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ARMANDO MÉNDEZ MORALES

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ECONOMÍA MONETARIA

Armando Méndez Morales


ECONOMÍA MONETARIA. Primera edición
Prohibida la reproducción total o parcial de esta obra, por
cualquier medio, sin la autorización escrita del autor.
DERECHOS RESERVADOS © 2011
Depósito Legal: 8 —1 — 2331 — 11

Revisión de textos: Lic. Saúl Dávila Tórrez


Diagramación y Cubierta: Univ. David O. Osco Ramos
EL AUTOR

ARMANDO MÉNDEZ MORALES, es de profesión economista con el grado


académico de Magistcr en Ciencias Económicas obtenido con distinción máxima en la
Universidad de Chile. Comenzó sus estudios universitarios de Economia en la
Universidad Mayor de San Simón de Cochabamba y egreso en la Universidad Mayor
de San Andrés de La Paz. Es profesor universitario desde el alío 1976 en la materia de
Economía Monetaria, emérito de la Universidad Mayor de San Andrés y por veinte
años profesor de la Universidad Católica Boliviana en La Paz. También ha sido
profesor de la Universidad Privada Boliviana, de la Universidad Andina y del
Postgrado de Administración de Empresas de la UMSA. Dictó las materias de
Introducción a la Economía, Microeconomía, Macroeconomía, Teoría Fiscal y
Monetaria, Moneda y Banca, Finanzas Públicas, Manejo de Banca Central, Economía
de Bolivia, y Politica Económica.
Es especialista en Análisis Macroeconómico. Economia Monetaria, Banca.
Políticas y Finanzas Públicas. Realizó y publicó numerosos trabajos de investigación
económica en libros y artículos. Entre sus obras se encuentra Crédito refinanciado.
Necesidad de una Nueva Politica Crediticia (1987). Fuc cocditor de Historia
Monetaria Contemporánea de Bolivia (2005). Efectuó trabajos de consultoría, además
de contribuciones especiales a revistas, la prensa oral y escrita, y ofrece conferencias
sobre temas económicos tanto en el país como en el exterior.
Entre otros cargos fue Presidente. Vicepresidente y Director del Banco Central
de Bolivia. Estuvo ligado a esta institución por más de diez años. En el Ministerio de
llacienda fue Viceministro de Presupuesto y Contaduría General del Estado,
Subsecretario del Tesoro General de la Nación (hoy denominado Viceministro) en dos
oportunidades. Subsecretario de Recaudaciones Tributarias (hoy Viceministro de
Politica Tributaria), Ministro a.i.. Presidente del Banco de la Vivienda S.A.M. Director
Ejecutivo del Instituto Nacional de Preinversión y Gerente General del Banco Agricola.
En organismos internacionales. fue Presidente del Directorio Ejecutivo de FONPLATA
y miembro titular de los Directorios de la Corporación Andina de Fomento y del Fondo
Latinoamericano de Reservas. Asistió a varias reuniones internacionales en
representación de Bolivia. En la actividad privada fue Asesor Económico cn el Banco
Mercantil S.A. y Director de una Unidad de Estudios de la Confederación de
Empresarios Privados de Bolivia.
En la actualidad, es profesor en las materias de Maeroccononúa, Economia
Monetaria y Política Económica en la Universidad Mayor de San Andrés, y desde el
año 2005 miembro del Directorio del Fondo Financiero FORTALEZA S.A. Tiene la
distinción de Académico de Número de la Academia Boliviana de Ciencias
Económicas.
El 5 7 1

Para Ana María y Paola María


por su apoyo de siempre
Economia Monetaria
9 9 71

ÍNDICE

PRESENTACIÓN.. xix
PRÓLOGO xxi

CAPÍTULO I
ECONOMÍA DE MERCADO 1
1.1 EL MERCADO 1
1.1.1 UN SISTEMA ASIGNADOR DE RECURSOS
1.1.2 LA PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO 3
1.1.3 UN ORDEN SOCIAL 6
1.1.4 UN SISTEMA CREADOR DE RIQUEZA 6
I.1.5 LA LEY DEL INTERÉS PERSONAL 7
1.1.6 EL INTERÉS PERSONAL NO LMPL1CA EGOÍSMO TAMPOCO
ALTRUISMO 10
1.1.7 LA COOPERACIÓN FS LO ESENCIAL EN EL MERCADO 11
1.1.8 ¿OPOSICIÓN SOCIAL AL MERCADO? 13
1.2 EL SISTEMA DE PRECIOS..
1.2.1 LA LEY DE LA DEMANDA, LA LEY DE LA OFERTA
Y EL PRECIO DE EQUILIBRIO 17
1.2.2 ¿QUÉ ES EL PRECIO? 19
1.2.3 ¿CÓMO DEBEN SER LOS PRECIOS?
1.3 PRINCIPIOS Y FINES DEL MERCADO 24
1.4 LA ESTRUCTURA DEL MERCADO. 26
1.5 LAS LIMITACIONES DEL (EN EL) MERCADO 30
1.5.1 DESIGUAL DISTRIBUCIÓN DE LA RIQUEZA 31
1.5.2 DESIGUAL DISTRIBUCIÓN DEL INGRESO 33
1.5.3 LOS MONOPOLIOS 37
1.5.4 LAS EXTERNALIDADES 38
1.5.5 INFORMACIÓN ASIMÉTRICA 39
1.5.6 LOS CICLOS ECONÓMICOS 40
1.5.7 EL DESEMPLEO 43
1.6 LA ECONOMÍA LIBRE DE MERCADO Y LA ECONOMÍA SOCIAL
DE MERCADO SI
1.6.1 LA ECONOMIA LIBRE DE MERCADO (ELM) 51
1.6.2 EL ROL DEL ESTADO EN LA ELM 53
1.6.3 LA ECONOMIA SOCIAL DE MERCADO (ESM) 57
1.6.4 EL ROL DEL ESTADO EN LA ESM 59
1.6.5 LA ECONOMÍA MIXTA Y EL ESTADO DE BIENESTAR 61
1.6.6 EL DEBATE OBSOLETO: CAPITALISMO VERSUS
SOCIALISMO 62
Economia Monetaria

1.6.7 LIBRES. MEDIO Y POCO LIBRES 66


1.6.8 LA POLÍTICA DISTORSIONA LOS MERCADOS 68
1.7 RESPUESTAS A LAS LIMITACIONES DEL
(EN EL) MERCADO. 711
1.7.1 LAS RESPUESTAS A LAS LIMITACIONES DEL
(EN EL) MERCADO EN LA ECONOMÍA SOCIAL DE MERCADO 71
1.7.2 LA FALASIA DEL ESTADO DEL BIENESTAR SEGÚN LA
ECONOMÍA LIBRE DE MERCADO 76
1.7.3 LAS RESPUESTAS A LAS LIMITACIONES DEL
(EN EL) MERCADO EN LA ECONOMÍA LIBRE DE MERCADO 82
1.8 LIBERTAD ECONÓMICA Y CRECIMIENTO
ECONÓMICO - 92
ANEXO 1.I
EL EMPRESARIO 94

CAPÍTULO 2
EL DINERO... .. 97
2.1 LAS FUNCIONES DEL DINERO. 97
2.2 LAS RELACIONES DE CAMBIO EN UNA ECONOMÍA DE
TRUEQUE 99
2.3 LAS RELACIONES DE CAMBIO CON
UNIDAD DE CUENTA 100
2.4 RELACIONES DE CAMBIO CON UN MEDIO DE PAGO 101
2.4.1 UNA MERCANCÍA EXISTENTE COMO MEDIO DE PAGO 101
2.4.2 UNA MERCANCÍA NUEVA COMO MEDIO DE PAGO 102
2.5 EL USO DEL DINERO. 103
2.6 EL VALOR DEL DINERO.____ 105
2.7 CARACTERÍSTICAS DEL DINERO —109
2.8 EL INTERCAMBIO Y EL DINERO — 110
2.8.1 EL FLUJO CIRCULAR DE LA ECONOMÍA 110
2.8.2 EL PROCESO AHORRO - INVERSIÓN 114
2.8.3 EL MERCADO DE CAPITALES 115
2.8.4 LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES 117
2.9 EL DINERO Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS 119
2.10 RELACIONES ECONÓMICAS DEL DINERO 122
2.11 DEFINICIONES DE DINERO.. 122
2.11.1 EL DINERO COMO MEDIO DE PAGO 124
2.11.2 EL DINERO COMO DEPÓSITO TEMPORARIO DE COMPRA 125
2.11.3 EL DINERO COMO ACTIVO 125
2.12 DEFINICIONES DE DINERO EN UNA
ECONOMÍA BIMOYIETARIA- - 127
2.13 EJEMPLIFICANDO ALGUNOS CASOS- 128
2.14 EFECTOS DEL DINERO SOBRE LA ECONOMÍA REAL .......__. 130
Economia Monetaria

ANEXO 2.1
EL DINERO SEGÚN AYN RAND 132

CAPITULO 3
TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO 135
3.1 LA TEORÍA CLÁSICA 135
3.2 LA TEORÍA CUANTITATIVA DESARROLLADA 137
3.2.1 MÉTODO DE LAS TRANSACCIONES 137
3.2.2 DETERMINANTES DE LA CANTIDAD DE DINERO 138
3.2.3 DETERMINANTES DE LA VELOCIDAD DE
CIRCULACIÓN DEL DINERO 140
3.2.4 DETERMINANTES DEL VOLUMEN DE COMERCIO 144
3.2.5 DETERMINACIÓN DEL NIVEL DE PRECIOS 147
3.2.6 MÉTODO DEL INGRESO 147
3.2.7 MÉTODO DE LOS SALDOS MONETARIOS 148
33 COMPORTAMIENTO DEI, NIVEL DE
PRECIOS EN EL CORTO PLAZO 149
3.3.1 EQUILIBRIO O DESEQUILIBRIO MONETARIO 149
3.3.2 PLENO EMPLEO O DESEMPLEO 150
3.3.3 OTRAS SITUACIONES 151
3.4 COMPORTAMIENTO DEL NIVEL DE
PRECIOS EN EL LARGO PLAZO 152
33 ALGUNA EVIDENCIA EMPÍRICA 154

CAPÍTULO 4
EL MERCADO MONETARIO 157
4.1 LA CLÁSICA DEMANDA DE DINERO 157
4.2 DETERMINACIÓN DEL NIVEL DE PRECIOS 157
4.2.1 LA DEMANDA REAL DINERO PARA TRANSACCIONES 159
4.2.2 CAMBIOS EN LA DEMANDA DE DINERO 160
4.2.3 CAMBIOS EN LA OFERTA DE DINERO 161
43 DETERMINACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS 162
4.3.1 LA DEMANDA DE DINERO COMO ACTIVO 162
4.3.2 CAMBIOS EN LA DEMANDA Y EN LA OFERTA 164
4.4 TEORÍA MONETARIA Y POLÍTICA MONETARIA 165
4.5 OBJETIVOS DE LA POLÍTICA MONETARIA 166

CAPITULO 5
LA TASA DE INTERÉS 169
5.1 LA TEORÍA CLÁSICA DEL INTERÉS 169
5.1.1 LA TASA DE PREFERENCIA EN EL TIEMPO (TPT) 170
5.1.2 CONSUMO PRESENTE Y CONSUMO FUTURO 170
Economia Afo notaria

5.1.3 LA DECISIÓN DE INVERSIÓN 172


5.1.4 LA DETERMINACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS 172
5.1.5 CONTRIBUCIÓN DE WICKSEL 173
5.1.6 CRÍTICA KEYNESIANA 175
5.2 LA TEORÍA KEYNESIANA DEL INTERÉS 176
5.2.1 DETERMINACIÓN DF. LA TASA DE INTERÉS 177
5.2.2 CRÍTICA A LA TEORÍA KEYNESIANA 179
5.3 TEORÍA NEOCLÁSICA KEYNESIANA .180
5.3.1 DE LA TEORÍA CLÁSICA SE OBTIENE LA IS 180
5.3.2 DE LA TEORÍA KEYNESIANA SE OBTIENE LA LM 181
5.3.3 DE LA IS Y LA LM SE DERIVA LA TASA DE INTERÉS 182
5.4 DEFINICIONES DE TASA DE INTERÉS 183
5.5 EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN Y TASAS DE INTERÉS 183
ANEXO N° 5.1 Tasas de interés efectivas promedio anuales
en bolivianos del sistema bancario 185
ANEXO N* 5.2 Tasas de interés efectivas promedio anuales
en dólares del sistema bancario 185
ANEXO M 53 Comportamiento comparado de tasas anuales
de interés reales del sistema bancario 186
ANEXO N" 5.4 Comportamiento comparado de tasas de
interés libor y prima rase 186

CAPÍTULO 6
VISIÓN MACROECONÓMICA DEL
SECTOR MONETARIO 187
6.1 INTRODUCCIÓN 187
6.2 MODELO CLÁSICO 188
6.2.1 FUNCIONAMIENTO DE LA ECONOMÍA 188
6.2.2 REPRESENTACIÓN FUNCIONAL DEL MODELO 190
6.2.3 REPRESENTACIÓN GRÁFICA DEL MODELO 193
6.2.4 EL COMPORTAMIENTO MONETARIO 195
6.2.5 EL COMPORTAMIENTO MONETARIO EN DESEMPLEO 197

6.3.1 FUNCIONAMIENTO DE LA ECONOMIA 200


6.3.2 REPRESENTACIÓN FUNCIONAL DEL MODELO 204
6.3.3 REPRESENTACIÓN GRÁFICA DEL MODELO 209
6.3.4 EL COMPORTAMIENTO DEL SECTOR MONETARIO 210
6.4 EL MODELO GENERAL O NEOCLÁSICO KEYNESIANO 211
6.4.1 EL FUNCIONAMIENTO DE LA ECONOMÍA 212
6.4.2 REPRESENTACIÓN FUNCIONAL DEL MODELO 215
6.4.3 REPRESENTACIÓN GRÁFICA DEL MODELO 220
6.4.4 EL COMPORTAMIENTO DEL SECTOR MONETARIO 222
Economía Monetaria

6.5 LA ECONOMÍA ABIERTA 225


6.5.1 DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO 226
6.5.2 LA FUNCIÓN DE EQUILIBRIO DE GASTO CON COMERCIO
INTERNACIONAL 228
6.5.3 LA BALANZA DE PAGOS 230
6.5.4 EQUILIBRIO INTERNO Y EXTERNO 231
6.5.5 EQUILIBRIO GENERAL 233
6.5.6 COMPORTAMIENTO DEL SECTOR MONETARIO CON
DESEMPLEO 233
ANEXO N* 6.1 Bolivia 1950 — 2010 PIB nominal y la cantidad de
dinero M' I Índice 1950 —100 239
ANEXO N° 6.2 Bolivia 1950 — 2010 PIB real y saldos monetarios reales 239
ANEXO N° 6.3 Evolución del Producto Interno Bruto real y
su tendencia 1950 - 2010 240

CAPÍTULO 7
ECONOMÍAS NACIONALES DEFICITARIAS Y
DOLARIZADAS 241
7.1 INTRODUCCIÓN 241
7.2 ECONOMÍA CERRADA SIN INTERVENCIÓN ESTATAL 241
7.3 ECONOMÍA CERRADA CON INTERVENCIÓN ESTATAL 242
7.4 ECONOMÍA ABIERTA 242
7.5 EL ROL DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
(FMI) 243
7.5.1 LA PRESENCIA DEL FMI 244
7.5.2 EL DÉFICIT FISCAL 245
7.5.3 LA DEVALUACIÓN CAMBIARLA 250
7.6 ECONOMÍAS FINANCIERAMENTE DOLARIZADAS. 251
7.6.1 EL SECTOR MONETARIO EN EL MODELO
MACROECONÓMICO GENERAL 253
7.6.2 LA EXPANSIÓN MONETARIA Y SUS EFECTOS 254
7.7 LA DOLARIZACIÓN EN EL CASO BOLIVIANO 256
7.7.1 UN TEMPRANO INTENTO FALLIDO DE
DESDOLARIZACIÓN Y SU INTENSIFICACIÓN 258
7.7.2 CONSECUENCIAS POSITIVAS DE LA DOLARIZ.ACIÓN 261
7.7.3 UN SISTEMA BIMONETARIO 262
7.7.4 LA POLÍTICA MONETARIA EN UN
SISTEMA BIMONETARIO 264
7.7.5 LA POLÍTICA CAMBIARLA EN UN
SISTEMA BIMONETARIO 265
7.7.6 INESTABILIDAD CAMBIARLA EN LA REGIÓN 268
7.7.7 TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y REAL 270
Economia Monetaria

,17.7.8 CORRIDAS BANCARIAS Y DOLARIZACIÓN 271


7.7.9 ¿HAY ALTERNATIVAS A LA DOLARIZACIÓN? 272

CAPÍTULO 8
LA INFLACIÓN 275
8.1 INTRODUCCIÓN 275
8.2 TEORÍAS DE INFLACIÓN POR DEMANDA.. ....... ....... ......... 277
8.2.1 LA TEORÍA CLÁSICA 278
8.2.2 TEORÍA KEYNESIANA 180

8.23 LA TEORÍA DE BENT-HANSEN 289


8.2.4 INFLACIÓN DE DEMANDA EN EL MODELO
MACROECONÓMICO GENERAL Y EN DESEMPLEO 292
8.2.5 EFECTOS DE LA INFLACIÓN SOBRE LA
DEMANDA REAL 295
8.3 TEORIIAS DE INFLACIÓN DE COSTOS 297
8.3.1 INFLACIÓN POR SALARIOS 298
8.3.2 AUMENTOS SALARIALES SIN INFLACIÓN 302
.8.3.3 LA CURVA DE PHILLIPS 306
11.3.4 INFLACIÓN DE COSTOS EN EL MODELO
MACROECONÓMICO GENERAL 313
8.3.5 INFLACIÓN DE COSTOS POR OTROS FACTORES 315
8.4 TEORÍAS DE INFLACIÓN MIXTA 317
8.4.1 UN ENFOQUE BÁSICO DE INFLACIÓN MIXTA 317
8.4.2 MAYOR PRESIÓN DE COSTOS EN PLENO EMPLEO 319
8.43- INFLACIÓN Y CRECIMIENTO ECONÓMICO 320
8.5 EL ENFOQUE ESTRUCTUILALISTA DE LA INFLACIÓN 322
8.5.1 LOS FACTORES ESTRUCTURALES 323
,.11.5.2 LOS FACTORES CIRCUNSTANCIALES 331
••LOS FACTORES DE PROPAGACIÓN 331
8.5.4 EL PROCESO INFLACIONARIO EN SU CONJUNTO 332
8.5.5 UNA APRECIACIÓN CRÍTICA 334
8.6 EL ENFOQUE MONETARISTA DE LA ......... 335
8.6:r • ELIENFNUE MONETARISTA Y LA
ECONOMIA DE MERCADO 336
, 8.6.2 EFECTOS DE LA INFLACIÓN 341
8.7 EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN EN EL MODELO
DE DEMANDA Y OFERTA AGREGADAS 344
8.7.1 UN ANÁLISIS MATEMÁTICO FORMAL 345
8.7.2 EL EQUILIBRIO INFLACIONARIO 349
8.7.3 EL ESTADO ESTACIONARIO 350
8.7.4 LA INFLACIÓN EN UNA ECONOMÍA ABIERTA 353
.8.8 LA HIPERINFLACIÓN BOLIVIANA 155
-8.8.1 ANTECEDENTES 355
Economía Monetaria

8.8.2 LA DEUDA EXTERNA 356


8.8.3 CRISIS DE LA DEUDA Y CRISIS ECONÓMICA 356
8.8.4 ELASTICIDAD DE LA OFERTA GLOBAL
DEPENDIENTE DE LAS IMPORTACIONES 357
8.8.5 DEMANDA INTERNA CRECIENTE E HIPERINFLACIÓN 357
8.8.6 UNA EXPLICACIÓN GRÁFICA DE LA HIPERINFLACIÓN 359
8.8.7 LA POLITICA DE ESTABILIZACIÓN 361
8.8.8 LA INFLACIÓN BOLIVIANA COMO UN
CASO MONETARIO 363
8.9 LA CONTROVERSIA ESTRUCTURALISMO VS
MON ETARIsmo 365

CAPÍTULO 9
LA DEMANDA POR DINERO 369
9.1 LOS PROBLEMAS DE LA DEMANDA DE DINERO 369
9.2 TEORÍA DE LA DEMANDA DE DINERO
EN FUNCIÓN DE LAS TRANSACCIONES 372
9.2.1 EL COMPORTAMIENTO DE k 373
9.2.2 EL TIEMPO DL MANTENIMIENTO DEL DINERO 375
93 TEORÍA DE LA DEMANDA DE DINERO EN FUNCIÓN DEL
INGRESO 375
9.4 TEORÍA KEYNESI ANA DE LA DEMANDA DE DINERO 376
9.4.1 LOS MOTIVOS PARA LA TENENCIA DE DINERO 377
9.4.2 LA VARIABLE DETERMINANTE PARA EL MOTIVO
TRANSACCIONES 378
9.4.3 EL MOTIVO ESPECULACIÓN Y LA TASA DE INTERÉS 379
9.4.4 INTERÉS Y RENDIMIENTO 382
9.4.5 LA DEMANDA DE DINERO PARA UN INDIVIDUO 383
9.4.6 LA DEMANDA DE DINERO AGREGADA 385
9.4.7 LA TRAMPA DE LIQUIDEZ 387
9.5 TEORÍA DE LA DEMANDA DE DINERO DE BAUIVIOL 390
9.5.1 COSTO TOTAL DE REALIZAR TRANSACCIONES 392
9.5.2 LA FUNCIÓN DE DEMANDA 393
9.5.3 COSTOS POR ADQUIRIR Y VENDER BONOS 394
9.5.4 OTRAS IMPLICACIONES DE LA TEORÍA 395
9.6 TEORÍA DE LA DEMANDA DE DINERO DE TOBIN 396
9.6.1 BÚSQUEDA DE LA GANANCIA Y RECHAZO AL RIESGO 397
9.6.2 PROPENSO AL RIESGO, O ¿NO? 399
9.6.3 RECHAZO AL RIESGO 401
9.6.4 UN AUMENTO DEL RIESGO 402
9.6.5 LA ESPECIFICACIÓN DE LA FUNCIÓN
DEMANDA DE DINERO POR MOTIVO ESPECULACIÓN 403
Economía Monetaria

9.7 TEORÍA DE LA DEMANDA DE DINERO DE FRIEDMAN 405


9.7.1 LA TEORÍA DE LA DEMANDA DEL CONSUMIDOR ES
APLICABLE A LA DEMANDA POR DINERO 405
9.7.2 NATURALEZA DE LA RESTRICCIÓN PRESUPUESTARIA 406
9.7.3 FORMAS EN QUE SE MANTIENE LA RIQUEZA Y SU
RENDIMIENTO 407
9.7.4 GUSTOS Y PREFERENCIAS 413
9.7.5 LA FUNCIÓN AMPLIA DE DEMANDA DE DINERO 413
9.7.6 AJUSTES A LA FUNCIÓN DE DEMANDA DE DINERO 414
9.7.7 LA FUNCIÓN REDUCIDA DE LA DEMANDA DE DINERO 416
9.7.8 LA VELOCIDAD INGRESO DEL DINERO 418
9.7.9 LA DEMANDA DE DINERO ES CLAVE PARA EXPLICAR
COMPORTAMIENTOS DE CORTO PLAZO DE LA ECONOMÍA 419
9.8 ALGUNA EVIDENCIA EMPÍRICA- 420

CAPÍTULO 10
LA OFERTA DE DINERO 423
10.1 EL DINERO ES UN BIEN ECONÓMICO 423
10.2 LA PRODUCCIÓN DE DINERO 424
10.3 BASE MONETARIA POR SUS USOS, EMISIÓN Y BANCA
CENTRAL 424
10.3,1 EL BANCO CENTRAL Y SUS FUNCIONES 426
10.3.2 LA BASE MONETARIA POR EL LADO
DE SUS DETERMINANTES 433
10.3.3 EL I3ALANCE DEL BANCO CENTRAL 435
10.3.4 EL BALANCE MONETARIO 437
10.3.5 LOS FLUJOS EN LA BASE MONETARIA Y
EN LA EMISIÓN 438
10.3.6 EFECTOS DE LA DOLARIZACIÓN EN LA
BASE MONETARIA Y LA EMISIÓN 439
10.4 EL MULTIPLICADOR SLMPLE Y LA CREACIÓN
DE DINERO............... ................. ......... ......... ......... 442
10.5 LA BANCA Y EL DINERO SECUNDARIO 446
10.5.1 EL DINERO SECUNDARIO O BANCARIO 448
10.5.2 DETERMINACIÓN DEL MULTIPLICADOR DEL DINERO
SECUNDARIO 450
10.5.3 CAMBIOS ABSOLLTOS EN LOS DETERMINANTES DEL
MULTIPLICADOR 451
10.5.4 CAMBIOS RELATIVOS EN LOS DETERMINANTES DEL
MULTIPLICADOR 452
Economia Monetaria

10.6 EL DINERO BANCARIO COMO DEPÓSITO


TEMPORARIO DE COMPRA O COMO ACTIVO 453
10.6.1 DETERMINACIÓN DEL MULTIPLICADOR DEL DINERO
SECUNDARIO COMO DEPÓSITO 'TEMPORARIO
DE COMPRA O COMO ACTIVO 454
10.6.2 CAMBIOS EN LOS DETERMINANTES DEL
MULTIPLICADOR AMPLIO 455
10.6.3 LOS BOLIDÓLARES 457
10.7 DETERMINANTES DE LA OFERTA DE DINERO 459
10.7.1 OFERTA DE DINERO EN SENTIDO ESTRICTO,
PRESENCIA DE DEPÓSITOS PÚBLICOS
EN EL MULTIPLICADOR 460
10.7.2 IMPACTO DE LOS DETERMINANTES SOBRE EL
MULTIPLICADOR 461
10.7.3 UN ENFOQUE ALTERNATIVO DE LA OFERTA
DE DINERO EN SENTIDO ESTRICTO 463
10.7.4 LA OFERTA DE DINERO EN SENTIDO AMPLIO 466
10.7.5 LA TASA DE INTERÉS COMO DETERMINANTE
DE LA OFERTA DE DINERO ESTRICTA 468
10.7.6 LOS DETERMINANTES DEL MULTIPLICADOR COMO
FUNCIONES DE COMPORTAMIENTO ECONÓMICO 470
ANEXO 10.1 MI con relación al PIB y aparición de 475
ANEXO 10.2 Preferencia por circulante (C/M1) 475
ANEXO 10.3 Preferencia de circulante en relación al M'3 476
ANEXO 10.4 Composición de los depósitos vista por monedas 476
ANEXO 105 Multiplicador monetario y la tasa de
reservas bancarias 477
ANEXO 10.6 Crecimiento anual de la Base Monetaria
y de la Emisión 477
ANEXO 10.7 Tasas promedio anual de crecimiento
anuales de agregados monetarios 478

CAPÍTULO 11
TÓPICOS MONETARIOS 479
11.1 LOS PROBLEMAS TEÓRICOS HASTA 1930 479
11.2 LA EXPERIENCIA HISTÓRICA, HECHOS E IDEAS 480
11.11 LA INSUFICIENCIA DE LA POLÍTICA MONETARIA 481
11.2.2 LA DICOTOMÍA CLÁSICA Y LA CONTRIBUCIÓN
DE DON PATINKIN 481
11.2.3 LA NEUTRALIDAD DEL DINERO 484
11.2.4 LOS IMPACTOS CENTRALES DE LA TEORÍA
KEYN ES1ANA 485
11.2.5 LA TRAMPA DE LIQUIDEZ 4B6
Economía Monetaria

11.2.6 EL EFECTO PIGOU 487


11.2.7 TASA NEGATIVA DE INTERÉS Y EL EFECTO PIGOU 488
11.2.8 LA RESPUESTA DE DON PATINK1N 489
11.3 TEORÍA DE EXPECTATIVAS. 490
11.3.1 TEORÍA DE EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS 491
11.3.2 TEORÍA DE EXPECTATIVAS RACIONALES 491
11.4 MODELO FRIEDMAN-PHELPS ..... .... . ....... ......
11.5 MONETARISTAS Y KEYNESIANOS. 497
11.6 IMPULSOS Y MECANISMOS DE TRANSMISIÓN
DEL DINERO 502
11.7 EFECTOS DEI. AUMENTO DEL DINERO EN UNA PEQUEÑA
ECONOMÍA ABIERTA 407
ANEXO N' 11.1
EL TIPO DE CAMBIO FIJO Y LOS PROBLEMAS DE
DESEQUILIBRIO S11

CAPITULO 12
LA POLÍTICA MONETARIA 525
12.1 TEORÍA Y POLÍTICA MONETARIA 525
12.2 OBJETIVOS DE POLÍTICA ECONÓMICA Y OBJETIVOS
DE POLÍTICA MONETARIA 527
12.3 LOS PROBLEMAS MONETARIOS 532
12.4 LOS CRITERIOS PARA LA POLÍTICA MONETARIA 534
12.5 ¿CRITERIOS O NORMAS? 535
12.5.1 CÁLCULOS PRELIMINARES INEXACTOS 536
12.5.2 El. PROBLEMA DE LOS REZAGOS 537
12.5.3 LAS PRINCIPALES REGLAS 538
12.5.4 LA COORDINACIÓN DE POLÍTICAS 541
12.6 LOS INSTRUMENTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA... ...........543
12.6.1 LA TASA DE ENCAJE LEGAL 544
12.6.2 LA POLÍTICA DEI. ENCAJE EN BOLIVIA 545
12.6.3 LA TASA DE DESCUENTO O REDESCUENTO 549
12.6.4 LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO 552
12.6.5 ANÁLISIS COMPARADO DE TIPOS DE. INTERÉS 555
12.6.6 EL PROGRAMA MONETARIO 557
12.6.7 El. PROGRAMA MONETARIO EN UNA ECONOMÍA
DOLAR1ZADA 561
12.7 EL PAPEL. DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL 563
12.7.1 LAS CUOTAS EN EL FONDO 565
12.7.2 LAS POLÍTICAS DE AJUSTE Y EL PRINCIPIO DE I.A
CONDICIONALIDAD 566
12.7.3 EL SERVICIO DF. AJUSTE ESTRUCTURAL (SA E) 569
Economía Mondarla

ANEXO 12.1
ESTABILIDAD DE FLUJOS FINANCIEROS Y RAZONABLES
TASAS DE INTERÉS PARA UNA GLOBALIZACIÓN FINANCIERA
QUE COADYUVE AL DESARROLLO DE LOS PAÍSES
EMERGENTES 570

CAPÍTULO 13
CRISIS DE ACUMULACIÓN DE LA RIQUEZA FINANCIERA 579
13.1 LARGA HISTORIA DE LA ACUMULACIÓN 580
13.2 DE LA ACUMULACIÓN REAL A LA FICTICIA 582
13.3 DOMINANTE ACUMULACIÓN FICTICIA 484
13.4 INFLACIÓN DE DINERO E INFLACIÓN DE ACTIVOS..................587
13.5 DETERMINACIÓN DEI. PRECIO DE LOS ACTIVOS
FINANCIEROS 593
13.6 LA CAUSA INMEDIATA DE LA PRIMERA CRISIS
FINANCIERA MUNDIAL DEL SIGLO XXI 597
13.6.1 LA MASIFICACIÓN DEL CRÉDITO 599
13.6.2 LA DESREGULACIÓN BANCARIA 600
13.6.3 TITULARIZACIÓN 601
13.6.4 INEFICIENCIA DE LAS BOLSAS DE VALORES 605
13.6.5 ¡CARA, GANO YO; SELLO, PIERDES TÚ I .. 606
13.7 RIQUEZA ARTIFICIAL CAUSA LA CRISIS ECONÓMICA 607
13.7.1 ESPECULACIÓN FINANCIERA Y CRISIS 610
13.7.2 INFLACIÓN Y DEFLACIÓN DE ACTIVOS 612
13.7.3 EL PROBLEMA DE LA DEUDA 616
13.8 LAS RESPUESTAS DE LA POLÍTICA 621
13.8.1 BUSCANDO IMPEDIR LA DEPRESIÓN 621
13.8.2 ¿RETORNO? O KEYNESIANISMO CRÓNICO 623
13.8.3 CONSECUENCIAS GENERALES 629
13.8.4 ASCENSO DE LOS PRECIOS DEL ORO. LA PLATA Y
COMMODITIES 630
13.9 VOLVIENDO A LA TEORÍA 635
13.10 PROPUESTAS. 642
PRESENTACIÓN

La temática de la economía monetaria, ya de por sí, agudiza el interés de quienes están relacionados
al estudio de la misma. Cuando iniciamos la lectura de este libro, podemos percibir que, para el
autor ha sido una estimulante consecuencia fraguar formación académica. experiencia en el ejercicio
proresionnl, y rmilimult esivenntitn mei vrniinrin en cndn non d• mem ilAyinio. que, Con lana exquimiin
sencillez pero, u iai vez, cola III rigurosidad vil:ohlaca ineludible inicio y desiundla esto it111101(1111IC
área del conocimiento.

La historia del pensamiento económico con los aportes de eximios pensadores corno Adam Smith,
John Mayna.rd Keynce Milton Priedmen, Paul Samuelson, por citar algunos, que introducen el
análisis teórico doctrinal. constituyen en forma ineludible referencias permanentes que se incorporan
al estudio de las aplicaciones de las diversas políticas económicas, contribuyendo al razonamiento
y exposición en cada uno de los capítulos que. fluidamente, en una secuencia -fruto de la experiencia
académica docente del Mitof• nos introducen en una mayor comprensión de que sistema
denominado economía de mercado. es el único sistema eficiente para la creación de la riqueza en
el mundo moderno y, que a su vez. es compatible con la libertad. objetivo supremo de la humanidad• .

"El Socialismo y el Estatismo dominantes del siglo XX se han rendido ante la Economía de
Mercado. Los socialistas democráticos han SUIK:111(10 sn hostilidad a este sistema". Son afirmaciones
que realiza el autor ante el desarrollo del pensamiento económico y su experiencia propia.
incorporando con ello conceptos que aún algunos, muy pocos y cada vez menos, quisieran discutir.

Concluye esta importante obra con la presentación de propuestas, que nacen de todo el análisis del
pensamiento económico y la economía monetaria que ha desarrollado, consolidando así este
importante aporte al desensillo de esta área del conocimiento.

Muy escuetamente halen Untado de preenter ene libroque. quien pueda untar ocio él. especialmente
los estudiosos de esta ciencia, podrán comprobar el valioso material académico del mismo.
Al apoyar esta publicación, la Facultad de Ciencias Económicas. Administrativas y Financieras.
pretende fomentar en los profesionales de nuestro país la producción de material bibliográfico, que
sirva para fortalecer la formación profesional de nuestra juventud estudiosa.

Santa Cruz noviembre de 2011

Lic. David Valverde Quiroz


Decano Facultad de Ciencias Económicas
Administrativas y Financieras
Universidad Autónoma "Gabriel René Moreno"

xix
a a% V 1-1 V %.• %.•

La redacción formal de este libro tornó cuatro años de trabajo continuo: sin
embargo. una lenta elaboración en muchos años es un juicio más certero. Sus inicios se
encuentran ya a mediados de los años '70 del siglo XX cuando la elaboración de mi
tesis de grado, para optar el grado académico de Magister en Ciencias Económicas en
la Universidad de Chile. me llevó a indagar el comportamiento monetario de la
economía boliviana. mediante la estimación de funciones de demanda de dinero.
motivo por el cual me introduje en aguas profar.das sobre teorías. También le preceden
a su presentación final más de tres décadas de enseñanza de la materia de Economia
Monetaria en la Universidad Mayor de San Ar.drés y. dos décadas. cn la Universidad
Católica Boliviana, ambas de la ciudad de La P32.
Como todo profesor joven comencé a dictar clases en la universidad repitiendo
lo que habia aprendido en mis cursos de postgrado. De principio pude observar que no
existían libros de texto sobre esta materia como así existen para otras, como son
Microeconomia y Macroeconomía_ Lo que había Can muy especializados articules en
revistas igualmente especializadas sobre tópicos monetarios y enfocados de una manera
muy avanzada, no aconsejables para estudiantes de Economía. Este contexto es el que
me motivó a escribir este libro. que busca llenar un sentido vacio que enfrentan los
estudiantes en nuestro medio. Estoy convencido. que será útil para toda persona que
tenga interés sobre el campo de la Economia Monetaria.
Lo forma de abordar los temas en las clases fue cambiado paulatinamente
durante los años, y cn los últimos diez tiene poco que ver con lo que hacia aquellos
primeros cn que enseñaba la materia. El orden de exposición de los temas se modificó
varias veces. gracias a la experiencia pedagógica que un profesor va adquiriendo con el
tiempo. Cuando pasan los años uno se da cuenta que lo importante, en la docencia, es
lograr que los estudiantes comprendan b que zstár es:ab:liando. y esto obiiga a ir de lo
-y- simple a lo complejo, reintentando siempre nuevos caminos con el propósito planteado.
Lecturas pesadas, muchas de ellas calificadas de indigeribles. la mayoría
traducidas del inglés al castellano, no siempre de manera óptima, están detrás de la
elaboración de este libro de texto, que busca en todo momento claridad, al momento de
exponer conceptos que no son sencillos de comprer.der.
Este libro sigue la visión moderna de la economía que dice que, los
fundamentos de la Ciencia Económica se encuentran en la Microeconomía, en el
estudio de los mercados, y que la Macroeconornia es la parte siguiente que se ocupa de
estudiar a los mercados agregados. Toda mi experiencia de docente universitario me ha
demostrado que los estudiantes de Economía en Bolivia, tienen una formación muy
débil en Microeconomía, en la comprensión del fureionamiento de un sistema de
mercado. Es por este motivo que inicio el libro con un capitulo destinado a presentar de
manera conceptual. lo que es un sistema de menudo. He llegado a la conclusión que no
tienen ningún sentido estudiar Economía Monetaria si. previamente, no se tiene una
muy buena comprensión de lo que es una Economia de Mercado.
Es imponente distinguir la diferencia existente entre Mercado y Sistema de
Mercado. El primero. está presente en todas las sociedades ya desde tiempos muy
remotos; en cambio, el Sistema de Mercado es un hecho reciente como consecuencia de
la proliferación del intercambio cn los mercados. Cuando ato sucede, el Sistema de
Mercado se convierte en un coordinador en gran escala que se basa en los ajuste
mutuos para enfrentar cl problema fundamental de la Economía, que es el de la escasez
de recursos. El Sistema de Mercado coordina de manera libre y cooperativa las
actividades humanas de la sociedad, por medio de interacciones mutuas que tornan la
forma de intercambios. tina F.conomin de Mercado se distingue por la existencia do
precios monetarios, entendidos éstos cuino las valoraciones que oferentes y
dentandanles realizan en lux mercados, y que se expresen en unidades monetarias.
El Socialismo y el Estilismo dominante del siglo XX se han rendido ante la
Economia de Macado. Las socialistas democráticos han superado su hostilidad a este
sistema. El Socialismo moderno implica buscar la igualdad de oportunidades,
mediante la acción rodistributiva de ingresos por parte del Estado, fundamentalmente
en los campos de la educación y de la salud.
También la experiencia me ha demostrado que, el estudio de la Economía
Monetaria se basa en la Teoría Macroeconómica, por lo que este libro da mucha
importancia al objetivo de conseguir que los estudiantes tengan un adecuado dominio
en este campo. A los estudiantes de Economia se los confunde enormemente, e
inútilmente, cuando los profesores les dan a conocer discusiones entre diversas
escuelas de Economia como si entre ellas no habrían grandes coincidencias. Aún más,
es importante tkntata que como luda ciencia, la Economia se viene desarrollando
constantemente a parir de las ideas clásicas. En este texto, más que ver las diferencias
entre corrientes del pensamiento económico, lo que se trata es de enseñar que sobre las
ideas de una corriente se elaboran de manera critica otras, con el objetivo de
comprender mejor el funcionamiento de la Economia y de los Mercados.
El libro contiene trece capitulas. El Primero, está dedicado a una presentación
conceptual de los que es una Economía de Mercado en el mundo de la modernidad,
como ya señalé, lo que es un sistema de precios, los principios y fines del mercado, su
estructura, sus limitaciones y las dos principales corrientes que son la Economia Libre
th -mercado y la Economia Social de Mercado. El propósito es dejar plenamente
est ablecido que el sistema denominado Economía de Mercado es el único sistema
eficiente para la creación de la riqueza en el mundo moderno y, que a su vez, es
compatible con la libertad, objetivo supremo de la humanidad.
El Segundo, está dedicado al estudio de lo que es cl dinero, sus funciones y
definiciones. En el Tercer capitulo se desarrolla la Tcoria Cuantitativa del dinero tanto
en su ~Sión clásica como en su versión desarrollada. El Cuarto, presenta el Macado
Monetario y la determinación del nivel de precios y de la Tasa de Interés. El Quinto,
aborda las teorías sobre la Tasa de Interés. El Sexto hace una presentación de los
principales modelos macroeconómicos donde se estudia el comportamiento del sector
monetario. Hasta aqui puede considerarse la temática para un primer curso semestral de
la materia de Economia Monetaria.
A partir del capítulo Séptimo que se dedica a un análisis de lo que son las
economías nacionales deficitarias, por una parte, y dolarizadas, por otra, se presenta un
material que puede ser desarrollado en un segundo semestre de la materia de Economía
Monetaria. L:1 capitulo Octavo, aborda el tema de la inflación y las diferentes teorías
existentes al respecto. Sc ha considerado oportuno darle preferente atención a la
hiperinflación boliviana de los años ochenta del siglo XX, que ilustra muy bien cómo
se aplican en la realidad las teorías sobre la inflación. El Noveno, presenta la temática y
las diferentes teorías que existen sobre la demanda de dinero. 11 Décimo, presenta la
temática de la oferta de dinero, demuestra quienes son creadores de este bien artificial
al interior k las economías nacionales, lo que lleva a tener que referirse al dinero
creado por los bancos centrales, y el dinero creado por la Banca en general. El capítulo
11, está reservado para presentar temas sueltos bajo el título de tópicos monetarios. El
capitulo 12 está dedicado a la presentación de lo que se entiende por Política Monetaria
más sus diferentes instrumentos.
En el último tiempo, se introdujo un capítulo más, el 13. En estos años se vivió
un acontecimiento fundamental cual es la primera crisis financiera mundial del siglo
XXI y que ha dado lugar también a la primera recesión económica. No podia dejar de
referirme a este hecho, porque considero que sus causas son monetarias.
He llegado a la conclusión que la economía monetaria es un forma de ver la
economía. Sin caer en una visión dicotómica, sin embargo, la economía monetaria es
como un espejo que permite ver muy bien la economía real. Observando y haciendo
seguimiento del comportamiento monetario de la asignación de recursos, en una
sociedad cualquiera se aprecia muy bien cómo puede comportarse la vida real y, más
aún, un adecuado seguimiento a la conducta de los indicadores monetarios permite
anticipar problemas futuros en la economía real.
Estoy en deuda con todos aquellos autores de libros y artículos sobre economía,
que durante mi vida he consultado, a algunos los cito en el libro cuando así
corresponde pero a otros no, porque las ideas aprendidas de ellos hace mucho tiempo
pasaron a ser parte reconocida de la Ciencia Económica. Sin embargo, debo destacar
que en mi formación, pesó de manera fundamental una conferencia dictada por Milton
Friedman, que tuve cl honor y la oportunidad de asistir cn la ciudad de Santiago de
Chile, a principios del año 1975, y luego varias de las investigaciones y libros de este
autor que formaron mi especialidad, en el campo de la Economía Monetaria.
Esta obra es posible, gracias a que la Universidad me dio la oportunidad para
que continuamente estuviese en contacto con jóvenes, a quienes año tras año tenia que
inculcarlos elementos teóricos sobre la Economia Monetaria, lo que me obligaba a una
constante superación y búsqueda de nuevos textos sobre la Economía en general, y
sobre temas monetarios, en particular. Mis agradecimientos son para la Universidad de
Chile, que me inició en la especialización de la Economía Monetaria, y para la
Universidad Mayor de San Andrés, institución que ha permitido desarrollarme en la
espedelidalque boy da lugar a la presentación de este libro. A mis alumnos, en
más! «es décadas son la constante inspiración y la exigencia para que continuan
me operase corno profesor.
Mi sincero reconocimiento a los patrocinadores institucionales del 1
Utiversidad Autónoma "Gabriel René Moreno" (UAGRM). e Instituto Bolivian
Comercio Exterior (IBCE). Especial agradecimiento al prestigioso colega Lic.
Rodriguez Alvarez, quien ha hecho posible que este libro se pueda publicar.
aradmimientos al Lic. David Valverde Quiroz. Decano de la Facultad de Cio
Ec-orimicas Administrativas y Financieras de la Universidad "Gabriel René Mon
por hnranne con la presentación de este libro. y al Lic. Kcnjiro Sakacuchi Yantar.
Diem< de la Unidad de Postgrado de la misma facultad, por viabilizar su publicac
Finalmente, no puedo dejar de citar a mis soportes morales, a mi esposa
Mari Vásquez. quien siempre me alentó la realización de esta obra y compara
camilo de su elaboración hasta el dio en que le puse un punto final, y a mi hija I
Mariz Peñarrieta Vásquez, quien fue la niña de mis ojos y, hoy, mi orgullo persona
cuma remembranza a mis padres. ambos fallecidos. Julio Alberto Méndez e I:
N lomees Landivar.
Unos hombres construyen empresas, para quienes va mi admiración y mi
erro:esas que sobreviven a sus fundadores convirtiéndose en los motores del desar
cconintico. Otros escribimos libros, también con la esperanza de que se los 5
leyado cuando nos haya tocado la hora de la despedida. Soy un economista, por t
convencido de las leyes del mercado. Todos vivimos en los mercados, ofrecien
demandando. Hoy. me toca ser un proponente. y como cualquiera de ellos
ofreciendo un libro que se entrega cuando se vive la globalización económica, lo
invista que debe competir con otros textos allende las fronteras nacionales. C
oferente. les entrego esta obra a los profesores de Economia Monetaria y a
eoadantes universitarios, y les convoco e invito a que lo adquieran. para su in:
uso o 511 formación profesional. Corno economista que soy, sé que la palabra fin
tiene el demandante, el usuario; de usted depende que este sea un libro de texto
encuoure mercado y que sea útil.

Armando Méndez Mor

xtiv
CAPÍTULO 1

ECONOMÍA DE MERCADO

En mi ya larga vida de profesor universitario llegué a la conclusión de la


imposibilidad de entender la importancia del dinero en la actividad económica, si no se
tiene una adecuada comprensión de lo que es una economía de mercado. Por este
motivo, introduje como una parte imprescindible del curso de Economía Monetaria una
visión sobre este fundamental aspecto. Este es el propósito de este primer capitulo. Se
comienza por presentar ideas simples sobre lo que es el mercado con el objetivo de
facilitar al estudiante su aprendizaje. Luego de destacar la idea fundamental' del
intercambio, que está en el mercado, la exposición se centra en su carácter de sistema
asignador y cooperativo de recursos que ayuda a crear la riqueza, y sobre la base de la
plena participación de todos, cada uno buscan& sus propios intereses. Luego se
presenta la importancia que tienen los precios en el desenvolvimiento de los mercados.
los principios y fines del mercado y su estructura, para luego dar una preferente
atención a lo que se llaman los "defectos" de/ mercado. o limitaciones y restricciones,
con los cuales conviven los mercados. Finalmente. se exponen las dos principales
corrientes de la economia, en el mundo actual, que son la economía libre de mercado y
la economía social de mercado. Se cierra el capitulo, con las principales respuestas que.
estas escuelas, ofrecen para enfrentar las limitaciones en los mercados y para mejorar y
desarrollar el funcionamiento, en general, de las economías de los paises en el mundo.

1.1 EL MERCADO
La primera idea que se asocia con el concepto de mercado es intercambio. En
toda sociedad donde se produce la permuta de bienes y servicios existen las
condiciones para que se desarrolle una economia de mercado, una economia de
intercambio. Como consecuencia de la evolución de la sociedad, en cuanto a su
organización, la gente tiende al cambio con lo cual se genera la especialización. La
.,.. forma elemental del mercado es una economía de trueque donde el intercambio se hace
mercancía contra mercancia. La fase siguiente se caracteriza por realizar el canje por
intermedio del dinero, lo cual da lugar a una economía monetaria de mercado. El
dinero es el medio por el cual el intercambio se hace eficiente.

LI.1 UN SISTEMA ASIGNADOR DE RECURSOS


Una idea más elaborada sobre lo que es cl mercado nos dice que es un sistema


Economía de Mercado
asignador de recursos escasos. y como tal, es el conjunto de elementos cn
funcionamiento que componen el mercado. Como lodo sistema, el mercado es una
forma de organizar, coordinar y operativisar, en este caso, el funcionamiento de la
economía en sociedad. El mercado es el sistema mediante el cual millones y millones
de decisiones y de planes individuales, se encuentran -todos ellos- sin ninguna
coordinación previamente deliberada, ni respondiendo a ninguna autoridad central. La
apariencia que se tiene del mercado es que este pudiese ser algo caótico ya que todos
toman sus propias decisiones, sin embargo, desemboca. en el orden. Como se dice "el
orden nace del caos".' Adam Smith, quien dedicó su vida al análisis del
comportamiento del hombre en sociedad, concluyó que si sc dejaba cn libertad a todos
los hombres para que busquen sus propios intereses, de manera no buscada, se alcanza
el bien común. A esto se conoce como la "mano invisible".

El mercado como sistema de organización y de funcionamiento de las


actividades económicas resuelve los tres problemas económicos básicos que toda
Noeiedad debe responder, y ante son: ¿qué producir?. ¿cs5 lllll producir? y ¿pum <pido
producir? Toda sociedad se enfrenta a múltiples alternativas productivas, y como los
recursos son limitados y escasos no puede producir todo lo que se quisiera, sino que se
tiene que elegir y priorizar alternativas, labor que realiza en cl mercado. Pero al
producir bienes, el mercado permite la creación de riqueza como nunca se pudo haber
hecho en el pasado, cuando, fundamentalmente, la riqueza se la obtenía de la
naturaleza. Y la producción de bienes y servicios se tiene que realizar con una definida
combinación de factores productivos y en un determinado contexto tecnológico, que
conlleva una básica premisa que es la división del trabajo y, por tanto, la
especialización: unos realizan el trabajo gerencial y otros cl trabajo manual, unos son
médicos y otros enfermeros, unos ingenieros y otros son 'obreros, etc. Quien hace un
trabajo u otro, también determina el mercado. Finamente, a la tercera pregunta,
debenios decir que el mercado produce bienes y servicios para todos los que participan
en el proceso económico, lo que también se llama proceso de distribución de lo
producido. En última instancia, el mercado tiene por propósito la producción de bienes
y servicios que tienen por finalidad la satisfacción de necesidades y deseos de quienes
participan en el proceso económico.

La organización económica de la sociedad denominada sistema de mercado es


reciente. No abarco más allá de los últimos tres siglos. Es cierto que SUS antecedentes sc

Prigoguin. premio Nobel de Quitnica de 1977, afirma que el universo nu es un reloj sino un caos. La
lisie, clásica ya un es válida ya que se vive ci 3311211d0 natural de las incertidumbres, "La estruetura de la
materia ya /10 viene definida por leyes deterministas, sino por modelos de probabilidad, la materia es
ineStuble: sin embary0, el caos lie%C1111/0Ca. a pesar de todo, en estructuras ordenadas— La «momia funciona
también según este modelo. De la suma de actividades individuales desordenadas surge el orden social y el
progreso económico". Citado por Cuy Suenan, -Los verdaderos pensadores de nuestro tiempo", Seis Narval,
41a edición, 1941,Coksubia. Páginas 40-43.
Economia fle Meremin
pierden cn los inicios de la civilización. cuando los hombres comenzaron
voluntariamente a intswcanabiar productos. "Tres luchas de piedra por una oveja
muerta", y es lo que también se conoce con el nombre de economía de trueque.

Se debe destacar que por economia de mercado o sistema de mercado se


entiende, cuando desto1lamemcnte la actividad económica de una sociedad sc realiza a
partir de la división voluntaria del trabajo y su correspondiente especialización. y
cuando dominantemente, por no decir completamente. las familias obtienen bienes y
servicios comprando en los mercados a cambio de dinero. el cual cs el otro requisito de
la presencia de una economia de mercado. Una economía de mercado se distingue por
la existencia de precios monetarios, que son las valoraciones que oferentes y
demandantes hacen en el mercado expresadas en unidades monetarias.

1.3.2 LA PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO


El mercado es un sistema económico social. por principia, no excluyente. La
panicirmcion de In gente tonta cinco carneleristias 1:canalla y que son: i) libre, con
derechos de propiedad, iii) voluntaria, iv) de intercambio, y y) competitiva.

La primera condición indica que sólo hombree libres pueden impulsar una
economía de mercado, porque se parte de la premisa de que se debe tener la libertad de
participar y de elegir. Sin esta opción, el mercado 110 se puede desarrollar porque las
personas no pueden manifestar sus iniciativas y sus potencialidades. Por esto, el
mercado recibe también cl nombre de "economía libre de mercado". Pero sólo se puede
intercambiar lo que es de uno, lo que le pertenece, lo cual requiere claros derechos de
propiedad. Y al ser libres, los hombres, tienen cl atributo de decidir voluntariamente su
participación. o no, en el mercado. Esto explica por qué en las sociedades occidentales
desarrollados existen marginados que sobreviven en las plazas y parques, los
"Itomelcss". En una economia de mercado, la gente tiene el derecho de automarginarsc
de la actividad económica, precisamente, por el atributo de la libertad humana,
lógicamente con consecuencias no deseadas. La gente decide su contribución y la
manera cómo ha de hacerlo2. La mayor participación ayuda a desarrollar los mercados.
E incluso en un sistema de organización jerárquico que funciona sobre la base de
ordenas, como son los ejércitos, se requiere de la cooperación voluntaria para alcanzar

3 En Y época en ese can. el IITIMIáts oriol ola oco clec* qr es wipn de mianzzacibn
efotkaita tea superior al que prevalecia ea Ion ...unirle. abate 'Mes /Azoro aula porque en .s cludaden
00 hablan mendigos. lo coal aparentemente era ciente blientmc que en ~hila ite gran ciudad del mundo
occidental estos pululaban, no sucalia lo mismo en las ciudades del bloque soviético. La explicación • ate
fenómeno no viene por el lado de la inexistencia de desadaptados y marginados en el nausdo socialista, sino
pa el hecho de que estos ata aprehendidos por la polka y encerados en hospitales psiquiátricos.
conjuntamente los opositores politices al régimen. En verdad. se puede estar de ardo con ata Stant
actitud ya que habla que atar completamente loco" pan animase a oponerse a colmena un represivos.
como (minios que manejaron los destinos de esas sociedades
3
-
Economia& Mercado
los objetivos que se trace la organización.

La cuarta condición, como ya se dijo, es la esencia del mercado, sobre la cual se


ha debatido mucho, ya que la critica al mercado sostiene que este intercambio es no
equivalente). En este caso sería conveniente reflexionar sobre quién es el explotador
en el caso, por ejemplo, de la compra'venta de un traje. ¿El explotador será el que
vende el traje? o ¿será el que compra el traje? Si el explotador es el que vende el traje,
¿por qué razón se dejarla explotar el comprador?, lo lógico seria que no le compre.
Pero por qué tendria que ser el comprador el explotador si el vendedor es el que fija el
precio del producto. En verdad no existe explotación de ningún lado, tanto el vendedor
del traje corno el comprador ganan. porque el intercambio es voluntario. El vendedor
obtiene, a cambio del traje. un ingreso y el comprador del traje un bien que lo quiere
utilizar. Si el intercambio fuese no equivalente, en el sentido de lo que gana uno pierde
el otro. voluntariamente nunca se realizaría el intercambio, ya que quién pierde (y no
gana nada) no haría el intercambio voluntario. Necesariamente para que se efectúe el
intercambio voluntario ambos tienen que creer que ganan, lo cual quiere decir que la
suma del intercambio no es igual a cero sino es mayor que cero. Sería igual a cero si lo
que ganara uno fuese a costa de la pérdida del otro. pero la suma es positiva si ambos
creen que ganan.'

Si uno pregunta a un trabajador quién explota en la relación laboral, es probable


que le responda que es el empresario (el comprador) el que lo hace, porque le paga
"menos" de lo que debería hacerlo. Esta respuesta contrasta cuando se le hace la misma
pregunta para el caso de la compra del traje, esta persona no da la misma respuesta,
entrando en una contradicción, aunque en un caso se trate de la transacción de un
servicio (el trabajo) y. en el otro, un bien (el traje). ¿Por qué sucede esto? Lo que
acontece ea el mercado del trabajo es que siempre la gente sienteipiensa que está
siendo remunerado por debajo del "valor" de su trabajo, que vale más que eso. En fin.
es paro: de la psicología humana tender a sobrevalorarse en todo lo que se hace. Ningún
trabajador debe estar completamente satisfecho con lo que gana. por más ejecutivo de
alto nivel que sea. precisamente por esta natural tendencia del hombre de
sobredimensionarse: mas aún si nos referimos a las economías no desarrolladas. que se

Mmt criticó a b malta ecoeortia de mercado «atiene en el siglo XIX bajo el posnado & qce ara tra
cialeM basalto iarr:ruicamcne en la eco:oración dei malo. Pan Mara el obrero es un venaxla Je faena
42 trabajo. cuya cararaisra cc la Je peder producir siertaxe an talo« mayor al que recibe la fuera di
trabajo :orna vembucion. lo cual denominó pingaba. Por tanta en el imereambio lo que pe dia e: obrero
ganta el enlabia. Caras Mars. "El Capital". Torno I. Sección. Segunda. 'La transforrracioia del dinero en
zapea.". Cura mirr.presión. Fundo de Cultura Economia. México. 1971.

"La transacción no se producirá mientras las pass no crean que van a resultar beneficiadas con su
icalicactiMs Coma consecuencia de ello, los irle! VI•el de las diversas palleS se armonizar.. La :superación. y
•to el euntliao• s :a regla". Milton y Role Fricdman, "Libtnad de Elegir', Segunda edición. Grijalbo.
Pamba, t aMA pagina

4
Economia de Mercado
caracterizan por tener, en general. bajas remuneraciones. A este comportamiento social
contribuyen las dominantes ideas socialistas que sostienen la tcoria de la explotación
del trabajo.

¿Pero si el trabajador es explotado por el empresario por qué ese acepta el


intercambio, cuando, además, es voluntario? La respuesta es que el trabajador necesita
trabajar para obtener ingresos, lo cual es absolutamente cierto. Pero el trabajador acepta
no sólo por esta elemental verdad sino porque no tiene una opción mejor, lo que en
economía se conoce con el nombre de costo de oportunidad.` Si el trabajador acepta ser
contratado por una empresa a un determinado salario. por más que no sea de su
completo agrado, se debe a que es la mejor opción que se le hubiese presentado. De
tener otra opción de empleo mejor, no le quepa duda que el trabajador en cuestión no
aceptaría la contratación supuesta. Muchas veces, una oportunidad de trabajo para una
persona es su única mejor opción siendo la alternativa el no trabajar, vale decir, salario
cero.

Una economía que se funda cn cl intercambio voluntario tiene el potencial para


desarrollar la libertad y la prosperidad, y no existe sociedad alguna libre y próspera.
hoy, sin que el principio dominante si= cl intercambio voluntario. Cuando cl Estado,
por cualquier motivo. interfiere al intercambio libre surge el intercambio voluntario
clandestino, como es el contrabando.

La última condición bajo la cual la gente participa en el mercado es la de la


competencia. Cuando no existe ningún tipo de restricción o de barreras de entrada a las
actividades económicas, inevitablemente, quién se dedica a un tipo de actividad está
sujeto, cuando menos, al riesgo de que pronto aparezcan otros en la misma actividad,
hecho de consumarse, conlleva inexorablemente el riesgo de que los ingresos que se
estaban obteniendo podrían reducirse, ya que otros al ingresar en competencia tendrían
que hacerlo mediante la ()fent, por los mismos bienes y servicios, a precios más bajos.

Si se observa con mayor atención el descontento innato que los trabajadores


tienen con su remuneración, se debe a que por lo general participan de mercados del
trabajo donde son pocos los empresarios (a veces uno solo) que demandan mano de
obra. Es decir. son mercados poco competitivos por cl lado de la demanda. Sc puede
asegurar que un trabajador que consigue un empleo como consecuencia de haber

Sc denomina costo de oportunidad al hecho de que siempre se enfrentan opciones, en toda asignación de
recursos. de las cuales se debe elegir alguna. Cuando se elige una alternativa se pierde o se desecha otra.
Cuando se obtiene un beneficio también se enfrenta un como

Algunas persona: suelen entrar en connadicción al arreen« que cl comprador de trabajo (empresario) es un
explotador mitraras el comprador de un vestido no lo o.. ya que en chic caso lo es el vendado( En el fondo
Cita contradkción denota un prejuicio en contra del empresario, ya sea este cornprador de irabino o semlalor
de algo Se cree que por anglos lados el empresario es un explotador. ei un -aprovechada-.

5
Economía de Mercado
decidido entre varias opciones está menos dispuesto a sostener la idea de la explotación
del trabajo, que aquel que obtuvo su empleo sobre la base de una sola opción.'

1.1.3 UN ORDEN SOCIAL


Toda sociedad enfrenta cl reto de construir un orden social entendido como algo
que es intermedio entre lo fortuito y lo inalterable. y esto es una economía de mercado.
Nuestro pasado nos enseña que provenimos de sociedades aristocratizantes que
despreciaban el comercio, la tecnología y las actividades lucrativas. Venimos de
sociedades organizadas en estados que sostenían la obligación cívica y elogiaban la
guerra. Hoy. la idea dominante, en la modernidad, es que el Estado debe ser neutral.
pluralista y respetuoso de las visiones ideológicas de todos, lo que lleva a la conclusión
que los vastos arreglos sociales. políticos y económicos no deben basar su justificación
en la idea de que una nación o un país debe necesariamente compartir un concepto
común del bien, ni tampoco una sociedad justa tiene la obligación moral de cultivar la
virtud cívica. Sencillamente, se debe dejar que los individuos y los grupos ejerzan sus
propios intereses y valores siempre y cuando estos sean compatibles con libertades
similares para otros. El individualismo produce la modernización y viceversa.

Finalmente. la economía de mercado tiene como propósito final que la gente


haga negocios. en lugar de hacer la guerra, sobre la base de la teoría del comercio gentil
que sostiene que esta actividad, por principio, es pacífica ya que hace cordial a la
humanidad, evita la guerra, fomenta la paz y hace útiles a todos El comercio es un
agente civilizador de gran fuerza y alcance. La invención del comercio debe ser la
mayor aproximación a la civilización universal que no descansa en preceptos morales.
El comercio trae virtudes tales como: la industriosidad, asiduidad, frugalidad.
precisión, probidad, puntualidad, etc. Una economía de mercado genera como
subproductos gente más pulida, más honrada, confiable, ordenada, disciplinada,
amistosa y cooperativa. La actividad del comercio dispone a todos a encontrar
soluciones a los conflictos en el terreno conciliatorio, donde la benevolencia es un
ornamento que embellece, pero no es cl cimiento del edificio.

1.1.4 UN SISTEMA CREADOR DE RIQUEZA


Se puede calificar al mercado como un sistema creador de riqueza porque este
medio da rienda suelta para que los hombres, solos o asociados, expresen plenamente
todas sus iniciativas individuales, y. de esta manera, desarrollar capacidades y
potencialidades que también se traduzcan en creatividad e innovación. El mercado se
constituye en un medio para desarrollar las virtudes entre los hombres que viven en

7 Uno de les problemas más importantes cn el mundo es la explosión demognilica. en los paises no
desarrollados, que trae consigo igualmente la explosión de la oferta de trabajo, sin un acompañara:en) nada
parecido por el lado de la demanda de trabajo.

6
Economia de Mercado

sociedad como son la virtud dcl trabajo. la educación. el ahorro y la paz. ¿Qué mejor
manera de incentivar al trabajo si su producto beneficiará a su creador y no al Estado,
como fue la práctica en el largo pasado de la humanidad, mediante la exacción de
enormes impuestos?* En una economia de mercado pronto se aprende que la educación
y el ahorro son medios fundamentales para participar, de mejor modo, en los frutos de
la producción. Y sin duda alguna. cuando los hombres se dedican a la producción y al
comercio, y no a la guerra, deviene la paz como un hecho natural.

