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EL TESORERO
TM
Compendia, describe y analiza las finanzas

de cada semana
27 de septiembre al 01 de octubre de 2010
Ruth de Krivoy / Tamara Herrera M. / Victor Ramos
Contribuyen: Aryam Pereira / Nathalie Nuñez / Jenireé Rojas
COPYRIGHT DE SÍNTESIS FINANCIERA CARACAS C.A. TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS. NO SE PERMITE SU DISTRIBUCIÓN NI REPRODUCCION POR
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EL TESORERO: 2
Sumario y Tendencias
En Venezuela • Para esta semana vemos estabilidad en la liquidez bancaria, dado
el bajo nivel de gasto primario (Bs 2,9 millardos), si bien se
• Mientras el país centra su atención en los resultados electorales amortizan Bs 1,3 millardos de deuda interna.
del 26 de septiembre, el mercado financiero se enfocará en el
análisis de la convocatoria de la nueva emisión de Pdvsa, aún no • Los desembolsos de la Tesorería totalizarán Bs 17 millardos en
realizada al momento de cerrar esta edición. septiembre, lo cual representa un descenso (4,8%) respecto al
monto mensual de Bs 18 millardos erogado durante el bimestre
• En las últimas dos semanas, la información provista por diversos julio-agosto en anticipación a las elecciones realizadas ayer. En
voceros oficiales en torno a esta emisión ha sido contradictoria. los nueves meses transcurridos del 2010, el gasto primario será de
Unos han dicho que la emisión se colocará a través del Sitme. Bs 142 millardos, superando en 21% el monto desembolsado en
Otros han hablado de subasta. Nuestro escenario sigue siendo el mismo lapso del 2009. En términos reales, sin embargo, este
que $1 millardo será colocado a través del Sitme y los restantes monto es 6% más bajo que el del 2009, año en el cual hubo una
$2 millardos colocados por subasta, canalizados por las vías crisis fiscal.
habituales o a través de la aun inexistente Bolsa de Valores
Públicos. Petróleo en el Mundo
• Para Pdvsa, la nueva emisión comporta un reto complejo. Es • Los precios del petróleo (WTI) registraron su máximo repunte
posible que una de las metas establecidas por las autoridades sea semanal en 9 semanas, cerrando el viernes en 74,63 $/b
que esta emisión marque un precio implícito para el inversionista impulsados por el anuncio de la Reserva Federal de EE.UU. el 22
local que no supere demasiado al implícito en el cual se ha de septiembre de estar dispuesta a inyectar recursos al sistema
anclado el Sitme. De ser este el caso, hay un incentivo a colocar el financiero de ser necesario para estimular la recuperación.
bono a un precio más bajo en el mercado primario. Por otra
parte, Pdvsa deberá asegurar un cupón claramente superior a los • La oferta pública de acciones registrada el viernes por Petrobras
vigentes (en el orden del 5%) para homologar esta emisión a los fue la mayor del mundo y convirtió a la estatal brasileña en la
rendimientos actuales del mercado. Los bonos 2014, 2015, 2016 y segunda empresa de América. Casi $70 mil millones entre
2017 rinden entre 16% y 19%. El otro tema es el del vencimiento. acciones ordinarias y preferidas serán negociadas en Sao Paulo y
Hay dos ventanas en las cuales no hay vencimientos de Pdvsa: Nueva York. La capitalización de mercado de Petrobras se acerca
2012-2013 y 2019-2024. A nuestro juicio, el vencimiento probable a $220 millardos de acuerdo a Guido Mantega, Ministro de
del nuevo bono estará entre el 2019 y 2024, pero hay quienes Hacienda de Brasil.
piensan que se buscará llenar el plazo más corto. Pdvsa tiene un
vencimiento de $3 millardos en 2011.
• Cualesquiera que sean las condiciones, esta emisión incidirá en el
mercado interbancario, el cual de por sí viene registrando el
efecto a las dificultades de liquidez de algunos pocos bancos en
un contexto de alta concentración de los excedentes de liquidez.
La búsqueda de fondos para esta emisión elevará la presión y es
muy probable que el BCV tenga que aumentar su apoyo por la vía
de la inyección y operaciones en el over para evitar que la tasa
interbancaria supere el 20%.
20 SEP 2010
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EL TESORERO: 3
La Semana en Cifras
Semana del 20 al 24 de septiembre de 2010
Venezuela Unidad Valor Var El Mundo Unidad Valor Var
Liquidez Excedente apertura MM Bs 14.223 +7,92% TIPO DE CAMBIO
Gasto Primario semana pasada MM Bs 4.186 +15,92% Dólar por Euro cierre $/€ 1,33 +1,80%
para esta semana MM Bs 2.894 -33,89% Dólar por Yen cierre $/¥ 0,01 +1,66%
Over cierre ponderado % 12,9% RENDIMIENTOS USA
cierre máxima % 14,0% CDF 90d cierre % 0,32 0pb
cierre mínima % 4,0% Prime cierre % 3,25 0pb
Reservas Internacionales cierre (jueves) MM USD 28.627 +0,86% NT 10a cierre % 2,61 -13pb
Bolsa (Indice) cierre Indice 66.075 +1,36% BT 30a cierre % 3,79 -11pb
DEUDA SOBERANA
Argentina PAR 38 Precio (cierre) 162 +250pb
Brasil 40 Precio (cierre) 138 +6pb
Turquía 30 Precio (cierre) 170 +106pb
VEN GLB 2018 Precio (cierre) 80,61 +131pb
VEN GLB 2027 Precio (cierre) 91,00 +273pb
Principales Determinantes de la Liquidez 27 de septiembre al 01 de octubre 2010 (Bs Millone VEN GLB 2034 Precio (cierre) 64,57 +282pb
PDVSA 2017 Precio (cierre) 56,25 +225pb
Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes SEMANA
Gasto Primario de la Tesorería 1.259 510 820 155 150 2.894
Servicio Deuda Interna 0 0 373 1.003 1.376
PETROLEO
Vencimientos OMA 176 -391 325 411 357 878
WTI ($/b) Promedio semanal $/b 73,54 -2,75%
Absorción 201 201 437 442 382 1.663
Brent ($/b) Precio (cierre) $/b 79,48 +1,79%
Inyección -25 -592 -111 -31 -25 -785
Vzla ($/b) Promedio semanal $/b 67,69 -2,13%
Encaje -61 0 0 0 0 -61
Colocación de Títulos de Deuda Interna 0 0 -350 -550 0 -900 Diferencial WTI-Cesta $/b 5,85 -0,61%
Venta de títulos en $ 0 0 0 0 0 0 Venezolana
Cadivi -391 -391 -391 -391 -391 -1.956 FUTUROS WTI
Recaudación de Impuestos -380 -380 -380 -380 -380 -1.900 1 mes cierre $/b 76,49 +3,84%
NETO TOTAL 1 603 -652 397 248 -264 332 12 meses
cierre $/b 82,55 +0,49%
1
No contempla supuesto de colocaciones de CD, las cuales contrarrestan el efecto de los vencimientos. MERCADOS BURSATILES
DJ Industrial Average cierre Indice 10.860 +2,51% 1/
Nasdaq cierre Indice 2.024 +3,89% 1/
S&P 500 cierre Indice 1.149 +2,13% 1/
Bovespa cierre Indice 68.196 +0,23% 1/
Shangai Composite cierre Indice 2.592 +0,32% 1/
MATERIAS PRIMAS
Oro cierre US$/Onza 1.296 +1,60%
Plata cierre US$c/Onza 2.138 +2,85%
pps = promedio ponderado semanal.
1/ Variación porcentual en términos de dólar
2/ Aún no ha sido publicado por la fuente oficial
20 SEP 2010
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Contenido
I. El Mercado Financiero Local II. El Mercado Financiero Global

1. Temas Cambiarios, 5 1. Renta Fija y Crédito en Mercados Maduros, 19
2. Gasto Público, 6 2. Crédito en Mercados Emergentes, 20
3. Mercado de Dinero, 7 3. Mercado de Deuda Externa Venezolana, 21
4. Tasas Bancarias, 8 4. Mercados Bursátiles, 22
5. Renta Fija Privada, 9 5. Mercado Cambiario Global, 23
6. Mercado Bursátil, 13 6. Mercado de Físicos, 24
7. Mercado de Bonos Públicos, 14
7. Mapa de Rendimientos Globales, 25
8. Servicio de la Deuda Pública, 17
9. Mapa de Rendimientos en Bolívares, 18
Feriados Bancarios Venezuela, EEUU y Canadá, 26
SINTESIS FINANCIERA
EL TESORERO: ¿QUE HACEN LAS AUTORIDADES VENEZOLANAS?: 5
1. Temas Cambiarios
Reservas Internacionales y Cadivi Esta semana se espera el anuncio oficial de la emisión de
Pdvsa por $3 millardos, programada en principio para la
En la semana, las reservas del BCV cerraron en $28,6 primera quincena de octubre. No está claro aún el
millardos al cierre del jueves 23 (+$254 millones en la mecanismo que se seguirá para esta operación, es decir, si
semana). Recoge ingresos netos por $449 millones, será coordinada por el Sitme debido a los retrasos en el
asociados a la compra de divisas de Pdvsa, y salidas netas establecimiento de la bolsa pública de valores. A nuestro
por $195 millones que probablemente reflejan el inicio de las juicio, el plazo probable de estos bonos estará entre el 2019
liquidaciones pendientes de Cadivi a empresas colombianas. y 2024. El cupón tenderá a ubicarse por encima de
Estimamos que Cadivi mantiene un ritmo de liquidación de emisiones anteriores si se quiere evitar que la colocación
$140 millones diarios. primaria se haga por debajo de la par.
Tras la reanudación de las relaciones comerciales colombo- En el Sitme, $1 millardo alcanzaría para 28 días hábiles y $3
venezolanas, Cadivi entregó $108,3 millones de los $800 millardos para 85 días hábiles a razón de $35 millones
millones pendientes a los sectores: aéreo, farmacéutico, diarios.
plástico, químico y de aseo personal.
Los mayores ingresos de divisas petroleras permiten al BCV
acelerar la liquidación de divisas de Cadivi y mantener las Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera
reservas por encima del NAR. Esto presagia un mayor nivel (Sitme)
de gasto público en el cuarto trimestre.
De producirse incrementos en las Reservas no operativas al Banda de implícitos Monto Negociado
Total Semanal Promedio Diario
cierre del tercer trimestre, estaremos viendo el efecto de la Fecha Mínimo Máximo Promedio
(Millones de (Millones de
revalorización del oro monetario, cuyo precio llegó a (Bs/$) (Bs/$) (Bs/$)
USD) USD)
máximos históricos la semana pasada (1295 $/OT). Meses: Jun-10 4,41 5,33 5,30 398,56 29,21
Mercado Cambiario Jul-10 4,39 5,32 5,30 529,91 28,03

Ago-10 4,40 5,32 5,30 582,49 26,24
El monto transado durante la semana en el Sitme subió a Semanas: 27-Ago-10 4,39 5,32 5,30 139,59 27,92
$229,8 millones (+$15 millones), con un promedio diario de 03-Sep-10 4,39 5,34 5,30 168,44 33,69
$45,95 millones. El total negociado en septiembre hasta la 10-Sep-10 4,40 5,33 5,30 229,58 45,92
fecha, $784,77 millones, supera en 40% al registrado en 17-Sep-10 4,37 5,30 5,30 214,74 42,95
agosto que era el máximo anterior.. Estimamos que el monto 24-Sep-10 4,40 5,36 5,30 229,77 45,95
transado en septiembre alcanzará $1 millardo, y declinará en
meses subsiguientes.
La banda de precios fijada por el BCV se ubicó entre 4,40
Bs/$ (+3 céntimos) y 5,36 Bs/$ (+6 céntimos). El implícito
ponderado resultó ser 5,30 Bs/$.
20 SEP 2010
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EL TESORERO: ¿QUE HACEN LAS AUTORIDADES VENEZOLANAS? 6
2. Gasto Público
Para Esta Semana Gasto Primario Semanal

La Tesorería Nacional programa gasto primario por Bs 2,9 millardos, un Millardos Bs.F.
monto sustancialmente bajo considerando que esta semana hay pagos 7,0
de remuneraciones. Por otra parte, se producirá el pago más alto del año Esta
Semana
por concepto de deuda pública interna (Bs 1,3 millardos), debido al 6,0
vencimiento del Título de Interés Fijo (TIF), con código DPBS06676-0010,
por Bs 860 millones más intereses. 5,0
Este gasto primario programado es inferior en 31% al ejecutado la 4,0

semana previa (Bs 4,2 millardos) indicando que parte del pago de
remuneraciones fue anticipado la semana pasada. 3,0
El mayor desembolso se efectuará los días lunes y miércoles

