FO R MUL AC I ÓN Y E VA LUAC I ÓN D E P ROY EC TOS

Temario

 Inversiones del proyecto

 Cómo determinar la inversión en capital de trabajo
 Costos relevantes
 Costos contables no desembolsables
 Costos de falla y políticas de mantenimiento
Costos e inversiones

 Los egresos relevantes se pueden diferenciar entre aquellos

que constituyen inversión y los que son egresos de operación

 Mientras los primeros van después de impuestos, en el

momento en que ocurre el desembolso, los segundos se deben
anotar antes de impuestos, ya que permiten reducir las
utilidades contables sobre la cual se calcula el monto de los
impuestos pagaderos
Inversiones del proyecto

 Las inversiones mas frecuentes en proyectos de ampliación,

internalización y reemplazo se asocian con la construcción de
las obras físicas necesarias y con la adquisición del
equipamiento, mobiliario y vehículos
 Además considerar que para funcionar necesita tener
definidos sus sistemas de información, plan de cuentas
contable, sistema de cobranzas de clientes y proveedores,
control de inventarios, la aplicación de licencias, etc., todos
los activos intangibles
Cómo determinar la inversión en capital de
trabajo

 Una inversión fundamental para el éxito o fracaso de un

negocio es la que se debe hacer en capital de trabajo
 capital de trabajo corresponde a aquellos recursos que deben
estar siempre en la empresa para financiar el desfase natural
que se produce en la mayoría de los proyectos entre la
ocurrencia de los egresos primero y su posterior recuperación
Cómo determinar la inversión en capital de
trabajo

 El capital de trabajo se considera como una inversión inicial,

es un activo de propiedad permanente del inversionista que se
mantiene en la empresa, por lo que deberá considerarse como
parte de los beneficios recuperables en el tiempo
 Existen tres métodos para calcular el monto a invertir en
capital de trabajo: el contable, el del periodo de desfase y el
del déficit acumulado máximo
Cómo determinar la inversión en capital de
trabajo
 Método contable: proyecta los niveles promedio de activos
corrientes o circulantes y de pasivos corrientes o circulantes
(créditos bancarios de corto plazo, deuda con proveedores y
otras cuentas por pagar de corto plazo) y calcula la inversión en
capital de trabajo como la diferencia entre ambos
 Capital de Trabajo = Caja + Cuentas por Cobrar + Inventarios -
Cuentas por Pagar
Cómo determinar la inversión en capital de
trabajo
 Este método se usa a nivel perfil o prefactibilidad, cuando una
empresa en marcha observa que el capital de trabajo
históricamente esta correlacionado con alguna variable
mensurable y conocida para el nuevo proyecto
Ejemplo 1
 A continuación un ejemplo a partir de un Estado de Resultados
sencillo:

 Sus políticas de Capital de Trabajo son las siguientes:

:
Ejemplo 1
 Caja = (12.000/365)*15 = 493
 Cuentas por Cobrar = (12.000/365)*150 = 4.932
 Inventarios = (9.600/365)*60 = 1.578
 Cuentas por pagar = (9.600/365)*90 = 2.367

 Capital de trabajo = 493 + 4.932 + 1.578 - 2.367 = 4.636

Ejemplo 2

 Una empresa productora de queso determina que su nivel de

trabajo contable ha tenido, históricamente, un
comportamiento muy similar a la tendencia observada en el
costo de adquisición de su principal materia prima, la leche.
Esta es su ecuación: Ctc: capital de trabajo contable
Lc: monto anual de las compras de leche
 Ctc= 6,947 + 0,65 Lc
 Si se evalúa una ampliación que aumenta las compras de
leche en $54.000 anuales, se requerirá invertir:
 ICt0= 6,947 + 0,65 (54.000)= $35.107 ICt0 : monto de inversión en capital de
trabajo inicial estimado para garantizar
el financiamiento de la inversión durante
el primer año de operación
Cómo determinar la inversión en capital de
trabajo

