de efectivo que se requerirá para mantener en operacional la
empresa durante el periodo considerado
Formas de estructurar el flujo de efectivo

Forma de Estado de resultado

Concepto
Ventas
+ Ingresos por ventas
- Costo de producción
= Utilidad marginal
- Costos generales
- Costos financieros
= Utilidad bruta
- ISR 32%
- PTU 10%
= Utilidad neta
+ Depreciación
- Pago a principal
= Flujo neto de efectivo

Forma normal

Ingresos
Saldo del efectivo al inicio del periodo
Ventas de contado
Cobro a clientes durante el periodo por ventas realizadas a crédito
Prestamos a corto y largo plazo de instituciones bancarias
Ventas de activo fijo
Nuevas aportaciones de accionistas
Total.

Egresos
Compra de materia prima al contado y a crédito
Gastos de fabricación (seguros, combustibles, lubricantes, entre otros)
Sueldos y salarios, incluidos los gastos personales del empresario
Pago de capital e intereses por préstamos obtenidos
Compra de activos fijos
Gastos de administración
Otros
Total
Diferencia entre total de ingresos menos egresos = Flujo de efectivo

Costo de capital o tasa mínima aceptable

Para constituirse toda empresa debe realizar una inversión inicial. El capital que forma esta
inversión puede provenir de varias fuentes: solo de personas físicas (inversionistas), de estas
con personas morales (otras empresas), de inversionistas e instituciones de crédito (bancos)
o de una mezcla de inversionistas, personas morales y bancos. Como haya sido la
aportación de capitales, cada uno de ellos tendrá un costo asociado al capital que aporte, y la
nueva empresa así formada tendrá un costo de capital propio.
Se analizara como se calcula cuando se presentan una mezcla de capitales
Cuando el capital es aportado totalmente por una persona física, siempre antes de invertir
tiene en mente una tasa mínima de ganancia sobre la inversión, propuesta llamada Tasa
Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR), la primera referencia es que debe ser la tasa
máxima que ofrecen los bancos por una inversión a plazo fijo, otra tasa mínima podría ser el
índice inflacionario.
Se define a la TMAR como:
TMAR= i + f
 i= premio al riesgo
f= inflación
Esto significa que la TMAR que un inversionista le pedirá a una inversión debe calcularla
sumando dos factores:
1º debe ser tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios y
2º debe ser un premio o una sobretasa por arriesgar su dinero en determinada inversión.
Cuando se evalúa un proyecto en un horizonte de tiempo de cinco años esta TMAR deberá
ser el promedio del índice inflacionario pronosticado para los próximos cinco años, siendo
varias las fuentes, nacionales (como el índice de precios al consumidor o el banco de
México), entre otras.
La tasa de premio al riego deberá ser considerado el crecimiento real de crecimiento real del
dinero invertido, habiendo compensado los efectos inflacionario debe ser entre 10 y 15 %
como sugerencia.
Ejemplo:
Se analizaremos el caso cuando un capital proviene de varias fuentes. Suponga la siguiente
situación:
Para llevar a cabo un proyecto se requiere un capital de $200, 000,000, los inversionistas
aportan el 50%, otras empresas 25% y una institución financiera aporta el resto.
Las TMAR de cada uno son: Inversionistas: TMAR = 60% inflación + 10% premio al riesgo =
.76
Otras empresas TMAR= 60% inflación + 12% premio al riesgo = .72
Banco TMAR = 35%.
Con estos datos se puede calcular la TMAR del capital total, la cual se obtiene con una
ponderación del porcentaje de aportación, así:

Accionistas % aportación TMAR Ponderación

Inversionistas .50 x .76 = .38
Otras empresas .25 x .792 = .198
Institución fin .25 x .35 = .0875
TMAR global mixta .6655
La TMAR del capital social $200, 000,000 resulto ser de 66.55%, esto significa que es el
rendimiento mínimo que deberá ganar la empresa para pagar 76% de interés sobre $100,
000,000 aportado por los inversionistas mayoritarios; 79.2% de intereses sobre $50,000
aportados por otras empresas y 35% de interés a la aportación bancaria de $ 50,000. Aquí
parece mas claro por que se le llama TMAR. O sea que la tasa mínima aceptable de
rendimiento es de 66.55% (el mínimo que debe ganar para operar)
Financiamiento. Tabla de pago de la deuda.

Se dice que una empresa esta financiada cuando ha pedido capital en préstamo para cubrir
cualquiera de sus necesidades económicas. Si la empresa logra conseguir dinero barato en
sus operaciones, es posible demostrar que esto le ayudara a elevar el rendimiento de su
inversión. Debe entenderse por capitales baratos el dinero pedido en préstamo a tasas mas
bajas que las vigentes en las instituciones financieras.