(básicamente para el pago de remuneraciones por Bs 1,3 millardos). En 2,0
tanto que el resto de los días se producen erogaciones discretas (martes:
Bs 510 millones, jueves: Bs 155 millones y viernes: Bs 150 millones). 1,0
El resto del monto está distribuido en Aportes Legales (Bs 289 millones), 0,0
Otras Transferencias a Entes Descentralizados (Bs 662 millones) y Otros
05-Mar (e)
02-Jul
09-Jul
16-Jul
23-Jul
30-Jul
05-Feb
19-Feb
26-Feb
04-Jun
11-Jun
18-Jun
25-Jun
18-Dic
24-Dic
31-Dic
01-Oct
07-May
14-May
21-May
28-May
08-Ene
15-Ene
22-Ene
06-Ago
13-Ago
20-Ago
27-Ago
03-Sep
10-Sep
17-Sep
24-Sep
27-Sep
28-Sep
29-Sep
30-Sep
09-Abr
16-Abr
23-Abr
30-Abr
12-Mar
18-Mar
26-Mar
31-Mar
pagos (Bs 405 millones).
Ejecución del Gasto Primario Programado

La Semana Pasada %
El gasto ejecutado fue de Bs 4,2 millardos, prácticamente a tono con el 60,0
monto programado (Bs 4,3 millardos), con una sub-ejecución moderada Sobre-ejecución
de 4,4%, y superior en 20% al promedio semanal de gasto (Bs 3,6 40,0
millardos).
20,0
Los rezagos se presentaron en las siguientes partidas: 9% en
Remuneraciones, 61% en Aportes Legales LAEE-FIDES-SITUADO, 13% 0,0
en Otras transferencias a Entes Descentralizados y 37% en Deuda
pública. La excepción fue Otros Pagos al ser sobre-ejecutado en 120%. -20,0
Los desembolsos de la Tesorería totalizarán los Bs 17 millardos en
septiembre, lo cual representa un descenso (4,8%) respecto al monto -40,0
mensual de Bs 18 millardos que fue erogado durante el bimestre julio-
agosto, en anticipación a las elecciones realizadas ayer. En los nueves -60,0 Sub-ejecución
meses transcurridos del 2010 el gasto primario será de Bs 142 millardos,
superando en 21% el monto desembolsado en el mismo lapso del 2009. -80,0
En términos reales, sin embargo, es 6% más bajo que el del 2009, el cual
02-Jul
09-Jul
16-Jul
23-Jul
30-Jul
05-Feb
12-Feb
19-Feb
26-Feb
04-Jun
11-Jun
18-Jun
25-Jun
11-Dic
18-Dic
24-Dic
31-Dic
07-May
14-May
21-May
28-May
9- Abr
08-Ene
15-Ene
22-Ene
29-Ene
06-Ago
13-Ago
20-Ago
27-Ago
03-Sep
10-Sep
17-Sep
24-Sep
16-Abr
23-Abr
30-Abr
05-Mar
12-Mar
18-Mar
26-Mar
31-Mar
13-Nov
20-Nov
27-Nov
de hecho fue un año de crisis fiscal.

20 SEP 2010
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3. Mercado de Dinero
Para Esta Semana Principales factores de expansión y contracción para la semana
Vislumbramos para las próximas tres semanas la acumulación de 2,0 Co lo cació n de Tí tu los d e De uda Inter na
excedentes de liquidez con miras a la convocatoria de la emisión de

Pdvsa esta semana. Ha habido contradicciones entre los diversos 1,5
Vent a d e t ít ulo s en $
voceros oficiales sobre el espacio en el que será colocada dicha

emisión, pero nuestro escenario sigue siendo que $1 millardo será Serv icio D eud a Inte rna
pasado por el Sitme y los restantes $2 millardos serán subastados. 1,0
Queda por ver si la porción subastada será distribuida entre la vía 0, 6 Reca udac ión d e Im pues to s
habitual y la todavía inexistente Bolsa de Valores Públicos. 0,5 0,4

0,2
Encaje
La liquidez excedente de la banca abre esta semana en Bs 14,2

millardos, tras el impulso de los fondos del sector público hacia finales 0,0
-0,3 Cad ivi
de la semana. Los factores expansivos previsibles para esta semana son

más bajos que la semana pasada y totalizan Bs 5,3 millardos. De -0,5 -0,7 Venc imient os OM A
manera que cabe esperar una semana estable con riesgo a la baja. Los
factores expansivos están explicados principalmente por: : Bs 2,9 Gast o Pr imar io de la Te sor er ía
-1,0
millardos por el gasto primario de la Tesorería, Bs 1,4 millardos por
pagos del servicio de deuda interna, y Bs 0,9 millardos en vencimientos NET O TO TAL 1
netos de absorción. Los determinantes de corte restrictivo incluyen la -1,5

venta de divisas de Cadivi, para la cual mantenemos nuestro estimado Lune s 27 Mart es 28 Mié rcol es 2 9 Jueve s 3 0 Vi erne s 01
de $140 millones diarios que implican una esterilización de Bs 2

millardos; la recaudación de impuestos por unos Bs 1,9 millardos); la Liquidez Bancaria: Principales determinantes
colocación de deuda interna por Bs 0,9 millardos, o menos Semana del Semana del Semana del
dependiendo del anuncio de las condiciones de la próxima emisión de Millones de Bs. 13-Sep-10 20-Sep-10 27-Sep-10
Pdvsa. Hoy lunes se entera encaje por Bs 61 millones.
Liquidez Excedente (apertura) 12.011 13.179 14.223
La Semana Pasada FACTORES EXPANSIVOS 6.679 5.815 5.149
Vencimientos Deuda Pública 1/ 643 654 1.376
El excedente de liquidez bancaria subió Bs 1 millardo en la semana, a Vencimientos OMA BCV 1.057 976 878
Bs 14,2 millardos. Los descensos registrados los días lunes y martes por Gasto Primario 2/ 4.979 4.186 2.894
Bs 0,6 millardos, fueron contrarrestados por aumentos en el resto de la
semana que totalizaron Bs 1,6 gracias a la entrada de fondos públicos. FACTORES CONTRACTIVOS
Encaje
-6.179
-538
-5.558
-146
-5.695
-61
Por segunda semana consecutiva la política de mercado abierto del Cadivi 3/ -1.956 -1.956 -1.956
BCV resultó moderadamente expansiva (Bs 143 millones) por segunda Recaudación de Impuestos (est.)
Liquidación Títulos Moneda Extranjera
-1.900
0
-1.900
0
-1.900
0
semana consecutiva. Las operaciones de inyección tuvieron un efecto Colocación de Títulos Públicos 4/ -958 -724 -900
expansivo de Bs 73 millones, indicando que el BCV retoma el camino Colocación Títulos BCV -828 -832 -878
del apoyo financiero. Las de absorción también resultaron expansivas 1/ Incluye Intereses
en Bs 70 millones. 2/ Semana en curso es gasto programado. Semanas
precedentes corresponde a lo ejecutado
A pesar de aumento en la liquidez excedente, continuaron las 3/ Semana en curso son supuestos de Síntesis Financiera.
tensiones en el mercado interbancario. La tasa ponderada del viernes 4/ Incluye TICC
24 fue 12,9% (10,7% el viernes previo). La máxima cerró en 14% (llegó * A partir del 5/01/09, el encaje marginal es de 27%
a tocar 16% en la semana) y la mínima en 4% (2,5% el viernes * A partir del 9/03/09, el encaje marginal es de 25%
anterior). El monto negociado cerró estable a la baja en Bs 1,9
millardos vs. Bs 2,2 millardos el viernes previo. 20 SEP 2010
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EL TESORERO: EL MERCADO FINANCIERO LOCAL 8
4. Tasas Bancarias
Tasas Pasivas (Semana del 13 al 17 de septiembre)
Tasas Activas. Enero-Septiembre 2010
Las tasas pasivas se mantuvieron estables. Para cuentas de Promedio diario de la semana
ahorro el promedio arroja 12,58% y para cuentas corrientes %
1,03% (-1 pb). La tasa promedio para DPF se ubicó en 14,55% (-

26
1 pb). El comportamiento de los plazos muestra un patrón

similar de estabilidad excepto en el caso de la tasa a 90 días 24
que aumentó 69 pb a 15,41%.

Las participaciones permanecieron invariables en 14,59%. El 22
plazo a 30 días se ubicó en 15,21% (+60 pb), mientras que los
plazos a 60 y 90 días registraron descensos entre -3 y -8 pb,
ubicándose en 14,55% y 14,59%, respectivamente. 20
18
Tasas Activas (Semana del 13 al 17 de septiembre) 16
May-14
May-28
Nov-13
Nov-27
Ago-07
Ago-21
Sep-04
Sep-18
Oct-02
Oct-16
Oct-30
Dic-11
Dic-25
Ene-08
Ene-22
Feb-05
Feb-19
Mar-05
Mar-19
Abr-02
Abr-16
Abr-30
Jun-11
Jun-25
Jul-09
Jul-23
Ago-06
Ago-20
Sep-03
Sep-17
La tasa activa promedio aumentó 12 pb a 18,46%. Los
instrumentos crediticios que reflejaron este incremento fueron
los pagarés (18,15%; +9 pb) y los préstamos (19%; +52 pb). La
Activa Máxima Activa Pagarés Préstamos Descuentos
tasa de descuentos retrocedió a 18,69% (-317 pb).

El costo del crédito para personas naturales se redujo a 18,43% Tasas Activas por sectores - 17 de Septiembre 2010
(-78 pb), mientras que la tasa aplicada a personas jurídicas
aumentó a 18,46% (+12 pb). Las tasas aplicadas a clientes Promedio Variación (%)
corporativos y no corporativos se incrementaron a 18,13% (+40 Sectores Semana 1 Semana 4 Semanas 52 Semanas
pb) y 19,50% (+73 pb), respectivamente. Agrícola 18,48 0,14 6,84 5,33
De los 10 sectores de actividad económica registrados en la Industrial 17,80 -0,50 1,36 -1,16
tabla anexa, cinco experimentaron un descenso en sus tasas Comercio 21,45 0,41 1,34 0,40
promedio (entre -0,07% y -3,17%): industrial, hipotecarios, Servicios 23,34 0,04 0,87 0,41
transporte, turismo y tarjetas de crédito. Hipotecarios 9,65 -3,17 -2,48 -1,75
Transporte 23,20 -0,32 2,05 1,85
Turismo 13,50 -0,48 -4,60 -4,77
Adquisición Vehículos 22,08 0,35 0,23 -1,25
Otros Sectores Pvdos. 23,63 0,16 2,47 -0,32
Tarjetas de Crédito 28,57 -0,07 -0,02 -0,04
20 SEP 2010
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EL TESORERO: EL MERCADO FINANCIERO LOCAL: 9
5. Renta Fija Privada

El mercado aguarda aún por el reglamento de la nueva Ley de Mercado de Renta Fija Privada: emisiones y vencimientos
Mercado de Valores, cuya ausencia tiene paralizadas las Emisiones
Tipo de
Total
Serie Tasa
Fecha Fecha
Días
Calificación
decisiones de la Superintendencia de Valores en numerosas Instrumento Emisión Vencimiento Empresa 1 Empresa 2

(MM Bs.) Cat./Sub. Cat./Sub.
áreas, entre ellas, el mercado de renta fija. Entre tanto, las PROXIMAS A VENCER
Mercantil Servicios Financieros OQP
130,00*
20,00
5,85%*
14,16% 28-Sep-09 03-Oct-10 370 A-A2 A-A2
empresas emisoras no tienen la posibilidad de renovar los Provencesa PC 35,00 4,00% 10-Jun-10 07-Oct-10 119 A-A1 A-A1
títulos emitidos. Entre las empresas que esperan ser autorizadas Provencesa
VENCIMIENTOS RECIENTES
PC 75,00
24,00*
4,50%
19,22%*
01-Jul-10 07-Oct-10 98 A-A1 A-A1
a emitir se encuentran Mercantil Servicios Financieros, Fondo ABA Titularizadora de Valores, S.A. TPN 4,00 22,50% 30-Sep-08 20-Sep-10 720 A-A1 A-A1
Valores Inmobiliarios y Provencesa. Mercantil Servicios Financieros

