Está en la página 1de 49

Principios de

Finanzas

Profesor: Sergio M. Urrutia Donoso.


Semestre, Primavera 2019.
1
Principios de Finanzas.
La teoría financiera vigente se puede
descomponer en una serie de principios que
proporcionan la base para comprender las
transacciones financieras y la toma de
decisiones en el ambiente financiero.

Dichos principios están basados en la


deducción lógica y en la observación
empírica.
2
Principios de Finanzas.

1. Ambiente Económico competitivo.

2. Valor y Eficiencia Económica.

3. Transacciones Financieras.

3
Principios de Finanzas.

Ambiente
Valor y Eficiencia Transacciones
Económico
Económica. Financieras.
Competitivo

 Comportamie  Las Ideas  El binomio


nto financiero Valiosas. rentabilidad -
egoísta.  La ventaja riesgo.
 Las dos caras comparativa.  La
de la  El valor de la Diversificación
Transacción Opción.  La eficiencia
 La  El flujo de del Mercado
Información caja de Capitales.
 Conducta incremental  El valor del
Financiera. dinero en el
tiempo.

4
1. Ambiente Económico Competitivo.

1.1. El comportamiento financiero egoísta.

1.2. Las dos caras de la transacción.

1.3 La Información.

1.4 La conducta financiera.


5
1.1. El comportamiento financiero egoísta.

6
1.1. El comportamiento financiero egoísta.1

Este principio parte del supuesto de que,


desde el punto de vista económico, las
personas actúan racionalmente, buscan su
propio interés financiero persiguiendo
obtener el máximo beneficio posible.
Cada parte de una transacción buscará el
curso de acción que le resulte más
beneficioso.
7
1.1. El comportamiento financiero egoísta.2

Cada vez que una persona elige un curso


de acción determinado, renuncia a la
posibilidad de tomar otro diferente.

A esto se le denomina “Costo de


Oportunidad”, que es la diferencia entre el
valor de la acción elegida y el valor de la
otra alternativa no seleccionada.
8
Las dos caras de la transacción.

9
1.2. Las dos caras de la transacción. 1

Para cada venta habrá un comprador y para cada


compra existirá un vendedor.
Ambas partes seguirán el principio del
comportamiento financiero egoísta buscando
beneficiarse de dicha transacción a costa de la otra
parte.
El modelo de las cinco fuerzas ideado por Michael
Porter es una estrategia enfocada a la sustentabilidad
y sobrevivencia del negocio.

10
La Información.

11
1.3. La Información.1

Cualquier acción financiera implica una


transmisión de información.

La importancia de la información descansa


en la “asimetría de la información”, es
decir, en que unas personas disponen de
una información de la que carece el resto
del mercado.

12
1.3. La información.2

Una información oportuna, clara y veraz


conlleva a estar permanentemente
“revisando” todos las variables internas y
externas que afectan los activos de la
empresa.
La información es la base para una
adecuada toma de decisiones, en beneficio
de poder medir la rentabilidad y riesgo que
ello implica.
13
La conducta financiera.

14
1.4 La conducta financiera. 1

Si el “Principio de la Información” dice que la


realización de un acto transmite información, el
principio de la conducta financiera tiene que ver
con el esfuerzo para utilizar dicha información.
En finanzas hay decisiones que no pueden ser
tomadas apoyándose en la teoría al estar ésta
incompleta o ser ambigua, la solución obvia
consiste en observar a las empresas similares del
sector para ver qué decisiones han adoptado en el
pasado y en el presente, con el objetivo de ver si
es posible ponerlas en práctica en nuestra
15
empresa. (Información del mercado.)
1.4 La conducta financiera. 2

El “principio de la conducta financiera” se


conoce también como “efecto industrial”.
Hay dos situaciones típicas donde se puede
aplicar el Principio de la Conducta Financiera:
Cuando hay una limitación a nuestro conocimiento
de la situación,
Cuando resulta más barato buscar la información
necesaria para tomar una decisión a través de un
método más preciso y probado.
16
1.4 La conducta financiera. 3

Un corolario de este principio da lugar en


muchas situaciones de competencia a la
aparición del denominado polizón (free
rider), que aquí podríamos traducir
libremente por imitador.
Cuando un "líder" gasta recursos
financieros para determinar el mejor curso
de acción y un "imitador" recibe los
beneficios de ello simplemente “plagiando”
las decisiones del anterior. (“Buenas Prácticas”) 17
Trabajo de Investigación
 Selección de 5 acciones transadas en la Bolsa de
Valores en los últimos 3 años.
 Explicar su comportamiento ,conociendo la
información de los hechos económicos ocurridos
en estas fechas.
 Proyectar el crecimiento o decrecimiento de las
acciones seleccionadas, basando en TODA la
información disponible.