Cuando se pide un préstamo existen cuatro formas generales de pagarlo:

1º Pago de capitales e intereses al final de los cinco años
Pago a fin de año = Pago a principal + intereses
F= suma futura a pagar
P= Cantidad prestada
i = interés
n = periodo o anos para cubrir los intereses
n
F= P (1 + i)
2o Pago de intereses al final de cada año, y de intereses y todo el capital al final del quinto
año.
Se elabora una tabla que muestre el pago año con año tanto de capital como de intereses
Año Intereses Pago de fin de Deuda después
año de pago

3º Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los cinco años. Para ello se determina
el pago de cada año a través de la siguiente formula:

n
A= P i( 1 + i )
( 1 + i )*n - 1

A= anualidad
4o Pago de intereses y una parte proporcional de capital (una parte en %) al final de cada
uno de los cinco años. Este se realizara a través del calculo de la formula y la tabla y su
aplicación sobre saldos insolutos
No de pagos Pagos Interes Amortización Saldos insolutos
0 0.35 216,000
1 75600.000 216,000.000
2 90,560.090 75600.000 14,960.09 201,039.910
3 90,560.090 70363.969 20,196.122 180,843.789
4 90,560.090 63295.326 27,264.764 153,579.024
5 90,560.090 53752.659 36,807.431 116,771.593
6 90,560.090 40870.058 49,690.032 67,081.561

ESTUDIO DE LA EVALUACIÓN ECONOMICA

Pasos para elaborar la evaluación económica.
1) Con los flujos anteriores se tiene que obtener el valor presente neto y la TIR, tomando en
cuenta el rendimiento esperado por el inversionista.
2) En base a los resultados obtenidos se analizará el rendimiento de la inversión y sus
riesgos para así tomar una decisión sobre bases firmes.
3) Presentar el punto de equilibrio y los estados financieros mencionados anteriormente.
Métodos para evaluar las inversiones

Métodos científicos (matemáticos)

a) Tasa promedio de rentabilidad (TPR)
b) Tasa de interés simple sobre el rendimiento (TISSR)
c) Tiempo de recuperación de la inversión (TRI)
d) Tiempo de recuperación de la inversión a valor presente (TRIVP)
e) Tasa interna de rendimiento (TIR)
f) Valor presente que genera ingresos iguales (VIP)
g) Valor presente que genera ingresos desiguales (VPID)
h) Valor terminal (VT)
i) Índice de rendimiento (IR)

Tiempo de recuperación de inversión

 Ejemplo: Acero S.A. desea invertir en equipo nuevo $ 60, 000,000 lo que generara un
ingreso neto anual de $ 12, 000,000. La empresa tiene establecido como norma que
todas las inversiones fijas se recuperen como máximo en 4 años, debido a los escases
pronunciados de fondos, por lo que se acepta o rechaza el proyecto.
Datos
Importe del proyecto de inversión IPI = $60, 000,000
Ingresos netos anuales INA =$12, 000,000
Tiempo de recuperación normal TRN = 4 años
Tiempo de recuperación de la inversión TRI = X
Formula
TRI = TRN - IPI
INA
TRI = 4 - 60,000,000
12,000,000
TRI = 4 – 5
TRI = 1 Negativo

Por ser negativo el resultado el proyecto se rechaza. Si fuera igual a cero se aceptaría, en
caso contrario siendo positivo se acepta.
Tasa interna de rendimiento
Existen cuatro procesos para determinar la TIR:
1.- A través de tablas financieras
2.- A través de flujos de efectivo manual
3.- Flujos de efectivo con apoyo de la computadora
4.- A través de procedimiento matemático denominado tasa de interés por tanteos.
A través de tablas financieras
Ejemplo. La empresa Licuadoras S.A. desea saber si acepta o rechaza un proyecto de
inversión en activo fijo por $ 100,000,000 lo que se espera genere $25,000,000 anuales de
ingreso netos durante 8 años. La empresa tiene establecido como tasa interna de
rendimiento mínimo normal o estándar el 25% ¿Cuál será la decisión?
Datos
Inversión del proyecto IPI = $100,000,000
Ingresos netos anuales INA = $ 25,000,000
Tasa interna de rendimiento TIRN = 25%
Normal o estándar
Tasa interna de rendimiento =X
SoluciónTIR = IPI INA TIR = 100,000,000 = 4.00
25,000,000 Este valor encontrado representa el valor presente de 1.00 que se recibirá al final
de los 8 años siguientes descontados a una tasa interna de rendimientos que obtenemos
como sigue: Consultamos la tabla del valor presente neto de $1.00 que se recibirá al final de
cada año, en la fila del 8 año, donde localizamos que 4.00 o 4,000 esta entre las columnas
del 18% al 20% (es decir en números redondos las TIR será del 19%). Si se desea obtener la
TIR con exactitud, aplicaremos una interpolación como sigue:
Tasa Interna de rendimiento 18% X 20%
Valor de $ 1.00 por año 4.078 4.000 3.8370
Recibido en los siguientes 8 años
(18%) 4.078 x 25,000,000 $101,950,000
Menos: importe del proyecto 100,000,000
Diferencia 1,950,000