* Tasa promedio ponderada
OQP 20,00 18,56% 24-Mar-09 24-Sep-10 549 A-A3 A-A3
Esta situación ha hecho caer el monto en circulación a Bs 4,03

PC: Papeles Comerciales al Portador
OQP: Obligaciones Quirografarias al Portador
millardos, tomando en consideración el vencimiento del único TPN: Títulos de Participación Nominativos
título de participación de ABA Titularizadora de Valores, S.A. Siete empresas anunciaron la fijación de nuevos cupones. En
(Bs 4 millones) y de la obligación quirografaria emitida por dos de ellas se produjo un considerable declive: Fondo Valores
Mercantil Servicios Financieros (Bs 20 millones). Inmobiliarios (-37 pb) y Manufacturas de Papel (-55 pb). El
Las emisoras más importantes en este mercado son: Toyota Banco Nacional de Crédito mantuvo un cupón estable a la
Services de Venezuela (Bs 500 millones), Digitel (Bs 500 baja (-4 pb). En el resto de las empresas se registraron alzas
millones), Provencesa (Bs 485 millones), CAF (Bs 450 millones), entre 9pb y 37 pb.
Fondo Valores Inmobiliarios (Bs 370 millones) y Mercantil
Servicios Financieros (Bs 220 millones).
Fijación de Tasas de Interés Publicadas
Esta semana el mercado se mantendrá inactivo, a menos que Empresa
Tipo de
Serie Período de intereses Cupón Cupón Previo Variación
comiencen a fluir las nuevas aprobaciones. Según nuestros Inter Corporación Telemic C.A.
Instrumento
OQP 2006 20/09/2010 al 19/12/2010 13,85% 13,66% 0,19%
registros, no hay vencimientos previstos esta semana. Los más Fondo de Valores Inmobiliarios S.A.C.A.
Manufacturas de Papel C.A.
OQP
OQP
2008-I-2
2007-I-1
22/09/2010 al 21/12/2010
24/09/2010 al 24/12/2010
15,61%
12,12%
15,98%
12,67%
-0,37%
-0,55%
cercanos son: Banco Nacional de Crédito C.A.

Corporación Industrial Americer C.A.
OCA
OQG
2007-I
2006-I
24/09/2010 al 24/12/2010
21/09/2010 al 21/12/2010
16,51%
16,66%
16,55%
16,29%
-0,04%
0,37%
Mercantil Servicios Financieros el 3 de octubre, serie 2009-I-3

Corporación Industrial Americer C.A. OQG 2006-II 21/09/2010 al 21/12/2010 16,66% 16,29% 0,37%
Corporación Industrial Americer C.A. OQG 2007-I 21/09/2010 al 21/12/2010 16,66% 16,29% 0,37%
de Obligaciones Quirografarias por Bs 20 millones, cupón

Toyota Services de Venezuela C.A. OQP 2007-I 26/09/2010 al 25/12/2010 12,06% 11,97% 0,09%
Toyota Services de Venezuela C.A. OQP 2007-II 26/09/2010 al 25/12/2010 12,06% 11,97% 0,09%
14,16% y plazo 370 días. De no anunciar una nueva emisión, su Corporación Digitel C.A.
Corporación Digitel C.A.
ONCA
ONCA
2007-III
2007-IV
26/09/2010 al 26/12/2010
26/09/2010 al 26/12/2010
15,10%
15,10%
14,96%
14,96%
0,14%
0,14%
posición descendería a Bs 200 millones. OQG: Obligaciones Quirografarias Garantizadas Cupón Promedio 15,88%
OQP: Obligaciones Quirografarias al Portador Cupón Máximo 25,00%
Provencesa el 7 de octubre, Papeles Comerciales de las series

OCA: Obligaciones Convertibles en Acciones Cupón Mínimo 4,00%
ONCA: Obligaciones No Convertibles en Acciones
2009-I-11 por Bs 35 millones, cupón 4%, y plazo 119 días y

2009-II-7 por Bs 75 millones, cupón 4,5% y plazo 98 días. Dejan
en circulación Bs 375 millones.
20 SEP 2010
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5. Renta Fija Privada - Títulos en Circulación
(1 / 5) (2 / 5)
Total Serie Fecha Plazo Total Serie Fecha Plazo
Empresa Emisora (MM Bs.) Tasa % Fecha Emision Vencimiento (días) Empresa Emisora (MM Bs.) Tasa % Fecha Emision Vencimiento (días)
Mercantil Servicios Financieros 20,00 14,16% 28-Sep-09 03-Oct-10 370 Intercable 60,00 11,00% 20-Dic-06 20-Dic-10 1461
Provencesa 35,00 4,00% 10-Jun-10 07-Oct-10 119 Fiesta Casino Guayana 5,00 12,94% 21-Dic-06 21-Dic-10 1461
Provencesa 75,00 4,50% 01-Jul-10 07-Oct-10 98 Fiesta Casino Guayana 5,00 12,94% 21-Dic-06 21-Dic-10 1461
Envases Venezolanos 15,00 17,00% 22-Ene-10 19-Oct-10 270 Fiesta Casino Guayana 5,00 12,94% 21-Dic-06 21-Dic-10 1461
GMAC de Venezuela 40,00 12,00% 26-Jul-07 21-Oct-10 1183 Fiesta Casino Guayana 5,00 12,94% 21-Dic-06 21-Dic-10 1461
GMAC de Venezuela 22,50 11,64% 26-Jul-07 21-Oct-10 1183 Fiesta Casino Guayana 5,00 12,94% 21-Dic-06 21-Dic-10 1461
Provencesa 75,00 5,00% 15-Jul-10 21-Oct-10 98 Fiesta Casino Guayana 5,00 12,94% 21-Dic-06 21-Dic-10 1461
Industrias Venoco 15,00 10,64% 22-Oct-07 22-Oct-10 1096 Digitel 50,00 19,13% 17-Ene-08 17-Ene-11 1096
Industrias Venoco 15,00 10,64% 22-Oct-07 22-Oct-10 1096 Digitel 50,00 19,13% 17-Ene-08 17-Ene-11 1096
Compañía Operativa de Alimentos COR C.A. 30,00 19,50% 29-Oct-09 24-Oct-10 360 Industrias Unicon 21,50 21,42% 24-Ene-08 24-Ene-11 1096
Compañía Operativa de Alimentos COR C.A. 10,00 19,50% 30-Oct-09 24-Oct-10 359 Mercantil Servicios Financieros 20,00 19,09% 10-Feb-09 10-Feb-11 730
Soltuca 25,00 13,50% 25-Oct-07 25-Oct-10 1096 Transbanca 10,00 20,15% 15-Feb-08 15-Feb-11 1096
Provencesa 35,00 5,50% 22-Jul-10 28-Oct-10 98 Mercantil Servicios Financieros 20,00 19,56% 17-Feb-09 17-Feb-11 730
Provencesa 50,00 5,00% 26-Ago-10 28-Oct-10 63 Manpa 18,00 15,50% 24-Mar-10 17-Feb-11 330
Banco Provincial 1,50 12,00% 24-Oct-07 30-Oct-10 1102 Manpa 12,00 15,50% 24-Mar-10 17-Feb-11 330
Provencesa 40,00 6,00% 29-Jul-10 04-Nov-10 98 Transbanca 10,00 20,51% 18-Feb-08 18-Feb-11 1096
Provencesa 50,00 5,00% 02-Sep-10 04-Nov-10 63 Industrias Unicon 21,50 22,04% 19-Feb-08 19-Feb-11 1096
Inelectra 10,00 15,50% 12-Ago-10 11-Nov-10 91 Provencesa 25,00 20,49% 22-Feb-08 22-Feb-11 1096
Inelectra 10,00 14,00% 09-Sep-10 11-Nov-10 63 Provencesa 25,00 20,49% 22-Feb-08 22-Feb-11 1096
Mercantil Servicios Financieros 5,00 11,70% 22-Nov-06 22-Nov-10 1461 Transbanca 10,00 19,53% 25-Feb-08 25-Feb-11 1096
Mercantil Servicios Financieros 5,00 11,70% 22-Nov-06 22-Nov-10 1461 Inversiones Tacoa 15,00 21,35% 28-Feb-08 28-Feb-11 1096
Mercantil Servicios Financieros 5,00 11,70% 22-Nov-06 22-Nov-10 1461 Mercantil Servicios Financieros 20,00 16,45% 17-Ago-09 17-Mar-11 577
Mercantil Servicios Financieros 5,00 11,70% 22-Nov-06 22-Nov-10 1461 Digitel 50,00 19,19% 26-Mar-08 26-Mar-11 1095
Mercantil Servicios Financieros 5,00 11,70% 22-Nov-06 22-Nov-10 1461 Digitel 50,00 19,19% 26-Mar-08 26-Mar-11 1095
Mercantil Servicios Financieros 5,00 11,70% 22-Nov-06 22-Nov-10 1461 Industrias Unicon 21,50 21,30% 07-May-08 07-May-11 1095
Mercantil Servicios Financieros 5,00 11,70% 22-Nov-06 22-Nov-10 1461 Provencesa 25,00 19,27% 19-May-08 19-May-11 1095
Mercantil Servicios Financieros 5,00 11,70% 22-Nov-06 22-Nov-10 1461 Provencesa 25,00 19,27% 19-May-08 19-May-11 1095
Manpa 10,00 14,00% 24-Feb-10 23-Nov-10 272 Inter 20,00 25,00% 19-May-09 19-May-11 730
Manpa 10,00 24,00% 28-Nov-08 28-Nov-10 730 Inter 20,00 25,00% 19-May-09 19-May-11 730
Titularizadora Occid. de Dcto. 11,00 23,43% 23-Dic-08 13-Dic-10 720 Americer 35,00 21,52% 22-May-07 22-May-11 1461
Suelopetrol 40,00 12,00% 14-Dic-06 14-Dic-10 1461 Mercantil Servicios Financieros 20,00 11,83% 23-May-07 23-May-11 1461
Industrias Unicon 21,50 19,50% 15-Dic-09 15-Dic-10 365 Mercantil Servicios Financieros 20,00 11,83% 23-May-07 23-May-11 1461
Industrias Unicon 21,50 19,50% 15-Dic-09 15-Dic-10 365 Inter 20,00 25,00% 25-May-09 25-May-11 730
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5. Renta Fija Privada - Títulos en Circulación