18
2. Valor y Eficiencia Económica
2.1. Las ideas valiosas.

2.2. La ventaja comparativa.

2.3 El flujo de caja incremental.

2.4 El valor de la opción.

19
Las ideas valiosas

20
2.1. Las ideas valiosas. 1

Las nuevas ideas (la creación de nuevos


productos o servicios) pueden proporcionar
rendimientos extraordinarios.
 La mayoría de estas ideas rentables
ocurren en el mercado de los activos reales,
aunque la Ingeniería Financiera se ha
encargado de lanzar productos muy
rentables en el campo financiero.

21
2.1. Las ideas valiosas. 2

Puede parecer difícil el reconciliar este


principio con el de la eficiencia en los
mercados de capitales.
Ambos muestran que aunque los mercados
financieros sean eficientes y exista una gran
competencia, puede crearse un nuevo
producto, servicio, o idea, que proporcione
rendimientos extraordinarios.

22
La ventaja comparativa.
1

23
2.2. La ventaja comparativa. 1

Este principio es la base de nuestro sistema


económico.
Si cada persona hiciese aquello que hace
mejor, tendríamos desempeñando cada tipo
de trabajo a los más competentes e idóneos.

24
El flujo de caja incremental.

25
2.3 El flujo de caja incremental.1

Como instrumento de medición del valor


utilizaremos los flujos de caja y no los
beneficios contables.
Los flujos de caja pueden reinvertirse o
pueden utilizarse para consumir.
Con los beneficios no siempre se puede
hacer lo mismo porque lo más probable es
que no estén en forma líquida (recuerde
que se obtienen mediante la diferencia entre
ingresos y gastos de la explotación). 26
2.3 El flujo de caja incremental. 2

Las decisiones financieras se basan en


los flujos de caja incrementales.
El valor de una alternativa es la suma
de todas las variaciones incrementales
que ella causará en el resultado futuro.
La diferencia entre los resultados con
dicha alternativa y sin ella, a esto se
refiere la palabra incremental.

27
2.4. El valor de la opción.

28
2.4. El valor de la opción. 1

Una opción es un derecho, no una obligación,


para hacer algo durante un tiempo determinado.
El derecho a adquirir un activo se denomina
opción de compra, y el derecho a venderlo,
opción de venta.
Las opciones se clasifican en financieras si el
activo subyacente, que soporta el derecho, es un
activo financiero, y reales si se trata de un activo
no financiero.
29
3.- Transacciones Financieras.
3.1. El binomio rendimiento-riesgo.

3.2. La diversificación del riesgo.

3.3. La eficiencia del mercado de capitales.

3.4. El valor del dinero en el tiempo.

30
El binomio rentabilidad-riesgo.

31
3.1. El binomio rentabilidad-riesgo. 1

Existe una contraposición entre el rendimiento y el


riesgo, que hace imposible conseguir
simultáneamente el mayor rendimiento y el menor
riesgo.
Un inversor racional preferirá aquélla alternativa, que
a igualdad de rendimiento esperado, incorpore el
menor riesgo asociado. A este comportamiento se le
conoce como la aversión al riesgo, que indica que los
inversores no son indiferentes ante el riesgo sino que
requieren una compensación por asumirlo.

32
3.1. El binomio rendimiento-riesgo. 2

Como corolario a este principio y al de la


aversión al riesgo es preciso señalar que la
mayoría de la gente está dispuesta a
aceptar una reducción del rendimiento
esperado a cambio de ver reducido su
riesgo.
Los mercados de capitales suelen ofrecer
tales oportunidades y cada participante
puede elegir su combinación ideal de riesgo-
rendimiento. 33
3.2. La diversificación del riesgo.

34
3.2. La diversificación del riesgo. 1

Un inversionista prudente no invertirá toda


su riqueza en un único negocio.
 Pero si divide su inversión entre varias
empresas sólo perderá toda su riqueza si
todas ellas quebrasen.
Este principio de la diversificación del riesgo
descansa sobre el de la aversión al riesgo.

35
3.2. La diversificación del riesgo.
2

• El inversor debe ser consciente de que


mediante la diversificación sólo podrá
reducir su riesgo pero no eliminarlo.
• Por tanto, si no diversifica el riesgo
todo lo que pueda, estará corriendo un
exceso de riesgo de forma gratuita.

36
3.2. La diversificación del riesgo. 3

Es importante darse cuenta de que el proceso


de diversificación puede reducir el riesgo y,
como resultado, la medición del riesgo de un
activo financiero o de un proyecto es algo
muy difícil porque el riesgo varía dependiendo
de cómo sea medido:
El riesgo del proyecto en solitario.
La cantidad de riesgo que un proyecto añade al
riesgo total de la empresa.
La cantidad de riesgo que este proyecto incorpora a
la cartera del inversor
37
3.3. La eficiencia del mercado de capitales.