Finalmente, el mercado es un sistema económico que ofrece oportunidades a


todos las que viven en sociedad. Adam Smith calificaba al mercado como un sistema
que sirve para desarrollar la habilidad, la destreza y el juicio. Podemos compartir
también la idea que dice que el mercado en un sistema basado en la mente, y que la
empresa es el nombre corriente de la creatividad económica:"

1.13 LA LEY DEL INTERÉS PERSONAL


Año tras año. hago una encuesta a los estudiantes de Economía Monetaria en la
Universidad. Les pregunto qué piensan ellos de lo que la gente quiere o busca, en
primer lugar. ¿Buscan su interés personal? o ¿Buscan el interés de los demás? I.es
insisto que la pregunta tiene una sola opción porque es posible que la gente que busca
su interés personal, en primer término, luego busque cl interés general. De manera
reiterada, casi por unanimidad. responden que la gente busca, en primer lugar, su
interés personal. No se trata de indagar cuáles son todas las motivaciones que tienen las
personas, sino la fundamental, ubicar cuál es la primera de ellas y. de manera evidente
y dominante, surge que es la del interés personal, cuando mayoritariamente. por no
decir unánimemente. así responden. Y este resultado concuerda con lo que Milton
Fricdman dice sobre el interés personal, el cual no es igual al egoísmo miope. sino que
engloba a todo lo que valoran e interesan a los participantes en la vida económica, así
como a sus objetivos. "El científico que intenta ensanchar las fronteras de su disciplina,
el misionero que se esfuerza por convertir a los infieles a la verdadera fe. el filántropo
que trata de aliviar los sufrimientos del necesitado, todos ellos procuran colmar su
interés personal de acuerdo con sus propios vulores." I° Me cuido mucho de no

En la organización social del Imperio de los Incas. la regla de la distribución en la producción, era la de un
tercio para el Inca, otro tercio para la nobleza y, el tercio restante, pana el pueblo que habla producido.
-Observe un generador cidro:ro y avivase a peinar que ha sido creado por la fuerza bruta de seres carentes
de inteligencia: intente cultiva:. una :milla de trigo sin los conocimientos transmitidos por wenn lo
hiciesen anteriormente: num de obtener alimento tan sólo con movimiento% Rucos. y se dará cuenta de que
la mente him"e"n" e; la raiz de todos lo.: bienes producidos y de tutti la riqueza que alguna vez luya existido
sobre la Tierra...ka riqueza es el producto de la capacidad del hombre para pensar'. Aut Rand. -La Rebelión
de Atlas', Grito Sagrado, Se n& edición. 2004. Biamos Aires, página 401.
Mikon y Rose Friedman. "Libertad de Eleeir". Segunda edición, Griplbo. Esrurb, 1980. página 48.
También desde el canco de las ciencias naturales se puede en :0n~ argumentos que tienen que ver con en

7
Economía de Aforado
preguntarles que es lo que ellos buscan o quieren porque las respuestas pueden
diferir!1
Alternativamente, suelo preguntarles qué es lo que creen que. ante todo, los
hombres libres buscan en el transcurso de su vida. ¿O buscan el bienestar material? o
buscan "el reconocimiento de su propio valor-. La primera pregunta entendida como
aquella situación donde los hombres buscan satisfacer sus necesidades y deseos
materiales y, la segunda, entendida como el reconocimiento de su dignidad humana por
parte de. los demás hombres, lo que conlleva al protagonismo y a la búsqueda de la
gloria» Muy pocos responden afirmativamente a la segunda pregunta siendo la amplia
mayoría que responde a la primera, confirmando la hipótesis que sostiene que, en
gomal, los hombres en libertad, primaria y fundamentalmente, buscan la satisfacción
de sus necesidades y deseos. t luego de lo cual seguro que buscan también cl

el comportamiento de los genes. Se considera que el cuidado que los pistes ponen en el cuidado de sus hijos.
incluso poniendo en peligro su propia vida para salvar in de sus hijos, es un acto de aliruismo. sin embargo,
no sería más que la expresión del interés de los genes que buscan perpetuarse en la siguiente generación.
luan Luis Anuagailgnacio Marta:Hz "la especie elegida", Ediciones Temas de Hoy. S.A. Sexta edición.
1998. España. página 211. En el Inundo socialista soviético, que entró en crisis de descomposición, se pueden
encontrar ejemplos que confirman la ley del interés personal, como a través de la siguiente declaración de un
Ministra del Trabajo de Polonia. "A los comités de obreros que controlan las fábricas les importa un comino
la producción. Sus únicos objetivos Consisten en preservar todos los empleos existentes y aumentar los
salarios aprovechando la liberación de los precios y el de:abastecimiento en el mercado. Estas empresas
autoadministradas funcionan únicamente para beneficio de su personal." Guy Sonnan. "Salir del socialismo",
Editoriai Atlántida S.A. SIMIOS Aires. 1991. página 154. Esta sefennwia continua la continua preocupación
que surtió en el inundo socialista soviético cuando te dieron cuenta que en los trabajadores primaba el
interés material. por lo que paro justificar la diferenciación salarial y los incentivos malenak-s. los
COM11111123, tuvieron que acuñar el pnnopin: 'a cada cual secan su trabajo'. llevando a la práctica la
exclamación de Lenin, quién dijo: "Hay que construir cada ama de las pandos manas de la econoinia nacional
sobre E base del imenn peso al". Academia de Ciencias de la URSS, "Mamad de Economía Politica".
Tercera edición. reimprorian. Editorial Grijalho S.A. México, 1969. página 50$.
e ' En una saciedad donde can mal visto decir que uno defienda sus propias intereso, aunque evirknuanose

sea así. puede Inter gente que no responda de manera sincera r.: se le pregunta. dimaamente, ante codo
busca su propio interés

" Fukuyama. siguiendo la tradición hegeliana. sostiene que los hombre< buscan el reconoe tttt Mato de su
propia valía porque tienen auto estima y respeto por si mismos. Este deseo de reconocimiento de la dignidad
del hombre lleva, desde los orígenes de In historia, a las guerras. peleas, n los terribles conflictos que han
horrorizado a la humanidad y que, en definitiva.' son expresiones y manifestaciones de que los ordenes
económico y panifico establecidos no son aquellos que garantizan el reconocimiento de la dignidad humana.
Francis Fukuyattta, "El Fin de In Historia y el último hombre", Editorial Presencia Ltda. Planeta. Columbia.
1992.

Según el pensamiento liberal de llobbes.l.ocke y Jeffcrson, se concluye que cl miedo n la muerte violenta
y el deseo de autoconscrención superwian al deseo del reconocimiento, en cualquier persona racional
educada en identificar su propio interés racional. Para Hobbes y Locke el hombre sólo necesiu danco y
razón. Para Locke, en ausencia de indas "elevadas-. entre km hombres, la búsqueda sin fin de la riqueza es lu
que llena la vida. La fundación de los EY se hizo bajo estos prancipios, sosteniendo que los hombres sc
unen en sociolad organizada para la búsqueda de la felicidad entendida ésta ovino la adquisición de

8
Economía de Mercado
"reconocimiento de su propio valor" que puede ser entendido de diferentes maneras.

El valor y la dignidad del hombre pueden considerarse que existen por si


mismos. Las personas se asignan un valor y asignan un valor a las otras personas. El
deseo de reconocimiento cs una forma de autoafirmación y una proyección de los
propios valores hacia afuera." Francis Fukuyama, cita a Adam Smith, y entiende que
el argumento bajo el cual se plantea que los hombres buscan la riqueza y eluden la
pobreza. tiene que ver poco con la necesidad fisica y mucho más con la teoría del
reconocimiento, es decir, con el deseo de ser observado, ser escuchado, ser visto con
simpatía. complacencia y aprobación. y con todas las ventajas que estos hechos
generan; en otras palabras, por la vanidad que anida en todo ser humano. "El hombre
rico se siente exaltado por su riqueza, el hombre pobre se averguenza de su pobreza"15

La economía de mercado se asienta sobre estos principios: El interés personal y


la búsqueda de satisfacer las necesidades y deseos. Cualquiera sea la fundamcntación
teórica o motivación del interés personal, el hecho es que éste mueve el mundo y, por
ende, la actividad económica. Pero el interés personal satisface el interés de la
colectividad, porque dejando a la gente buscar sus propios intereses. se promueve el
interés de la sociedad de manera más eficaz que si realmente la gente pretendiera
promoverlo directamente. Los individuos para obtener algo no invocan el altruismo de
los vendedores sino a su interés. que lo consiguen al obtener un ingreso por cl
intercambio, por ejemplo, de los alimentos.16 De esta observación deviene el principio
fundamental que mueve a los hombres en sociedad, cual es el principio del interés
personal. Primero, está lo quo uno quiere, lo que uno busca y luego está el interés de
los demás. Y la misma necesidad de reconocimiento del propio valor que los hombres
intrinsicamente poseen es otorgada por el mercado. Debe quedar claro que se trata de
un "reconocimiento racional". Las elevadas retribuciones pecuniarias de un eximio
artista, un famoso deportista, un egregio ejecutivo de empresa. un exitoso profesional.

propiedad. Francis Fukuyama. ihid

" En el hombre cantero se ve con nitidez que la búsqueda de reconocimiento es lo que le impulsa a la lucha
más que algún interés material. Para 1 legel, el hombre primitivo, por un lado, comparte con los animales la
caracterislica de salisfacción de sus necesidades materiales y la conservación de la vida. pero por olio. desea
ame lodo que los demás le reconozcan su capacidad esencial de arriesgar su vida, que es su naturaleza de
hombre. facto lleva al hombre "en su naturaleza" al sangriento combale por el simple prestigio más que por la
obtencain de riquezas mareriales, lo que conlleva a una irlación histórica altamente dm-igual entre señores y
siervos. siendo los primeros los que están más dispuestos a arringu la vida que los segundos, en el
sangriento combate. relación que. baja diferentes modalidades, ha estado presente en la hisrona de la
hummirkad. Francis Fukuynnu. ibid

I' Francis Fukuyama ibid.

s "No nperamos nuestro sustento de la generosidad del carmenen, del cervecero o del panadero: lo
esperamos del cuidado quo ellos tienen de su propio interés. Nn nos dirigimos a su sentimiento humanitario,
sino a su egoismo. y jamás le hablamos de nuestras necesidades, sino de las ventajas que ellos brotan",
Adam Smith, "la riqueza de la. naciones". Agudas. Madrid, Segunda edición. 1961.

9
Economía de Mercado
etc, recibidas por sus actividades realizadas en el mercado, sin duda alguna y a la luz de
todos, son altos ingresos que alimentan sus egos y vanidades, pero a cambio de una
creación mayor de riqueza, tanto material como espiritual, que beneficia a la
sociedad.'

La economía de mercado se asienta sobre el supuesto de que la naturaleza del


hombre se aflige más por los malos ratos que la vida le hace pasar que, por ejemplo,
por grandes devastaciones que mata a mucha gente que no conoce. Esto último
probablemente le llevará a cabildeos sobre la fragilidad de la vida, pero pronto volverá
como si nada a sus negocios y a su actividad económica.

1.1.6 EL INTERÉS PERSONAL NO IMPLICA EGOÍSMO


TAMPOCO ALTRUISMO

La economía como ciencia parte de analizar hechos, parte de suponer que lo que
mueve las actividades económicas -y no económicas- en una economía de mercado son
los intereses personales, independientemente a las motivaciones que estén detrás de
estos intereses. Seguramente si ingresamos al campo de la psicologia, nos podemos
preguntar qué motiva las acciones y los intereses de los hombres. Para la economía esto
es un dato.

Pero como dijo Adam Smith, el hombre posee el instinto de amor a sí mismo, es
egocéntrico, y esto es una restricción con la cual la economía debe operar." En lugar
de querer cambiar esta naturaleza hay que partir con esta restricción. Incluso, cuando
las personas sacrifican intereses materiales y la vida misma, se pueden encontrar
explicaciones por el lado moral, como son los del honor, la nobleza, o la lealtad, pero
muy dificilmente por amor al prójimo. Pero para hacer del egocentrismo algo positivo,
la solución está en los incentivos que el mercado ofrece para que la gente haga otras
cosas por los demás. Siempre habrá románticos e idealistas que crean que el hombre es
capaz de sentir que las necesidades de otras personas son más importantes que las
suyas propias.

No son los actos excepcionales de altruismo privado sino el sistema de libre


empresa y los contratos confiables lo que encausan las encreías individuales a producir
más, a inventar nuevas maneras de hacer las cosas y, por lo tanto, a acrecentar
acumulativamente la prosperidad de todos. De existir cl altruismo, éste pertenece a un
orden diferente de la actividad humana, que es el caritativo, el religioso, el cívico y ...
quizás el político. Esperar altruismo generalizado en la economía no es posible. Es

"La actividad económica no es cl único aspecto complejo y pertIceionado de la vida humana, que surge
como una inesperada consecuencia de la cooptnición de un gran número de individuos, mientas cada uno de
ellos persigue la satisfacción de sus inlereses personales". tvlilton y Rose Friedmam ibid. página 45

is "Lo único que está democráticamente distribuido es la razón. Todos tienen la razón". Descartes.

10
Economía de Mercado
confundir al mercado con la familia, lugar donde si se experimenta un elevado grado de
altruismo y lugar que, por milenios, fue un agente de producción. El mercado no está
impulsado por la caridad o el autosacrificio sino por contratos surgidos de la costumbre
o de la ley y basados en mutuos intereses. La economía valora al interés propio como
un bien positivo y, hay que insistir, que no es lo mismo que el egoísmo, porque las
personas que descuidan su propio bienestar terminan por convertirse en una carga para
los demás. Se puede condenar el egoísmo, alentar el altruismo, pero deberíamos apoyar
la autonomía. Y para ello lo mejor es fomentar la libre empresa. Al hacerlo se fomenta
la creación de la riqueza, la iniciativa y el espíritu de innovación, y de esta manera el
sistema económico crea una base para hacer frente a los problemas sociales.

La ley del interés personal no supone que la gente no se interese por los demás,
por la vida en comunidad, por la sociabilidad espontanea. Por el contrario, la gente
tiene una poderosa propensión a formar asociaciones y a participar en actividades de
modo grupal, está interesada en asociarse, lo que explica su gran capacidad para crear
organizaciones económicas y de otros tipos, a través de la historia.

1.1.7 LA COOPERACIÓN ES LO ESENCIAL EN EL MERCADO

Cuando se analiza superficialmente la economía de mercado, no se ve la


cooperación intrinseca que se vive en este sistema sino, más bien, la lucha que parece
la competencia económica. Cuando se habla de economía de mercado se tiende a
enfatizar el sentido competitivo que tiene la actividad económica, pero se descuida el
hecho esencial de que un sistema de mercado es un método de organización social y,
por tanto, de coordinación social. En verdad, los agentes económicos que compiten
entre sí son pocos, si comparamos con la enorme cantidad con los que coopera aunque
no de manera voluntaria o consciente. Lo que a menudo sucede es que los cooperantes
de la actividad económica ni siquiera se conocen, y cn tina economía que se globaliza
más y más la cooperación trasciende las fronteras y los continentes. La economía de
mercado coordina las actividades de los agentes económicos a través de influencias
recíprocas al momento de realizar transacciones, con lo que se comprueba que la
cooperación es el fundamento de la vida social y que está cm el núcleo del sistema de
mercado.

De la misma manera que el Estado actúa en el control y la coordinación de los


hechos y comportamientos de las personas que requieren de su presencia, la economía
de mercado lo hace en el ámbito económico, vale decir, en el ámbito de las compras y
las ventas. En toda actividad humana que se requiera hacer compras está presente el
mercado como medio de coordinación económica.

El sistema de mercado es un coordinador en gran escala de la actividad


económica, de qué, cómo y para quién producir, que utiliza el mecanismo de ajustes
mutuos y continuos para encarar las dificultades que presenta la presencia del
fundamental problema económico que es la escasez. Un sistema de mercado es un
11
Economía de Mercado
método de coordinación social que se realiza mediante ajustes mutuos entre quienes
participan, lo que es posible por la libre presencia de la flexibilidad de precios, en lugar
de utilizar una autoridad o coordinador central. Se puede afirmar que un sistema de
mercado es un proceso de comportamientos humanos cooperativos, voluntarios y no
impuestos, las más de las veces de manera inconciente. Si se quiere que las personas
que cooperan también tengan libre elección respecto de cómo y cuándo participar en
cualquier tipo de actividad económica, la cooperación se toma en un hecho complejo,
que únicamente la economía de mercado puede enfrentar con éxito y de manera
eficiente. Un sistema cooperativo basado en normas y en autoridad sólo es eficiente
para ciertos tamaños de actividades económicas. como las que se dan al interior de las
empresas. pero nunca es viable para organizar la actividad económica de toda una
sociedad.
El sistema de mercado en expansión es lo que Carlos Marx llamó capitalismo, y
hoy se denomina también sistema de empresa privada. Significa que las decisiones de
qué, cómo y para quién se produce pasan al ámbito privado. Marx se dio cuenta que
había llegado el momento en que la acumulación del capital generaba grandes ingresos
a sus poseedores. y que aparecía un nuevo grupo social elitario que se caracterizaba ya
no por vivir de la guerra. de su trabajo o de la tenencia de tierras sino por la
acumulación de capital.
Se puede calificar al sistema de mercado como democrático en sí mismo porque
la gente continuamente está votando al momento de hacer sus compras, a esto también
se llaman los "votos monetarios". Además, en la medida que el sistema se desarrolla no
sólo que la riqueza tiende a bajar de arriba hacia abajo, sino se crea riqueza en favor de
las mayorías. Me gusta recordar que cuando se inventó la bicicleta, era imposible su
uso masivo porque la misma tenía un costo igual al salario anual de un obrero europeo.
Hoy, es un bien al alcance de cualquier persona. La gente elige lo que quiere consumir
de la misma manera que en la política democrática elige a sus gobernantes.

El sistema de mercado puede hacer rica a una sociedad porque al proteger las
libertades personales y los derechos de propiedad. incentiva la creatividad y la
acumulación de capital. Adicionalmente. al coordinar el comportamiento de las
actividades económicas, con mucha precisión, genera un alto crecimiento eficiente en
la creación de riquezas. También ha dado al traste con desigualdades históricas basadas
en el poder militar y en el linaje, aunque ha introducido otras, porque la economía de
mercado genera un crecimiento en ingresos que no es igualitario para todos. Esta es la
principal critica que hacen sus detractores.
Algo que cuesta entender es que las personas cooperan generalmente no por
razones altruistas, sino porque al hacerlo les es útil a la hora de conseguir sus propios
objetivos. o bien porque se les obliga a hacerlo. Debemos recordar que Adam Smith
denominó como la -mano invisible" al comportamiento por el cual la gente, buscando
sus propios intereses, alcanza el bien común de manera eficiente que si se quisiera
12
Economía de Mercado
lograrlo directamente, como en los intentos conocidos en cconomias estatalmente
centralizadas.'"

1.1.8 ¿OPOSICIÓN SOCIAL AL MERCADO?


El rápido desarrollo económico de los paises se debió al desarrollo de los
mercados libres durante el siglo XIX. EE.UU. fue considerado como el ejemplo de la
economía libre en ese siglo, Desde su fundación se basó en creencias que no se ponían
en duda, se veía bien, en esa sociedad, la ambición individual que busca el beneficio
por medio de las actividades comerciales e industriales, se calificaba la libre expresión
de los intereses individuales como hecho positivo, porque era más beneficioso para
todos, en el largo plazo. que impedir su expresión como los moralistas de todos los
tiempos asi lo han pregonado. Los norteamericanos siempre han pensando que la lucha
por la ganancia personal no solamente es la vida de toda actividad comercial, "sino la
vida misma", porque los "que mejor se ayudan son aquellos que se ayudan ellos
mismos' .2°

Pero luego de la Gran Depresión Económica de los años '30 esa forma de
pensar en los EE.UU. cambió.2I Este hecho conjuntamente las dos guerras mundiales y
la imposición del socialismo soviético, en casi una tercera parte del planeta, durante la
mayor parte del siglo XX influyeron al inundo de manera desfavorable para el
desarrollo de la economía libre de mercado. Después de la Gran Depresión la economía

Seguramente Ayn Read es tau de las imeleetualidades, a nivel mundial, que mejor destacó el rol que los
empresarios. como persono con sus grandezas y debilidalcm. cumplen con la sociedad al cautituinst en los
motores de la modernidad, cortica:kv inmensos riesgos. Y. por tanto. pan el d*aacollo del ser humano. el
ideal sIstema politice y económico es aquel donde reina la liberad. donde las hombres se traten corno
cromercians-x que Macan el mutuo beneficio. por medio del intercambio libre y voluntario. También destaca
en m pensamiento filosófico, definir al hombre, como art se: racional y heroico, que tiene en la actividad
productiva exitosa lo más noble de su existencia, y en la búsqueda de w propia felicidad su propósito moral.
Véase Ayn Rand, "La rebelión de Altar. Segunda Edición en castellano. 2004. Argentara

"amenos que más lun contribuido en beneficio de la sociedad en el cono de la guerra competitiva. han
sido los inemsable.s individuos que motivados por internas convulsiones &mudaban e: lace de sus
ganancias. Por un lado, se advierte que los hombres complacientes que quisieron compartir con los otros todo
lo que la naturaleza pródigainentc suministraba, han tendido a permanecer salvajes. En cambio, tus hombres
discontbmws con lo que sólo la naturaleza km suministraba y que lucharon por superarla, han inventado la
moda, el orado y la espada; han aprendido a comunicarse por medio de la palabro, la pintura y la ...asentara, y
además se han comprometido con el tráfico comercial por medio de la moneda y el enldito". Van the Jerrold
G. "Undestudis the Animad Laws". lid. Przietising Law Insiitute, New York. 1970 y citado por Roberto
Christensen "Empresa Multinacional y lisiado Nación. Tortuosa convivencia". Ediciones Deplama. Buenos
Aires, 1971

21 "larema monetaria 1.I .Ula ,e redujo a la mitad ames de que la crisis :alcanzara su punto más bajo en
1933, la producción disminuyó tan tercio y el deunnpleo alcanzó una cifra un precedentes del 25 % de la
población activa.. la depresión convenció al hombre de la calle de que el Capitalismo en un sima=
instable &sainado a su 0v crisis cada vez mm graves'. Milton y Rose Friedrnan, ibid. Página 105.

13
Economía de Mercado
de mercado convive con una activa participación de los Estados, en todas las
economías del mundo.''

América Latina es una región del mundo donde dominantemente las ideas de
libre mercado nunca han gozado de preferencia'' I I.C.F. Mansilla tiene una explicación
para ello, él dice que la intelectualidad latinoamericana y todas las ideologías
dominantes en la región, y las organizaciones políticas, incluso la de la Democracia
Cristiana, rechazaron, de manera indiferenciada los valores de la modernidad. como
son: los valore liberales. el individualismo clásico y el pluralismo, propugnando. cn su
lugar, un confuso colectivismo?' En esta misma linea, él dice, que en la región se
buscan utopias sociales que son sólo pesquisas no racionales de modelos inéditos de
organización socio económico, que terminen con las causas de la infelicidad humana:

Otras razones más generales para el supuesto rechazo social al mercado como
sistema de asignación de recursos pueden ser los siguientes: El primero de ellos es que
las actuales sociedades vienen de un inundo de alta desigualdad y de injusticia. de la
explotación y del dominio del fuerte sobre el débil. La participación de las personas cm
el mercado, es por tanto con un stock de riqueza muy desigual. A estos hechos se debe
incorporar aquellas limitaciones que enfrenta el mercado -que más adelante se
estudian- denotando con ello que el mercado no es un sistema -perfecto" de asignación
de recursos.

Si consideramos el legado histórico de la humanidad, en cuanto a la actividad


económica se refiere, es que junto a kt presencia del mercado, del intercambio. ha
estado fuertemente presente siempre el gobierno, ya sea absolutista o autoritario, quien
estaba a cargo de las grandes obras, de la guerra como principal actividad estatal, todo
lo cual exigía la absorción de recursos económicos, los mismos que debian ser
financiados con impuestos que eran verdaderos exacciones a las economías familiares;

Ir El rcemio Nobel de Eamomia de 1970. Paul Surnuelmn, califica a las actuales economías del mundo como

economías mixtas donde "el mercado determina los niveles de producción y los precios en la maynrin de los
sectores, mientras que el Cuajo conduce la economía global por medio de programas de impuestos, de gasto
de regulación mentara'. Samuckun y Nordhaus, "Ecorksmia". Decimoséptima edS:ión. McernycHill,
fler7.. España_

" tina encuesta realizada, en una muestra de diez mil personas, con motivó de la elaboración del Informe
Anual de Ikaarrollo Humano para Bolivia para el arlo 2000, diu como resultado lo siguiente: el 61 por ciento
ate que el Estado debería ser el principal responsable del desarrollo, el 30 por ciento dice que el desanrólo
es pro-lucio del esfuerzo de los propios ciudadanos y- cl 9 por cíe:moque son las empresa>. Y ante la pregunta
de cuál debería ser el objetivo de Bolivia, sólo el 15 por ciento optó por el libre mercado. PNUD
H.C.I. Mansilla "Aspectos regresivos en las ideologias 'evolucionarías". Presencia Limarla, 22:07:79. La
Paz Bolivia

" "La utopia no representa la realización de lo heicrogeneo y diverso, sino de lo homogéneo y monótono".
H.C.F. Mansilla. "Las utopias sociales y algunas de sus consecuencias", Presencia Literaria. 31/12:81, La
Paz, Bolivia.

14
Economia de Mercado

quien también otorgaba derechos de fabricación de bienes a personas que asi vela por
conveniente, y que en verdad se constituían en privilegios. "La costumbre y la
autoridad politica fueron los encargados de la coordinación social y solamente en los
tres últimos siglos se ha producido su desplazamiento por el sistema de mercado".2"

Finalmente, ya sea por las imperfecciones del mercado que han obligado a los
gobiernos a una activa participación económica. o ya sea que la presencia estatal en la
economía es una herencia que proviene del pasado, en particular de las sociedades
mercantiles europeas dominantes antes del siglo XVII127, el hecho es que los Estados
tienen una gravitante presencia cn las economías nacionales, lo cual hace que se genera
y se mantenga una cultura que espera la solución a sus problemas económicos más a
partir de decisiones estatales, que corno consecuencia de sus propios esfuerzos.

Por la experiencia histórica contentada no debería extrañarnos que, durante el


siglo XX, hubiera intentos de sustituir a la economía de mercado por una economía
estatalmente planificada, entendida como el propósito de asignar recursos económicos
de manera fisica al margen de los precios y sin uso del dinero. Es ampliamente
conocido que esta amenaza de sustituir al mercado nunca tuvo éxito. y lo que devino en
el mundo soviético fue una planificación que utilizaba prt.tios, aunque totalmente
distorsionados por las decisiones políticas. La economía soviética, antes de su colapso,
era una economía donde el Estado era el propietario de casi todas las actividades
económicas y sus burocracias empresariales eran las que determinaban qué producir. y
en función de lo que el "plan" le asignaba en cuanto a factores productivos,
fundamentalmente "capital", pero se dejaba a la gente que decidiera que consumir de
una oferta de bienes previamente determinada por la burocracia estatal.

A me hecho histórico también hay que añadir uno más reciente, cual es la
aparición del Estado del Bienestar o Estado Benefactor en las sociedades industriales
maduras, que generosamente asegura a su población un contingente de servicios
sociales gratuitos. como dice Friedman desde "la cuna a la tumba", beneficios que
también se desea que tengan los paises pobres. desconociendo que los estados
benefactores son hijos del desarrollo económico y de la creación previa de riqueza. Y
las economías de mercado del mundo occidental -luego de la Gran Depresión
económica de las años '30- iniciaron una larga etapa de intervencionismo estatal y de
proteccionismo en la economía que. hoy, con mucha dificultad se quiere desmantelar a

s Charles L. Lindblom "Fl Sistema de Mercado". Allanr.t Editorial. S.A. Madrid, 2002.
"Se COMX:C como mereaMilismo aquella época histArica europea donde la ~momia 0.c administraba por
reglamentación gubernamental sobre In b.o.e del interés nacional, donde el sato privado se minio sobre la
Mac de los privilegios que deiegJ el Untado. El Estado tenla el derecho exclusivo de indicar y promover las
aenvidades que consideraba debe:Mes, medianie sulsichos y !n'ocias. Se supuMn que la actividad comercial
e industrial que no em vigilada por el Fondo producirla pobreza El Evado fijaba So, precios que se
denontir.abral pracic6 pesaos".

15
Economia de Mercado
través de los acuerdos de libre comercio.

Y es precisamente en las sociedades de menor desarrollo económico donde,


aparenternentellexiste una mayor oposición al desarrollo de la economía libre de
mercado, pero paradógicamente sus grandes mayorías sociales2° se ganan el sustento
diario gracias a sus propias actividades comerciales e industriales realizadas en los
mercados, y no con los recursos que cl Estado canaliza.
Ilernando de Soto. fue quien puso en el tapete de la discusión lo que podemos
denominar economía de mercado informal. Para muchos la informalidad es un
problema porque esconde a empresarios y vendedores clandestinos, no registrados.
competidores desleales que no pagan impuestos y que en definitiva actúan al margen de
la ley. pero sin darse cuenta que generan sus propios recursos para su propio sustento.
Para de Soto, la informalidad no es un problema sino una solución: la repuesta popular
y creativa de los pobres para satisfacer sus elementales necesidades en una economía
de mercado, y cuando la legalidad se conviene en un privilegios°.

Se puede concluir que la oposición de la gente no es forzosamente al mercado


como medio de asignación de recursos y como el medio idóneo para salir de la pobreza,
como algunos intelectuales piensan: sino que cs a las injusticias acumuladas, a los
costos de la informalidad, y a las grandes desigualdades que persisten entre los
participantes cn el mercado; problemas no precisamente generados por el mercado.
pero que provocan un descontento y que en América Latina ha tomado, hoy,
peyorativamente el nombre de "neoliberalismo", como, ayer, fue el nombre de
"capitalismo".

1.2 EL SISTEMA DE PRECIOS


El otro nombre que tiene la economía de mercado es una Economía de Precios.
Los participantes en una economía monetaria intercambian dinero por bienes y bienes
por dinero. Siempre que hacen una elección de algo pagan dinero por aquello dando

-'Deliberadamente utilizo la palabra "aparente", purgue también en los paises desarrollados lo gente sale a las
calles a oponerse a tratados que liberalicen el comercio mundial, con el argumento. no siempre manspocate,
de que la liberalizado les puede significar desempko, ya que las actividades económicas ubicadas en loa
paises desarrollados, en igualdad de otras amdieionss„ tenderán a ubicarse en sociedades donde los salarios
sean más bajos. Adicionalmente. los productos agrícolas mas baratos de los paises subdesarrollados
inundarían a los paises desarrollados. en desmedro de los empresarios y lrabajadores agrícolas de estas
-'a.
71 En las ciudades de Bolivia, el 41 por ciento de la población económicamente activa está compuesta por
trabajadores por cuenta propia y familiares no remunerados. y sube al 65 por ciento si incluimos lo
"sennempresarial". unidades ecoromicas que no tienen TM». de cuatro trabajadoses, y que ami calificados de
informales.
' Reinando de Soto, "Él Otro Sendero", Editorial Sudamericana. Buenos Aires. Tercera Edición, 1987
11

14
Economía de Mercado

lugar al concepto de precio, que es el monto cn dinero que se paga por algún bien o
servicio. Pero como la economía se ocupa de los problemas donde hay escasez de
recursos frente a múltiples alternativas, es el mecanismo de los precios que convierte
las preferencias de la gente en actividad productiva.

Como intencionalidad existen dos tipos de precios, los precios que el comprador
está dispuesto a pagar por los bienes y servicios existentes en el mercado, y los precios
que el vendedor quiere por los productos que ofrece. Por tanto, hay precios por el lado
de la demanda y precios por el lado de la oferta. Sin embargo, cuando se efectúa un
intercambio se realiza a un solo precio. Todos los intercambios que se efectúan en los
mercados se los hacen mediante el mecanismo de precios. Por esta razón, una
economía de mercado también se denomina un sistema de precios?'

1.2.1 LA LEY DE LA DEMANDA, LA LEY DE LA OFERTA Y EL


PRECIO DE EQUILIBRIO

La vida en sociedad no es paradisiaca ni está exenta de conflictos32, cualquiera


que sea la forma de organización social o económica que se adopte. De principio
conviven dos intereses contrapuestos, cl del demandante y el del oferente', lo que da
lugar a dos leyes básicas de la economía, que son la ley de la demanda y la ley de la
oferta. El conflicto, sin embargo, es resuelto por el mercado de manera adecuada y
pacíficamente.

La ley de la demanda dice que un individuo. o un conjunto de individuos.


desearán adquirir más unidades de un bien o servicio en la medida que su precio sea
más bajo. Por esta razón se dice que la demanda es una función inversa con relación al
precio, y se representa por una recta descendente en el plano (g, p), donde (q) es la
cantidad del bien a diferentes precios (p), en cl diagrama (1.1). Dado todo lo demás

" El curso que Milton Priedman ofrecía en la Universidad de Chicago se llamaba 'Teoría de los precios" y
que es un curso sobre «anemia de mercado, lo que hoy se denomina "microcconenia". curso que luego le
publia como libro con ese mismo nombre. tanto en tripla corno cn castellano. Alijan CdiUXial, S.A.
Madrid, 1966
3 "La perfección no es cosa de este mundo. Siempre habrá productos deficientes, charlatanes y timadores.
Pero en conjunto, la competencia de mercado. si se la deja funcionar protege al consumidor mucho mejor que
la allemaliva ofrecida por los mecanismos gubernamentales que de forma creciente se han sobrepuesto al
mercado.- la competencia no protege al consumidor porque los hombro, de negocias an más biedcalmes u
ario Culnpek~ que los burócratas. sino porque el hombre de negocios tiene interés en servir al
consumidor. Mihon y Rose Friedman. ibid, página 30$.
" "En cualquier pais. el interés del gran conjunto de la población estriba siempre en comprar cuanto necesita
a quienes más barato venden ... y jamás esta afirmación habria sido puesta ca tela de juicio si la teórica
irise:ende de comerciavues e mlustriales no hubiese craurbedo el buen sentido de la humanidad. En este
puma, el interés de ea comerciantes e industriales he halla en oración directa con el del gran cuerpo
social", Adato Smith, "La Riqueza de las Naciones-, Agudas, Madrid. Segunda edición. 1961. páeina 429.

17
Economía de Mercado

constante, la demanda de cualquier bien varía en sentido inverso a su precio.


Contrariamente la ley de la oferta dice que un individuo, o conjunto de individuos,
desearán ofrecer más unidades de un bien o servicio en la medida que su precio sea más
alto. Por guro se dice que la oferta es una función directa con relación al precio. y se
representa por una recta ascendente en el mismo plano anterior, donde (q) es la
cantidad ofrecida a diferentes precios (p). Dado todo lo demás constante, la oferta de
cualquier bien varia cn sentido directo con el precio.

Y a pesar de este contradictorio comportamiento, demandantes y oferentes se


encuentran pacíficamente en el mercado y realizan las transacciones y los intercambios,
a un solo precio. que precisamente es el precio que determina el mercado, el precio al
cual los dos intereses contrapuestos se ponen de acuerdo. A este precio, los
economistas denominan "precio de equilibrio" o precio de mercado.

El precio que establece el mercado determina que no se producirá más ni menos


de lo que se está demandando en el mercado. Sólo si la demanda del bien se modifica
también se modificará la cantidad ofrecida del bien cn cuestión. Esto quiere decir que
tanto la demanda como la oferta pueden cambiar por razones diferentes a los cambios
que se produzcan únicamente cn los precios. En el caso de la demanda, dos pueden ser
razones fundamentales para el cambio. el ingreso de tus personas y sus gustos o
preferencias. En el caso de la oferta puede deberse a aumentos del stock disponible de
capital o por mejoras tecnológicas. Estos cambios se diagraman en el gráfico (1.2)

(1.2)

Ot

P2
PI
Po Po

1 I
1 I I
1 I I
1 1 I
so q0 qz qi

Pero si no se modifica el comportamiento de la demanda ni de la °fent. quiere


decir que el mercado en cuestión se mantiene en la situación representada en cl gráfico
(1.1), lo cual quiere decir que el mercado no producirá una cantidad ni mayor ni menor
a go, y que el precio se mantendrá en po. En esta situación el mercado "se vacía".

En el gráfico (1.2) sc representan cambios de la demanda y de la oferta que se


18
Economia de Mercado
deben a motivos diferentes al cambio de precios. Así, por ejemplo, si se incrementa el
ingreso de las personas es de esperar que para los precios anteriores aumentará la
demanda del bien en cuestión, lo que sc representa por un desplazamiento de la función
demanda hacia arriba y a la derecha. Es decir desde su posición inicial Do a DI. De
igual modo cambios en la oferta por motivos diferentes a los precios, por ejemplo un
invento que permite producir una mayor cantidad de bienes que antes con la misma
cantidad de factores productivos. desplaza la funtión oferta desde Ot, a 01 en el gráfico
(1.2). Y estos cambios ya sean de la demanda o de la oferta, o de ambos. pueden traer
consigo cambios en los precios como se observa cn el gráfico ya aludido. Hay que
destacar que los cambios de oferta o de demanda (de aumentos o de disminuciones) no
generan problemas de mayor o menor escasez relativa, debido a que los movimientos
de los precios que acompañan los cambios de oferta o de demanda, permiten que el
mercado realice los ajustes necesarios de cantidades, de tal modo que los mercadas
siempre estén en equilibrio, que los mercados siempre se vacicn.

No es exagerado decir que todo el estudio de la economia se basa en estas dos


leyes básicas que relacionan demandas y ofertas con precios. Lo que sucede es que
estas fuerzas toman diferentes nombres en diferentes casos, pero siempre se puede
representar la actividad económica por medio de dos rectas, una que sube y otra que
baia.My que es la esencia del intercambio y de los intereses contrapuestos que conviven
eternamente cn toda sociedad.

1.2.2 ¿QUÉ ES EL PRECIO?


Cuando los economistas sc refieren al precio suelen referirse con diferentes
nominaciones. Hablan de precios relativos y precios absolutos, precios reales y precios
monetarios. Se denomina precio relativo a la relación de cambio de un bien por otro
bien; precio absoluto o precio monetario es la expresión del valor del bien en términos
de dinero, y sc habla de precio real cuando del precio monetario se descuenta la
inflación3so el alza de los pnxios acaecido en un determinado periodo de tiempo. Pero
para la gente, que no ha estudiado economía y que cotidianamente realiza actividades
económicas, el precio, en términos monetarios, es el que lo interesa para todas sus
decisiones, y no muestra mayor atención a las definiciones quc, como se han
recordado, los economistas tienen. Sólo cuando la inflación se acelera o se descontrola,
la gente comienza a dar importancia a las diferencias que se dan entre precios reales y
monetarios.

• Impunationes y expectaciones, demanda y oferta de dinero. demanda y arena de activos financieros, Mena
y demanda de erediins. ahorro e inversión. oren y demanda tic trabajo, IS y 1.11. etc. etc.

▪ Su define a la inflación yerno el alza continua y sostenida Mil nivel de precios. Y el nivel de precios es un
promedio especial del conjunto de precios que están presentes en una determinada ceonomia

19
Economía de Mercado
La mejor manera de entender y comprender lo que es algo, en este caso el
precio, es preguntarse qué es lo que hace. qué papel cumple. En otros términos hay que
preguntarse qué funciones y atribuciones tiene el concepto en cuestión. Si averiguamos
qué funciones cumple el precio en el mercado comprenderemos adecuadamente su rol
se entenderá el mecanismo del sistema de precios.

Los precios en el mercado cumplen cuatro funciones fundamentales y que son:


i) la de información, ii) lu tic asignación, iii) la de distribución y iv) la do coordinación.

O Función de información

La primera y básica tarea que cumplen los precios es de informar a todos los
agentes económicos acerca de la escasez relativa de todos los bienes y servicios
existentes en la economía. Cuando un precio de algo sube, la información que los
interesados obtienen es que la escasez relativa del bien cn cuestión ha aumentado y,
viceversa; si el precio baja. informa lo contrario. Con este dato, las personas no saben
si la mayor escasez se debe a una disminución de la oferta del bien en cuestión o a un
aumento de la demanda, porque el precio por sí mismo no dice nada al respecto. Sólo
dice que aumentó o disminuyó la escasez relativa de los bienes y servicios, pero no
dice por qué. Para saber eso se tendria que hacer un seguimiento al comportamiento de
la demanda y de la oferta. y sólo así sabríamos cuál de estas dos fuerzas explica el
hecho.

Toda información cs retenida sólo por aquellas personas que tienen interés cn el
hecho, en este caso, en el bien o servicio en cuestión. A los que no les interesa, por
supuesto que no le otorgan al dato ninguna atención. Pero a quienes les interesa, esta
información les sirve para tomar futuras decisiones. Por esta razón se dice que los
precios son señalizadores, los precios son las señales en el mercado.

Los precios proporcionan a los propietarios de los factores de producción, a los


productores y a los consumidores, de manera resumida, información sobre las
disponibilidades de recursos, las posibilidades de producción y las preferencias de los
agentes económicos.
u) Función de asignación

Con la información que los precios expresan, los agentes económicos. ya sean
productores o consumidores, toman las decisiones para hacer la asignación de sus
recursos que como ya se dijo son siempre escasos. Si son productores los precios les
dicen qué producir y cómo hacerlo, dado el supuesto de que técnicamente aquellos
saben cómo se hace el bien en cuestión. Se dedicarán a producir aquellos bienes o
servicios en que mayor sea la diferencia entre el precio del producto con relación a su
costo. Tomada la decisión de lo que se quiere producir, el empresario asignará sus
recursos buscando emplear los métodos de producción menos costosos y más
eficientes. Sin son consumidores, y dados sus gustos y preferencias, asignaran sus

20
Economía de Mercado

recursos tratando de maximizar la satisfacción de lo que consuman a los precios más


bajos posibles.

iii) Función de distribución

En economía, precios son todas las retribuciones que reciben tanto los factores
productivos, por su participación en el proceso productivo, como los valores a los
cuales de venden bienes, servicios y activos financieros. Son precios no sólo los
valores monetarios de todos los bienes y servicios en general, sino que lo son los
salarios, cs decir. la retribución al factor trabajo: la tasa de interés que es la retribución
al propietario de capital: la renta que se paga por el uso de la tierra; el tipo de cambio
que es la retribución al poseedor de monedas extranjeras, y que se utiliza para la
obtención de bienes y servicios importados, etc.

La distribución se realiza simultáneamente con la producción. Cuando el


empresario decide producir algo contrata trabajadores a determinados salarios
independientemente a la fecha que vaya a vender sus productos. El empresario no
condiciona al trabajador el pago de su salario u cómo le vaya con la venta de su
producto. Le vaya bien o le vaya mal, al momento de vender sus productos. el
empresario tiene que pagar los salarios convenidos con anterioridad a la realización de
la producción misma. Lo mismo sucede con el pago de los intereses por concepto del
capital que ha de utilizar, o los pagos por insumos que ha de requerir.

Por lo anotado, es que no se puede separar la función de asignación de recursos,


que tienen los precios. con su función de distribución de lo producido, porque ambos
procesos se realizan de manera simultánea. No se puede decir que las precios sirven
muy bien para la asignación de recursos, porque llevan a la producción eficiente, y que
no sirve para la distribución porque la repartición que hace el mercado es injusta o
inequitativa.36

iv) Función de coordinación

Finalmente, la cuarta función que cumplen los precios explica por qué, en
general. en la economía de mercado no existen colas en los almacenes, en las tiendas.
en los supermercados, buscando productos que la gente no encuentra. O por qué no
existen automóviles, muebles, ropa, galletas, etc, que no se puedan vender. En el
mundo de hoy la variedad de bienes diferentes que se ofrecen es por miles y, sin
embargo, todo sc vende. ¿Cómo se explica este fenómeno? Es que los precios aseguran

SS "Sencillunte,nte es imposible emplear los precios para trasmitir información c incentivar a actuar en base a
dicha información, sin utilizar también los precios con objeto de incidir e incluso determinar casi totalmente
la distribución de la mita. Si lo que cobra una pernma no depende de% precio que se la pago por los serviehm
de 915 recursos. ¿qué Munich° tiene para buscar información sobre los precios o 1)212 actuar de acuerdo con
dicha información?' Milton y Rosc Fricatian ihiel. página 42

21
Economia de Mercada
que la economía se coordine, de manera tal que no se dé el fenómeno de que existan
cosas que no se pueden vender o cosas que no se pueden comprar. ¿Cómo se lleva u
cabo esta coordinación? Cuando el precio de algún bien sube, los empresarios creen
que pueden ganar produciendo ese bien y en consecuencia asi lo hacen, con lo cual
impiden que el precio siga subiendo y satisfacen la deficiencia en la demanda que se
hubiese presentado, impidiendo que se dé origen a tina carestía. Cuando el precio baja,
los empresarios hacen sus cálculos y concluyen que se tienen pérdidas y no ganancias
si siguen produciendo a ese precio, razón por la cual deciden dejar de producir ese bien,
con lo cual al reducir la oferta impiden que el precio del bien en cuestión siga cayendo,
porque al disminuir su producción están disminuyendo la oferta en el mercado, con lo
cual sc elimina el probable exceso de oferta.

Porque los precios cumplen la función de coordinar el comportamiento de todos


los mercados, impidiendo los excesos de Merla en unos mercados y las deficiencias de
demanda: cn otros términos, se dice que los 'Mercados se vacían".

1.2.3 ¿COMO DEBEN SER LOS PRECIOS?

Los precios deben ser libres. Con justa razón se dice que la gente bien
informada toma las decisiones correctas. La buena información que se obtiene de los
diversos medios de comunicación masiva linee que la gente tenga acertadas opiniones
sobre los acontecimientos del mundo. Elegir de manera acertada una carrera
profesional. tiene mucho que ver con la buena información que se obtenga de lo que
consiste la profesión. las posibilidades en el mercado para ejercerla, etc. Y lodos vamos
a coincidir que cuando más veraz sea la información que se disponga, las decisiones
que se tomen sobre la base de aquellas, sin duda alguna. coronarán con el éxito. Pero si
la información es falsa o poca veraz, imprecisa. censurada, las determinaciones que se
tomen sobre la base de ellas serán equivocadas.

Y lo dicho es válido para la información que proveen los precios. Por esto el
principal requisito quo deben cumplir es que deben ser "libres". Al ser tales, los precios
trasmiten la verdadera situación de la escasez relativa de los bienes y, por tanto, cuando
los agentes económicas toman sus decisiones lo hacen con la seguridad de que se están
basando sobre información cierta, no falsa. La importancia de este atributo surge
cuando, por ejemplo, los gobiernos controlan o fijan los precios de algunos bienes o
servicios. Y los gobiernos se otorgan esta competencia de fijar precios. por encima o
por debajo, a los que libremente determinaría el mercado. Cuando el gobierno fija
precios por debajo del equilibrio del mercado, genera un exceso de demanda que más
temprano que tarde obligará al gobierno a subir el precio, momento cn el cual
transparentará problemas de mala asignación de recursos, de probables pérdidas
económkas para aquellas empresas que hubiesen tomado la decisión de utilizar el bien
o servicio con precio fijado por el Estado bajo la creencia de que era cl verdadero
precio y no un precio falso.
Economía de Mercado

Supongamos, por ejemplo, que un fabricante de pan decide modernizar sus


hornos y el ingeniero le dice que hay dos alternativas técnicas óptimas de uso de
energía, una basada en gas y otra cn energía eléctrica, y que técnicamente es indiferente
elegir una o la otra opción. El fabricante para tornar su decisión averiguará el precio de
ambos energéticos. Si suponemos que el gas es más barato que la electricidad, elegirá
la primera. Pero supongamos que el precio del gas está controlado y fijado por el
gobierno a un nivel por debajo de su equilibrio. Como se dijo, en algún momento, el
mismo gobierno se verá obligado a corregir el precio, subiéndolo. Pero cuando lo haga,
hará un daño a este fabricante, porque éste pasa u una situación de que su supuesta
óptima elección económica, no había sido tal. Como consecuencia del ajuste en el
precio del gas. se concluye que es más caro, ahora, producir pan con gas que con
energía eléctrica.

Sostener que los precios deben ser libres, significa suponer flexibilidad de
precios, implica que estos pueden subir así como bajar, de acuerdo a las condiciones
del mercado, o lo que es lo mismo decir, de acuerdo al comportamiento de la oferta y
de la demanda. Y todas los precios, vale decir, salarios, tasas de interés, tipos de
cambio, etc. Lamentablemente esto no siempre sucede así, no sólo porque los
gobiernos tienen la tentación de lijar precios sino que las organizaciones laborales no
permiten, que. por ejemplo, los salarios bajen, y siempre presionan para que los
mismos suban con independencia a lo que suceda con una empresa, con un sector
económico o con la economiu en KB conjunto."

Por lo general. las interferencias que reciben los precios ya sean por los
gobiernos. las organizaciones laborales o los acuerdos empresariales. tipo "cartel", en
sectores de la economía, traen consigo problemas futuros en cuanto a la asignación de
recursos, y tienen mucho que ver con excesos o deficiencias de producción, que se
presentan en el mercado, u veces, en el momento menos pensado. No es que el mercado
normalmente ocasione los excesos o deficiencias de producción, sino por lo general son
la consecuencia de la interferencia de alguien sobre el libre funcionamiento de los
precios."

"Sostener que los precios no dcbcn ser lijados pix el Frzado no implica siempre. En caso de monopolios sus
procios pueden ser regulados por el Lisiado, pero sólo en estos cosos y con el propósito de fijar precios que
sean de equilibrio y que maximice cl bienestar social. En Bolivia los precios dominantemente están fijados
por el mercado no asi los salarios que son inflexibles a la baja y existe la prescripción legal del salario
minimo. L'Id encuesta hecha por la empresa "Apoyo. Opinión y Mercado" es reseladons en el hecho de que
todavía murta gente ansia el control de precios. que rigió en la «momia antes y durante mucho tiempo. La
encuesta realizada en las tres principales ciudades del paá dio como resultado un ligero predominio a la
porten:neta de que sea el mercado el que &lamino los precios (46 por ciento) en lugar del gobierno (43 por
ciento), y el rolo no tespondió. Muro, 2005.
SS la inflación o la deflación son males que alteran cl buen funcionamiento de un sistema de precios porque
son mido. u interferencias que surte la int:amuela que trasmiten los precios, Los productores no tienen la
certeza si el aumento de :a dentando que enfrentan es un senladero aumento o es parte del aumento

23
Economia de Mercado

1.3 PRINCIPIOS Y FINES DEL MERCADO


Son cuatro: i) La racionalidad económica. ii) El equilibrio general. iii) El
equilibrio competitivo, y iv) La asignación óptima de recursos.

I) La racionalidad económica

La observación de la conducta de oferentes y demandantes en el mercado nos


enseña que estos se comportan de manera racional. es decir, que buscan maximizar
algún objetivo dentro de ciertas restricciones conocidas. Las personas como
productores o empresarios tratan de maximizar los beneficios o ganancias, dada su
tecnologia y los precios, tanto del bien producido como de los factores que requieren
utilizar. Las personas como consumidores tratan de maximizar la utilidad o satisfacción
de los bienes o servicios que consumen, dadas sus preferencias, ingresos y precios. En
general, los propietarios de los recursos económicos tratan de maximizar sus ingresos
netos dadas las restricciones ya señaladas. El postulado de la racionalidad económica es
el otro nombre que recibe la ley del interés personal, cuando esta ley se aplica al campo
de la economía.

ii) El equilibrio general

Cuando la economia opera sobre la base de mercados libres. entonces, las


variaciones de la demanda y de la oferta sc traducen en cambios en los precios, lo cual
a su vez permite que los mercados se ajusten de manera tal que los mercados se
equilibren y, por tanto, la economía cn su conjunto. A esto se llama equilibrio general.
Los mercados se vacían.

Si a un precio existente de cualquier bien o servicio existiese un exceso de


demanda, entonces, si el macado es libre, necesariamente el precio del bien debe subir.
con lo cual desaparece cl exceso de demanda. El precio más alto. por un lado, expulsa
a demandantes marginales. pero por otro incentiva al ingreso de nuevos oferentes. Por
el contrario si existiese un exceso de oferta. el precio del bien o servicio debería caer,
con lo que desaparece dicho exceso, ya que la calda expulsa a oferentes y atrae a
nuevos demandantes.

Si se generaliza el comportamiento antes descrito para todos los mercados, de


bienes, servicios, factores productivos. activos financieros, so obtiene el equilibrio
simultáneo en todos los mercados. lo cual se denomina equilibrio general.

generalizado de la demanda que 04á generando b inflación. Id experiencia hulfrica enseña que la ~dura
deprecies sc deforma en perinkas de infl atenta

24
Economice de Mercado

iii) El equilibrio competitivo

Si dada la cantidad de dinero en la economía. los agentes económicos. actuando


libre y voluntariamente, suponen que los precias establecidos son los definitivos,
entonces se logra alcanzar la estabilidad de precios, lo cual se manifiesta en que
ninguno de ellos en forma individual puede modificarlos, quiere decir que la cconomia
alcanzó el equilibro competitivo junto al equilibrio general. Este comportamiento
supone que el número de agentes económicos que operan en los mercados es lo
suficientemente grande, lo cual asegura que ninguno individualmente tenga cl poder de
modificar los precios que enfrenta. Al no poder modificarse los precios por ningún
agente individual, quiere decir que nadie tiene un -poder de mercado"", que nadie
tiene ganancias monopólios.s, y que las ganancias, cuando menos en los diferentes
sectores económicos, tienden a una media. También suele decirse que cuanto más
próximo se está al equilibrio competitivo el ingreso se distribuye entre los factores
productivos en función únicamente de su escasez, sin quedar ningún remanente que, de
manera particular. favorezca a algún factor, como puede ser el factor capital.

iv) Asignación óptima de los recursos

Cuando el mercado alcanza el equilibrio competitivo y en ausencia de


externalidades.4° se dice que se alcanza la optimalidad económica, entendido como la
mejor asignación de los recursos escasos, lo cual quiere significar que es imposible
mejorar la situación de cualquier persona sin tener que empeorar la ubicación de por lo
menos algún otro agente económico. Por tanto, si no hay equilibrio competitivo.
siempre se podrá mejorar la situación del conglomerado social, sin empeorar la
posición de alguna otra persona o personas. no a costa de alguien, en la medida en el
que el sistema económico se aproxime al equilibrio competitivo. Cuando así se
procede, se estará aumentando el bienestar social. Desde el punto de vista de la acción
del Estado sobre la actividad económica. y que se refleja en el diseño de la politica
económica y de su implementación, quiere decir que en la medida que ésta nos
aproxime al equilibrio competitivo y no nos aleje. será acertada.4I

Se denomina poder de mercado a la capacidad de tau empresa o do un conjunto de ellas a influir sobre el
comporlamiunlo del precio.

t. Se denominan extemalidades al hecho de que las decisiones, en la esfera de la producción o del consumo.
imponen costos o beneficios no solamente u quienes panicipan en las decisiones de intercambio sino a otros
agentes que no tienen nada que ver con la decisión. Más adelante se expone el terca 15.4).

" Tanto el supurado dd equilibrio corneen:oso como el de asignación Mima de recurro, siempre han sido
polémicos en el estudio de la eco oran de mercado, por su Iiisrán con el concepto de 'mercados
perrxtarnenk competitivos". La economía del bienestar el la rano de la economía que se dedica al estudio
de las asignaciones de recursos socialmente óptimas y eficientes. y parten del "Optimo de Pardo" que dice,
"la asignación de recursos es un óplinio cuando al comparar con cualquiera otra asignación, las parte<
involucradas están, por lo menos. en iguales condiciones de lo que estaban antes y, también por lo menos una

25
Economía de Mercado
1.4 LA ESTRUCTURA DEL MERCADO
Cinco son las principales estructuras presentes en el mercado, las cuales tienen
ciertas características y que están presentes, más o menos, en ciertos sectores
económicos. A continuación se las presentan, destacando la capacidad que cada una de
ellas tiene de afectar, o no, el precio del producto, que ofrecen en el mercado.

Un elemento que sc debe destacar, en cl comportamiento del mercado, es el


grado de competitividad que enfrentan productores u oferentes de bienes y servicios.
que no es el mismo entre sectores económicos o entre productos específicos. A esta
diferenciación en la competitividad denominamos estructura del mercado. La estructura
del mercado nos indica cuáles son las formas competitivas dominantes en un
determinado sistema de mercado. La actividad agrícola es un sector clásicamente
considerado de mucha competitividad y el sector productor de aviones de poca
competividad. El principal criterio que define esta situación es el número de oferentes;
en la medida que sean muchos aumenta la competencia y disminuye si son pocos. El
análisis de la estructura dcl mercado cs importante hacerlo porque de ahi se deriva la
posibilidad o no del equilibrio competitivo. A menor competencia los actores
económicos tienen la capacidad de modificar los precios de lo que ofrecen en el
mercado.

Cuadro 1.01 Estructura de mercado


Grados de Grado de control
Características Sector económico
competencia sobre el precio
Muchos productores y
Competencia Agricultura. transporte
vendedores. Productos Ninguno
perfecta urbano
homogéneos.
Muchos productores y
Competencia Alimentos. vestido. Pequeño
vendedores. Productos
imperfecta diferenciados.
muebles, cte.
Pocos productores con Telecomunicaciones,
Oligopolio Alguno
diferenciación o no. banca, petróleo. de.
flor prodmnorc: con Coca Cola y Pepsi..
Duopolio lialaantc
diferenciación o no aaconaultica
Windows de Microsoft.
Monopolio Un solo productor Fija
electricidad, agua
Además del libre acceso al mercado que sc tiene tanto en la competencia
perfecta como en la imperfecta, lo cual explica la existencia de un gran número de
participantes. tanto como productores corno vendedores, cl otro elemento substantivo
en la competencia perfecta es el de los productos idénticos. Esto quiere decir, que los

de ella está mejor de lo que inicialmente cataba', Le Roy Niller & Mciners. -Mieracconomb, Tercera
edición. Colombia, 1985, capitulo DI

26
Economía de Mercado
productores de zanahorias compiten entre ellos, como lo hacen los productores de
duraznos, de bananas, de tubérculos. etc. Esta carameristien es la que permite añadir un
supuesto más, cuando se habla de la competencia perfecta. y que es el de pleno
conocimiento o transparencia del mercado, denominado también "perfecto
conocimiento de las condiciones del mercado'V o "total conocimiento de los factores
relevantes por parte de todas los agentes del mercado". Unicamente quienes están en el
mismo wetor económico, produciendo los mismos bienes tienen el mismo
conocimiento sobre la forma de elaborar dicha producción y sobre donde está la
demanda del producto. Pero el productor de zanahorias no tiene por qué saber los
secretos técnicos de producir duraznos. por ejemplo, y menos el productor de
zanahorias está interesado en saber quienes consumen duraznos. La presencia de un
gran número de productores de lo mismo explica por qué, en el lugar de la producción
o en ausencia de costos de transpone, ninguno de ellos puede modificar el precio.

Por lo visto la competencia perfecta como modelo de organización económica


es demasiado restrictiva, porque supone que la competencia es entre productores que
ofrecen lo mismo.

La competencia imperfecta. que comparte con la perfecta los supuestos de libre


entrada y gran número, se caracteriza porque ofrece al mercado productos
diferenciados, que es la esencia del mercado. ¿Qué sentido de creatividad puede tener
el mercado si se ofrecen los mismos bienes? La respuesta es: ninguna. No es casual,
por tanto, que los fabricantes se propongan diferenciar, de manera cierta o aparente, los
productos que llevan al mercado. Y este hecho conlleva la posibilidad de que el
productor puede tener alguna influencia sobre el precio de su producto pero no mucho,
porque su producto está compitiendo al el mercado con otros bienes parecidos o
sustitutos. Y los vendedores compiten por los demandantes en atraer a su tipo de
producto. lo cual explica muy bien la publicidad o el denominado marketing, tan en
boga en el mundo actual. El reconocimiento de la diferenciación del producto elimina
el supuesto del "perfecto conocimiento del mercado", ya que no es inteligente suponer
que los productores de algo conocen las técnicas y secretos de hacer todos los demás
productos y quienes son sus demandantes. Como sostiene Friedrich A. von Hayck
(1976) "no puede ser lo normal que toda persona que interviene en el mercado posea
pleno conocimiento de todo lo que influye en el mismo"." Obviamente, en cualquier

1Dos son leo supunus atáis que se lime tusado se h-..bla de competencia perfecta: la pede= ITICAilliald de
lanosos arre LIS industria< y la ausencia de :catos de transpone. lo cual equivale a dozer que los productores
trabajan en el mismo lugar.

"asumir un conocimiento perfecto por parte de los interesados parece ser la nys sorprendente y anificial
de todas las suposiciones que sustenta la tcoria de La competencia pecrona, pero es la consecuencia del
supuesto de que muchas perrunas producen el mismo producto." Friedrieh A. von Hayck, "La rasgón de la
competencia'', publicado por C11,01,A, "la Politica de Competencia en la ecunumin social de mercado".
Konrad Adenaucr Stitbing A.C. Buenos Aires. 198S.

27
Economía de Mercado
tipo de competenciá el mejor informado, el que mejor conoce las necesidades y deseos
de una sociedad, "el que mejor anticipa a lo que el mercado hace". tendrá mejores
ganancias que el que no lo hace. La información y el conocimiento son. por tanto.
insumos importantes en la actividad económica y quien disponga estará en mejores
condiciones de competir en el mercado.

Friedrich von Hayeck, refiriéndose al modelo de competencia perfecta dice que


este no es el adecuado para juzgar la competencia en la vida real, que es el motor de la
vida económica y que siempre es dinámica. Que nunca debía haber recibido el nombre
de "perfecta". Competencia "perfecta" significa efectivamente ausencia de cualquier
actividad competitiva. La competencia es más importante cuando más complicadas e
"imperfectas" satn las condiciones objetivas en las que se debe actuar. Las inevitables
imperfecciones de la competencia no son argumento contra la competencia"

Podernos concluir diciendo que la injustificada denominación de competencia


imperfecta, cuando se trata de productos diferenciadui, es la dominante en toda la
actividad económica, y que la también desacertada nominación de competencia
perfecta, y que se aplica cuando los productos en competencia son idénticos, a lo
mucho, explica el comportamiento de pocas unidades económicas, pero no de la
mayoría." Lo acertado hubiese sido denominar, a la primera, como la competencia de
productos homogéneos y, a la otra, como la competencia de productos diferenciados.

El oligopolio sc presenta en una industria cuando está dominada por pocas


empresas, las cuales pueden operar de manera independiente o confabuladas,
cooperando o no cooperando. Cuando operan de manera cooperativa se dice que están
colusionadas y en este caso conforman un cartel. El cartel más famoso, que opera en el
mundo, es la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y que tiene un
gravitante poder de mercado en el sector. Cuando el uligopolista actúa de manera
autónoma tiene alguna influencia sobre el precio y cuando opera colusionadamentc.
puede fijar el precio, igual que un monopolio. Una de las razones para que se

el problema real es !Jaba cómo aprovechar lo mejor posible los conocimientos disponibles ... competir
sipifica en pan parte competir por la imagen y la macla del público ... la función de la sompetenent es
mostrar quien nos va a servir mejor ... si no hay dm. médicos iguales esto no significa que la competencia
entre ambos 1.4u menos intensa ... no podemos asumir que sea una mejora construir todas bes cas.15 una igual
a la otra para crear un mercado perfecio ... hablar sobre los defectos de la competencia cuando en verdad
hablamos de las necesarias diferencias cone bienes y semcios encienu tes malentendido muy concreto."
Friedrich A. veo Hayd., ibid

4' Es posible aceptar el modelo de competencia perfecta como instrumento metudologicu de compresión del
funcionamiento de los mercados. yn que su entendimiento se simplifica con el supuesto de precios dados. lo
cual justifica que para todo estudiante de serrana oto sea orla de las primeras lecciones. en un curio de
inicrueeonotni.1

28
Economía de Mercado

mantengan los oligopolios está en lo que se denominan las "barreras a la entrada",

El duopolio es un caso particular del oligopolio y que se caracteriza por la


existencia de únicamente dos empresas en un sector. Si bien en la industria de bebidas
refrescantes pueden haber varias empresas esa cada país, sólo dos son las que
mundialmente compiten. que son Coca Cola y Pepsi Cola. Extrañamente es muy dificil
que pueda haber colusión en un duopolio, aunque pareciera más fácil que cuando hay
oligopolio. ya que son sólo dos. sin embargo, esto no es así. En este tipo de
organización industrial, la característica es que una empresa realiza un estrecho
seguimiento a todo lo que hace la otra. Un cambio del precio de una. lleva a la otra a
cambiar también el precio en la misma dirección, ningún vendedor puede ignorar las
reacciones del otro. Se puede presentar una guerra de precios, con la intención de
expulsar una a la otra del mercado, y quedarse en situación monopolica.

Finalmente, para que exista monopolio tiene que cumplirse la condición de que
exista un solo productor y que no existan sustitutos cercanos a ese producto. Cuando se
habla de monopolio es importante distinguir entre el monopolio natural y el monopolio
artificial. El primero se presenta cuando se requiere únicamente la existencia de una
empresa en un sector para ser eficiente, ya sean por razones tecnológicas o por el
tamaño del mercado. Los ejemplos clásicos de estos son los servicios de agua.
alcantarillado. energía eléctrica, el camino entre dos ciudades, etc. Es absolutamente
inconveniente que en una ciudad pueda existir dos empresas a cargo del agua potable o
de la distribución de electricidad, por ejemplo, porque esto significaría que tendría que
haber dos redes paralelas de distribución de agua potable y de distribución de energía
eléctrica. El monopolio artificial. se explica por las mismas razones que dan lugar a la
presencia del oligopolio. es decir. las barreras a la entrada. Y una de las razones que
alientan la existencia de los monopolios es la consabida politica proteccionista de los
Estados nacionales. bajo los argumentos de la seguridad nacional y de la industria
naciente, que argumenta la necesidad de requerir un mercado cautivo para su
expansión. Es difícil que un monopolio subsista mucho tiempo, si es que no goza de la
ayuda y protección estatal. El monopolio fija el precios". El ejemplo de monopolio
mundial, hoy. es cl de Microsoft de Bill Gates."

las ceimosmias de estala es una barrera de entrada pea mrr.hien in son las remicciu:ses wytks. leo
aranceles de importación. las elmadas inteersiaLet, el redundo tamaño del ~vado, las manes. :I poder de
la publicitbd de I.* empresas caberme*, etc. Oliospotios permitidos por ley 30n I.as asociaciones de
profesionales en los diferentes campos y que fiemo el den.seho de tijar las remuneraciones une deben cobrar
sus afiliados por todo tipo de imbajo. Son los denominados "aranceles profesionales-.
líl decir que el ntonopolista tija el precio no quiere decir que no tiene un límite para hacerlo, y ese Ilmitc
está dado por la frontera que señala la función de demanda.
" tos munopolimas deben pornanceer atentas a la apanculo de posibles competidores. La compañia
farmacéutica Se amerará con que un nyal producirá un ameno parecido: las compañías roblón:un que
eran monopolistm hace dice ahí ahora deben siseas con los re/dimos celulams, Bill Gauss amaine que
29
Economía de Mercado

1.5 LAS LIMITACIONES DEL (EN EL) MERCADO


Uno de los aspectos más problemáticos del estudio de la economía ha sido
considerar a la denominada "competencia perfecta" corno un modelo ideal ha ser
alcanzado, cuando en realidad es únicamente un modelo teórico que permite
comprender mejor el funcionamiento de los mercados en una etapa inicial de
aprendizaje de la economía. Y vinculado a este hecho, es no considerar a la
"competencia imperfecta" corno el modelo ideal y plausible para el funcionamiento de
los mercados. Otro aspecto y que lleva a la idealización de lo que debería ser la
actividad económica es la casi obsesiva preocupación sobre las externalidades, que nos
guste o no, siempre estarán presentes en la actividad económica, cualquiera sea el
sistema económico que elijamos. Como muy bien señala Milton Friedman "por
mínimos y lejanos, casi todo cuanto hacernos tiene efectos sobre terceros",

Por lo señalado es mejor hablar de las limitaciones que el mercado enfrenta a


hablar de los "defectos del mercado", si partimos de la idea más correcta de que el
mercado no es un sistema económico "perfecto", pero sí es superior a la alternativa de
una economía estatalmente planificada. llámese economía autoritaria o economía de
mandato. Y al referirnos a las limitaciones que enfrenta el mercado, suree la necesidad
de distinguir entre las restricciones que genera el propio mercado en su
funcionamiento, con las restricciones que éste se encuentra.