(3 / 5) (4 / 5)
Total Serie Fecha Plazo Total Serie Fecha Plazo
Empresa Emisora (MM Bs.) Tasa % Fecha Emision Vencimiento (días) Empresa Emisora (MM Bs.) Tasa % Fecha Emision Vencimiento (días)
Inter 20,00 25,00% 25-May-09 25-May-11 730 Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 30-Ago-06 30-Ago-11 1826
Inter 20,00 25,00% 25-May-09 25-May-11 730 Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 30-Ago-06 30-Ago-11 1826
Digitel 50,00 20,40% 09-Jun-08 09-Jun-11 1095 Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 30-Ago-06 30-Ago-11 1826
Digitel 50,00 20,40% 09-Jun-08 09-Jun-11 1095 Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 30-Ago-06 30-Ago-11 1826
Mercantil Servicios Financieros 20,00 11.51% 14-Jun-07 14-Jun-11 1461 Deforsa 22,50 13,08% 11-Sep-07 06-Sep-11 1456
Mercantil Servicios Financieros 20,00 11,51% 14-Jun-07 14-Jun-11 1461 Manpa 12,50 12,37% 24-Sep-07 24-Sep-11 1461
Digitel 50,00 20,54% 17-Jun-08 17-Jun-11 1095 Manpa 12,50 12,37% 01-Oct-07 01-Oct-11 1461
Digitel 50,00 20,54% 17-Jun-08 17-Jun-11 1095 Manpa 12,50 13,76% 26-Oct-07 26-Oct-11 1461
Mercantil Servicios Financieros 20,00 12,40% 26-Jun-07 26-Jun-11 1461 Fondo Valores Inmobiliarios 30,00 11,00% 27-Oct-06 27-Oct-11 1826
Toyota Services de Vzla. 20,00 21,50% 15-Jul-08 15-Jul-11 1095 C.A Telares de Palo Grande 8,00 21,42% 02-Jun-09 21-Nov-11 902
Toyota Services de Vzla. 20,00 21,50% 15-Jul-08 15-Jul-11 1095 Valores Inmobiliarios de Venezuela 5,00 20,00% 23-Dic-09 23-Nov-11 700
Toyota Services de Vzla. 20,00 21,50% 15-Jul-08 15-Jul-11 1095 Diario El Universal 15,00 16,37% 24-Nov-09 24-Nov-11 730
Toyota Services de Vzla. 20,00 21,50% 15-Jul-08 15-Jul-11 1095 Suelopetrol 10,00 19,02% 01-Dic-09 01-Dic-11 730
Toyota Services de Vzla. 20,00 21,50% 20-Jul-08 20-Jul-11 1095 Dayco Telecom C.A. 10,00 19,00% 08-Dic-09 08-Dic-11 730
Toyota Services de Vzla. 20,00 21,50% 20-Jul-08 20-Jul-11 1095 Microfin A.C. 10,00 22,00% 29-Ene-09 28-Ene-12 1094
Toyota Services de Vzla. 20,00 21,50% 23-Jul-08 23-Jul-11 1095 Industrias Unicon 21,50 13,07% 29-Ene-07 29-Ene-12 1826
Toyota Services de Vzla. 20,00 21,50% 23-Jul-08 23-Jul-11 1095 Industrias Unicon 21,50 13,82% 08-Feb-07 08-Feb-12 1826
Inelectra 10,00 22,00% 28-Jul-08 25-Jul-11 1092 Industrias Unicon 21,50 13,82% 08-Feb-07 08-Feb-12 1826
Deforsa 22,50 12,50% 17-Ago-07 12-Ago-11 1456 Manpa 12,50 20,97% 08-Feb-08 08-Feb-12 1461
Provencesa 25,00 19,09% 19-Feb-09 19-Ago-11 911 Hotel Tamanaco 80,00 19,28% 10-Mar-08 10-Mar-12 1461
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 23-Ago-06 23-Ago-11 1826 Supercable ALK Interna 15,00 14,75% 12-Mar-07 12-Mar-12 1827
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 23-Ago-06 23-Ago-11 1826 Supercable ALK Interna 100,00 14,75% 12-Mar-07 12-Mar-12 1827
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 23-Ago-06 23-Ago-11 1826 Mantex, S.A. 12,50 19,12% 15-Abr-08 15-Abr-12 1461
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 23-Ago-06 23-Ago-11 1826 Microfin A.C. 10,00 19,56% 29-Abr-09 28-Abr-12 1095
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 23-Ago-06 23-Ago-11 1826 Bangente 15,00 15,25% 26-May-09 26-May-12 1096
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 23-Ago-06 23-Ago-11 1826 Toyota Services de Vzla. 100,00 11,64% 26-Jun-07 26-Jun-12 1827
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 23-Ago-06 23-Ago-11 1826 Toyota Services de Vzla. 100,00 11,64% 26-Jun-07 26-Jun-12 1827
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 23-Ago-06 23-Ago-11 1826 Mantex, S.A. 12,50 18,98% 09-Jul-08 09-Jul-12 1461
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 23-Ago-06 23-Ago-11 1826 Mantex, S.A. 12,50 19,52% 14-Jul-08 14-Jul-12 1461
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 23-Ago-06 23-Ago-11 1826 Digitel 50,00 20,47% 15-Jul-08 15-Jul-12 1461
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 12,10% 30-Ago-06 30-Ago-11 1826 Digitel 50,00 20,47% 15-Jul-08 15-Jul-12 1461
20 SEP 2010
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5. Renta Fija Privada - Títulos en Circulación y Distribución por empresa emisora

(Pag. 5 de 5)
Total Serie Fecha Plazo
Empresa Emisora (MM Bs.) Tasa % Fecha Emision Vencimiento (días)
RENTA FIJA PRIVADA EN CIRCULACION
30,00 20,90% 13-Ago-08 13-Ago-12 1461
Saldos al 24/09/2010
Fondo Valores Inmobiliarios
Monto en Millones Participación
Fondo Valores Inmobiliarios 40,00 13,29% 15-Ago-07 15-Ago-12 1827
de Bs. (%)
Toyota Services de Vzla. 100,00 12,00% 28-Ago-07 28-Ago-12 1827
Fondo Valores Inmobiliarios 40,00 13,08% 14-Sep-07 14-Sep-12 1827 Toyota Services de Vzla. 500,00 12,41
Fondo Valores Inmobiliarios 30,00 21,52% 22-Sep-08 22-Sep-12 1461 Digitel 500,00 12,41
Fondo Valores Inmobiliarios 10,00 14,14% 09-Oct-07 09-Oct-12 1827
Provencesa 485,00 12,03
Fondo Valores Inmobiliarios 10,00 14,14% 09-Oct-07 09-Oct-12 1827
Corp. Andina de Fomento (CAF) 450,00 11,16
Aserca Airlines Vzla 25,00 15,60% 19-Oct-07 19-Oct-12 1827
10,00 12,74% 23-Oct-07 23-Oct-12 1827
Fondo Valores Inmobiliarios 370,00 9,18
Inversiones Selva 21,50 23,00% 29-Oct-08 29-Oct-12 1461 Mercantil Servicios Financieros 220,00 5,46
Inversiones Selva 21,50 23,00% 29-Oct-08 29-Oct-12 1461 Industrias Unicon 172,00 4,27
Suelopetrol 10,00 19,02% 01-Dic-09 01-Dic-12 1096 Supercable ALK Interna 115,00 2,85
Suelopetrol 10,00 19,02% 01-Dic-09 01-Dic-12 1096 Suelopetrol 110,00 2,73
Suelopetrol 10,00 19,02% 01-Dic-09 01-Dic-12 1096 Manpa 100,00 2,48
Suelopetrol 10,00 19,02% 01-Dic-09 01-Dic-12 1096 Inter 100,00 2,48
Banco Nacional de Crédito 50,00 12,11% 23-Abr-07 23-Abr-13 2192
Banco Nacional de Crédito 100,00 2,48
Corimon 30,00 19,00% 17-Ago-09 17-Ago-13 1461
Hotel Tamanaco 80,00 1,98
Corimon 30,00 19,00% 17-Ago-09 17-Ago-13 1461
60,00 15,93% 30-Sep-09 30-Sep-13 1461
GMAC de Venezuela 62,50 1,55
Corporación SAI 888
Banco Nacional de Crédito 50,00 13,35% 24-Dic-07 24-Dic-13 2192 Intercable 60,00 1,49
Fondo Valores Inmobiliarios 40,00 14,95% 14-Ago-07 14-Ago-14 2557 Corporación SAI 888 60,00 1,49
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 16,00% 23-Feb-10 23-Feb-15 1826 Corimon 60,00 1,49
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 16,00% 23-Feb-10 23-Feb-15 1826 Deforsa 45,00 1,12
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 16,00% 23-Feb-10 23-Feb-15 1826 Inversiones Selva 43,00 1,07
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 16,00% 23-Feb-10 23-Feb-15 1826 Compañía Operativa de Alimentos COR C.A. 40,00 0,99
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 16,00% 23-Feb-10 23-Feb-15 1826
Mantex, S.A. 37,50 0,93
Americer 35,00 0,87
5,00 16,00% 23-Feb-10 23-Feb-15 1826
Transbanca 30,00 0,74
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 16,00% 23-Feb-10 23-Feb-15 1826 Inelectra 30,00 0,74
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 16,00% 23-Feb-10 23-Feb-15 1826 Industrias Venoco 30,00 0,74
Fondo Valores Inmobiliarios 5,00 16,00% 23-Feb-10 23-Feb-15 1826 Fiesta Casino Guayana 30,00 0,74
Corp. Andina de Fomento (CAF) 215,00 7,37% 15-Jun-06 09-Jun-11 1820 Soltuca 25,00 0,62
Corp. Andina de Fomento (CAF) 107,50 4,50% 05-Feb-07 02-Feb-12 1823 Aserca Airlines Vzla 25,00 0,62
Corp. Andina de Fomento (CAF) 127,50 7,70% 22-Mar-07 15-Mar-12 1820 Microfin A.C. 20,00 0,50
Inversiones Tacoa 15,00 0,37
Millones Cupón Promedio Cupón Máximo Cupón Mínimo
Envases Venezolanos 15,00 0,37
TOTAL 4.030,50 15,85% 25,00% 4,00%
Diario El Universal 15,00 0,37
14,63% 24,00% 4,00%
NOTA 1: N/D Existencia de Papeles Comerciales cuyo cupón no ha sido reportado
Bangente 15,00 0,37
NOTA 2: El cupón promedio ponderado excluye los títulos de la CAF para evitar la distorsión por el peso relativo de las Titularizadora Occid. de Dcto. 11,00 0,27
emisiones de esta institución (20% de los títulos en circulación). Dayco Telecom C.A. 10,00 0,25
NOTA 3: La emisión de Americer está lista para salir el 22/05/2007 donde podrá conocerse el cupón
NOTA 3: Las últimas emisiones de Mercantil Ser. Financieros y General Motors, tienen cupones variables dependiendo de la
C.A Telares de Palo Grande 8,00 0,20
TAM Valores Inmobiliarios de Venezuela 5,00 0,12
Banco Provincial 1,50 0,04
TOTAL 4.030,50 100
20 SEP 2010
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EL TESORERO: EL MERCADO FINANCIERO LOCAL 13
6. Mercado Bursátil
El IBC cerró el viernes en 66.074 puntos (+1,36% en la A continuación, las acciones con el comportamiento más
semana previa). No se registraba una variación semejante relevante de la semana:
desde el 8 de julio pasado, cuando el IBC aumentó 1,38%. El
índice Financiero reflejó este comportamiento al cerrar en Mercantil Servicios Financieros clase A, 66,1% del total
105.181 puntos (+1,76%). El índice Industrial se mantuvo en negociado, Bs 1.159.248. El precio cayó 0,2% a Bs 29,50.
48.877 puntos, nivel registrado el pasado 15 de septiembre. Mercantil Servicios Financieros clase B, 23% del total
El monto negociado fue de Bs 1,7 millones (-18%). El número negociado, Bs 399.483. El precio de la acción aumentó 0,2% a
de acciones transadas fue de 73.889, registrándose en total Bs 29,55.
46 operaciones al cierre del viernes, principalmente acciones Banco Provincial, 6,1% del total negociado, Bs 107.975. El
de instituciones financieras. Las acciones de Mercantil precio de la acción cayó 9,8% a Bs 23.
Servicios Financieros prevalecen como las más transadas (89%
del monto negociado). Sivensa, 4,1% del total negociado, Bs 72.200. El precio de la
acción se mantuvo estable en Bs 9,50.
El pasado jueves 16 de septiembre se celebró la Asamblea
Ordinaria de Accionistas de Mercantil Servicios Financieros, en
la cual fue aprobada la Propuesta para la Vigésima Segunda
Fase del Programa de Recompra de Acciones de la Compañía
y la Propuesta de fusión por absorción de su filial 100%
poseída, Holding Mercantil internacional, C.A.
24 de Septiembre 2010
Variaciones Absolutas Variaciones Relativas Otros Indicadores

Precio /
Capitalización Capitalización Capitalización Valor Libro Valor
Acciones 24-Sep-10 Día Semana Mes 365d Día Semana Mes 365d Acciones (MM) (MM VEB) (MMM VEB) (MM USD) (VEB) Libro
Banesco Bco. Univ. 9,50 0,0 0,0 0,0 -5,5 0,0 0,0 0,0 -36,7 6,1 1,4 0,0 0,0 0,3 0,8
Bco. Provincial 23,00 0,0 -2,5 -1,8 3,0 0,0 -9,8 -7,1 15,0 8,7 1,9 0,0 0,0 0,2 1,2
Bco. Vzlano Cdto. 3.200,00 0,0 0,0 20,0 -600,0 0,0 0,0 0,6 -15,8 0,1 0,4 0,0 0,0 1,9 1,5
Corimon A 6,28 0,0 0,0 0,5 -3,2 0,0 0,0 9,2 -33,9 0,0 0,2 0,0 0,0 15,7 1,0
Electric. de Ccs 0,11 0,0 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,0 -52,2 3,3 0,7 0,0 0,0 1,2 0,2
Envases Vzlano 15,20 0,0 0,0 0,0 1,9 0,0 0,0 0,0 13,9 0,0 0,1 0,0 0,0 49,3 0,6
Fondo Val Inm B 9,05 0,0 0,0 0,0 -2,0 0,0 0,0 0,0 -17,7 0,0 0,4 0,0 0,0 9,5 1,1
HL Boulton 84,00 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,3 0,0 0,0 56,9 1,1
Manpa 1,72 0,0 0,0 0,0 0,1 0 0 -1 9 0,2 0,4 0,0 0,0 1,7 1,0
Mantex 1,23 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 11,8 0,1 0,1 0,0 0,0 2,4 0,5
Mercantil Sf A 29,50 0,0 -0,1 0,0 7,3 0,0 -0,2 0,0 32,6 0,1 1,9 0,0 0,0 26,3 1,2
Mercantil Sf B 29,55 0,0 0,1 0,0 7,3 0,0 0,2 0,0 32,8 0,0 1,3 0,0 0,0 26,3 1,2
Sivensa 9,50 0,0 0,0 -0,5 -3,1 0,00 0,0 -5,0 -24,3 0,0 1,0 0,0 0,0 34,6 0,6
Cantv D 3,40 0,0 0,0 0,0 0,2 0,0 0,0 0,0 6,3 0,4 1,0 0,0 0,0 4,2 0,6
Cemex Venezuela 1 0,71 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,8 0,8 0,0 0,0 1,5 0,7
Cemex Venezuela 2 0,70 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,6 0,6 0,0 0,0 1,5 0,7
20 SEP 2010
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7. Mercado de Bonos Públicos

