El Estado de Flujos de

Efectivo
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 El Estado de Flujos de Efectivo

Índice

1 Introducción ............................................................................................................................................................ 3
2 Estado de Flujos de Efectivo ........................................................................................................................ 3
2.1 Actividades de explotación (operativas o corrientes) ....................................................... 4
2.2 Actividades de inversión .................................................................................................................... 5
2.3 Actividades de financiación .............................................................................................................. 5
2.4 Preparación del Estado de Flujos de Efectivo ..................................................................... 6
2.5 El Manantial............................................................................................................................................... 8
2.6 Interpretación del Estado de Flujos de Efectivo ................................................................ 12
3 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto ........................................................................................ 13
4 La Memoria ........................................................................................................................................................... 14

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“El Estado de Flujos de Efectivo recoge
la totalidad de los cobros y pagos de un
ejercicio
“El Estado de Flujos de Efectivo se
divide en los flujos de las actividades
de explotación u operativas, inversión,
y financiación
03
El Estado de Flujos de Efectivo
1 Introducción
En las empresas se toman decisiones financieras que no aparecen debidamente
reflejadas en los estados contables hasta ahora estudiados: Balance y Cuenta de
Resultados. El plan general contable para superar estas carencias incorpora dos nuevos
estados financieros: el Estado de Flujos de Efectivo y el Estado de Cambios en el
Patrimonio Neto. Así mismo, como último documento integrante de las Cuentas Anuales
de una empresa, describiremos el contenido de la Memoria.
Los estados contables son herramientas de gestión financiera de gran utilidad al facilitar
tanto el análisis de los sucesos, como la toma de decisiones por parte de los gestores
de las empresas. Se debe tener presente que la gestión financiera de una empresa
abarca tres áreas fundamentales de actuación: de un lado, aplica criterios de cálculo
económico a aquellas operaciones que suponen un compromiso estable de recursos
(las inversiones), se ocupa de la obtención de fondos para financiar las operaciones
recurriendo en su caso a las distintas opciones de financiación, y por úl timo, atiende al
reparto de los resultados a través de la política de dividendos.
2 Estado de Flujos de Efectivo
Dentro del marco de actuación de la gestión financiera resulta de gran utilidad el
Estado de Flujos de Efectivo (EFE). Se trata de un documento que pone de manifiesto la
totalidad de cobros y pagos realizados por una empresa a lo largo de un ejercicio,
informando tanto del origen como de la utilización de los activos monetarios.
La información acerca del flujo de efectivo de una empresa sirve para evaluar sus
actividades de inversión, financiación y operativas, durante el periodo al que se refiere
la información financiera. También suministra una base que permite evaluar tanto la
capacidad de la empresa para generar efectivo y otros recursos equivalentes, como las
necesidades de uso de dichos flujos importantes.
Según la NIC nº 7, las entradas y salidas de efectivo producidas en el ejercicio se
presentarán debidamente ordenadas y clasificadas en 3 categorías (inversión,
financiación y operativas), indicando al final del documento la variación neta de los
medios líquidos del periodo.
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2.1 Actividades de explotación (operativas o corrientes)

Los flujos de efectivo procedentes de las actividades de explotación se derivan

“Los flujos de efectivo procedentes fundamentalmente de las transacciones propias de la actividad corriente, y conforman la
de las actividades de explotación se fuente de ingresos ordinarios de la empresa. Por tanto, proceden de su operativa
derivan de las transacciones propias
recurrente y contribuyen a la determinación del resultado de la actividad normal de la
de la actividad corriente y
conforman la fuente de ingresos empresa. Está formado por:
ordinarios de la empresa”.”
a) Resultado del ejercicio antes de impuestos

Se parte del resultado del ejercicio antes de impuestos (Earnings Before Taxes).

b) Ajustes del resultado

Se realizarán una serie de ajustes que afectan al resultado, pero no a la tesorería, como
son:

 Amortizaciones y depreciaciones

 Resultados (gastos e ingresos) por enajenación del inmovilizado e instrumentos

financieros

 Ingresos y gastos financieros

c) Variaciones operativas o en el capital corriente

Variaciones de elementos como:

 Existencias

 Deudores y clientes

 Acreedores y proveedores

d) Otros flujos de explotación

Se recogen flujos de efectivo como:

 Pagos de intereses

 Cobros de intereses

 Cobros de dividendos

 Pagos por impuesto de beneficios

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2.2 Actividades de inversión

Generan flujos de efectivo como consecuencia de las operaciones de adquisición,

venta o baja de activos no corrientes.

