WALDO MENDOZA BELLIDO Y MARCO

ERIKA COLLANTES GOICOCHEA MACROECONÓMICO

MULTIANUAL 2017-2019
REVISADO
Entre el 2001 y el 2016 la actividad económica ha estado La economía peruana se encuentra en el 2016 en una
fuertemente influenciada por los términos de intercambio y la fase de aceleración económica pero inestable: impulso
VISION afluencia de capitales. temporal de la producción minera pero con una
ECONOMICA
inversión privada que se contrae por tercer año
consecutivo y sin generación de empleo formal.
Se explica la importancia de los factores externos y domésticos El mundo continuará creciendo a una tasa baja y con
en las fluctuaciones económicas en el Perú durante el periodo múltiples fuentes de incertidumbre en el horizonte de
2001-2016, en frecuencia trimestral. Para este objetivo se proyección del Marco Macroeconómico Multianual
utiliza la metodología de Vectores Autoregresivos Estructurales 2017-2019 Revisado (MMMR). Así, para el 2016 y 2017,
(SVAR, por sus siglas en inglés) con una descomposición de se proyecta un crecimiento mundial de 3,0%, similar al
largo plazo propuesta por Blanchard y Quah (1989), la que del Marco Macroeconómico Multianual 2017-2019
FACTORES permite obtener la descomposición histórica del PBI anual (MMM de abril) pero con una ligera recomposición de
EXTERNOS Y entre factores externos y domésticos. los motores de crecimiento: por un lado, el mayor
DOMESTICOS Entre los factores externos hemos considerado la tasa de crecimiento de China debido a políticas expansivas de
crecimiento del PBI de EE.UU., la inflación de EE.UU., la tasa de corto plazo y, por otro lado, el menor crecimiento de
interés de los bonos del Tesoro de EE.UU a diez años y la tasa economías avanzadas, en especial, EE.UU. y Zona Euro,
de crecimiento de los términos de intercambio; y los factores en un contexto de elevada incertidumbre (a
domésticos son la tasa de crecimiento del PBI, la inflación, la consecuencia del Brexit), debilitamiento de la demanda
tasa de interés interbancaria, la inversión pública y la tasa de doméstica y ausencia de reformas estructurales de
depreciación del tipo de cambio del Perú. mediano plazo.
 Consideramos el gran impacto de China sobre las fluctuaciones
de la economía peruana. China es, actualmente, nuestro
principal socio comercial, al que se dirige la cuarta parte de
IMPORTACIA DE nuestras exportaciones, por lo que no podemos dejar de
CHINA EN LA considerarlo. Con esto queda evidenciado que el grado de
ECONOMIA
PERUANA
influencia de la economía internacional sobre nuestra
economía es muy grande.
El gobierno de PPK recibió una economía con un crecimiento
reducido de la producción no primaria y el empleo, y las
buenas cifras del PBI agregado solo estaban reflejando los
efectos de un salto transitorio en el ritmo de crecimiento del
PBI minero.
La administración de PPK está enfrentando a un contexto
externo más favorable que el que tuvo su antecesor, Ollanta
REALIDAD Y
Humala. Como las variables del contexto internacional son, en
PERSPECTIVA
LOCAL general, exógenas para nosotros, es lícito afirmar que nuestro
Presidente tiene buena suerte. Los vientos externos deberían
impulsar, ceteris paribus, a nuestra economía. Pero para tener
una visión comprensiva del desempeño económico esperado,
hay que hacer, además, un análisis de las condiciones
domésticas.
En cuanto a las materias primas, las perspectivas de
precios han mejorado ligeramente respecto del MMM
de abril en un contexto de mayor demanda de China
(en el corto plazo). Teniendo claramente que china es
nuestro principal cliente consumidor de diferentes
materias primas que en nuestro entorno nacional
producimos, entre ellos: riqueza minera.