Tal como anticipamos, la semana pasada cayó la colocación primaria de relativo de los bonos.
títulos públicos. Se colocaron Bs 724 millones (52% en Letras y 48% en
TIF), un descenso de 24% (-Bs 234 millones) respecto a la semana previa. Se negociaron Bs 153 millones en Vebonos y Bs 89 millones en TIF. El
Los precios de las Letras se mantienen estables en tanto que en los TIF precio promedio de Vebonos cayó 52 pb a 98,46 en tanto que el de TIF
hubo ligeras subidas en los plazos más largos. subió 100 pb a 101,16 con rendimientos de 14,23%, y -55,73%. Este valor
tan atípico responde al peso de una operación negociada por encima de
La sub-colocación de TIF subió a 75% (59% la semana previa). Se colocaron la par para un bono de vencimiento cuasi-inmediato (un TIF con
Bs 374 millones en un solo acto, repartidos en tres plazos: Bs 214 millones vencimiento el 30 de septiembre, transado a 101,16 el jueves 30.
del Abril2014 a 98,87 (-1 pb) rindiendo 16,42% (+1 pb); Bs 70 millones del
Enero2015 a 98,74 (+15 pb) rindiendo 17,41% (-3 pb); y Bs 90 millones del El monto negociado en Letras subió 40% a Bs 165 millones, cerrando con
Febrero2016 a 99,01 (+29 pb) rindiendo 18,29% (-8 pb). un precio promedio de 98,48 (+18 pb).
Se colocaron Bs 350 millones en Letras del Tesoro: Bs 150 millones a 91
días a 97,58 (-1 pb) rindiendo 9,80% (+1 pb) y Bs 200 millones a 105 días
El gráfico siguiente muestra las colocaciones primarias en el tercer
sin variación en precio y rendimiento (97,96 y 7,15%).
trimestre, distribuidas por título. El monto promedio subastado cada
Resultados de Subastas (Semana 20 al 24 de septiembre de 2010) semana ha sido de Bs 1,9 millardos, mientras que el promedio colocado
Unidades Letras TIF Total fue Bs 1 millardo.
Monto Colocado Millones Bs 350,00 374,00 724,00 Colocación primaria de títulos públicos, III-2010
% de éxito 76,25 24,93 Millones Bs
Precio promedio ponderado % 97,80 98,88
Rendimiento % 8,29 17,05 1.800
Esta semana el Ministerio de Finanzas debe anunciar el cronograma de 1.600 1.537
subastas para el cuarto trimestre del año. Es posible que el monto de las 1.400
subastas semanales baje de Bs 1,9 millardos a Bs 1,1 millardos, más 1.200
1.251 1.270
cercano al promedio colocado en el tercer trimestre (Bs 1 millardo). 1.048 1.030 1.100
1.000 958
854
Las colocaciones primarias de esta semana dependerán del anuncio de 800
807
724
las condiciones de la próxima emisión de Pdvsa por $3 millardos de la 600
637
primera quincena de octubre. 518
400
Subastas Programadas (Semana del 27 de septiembre al 1 de octubre 2010)
200
Letras del Tesoro TIF
Plazo 91 días 105 días 2013 2014 2015 Total Semanal 0
12- Jul-10
19- Jul- 10
26-Ju l- 10
05-Jul-10
0 6-Sep-1 0
02-Ago- 10
09- Ago-10
16- Ago-10
23-Ago- 10
30-Ago- 10
13- Sep-10
20-Sep -10
Monto Millones Bs 150 200 500,0 500,0 500,0 1.850
Cupón % - - 15,00 16,00 17,00
Mercado Secundario
El monto negociado en el secundario aumentó 1,98% a Bs 242 millones Letras del Teso ro TIF
(Bs 238 millones la semana previa) con un promedio diario de Bs 48
millones. Esto, a pesar de que los días lunes y martes no se negoció
ningún título. Esta situación sin precedentes, es explicable por las
tensiones de liquidez en el mercado, así como por el bajo atractivo 20 SEP 2010
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7. Mercado de Bonos Públicos - Precios

Precios del Mercado Secundario de Bonos, según año de vencimiento
Promedios diarios ponderados por monto transado
Vebonos TIF TICC Promedio del día
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2019 2020 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2013 2015 2016 2017 2019 VBONOS TIF BAGR TICC
29-Dic-06 110,61 113,50 119,24 120,47 123,20 126,98 129,89 132,27 133,12 135,50 137,95 118,95 106,62 127,18 118,95
30-Mar 108,99 115,67 125,50 129,51 130,97 132,70 133,60 136,50 137,78 116,02 106,44 102,41 129,36 111,25
29-Jun 114,73 119,74 120,90 125,27 127,30 130,23 131,43 134,33 136,13 111,00 106,10 106,08 128,61 108,13
28-Sep 110,39 97,69 98,85 105,62 105,39 109,81 125,25 133,72 100,42 103,83 92,35 102,82 103,80 102,74
31-Dic-07 108,11 100,03 112,80 95,63 86,00 104,11 103,00 108,25 101,33
31-Mar 101,26 99,21 100,00 97,87 98,02 91,85 85,07 91,95 108,89 93,27 97,90 98,26 95,66 99,45 103,54 100,38 93,61 99,88
30-Jun 102,02 105,69 106,61 104,87 97,24 98,12 99,40 102,01 0,00 98,33 99,97 99,97 99,43 99,40 97,85 99,68 103,97 99,03 99,38
29-Sep 100,00 106,36 106,77 107,25 92,50 99,75 99,28 94,27 96,65 97,35 97,68 97,43 95,98 106,27 95,80 97,17
31-Dic-08 93,07 94,27 94,41 91,34 93,01 95,65 87,13 90,02 91,45 82,41 94,02 100,18 98,33 97,84 99,17 97,17 91,62 98,90
31-Mar 96,35 96,83 96,95 91,51 95,56 85,85 79,43 92,08 84,07 102,51 99,49 99,18 98,29 95,86 85,73 99,27
30-Jun 99,34 99,68 98,21 97,40 96,96 103,13 98,55 97,15 94,69 86,92 78,38 98,20 96,18 98,27 95,57 94,73 98,70 97,33 96,07
30-Sep 100,80 98,37 97,91 95,48 97,04 94,21 102,45 101,11 99,12 92,19 86,08 92,84 96,11 93,61 93,47 95,96 97,06 98,60 98,03 97,22 97,05 99,26 97,24
31-Dic-09 92,03 94,98 93,02 95,47 100,27 80,00 84,18 93,76 88,23 85,26 93,09 89,87 90,10
29-Ene 100,37 97,32 96,98 95,98 91,97 92,10 101,32 99,70 88,00 75,43 80,51 92,59 90,99 80,00 94,06 87,40 95,57 97,00 91,49
26-Feb 101,11 98,79 97,94 98,60 96,39 98,01 99,60 101,17 101,39 94,77 97,43 91,62 77,50 89,59 93,20 82,87 95,76 86,52 98,36 98,61 91,20
31-Mar 98,68 104,15 98,68 104,15
30-Abr 98,26 98,00 99,33 100,61 96,28 97,52 99,01 87,90 86,84 82,75 87,87 87,11 94,01 95,02 92,97 84,49 98,15 86,51 91,09
28-May 98,63 95,82 102,17 102,22 100,85 99,58 99,88 98,87 80,12 78,47 96,13 94,99 97,09
30-Jun 97,25 88,99 97,16 100,81 66,36 70,61 68,60 67,82 68,60 90,88 96,17 69,01
30-Jul 101,56 95,96 102,17 100,52 99,28 89,03 97,52 100,29
31-Ago 100,56 92,85 100,56 92,85
13-Sep 99,06 80,98 99,06 80,98
14-Sep 99,52 97,00 99,52 97,00
15-Sep 99,85 97,14 97,19
16-Sep 98,99 100,15 102,16 99,32 99,02 94,75 98,99 99,17 94,75
17-Sep 100,15 100,06 99,45 99,43 99,86 100,06 99,51
20-Sep
21-Sep
22-Sep 99,14 99,98 99,14 99,98
23-Sep 99,52 101,07 99,29 99,52 99,29
24-Sep 100,21 99,64 97,23 101,16 98,46 101,16
Variación (puntos básicos)

20-Sep --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- ---
21-Sep --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- ---
22-Sep --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- ---
23-Sep --- --- 38 --- --- --- --- --- --- --- --- --- -69 --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- 38 -69 --- ---
24-Sep --- --- 12 --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- -106 187 --- ---
Semana --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- 101 --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- 110 --- ---
Distribución porcentual en la semana según monto transado

17-Sep - - 1 - - 14 69 - - - - - 1 7 7 - - - - - - - - - - - 51 9 - 39
24-Sep - - 60 - - - - - 3 - - - 37 - - - - - - - - - - - - - 63 37 - -
20 SEP 2010
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7. Mercado de Bonos Públicos - Rendimiento al Vencimiento

Rendimiento del Mercado Secundario de Bonos, según año de vencimiento
Promedios diarios ponderados por monto transado
Vebonos TIF TICC Promedio del día
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2019 2020 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2013 2015 2016 2017 2019 VBONOS TIF BAGR TICC
29-Dic-06 3,82% 5,60% 5,43% 5,75% 6,06% 5,94% 5,84% 5,82% 5,86% 5,87% 5,85% 3,99% 3,82% 5,82% 3,99%
30-Mar 3,39% 4,93% 5,66% 5,55% 5,65% 5,72% 5,76% 5,73% 5,82% 4,28% 4,55% 0,20% 5,56% 4,41%
29-Jun 5,05% 5,01% 5,43% 5,60% 5,74% 5,66% 5,79% 5,63% 5,93% 4,83% 4,57% 3,14% 5,66% 4,68%
28-Sep 1,91% 10,08% 9,78% 8,35% 8,74% 8,21% 6,20% 5,63% 8,75% 6,19% 4,81% 7,21% 9,04% 5,24%
31-Dic-07 9,15% 7,75% 9,74% 7,84% 7,93% 8,44% 4,77% 9,15% 8,04% 5,42%
31-Mar 12,47% 13,21% 13,00% 13,46% 10,09% 11,79% 13,75% 11,48% 8,29% 11,11% 10,19% 7,51% 7,94% 6,33% 4,83% 11,54% 11,23% 6,34%
30-Jun 12,52% 11,45% 12,22% 13,05% 10,45% 10,03% 9,78% 9,33% 10,18% 9,88% 9,88% 7,25% 7,24% 6,57% 5,29% 7,79% 9,95% 6,16%
29-Sep 13,00% 12,25% 12,11% 11,96% 12,95% 9,57% 9,82% 11,03% 10,50% 7,75% 7,58% 6,65% 5,76% 12,22% 11,15% 7,08%
31-Dic 18,03% 16,01% 16,55% 17,42% 15,87% 11,54% 13,80% 12,12% 11,56% 13,30% 10,83% 7,08% 7,46% 6,59% 5,36% 13,46% 11,94% 6,99%
31-Mar 18,24% 16,92% 16,60% 17,44% 15,59% 17,29% 17,15% 11,46% 12,66% 6,49% 7,23% 6,38% 5,47% 17,09% 16,53% 6,48%
30-Jun 11,71% 9,59% 13,28% 12,93% 10,62% 9,35% 11,65% 10,50% 10,94% 12,32% 13,89% 7,61% 7,96% 8,95% 6,99% 5,97% 11,31% 11,58% 7,53%
30-Sep 10,07% 12,64% 12,44% 13,16% 12,14% 12,96% 9,11% 12,96% 12,83% 12,35% 13,50% 11,52% 10,67% 11,09% 11,06% 8,29% 7,79% 8,90% 7,83% 5,63% 12,62% 12,38% 7,67%
31-Dic 16,61% 13,94% 14,05% 12,71% 13,75% 15,60% 13,01% 8,62% 8,43% 7,48% 15,57% 14,25% 8,43%
29-Ene 10,61% 14,55% 13,82% 13,73% 14,83% 14,30% 12,66% 13,31% 13,10% 15,91% 13,55% 9,46% 9,48% 13,25% 7,32% 7,14% 13,98% 13,12% 8,78%
26-Feb 9,87% 12,93% 13,07% 12,73% 13,18% 14,25% 15,37% 8,23% 12,56% 12,70% 10,42% 11,46% 14,25% 10,53% 8,80% 12,53% 7,01% 7,30% 13,71% 11,92% 8,86%
31-Mar 14,56% 9,63% 14,56% 9,63%
30-Abr 13,01% 11,60% 12,48% 13,14% 14,24% 16,40% 14,99% 15,22% 13,27% 13,60% 11,92% 11,59% 8,70% 9,69% 7,56% 7,67% 13,40% 13,57% 8,71%
28-May 12,78% 13,86% 6,47% 11,17% 13,43% 15,15% 16,04% 17,35% 14,07% 14,09% 13,74% 15,95% 10,25%
30-Jun 14,09% 14,56% 16,18% 9,95% 21,66% 16,13% 16,97% 13,60% 10,87% 14,77% 11,52% 13,92%
30-Jul 10,41% 15,23% 11,04% 13,73% 15,28% 13,06% 13,89% 13,11%
31-Ago 13,57% 7,64% 13,57% 7,64%
13-Sep 13,10% 12,73% 13,10% 12,73%
14-Sep 12,96% 8,20% 12,96% 8,20%
15-Sep 12,39% 14,05% 14,02%
16-Sep 13,12% 8,91% 9,94% 15,28% 16,36% 8,54% 13,12% 15,81% 8,54%
17-Sep 8,62% 13,83% 8,76% 8,75% 9,15% 13,82% 8,83%
20-Sep
21-Sep
22-Sep 12,89% 14,00% 12,89% 14,00%
23-Sep 12,63% 12,72% 14,39% 12,63% 14,39%
24-Sep 11,96% 12,64% 15,91% -55,73% 14,23% -55,73%
Variación (puntos básicos)