 Método del periodo de desfase: calcula la inversión en capital de

trabajo como la cantidad de recursos necesarios para financiar los
costos de operación desde que se inician los desembolsos hasta que
se recuperan . Para ello toma el costo promedio diario y los
multiplica por el numero de días estimados de desfase
 ICt0= (Ca1/365)*n ICt0 : monto de inversión en capital de
trabajo inicial
 Se usa en prefactibilidad y en Ca1: costo anual proyectado para el
primer año de operación
situaciones que no presenten N: numero de días de desfase
estacionalidades
ejemplo
Los registros históricos de una clínica maternal muestran que un 18% de las madres
llegaron para tener un parto normal y 82% por cesárea. El tiempo de permanencia
promedio de la clínica es de 2 días para partos normales y 3,5 días para cesárea. El
costo anual de la clínica es $365.000.
_Parto 0,18*2=0,36 _cesárea 0,82*3,5=2,87
 Permanencia promedio 0,36+2,87=3,23 días
La clínica demora 4 días en facturar aprox. Del total de pacientes , un 40%no tiene
previsión del cual 30% paga al contado y 70% a plazo 30 días. El 60% tiene previsión y
la cobranza demora 60 días
_Al contado 0,3*0,4*0 = 0 días _A plazo0,7*0,4*30=8,4 días _Previsión 0,6*60=36 días
 Cobranza promedio 0+8,4+36= 44,4
Permanencia promedio 3,23 días
Promedio facturación 4,00 días
Cobranza promedio 44, 40 días
 Periodo a financiar 51,63 días
 ICt0= (365.000/365)*51,63 = $51.630
Cómo determinar la inversión en capital de
trabajo

 Método de déficit acumulado máximo: es el mas exacto,

determinando el máximo déficit que se produce entre la
ocurrencia de los egresos y los ingresos.
 Considera que se produzcan estacionalidades en la
producción, ventas o compras de insumos, como ingresos que
permitan financiar parte de los egresos proyectados
 Elabora un presupuesto de caja donde detalla, para un
periodo de 12 meses, la estimación de los ingresos y egresos
de caja mensuales
ejemplo
El proceso de producción demora 20 días y se estima un periodo promedio de ventas de 10
días. Se proyecta vender las cantidades mensuales de la tabla. Durante Mayo, Junio y Julio, el
negocio enfrenta una disminución en las ventas ocasionada por una estacionalidad. De acuerdo
a las políticas comerciales de la empresa, se prevé un cobro de un 30% al momento de
materializarse la venta, un 40% a 30 días y 30% a 60 días. La política de la empresa es
mantener un 66,67% de las ventas proyectadas para el mes como inventario. En materiales
directo se gasta $14,8 por unidad y $4,2 mano de obra directa. Los costos fijos de fabricación
mensuales $3.926, administración $5.667, los de venta $3.432 y una comisión a los vendedores
del 3% sobre los ingresos efectuados
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sept. oct. nov. dic.

Precio 65 65 65 65 65 65 65 65 65 65 65

Ventas (q) 576 600 612 284 284 284 655 655 655 655 655
Ventas
($)=precio*cantidad 37.440 39.000 39.780 18.460 18.460 18.460 42.575 42.575 42.575 42.575 42.575

Al contado 30% 11.232 11.700 11.934 5.538 5.538 5.538 12.773 12.773 12.773 12.773 12.773

A 30 dias 40% - 14.976 15.600 15.912 7.384 7.384 7.384 17.030 17.030 17.030 17.030

A 60 dias 30% - - 11.232 11.700 11.934 5.538 5.538 5.538 12.773 12.773 12.773

Ingreso mensual - 11.232 26.676 38.766 33.150 24.856 18.460 25.695 35.341 42.575 42.575 42.575
ejemplo
Primero se debe definir la cantidad de unidades a producir cada mes, con la
sgte. ecuación:
Pp : programa de producción mensual
Pv: proyección de unidades vendidas mensualmente
Pp= Pv + If - li If: el inventario que debe estar disponible a fin de mes
li: inventario inicial (es igual al inventario final del mes anterior)

ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sept. oct. nov. dic.

Ventas (q) 576 600 612 284 284 284 655 655 655 655 655

inventario final 66,67% 384 400 408 189 189 189 437 437 437 437 437 0

inventario inicial (final ant.) 0 384 400 408 189 189 189 437 437 437 437 437

progr. de producción 384 592 608 393 284 284 531 655 655 655 655 218
(ventas + inv. final-inv.
inicial)
ejemplo ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sept. oct. nov. dic.