38
3.3. La eficiencia del mercado de capitales. 1

Los mercados de capitales son eficientes.


 Ello quiere decir que los precios de mercado
de los activos financieros que se negocian
regularmente en los mercados de capitales
reflejan toda la información disponible y se
ajustan rápida y completamente a la "nueva"
información.
La eficiencia de los mercados de capitales
depende fundamentalmente de lo
rápidamente que la nueva información sea
reflejada en los precios. 39
3.3. La eficiencia del mercado de capitales.2
La idea subyacente en la hipótesis de los
mercados eficientes es que es muy difícil
predecir el comportamiento futuro de los
precios de los activos.
Esta hipótesis de eficiencia se divide en tres
tipos o formas:
Forma Débil
 Forma Semifuerte o intermedia.
Forma Fuerte.
40
3.3. La eficiencia del mercado de capitales.3

La forma débil de eficiencia: Supone que todos los


participantes en un mercado disponen del comportamiento
histórico del mismo, es decir, de los precios habidos hasta
la fecha en el pasado. Por ello, en un mercado eficiente,
en su forma débil, los precios de los activos reflejan
únicamente la información pasada.
La forma semifuerte o intermedia de eficiencia: Los
precios reflejan no sólo la información histórica sino
también la que está actualmente a disposición del público
en general.
La forma fuerte de eficiencia: Supone que los precios
reflejan todo tipo de información pasada y presente,
41
incluida la pública y privada.
3.3. La eficiencia del mercado de capitales.4

En el estudio de las finanzas se supone que los


mercados son perfectos o totalmente eficientes,
con objeto de construir un modelo de decisión.
 De hecho, un mercado perfecto es la mejor
aproximación que tenemos de los mercados de
capitales.
Como en el supuesto de la aversión al riesgo, la
suposición de que los mercados de capitales son
perfectos, aunque no sea del todo correcta, nos
permitirá crear unos modelos de decisión
francamente útiles. 42
3.4. El valor del dinero en el tiempo.

43
3.4. El valor del dinero en el tiempo.1

En su forma más simple el valor del dinero en


el tiempo es el costo de oportunidad de recibir
intereses en una inversión en Bonos del
Banco Central.
Si una persona mantuviese una cantidad de
dinero ociosa en su casa, por ejemplo, en vez
de en bonos del Banco Central, esa persona
estaría incurriendo en un costo de
oportunidad, puesto que estaría dejando de
ganar un interés por "alquilar" su dinero. 44
3.4. El valor del dinero en el tiempo. 2

Por lo dicho, el tipo de interés actúa como una


medida del costo de oportunidad.
De hecho, debido a la eficiencia de los mercados de
capitales, podremos utilizar nuestras diferentes
alternativas de inversión en dichos mercados como
puntos de comparación contra las que medir otras
oportunidades de inversión.
No realizaremos éstas inversiones a menos que sean
como mínimo tan buenas como las inversiones en el
mercado de capitales.
45
3.4. El valor del dinero en el tiempo. 3

La existencia de la inflación agudiza el


problema.
Si g es la tasa de inflación esperada para el
próximo año, entonces la tasa de interés sin
riesgo nominal (Tn) será igual a la suma del
tipo de interés real (Tr) más la inflación
esperada (In):
 Tn= Tr + I n

46
3.4. El valor del dinero en el tiempo. 4

El modelo matemático que expresa el valor


futuro del dinero (VF) en función del valor
actual (VA) y del tipo de interés anual (k),
expresado para un período de tiempo (n) de
un año, es el siguiente:

 VF = VA x (1 + k)n

Donde (1+k)n es el “Factor de Capitalización.”


47
3.4. El valor del dinero en el tiempo. 5

De forma análoga si quisiéramos conocer el


valor actual en función del valor futuro y del tipo
de interés, la expresión sería:

 VA = VF
(1 + k)n
Donde 1
(1+k)n es el “Factor de actualización.”

48
3.4. El valor del dinero en el tiempo. 6

 El flujo de caja descontado

Con base en este principio se construye el modelo de


valoración de activos del flujo de caja descontado que
consiste en sumar el valor actual de cada uno de los flujos
de liquidez incrementales que se espera que genere dicho
activo en el futuro, de tal forma que el valor actual de un
activo cualquiera será igual a:
 VA = FC + FC+ FC + +FC
(1+K) (1+K) (1+K)3
1 2 (1+K)n

Si a este valor le detraemos el costo de adquirir o


desarrollar el activo en cuestión (Inversión Inicial: ln)
obtendremos el denominado valor actual neto (VAN) de
dicho activo o proyecto de inversión:
49
 VAN = VA – In

También podría gustarte