20-Sep --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- ---
21-Sep --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- ---
22-Sep --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- ---
23-Sep --- --- 0 --- --- --- --- --- --- --- --- --- 0 --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- 0 0 --- ---
24-Sep --- --- 0 --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- 2 -70 --- ---
Semana --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- -64 --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- --- -70 --- ---
Distribución porcentual en la semana según monto transado

17-Sep - - 1 - - 14 69 - - - - - 1 7 7 - - - - - - - - - - - 51 9 - 39
24-Sep - - 60 - - - - - 3 - - - 37 - - - - - - - - - - - - - 63 37 - -
NOTA: El cálculo de rendimiento de los Vebonos está asociado al rendimiento de las LT a 91 días + 250 pb.
20 SEP 2010
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8. Servicio de la Deuda Pública

Para Esta Semana Vencimientos de deuda interna, 2010
Deuda Interna: Millones Bs
1.400
Esta semana será significativo el desembolso por servicio de
deuda interna. El miércoles 29 se amortizan Bs 373 millones de 1.200
Letras del Tesoro. El jueves 30 se desembolsarán Bs 1.003
millones, de los cuales, Bs 143 millones corresponden al pago de 1.000
intereses y Bs 860 millones a la amortización del TIF DPBS06676- 800

0010. El total a desembolsar asciende a Bs 1.376 millones.
600
La última amortización de capital prevista para este año ocurrirá
el 9 de diciembre (ver gráfico) por Bs 209 millones 400 860
correspondientes al Vebono DPBS05640-0027. A finales del 2010

se habrán pagado Bs 4,24 millardos en amortizaciones de capital 200
(-15% respecto al 2009). 209
0
0 8-O ct
2 2-O ct
01-O ct
15-O ct
29- Oct
0 5-Nov
1 9-Nov
0 3-Dic
10- Dic
17-Dic
24- Dic
31-Dic
12- Nov
26- Nov
DPN Cap ital DPN Intereses LT
Deuda Externa: Servicio de deuda externa, octubre-diciembre 2010
Para esta semana el desembolso previsto es de $0,29 millones, a Millones $
ser pagado el jueves 30, por concepto de intereses del 250
GLB2038USD. Representa el 0,11% del total previsto para
septiembre ($269 millones).
200
El desembolso estimado para octubre totaliza $225 millones, Interese s
destinados en su totalidad al pago de intereses de títulos
soberanos y de Pdvsa: GBL2011USD, GBL2014USD, 150
VEN2025EUR, PDVSA2017, PDVSA2027, PDVSA2037,
Soberano2019USD, Soberano2024USD, Petrobono2014USD, $ 225
Petrobono2015USD y Petrobono2016USD. 100
El gráfico anexo ilustra el servicio de deuda externa para el lapso

octubre-diciembre 2010. 50 $ 80
$2
0
Octubre Noviemb re Diciembre
20 SEP 2010
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9. Mapa Rendimientos en Bolívares
Tasa de Interés Mercado Venezolano - (promedio semanal)

Variaciones en puntos básicos Variaciones en puntos básicos
17-Sep-10 24-Sep-10 * 1 Semana 4 Semanas 52 Semanas 17-Sep-10 24-Sep-10 * 1 Semana 4 Semanas 52 Semanas
TASAS BANCARIAS PASIVAS TASAS DEL BANCO CENTRAL DE VENEZUELA
A la Vista Ahorro 12,58 12,58 0 0 1 Redescuento 29,50 30,50 0 0 0
Cuenta Corriente 1,03 1,02 -1 -2 -56 CD plazo corto 1/ 6,00 7,00 0 0 0
A Plazo Fijo Promedio Instrumento 14,55 14,52 -1 3 -52 CD plazo largo 2/ 7,00 8,00 0 0 0
Menor a 30d 14,50 14,50 0 0 -8 Prestaciones Sociales 3/ 16,28 17,28 0 0 -30
30d 14,58 14,55 2 6 -51 TITULOS GOBIERNO (Mercado Primario)
60d 14,50 14,53 -7 -4 -90 Rend. Vebonos -1368
90d 15,41 15,11 69 90 42 Rend. TIF 16,92 17,92 0 60 346
Mayor a 90d 14,54 14,53 1 0 -70 Rend. Agrícola
Participaciones Promedio Instrumento 14,59 14,57 0 -5 -35 Rend. TICC -891
30d 15,21 15,18 60 58 27 Rend. LT 8,50 9,50 0 -23 -45
60d 14,55 14,56 -3 -31 -2 Cupón TIF 2010 13,00 14,00
90d 14,59 14,59 -8 -9 -45 Cupón TIF 2011 13,88 14,88
Certificados Ahorro Promedio Instrumento Cupón TICC 2015 8,63 9,63
Menor a 30d Cupón TICC 2017 9,13 10,13
30d Cupón TICC 2019 7,25 8,25
60d Cupón TICC 2013 9,13 10,13 0 0 0
90d 1/ El plazo corto vigente es 28 días.
Mayor a 90d 2/ El plazo largo vigente es 56 días.
TASAS BANCARIAS ACTIVAS 3/ Tasa fijada mensualmente por el BCV
Activa 18,46 18,34 12 27 -84 * El promedio de la última semana corresponde a los dos o tres primeros días disponibles, por
Instrumento Pagarés 18,15 17,95 9 37 -170 tanto, las variaciones presentadas en esta tabla se refieren a la penúltima semana.
Préstamos 19,00 18,82 52 40 34
Descuentos 18,69 17,97 -317 -115 -171
Condición Jurídica Personas Jurídicas 18,46 18,34 12 19 -125
Corporativo 18,13 18,13 40 4 -147
No Corporativo 19,50 19,24 73 -5 -48
Personas Naturales 18,43 18,07 -78 23 121
Sector de Destino Agrícola 18,48 18,36 14 684 533
Industrial 17,80 18,00 -50 136 -116
Comercio 21,45 21,04 41 134 40
Servicios 23,34 22,68 4 87 41
Hipotecarios 9,65 10,45 -317 -248 -175
Transporte 23,20 23,29 -32 205 185
Comunicaciones 19,06 21,29 -324 -494 -275
Adquisición Vehículos 22,08 22,00 35 23 -125
Otros Sectores Pvdos. 23,63 23,07 16 247 -32
Tarjetas de Crédito 28,57 28,58 -7 -2 -4
20 SEP 2010
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EL TESORERO: EL MERCADO FINANCIERO GLOBAL: 19
1. Renta Fija y Crédito en Mercados Maduros
Tasas de Política Monetaria Eventos de la semana

%
7 Fecha País Evento
FED BoJ BdI BCE
28 Sep EE.UU Confianza del consumidor (Sep)
6
28 Sep Alemania IPC (Sep)
5
28 Sep Reino Unido PIB (2T)
4 29 Sep Zona del Euro Confianza del consumidor (Sep)

30 Sep EE.UU Solicitudes iniciales de compensación por desempleo (Sep)
3
30 Sep EE.UU PIB (2T)
2 30 Sep Alemania Vental al detal (Ago)
30 Sep Japón Producción Industrial (Jul)
1
30 Sep Zona del Euro IPC (Sep)
0 30 Sep Reino Unido Confianza del consumidor (Sep)
Mar-07
Mar-08
Mar-09
Mar-10
Sep-06
Dic-06
Jun-07
Sep-07
Dic-07
Jun-08
Sep-08
Dic-08
Jun-09
Sep-09
Dic-09
Jun-10
Sep-10
01 Oct Reino Unido ISM Manufactura (Sep)
01 Oct Zona del Euro Tasa de desempleo (Ago)
Margen TED: diferencia entre Libor 3-meses y Letras del Tesoro

EEUU 3-meses (%)
5
Tasas de Política Monetaria 23 Septiembre 2010

3
Variación Absoluta
2 Banco Central Tasa (%) 1 mes En 2010 12 meses
FED 0-0,25 0,00 0,00 0,00
1 BCE 1,00 0,00 0,00 0,00

BoJ 0,10 0,00 0,00 0,00
BdI 0,50 0,00 0,00 0,00
0
Jun-07
Jun-08
Jun-09
Jun-10
Oct-07
Abr-08
Oct-08
Abr-09
Oct-09
Abr-10
Ene-08
Ene-09
Ene-10
Jul-07
Sep-07
Dic-07
Feb-08
Jul-08
Sep-08
Dic-08
Feb-09
Jul-09
Sep-09
Dic-09
Feb-10
Jul-10
Sep-10
Ago-07
Nov-07
Ago-08
Nov-08
Ago-09
Nov-09
Ago-10
Mar-08
May-08
Mar-09
May-09
Mar-10
May-10
20 SEP 2010
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2. Crédito en Países Emergentes

EMBI+ Venezuela y WTI EMBI+ Paises Emergentes
Indice Indice
2000
1800
Argentina Brasil Venezuela Colombia Turquia
2100
1600
1800
1400
1500
1200
$ / barril
1000 1200
800
900
600
600
400
300
ËMBI + WTI
200
0 0
May-07
May-08
May-09
May-10
Nov-07
Nov-08
Nov-09
Abr-07
Jun-07
Jul-07
Ago-07
Sep-07
Oct-07
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Oct-09
Dic-09
Ene-10
Feb-10
Mar-10
Abr-10
Jun-10
Jul-10
Ago-10
Sep-10
May-06
May-07
May-08
May-09
May-10
Nov-06
Nov-07
Nov-08
Nov-09
Ene-06
Mar-06
Jul-06
Sep-06
Ene-07
Mar-07
Jul-07
Sep-07
Ene-08
Mar-08
Jul-08
Sep-08
Ene-09
Mar-09
Jul-09
Sep-09
Ene-10
Mar-10
Jul-10
Sep-10
Mercado de Deuda Emergente 23 de Septiembre 2010
EMBI+ Rendimiento al Vencimiento

Variación en puntos básicos Variación en puntos básicos
Cierre Cierre Cierre
Bono 23-Sep-10 16-Sep-10 7 días 1 mes En 2010 12 meses Bono 23-Sep-10 7 días 1 mes En 2010 12 meses
Argentina 705 634 71 20 42 (47) Argentina PAR 38 9,85 18 7 (76) (104)