Ingreso mensual
Calculo de costos: - 11.232 26.676 38.766 33.150 24.856 18.460 25.695 35.341 42.575 42.575 42.575
progr. de producción
384 592 608 393 284 284 531 655 655 655 655 218
material directo 14,8
5.683 8.762 8.998 5.821 4.203 4.203 7.864 9.694 9.694 9.694 9.694 3.226
mano de obra 4,2
1.613 2.486 2.554 1.652 1.193 1.193 2.232 2.751 2.751 2.751 2.751 916
costo fijo
produccion 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926
costo fabricación
(sumatoria 3 ant.) 11.222 15.174 15.478 11.399 9.322 9.322 14.022 16.371 16.371 16.371 16.371 8.068
gastos vta. Variables 3%
- 337 800 1.163 995 746 554 771 1.060 1.277 1.277 1.277
gastos ventas fijos 3.432 3.432 3.432 3.432 3.432 3.432 3.432 3.432 3.432 3.432 3.432 3.432
gastos
administracion 5667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667
egreso mensual
(sumatoria 4 ant.) 20.321 24.610 25.377 21.661 19.416 19.167 23.674 26.241 26.530 26.747 26.747 18.394

Saldo de caja mensual y acumulado:

ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sept. oct. nov. dic.

Ingreso mensual - 11.232 26.676 38.766 33.150 24.856 18.460 25.695 35.341 42.575 42.575 42.575
egreso mensual 20.321 24.610 25.377 21.661 19.416 19.167 23.674 26.241 26.530 26.747 26.747 18.394
saldo -20.321 -13.378 1.299 17.105 13.735 5.689 -5.214 -546 8.810 15.828 15.828 24.181
saldo acumulado -20.321 -33.699 -32.401 -15.296 -1.561 4.128 -1.086 -1.633 7.178 23.005 38.833 63.014
La inversión en capital corresponde a $33.699 del segundo mes por ser el mayor
déficit acumulado.
Costos relevantes

 Costo relevante es un termino que se aplica

administrativamente a los costos y beneficios que corresponde
a los ítems que marcan una diferencia entre las opciones que
se analizan
 Los costos de las diferentes alternativas a emplear, llamados
costos diferenciales, expresan el incremento o disminución de
los costos totales que implicaría la implementación de cada
una de las alternativas en análisis, en términos comparativos
respecto a lo observado con la situación vigente
Costos relevantes

 Si se evalúa hacer una producción extraordinaria para

responder a una petición especial que implica alterar el
programa de producción normal de la empresa, el costo
diferencial corresponderá al costo variable de producción, si
el costo fijo permanece constante para ciertos tramos. Sin
embargo, si el aumento de producción es sobre esos tramos se
pueden incrementar los niveles de costos fijos (ej. mas
personal o mas alquiler de depósitos), este incremento seria
parte del costo diferencial y, por lo tanto, debería
considerarse como relevante para la decisión
Ejemplo
Una empresa que produce partes electrónicas para la fabricación de
televisores tiene una capacidad máxima de producción, con tres turnos
diarios, de 24.000 partes al año. Las proyecciones de venta para el
próximo año son 20.000 unidades, a un precio unitario de $116. Se
proyecta la sgte. estructura de costos:
Material directo $63
Mano de obra $27
Costo indirecto de fabricación $30
El 40% de los costos indirectos de fabricación se explica directamente
por el nivel de producción y el otro 60%, corresponde a una asignación
de costos generales de fabricación como los seguros del edificio y
maquinaria, la energía o el mantenimiento.
Sobrepago 2 y 3 turno del 20%
Suponga que la empresa recibe un pedido especial, por una sola vez,
para adquirir 2.000 partes electrónicas adicionales
Ejemplo
Mano de obra directa  si la capacidad de producción anual es de 24.000 unidades, se deduce que
cada turno (3 turnos) puede fabricar 8.000 unidades (24.000/3=8.000), Si el sobrepago por hora es
del 20% en segundo y tercer turnos, se puede concluir que 8.000 unidades se pagan a tarifa normal y
12.000 (correspondientes a 20.000-8.000) con un 20% de recargo:
((8.000/20.000)*x)+((12.000/20.000)*1,2x) = $27
0,4x + 0,72x = 27
X = 24,1 costo por unidad en horario normal
Debido a que todo el pedido especial se hará en horario extraordinario (20% extra), se debe
considerar un costo de mano de obra directa unitaria $24,1*1,2 = $28,9
 Material directo $63 por cada unidad adicional
 Costo indirecto de fabricación  el 60% se debe a costos que no variaran con la producción
extraordinaria, se debe tomar como costo relevante solo el 40% restante. Es decir $30*0,4 = $12
por unidad
Finalmente tenemos:
Material directo $63
Mano de obra directo $28,9
Costo indirecto de fabricación $12
Total 103,9
Costos relevantes
 Los costos históricos son todos aquellos que se han incurrido en el
pasado, independientemente de si fueron o no pagados (con crédito
pagable a futuro)
 Por ser costos inevitables (ya fueron realizados o pactados) se
consideran como costos irrelevantes en las decisiones, ya que no
pueden recuperarse
 Pero si pueden tener un efecto indirecto relevante en la decisión de
aceptación o rechazo de un proyecto, por ej. Los ingresos que
pudiera generar un activo comprado en el pasado si se destina a
usos optativos, como su venta, alquiler u operación, o los beneficios
tributarios de la depreciación de un activo comprado en el pasado
Costos contables no desembolsables
 Los costos contables no desembolsables que se consideran
relevantes, son los que tienen un efecto indirecto sobre el flujo de
caja, al afectar el monto a pagar de impuestos sobre las utilidades
 Los costos contables que se deben considerar son tres: la
depreciación de los activos fijos y el valor libro de los activos que
se venden (estos se deben restar en el flujo de caja antes de
impuestos, se calcula el impuesto y posteriormente se suman) y la
amortización de los activos intangibles (el termino amortización en
este caso corresponde a la depreciación de los activos intangibles,
no confundir con la amortización de una deuda, son términos
totalmente diferentes)
Costos contables no desembolsables