Pero antes de ingresar al tema, previamente es necesario hacer una


diferenciación entre dos conceptos económicos muy relacionados, pero que son
distintos, y que son: Riqueza e Ingreso. Riqueza es un stock, y el Ingreso es un flujo.
Riqueza es todo aquello que una persona o una nación ha acumulado en un periodo de
tiempo. Producto de la riqueza es el ingreso. El ingreso se crea a partir de la riqueza. A
mayor riqueza mayor ingreso, lo que es válido para una persona o para una sociedad.
Antes se consideraba riqueza sólo lo fisicosupero ahora también se considera la riqueza
humana como capital humano. La primera está constituida por todo lo que la
naturaleza nos ofrece y por todo lo que el hombre produce.53 Para un hogar su riqueza

alguna pequeña empresa está espunindu entre bastidores a desbancar a Microsoft de su posición monopolista.
A largo plazo, sanean monopolista está totalmente a salvo de los ataques de los competidores", Samuclson y
Nordhaus. ibid, página 143.

45 hAilton y Rose Friedinan, ibid, página 53.

'1La riqueza nacional material de ELLIU, para el año 1955, estaba constituida por edificaciones y
estructuras, equipos. inventarios, oro y plata monetarios, y activo exterior neto, valorada en 1.6113.mil
millones de dólares, lo cual representa 3 veces el PIB de ese año. Tambien parte de la riqueza, y que no está
cuantificada, son las instituciones que la sociedad crea. Roben I.. Heilbroner, "Comprensión de la
Macroecunumia". Primera edición, Unión Tipográfica Editorial Hispanoamericana, México, 1969, página 6 y

" La riqueza no humana de los hogares se clasifica en activos financieros, como cuentas bancarias, bonos y

30
Economia de Mercado

física es su patrimonio, es decir, la diferencia entre sus activos y sus deudas. La


segunda está constituida por la capacidad productiva del trabajo. Con el nombre de
capital humano designamos las habilidades y conocimientos prácticos que los
individuos acumulan durante su vida, y gracias al uso de recursos económicos en esta
acción. lo cual se denomina inversión cn capital humano, siendo los médicos
ingenieros y administradores de empresas, cuando son de calidad, en mi opinión, lo
más representativo de la excelencia en capital humano?'

Las limitaciones o restricciones que están presentes en una economía de


mercado son: i) Desigual distribución de la riqueza, ii) Desigual distribución del
ingreso. iii) Presencia de monopolios. iv) Presencia de externalidades, v) información
asimétrica. vi) Ciclos económicos . y vii) Desempleo.

13.1 DESIGUAL DISTRIBUCIÓN DE LA RIQUEZA

La desigual distribución de la riqueza se da en su forma lisia y en su forma


humana, tanto entre agentes económicos como de minera espacial. No todas las
regiones geográficas de un país ofrecen las mismas cantidades y calidades de riquezas
naturales y riqueza humana. En el ámbito planetario. existen países dotados con
grandes riquezas naturales y otros. por el contrario, se ubican en lugares hasta
inhóspitos.

El problema no sólo se ubica en cuanto a los recursos naturales, sino también a


los medios de producción, a los equipos y maquinaria,, en fin al capital físico
acumulado. Hay países que se encuentran dotados de grandes stocks de capital y otros
no. Y entre los agentes económicos, dichos stocks se encuentran harto desigualmente
distribuidos. En las economias de matado la riqueza está distribuida de manera más
desigual. entre los agentes económicos. que lo que acontece con los ingresos?'

Un estudio, publicado a fines del año 2006, sostiene que el uno por ciento de la
gente en el mundo posee el 40 por ciento de la riqueza mundial. comprendida ésta
como el valor de los activos fisicos y financieros menos los pasivos que poseen los
hogares. El 2 por ciento de los hogares posee el 50 por ciento de la riqueza y el 10 por

acciones: y tangibka como viviendas. vehiculns, inversiones emprearialcs. etc. Sanuelaan y Nordhaus. ihid.
Pág. 1%.
Hoy. la nutran tiene el mismo mgmficado que capital. cl mismo que adquiere zas siguiernm formas: capital
humano, apital fideo, capital natural capital axial. capital immucional y capital financiero. Este hecho
umbien permite calificar al lastima económico de mercado propicia:nodo como sistema capitalista.
51 En los FE.LL, alrededor de un tercio de toda la riqueza y del 411 por ciento de los activos es propiedad del

uno por ciento más rico de los husmo ounenincricanru "La proporción de In riqueza correspondiente al uno
por ciento superior de la población se ha duplicado en los últimos valuta unas debido al auge de la holm de
valores-. Sainuclson y Nonlhaus. ihid, páginas 198 y 337.

31
Economia de Mercado
ciento el 85 por ciento de la riqueza. La mitad de la población mundial, que es pobre,
posee sólo el uno por ciento de la riqueza mundial. El 90 por ciento de la riqueza se
concentra en Norteamérica, Europa y en los paises de altos ingresos del Asia. EE.UU.
que tiene sólo el 6 por ciento de la población mundial tiene el 34 por ciento de la
riqueza mundial. Mientras el coeficiente Gini. que mide concentraciones. da un rango
del 35 al 45 por ciento para un buen número de paises, en lo que se refiere a la
concentración del ingreso, cl que mide la concentración de la riqueza es más fuerte y en
un rango entre el 65 al 75 por ciento, ratificando lo x41 señalado. Japón enseña un
coeficiente del 55 por ciento y EE.UU. del 80 por ciento:

Desde la óptica de la riqueza humana la situación es la misma, se observa que


también esta desigualmente distribuida tanto en términos espaciales como entre agentes
económicos. La preparación, las habilidades, el conocimiento, la capacitación y el
rendimiento. cn las diferentes actividades económicas entre las personas, son enormes.
Las economías de mercado más avanzadas ofrecen un panorama donde sus trabajadores
están mucho mejor calificados que en los países en desarrollo, con el añadido que, en
estos últimos. sc tiene un crecimiento excesivo de la población. La mejor calificación
de la mano de obra permite el mayor uso de nuevas tecnologías que. a su vez, mejoran
la productividad del trabajo.

La primera reflexión que uno debe hacer es si está desigualdad es natural o no


la es. En el caso de las riquezas naturales la respuesta es afirmativa. En el caso del
capital fisico y del capital institucional, claramente son riquezas creadas por el hombre
y. por tanto. su desigualdad cn cuanto a su tenencia no es un hecho natural. En cuanto
al capital humano, se encuentra una respuesta combinada, la desigualdad es tanto
natural como cultural. Los hombres tienen las mismas aptitudes en cuanto a la
capacidad de trabajar, cn general, pero los resultados de este esfuerzo son claramente
diferenciados no sólo porque las aptitudes naturales son distintas sino también porque
cl capital invertido en cada persona durante su vida es diferente." La segunda reflexión
que se debe hacer es si esta desigualdad es histórica, dado que venimos de un mundo
donde la diferencia de tenencia de riqueza siempre ha sido notable. porque venimos de
la esclavitud y del feudalismo, donde el señor era dueño de vidas y haciendas. Pero
desde que el desarrollo económico llegó al Japón, a los Tigres del Asia y. hoy. a China,

World Instituto for Development liconotnics of the Uniled \ atices 1. nivenity. trbill-WINDER, -The
1`

World dist:Minino of how:vivid ealth". December 2006. Helsinki. Finland. wytw.veinderamu.edu.

" Milton Fnedman considera que la propia elección. la ajena y el 31.11, determinan la tenencia de riqueza de
los individuos. Las decisiunes de cómo emplear nuestros recuNus. de trabajar como empleado u como
empresario, ahorrar o consumir, las decisiones de los padres de educar o nn a sus hijos. todas ella,.
determinan ganancias o pérdidas de Noma. El 2717 delemuna nucslres genes y por almo nuestra.
habilidades el arar determina donde nacemos y con ello el stock inicial de tiquen, el mar potencia O
tkstruyc la riqueza. Las habilidaiks pcnonale< son apreciada. de manera distinta upán los tiempos. Milinn y
Rosc Friednum, ihid, página 41.

32
Economia de Mercado
se concluye que el bienestar económico no es patrimonio ni especialidad exclusiva de
las sociedades occidentales del Norte.

¿Se puede modificar esta desigualdad? En el caso de las riquezas naturales la


respuesta definitiva es: no; es el resultado de la geografla. En el caso de las riquezas
que el hombre las ha ido acumulando como es el capital físico, es posible moverlas de
un lugar a otro. Algo parecido podría suceder con las instituciones, las cuales pueden
ser copiadas o adaptadas desde sociedades de gran avance institucional a <Aros de
incipiente desarrollo. Y es posible transferir capital físico de una persona a otra. De
igual manera se puede invertir capital humano en las personas. En todas estas
situaciones se puede modificar las iniciales provisiones de recursos por parte de sus
poseedores.

En definitiva. dos son los problemas que merecen especial atención: El primero.
es el hecho por el cual la participación c incorporación al mercado se hace, por un lado.
por pocos con un elevado stock de riqueza y; por otro, la gran mayoría con un bajo
stock. Pocos tienen propiedades y muchos ni siquiera una adecuada vivienda. Pero
tampoco es similar ni homogéneo el stock de riqueza que poseen los "pocos", entre
ellos suelen haber grandes diferencias. Tampoco "entre los muchos" la pobreza es
uniforme. En las sociedades de economía de mercado desarrolladas existe un amplio
espectro social dado por las clases medias. De cualquier manera la conclusión es que la
competencia en el mercado es entre desiguales. Y el segundo problema es si el
desarrollo y la modernización de la econornia de mercado reducen, o no, la
desigualdad.

1.5.2 DESIGUAL DISTRIBUCIÓN DEL INGRESO

Si la riqueza está desigualmente distribuida, si los que participan en el mercado


lo hacen con stocks diferentes de recursos y factores productivos, entonces la
distribución del ingreso que efectúa el mercado corre la misma suene. Y esto debido,
como ya se dijo; a que cl ingreso es el flujo que genera la riqueza. El mercado no es
"justo" ni "injusto" al momento de distribuir, sino que ofrece retribuciones de acuerdo
a la escasez relativa mayor o menor de los factores productivos. Si el capital es escaso
con relación al trabajo, si el capital es escaso con relación a los recursos naturales,
entonces, inexorablemente las retribuciones serán mayores para el capital que para los
otros dos factores.

Pero las retribuciones de los factores productivos sc traducen en ingreso de las


personas, porque estas son las propietarias, y de aqui surge el concepto de ingreso
personal, y que es la cantidad total de dinero que recibe una persona por la posesión de
factores productivos, en un periodo de tiempo determinado, el cual puede ser mensual o
anual.

Aunque la propiedad de algunos factores estuviera distribuida por igual se

33
Economía de Mercado

mantendría la desigual distribución del ingreso. porque la renta del trabajo, que está
también desigualmente distribuida, absorbe la mayor parte del pago a factores, ya que
las retribuciones al trabajo son muy diferentes según el tipo de trabajo de que se trate.
En la parte superior de la pirámide se encuentran los profesionales y ejecutivos de
grandes empresas. En la parte inferior se encuentran los trabajadores de servicios
domésticos y trabajadores no calificados`1'.

Entre los países es notoria la desigual distribución del ingreso. Sin embargo, los
paises europeos son los que menor concentración del ingreso muestran. EE.UU. que cl
año 1979 tenía un comportamiento parecido a los europeos, ha incrementado su
desigualdad en los siguientes veinte años". Según el coeficiente de Gini. indicador que
mide la concentración del ingreso -y que teóricamente puede variar entre un valor
mínimo de cero, que quiere decir ausencia de desigualdad, hasta un valor de uno que es
la máxima concentración del ingreso cn alguien- da como promedio 0.284. para 7
países europeos (Alemania, Bélgica, Finlandia, Francia, Italia, Reino Unido y Suecia),
cuando el ingreso per cápita promedio anual de estos paises, es de 24.373 dólares
americanos para el año 2000. Rusia con sólo 1.660 dólares de MB per capita tiene un
índice Gini de 0.48. Bolivia con un ingreso per cápita de 990 dólares americanos"
tiene un indice Gini promedio para cl periodo 1999-2002 de 0.6. desglosado en 0.52
para el área urbana y 0.65 para cl área rural, donde el ingreso per capita cs mucho más
bajo".

Los datos ofrecidos permiten hacer una primera hipótesis, cual es. que la
concentración del ingreso es mayor en la medida que el ingreso per cápita es más bajo.
lo cual lleva a la conclusión de que el problema fundamental no rs la desigual
distribución del ingreso, sino cl bajo nivel de ingreso. El problema no estriba quc, por
ejemplo, Bolivia tenga un índice de desigualdad de distribución del ingreso de casi cl

En la ~eximia l'alivian los directivos, tanto del sector públieo con» privado, ganan 6 veces más que el '
pannedus. los militares 4.5 y los profcsionala 3.3. En cambio el usbajador no calificado sólo recibe el 70%
del salario promedio y los uabajadores agrieta» sólo el 30 por ciento. Elaboracido propia con datos del INE,
Anuario 2002, La Paz, Bolivia. En los Eli.1111 la profesión mejor remunerada es la de médico y los menos
remunerados son el personal de comida rápida y los trabajadores no calificados del socios servicios. Para el
aleo 1999. el quintil mis pobre de los hogares neeibia basta 16.116 Sus sor año. lo cual represan el 3.6 %de
la renta total de los hogares norteamericano.. El cinco por ciento mis rico. que tiene una renta de los 132.200
Sus o más por año. se lleva el 21.4 por cierno de la renta Samuctson. rbid. Pague 339 y 336.
S' El indice Gini para EE.UU subió de 11.31 en 1979 a 0.375 para 199?. Samuelson y Nonhaus, ibid. página
339
18 Samuclson. ibid.
osos ingresos per palpita de los palas se extrajo de -Muller & Asociados. -Enadinicas socio-económicas
2002-, Indicadores de lkscroilo Mundiales, ato 2000. Soipa lada. 2003.14 Paz, páginas 585 y 554.
gi Estos indices Gini fueron calculados por el Instituto Nacional de Estadistica. INF, y publicados en el
Anuario Estadistica 2002, La Pro, página 205.

34
Economía de Mercado
doble al que tiene EE.UU (Cini 0.6 de Bolivia contra 0.38 de EE.UU), sino el problema
está que Bolivia tiene un ingreso pa cápita que no alcanza siquiera al 3 por ciento del
ingreso per cápita de EE.UU. Y el bajo nivel de ingreso se explica por la poca riqueza
disponible. Y en la medida en que una sociedad ingresa en el camino del desarrollo
económico, lamentablemente, parece que no disminuye la desigualdad, sino que
aumenta, pero simultáneamente aumenta el ingreso absoluto de todos.
En los países en desarrollo. según Samuelson y Northaus, la desigualdad
aumenta cuando comienza la industrialización y luego disminuye 61 En el largo plazo y
en la medida que las sociedades avanzan en el desarrollo económico es dable que se
logre alcanzar una mejor distribución del ingreso.
El veinte por ciento de la población más rica del planeta tiene más del 80 por
ciento del ingreso, del ahorro, de la inversión y del comercio mundial. El veinte por
ciento más pobre tiene sólo el uno por ciento do participación en las mismas variables
económicas. Estos datos nos llevan a otro problema, cual es de la pobreza.62 Y la
pobreza, en última instancia, es un problema de insuficiente producción individual y
social. El problema no está en la desigual distribución funcional que realiza el matado
sino cn la baja capacidad productiva de los pobn.%.63
Los dos cuadros siguientes ilustran, de manera elocuente, la desigual
distribución de ingresos en la economía mundial, y por ende de la riqueza.

" "Los mayores curarlos de la desigualdad rae visable opulencia junto a la pobreza más extrema- se
encuentran al los paises latinoamericanos como Perú. Brasil y Venezuela." Samuelson y Barateas, ibict.
página 338.

6:2 La pobreza es un concepto relativo, que no tiene la misma magnitud ni significa lo mismo en todos los
pulses. EE.UU. considera que el 12.7 % de su población es pobre. la que está presente en diferentes grupos,
siendo los negros, los de origen hispano y los hogares cuya cabeza de familia es una mujer, los que tienen
tasas de pobreza superiores a la media. Se califica como ingreso anual de vida de subsistencia. para una
familia de cuatro personas. en 16.1100 dólares. para 19911. Esta cifra itprrenu el -umbral de la pobreza-.
Samuctson y Narthaus. página 341. en Bolivia el 64 por cienuo de la pobbeión es calificada de pobre y el
magma, anual per capita mual, de la Una de pakten. es el equiratmc a 413 dólarm, pira el aM 2001 Los
nababdorei del rema, que representan el 40 por ciento del total de emulo>. son los que tienen ingresos
todavia más bajos de loe de la linea de pobreza. INE, Anuario Estadistica 2003, páginas 270 y 247

6) "En los últimos 15 anos, el ingreso por capita ha disminuido en más de 100 paises y el consumo individual

se ha reducido en alrededor del uno por ciento anual en más de 60 paises. Ciento cincuenta millones de
personas, fueron sumidas en la pobreza cuando se desintegró la Unión Soviética. Be 4.400 millones de
personas en los paises en desarrollo do todo el mundo, tras quintas panes viven en comunidades que carecen
de saneamiento básico. una tercera parte no dispone de agua potable, una cuarta parte no tiene vivienda
adecuada, una quinta parte está desnutrida y 1.300 millones viven con menos de un dólar por dia. Casi la
tercera pare de la población de los paises rnás pobres en su mayoría en el Afrain subsanen. tiene esperanza
de vida de menos de 40 años." PBC!). 'Cooperación Sur. N' I. Atasaje del Administrad«. junio de 1999,
Madrid

35
Economía de Mercado

Cuadro 1.02 Disparidad de ingresos 1960-1989 Porcentaje del Ingreso


internacional

20% más 20% más Más rico a


Años Gini
pobre rico más pobre
1960 2.3 70.2 30 a 1 0.69
1970 2.3 73.9 32 a 1 0.71
1980 1.7 76.3 45 a 1 0.79
1989 1.4 82.7 59 a 1 0.87
Cuadro 1.03 Economía mundial, 1989 Porcentaje del total

Rango Ingresos Inversión Comercio Ahorro


20 % más pobre 1.40 0.98 1.25 0.95
Segundo 20% 1.85 2.53 2.62 1.35
Tercer 20 % 2.30 2.59 2.92 2.53
Cuarto 20 % 11.75 1339 12.65 13.94
20 % más 82.70 80.51 80.56 81.23

Fuente: NN.UU. "Desarrollo Humano, Informe 1992, página 86

Hoy, de una población total de 6.500 millones de habitantes en el mundo, 3000


millones estarían obteniendo un ingreso de sólo 2 dólares americanos por día y otros
1500 millones menos de un dólar diario. Para el año 1997 la relación de más rico a
más pobre habría alcanzado a 74 a 1, la misma que fue de 59 a 1 en 1989. El 20 por
ciento más rico cuya participación en los ingresos estaba en el 83 por ciento en 1989
habría pasado al 86 por ciento en 1997."

Según el Informe Anual de la Organización Internacional de Trabajo (01T) para


el periodo 2003-2004, en el mundo habría 2.800 millones de personas empleadas, de
las cuales la mitad estaría ganando sólo dos dólares por día65 y 551 millones vivirían
con un dólar día, Sin embargo, comparados estos datos, con el año 1979, habría habido

" Bernardo Klisberg, "Las dudas de la globalización" (La Gaceta de lioonómice. UBA) transcrito por cl
Semanario La Época, 24/04/05, La Paz, Bolivia. Otros datos adicionales de esta misma Riente son: Las tres
personas más ricas del mundo tendria una riqueza igual al total de la producción de los 48 países más pobres.
El 20 por ciento más rico de la población tiene el 93.3 por ciento de acceso al Internet. el 20 pot ciento más
pobre sólo 0.2 por ciento. La compra de un computador para un trabajador medio de Bangladesh implica
más de ocho arios de ingresos lo que para un estadounidense solo 15 días de trabajo.

" Este es el monto aproximado que representa el salario mínimo en Bolivia para el año 2003 y que fue de 57
dólares por mes. Pero sólo el 11 por ciento de los trabajadores recibe este ingreso y casi el 40 por ciento
recibe sólo el 37 por ciento de este monto, y que son trabajadores rurales que trabajan en al agro.

36
Economía de Mercado
una reducción relativa.

15.3 LOS MONOPOLIOS


Como sc vio al momento de estudiar la estructura del mercado existen formas
monopólicas que operan en el mercado como son: Los oligopolios, los duopolios y los
monopolios propiamente dichos. Como también ya se dijo, el problema que se tiene
con estas formas organizativas que están presentes en los mercados es su "poder de
mercado", que les permite un grado de control sobre los precios de los productos o de
los servicios, control que se maximiza en el caso del monopolio o dcl cartel,
situaciones en las cuales se fija el precio.

Cuando se habla de monopolios, hay que distinguir el monopolio natural del


artificial. Los monopolios naturales son aquellos que, por razones tecnológicas o por
tamaño de mercado, técnicamente eficiente es tener una sola empresa en la actividad
económica de que sc trate, porque si hubiese más de una, el resultado es que cl costo de
producción sube, y con ello el precio de venta, porque no sc aprovechan las ceonomias
de escala. En este caso claramente enfrentamos una barrera tecnológica y una barrera
de insuficiencia de mercado que permite la existencia del monopolio. Y, por tanto, si
económicamente cs eficiente tener una sola empresa cn la actividad, el problema está
en que la empresa puede obtener beneficios anormales, que no los tendría si estuviese
operando en condiciones de competencia con otras empresas. Este hecho ocasiona que
los monopolios naturales se convierten cn medios de acumulación de ingresos y de
riqueza, que precisamente acentúa la desigual distribución de la riqueza y del ingreso.
ambos comentados antes.

, Los monopolios artificiales, como su nombre dice son ficticios, y que aparecen
por la existencia de barreras injustificadas que impiden la entrada a diferentes
actividades económicas, algunas muy particulares, que son las que requieren
conocimiento muy especializado, pero otras no, como es. por ejemplo, la actividad del
transporte urbano. Las barreras más conocidas son las restricciones legales, impuestas
por leyes u normas. como son las patentes", y las barreras al libre comercio
internacional impuestas por los gobiernos. como son los aranceles de importación, a
titulo de "protección", y también como consecuencia de acuerdos comerciales entre
paises, que cierran el comercio libre a otros. Igual que en la situación anterior, este es
un medio por el cual se agrava la desigual distribución de la riqueza y del ingreso,
porque por principio los monopolios mantienen ganancias sobre normales.

" La patente es un derecho de ropiednd intelectual sobre un invento, mediante el cual se impide que alguien
pueda usufructuar sin el pago corremxmdiente. El propósito es incentivar la creatividad. Bajo este argumento
está prohibido que se copie un invento. u se utilice sin permiso, o se copie. sin autorización, ohms originales
por diferentes medios como son: textos, música, vídeo. prognututs informáticos, arto y bienes de información.

37
Economía de Mercado

Adicionalmente los monopolios generan ineficiencia económica porque no


maximizan la producción ni el uso de recursos. sino sólo la ganancia. Los monopolios
prefieren producir menos pero ganar más. aunque esto suponga mantener recursos
económicos ociosos, y eso lo logran cuando enfrentan curvas de demanda por sus
bienes o servicios muy inelásticas, que es precisamente la característica por el lado de
la demanda, que convierte a ciertas actividades económicas en monopólicas.6'

1.5.4 LAS EXTERNALIDADES

Se supone que cuando se realiza un intercambio voluntario, quienes participan


son los que incurren en los costos y beneficios de la transacción. Sin embargo, sucede
que muchas veces, como resultado de la actividad económica, se generan beneficios y
costos a quienes no tuvieron nada que ver con la decisión de realizar el intercambio. A
esto se denominan externalidades, es decir, la imposición involuntaria de costes y
beneficios a terceros que no tienen nada que ver con la transacción económica en
cuestión. A esto también se llama los "defectos o fallas del mercado". Las
externalidades son positivas cuando se genera un beneficio y son negativas cuando se
genera un costo. Una externalidad positiva, por ejemplo, se presenta si una empresa
minera construye un camino a su costo, desde la ciudad al lugar donde se ubica la
mina. Otro ejemplo, es que la misma empresa minera lleve energía eléctrica a la mina
corriendo con el costo del cableado. En ambos casos, se puede dar la situación que
campesinos del lugar, que viven junto al camino, junto al cableado eléctrico, se
beneficien de ambos servicios sin haberles costado nada su construcción. Se puede dar
un ejemplo de externalidad negativa suponiendo que esta misma empresa minera
instala una planta de tratamiento de minerales, producto de lo cual vota desechos a un
río cercano a la mina, contaminando el agua del río. Supongamos que otros campesinos
del lugar, que viven junto al río y que utilizan sus aguas para el regadío de sus
sembradíos, ahora se ven afectados, porque al utilizar esa agua ocasiona que sus
sembradíos regados con esas aguas pierdan la calidad que gozaban antes, razón por la
cual los precios de sus productos en el mercado caigan. Este es un caso, que un costo
sin beneficio es absorbido por personas que no tienen nada que ver con la actividad

17 "Actualmente cs raro encontrar un verdadero monopolio. La mayoría existe debido a que goza de algún
tipo de protección del Estado. Por ejemplo, una compañía farmacéutica que descubra un nuevo y maravilloso
fármaco recibe una patente, que le da el control monopolístico de ese medicamento durante unos años. Otro
importante ejemplo es el de una empresa local de servicios públicos que posea una licencia. por ejemplo.
para suministrar agua. En esos casos, existe realmente un único vendedor de un servicio que no tienen ningún
sustituto cercano. Uno de los posos ejemplos de monopolio sin licencia del Estado s el programa Windows
de Microsoft, que ha conseguido mantener un monopolio gracias a las economias de red y a una dura táctica
(ilegal, segun las autoridades) con sus competidores". Samuelson y Nordtbaus. 'bid. página 143. "En agosto
de 2005. Microsoft ocupaba el 87 por ciento del mercado global de PC". Joseph E. Stiglitz. "Cómo hacer que
funcione la globalización". página 258 "Muros. 2006, Bogotá.

iR
Economía de »trade)
económica del minero ni con sus decisiones, en este caso, de contaminar el río.61

Los bienes público?, que tienen el atributo de la no exclusión, también generan


extemalidades positivas, porque sus beneficios recaen en todos independientemente
hayan o no contribuido a su financiamiento." Las vacunas que se aplican a la gente
tienen grandes extemalidades positivas; no sólo se beneficia el que recibe sino los
demás, al ser eliminado cl peligro de ser contagiados.

También hay el fenómeno de las "economías y dcseconomias externas". Una


gran ciudad, que se caracteriza por buen tamaño de mercado, lo que implica
consumidores y también personal adecuado, apropiada infraestructura física y de
servicios en general, servicios financieros, en panicular, etc, es un lugar donde las
empresas pueden hacer ganancias muy superiores a si se tratase de una pequeña ciudad.
Es conocido el hecho de que las grandes em.resas son más eficientes que las pequeñas.
lo que justifica la fusión de empresas . Pero también es cieno que grandes
conglomerados incurren en "deseconornías externas", lo que justifica la desintegración
para no incurrir en costos crecientes.

1.5.5 EIFORMACIoN ASIMÉTRICA


En una relación de intercambio la información que disponen ambas partes no es
la misma. el productor o vendedor conoce mejor cómo es el bien en cuestión a
diferencia del comprador que conoce menos. A esto se denomina "información
asimétrica". En algunos mercados, como en los mercados financieros. esto es un hecho
de importancia. En cl caso del crédito bancario, por ejemplo, el banco no conoce la
verdadera situación del deudor como este sí conoce. Claro está que el banco tratará de

" "Algunas exIernnlidades producen grandes efectos-difusión como cuando el transmisor de la pede negra
entraba en una cuidad en la E" Media, toda la población pocha morir por su cauce.— Szauclson y
NOrtnUILLS. ittid. pigina 324

" "Los bienes públicos sun aquellos que benefician de una manera indivisible a toda la comunkktd.
independientemente tic que los individuos deseen o no compnulos, y cuando el coste sic extender su servicio
u una persona más es cero, y cuando es imposible impedir a ninguna persnna disfrutarlos". Saninehum y
Nordhaus, ibid. página ns y 31.

Ì También se pueden marinar extemalidade< positivas y negativa< en la esfera del consumo. Una positiva,
es cuando un vecino realiza una Gesta con una enquula diuinguida, que permite sobrar:e a los vecinos con
la musita que C110~1. Pero puede toman.c negativa si lo música C5 ruidosa y espantosa. Otro ejemplo de
*mentalidad negativo se produce con un borracho, que luego comienza a vociferar molestado a la gente. O
"cuando una persona mastica un trozo de cebolla en un estadio en un día de viento" Para unas personas cl
rock es música para otros es mido.

" In general. las glandes empresas son mas eficientes que las pequeñas porque las grandes operan bajo cl
principio de "cconotnia«k estala". lo cual quiere decir que ante un aumento de factores productivos el
resultado es que la producción aumenta más que proporcionalmente, y esto e< posible. porque la elección
tecnológica con la que operan es de gran tamaño lo que les permite reducir los COMO} por unidad.

39
Economía de Mercado
darse modos para conocer mejor la situación del cliente pidiéndole balances que
expliquen la situación financiera del futuro deudor, flujos de caja y otra información
que considere conveniente. En esta relación se presentan dos fenómenos que son el de
"riesgo moral" y el de la "selección adversa". El primero se produce cuando se
incentiva a no evitar sucesos arriesgados. Y esto es así cuando la persona que asume
un riesgo tiene la posibilidad de transferir el costo de este riesgo a otro cuando las
cosas salen mal. "Cara gano yo, sello pierde usted". Por ejemplo, un prestatario estará
tentando captar recursos financieros, para un uso riesgoso, si a cambio no tiene que dar
muchas garantías para que se realice la operación. Un banquero también puede incurrir
en riesgo moral si otorga créditos a tasas altas de interés, buscando la rápida ganancia,
si es que simultáneamente no existen los mecanismos para que en caso de
irrecuperabilidad recaiga sobre él la pérdida correspondiente. La "selección adversa"
se presenta cuando las personas que corren más riesgos son las más propensas a
solicitar, por ejemplo, un crédito bancario.
Uno de los grandes avances en el desarrollo de los mercados son las actividades
del seguro, que surgieron precisamente con el propósito de disminuir los inevitables
riesgos que una sola persona pueda enfrentar, haciendo que el mismo se diluya en un
gran numero de personas, independientes unas de las otras con el objeto de que los
siniestros no se produzcan de manera simultánea, pero precisamente en esta actividad
es donde se produce con mayor nitidez los dos problemas señalados. El éxito del
seguro consiste en que un gran riesgo para una sola persona, y que se traduce en un
costo muy elevado para aquella si tuviese que enfrentar con el costo del siniestro, fuera
de sus posibilidades económicas, se conviene en un pequeño costo para todos los
demás que corren conjuntamente con el costo del siniestro, en caso de suceder.
El problema que se presenta con los seguros es que puede inducir a las personas
que toman el seguro a ser más propensos al riesgo, precisamente por contar con el
seguro, caso en el cual se presenta el riesgo moral. Y las personas más propensas al
riesgo son las que más compran los seguros, con lo cual se produce la selección
adversa. En ambos casos sucede que la compañia de seguros no sabe a ciencia cierta el
verdadero riesgo que esta coberturando, como sí puede saberlo de mejor manera el
asegurado. Aquí es donde se produce la información asimétrica. Si bien en la medida
que aumentan los siniestros las primas de seguro se elevan, esto puede ocasionar que
las personas que corren menos riesgos sean las que dejen de asegurarse, para no pagar
los elevados precios, con lo que las compañías de seguro sólo se quedarían con las
personas de mayor riesgo, con lo que subirían aun mucho más las primas de seguro.
Esto puede llevar a los mercados de seguros a desarrollar políticas diferenciales de
precios en función a la evaluación del riesgo de los asegurados.

13.6 LOS CICLOS ECONÓMICOS

En teoría pura, la economía podría funcionar de manera tal que lo que los

40
Economía de Mercado
mercados ofrezcan encuentren siempre demanda, pero a condición de que los precios
sean completamente flexibles hacia arriba y hacia abajo, que exista plena movilidad de
factores productivos y ausencia de incertidumbre. Lamentable y tozudamente la
realidad se encarga de demostrarnos que lo normal no es la flexibilidad de precios hacia
abajo sino hacia arriba, que la movilidad de todos los factores es más un deseo teórico
que una realidad, y que la incertidumbre es parte de la vida.

El comportamiento de los principales agregados macroeconómicos, ya sea desde


el punto de vista real o desde cl punto de vista nominal, son fluctuantes en el corto
plazo. La primera inquietud es que el producto bruto interno efectivo no siempre se
ubica en una situación de pleno empleo de los factores productivos. o lo que es lo
mismo decir, no es igual al producto potencial. Cuando la economía crece. en el
tiempo, se observa que esta conducta no se da a una velocidad constante sino variable.
El nivel de precios tampoco tiene un comportamiento fijo ni se mueve a una tasa
constante; por lo general, se expande dando lugar a periodos de inflación y, algunas
veces, cae de modo sostenido dando lugar a periodos de deflación. Por consiguiente, el
ingreso nacional también conlleva una conducta inestable.

Dos son las teorías más importantes que explican la presencia de los ciclos
económicos en la actividad económica. Una de ellas sostiene que las causas tienen una
naturaleza externa al sistema económico, en cuestión; y la otra dice que las causas son
internas, que son inherentes al funcionamiento del mercado. En el primer caso, la causa
de las fluctuaciones económicas se deberían encontrar en "shocks externos", como por
ejemplo: el impacto que una economía recibe ante un incremento desmesurado de los
precios del petróleo, que eleva los costos de producción con lo cual reduce la oferta
productiva, o una salida imprevista de capitales al exterior, que disminuye la demanda.
En fin las causas podrían estar en las guerras, las revoluciones. en auges de inversión,
por recientes inventos que se imponen en la actividad económica, por gobiernos que
acentúan cl gasto público previo a un proceso electoral, con el propósito de apoyar al
candidato oficialista, etc.

En el segundo caso, las causas hay que encontradas en el mismo


funcionamiento de la economía. Se pueden distinguir dos enfoques en la teoría
endógena. Uno sostiene que los auges y las recesiones económicas vienen juntos, asi
como todo lo que sube tiene que bajar, lo mismo acontece con la actividad económica.
Cuando la producción crece sc estimula la inversión hasta que se colina la capacidad
productiva de la economia, momento en el cual se paraliza la expansión y la
producción inicia su camino de descenso. llevando consigo a una reducción de la
inversión que a su vez reduce aun más la producción. A este proceso también se conoce
con el nombre de la teoría del acelerador y del multiplicador de la inversión. El
segundo enfoque, sostiene que las fluctuaciones económicas son el costo por la libertad
económica y por las expectativas que esto conlleva. En una economía de mercado las
decisiones de los agentes económicos son libres. Estos toman decisiones en el presente
cuyos efectos recién se ven en el futuro, y estas determinaciones del presente se ven
41
Economía de Mercado
notoriamente influidas por las expectativas que se tenga sobre el futuro. Lo que pasa es
que la inversión privada se efectúa en función a las expectativas que tienen los agentes
económicos sobre el futuro. Si las expectativas son favorables. si las empresas creen
que se pueden hacer buenos negocios, entonces incrementan sus actividades
económicas para lo cual invierten y. como consecuencia de aquello, en un determinado
futuro, se observa que la economía se expande. Si por el contrario. las expectativas de
los inversionistas son negativas, si el medio ambiente para realizar inversiones es malo,
entonces reducen la actividad económica del presente y no se realizan inversiones, con
lo cual se ocasiona que se dé una calda de la producción en el futuro.

Si imaginamos la economía en el largo plazo, se puede observar que hay una


tendencia de comportamiento, que puede asociarse a lo que se ha denominado como
producto potencial de una determinada economía. La realidad nos demuestra que el
producto interno bruto se mueve en torno a esa tendencia, una veces por encima a la
linea de tendencia y otras por debajo, dando lugar en su deslizamiento a las diferentes
fases del ciclo que son: la expansión, desaceleración, crisis o cima. contracción,
recesión. depresión, recuperación y nuevamente expansión, y así sucesivamente.

(1.3)

TIEMPO

En el eje de ordenadas del gráfico (1.3) estamos representando el


comportamiento real del producto de una determinada economía nacional y en el eje de
abscisas el tiempo. que podría ser en años. La línea recta imagina el producto potencial
y la curva figura el comportamiento real observado del producto. Los puntos máximos
de la curva son los momentos de crisis. o la cima, a la cual llega la economía después
do periodos de expansión y de desaceleración económica. Los periodos de expansión

42
Economia de Mercado
son todos aquellos, en la curva, que comienzan cuando superan la línea de tendencia,
continúan hasta alcanzar los puntos de inflexión momentos cuando se desacelera el
crecimiento, dando lugar a la crisis, situación caracterizada por el hecho de que la
economía deja de crecer, es decir, se estanca. Estancamiento es crisis. Inmediatamente
a la crisis le sigue el periodo de contracción económica y que se caracteriza por el
momento en que la economía comienza a decrecer, lo que lleva a la recesión que es la
parte descendente del ciclo hasta tocar fondo, lo cual puede calificarse como la
depresión. Tanto los periodos de crisis y de depresión pueden tomar su tiempo o durar
muy poco.

El resultado es que la economía se comporta fluctuante y cíclicamente. Sube y


baja, se mantiene arriba o se mantiene abajo. De manera esencial se puede decir que el
comportamiento económico se mueve en fases: Primero, está el auge de la economia
donde se alcanza un tope, momento en el cual, inmediatamente después, se produce la
crisis económica propiamente dicha; vienen las sorpresas, lo que se había previsto
ganar no ocurre, ctc, con lo que la economía inicia su inexorable descenso, lo cual se
denomina recesión. En la medida que esta calda es muy fuerte y prolongada el ciclo
económico pasa a su fase depresiva, es decir, el momento de mayor bajón económico.
"el fondo del plato-. Luego viene la recuperación. En la recesión y en la depresión
económica se presentan enonnes costos sociales y económicos. Las investigaciones
económicas han ubicado ciclos largos, más de cincuenta años, medianos de diez años y
conos. Dentro del ciclo largo se mueve el ciclo medio y dentro de este el corto.

15.7 EL DESEMPLEO
Desde la Gran Depresión económica de los años 30 del siglo pasado la gran
preocupación económica pasó a ser el problema del desempleo. EE.UU., durante ese
periodo conoció una tasa de desempleo del 25 por ciento. Rusia luego de la caída del
Imperio Soviético y durante el año 1995, y como parte de la transición hacia una
economía de mercado. conoció una tasa de desempleo del 20 por ciento. Europa desde
los años 80 muestra una tendencia creciente al desempleo, con tasas anuales superiores
al 6 por ciento, habiendo llegado a tasas del 12 por ciento a mediados de los años 90, y
en la actualidad se encuentra en tasas promedias del orden del 10 por ciento. EE.UU.,
que el año 1982 sintió tasas de desempleo de hasta el 10 por ciento, celebró un
periodo de continuo descenso en el desempleo en los años 90, hasta alcanzar menos del
4 por ciento, el año 2002, pero en los recientes años comenzó su ascenso y se ubicó en
torno aló por ciento.

Las economías de menor desarrollo, como son las de América Latina y el


Caribe, tienen constantemente altas tasas de desempleo, y crecientes en los últimos
veinte años, como el siguiente cuadro muestra:

43
Economía de Mercado

Cuadro 1.04 Desempleo urbano abierto en América Latina para algunos años y
para países seleccionados (Tasas promedio anuales)

América
Años Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia
Latina
1980 6.1 2.6 7.2 6.3 10.4 10.0
1985 7.3 6.1 5.8 5.3 15.3 13.9
1990 5.8 7.4 7.3 4.3 9.2 10.5
1995 9.3 17.5 3.6 4.6 7.4 8.8
2000 10.4 15.1 7.5 7.1 9.7 17.2
2005 9.1 11.6 8.2 9.8 9.2 14.0
Fuente: Anuarios Estadísticos de CEPAL, Santiago de Chile
Y los indicadores que se utilizan para América Latina no son los mismos que se
utilizan para los países desarrollados, donde se observa el comportamiento del empleo
total. Si se utilizasen los mismos indicadores aumentaría mucho más la tasa de
desempleo para los países de América Latina. Como en estos países el capitalismo está
retrasado y no alcanza, hasta ahora, una plena industrialización, los mercados formales
de trabajo son reducidos, siendo los mercados de la informalidad lo dominante. Una
eran mayoría de gente se gana la vida no vendiendo su capacidad productiva sino
utilizándola directamente y vendiendo seguidamente los productos de su trabajo. Esto
da lugar a lo que se denomina el autoempleo.
A diferencia de una economía de subsistencia, donde cada persona autoproduce
los bienes básicos para satisfacer sus necesidades. es imposible similar comportamiento
en una economía urbana de mercado, como son todas las ciudades latinoamericanas. Es
por esta razón que en cualquier ciudad de América Latina la informalidad y la actividad
económica están en las calles, y no en lugares predeterminados y construidos
especialmente para el efecto.
De cualquiera manera, el desempleo es un problema serio porque afecta a
mucha gente que no tiene la manera de hacer ingresos, única forma de vivir cn una
economía de mercado. Y este es un gran problema en América Latina ya que se supone
que sus mercados, en general, se están desarrollando y, entre ellos, con más razón
deberian estar los mercados del trabajo, precisamente, por ser sociedades hasta hace
poco predominantemente rurales y que, hoy, ya son sociedades urbanas. Por tanto, el
hecho de que la tendencia ha sido al aumento de la tasa de desempleo (con un pico el
año 2000) y no a su disminución, como se deduce por los datos presentados en el
Cuadro 1.7, se concluye que se enfrenta un serio problema económico.

44
Economía de Mercado
i) Desempleo voluntario e involuntario

¿Y qué es el desempleo? Es cl exceso de gente en el mercado del trabajo que


busca trabajo y no encuentra. Si se aplica las leyes de la oferta y de la demanda al
factor trabajo, se puede distinguir la existencia de dos tipos de desempleo, uno que es el
voluntario y, el otro, el involuntario. En los gráficos siguientes se explican cada uno
ellos.

(1.4) (1.5)
w w

IVO
Ei
leo

1
D .D

No Ni, N Ny Na AS N

En ambos paneles se está representando el mercado del trabajo, con una


demanda que indica la relación inversa que está presente en toda demanda de un bien o
servicio, inversa entre cantidad demandada y precio cn cuestión. En este caso, relación
inversa entre la cantidad demandada de trabajo y salario a pagarse. Por el lado de la
oferta también se presenta la relación conocida en toda oferta. es decir, la relación
directa entre salario y oferta de trabajo por parte de los trabajadores, pero con un
añadido, cual es que en un momento del tiempo la cantidad total de trabajadores está
limitado por lo que so denomina población económicamente activa,12 por lo que la
curva de oferta se convierte en una recta vertical con lo que se quiere decir que aunque
suba el salario, en el corto plazo, no se podría disponer de mayor número de
trabajadores.

La población total de un palo se clasifica en dos granda grupos que son población en edad de no trabajar
(PENO y población en edad de trabajar (PET). A su va esta albina se divide en das: población
económicamente activa (PEA) y población económicamente inactiva (PU). La primera está compuesta por
los ocupados y los desempleados (cesantes y aspirantes). Como consecuencia de la urbanización y de la
incorporación de la mujer a la fuerza laboral debería esperarse que, en el largo plazo. habrá una tendencia a la
expansión de la población activa en desmedro de la inactiva. lo cual debería desplazar la función de oferta de
trabajo a la derecha en los paneles señalados. fenómeno que es paralelo n la expansión de la población.

45
Economia de Mercado
En la figura (1.4) se supone que el par ordenado (No, /Vo) representa el pleno
empleo porque a ese salario no hay gente desempleada involuntaria, aunque sí existe
desempleo voluntario el cual está representado por la distancia horizontal, entre el
punto E y cl punto B. Se denomina así. porque la gente que no está ocupada. quiere
decir que no está dispuesta hacerlo por ese salario (W0). Estada dispuesta a trabajar
siempre y cuando el salario fuese mayor que Wu. Lo que sucede es que las personas
valoran más hacer otras actividades que trabajar, a ese salario, por ejemplo, seguir
estudios universitarios. Por tanto, pleno empleo no quiere decir que toda la mente en
edad de trabajar lo esté haciendo.

En el gráfico (1.5) se muestra el caso del desempleo involuntario, que se


presenta cuando el salario de mercado está por encima a su nivel de equilibrio
(W!>W0).73 En este caso se generan dos hechos: El primero es que el número de
ocupados ahora es menor que en el caso anterior, ya que las empresas a ese salario
deciden demandar menos trabajadores. El segundo es que a ese mayor salario hay más
gente que quiere trabajar y, por supuesto, que no encuentra ocupación. por lo cual se
considera involuntariamente desempleada. Por tanto cuando los salarios están por
encima de lo que indicada el equilibrio de mercado se produce el fenómeno del
desempleo. En la figura de referencia, la distancia horizontal (EI.51) es la que indica la
presencia del desempleo. Y este es el desempleo que crea problema

ii) Teorías sobre el desempleo

Las teorías que explican la presencia de este fenómeno se pueden agrupar en


tres: i) Desempleo friccional, ii) Desempleo cíclico. y iii) Desempleo estructural.

El desempleo friccional, también denominado desempleo natural, es aquel que


se presenta incluso cuando se considera que la economía está en pleno empleo, vale
decir. aunque la demanda y la oferta de trabajo estén en equilibrio al salario In en el
gráfico (1.4). Esto se explica porque siempre hay mente que está cambiando de empleo.
que está entrando y saliendo del mercado, que está buscando trabajo por primera vez, y
este proceso tiene una cierta demora. lo mismo sucede con gente que deja un trabajo
para buscar otro. En general, la gente joven es propensa a cambiar trabajo con cierta
frecuencia hasta que llega un momento en que se asienta en algún trabajo en particular.
y mientras dura el interregno de un trabajo a otro está desempleado. pero se considera
que es voluntario. En todo momento, la economía de pleno empleo funciona, por tanto.

El salario que económicamente interesa no a sólo el pago liquido que recibe un trabajador uno lodo
aquello que el empresario eroga cuino parle de la 'anunciación al trabajador, comenzando por el impuesto
que se carga al ingreso del trabajada. km descuentos pan la seguridad social de talgo y cono plazo, Le.
previsiones para payar indemnizaciones y desahucio cuando se Mira al trabajador. horas extras. vacaciones.
aguinaldo de fin de año. subsidios de lactancia y otros a la mujer recién madre. Y en los países donde la
empresa tiene que erogar recursos para fundos de pago de sulbidias de ccsanlki y &serapino, cn función al
número de empleados que tiene, también a parte del costo labor.

46
Economía de Mercado

con un cierto volumen de desempleo que se lo considera aceptable y consubstancial a


una economia de mercado. En general, se considera que este desempleo natural se
mueve en un rango entre el 4 al 5 por ciento.

El desempleo cíclico es el que acompaña al ciclo económico, ya antes


comentado, y es el que mejor explica los despidos masivos de empleo que suele
producirse de tiempo en tiempo. Este tipo de desempleo debe prestar mucha atención a
lo que sucede con el comportamiento de la producción efectiva con relación a la
potencial. Como sc dijo, cuando la producción efectiva se ubica por debajo a la
potencial se producen las fases rccesivas y depresivas del ciclo económico. Sucede que
en estas etapas se reduce la actividad económica en general, con lo que cae también la
demanda por trabajo. Este es un problema que se produce porque al caer la demanda
global de bienes y servicios, las empresas aumentan sus inventarios, en un prima
momento, pero luego, al observar que no pueden vender, se deciden por disminuir la
producción y con ello reducen la demanda por trabajo, vienen los amplios despidos, la
gente queda en la calle:m

El desempleo estructural es el que mejor explica la falta de ocupación en


América Latina, y es consecuencia de que los cambios, ya sea por el lado de la
demanda de trabajo o por el lado de la oferta, no se ajustan adecuadamente pata
eliminar el desempleo que precisamente producen dichos cambios. El primer hecho que
se debe destacar es el traslado de la población rural a las ciudades, durante todo el siglo
XX, como consecuencia de la superación del carácter rural de estas sociedades y del
proceso de urbanización. sin la correspondiente industrialización absorbcdora de mano
de obra, que se dio en las economías hoy desarrolladas. Otro fenómeno importante de
desempleo estructural, que se ha generado durante la segunda mitad del siglo XX, en
gran parte del mundo, ha sido la incorporación masiva de la mujer a la oferta de trabajo
sin la consiguiente disminución salarial. Otro fenómeno que se dio en el mismo periodo
fue la disminución de la demanda de trabajo no calificado, como consecuencia de la
sustitución de la mano de obra por cl capital gracias a los grandes avances tecnológicos
de la automatización, robotización e informatización de las actividades económicas en
general, y de la industria en particular, sin tampoco la correspondiente reducción
salarial. La industria fue considera siempre el sector por excelencia demandante de
mano de obra, el sector capaz de absorber la mano de obra que exudaba el campo como
consecuencia de los procesos de urbanización presentes en la modernización. Ahora cl
sector más dinámico y que sustituye a la industria como empleador de mano de obra es

El desempleo que se conoce en los EE Ul. esti muy ligado a crac tipo. Anima Okun realizó un amplio
estudio en la economia nontumericana para el periodo 19554999. llegando a la conclusión que por cada dos
por ciento de aumento o reducción del P113 creativo con relación al potencial. la taca de desempleo disminuye
o aumenta cn uno por ciento. respectivamente. Este planteamiento su conoce con el nombre de In "Ley de
Okun". Se suman que la tasa de crecimiento de la producción potencial cn los EE U1/ en la actualidad. está
m el urden del 3 por ciento.
47
Economía de Mercado

el sector de los servicios. Hoy, el sector industrial para ubicarse en situación


competitiva utiliza procesos intensivos cn capital, lo cual coloca en situación dificil a
los países de América Latina, porque el rumbo de la industrialización que tienen que
proseguir no les asegura que sea el camino para resolver el desempleo.

El desarrollo económico alcanzado por los diferentes países durante los últimos
veinte años del siglo XX ha generado un cambio en la composición de la demanda de
trabajo, en favor de la demanda por trabajadores calificados y en desmedro por la mano
de obra no calificada, y esto se ha traducido cn modificaciones salariales en dichos
mercados. Fla subido de manera notable el salario en los mercados calificados y no en
los mercados no calificados, aspecto que es criticado como un hecho negativo por las
ideologías igualitaristas y socialistas.

Las modificaciones de demanda de trabajo, en un tipo de mercado, no están


acompañadas con la suficiente rapidez por el lado de la oferta de trabajo. Un aumento
de la demanda no es acompañado por un incremento también de la oferta. Una
disminución del primero no es seguido por una reducción del segundo. Tampoco los
mercados de trabajo se ajustan cuando están ubicados en espacios diferentes. El hecho
de que aparezca una mayor demanda de trabajo en algún lugar en especial no es
acompañado por la supuesta movilidad del factor trabajo. desde macados donde hay
desempleo.

El desempleo que, hoy, domina a las sociedades europeas parece que, en buena
parte, se explica por ser de carácter estructural. En primer lugar, el mercado del trabajo
europeo es considerado, por razones legales, y como consecuencia del Estado del
Bienestar que esos países han creado, uno de los más rígidos. Altos salarios reales, en
general, y salarios mínimos en particular garantizados, junto a generosas prestaciones
asistenciales como son los subsidios a la cesantía y al desempleo, han ocasionado serias
distorsiones en los mercados, que se traducen en alto desempleo. Estos obstáculos traen
consigo una menor movilidad laboral en Europa que en Estado Unidos, lo cual también
explica „por qué la duración del desempleo en Europa es más prolongada que en
EE.UU.'S

III) Homogeneidad y heterogeneidad del mercado del trabajo

Pero ¿cuál la razón para la existencia del desempleo involuntario ya sea su


origen en la desocupación ciclica o estructural? ¿Por qué motivos los salarios no se
mueven hacia arriba o hacia abajo para cerrar estos excesos de demanda de trabajo o
estas deficiencias de oferta? La respuesta es que los salarios, hasta ahora, no son

71 en Europa. a mediadas de los aros noventa el desempko de la tarta duración. un roto o más. afectaba al 50
por ciento de los desempleados. mientras en EE.UU, por ejemplo, para el arto 1999, año considerado de pleno
empleo. únicamente un 7.5 por ciento estaba dotempleado por un año o más. Saint:015cm y Nordlians, ibid.
página 5/11

48
Economía de Mercado
estrictamente hablando precios de mercado sino que son precios administrados, y que
los mercados de trabajo no son lo suficientemente competitivos como lo son otros
mercados. Y aquí conviene hacer una primera disgresión: ¿El mercado del trabajo
corresponde a un mercado de "servicios homogéneos" como sugiere el modelo de
competencia perfecta, o se ubica en un mercado de "servicios diferenciados", caso en el
cual su funcionamiento correspondería al modelo de competencia imperfecta? En los
origenes del capitalismo, sin duda alguna. las mercados de trabajo fueron muy
'oviformes, donde la gente que participaba estaba dada por un pueblo, que sin ninguna
educación formal vendía su fuerza física de trabajo. Se puede afirmar que ese servicio
ofrecido -y demandado- era muy homogéneo.

En las sociedades actuales, donde todavía dominan sectores productivos básicos.


como lo es la actividad agrícola o minera, se puede decir que el trabajo que efectúan los
trabajadores sigue siendo muy homogéneo. trabajo mecánico, lo que no acontece en las
sociedades donde las actividades económicas sc han tomado complejas tanto en el
sector industrial come en el sector de los servicios, y que corresponde a la etapa del
capitalismo maduro. En las sociedades modernas la gente ofrece diferentes calidades de
trabajo y el mercado demanda diferentes varhuladcs de habilidades y destrezas, por lo
cual, sin duda alguna. se puede afirmar, hoy, que el mercado del trabajo responde mejor
en su funcionamiento a un mercado de competencia imperfecta, que a uno de
competencia perfecta. Y su funcionamiento es muy imperfecto no sólo por
diferenciales del servicio, sino por razones que comentaremos luego. Esta es la primera
explicación de por qué los salarios no son iguales para todos ni en todos los sectores
económicos

iv) Rigidez de los salados

La segunda disgresión os por qué los mercados de trabajo no se ajustan como


los otros mercados, por qué no se "vacían". La explicación que se tiene es que, como
ya se dijo, los salarios no son precios que se determinan en la competencia del mercado
sino que son precios administrados, es decir, precios que están determinados por
razones no económicas. No son precios que se ajustan a los cambios de la demanda o
de la oferta. sino que son manejados por las empresas y por las políticas de salarios de
los gobiernos. Esto explica por qué los salarios, por ejemplo, no bajan cuando hay una
depresión económica en la que viene el desempleo, por lo que éste se agrava.

El hecho de que los salarios sean precios administrados lleva a la conclusión de


que son precios rígidos, inflexibles a la baja. Las empresas administran los salarios de
su personal, y también lo hacen los gobiernos, construyendo escalas salariales que muy
dificilmente se modifican como consecuencia de los cambios en el mercado. Lo que
sucede es que cambios o aumentos salariales diferenciales al interior de las empresas
siempre traen descontentos de los que se benefician menos. En muchos países.
periódicamente, se desarrollan negociaciones salariales colectivas. ya sean por sectores
industriales o por empresas, que absorben mucho tiempo, tanto a empresarios como a

49
Economía de Mercado
trabajadores, lo cual es costoso, por lo cual prefieren retardar lo más posible nuevos
convenios laborales, con lo que se condena al mercado a fuertes rigideces. A cambio.
se mantiene la estabilidad monetaria del salario, lo que no sucede siempre con los
demás precios.

Muchas veces las escalas salariales han sido construidas tan laboriosa y
difícilmente negociadas con los sindicatos, que cuando hay que hacer aumentos
salariales las empresas prefieren hacerlo de manera general, en lugar de hacer de
manera puntual a los trabajadores más productivos, porque eso llevaría a tina
modificación de la curva salarial. La mayoría de las veces sc prefiere un sistema de
salarios que esté sujeto a pocos ajustes y los incrementos salariales, cuando se
producen, sc hacen a todos. Es decir, los aumentos salariales no corresponden a
estrictas evaluaciones puntuales de productividad individual sino a todos y de manera
proporcional, de acuerdo a una escala salarial previamente determinada, con
independencia del rendimiento individual que la empresa podría calcular. Y cuando
más fuertes son las organizaciones sindicales más rigidez tienen los mercados
laborales, hay más desempleo cn g_eneral, mayores desajustes entre la demanda y la
oferta en los mercados de trabajo'‘. en particular, porque se hace más difícil las
modificaciones de las estructuras de salarios."

Los datos sobre desempleo confirman que los más afectados, en general, son los
jóvenes que, por primera vez, se integran al mercado laboral y por lo que no tienen
ninguna experiencia. Este hecho y la generalizada política gubernamental de salario
mínimo, vigente en los paises, desincentivan a las empresas a la contratación de gente
joven porque son calificados con una productividad que sc ubica por debajo al salario
mínimo. Esta situación perjudica más a los jóvenes condenándolos a un desempleo mas
prolongado porque les quita la posibilidad de adquirir destrezas, como mucha gente
joven pobre lo logra cuando tienen la oportunidad de trabajar, pero a cambio de un bajo
salario. Si esto es cierto, quiere decir que la política de salarios mínimos es una política
de desempleo.
Como consecuencia de estas rigideces propias de los mercados de trabajo, el

Tampoco se puede neear la existencia de discriminación racial y social al momento de la contratación de


personal, y la importancia que tiene la posesión de buenos tomados y relaciones con las posmas que (011011
la decisión al momento de obtener una ~poción. Lecfnor que hacen mucho mis impainao el marcado del
trabajo que otros mercados.
" En sociedades donde lo. ~nado> de trabajo formales están poco dcsanollados. y consiguientemente cl
empleo formal es un privilegio, el reclutamiento de personal en las empresas y en las utieinar públicas no
sigue estrictos criterios de administración de recursos humanos, sino que domina las relaciones e influencias
familiares y politices. El reclutamiento de personal en las empresas no tiene por objeto el maximizar la
ganancia de la empresa sino el bienestar económico de la familia del propietario de la empresa. Esto también
supone que la demanda de trabtflo no se realiza en función a la productividad del Imbajador y, por tanto, la
remuneración salarial tampoco responde a este criterio de eficiencia y de escasez.

SO
Economía de Mercado
ajuste de salarios en el tiempo es lento, lo que explica la presencia de excedentes y
escasez de mano de obra en determinados mercados de trabajo, por lo cual, el
desempleo suele durar muchos años.78

16 LA ECONOMÍA LIBRE DE MERCADO Y LA ECONOMÍA


SOCIAL DE MERCADO
El siglo XX presenció teórica y prácticamente el gran debate entre mercado y
plan. ¿Cuál seria la mejor forma de organizar la sociedad para la actividad económica?.
¿el mercado o la planificación estatal? Con la desaparición del bloque socialista
soviético, en los años 90, concluyó el debate con la clara victoria de que es el mercado.
A partir de entonces, no existe alternativa de organización económica para las
sociedades que no sea la economía de mercado. Se puede, hoy, afirmar que la ciencia
económica tiene un modelo teórico de aceptación universal que cs el mercado
competitivo. Pero esto no implica que la discusión teórica y académica hubiese
concluido sobre los problemas que enfrenta una economia de mercado, en particular, y
de los problemas económicos en general. Pero cl debate ya no es sobre las alternativas
de organización económica, que podría tener una sociedad moderna, porque no existen
al margen de una economía de mercado; la polémica ya no es ideológica. es empírica y
práctica. Lo que interesa son las repuestas que se pueden concebir para enfrentar, de
mejor manera, las limitaciones que enfrenta el mercado.

En este debate recobra gran importancia las ideas económicas que sostienen dos
claras escuelas: La primera, hoy, denominada Economía Libre de Mercado (ELM), que
es la corriente ortodoxa. más liberal; y la segunda, la Economía Social de Mercado
(ESM), que le otorga un rol destacado al Estado en la actividad económica. La primera.
está más vinculada en la teoría y en la práctica con los EE.UU; y la segunda con
Europa, en particular con Alemania.

En la realidad, los paises están organizados con elementos que corresponden a


una y a la otra escuela económica, y su devenir se da entre ambos polos. Incluso se
puede observar periodos en los que las economías nacionales se ladean más a un lado
que al otro. Se da una especie de "corsi y ricorsi", según las situaciones políticas y
sociales por las que atraviesan los paises. Gobiernos más preocupados en la eficiencia

7' En las economices latinoamericanas donde el gasto público sigue expresando una fuerte presencia C1Mtal,
como es el caso de Bolivia donde la planilla de los empleados públicos representa el 10 por ciento del P113. y
sobre todo cuando la puntica salarial continua siendo la de aumentos anuales generalizados. las
negociaciones salariales que se afila en el sector ¡invado y que por disposición gubaurunental deben
realizarse cada ato, las mismas torra implícitamente, corno l'asedel aumento salarial el que se dispuso para
el sector público, que no tiene nada que ver con la situación real de las emplusas. Además, hay que
considerar que el 65 por ciento de los trabajadores urbanos en Bolivia corresponden al sector informal de la
economía. donde las normas sobre salarios mínimos y demás disposiciones en materia labwal no se cumplen.

51
Economia de Mercado
económica tienden más a aproximarse a la ELM; gobiernos más preocupados con la
problemática social toman su mirada a la ESM. Veamos cada una de ellas.

1.6.1 LA ECONOMÍA LIBRE DE MERCADO (ELM)


Los postulados sobre los que se fundamenta la ELM son los siguientes: libertad.
propiedad privada, rendimiento individual, competencia, responsabilidad propia y un
Estado de Derecho. Estos seis principios constituyen una unidad. tal que la falencia o
ausencia de uno de ellos confabulan contra el funcionamiento eficiente de una
economía de mercado. No se puede comprender en su cabalidad cada uno de ellos. cn
su contenido y alcance, aislado de los otros. Si se cumplen estos principios se supone
que los mercados ofrecen su máxima eficiencia por si mismos.

La libertad individual es el postulado central, básico diríamos. No se puede


concebir el desarrollo de los mercados si previamente no se cumple con esta condición.
La libertad económica es la soberana en una economía de mercado. "Libertad de
elección", como dice Milton Friedman. La ELM prioriza este principio con relación al
principio de igualdad, ambos expandidos a partir de la revolución francesa del siglo
XVIII. Y la libertad individual y económica no pueden estar desligados del derecho de
propiedad. del derecho de posesión de la riqueza material y no material. En una
economía libre de mercado los factores productivos son de propiedad de las personas.
La propiedad privada es el instrumento por excelencia mediante el cual se expande la
libertad individual. Quien pierde su propiedad no tiene libertad. Sin propiedad no hay
libertad." Sobre estos dos pilares que son la libertad individual y la propiedad los
hombres buscan la obtención de rendimientos económicos individuales, de creación y
de apropiación de la riqueza producida. El postulado de la búsqueda del rendimiento
implica que se valoriza favorablemente la búsqueda de la riqueza que hacen los
hombres, las iniciativas individuales y la creatividad. Pero la búsqueda legítima del
rendimiento y del enriquecimiento se da en el marco de la competencia que es la regla
básica y natural de los hombres libres que viven en sociedad. La competencia es la
acción por la cual un individuo intenta obtener la ganancia que también otro quiere
obtenerla. Pero luego son las empresas las que compiten unas con otras. Para esto los
hombres se asocian en empresas. Pero asi como está permitido la búsqueda del
rendimiento y, por tanto, del enriquecimiento, no se puede lograr esto si no es a
expensas de correr los riesgos inherentes a toda actividad económica, esto implica que
todos los participantes en el mercado deben ser responsables de sus decisiones.
Libertad sí pero con responsabilidad. Rendimiento sí pero con responsabilidad propia.
El mercado ofrece ganancias pero sujetas al riesgo de la incertidumbre, lo cual puede

Se dice que el pueblo ¡tedio fue completamente dominado y aniquilado durante el bola-atoan nazi porque
les arrebataron. previamente. todo cipo de propiedad. En los campos de concentración no poseían
absolutamente nada.

52
Economia de Mercado
ocasionar pérdidas. Ganancias privadas pero pérdidas también privadas. Y finalmente,
pero no menos importante, es el Estado del Derecho, entendido como la organización
de la sociedad sobre la base de normas establecidas, comenzando por la instauración de
un gobierno que se maneje sobre la base de instituciones y de leyes y no sobre la base
de comportamiento discrecionales de los gobernantes. Para que una economía de
mercado sea exitosa deben respetarse los intercambios voluntarios, lo que implica decir
que deben cumplirse los compromisos. En una economía de intercambio los acuerdos
voluntarios son contratos, contratos que deben realizarse. Y en una sociedad organizada
el Estado de Derecho es el que tiene la misión de asegurar el cumplimiento de los
contratos, de garantizarlos en aplicación de la ley.

La presencia de un Estado de Derecho no es suficientemente subrayado como


un elemento importante par cl funcionamiento de una economía de mercado. Se olvida
que la actividad económica se desenvuelve en un contexto político. La hipótesis de que
el desarrollo económico también es el efecto de los desarrollos políticos e
institucionales no es dcscartable. Para que los mercados puedan desarrollarse se
requieren una moneda estable y condiciones no económicas, como la estabilidad
politica y reglas del juego claras o seguridad jurídica."

Los economistas de la ELM más destacados, durante el siglo XX, fueron


Ludwig von Missees, tempranamente, y luego los premios Nobel de Economía
Friedrich von I layek (1974) y Milton Friedman (1976) ambos descollantes profesores
de la famosa Universidad de Chicago. quienes siempre resaltaron los principios de
libertad y eficiencia como lo fundamental de los mercados.

1.6.2 EL ROL DEL ESTADO EN LA ELM


La actividad económica siempre se lleva a cabo en un contexto político y este
hecho implica tomar en cuenta el papel que debe cumplir cl Estado, en cualquier tipo
de organización económica. Para que una economía libre de mercado sea exitosa es
fundamental que el Estado cumpla tres funciones, que son. seguridad ciudadana,
infraestructura y estabilidad macroeconómica. Un estado que cumple estas atribuciones
se denomina Estado Liberal.

La seguridad ciudadana conlleva la triada de seguridades especiales, que son:


Seguridad Jurídica, Seguridad Efectiva y Seguridad Externa. Sin duda alguna, la
seguridad ciudadana comienza con la obligación que tiene todo Estado de asegurar a

Dotej,Jas Nona. Premio Nobel de Economia de 1993. sostiene la hipótesis de que CI orden politica no surge
espontincamotte, sino que requiere acr construido. cuya constitución se convierte en condición pan el
desarrollo de una economía de mercada. Y el orden politica a organizarse debe cumplir algunos. principios
que son un plena respaldo social para cl acuerdo sobre cl tipo de instituciones polificas que deben existir en
una saciedad detenuinoda; limitación constitucional al ámbito de la politica: una CILI171 , definición de los
derechos de propiedad, y un compromiso erciblc, por parte dol Estado, de prantizar los derechos ciudadanos.

