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GERENCIA FINANCIERA

CUADRO COMPARATIVO:
Utilidad de los costos de deuda, costos de patrimonio y costos de capital

Adriana Rondón Ramírez ID 511208


Sandra Quintero Lázaro ID 505381
Yuribeth Viracacha Ramos ID 386733

Prof. JESSICA FERLEY DOMINGUEZ

CORPORACIÓN UNIVERSITARIA MINUTO DE DIOS

Administración de Empresas
X Semestre
2020
INTRODUCCIÓN

El objetivo principal de este trabajo es hacer un cuadro comparativo con el propósito de hacer un
análisis cualitativo de los aspectos relacionados con el costo de deuda, el costo de patrimonio y
el costo de capital de una empresa.
1. Cuadro comparativo sobre. Utilidad de los costos de deuda, costos de patrimonio y costos de capital

CUADRO COMPARATIVO

UTILIDAD DE LOS VENTAJAS DEL DESVENTAJAS DEL USO UTILIDAD DEL USO DE CADA LAS LAS TEORIAS
COSTOS USO DE CADA DE CADA UNA DE LAS UNA DE LAS HERRAMIENTAS CUENTAS MATEMATICAS,
UNA DE LAS HERRAMIENTAS DE DEL CALCULO CONTABLES ECONOMICAS Y
HERRAMIENTAS CALCULO QUE FINANCIERAS QUE
DE CALCULO PARTICIPAN LAS SUSTENTAN
EN EL
CALCULO