(18%) 4.078 x 25,000,000 $ 101,950,000

Menos
(20%) 3.837 x 25,000,000 95,925,000
Diferencia 6,025,000
Tamaño del intervalo = 20% - 18% = 2%
1,950,000 x 2% = .6%
6,025,000
18%
.6%
TIR= 18.6%

La tasa de Interna de rendimiento normal del 25% le restamos la tasa interno de rendimiento
TIR obtenida de 18.6% obtenemos 6.4% positiva por lo tanto se acepta la inversión.
A través de flujos de efectivo manual

Es la tasa de descuento que hace que el Valor actual de los flujos

netos de caja de un proyecto menos su inversión inicial sea igual a
0. VAN = - I0 + Fn1 + Fn2 + Fnn = 0
(1+ r) (1+r)2 (1 + r)n
*El criterio es aceptar todos aquellos proyectos cuya TIR sea
mayor que el costo de oportunidad del capital.

Simbología :
I0 = Inversión Inicial
Fn1,Fn2,Fnn = Flujos netos de caja
tir = Tasa interna de retorno
n = Plazo del proyecto

Ejemplo :
Año 0 1 2 3
Flujo de Caja -350,000 +16,000 +16,000 + 466,000

P S1 S2 S3
VAN = -350,000 + 16,000 + 16,000 + 466,000
(1.1296) (1.1296)2 (1.1296)3

VAN = 0
La tasa de descuento que hace que el VAN sea O es 12.96% (TIR)

A través de procedimiento matemático denominado tasa de interés por tanteos

Para poder determinar la tasa de interés se realizan 3 pasos:

1. Determinar los datos correspondientes y se sustituyen ya despejado del Monto o de la

Anualidad.
 2. Determinar el valor “X” establecer un tasa de interés y sustituir en la formula hasta
encontrar su valor mayor y un valor menor a X.

3. Establecer una recta para acortar distancias y una igualdad sustituyendo los datos
encontrados, y despejar hasta dejar a X.
IGUALDAD:

Valor de x - valor de tasa menor = x - tasa menor

Valor tasa mayor - valor tasa menor tasa mayor – tasa menor

1. A que tasa de interés convertible semestral se acumulan $50, 000 en el momento que
realiza el ultimo de 15 depósitos de $1, 000.

R= 15.59316819%

Conclusiones:
 Lan TIR viene a ser la tasa de descuento que iguala el valor presente de sus ingresos
de efectivo con el valor presente de los egresos.
 Se toma en cuenta el valor del dinero en función del tiempo
 El valor presente de los ingresos menos el valor presente de los egresos es igual a
cero.
 Este método recibe también los siguientes nombres: Método del flujo de efectivo neto a
valor presente, Por ciento de rendimiento interno, Método del inversionista, Método del
capitalista, Método del rendimiento sobre la inversión.
 Otra forma de comprender este método, supongamos que depositamos en el banco los
100 millones y posteriormente retiramos 25 millones anuales durante 8 años por lo que
al final habremos recibido 100 millones mas los intereses al 18.6%.
 VALOR PRESENTE NETO (VPN)

VALOR ACTUAL PRESENTE O VALOR PRESENTE NETO

Valor actual de los flujos netos de caja de un proyecto menos su inversión inicial.

VAN = -I0 + Fn1 + Fn2 + Fnn

(1+ r) (1+r)2 (1 + r)n
*El criterio es aceptar todos los proyectos cuyo VAN sea positivo

Simbología :
I0 = Inversión Inicial
Fn1,Fn2,Fnn = Flujos netos de caja
r = Tasa de descuento ( COK )
n = Plazo del proyecto

Ejemplo :
Año 0 1 2 3
Flujo de Caja -350,000 +16,000 +16,000 466,000

P S1 S2 S3

VAN = -350,000 + 16,000 + 16,000 + 466,000

(1.07) (1.07)2 (1.07)3
VAN = 59,323