Representan una medida de los desembolsos por la adquisición de recursos

“Las actividades de inversión generan flujos económicos – activos no corrientes– que producirán ingresos y flujos de efectivo en el
de efectivo como consecuencia de las
futuro.
operaciones de adquisición, venta o baja de
activos no corrientes”
Ejemplos de flujos de efectivo por actividades de inversión:

 Pagos por la adquisición de inmovilizados materiales, inmovilizados intangibles y

otros activos a largo plazo, incluyendo los pagos relativos por los costes de
desarrollo pagados a otras empresas, así como por los trabajos realizados por la
empresa para sus propiedades, plantas y equipos.

 Cobros por ventas de inmovilizados materiales, intangibles y otros activos a largo

plazo.

 Pagos por la adquisición de instrumentos de pasivo o de capital emitidos por otras

empresas, asícomo participaciones en negocios conjuntos.

 Cobros por venta y reembolso de instrumentos de pasivo o de capital emitidos por

otras empresas, asícomo inversiones en negocios conjuntos.

 Anticipos de efectivo y préstamos a terceros.

 Cobros derivados del reembolso de anticipos y préstamos a terceros.

 Pagos derivados de contratos a plazo, de futuros, de opciones y de permuta

financiera, excepto cuando dichos se consideren como actividades de financiación.

 Cobros procedentes de contratos a plazo, de futuros, de opciones y de permuta

financiera, excepto cuando dichos cobros se clasifican como actividades de
financiación.

2.3 Actividades de financiación

Se recogerán los cobros procedentes de la adquisición de terceros de títulos emitidos

por la empresa, así como los recursos concedidos por entidades de crédito o terceros
(en forma de préstamos u otros instrumentos financieros) y los pagos realizados por su
amortización o devolución.

Como actividades de financiación encontramos flujos de efectivo derivados de las

“Las actividad de financiación generan
operaciones que producen alteraciones en la cuantía y composición del Patrimonio
flujos de efectivo derivados de las
operaciones que producen alteraciones Neto y de los recursos financieros obtenidos de terceros (pasivo).
en la cuantía y composición del
Patrimonio Neto y de los recursos
financieros obtenidos de terceros”

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“Por efectivo entendemos el dinero en
caja, dinero en banco, e instrumentos
financieros convertibles.”
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El Estado de Flujos de Efectivo
Representan una buena medida de las necesidades de efectivo para cubrir las
obligaciones de pago con los suministradores de capital (recursos financieros) a la
empresa.
Ejemplos de flujos de efectivo por actividades de financiación:
 Cobros procedentes de la emisión de acciones u otros instrumentos de capital.
 Cobros procedentes de la emisión de obligaciones, préstamos, bonos, cédulas
hipotecarias y otros fondos tomados en préstamo, ya sea a largo o a corto plazo.
 Reembolsos de los fondos tomados en préstamo.
 Pagos realizados por el arrendatario para reducir la deuda pendiente procedente
de un arrendamiento financiero
 Pagos a los propietarios: dividendos y por adquirir o rescatar las acciones de la
empresa.
2.4 Preparación del Estado de Flujos de Efectivo
El Estado de Flujos de Efectivo (EFE) distingue entre origen de fondos de efectivo
(cobros) y aplicación de fondos de efectivo (pagos).
El EFE informa sobre el origen y utilización de los activos monetarios representativos de
efectivo y otros líquidos equivalentes,
Partiendo del resultado del ejercicio, obtenido de la cuenta de resultados, se llegue al
saldo de efectivo y equivalente que realmente se encuentra disponible en el balance al
final de un ejercicio, así como la variación en su destino y composición.
Al hablar de efectivo y equivalente de efectivo nos referimos a:
 La tesorería depositada en la caja de la empresa.
 Los depósitos bancarios a la vista.
 Los instrumentos financieros que sean convertibles en efectivo y que en el
momento de su adquisición su vencimiento no fuera superior a tres meses. Todo
ello siempre que no exista riesgo significativo de cambios de valor y que formen
parte de la política de gestión normal de la tesorería de la empresa.
Tratamos de profundizar en el análisis del beneficio mostrado por la cuenta de
resultados, y que se ha calculado con base en los principios contables (en esencia, el
principio de devengo y el movimiento de fondos) teniendo en cuenta el cobro o el pago
de dinero que efectivamente la empresa ha generado.
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2.5 El Manantial

La empresa El Manantial, presenta los siguientes estados contables en el año x:

Balance de situación año x. Por inicial entendemos el saldo a 31/12/x -1, o también a

1/1/x.

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Cuenta de Pérdidas y Ganancias año x.

Mostraremos a continuación detalladamente la elaboración del Estado de Flujos de

Efectivo
a) Para calcular los flujos de explotación, en primer lugar, partimos del resultado del
ejercicio antes de impuestos.

A) FLUJOS EFECTIVO ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN

.Resultado ejercicio antes de impuestos 20.000

Este resultado no ha sido el flujo monetario que nuestra actividad ha producido, por lo
que hay que hacerle los ajustes correspondientes. En este caso de la Amortización del
inmovilizado, y de los Gastos financieros; se suman ya que afectan al resultado pero no
a tesorería.