La economía peruana crecerá 4,0% en el 2016, límite
superior del rango proyectado en el MMM, impulsada
por una mayor producción minera (20,1%) y una
política fiscal moderadamente expansiva, vía inversión
pública (9,1%). Sin embargo, esta recuperación
económica es aún muy inestable. La inversión privada,
variable clave para asegurar un alto y sostenido
crecimiento, viene cayendo por tres años consecutivos,
mientras que el empleo formal se mantiene
prácticamente estancado. Esto no permite reactivar el
círculo virtuoso de mayor inversión-empleo-consumo
que asegure la sostenibilidad de la actual recuperación.
 PROBLEMA DE LA La meta de bajar la informalidad en 20 punto porcentuales en
INFORMALIDAD EN 5 años es inverosímil. Primero, porque en ninguna parte del
EL PERU
mundo ha ocurrido una reducción tan rápida de la
informalidad en solo media década.
Segundo, porque, además de lo irreal de la meta, la reducción
de la informalidad no es tan sencilla como supone la actual
administración debido a que en el Perú existen enormes
brechas de productividad entre sus distintos sectores. La
presencia de amplios sectores de baja productividad y muy
pocos con alta productividad constituyen la raíz de la
informalidad.
Tercero, porque, en el terreno académico, existe una literatura
mundial de frontera sobre este tema que ha descartado la vía
tributaria y de las reducciones de las barreras a la
formalización como herramientas para reducir la informalidad.
En resumen, la evidencia es clara y contundente: la
informalidad se reduce a través del crecimiento económico, el
crecimiento económico está impulsado por el sector formal, y
esta reducción es mayor cuanto menos crece la fuerza laboral.
De acuerdo con el gobierno, los objetivos en materia
de formalización son dos. Por un lado, reducir la
informalidad del 70 por ciento en el 2016 a 50 por
ciento al 2021, y que la generación de PBI por parte de
las empresas formales pase de 81 por ciento a 90 por
ciento al 2021.
Reducción de barreras a la formalización, es decir,
reducción de costos para hacer negocios y mayores
beneficios de ser formal (simplificación tributaria,
mejora en la calidad de protección al trabajador,
reforma previsional, acceso al crédito, entre otros).
Mejora en la calidad y acceso de los servicios públicos
(educación, salud, infraestructura social y productiva y
seguridad ciudadana).Política regulatoria pro-
formalización mediante la institucionalización de una
entidad encargada de tomar medidas para generar
mayores incentivos a la formalización, como el Consejo
Nacional de Competitividad y formalización.
 El optimismo empresarial se había deteriorado
significativamente hasta un poco antes del Niño Costero.
Mientras en agosto pasado, al inicio del gobierno de PPK,
había un 13 por ciento más de optimistas que pesimistas, en
marzo último esa cifra había descendido a 5 por ciento, cifra
similar a la registrada en el primer trimestre de 2016, de las
más bajas registrada durante la administración del Presidente
LA CONFIANZA Humala. Sin embargo, sorpresivamente, en abril último, según
EMPRESARIAL Y LA la encuesta del BCRP, las expectativas de los empresarios han
INVERSIÓN dado un salto, recuperando su nivel de inicios de gobierno.
PRIVADA El peso de los factores domésticos será más importante que el
de los factores externos durante el gobierno de PPK pues en
los próximos años los movimientos en las variables domésticas
serán al parecer más fuertes que los de las variables asociadas
a la economía internacional. Después de mucho tiempo, las
fluctuaciones económicas en el Perú estarán dominadas por el
peso de los factores domésticos.
Los indicadores de confianza empresarial son
determinantes claves de la evolución de la inversión
privada. Así, se encuentra una correlación de 0,8 entre
el crecimiento de la inversión privada y la evolución del
indicador de expectativas para invertir de APOYO
Consultoría rezagado dos trimestres. ”.
Posteriormente, a partir del 1S2016, se da un
desacoplamiento entre el desempeño de la confianza
empresarial en Perú y el resto de la región: las
expectativas de inversión empiezan a mejorar en Perú
mientras que continúan deteriorándose en el resto de
la región. Este comportamiento diferenciado ha llevado
a analizar los determinantes locales y externos del
indicador de confianza empresarial peruano. De esta
forma, un incremento de 1 punto en el componente
local de las expectativas de inversión está asociado con
un incremento de 0,2 puntos porcentuales en el
crecimiento de la inversión privada.