53
Economía de Mercado
los estantes y habitantes de todo país el cumplimiento de la ley por todos. Esto implica
que toda sociedad moderna debe organizarse en la forma de un Estado de Derecho lo
que implica que la ley gobierna a los humanos y no otros hombres. Normas
impersonales son las que todas deben estar obligados a cumplir independientemente de
su nivel económico, social, cultural, de género. racial, religioso, etc. La única igualdad
que realmente existe entre los hombres es la igualdad ante la ley. Y la ley lo primero
que debe perfeccionar es la libertad de los agentes económicos y sus derechos de
propiedad, porque únicamente so puede intercambiar, en el mercado, lo que es de la
propia propiedad.

Por tanto, un sistema de mercado para que funcione y se desarrolle requiere de


reglas que sean determinadas por la costumbre o por las leyes. De la misma manera que
la democracia requiere de la libertad política de los ciudadanos para que esta funcione.
lo mismo ocurre en el mercado, se requiere la libertad de sus participantes. Esto quiere
decir no sólo libertad para consumir y para trabajar en lo que se desee, sino también
libertad para ofrecer cualquier producto o servicio en el mercado, que sea legamente
demandado.

Pero no es suficiente cl requisito de la libertad para que una economía de


mercado se desarrolle, sino que también es preciso que los participantes tengan
derechos reconocidos sobre sus capacidades y bienes propios, o lo que es lo mismo
decir los derechos de propiedad.11 Libertad y propiedad son los requisitos
fundamentales para que una economía de mercado opere eficientemente.

Esto implica -como ya lo dijo Adam Smith hace más de doscientos anos- la
eliminación de todo sistema que otorgue privilegios para algunos, o que imponga
restricciones para otros, siendo la ley, en un sistema de mercado, cl único soberano.
cuya obediencia no denigra.

El cumplimiento de los contratos, acuerdo voluntario de panes. en el marco de


ley, que es esencial para el funcionamiento eficiente de los mercados. es una exigencia
tanto para ricos como para pobres. El acatamiento de los contratos es esencial para el
desarrollo de una economía de mercado,' y como lógica consecuencia para la creación

" El primer estudio internacional sobre derechos de propiedad, realizado por la Fundación Pnpeny Rigthe
Alhanee de los EE.UU. y que abarca a setenta piso; del mundo, concluye que los paises que tienen laas más
altos ingresas per tápala son loe que también tienen los indices de protección más altos a la propiedad. Ltca
países que se ubican en les niveles más bajos de protección a la propiedad cambien cnscian los más bajos
niveles de ingreso pa capita Noruega y Holanda ocupan los dos primeros lugares en !te indice de
protección de dereebos de propiedad. Bolivia ocupa el pennkimo lugar y Bangbdesh el ()Pinto. Véase,
Roberto Orihuela. "tkrcchos de Propiedad: Simplemente maya- desarrollo". en el Semanario Nueva
Economía 24:117, la Paz Bolivia
41 La atribución del Isaatlo de hacer cumplir los contratos también se denomina 'tundo arbitro" y es aquel
que deja competir a los agentes económicos. impidiéndoles cualquier violación de las reglas de la

54
Economía de Mercado

de ingresos y de riqueza. La función seguridad jurídica, que debe cumplir todo Estado
y que implica la existencia del Estado de Derecho, es atribución de lo que sc denomina
el Poder Legislativo o Congreso Nacional de los Estados. La construcción de un Estado
de Derecho es tarea de los representantes nacionales elegidos democráticamente. Una
conclusión que se obtiene de lo expuesto es que la economía de mercado progresa
socialmente de modo más óptimo si la organización politica de la sociedad es
democrática. Mercado y democracia son dos caras de la misma moneda, la
organización social óptima de toda sociedad inoderna.s'

No cabe duda alguna que toda sociedad. por más evolucionada que esté, sigue
siendo conflictiva. La forma de administrar el conflicto. en el largo pasado de la
humanidad, fue el autoritarismo y, recién en los últimos dos siglos, ha sido sustituida
por la democracia representativa en lo politica y por el sistema de mercado en lo
económico. con el propósito no de eliminar el conflicto sino de resolverlo, de manera
civilizada y racional. La democracia representativa se expresa en la -Cámara de
Representantes del Pueblo-, el primer poder de toda sociedad democráticamente
moderna y consolidada, que es el lugar del debate, del "parle", del amarre, cl lugar
donde se resuelven los conflictos sociales, no los individuales porque estos se tienen
que resolver en otra verte, ya sean en los mercados si son económicos, o sin son de otra
índole en cl seno de las familias.

La otra cara de la democracia es la economía de mercado, porque los conflictos


que siempre pudiesen existir en la actividad económica por el problema do la rarasez se
resuelven pacíficamente en los mercados, sin la necesidad de que la autoridad pública
intervenga. La distribución de lo producido, de los beneficios y de cualquier otra
ventaja, trae conflictos, porque nunca las sociedades disponen de la suficiente cantidad
de bienes y servicios que son deseados por todos. En este contexto, la coordinación
para la cooptiación y para mantener la paz es una tarea difícil que sólo se logra en una
economía de mercado.

Pero para hacer viable la democracia, es necesario que los problemas públicos re
reduzcan y no se los aumenten. Y la principal fuente de problemas que toda sociedad
atraviesa son los económicos, por la inexorable presencia de la escasez. Si no habria
escasez no habria problemas económicos. Si la asignación de los recursos económicos
tuviese que ser tratada, por ejemplo, por los representantes del pueblo, vale decir, por el
Poder Legislativo, humanamente seria imposible que se pusieran de acuerdo.
Imagínense el "zafarrancho" si los representantes nacionales tuviesen que ser los que

competencia, entre ellos los engallas y los acuerdos que van en contra de tu libertad de otros,

"A esta notable coincidencia, teórica y práctica. en diferentes culturas cn el inundo. entre demottacia
corno sistema de gobierno, y la extensión, igualnxnk letrica y práctica, de los principios iteraks del
mercado libre, que bits haudo producir niveles de prosperidad material sin prxedenks. tambkn en culturas
difenattes, es lo que filosúticaniente Fukuyumn calificó como el "lin de la historia".

SS
Economia de Mercado
decidan lo que cada región de un país debiera producir. La divergencia de intereses
seria enorme: todas, además, queriendo ganar con el criterio dominante de "lo que
usted gana, pierdo yo-, llevaría inexorablemente, más temprano que tarde, a la
desaparición de la democracia y la instauración de una dictadura, puesta al servicio de
ciertos intereses.

Cuando la ley es incumplida por alguna persona, cuando el orden constituido


esta siendo desconocido por alguien, cuando hay opresión de unos habitantes sobre
otros, el Estado tiene la obligación y atribución de que esto no suceda, en acatamiento a
la función concreta de otorgar seguridad efectiva a los ciudadanas (estantes y
habitantes). Seguridad interna significa que el Estado de Derecho se vive, que no es
sólo un mundo jurídico "ideal" divorciado de su realidad. Es la realidad misma. De
nada sirve tener "buenas leyes" si no se acatan. Cuando alguien incumple un contrato,
el Estado mediante la administración de justicia obliga a su estricta ejecución. gracias a
que es su atribución. Y si la decisión de la justicia es desconocida por quién debe
obligatoriamente obedecer, el Estado tiene la atribución de asegurar su acatamiento por
medio del uso de la violencia legitima, cualidad que encarna el estado por medio de la
institución denominada policía.

Lamentablemente la paz mundial sigue siendo una utopia; de tiempo en tiempo,


las guerras hacen su presencia comprometiendo vidas y haciendas de los estantes y
habitantes de las naciones envueltas cn conflictos bélicos. Sin embargo. es deseable
que las naciones eviten la guerra, para lo cual activan la labor de relaciones exteriores,
la diplomacia, que es la forma racional de mantener la paz e impedir la guerra. Cuando
la politica y la diplomacia no evitan el conflicto, los ejércitos de las naciones están
presentes para, por medio de la fuerza, dar seguridad externa a sus ciudadanos. Por la
razón o por la fuerza los Estados tienen la función de dar seguridad externa a sus
ciudadanos, lo que permite que la actividad económica privada en las naciones siga su
curso. Por esto, todo Estado tiene como competencias principales del Poder Ejecutivo
las tareas de relaciones exteriores y de defensa nacional. Y en un mundo cada vez mas
globalizado, por la economía, adquiere primera importancia la función de seguridad
externa entendida como la apertura de mercados externos y su mantenimiento en favor
de las empresas radicadas en un país.

Y al hablar de la defensa nacional, entramos de lleno a la segunda función


principal estatal cual es la provisión de infraestructura y bienes públicos. Sucede que la
defensa nacional es por excelencia un bien público, ya que protege la libertad y la vida
de todos sus habitantes, independiente que quieran o no esta protección y la paguen, o
no. Pero la provisión de bienes públicos va más allá de esto. Fn lugar destacado está la
provisión de infraestructura física como son las carreteras, aeropuertos, la iluminación
de las ciudades, la limpieza de las ciudades y el recojo de basura, etc. En general, se
considera que es función del Estado dedicarse a toda obra cuyos costos privados serían
elevados pero necesarios para una sociedad, lo que implica elevadas beneficios
sociales. Se dan actividades que son necesarias para la vida en sociedad pero que no
M. O
Economia de Mercado
son de interés privado, por ser labores que arrojan bajos beneficios privados.

Y finalmente, la quinta función estatal, para que opere bien la ELM, es la


función de asegurar la estabilidad macroeconómica de un país, vale decir, impedir o
reducir las fluctuaciones económicas de los principales agregados económicos,
(producción. empleo, nivel de precios) con lo que se busca evitar o amortiguar la
presencia de recesiones y depresiones económicas. así como de auges que suelen ser
sólo momentáneos.

1.63 LA ECONOMÍA SOCIAL DE MERCADO (ESM)

La economía social de mercado no está cn desacuerdo con los seis postulados


que se han expuesto en el punto 6.1, pero los considera insuficiente para una óptima
organización de la economía de una sociedad. Considera que lo que es no puede ser el
único criterio para la organización de los mercados sino que también sc debe pensar
sobre el deber ser. Una mejor organización económica basada en los mercados se
puede obtener si se adicionan otros postulados a los anteriormente señalados. y que st
los puede resumir de la manera siguiente:

i) Libertad personal y solidaridad

ii) Propiedad privada e igualdad de oportunidades

iii) Rendimiento individual y bien común

iv) Competencia y estabilidad

v) Responsabilidad propia y seguridad social

vi) Estado de Derecho y Estado Social

La ESM considera que este conjunto ampliado de doce postulados centrales sí


permite que la economía de mercado opere de manera socialmente óptima. Plantea que
no es posible considerar la libertad humana desligada del postulado de la solidaridad
humana. Para esta corriente de pensamiento ambos tienen o deben tener la misma
valoración. A partir de este pensamiento se puede comprender la presencia de los otros
nuevos postulados.

No puede existir propiedad privada para pocos sino que la misma debe
ampliarse. lo cual se logra si se agrandan las oportunidades para todos. Aqui se debe
aclarar que no se está planteando la igualdad de resultados o el "igualitarismo"
planteamiento muy en boga cn las idcologias socialistas extremas.'" Esta bien la

" Si se ~sume la plena e ideal igualdad de uponunklatkn. para autor. mito nunca aacpunnia la igualdad de
resultados n de rendimientos. En la cartera por la vida unos hiempre avanr.ariau más lapido que otros, como
57
Economía de Mercado
búsqueda de rendimientos individuales", que son los verdaderos motores de toda
actividad económica, pero esto no debe impedir que esos rendimientos favorezcan
simultáneamente a aquellos que no estén en condiciones de obtenerlos, por sí mismos,
precisamente por el postulado de la solidaridad, que lleva a la conclusión que los
rendimientos individuales deben coronar en el bienestar del conjunto de la sociedad o.
lo que es lo mismo decir, debe asegurar el "bien común". Rendimientos individuales
con compensación social implica seguridad social!'" No se desconoce que la
competencia, cuando está asegurada, es la mejor manera de distribuir los rendimientos
individuales, pero tampoco debe ser motivo de inestabilidad, de producciones
excesivas ni de caos económico."' La competencia no es la lucha descarada, lucha de
todos contra todos, sino un aliciente para la eficiencia y la comparación de eficiencias,
que requiere para su justo funcionamiento una relativa igualdad de condiciones
iniciales. Está bien la exigencia de la responsabilidad propia, o lo que es lo mismo, la
asunción de riesgos a cambio de ganancias esperadas, pero hay circunstancias que los
riesgos son desmesurados para una sola persona, como es el caso del desempleo, por lo
cual se debe asegurar redes de seguridad social, redes donde se proteja en lo posible al
conjunto de la población. Esto también está muy vinculado al postulado central de la
solidaridad. Finalmente, un Estado jurídico de derecho no cs suficiente para asegurar el
bienestar de la sociedad en su conjunto, para asegurar un mayor bienestar a los más

en las competencias atléticas donde todos comienzan en el mismo lugar pero h llegada 1la meta es siempre
secuencial. En lo económico sucede lo mismo. en el tiempo lor rendimientos económicos de las personas son
siempre dilataron. aunque todos hubiesen patudo con un mimo stock inicial de rIquere.
" "Aún cuando no medie otra cosa que el afán de beneficios materiales. no debe olvidarse que aquel que con
SU propia fuerza y responsabilidad punge lo necesario para si mismo y para los suyos, no luce nada de
menor cuantía, puesto que desdeña dejar ese cuidado a cargo de onus, invocando una moral social superior y
queriendo ser magnánimo por cuenta Mena". Ludwuig Erhard•Alfrod Moder Armack ."Forma y contenido de
la economía social de mercado". publicado en "La Economia Sacad de Mercado". CIEDLA, Fundación
Konrad Ad:nal:en 1983, Bueno< Aires, página 32.
'La ~tia social de mercado mesana la competencia y. al mismo tiempo. la transformación de la
productividad individual en progreso social beneficiando a todos, amen de estimular un diversificado sistema
de proscecion social pan la% sectores monómienneme débiles.. transferencias de ingresos del finado a las
%COM, más alicaida% de la población... Es un proyecto donde libertad y seguridad se equilibran... Al Estado
le importa asegurar pum si la mayor cuota posible del producto social. por medio de los impuestos y los
empn.Saitm pan. la promoción dei bienestar de la comunidad, la canción de la infraestructura y la protección
del medio ambiente conesponden a sus obligaciones. prioritarias; sin club:irga c necesano buscar soluciones
conformes a la «monda de mercada a fin de evitar la tendencia a la anulación del libre espacio de aceren
individual de prácticas colectivas'. Ludwig beban] y Alisal Mollee Annack, bid, paguen 211-30.
Uno de los problemas que confronta la competencia económica es lo que se llana la "paradoja de la
abundancia". Por erzoncs tecnológicas y economías de escala. la agricultura de los FE.Ul: y de Europa. km
crecido demasiada In que entre otras cosas explica la continuación de las distursionantes políticas de
subvenciones agropecuarias en esos paises Sucede cpe la elasticidad revelo de la demanda de hiena.
agricolas es bastante inclistica, entonces una cosecha ahumbine. que desplaza la función de oferta n la
derecha en el plano conruspundiente. en lugar de aumentar el bienestar del productor, retoce so ingreso y de
otros agricultores,

58
Economía de Mercado
pobres. el bienestar entre las generaciones y entre géneros. Un simple Estado de
Derecho no asegura la justicia social ni el bienestar de todos, por lo cual se hace
necesario el Estado Social; el Estado que tiene una activa participación en la economía.

El desarrollo teórico de la economía social de mercado está vinculado a la


Escuela de Friburgo en Alemania, ya desde los años 30 del siglo XX, cuyos examentes
más dcstcados son: Ludwig Erbard. Alfred Mulles Annack y Walter Eucken.

Alfred Muller -Armack (1956) definió a la ESM corno un orden económico


que, sobre la base de un régimen de competencia. combina la libre iniciativa con el
avance social asegurado por el rendimiento de la economía de mercado. La
competencia deber ser el principio fundamental de coordinación porque la experiencia
enseña que se puede cumplir de mejor manera las responsabilidades sociales on una
sociedad moderna, por medio de un sistema de libre competencia. No se puede
desligar lo económico de lo social en una organización económica, lo cual, en opinión
de Muller Armack. hubiese hecho cl antiguo liberalismo al dejar a un lado los
problemas sociales."

1.6.4 EL ROL DEL ESTADO EN LA ESM


Por lo indicado en el punto anterior, se concluye que las funciones del Estado
van más allá del Estado Clásico o Estado Liberal ya descrito. Con relación a los
postulados de la ELM, como se dijo, la ESM considera que son insuficientes las
funciones asignadas al Estado por la concepción de la ELM, por lo que plantea un
mayor número de atribuciones bajo el criterio de que la función del Estado es la
provisión de bienes públicos y de infraestructura, bajo cl principio ordenador de la

" Ludwig Erbard fue Ministro de Economia de la República Federal de Alemania, en el gobierno del
canciller Konrad Adenauer quien goberné durante 14 Mes. y a conocido como el padre del "milagro
alemán".
" Los principios constituyentes de un ordenamiento competitivo do la economía. según Euckcn deben ser
;irte y que ion: Un sistema de precios de competencia, estabilidad de la moneda. mercados abicrlos.
propiedad privada de los medios de producción. liberad de contratación plena propia rt•punbabilktad. y
comtancia al la politica económica. Y dado que hay defectos en la competencia deben cumplirse ciertos
pnncipios =dadores &I orden compagino y que son: Impedir la aparición de poderes monopólicos o
conminarlos: una politica fiscal de ingresos redinributiva: protección del trabajador, por el lado de la
demanda de trabajo. en ausencia de competencia: comprobación de los efectos perjudiciales de la actividad
industrial. y salarios minimos en casos especiales. Walter F.ucken. (1956)"El orden de la competencia y su
realización". publicado en "La Economía Social de Mercado". ibid. páginas 37.79
45"Sobre la base de un ordenamiento glubal de la econamia de mercado puede construirse un sistema de
protección social completo y polifacético... El mecanismo de precios es reconocidamente un mecanismo de
coordinación y de balance indispensable que armoniza y hace dedico los numerosos y diferenciados planes
individuales" Alfred Mulle Annack. -Economia social de mercado" publicado en "La Economia Social de
Mercado". CIEDLA. Fundación Konrad Adenauer. 19123. Buenos Aires. página 25

59
Economía de Mercado
sociedad, por antonomasia, que es la búsqueda del bien común, "el bien común es la
esencia de los valores, el bien común es el valor fundamental de por sí"91. Con este
propósito contrapone el concepto de "Estado Subsidiario" al "Estado Liberal".
Se define al Estado Subsidiario como aquel Estado que debe hacerse cargo de
todo aquello que los individuos, solos o voluntariamente asociados, no estén en
condiciones de hacerlo. Implica el concepto de ayuda. Este es un concepto bastante
elástico porque puede atribuir al Estado diferentes funciones dependiendo el tiempo
histórico en que se vive, los lugares y las circunstancias. Algunos ejemplos pueden
servir para una mejor comprensión del concepto. Todos viven en un barrio que requiere
que sus calles estén limpias. Una posibilidad es que los vecinos se hagan cargo de esta
tarea, pero si no pueden hacerlo, entonces la obligación pasaría al gobierno local, al
municipio, en cumplimento del principio de subsidiariedad. Algo parecido podría
suceder en la producción de bienes y servicios. Si los privados no están en condiciones
de hacerlo, el Estado tendría la responsabilidad, lo que permite incorporar el concepto
de Estado Productor, Estado Empresario.?
Una de las principales observaciones de la ESM a la ELM es que la
competencia en los mercados no es un hecho natural, sino que un hecho
deliberadamente construido, un hecho histórico.93 El orden deseado de libertad no se
constituye por sí mismo. Por esto la competencia requiere de un marco de
ordenamiento estatal. La ESM sostiene que en los individuos es más fuerte el
sentimiento de ganancia que el de competencia, razón por la que utilizan la libertad
para eliminar a los competidores mediante acuerdos de unos contra los otros. Para
impedir estos acuerdos que van contra la libertad, el Estado debe cumplir dos vitales
funciones más a las señaladas por el Estado Liberal, que son: diluir, o cuando menos
limitar y controlar, a los grupos privados de poder económico; y establecer y mantener
el orden competitivo.
Si bien el orden competitivo es la mejor política social, no es suficiente, por lo
cual la ESM considera una activa política social por parte del Estado, que

Egon Tuchfek, "Bases y principios antropológicos del orden económico social", publicado en -L.a
Economía Social de Mercado", ihid, página 14

91 Esterazonamiento sirvió de pretexto a los países del denominado Tercer Mundo, tanto para justificar la
presencia del Estado de las denominadas "industrias estratégicas" y de la proliferación de empmias públicas
ruinosas, como para el intervencionismo económico sobre las actividades privadas. Y este comportamiento
va en contra de lo que es una economía de mercado, ya que en ella el estado no es un jugador económico,
como lo fue en la econonua socialista soviética. Losjugadores sun los privados.

La concepción ordoliberal. a tiempo de hacer hincapié en la propiedad privada de los medios de producción
y en la formación libre de los precios, como metas superiores, sostiene que "el orden competitivo nu se da
naturalmente sino sólo tendencialmenle y. por lo tanto, tiene que ser organizado como un programa estatal".
Herben Gicrsch, (1961) "Neoliberalismo, socialismo liberal y economía social de mercado", publicado en
-La Economia Social de Mercado", ibid, página 19

60
Economía de Mercado
explícitamente ofrezca "seguridad social". Esto implica que una siguiente atribución
estatal es la politica redistributiva de ingresos" y la política de creación de patrimonios
para los más pobres.
También en virtud del principio de subsidiariedad, y en un mundo
internacionalmente globalizado, donde compiten empresas desiguales, los estados
toman el papel de director técnico de las empresas a las cuales incentivan, preparan,
fomentan y las dirigen para su participación en los "torneos económicos mundiales."95
Esta actitud da lugar al Estado promotor de la actividad económica. Esta es la visión
que se tiene del Estado, fundamentalmente, en el Japón, en el Este Asiático y en la
China.%

1.6.5 LA ECONOMÍA MIXTA Y EL ESTADO DE BIENESTAR

El término de economía mixta es impreciso. Inicialmente se la concibió como la


tercera vía entre economía de mercado y economía estatahnente planificada. También
como aquella economía que se caracteriza por una mayor presencia del Estado en la
actividad productiva y como protectora de los mercados nacionales para el desarrollo
de sus empresas. Los paises latinoamericanos, en el pasado, insistieron que sus
economías se estaban construyendo dentro del paraguas de la economía mixta, al
mismo tiempo que sus gobiernos se inspiraban en los planes quinquenales y anuales, al
típico estilo stalinista, y mientras intensificaban la intervención del Estado en la
producción y en la actividad económica privada. Con la caída del muro de Berlín y el
derrumbe del imperio soviético ha desaparecido el "antimodelo" al mercado. Si no hay
dos tampoco hay tres. Desde este punto de vista se podría concluir señalando que el
paradigma de la economía mixta desapareció, quedando, hoy, sólo el modelo de la
economía de mercado, pero en sus dos concepciones ya explicadas.
Para el Premio Nobel de Economía Paul Samuelson, la economía mixta se
caracteriza porque en ella "hay elementos de las economías de mercado y elementos de
la economía autoritaria "97 Esta seguiría siendo el tipo dominante de organización

11 Estas acciones también son conocidas corno el "Estado Asiscencialista o Estado Kinesiologo"
" Asl corno las empresas que compiten en el mundo son desiguales, unas con más poder que otras, lo propio
sucede con ras del Estado, unos son fuertes otros sun débiles.

"S "£n Japón, corno Marx había afirmado en otro contexto, el Estado es efectivamente el comité ejecutivo de
la clase capitalista. hecho que se considera normal y natural. y que da lugar a una cooperación plenamente
aceptada (en la sociedad japonesa) entre el mundo de los negocios y el gobierno." John Kenneth Galbratith.
"Historia de la Economia", Editorial Ariel S.A, Sta edición, 1991, Barcelona, página 320.

.17 EE. UU fite siempre calificada una economía libre de mercado, sin embargo, ha dejado de estar ubicada
entre las diez economías mas libres del mundo según la clasificación que el Instituto Heritage Foundation
anualmente lleva u cabo. El orden de las duce economías más libres, para el año 2004. es el siguiente: Hong
Kong, Singapur. Luxemburgo. Estonia, Irlanda, Nueva Zelanda, Gran Bremas, Dinamarca, Islandia.

61
Economía de Mercado
económica en los paises donde la mayoría de las decisiones se toman im el mercado
sobre la base del sistema de precios, pero donde el Estado desempeña un importante
papel de conducción y de supervisión del funcionamiento de la economía global,
utilizando una variedad de intervenciones, como son los impuestos, los gastos públicos,
la regulación monetaria y la regulación de los mercados, para hacer frente a la
inestabilidad macroeconómica y a las fallas del mercado. En este sentido, se podría
considerar a la Economía Mixta como la versión samuclsoniana de la ESM europea,
donde se hace énfasis en los programas de bienestar social a cargo del Estado.98 Esta
interpretación se confirma porque Samuelson sostiene que cl rol del Estado en una
economía de mercado se resume en cuatro funciones que son: fomentar la eficiencia de
los mercados, reducir la desigualdad económica y fomentar la equidad, promover la
estabilidad macroeconómica y el crecimiento económico, y gestionar la politica
económica internacional. /°

El Estado del bienestar en Europa está estrechamente vinculado a la ESM, por


lo que desde esta perspectiva se podría considerar hechos compatibles, el primero
desde el área politica y, el segundo. desde cl área de la cconomia.

En los EE.UU., donde no se habla de una ESM, el Estado del bienestar se


entiende como aquel grado de desarrollo del Estado que permite convertir en función
primordial del mismo el otorgar "seguridad social", a través de las redes en los campos
de la salud, de la educación, de la seguridad social frente al desempleo y de la
seguridad de largo plazo. entendida, ésta última, como aquella donde se provee de
rentas a las personas de edad avanzada, que ya no trabajan.

1.6.6 EL DEBATE OBSOLETO: CAPITALISMO VERSUS


SOCIALISMO

El siglo XX fue cl tiempo del debate práctico y teórico sobre los sistemas
económicos de la modernidad. Durante el siglo XIX había hecho su aparición el
pensamiento marxista con su hipótesis de que necesariamente venia un sistema
económico diferente y superior al capitalismo como consecuencia del desarrollo de las
"fuerzas productivas" lo que llevaría a la construcción de la sociedad comunista, "a
cada cual según sus necesidades, de cada cual según su capacidad".

La primera mitad del siglo XX fue mundialmente catastrófico y sangriento:

Australia. Chile y EE.UU. "11E.Cl: deja de estar entre las economías más librea". 1.0 RaMn, 6/01105. La Paz,
Bolivia.

45 "Desde los 3fill'a ochenta. lo mezcla de la economía mixta llamada Estado del II:ene-atar ha estado a la
defensiva en la permanente batalla que ocasiona la frontera entre el Estado y el mercado", Samuclson y
Nordham.. ibid. pagana 36.

Samuckson y Nordhatu, ibid, páginas 29 y 284-285

62
Economía de Aferrado

dos guerras mundiales. dos revoluciones socialistas, la rusa y la china. Estos


acontecimientos fueron esencialmente políticos con consecuencias económicas
negativas. Más tarde aparecieron otras revoluciones socialistas en países africanos y
Cuba en América Latina. Estos hechos anunciaban la construcción de un nuevo sistema
alternativo al dominante capitalismo, que nunca se concretó. A un tercio de la
humanidad la embarcaron en esta aventura.

El Premio Nobel de Economía Paul Samuelson conocido por su prestigioso


libro sobre Economía cuya primera edición corresponde al año 1948, y que en sus
primeras ediciones se denominaba "Curso de Economía Moderna-, introdujo en la
novena edición el pensamiento económico marxista. En general, los destacados
economistas occidentales no le reconocían ningún mérito científico a Marx. Samuclson
fue el primero peno para destacar sus erradas conclusiones. Esta actitud de Samuelson
seguramente respondió al hecho de que. con muy poca información que se difundía, se
suponía que se estaba creando otro sistema económico en el mundo soviético bajo la
inspiración del pensamiento de Marx.

Samuelson empieza a escribir sobre teoría económica cn los tiempos en que


aparecieron los experimentos socialistas. La URSS con sus planes quinquenales daba
señales de un rápido crecimiento económico que a la postre parecía que superaría a
EE.UU. La Gran Depresión Económica de los años 30, significó el inicio de una
destacada intervención del Estado sobre la economía a diferencia de lo acaecido en el
siglo anterior. Todo esto sin duda alguna influyó en su pensamiento. Por esta razón él
adviene que su libro no abarca el "sistema económico soviético". dando a entender que
pudiese existir. Aún más, denomina "economías mixtas" a las economías
industrialmente desarrolladas.

La décima séptima edición de su libro intitula sólo "Economía" que es escrito


en colaboración del economista Nordhaus, ya a principios del siglo XXI, donde
incorpora todos los avances de la ciencia económica. En esta oportunidad modifica la
calificación del sistema económico que prevalece en los países desarrollados y pasa a
denominarlos correctamente "economías de mercado", designando "economía
autoritaria" a la que prevaleció en la ex URSS. Sin embargo, insiste con que no existen
economías de mercado puras y que todas tienen elementos autoritarios, por lo que
ratifica su conclusión de que el sistema económico prevaleciente en el mundo es mixto.
En mi opinión este es una imprecisión, porque todo su libro es una excelente
explicación de cómo funciona la economía de mercado.

Sin duda alguna, Samuelson influye en el mundo de la ciencia económica para


que se crea quo en la práctica y en la teoría, puedan haber en el mundo moderno tres
sistemas económicos: De mercado, Autoritario y Mixto&

Lo que es evidente es que en todo tiempo un actor importante en la actividad


económica lo es cl Estado por medio de la creación de dinero, de los impuestos y del

63
Economia de Mercado
gasto público. Es un importante demandante y oferente de infraestructura física. Y no
es la excepción una economía de mercado. Por tanto, existe sólo un sistema económico
en la modernidad que se denomina economia de mercado.

La actividad económica tiene por finalidad producir para satisfacer


necesidades y deseos. La economía de mercado lo hace por medio del intercambio libre
y voluntario e incentivado por cl comportamiento de los precios, cuyo requisito
fundamental es la propiedad privada de bienes y servicios. El sistema económico
alternativo, que Samuelson lo denomina "autoritario", tiene la misma finalidad, pero
por medio de la planificación a cargo del Estado, por lo que no se requiere que exista
propiedad privada de los medios de producción. Estas dos visiones dieron lugar a la
tercera via, a la denominada Economía Mixta, donde se mantiene la propiedad privada
y los mercados para la asignación de los recursos pero con intervención, regulación y
promoción por parte del listado.

Para llevar adelante la planificación de la asignación de recursos a cargo del


Estado, al comienzo de la Revolución Bolchevique, en la ex URSS, se determinó la
nacionalización de la industria, de la banca y de los ferrocarriles, el control sobre la
agricultura, se prohibió el comercio y se eliminó el uso del dinero. El resultado:
colapso económico. Ante esta situación el año 1921 se aplicó lo que se conoce como la
Nueva Economía Política (NEP), que duró hasta el año 1928, por lo que se reintrodujo
el uso del dinero, se mantuvo la propiedad privada en la pequeña industria y se eliminó
la confiscación forzosa de la producción agrícola, con lo que se reactivó la economía.

Pero con la llegada de Stalin al poder se abandona la NEP en 1928: se elimina


por completo la propiedad privada en la industria y cn el campo, por lo que se expropia
la tierra a los denominados Kulaks. Sc obliga a los campesinos pobres asociarse cn
granjas colectivas. Se formaliza recién la economia centralmente planificada y se
introducen los planes quinquenales. Esto implica que el Estado se hace cargo de
entregar factores productivos a las fábricas para que éstas produzcan lo que el Estado
quiere y que estén indicados en los planes. Se reitera la prohibición del comercio
privado. En verdad lo que surge es un capitalismo de Estado. No desaparecen las
relaciones mercantiles, precios ni dinero. No se esfuma el intercambio de bienes y
servicios, lo que desaparece es lo libre. Ahora el intercambio es obligatorio, no
voluntario. Sc termina el intercambio de bienes de capital, al eliminarse la propiedad
privada de los mismos, y la libre producción.

El denominativo capitalismo de Estado puede parecer una contradicción, pero


no es tal, por lo siguiente: El capitalismo es el sistema económico de la modernidad.
también denominado economía de mercado. Se denomina capitalismo a la economía de
mercado, por la sencilla razón de que el factor de producción denominado capital
adquiere una gravitante importancia al momento de la producción cn el mundo

64
Economía de Mercado
moderno, a diferencia del largo pasado donde los factores productivos determinantes
eran el trabajo y los recursos naturales. Aún más, los factores productivos también se
denominan capital, así el factor trabajo se llama capital humano, los recursos naturales
ahora han adquirido el nombre de capital natural. Con esto se quiere decir que todos los
factores que participan en el proceso productivo y económico tienen un rendimiento
porque son los generadores de valor o de riqueza.

Mientras el sistema denominado "Capitalismo" -a secas- quiere decir que la


propiedad de los factores productivos está diseminada entre los agentes económico, no
sólo el factor trabajo sino también los recursos naturales y el capital, con el
denominativo Capitalismo de Estado, lo que se quiere señalar es que la propiedad del
capital y de los recursos naturales dominantes pasan a ser de propiedad del Estado. Por
esto una característica de este sistema económico es la proliferación de empresas
estatales. Adicionalmente, se presenta una fuerte intervención e ingerencia del Estado
sobre los mercados y el mecanismo de precios. Todo este comportamiento del Estado
sobre la economía genera el monopolio estatal. Por esto también se denomina
"capitalismo monopolista". Y esto es así porque sólo con la ayuda c intervención del
Estado se forman monopolios permanentes en cualquier país del mundo.

En el sistema capitalista la acumulación de todo tipo de capital o de riqueza es


un derecho de las personas, que les permite luego generar riqueza adicional con esa
acumulación previa. En el Capitalismo de Estado, es este ente el que también realiza de
manera preponderante la labor de acumulación de riqueza con el mismo propósito,
generar cn el mundo mayor riqueza.

Mientras en una economía libre de mercado el ingreso y la riqueza sc mueven


de unas personas a otras, por efecto del intercambio voluntario. y en función al
comportamiento de los precios libres, en el capitalismo de Estado se mueven por
decisiones políticas y por precios adiministrados politicamente.

Un caso extremo de capitalismo de Estado fue la ex Unión Soviética, donde


desapareció completamente la propiedad privada formal de activos. No obstante,
cuando cayó el régimen comunista se constató que se habían efectuado grandes
acumulaciones de riqueza de manera completamente informal y corrupta. Tampoco
había desaparecido el intercambio, el mismo formalmente se hizo obligatorio. La gente
trabajaba allá donde disponía el Estado y éste le entregaba directamente un conjunto
mínimo de bienes de consumo. El intercambio voluntario tampoco desapareció, sin
embargo, esta era completamente informal.

La aparición de la denominada Economia Mixta se dio con la llegada del


fascismo en Italia y del nazismo en Alemania. Ambos sistemas se declararon socialistas
pero anticomunistas. En verdad fueron capitalismo de Estado, con la diferencia que se
mantuvo la propiedad privada. Pero los grandes industriales tenían que negociar y
acordar con el Estado lo que se debía hacer.

65
Economía de Mercado
Las economías del Japón y de los denominados Tigres del Asia, como la de
América Latina del siglo pasado, se las pueden calificar de economías mixtas. Con
resultados exitosos en los países asiáticos y fracasada en América Latina. La diferencia
estuvo que los países asiáticos impulsaron un capitalismo del Estado que promoviera la
conquista de los mercados externos para la exportación; en cambio, en América Latina
el Capitalismo de Estado fue para sustituir importaciones.
Pero la caída del Muro de Berlín, el año 1989, y tiempo después el desplome
de todo el Bloque Soviético. demostró que había sido una falacia la economía
planificada. El Capitalismo de Estado que se había impulsado era ineficiente. El
intercambio informal se habia generalizado, la "planificación" económica era una
entrega negociada y corrupta de recursos económicos desde el estado hacia quienes
tenían más poder, nada más. La fijación de precios era una irracionalidad completa. La
ineficiencia era total, se generalizó el impudente dicho: "el gobierno nos hace creer que
nos pana, nosotros le hacemos creer que trabajamos". Se habían amasado grandes
fortunas personales corruptamente.
Al caerse el supuesto sistema económico planificado también inexorablemente
se cae la supuesta economia mixta, porque desaparece cl supuesto pilar que la
alimentaba con algunos planteamientos. Queda como único y absoluto paradigma
universal la economía de mercado que había sido el sistema económico de la
modernidad, cuya característica esencial es el intercambio económico libre y voluntario
de bienes y servicios, la relación social por excelencia, para la satisfacción de
necesidades y deseos, por medio de incentivos dados por el comportamiento de precios.
Si la conclusión es que sólo hay un sistema económico que es la Economía de
Mercado o Capitalismo, ¿dónde puede haber diferencias? Está en el grado de
intervención del Estado sobre la economía, y que da lugar a tres formas de economía de
mercado: La libre, que se caracteriza por poca intervención del estado: medio libre, que
se caracteriza por intervención estatal media; y poco libre, cuyo distintivo es una alta
intervención estatal.

1.6.7 LIBRES, MEDIO Y POCO LIBRES

The Wall Street Joumal y Heritage Foundation anualmente siguen la marcha


de la libertad económica en el mundo, para lo cual estiman un índice del mismo. El
informe denominado "Economic Freedom in the World. 2010" mide el grado en que la
acción política y las instituciones apoyan la libertad económica en los paises. Con este
propósito cuantifican, separadamente, el grado de libertad comercial al interior del pais
y su apertura al exterior; estudian la presión tributaria y el peso del gasto público; la
estabilidad de precios; la libertad en cuanto al flujo de inversiones al interior del país
como hacia el exterior; la eficiencia bancaria y su autonomía del gobierno; el respeto a
los derechos de propiedad y a la acumulación de la misma; el grado de corrupción y el
grado de flexibilidad del mercado del trabajo. Sobre la base de estos indicadores
66
Economia de Mercado
parciales obtiene uno general por país que mide el grado de libertad económica.

El Informe correspondiente al año 2010 abarca a 141 paises, y los ordena a los
países de mayor a menor grado de libertad que tienen los mercados. Sobre la base de
esta información, he clasificado a los paises citados en libres, medio libres y poco
libres, Cincuenta y nueve paises. lo que representa el 42 por ciento del total, serían
economías de mercado libres: Cincuenta y cuatro paises serian medio libre y veintiocho
poco libres. Ejemplos: En el primer grupo ocupa el primer lugar Hong Kong y el
último, Tailandia: en el segundo encabeza Grecia y al final Bangladesh: entre los poco
libres y ocupando el lugar 114 del total estaria Argentina y el último seria Zimbabwe.
Bolivia ocupaba el puesto 104. ubicándose entre los medio libres."

El mencionado informe también ofrece indicadores económicos para comparar


la situación en esos países. De manera resumida son los siguientes: Con datos del año
2005, el P113 per capita en términos de paridad de poder de compra (PPP) habría sido
para las economías libres de Sus. 32.744 y únicamente de Sus. 3,858 para los menos
libres, es decir ocho veces más. El crecimiento promedio del PIB habría sido de 2,35
por ciento para los primeros y sólo de 0.66 para los segundos. El ingreso promedio del
10 por ciento más pobre de la población habría sido Sus. 8,474 y de sólo Sus. 919
respectivamente, es decir nueve veces más. Los derechos políticos y las libertades
civiles estarían asegurados en los primeros en una proporción superior en casi tres
veces. La corrupción, y en un rango de cero, que representa total corrupción, a diez,
que dice ausencia de corrupción. las economías libres alcanzaron en promedio una
calificación de 7,4 mientras las economías poco libres una puntuación de 2,6.

El informe correspondiente al año 2011 amplia el número de paises a 179, los


cuales se los ordena de más libres a menas libres y donde se incluyen a Cuba,
Zimbabwe y Corea del Norte, países que se ubican en los tres últimos puestos. por lo
que se las considera los menos libres de todos. Bolivia, que en la anterior clasificación
estaba como medio libre, ahora baja de calificación y se ubica en la frontera entre
economias medio libres con economías poco libres. Con un puesto 147 se podría decir
que Bolivia empieza a ser considerada una =anda de mercado poco libre. Argentina,
que antes estaba en la frontera de poco libre. mejora su situación para ubicarse como
medio libre en el puesto 137."

La categoría de economia de mercado. En el inundo moderno se va difundiendo

Hasta el infante dei dio 2010 no sc incluyen paises como 1.ilua. Cuba y Cara del Norte, pa citar los
más insponante ejemplos de o:momias no libres. Fuente: James O. Ciwanncy. los/ata C". Hall, and Roben
Lana '2010 Eennomx trccsbm Dossier. publtshod in Lamomic Frn'doaa o/ Me 1Vorkl: 2010 Amena!
Repor .Publisher: Fraser Institut. <http./Avvavireetbestiond.cornitelease.html>

2011 ladea of kennorme Freedom, ibid.

67
Economía de Mercado
que paises que reciben tal calificativo de otros en el seno de la Organización Mundial
de Comercio (OMC), merecen menos restricciones a las exportaciones, a las
importaciones y a las inversiones que se realizan al mundo occidental desarrollado.
China, que todavia no tiene este estatus. viene reclamando a occidente que le otorgue
este calificativo, ya que se considera como tal, sólo con un adjetivo adicional. Los
chinos califican a su sistema económico como una "economía socialista de mercado".

1.6.8 LA POLÍTICA DISTORSIONA LOS MERCADOS


Una idea muy generalizada es que el desarrollo económico requiere de politices
de incentivos, de fomento y de apoyo que los gobiernos implementen. con lo que sc
justitifica la intervención del estado sobre la economía, el incremento del gasto público
y con ello el problema del endeudamiento. En definitiva esta visión implica que el
desarrollo económico vendría como consecuencia de las adecuadas políticas públicas.
En tal caso, lo fundamental es que se requieren "buenos" gobiernos. Esta visión
politizada del desarrollo económico está equivocada, sin decir con ello que el Estado,
en una sociedad moderna, no tiene roles de ineludible cumplimiento y de necesidad
para que la economía se desarrolle.

Sin embargo, incluso con gobiernos deficientes la economía puede tener buen
comportamiento y con buenos gobiernos lo contrario. La respuesta a esta paradoja
viene como consecuencia del ciclo económico. Hay gobiernos con suene, buenos o
malos, que les toca gobernar una sociedad en la parte ascendente del ciclo económico.
época que se caracteriza por el "boom económico" que a todos gusta. En cambio hay
gobiernos que les toca la parte descendente del ciclo, les toca "bailar con la más fca".

Pero el desarrollo depende, ante todo del comportamiento y la capacidad de los


-jugadores económicos" que continuamente se desplazan en los espacios de juego. El
desarrollo es un tema de "fundamentos" más que de politices. Los verdaderos
incentivos vienen por el lado del comportamiento libre de los precios determinados en
los mercados. Si esto no se comprende, vienen las decepciones.

En el inicio del hombre, más aún con sus antepasados, la única actividad
económica que se realizaba era buscar alimentos para sobrevivir. No habia ningún tipo
de acumulación. La comida lograda se la consumía de inmediato. En algún momento el
hombre comenzó a guardar. por unos días, el alimento que habia conseguido al cazar
algún animal dándole muerte, para comérselo después o para intercambiado con "un
par de hachas de piedra" que algún otro humano podia haber construido antes, y que
requería con urgencia intercambiarlo por algún alimento. En toda la prehistoria del
hombre, lo normal no fue el intercambio, sino la apropiación violenta, el más fuerte
arrebataba con violencia lo que poseía el más débil.

En algún momento del avance evolutivo del hombre se dio el intercambio, que
es el antecedente histórico para lo que hoy se denomina Economía de Mercado, dando

68
Economía de Mercado
origen al precio. ¿Por qué sc originó el intercambio? Es la única manera pacifica de
disponer algo que uno no produce pero que necesita. Miles de afta lo dominante fue
que las personas producían poco y sólo para sobrevivir, el intercambio era esporádico y
que tomaba la forma de trueque, no había dinero.

Pasaron miles de años, tiempo en que el proceso de intercambio avanza, cuando


nace el mercado del trabajo. En algún momento una persona voluntariamente trabajó
para otra a cambio de algo. En este momento surgió el salario. Cuando este intercambio
se generaliza es que se habla del mercado del trabajo, y que se conviene en la forma en
que la mayoria de la población de cualquier sociedad moderna vende su capacidad de
trabajo a cambio de un ingreso, con lo cual obtiene los bienes y servicios que producen
otros. de manera tal que el intercambio voluntario se convierte en algo generalizado, en
la relación social por excelencia. Este proceso debe tener algo más de tres siglos de
antigüedad. Es algo nuevo. A este proceso también se denomina "Sistema económico
de mercado" o Capitalismo.

El intercambio generalizado es un proceso que se desarrolla de manera natural y


se autorregula. Cuando algún bien económico escasea en un determinado espacio
económico, que no tiene relaciones económicas con otro, entonces en ausencia de
inflación, su precio normalmente sube y con ello se incentiva la producción de ese
bien, con lo que en el tiempo el precio del bien se retrotrae a su nivel inicial. Caso
contrario, si algún bien relativamente se hace menos escaso su precio tiende a bajar con
lo que se desincentiva su producción, cae la producción retornando el precio a su nivel
anterior. Este proceso en realidad es más complejo porque otros hechos intervienen en
el proceso. El comercio entre regiones permite que el precio de un bien no suba si llega
ese bien de otro lugar. o no baje si ese bien puede moverse a otro lugar. A este proceso
sc denomina equilibrio natural de los mercados. En la medida que se amplían
espacialmente las relaciones de intercambio hasta alcanzar la totalidad mundial, lo que
hoy se denomina "globalización". el proceso esencialmente seguiría siendo el mismo.
si en el mundo prevaleciese el libre comercio mundial, lo que no existe. En la realidad.
los gobiernos de los Estados ponen trabas al comercio mundial bajo el justificativo de
la defensa de sus industrias nacionales y de fuentes de empleo para su gente.

Adicionalmente, en la vida de las sociedades están presentes las actividades del


Estado que afectan el comportamiento de los mercados a través de los impuestos y del
gasto público. Cuando el Estado realiza gastos incrementa la demanda agregada de
bienes y servicios, producidos internamente o importados, con lo que afecta cl precio
de los mismos, y de toda la cadena de los bienes demandados por el Estado. Para
financiar sus gastos el Estado debe aplicar impuestos o debe endeudarse. Al aplicar
impuestos, por lo general, genera el incremento de precios de los bienes sujetos al
impuesto, y cuando se endeuda afecta el comportamiento de la tasa de interés y del
precio de las deudas.

La presencia del Estado en los mercados afecta a los mismos, desincentiva el

69
Economia de Mercado
desarrollo de aquellos que son afectados por los impuestos, e incentiva a los que se
benefician del gasto público. La presencia del Estado modifica la estructura de la oferta
productiva y de las importaciones.

Históricamente se tienen ejemplos de ello. Europa se caracteriza por incentivar


permanentemente, "defender" a su sector agropecuario, logrando en muchos casos
convertir cienos lugares en importantes productores de bienes agricolas que desplazan
la producción agropecuaria de paises económicamente menos desarrollados. ¿Cuál el
costo de esto? Enorme gasto público, subvenciones y subsidios, financiados con deuda
pública, e impedimento del desarrollo agropecuario en zonas más aptas para ello, por
ejemplo, del Anca.

En la visión nacionalista se considera, por tanto, que es buena política de Estado


todo aquello que pueda beneficiar al pais en cuestión, aunque esto afecte negativamente
a otros. El Estado debe dirigir su gasto público y sus políticas para desarrollar el
aparato productivo nacional para lo cual se deben decidir e implementar políticas de
fomento, de incentivo y de apoyo. ¿Qué parte del aparato productivo? Todo, no es
posible. ¿Por qué un sector y no otro? No falta el romántico planteamiento que dice que
estas políticas deben ser "consensuadas" entre el Estado y la sociedad y deben ser
sostenibles en el tiempo porque sus frutos se alcanzan en el largo plazo. lo cual es
cieno. Pero quienes hacen estos planteamientos no se percatan que en toda sociedad los
intereses económicos son diversos y hasta divergentes. Una política de incentivo para
cierto sector y cierta actividad económica puede no ser de interés de otra, incluso puede
ser opuesta para sus legitimos intereses. Por esta razón, no hay politicas consensuadas
con la sociedad.

La experiencia mundial, en particular la asiática, por ejemplo, donde con mayor


claridad se ha dado el éxito de las políticas de fomento al desarrollo industrial, indica
que las políticas de fomento de largo aliento y sostenibles en el tiempo sólo son
posibles cuando se tienen gobiernos autoritarios, también de larga data. Ejemplo,
China. Adicionalmente, hay que destacar que estos éxitos se debieron al hecho de que
las políticas favorecieron a grandes empresas y no a pequeñas, respondiendo al criterio
económico de que las inversiones son más productivas y rentables en grandes
proyectos de inversión que en pequeños. También sc olvida que el verdadero éxito de
los países asiáticos estuvo en que pudieron abrir mercados en el mundo desarrollado,
exportaron su producción, vendiéndola a precios altamente competitivos, lo que fue
posible gracias a la previa acumulación de capital, eficiencia de sus empresarios, de sus
trabajadores y al uso de la tecnologia. La verdadera explicación del éxito de los países
asiáticos está cn que se integraron a la globalización económica vendiendo y
comprando en el mundo, siguiendo las señales del mercado, que son los precios, más
que a las políticas de fomento e incentivo a cienos sectores.

1.7 RESPUESTAS A LAS LIMITACIONES DEL (EN EL)

70
r

Economía de Mercado

MERCADO
Se ha comentado las limitaciones que el mercado enfrenta, ya sea que éstas las
genere su propia dinámica de funcionamiento o ya sea que las encuentre. Luego,
también se han expuesto las ideas que sustentan las dos principales corrientes del
pensamiento económico contemporáneo y que son la ELM y la ESM. Con este marco
teórico corresponde. ahora, exponer los principales lineamientos de políticas públicas
en general y de política económica, en particular, que ambas escuelas ofrecen.

1.7.1 LAS RESPUESTAS A LAS LIMITACIONES DEL (EN EL)


MERCADO EN LA ECONOMIA SOCIAL DE MERCADO
Por lo manifestado, con relación a esta escuela de pensamiento económico y por
las funciones asignadas al Estado, sc concluye que su accionar debe ser muy activo
para superar o limitar las deficiencias del mercado como sistema económico.

i) Libre comercio y ayuda internacional

Frente al problema de la desigual distribución de la riqueza tanto en términos


espaciales como entre agentes económicas, por un lado: y tanto en su forma de riqueza
fisica como humana. por otro, se plantean las siguientes líneas de acción: En
aplicación de las reglas del mercado en el ámbito mundial, se busca la liberación del
comercio internacional y la apertura a la inversión extranjera directa en todos los
paises. En aplicación del componente social, se hacen necesarias las subvenciones y
transferencias provenientes de los paises más desarrollados, cn favor de los paises
socialmente más débiles, como lo son los países subdesarrollados. A este tipo de
politica internacional se denomina "ayuda internacional" o cooperación
internacional,102 la misma que toma diferentes formas, corno son: Los créditos blandos,
es decir, financiamientos a largo plazo y a tasas de interés bajas. donaciones, y
asistencia técnica.103 Con las recursos de la cooperación internacional los países pobres

'II En una reunión internacional, llevada a cabo en Nueva Delhi a mediados del siglo pasado. se propuso que
los pases avenados destinaran anualmente cl uno por ciento del PIB para ayudar a las naciones del Tercer
Mundo. En 1969 los paises ricos se comprometieron a dar el 0.7 por ciento del P113. pero sólo dan el 0.25 por
ciento. En Septiembre del ano 2002 se llevó a cabo la "Cumbre del Milenio- donde los paises ricos se
comprometieron a las -meta del milenio' que buscan reducir la porten. el hambre. las enfermedades y el
analfabetismo en las tu l:iones nas
ris pobres del alindo. Si tos paises ricos dieran el 0.7 por ciento de su PIB. el
mundo mbdearrellado corsaria anualmente, para amerar su saltación económica, con 187.000 millones de
dólares.
Hl Jeffrey Sacha dice que ELLIJC en higa de otorgar 75mi1 millones de dólares cama ayuda internacional,
que im el 0.7 por ciento de su NIT sólo da 15 mil millones. cuando simultáneamente con motivo tic lo
reciente guerra de intenención sobre Irak está aumentando el gasto militar en 150 mil millones de dólares.
Además Sacha gimiera que esta ayuda conviene a los mismos países ricos porque el fracaso del desarrollo
económico 'contribuye a la amabilidad global. a La insurrecciones locales, la violencia. el narocarifiav y la

71
Economía de Mercado
pueden construir ante todo la infraestructura necesaria. La asistencia técnica debiera ser
el medio mediante el cual los países subdesarrollados tengan acceso al nuevo
conocimiento técnico y tecnológico, que de otra manera no lo tendrían.

ii) Ampliación de la propiedad. Impulso a la pequeña y la mediana


empresa

A nivel nacional los Estados deberían diseñar políticas internas que incentiven
la creación de propiedad mediante el impulso a la pequeña y mediana empresa
(PyMEs) y que es el camino para que luego aparezcan grandes empresas. En
sociedades donde se dio la proliferación de empresas públicas, su privatización en
favor de los trabajadores y del pueblo en general es otro medio para ampliar la
propiedad, para construir una sociedad de propietarios, aumentado, de este modo, las
oportunidades a quienes no poseen patrimonio. 04

iii) Nutrición, salud, educación y vivienda para los pobres

Si el problema central está en la desigualdad de stocks con los que participan los
agentes económicos en los mercados, y si lo principal es la obtención de patrimonios.
entonces, como parte de la política de mejoramiento en la distribución del capital
humano. los Estados deben desarrollar programas focalizados y en favor de los pobres
que les permita asegurar la satisfacción de las necesidades básicas como son: la
nutrición, educación, salud y vivienda. Qué mejor política social, que aquella que
permita que los agentes económicos tenean las condiciones iniciales para poder
participar en los mercados competitivos, lo cual se asegura si pueden satisfacer sus
necesidades básicas.105 Un hombre que no esté alimentado adecuadamente, que no

creación de bases terroristas. Construir un mundo mis pacifico y próspero nos beneficia a todos". "Ayudar a
los pobres beneficia a los ricos', La Nación de Buenos Aires, 610/04

;"ILas privatizaciones de las empresas públicas efectuadas en América Latina en los años '90 del siglo XX,
en general. nu gozan de simpatia en el seno de sus sociedades. En Bolivia, este proceso se llevó a cabo bajo
el nombre de 'capitalización' y, hoy, tiene un amplio rechazo en la población. Este proceso consistió en
conseguir un socio extranjero para que capitalizase la empresa a privatizarse mediante una promesa de
inversiones a realizaNe en un determinado número de afilas, y con lo cual se hacia inmediatamente acreedor a
tener el 50 por ciento de la propiedad de la empresa existente y también a la mayoría del directorio y a la
administración, con lo que tomaba cl pleno control de la empresa. Casi el restante 50 pur ciento, de propiedad
pública, se transfirió a un fondo especial para financiar una anualidad de subsidio a la vejez, denominado
'tensar' y a favor de las personas mayores de 65 años. que hubiesen cumplido 21 años a diciembre del año
1995. Una pequeña parle pasó a propiedad de los trabajadores de la misma empresa. Una encuesta realizada
por la empresa "Apoyo, Opinión y Mercado", en las tres principales ciudades de Bolivia dio como resultado
que sólo el 20 por ciento de los encuestados respondió que estaba de acuerdo con la privatización de las
empresas públicas. Marzo de 2005

" El 50 por ciento de los encuestados, en una muestra de diez mil personas. dijeron que el objetivo supremo
para Bolivia debe ser el desarrollo de la educación y de la salud de las personas. Informe de Desarrollo

72
Economía de Mercado
asegure "sus tres comidas al día". que en su temprana niñez no hubiese recibido los
alimentos mínimos necesarios, está condenado a un inadecuado desarrollo biológico de
su cerebro, y con ello de sus capacidades potenciales. Un individuo sin educación, hoy,
es una persona que no es demandada en el mercado del trabajo. La salud primero
preventival" y luego curativa es imprescindible asegurarla para los pobres. Finalmente,
respecto a la vivienda, cuya satisfacción no sólo corresponde a la necesidad de contar
con un lugar lo más decoroso posible para que los humanos transcurran su existencia,
lo cual implica, en primer lugar, dotar de los servicios básicos de agua, alcantarillado y
energía eléctrica a todas las viviendas existentes. lo que sc llama el mejoramiento
cualitativo de la vivienda. para luego continuar con la sustitución de las viviendas que
no reúnan con las mínimas condiciones que históricamente se determinan. Se debe
enfatizar que el principal ahorro que realiza una familia y que se conviene en su
principal inversión y propiedad privada es su vivitmda.

Lo arriba señalado implica que la politica presupuestaria de los Estados


nacionales debería otorgar preferente atención, al momento de asignar el gasto y las
transferencias públicas, a programas con esos fines, a programas que tienen por
finalidad la "lucha contra la pobreza". Y recordemos que los recursos de la cooperación
internacional, en gran medida, tienen este propósito, por lo cual los Estados pueden
contar con recursos, por lo menos de arranque.

iv) Redistribución de ingresos

Si bien las politicas estatales antes expuestas tienen por propósito modificar la
desigual distribución de la riqueza y en favor de los pobres, son politicas nacionales
que implican redistribución de ingresos, tanto entre regiones como entre agentes
económicos. No sc debería sólo descansar en los recursos de la cooperación
internacional sino que también los Estados nacionales deberían hacer sus propios
esfuerzos, de tal modo que las personas más ricas tributen para que con esos recursos
se puedan financiar los programas en favor de los pobres. Así como mundialmente se
dcbcria dar una transferencia de recursos de los paises ricos en favor de los pobres, de
igual manera, en todo Estado nacional debería haber esta transferencia entre las zonas
más ricas, que todo país las tiene, a las zonas más pobres, que también todo país posee.
Lo indicado implica hablar de una política fiscal redistributivu de ingresos, con el
propósito de alcanzar un mejor óptimo social.

v) Orden competitivo nacional y mundial

l'untan° en Bolivia. 2000. PNLID, Lo Pro, Bolivia

"" Las campañas de vacunación se inscriben dono) el concepto de salud preventiva, que sin bien son
párenles y obligaionas y no sólo para los pobres, por su carácter de extemalidad positiva. sl duda alguna
son mas importantes para los pebre, pulque por Al alül3Cial son los más vulnerables a kx.. enfermedades

73
Economía de Mercado
La apertura de los mercados y la misma política de liberalización del comercio
internacional, ya señaladas, son las mejores políticas para luchar contra la presencia de
los monopolios en los estados nacionales, y junto al establecimiento y mantenimiento
de un orden competitivo nacional, lo cual sc puede asegurar, desde el mundo jurídico,
mediante las denominadas leyes "en favor de la competencia" o leyes "tintinan y
antimonopolios". En cuanto a la presencia de los monopolios naturales se ju.stifica la
regulación por parte de esos mercados por parte del Estado. de manera tal que el precio
de esos sectores sea determinado por alguna entidad especializada del huido que
haciendo el cálculo pertinente lleve el precio de bien o servicio en cuestión lo más
cerca posible a la igualdad entre ingreso marginal y costo marginal.

vi) El Estado corrige extemalidades

De igual manera, cs una función estatal enfrentar las externalidades por medio
de la politica fiscal. Cuando se presenten extemalidades positivas se deben aplicar
impuestos a quienes se benefician con aquellas, para otorgar un subsidio a quien o
quienes la hubiesen generado. Cuando se produzcan extemalidades negativas, se
debería hacer lo inverso, aplicar un impuesto a quién genera el defecto negativo para
con ello otorgar un subsidio a quién se ve perjudicado. A esto sc denomina una política
fiscal de impuestos y subsidios correctores de las externalidades.

Una de las externalidades de mayor preocupación en el mundo, es la referida u


las causadas por un mundo industrial, que tiene corno costo el descuido del medio
ambiente en general. Con este propósito los gobiernos también pueden imponer
controles directos, para reducir todo tipo de contaminantes como, por ejemplo.
emisiones de azufre cn las nuevas fábricas. substancias químicas que afectan la capa
de ozono, etc. De esta manera el estado puede imponer costos a quienes contaminen el
aire o el agua.

También, como parte de la politica de enfrentamiento a las extemalidades, el


Estado puede financiar programas en favor de la ciencia. la investigación, la educación
y de la salud pública. Puede imponer impuestos al consumo del tabaco y del alcohol.
etc.

vil) Un Estado informador promotor de mayor información

En cuanto al problema de la información asimétrica, también el Estado podría


jugar un papel importante, si obliga a las empresas a la mayor transparencia de todas
sus actividades, comenzando por dejar claramente establecidas las características de los
bienes por ellos ofrecidos, su situación financiera a través de la publicación periódica
de sus estados financieros y adecuadamente auditados, información visible sobre los
precios de los bienes que ofrecen y según sus características. En los mercados
financieros la publicación de sus operaciones financieras junto a las tasas de interés
convenidas.

74
Economia de Mercado
El Estado a través de oficinas especializadas podría ofrecer al público todo tipo
de información sobre el comportamiento de los mercados, para que productores y
consumidores puedan tomar mejor sus decisiones. Oficinas estatales que verifiquen la
calidad de los productos, principalmente en cuanto a medicamentos, que verifiquen la
seguridad y no peligrosidad de los bienes de consumo, vigilancia por funcionarios
públicos para impedir a las empresas privadas la venta de productos defectuosos y
fraudulentos, y para verificar las adecuadas condiciones laborables de las empresas.

En general, una buena forma de disminuir los problemas de información, riesgo


moral y selección adversa, en las actividades económicas privadas, se logra regulando
los mercados en los cuales se presenta con mayor fuerza estos problemas. Por ejemplo,
para que un banquero no esté motivado a otorgar un crédito a cualquiera sólo por ganar
rápidamente un interés, debe tener la obligación de provisionar esa operación
inmediatamente entre en mora. En el caso de que los seguros privados no puedan eludir
el problema de la selección adversa, la solución seria la implantación del seguro social
obligatorio y de cobertura universal a cargo del Estado.

Acostumbrarse a la plena transparencia en el comportamiento de los asuntos


públicos del Estado, lo que implica la publicidad inmediata y más amplia de las leyes y
normas promulgadas por los gobiernos, la completa y rápida información sobre
adquisiciones y contrataciones gubernamentales, sobre el manejo fiscal, la cantidad de
dinero en circulación, las reservas internacionales, etc; son hechos, que sin duda
alguna, permiten el funcionamiento más eficiente de los mercados, porque sus
participantes mejoran el conocimiento del comportamiento de los asuntos públicos..

viii) Políticas anticíclicas


Con relación a la presencia de los ciclos económicos. el Estado también debe
tratar de eliminar su presencia o. cuando menos, amortiguados a niveles tolerables,
mediante la política fiscal y la politica monetaria. Para impedir auges momentáneos,
para impedir que el producto efectivo esté creciendo en el corto plazo por encima al
potencial, debe aplicar políticas restrictivas, vale decir, una política fiscal contractiva y
una política monetaria igualmente de igual sentido. Una política fiscal restrictiva
implica un aumento de impuestos y una disminución del gasto público. Una política
monetaria restrictiva implica una disminución de la cantidad de dinero y un incremento
de las tasas de interés. De esta manera se administra la demanda agregada para enfriar
su expansión y hacer lo mismo con la producción. Caso contrario, cuando la economía
esté viviendo un ciclo recesivo o depresivo, ambas políticas deberían ser expansivas.
Por el lado fiscal los impuestos tendrían que disminuir y aumentarse el gasto público.
Por el lado monetario, aumentar la cantidad de dinero y reducir las tasas de interés.

Lo comentado se conoce con el nombre de políticas anticíclicas keynesianas y


que tienen por propósito la administración gubernamental de la demanda agregada de
una economía. con el propósito de impedir la presencia tanto de auges como de

75
Economia de Mercado
recesiones económicas, y mantener el funcionamiento de la economía real lo más
cercana al nivel de pleno empleo, en un contexto de estabilidad macroeconómica, Para
los keyncsianos107 la actividad económica privada y. fundamentalmente. la inversión es
esencialmente inestable. Para los kcynesianos la economía es como un automóvil en
una carretera que tiene subidas y bajadas. rectas y curvas, por lo que no puede moverse
a una misma velocidad, y el Estado con su política económica debe frenar, acelerar.
desacelcrar la actividad económica, por medio de las políticas de administración de la
demanda. Además. en una visión keynesiana las recesiones económicas son
consecuencia de un atesoramiento de dinero por parte de la gente, lo cual se combate de
manera eficiente aumentando la cantidad de dinero para que el gobierno gaste más. De
esta manera el ciclo económico se vería amortiguado como se enseña en el gráfico
(1.6). La linea punteada representa el verdadero ciclo económico bajo el supuesto de
que las políticas anticíclicas son efectivas:

(1.6)

TIEMPO

lx) El seguro social de desempleo

Finalmente, en cuanto al problema del desempleo involuntario de carácter


cíclico la política gubernamental debería ser la aplicación del seguro social del
desempleo, a cargo del Estado. Y este seguro para su genuino financiamiento debería
contar con ahorros públicos logrados en la etapa de ascenso del ciclo económico. y que
al ser canalizados a los desempleados en la fase recesiva del ciclo, también se convierte
en una política de reactivación económica, ya que mantiene la demanda de consumo a
pesar del desempleo. En el caso de que sea estructural, la politica debería
complementarse con programas estatales que logren el reacomodo y reformación de la

I' En general se conoce como escuela Keyncsiana el pensamiento económico que sostiene que la cconomiu
tiende al desempleo por la intrinca inemabilidad de la inversión privada y por la preferencia de liquidez
que, a momentos, prefiera los agentes económicos. Pa alas razones se hace nema/so la prearraa estatal
por medio de la peEt u.: fiscal y de esta rancla alcanzar y mantener el pleno emplea

76
Economia de Mercado 99 71
mano de obra, de acuerdo a los nuevos requerimientos de la demanda por trabajo.

1.7.2 LA FALASIA DEL "ESTADO DEL BIENESTAR" SEGÚN LA


ECONOMIA LIBRE DE MERCADO

Milton Friedman se pregunta ¿por qué fracasan los programas sociales siendo
tan bien intencionados? ¿Por qué falla el Estado en sus intentos por superar los
"defectos del mercado"? Lo que sucede también es que hay "defectos de Estado", y que
pueden ser aún más graves que los del mercado, debido a que la presencia estatal en el
manejo de recursos económicos, o lo que es lo mismo decir, en los intercambios, no
cumple con el postulado de la racionalidad económica que cs propio de los
intercambios voluntarios privados en el mercado. Pero no solamente esto, sino que su
presencia introduce el fenómeno de la corrupción como un hecho inherente al quehacer
estatal. Sólo al principio los programas estatales de bienestar funcionan bien, pocos son
los beneficiados por lo que hay financiamiento estatal. varios de ellos se los crea
suponiendo que son temporales, pero luego se hacen permanentes. y después tienden a
generalizarse en diversos campos con resultados indeseables. Surgen grupos de interés
que se benefician con estos programas que luego presionan para ampliarlos, lo que trae
aparejado la expansión de la burocracia estatal, del gasto público y. con ello, del déficit
fiscal que se ha convertido, en la actualidad, en un hecho permanente en la vida de las
naciones.