Brasil 212 191 21 13 16 (15) Brasil 40 2,70 (1) 5 (157) (167)
Colombia 182 163 19 27 (17) (56) Colombia 24 4,76 (13) 20 (147) (152)
Ecuador 1031 1016 15 1 256 72 Ecuador 30 70,71 (2) (18) 4043 3751
Filipinas 182 165 17 21 (19) (65) Filipinas 31 4,88 (4) 13 (146) (156)
México 169 141 28 39 4 (25) México 22 4,25 (12) 24 (133) (138)
Perú 185 150 35 41 18 (31) Perú 25 4,74 12 35 (117) (125)
Panamá 183 156 27 27 9 (40) Panamá 36 5,28 12 39 (106) (104)
Rusia 230 215 15 17 41 (43) Rusia 30 4,39 (7) 10 (101) (168)
Turquía 244 234 10 6 46 (27) Turquía 30 5,81 (7) (1) (62) (72)
Venezuela 1205 1220 (15) 83 174 333 Venezuela 27 13,89 (23) 75 73 175
20 SEP 2010
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3. Mercado de Deuda Externa Venezolana
Bonos Venezolanos denominados en Divisas 23 Septiembre 2010
Precio Rendimiento al Vencimiento

Variación en puntos básicos Variación en puntos básicos
Bono Cupón % Código ISIN Cierre 7 días 1 Mes 12 meses Cierre 7 días 1 Mes 12 meses
VEN GLB 2010 5,375 USP939PAB78
VEN 2011 5,614 USP97475AE09 96,00 115 (15) 725 8,71 (189) 123 (41)
VEN 2011 (EUR) 11,125 XS0132229088 102,51 5 1 (224) 7,73 (14) (38) (45)
PDVSA 2011 0,000 PBUS00908-0016 91,61 111 131 1650 11,57 (137) (59)
VEN GLB 2013 10,750 US922646BJ29 91,00 113 (500) (875) 14,58 (49) 223 376
VEN GLB 2014 8,500 US922646BM57 80,50 100 (450) (906) 15,14 (36) 179 387
PDVSA 2014 4,900 XS0460546442 60,76 179 107 19,19 (84) (24)
VEN 2015 7,000 XS0214851874 80,61 131 (15) (313) 12,96 (45) 15 185
PDVSA 2015 5,000 XS0460546525 56,52 232 38 18,58 (101) 4
VEN GLB 2016 5,750 USP97475AF73 65,00 100 (350) (900) 15,55 (34) 135 394
PDVSA 2016 5,130 XS0460546798 52,78 157 (134) 18,76 (67) 74
PDVSA 2017 5,250 XS0294364103 57,99 350 (176) (442) 15,78 (126) 73 248
VEN GLB 2018 13,625 US922646AT10 90,50 94 (400) (1450) 15,76 (23) 94 310
VEN GLB 2018N 7,000 USP97475AD26 61,00 19 (150) (1100) 15,60 (4) 52 346
SOBERANO 2019 7,750 USP97475AN08 64,50 275 (150) 14,59 (108) 25
VEN GLB 2020 6,000 USP97475AG56 55,75 175 (125) (675) 14,41 (49) 40 217
VEN 2023 9,000 USP17625AA59 64,75 75 (200) (1150) 15,42 (19) 52 271
SOBERANO 2024 8,250 USP97475AP55 61,92 283 (33) 14,53 (63) 42
VEN 2025 7,650 XS0217249126 57,00 0 (275) (950) 14,99 1 72 237
VEN GLB 2027 9,250 US922646AS37 70,00 113 (375) (906) 13,89 (23) 75 175
PDVSA 2027 5,375 XS0294364954 46,76 240 75 (234) 13,50 (67) (18) 83
VEN 2028 9,250 USP17625AB33 64,50 125 (200) (1100) 15,03 (30) 47 232
VEN GLB 2034 9,375 US922646BL74 64,56 106 (244) (1219) 14,81 (24) 54 239
PDVSA 2037 5,500 XS0294367205 45,56 196 41 (304) 12,67 (53) (10) 81
VEN GLB 2038 7,000 USP97475AJ95 53,25 44 (225) (625) 13,48 (11) 54 142
EMBI + VENEZUELA 1.205 (15) 83 333
20 SEP 2010
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4. Mercados Bursátiles
Bolsas en Mercados Maduros Bolsas en Mercados Emergentes
Índice en términos del dólar, 31 Jul 2008 = 100, promedio móvil de 5 días Índice en términos del dólar, 31 Jul 2008 = 100, promedio móvil de 5 días
120 140
110 130
120
100
110
90
100
80
90
70 80
Bovespa (Brasil)
60 70
BSE 30 (India)
DJ Industrial Average (EEUU)
60
50 DAX (Alemania) Seoul Composite (Corea)
Nikkei 225 (Japón) 50 Shanghai Composite (China)
40 CAC 40 (Francia)
FT-SE 100 (Reino Unido) 40 ISE National (Turquía)
30 Nasdaq (EEUU)
30
Hang Seng (Hong Kong)
S&P 500 (EEUU)
20 20
Ago-08
Nov-08
May-09
Ago-09
Nov-09
May-10
Ago-10
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Oct-09
Jul-10
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Sep-09
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Ago-09
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Oct-09
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Jun-10
Sep-10
Mercados Bursátiles 23 Septiembre 2010
Variaciones %
7días 1 mes En 2010 12 meses
En términos En moneda En términos En moneda En términos En moneda En términos del En moneda
Indice Cierre del dólar local del dólar local del dólar local dólar local
PAISES AVANZADOS
CAC40 (Francia) 3711 1,8 (0,7) 6,8 4,4 (14,8) (5,7) (14,7) (2,9)
DAX (Alemania) 6185 1,8 (1,0) 7,9 2,9 (3,8) 3,8 (2,3) 8,5
DJ Industrial Average (USA) 10662 0,6 0,6 4,8 4,8 2,2 2,2 9,4 9,4
FT-SE 100 (Reino Unido) 5547 0,4 0,1 2,6 6,0 (4,8) 2,5 (0,9) 7,9
Nasdaq (USA) 1982 1,7 1,7 9,6 9,6 6,5 6,5 15,0 15,0
Nikkei 225 Average (Japón) 9566 1,7 0,6 4,3 4,9 (1,5) (9,3) (1,6) (7,8)
S&P 500 (USA) 1125 0,0 0,0 5,4 5,4 0,9 0,9 6,0 6,0
PAISES EMERGENTES
Bovespa (Brasil) 68794 (0,6) 1,7 3,3 4,3 (2,2) 0,3 14,4 13,7
BSE 30 (India) 19861 1,4 2,3 1,0 7,9 5,9 13,7 14,4 18,8
IPC (México) 33091 1,2 0,1 4,2 3,0 5,5 3,0 19,8 14,3
Hang Seng (Hong Kong) 22048 0,1 1,6 (0,2) 5,5 (4,9) 0,8 (3,7) 2,1
Seoul Composite (Corea) 1833 1,0 1,1 2,1 3,7 6,0 8,9 6,5 7,1
ISE National (Turquía) 64193 0,7 0,7 3,7 9,0 13,7 21,5 24,5 35,0
Shanghai Composite (China) 2592 0,3 (0,4) (1,2) (1,8) (20,1) (20,9) (7,9) (8,8)
20 SEP 2010
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EL TESORERO: EL MERCADO FINANCIERO GLOBAL 23
5. Mercado Cambiario Global
Mercados Maduros
Un dólar en monedas locales
Mercados Emergentes
Un dólar en monedas locales
155 Zona del Euro Reino Unido
31 Jul 2008 = 100, promedio móvil de 5 días
Japón Suiza Apreciación del dólar

Canadá
165
31 Jul 2008 = 100, promedio móvil de 5 días

145 Apreciación del
dólar
155
135
145
125 135
115 125
115
105
105
95
95
Brasil Turquía Rusia México China
85 85
India Corea Argentina Chile
75 75
Ago-08
Nov-08
May-09
Ago-09
Nov-09
May-10
Ago-10
Jul-08
Oct-08
Jul-09
Oct-09
Jul-10
Sep-08
Ene-09
Feb-09
Dic-08
Mar-09
Abr-09
Jun-09
Sep-09
Feb-10
Dic-09
Ene-10
Mar-10
Abr-10
Jun-10
Sep-10
Ago-08
Nov-08
May-09
Ago-09
Nov-09
May-10
Ago-10
Jul-08
Oct-08
Jul-09
Oct-09
Sep-08
Ene-09
Feb-09
Feb-10
Jul-10
Dic-08
Mar-09
Abr-09
Jun-09
Sep-09
Dic-09
Ene-10
Mar-10
Abr-10
Jun-10
Sep-10
23 Septiembre de 2010
Un dólar estadounidense en moneda local
Zona Euro Reino Unido Japón Suiza Canadá Turquía Rusia Brasil México China India Corea Australia
(Euro) (Libra) (Yen) (Franco) (Dólar) (Lira) (Rublo) (Real) (Peso) (Yuan) (Rupia) (Won) (Dólar)
31-Dic-09 0,698 0,619 92,930 1,036 1,052 1,505 30,316 1,744 13,066 6,828 46,420 1168,500 1,114
16-Sep-10 0,765 0,640 85,790 1,016 1,027 1,496 31,247 1,713 12,799 6,726 46,150 1163,700 1,068
23-Sep-10 0,751 0,638 84,390 0,986 1,034 1,487 31,051 1,723 12,646 6,707 45,500 1152,080 1,054
Var. % (31 Dic 2009 - 23 Sep 2010) 7,56 3,07 (9,19) (4,83) (1,76) (1,26) 2,42 (1,16) (3,22) (1,78) (1,98) (1,41) (5,42)
Var. % (16 Sep 2010 - 23 Sep 2010) (1,77) (0,35) (1,63) (2,97) 0,69 (0,66) (0,63) 0,61 (1,19) (0,28) (1,41) (1,00) (1,30)
Moneda local en dólares estadounidenses