COSTO DE DEUDA Una de las mayores Presenta ventajas Es posible calcular el coste de la deuda Activos: No Según Vélez (2003) “la
(KD) ventajas del WACC, impositivas, dado que el pago antes de aplicar impuesto (Costo de la corrientes y deuda es una fuente de
Tasa efectiva que una la cual corresponde a de intereses permite deuda antes de impuestos) y el costo activos financiación que está
empresa paga por la la determinación del descontar el impuesto. de la deuda después de impuestos, corrientes regida
deuda que dispone en costo de la inversión 0tra desventaja del WACC es siendo la última la más empleada.
Caja contractualmente. Se
un periodo de tiempo independientemente que al no pronosticar flujos A continuación, el inversor obtendrá el
determinado. De otra de las fuentes de de entrada o salida no se sabe costo de los recursos ajenos, aplicando
Bancos, en pactan los intereses que
manera será el coste financiación, lo que si efectivamente se obtendrá la siguiente fórmula. cuanta de se pagan y las fechas en
que tendrá que soportar lleva a que el análisis un rendimiento que cubra el Gastos financieros cheques que se pagan tanto los
la empresa para poder busque la obtención costo o lo supere.
Kd= Clientes intereses como los
(Deuda n−1+ Deuda n)/2
realizar su actividad a de una tasa de Se debe tener en consideración si el Documentos abonos a capital. El
través de recursos rendimiento superior importe del coste de la deuda viene en por cobrar acreedor recibe su
ajenos, tales como al WACC para bruto o bien en neto, en el primer caso Deudores dinero, en teoría, sin
créditos, préstamos o generar valor deberás aplicar la siguiente fórmula. diversos importarle si la empresa
emisión de deuda de la agregado para los Kd’=Kd*(1-t) Terrenos ha recibido beneficios o
misma empresa. accionistas. El En donde Depósitos en no. Tiene prioridad
WACC presenta 3 Kd’=Coste de la deuda neta garantía sobre los pagos de
ópticas de análisis, Kd=Coste de la deuda bruta
cuando se valúan
Primas de utilidades o dividendos
t= Tipo de gravamen impositivo seguros de los socios o
activos de la Este dato otorga el coste de la deuda
Compañía, Rentas accionistas.”
antes de impuesto de carácter general,
corresponde a la tasa pagadas por Sin embargo, la
es decir la tasa aplicada a todo los
de descuento que recursos ajenos de la empresa que anticipado literatura tradicional de
debe utilizarse para Intereses finanzas propone
descontar el flujo de serían los fondos propios más las pagados por calcular un promedio
caja esperado, cuando deudas. Por tanto, lo que hay que anticipado ponderado de las
se analiza conseguir es la proporción de la deuda Pasivos: No diferentes fuentes de
endeudamiento se con respecto a la suma de los fondos corrientes y financiación para hallar
entiende como el propios y las deudas, por lo que se pasivos el costo de la empresa
costo de atraer capital deberá aplicar la siguiente formula.
corrientes. antes y después de
a la empresa o como D( Deuda)
el retorno esperado Proveedores impuestos, pero éste
V (Deuda+ fondos propios) Documentos puede generar
por los accionistas al Para finalizar, se multiplica Kd con el por pagar
tomar una decisión de distorsiones en la
resultado de la formula anterior para
riesgo. Acreedores medición del costo de
dar lugar al coste de la deuda
ponderada, quedando la formula así. diversos la deuda, por lo que un
Kd(ponderado)=Kd’*(D/V) Acreedores procedimiento más
El costo de la deuda y el WACC hipotecarios acertado consiste en
WACC, Es una tasa de descuento, la Intereses tener en cuenta la
cual nos permite valorar en el cobrados por forma de amortización
momento actual los flujos de caja anticipado de cada una de las
futuros esperados. Rentas fuentes de financiación
Para poder calcular el WACC, es cobradas por y así conocer para cada
necesario disponer del coste de capital anticipado período: el saldo, los
(ke) y del coste de la deuda (kd), Patrimonio intereses pagados y
WACC= [Kd*(D/V)*(1-t)]+Ke*(E/V)
Neto. como consecuencia el
D:deuda financiera
V:recursos totales costo combinado,
E:Fondos propios obteniendo por lo tanto
una tasa diferente para
cada período que
resulta de la mezcla de
las diferentes formas de
financiación de la
deuda.
COSTO DE Ventajas del CAPM: Desventajas CAPM: El Modelo CAPM aplica una relación Pasivos: El modelo CAPM es
PATRIMONIO Ofrece una relación Las carteras de la inmensa básica en la cual el Rendimiento Proveedores utilizado para calcular
Tasa que el positiva entre riesgo y mayoría de los individuos no Esperado sobre unas acciones E(Ri), Documentos una tasa de descuento
inversionista espera o retorno. son una combinación del es igual a la suma de una tasa libre por pagar en la evaluación y
requiere como mínima Tiene en cuenta los activo libre de riesgo y la de riesgo y un premio por exponerse
al invertir en beneficios de la cartera de mercado. al riesgo del Mercado, esta relación Acreedores valoración de proyectos
determinada empresa diversificación. Los inversionistas tienen en se expresa a través de la ecuación diversos y empresas en general,
Para carteras de realidad carteras diferentes a E(Ri)=Rf+Bi[E(Rm)-Rf] Acreedores que permite estimar el
acciones en mercados lo que se pudiese definir donde βi mide la sensibilidad de los hipotecarios costo de oportunidad
financieros como la “cartera de rendimientos de las acciones frente Intereses con base en el riesgo
relativamente mercado”. a los cambios en el rendimiento del
cobrados por sistemático (Villareal,
eficientes, la relación El CAPM arroja resultados mercado, esta medida captura el
entre Beta y insatisfactorios para acciones Riesgo Sistemático de las acciones; anticipado 2005) tomando como
rendimiento parece de empresa pequeñas o de E(RM) es el rendimiento esperado Rentas principal insumo los
ser lineal en elevado crecimiento. del mercado, medido a través de un cobradas por siguientes supuestos
concordancia con el El Beta puede cambiar en el Índice Bursátil; RF es un Valor anticipado planteados por Cruz,
CAPM. tiempo y el tamaño de la Constante que representa a la tasa de Villareal, & Rosillo
muestra puede ser rendimiento Libre de Riesgo periódica (2003), Mossin (1966)
inadecuado. (Risk Free Rate of Return)20 y E(RM) y Lintner (1965):
El CAPM pierde poder RF: es la Prima de Riesgo de Mercado Los inversionistas
predictivo cuando los esperada. tienen expectativas
mercados bursátiles no Estimación del Beta: homogéneas sobre
poseen una tendencia clara. Para determinar el valor de un activo a
retornos y varianzas de
través del CAPM, uno de los primeros
desafíos lo constituye la determinación activos.
del Beta, matemáticamente el Se puede prestar y
coeficiente beta se define como: pedir prestado a la
Cov ( Ri , Rm ) misma tasa de interés
Bi= libre de riesgo.
¿¿
Donde Cov (Ri,Rm)corresponde a l
covarianza entre el retorno del
activo i y el portafolio del mercado,
mientras que el termino Var
(Rm)representa la varianza de la
rentabilidad del portafolio de
mercado.
El Beta de un activo “i” (Bi) mide
la sensibilidad de un activo a los
movimientos del mercado.
Una activo con B>1 tiende a
amplificar los movimientos del
mercado, dado que su valor es más
volátil que el comportamiento del
mercado. En este caso se dice que
el activo es agresivo en riesgo.
Una activo con un B<1 tiende a
amortiguar los movimientos del
mercado, dado que su valor es
menos volátil que el
comportamiento del mercado.
Una activo con un B=1 o similar a
1 se comporta como el portafolio
de mercado.
El CAPM distingue entre riesgo
sistemático y riesgo no sistemático
riesgo específico.
El riesgo sistemático es el riesgo de
mantener la cartera de mercado,
esto quiere decir que no lo
podemos eliminar o diversificar. El
riesgo no sistemático es aquel
específico o único para un activo
individual, ya que representa la
variabilidad de la rentabilidad de
un activo sin relación a los
movimientos de mercado.