Cuando se aplica el postulado de la racionalidad económica al rol del Estado, se


observa que este no se verifica. En verdad, los agentes económicos poseen ingresos
propios o ajenos que los gastan cn su propio beneficio o en beneficio ajeno. Las
combinaciones posibles que se rcrstntan en una matriz dos por dos. cn el diagrama
(1.11) cuyo autor es Friedman." son cuatro: i) Gastar su propio ingreso en propio
beneficio, ü) Gastado en un tercero. iii) gastar un ingreso aieno en beneficio propio. y
iv) gastar un ingreso ajeno en ajenos.
GASTO

PROPIO All.:No

a
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>1. AJENO III IV t
0
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,..,-c. -• ,:-.:x - -V

les Milton y Ron FT:cánon. ibid. páginas 166-170. t


‹ek„,c, g,NP, to
Á
co 0‘ ipXIC)
..,, tp .-s..«.£'
s .. ..—
Economía de Mercado
Detrás de la primera combinación (I), que es el gasto en propio beneficio del
ingreso propio, está el principio Smithiano de que sólo a partir del esfuerzo uniforme,
constate e ininterrumpido de cada hombre por mejorar su condición de vida se derivan
tanto la abundancia pública como privada, y es la que predomina en las relaciones de
mercado, en las cuales participarnos todos y, por tanto, es la relación dominante de las
cuatro señaladas y la única que tiene la particularidad de cumplir el postulado de la
racionalidad económica, es decir, de cumplir con los postulados de la maximización de
la utilidad y de la minimización del costo que están presentes en todo intercambio
voluntario. Y esto es así porque en esta alternativa a la gente le interesa tanto lo que
compra como en cuánto adquiere algo. Las demás no.

En el segundo caso (II), que se puede ejemplificar con el regalo que alguien
hace a otra persona, se verifica sólo uno de los dos postulados, cual es el de mínimo de
costo pero no el de máxima utilidad. Para que cumpliese con este requisito el agasajado
debiera elegir el regalo, en cuyo caso es como si se le regalase el dinero mismo. En ese
caso, quiere decir que la combinación (II) se puede convertir en (I), con lo que también
se realiza el postulado de la racionalidad económica. De no ser así la alternativa (II)
seria parcialmente racional.

En el caso tercero, (III) donde el agente económico se beneficia de ingresos


ajenos (el automóvil de gobierno puesto a disposición del ministro, el teléfono celular,
etc), se observa que no interesa minimizar los costos, sólo maximizar la utilidad, por lo
que esta alternativa también es sólo parcialmente racional. Y la combinación cuatro
(IV) es la que no cumple en absoluto el postulado de la racionalidad económica y es la
que representa el quehacer político y estatal. Los políticos ofrecen gastar recursos que
les son ajenos para beneficio también ajeno, y así lo hacen cuando llegan a gobierno.
En este caso no se asegura ni La máxima utilidad de los beneficiarios del gasto, porque
la utilidad es una valoración individual, ni interesa minimizar el costo porque los
recursos son de terceros y no son propios. Y esto es así porque a la burocracia estatal
no le interesa lo que se adquiere, porque no es para beneficio propio sino para terceros,
y tampoco le interesa el cuánto cuesta porque son con recursos estatales.

Como el político al tomar la decisión de asignación de los recursos públicos


puede beneficiarse, la alternativa (IV) se puede convertir en la tres, vale decir, que la
gente del gobierno está tentada a desviar los recursos ajenos en su propio beneficio, lo
cual se conoce como corrupción.1°9 Incluso, sin caer en el soborno, la gente de
gobierno tratará por todos los medios legales de beneficiarse con los recursos que
administra. Por esto las obras públicas se adjudican a las empresas "amigas" del
gobierno de turno. se dan los denominados casos de nepotismo en las oficinas públicas,

" Una de las principales observaciones que se hace a las exitosas economías asiáticas en el camino de su
desarrollo económico, es lo que en inglés se denomina, cronyeapitalism. o sea el capitalismo de camarilla y
de amigos, incentivado por la intensa intervención estatal en la economia de esos países.

78
Economía de Mercado

los negociados, el pago de comisiones indebidas. la inversión pública de mala calidad,


la inefectividad del gasto público y su despilfarro, porque se invoca la bondad humana
de los político, burócratas y gobernantes, al momento de administrar los recursos
públicos. que es más dthil, al estímulo más fuerte del interés propio que ellos mismos
poseen. Es lo que se podría denominar como el "axioma de la corrupción". Lo que
acontece es que al tratar de promover el interés público alimentando la intervención
gubernamental, el político y el burócrata son conducidas por una mano invisible que
busca alcanzar intereses privados. El problema no estaría en la mano invisible del
mercado sino en la mano visible del gobierno.

No sirve la intervención del Estado por más tentadora sea la creencia de que se
puede rectificar lo que la naturaleza ha producido. Gary S. Becker, Premio Nobel de
Economía 1992, comparte las ideas de Friedman de que el socialismo y el Estado
benefactor, caracterizado por regulaciones excesivas, altos impuestos y subsidios
gubernamentales, debilitan a la familia como unidad económica y destruyen los buenos
hábitos de trabajo de la gente.

De igual manera, James Buchanan, Premio Nobel de Economía 1986, comparte


la visión de Friedman, y dice que el legislador en nombre del "interés público" gasta el
dinero de otras personas por lo que no tiene incentivos para cerciorarse que los gastos
estén bien realizados. En general, ve con escepticismo la capacidad del gobierno para
resolver los problemas sociales y económicos, porque los encargados de las decisiones
gubernamentales buscan favorecer sus propios intereses, de la misma manera que lo
hacen los ejecutivos del sector privado, y como las agencias públicas no tienen que
producir utilidades no tienen incentivos para reducir cl gasto. Hay que trasladar los
programas públicos al sector privado y a los gobiernos locales, c imponer
constitucionalmente restricciones al gasto público. Cuando sea posible hay que
trasladar las decisiones al sector privado. Un antecesor de esta escuela de pensamiento
fue George Stigler, premio Nobel de Economía 1982, quien sostuvo la teoría de la
"captura" por los grupos regulados de las agencias gubernamentales que reglamentan y
fiscal izan.' 10

Cuando el Estado interviene las actividades privadas en nombre de la igualdad


de resultados o como respuesta a los defectos del mercado, no alcanza la igualdad y
sacrifica la libedad,i 'l y hace más ineficiente el funcionamiento de la economía. La

1. 11ane Slim. -La economía de opción MaNica". Resista Facas, 3.1957. Servicio (:ultural de los
Washington DC.

11 "Una sociedad que anteponga la libertad acabará teniendo, como afortunados subproductos. mayor
libertad y mayor igualdad, porque una suciedad libre desata las energins y capacidades de las peponas en
busca de sus propias objetivos. No evita que algunas personas obtengan posiciones privilegiantes ;sem
tampoco las institucionaliza. conservo la posibilidad de que los desgraciados de hoy sean los privilegiados de
mailana." Milton y Rose !Medran,. ibid, paginas. 209 y 210.

79
Economia de Mercado
intervención en las actividades económicas privadas genera inmediatamente la
organización de los grupos privados de interés que tratan de beneficiarse con las
determinaciones gubernamentales. estos harán campañas para que la legislación les
favorezca y el "lobby" correspondiente. Las empresas privadas buscarán subvenciones
del gobierno y lo utilizaran para impedir la competencia con empresas extranjeras, lo
que a su vez ocasionará similares reacciones de otros gobiernos en favor de sus
empresas. de tal manera que las disputas privadas sc conviertan en diputas de
gobiernos. La economía se politiza. 112 Los que tengan más poder serán los que mejor
aprovechen la intervención gubernamental.'" A su vez, los burócratas presionarán cada
año por más presupuesto público, y dado que los programas sociales gastan mucho
dinero en quienes administran, éstos se benefician en desmedro de los directamente
beneficiados que deberían ser los pobres. -El gasto de la categoría IV tiende también a
corromper a los individuos implicados. Todos (uta; programas colocan a algunas
personas en la posición de decidir lo que es bueno para otros. Esto hace que un grupo
de individuos adquiera una sensación de poder casi divino; otro, una dependencia casi
infantil. La capacidad que tienen los beneficiados de ser independientes y tomar sus
propias decisiones sc atrofia si no se emplea. Además del despilfarro y de la
imposibilidad de alcanzar los objetivos buscados, el resultado final corroe el tejido
moral que mantiene unida una sociedad decente."'" Esta es una explicación de por qué
los programas públicos en lugar de beneficiar a los pobres benefician más a las clases
medias.

Desde el mundo práctico de la política contribuyen, a esta visión del papel del
Estado, estos pensamientos atribuidos al Presidente Ronald Rcgan de EE.UU: "El
gobierno es como un bebé. Un canal alimenticio con gran apetito en un extremo y

Un intento reciente de demostrar que los intereso privados dominan a los gobiernos la da el cincela
norteamericano Moorc con su película documental Fahreheit 9111, (21104) donde expone las relaciones
comerciales que la familia Bush tendría con la nobleza de Arabia Saudita, y argumenta que detrás de la
intervención militar norteamericana en Irak, llevada a cabe durante el año 2003, están intereses comerciales
nuncamencanos y de la misma familia del Presidente Busch. 1)c igual manera. Joseph E. Stiglitz. Premio
Nobel de Economia 2001. dice Cilla la politica estadunidense de recursos nanialm no es transparente y está
connolatla por intereses panieulares. La politica stsa.saiia .cerera de la Administración Bush es -para
beneficiarse a si mismos, a sus colegas o a un circulo de amigos más amplio que les han ayudado a
mantenerse en el poder". Might; "Cerro hacer que funcione la globalización", Editorial Tatas. Bogotá.
Colombia. 2006. página 200.

tau El gran critico del sistema capitalista. Cuba. Marx. perfecta cuenta se dio que ci Estado privilegiaba a
quienes estaban cerca del poder. a La burguesia. a ks ciase capitalista. por lo cual denominó al Estado corno un
-Estado burgués-. con lo cual queda decir que su rol era beneficiar y administrar los intereses d: esta clase
social. Convencido que el Estado servía siempre los intereses de alguien, pero no de todos, planteó la
necesidad de sustituir éste por el Estado obrero, bajo la égida de la "dictadura del proletariado", con lu cual
se conseguirla que los recursos que administrase el Estado pasasen a beneficiar exclusivamente a los
proletarios, porque sostenía -equivocadamente- que cra el único fackn productivo sacador de la riqueza.
Mamo y Rine Friedrnon. ibd, página 169.

en
Economía de Mercado
ningún sentido de la responsabilidad en el otro"; "El gobierno no soluciona problemas,
los subsidia"; -Se supone que la política es la segunda profesión más antigua de la
Tierra. Ele llegado a la conclusión, de que guarda una gran semejanza con la
primera".

Dada que la alternativa IV del diagrama (1.10) por principio no es


económicamente racional, y visto que inexorablemente hay ciertas funciones que el
Estado debe cumplir, que implica la administración de recursos, es imprescindible una
rigurosa institucionalización de un Estado para minimizar la irracionalidad señalada.
por medio de la implementación de normas de administración claras y precisas en las
instituciones públicas, implantación de la gestión y la gerencia pública, establecimiento
de manuales, normas claras de contratación de bienes y servicios, procesos
transparentes en la contratación de personal, mucha información sobre lo que hace el
Estado, cte. Claro está que este fenomenal reto será menor en un Estado que cumpla
sólo las funciones que señala la economía libre de mercado, cs decir, cuando sea un
estado pequeño. Y como la institucionalización del Estado es un hecho histórico y lento
se puede concluir que las naciones, hoy subdesarrolladas, caracterizadas también por su
incipiente desarrollo institucional, deben confiar menos en lo que hace el Estado y más
en lo que hacen las fuerzas del mercado, si quieren alcanzar el ansiado desarrollo
económico que beneficie a sus participantes de acuerdo a sus esfuerzos económicos y
no a su influencia politica.115

Finalmente, no se puede desconocer que las funciones asignadas al estado tienen


un costo que tiene que ser financiado con los impuestos. En la medida que el Estado
amplia su presencia mediante los programas que plantea cl Estado del bienestar,"
tienen necesariamente que aumentar las exigencias tributarias sobre su población. Por

" Es un hecho tan evidente y generalizado la corrupción en los Estados. que ratepareacy Inzemaconil.
anualmente. publica un Indice de Percepción de la Commeión, donde se concluye que en todos se presenta
este fenómeno. La diferencia está que en los paises desarrollados, y con Estados más institucionalizados, el
fenómeno es mucho menor que en los paises subdesarrollados y que tienen débiles instituciones.

Priedman, dice para el año 1979. que el gasto gubentrunemal en EE.1 L alcanzaba a más del 40 por ciento
de la renta nacional, del cual el gobierno federal utilizaba dos tercios, cuyo papel en la economía se habla
multiplicad> aproximadamente por dan en esos últimos cincuenta atlas. El gano militar estaba en el orden
del 5 por ciento de La renta y cl gasto no militar en más del 20 por ciento. Los gafes en salud, educación y
bienestar, que en 1953 representaba meras del cinco por ciento de los castas en defensa nacional. en 1973
riscendian a una vez y media más. Los gastos sólo en salud que eran alrededor del uno por ciento de la renta
nacional en 1960 significaron el 4.5 por ciento en 1977. Los gastos en los programas de bienestar, por
persona, representaban la mitad los ingresos de una familia en linea de pobreza. El principal beneficiario de
los programas de vivienda pública no eran los más pobres. Esto quiere decir que todo el dinero no se dirige a
los pobres, una parte sc va en gastos administrativos, otra en perumas que no son indigentes. como los
universitarios, y otra a penase que defraudan el serenad. Milton y Re 1 nednsm. ibid, paginas 134, 140.
156, 161. Se debe tomar en cuenta que, hoy, la economía norteamericana es la más endeudada del mundo y
para el año 2004 se estima un déficit fiscal del urden del caneo por ciento de su producto.

81
Economía de Mercado

tanto, a mayor gasto mayores impuestos o mayor endeudamiento público."'

La vida no es equitativa. Lo que es viable es la libertad interna del comercio y el


libre comercio internacional, que se constituyen en los mejores medios que tiene todo
pais para promover el bienestar de sus ciudadanos. Corno Milton Friedman dice: "La
libertad de comercio internacional favorece las relaciones armoniosas entre naciones de
distinta cultura e instituciones, de igual modo que la libertad de comercio interior
favorece las relaciones armoniosas entre individuos de distintas creencias, actitudes e
intereses."' 11

1.7.3 LAS RESPUESTAS A LAS LIMITACIONES DEL (EN EL)


MERCADO EN LA ECONOMÍA LIBRE DE MERCADO
Es necesario comprender la visión que tiene la ELM sobre los "defectos" del
Estado para comprender su renuencia a que este cumpla un rol activo sobre el
funcionamiento de la econoinia, aspecto que tiene que haber quedado claro con la
exposición del punto (7.2). Para esta corriente de pensamiento, en general, la
intervención estatal cn la oconomia tiende a agravar los problemas en lugar de
solucionarlos. Por tanto, se puede tener mejores efectos al enfrentar las limitaciones del
(en el) mercado ya analizadas, dejando que los propios mercados libremente se
desarrollen' 19 .

Es evidente que la riqueza y el ingreso se encuentran concentrados. En cualquier


país del mundo este fenómeno económico está presente. sin embargo, la concentración
es más intensa en las economías atrasadas o en economías con poco desarrollo de sus
mercados. En cambio todas las economías modernas. que son economias de mercado,
enseñan una concentración menor.

II 'Desde loa tiempos de Ilismarek, los alemanes han tenido un estado benefactor importante, que hoy
insumo más de la mitad del Producto Intento Bruto del pais". Francis lukuyania. "Confíana". Editorial
Atlántida S.A. Buenos Aires, 199n, página 232.

" Milton y Ros* Priedmon. ibid, página Ilft

"Dondequiera que se ha dejado funcionar al mercado ubre. en todos los lugano; en que ha existido cierta
igualdad de oportunidades. al hombre de la calle ha sido capaz de llegar a niveles de vida antes impensables.
En ningún sitio es más grande el abismo entre el rico y el pobre. en ningún lugar es más neo el rico y más
pobre el pobre que en las societbdes que no permiten el funcionamiento del mercado libre. Esto es cieno en
las sociedades feudales, mi como en uno parle de la moderna Sudamérica. donde el status heredado
determina la pe:1mM social." Milton y Ros.: Fnettman. Mid. página 207.

82
Economia de Mercado

20••
unís rico

e
$

2041
Wordore
'laguna • Immo Itlynta • Irives

Se puede representar el fenómeno de la concentración, ya sea de la riqueza


como la del ingreso. por un "embudo". Cualquier indicador de riqueza o de ingreso que
se utilice, se concluye que ésta está concentrada en una parte de la población, lo cual se
representa por la parte superior del embudo, siendo la parte inferior la que representa lo
que recibe cl resto y que es mucho menos. Sin embargo, hay una gran diferencia
cuantitativa si se trata de una economía moderna de mercado o de una economía
premodema, como se representa en los gráficas (17) y (1.8).

En el eje de ordenadas se puede medir la población de un país en quintiles y en


el eje de ordenadas cualquier indicador de riqueza o de ingreso. La ELM sostiene que
la experiencia enseña que el embudo del gráfico (1.7 es representativo de las economías
que tienen una Economia de Mercado poco desarrollada; en cambio, el gráfico (1.8)
representa a las modernas economías de mercado donde la concentración es menor. Y
esto sería asi porque cl desarrollo de los mercados hace que la riqueza y. por
consiguiente, los ingresos bajen de arriba hacia abajo. Es lo que se denomina la —teoría
del chorreo", ariete down) es decir, que la Economía de Mercado, en el tiempo, hace
que la riqueza y los ingresos que se encuentran concentrados cn determinados grupos
sociales comienza a bajar a los demás, la riqueza se desparrama. se disemina, se
extiende y fluye de arriba hacia abajo. En los proceso iniciales del desarrollo de una
Economía de Mercado es posible que aumente la concentración pero luego fluye hacia
abajo dando lugar al embudo de la gráfica (1.8). Las economías de mercado son las que
permiten la expansión de las clase medias y la que permite, a la postre, la efectiva
reducción de la pobreza.

Pero veamos de manera puntual las respuestas que la ELM tiene para las
diferentes limitaciones que enfrenta, o que se encuentra una economía de mercado.

I) Economía libre de mercado mundial

En cuanto a la desigual distribución de la riqueza en el ámbito mundial, la mejor


respuesta está dada por las cuatro libertades: Libertad de comercio; de bienes y

83
Economía de Mercado
servicios; libre movilidad; de factores tanto de capital como del trabajo, Esto conllevo
la plena libertad de todos los precios. entre ellos salarios, tasas de interés y tipos de
cambio. La mejor manera de que las relaciones internacionales se estabilicen es por
medio de los tipos de cambio determinados por el mercado, es decir, tipos de cambio
flotantes.I20 La mejor cooperación internacional hacia los países pobres, por parte de
los países ricos, es la plena apertura de sus mercados para que estos vendan todos los
productos en los cuales tengan ventajas comparativas y compaiiivas.111 La mejor
manera de que los paises pobres se beneficien de la riqueza de los ricos es abriéndose
completamente a la inversión extranjera directa. Si uno de los más graves problemas
que tienen los paises pobres es la insuficiencia de acumulación de capital, capital que
cs relativamente abundante en los países ricos, la transferencia de este vital factor
productivo hacia los países pobres mejorará el stock de riqueza, con lo cual los países
pobres podrán aumentar su capacidad productiva. Y adicionado al capital viene la
tecnologia, tan imprescindible para acelerar el crecimiento económico de cualquier

ii) Eliminar las barreras

La desigualdad de riqueza espacial al interior de un país, también se combate


eliminando todo tipo de barreras al comercio interno, las trancas que colocan los
gobiernos locales en los caminos, los muchos controles y las continuas inspecciones de
funcionarios aduaneros, al interior de un país no ayudan a la producción ni al comercio.
Se deben eliminar las normas legales que desincentiven la actividad empresarial y a la
burocracia gubernamental tanto nacional, regional o local, que inútilmente hace dificil
la instalación do actividades económicas. En general, eliminar los costos de instalación
para cualquier actividad económica y para su funcionamiento.

iii) Impuestos bajos

'N Los tipos de cambio libres son a la economiza internacional lo que los precios son a una economia
nacional. Precios y salarios se determinan en términos de monedas nacionales. los mismos que son
comparables en a mundo por medio de los tipos de cambio. Para que el cornacio internacional "a enciente
se requiere que los tipos de cambio te determinen libremente como también los precio> y salarios. Precios y
salarios tenderán a igualarse en la medida que se tenga libre movilidad de fwtores.

"ILos trabajadores en los paises desarrollados se oponen al libre comercio con el argumento de que deben
enfrentar una "competencia desleal" por paute de los trabajadores de otros paises que están dispuestos a
trabajar por salarios mis bajos, sin tomar en cuenta que esta es la esencia de cualquier mercado sea nacional
o internacional. ya que cuando aparecen nuevos productos que desplazan a los antiguos. también se desplaza
a los Irabajadores que producen estos último:.

22 "En lugar de conceder subvenciones a los gobiernos extranjeros. en nombre de la ayuda económica,
promoviendo con ello el socialismo, al mismo tiempo de resuingir los productos que ellos producen,
podriumos decirles: Nuestro incitado les está abierto sin aranceles u otras restricciones. Vendan cn él lo que
puedan y quieran. Compren lo que puedan y quieran." Milton y Rusa Priedmon. ibid, página SO

84
Economía de Mercado

La mejor política de fomento a la formación del patrimonio individual o


familiar, es que la gente aprenda con rapidez que los resultados del esfuerzo de su
trabajo, de la creatividad y de la invención, son de apropiación personal y no
gubernamental. corno suele hacer cuando se imponen elevados impuestos. Una
sociedad liberal que tiene un Estado pequeño, también requerirá bajos impuestos, lo
que constituye un gran aliciente para la formación de la riqueza personal.

Muchas veces se presenta una contradicción en cl comportamiento de la gente,


por un lado quiere que cl listado le provea la mayor cantidad de bienes públicos y, a
veces, no tan públicos, pero por otro lado es reacia al pago de impuestos.
Adicionalmente, no confía en la forma en que los gobiernos utilizan los impuestos que
se paga en toda sociedad.'"

Iv) Ingresos para los pobres en la forma de dinero

Los mismos argumentos expuestos en los párrafos anteriores justifican por qué
no es lo óptimo que los gobiernos modifiquen la distribución del ingreso que se
determina en los mercados, porque ese proceso está indisolublemente ligado a la buena
asignación de los recursos en función del principio de escasez y de racionalidad
económica.124 Sin embargo, si se quiere modificar la distribución del ingreso, un
segundo mejor sería que se realice una politica fiscal rcdistributiva de ingresos de
manera directa. Esto quiere decir que los impuestos que sc apliquen a los ricos deben
dirigirse en la forma de subsidios a los pobres pero en dinero, y no en la forma de
programas del Estado del bienestar ya comentados por las razones también ya
explicadas. Se supone, equivocadamente, que por ser pobres no se sabe mejor lo que
quieren, lo que les conviene y necesitan para sí y para su familia, como acontece con
cualquier otra persona que no cs calificada de pobre. Al aumentar el dinero en poder de
los pobres. lo que se hace es aumentar sus votos monetarios en el mercado, con lo que
se aumentará la producción de bienes y servicios que ellos quieren, que ellos elijan, y
no como consecuencia de la decisión paternal de algún burócrata, supuestamente
benevolente. Si se cree que la educación cs fundamental para que los pobres salgan de
esa situación. el gobierno les puede entregar "vales" para el gasto en educación. 115

121 Una encuesta realizada en las tres principales ciudades de Bolivia concluye que únicamente el 10 por
ciento de la población considera que los impuestos que se recaudan son hien administrados por el gobierno,
Empresa "Apoyo. Opinión y Mercado". Marzo 2005

124 "Irn toda sociedad. por organizada que este, la distribución del ingreso siempre produce descontento. A
todos nos cuesta entender por qui cobramos menas que otros que no parecen estar más preparados. En un
sistema basado en órdenes. la envidia y la insatisfacción apuntan a la< gobernantes. En un sisacma de
men-ado lktc. apuntan al mercado". Milton y Roa Encanan, aria, página 42

t'S LA educación es un matado donde los padres y los hijos son los consumidores y los profesores . y
administradores de las escuelas son ION productores. Como en cualquier macado ellos saben mucho mejor lo
que quieren que la burocracia chistal que administra la educación pública. Sin embargo, los consumidores

85
Economia de Mercado
y) La competencia elimina los monopolios
Con relación a los monopolios, también la mejor política para luchar contra su
presencia es libre comercio internacional tanto de bienes de consumo como de bienes
de capital, libre comercio que se debe entender como la ausencia de aranceles o de
medidas para arancelarias que impiden efectivamente el libre comercio 126 Y en general
eliminar toda barrera artificial para el ingreso a las diferentes actividades
económicas.'" Una forma disimulada de mantener monopolios son los derechos de
propiedad intelectual y patentes. Está bien que esté prohibido el plagio, pero prohibir
algo que tecnológicamente puede ser copiado, no es lo mismo. El que fotocopia un
libro no cambia el nombre del autor, como tampoco el que copia inósica en un CD. Lo
que pasa con estas cosas, como con los programas de computación, que también se
pueden copiar, es que así lo permite inexorablemente el desarrollo de la tecnología, y
que entre otras bondades tiene grandes externalidades positivas.I28 Muchas veces se

han perdido la capacidad de elegir lo que es bueno para ellos porque esta función ha posado a depender de los
burócratas gubernamentales, quienes determinan los contenidos de los programas de educación, muchas
veces más preocupados en la ideologia y en la batalla por el poder politieo que en la ciencia y en la
producción. es decir, ellos se atribuyen la capacidad de saber lo que es bueno para gente muy diferente y que
Viven en diferentes lugares, e incluso definir la escuela a la cual debe asistir su hijo si es que se elige la
educación fiscal. Una forma de superar esto y otorgar una mayor libertad de elección a los padres de familia,
manteniendo el financiamiento público de la educación para los pobres, es el sistema de vales, sugerido por
Milton Friedman. El presupuesto público destinado a la educación se podria dividir entre el total de alumnos
que asisten a las ~lelas fiscales, dando lugar a un cupón con un valor que seria el resultado de esa división.
Cada uno de estos cupones se entregarla a cada uno de los estudiantes, para que ellos elijan la escuela a la
que quieran asistir, no sólo entre las escuelas públicas sino también entre las privadas. Esto no sólo permitiría
recuperar la soberanía del consumidor en el mercado de la educación sino que promovería una sana y
necesatia competencia en este mercado. Véase Milton y Rosc Priedman, ibid, Capitulo 6. Gary S. Becker.
quien comparte el criterio de Friedman. dice que deberian darse vales educacionales a los padres para que
aquellos puedan adquirir la educación más conveniente para sus hijos. y de smia manera obligar a las escuelas
a competir ofreciendo lo que el mercado requiere, y no programas inventados por burócratas
gubernamentales que no tienen la menor idea del comportamiento del mercado del trabajo, más aun. si se
considera que la educación es una inversión que, hoy. explica las diferencias salariales en los diferentes
mercados de trabara del mundo.
-Las ganancias que obtienen algunos productores gracias a los arancelc.s y otras restricciones quedan
compensadas con creces por las pérdidas que sufren otros productores y especialmente los consumidores en
su conjunto.- Milton y Rosc Friedman, ibid. página 64

ir "Pocas veces se puede establecer un monopolio en un pais que no practique la ayuda gubernamental a las
claras o encubiertamente". Milton y Rosc Friedman, ibid. página 83

Se está generalizando las fotocopias de libros y copias de CDs, programas informáticos, programas
musicales. enciclopedias, películas, juegos, todo puede ser copiado y distribuido sin intermediarios. El precio
que se paga por atas copias, mal llamada "pirateria- por ser una buena Causa, y que es la difusión sin
intermediarios de externalidades positivas, es muy bajo, cn relación al "original- que cuesta varias veces más.
Los universitarios cn ninguna parte del mundo están en condiciones de adquirir originales, a no ser que sean
lo hijos de los ricos. Con Internet se tiene una autopista que no cobra peaje y que no tiene policías. Los
consumidores están en jauja y el conocimiento so difunde y se generaliza para todos y está a plena
disposición de quien quiera tenerla. muchas veces sin costo monetario alguno, ante los airados rociamos de

86
Economia de Mercado
argumenta que un inventor no recibe el producto de su invento, argumento con el que
se han creado los derechos intelectuales, cuando en realidad la mayoría de las veces el
derecho de propiedad es vendido a alguien con poder económico, quien en verdad es
quien después disfruta del plusvalor del invento, pero rara vez el original inventor. No
creo que en la historia de la humanidad hubiesen sido muchos los inventores que se
enriquecieron con sus inventos. Sí lo hicieron las ricos que compraron estos derechos.
quienes hicieron inversiones especulativas. Y si no fuese así, el inventor. el científico,
el profesor. el talentoso cantante, el talentoso escritor, tienen que aprender que sus
dones tienen externalidades positivas de casi imposible recompensa, en lo que se
refiere a la di lusión de lo que hacen.

vi) Que los privados corrijan las externalidades

Por todo lo expuesto, se puede concluir que el intento de corregir por medio del
Estado la presencia de extemalidades, no es posible, porque resulta muy caro hacer
pagar a las personas que generan externalidades negativas, y también dificil premiar a
quienes generan externalidades positivas. Como Friedman dijo todo cuanto hacemos
tiene efectos sobre terceros, que puaien ser mínimos o no. Y querer introducir al
Estado para que realice las compensaciones correspondientes, no es lo óptimo. porque
los defectos administrativos del Estado también generan beneficios y costos a terceros.
A los privados les es dificil identificar quiénes generan las externalidades y la forma de
valorarlas, con mayor razón le será más problemático hacerlo al Estado. Si es fácil
identificar la extornando& también será fácil obligar a la compensación voluntaria de
los privados envueltas en la extemalidad. Si no es fácil. es mejor dejar como está.
porque los costos de querer hacer la corrección suelen ser mayores que los beneficios.

Con relación a la creciente preocupación sobre el medio ambiente y su cuidado.


se puede sostener que la mejor política medioambienzalista y de conservación es
perfeccionar los derechos de propiedad privada sobre todo tipo de recursos naturales.
comenzando por la tierra, los recursos hídricos, como los ríos y el mar, y sus productos.
etc. El propietario de un río velarla mejor que cualquier entidad estatal la no
contaminación. Si el mar tuviera dueños precisos. los peces y sus potencialidades
serían adecuadamente explotados y conservados. Las tierras no se deterioran, ni se las

las grandes transnacionales. que ven perderse innorabkmenk su poder de mercada por culpa de la
kcnología de ks infounacion. y ano ello pascua-as monopolicas. que ahora se dispersan a lo largo y ancho
del match. gracia. a sus bajos costos ak ditlisión. Si ka palmead sc puede repmducir infinitamente: y sin
costo y sin que nadie sepa. ¡almo se la puede proteger! Esto elimina los precios abusivos. La información se
abarata. Tampoco parece preocuparle mucha a Bill Males proteger sus productos de Windows porque bu
difusión medianle copias entre los jóvenes hace que eran.. los dominen] y cuando comienzo a trabajar en
empresas que tienen los mismos produclos por los cuales pagan revalúes. disminuyen sus comas en instruir a
esta gente en el manejo de alas paquetes porque los conocen. La Iconología de la información y de su
difusión se esti consistiendo en ka mejor poliiica de redistribución de la siguen, de los ricos hacia los pobres
y en una fama de usaste:ir tecnología y coneamienka también desde los ricas a las pobres. Las
enernalidades mansas son un regalo de L1 CC0110111i3 de mercado. Un bkn público.

87
Economía de Mercado
sobreexplota, ni hay deforestación cuando tienen propietarios claros. En la medida que
se avance en el perfeccionamiento de la propiedad, los dueños de los recursos serán los
mejores vigilantes que aseguren el no deterioro de los recursos naturales.

Sc debe reconocer que los problemas de contaminación del mcdioambiente son


problemas de naturaleza económica, que se pueden resolver a partir de la definición
clara de los derechos de propiedad, así como de las obligaciones que implica la
responsabilidad civil por su tenencia, y el desarrollo del mercado correspondiente en
consecuencia. Si el Estado quiere hacerlo requiere recursos porque esa labor tiene
costos y esto implica mayores impuestos a la sociedad para financiar adecuadamente el
trabajo a realiz.arse.119 Otra forma de enfrentar las externalidades, en el campo del
medio ambiente, es la venta de permisos, transferibles, para contaminar a partir de una
determinación técnica de cuál el volumen máximo de contaminación permisible, y el
precio de cada permiso se puede determinar en mercados de subasta. De esta manera, si
la demanda de contaminación es muy alta tendría que subir el precio de los permisos.
lo cual serviría como un inhibidor para aumentar la contaminación y alentar
alternativas tecnológicas para su reducción.

vii) La información es un mercado que se desarrolla

En cuanto al problema de la información asimétrica, los mercados están


enfrentando el reto. La aparición de los grandes supermercados es una gran garantía
sobre la calidad y seguridad de los productos, porque estos intermediarios se
especializan en conocer las bondades de los productos que venden y toda su reputación
y negocio está en otorgar esta seguridad. Otra forma es el prestigio de la marca de
algún producto. Las certificaciones privadas de calidad, las calificadoras de riesgo para
el mundo financiero, etc. Finalmente, se debe tomar en cuenta que la información es
una mercancía también como cualquier otra, y su obtención tiene un costo. Quien esté
mejor informado tendrá mayor éxito en los mercados. Pero, como también ya se dijo,
gracias a la tecnologia de la información cada vez cuesta menos la información y el
conocimiento.'"

"4 Friedman aclara que no es que no debe haber nunca intervención gubernamental. pero cuando se da. se

deben medir muy bien los costos y benetkios de las intervenciones administrativas. y se debe hacer pasar cl
costo a quienes proponen la intervención. Milton y Robe Friedman. ibid. pagina 54

e " Se podría penar que en la medida que los bombees se modernizan el enano disminuye y cumplen con la
ley que elles mismos se la han dado. sin embargo, esto no parece irrefutable. Sin embargo. la honestidad. la
confianza y el capital social son elementos fundamentales pan el desatollo económico. Una parte
importante del capita! humano coa constituido por la capacidad de asociarse entre si. Las sociedades suelen
ahorrar costos de transacción porque eme sus agentes económicos existe confianza en el momento de
internctuar. las sociedades que eundnlyen la confianza son más eficientes que las que tienen bajo nivel de
confianza, quienes requieren contratos y mecanismos de obligación. Todas las sociedades económicas de
éxito están unidas por la confianza. Véase Francis Fukuyaina, "Confianza". Editorial Atlántida, Buenos
Aires, 1996.

88
Economia de Mercado
viii) Las políticas antlelelicas no sirven

Con relación al problema de los ciclos económicos, los intentos estatales de


control tienden a fracasar y en lugar de atenuar su comportamiento lo agravan, como
pasamos a explicar. Es muy dificil precisar. y de manera inmediata, el lugar del ciclo en
que la que la economía se ubica. En primer lugar está la demora en el diagnóstico.
Supongamos que una economía está iniciando una expansión de la producción por
encima a la potencial: precisar este hecho tiene demora. Lo que sucede es que una
política anticícliea es muy compleja de manejarla y administrarla. Primero, es dificil
diagnosticar con precisión y con oportunidad en qué parte del ciclo una economía sc
está ubicando. Segundo, también es trabajoso instrumentalizar la politica requerida. Y
es mucho más arduo hacerlo cuando la economía se está expandiendo y querer frenarla
cuando se está llegado al boom. Ningún gobernante está dispuesto a escuchar y aceptar
que la economía se está dinamizando de manera peligrosa, cuando convencido está de
que ese proceder cs consecuencia de lo bien que está gobernando su nación. Es como si
la gente estuviese pasando muy bien en una tiesta y alguien se le ocurriría terminarla
más temprano de que lo se tenia prevista. ¡A nadie le gusta parar la farra!

Si la economía se acelera correspondería hacer una política fiscal y monetaria


contractiva vale decir, por el lado fiscal aumentar los impuestos y reducir el gasto
público, y por el lado monetario aumentar la tasa de interés. En sociedades
democráticas donde el manejo de los recursos públicos requiere la aprobación de un
Congreso Nacional, es sin duda tarea harto dificil obtener la aprobación de los intereses
privados para aceptar aumentos de impuestos y, más aún, la reducción del gasto
público o transferencias, a no ser que políticatnente los beneficiarios sean muy débiles.
Puede ser que los bancos centrales sean más oportunos al momento de modificar sus
tasas señalizadoras de intert4;„ como lo hace la Reserva Federal de los EE.UU y, de esta
manera, ser más exitosos en el tratamiento del ciclo económico, aspecto que sin.
embargo, Milton Friedman tiene serias dudas de que así sea.131

La experiencia enseña también que las políticas anticiclicas se las aplican más
en las fases descendentes del ciclo y poco en las fases ascendentes. Cuando una
economía esta por caer en crisis e ingresar a la recesión se impulsan expansivas
políticas fiscales y monetarias para impedir su caída, pero de manera asimétrica, ya que
cuando el ciclo se acelera hacia arriba lo que requiere políticas fiscales y monetarias
contractivas, para suavizar cl ciclo, no sc actúa de esta manera. La experiencia enseña

211 El crecimiento monetario acelerado en los ELIJO responde a tres razones: aumento del casto público. la
politica de pleno empleo, y una politica equivoca del FED. En cuanto a este último astral. cl FED en lugar
de abocarse al control de la cantidad de dinero -poder para lo cual tiene- pone el corazón en los film de
alteren, algo para to que cmecu de poder. El resultado es el fracaso en ambos frentes. amplias oscilaciones de
la cantidad de dinero y de los tasas de interés y una inflación que oscila. Milton y Rose Friedman,
páginas 364.368

89
Economía de Mercado
que los gobiernos continúan impulsando políticas activas en la fase ascendente del
ciclo, con lo cual en lugar de amortiguar este comportamiento lo sobreexcitan. Este
comportamiento devino, de manera creciente, en que la inflación se convirtió en un
acompañante ineficiente e incomodo. pero permanente, de la vida de los ciudadanos, en
todo el mundo durante el siglo XX, hasta que en los años 90, los gobiernos de los
paises decidieron dar lucha frontal para eliminar la inflación. o cuando menos para
ubicarla a niveles tolerables de no más del 3% anual.132

ix) La plena estabilidad no es de este mundo

¿Por qué la economía es cíclica? Esta es una pregunta que ha merecido mucho
análisis, principalmente, como consecuencia de la Gran Depresión de los años 30. La
conclusión es que cl ciclo económico es consubstancial a una econontia libre de
mercado, o lo que es lo mismo decir a la libertad de los agentes económicos y la
solución, por tanto, no pasa por la desaparición del ciclo sino por su amortiguamiento.
Esta mitigación cs posible en la medida que los mercados se flexibilizan, se integran y
se desarrollan, y en la medida que los agentes económicos manejan una óptima
información.

En una economía libre de mercado los agentes económicos toman libremente


sus decisiones al momento de asignar sus recursos, siendo de destacar los recursos que
se dirigen al ahorro y a la inversión. No es lo mismo ahorrar recursos financieros
comprando títulos valores, para financiar inversiones, que atesorarlos. Cuando cl dinero
se atesora —o sale de un pais- automáticamente la demanda global de la economía se
hace insuficiente para absorber toda la oferta. Cuando los inversionistas tienen pésimas
expectativas sobre sus negocios futuros deciden no invertir, por más que dispongan de
los recursos para hacerlo. Al actuar gencializadamente de esta manera, se enfrenta una
auto profecía cumplida, porque al dejar de invertir quedan recursos ociosos que no se
incorporan en el siguiente ciclo productivo, lo que reduce la producción y empleo.
Siguiendo esta lógica. en cada periodo siguiente se tiene un nivel de producción y de
empleo menor al anterior, con lo que la economía se mueve en la parte descendente del
ciclo hasta llegar a la depresión.

x) Las políticas son procielicas

Si sc lograse diseñar e imponer políticas contractivas, en el preciso momento, su


implementación siempre tendría una demora y es probable que los eflxtos se darían
cuando la economía ya hubiese ingresado a su fase descendente, con lo que se
agravaría la caída de la economía, y esto debido a que toda medida de política
económica tiene rezagas en sus efectos, de la misma manera como sucede cuando un

In Comenzando por la Unión Europea. siguiendo con el MERCOSUR y lo Comunidad Andina de Naciones,
todos hoy convergen que la inflación anual no debería posar de un 5 por vieran.

90
Economia de Mercado
paciente toma tnedicamento.s, sus efectos demoran en hacer efecto. En definitiva, por lo
indicado, las políticas fiscal y monetaria. supuestamente anticiclicas, sc tornan cm
prociclicas acentuando el ciclo económico en lugar de amortiguado.

La actividad económica privada puede ser inestable, pero lo es más cl gobierno


con sus intentos de políticas anticiclicas, porque éstas son aún más desestabilizadoras
por los comentarios efectuados. Los monetaristas w sostienen que las políticas antes
descritas, al final, se toman en prociclicas, ya sean por mal o inoportuno diagnóstico,
deficiencias en el diseño y en la implementación oportuna, inflexibilidades de las
mismas una vez implantadas, ele: todo lo, cual a la postre agrava el comportamiento
cíclico de la economía.

xi) Constancia de la política fiscal y monetaria

Por tanto, consideran que la mejor politica anticiclica es una politica fiscal
basada en cl equilibrio presupuestaria. y una politica monetaria constante. El equilibrio
presupuestario, en este contexto. se entiende como aquel donde el Estado no gasta más
allá de lo que recauda. En otras palabras. el Estado no debe endeudarse. no debe haber
déficit fiscal. Esto llevaría a un comportamiento de gasto público consume año tras
año que amortiguaría la volatilidad proveniente del lado de la inversión privada. Por
política monetaria constante sc entiende asegurar una expansión monetaria (liquidez,
dinero) año tras año a una misma tasa, compatible con el pleno empleo de la economía
y la estabilidad de precios, lo cual también se traduciría en tasas estables de interés.
Estas política de equilibrio implicará que sin bien el ciclo económico no desaparece se
vería muy amortiguado. El gráfico (1.6) ya presentado sirve también para explicar este
tipo de política, con la salvedad de que el amortiguamiento del ciclo se da precisamente
no por la intervención estatal sino por su ausencia. Para los monetaristas la economía es
como una nave en cl espacio que puede moverse a una velocidad constante, que se ve
afectada si el Estado envia sus polizontes a controlarlas e indicarles lo que tienen que
hacer.

xii) liberalizar los mercados del trabajo

Por último, con relación al problema del desempleo, la solución está en eliminar
todas las barreras que no están permitiendo la existencia de una plena competencia y
transparencia en los mercados del trabajo. La solución viene por buscar la
flexibilización de los salarios, la libre contratación y despido sin mayores costos para el

Se denomina Monetartimo aquella acorta de pe~tiento económico que da gran imponancia a la


conducta del dinero ranas por el lado de ni oletea como de w demanda. Soxtiene que ninguna explicación
tel el componamiemo azonotrieo ami emplean. in no explica adecuadamenie La razones pee las cuales la
demanda de dinero pede cambiar. Adicionalmente. sostiene que el Calado ea el principal foro de
inestabilidad económica, por lo cual C. mejor tener reglas fijas. que vatithIcs, en los caninas de la política
fiscal y de la polinea MtlfiChltt.

91
Economía de Mercado
empresario.
No puede haber una flexibilidad sólo hacia arriba y, menos aún, si no es
consecuencia del comportamiento real del mercado. Los trabajadores tienen que
aprender que lo que venden es un servicio y que está sujeto a la ley de la oferta y de la
demanda. Así como los salarios, en términos nominales, pueden subir deberían poder
bajar. El libre movimiento de trabajadores en el mundo debe acompañar al libre
movimiento de capitales, y no como ahora que el segundo goza legalmente de esta
movilidad pero no así el primero, que se encuentra muy limitado desde países no
desarrollados hacia los desarrollados, donde no se quiere que sus trabajadores
enfrenten la competencia de una mano de obra más barata y que pueden ser en muchos
casos más competente.

El desempleo siempre existirá, el tema es minimizado. El empleo está sujeto a


riesgos como los que tiene cualquier venta, o cualquier actividad económica. Los
trabajadores tienen que comprender que los sindicatos que luchan por aumentos
salariales cuando así los consiguen, no son a expensas de las empresas sino a expensas
de quienes se quedan en la calle, y la de sus hijos que en el futuro tampoco tendrán
empleo, porque salarios artificialmente altos, hoy, incentivan la sustitución de procesos
productivos intensivos en capital en lugar de procesos intensivos en mano de obra.
Hay que eliminar las políticas de salarios mínimos que perjudican a los jóvenes
y a los pobres. ya que les quita la alternativa de prepararse y fonnarse en el mismo
lugar de trabajo, y que alienta la existencia de mercados negros e informales en el
campo laboral, y fomenta la explotación de los más débiles y necesitados porque les
quita todo tipo de protección legal.
Hombres y mujeres deben ser retribuidos tomando en cuenta únicamente su
contribución en la producción, y sin ninguna discriminación de género. A cambio de
esto, la mujer no puede esperar tratos preferenciales a costa de la empresa y amparada
en su condición de madre. Y si los mercados de trabajo se liberalizan y se desarrollan,
con toda posibilidad se desarrollarán los seguros privados de desempleo. como en la
actualidad los seguros privados ya están presentes en diferentes campos. La
modernidad enseña a los humanos que vale la pena utilizar parte de sus ingresos para
adquirir seguros en todos los campos posibles que minimizan los riesgos, con la
esperanza de que nunca les lleguen los siniestros, pero con la seguridad de que si algún
día así sucede, ese costo será sobrellevado voluntariamente por el conjunto de la
sociedad, no por uno solo ni por la imposición gubernamental, sino por el
convencimiento consciente que dice que vale la penar efectuar un pequeño costo que le
asegura no la ausencia de una tragedia en el futuro, pero por lo menos, para él, la
minimización del costo monetario. Un pequeño costo cierto para enfrentar una tragedia
incierta.

1.8 LIBERTAD ECONÓMICA Y CRECIMIENTO


92
Economia de Mercado

ECONÓMICO
Heritage Foundation, anualmente publica un índice de libertad económica (1LE)
el cual si se lo relaciona con el producto per cápita (PIE4,), que publica el Banco
Mundial, se tiene tina relación directa con bastante aproximación, con lo cual se
confirma la hipótesis que las sociedades que privilegian la libertad económica tienen
mayores posibilidades de desarrollo económico que aquellas que no la hacen. Cuando
el ILE se aproxima a uno, quiere decir que la economía en cuestión goza de una mayor
libertad económica; cuando se aleja de uno, sucede lo contrario. El siguiente cuadro,
elaborado por Alejandro Mercado, muestra lo señalado sobre la muestra de 141 paises
y para el año 2003. Aunque hay una cierta dispersión cn los datos en la parte derecha
del gráfico, no se observa el mismo comportamiento en la parte izquierda, lo que nos
permite concluir que la mayoría de los paises que tienen bajo producto per cápita
también tienen bajo indice de libertad económica. Si esto es así, igualmente, se puede
deducir que si los paises pobres incrementan el accionar libre de los mercados, estarán
superando uno de los primeros escollos en el camino del desarrollo económico que es
generalizar la libertad económica.

Gráfico 41.9) RELACIÓN ENTRE EL INDICE DE LIBERTAD ECONÓMICA Y


PRODUCTO PER CAPITA. AÑO 2003

41,030

armo
•fli
• o
3W21)

300W a
2
flan
á. o
"0 II 15
wu
.1.- u

u
lo003

5000

:
4.5 4 3.5 3 2,.. 15 1
indice de Libertad Economice (ILE)
Fuente: Elaborado por Alejandro Neruda y publicado en el Semanario "Le epoca", 6420015.
La Pu. Sallvla

Otra investigación a nivel mundial ha correlacionado para 123 países la libertad


económica -medida por un índice que reúne 38 indicadores, agrupados cn cinco
categorías que son: Tamaño del gobierno. estructura legal, política monetaria y
bancaria, comercio internacional y el marco regulatorio- con la tasa de crecimiento del
PIB per capita, dando como resultado que el quintil de paises con menor libertad

93
Economia de Mercado
económica y menor nivel de PIB pa capita tuvieron un decrecimiento por habitante dcl
0.85 por ciento en el periodo 1990-2000, y el quintil de países con mayor libertad
económica c igualmente mayor nivel de PIB por habitante, tuvieron una tasa de
crecimiento de este indicador del 2.56 por ciento, en el mismo periodo.
En modelos econométricos de regresión múltiple sobre crecimiento económico
per cápita, y para una muestra de 80 países, se ha encontrado que es significativo
también el coeficiente de correlación tanto entre la libertad económica y el crecimiento
del P18 por habitante, como cuando se expande esa libertad. Para la libertad económica
se determinó un parámetro positivo cercano a uno, y del orden y en el rango del 0.80; y
de 0.51. si se refiere al aumento de esa misma libertad económica:34

ANEXO 1.1

EL EMPRESARIO"

Por: Armando Méndez Morales


Para la famosa escritora Ayn Rand, rusa de nacimiento pero norteamericana por
adopción, el hombre es un ser heroico, cuya propia felicidad es el propósito moral de su
vida, el éxito productivo su actividad más noble y su razón es lo único absoluto. Para el
desarrollo humano el sistema político y económico ideal es el de la libertad: 'Un
sistema en el que las personas tratan unas con otras, no como verdugos y víctimas, no
como amos y esclavos, sino por medio del intercambio libre y voluntario para el
beneficio mutuo. El único sistema auténticamente humano es aquel en el que nadie
puede obtener ningún valor de los demás recurriendo a la agresión. ni al inicio de la
fuerza fisica".
En su prestigiosa novela "La rebelión de Atlas", cuyos personajes centrales son
los hombres y mujeres de empresa, que, con sus grandezas y desgracias, hacen el
bienestar de los pueblos, se encuentran juicios que nos permiten comprender quienes
son los empresarios y cómo la gente los ve.

La acción de todo empresario descansa en un hecho mural. ¿Está bien o mal la

Vise Julio Brote. "Econurnic Fredom and World Econontic Orowth: Evideace and implicationc,
publicado en Revista Latinivamencono de Dmarrollo Económico, Octubre de 2003. IISEC, Universidad
Católica Boliviana. La Par. Bolivia.

In Publicado en el periódico I.n R.v ón, 22.9/07,La Paz, Bolivia

94
Economía de Mercado
decisión que he tomado? -se pregunta todo empresario-. Bien o mal, ¿para qué? Para un
propósito, el de producir algo. Pero producir algo siempre mejor. Esto requiere juicio,
capacidad, conocimientos. iniciativas, predisposición al riesgo. "Observe un generador
eléctrico y atrévase a pensar que ha sido creado por la fuerza bruta de seres carentes de
inteligencia. Intente cultivar una semilla de trigo sin los conocimientos transmitidos por
quienes lo hicieron anteriormente. Trate de obtener alimento tan sólo con movimientos
físicos, y se dará cuenta de que la mente humana es la raíz de todos los bienes
producidos, y de toda la riqueza que alguna vez haya existido sobre la Tierra". La
riqueza es el producto de la capacidad del hombre para pensar.

El empresario que tiene el rol de combinar adecuada y creativamente los


factores productivos. es aquél que no se somete a la naturaleza sino que dedica su vida
a conquistarla y a colocarla al servicio de su felicidad y bienestar. Aprende que el
castigo es producto de los propios errores. Si decide mal, pierde. Sin embargo. es
odiado, no por sus equivocaciones, sino por sus logros. Lo califican de egoista por
tener el valor de actuar según su propio juicio, y por ser el único responsable de su
existencia. Lo califican de arrogante. por poseer una mente independiente; de cruel por
su inflexible integridad; de antisocial, por poseer la visión de aventurarse en rutas sin
descubrir: de implacable. por su férrea autodisciplina,;de codicioso, por su poder
creador de riqueza: de parásito paradójicamente- luego de haber generado una
corriente de bienestar.

El empresario es aquel que produce abundancia en lugares donde sólo había


antes descampados y miseria, donde vivía gente que sufría hambre. Gracias a la acción
del empresario esa gente deja de sufrir hambre. Sin embargo, es tildado de ladrón,
explotador, inmoral y es desdeñado por vulgar materialista. Y soporta en silencio todo
este juego de calumnias.

El empresario, que es un ser humano heroico y moral, es quién pone en


movimiento el proceso del intercambio, donde triunfa el mejor producto. el trabajo más
perfecto, cl hombre de mejor juicio y de mayor idoneidad, porque todos acuerdan
"como árbitro decisivo a la razón en lugar de la fuma". Es justo reconocer en Simón
Patino al gran empresario que llevó la civilización y la modernidad a una parte de
Bolivia.

SSSESSSSSSSSSSS
El Dinero

CAPITULO 2

El. DINERO

La primera idea que viene a la mente cuando se habla de dinero es que es algo
físico, que cumple la tarea de medio de pago en cualquier transacción que se lleva a
cabo en el mercado'. que facilita el intercambio. Con el nombre de dinero nos
referimos a cualquier medio de intercambio generalmente aceptado. Sin embargo, el
dinero no necesariamente es algo físico, algo tangible, es algo que cumple
determinadas funciones. El dinero es un bien económico2, un bien necesario en una
organización económica que supera la economía del trueque, es decir la economía del
intercambio sin dinero.

El intercambio de bienes y servicios' lleva a la división y a la especialización


del trabajo, lo que a su vez conlleva a un mayor intercambio, todo lo cual hace
necesario la presencia del dinero para que este proceso sea eficiente.

2.1 LAS FUNCIONES DEL DINERO


El dinero cumple cuatro funciones que son: Medio de pago, depósito de valor,
medida de valor y patrón de pagas diferidos.

Se dice que el dinero es un medio de pago. medio de circulación, porque este


permitc que se lleven a cabo las transacciones en el mercado, es decir el intercambio.
En una economía monetaria los bienes no se intercambian con bienes sino con dinero.
Una econotnia de mercado induce a los individuos a comprar la mayoría de lo que
requiere en lugar de tener que ellos mismo producirlo, con lo que se convoca a los
hombres a especializarse en la actividad económica que mejor ventaja comparativa
tengan. El dinero tiene la característica de que puede ser intercambiado por cualquier
otro tipo de bien, servicio o activo. por lo cual se considera al dinero como el bien

Las cosas mis inverosímiles bu cumplido el papel de dinero 111 la historia de la actividad económica: v.gr.
minerales, bebidas alcohólicas, animales, mai7, la sal. tabaco, esclavos. etc. hiendo los mis conocidos cl oro y
el papel moneda.
Para que el dinero set considerado corno un bien económico debe sm: Mil y escaso
Se u1ili7ani indistintamenk los términos bienes y mercancías corno sinónimos. Y cuando nos refiramos a
bienes también lo haremos a km servicios

97
El Dinero
económico más liquido.' El dinero como medio de pago mora permanentemente en la
órbita de la circulación económica, permitiendo la circulación de los bienes
económicos. Tanto el dinero como las mercancías circulan en la economía. pero
mientras las mercancías continuamente están saliendo de la circulación para su uso, el
dinero corno medio de pago mora continuamente en él.

El dinero cumple la función de depósito de valor porque también cumple con la


función de reserva de valor, un mantenimiento de la riqueza de manera liquida. Por esto
se considera al dinero como un activo y. por tanto, se considera al dinero como parte de
la riqueza de un individuo. No sólo que cumple adecuadamente la función de medio de
pago -porque en si mismo encierra un determinado valor- sino que cuando sale de la
órbita de circulación monetaria. adquiere con claridad su carácter de mantenedor de
valor, porque tiene la capacidad de mantener un poder do compra, o lo que es lo mismo
decir. se conviene en una intencionalidad de suplir gasto presente por gasto futuro. El
dinero como depósito de valor es una latente capacidad de compra!

La función medida de valor, medida común del valor de las cosas, unidad de
cuenta o patrón monetario, quiere decir que gracias al dinero todos los bienes pueden
expresarse en una determinada unidad monetaria. lo cual permite que todos los bienes
scan comparables entre sí. dado lugar al concepto de precio. La unidad monetaria mide
el valor de todos los bienes y servicios en relación a otros

Finalmente, el dinero cumple la función de patrón de pagos diferidos. Esto


quiere decir que en el mercado se realizan transacciones no necesariamente utilizando
medios de pago. Se realizan transacciones sin efectuar en ese momento el pago
respectivo. Este tipo de transacciones adquieren dos modalidades: La primera, y la más
conocida cs la transacción mediante la cual se entrega bienes y servicios en el presente
pero que serán pagados efectivamente en el futuro, lo cual da lugar a la conocida
actividad del crédito°. La segunda modalidad es el acuerdo que se realiza hoy. la
transacción que se hace hoy, a un determinado precio, pero que efectivamente el
intercambio sc hace en el futuro, vale decir, la mercancía cn cuestión será entregada
por el proveedor en una fecha futura la misma que será pagada también en esa fecha,
por parte del comprador7.

Sc dice que un activo n liquido cundo puede vis &Merar tracreambrido por bienes u servicios sin
significativo< canos de transacción.

Cuando el dinero comienza u perder su utilidad como resma de valor puede suceder lo mismo con la
función de medio de pago.

hay que distinguir entre lo que ea dinero de lo que es el crédito. lit dinero es el activo más liquido y cl
crédito es el poder de compra puesto a dispusición de los prestatarios

Son conocidos loe: mercados a ranura de commodiay (materia: princrol. aliVOS fillalleiCTOS en general y de
monedas vo panicular.

QR
El Dinero
Las cuatro funciones que cumple el dinero se las puede clasificar en dos grupos:
La función de medio de pago y la función de medida de valor so conocen como las
funciones primarias del dinero, y la función de depósito de valor y In función de patrón
de pagos diferidos se conoce como las funciones derivadas.

2.2 LAS RELACIONES DE CAMBIO EN UNA ECONOMÍA DE


TRUEQUE
Una economía de trueque se caracteriza porque los individuos intercambian
bienes o servicios por otros, pero no lo hacen por dinero, porque por definición no
existe dinero en una economía de trueque. Por tanto, en una economía de trueque el
intercambio se realiza en términos reales (bienes contra bienes), y por lo que existen
relaciones de cambio. Estas relaciones de cambio dan lugar al concepto de precio
relativo. La cantidad de un bien que se intercambia por la cantidad de otro, se
denomina relación relativa o precio relativo. También es la representación del valor de
un bien en términos de otro bien.

Supongamos que tennos un conjunto de 3 bienes que se intercambian entre sí,


se tendrían tres relaciones relativas de intercambio de conjunto o precios relativos, y
dos relaciones independientes para cada bien. de la manera siguiente:

Sea N 3 tal que N (A, 13, C) entonces:

A --I. B

Y las dos relaciones relativas independientes o precios relativos para cada bien
se representan de la manera siguiente:

A B A 4— A

I Vir
Sea N- 4 tal que N — (A, 13, C, D) entonces se tienen seis precios relativos de
conjunto y tres para cada bien, y de la manera siguiente:

00
El Dinero

A .4-1. B A 4—► B

C
XI Ice.
En general, para una economía de N bienes habrá:

N(N — I)
precios relativos de conjunto
2

N— I precios relativos independientes o para cada bien

Una economía de trueque no tiene la característica de conservar un poder


adquisitivo generalizado, tampoco una unidad común de medida y valor ni una unidad
fácilmente aceptable en pagos futuros.

2.3 LAS RELACIONES DE CAMBIO CON UNIDAD DE


CUENTA
Una manera de introducirnos en una economía monetaria, es incorporar el
concepto de unidad de cuenta en la economía de trueque, suponiendo que la unidad es
el centavos. En este caso todos los bienes existentes podemos expresarlos en términos
de esta unidad de cuenta. de la manera siguiente:

Bien A = X, cotos.

Bien B = X2 ctvos.

Bien C = Xj ctvos.

Bien N= 34 etvos.

Donde X representa las diferentes cantidades de unidades monetarias que se


requieren para la adquisición de cada uno de los bienes. Así para adquirir el bien IV se
requieren X„ centavos.

Las relaciones presentadas nos permiten introducir el concepto de precio


contable, que precisamente es la consecuencia de haber expresado los bienes en
términos de la unidad de cuenta. Estas relaciones nos indican la mayor o menor
cantidad de unidades monetarias que se requieren para adquirir los diferentes bienes.

'La unidad monetaria centavo no es más que un céntimo, es decir la centésima parte de la unidad.

leo
El Dinero
2.4 RELACIONES DE CAMBIO CON UN MEDIO DE PAGO
Si incorporamos en la actividad del intercambio un medio de pago, nos
encontramos en una economía monetaria propiamente dicha. Se tienen dos alternativas:
la primera, que el medio de pago sea un bien o mercancía existente y, la segunda, es
que se introduzca otro bien o mercancía que cumpla este papel. La historia de la
economía nos enseña que este ha sido el proceso por el cual atravesó el intercambio.
primero sirvió como medio de pago una mercancía, que por excelencia desempeñó el
oro ese papel, y luego vino el sistema en cual vivimos, donde se ha creado un bien
especial que cumple este rol.

2.4.1 UNA MERCANCIA EXISTENTE COMO MEDIO DE PAGO

El sistema monetario que utiliza una mercancía ya existente como medio de


pago se denomina Sistema Dinero Mercancía, y el más conocido es el que utilizó el
oro. también denominado Sistema Patrón Oro. Cuando se introduce el concepto de
medio de pago se introduce también el concepto de precio monetario.

Si cn la actividad económica se tiene un conjunto de bienes de la manera


siguiente:

Sea N - 3 tal que N - (A, B, C), y A también cumple el papel de medio de


pago, entonces I) ( A ), las relaciones son todas con A del siguiente modo:

/ c

De un modo general si se tiene N bienes, donde uno de ellos hace el papel de


medio de pago, entonces habrán (A' - 1) precios monetarios. Una economía monetaria
es una economia de precios. donde por precio sc entiende el número de unidades
monetarias pura adquirir bienes de cualquier tipo.

Un rasgo del Sistema Dinero Mercancía es que cl mismo es costoso. El hecho de


utilizar el oro, por ejemplo, como medio de pago, implica que la sociedad está
dispuesta a utilizar recursos económicos escasos en la producción de este bien para que
cumpla el rol de medio de pago. La explotación de una mina de oro requiere de capital
y trabajo, que podria destinarse a otras alternativas de actividad económica.'

" Una de los ruana< para que se elimine el Parrón Oro. al margen de sus elevados costos. fue que «I
pfnducción se tomó insuficiente pan el aumentode la liquidez que las ccenomias en crecimiento requerían.

101
El Dinero
2.0.2 UNA MERCANCÍA NUEVA COMO MEDIO DE PAGO
Si en la economía introducimos un bien que cumpla la exclusiva función de
medio de pago, como ha sido el caso con la incorporación del papel moneda, pasamos a
ser parte de lo que se denomina un Sistema Monetario Fiduciario. Y se denomina así
porque cl medio de pago deja de tener un valor intrínseco como es el caso del oro, para
pasar a tener un valor ilusorio, valor que descansa en la confianza que manifiestan sus
poseedores, confianza que estará en directa relación con su escasez.

Si en la economía existo un conjunto de bienes tal que N = 3, donde N = (A, B,


n e introducimos el bien N + 1 = ( D ), entonces se tiene 3 precios monetarios y
gráficamente de la manera siguiente:

En general. en una economía de N bienes donde se introduce el N 4 1 bien


adicional para que cumpla el exclusivo papel de medio de pago, se tendrá N precios
monetarios.

El propósito de este análisis de las relaciones de cambio en la economia, tiene el


propósito de aclarar el origen de tres conceptos económicos fundamentales, en materia
de precios y que son: precios relativos que se originan en una economia de trueque,
precios contables que sc originan cuando se introduce en la economia el concepto de
unidad de cuenta y. finalmente, el concepto de precio monetario que se presenta cuando
se introduce el medio de pago en la economía.

En una economía de trueque se debe cumplir la rara coincidencia de que el


poseedor de un bien encuentre a otro individuo, en una situación de que ambos
coincidan en el interés de intercambiar los productos que poseen, lo cual no sucede en
una economía monetaria. En una economia monetaria los individuos intercambian los
bienes que poseen por dinero. También se produce el hecho de que en una economía de
trueque los participantes deben averiguar un gran número de precios, dado por el
amplio abanico de alternativas que se posee, lo cual no sucede en una economía
monetaria, donde el participante tiene sólo que saber cl precio en dinero del bien que
quiere cambiar.

La introducción de un Sistema Dinero Fiduciario responde a que es un sistema

102
1
El Dinero
de bajo costo. En el caso del papel moneda su costo marginal prácticamente es cerom.
Esto implica que la sociedad puede trasladar los recursos económicos antes destinados
a la producción de dinero a otro tipo de alternativas más rentables

2.5 EL USO DEL DINERO


Si el dinero no fuese útil no se lo hubiese introducido en la actividad económica.
Sin embargo, para un individuo siempre existe el grade off entre mantener dinero o
deshacerse de él a cambio de otros bienes que le den satisfacciones que no da el dinero.
Es cierto que mientras la gente mantiene dinero está sacrificando consumo presente. El
dinero per se no agrega ninguna satisfacción parecida a los bienes en general, pero
puede ofrecer una seguridad ya que cn cualquier momento sc lo puede intercambiar. El
dinero permite mantener ingreso de manera líquida. La tenencia de dinero para realizar
transacciones es ineludible, en una economía monetaria, y, sin duda. aqui está su
principal uso y su utilidad."

