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MACROECONOMIA
ELABORADO POR:
DOCENTE:
NRC 6531
BOGOTÁ
En el primer bimestre de 2018 la inflación anual y el promedio de las medidas de inflación básica se
redujeron ligeramente más de lo previsto, y en febrero se situaron en 3,37% y 3,96%, respectivamente. En
ese periodo los alimentos y el IPC de transables sin alimentos ni regulados fueron los grupos con mayores
descensos en su variación anual.
Los efectos directos que el aumento de los impuestos de comienzos de 2017 tuvo sobre la inflación
se están diluyendo y se han reflejado en la caída de la inflación. Algunos de los grupos más indexados e
intensivos en mano de obra, como la educación y la salud, registraron incrementos muy superiores a la
meta.
Las expectativas de inflación registraron cambios leves. Las de los analistas para diciembre de 2018
y 2019 se sitúan en promedio en 3,35% y 3,28%, respectivamente. Aquellas derivadas de los papeles de
deuda pública se mantienen por encima del 3%.
La demanda externa se sigue recuperando, jalonada por las economías desarrolladas y por las
principales economías emergentes. La cotización del dólar y las primas de riesgo de la región, incluida la de
Colombia, han estado relativamente estables. Los precios del petróleo se mantienen en niveles superiores a
los promedios registrados en los últimos dos años.
El crecimiento del PIB para todo 2017 fue 1,8%, superior al proyectado por el equipo técnico del
Banco (1,6%), y el del último trimestre (1,6%) menor que el estimado (1,8%). Los indicadores de actividad
económica disponibles en lo corrido del año indican que la economía habría continuado con un crecimiento
bajo, pero superior al registrado en 2017. Con estos resultados, el equipo técnico del Banco mantuvo su
estimación de crecimiento para 2018 en 2,7%. La recuperación de la demanda externa, los mejores términos
de intercambio, los efectos de las reducciones previas en las tasas de interés y la inversión en obras civiles,
soportarían la aceleración del PIB.
La revisión al alza del PIB en 2017 por parte del DANE sugiere un grado de sub‐utilización de la capacidad
instalada en la economía algo menor que el estimado anteriormente. No obstante, el equipo técnico del
Banco estima que ésta se ampliaría en 2018, puesto que el crecimiento proyectado sería menor al potencial.
En 2017 el déficit corriente de la balanza de pagos se redujo más de lo estimado y se situó en 3,3%
del PIB. La recuperación de la demanda externa, el aumento en el precio del petróleo y la debilidad de la
demanda interna contribuyeron a este ajuste.
Con base en esta información, la Junta ponderó los siguientes factores en su decisión:
Pese al comportamiento favorable del IPC, la inercia en la inflación de algunos rubros y un
comportamiento menos favorable en la inflación de alimentos, podría afectar las expectativas y demorar la
convergencia al 3% .
La prolongada debilidad de la actividad económica, la ampliación de la brecha del producto y la
incertidumbre sobre la velocidad de su recuperación.
Algunos indicadores sugieren que la tasa de interés de referencia de 4,5% es ligeramente
expansiva.
La Junta seguirá haciendo un cuidadoso monitoreo del comportamiento de la inflación y las proyecciones de
la actividad económica y la inflación en el país, así como de la situación internacional. Finalmente, reitera
que la política monetaria dependerá de la nueva información disponible.
La decisión de mantener la tasa de interés en 4,5% contó con la aprobación de 6 miembros de la Junta. El
miembro restante votó por reducir la tasa en 25 pb.
En el mes de agosto de 2018, el índice de Precios al Consumidor presentó una variación mensual
de 0,12%, con lo cual su variación en lo corrido del año se situó en 2,46% y en los últimos doce
meses 3,1%.
Tasa de Cambio:
El principal mecanismo de intervención de política monetaria usado por el Banco de la República para
afectar la cantidad de dinero que circula en la economía, consiste en modificar la tasa de interés mínima que
cobra a las entidades financieras por los préstamos que les hace, o la tasa de interés máxima que paga por
recibirles dinero sobrante. Estas operaciones, también conocidas como OMA (operaciones de mercado
abierto) se hacen a plazos muy cortos (a 1, 7 y 14 días). Los préstamos se otorgan en sesiones denominadas
“subastas de expansión” y los recursos sobrantes se reciben en sesiones denominadas “subastas de
contracción”, aunque estas últimas generalmente ocurren con mucha menor frecuencia. Se denomina tasa
de intervención de política monetaria del Banco de la República a la tasa mínima de las subastas de
expansión monetaria a un día. Las decisiones de modificación de esta tasa de intervención tienen
usualmente vigencia a partir del día hábil siguiente a la sesión de la Junta Directiva.
http://www.banrep.gov.co/es/contenidos/resumen-situacion-monetaria-cambiaria
http://www.banrep.gov.co/es/informes-economicos
http://www.banrep.gov.co/es/informe-estadisticas-monetarias-y-cambiarias