Causas de la crisis:

a. ¿Por qué ocurrió la burbuja inmobiliaria?

Poco después del estallido de las Torres Gemelas, el Gobierno de EE. UU a fin de promover el
consumo y activar los créditos redujo las tasas de Interés hasta en un 1%. Al ser el sector
vivienda el más demandado muchas personas durante el año 2008, solicitaron créditos
bancarios. Es entonces que los bancos de Inversión comenzaron a comprar las hipotecas a los
Bancos ofreciendo comisiones por cada transacción. Los bancos al ver que podían obtener
ganancias solo como intermediarios comenzaron a otorgar créditos financieros sin ninguna
observación o limitación hasta a personas que carecían de capacidad de pago. Este tipo de
financiamiento se llamó Hipotecas Subprime pues carecían de algún respaldo de pago. Por su
parte los bancos de inversión para lograr vender estas en la Bolsa de Valores, actuaron con
poca transparencia y prepararon paquetes especiales con hipotecas muy rentables, pero
dentro de estas también colocaban las subprime de forma que las calificadoras de riesgo las
consideraban como AAA y asi pudieron ser vendidos por el Mundo como título de Valores a
muchos inversionistas. Estos inversionistas a la vez comenzaron a adquirir pólizas de seguros
para estas inversiones ante posibilidad de falta de pagos. Es en este panorama que se da la
Burbuja Inmobiliaria cuando el consumo comenzo a ser mayor que la demanda y es entonces
que el Gobierno sube las tasas de interés hasta un 5.5% por lo cual muchas familias no
pudieron pagar y los bancos comenzaron a embargar las viviendas, pero como nadie
compraba, los bancos comenzaron a perder liquidez, asi como los Bancos de inversión que se
habían endeudado por adquirir las hipotecas. Fue tanta la gente que dejo de pagar que las
acciones comenzaron a bajar y las empresas aseguradoras tuvieron que pagar a los
inversionistas. Pero a pesar de que se trató de inyectar capital, los grandes bancos de EE. UU.
no pudieron recuperarse y se declararon en quiebra, quedando muchas personas sin trabajo.
Los inversionistas perdieron mucho dinero, asi como las compañías aseguradoras.

Según el análisis de Carlos Parodi Trece en “La primera crisis financiera del siglo XXI “. Se
concluye que el mayor problema se dio en el sistema financiero por los siguientes puntos:

 La titulización: aumento de la deuda a través de la venta de bonos y otros pasivos

financieros.
 La innovación financiera: creación de productos financieros complejos y exóticos, que
disminuyeron la transparencia en la información y favorecieron la subestimación de los
riesgos.
 El colapso de la burbuja hipotecaria y el posterior aumento, tanto en las tasas de
morosidad como en las de embargos.
 La banca comercial, de inversión y universal, el sobrendeudamiento y excesivo
apalancamiento.
 Las empresas de patrocinio público como Fannie Mae y Freddie Mac, que
representaron el esfuerzo del gobierno estadounidense por aumentar el número de
propietarios de viviendas entre los grupos de menos ingresos a través de subsidios
financieros.
 El surgimiento de un nuevo sistema bancario alternativo llamado shadow banking
system, la cual hace referencia al conjunto de instituciones e instrumentos financieros
 que actuaban como bancos en el sentido de préstamos, inversiones y actividades de
endeudamiento pero que no eran afectados por la regulación bancaria.
 Los errores en los análisis de las agencias clasificadoras de riesgo.
 La contabilidad mark-to-market, la cual estipula que el registro de activos y pasivos en
la hoja de balance deben ser realizados a precios de mercado. De este modo, ante una
burbuja especulativa se tiene un alto grado de apalancamiento durante el auge y una
marcada disminución en el valor del activo durante la caída.

b. Entorno macroeconómico

Entre los factores del entorno macroeconómico en el que se desarrolló esta crisis tenemos los
siguientes:

1.- La gran moderación que es, básicamente, la baja volatilidad macroeconómica en los
Estados Unidos durante el período 1984-2004 esto es que los activos dejaron de moverse
mucho y con la rapidez que tuvo al inicio.

2.- Los desequilibrios macroeconómicos que refieren a tres procesos con origen en 2001: el
aumento desmesurado del precio de las viviendas debido al aumento de créditos y los
especuladores, los altos y crecientes déficits en la cuenta corriente de la balanza de pagos
debido a la falta de pagos de los deudores, y el aumento del endeudamiento en diversos
lugares del mundo.

3.- La política monetaria que permitió las enormes reducciones en las tasas de intereses y que
fueron promovidas o inducidas por la Federal Reserve System a fin de promover créditos
logrando asi el despegue de las demandas de viviendas y como resultado la burbuja
inmobiliaria.

Parodi Trece, Carlos. La primera crisis financiera del siglo XXI. Lima: CIUP, 2011. 378 pp.

Abel Camacho Facultad de Ciencias Sociales Pontificia Universidad Católica del Perú

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