El uso del dinero pennite el intercambio en el conjunto de los mercados de


todos los bienes, servicios y activos financieros que puedan existir, ya que en todos
estos mercados se intercambian sus productos por dinero y no coa otros productos.

Pero un aspecto fundamental para la incorporación y la tenencia de dinero en la


economía, es que su uso permite a los agentes económicos ahorrar recursos para su uso
en otros fines. Ya sea para aumentar la producción o para dedicarlos al ocio. El uso del
dinero permite a los agentes económicos ahorrar recursos en cl proceso del
intercambio, ya que este es menos costoso cn una economía con dinero que en una
economía de trueque.

La realización de todo intercambio económico significa costos que se los puede


clasificar en tres categorías: i) Costos de información, ü) Costos de transacción, y iii)
Costos de almacenamiento.

'4 La producción adicional de papel moneda tiene tal costo marginal igual a cero. Producir billetes de mayor
valor tiene igtml costo a producir billetes de menor valor. No cuesto nada incrementar ceros a la derecha de
un digno. Producir un billete de Sus. 1000 cuesta lo mismo que producir un billete de Sus. 100

Suponga que un joven realiza un da:minado trabajo para un agricultor, productor de frutas y de verduras.
por un valor equivalente a Sus. 150. quien no tiene dinero para pagar. Por este motivo. el agricultor le paga el
servicio recibido con Irte bienes que produce por ate valer. que • los precios vigentes resulta ser igual a la
cantidad de B kilos en frutas y verdtras. divididos cn lotes de 10 kilos de los siguientes productos.
Limones. lima.. naranjas:nunranas, peras. peramgas, ntandarinas, toronjas. papayas, pacay, tornares.
rana-hl-mas, arvejan, habas. Bocios, coliflores, bróculi. lechugas y cebollas lEs fácil darse cuenta que esta
cantidad de alimentos es excesivo pum el consumo de unn persona, durante el tiempo en que se puede
guardar de manen natural sin quo au eche a perder. Por tanto, asta persona tendrá' que deshacerse de estos
alimentos lo más rápidamente posible. Este problema no lo tiene si el pago es en dinero.

1113
El Dinero
Para realizar cualquier intercambio uno debe informarse. Y la principal
información estriba en el precio dcl bien que se quiere intercambiar. En el caso de una
venta, cn una economía de trueque, el vendcdoricomprador debe averiguar las
diferentes relaciones de cambio que tiene el bien que posee con el conjunto de bienes y,
en particular, la relación de cambio con algún bien en particular que le interesa
conseguir producto de su intercambio. En una economía de trueque no se puede
distinguir el papel del vendedor respecto al del comprador, lo que si se puede hacer en
una economía monetaria, donde el comprador es el que tiene cl dinero y el vendedor el
que tiene otro tipo de bien. Una persona que quiere intercambiar algo, en una economía
de trueque, se enfrenta a un número de potenciales tasas de cambio muy por encima al
número de tasas de cambio cuando se introduce una unidad monetaria, en la economía.
En el caso de una economía monetaria, el vendedor tiene sólo que averiguar un precio
monetario, el precio del bien que tiene. Se concluye. por tanto, que en una economía
monetaria los costos de información para realizar un intercambio son menores a los
exigidos en una economía de trueque.

En el proceso del intercambio se presenta lo que se conoce con el nombre de


costos de transacción. Todo intercambio incurre en estos costos y lo deseable es
minimizados. Los costos de transacción en una economía de trueque son elevados.
Sucede que debe producirse la rara coincidencia que un individuo cualquiera, que tiene
el bien A, tiene que encontrarse con otro individuo que quiera este bien y, al mismo
tiempo, tenga el bien 13, que a su vez es deseado por el primero. Este proceso puede
demorar mucho en concretarse12. En cambio, en una economía monetaria se logra
minimizar los costos de transacción, ya que las personas entregan los bienes que tienen
o adquieren, los que necesitan simplemente intercambiarlos por una suma de dinero.
que es el precio de bien cn cuestión.

Finalmente, en el proceso del intercambio están los costos de almacenamiento,


que en una economía de trueque tienden a ser significativos. Sucede que en una
economía de trueque como es dificil y lento el proceso directo de intercambio, cs
decir, es problemático que se encuentren dos agentes económicos con intereses
coincidentes de intercambio, se produce el fenómeno por el cual el individuo
intercambia un bien que tiene por otro que no necesariamente necesita. pero que puede
guardarlo de mejor manera respecto al producto que posee. Esto por lo general se
produce con los productos pcnxibles. Una persona que los posee, le conviene
intercambiarlos lo más antes posible con otros productos no perecibles. Pero este
hecho, implica que la persona tiene que incurrir en costos para guardar estos bienes
adquiridos no para ser consumidos, sino para ser guardados. Esto conlleva los costos de
almacenamiento. Cuando se está en una cconomia monetaria estos costos disminuyen,

I" En nuestro medio tudavia se obsesa el lento y fatigoso caminar de un hombre del campo por la ciudad
queriendo intercambiar una cierta cantidad de alela producto agricoia, como sun :as papas. por ropa o
zapateo usados.

104
El Dinero
ya que guardar dinero tiene muy poco costo. Los bancos guardan el dinero de las
personas y, por lo general, no cobran nada por este servicio.

El hecho de que en una economía de trueque se tienda al intercambio de bienes


producidos por uno, por otros que no se necesitan, pero que tienen la característica de
que se pueden guardar de mejor manera a los que se posee. explica el origen del dinero-
mercancía, es decir el uso de bienes ya existentes que empiezan a cumplir cl papel de
medio de pago.13

En conclusión. cl aso del dinero implica que los agentes económicos. en el


proceso de intercambio. ahorran recursos en las fases de información, de transacción.
de transpone y de almacenamiento. Es por este motivo que los economistas clásicos
definían al dinero corno un instrumento que hace eficiente el intercambio:"

Finalmente, debemos destacar que la introducción del dinero fiduciario aumenta


la riqueza de la colectividad, porque libera recursos reales que se pueden dedicar a la
producción de otro tipo de bienes. También hay que enfatizar el hecho de que la
tenencia de riqueza se puede reducir a la tenencia de dinero, sin tener que incurrir en
gastos de mantenimiento y de administración que exige todo tipo de riqueza física.

2.6 EL VALOR DEL DINERO


Ya se dijo que al introducir el dinero en la economía ingresamos a la economía
monetaria, donde se determinan los precios monetarios para todos los bienes. Y los
precios monetarios que interesa conocer son aquellos que se determinan en los
mercados. dada una cantidad de dinero, lo que nos lleva al concepto de precios
monetarios reales. Si se supone que la cantidad de dinero está dada, entonces el valor
del dinero no es más que el poder de compra que posee esa determinada cantidad de
dinero frente a la globalidad de bienes y servicios que existen.

El valor del dinero, por tanto, está en inversa relación a lo que sucede con los
precios de los bienes y servicios. Si estos precios suben, entonces baja el valor del
dinero y viceversa. En este contexto también se puede decir que el valor del dinero cs
el precio del dinero, el mismo que está determinado por lo que sucede con el conjunto
de precios de la economía.

La economía ha introducido el concepto de nivel de precios para representar al


conjunto de los precios que pueden existir en una economía_ por tanto el valor del
dinero se determina con relación al comportamiento del nivel de precios, si éste sube

lime las cosas inverosimiles que han sido utilizadas como dinero crió la sal, cl maíz. cl cuero. caparazón
de tortugas, dientes de delfin.cmmillos de jabalí, etc.
Mi como desde ti punto de suda A. ou&nico be dice que el dinero hace eficiente ei intercambio. ite podria
deck. desde el palto de vista juridicu. que la existencia de ocio:rato. hace eficiente el intercambio.
El Dinero
cae el valor del dinero y viceversa. Se define al nivel de precios como la suma del
conjunto de precios de todos los bienes, pero no es una suma simple sino que es una
suma ponderada, ponderación que teóricamente estada midiendo la importancia de
cada uno de los bienes".

Es decir: P + w2P2 + w2P2 + ...+

Donde: P es el nivel de precios, w.A. son las ponderaciones de los n bienes y Pc


son los precios monetarios de los n bienes.

Se ha dicho que una de las funciones del dinero es la de ser unidad de cuenta o
medida de valor. Como en el caso de cualquier unidad de medida, lo óptimo es que
dicha unidad no sea volátil sino precisa y constante. Y para que esto suceda con la
función de medida de valor que tiene cl dinero. éste debería tener un valor constante, lo
que es lo mismo decir que el nivel de precios debería ser constante y no volátil.

La pregunta que corresponde hacerse es, si es posible que en una economía


dinámica se pueda tener un nivel de precios constante. Se debe tener en cuenta que en
una economía real pueden modificarse las demandas y ofertas de los bienes, lo cual
debe llevar a la modificación de sus precios. Una primera aproximación al problema
nos haría pensar que si los precios de los bienes cambian debería necesariamente
cambiar el nivel de precios, dado que este no es más que la representación de los
precios de todos los bienes. Sin embargo, si se supone que la cantidad de dinero no se
modifica. entonces se podría esperar que los aumentos de la demanda en unos bienes
debieran compensarse con la caída de la demanda en otros bienes. Por tanto, los
aumentos de precios de unos bienes, que se presenta como consecuencia del aumento
de su demanda. deberían compensarse con la caída de precios en otros bienes, producto
a su vez de caídas en sus demandas. Lo mismo sucede con los cambios de la oferta,
para que aumente la acta de algún bien, con la consiguiente caída de su precio.
debería producirse la disminución de la oferta de otro bien, con su correspondiente
incremento de precio."'

Sobre la base del argumento señalado se concluye, por tanto, que es posible en
teoría mantener un nivel de precios constante, y con ello asegurar que el dinero sea una
precisa medida de valor monetario. lo que es lo mismo decir, un valor constante. a
condición de que exista plena flexibilidad de precios al alza y a la baja, y que la
cantidad de dinero sea constante.

5̀ Si se quicio ser sofisticado, se podría decir que el valor del dinero ea diletante para cada agente
económico, ya que el nivel de precios que le inmersa no es el mismo para todos. Cada persona tiene una
canasta de consumo que es diferente a otra, y sus preferencias también son diferentes. Por tanto, el nivel de
precio> c. un concepto promedio para el conjunto de la economice
1° Unaprecisión de esta propuesta implk-a decir que se supone que la economia esa en pleno empleo de los
remisos. Sólo en ate caso. el aumento de un tipo de produrciM seña a costa de la reducción de otra
El Dinero
Los economistas especializados en economía monetaria están convencidos de la
inexorable necesidad de asegurar que el nivel de precios sea constante. o lo que es lo
mismo decir, que no existan alzas ni bajas del nivel de precios. n

En resumen, el poder de compra en bienes y servicios de cada unidad de dinero


es el valor del dinero, es el precio del dinero. Por tanto, hay una relación inversa entre
el valor del nivel de precios que sería la variable independiente y el valor del dinero
que sería la variable dependiente. Y la mejor manera de asegurar esta estabilidad es
manteniendo constante el stock de dinero en una determinada economía.

Para la cuantificación del nivel de precios se utiliza la técnica estadística de los


indices. Los más conocidos son el índice de Precios al Consumidor, el Indice de
precios al por mayor y el Deflactor del Producto Interno Bruto. El más utilizado es el
primero, IPC.'

La canasta de bienes, que están incorporados en el IPC, que determina el


comportamiento del nivel de pecios en Bolivia, está clasificada de una manera y que
tiene la siguiente estructura de ponderaciones:

17Una forma más dcsamBlada de enfocar el tema es decir que no debería haber ni inflación o deflación de
precios para que el dinero cumpla bien su función de medida de valor. Esto continua siendo un propósito
buscado por los economistas monetarios más que una realidad, dado que la inflación es un fenómeno que
acompaña al que hacer económico de las naciones, aunque por lo indicado hay un consenso en los hacedores
de política de que cuando más baja sea la inflación es mejor para un buen funcionamiento de las economías.

12 En los paises de la región son las oficinas de estadísticas (Instituto Nacional de Estadistica) los que
periódicamente calculan el comportamiento del 1PC. Con este propósito, en un determinado año que se
denomina año base, se confecciona la lista de los bienes y servicios de consumo m?ts representativos para una
determina sociedad. Mediante encuestas sobre el gasto que las familias realizan de sus ingresos, se
determinan las preferencias de los bienes en la canasta total de bienes. Se supone que si las personas gastan
una mayor parte de su ingreso en un determinado bien, quiere decir que ese bien tiene mayor preferencia que
otros, y por tanto a partir de esta idea se determinan los ponderados*: cn el ¿PC'. Obtenidos los portadores,
estos no se modifican hasta cuando se realiza nuevas encuestas. En esta situación, periódicamente la oficina
de estadísticas hace el seguimiento a los precios de la canasta de bienes y servicios y de este modo establece
el comportamiento de cada uno de ellos y del conjunto. En Bolivia, el INE construyó un indice, con base para
el año 1990, que abarcaba aproximadamente 300 bienes y servicios, y con una cobertura de las cuatro
ciudades más importantes del pais y que son: La Paz, El Alto, Cochabamba y Santa Cruz. A partir del año
2008 amplió la cobertura. El lNE cada diez alias hace este cálculo. y el promedio de estos tres periodos
publica mensuMmemc como indicador del comportamiento del nivel de precios de la economia boliviana, en
los primeros días del mes siguiente.

san
El Dinero

Cuadro 2.01 Composición de la Canasta Familiar del !Pe


RUBRO Yo del consumo
Alimentos y bebidas 49.1
Transporte y comunicaciones 10.8
Vivienda 9.8
Vestidos y calzados 8.2
Bienes del hogar 6.7
Educación 4.6
Salud 3.8
Esparcimiento 3.3
Otros 3.7
TOTAL 100.0
Fuente: Anuario Estadistico 2004. página 510, Instituto Nacional de
Estadística, La Paz, Bolivia

El !PM, como su nombre indica, se refiere a un conjunto de bienes que se


transan al por mayor. La importancia que tiene este indicador es que por lo general es
un anticipo de lo que luego sucederá con el IPC. Se ve que primero suben los precios al
mayoreo. fenómeno que luego se traducen al raleo.

El Dm es el indice de precios que se encuentra al interior del Producto Interno


Bruto valorado a los precios de mercado del periodo en que se calcula este importante
indicador de la actividad económica, y que es el conciente entre este PIB y el PIB real.
Como los precios están variando permanentemente. sólo por este hecho año tras año
varia el PIB nominal. Pero lo que interesa fundamentalmente en la economía es la
actividad real, razón por la que se calcula el PIB real, con lo que se quiere decir que se
está eliminando la influencia que tienen los precios en la actividad económica y, por
consiguiente, se está midiendo la cantidad de bienes y servicios producidos y transados
en los mercados. Con este propósito se mide el PIB en términos nominales de un
determinado año, con sus respectivos precios, y que se lo denomina año base. En el
periodo siguiente, se calcula el PIB también en términos monetarios y se compara los
precios observados con los precios del ario base, mediante el cociente de los precios del
periodo siguiente sobre lo precios del año base, y este cociente es lo que se denomina
Dm. Si dividirnos el PM del periodo observado por este Dm sc tiene el P113 real.

15 Para los EE.UU. el rubro de alimentos y bebidas sólo representa cl 19 por ciento cuando en el año 1918
representaba el 41 por ciento. I loy. el 23 por ciento reprwenta transpone, 20 por ciento vivienda. 6 por
ciento en vestido y 6 por ciento en espan:imientu. Comparando esto; ponderaciones con las de Bolivia. -que
responden a dos tipos. de economla- se concluye que en la medida que una nionotnIa se desarrolla disminuye
la importancia de ciertos ritos en la cansas de comumo y aumemon otros. Samuelson y Bandean,
-Economía-, pág. 396, ibid. Si se desea saber, de numera simple, cómo se cakula el IPC ver este mismo
texto. pag. 390-391
El Dinero

PIB • PIB • I
Es decir: • wren1
O,, P

Por lo que: D Piencrninel


M HA.,
El Dpm puede ser un mejor indicador para representar el comportamiento del
nivel de precios, porque abarca precios no sólo los referidos al consumo sino a todos
los demás componentes de la demanda agregada.

2.7 CARACTERÍSTICAS DEL DINERO


liemos dicho que históricamente se han dado dos tipos de sistemas monetarios:
el primero, denominado Sistema Dinero Mercancía y; el segundo, el Sistema Dinero
Fiduciario. Pero cual fuese el sistema, se observa que el dinero siempre debe cumplir
ciertas características para ser considerado como tal. Estas características son:
aceptabilidad, divisibilidad, homogeneidad, durabilidad, portabilidad y liquidez.
Se entiende por aceptabilidad el hecho de que para algo sea considerado como
dinero debe contar con la voluntaria plena aceptación social. Es decir, el dinero debe
ser fácilmente reconocible por todos como tal. Los agentes económicos deben estar
dispuestos a darse por satisfechos y bien pagados cuando venden algo, a cambio de un
monto de dinero.
Una segunda característica es que el dinero debe ser fácilmente divisible, pero
sin alterar su valor. En el caso del dinero fiduciario. que toma la forma de cheques,
puede fragmentarse hasta en centavos, sin modificar su valor. En la medida que algo es
más divisible cumple mejor el papel de dinero, lo cual no pasa con los animales, razón
por la cual su uso como dinero no se prolongó.
La homogeneidad es un requisito, porque para que las personas estén dispuestas
a recibir, indistintamente, cualquier unidad monetaria, éstas deben ser iguales y
uniformes. Para que a las personas les sea indiferente recibir un valor monetario de
100, les debe dar lo mismo recibir cualquier billete de esa denominación, o en cortes
menores que sean igual a los 100.
No puede considerarse algo para que sea dinero sino cumple con la condición
física de durabilidad. Es por esta razón que los medios de pago se imprimen en papeles
especiales que se denomina papel moneda, que toleran muy bien el uso y manipuleo del
mismo y en condiciones metereológicas diferentes, calor o frío. No se podría concebir
que los medios de pagos se impriman en papel bond, por ejemplo. Si el dinero no fuese
durable perdería su valor y por tanto su aceptación social
El Dinero
Para que el dinero sea útil es necesario que sea portable. Es decir el dinero
debería ser fácilmente transportable de un lugar a otro. El sistema de transferencia
electrónica de dinero que se ha impuesto en el mundo moderno. no solo que permite
trasladar libre y rápidamente dinero de un lugar a otro sino que también los fondos
bancarios de una cuenta de ahorros a otra cuenta corriente y viceversa.

Finalmente, el requisito de la liquidez, quiere decir que el dinero es lo único que


compra a todos los bienes y servicios. El dinero tiene la característica por la que puede
ser intercambiado directamente por cualquier activo, bien o servicio

Cuando se analizan estas características que debe cumplir algo para que sea
dinero, se entiende por qué el oro fue la mercancía que mejor cumplió el papel de
medio de pago, entre las demás mercancías que también cumplieron este rol. El oro es
ampliamente aceptado por la sociedad, está asociado con la riqueza, el esplendor y el
lujo. Adicionalmente, es el mineral que mejor cumple las cualidades físicas de
divisibilidad, homogeneidad y durabilidad, sin alterar en absoluto su valor Los
diamantes que pueden ser más valiosos que el oro, sin embargo no son ni homogéneos
y menos divisibles. Una importante limitación que tiene el oro como medio de pago es
que no es fácilmente transportable como lo es el papel moneda, los cheques, etc.s°

2.8 EL INTERCAMBIO Y EL DINERO


Hoy. en la vida económica de los pueblos y de las naciones, y en el comercio
internacional dificilmente se podría concebir el intercambio sin dinero. Ya se dijo que
el dinero hace eficiente el intercambio por lo cual su uso está asegundo. Para una
mejor comprensión del papel del dinero en la economía veamos de manera sencilla el
flujo circular de la economía tanto en su parte real como en su parte monetaria. Veamos
también si se ve o no afectado el flujo circular de la economía si introducimos el
crédito y, finalmente, veamos como opera el macado de capitales.

2.8.1 EL FLUJO CIRCULAR DE LA ECONOMÍA


Una de las primeras lecciones que todo estudiante de economía recibe es el
referido al flujo circular de la economía, donde se supone que únicamente existen dos
tipos de agentes económicos, por un lado las familias y por el otro lado las empresas.
Las familias en una economía de mercado son propietarias de los factores productivos
y las empresas son las que producen los bienes y servicios. Las familias entregan a las
empresas sus factores productivos, y las empresas son las encargadas de realizar las
debidas combinaciones de los factores productivos, para dar lugar a los bienes y

20 Cuando funcionaba el patrón oro las transacciones efectivamente no se realizaban con oro, sino con
documentos que acreditaban su existencia. Igual, hoy, las transacciones se realizan no necesariamente
moviendo medios de pago de un lado a otro, sino mediante anotaciones que simplemente son contables. Hoy,
se hacen pagos por medios electrónicos a grandes distancias y que duran segundos.

tA
El Dinero
servicios. cuyos destinatarios finaks también son las familias.

Pero este proceso productivo que se denomina finjo real de la economía tiene
como contraparte otro ciclo que se denomina el flujo monetario. Lo que sucede es que
para que las familias entreguen sus factores productivos a las empresas, y éstas
entreguen sus productos a las familias. tiene necesariamente que hacerse con un pago: o
sea, es un cambio por dinero. El gráfico siguiente enseña lo dicho:

Sin
FACTORES
PRODUCTIVOS

BEBES Y
SERVICIOS
ujc
Flujo 'Cal ricnilario

El gráfico presentado, podría decirse, funciona como si fuera un rodamiento.


Por fuera circula hacia un lado. supongamos hacia la derecha y representa el
movimiento real que hacen los factores productivos hacia las empresas. y luego de
transformados en bienes y servicios por estos, se mueven hacia las familias. El otro
flujo, por dentro, eraficado con el color rojo, circula hacia la izquierda. con lo cual se
está representando que tanto la adquisición de factores productivos, por parte de las
empresas, como la adquisición de los bienes y servicios por parte de las familias, se
tiene que realizar mediante los pagos correspondientes con dinero.

El flujo real que representa la actividad económica real, vale decir, la entrega de
recursos productivos a las empresas, por una parte, para que éstas produzcan bienes y
servicios, por otra, es calculado en la economía a través del concepto de Producto
Interno Bruto. entendido éste como la cantidad final de bienes y servicios que sc
produce en un periodo determinado. supongamos un año. y que se denomina PIB a
precios de mercado. También se lo puede estimar a partir de la remuneración que
reciben los factores productivos, caso en el que el PIB se denomina a costo de factores.
Y la velocidad a la que se mueve este flujo, puede ser calculado a través de la tasa de
crecimiento del PIB en términos reales.

El flujo monetario que representa los pagos que se hacen tanto para adquirir
factores productivos, por parte de las empresas. como para la adquisición de bienes y
El Dinero
servicios por parte de las familias, puede ser medido por la cantidad de dinero que
existe en un periodo determinado de tiempo, supongamos un año. Y la velocidad a la
que se mueve este flujo puede ser calculado a través de la tasa de crecimiento del
dinero.
Entre ambos movimientos de los flujos citados, debería darse una cierta relación
de velocidad. No parece ser lógico que el flujo real sea lento y el flujo monetario
rápido, o viceversa. Sin embargo, hay que hacer algunas consideraciones al respecto. El
flujo real de la economía tiene ineludiblemente una limitación en cuanto a la expansión
de su velocidad, porque la misma depende de la cantidad de factores productivos
disponibles, dada la tecnologia, lo cual determina que también está limitado el volumen
de bienes y servicios que se puede obtener en un periodo determinado. En definitiva,
aquí está presente el elemento básico de la actividad económica el cual es el principio
de la escasez de los recursos. En cambio, por el lado del flujo monetario la situación es
diferente. La cantidad de dinero papel moneda, por ejemplo, no está sujeta a ninguna
restricción física. Sucede que se puede crear cualquier volumen de medios de pago.
Lo dicho implica que pueden convivir dos ritmos de velocidad en el flujo
circular ya presentado, un determinado ritmo para el flujo real y otro para el flujo
monetario. Mientras el flujo real tiene un límite de velocidad, o de rapidez del
movimiento circular, el flujo monetario no lo tiene. Esto quiere decir, que podemos
estar frente a un rodamiento anormal, en el cual el círculo exterior se mueva a un ritmo
determinado por la capacidad productiva de una economía, limitado, más lento, que
dificilmente podría alcanzar un crecimiento sostenido de dos dígitos, o más, medido en
términos de expansión del PIB en términos reales. En cambio, es posible que el circulo
interior del rodamiento pueda moverse a velocidades astronómicas, si la cantidad de
dinero y el número de veces que es utilizada aumenta de manera desmedida, lo cual ha
sucedido con bastante frecuencia — todavía sucede- en las diferentes economías del
mundo?'
Por tanto las combinaciones posibles que se pueden presentar son las siguientes:
i) Que el flujo monetario se mueva a un ritmo mayor al flujo real; ii) que el flujo
monetario se mueva a un ritmo menor al flujo real; y iii) que ambos flujos se muevan al
mismo ritmo.
Si el flujo monetario se mueve a un ritmo mayor al del flujo real, quiere decir
que existe un desequilibrio entre ambos, lo cual sc manifiesta a través del incremento
del nivel de precios de la economía, que de ser permanente se denomina inflación. Si el
flujo monetario se mueve a un ritmo menor al flujo real, quiere decir que lo monetario
está frenando al flujo real de la economía, lo cual puede traducirse en una caída de la

11Fin los periodos inflacionarios e hiperinflacionarios el ritmo de expansión de la cantidad de dinero es


impresionante. En el caso de la hiperinflación boliviana de mediados de los años '80, la tasa anual de
crecimiento del dinero superó el 10.000 por ciento anual.
El Dinero
economía real o. existiendo flexibilidad de precios a la baja, una deflación de precios.
Si el flujo monetario se mueve al mismo ritmo del flujo real, quiere decir que hay plena
compatibilidad entre ambos flujos, lo que quiere decir que la economía está en
equilibrio. En tal caso. se puede tener una actividad económica con plena estabilidad de
precios, vale decir, una situación en la cual no existe inflación ni deflación.
Lo anterior se puede expresar de la manera siguiente: Si el crecimiento de la
cantidad de dinero en circulación es mayor al crecimiento del PIB real, entonces habrá
incremento del nivel de precios. Si el crecimiento de la cantidad de dinero en
circulación es menor al crecimiento del PIB real, entonces, o habrá desaceleración en la
expansión de la actividad económica o habrá calda en el nivel de precios. Finalmente,
si tanto la cantidad de dinero en circulación crece al mismo ritmo de crecimiento del
PIB real, la economía tendrá plena estabilidad de precios22.
Pero la expansión del nivel de precios. o su contracción, se representa en el
comportamiento del PIB nominal, con lo cual se confirma la hipótesis de que el flujo
circular de la economía es un rodamiento, donde la velocidad del circulo interno tiene
que guardar relación con el círculo externo. Gráficamente seria lo siguiente:
1:2-2)

rime leal Dinero

PE mai

Un mayor crecimiento de la cantidad de dinero, en una determina economía,

21 No. referimos a la cantidad de Macro en circulación y no a la t=nticb.d de diairro a secas, porque entre
ambus concentro hay diferencias. La cantidad de dinero existente en un momento cn la cconomia puede
estancarse o pasar de mano cn mano nata la realización de transacciones. kv cl análisis efectuado. se parle
del supuesto que si la cantidad de dinero aumenta es plenamente utilizado, o lo que es lo mismo decir, no se
presenta el fenómeno del atesoramiento del dinero. hecho que John Maynard Keynes destacó. De cualquier
minera la idea que se quiere subrayar C. que la cantidad de dinero debe expandirse al mismo ritmo del
crecimiento de la cecinara a real, pan] asegurar estabilidad de precios. en el largo plazo.

111
El Dinero
necesariamente se traduce en un mayor crecimiento del PIB nominal,
independientemente a lo que puede suceder con el PIB real, cuyo comportamiento,
fundamentalmente, responde a razones reales (disponibilidad de recursos) que a la
cantidad de dinero. Si la cantidad de dinero crece rápidamente igual comportamiento
tendrá el PIB nominal.

2.8.2 EL PROCESO AHORRO — INVERSIÓN

Cabe la pregunta, si el flujo circular de la economía se ve modificado cuando se


introduce la práctica del crédito en la actividad económica. De principio se debe
recordar que gracias al crédito las personas y las empresas pueden hacer transacciones
e intercambios, sin la necesidad de tener que pagar los bienes o servicios obtenidos. No
todas las transacciones significan pagos inmediatos.

Aunque la actividad crediticia aparece como un hecho monetario, en el fondo es


un hecho real. El crédito permite el traslado de recursos reales de unos agentes
económicos a otros. Sucede que en toda economía siempre existen agentes económicos
que gastan un monto menor a sus ingresos, lo cual se denomina en lenguaje financiero
como superavitarios financieros, y son quienes proveen el ahorro, vale decir el ingreso
no consumido. Por otro lado, existen también los agentes económicos que gastan un
monto mayor a los ingresos que generan, y son los conocidos como los deficitarios
financieros, y son los que en general se denominan prestatarios.

En principio, cualquier agente económico puede constituirse en un prestatario,


lo cual quiere decir que uno puede obtener recursos para cualquier propósito, ya sea de
consumo o de inversión. Pero si alguien se presta recursos para el consumo quiere decir
que está comprometiendo ingresos futuros limitados, que está anticipando consumo que
debía ser futuro, comportamiento que no parece el más razonable si se lo eeneraliza. En
cambio si uno se presta recursos para la inversión quiere decir que, con los recursos
prestados, el agente económico en cuestión ha de producir mayores ingresos en el
futuro, lo cual no sólo le ha de permitir devolver el préstamo sino incluso un plus
adicional que es la tasa de rendimiento. Por esta razón es que los economistas suponen
que fundamentalmente el ahorro se dirige a la inversión y no al consumo, por lo cual se
habla del proceso ahorro-inversión.

Los superavitarios financieros, que generan el ahorro cn una economía dada. son
los que ofrecen los recursos que se destinan a la inversión por quienes se denominan
deficitarios financieros, y por intermedio de lo que se denomina el mercado de
capitales. En principio pueden ser tanto superavitarios como deficitarios las familias,
las empresas y el gobierno, aunque en conjunto las familias son las consideradas
superavitarias netas, y las empresas deficitarias netas.

Si alguien obtiene un crédito que le permite adquirir bienes y servicios sin que
él pague con su propio ingreso, es debido a que otro, en ese mismo momento, ha dejado
de consumir esos bienes y servicios en cuestión. Lo que sucede es que el ahorrista es la
El Dinero
persona que deja de adquirir bienes en el mercado, bienes que son adquiridos
precisamente por el prestatario. Es como si el ahorrista estaría pagando por el
prestatario al momento de hacer la compra. Si esto es así quiere decir que la
introducción del crédito cn el flujo circular de la economía -ya explicado- no tiene
ningún efecto sobre el mismo, y las conclusiones alcanzadas sobre la base de ese
análisis siguen siendo plenamente válidas al momento de introducir la conocida
actividad del crédito en la economía. El volumen de crédito no depende do la existencia
o de la cantidad de dinero con que cuente la sociedad. El crédito es posible porque hay
gente que deja de adquirir bienes, que son los ahorristas. Si todas las personas
utilizaran todo su ingreso en la adquisición de bienes, con lo cual se está diciendo que
no hay ahorro. tampoco podria haber im este ambiente la actividad del crédito.

A los ahorradores también se los considera como los prestamistas en última


instancia y a los inversionistas como los prestatarios últimos

2.8.3 EL MERCADO DE CAMALES


Se entiende por mercado de capitales al conjunto de instituciones que permiten
el contacto del ahorro con la inversión, al traslado de los recursos ahorrados hacia los
prestatarios, por lo que también reciben el nombre de mercados financieros. Se supone
que los recursos que se dirigen al mercado de capitales. son aquellos que luego van a
permitir la adquisición de los bienes de capital o de inversión, que la misma economía
produce.

El mercado de capitales puede clasificarse en dos grandes sectores: El primero,


es el sector de la Banca y, el segundo, es la Bolsa de Valores. Cuando los recursos de
los ahorristas se dirigen a los prestatarios por medio de la Banca, se denomina
intcrmediación financiera o financiación indirecta. Cuando se dirigen por medio de las
bolsas de valores se denomina financiación directa.

Los bancos son las principales instituciones de intermediación financiera,


llamadas así porque los ahorristas no colocan sus recursos directamente a los
prestatarios, por lo cual no saben a ciencia cierta dónde se dirigen sus recursos, sino por
medio de estas instituciones, por lo cual reciben el nombre de intennediadores. En
cambio. cuando el abono se dirige directamente al inversionista la operación es de
financiación directa, porque el ahorrista ex quien decide entregar sus, recursos a un
determinado inversionista y no a otro.

El mercado de capitules compuesto por la Banca, también es denominado


mercado bancario o mercado de activos financieros de corto plazo. La razón para ello
es que los bancos, por lo general, captan ahorros de corto plazo de las personas. El
ahorro de cono plazo es cl que generalmente se dirige a los bancos en la forma de
depósitos. La gente deja en los bancos su ahorro de corto plazo, entendido como aquel
que puede ser utilizado en un futuro no lejano. Es el caso típico del ahorro que la gente
hace para tener el pie en la compra de un vehículo. de un departamento, para un gasto

115
El Dinero
de emergencia, etc. La Banca al captar recursos de corto plazo también debe prestarlos
a corto plazo o a un plazo no mucho mayor al de las captaciones. Esto quiere decir que,
en principio, la Banca financia a los inversionistas su capital de operaciones o
inversiones de corto plazo. No se debe olvidar que los bancos tienen la obligación de
devolver los depósitos de sus clientes al momento que los mismos lo solicitan. Este
comportamiento de los bancos es el que asegura la confianza de los dientes de un
banco. Con este comportamiento los clientes de un banco tienen la seguridad que si, en
un momento, necesitan disponer de sus ahorros pueden hacerlo. Otra ventaja que tienen
los bancos para los pequeños ahorristas es que sus ahorros están garantizados por un
diversificado mundo de activos que posee cl banco.

Los intennediadores financieros, en general, permiten a los ahorradores comprar


activos financieros relativamente seguros, más líquidos y que devengan intereses fijos

También se acepta denominar mercado de capitales, propiamente dicho, al


conjunto de instituciones que permiten el contacto directo entre ahorristas c
inversionistas. DOS son los activos financieros por excelencia que se transan en estos
mercados y que se denominan bonos y acciones. Un bono es una obligación financiera
por medio de la cual el emisor se compromete a pagar un rendimiento fijo, cada cierto
tiempo, a cambio de una cieno cantidad de dinero que la recibe corno préstamo, ya que
en algún momento se tiene que devolver.2' Un bono es un pasivo de la empresa
emisora. Una acción es la adquisición de una parte del patrimonio del emisor de la
acción, por lo cual la acción no forma parte del pasivo de la empresa emisora sino es
parte de su capital. Cuando el ahorrista adquiere una acción se esta convirtiendo en
socio de la empresa, por lo cual a cambio tiene un rendimiento variable y que está
determinado por el comportamiento de las utilidades de la empresa. Un accionista, así
como puede ganar un interés sobre su capital y mucho, también puede perder?' Las
acciones a diferencia de los bonos no tienen fecha de vencimiento, por lo cual no tienen
la obligación de ser redimidos por cl emisor, obligación que si tienen los bonos. Por
esta razón también se pondrian considerar a las acciones corno activos financieros a
perpetuidad, mientras la empresa emisora no cierre.

Un ahorrista, que canaliza directamente sus recursos al inversionista, se supone


que conoce muy bien al inversionista, ya que está colocando "todos los huevos en la

También existen bonos a petpetuidad que tienen b aracteristica de que nunca serán amortirados o
convenidos en &nao por w emisor.

los términos bono y acción, hoy. son considerados genéricos. conocidos también como valores de rana
fija cl primero; y de renta variable, el segundo. la caracterinica de los bonos y de las acciones es que sus
(*malones no tienen la obligación de mantenerlos. El momento que quieran pueden deshacerse de ellos,
vendiiaultdos cn la Bolsa de Valores. Como cualquier bien los activos financieros (bonos, acciones) están
sujetos a la variación de precios según las condiciones de mercado. Por esta razón sus tenedores están sujetas
a ganancias o pérdidas de capital. Esto implica que el tenedor de un bono, por ejemplo. puede tener un
rendimiento conjunto dado por el interés lijo que tiene el bono y por la variación del precio del bono.
El Dinero
misma canasta". La única garantía que tiene el ahorrista, cn última instancia, son los
activos del emisor de los papeles.

La actividad que se realiza en los mercados de capitales propiamente dichos, es


decir, al margen de los intermediadores financieros, se denomina también
desintermediación financiera. precisamente porque se elimina, en la relación ahorrista
inversionista, a las instituciones de intermediación financiera. Y esto sucede cuando los
mercados financieros se desarrollan y cuando los ahorristas, en busca de mayores
rendimientos, eliminan al intermediario que, sin duda alguna, tiene una ganancia por
realizar la intennediación.25 El gráfico siguiente resume lo explicado:

R•)
Finanbación

-si Depósitos Bancos - Cuidaos Bancos

Bonos I
Mono
A000nas

Financiación &rsda

Institucionalmente hablando, la financiación directa se realiza por medio de lo


que se denomina las "bolsas de valores", que son los lugares en que se compran y sc
venden los bonos y las acciones. Los ahorristas y los inversionistas, para este efecto,
contratan lo que se denomina los "brokers". o agentes de bolsa, quienes son las
personas que hacen la labor de la financiación directa siguiendo las instrucciones de los
ahorristas y de los inversionistas

2.8.4 LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES


Al hablar de la intermediación financiera nos hemos referido únicamente a los
bancos, con lo cual darla la sensación de que no se abarca al conjunto institucional que
hace intermediación En verdad que nos referimos a todos ellos, porque entendemos
como bancos a cualquier empresa que haga intermediación independiente al nombre
que juridicamento tenga.2"

13 Las coonoman desarrolladas como len bh.113. se calack•i790 por tener macados de capitales
desarrolladas. la que m lo MIMO decir. que tiene gran importancia los bonos y las accione< como formas de
ahorro. hn el Laso de una pequeña CC0114/Mia financieramente desarrollada como la boliviana la situación es
diferente. La banca o lo financiensmenie importante. Mientras en los la importancia de la banca
comercial en el total de activos financieros (Eche miar por el orden de un tercio, en Bolivia representa el 80
por ciento del total.

Un banco puede ser comercial, de fomento. múhipk. Puede denominarse banco o también puede
denominarse mutual de ahorro y préaarno. cooperativa:. fondo financiaos aria ado,

117
El Dinero
Pero también hay intennixliadores financieros que no dan créditos, pero que si
adquieren activos financieros, como son los fondos de inversión y las administradoras
de fondos de pensiones. Nos referiremos a estos últimos.

En toda sociedad moderna sc observa que la gente cuando envejece o cuando


deja de trabajar, sin embargo, continúa recibiendo ingresos. ¿Cómo cs posible esto? Su
basamento está tanto en lo que se dcnomina la seguridad social de largo plazo. como ca
la hipótesis del ciclo vital.

La vida de una persona se la puede dividir, desde el punto de vista económico,


en dos periodos: El primero, corresponde a la etapa en la cual trabaja y que se
denomina vida útil o activa; y la segunda etapa, cs aquella que dura hasta la muerte de
la persona y que sc puede denominar como la vida no útil o pasiva En ambos periodos.
la persona (la familia) tiene necesidad de consumo, pero únicamente es generador de
ingresos en la primera etapa. Esto quiere decir que toda persona debe generar los
ingresos en su etapa activa, que no sólo le permita financiar su consumo en esta etapa,
sino también en la siguiente, donde ya no generará ingresos.

Lo que se acaba de explicar es la hipótesis del ciclo vital que dice que toda
persona gasta todo su ingreso generado en su vida, sin embargo, abona durante su vida
activa para financiar su consumo en su etapa pasiva. Y la forma de llevar a la práctica
esta visión del ahorro tiene su expresión en la seguridad social, la misma que tiene dos
alternativas: La primera, que es todavía dominante en el mundo, y que se denomina de
"reparto" y; la más reciente, que se denomina de "capitalización individual".

En cualquiera de los casos, tiene que cumplirse el hecho de que cl ahorro del
trabajador, visto individualmente o en conjunto, tiene que financiar el consumo de las
personas que se jubilen. Como se observa cn el gráfico siguiente, el ingreso generado
en toda la vida del trabajador (de los trabajadores) debe alcanzar para financiar tanto
el consumo durante su vida activa, corno también de la vida pasiva del trabajador(es),
y de la manera como se gráfica a continuación:

(2.4)

Ah orco

Consumo 1 Consumo
2
PA PP fin".

11Q
El Dinero
Como se dijo, la modalidad mediante la cual se dirige el ahorro para el periodo
de la jubilación cambia, pero no el principio del ahorro. Si se está en un sistema de
seguridad social de reparto, el ahorro del trabajador cuando es activo se dirige a un
fondo de pensiones en la forma de descuento, con cuyos recursos se pagan las rentas (el
consumo) de los jubilados. A esto también sc conoce con el nombre de solidaridad
intergeneracional. El ahorro de los trabajadores jóvenes de hoy, financia cl consumo de
los trabajadores de ayer, jubilados hoy.

Esto sistema no incentiva el ahorro, porque el trabajador considera al descuento


como si fuese un impuesto, y como todo impuesto el trabajador ve la manera de
evadido. de disminuir el monto de su pago. Como este descuento no está claramente
vinculado con el pago de la renta de jubilación, entonces, cuando el beneficiario recibe
lo ve más como un subsidio que como algo propio. Y por tal razón también se da
modos de aumentar el monto de la tenencia de este subsidio, cuando le corresponde.
Estas son las razones por las cuales no se considera óptimo este sistema de seguridad
social.

El sistema de seguridad social denominado de "capitalización individual"


transparenta el proceso de ahorro, durante la vida activa del trabajador, y su
vinculación con la financiación del consumo del trabajador en su etapa de vida pasiva.
En este sistema el ahorro del trabajador no se destina a financiar el consumo de los
jubilados, sino que se dirige a una cuenta de ahorro personal en instituciones
financieras denominadas Administradoras de Fondos de Pensiones, las cuales registran
todos los apodes de cada trabajador en las mencionadas cuentas de ahorro, los mismos
que son invertidos y cuyos rendimientos son capitalizados en las mismas cuentas como
si fuesen pago de intereses.

El trabajador ahorra durante toda su vida activa en estas cuentas y. cuando llega
el día de su retiro y de su jubilación, tiene el derecho a retirar todo el ahorro
acumulado. Como estos recursos son para el consumo mientras viva existen diferentes
formas de retirar estos recursos, pero en definitiva se traducen en mensualidades fijas
hasta el dia de su muerte.
Se supone que este sistema es más eficiente que cl anterior, porque la gente sabe
perfectamente que los recursos depositados en las AFPs son ahorros individuales, y que
esos recursos, y no otros. son los que le servirán para su retiro. Como esto es así, se
piensa que esto incentiva el ahorro y el desarrollo del mercado de capitales.

2.9 EL DINERO Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS


Luego del análisis realizado. se está en mejores condiciones para comprender
mejor las semejanzas y diferencias entre el dinero y los activos financieros. Se está en
Inejores condiciones para ingresar a discernir si es posible. o no, diferenciar lo que es
o de los activos financieros, o no.

119
El Dinero
Se puede decir que el dinero es ante todo un medio de pago y un depósito de
valor. En cambio se puede decir que un activo financiero es ante todo un depósito de
valor, pero que con facilidad se conviene en un medio de pago, corno gráficamente se
señala a continuación:
(2.6)

I (MERÓ al MEDIO te PAGO I

I I
1 DEPÓSITO DE VALOR ACTIVO FINANCIERO I

También se puede decir que los activos financieros son mejores como depósitos
de valor que el dinero, ya que los activas financieros se caracterizan por ganar un
interés, pero su tenencia puede también implicar perdidas. lo cual no sucede, por lo
general, con el dinero». De cualquier manera se observa que ambos comparten las
mismas características, y dado que en la medida que los mercados financieros se
desarrollan. cada vez es mas fácil hacer líquidos a los activos financieros, por lo cual
podría desaparecer la diferencia que, hasta el momento. estamos estableciendo entre
dinero y activos financieros.

Quienes sostienen que de cualquier manera el dinero cs algo diferente a los


activos financieros, insisten en la característica de liquidez que tiene el dinero, y que no
tendría la misma liquidez los activos financieros. En este contexto, se sostiene que
dinero sería todo aquello que tiene la máxima liquidez, entendida ésta como aquella
situación en que el precio de venta de un activo financiero es igual al precio de compra
en cualquier momento del tiempo. Los activos financieros, cualquiera sea su
denominación no tendrían esta característica, ya que por mínimo que sea siempre
habría una diferencia de precio, y su igualdad siempre requerirá un tiempo, como
gráficamente se enseña a continuación:

(2.6)

te Tiemp•

luimos por lo general, porque •ay experiencias que indican que los depósitos en cuenta 'teniente, que por
excelencia representan medios de pago. también pagan inierees

no
El Dinero
En el gráfico (2.6). el eje de abscisas sirve para representar el precio de los
activos financieros; y el eje de ordenadas, el tiempo. Lo que se quiere decir es que
cualquier activo financiero tiene dos precios en el momento cero, un precio mayor del
tenedor del activo financiero que quiere vender dicho activo y un precio más bajo del
interesado cn adquirir el activo. Y ambos por el proceso del regateo llegan, en un
periodo determinado, a igualar precios y como consecuencia de que el vendedor
disminuye sus pretensiones y el comprador mejora el precio de su oren?. En este
contexto, sin embargo, los medios de pago son aquellos que en cualquier momento
tienen el mismo precio, lo cual se representa en el gráfico con la línea horizontal donde
Pv - Pc. Por definición. entonces, el dinero es el activo más liquido de todos los activos

Sobre la base de este concepto de liquidez, se sostiene que el dinero debería


considerarse todo activo financiero que tenga "máxima liquidez—, donde los medios de
Pago, sin duda, serian los primeros en ser considerados dinero, pero no se podria
descartar otros?

El otro problema, que dificulta la diferenciación entre dinero y activos


financieros, radica cn el hecho de que en la actividad económica se realizan
transacciones sin utilizar medios de pago, por la existencia del crédito y que aumenta el
ingreso real de una economía. Quienes enfatiz.an esta posición sostienen que en lo que
verdad existe es el conjunto de activos financieros. con diferentes grados de liquidez,
pero todos ellos permiten la realización de mayores transacciones económicas. Los
activos financieros en general, son simultáneamente obligaciones financieras de
alguien. El poseedor de un activo financiero es un supenwitario financiero y el que
emite el activo es un deficitario financiero. La existencia de los activos financieros cs
precisamente la que permite haca realidad la función crediticia que tiene el dinero. Se
arguye también que para tala acceso al crédito se tienen que tener garantías, y qué
mejor garantía que tener activos financieros.

En este contexto, entonces, lo que importa es el total de activos financieros.


mundo en el cual continuamente se estaría produciendo intercambios de activos, desde
activos más líquidos a menos y viceversa, dependiendo de las preferencias y
expectativas de los tenedores de activos financieros." Y lo que interesa conocer y

'e La convergencia de :os precios de mena y demanda de activos podria explicarse, cambial. como un aso
'Prado de ticonotnia dinámica del Teorema de la Telaraña de Baurned. Ver. Baumol William 1.
wIrtroduceibri a la Ecotomia ihnimica", Mates-unto S.A. 1964, Barcelona

II Sobre la base del concepto de liquidez. es que también se consideran algunos activos financieros bancarios
como "cuasi dinero', como es el caso de los depósitos en caja de ahorros. En el caso de In economia
boliviana, la experiencia demuestra que los depósitos en caja de ahorros, depósitos que ganan intereses. son
completamente líquidos. Se puedo retirar cualquier momento del din, varias veces al día, pero con alguna
restricción en cuanto al monto diario. El ;Mico coito es que se tiene que acudir a una oficina bancaria O a un
cajero automático para obtener los medios de pago.

:4La mayor o menor :nitidez de un activo depende d: la existencia de un mercado secundario de activos
financierac o lo que es lo mismo decir de un mercado de reventa. y del plazo de vencimiento del activo. A

121
El Dinero
estudiar sería el efecto de los activos financieros en la economía, más que el efecto de
los activos más líquidos (medios de pago) en la misma. Concluiríamos diciendo que, el
dinero es el activo más líquido en el cual la gente decide mantener parte de su riqueza,
y que el crédito se refiere al poder de compra puesta a disposición de los prestatarios.

2.10 RELACIONES ECONÓMICAS DEL DINERO


La pregunta que debería surgir en un alumno de economía monetaria es: ¿Por
qué estudiamos el dinero?. La respuesta cs que lo hacemos porque el dinero influye en
la actividad económica en general, y en ciertas variables macroeconómicas, de manera
particular. Nos referimos a estas últimas. Las relaciones más importantes que el dinero
mantiene con variables macroeconómicas son cuatro: La relación que tiene el dinero
con el ingreso nacional; la relación que tiene con el nivel de precios; la que tiene con la
tasa de interés; y la que mantiene con el tipo de cambio.
Se supone que la relación que tiene el dinero con el ingreso nacional es directa,
vale decir, que cuando aumenta la cantidad de dinero aumenta el ingreso y viceversa.
También se espera que si la cantidad de dinero se incrementa, lo hace igualmente el
nivel de precios y viceversa, si existe flexibilidad de precios a la baja. Cuando aumenta
la cantidad de dinero también se espera que baje la tasa de interés y viceversa.
Finalmente, es posible esperar que ante aumentos de la cantidad de dinero se produzca
una depreciación o devaluación del tipo de cambio, o una apreciación o sobrevaluación
cuando disminuye el dinero.31

Por lo indicado, entonces es importante saber qué es el dinero, para saber cual el
concepto preciso que está afectado las variables macroeconómicas ya referidas, tarea
nada sencilla y donde el debate arrecia. Puede darse la situación que un determinado
agregado monetario no influya sobre el ingreso, de la manera indicada, pero sí lo haga
Otro.

2.11 DEFINICIONES DE DINERO


Luego de las disquisiciones realizadas, a través de este capítulo sobre lo que es
dinero, lo lógico hubiera sido que concluyamos con una precisa definición de dinero, lo
cual no se da. Y esto es así, precisamente, por todo lo expuesto en los últimos acápites
de este capítulo. La discusión teórica ha establecido la existencia de dos grandes
posiciones con relación a lo que es dinero: La visión clásica que considera al dinero de
la manera más restringida, reservando este concepto exclusivamente para todo aquello
que sirve como medio de pago; la otra visión, que la podemos calificar de neoclásica-

menor plazo mayor liquidez

31 La economía se refiere a la depreciación o apreciación del tipo de cambio cuando las variaciones
cambiarlas son el resultado del comportamiento del flautado. En cambio, utiliza los términos devaluación o
sobrevaluaeión cuando las modificaciones cambiarlas son consecuencia de decisiones de politica.
El Dinero
keynesiana, considera que el dinero está constituido por todos los activos financieros
cercanos o sustitutos de los medios de pago, y bajo la consideración de que todos ellos
gozan de la característica de ser depósitos de valor. Hay, por tanto, dos enfoques para
definir y medir el dinero que se los puede denominar: El de transacciones, y el de
liquidez.

El de transacciones sostiene que sólo un activo que sirva como medio de pago,
debería estar incluido en la definición empírica de dinero. El de liquidez enfatiza lo de
depósito de valor o de activo. especificando qué dinero es el mas líquido de todos los
activos. El enfoque de liquidez incluye en la definición de dinero aquellos activos que
son altamente líquidos. Cualquier activo que garantice al tenedor un valor monetario
fijo en el futuro, es una opción para ser incluida en las diferentes medidas de liquidez
del dinero.

El debate se mueve en términos de que ningún activo financiero puede cumplir


perfectamente las funciones de medio de pago y de depósito de valor. y otro no. Todos
los activos financieros cumplen estas funciones y la diferencia sólo es de grado en
cuanto a su cumplimiento más óptimo o menos, en una de estas dos funciones. Como
ya se dijo, los denominados activos financieros se consideran mejores portadores de
valor porque ganan un interés, lo cual no sucede con los medios de pago. que sin bien
son depósitos de valor, no lo hacen de manera incrementa) como sucede con los activos
financieros que ganan intereses.

Como los medios de pago son reserva de valor, en tal condición son también
activos financieros.

Hemos dicho que el interés por estudiar el dinero deviene de su efecto que tiene
sobre variables macroeconómicas. Por ejemplo, cn el caso de la relación del dinero con
el ingreso nacional, donde se espera una relación directa, puede darse el caso que
aunque no aumenten los medios de pago, sin embargo aumente el ingreso. Y esto es
posible, porque puede que aumenten las transacciones económicas sin utilizar medios
de pago. o lo que es lo mismo decir por transacciones efectuadas sobre la base del
crédito. En este caso, una definición de dinero que sólo abarque a los medios de pago
sería insuficiente.

Lo que interesa, en definitiva, son los resultados prácticos y útiles para el


análisis monetario: por una parte, y para la política monetaria, por otro. Nos interesa
determinar comportamientos o realizar predicciones de comportamientos económicos
ante cambios de la cantidad de dinero. Por ejemplo, es posible que quisiéramos saber
qué pasa con cl ingreso nacional si la cantidad de dinero aumenta, para lo cual hay que
definir lo que es dinero. Pero para hacer esto se requiere la definición que luego se
intentará cuantificarla.

Por lo anotado, los estudiosos de la economía monetaria han coincidido que no


se puede hablar de una sola definición de dinero, sino que el dinero puede abarcar

123
El Dinero
diferentes activos financieros dependiendo del tipo de economia que se trate y el
tiempo histórico. Es posible que en economías financieramente poco avanzadas los
medios de pago sean lo dominante en la definición de dinero, como puede que en una
economía financieramente muy avanzada la misma abarque vados activos financieros.

Sin embargo, queda la necesidad, para efectos de análisis, que se debe contar
con una definición de dinero para los propósitos señalados. Y a esta decisión se llega
mediante comprobaciones empíricas que la econometría" nos dispensa. Lo que se tiene
que hacer es utilizar diferentes definiciones de dinero, por ejemplo, para estimar el
comportamiento del ingreso nacional de un país y para un periodo determinado de
tiempo, y aquella estimación econométrica mejor, aquella que mejor explique la
relación planteada, nos llevará a la conclusión de que el agregado monetario utilizado,
en la estimación, debe ser el agregado que mejor define el concepto de dinero en esa
economía y en ese tiempo histórico?'

2.11.1 EL DINERO COMO MEDIO DE PAGO


La definición clásica y más conocida como dinero es aquella que define a esta
categoría como todo aquello que cumple el papel de medio de pago en las transacciones
económicas, con el argumento de que el aspecto esencial del dinero es su carácter de
medio de pago. Esta forma de concebir al dinero también se denomina enfoque de
transacciones, y enfatiza el hecho de que el único bien aceptado como dinero son los
medios de pago. Los medios de pago más conocidos en cualquier economía del mundo,
hoy, son las monedas y billetes en poder de los agentes económicos y los depósitos en
cuenta corriente, que se los utiliza mediante el giro de cheques. Se denomina con la
letra C a las monedas y billetes y con la letra DI a los depósitos en cuenta corriente,
también denominados depósitos vista. Son denominados así porque el tenedor de este
tipo de depósitos en una institución financiera los puede utilizar o retirar en cualquier
momento. A esta definición también se la conoce con el nombre de MI y que
simbólicamente se la denota de la manera siguiente:

C+ D

Otro elemento que avala esta definición de dinero es que su tenencia permite a
los agentes económicos reducir tanto la información que necesitan adquirir, procesar y
almacenar como a.si también el número de transacciones, para optimizar los

" La cconometria es el método cuantitativo de medición de los fenómenos económicos, que tiene por
propósito verificar leyes o teorías económicas, y por medio de la aplicación de la estadística matemática a la
información económica.

53 Esto quiere decir que realizadas varias estimaciones de correlación entre la variable independiente. que
seria el dinero y definida de diferentes formas, y la variable dependiente, que seria el ingreso, de aquella que
se obtenga la mejor con-elación se desprende la definición óptima de dinero, la misma que provendria de los
datos utilizados que miden el dinero, pan el fenómeno económico estudiado en cuestión.
El Dinero
intercambios en los mercados, por lo cual se considera que es el medio que minimiza
los costos de transacción.

2.11.2 EL DINERO COMO DEPÓSITO TEMPORARIO DE COMPRA


Esta definición subraya el carácter de depósito de valor que tiene cl dinero, por
el cual es posible separar los momentos de venta de algún bien y servicio y la compra
de otros. Esto es posible porque se puede mantener dicho valor momentáneamente en
términos de dinero. Esta definición también se basa en lo que se denomina enfoque de
liquidez y que enfatiza la propiedad distintiva de liquidez que tiene el dinero. Por tanto,
todo aquello que cumple el papel de ser una reserva de valor temporal es dinero. Por
cieno todos los medios de pago cumplen esta función, por lo cual son parte de esta
definición de dinero. Pero también hay otros, como son los depósitos en caja de ahorros
en las diferentes instituciones financieras y que, simbólicamente, se los denomina D_.
Emblemáticamentese la denomina como M2 y se la define de la manera siguiente:

3f2 01 C+Di +DI

2.113 EL DINERO COMO ACTIVO

El dinero se puede considerar como un activo que es parte de la riqueza de los


agentes económicos, y que puede ser intercambiado directamente por bienes, servicios
y otros activos. Quienes plantean que hay perfecta sustituibilidad entre los activos
financieros, consideran que los medios de pago son uno de ellos, por lo que es de
interés estudiar el conjunto de activos financieros cercanos o sustitutos a los medios de
pago. Como los medios de pago pueden convenirse en activos financieros y estos en
medios de pago, de manera muy rápida y con bajos costos, la sustituibilidad es posible,
y cada vez más en la medida que los mercados financieros se desarrollan y en la
medida que la gente decide reducir al mínimo su tenencia de medios de pagos, por el
costo de oportunidad que significa la tasa de interés que ganan los otros activos
financieros.

Las definiciones de dinero que parten de considerar al dinero como un activo


financiero, se basan más en el enfoque activo del dinero, y enfatizan el motivo activo
del dinero más que el motivo transacciones que tiene el dinero. Parten del principio de
que todos los activos financieros son depósitos de valor y pocos son los que tienen
aceptación como medios de pago. Insisten cn sostener que el atributo de la liquidez
corresponde a todos los activos financieros.

Adicionalmente, hay que tomar en cuenta que los activos financieros de los
agentes económicos son pasivos financieros de sus emisores que, a la vez, permiten a
estos otorgar diferentes tipos de crédito. Podemos, hipotéticamente, representar a la
economía como un balance donde el pasivo representa las obligaciones de las
instituciones financieras y que, al mismo tiempo, representan los activos financieros de

125
El Dinero
las personas. Por el lado del activo se tendría el total de créditos que otorgan los
emisores de deuda, que es su propio activo, pero pasivos de quienes se benefician con
estos créditos, y de la manera como se presenta en el Cuadro (2.02) siguiente:

Cuadro 2.02
Activo Pasivo
Crédito del Banco Central Billetes y monedas (C)
Crédito de Entidades Financieras Depósitos Vista (D1)
Depósitos Caja de Ahorros (1)2)
Depósitos a Plazo (03)
Créditos al Gobierno Bonos Públicos (81)
Créditos entre privados Bonos Privados (82)
TOTAL CRÉDITOS TOTAL ACTIVOS FINANCIEROS
Los activos financieros considerados sc presentan a manera de ejemplificación
y. por tanto, no son excluycntes a la variedad de los mismas que puedan existir. Lo que
se quiere destacar es que los billetes y monedas, que son activos de las personas, son un
pasivo de los bancos centrales, que tienen como contraparte los créditos que los
institutos emisores otorgan en el cumplimiento de sus funciones monetarias. Los
diferentes tipos de depósito, que captan los bancos. tienen como contraparte los
créditos que estas instituciones ofrecen a la economía, El gobierno también se presta
del público dando lugar a la emisión de bonos públicos, lo cual también acontece con
los préstamos entre privados dando lugar a la emisión de bonos privados.

De esta manera, es posible tener diferentes definiciones de dinero según se


vayan agregando activos financieros y de la manera siguiente: 34

M3 C + +D2 4- A

m.,-c+D,+A+A+4
34,-c+D, +D2 + D, + 81 + 82

34 En los EE. EU se tienen cuatro definiciones básicas de dinero que son: el Al, áfs As y 1.. El Af, responde

al enfoque de transacciones del dinero y está compuesto por monedas y billetes en circulación, depósitos a la
vista, otras cuentas con ChCqUeb, y cheques viajeros. Otras cuentas con cheques están conformados por las
cuentas NOW (cuentas de ahorro que producen Mimas y sobre las cuales se giran cheques. cuentas súper-
Now. que se caracterizan por tener un giro limitado de cheques y un laido mínimo. cuentas STA que una
combinación de depósito de aborto con narres y roa atenta ~neme un mterés. cuentas en cooperativas de
celda° y depósitos vista en bancos sin fines de lucro. El 4f: que responde al enfoque de liquidez incluye los
"cuasi dinero" que son. en adición al Al,. los depósitos de ahorros, y pequeños depósitos a plazo. Se obtiene
el 4/, adicionando al ,112 los depósitos a plazo de pan denominación. los Repos y saldos instinxioroles en
fondos munan. 1. es el agregado monaario mM grande que incluyo oteen activos financieros al 34. Véase,
Roger Le Roy Milla/ Roben W. Pulsittelli, "Moneda y Banca", 2da edición, MefirauHill. 1992. Colombia.
El Dinero

2.12 DEFINICIONES DE DINERO EN UNA ECONOMÍA


BIMONETARIA
Un fenómeno relativamente reciente es la denominada "dolarización
económica", que muchos paises hoy enfrentan. Se denomina dolarización completa o
total, o dolarización formal, cuando un país decide dejar de tener moneda propia para
utilizar la moneda de otro pais, la moneda extranjera sustituye completamente a la
moneda local tanto en las operaciones financieras como en los pagos por todo tipo de
transacciones que se realicen. Los dos casos clásicos en América Latina son Panamá y
Ecuador. Se denomina dolarización financiera al fenómeno por cl cual la moneda
extranjera desplaza a la moneda nacional como activo financiero. La gente ahorra y
presta ya no en términos de moneda local sino en moneda extranjera. A este hecho
también se conoce como dolarización informal. Para estudiar este fenómeno, se utiliza
el criterio universalmente aceptado, cual es ver el comportamiento del cociente entre
depósitos bancarios en moneda extranjera (dólares americanos) y el total de los
depósitos. 35

La introducción del fenómeno de la dolarización, obliga a incorporar en las


definiciones de dinero los activos financieros en dólares, dando lugar a otro conjunto
de definiciones de dinero. Y donde el símbolo S representa a la moneda local (MN) y
SUS representa la moneda extranjera (ME), que también usa la economía, y que en
América Latina son dólares de los EE. UU. Las denominaciones son los siguientes, y
que se las distingue de las anteriores porque se coloca un apóstrofe al lado de la letra
M, y de la manera siguiente:

C +DIS +

C + As+ D,Sus + D25 + D2 Sus

W C + D,$ + D,Sus + D2S+ 132$us + 1)3$ + D3Sus

C + D,$ + D,$us + D,S + D2Sus + 4$ + D2 $14.9 B,S + B,Sus

Al' C + D,S + DSus + D2$ + D2Sus + D3Sus + B,$ + B,Sus + 82$ + 82Sus

Si consideramos tanto las cinco primeras definiciones de dinero, que toman en


cuenta solos los activos financieros cercanos a los medios de pago en moneda local,
como las cinco en las que se han incluido los activos en moneda extranjera, tenemos

11 Hay acuerdo entre los estudiosos de la txonomía monetaria que la dolarización, en cualquiera de sus
modalidades, es una consecuencia de procesos hipe:inflacionarios preSentadOb en algún momento o de
inflaciones crónicas. Los paises que manteniendo crónicas inflaciones no ingresaron de lleno al proceso de
dolarización fueron porque, tempranamente, crearon índices de ajuste a la inflación, como la conocida
Unidad de Fomento Habitacional en Chile (UF H).
El Dinero
diez definiciones de dinero.36

2.13 EJEMPLIFICANDO ALGUNOS CASOS


El gráfico (23) ¡nuestra para la economía boliviana y para el periodo 1950-
2006 el comportamiento de los componentes del MI y del M I, con relación al PIB. Se
destaca un comportamiento inestable de los billetes y monedas en poder del público,
en un rango entre el 2.5 por ciento y más del 14 por ciento del PIB. La importancia más
baja de este indicador en los últimos tiempos, corresponde al año 1986 cuando se ubicó
este dato en un 4 por ciento. De igual manera, los depósitos vista en moneda nacional
han tenido un comportamiento fluctuante menos intenso que el de los billetes. La
importancia es la misma, hoy, a la que se tenía en los años cincuenta. Los depósitos
vista cn dólares americanos aparecen en el año 1988 y tienen una expansión notable
hasta el año 2003 que alcanzan un pico.

Gráfico (2.7) BOLIVIA 1960 .2010


COMPORTAMIENTO DE LOS COMPONENTES DE M1 Y MI

16

16

e
4

o ■
• •

9919299199992. 19991,9,11.9.11.9iMEM
neenuite W Asmade liblod• Mor ten

• —. Billetes en circulación Depósitos vena Pa ----Depóeltras vial" MI

14El Banco Central de Bolivia publica siete definiciones de dinero. bajo el nombre de agregados monetarios
Que son , .4f. atfy. M'y y que se refieren a los activos financieros que los agentes
económicos mantienen en las diferentes instituciones financieras que existen el pais (bancos y no bancos).
Las definiciones ,1/.. y 11/2 responden estrictamente a las definiciones hechas. Las definiciones Al: y Ara se
diferencian de lo indicado en que. la primera, incorpora depósitos vista con cláusula de mantenimiento de
valor con respecto al tipo de cambio de la moneda local con relación al dólar americano; y la segunda,
depósitos de ahorros con esta misma cláusula. En la definición de 313 incluye depósitos a plazo indexados al
comportamiento de la inflación, medida por el IPC, y otros depósitos no registrados como DI,D2 o DI. En la
definición .44 se incluye. además, otros depósitos en moneda extrajera como con cláusula de mantenimiento
de valor al dólar. La definición .41', incorpora los lindos públicos. que casi en su totalidad son en dólares
americanos.