Zona Euro Reino Unido Japón Suiza Canadá Turquía Rusia Brasil México China India Corea Australia
(Euro) (Libra) (Yen) (Franco) (Dólar) (Lira) (Rublo) (Real) (Peso) (Yuan) (Rupia) (Won) (Dólar)
31-Dic-09 1,432 1,616 0,011 0,965 0,950 0,664 0,033 0,574 0,077 0,146 0,022 0,001 0,898
16-Sep-10 1,308 1,562 0,012 0,984 0,974 0,668 0,032 0,584 0,078 0,149 0,022 0,001 0,937
23-Sep-10 1,331 1,568 0,012 1,014 0,967 0,673 0,032 0,580 0,079 0,149 0,022 0,001 0,949
Var. % (31 Dic 2009 - 23 Sep 2010) (7,03) (2,98) 10,12 5,07 1,79 1,27 (2,37) 1,17 3,32 1,81 2,02 1,43 5,73
Var. % (16 Sep 2010 - 23 Sep 2010) 1,80 0,35 1,66 3,06 (0,69) 0,67 0,63 (0,61) 1,21 0,28 1,43 1,01 1,31
20 SEP 2010
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6. Mercado de Físicos
23 de septiembre de 2010 23 de septiembre de 2010
Variación % Variación %
Precios Unidad Cierre 7 días 1 mes En 2010 12 meses Futuros a un mes Unidad Cierre 7 días 1 mes En 2010 12 meses
Spot Metales preciosos
WTI (Nymex) US$/barril 73,40 (1,58) 0,95 (7,55) 6,78 Oro (Comex) US$/onza 1.294,30 1,76 5,49 18,18 27,77
Brent (ICE) US$/barril 78,44 (1,38) 0,95 (7,55) 6,78 Plata (Comex) US$¢/onza 2.119,40 2,16 17,86 25,91 25,50
Promedio semanal Metales industriales (a)
WTI (Nymex) US$/barril 73,54 (2,75) (0,65) (7,00) 7,63 Cobre (Comex) US$¢/lbs 358,50 2,93 8,92 7,74 28,20
Brent (ICE) US$/barril 79,02 (0,09) 3,89 1,90 17,94 Plomo (LME) US$/tn 2.254,75 3,25 11,18 (6,40) 1,43
Cesta Venezolana US$/barril 67,69 (2,13) 1,38 (5,28) 5,24 Estaño (LME) US$/tn 23.699,00 0,81 15,49 40,29 56,17
Futuros a un mes Zinc (LME) US$/tn 2229,75 4,60 10,22 (12,03) 18,29
WTI (Nymex) US$/barril 75,18 0,82 2,85 (5,27) 9,00 Agrícolas
Brent (ICE) US$/barril 78,11 (0,47) 6,10 0,23 14,88 Trigo (CBOT) US$¢/bus 697,25 (3,06) 0,72 28,76 51,58
Gasolina Reformulada (Nymex) US$/galón 1,92 (0,38) 1,94 (6,58) 12,46 Maíz (CBOT) US$¢/bus 499,25 0,66 19,65 20,45 51,17
Aceite de Calefacción (Nymex) US$/galón 2,11 0,74 8,14 (0,20) 20,18 Frijol de soya (CBOT) US$¢/bus 1.093,50 0,67 8,59 5,17 18,79
Gas Natural Henry Hub (Nymex) US$/mnBtu 4,02 (1,06) (1,16) (27,87) 4,12 Aceite de soya (CBOT) US$/lbs 43,51 5,20 10,85 7,83 27,37
Etanol US$/galón 1,95 (5,98) 4,90 (0,05) 17,76 Harina de soya (CBOT) US$/Stn 305,50 4,23 4,23 1,36 (2,68)
Variación absoluta Cacao (ICE) US$/tn 2.780,00 1,50 (0,64) (15,48) (11,89)
Diferenciales Unidad Cierre 7 días 1 mes En 2009 12 meses Café arabigo (ICE) US$/lbs 181,65 (4,57) 0,08 33,62 33,17
Promedio semanal Azúcar 11 (ICE) US$/lbs 24,70 0,90 23,07 (8,35) 14,62
WTI-Brent US$/barril (5,48) (2,01) (3,44) (7,01) (6,81) Algodón (NYBOT) US$¢/lbs 97,77 2,99 11,55 29,33 55,36
WTI-Cesta Venezolana US$/barril 5,85 (0,61) (1,40) (1,76) 1,84 Leche BFP (CME) US$/lbs 16,30 (0,43) 7,66 14,63 35,16
Ganaderos
Ganado en Pie (CBOT) US$¢/lbs 96,13 (2,61) (3,61) 15,71 11,19
Cerdo (CME) US$/lbs 78,43 0,29 0,26 22,92 54,00
Reuters Commodity Index Indice 2.795,55 0,89 3,40 20,42 31,26
Nota: a. Futuros a 3 meses.
Fuente: Energy Information Administration - DOE, Síntesis Financiera

20 SEP 2010
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7. Mapa Rendimientos Internacionales

Tasa o Rendimiento a Cierre de Período (%)
Instrumento 30-Dic-05 29-Dic-06 28-Dic-07 26-Dic-08 31-Dic-09 25-Mar-10 29-Abr-10 27-May-10 24-Jun-10 29-Jul-10 26-Ago-10 02-Sep-10 09-Sep-10 16-Sep-10 23-Sep-10
Certificados de Depósitos a Plazo (EEUU)

90 días 4,51 5,32 4,62 1,47 0,25 0,25 0,32 0,55 0,55 0,48 0,35 0,35 0,35 0,32 0,32
180 días 4,68 5,33 4,57 1,83 0,44 0,36 0,51 0,74 0,75 0,69 0,54 0,57 0,52 0,49 0,40
Letras del Tesoro (EEUU)
90 días 4,08 5,03 3,13 0,02 0,04 0,15 0,17 0,17 0,13 0,16 0,15 0,13 0,14 0,15 0,15
180 días 4,35 5,09 3,43 0,25 0,16 0,24 0,24 0,24 0,20 0,20 0,19 0,19 0,19 0,19 0,19
Nota del Tesoro 10 años (EEUU) 4,39 4,70 4,08 2,13 3,48 3,68 3,73 3,36 3,14 2,99 2,62 2,72 2,78 2,75 2,60
Bono del Tesoro 30 Años (EEUU) 4,54 4,81 4,50 2,61 4,71 4,60 4,59 4,26 4,11 4,08 3,65 3,79 3,86 3,93 3,79
Tasa Prime (EEUU) 7,25 8,25 7,25 3,25 3,25 3,25 3,25 3,25 3,25 3,25 3,25 3,25 3,25 3,25 3,25
Tasa Meta de Fondos Federales (EEUU) 4,25 5,25 4,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25
Libor
90 días 4,54 5,36 4,72 1,37 0,25 0,29 0,35 0,54 0,53 0,45 0,30 0,29 0,29 0,29 0,29
180 días 4,84 5,37 4,64 1,82 0,44 0,44 0,53 0,75 0,75 0,67 0,50 0,49 0,49 0,47 0,46
Eurodepósitos
EEUU
90 días 4,53 5,38 4,70 1,95 0,32 0,40 0,71 0,74 0,66 0,84 0,45 0,45 0,45 0,44 0,93
180 días 4,68 5,34 4,70 3,05 0,90 0,94 0,98 0,94 1,23 1,16 1,09 0,66 0,66 0,65 0,65
Zona del Euro
90 días 2,51 3,74 4,63 3,00 0,7 0,59 0,62 0,63 0,73 0,84 0,96 0,89 0,96 0,89 0,93
180 días 2,65 3,88 4,62 3,10 1,05 0,93 1,22 0,93 1,08 1,42 1,23 1,15 1,25 1,25 1,25
Reino Unido
90 días 4,58 5,28 5,95 2,95 0,88 0,76 0,92 0,91 0,95 0,96 0,84 0,97 0,87 0,84 0,85
180 días 4,59 5,39 5,95 3,75 1,11 0,95 1,05 1,08 1,21 1,08 0,99 1,23 1,04 1,05 1,39
Japón
90 días 0,07 0,56 0,90 1,45 0,42 0,37 0,43 0,58 0,45 0,39 0,43 0,39 0,43 0,33 0,37
180 días 0,09 0,59 0,99 1,67 0,38 0,57 0,56 0,40 0,54 0,60 0,47 0,44 0,46 0,36 0,45
Rendimiento
VEN Global 13 6,73 6,24 9,14 23,21 15,06 11,96 12,03 16,28 15,23 14,41 12,83 14,87 15,45 15,08 14,58
VEN Global 18 7,89 6,77 9,64 21,81 15,78 13,57 13,21 16,82 16,58 15,39 15,22 15,58 16,25 15,99 15,76
VEN Global 27 7,48 6,71 9,25 18,02 13,23 12,50 12,18 14,72 14,18 13,30 13,68 13,75 14,70 14,13 13,89
20 SEP 2010
pfkqbpfp=cfk^k`fbo^
EL TESORERO: 26
Feriados Bancarios 2010 Venezuela – Estados Unidos - Panamá

ENERO JULIO
01 V VZ, US, PA Año Nuevo 04 D US Independence Day
04 L VZ Día de Reyes 05 L VZ Día de la Independencia
18 L US Día de Martin Luther King Jr. 24 S VZ Natalicio del Libertador
FEBRERO SEPTIEMBRE
15 L VZ, US Carnaval, Aniversario Nacimiento Washington 06 L US Labor Day
16 Ma VZ, PA Carnaval OCTUBRE

MARZO 11 L US Columbus Day
19 V VZ Día de San Jose 12 M VZ Día de la Raza
ABRIL NOVIEMBRE
01 J VZ Jueves Santo 01 L VZ Día de todos los Santos
02 V VZ, PA Viernes Santo 03 M PA Separación de Colombia
19 L VZ Mov. Prec. de La Independencia 10 M PA Día de Colón
MAYO 11 J US Veteran’s Day
01 S VZ, PA Día del trabajador 25 J US Thanskgiving Day
17 L VZ Ascensión del Señor 29 L PA Independencia de España
31 L US Memorial Day DICIEMBRE

JUNIO 06 L VZ Día Inmaculada Concepción
07 L VZ Corpus Christi 08 M PA Día de la Madre
24 J VZ Batalla de Carabobo 24 V PA Natividad de Nuestro Señor
28 L VZ Día de San Pedro y San Pablo 25 S VZ, US Natividad de Nuestro Señor
20 SEP 2010
pfkqbpfp=cfk^k`fbo^
EL TESORERO: 27
pfkqbpfp=cfk^k`fbo^= Edificio Seguros Mercantil, Piso 3, Ofic. 31

Avda. Francisco Solano cruce con Avda. Las Acacias
Sabana Grande, Caracas 1050, Venezuela.
T+58 212 761 1704 / 761 2884
F+58 212 762 4371
Contacto
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Gerente de Operaciones
victor.ramos@sintesisfinanciera.com
vramos@sintesisfinanciera.net
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Compendia, describe y analiza las finanzas

27 de septiembre al 01 de octubre de 2010

Ruth de Krivoy / Tamara Herrera M. / Victor Ramos

Contribuyen: Aryam Pereira / Nathalie Nuñez / Jenireé Rojas

I. El Mercado Financiero Local II. El Mercado Financiero Global

Mercado Cambiario Jul-10 4,39 5,32 5,30 529,91 28,03

Para Esta Semana Gasto Primario Semanal

Este gasto primario programado es inferior en 31% al ejecutado la 4,0

El mayor desembolso se efectuará los días lunes y miércoles

Ejecución del Gasto Primario Programado

El gasto ejecutado fue de Bs 4,2 millardos, prácticamente a tono con el 60,0

de hecho fue un año de crisis fiscal.

excedentes de liquidez con miras a la convocatoria de la emisión de

voceros oficiales sobre el espacio en el que será colocada dicha

pasado por el Sitme y los restantes $2 millardos serán subastados. 1,0

habitual y la todavía inexistente Bolsa de Valores Públicos. 0,5 0,4

La liquidez excedente de la banca abre esta semana en Bs 14,2

de la semana. Los factores expansivos previsibles para esta semana son

netos de absorción. Los determinantes de corte restrictivo incluyen la -1,5

de $140 millones diarios que implican una esterilización de Bs 2

1,03% (-1 pb). La tasa promedio para DPF se ubicó en 14,55% (-

1 pb). El comportamiento de los plazos muestra un patrón

que aumentó 69 pb a 15,41%.

Tasas Activas (Semana del 13 al 17 de septiembre) 16

tasa de descuentos retrocedió a 18,69% (-317 pb).

5. Renta Fija Privada

decisiones de la Superintendencia de Valores en numerosas Instrumento Emisión Vencimiento Empresa 1 Empresa 2

Valores Inmobiliarios y Provencesa. Mercantil Servicios Financieros

Esta situación ha hecho caer el monto en circulación a Bs 4,03

cercanos son: Banco Nacional de Crédito C.A.

Mercantil Servicios Financieros el 3 de octubre, serie 2009-I-3

de Obligaciones Quirografarias por Bs 20 millones, cupón

Provencesa el 7 de octubre, Papeles Comerciales de las series

2009-I-11 por Bs 35 millones, cupón 4%, y plazo 119 días y

5. Renta Fija Privada - Títulos en Circulación

5. Renta Fija Privada - Títulos en Circulación y Distribución por empresa emisora

Variaciones Absolutas Variaciones Relativas Otros Indicadores

7. Mercado de Bonos Públicos

7. Mercado de Bonos Públicos - Precios

Vebonos TIF TICC Promedio del día

Variación (puntos básicos)

Distribución porcentual en la semana según monto transado

7. Mercado de Bonos Públicos - Rendimiento al Vencimiento

Vebonos TIF TICC Promedio del día

Variación (puntos básicos)

Distribución porcentual en la semana según monto transado

8. Servicio de la Deuda Pública

intereses y Bs 860 millones a la amortización del TIF DPBS06676- 800

correspondientes al Vebono DPBS05640-0027. A finales del 2010

El gráfico anexo ilustra el servicio de deuda externa para el lapso

9. Mapa Rendimientos en Bolívares

Tasa de Interés Mercado Venezolano - (promedio semanal)

1. Renta Fija y Crédito en Mercados Maduros

Tasas de Política Monetaria Eventos de la semana

4 29 Sep Zona del Euro Confianza del consumidor (Sep)

Margen TED: diferencia entre Libor 3-meses y Letras del Tesoro

Tasas de Política Monetaria 23 Septiembre 2010

2 Banco Central Tasa (%) 1 mes En 2010 12 meses

FED 0-0,25 0,00 0,00 0,00

1 BCE 1,00 0,00 0,00 0,00

2. Crédito en Países Emergentes

Mercado de Deuda Emergente 23 de Septiembre 2010

EMBI+ Rendimiento al Vencimiento