COSTO DE El WACC o coste Como desventaja, esta WACC=Ke E/(E+D) + Kd (1-T) Activos: No El concepto de costo de
CAPITAL promedio ponderado fórmula supone que la D/(E+D) corrientes y capital, si bien parece
El costo de capital es de capital (CPPC), es estructura de capital es Ke: Coste de equity o Fondos Propios activos un concepto claro, tiene
un valor cuantitativo la tasa de descuento constante (no contempla la Kd: Coste de la Deuda Financiera corrientes concepciones y puntos
que busca expresar el que se utiliza para posibilidad de que la empresa E: equity o Fondos Propios Pasivos: No de vista en la literatura
costo de los recursos descontar los flujos de modifique su nivel de D: Deuda Financiera
invertidos en la caja futuros a la hora endeudamiento). Es por esto T: Tasa impositiva corrientes y existente, aunque en
empresa ya sean de valorar un por lo que es recomendable El cálculo de esta tasa se puede ver pasivos general de todas ellas
provenientes de los proyecto de inversión. combinar el WACC, VAN, desde 3 perspectivas: corrientes. conserva aspectos
acreedores o La principal ventaja TIR… para obtener la mejor a.- activo de la compañía: es la tasa Patrimonio básicos tales como su
propietarios, y servir de de este modelo es que estimación en una evaluación que se debe usar para descontar el Neto. estructura y uso,
indicador para los determina el costo de de proyecto de inversión. flujo de caja esperado
algunas de las
accionistas y grupos de la inversión b.- pasivo: el coste económico para la
interés para la toma de independientemente compañía de atraer capital al sector definiciones existentes
decisiones de inversión. de las fuentes de c.- inversores: el retorno que estos son:
financiación, para así esperan, al invertir en deuda o Rentabilidad Mínima
determinar la tasa de patrimonio neto de la compañía que deben producir los
rendimiento a partir Para estimar el Ke se utiliza el Capital activos de una empresa
de la que se genera Asset Pricing Model, o CAPM. El (García, 2009).
valor agregado para modelo sirve para calcular el precio de Tasa de Rendimiento
los accionistas –si el un activo o una cartera de inversión y requerida parei los
WACC es inferior a supone la existencia de una relación proyectos en los que
la rentabilidad sobre lineal entre el riesgo y la rentabilidad una empresa tiene
el capital invertido, se financiera del activo:
participación para
genera un valor Ke = Rf + [E[Rm]-Rf] *B
económico agregado La tasa libre de riesgo (Rf) mantener su valor y
(EVA) para los La rentabilidad esperada del mercado atraer fondos (Emery &
accionistas. E[Rm] Finnerty, 2000).
La beta (B) determina el riesgo de El Costo de Capital no
mercado de un activo en función del apalancado es la
contexto y fluctuación del mercado. rentabilidad esperada
del capital propio de la
empresa si ésta se
financia enteramente
con recursos propios
(Grinblatt & Titman,
2003).
BIBLIOGRAFIA

 Van Horne, J.C.2010, fundamentos de administración financiera.

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