100
El Dinero
El gráfico (2.8) ejemplifica el comportamiento de tres definiciones de dinero para la
economia boliviana y durante el periodo 1950 -2006 y que son el kfi, kf) y frl'3, todos
con relación al P113. Hasta principios de los años '70 los tres indicadores eran similares
y con una importancia del orden del 5 al 10 por ciento del PIB. A partir de los años '60
el /f i se distancia de los otros dos y el Al;lo hace con relación al Ati a partir de
mediados de los años '70. El A( 1 tiene la misma importancia. que la que tenía hasta el
año 1984. en los últimos años (15 por ciento del PIB). El Mi se ubica por debajo del
M' I en los últimos años pero con tendencia a igualarse. Finalmente, se debe destacar el
gran dinamismo del hfs% en los últimos 15 años hasta haber llegado a un pico del orden
del 54 por ciento el año 2001. En los primeros años de este siglo manifiesta una caída.
El gráfico (2.9) muestra el comportamiento de los medios de pago. destacándose
la pérdida que fue sufriendo la moneda nacional como medio de pago. im favor de los
dólares americanos. Hasta cl año 1986, el total de medias de pagos estaban constituidos
por moneda nacional exclusivamente. pero luego y de manera acelerada aparecen los
depósitos vista en dólares americanos, los mismos que llegaron a representar más del
50 por ciento del total de medios de pago registrados

Grafito( 211) BOLIVIA. 1950 -2010


COMPORTAMIENTO DE DIFERENTES DEFINICIONES DE DINERO
Mi, 163 Y MG

60
60
55
ACIA.
E 71 Al
841 ra.
r
09 i
A 1 I
25
d •.
ISI 1 i•••
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90 ,.. „.., i„..:Nr•vs......:•• ,..,•,
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6 if ?„<„,i .........
____
asemaroperatarota IkakeillareNe

110
El Dinero

Gráfico 42.9) Bolivia 1986-2010


MEDIOS DE PAGO EN MN A MEDIOS DE PAGO TOTALES

/ 75

71

e 65
112

60

55

50

45

40

E I'
' il/bOradO pa Armando Irmen Moreln

2.14 EFECTOS DEL DINERO SOBRE LA ECONOMÍA REAL


Debe quedar claro que un principio de la economía monetaria es que todos los
bienes son adquiridos por dinero, y el dinero compra todos los bienes. Por tanto, el
mercado del dinero es simultáneamente el incitado de todos lo bienes. A esto los
clásicos postularon como el principio por el que el dinero hace eficiente el intercambio.
El dinero también es un bien económico con la salvedad de que es el bien más liquido
de todos. Además. el dinero es una reserva de valor que no sólo permite la demora en la
realización de transacciones. sino que también es una forma de mantener la riqueza de
manera líquida.
El tema de continuo debate, en el campo de la teoría monetaria, es si el dinero
tiene efectos económicos únicamente sobre variables nominales o también sobre
variables reales. La economía clásica se caracteriza por sostener el postulado de que el
dinero sólo tiene efectos sobre variables nominales, sean estos: Ingreso, consumo,
inversión, todos de manera nominal, pero no real, el nivel de precios, la tasa de interés
nominal o el tipo de cambio también nominal. Este enfoque teórico es conocido como
la "neutralidad del dinero".

Además, la escuela clásica deja, como enseñanza, que lo fundamental en el


estudio de la economía debe ser el largo plazo, ambiente en el cual la influencia del
dinero no es importante, como lo son los hechos reales. El dinero tiene impacto
solamente en variables monetarias y no reales.
El Dinero
En cambio un enfoque kcynesiano o neoclásico niega el postulado de la
neutralidad del dinero, y más bien sostiene que el "dinero no es neutral", lo cual quiere
decir que los cambios monetarios no sólo que tienen efectos sólo monetarios sino
también reales. En esta posición los cambios en la cantidad de dinero pueden crear
cambios en los saldos monetarios reales de la economia, en la tasa de interés real, y a
partir de aquí cambios en todas las variables reales de la economia como son los
precios relativos, el consumo, el ahorro, la inversión, el empleo, el ingreso real, etc.

Por tanto, la discusión teórica se manifiesta entre dos posiciones radicalmente


opuestas: La clásica, que sostiene que las variables monetarias tienen sólo efecto sobre
variables también monetarias, y las variables reales tienen efecto igualmente sólo sobre
variables reales!' Este planteamiento fue criticado por Keynes, quien denominó a esa
propuesta como la "dicotomía clásica". El enfoque más reciente sostiene que las
variables monetarias también afectan a las variables reales de la economía. Lo que
sucede es que ante cambios de la cantidad de dinero, no se producirían cambios
equiproporcionales en todos los precios de la economía, ni el ajuste se daria con la
misma velocidad. Los precios de unos crecerían más rápido que los otros. Esta
situación determinaría el cambio de los precios relativos y de aquí se generarían
cambios en la asignación de recursos económicos que se realizan en los mercados, todo
lo cual llevaría al conclusión que el empleo. la producción, el ingreso real y su
distribución pueden verse modificados. La cadena seria del dinero hacia los precios, y
de aquí al empleo y la producción.

Se puede concluir diciendo que hay una relación, no exacta pero si uniforme,
entre cl crecimiento de la oferta de dinero y el producto nacional bruto, que existe una
relación aproximada y uniforme entre la tasa de crecimiento de la oferta de dinero y la
tasa de inflación, y que los cambios en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria
podrán ser parcialmente responsables de las fluctuaciones cn las tasas de interés.
También se puede afirmar que la oferta de dinero y su tasa de crecimiento afectan
variables económicas como la tasa de inflación, las tasas de interés, el empleo, el
ingreso nacional, la tasa de cambio de las monedas entre países (tipo de cambio), y la
producción.

La economía clásica se caracteriza por entlitizar que la economia es un fenómeno real y no monetario. Lo
monetario seria sólo el reflejo de la economia real. La posición clásica destaca que, independientemente a la
cantidad de dinero que exista en una economía, el empleo. la producción. la variedad de bienes y servicios
Producidos, los precios relativos. los ingresos reales recibidos y la forma de distribución de la riqueza son los
mismos. El supuesto fundamental para esta conclusión es la existencia de una competencia perfecta por la
cual todos los precios deberian ajustarse simultáneamente -o cuando menos cn timos periodos de transición-
ante cambios de la cantidad de dinero y de su velocidad. En periodos de gnin inflación o, más aún. de
hiperintlación, los aumentos de precios se dispersan mucho. generando grandes modificaciones de precios
relativos, con lo que se puede generar cambios en la isconomla real.

131
El Dinero
ANEXO 2.1

EL DINERO SEGÚN AYN RANIV8

Pon Annaaclo Meada Morales


Un personaje central en la destaca novela de Ayn Rand, "La rebelión de Atlas",
realiza comentarios sobre el dinero y su relación con la actividad económica que
merecen ser leídos y reflexionados. La conclusión es que el dinero no vale nada si no
hay producción, si no hay nada que intercambiar. El monólogo comienza cuando el
personaje en cuestión escucha decir a otro que: "el dinero es el origen de todos los
males".
Una apretada sintesis de su contenido va a continuación: "El dinero es sólo un
instrumento de intercambio que no puede existir, a menos que existan bienes y
personas capaces de producirlos". Es el medio por cl que se efectúan las transacciones
en los mercados "entregando valor por valor. No es ningún instrumento de
saqueadores ni de pordioseros. El dinero es el pago al esfuerzo propio, que luego se
cambia por el producto del esfuerzo ajeno. El dinero se obtiene por ser productor, no
por las armas y luego de hacerse por gente honrada.
El país donde se "hace dinero" es el lugar donde "reinan la razón, la justicia, la
libertad, la producción y el progreso". Es donde la mente y el dinero quedan libres para
crear la riqueza y donde deja de existir la fortuna como botín de conquista, para ser
reemplazado como cl fruto del éxito industrial.
El dinero permite obtener lo que vale para los que lo compran a cambio de lo
que los vendedores poseen, sean estas bienes o capacidad de trabajo, no más que eso.
El dinero permite hacer tratos libres que se hacen en beneficio mutuo. "F.I dinero exige
el reconocimiento que sc debe trabajar en beneficio y no en perjuicio propio. para ganar
y no perder". El dinero sirve para intercambiar bienes y no sufrimientos.
El dinero exige vender algo. "pero no debilidad a cambio de estupidez. sino
talento a cambio de razón; exige comprar, no lo peor, sino lo mejor que se pueda
conseguir?' Y cuando las sociedades viven basadas en las reglas del intercambio
racional y no se basan en el uso de la fuerza. "triunfa el mejor producto, el trabajo más
perfecto, el hombre de mejor juicio y mayor idoneidad."

" Publicado en el periódico La Razón. 29/6:2006. La Paz. Bolivia


El Dinero
Ayn Rand mediante su personaje nos dice que: "El dinero es sólo un
instrumento que lo llevará a donde quiera, pero no lo reemplazará como conductor: le
dará los medios para la satisfacción de sus deseos, pero no le proveerá dichos deseos."
El dinero no compra la felicidad para quién no sabe qué quiere, no da un código de
valores ni proporciona un propósito a la vida si previamente no se los tiene, ni tampoco
brinda inteligencia, coraje, ni respeto al incompetente.

No hay que extrañarse de quien adquiere el dinero de mala manera, sea el


primero que grita que: "el dinero es malo", y seguramente esa sea la razón que impulsa
a esta gente a odiarlo. "Huya de quién le diga que el dinero es malvado, pues esta frase
es la señal que anuncia la presencia de un saqueador."

La vida en sociedad implica transferir lo que uno produce a otros, y esto se logra
por dos caminos: El deseable intercambio voluntario con dinero, que es pacífico: o el
impuesto, por medio de la fuerza que implica cl uso de las armas. El papel moneda es
"un pacto de honor" que da derecho a sus poseedores a tener lo que la gente produce.
Hay siempre que observarlo porque 'es el barómetro de las virtudes de una
sociedad...siempre que aparecen elementos destructores entre los humanos. comienzan
destruyendo el dinero."
Teoría cuantitativa del dinero

CAPÍTULO 3

TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO

El propósito de esta teoría es explicar la determinación del valor del dinero y las
variaciones de este valor a través del tiempo. El poder adquisitivo del dinero depende
de su existida cantidad en relación a la cantidad de bienes disponible. Si la cantidad de
dinero es grande en relación a la producción. entonces. su poder adquisitivo por unidad
monetaria es pequeño. Es un problema. por tanto. de cantidad.

Pero el poder adquisitivo de una determinada cantidad de dinero depende del


nivel de precios existente en una economía determinada, por lo que determinar el valor
del dinero es lo mismo que determinar el nivel de precios. La teoría cuantitativa se
ocupa de precisar cuáles son los factores determinantes del nivel de precios.

La teoría cuantitativa del dinero tiene dos vertientes: la primera, la Básica, que
es conocida corno la Teoría Clásica y; la segunda. conocida como Teoría Desarrollada.
Y esta última se la presenta en tres versiones como se verá más luego.

3.1 LA TEORÍA CLÁSICA


La teoría mis conocida sobre la neutralidad del dinero es la Teoría Cuantitativa
clásica del dinero. La Teoría Cuantitativa parte de considerar al dinero como algo que
no es útil por sí mismo, razón por la cual la gente no lo mantiene por si mismo. sino
que lo tiene, más tarde o temprano. para que le sirva para realizar transacciones.

La Teoría Clásica, con el conocido postulado de que "la ()cena crea su propia
demanda" , o Ley de Soy°, parte de suponer que la economía se encuentra siempre en
equilibrio. de una manera tal, que lo que se produce se vende, se utiliza, que los
mercados se vacian. Si esto es así. entonces, la oferta es igual a la demanda en cada uno
de los mercados y. en el conjunto. la oferta global debe ser igual a la demanda global: o
lo que es lo mismo decir, que el total de compras es igual al total de ventas cn un
periodo determinado. Las siguientes igualdades señalan esto:

Demanda en un mercado = oferta en un mercado

Este postulado se atribuye a Juan Bautista Say. cl economista Croaré( contemporaneo y tic similar
pensamiento que el de AdAm Smith.

135

• •

Teoría cuantitativa del dinero


Demanda Global Oferta Global

Compras Ventas

Las compras se realizan con dinero y las ventas se hacen mediante


transacciones. Pero una unidad monetaria es utilizada varias veces en un periodo
determinado y las transacciones se efectúan cada una de ellas a un cieno precio. Por lo
anotado, cuando se habla de compras se dice que éstas implican la existencia de un
cierto stock de dinero, luxo utilizado varias veces. lo cual sc denomina velocidad de
circulación del dinero. Por el lado de las ventas, se presenta un volumen real de
transacciones a diferentes precios, por lo que se puede considerar al nivel de precios
como el representante promedio de todos estos precios. Sobre la base de estas ideas so
puede plantear la siguiente igualdad:

Al • V = P-T (1)
Donde: Ad s Cantidad de dinero
= Velocidad de circulación del dinero
Nivel de precios
T o Volumen real de transacciones
La igualdad (I) es conocida como la ecuación del cambio de la tcoria
cuantitativa del dinero, donde la cantidad de dinero (M) está determinado
independientemente a las otras variables de la igualdad. Para esta igualdad se supone
que la cantidad de dinero es un dato. Si suponemos que el régimen monetario es el
denominado Patrón oro, querría decir que la cantidad de dinero estaría dependiendo
directamente de la cantidad de oro monetario. El dinero debiera aumentar sólo si
aumenta la cantidad de oro monetario.

La velocidad de circulación del dinero (Y), se refiere al número de veces que es


utilizada una determinada unidad monetaria para efectuar transacciones, número de
veces que no tiene nada que ver con las otras variables de la ecuación (I). por lo cual
también sc considera que está determinada fuera de esa igualdad.

Los economistas clásicos consideraban a V como constante, porque sus


determinantes llevarían a esta situación. Cuatro serian los factores que explican el
componamiento de V y que son: i) Ausencia de atesoramiento y, por tanto, de
desatesoramiento del dinero; ii) Grado dado de desarrollo y de uso del sistema de
intermcdiación financiera; iii) Un dado sistema de pagos; y iv) Un ambiente de
certidumbre. Los clásicos sostenian que los factores ii) y iii) no se modificaban en el
corto plazo.

El volumen de transacciones (7) estaría explicado por el volumen de la


producción a transarse y que, en la concepción clásica, ésta debla ser de plato empleo
como consecuencia del pleno empleo de los recursos disponibles. Lo que en última
instancia está explicado el comportamiento de las transacciones seria la producción, la
Teoría cuantitativa del dinero
misma que estaría explicado por hechos reales, no presentes en la ecuación (1) y, por
tanto, también el volumen de transacciones debería ser considerada como una variable
dada cn la ecuación del cambio Se puede suponer que existe alguna relación estable
entre el volumen de producción y el volumen de transacciones, que se hace con esa
producción, en un determinado periodo de tiempo.

Si en la ecuación del cambio, las variables .41. r y 'l' están dadas, queda sólo la
variable P. que es precisamente la que se determina en la ecuación (1). y corno
consecuencia de la interacción de las tres variables ya señaladas. Por tanto, despejando
la variable P de la ecuación de cambio, se tiene:

M -V
7-

Pena si Y V junto a que T- T , entonces necesariamente los cambios que se


Produzcan en P tienen que ser consecuencia de cambios at M. Adicionalmente. se debe
decir que estos cambios serían equiproporcionales, un incremento del diez por ciento
en la cantidad de dinero traería consigo, una vez realizado el periodo de ajuste. un diez
por ciento en P.

3.2 LA TEORÍA CUANTITATIVA DESARROLLADA


Las nuevas nociones económicas que trajo la escuela keynesiana influyeron
sobre la Moda cuantitativa del dinero, dando lugar a lo que se conoce como la teoría
cuantitativa desarrollada, que levanta los supuestos del pleno empleo de la economía y
de la velocidad constante del dinero. Esta teoría tiene tres enfoques: El denominado
método de las transacciones. el método del ingreso y el método de los saldos
monetarios.

3.2.1 MÉTODO DE LAS TRANSACCIONES

A partir de la visión clásica esta teoría parte de reconocer que el nivel de


Precios y, por tanto, el valor de dinero depende de las mismas variables ya descritas,
vale decir, dinero, su velocidad de circulación y el volumen de transacciones, que en
este enfoque es sustituido por el término comercio real, manteniendo la esencia de lo
que se quiere ver y medir. Pero al levantar los supuestos de la constancia de las
variables determinantes de P, entonces, de la relación siguiente:

M
T
se concluye que:

El nivel general de los precios varía en relación directa con la cantidad de dinero
y de su velocidad de circulación, y en razón inversa con el volumen de comercio.

137
Teoria enrorillotiva del ¿linero
Simbólicamente es:

Variación P Variación P Variación /3


> 0 > 0: <O
Variación Al Variación V Variación T
Este enfoque teórico, se pregunta, por tanto, cuales son las razones por las que
puede variar los determinantes del nivel de precios

3.2.2 DETERMINANTES DE LA CANTIDAD DE DINERO

La teoría cuantitativa del dinero considera que M representa la cantidad media


de dinero cn circulación, en un cierto lugar y en un determinado periodo de tiempo. y la
define como Al,.
Los principales determinantes son: i) La base monetaria; ii) La elección de la
gente entre billetes y depósitos y; iii) La proporción entre reservas bancarias y
depósitos bancarios.

1) La base monetaria
So define a la base monetaria, como la suma de los billetes y monedas en poder
del público, y el volumen de reservas bancarias que los bancos mantienen, como parte
de los depósitos captados del público.'

Se puede analizar el comportamiento de la base monetaria, tanto en un sistema


monetario mercancía como en un sistema monetario fiduciario. Supongamos que nos
encontramos en el primero bajo el patrón oro. entonces, la base monetaria se determina
por la cantidad de oro monetario acumulado, y sus variaciones dependen de las
adiciones y sustracciones que se haga de oro monetario. dada una relación de cambio
entre el oro monetario y el monto de base monetaria. Las adiciones dependerán de la
mayor o menor facilidad de la producción de oro que una determinada economía pueda
hacerlo y éstas. y las sustracciones, también depende del comercio internacional de esa
economía con el resto del mundo!

Los bancos. que son intennediadores financieros y que captan el abone de las as miles est nunieses en la
forma de deposito,. para generar los créditos a favor de los premaratios, limen que 11212IC1 parte de egos
depósitos. para &saberlos cuando sean requerid«s por sus propierarios. Este aromo atenido se conoce con el
nombre de resengs bancaria s,

En el sistema del patrón una se supone que las importaciones se pagan con oro y el exponen obtiene oro. En
la práctica lo que se cancelaba con oro eran los saldos de la diferencia entre coas dos variables. Si las
exportaciones eran mayores a 1:15 importaciones. la ces:momia en cuestión era superavilariu con lo que la
economia recibla oro monetario, y aumentaba la base monetaria. En cambio, si las imponneiones mut
mayores a las exportaciones la economia era comercialmente deficitaria. lo que se tmducin en una entrega de
oro monetario al resto del inundo, con lo cual se reducia la base monetaria. Pur estas razones, se dice que el
patrón oro era un sistema monetario que trasladaba los shocks externos a la econumin interna. a punir de

lis
Teoría cuantitativa del dinero
En un sistema monetario fiduciario, como el que rige en todas las economías del
mundo, hoy, y se conoce como el sistema de papel inconvenible4, la base monetaria
depende de las operaciones que realizan los bancos centrales, a partir de la compra y
venta de moneda extranjera y a partir de las diferentes operaciones financieras que
realizan con los gobiernos y con bancos.5 Por tanto, se asume que los cambios en la
base monetaria, fundamentalmente, responden a la politica monetaria que llevan a la
práctica los bancos centrales.6

En un sistema o en otro, por tanto, la cantidad de dinero en la economía varia


directamente con lo que sucede con la base monetaria.

ii) Billetes o depósitos

Un segundo determinante de la cantidad de dinero, es la elección de los agentes


económicos entre mantener su liquidez en la forma de monedas y billetes, o en la forma
de depósitos bancarios. A esto también se conoce con el nombre de preferencia por
circulante. Si las personas no acudiesen a los bancos a depositar el circulante que
poseen, entonces no habría intennediación financiera ni tampoco crédito bancario, por
lo que, los bancos no harian reservas bancarias, con lo cual tampoco podrían participar
en la creación de dinero, aspecto que se lo explica en el capitulo relacionado a la oferta
de dinero. Por el momento, se quiere introducir la idea que en la medida que la vente
no acude a los bancos para depositar sus recursos no se aumenta la cantidad de dinero,
sucediendo lo opuesto cuando la gente acude a los bancos.

Otra forma de decir que aumenta la cantidad de dinero, es cuando la gente


realiza sus pagos utilizando depósitos bancarios mediante la emisión de cheques y no
en efectivo

iii) Reservas bancarias

Los bancos tienen como función la intennediación financiera, es decir la


transferencia de recursos monetarios de los agentes que son superavitarios financieros
(ahorristas) a los que no lo son, y que constituyen los deficitarios financieros
(prestatarios). Pero también son custodios de la liquidez de las personas, lo cual
significa que en cualquier momento estos pueden exigir al banco la devolución de su

aumentos o disminuciones no deseados de base monetaria.

En el sistema patrim oro las transacciones no se hacían con oro, sino con certificados que acreditaban su
existencia, y entro ellos estaban los billetes que fueron la lamia en que evolucionaron los certificados de oro.
Sin embargo. los tenedores de estos certificados o de los billetes podrían acudir a su banco o al Banco Central
reclamando que su valor fiduc laño sea cambiado por oro de manera equivalente.

Este es un tema que con amplitud se desarrolla en el colindo que corres nade o la oferta de dinero.
De principio debemos definir a la politica monetaria corno la capacidad de la autoridad monetaria de poder
modificar la base monetaria.

119
Teoría cuantitativa del dinero
liquidez en la forma de billetes. Por esta razón los bancos no prestan todos los
depósitos que captan sino parle, denominándose reservas bancarias los recursos
monetarios que los bancos guardan y que no los prestan.

La razón que se presenta entre el monto de reservas bancadas y el total de


depósitos bancarios se denomina tasa de reservas bancarias. Debe quedar la idea que en
la medida que esta proporción es elevada, los bancos prestan pocos recursos de los que
captan y, por tanto, se afirma que los bancos participarían poco en el aumento de la
cantidad de dinero. De manera opuesta, si los bancos mantienen una baja tasa de
reservas bancarias, querría decir que están haciendo llegar recursos monetarios a la
economía por medio de los prestatarios, comportamiento con el cual se afirma que los
bancos participan de manera signi fi cativa en el aumento de la cantidad de dinero.

Para concluir esta parte, se debe decir que la cantidad de dinero varía si se
modifica cualquiera de estos tres componentes: Base monetaria, preferencia por billetes
y tasa de reservas bancarias.

3.2.3 DETERMINANTES DE LA VELOCIDAD DE CIRCULACIÓN


DEL DINERO
Se ha dicho que una unidad monetaria es utilizada varias veces, en periodos
determinados, en el mundo de la actividad comercial al momento de realizar
transacciones. Las unidades monetarias pasan de mano en mano cada que se hace una
transacción. El ritmo de veces que se utilizan las unidades monetarias se denomina
velocidad de circulación del dinero. Además, como los momentos de recepción de
ingresos no están acompañados de manera inmediata con la compra de bienes y
servicios, los medios de pago se estancan. Si la obtención de ingresos vendria
acompañada con compras inmediatas. la velocidad de circulación seria muy grande.
Pero como el dinero es portador de valor, se lo puede guardar para futuras
transacciones, por lo que su velocidad puede variar.

Pero cuanto más tiempo se mantenga el dinero para futuras transacciones, quiere
decir que es más lenta su velocidad de circulación, y cuando menos tiempo se
mantenga el dinero con el mismo propósito, la velocidad de circulación del dinero
aumentará.

El problema. por tanto, está cn buscar una explicación a los comportamientos


anotados, lo que implica responder por qué la gente toma decisiones que se traducen en
un uso más rápido o lento del dinero. Y esto entraña preguntarse por los factores que
determinan esta velocidad, los cuales son:

Las costumbres de la sociedad en cuanto a la manera de ahorrar.

En cl capitulo referido a la oferta de dinem sc explica el proceso mediante el cual la banca crea dinero.
Teoría cuantitativa del dinero
El Estado de desarrollo del sistema de intermediación financiera y el grado de
su uso por parte de la comunidad.
Los sistemas de pagos prevalecientes
El transpone del dinero
La coyuntura
1) La manera de ahorrar

En toda sociedad los ingresos que las personas reciben se destinan al consumo y
una parte al ahorro. Si el ahorro se lo presta, o lo que es lo mismo decir. se convierte en
un activo financiero. luego la gente no atesora sus ahorros. Pero si la gente, no adquiere
activos financieros y en lugar de ello atesora, como popularmente se dice "guarda en el
colchón", los efectos de ambos comportamientos tienen que ver con la velocidad de
circulación del dinero. Hay que destacar que este problema será más importante en la
medida que crezca el tamaño del ahorro.2

Si la gente atesora el ahorro, lo guarda en efectivo, por lo tanto se frena la


velocidad de circulación del dinero. Más aila si el dinero se atcsora, en algún momento
se lo desatesorará, con lo que la velocidad de circulación del dinero aumentará. Por
tanto, la volatilidad de la velocidad de circulación se explica por el fenómeno del
atesoramiento del dinero. A mayor atesoramiento menor velocidad y viceversa.

ii) El desarrollo de la intermediación financiera

En la medida que aumenta el ahorro de los individuos, imprescindiblemente se


requiere de bancos que canalicen dichos recursos a los prestatarios, para de esta manera
asegurar que los mercados de bienes y servicios sc vacíen. Cuando hay bancos se
desincentiva el atesoramiento del ahorro.

Pero toda sociedad tiene un cieno grado de desarrollo de su sistema financiero


que no se modifica en el corto plazo. Una sociedad que alcanza un alto grado de
desarrollo financiero, implica que las facilidades para acceder al crédito son evidentes,
lo cual no se da si una sociedad tiene un bajo desarrollo de su sistema financiero.

En una sociedad financieramente avanzada, las personas que tienen que cumplir
obligaciones de pago en el futuro no tienen la necesidad de guardar dinero desde ahora,
Porque saben que el momento de efectuar el pago pueden acudir a una oficina bancaria
para solicitar el crédito respectivo. En una sociedad financieramente no desarrollada la
situación es distinta, las personas para cumplir con sus obligaciones de pagos futuros
tienen, desde ahora, que retener dinero para asegurar su cumplimiento, por la razón de
que el acceso al crédito, el momento que se necesita, es dificil.

Es conveniente recordar que para la geoda keynesiazu el abono se lo califica como una -filtración-. Con
esto se quiere destacar que el ahorro no es un bien mientras no se lo invierte. El ahorro es uno higa del
circuito económico y que es causa mira se produzcan feeeiliOneS económicas.

l4l
Teoría cuantitativa del dinero
La conclusión que sc deriva del análisis, es que la velocidad de circulación
aumenta cuando se tiene un alto grado desarrollo en cl sistema de intermcdiación
financiera, por la facilidad dcl acceso al crédito. En cambio. en una sociedad de bajo
grado de desarrollo financiero la velocidad de circulación del dinero es más lenta.

iii) El sistema de pagos

Toda sociedad tiene un sistema de pagos que expresan usos y costumbres. En


toda sociedad organizada los individuos se enfrentan a una cierta regularidad en la
obtención de'sus ingresos y en el uso de los mismos, por lo cual se puede afirmar que
la velocidad de circulación del dinero no se ve afectado por los sistemas de pagos. El
ama de casa programa y realiza sus compras de una manera muy planificada. Tiene un
dia fijo determinado a la semana para realizar sus compras en cl supermercado. El pago
del servicio telefónico, el servicio de agua potable, del consumo de emergía eléctrica,
los realiza inmediatamente recibe su esposo el salario producto de su trabajo. por lo
que estos pagos se efectúan los primeros dias de cada mes.

El comportamiento comentado nos permite hacer la siguiente abstracción. Si se


supone que el ingreso de un agente económico (familia o empresa) es mensual, y que
todo se utiliza en realizar transacciones de bienes y servicios y. por tanto, no hay
ahorro, sc pueden presentar tres casos que gráficamente se los presentan a
continuación:

(3.1) (3.2) (3.3)


Y

L_ ri Tuve te Q Tiempo to st Tinare

El gráfico (3,1) representa a los agentes económicos que reciben su ingreso en


el periodo ta y durante el mes lo gasta, de una manera tal que sus gastos se concentran
en los primeros días del mes. Este comportamiento determina que sus saldos
monetarios caigan rápidamente, supongamos en la primera quincena del mes. Es
probable que este caso sea el que mejor refleje el comportamiento de una familia tipo.

El gráfico (3.2) representa a los aecntes económicos cuyo ingreso del periodo 4
es gastando con lentitud en los primeros días de comienzos de mis, para luego
acelerarlos y terminar el periodo gastando todo el ingreso. Este caso podría representar
mejor al comportamiento de las empresas, ya que estas se caracterizan por pagar

1I til
1
Teorio cuantitativa del dinero

salarios a fines de cada mes lo cual se traduce en fuertes desembolsos, cn ese momento.
Es también lógico esperar que los gastcs realizados por las familias a principios del
periodo en gran proporción se dirijan a las empresas a cambio de bienes y servicios,
gastos que se traducen en ingresos para la empresa. Y los fuertes desembolsos de fin de
mes, que realizan las empresas, se podrian asociar a que responden al pago de uso de
factores productivos por parte de las empresas por el proceso productivo mensual.

El gráfico (3.3) es el promedio de los dos comportamiento anteriores. por lo que


es representativo de lo que sucede con los pagos que se realizan en un sistema de
pagos. con lo cual sc quiere destacar que los pacos que se efectúan en las economía son
muy estables y que, por tanto. no afectan a la velocidad de circulación del dinero.9

iv) El transporte del dinero

La facilidad o dificultad con la que se pueda mover el dinero afecta la velocidad


de circulación del dinero. En la medida que sea dificultoso hacerlo, quiere decir que los
agentes económicos se ven obligados a mantener más dinero. En el pasado, para hacer
transacciones, en pequeños pueblos, se tenía que llevar el dinero efectivo de un lunar a
otro. Con cl desarrollo de las oficinas bancarias y con el desarrollo tecnológico esto ha
disminuido enomwmcntc. Hoy, en día, se puede mover dinero de un lugar a otro.
remoto, en cuestión de segundos gracias a las transferencias electrónicas de dinero.

La facilidad con la cual se puede mover el dinero, hoy, determina que la


velocidad de circulación se ha acelerado enormemente, en todas las economias del
mundo.

v) La coyuntura

Actualmente es costumbre. en todos los paises, hacer estudios sobre el


comportamiento económico de la coyuntura. Hay especialistas y oficinas que se abocan
a hacer un seguimiento a las variables económicas, fundamentalmente monetarias y
financieras de manera incluso. diaria. Observan cómo sc van moviendo estas variables
y es laboriosa tarea de los economistas dar explicaciones, mis o menos omisas. de
comportamientos muchas veces volátiles.

Y cuando sc habla de la coyuntura económica, no se puede desconocer que su


análisis debe incluir las coyunturas política y social, porque no sólo que lo hechos
políticos y sociales afectan el comportamiento de toda economía, sino que la actividad
económica se realiza en un contexto politica y en un contexto social determinado.

La velocidad do circulación del dinero se ve afectada por la coyuntura. Los

En el caso promedio le concluye que la tau de derumbolma• de los iintre.m< mensuales y.e realiya a una ala
amante. lu que no. Nimbe introducir el bvpueuu de qta: lua agentes o:ociunneth. retienen. en p:urnedio. un
saldo monetario equivakme a La mitad de a ingro.o del met

1 ..1
Teoría cuantitativa del dinero
hechos políticos y sociales la afectan. Las expectativas de los agentes económicos
influyen su comportamiento. El estado de previsión de la comunidad influye sobre la
circulación del dinero. Las expectativas de inflación y la propia inflación es un hecho
notable mediante el cual la velocidad de circulación del dinero claramente aumenta.'"
Temores sobre crisis bancarias determinan que la gente convierta sus depósitos en
efectivo, con lo que se reduce la velocidad de circulación. Movimientos
revolucionarios, convulsiones sociales, lleva a que la gente retenga dinero sin hacerlo
circular. Decisiones de politica de los gobiernos, la psicologia prevaleciente en los
negocios, la ~fianza de los ciudadanos en la estabilidad económica y las perspectivas
que se tenga sobre el comportamiento de la economía cn el futuro, son todos hechos
que pueden afectar la velocidad de circulación, incluso de manera no previsible.

3.2A DETERMINANTES DEL VOLUMEN DE COMERCIO


Lo que se transa en los mercados es la producción que una determinada
sociedad produce,' 'por lo cual los determinantes de la actividad comercial encuentran
su base en la actividad productiva. Los elementos que determinan la producción
también serán, en última instancia, los que determinen cl volumen de comercio.
Los factores determinantes del comercio son, por tanto, los siguientes:
- La producción potencial de la economía
- La producción efectiva
- El desarrollo de la intermediación comercial
- El desarrollo de la intermediación financiera
- Producción anterior transada en el mercado
1) El producto potencial

Los factores determinantes de la producción potencial de una economía dada


son los denominados factores productivos que son: El trabajo, los recursos naturales, el
capital, la extensión del mercado que posea, y la tecnologia. Sólo una adecuada
existencia y combinación de estos factores, por parte de las empresas. maximiza su
utilización. Al hablar del trabajo es necesario destacar que hay dos tipos de trabajo, el
calificado y el no calificado. El trabajo calificado tiene una mayor potencialidad que el
no calificado. Cuando nos referimos a capital no sólo nos referimos a la disponibilidad
de equipos y de infraestructura sino también de la capacidad de disponer de insumos
claves para una mayor producción. Disponer de una mayor población consumidora es
un elemento también importante para la expansión productiva, junto a que esta
población adquiera la virtuosa disciplina del trabajo. Finalmente, la tecnologia, que en

Si el estudiante no tiene clara la diferencia entre expectativa: de inflación e inflación. puede salir de la
duda consultando el capitulo sobre inflación.

" Esta explicación se hace has) el supuesto que la economía es cerrada. por lo cual no ce cnmideran las
inaportaci~.
Teoría cuantitativa del dinero
la actualidad es reconocida como la variable clave al momento de hablar de desarrollo
económico, entendida como la aplicación de la ciencia, la técnica, la planificación y la
administración, al proceso productivo.

Cuanto mayor sea la cantidad disponible de factores productivos, mayor es la


capacidad productiva de una economía y, por tanto, mayor el potencial volumen de
comercio.

ii) El producto efectivo

No es suficiente disponer de los factores productivos señalados, sino que cl reto


es lograr cl pleno uso de ellos. hay economías que sc suracterizan por disponer una
amplia variedad de recursos naturales pero que no cuentan con los otros factores
productivos, por lo cual, les sirve de poco dicha tenencia para aumentar la producción
efectiva. No es suficiente tener una población voluminosa si la misma no está
capacitada para el trabajo. Muchas veces, se da la situación de que pueden permanecer
ociosos los factores productivos con lo cual la producción efectiva se ubica a un nivel
menor que la producción potencial. Un elemento clave para que una sociedad pueda
aprovechar al máximo grado sus factores productivos, es la existencia y el desarrollo de
las empresas. o de lo que hoy se denomina los "emprendimientos creativos".

Cuanto más se acerca el volumen efectivo de producción a su capacidad


potencial, se estará optimizando los recursos económicos.

iii) La intermediaclón comercial

Toda economia do mercado en su desarrollo se enfrenta a dos procesos


opuestos, que definen cl avance de la intennediación comercial. Por un lado, está el
grado de especialización en las actividades económicas y; por otro, el grado de
integración de los negocios.

En la medida que se intensifica cl intercambio también se intensifica la división


del trabajo y la especialización. Las personas se dedican a realizar alguna actividad
económica o un determinado trabajo, y a partir de ahí obtienen un ingreso para
adquirir una variedad de bienes y servicios que jamás estarían en condiciones de
obtenerlos con su propia actividad económica. A mayor grado de especialización sc
dará un mayor volumen de comercio y viceversa, no sólo porque sc realiza un mayor
número de transacciones desde el productor hasta el consumidor final. sino porque la
división del trabajo y la especialización correspondiente es una indiscutible fuerza para
aumentar la producción efectiva.

Pero simultáneamente a lo dicho, también se produce cl proceso de integración


de los negocios, motivo por el que se reduce cl volumen de comercio. Los procesos de
integración industrial reducen el comercio entre diferentes fases de la cadena

145
Teoría cuantitativa del dinero
productivae. Por tanto, un elemento que explica el grado de intennediación comercial
esta dado por la estructura de los negocios. El efecto que se debería esperar en el nivel
de precios, debiera depender de si la actividad económica en cuestión es más
productiva integrada o no. Si la integración conlleva la posibilidad de que se puede
aumentar la producción, entonces, se puede esperar el correspondiente descenso en el
nivel de precios.

iv) La intermediación financiera

En los mercados no sólo se transan bienes y servicios sino también Mulos


valores o activos financieros. En la medida que los paises avanzan económicamente, se
desarrollan los mercados financieros en los cuales se están comprando y vendiendo,
tanto nuevos activos financieros como antiguos. Es estos mercados se distinguen dos:
El denominado mercado primario y el mercado secundario. [.os mercados primarios se
caracterizan por ser aquellos donde por primera vez se transa un activo financiero. A
estos mercados asisten los emisores de bonos y acciones. En cambio, el mercado
secundario es el lugar donde los tenedores de títulos valores pueden transarlos, y de
esta manera hacerlos líquidos. El volumen de comercio, al cual nos estamos refiriendo,
por tanto, no sólo es al comercio de bienes y servicios sino también el de deudas o de
activos financieros.

De igual manera que cl caso de la intennediación comercial, el desarrollo de la


intermediado!' financiera. per se, no tendría por qué reducir el nivel de precios de la
economía, lo que pasa, es que el desarrollo de los mercados financieros implica que el
ahorro que crece con el crecimiento de la producción. rápida y eficientemente se dirige
hacia las mejores opciones de inversión, con lo cual se acrecienta tanto la capacidad
productiva potencial corno efectiva de cualquier econornia.

Y) La producción anterior

Finalmente, el volumen de comercio que se transa en el mercado en un


determinado periodo de tiempo se ve incrementado con la producción de bienes que sc
produjeron en periodos anteriores. No modifican la producción actual que se transa en
los mercados pero afecta el volumen de comercio que se realiza. Un ejemplo notable en
esto, es la venta de casas familiares o departamentos que se efectúan, hoy, cuando los
mismo fueron construidos en periodos anteriores. Este es un hecho importante en los
mercados inmobiliarios. Los precios de viviendas que se construyen, hoy, están
afectados hacia la baja si aumenta la cantidad de viviendas que se construyeron antes.
pero que se transan hoy.

12 Un bucal ejemplo de integración industrial se observa en el sector dosifico. Una sola empresa puede

dedicarse tamo a la fase de pioducción de electricidad, transporte y a su distribución para el consumo. En eme
caso se reduce el volumen de comercio. En cambio. si se tiene una empresa poni In producción, otra que se
hace cargo del transpone y otra que se hoce cargo de la distribución. entonces. el volumen de comercio
aumenta, porque la primera Ic vendo a la segundo y ésta a la tercon.

• AL
Teoría cuantitativa del dinero

3.2.5 DETERMINACIÓN DEL NIVEL DE PRECIOS

Cuando nos referimos al nivel de precios (P) lo estamos haciendo en términos


de un promedio ponderado que representa al conjunto de todos los precios que puedan
existir en la cconomia, precios de bienes y de servicios, y en un periodo determinado de
tiempo. En principio, se puede decir que P es la media aritmética ponderada que
representa u los precios individuales de todas las mercancías, servicios y valores.

Y como ya se señalo, en el enfoque de la Teoría Clásica, el valor del dinero o el


nivel de precios es el resultado combinado de t', y 7'. Pero con este enfoque hemos
incorporado conocimiento para explicar por qué, a su vez, los determinantes del nivel
de precios pueden modificarse en el tiempo.

3.2.6 MÉTODO DEL INGRESO

Una variante al enfoque anterior es el denominado método del ingreso de la


teoría cuantitativa del dinero. Este se refiere a que lo importante es considerar las
relaciones que se producen entre el dinero, su velocidad, el volumen de comercio con el
nivel de precios de la producción final y no intermedia que existe en todo proceso
productivo, y cn un periodo determinado de tiempo. Con este propósito se sustituye el
concepto de volumen de comercio por el concepto de ingreso nacional en términos
reales. De esta manera se sustituye el símbolo T en la ecuación de cambio por cl signo
y. adicionalmente, se modifica el concepto de velocidad de circulación transacciones
de dinero por el de velocidad de circulación ingreso del dinero. En la versión anterior
se media el movimiento del dinero cada vez que sc hacía una transacción. en esta
versión, lo que se trata de ver cs el movimiento del dinero que hace una unidad
monetaria desde el momento que se gasta hasta el momento en que se recibe otro
ingreso. La velocidad de circulación, vista de esta manera, es más lenta que la anterior.
Por ejemplo, se podría decir que el dinero que recibe un trabajador como ingreso
mensual, rota doce veces durante el año, en el entendido que recibe doce salarios
mensuales en un año. Por tanto. ahora se estaría considerando a V como el promedio de
veces que se utiliza una determina unidad monetaria en un periodo de tiempo.

Con estas aclaraciones la ecuación del cambio pasa a escribirse de la manera


siguiente:

M • V Py

M• vy
Y

es la velocidad ingreso e (y) es el ingreso real

De las cuatro variables que sc consideran, tres son observables y una no P, M e

147
Teoría cuantitativa del dinero

y se las cuantifica directamente lo que no puede hacerse con respecto a 1.5.. Por este
motivo la medición de la velocidad de circulación del dinero se la obtiene despejando
de la ecuación del cambio y de la manera siguiente:

Por lo cual, se puede también decir que la velocidad de circulación del dinero
indica cuánto de ingreso nacional nominal se puede obtener con una determinada
cantidad de dinero, en un periodo determinado de tiempo. Cuando mayor sea el ingreso
a obtenerse con una dada cantidad de dinero mayor será la velocidad de circulación del
dinero."

Esta es la versión que se utiliza cuando se quiere realizar aplicaciones prácticas


de la teoría cuantitativa, vale decir, explicarse las variaciones de P en el tiempo.

3.2.7 MÉTODO DE LOS SALDOS MONETARIOS


Según esta versión de la teoría cuantitativa del dinero, el valor del dinero
depende de su oferta y demanda, es decir, su valor se fija cuando se iguala su demanda
con su oferta, y sus cambios son consecuencia de los cambios ya scan en la demanda o
en la oferta, o cn ambos. Si sc aumenta la oferta de dinero al mismo tiempo que se
incrementa su demanda, no cambia su valor. En cambio si no crece proporcionalmente
la demanda de dinero, entonces cambia su valor. Y como ya se dijo el valor del dinero
se expresa a través del nivel de precios (P). Si la ofcrta de dinero aumenta cuando no lo
hace su demanda, entonces aumenta P. Entonces P. se determina cn el mercado del
dinero dado por la función demanda de dinero, por un lado y: oferta, por otro. El valor
del dinero depende de la demanda con relación a su oferta, y sus variaciones se
explicarían por variaciones ya sea de la demanda, de la oferta o de ambas."

Es necesario precisar el concepto de la demanda de dinero. Como cualquier otro


bien que se demanda la gente también demanda dinero. La diferencia está en que la
gente demanda bienes para consumirlas, en cambio se demanda dinero para en algún
momento hacer transacciones, o sea para adquirir bienes y servicios. Las personas y las
empresas retienen un determinado número de unidades monetarias para un tiempo
determinado (una semana, un mes, etc.) en términos de un poder de compra que les

" ti Producto Intenso Bruto (PIB) es el mejor indicador de lo que produce una economia. por lo que curdo
se experimmta tata la moda cuantitativa a situaciones concretas se tullir esta variable en lugar del ingreso
nacional (IN). Si se adiciona los pagos netos del exterior por el uso de factores productivos y se deduce la
depreciación del capital, utilizado en la producción, y los impuestos indirectos. se obtiene el IN. Ambos
tienen un comportamiento paralelo en el tiempo. El IN suma la remuneración que reciben todos los factores
productivos.

" la deurruchici de P como un probkma monetario se Marrana y se explica en el capitulo 4.

148
Teoría cuantitativa del dinero

interesa mantener. La demanda de dinero de la economía es simplemente la suma de las


demandas individuales de dinero.
Las personas pueden estar o no en equilibrio monetario. Estarán en equilibrio si
la cantidad de dinero que mantienen es igual a la deseada. Estarán en desequilibrio si la
demanda efectiva de dinero es menor o mayor a la deseada. Si los agentes económicos
tienen una demanda efectiva de dinero menor a la deseada, un aumento de la cantidad
de dinero será retenida por los agentes, de manera tal de ingresar al equilibrio, en caso
contrario, no, porque se deshacen de la liquidez no deseada con lo cual presionan los
precios hacia arriba.
Una vez que las personas deciden mantener un cierto nivel de poder de compra
en términos monetarios, la demanda de dinero variará en la misma dirección que varié
el nivel de precios.
El método de los saldos monetarios, nos inicia en el campo de las teorías de la
demanda de dinero y de la oferta de dinero".

3.3 COMPORTAMIENTO DEL NIVEL DE PRECIOS EN EL


CORTO PLAZO
¿De qué depende que P suba en el corto plazo? ¿De qué depende que P pueda
ser volátil en el corto plazo? La respuesta ya la tenemos: Es la consecuencia de
cambios en uno o más de sus determinantes (M, Ve y).
Las variaciones que se producen en Al no tienen por qué traducirse en
variaciones exactamente proporcionales en P, en el corto plazo. Cambios en M también
pueden estar acompañados en cambios de los otros dos determinantes.
Dos son las situaciones que se deben considerar para saber si los efectos de un
aumento de Al puede tener una consecuencia similar en P. El primero se refiere a la
situación de equilibrio, o no, de la demanda de dinero, por parte del público y; el
segundo, si la economía se encuentra en situación de equilibrio de pleno empleo o no.

33.1 EQUILIBRIO O DESEQUILIBRIO MONETARIO

El primer concepto que se entiende por equilibrio monetario es cuando la


demanda de dinero de la colectividad es igual a la oferta de dinero existente. El
segundo concepto se refiere a la situación en que la demanda efectiva de dinero de la
colectividad es la misma a la que desea. En este último caso se pueden presentar las
siguientes situaciones: Que la demanda de dinero efectiva (Mk) sea igual a la demanda

La teorías de la demanda de dinero se Yen en el capitulo 9 y las mulas de la Mena de dinero en el capitulo
!O.

149
Teoría cuantitativa del dinero
de dinero deseada (114», caso en el que se está en equilibrio monetario. Una segunda
posibilidad es que 3‘. > MAI. y una tercera es que Mh. < Mdd. en estas dos últimas
situaciones se enfrenta un desequilibrio.

Si los ayunes económicos, en promedio, creen que su demanda de dinero


efectiva es igual a la deseada al momento en que se produce un aumento de la cantidad
de dinero, entonces, el incremento del dinero introduce el desequilibrio, ya que esta
expansión momentáneamente se traduce en una mayor demanda de dinero efectiva, que
no es deseada, por lo que la gente se deshace de estos saldos monetarios. determinando
que se produzca un aumento del gasto o una expansión de la demanda agregada de la
economía. que pueda llevar a un incremento del nivel de precios.

Si se enfrenta la secunda situación, 34s. > M, N, el aumento de la oferta de dinero


incrementa cl desequilibrio. por lo que se deberla suponer que la gente también se
deshaga de esta liquidez adicional, incrementando el gasto y la demanda agregada, y
por consiguiente el nivel de precios.

Si se enfrenta la tercera situación_ .4‘.< hia. entonces el aumento de la cantidad


de dinero será absorbida por su demanda de dinero y no debiera producirse ninguna
modificación cn P. porque no habria ningún incremento en el gasto y en la demanda
agregada.

Por tanto, sólo en la situación en que los agentes económicos sientan que su
demanda de dinero efectiva cs menor a su deseada, entonces, el aumento de la cantidad
de dinero será retenida por los agentes económicas y, por tanto, no debiera esperarse
efecto alguno sobre el nivel de precios.

3.3.2 PLENO EMPLEO O DESEMPLEO

Si la demanda interna aumenta como consecuencia del incremento en la


cantidad de dinero, y si la economía se encuentra en pleno empleo. entonces,
invariablemente el exceso del dinero se debiera traducirse en un incremento de P. Pero
si la economía estuviese atravesando un proceso de desempleo, con recursos ociosos.
con capacidad industrial no utilizada, el aumento de la demanda agregada debiera
significar un incentivo para que las empresas incrementen su producción cn lugar de
que quieran aumentar precios.

Sin embargo, de lo dicho. se tienen casos en que estando la economía en


desempleo los aumentos del dinero sc traducen también en incrementos de precios
antes que expansiones cn la producción. Esto se puede deber a que en esa cconomia
existen cuellos de botella, dificultades para el uso de capacidad ociosa industrial y
fuertes distorsiones en el funcionamiento de los mercados, que no permiten aprovechar
el aumento de la demanda como fuerza impulsora para la producción. Por ejemplo,
poca disponibilidad para contar con insumos claves para expandir la producción, falta
de medios de transpone adecuados, cte. Es también conocido el hecho, que en
Teoría mamita:int del dinero

sociedades donde existe abundante trabajo no calificados, sin embargo, los salarios
nominales son inflexibles a la baja. Las empresas no tienen acceso al credito para
financiar aumentos en el capital de operaciones. etc.

Pero de principio. se puede afirmar que los impactos de los aumentos en la


cantidad de dinero sobre la actividad económica, en general, dependerán de si la
economía está en pleno empleo o desempleo, o lo que es lo mismo decir. del grado de
desempleo de los factores productivos.

Cuando existe desempleo de factores productivos, sin cuellos de botella y sin


distorsiones en el funcionamiento de los mercados, se supone que la oferta de bienes y
servicios debiera ser muy elástica a los aumentos de la demanda y. por tanto, cualquier
ligero incremento de precios debería incentivar el aumento de la producción por parte
de las empresas. La presencia del desempleo debiera traducirse en que los costos
marginales del uso de nuevos factores productivos no debieran aumentar. o de hacerlo
debiera ser de manera muy lenta. En cambio, una economía que está utilizando
plenamente sus factores productivos, que está operando a plena capacidad,
necesariamente so enfrenta a costos marginales crecientes para aumentar la producción,
lo que se traduce en precios más altos en los mercados.

3.33 OTRAS SITUACIONES


No se puede negar la posibilidad que los aumentos de la cantidad de dinero,
vayan acompañadas por aumentos en la velocidad de su circulación. Esta situación se
produce cuando los incrementos del dinero son grandes y visibles, situación en la cual
los agentes económicos, anticipando alzas de precios, adelantan compras, lo que puede
presionar al alza de precios con mayor fuerza a la posibilidad de expansión de la
producción si la economía estuviese con desempleo. Incluso puede traducirse en un
incremento de precios más que proporcional al aumento do la cantidad de dinero,
precisamente, por la aceleración en la velocidad de circulación del dinero:6

Por tanto. pasado el proceso de ajuste, el proceso de transición, de una situación


de equilibrio a otra, se pueden presentar los siguientes casos: i) Si V y T aumentan al
mismo ritmo entonces P reaccionará en consonancia con M. ti) Si V aumenta con
mayor rapidez que E entonces P aumentará más rápidamente que M iii) Si Y aumenta
más lentamente que T. entonces P se incrementará más despacio que M.

Otro aspecto a destacar es que. ante un aumento de la cantidad de dinero. no


todos los agentes económicos reciben la misma proporción del mismo, digamos en
relación a sus ingresos, con lo cual se asegure el mantenimiento de la estructura de

" En los Ca301 de la grandes inflaciones e hiperinflacionn. nitidamento se observa que aumentos de la
cantidad de dinero sun acompañados pur aumentas en el nivel de precios más que proporcionales. porque
justamente se inclemente. de manera amable. la velocidad de circulación del dinero.

151
Teoría cuantitativo del dinero
distribución del ingreso y de la riqueza. El nuevo dinero entra en la economía por
diversos canales favoreciendo a unos miembros de la sociedad y no a otros, por lo que
la composición de la demanda debiera verse afectada, ya que la estructura de
distribución debiera moverse en favor de quienes reciben el nuevo dinero. Por tanto, la
expansión de la demanda que sc genera en el sistema económico, por el aumento del
dinero, modifica la composición de la demanda y con ello pudiera modificarse la
composición de la oferta, con todos los efectos que ello puede tener en la nueva
combinación de factores productivos. Además, cuando un individuo recibe mayores
ingresos monetarios no sc puede asegurar que aquel no cambie sus pautas de consumo.
Es dificil afirmar que la persona distribuya el dinero adicional, de la misma manera en
que distribuía su ingreso antes del aumento del dinero. Lo probable es que modifique
esta disposición, con lo cual cambia la composición de su demanda.
Por lo expuesto. no es demás estudiar cuándo se produce un incremento de la
cantidad de dinero, cuál es su canal de incorporación y su posible trayectoria, los
sectores económicos y sociales que reciben este dinero y cómo atta este hecho a la
distribución del ingreso y. finalmente, como distribuye este nuevo dinero el
beneficiado. Si cl beneficiario dedica el dinero cn adquirir bienes en empresas
competitivas. debiera esperarse un impacto sobre precios mucho menos significativo
que si la gente usa el dinero nuevo en empresas con poder monopólico.

3.4 COMPORTAMIENTO DEL NIVEL DE PRECIOS EN EL


LARGO PLAZO
Tanto en el corto como en el largo plazo son los mismos los determinantes del
nivel de precios, vale decir, M, V e y. Pero una forma de referirse al largo plazo es ver
lo que ha sucedido en el pasado. En el corto plazo (un año) los acontecimientos
económicos cuando varían tienden a ser inestables. donde muchas veces es dificil
observar la tendencia; en cambio, en el largo plazo se distinguen con claridad las
tendencias.
Si sc observa la economía mundial del último medio siglo, de las economías
nacionales en particular, para lo cual existe hoy abundante información,r se puede
concluir claramente cual ha sido la tendencia del nivel de precios.
Sin ninguna equivocación se puede confirmar que durante el siglo XX y en
particular en la segunda mitad de ese siglo, el nivel de precios subió en todas las
economías del mundo y de manera volátil. Confirmando lo que plantea la Teoría
Cuantitativa del dinero, se observa también que en todos los paises del mundo la

El Fondo Monetario Internacional transmite amplia informaciOn econeatka. 11.11k11 mcncualc,:- como
anuales. no sólo monetaria. en sus publicaciones denominadas "International I- in.vvcial Statinws-, per In que
se dispone inhumación de las ceonamias nacionales desde los años 511.

1452
Teoría cuantitativa del dinero
cantidad de dinero, en cualquier de las definiciones que se tiene sobre el dinero,
igualmente ha tenido el mismo comportamiento, vale decir, una expansión continua. El
desarrollo tecnológico también implica que la velocidad de circulación del dinero tiene
que haberse incrementado. Por tanto. se puede confirmar que en el largo plazo el nivel
de precios sube porque asimismo lo hacen la cantidad de dinero y la velocidad de
circulación,

Otro hecho notable del siglo XX fue la extraordinaria expansión de la


producción mundial y. con ello, el comercio internacional. Considerando este hecho,
deberíamos decir que este es un factor que ha contrarrestado los efectos de los
aumentas de Al y de Ven cl nivel de precios.

De cualquier manera, el hecho a destacar es que el nivel de precios en el largo


plazo es creciente, lo cual va en contra del supuesto de su constancia que seria
necesario para que el dinero cumpla adecuadamente sus funciones ya estudiadas. Si
esto es así, querría decir que cs imposible que se pueda asegurar la constancia de Po,
cuando menos, una relativa constancia.

La respuesta a este problema viene por el siguiente lado: Si el nivel de precios


crece en el largo plazo, es porque simultáneamente el producto de la cantidad de dinero
y su velocidad de circulación ha sido mayor que la expansión de la producción.
Simbólicamente, se puede anotar de la manera siguiente:

Si: á' P M Y > el y

Por tanto, para asegurar la constancia de P se requiere que esa desigualdad se


convierta en una igualdad o, lo que es lo mismo decir, que el producto del aumento de
la cantidad de dinero y su velocidad de circulación tendría que ser igual a la expansión
de la producción. Simbólicamente seria lo siguiente:
SAO, iry

El estudiante se dará cuenta que de las tres variables que determinan el nivel de
precios únicamente la cantidad de dinero debería ser la variable de ajuste para asegurar
el equilibrio, dado que el nivel de la producción y la velocidad de circulación,
fundamentalmente, están determinados por hechos donde los gobiernos tienen muy
poco espacio de manejo, si se trata de una economia de mercado.

Esta conclusión, extractada de la teoría cuantitativa del dinero, es la primera


lección que recoge la política monetaria, en sentido de que su primera misión es
controlar la expansión de la cantidad de dinero, para asegurar la igualdad ya comentada
y, de esta manera, la relativa constancia del nivel de precias.

153
Teoría cuantitativa de! dinero
3.5 ALGUNA EVIDENCIA EMPÍRICA

Se han elaborado dos eráficos. para ilustrar los comentarios teóricos, con
información proveniente de la economía boliviana. El Gráfico (3.4) muestra la estrecha
relación directa que existe entre el dinero y el nivel de precios. En este caso concreto se
considera a los billetes y monedas en circulación como dinero.

Grafito (3.4) BOLIVIA 1935 .2010


COMPORTAMIENTO DE BILLETES EN CIRCULACION Y NIVEL DE PRECIOS
Indico 1935=100

3 R4 IVIS ieNr

IlErinlibillii§i19F,1§111"11111111EHEIEHEIE
Elaborado por Armando MIncfra Motaln

o-BaLifES • PRECIOS

El gráfico (3.5) ha sido elaborado para mostrar el comportamiento de la


velocidad de circulación del dinero y la relación que tiene la cantidad de dinero con
relación al PIB. En cl eje de ordenadas de la izquierda se mide la velocidad de
circulación del dinero. en número de veces por año. En el eje de ordenadas de la
derecha se mide la relación de dinero con respecto al PIB. La definición de dinero quo
se utiliza para graficar ambos conceptos es de Mi.

Llama la atención la presencia de periodos de fuerte volatilidad de la velocidad


de circulación como también periodos de relativa estabilidad. Si se hace abstracción de
estos periodos donde la velocidad de circulación subió fuertemente. el puto muestra
una relativa constancia.

154
Teoría cuantitativo del dinero

Ondeo Ni) ROUvIA tes amo


eoarmtaethit ENTRE LA motas De crteutAmótt ve. moto Y SU
INVERSA

25

E
^'y
o

5
1.

c
m
Illowe o:rasas N— ~ras

i•-•-•-MoCiald de anafre —My • Ple

En cuanto a la relación porcentual del dinero con relación al PIB se observa


también inestabilidad, hay periodos en que baja esta proporción y periodos en que sube.
La relación se ha movido en un rango entre algo del 4 por ciento del PIB a un 17 por
ciento también del PIB. En los últimos quince años la relación expresa una tendencia
creciente que viene desde un 5 por ciento del PIB hasta ubicarse en un 15 por ciento el
año 2005.

$5SSSS555$$$$

155
El mercado monetario

CAPÍTULO 4

EL MERCADO MONETARIO

La demanda de dinero y la oferta de dinero constituyen el mercado monetario o


el mercado del dinero. O también podemos decir la demanda de saldos monetarios y la
oferta de saldos monetarios constituyen el mercado de saldos monetarios.

El tema siguiente a indagar es qué hace el mercado monetario. La respuesta es


que en el mercado monetario se determinan dos fundamentales variables
macroeconómicas: i) El nivel de precios, y ii) la tasa de interés.

4.1 LA CLÁSICA DEMANDA DE DINERO


La demanda de dinero en la economía es la suma de las demandas individuales
de dinero. Por tanto, para conocer como se comporta la demanda de dinero en la
economía uno debe preguntarse cómo se determina la demanda de dinero para un
individuo. Y como en el caso de la demanda de cualquier bien, las personas demandan
una determinada cantidad de dinero que consideran necesaria para la realización de
transacciones en un determinado periodo de tiempo. Y cada individuo demanda dinero
en relación al tamaño dc su ingreso, por lo que se considera que la demanda dc dinero
depende del ingreso de la persona y, por consiguiente. para el conjunto de la economía
la demanda de dinero depende del ingreso total. Esta proposición se la obtiene a partir
de la teoría cuantitativa del dinero.

Si recordamos que la ecuación del cambio de la teoría cuantitativa dice que:


1
M •V .Py , entonces: M — • Py y si k • —
V Y

M=kPy
Esta seria de demanda de dinero para la economía, que dice que la gente
mantiene dinero en una cierta proporción del ingreso. Entonces la demanda de dinero
se puede escribir de la manera siguiente:

Mj= k P y

4.2 DETERMINACIÓN DEL NIVEL DE PRECIOS


Si por otro lado suponemos que la oferta de dinero está dada, tal que: /H.- hf„

157
It
El mercado monetario
Entonces, el equilibrio monetario estaria dado por la intersección de la demanda
y oferta de dinero:

44,4 y kPy

Conocido IN y k. entonces en la ecuación de determina cl ingreso nominal de la


economía (Py). Si la economia está en pleno empleo, entonces, y y* (constante). por
lo que lo que se determina es el nivel de precios P. Gráficamente:

(4.1)
Py

La intersección de las dos funciones determina el nivel del ingreso monetario de


la economía, y por tanto, cl nivel de precios (P)

Cambios en la demanda de dinero o en la oferta de dinero que se presentan en el


mercado monetario son los que explican cambios en el nivel de precios. como se
observa en los gráficos siguientes:

(4.2) (4.3)
l'Y

1.5

P.1 o

£4

En el gráfico (4.2) se representa una disminución de la demanda de dinero,


consecuencia de lo cual la curva kPy se desplaza sobre su eje hacia arriba y a la
izquierda, y como consecuencia de ello aumenta el ingreso nominal de la economía. Si

1CO
El mercado monetario
la economía se encuentra en pleno empleo, entonces y - y. por lo que el cambio de la
demanda de dinero modifica el nivel de precias. Si la economía está es desempleo tal
que y < y. entonces. el aumento del ingreso nominal que se produce en la economía
representa tanto un incremento de precios como un aumento del ingreso real.

En el gráfico (4.3) se repn.-senta un aumento de la oferta de dinero, lo que


genera un aumento del ingreso nominal en la economía, de la misma manera que en el
caso anterior. Si la economía está en pleno empleo el aumento de la cantidad de dinero
se traduce en un aumento de precios. Si la economía está en desempleo puede aumentar
también la producción.

4.2.1 LA DEMANDA REAL DINERO PARA TRANSACCIONES

Si el dinero se utiliza para fines transaccionales, cabe preguntarse cómo se


reciona la demanda nominal del mismo en relación a lo que pasa con el nivel de
precios. La propuesta es que la demanda aumenta en la misma proporción que lo que
hacen los precios, caerás parihus todo lo demás, para de esta manera detentar una real
demanda de dinero y no simplemente nominal. Con esto queremos insistir en que la
gente lo que desea mantener cuando retiene dinero es un poder de compra. una
capacidad de compra, por lo que cuando aumentan los precios la gente se vc obligada a
aumentar proporcionalmente la cantidad de dinero retenida.

aivi
O sea: áf3; •••[(P) tal que: > O y de manera equiproporcional.
aP

Gráficamente la propuesta se puede representar por medio de una función que


tiene la forma de una hipérbola equilátera.'
(4.4)
1/P

Mo Ml Ilt

La característica de una hipérbola alud:Vera ea que el área kilo la curva, en cualquiera de sus punas. ea
sianpre la misma. o !o que es lo mismo decir. la integral de la (uncido en cualquiera de ves puntot es siempre
la Indigna

159
El mercado monetario
El gráfico nos dice que cuando el nivel de precios es Po entonces la gente
demanda dinero por un monto de M0, o lo que es lo mismo decir, el área Clair,AM,
representa la demanda real de dinero o un determinado poder de compra. Si por
cualquier razón cl nivel de precios sube a P,, %Monees, la gente aumenta su demanda
nominal de dinero a Afi, pero no aumenta su demanda real, ya que el área 01/P18,11, es
la misma área anterior.

Si suponemos que la oferta de dinero está dada. tal que Al — Me, entonces el
mercado de dinero para transacciones se representa con las dos funciones juntas y de la
manera siguiente:

(4.5)
1/P


•••••■

Este gráfico también se lo interpreta de la manera siguiente: Mientras la


demanda de dinero es un concepto real, la oferta de dinero es un concepto nominal.
Mientras la gente retiene un poder de compra, el dinero que el sistema financiero ofrece
es en términos nominales. Adicionalmente, el comportamiento de estas dos funciones
determina el nivel de precios de la economía.

4.2.2 CAMBIOS EN LA DEMANDA DE DINERO

Dada la oferta de dinero, entonces los cambios en la función demanda de dinero.


por cualquier razón que sea, seria la que determina cl nivel de precios de la economía.
como se señala en el gráfico siguiente:

tán
El mercado monetario
(4.6)
1:P

••

7",

Si por cualquier razón que sea la gente desea demandar menos dinero, y por
tanto apresura sus gastos, entonces la curva de demanda de dinero en el gráfico anterior
se desplaza hacia la izquierda y hacia abajo, y como consecuencia de ello sube cl nivel
de precios de P0 a P. Si por el contrario la gente decide demandar más dinero y por
tanto retrasa sus gastos, entonces la curva de demanda de dinero se desplaza hacia
arriba y a la derecha, en el gráfico correspondiente, por lo cual los precios deberían
bajar, suponiendo que hay flexibilidad de precios a la baja.

4.2.3 CAMBIOS EN LA OFERTA DE DINERO

La definición básica de dinero es el concepto MI de dinero que ya sc vio en un


capítulo anterior, y que corno ya se dijo considera al dinero sólo como un medio para
hacer transacciones. Esta oferta podría aumentar o disminuir, afectando el nivel de
precios como se puede observar cn el gráfico siguiente.

msma Ma

161
El mercado monetario
Como consecuencia del aumento de la oferta de dinero el nivel de precios sube.
por lo que la gente aumenta la cantidad nominal demandada de dinero. Caso inverso. si
se reduce la oferta de dinero, el nivel de precios debería bajar, por lo que también las
personas reducirian la cantidad nominal de dinero retenida.

4.3 DETERMINACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS


Como ya se vio el dinero no es sólo un medio de pago. un medio para hacer
transacciones ,coonómicas. sino que también es un activo financiero, una forma de
mantener la riqueza. A esto se dice también como el motivo activo que posee el dinero.
Y el dinero que se mantiene como activo cs en términos reales y no simplemente
nominales.