 Depreciación: cuando se compra un activo la empresa no varia

sus utilidades, por lo que no hay un efecto sobre los impuesto
a pagar, pero al transcurrir el tiempo, el activo va perdiendo
valor y esto hace disminuir la riqueza de la empresa. El fisco
reconoce esta perdida, la llama depreciación, estableciendo
la posibilidad de descontarla de utilidades en varios periodos
futuros. La depreciación no constituye un desembolso de
caja, por lo que lo relevante es el efecto tributario de la
depreciación de los activos que genera variación en los
impuestos pagaderos
Costos contables no desembolsables

 Valor libro: corresponde al costo contable de cada activo al

momento en que se vende o mas claro, lo que le falta por
depreciar en ese momento. Cuando se enajena un activo, se
debe calcular la utilidad en esa venta para determinar el
efecto en los impuestos sobre eventuales utilidades o
perdidas, las que se calculan por la diferencia entre el precio
de venta y su valor libro. El valor libro se agrega en el flujo de
caja solo cuando se venda un activo
Costos de falla y políticas de mantenimiento
 Las decisiones de inversión y gastos en tareas de mantenimiento de
equipos están fuertemente vinculadas con las políticas para
enfrentar las fallas que ocurren en lo procesos de producción.
Destacan cuatro:
 Mantenimiento correctivo: basado en una reacción a la ocurrencia
de la falla
 Mantenimiento preventivo: realizado a intervalos de tiempo
predeterminados, para minimizar la ocurrencia de las fallas
 Mantenimiento de inspección: condicionado al resultado de
observaciones a intervalos de tiempo predeterminados que pueden
dar origen a mantenimientos preventivos
 Mantenimiento de oportunidad: en el cual se hace tareas de
mantenimiento a elementos complementarios a uno averiado,
durante la realización de una acción de mantenimiento correctivo o
preventivo
Costos de falla y políticas de mantenimiento
 Las tareas de mantenimiento tienen múltiples objetivos, como la
reducción del cambio de condición técnica que permite alargar la
vida útil del activo, la disminución de presencias de falla, reducción
de costos o aumento de eficiencia, recuperación de la
funcionalidad, disminución de materiales dañados, mayor capacidad
de planificar la producción, etc.
 Los sistemas de mantenimiento industrial se pueden considerar
como proyectos posibles de evaluar, porque generan beneficios y
costos diferenciales y afectan de distinta forma la productividad de
la empresa
 Estos costos de mantención pueden tener una parte de costos fijos,
otros variables (por cantidad, lubricantes y repuestos), directos
(repuesto especifico), indirectos (tiempo dedicado a la inspección
de cada maquina) e iniciales (maquinaria de mantenimiento e
instalación, herramientas, capacitación)