.Ajustes del resultado 18.000

-Amortización inmovilizado 12.000
-Gas tos financieros 6.000

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Hay que recoger lo que llamamos variaciones operativas.

 El saldo de clientes ha aumentado 14.000 € en Balance. De los recursos obtenidos

en el periodo hemos dedicado 14.000 € a financiar más a los clientes, de ahí que
restemos esta cantidad. Es decir, en cuanto más aumente el saldo de clientes, “más
perdemos efectivo”.

 El saldo de proveedores ha disminuido en 4.000 €. Significa que nos financian menos

que antes. Es decir, en cuanto más disminuya el saldo de proveedores, “más pierdo
efectivo”.

 Lo que ocurre con la deuda con Hacienda es la otra cara de la moneda, la deuda ha
aumentado en 500 €, por lo tanto no he “perdido efectivo” ya que lo tengo a deber.

 Las existencias finales disminuyen en 1.000 €, por tanto quiere decir que hemos
vendido 1.000 € más de los que hemos comprado.

 Si aplicamos la fórmula aprendida en el Tema 5 de Coste de las Ventas (suponiendo

por ejemplo unas compras de 20.000€):

EI 19.000
+ Compras 20.000
- Sal. Ventas -21.000
= Ef 18.000

.Variaciones operativas -16.500

-Clientes -14.000
-Proveedores -4.000
-HP a creedora 500
-Exis tencia s 1.000

Por último, hay otros flujos de explotación que debemos recoger.

 Pago del Impuesto sobre en beneficio. ¿Cómo sabemos que se ha pagado? si

estuviera pendiente de pago, la cuenta de pasivo “Hacienda Pública acreedora”
recogería este importe con la Hacienda Pública. Dado el saldo existente (2.500
€), entendemos, por tanto, que se ha pagado, y ha significado una salida de
efectivo, ya que el gasto asciende a 7.000 €.

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 Lo mismo ocurre con los gastos financieros; se han devengado (gasto) 6.000 €
en este ejercicio, y se han pagado todos (pago), ya que no hay ninguna cuenta
pendiente de pago de intereses.

.Otros flujos de explotación -13.000

-Pago interes es -6000
-Pago impues to beneficio -7000

a) Para calcular los flujos de inversión vemos que van a ser de la compra de inmovilizado.

.Se ha comprado maquinaria y mobiliario, ya que aumenta su valor bruto en el Activo.

¿Cómo sabemos que toda la compra se paga este ejercicio? Porque no hay una cuenta
pendiente de proveedores de inmovilizado.

a) Para calcular los flujos de financiación sólo nos tenemos que fijar en el valor del
préstamo.

B) FLUJOS EFECTIVO ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

.Pago compra nueva maquinaria -14.000

.Pago compra nuevo mobiliario -3.000

Éste ha disminuido en 15.000 €, por lo tanto significa que hemos amortizado (pagado)
15.000 € de él.

C) FLUJOS EFECTIVO ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

.Amortización préstamo -15.000

Al final, obtenemos, sumando estas cantidades, la variación de flujos de efectivo, que si

la sumamos con el saldo de efectivo (caja y bancos + inversiones financieras
temporales) inicial del Balance, obtenemos el saldo de efectivo final.

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A) FLUJOS EFECTIVO ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN

.Resultado ejercicio antes de impuestos 20.000
.Ajustes del resultado 18.000
-Amortiza ci ón i nmovi l i za do 12.000
-Ga s tos fi na nci eros 6.000
.Variaciones operativas -16.500
-Cl i entes -14.000
-Proveedores -4.000
-HP a creedora 500
-Exi s tenci a s 1.000
.Otros flujos de explotación -13.000
-Pa go i nteres es -6000
-Pa go i mpues to benefi ci o -7000
= TOTAL 8.500
B) FLUJOS EFECTIVO ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
.Pago compra nueva maquinaria -14.000
.Pago compra nuevo mobiliario -3.000
= TOTAL -17.000

C) FLUJOS EFECTIVO ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

.Amortización préstamo -15.000
= TOTAL -15.000
D) VARIACIÓN FLUJO EFECTIVO -23.500
Saldo inicial efectivo 64.000
Saldo final efectivo 40.500

2.6 Interpretación del Estado de Flujos de Efectivo

La interpretación de la información de la primera parte del Estado de Flujos de Efectivo,

“Se puede generalizar diciendo que que es la relativa a las operaciones de explotación o corrientes, resulta sencilla: cuanto
un Flujo de Efectivo total elevado es
mayor sea el saldo final de efectivo mejor, ya que representa la capacidad de la
positivo, sin embargo es necesario
conocer las causas.”
empresa para generar efectivo como consecuencia de su operativa comerc ial normal
dentro de su mercado.

