VALORIZACIÓN DEL NEGOCIO MUEBLES PERU SAC

(Expresado en Miles US$)

Políticas Tasas
Dìas de CxC Tasa de impuestos
Dìas de CxP Koa
Dìas de Inventario Ke con D/K Cte
% Costo de ventas Kd
Gastos administrativos D/C
% Gasto de ventas Tasa de descuento (WACC)
Depreciación y Amortización 137,500 g
Var. Depreciación Crecimiento
% Capex sobre ventas

p 60 cte
1 2
q 18,000 18,900
Gastos Admin 24,000 24,000
Gastos Vtas 62,000 64,700

Períodos 31.12.2017 31.12.2018 31.12.2019 31.12.2020

Ventas 1,080,000 1,134,000
Costo de ventas -487,200 -511,500
Utilidad bruta 592,800 622,500
Gastos administrativos -24,000 -24,000
Gastos de ventas -62,000 -64,700
Depreciación y Amortización -137,500 -137,500
Utilidad Operativa antes IR 369,300 396,300
IR -110,790 -118,890
Utilidad neta economica 258,510 277,410

Cálculo del capital de trabajo

Capital de trabajo 5,000 5,400

Variación Capital de Trabajo 400

Períodos 1 2

Flujo de caja economico

Flujo operativo
Utilidad neta economica 258,510 277,410
(+) Depreciación & amortización 137,500 137,500
Flujo de Caja por operaciones 396,010 414,910

Flujo de inversiones
Variación capital de trabajo - -400
Capex -110,000 -
Flujo de Caja de inversiones -110,000 -400

Flujo de Caja Economico (Sin perpetuidad) 286,010 414,510

(+) Perpetuidad
Flujo de Caja Economico (Con perpetuidad) 286,010 414,510

Servicio de Deuda
Deuda 550,000
Kd 12%
Periodos (años) 9
Cuota 103,223

Períodos 0 0 1 2
Saldo Inicial 550,000 550,000 512,777 471,086
Interes 66,000 66,000 61,533 56,530
Amortización 37,223 41,690 46,693
Cuota 103,223 103,223 103,223 103,223
Saldo Final 550,000 512,777 471,086 424,393

Valor Actual de los Escudos tributarios

Escudos tributario 19,800 19,800 18,460 16,959

VA Unlevered FCF 1,864,515

VA Escudos tributarios 64,497
Valor de la empresa 1,929,012
(-) Deuda Financiera Neta -545,000 Se utilizo el metodo que cosideramos mas confiable como
Valor del Patrimonio 1,384,012 elementos generadores de valor del negocio.
Nro. De acciones (miles) 1,000 El valor obtenido es el que se propondría a los accionistas
Precio (soles) 1,384.01
 30.0%
16.00%
23.60%
12%
1
16.0%

5.0%

3 4 5 6 7 8
19,845 20,837 21,879 22,973 24,122 25,328
24,000 24,000 35,000 35,000 35,000 35,000
67,535 70,512 73,637 76,919 80,365 83,983

31.12.2021 31.12.2022 31.12.2023 31.12.2024 31.12.2025 31.12.2026

1,190,700 1,250,235 1,312,747 1,378,384 1,447,303 1,519,668
-537,015 -563,806 -591,936 -621,473 -652,486 -685,051
653,685 686,429 720,811 756,911 794,817 834,618
-24,000 -24,000 -35,000 -35,000 -35,000 -35,000
-67,535 -70,512 -73,637 -76,919 -80,365 -83,983
-137,500 -137,500 -137,500 -137,500 -137,500 -137,500
424,650 454,418 474,673 507,492 541,952 578,134
-127,395 -136,325 -142,402 -152,248 -162,585 -173,440
297,255 318,092 332,271 355,244 379,366 404,694

5,670 5,954 6,251 6,564 6,892 7,237

270 284 298 313 328 345

3 4 5 6 7 8
 297,255 318,092 332,271 355,244 379,366 404,694
137,500 137,500 137,500 137,500 137,500 137,500
434,755 455,592 469,771 492,744 516,866 542,194

-270 -284 -298 -313 -328 -345

- - - - - 21,000
-270 -284 -298 -313 -328 20,655

434,485 455,309 469,474 492,432 516,538 562,849

434,485 455,309 469,474 492,432 516,538 562,849

3 4 5 6 7 8
424,393 372,097 313,525 247,925 174,453 92,164
50,927 44,652 37,623 29,751 20,934 11,060
52,296 58,572 65,600 73,472 82,289 92,164
103,223 103,223 103,223 103,223 103,223 103,223
372,097 313,525 247,925 174,453 92,164 0

15,278 13,395 11,287 8,925 6,280 3,318

cosideramos mas confiable como es el DCF, en el cual vemos que el valor de la empresa es mayor a la que el Sr. Juan Perez ofrece, según los indicad
de valor del negocio.
ue se propondría a los accionistas frente a la propuesta del comprador
Sr. Juan Perez ofrece, según los indicadores de los
 Costo medio ponderado de Capital

US$ Kd Kd (1-t)
Bonos 40 6.0% 4.2%
Préstamo Sindicado 40 9.0% 6.3%
Total Deuda 80

Kd Promedio 5.25%

US$ Ke
Acciones Preferentes 20 11.00%
Acciones Retenidas 60 11.94%
Acciones Comunes 40 11.94%
Total Patrimonio 120

Ke Promedio 11.79%

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

FCL 30,000,000 31,764,706 33,633,218 35,611,643

Valor de la empresa 238,285,587

Deuda 75,000,000 (DEUDA - CAJA)
Valor del Patrimonio 163,285,587
N° Acciones en Circulación 3,000,000
Valor Fundamental 54.43
Precio por acción actual 45
Potencial de apreciación 21%
Capitalización Burastil 135
VM/VP 1.13 Según lo revisado, el precio de acción obtenido e
VM/VP - potencial 1.36 las acciones no esta infravaloradas debido a que
Crecimiento 8.00%
Crecimiento ajustado por inflación 5.88%
WACC 9.35%
 Datos Adicionales
Rf 2.18%
Rf Ajustado 3.19%
Rm 8.54%
Beta 1.23
Rp 2.20%
% Deuda 0.37
% Capital 0.63
Capitalización bursatil 135
WACC 9.35%

Inflación Perú 2%
Inflación USA 1%

Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10

37,706,445 39,924,471 42,272,970 44,759,615 47,392,533 50,180,329

o, el precio de acción obtenido es menor al que nos ofrece el inversionista, por lo cual luego de conocer el valor potencial del negocio
esta infravaloradas debido a que nos ofrece comprar por 48 las que actualemente posee 45.
lor potencial del negocio