La interpretación del Flujo total resulta más compleja, y debe ser analizada en detalle
para poder matizar correctamente las conclusiones. Se puede generalizar diciendo que
un Flujo de Efectivo total elevado es positivo, pero no siempre es así:

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“El Estado de Cambios en el Patrimonio
Neto informa de todas las variaciones de
las partidas integrantes del Patrimonio
Neto entre dos ejercicios”
013
El Estado de Flujos de Efectivo
 Por ejemplo, puede ser debido a que la empresa no esté invirtiendo lo necesario en
la renovación de sus activos (no compre nuevo inmovilizado), lo que puede acarrear
futuros problemas de competitividad.
 Puede ser debido a que hayan vendido parte de sus activos más importantes, lo que
también puede colocar a la empresa en una situación comprometida en el corto
plazo.
 Por el contrario, un Flujo de Efectivo escaso puede ser consecuencia de un mayor
esfuerzo inversor dirigido a posicionar a la compañía en una situación más
competitiva.
Lo mismo podría ocurrir con el análisis que se haga del resultado con ocasiones de las
actividades financieras: el hecho de no pagar dividendos a los accionistas hará, sin lugar
a dudas, que sean mayores las disponibilidades liquidas totales, pero puede influir
negativamente en el valor de capitalización bursátil de la compañía. De igual manera,
un importante incremento del crédito a largo plazo mejora el efectivo disponible total,
pero incrementa el riesgo financiero de la empresa.
En todo caso, lo que sí es cierto es que un saldo de efectivo elevado aporta un mayor
margen de maniobra a las empresas para tomar decisiones estratégicas que requieran
la utilización de recursos.
3 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto informa de todas las variaciones de las
partidas integrantes del Patrimonio Neto entre dos ejercicios está formado por:
 El resultado del ejercicio de la Cuenta de Resultados (beneficio o pérdida).
 Aquellos ingresos y gastos que, según lo requerido por las normas de registro y
valoración, deban imputarse directamente al Patrimonio Neto de la empresa
(subvenciones, donaciones, valoraciones a valor razonable, etc…).
 Variaciones originadas en el Patrimonio Neto como consecuencia de operaciones
con los socios o accionistas de la empresa, cuando actúen como tales (ampliaciones
y reducciones de capital, operaciones con acciones propias, distribución de
dividendos o reservas, etc…).
 Ajustes al Patrimonio Neto debidos a cambios en criterios contables y correcciones
de errores.
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Con este estado financiero se consigue detallar la composición y evolución del

Patrimonio Neto de una empresa, para de esta manera concurrir en el cumplimiento de
la finalidad que se persigue con la información contable: mostrar la imagen fiel del
patrimonio de la empresa.

4 La Memoria

La Memoria completa, amplia y comenta la información contenida en el resto de los

“La Memoria completa, amplia y Estados Financieros que integran las cuentas anuales de una empresa (Balance, Cuenta
comenta la información contenida en el
de Resultados, Estado de Flujos de Efectivo y Estado de Cambios en el Patrimonio
resto de los estados financieros que
integran las cuentas anuales de una
Neto) en todo lo necesario (bien por ser obligatoria legalmente, bien porque los
empresa” administradores de la sociedad así lo consideren) para facilitar su comprensión, con el
fin de que las mismas reflejen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y
de los resultados de la empresa.

Con la introducción de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y el

nuevo PGC, la Memoria ha aumentado su importancia, en aras de una mayor
transparencia, y la información mínima que debe contener es mayor.

Entre la información a incluir en la Memoria, podemos destacar, entre otros, los

siguientes puntos:

 La actividad de la empresa (domicilio social, forma legal, actividades, moneda

funcional, etc.).

 Bases de Presentación de las Cuentas Anuales (Principios contables aplicados,

aspectos de valoración, comparación de la información, cambio de criterios,
corrección de errores, etc.).

 Aplicación de Resultados (propuesta de aplicación a dividendos o reservas,

dividendos a cuenta, etc.)

 Normas de Registro y Valoración (criterios de valoración utilizados en las distintas

masas y partidas contables así como cualquier excepción a los criterios de valoración
autorizados).

 Información de detalle sobre varias masas patrimoniales (inmovilizado material,

inmovilizado inmaterial, inversiones inmobiliarias, instrumentos financieros,
existencias, fondos propios, etc.).

 Situación fiscal.

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 Desglose de ingresos y gastos.

 Información de detalle sobre provisiones y contingencias.

 Operaciones con partes vinculadas.

 Subvenciones y donaciones.

 Hechos relevantes acaecidos con posterioridad al cierre.

 Otra información significativa (plantilla media, segmentación cifra de negocio por

actividades y mercados, etc.).

 Etc.

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