Si no existieran riesgos en la actividad económica, si las ganancias esperadas


coincidieran con las efectivas, entonces la tasa de interés bancaria, la tasa de interés que
pagan los bonos, y la tasa de rendimiento de la inversión menos rentable deberían ser
iguales.

La diferencia de riesgos, la desigual información con la que disponen los


aeentes económicos, la disparidad de plazos de las operaciones financieras, y los
distintos grados de movilización del capital, hacen que existan una variedad de tasas de
interés. Dado que un exceso de dinero en la economía puede traducirse en un aumento
de activos rentables, el problema de la determinación de la tasa de interés puede ser
considerado como un tema de determinación por la oferta y demanda de dinero.

43.1 LA DEMANDA DE DINERO COMO ACTIVO


El dinero como activo financiero depende de la tasa de interés y de manera
inversa. La gente demanda más dinero como activo financiero en la medida que baja la
tasa de interés y demanda menos dinero en la medida que sube la tasa de interés.

O sea: --I
I'

t31 QUO si: °bid < O

Y la oferta de dinero como activo también depende de la tasa de interés pero de


manera directa, tal que:

bl
- J'O) tal que si
El mercado monetario

Gráficamente:

IIP

ro

m. MIP

Entonces, dada la demanda de dinero como activo y en términos reales, y


superponiendo con la oferta de dinero. también como activo y en términos reales.
ambas detemiinan la tasa de interés real cuando se inter:x.1:bn, como un fenómeno que
se decide en el mercado monetario

La determinación de la tasa de interés como un asunto monetario se puedo


explicar suponiendo que la tasa de interés estuviese ubicada en cualquier lugar, menos
en el de equilibrio, por encima o por debajo. Si estuviese por encima del equilibrio.
como se describe a continuación, graftcammite la situación seria la siguiente:

Si la taca de interés estuviese en i por encima a ie, que es la tasa de interés de


equilibrio del mercado, entonces quiere decir que hay un exceso de liquidez en la
economía. l,a gente tiene dinero como activo en un volumen no deseado, por lo que
ellos prefieren cambiar el dinero por otros activos financieros, como son los bonos.
Pero al demandar más bonos, los precios de estos (P,) tienden u subir, como en
cualquier mercado, cuando sube su demanda, y corno consecuencia de ello la tasa de
interés tiende a caer, dado que existe una relación básica entre los precios de los bonos
y la tasa de interS, que a la siguiente:

R dP,
P,-- sea — < v
d (1)

Es decir, en la medida que los precios de los bonos suben tiene que bajar la tasa
de interés, dado que cl rendimiento de los bonos (R) es fijo'. Y para que el Pi, refleje

E estudiante debe tener chi" otro relación y por que el precio del bono te modifica cuando cambia la tasa
de intenta y viceversa. Sucede que la gente adquiere un bono salo u el rendimiento que el bono ofrece, en ese
momento, y que es lijo, sea igual en el margen a la taba de mlett que podría obtener en otra opción.

163
1
El mercado monetario
dicho rendimiento, en todo momento, el rendimiento tiene que ser igual al monto que
se obtiene de aplicar la tasa &Interés vigente al precio del bono. Hay que destacar que
la determinación de la tasa de interés es el resultado de la oferta y la demanda de
¿Mena, no en términos nominales, sino en términos reales.

4.3.2 CAMBIOS EN LA DEMANDA Y EN LA OFERTA

Debe quedar claro que si la demanda y la oferta de dinero en términos reales


determina cl valor de la tasa de interés de la economia, los cambios de estas funciones
explican los cambios que la tasa de interés expresa cn el mercado.

Si por cualquier razón la gente demanda más dinero real como un activo
financiero, necesariamente la tasa de interés deberá subir para mantener el equilibrio
monetario. Por el contrario cualquier reducción en la demanda, vendrá también
acompañada por una reducción de la tasa de interés. Esto es lo que se ve en el gráfico
(4.10) siguiente:

(4.10) (4.11)

le
te io -
II —r

iir I/ tela Mg'


1
I

& 214, M.
1

M iP
P P P P P P

El gráfico (4.11) enseña como los desplazamientos de la oferta de dinero


modifica la tasa de interés. Pero como ya se dijo. no son los cambios en la oferta

suponiendo las mismas condiciones. Con» los bonos se compran y se venden en cualquier momento. el
precio estará deterrnmado por el valor que tiene la una de alteres al momento de la trazesaceióo de los bonos.
Si por cualquier rizón la tan de inicia. carera deiwle el momento de la adquisición del bono, quien:decir que
su tenedor. a esta nueva tasa de interés. nxibini un precio nxis alto por la venta del bono. que aquel que e)
pagó al momento de su adquisición

164
El mercado monetario
nominal de dinero lo que modifica las tasas de interés sino que es la oferta medida en
términos reales. Una mayor oferta de dinero como activo disminuye la tasa de interés y
viceversa.

4.4 TEORÍA MONETARIA Y POLÍTICA MONETARIA


Las relaciones que el dinero puede mantener en el sistema económico es el
campo de estudio de la teoría monetaria. La finalidad es definir y explicar el
comportamiento del dinero y su influencia sobre el funcionamiento del sistema tanto
parcialmente como en su conjunto. La teoría monetaria se ha desarrollado observando
el rol que cumple el dinero en las ~atoadas de mercado.

Y una forma de hacer este estudio es presentando el desarrollo de las ideas


económicas, en esta materia, que se tienen a partir de los clásicos, quienes como
veremos luego estaban más interesados en ver el comportamiento del dinero en el largo
plazo, contexto en el cual el dinero tiene un papel fundamentalmente dedicado a la
determinación de los precios monetarios.

Posteriormente, se comenzó a ver el papel del dinero en el corto plazo y se vio


que su mecanismo de transmisión sería del dinero hacia el nivel de precios y. de ahí, al
volumen de empleo y de la producción.

Con el advenimiento de la economía keynesiana comienza el interés por estudiar


el papel del dinero en el corto plazo y su efecto en los precios, también en el corto
plazo. El análisis presta atención si los cambios cn la cantidad de dinero vienen
acompañados con cambios en todos los precios o no.

Posteriormente, la teoría monetaria trata de indagar la influencia del dinero


sobre las variables reales de la economía y fundamentalmente con relación a la
producción.

La política monetaria es el campo de la aplicación de la teoria monetaria. Una


vez que se desarrollan propuestas teóricas sobre cl papel del dinero en la economía, el
Problema es cómo se puede asegurar que la presencia del dinero no genere
Perturbaciones económicas y. más, por el contrario se convierta en un elemento que
coadyuve al aumento del ingreso real y del bienestar económico de las personas. -

La experiencia histórica demuestra que los sistemas monetarios en su aplicación


han demostrado deficiencias, razón por la que una función estatal es asegurar que la
presencia del dinero sea ante todo benévola y no algo dañino para el funcionamiento
eficiente de los mercados.

La política monetaria ante todo debe buscar no generar perturbaciones propias y


tampoco agravar las perturbaciones que se puedan presentar en la economía por
motivos no monetarios.

165
El mercada monetaria
En última instancia, la politica monetaria debe ser un instrumento de la política
económica que asegure el pleno empleo de los recursos, de manera eficaz y estable, en
el corto plazo. y también contribuya al crecimiento sostenido de la cconomia en el
largo plazo.

Finalmente, podríamos calificar que el conjunto de teorías monetarias y el


conjunto de políticas e instrumentos monetarios se puede denominar como el campo de
estudio de la economía monetaria.

4.5 OBJETIVOS DE LA POLÍTICA MONETARIA


En todas las economías del mundo, alguna institución de los Estados se encarga
de la politica monetaria, razón por la que rixibe el nombre de 'autoridad monetaria",
quien cumple este papel. Esta autoridad se denomina, por lo general, Banco Central).

Dos son los objetivos más importantes que tiene la política monetaria y que son:
i) La estabilidad de precias. y ii) la estabilidad de la tasa de interés.

El primer objetivo se ha convertido en el principal en las cconomias que. por


largo tiempo, han experimentado procesos de inflación. La leona que sustenta este rol,
es que la inflación es perniciosa para el crecimiento de la economía y para asegurar el
pleno empleo de manera eficaz y estable. Se considera que al aseeurar la estabilidad de
precios, las seriales que los precios dan para la asignación de los escasos recursos son
las adecuadas y, de esta manera, la política monetaria contribuye a asegurar el
crecimiento económico y de manera estable.

Las economías financieramente avanzadas le dan gran importancia al segundo


objetivo, vale decir, a la estabilidad de la tasa de interés. Bajo lateoría monetaria que
sostiene que la tasa de interés es el vinculo entre el mundo monetario y cl mundo real
de la economía, se busca no sólo evitar la volatilidad en las tasas de interés, sino
también que su comportamiento asegure el pleno empleo de la economia.

Los objetivos de la política monetaria son los objetivos de la institución a cargo


de esta política. Por tamo, los objetivos de la politica monetaria son los objetivos de
todo Banco Central. De manera general, se debería decir que la función principal de
todo Banco Central es el adecuado control y administración de la oferta de dinero, en
todo momento, con el propósito de asegurar la estabilidad macroeconómica, lo cual se
logra buscando no sólo la estabilidad de precios, sino también la estabilidad del sistema
financiero y el crecimiento económico no volátil.

Termino este capitulo, compartiendo dos pensamientos que me han

E. I I los Estados Unidos se denomina In Resana Federo!. En cl Poni, Banco de la Reserva; en Colombia.
Banco de la República y en Bolivia. Banco Canoa' de Bolivia.

166
El mercado monetario
impresionado mucho con relación a la actividad que realiza cualquier Banco Central.
La primera proviene de un destacado hombre latinoamericano, como es Enrique
Iglesias. quien una vez dijo: "Los Bancos Centrales son casitas de cristal que se deben
mantener al margen de los vendavales politicos, que constantemente erutan nuestras
tierras". Y la otra, proviene de un gobernador de la Reserva Federal de Estados Unidos,
antecesor del mítico Alan Grecspan, quien dijo: "El poder exclusivo del Banco Central
es el poder de crear dinero y, en última instancia, el poder de destruir la economía**

SUESSEESSSSSSS

167
La tasa de interés

CAPITULO 5

LA TASA DE INTERÉS

Hemos visto en el capitulo anterior que la tasa de interés es algo que se


determina en el mercado monetario. ¿Es esta la única visión sobre la determinación de
la tasa de interés? La respuesta es, no. Hay otras visiones sobre el tema que abordamos
en este capítulo.

Inicialmente el interés y su respectiva tasa son vistos como un problema real. Se


supone que quién obtiene en préstamo una determinada cantidad de bienes, por un
periodo también delimitado de tiempo. debe devolver a su original propietario la misma
cantidad de bienes más un monto adicional, que es el interés, siendo la relación de este
monto adicional respecto al monto inicialmente recibido, la tasa de interés.

Dos son las visiones sobre la tasa de interés: La primera, la Teoría Clásica de la
tasa de interés; y la segunda, la Teoría Keynesiana. De la combinación de ambos
enfoques sc tiene una tercera y que es la mejor, que explica la determinación de la tasa
de interés.

La teoría clásica considera a la tasa de interés como el precio del capital,


determinado por la oferta y demanda de capitales en el mercado de capitales, o lo que
es lo mismo decir. por cl proceso ahorro-inversión. A esta teoría se la conoce como la
teoría real de la tasa de interés, la cual está establecida por factores reales.

La teoría keynesiana califica a la tasa de interés como el precio del dinero,


determinado por la demanda y oferta de dinero en el mercado monetario. A esta teoría
se la conoce como la Tcoria Monetaria de la tasa de interés porque, la misma, sc
establece por factores monetarios.

5.1 LA TEORÍA CLÁSICA DEL INTERÉS


Los economistas clásicos entcndian a la tasa de interés como el precio pagado
por el uso del capital. y como en cualquier mercado se movía en equilibrio cuando la
demanda por capital igualaba a la oferta de capital. La oferta de capital dcpcndcria de
lo que los consumidores estuviesen dispuestos a abstenerse de consumir, liberando con
esta actitud Manas destinados a la producción de bienes de capital. La demanda de
capital dependería de la productividad de este factor, es decir, de la capacidad de
producir una mayor cantidad de bienes.
A partir del concepto de que el consumo tiene utilidad para los agentes

169
La tasa de interés

económicos sc deduce que la abstención del consumo no la tiene. La abstención del


consumo que da lugar al ahorro de las persona implica una espera en el tiempo, para
consumir ingresos en el futuro. por lo cual las personas enfrentan una desutilidad en el
momento de ahorrar. La demanda de capitales. o demanda de inversión, seria la
demanda de espera y la oferta de capitales. u oferta de ahorros, sería la Mata de espera.
A partir de esta idea se podria considerar al interés como el precio de la espera, que en
equilibrio igualaría la destutilidad marginal de la espera con la productividad marginal
del capital.

5.1.1 LA TASA DE PREFERENCIA EN EL TIEMPO (TPT)


Si las personas valoran más tener el consumo hoy y no mañana, si las personas
prefieren tener X bienes hoy y no los mismos bienes mañana, quiere decir que tienen
preferencia temporal.

Se conoce con el nombre de Tasa de Preferencia en el Tiempo (TPT). la


intensidad con que los agentes económica prefieren las satisfacciones presentes
(consumo presente) a las satisfacciones futuras (consumo futuro). En cuanto se valora
tener bienes de consumo, hoy, en lugar de tener bienes de consumo, mañana.

Si las personas prefieren la satisfacción presente a la futura, hay que preguntarse


de qué manera aceptarían posponer su consumo presente. En términos monetarios,
supongamos que usted posee una determina suma de dinero y otra persona le pide que
se la preste, por un tiempo determinado de tiempo. usted dará su capital en préstamo
siempre y cuando el prestatario le ofrezca un rendimiento que sea igual a su TPT,
suponiendo ausencia de cualquier riesgo crediticio. Si usted está dispuesto a realizar el
préstamo. siempre y cuando la persona le devuelva su capital transcurrido un año más
un diez por ciento, quiere decir que este diez por ciento está midiendo su 171. Sólo si
recibe este plus se está dispuesto a posponer el consumo, que de otra manera podria
darse si no se realiza el préstamo.

Por tanto, para el ahorrista la tasa de interés está expresando y midiendo su TPI .

5.1.2 CONSUMO PRESENTE Y CONSUMO FUTURO


Toda persona y toda sociedad enfrentan un dilema ¿Cuánto consumir hoy y
cuánto mañana? De principio parecería que no huy ningún dilema ya que dijimos que,
en general. la TPT del individuo está en favor del presente. Sin embargo, el problema
está en que en la medida en que se tenga más consumo, hoy, no se puede aumentar el
consumo en el futuro, si es que. hoy, no se ahorra parte de lo producido para
convertirlo en inversión, proceso que permitirá agrandar la producción cn el futuro y,
de ata manera. aumentar el consumo mañana. El dilema que se enfrenta es si se debe
mantener cl equipo de capital existente dedicando todos los recursos productivos para
la obtención de una mayor cantidad de bienes de consumo, hoy, o alternativamente,
aumentar el stock de capital reduciendo, hoy, los recursos destinados a la producción
La tasa de interés
de bienes de consumo. En fin, este es el básico secreto del crecimiento económico.
En una sociedad autoritaria. el Estado podría decidir arbitrariamente que una
parte del ingreso de las personas se dedique obligatoriamente al ahorro, o en otras
palabras al consumo futuro. Pero en una economía libre de mercado, esta situación no
es concebible. Cada persona tiene el derecho de decidir cuánto consume y cuánto
ahorra. Y la variable económica que los agentes económicos utilizan para hacer esta
elección es precisamente la tasa de interés. Si esta es baja las personas no tendrán
incentivo para el consumo futuro. Si esta es elevada las personas lo tendrán.
Gráficamente:

(5.1)

Teóricamente, los recursos disponibles en un momento del tiempo se destinan a


dos opciones, al consumo presente (CP) y al consumo futuro (CP). que es el ahorro.
Puede haber una infinita combinación de posibilidades, pero todo aumento del
consumo presente es a expensas de reducir el consumo Muro (ahorro) y viceversa.
Como toda decisión, en una economía de mercado. la elección del consumidor se hace
en función a precios, en función a precios relativos.
En el caso del dilema CP y CF la relación de precios que determina la
combinación es la tasa de interés. La tasa de interés relaciona ambos hechos en el
tiempo. Si la tasa de interés está baja, (ie) lo cual se representa gráficamente por la recta
con mayor pendiente, entonces. el punto donde hace tangencia a la curva determina la
combinación entre CP y C-F. y que será CP0 y CF0. Si la tasa de interés es mayor (i:). lo
cual se representa por la recta con menor pendiente, la combinación será CP, y CF1,
consecuencia también de la tangencia de la recta con la curva.

171
La tasa de interés
Lógicamente, cuando más se prefiera el consumo futuro (ahorro) la curva se
desplazará hacia arriba denotando con ello que se puede consumir más también en el
(muro como consecuencia del ahorro de hoy. Por esta razón los individuos y las
sociedades ahorran. por eso se pospone consumo presente. porque el ahorro de hoy es
el consumo de mañana.

5.1.3 LA DECISIÓN DE INVERSIÓN

El consumo presente que se sacrifica se dirige a la inversión. Pero para que el


inversionista esté dispuesto a pagar la TPT del ahorrista debe obtener al menos un
rendimiento igual a esta TPT. El ahorro de las personas se dirige a la producción de
bienes de capital, los cuales tendrán un rendimiento de acuerdo a su productividad. Su
productividad depende fundamentalmente de dos aspectos. del tiempo de duración del
bien de capital, y de la cantidad de bienes adicionales que se pueda producir con ese
stock de capital. Cuanto más dure un bien de capital de manera útil mayor será la
productividad de bien de capital; cuantos más bienes produzca también mayor la
productividad.

Por tanto, la tasa de interés que recibe el ahorrista es sólo posible porque alguien
es capaz de generar ese plus, y ese alguien a el inversionista. Si no hay inversión, que
genere el rendimiento para pagar la tasa de interés, no hay tan de interés. El ahorrista
depende del inversionista para recibir la usa de interés y el inversionista depende del
ahorrista para obtener el capital.

5.1.4 LA DETERMINACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS

Pero como el uso del capital está sujeto al principio de los rendimientos
decrecientes, como cualquier otro factor de producción, en la medida que aumenta la
cantidad demandada de bienes de capital, el inversionista estará dispuesto a pagar una
menor tasa de interés por los recursos invertibles. Por esta razón, la cuna de demanda
de bienes de capital (inversión) tiene una pendiente negativa, con relación a la tasa de
interés.

Pero como la preferencia de la gente es el presente. su tasa de preferencia cn el


tiempo es creciente para volúmenes mayores de ahorro, la oferta de capital (ahorro)
será mayor sólo a tasas de interés más altas. Ambas funciones, que tienen pendientes
opuestas, se encuentran en el mercado de capitales, determinando la tasa de interés.
como se presenta en el gráfico siguiente:

••■■■
•••
La tasa de interés

(5.2)

OMS

is

D=1

Aunque los que ahorran no son las mismas personas que invierten, tos que
producen bienes de capital son diferentes a quienes demandan estos bienes, los clásicos
suponen que a todo acto de ahorro le sigue un acto de inversión, lo cual es posible que
suceda por la existencia del mercado de capitales, donde la tasa de interés cs la variable
que se ajusta a los cambios que se puedan producir ya sea cn la función de ahorros o en
la función de inversión. En el gráfico (5.2), el mercado de capitales "se vacía" para una
tasa de interés io. Todo aumento de ahorro significa disminución de la demanda de
bienes de consumo, por lo que los recursos destinados originalmente a bienes de
consumo se trasladan a la producción de bienes de capital.

La tasa de interés 4 se denomina en la teoria clásica como la tasa natural de


interés y que es aquella que la economía determina cuando se encuentra cn pleno
anpleo.

5.1.5 CONTRIBUCIÓN DE WICKSEL

¿Cómo afectan los cambios en la cantidad de dinero en circulación a la tasa de


interés? Esta es la cuestión que aborda lo que se conoce como la Contribución de
%Viciad'. La respuesta es que no afecta, como pasamos a explicar.

Si por cualquier razón aumenta la cantidad de dinero en la economía,


aparentemente es como si la gente tuviese un mayor ingreso. Y si se tiene un mayor
ingreso debcria aumentar la demanda global, la cual puede ser tanto de bienes de
constato como de bienes de inversión.

173
La tasa de interés
Todo dinero que ingresa en la economía se efectúa por medio de los bancos. Por
tanto, podemos suponer que cl ahorro está en poder de los bancos y que siendo
originalmente So se convierte en Si, con el aumento del dinero, y de la manera
siguiente:

So 4 Incremento Al —

Si St se canaliza a la inversión, por medio de nuevos prestatarios, cuando la


economia se encuentra en pleno empleo, la mayor demanda de bienes de inversión no
encuentra una oferta adicional de bienes de capital en el mercado, sino sólo la existente,
por lo que los precios de los bienes de capital tendrían que subir. Gráficamente se
representa de la manera siguiente:

-3)
i

ro

1
1 -1>
+M
I

Sa St

Al ahorro aparentemente sube de So a SI, el mismo que es prestado a las


inversionistas a la tasa de interés vigente io. Sc supone que hay interesados en la
captación de estos préstamos, lo cual se representa por la finca punteada paralela a la
función de inversión inicial. Como no hay bienes de capital disponibles para esta nueva
demanda, los precios suben y, por tanto, se mantiene la curva real de inversión original
y el "ahorro monetario" desaparece por la absorción de los precios, con lo que la tasa
de interés no se modifica.

Para que la tasa de interés se modifique necesariamente deberla presentar un


cambio real la función ofcna de ahorros yio en la función inversión. Si por cualquier
razón. la gente cambiase la composición de la demanda en favor de los bienes de
capital, entonces la curva de inversión efectivamente se desplazaría hacia arriba y a la
derecha, lo que vendría acompañado por un mayor ahorro, ya que la gente al decidir
aumentar la demanda de bienes de capital tiene que simultáneamente disminuir la
demanda de bienes de consumo, con lo que aumenta la cantidad ahorrada para un
ingreso dado, lo que es posible solo sí aumenta la tasa de interés, lo cual efectivamente
sucede.
La tasa de interés
Gráficamente:

(5.4)

mt
ie

Resumiendo, la tasa de interés en la visión clásica es un hecho real y no


monetario. que se decide en el mercado de capitales por las fuerzas correspondientes
de demanda y oferta, por lo cual se lo denomina como el precio del capital, y como
todo precio relativo está determinado por fuerzas reales.

5.1.6 CRITICA KEYNESIANA

Kcyncs, encuentra cuatro problemas o insuficiencias en la teoria clásica de la


tasa de interés que son: i) La variable fundamental que determina el ahorro es el
ingreso y no la tasa de interés; ii) que los clásicos no determinan el ingreso, sino que lo
dan por sobreentendido; iii) no conocen el ingreso porque para ello previamente hay
que determinar la tasa de interés que determina la inversión: y iv) que no siempre que
me ahorra se obtiene una tasa de interés. La tasa de interés no es el precio por la espera

('orno consecuencia de su primera observación se concluye que no existe una


sola curva de oferta de ahorro sino varias curvas, cada una correspondiente a un nivel
de ingreso, por lo que habrá diferentes tasas de interés según los diferentes niveles de
ingreso.

Corno consecuencia de su segunda observación, se concluye que los cambios de


la inversión generan cambios en el ingreso y. por consiguiente. también en el ahorro.
Una disminución de la inversión trae consigo una caída del ingreso y también una
disminución del ahorro. pero no se puede saber a ciencia cierta qué pasa con la tasa de

11C
La tasa de interés

interés luego de este proceso. La tasa de interés podría aumentar, disminuir o.


permanecer constante, pero estos hechos responderian a cambios, o no, del mercado
monetario.

Gráficamente:

(5.5) (5.6)
i Yo Yo
YI
Y::
\
10 ro
tl
12

I I
/
/
I I
So SI S2 K Kri K

En el gráfico (5.5) hay un mapa de curvas de ahorro. tal que en la medida que
aumenta el ingreso se desplaza la curva de ahorro hacia abajo y a la derecha,
determinando diferentes tasas de interés. En el gráfico (5.6) se observa que un
desplazamiento contractivo de la curva de inversión, trae como consecuencia en
primer lugar, una reducción del ingreso de la economía con lo que también, en segundo
lugar, se cae cl ahorro. Esto se representa, primero, mediante cl desplazamiento de la
cuma de inversión hacia abajo y a la izquierda, y la reducción del ingreso, que afecta
disminuyendo el ahorro, se representa luego por el desplazamiento de la curva de
ahorro a la izquierda y hacia arriba.

Finalmente, ante la tercera observación, Keynes señala que el ahorro no gana


una tasa interés si es que se lo atesora, si es que no se lo conviene en un activo
financiero, por tanto, la tasa de interés no es la tasa de preferencia en el tiempo ni
tampoco es el precio por la espera.

5.2 LA TEORÍA KEYNESIANA DEL INTERÉS


Ni el ahorro ni la inversión son los que determinan la tasa de interés. Para
Keynes la TPT se basa cn dos decisiones básicas y que son: i) La propensión a
consumir, que determina que parte de su ingreso consumirá y que parte ahorrará; y in
La tasa de interés
en qué forma mantendrá su ahorro, en forma líquida (dinero) o en forma de un activo
financiero que tenga un rendimiento. El ahorro atesorado no gana nada.

Por consiguiente, es un error considerar a la tasa de interés corno el precio por la


espera. El interés para el ahorrista es la recompensa por no atesorar, por privarse de
liquidez.
La tasa dc interés aislada no es la que determina la inversión. porque tampoco el
interés para el inversionista es el rendimiento de su inversión. sino que es la
recompensa por correr el riesgo de la incertidumbre. La inversión no depende de la tasa
de interés sino de la "eficacia marginal del capital" (EMK). Lo que determina la
inversión tampoco son los rendimientos seguros, exactos, sino "rendimientos
esperados", los cuales, por principio, están sujetos a la incertidumbre y al riesgo de que
no se den. Y los rendimientos esperados son estimaciones sobre la base de las
expectativas que los inversionistas tengan sobre cl futuro. A esto Key , nes denomina
EMK. Y los rendimientos netos esperados se obtienen de descontar de lo esperado el
costo dc la inversión, que es la tasa de interés. La tasa de interés para el inversionista es
solamente un costo.

Si la tasa de interés no se fija en el mercado real de capitales. ¿dónde se lo hace?


Como vimos, en el capitulo anterior, es en el mercado monetario donde se determina.
Es decir que es la preferencia de liquidez, dada por la demanda de dinero, y la cantidad
de dinero, dada por la oferta de dinero, los que establecen la tasa de interés.

5.2.1 DETERMINACIóN DE LA TASA DE INTERÉS

Si la tasa de interés cs la recompensa por privarse de liquidez durante un


periodo de tiempo dado, entonces la tasa es la relación entre el rendimiento que se
puede obtener de desprenderse de una cierta cantidad de dinero respecto a esta cantidad
de dinero.

O sea: R o

RAF
Alternativamente: r-
AF
Donde: R •• rendimiento de una determinada cantidad de dinero, Al Cantidad
de dinero; RAF- rendimiento de los activos financieros, Ab' - activos financieros.
Por lo sa'lalado, la tasa de interés no es el precio que pone en equilibrio la
demanda de recursos para invertir con la buena disposición de abstenerse de consumo
presente, sino que es el precio que equilibra el deseo de conservar la riqueza cn forma
de efectivo con la cantidad disponible de efectivo.
La lasa de interés
Gráficamente:

(5.7)

la

te

it

¿Por qué la gente puede preferir tener liquidez que no gana ningún interés?
Keynes, dice que esto se debe a la incertidumbre que se tiene en el futuro con relación
al comportamiento de la tasa de interés. Y las expectativas que la gente se haga sobre el
comportamiento futuro de la tasa de interés modifican su preferencia por la liquidez y
con ello también cambia el nivel de la tasa de interés en el mercado.

Si la tasa de interés es baja, quiere decir que la recompensa por desprenderse de


liquidez es también baja, por lo que el volumen de liquidez que las personas desearían
conservar excede a la oferta disponible de liquidez. A la inversa, si la tasa de interés
fuese elevada, habrá un excedente de oferta de liquidez que nadie estaría dispuesto a
mantener y, por tanto, se dirigiría a la adquisición de activos financieros.

Por tamo, la demanda de dinero (preferencia de liquidez) y la oferta. de dinero


(cantidad de dinero) son los factores conjuntos que determinan la tasa real de interés.

Tres fundamentales conclusiones:

i) El interés no es la recompensa por no gastar, sino la recompensa por no atesorar.

ii) La teoría de la tasa de interés tiene una explicación monetaria, y

iii) La tasa de interés es el vinculo por medio del cual el dinero y sus cambios
penetran en el sistema económico.
La tasa de interés
Existe un abanico de tasas de interés para diferentes niveles de ingreso, por lo
cual no se puede saber cuál es la tasa de interés si es no que se sabe el ingreso.

5.3 TEORÍA NEOCLÁSICA KEYNESIANA


Vamos a entender como teoría neoclásica-keynesiana de la tasa de interés
aquella que surge de combinar los planteamientos clásicos con los planteamientos
kcynesianos. Al considerar el enfoque clásico de la tasa de interés y el enfoque
keynesiano, e introduciendo en ambos la variable ingreso, se construye una teoría
completa de la tasa de interés, que es la que predomina en la formación del economista
profesional.2

La hipótesis neoclásica sostiene que la tasa de interés se establece


simultáneamente y conjuntamente con la variable ingreso. Es un asunto de equilibrio
general y que depende su determinación tanto de factores reales como de monetarios.

5.3.1 DE LA TEORÍA CLÁSICA SE OBTIENE LA IS

De la teoría clásica del interés, es decir del mercado de capitales, lo que se


determina son las posibles combinaciones entre ingreso real y usa de interés que se
puede dar simultáneamente, con la característica que la relación es inversa. A bajas
tasas de interés sc debe esperar mayores niveles de inversión, que a su vez generen
mayores ingresos que hagan posible el mayor ahorro requerido para la inversión. A
tasas altas de interés se debe esperar menores niveles de inversión y, por tanto, menores
niveles de ingreso, lo que a su vez reduce el ahorro.

En conclusión_ lo que se aprende de la teoría clásica es que cuanto más una


sociedad dispone de capital real, menor será la tasa de interés. De la teoría clásica, por
tanto, se obtiene un abanico de tasas reales de interés. pero no "la tasa de interés", que
se denomina función de equilibrio ahorro-inversión, o también función de equilibrio
del gasto, denominada simbólicamente como la función IS. La elasticidad interés del
gasto, en particular la que corresponde a la inversión, es la que determina la pendiente
de la función /S. pero también influye la elasticidad de la función ahorro.

7 !bid, Alvin H. Hansen

• O"
tasa de interés
Gráficamente:

(5.9) (5.10)
So
31
SI

ro
tI

Los puntos situados que se ubican por encima, y a la derecha. de la función IS


representan un exceso de oferta de bienes y los que se sitúan debajo, y a la izquierda,
corresponden a un exceso en la demanda de bienes.

5.3.2 DE LA TEORÍA KEYNESIANA SE OBTIENE LA LM

La teoría keynesiana nos enseña que hay una relación directa entre ingreso real
y tasa de interés, pero desde la perspectiva monetaria. porque cada que aumenta el
ingreso también aumenta la demanda de dinero, lo cual lleva hacia arriba la tasa de
interés. A tasas bajas de interés la gente prefiere mantener su ahorro de manera líquida.
Por lo que la inversión no aumenta ni tampoco el ingreso. A mayores tasas de interés la
gente dirige todo su ahorro a la inversión, reduciendo su preferencia por liquidez, razón
Por la cual aumenta el ingreso de la economía. La teoría keynesiana enseña que es
clave la tasa de interés para que la gente decida o no adquirir activos financieros que
dinamiten la economía. Por tanto, de la teoría keyncsiana tampoco se extrae la" tasa
de interés de la economía, sino una serie de tasas de interés para otra serie de niveles de
ingreso, serie que da lugar a la función de equilibrio del sector monetario, de equilibrio
entre la demanda y oferta de dinero o función LAI.

El siguiente primer gráfico demuestra, primero, cómo la demanda de dinero


sube en la medida que sube cl ingreso. para una misma tasa de interés Sido es para un
ingreso Y, y asi sucesivamente se desplaza hacia la derecha para mayores niveles de
ingreso), lo cual se traslada al segundo gráfico. Tanto la elasticidad de la demanda de
dinero como de la oteara de dinero determinan la pendiente de la función LA/.

121
La tasa de interés
(5.11) (5.12)
i
Mdo lid, Md2

i2
ta fi
fm
io
fo I
1 I
I I
I I I
I I t
MO MI M2 M Yo Yl Y2 Y

Los puntos situados encima, y a la izquierda, de la función LM representan un


exceso de oferta de saldos monetarios reales y los puntos situados debajo, y a la
derecha, corresponden a un exceso de demanda de saldos monetarios o de dinero.

53.3 DE LA IS Y LA LM SE DERIVA LA TASA DE INTERÉS

Si se superpone las dos funciones antes derivadas se obtiene "la" tasa de interés
de la economía conjuntamente el nivel de ingreso real, que se consigue con esa tasa de
interés. Esto quiere decir que en la determinación de la tasa de interés está ingresando
no sólo el tamaño de ahono real que la economía genera, sino la forma en cómo se
maneja este ahorro, lo que explica la preferencia por la liquidez de los agentes
económicos y la propensión a invertir. También la tasa de interés está siendo
condicionada por el nivel de inversión que se realiza en la economía, y por el tamaño
de los saldos monetarios reales existentes. Gráficamente:

(5.13)

IS LM

fo


La tasa de interés
5.4 DEFINICIONES DE TASA DE INTERÉS
Se pueden obtener cuatro definiciones de tasas de interés que son: i) La rasa real
de interés: ii) la tasa monetaria de interés, iii) la tasa de interés de mercado y iv) la tasa
natural de interés.

La tasa real de interés se obtiene de la gama de puntos de la función IS y que


representa el continuo equilibrio en el mercado de abono y de inversiones. la tusa
monetaria de interés se obtiene de la gama de puntos de la función LM y que representa
el continuo equilibrio en cl mercado monetario. La tasa de interés de mercado se
obtiene cuando las tasas real y monetaria son iguales, razón por la que también se Muna
la lasa de equilibrio del sistema. Finalmente. se denomina tasa natural de interés a la
tasa real de interés a nivel de pleno empleo.

5.5 EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN Y TASAS DE INTERÉS


Todas las teorías expuestas sobre a tasa de interés se han basado en el supuesto
de que el nivel de precios es constante, que no hay inflación ni deflación. Cabe
preguntarse: ¿Qué sucede con la tasa de interés cuando en la economía se expanden los
precios continuamente o cuando la gente espera que los precios suban? Mientras no
exista expectativas de inflación se cumplirá la siguiente igualdad:

[ = /'

Donde i - tasa de interés nominal o de mercado y r = tasa real de inteaS

Si incorporamos expectativas de inflación (") entonces la tasa de interés toma


la siguiente forma':

— r + P.I

Y esto se supone asi, porque en equilibrio todos los precios de la economía se


ajustan a las expectativas de inflación, o lo que es lo mismo decir, se produce la
igualdad entre expectativas de inflación e inflación efectiva. En este contexto, se
supone que todo ahorrista exigirá para otorgar sus recursos no sólo la tasa real de
interés sino también un plus que le compense la pérdida de valor de sus abonos y, de
esta manera, lo que se transa en el mercado son recursos reales. Si todos los precios se
ajustan, entonces, se supone que el inversionista también ajustará los precios hacia
arriba de modo tal de aumentar sus rendimientos nominales, lo cual le lleva a la
conclusión de que él también puede pagar al ahorrista este ajuste.

living Eicher. -The theory of enema-, Mamilbn, 1939. Fía ter dermid a b teta nominal cano b suma de
la tasa real con la tasa esperada de inflakin.
La tasa de interés
En conclusión. con la presencia de expectativas de inflación, la tasa de mercado
sc ve modificada. pero de principio pastee que no debería verse afectada la tasa real de
interés. Gráficamente:

(5.14)
i

P,
tr-r

yo

Se supone que si hay inflación, el gasto de la economía aumenta en términos


monetarios aunque no lo haga en términos reales. Esto se representa mediante un
desplazamiento de la curva AS hacia arriba y a la derecha. Simultáneamente, la
presencia de la inflación deteriora los saldos monetarios reales existentes en la
economía, por lo cual la curva LA/ también se desplaza hacia arriba y a la izquierda,
cortando ambas curvas en un nuevo punto que es la tasa de interés de mercado, que se
difiere de la anterior. únicamente por que se le suma la tasa de inflación.

Se debe dejar claro, que todo este análisis de la presencia de expectativas de


inflación y de la inflación misma está suponiendo que no se ve afectada el
comportamiento de la economía real, por lo que la misma se supone que está en pleno
empleo.

Para terminar este capitulo, señalemos que existen otras dos definiciones de
tasas de interés que se utilizan cn el mundo bancario y que son: La tasa pasiva de
interés y la tasa activa de interés. La primera se refiere a la tasa que los bancos pagan
por captaciones denominadas depósitos y la segunda se refiere a In tasa que cobran
cuando dan créditos. También so debe distinguir entre Tasa Nominal y Tasa Efectiva.
La primera es aquella tasa abierta que los bancos cobran a sus clientes;, en cambio, la
segunda es aquella que resulta do calcular todos los costos adicionales que un banco
cobra por un préstamo, pero que no se incluye en la tasa nominal de interés.

SSSUMEEStklqS

1R4
La tasa de interés
En conclusión, con la presencia de expectativas de inflación, la tasa de mercado
sc ve modificada, pero de principio parece que no debería verse afectada la tasa real de
interés. Gráficamente:

(5.14)
i

1= 1

Se supone que si hay inflación. el gasto de la economía aumenta en términos


monetarios aunque no lo haga en términos reales. Esto sc representa mediante un
desplazamiento de la curva /S hacia arriba y a la derecha. Simultáneamente, la
presencia de la inflación deteriora los saldos monetarios reales existentes cn la
economía, por lo cual la curva LM también se desplaza hacia arriba y a la izquierda,
cortando ambas curvas en un nuevo punto que es la tasa de interés de mercado, que se
difiere de la anterior, únicamente por que se le suma la tasa de inflación.

Se debe dejar claro. que todo este análisis de la presencia de expectativas de


inflación y de la inflación misma está suponiendo que no se vc afectada el
comportamiento de la economía real, por lo que la misma se supone que está cn pleno
empleo.

Para terminar este capítulo, señalemos que existen otras dos definiciones de
tasas de interés que se utilizan en el mundo bancario y que son: La tasa pasiva de
interés y la tasa activa de interés. La primera se refiere a la tasa que los bancos pagan
por captaciones denominadas depósitos y la segunda se refiere a la tasa que cobran
cuando dan créditos. También sc debe distinguir entre Tasa Nominal y Tasa Efectiva.
La primera es aquella tasa abierta que los bancos cobran a sus clientes:, en cambio, la
segunda es aquella que resulta de calcular todos los castos adicionales que un banco
cobra por un préstamo, pero que no se incluye en la tasa nominal de interés.

SUSESSES~S

I %I
La tasa de interés

ANEXO N" 5.1

Bolivia 1987- 2010 TASAS DE INTERES EFECTIVAS PROMEDIA ANUALES


DE BANCOS Y EN BOLIVIANOS

eo

so

43

I3C

10

o ,
CE!
Clatarle pe/Main» innelz Mora.

ANEXO N° 5.2

Bolivia 1987-2010. TASAS DE INTERES EFECTIVA PROMEDIO ANUALES


DE BANCOS YEN DOLARES

75E

24.4
790
a
21 e
2C
191 11.5 170
• 7
147 le., no
10.5 100 In

10.7
ae
1151
'56 19.11
11 171
104 s
12E 110
11

06
'" 10 .S1 343
71 41
14,
7.5
ao tis 25

iiiiiEEEERWAAME:
11enamlaperinudo111.~•1~

-4.-A71.4 ~Palme

185
La tasa de interés

BOLIVIA 1990- 2010


COMPORTAMIENTO COMPARADO DE TASAS ANUALES DE INTERÉS REALES DEL
SISTEMA BANCARIO

Banco Citan' de BeIMa

//el •••••• AC 'N% In" • • • • CA-NI/MORROS VN A rine kif

COMPORTAMIENTO PROMEDIO COMPARADO DE TASAS DE INTERÉS LIBOR Y


PRAME RATE 1980 - 2010

20
16

16

t
-o
$
6

01: -
E t- E E E E III, E /TI 9111E111i
rualb: Yace Catas da Oktole

---•LIBOR 90 din LIBOR LYI 81.0 — Monne Isyn

186
Visión macroeconómica del sector monetario

CAPÍ1tLO 6

VISIÓN MACROECONÓMICA DEL


SECTOR MONETARIO

6.1 INTRODUCCIÓN
Estamos en condiciones de profundizar la temática monetaria. Una condición
fundamental para ello son los conocimientos de la macroeconomia. Un objetivo
fundamental de la macroeconomía es la explicación de las fluctuaciones de la
producción en tomo a su nivel potencial, que provoca que el crecimiento económico
sea irregular. La macroeconomía se ocupa de estudiar los fenómenos económicos
agregados y. fundamentalmente. trata de explicar los factores que explican la
determinación de la demanda agregada. la oferta agregada. la producción, el empleo, el
nivel de precios, los salarios, la tasa de interés, cte. tanto en una economia cerrada
como en una economía abierta: en esta última, hay que introducir la determinación del
tipo de cambio, las exportaciones y las importaciones.

La macroeconomía analiza las variables económicas ya señaladas tanto en el


cono plazo como en el largo plazo Y para ello estudia de manera atenta la intervención
del Estado mediante la politica fiscal y monetaria. Estas políticas afectan el
comportamiento de las variables macroeconómicas ya citadas.

Por medio de la política monetaria, que tiene por propósito fundamental la


administración de la cantidad de dinero, que asegure el pleno empleo de los recursos y
la estabilidad del nivel de precios, se requiere saber cómo influye, en particular, la
oferta de dinero y. en general. el sector monetario en la macroeconomía. Este es el
propósito del presente capítulo.

Para lograr lo señalado qué mejor que presentar y -jugar- con los dilo-entes
modelos macroeconómicos que existen. Y con esta visión creo necesario decir que
fundamentalmente existen tres modelos, tres formas alternativas de ver cómo funciona
la economía en su conjunto, y que son: i) el modelo clásico. ii) el modelo kcynesiano y
iii) el modelo general. que también se lo denomina neoclásico keynesiano.

La presentación de estos modelos no tiene un propósito histórico sino un


propósito analítico e instrumental y. metodológicamente, sigue el principio de todo
conocimiento científico, de lo simple a lo complejo. Las ideas básicas del
funcionamiento de la economía en general. y del sector monetario, en particular, se

• 0.0
Visión macroeconómica del sector monetario
encuentran muy en cl denominado modelo clásico. La ventaja de este modelo es que
describe una economía simple, lo cual permite posteriormente introducir nuevos
supuestos, sobre el funcionamiento de la economia, lo cual se hace con el modelo
keynesiano, primero, y luego con el modelo neoclásico keynesiano, quo también se
denomina modelo macroeconómico general.

6.2 MODELO CLÁSICO


Vamos a entender por modelo clásico aquel que se lo ha elaborado a partir de
dispersas ideas que los primeros pensadores plantearon sobre el funcionamiento de la
economía. La ventaja de este modelo es su sencillez que permite comprender un
funcionamiento complejo, a partir de cienos supuestos.

6.2.1 FUNCIONAMIENTO DE LA ECONOMÍA


La visión clásica de la economía descansa en los siguientes planteamientos:

i) El hombre es propenso al intercambio. En la medida que avanza el proceso de


intercambio económico se desarrolla la división del trabajo y la especialización,
lo que lleva al incremento de la producción.

ii) El desarrollo del intercambio económico lleva a la economía de mercado, la cual


toma a ser competitiva, lo que a su vez lleva a la asignación eficiente de los
escasos recursos económicos. El hombre por naturaleza es un ser competitivo.

iii) La economía se mueve en torno al equilibrio porque la oferta crea su propia


demanda, lo que es lo mismo decir, que la producción determina cl ingreso de
las personas, y el ingreso de las personal determina el gasto que se efectúa en
los mercados. Los agentes económicos utilizan todo su ingreso.

iv) La competencia en los mercados se aseeura por medio del ingreso libre de los
participantes a las actividades económicas, y a través de la plena flexibilidad de
precios. hacia arriba y hacia abajo,:de todos los precios. vale decir. precios de
todos lo bienes, servicios, activos. salarios. tasa de interés, etc.

y) Los agentes económicos se comportan los mercadas bajo cl postulado de la


racionalidad económica. Esto implica que su hacer económico, ya sean como
productores o consumidores, es de intercambio buscando maximizar algo. Como
productores buscan maximizar sus ganancias o beneficios. Como consumidores
buscan maximizar la utilidad de lo que consumen.

vi) La parte del ingreso que las personas ahorran (que no consumen) se dirige a la
inversión de manera segura y de manera automática. Todo ahorro se convierte
en inversión, por lo cual se asegura que la economía absorba todo lo que
produce, que la demanda sea igual a la oferta.
ión macroeconómica del sector monetario
ii) La Tasa de Interés, que es el precio relativo del capital, es también la variable
económica fundamental que determina el ahorro de las personas (oferta de
capitales) y es, también, la variable fundamental que determina el volumen de la
inversión (demanda de capitales). Simultáneamente, el ahorro y la inversión son
las funciones económicas que determinan el precio del capital, la Tasa de
Interés. Los cambios de la Tasa de Interés es el medio por el cual se vacía el
mercado de capitales, y como un hecho real de la cconomia (como un fenómeno
de la producción).
.iii) El ahorro aumenta o disminuye influido por el comportamiento de la tasa de
interés. Si ésta sube, también lo hace el ahorro porque la tasa de interés es el
premio por ahorrar. La inversión también está determinada por la Tasa de
Interés, que es el costo de la inversión. En la medida que disminuye la Tasa de
Interés, como cualquier demanda que aumenta cuando disminuye su precio, la
demanda de inversión aumenta cuando disminuye la tasa de interés.
x) El factor productivo más importante que determina la producción es el trabajo y,
se supone, que los demás factores (capital y recursos naturales en un
determinado contexto tecnológico) están dados y que no se modifican en el
corto plazo. lo que no sucede con el factor trabajo, que puede ser utilizado en
parte o completamente. Por esto los cambios que se presenten en el mercado del
trabajo determinan el nivel del empleo. Y el nivel de empleo determina el
volumen de producción. A mayor nivel de empleo del trabajo mayor volumen
de producción, dado un stock de capital y dado un nivel de tecnología. Pero esta
expansión de la producción se da de manera decreciente, porque el producto
marginal del trabajo es también decreciente en la medida que se incrementa el
uso del factor trabajo, en un contexto donde los demás factores no aumentan)
El mercado del trabajo está conformado por la oferta de trabajo y por la
demanda de trabajo. Los trabajadores ofrecen su capacidad de trabajo a cambio
de un salario que para ellas representa una cierta cantidad de bienes y servicios,
por lo que en verdad lo que interesa a los trabajadores es el salario real. La
demanda de trabajo corresponde a las empresas porque con este factor
productivo producen bienes y servicios. El trabajo, como cualquier otro factor
productivo, está sujeta a la ley de rendimientos decrecientes, por lo que ante un
mayor empleo de trabajadores, el producto marginal disminuye. Esto explica
porque la demanda de trabajo aumenta, al igual que cualquier otra demanda.
cuando disminuye su costo/precio para el empresario (el salario), y disminuye
cuando aumenta el salario.

conocida ley de Rendimientos Decrecientes sostiene que la producción adicional que se obtiene con el
!cm del uso de un faenar no se da en la misma proporción, debido a que la productividad marginal del
r disminuye cuando este aumenta, si es que al mismo tiempo los demás factores productivos se
enea constantes.

z
Visión macroeconómica del sector monetario

xi) Como en cualquier mercado. la demanda de trabajo y la oferta de trabajo


determinan el nivel de empleo y el precio de la cantidad de gente empleada
(salario real). Una vez que el mercado ha determinado el salario de las
trabajadores, cambios en el mercado del trabajo se traducen en modificaciones
del salario real hacia arriba o hacia abajo. demostrando con ello la
competitividad del mercado del trabajo.

xii) El dinero es un medio de pago por medio del cual el intercambio se facilita y se
hace eficiente a los mercados. La gente mantiene dinero por el motivo
transacciones, lo cual quiere decir que la gente utiliza el dinero para efectuar sus
intercambios económicos presentes o futuras. El dinero no se atesora, porque
hacerlo no es racional, quién atesora no gana una tasa de interés.

xiii) Si la economía funciona de la manera indicada, entonces, una economía de


mercado funciona en equilibrio y con pleno empleo, lo cual quiere decir que no
existen recursos ociosos y que la producción efectiva es igual a la producción
potencial. La conclusión dci modelo clásico es que existen mecanismos
autorregulados que conducen a la economía al pleno empleo, lo que no significa
ausencia de desempleo voluntario o desconocimiento de la existencia de
desempleo temporal o friccional.

xiv) La conclusión final, es que el comportamiento monetario de la economía no


afecta el comportamiento real de la producción y del empleo, lo cual se conoce
como la "neutralidad del dinero". Las variables económicas reales (precios
relativos, tasas reales de interés, producción, consumo, ahorro, inversión,
salarios) se determinan por variables también reales y no por variables
monetarias (dinero, salarios nominales, tasa de interés nominal, precios
monetarios, etc.) enkamente, en situación de presencia de un desempleo las
modificaciones monetarias podrían generar también modificaciones monetarias,
que a su vez puedan afectar cambios en la economía real pero, para ello. el
cambio monetario debe generar algún cambio en una variable real, que es en el
salario real, lo que se logra con un aumento del nivel de precios y con la
constancia del salario monetario, por ejemplo. Sostener que la economía es un
fenómeno esencialmente real y no monetario. implica decir que hay ausencia de
ilusiones monetarias.

6.2.2 REPRESENTACIÓN FUNCIONAL DEL MODELO

Las ideas expuestas sobre el funcionamiento económico se las puede simbolizar


a través de un conjunto de ecuaciones, que se agrupan en tres grande sectores y que
son: i) Sector producción. ii) sector monetario y iii) sector ahorro-inversión.

i) Sector producción

I. La función producción:

190
Pistón macroeconómica del sector monetario

ay
y y(N) tal que; — > 0
aN

donde:y representa la producción, N el empleo: tv representa la derivada'' de la


variable producción con relación al nivel de empleo ON, la cual es positiva. La relación
económica supone. que en la medida que aumenta el empleo de mano de obra aumenta
también la producción, ceteris paribus los otros factores, pero sujeta a la siguiente
restricción:

aly
< . por la ley de rendimientos decrecientes. el aumento de N se traduce en un
dN O
incremento menos que proporcional en y, lo que implica que la segunda derivada de la
función producción es negativa.

2. La maximización de utilidades:

ay W
— = y es
p "

Donde: ajdeN es la derivada de y con respecto a N, ir son los salarios


nominales, P es cl nivel de precios, WIP representa el salario real e y,, representa la
Productividad marginal del trabajo.
Es decir, la derivada de la función de producción con relación a N debe ser
igual al salario real y este igual a la productividad marginal fisica del trabajo, lo que
representa la condición de optimización de la actividad económica. que se alcanza
cuando los empresarios que demandan trabajadores, cuya productividad marginal es
decreciente, lo hacen hasta contratar un último trabajador cuyo aporte marginal a la
Producción sea igual al salario real que recibe. Mientras la productividad marginal del
trabajo esté por encima del salario real, conviene al empresario contratar más
trabajadores.

3. La demanda de trabajo

aNd
tal que: <o
a rP)
Donde. Nd representa la demanda de trabajo, WIP, que es el salario real,
representa la productividad marginal del trabajo y que al mismo tiempo es un costo

La Lummula utiliza el cálculo difonnvetal rara exornar conocimos y movimiento% de las variable%
ami:recae relacionadas. a traes de alguna función matenthico y a fin

191
Visión macroeconómica del sector monetario
para el empresario, por lo que ante un aumento del costo laboral se reduce la demanda
de trabajo y viceversa!
4. La oferta de trabajo

allo
4 tal que: >0
(1)

Donde. No representa la oferta de trabajo y WIP es el salario real que le interesa


al trabajador y que se constituye en el precio real del servicio ofrecido. Como cualquier
oferente el trabajador está dispuesto a ofrecer una mayor cantidad de trabajo si aumenta
el salario real. En el conjunto sucede lo mismo, es decir, cuando aumenta el salario real
hay más gente interesada en ingresar al mercado del trabajo.
5. Equilibrio en el mercado del trabajo
- Nd

Es decir, que la función demanda de trabajo, que es decreciente con relación a


WIP, se encuentra con la función oferta de trabajo, que es creciente, y ambas funciones.
en algún punto, se cruzan, determinando, de manera simultánea, el nivel de empleo de
la economía junto al salario real correspondiente. Nivel de empleo que es de pleno
empleo, porque se supone que al salario mal determinado por el mercado toda la gente
que quiere trabajar consigue trabajo. Si por cualquier otra razón sc produjera un
incremento de la gente que quiera trabajar, entonces quiere decir que sc expande la
oferta de trabajo (No), y las salarios reales tendrían que caer para absorber esta nueva
oferta de trabajo, siempre y mando la demanda de trabajo no hubiese simultáneamente
aumentado. Conocido el nivel de empleo. se determina el nivel de la producción en la
ecuación N° 1.
ti) Sector monetario
6. La oferta de dinero
M = Ma

Donde di es la oferta de dinero y que está determinada por la autoridad


monetaria y dada a un nivel de My.

7. La demanda de dinero

Malemáneameme la demanda de liaban, ,.c obtiene de derivar la función producción.


risión macroeconómica del sector monetario

Md kPy tal que


ma "0
d uy

Donde Md cs la demanda nominal de dinero. k es un coeficiente numérico que


indica la proporción que la gente mantiene dinero con relación a su ingreso (Py). El
aumento del ingreso trae consigo el aumento de transacciones que los agentes
económicos, por lo que se aumenta la tenencia de dinero.

8. El equilibrio monetario

:11 = kPy

La oferta de dinero es igual a la demanda de dinero. El dinero que está


circulando en la economía es igual al dinero que la gente quiere tener para realizar
transacciones. Y en esta ecuación sc determina cl nivel de precios de la economía o
también el valor nominal del ingreso.

iii) Sector ahorro-inversión

9. La ofcna de ahorro

as
S - S (i) tal que —>0
ai
Donde S cs el ahorro que depende de la tasa de interés (i) de manera directa

10. La demanda de inversión

Bl
1 - I (i) tal que —cu
vi
Donde / es la inversión, que también depende de manera inversa de su costo, y
que es la tasa de interés (i).

I I. Equilibrio del mercado de capitales

S al
Quc es la condición bajo la cual se vacían los mercados, lo cual es posible
porque el comportamiento de la tasa de interés. que es el precio del capital, asegura que
se alcance este equilibrio, subiendo o bajando de acuerdo a las condiciones de la oferta
de ahorros y de la demanda para inversión.

6.23 REPRESENTACIÓN GRÁFICA DEL MODELO


Estamos en condiciones de representar las ecuaciones del modelo clásico en
cinco gráficos y que son los siguientes: El gráfico (6.1) representa la función de

193
Visión macroeconómica del sector monetario

producción, donde en el eje de ordenadas sc mide la producción real y en el eje de


abscisas el nivel de empleo. El gráfico (6.2) representa el mercado del trabajo y donde
en el eje de ordenadas se mide el comportamiento del salario real y en el eje de abscisas
el nivel de empleo. En el gráfico (6.3) se representa el mercado monetario, en el eje de
ordenadas el ingreso nominal y en el eje de abscisas la cantidad de dinero. En el gráfico
(6.4) se mide la relación estructura de precios, donde el eje de ordenadas está referido
para el comportamiento del salario nominal y el eje de abscisas para el nivel de precios.
Finalmente, el gráfico (6.5) representa el comportamiento del mercado de capitales
(ahorro•inversión).

1 tul ir

r•x>0
ye

(621 $4'
A.0

16.5)

XL

Los cinco gráficos representan la situación de la economía en equilibrio y con


pleno empleo, siendo los valores de equilibrio los siguientes: yo. No. Me, Pu. Wth (W/P)o,
$1d0, (Py)0, So, fo

CIA
Visión MaCTOC•OSMICO del sector monetario

6.2.4 EL COMPORTAMIENTO MONETARIO

Supongamos cómo afecta un aumento de la cantidad de dinero en la economía,


y representemos los hechos en la gráfica del modelo:

o)

1O

p (63)

(31 t
i<1
e e
en I Co
—e—e•
Mi
1
e I
N Pe PI P

Atz K

El incremento de la oferta de dinero genera un aumento del ingreso nominal


de las personas lo cual genera una expansión de la demanda agregada, pero como la
economía está operando con pleno empleo, este aumento no es acompañado por un
crecimiento paralelo de la oferta global, por lo que el aumento de la demanda sc
traduce únicamente cn un incremento de los precios. y por consiguiente cl aumento del
ingreso nominal es consecuencia de este hecho. Este proceso se representa en el gráfico

195
Visión macro«. onómica del sector monetario
(6.8), primero con el desplazamiento de Mn a MI, y luego por un aumento de (Py)o a
(PY)i•
Como consecuencia del aumento del nivel de precios, momentáneamente se
deteriora el salario real, por lo que mientras los trabajadores reducen su oferta de fuerza
de trabajo los empresarios se motivan a demandar más trabajo por la sencilla razón de
la calda del salario real. Pero como no hay trabajadores disponibles al salario real más
bajo, se produce una brecha de exceso de demanda de trabajo en el mercado, lo que
genera, como en cualquier desequilibrio de mercado. un aumento de los precios, en este
caso de los salarios. Sucede que hay empresarios cuya actividad económica es rentable
al salario real más alto anterior, por lo que comienzan a subir el salario nominal en
favor de los trabajadores, con lo que paulatinamente el salario real vuelve a la situación
inicial. Este proceso lo representamos cn el gráfico (6.7) con los movimientos (3). (4),
(5) y (7). Como sólo se ha producido un incremento del nivel de precios proporcional
al incremento de los salarios, la estructura relativa de precios no se modifica, como se
observa cn el gráfico (6.9). Tampoco se ve modificada la producción. por la razón de
que el nivel de empleo pasado el proceso de ajuste de los salarios a los precios más
altos, tampoco se modifica.
En definitiva, las consecuencias del incremento de la cantidad de dinero son el
aumento del ingreso nominal, del nivel de precios, de los salarios nominales,
permaneciendo constante la producción, el empleo y los salarios reales.

El aumento de la cantidad de dinero tampoco afecta al mercado de capitales, es


decir, a la oferta de ahorros y que se ha traducido en una oferta real de bienes de
capital, como tampoco a su demanda. A lo mucho podria sor que parte de la
incrementada demanda global podría haberse dirigido a demandar más bienes de
capital. Pero ante una situación de pleno empleo de los recursos no hay posibilidad para
aumentar este tipo de bienes, por lo que ante su incremento de demanda se produce el
alza de precios ya antes comentada, con lo que la situación real y final del mercado de
capitales no tiene por qué variar y con ello tampoco la tasa de interés del mercado, que
para el caso clásico es la tasa real de interés. Gráficamente. se podría representar por
medio de un desplazamiento de la cuna de inversión hacia arriba y a la derecha, lo cual
quería decir que aumentó la demanda de bienes de capital, pero como para ese
momento no habria disponibilidades. necesariamente los precios de dichos bienes
subirían, y la curva desplazada de inversión volvería a su posición. con lo que no habría
ningún cambio en el sector real del ahorro y de la inversión.

Para una adecuada comprensión de los efectos que tienen los cambio,
monetarios en la economía según el modelo clásico, el estudiante debería analizar lo,
siguientes casos: i) Disminución de la cantidad de dinero: ii) aumento de la demanda
por dinero; iii) disminución de la demanda de dinero; iv) aumento de la velocidad de

196
Visión macroeconómica del sector monetario

circulación del dinero; y) disminución de esta velocidad; 4 vi) salarios fijados por parte
de la política gubernamental.

6.2.5 EL COMPORTAMIENTO MONETARIO EN DESEMPLEO


De las ideas económicas clásicas pareciera que sc puede extraer la conclusión
que nunca podria presentarse desempleo, lo cual no es cierto. lis posible introducir este
supuesto. Lo que pasa cs que los clásicos consideraban que de producirse dicho
fenómeno seria coyuntural. momentáneo y no estructural o permanente. De principio,
consideraban que este problema podría resolverse por el comportamiento de las mismas
fuerzas del mercado, vale decir, por la competitividad existente en los mercados, lo
cual se aseguraba con la flexibilidad de los precios y salarios?

Representemos la economía en situación de desempleo según el modelo clásico:

0.111 0.131

Yr

yo
182

Aro N Ab Mr

3E 1 0.12) 14.141
tra

17.1 114
e 1r
A—■
e 1 Ir a
aw li t P h
ee
en • me I e
1 I 1 i
1
e4 Ni AS PI Ta •

El parámetro k de la función demanda por dinero es la inversa de la velocidad de circulación del dinero.

Se podría hacer una analogia con la medicina. Esta ciencia estudia cl comportamiento del organismo
humano que lo supone sano. Sc supone que la fisiología del organismo humano en general Ihnciona de
manera sana, es decir, en equilibrio. Pero alguna vez pueden producirse desequilibrios en el funcionamiento
del organismo humano, lo cual genero lo que se denominan como enfermedades, las mismas que no serian
más que desequilibrios de un funcionamiento normal. pero que luego debería volver a la situación sana
normal. Lo MISMO suponlan los clásicos acontecía con el funcionamiento de la economía.

197
k'ision macroeconómica del sector monetario
Para los clásicos la aparición del fenómeno del desempleo se debería a que el
salario real se abría ubicado a un nivel demasiado alto para absorber a todas las
personas interesadas en trabajar a este salado. La forma de resolver esta situación
debería lograrse mediante la reducción del salario real, lo cual podria producirse
mediante las siguientes combinaciones posibles: i) Reducción del salado nominal
manteniéndose constante el nivel de precios, ii) reducción del salario nominal de modo
más intenso que la reducción del nivel de precios o, iii) mediante un incremento de
precios más rápido que un incremento de salarios.
La situación de equilibrio con desempleo está representado en los gráficos
mediante las líneas punteadas de color negro y con los subíndices (0). El desempleo
está representado por la diferencia (N1-t'4) > O. Para que la economia esté en pleno
empleo N debería ubicarse en el nivel Ni , que no está. Está en No.
Al introducir el supuesto de la presencia del desempleo, hay que preguntarse si
es posible resolver esta deficiencia acudiendo a las políticas de gobierno, en este caso, a
la politica monetaria, es decir al manipuleo de la cantidad de dinero existente en la
economía .°
Por tanto, analicemos qué sucede con el modelo clásico, gráficamente
representado, cuando se aumenta la cantidad de dinero en un momento en que hay
desempleo.
El análisis se comienza en el gráfico (6.13), con un desplazamiento a la derecha
de la curva de la oferta de dinero, desde la posición M0 a la posición MI. Como
consecuencia de esto aumenta el ingreso nominal en la economía y con ello la demanda
global de bienes y servicios, razón por la que deben incrementarse los precios en los
diferentes mercados y, por tanto, en el nivel de precios, fenómeno que se representa en
el gráfico (6.14), con un movimiento de P0 a P. Si los salarios no aumentan, entonces,
se produce una caída de los salarios reales, lo que se representa por un movimiento
desplazarte de la recta, que representa la relación de precios en el gráfico (6.14), sobre
su mismo eje hacia abajo y a la derecha.
Con una caída del salario real, entonces, en el mercado del trabajo se produce el
siguiente proceso: Los empresarios al percibir esta caída, se disponen a demandar más
trabajadores, aunque su productividad marginal sea decreciente; sin embargo, la
situación se compensa con la caída del salario real. Lo que estaba pasando antes, por el
lado de la oferta de trabajo, es que a un salario real alto (1t7P)o había más gente

" Cuando una persona siente alguna deficiencia en el funcionamiento de su organistno, que puede ser una
enfermedad, debe acudir al médico, quien luego del diagnosticar el mal aconseja una terapia, con la
tºpesatua de que el paciente vuelva a su normalidad en el tiempo más breve posible. Esto mismo pensaban
los clásicos con relación al desempleo. El desempleo no seria más que un momentáneo mal funcionamiento
de la economía situación por la que el Estado podría intervenir sobre el actuar social, de la misma manera quo
lo hace un médico con un individuo.

10º
Visión macroeconómica del sector monetario
buscando trabajo, pero cuando comienza a caer ya no es tan atractivo trabajar, por lo
que la gente. que en exceso estaba ofreciendo trabajo. sc retira del mercado del trabajo.

Efectuados los ajustes en el mercado del trabajo y pasado su proceso de


transición. el nivel de empleo se incrementa desde un nivel anterior, equivalente a No, a
otro con un nivel de Ni . A su vez, el aumento del empleo que se ve en el gráfico (6.12)
junto a la calda del salario real, determina que dada la función de producción, aumente
el volumen real de producción de un nivel inicial de yo a otro y. (6.11). Por tanto, el
incremento de ingreso nominal inicial observado, no había sido únicamente nominal
sino que también es real. Se incrementa tanto el nivel de precios como la producción.

La conclusión de este análisis. es que si la economía estuviese atravesando por


un periodo de desempleo, la politica gubernamental puede asegurar el retorno al pleno
empleo con una politica monetaria activa que se traduzca en un aumento de la cantidad
de dinero, que ha de ocasionar el aumento del nivel precios, y con ello la calda del
salario real que es la variable clave para asegurar el pleno empleo.

En otras palabras. lo que los clásicos destacan es que lo importante no son los
niveles de las variables monetarias, sino la relación de precios, en este caso, la relación
de salarios a precios. El incremento de los precias y no de los salarios, es el hecho que
inventiva a los empresarios a producir más y, por tanto, a aumentar el empleo. Lo
importante en la economía es el comportamiento de las variables reales. Lo que debe
importar son los cambios cn los hechos reales de la actividad económica. La economía
es una actividad real.?

Sin embargo, hay que destacar, que en situación de desempleo, un shock


monetario es el que lleva a una modificación de una variable real, cual es el salario real.
En este caso, no se cumple el planteamiento clásico de que cambios monetarios no
generan cambios reales, proposición que deberia ser válida sólo en situación de pleno
empleo. Por tanto, como conclusión, en situación de desempleo las variables
monetarias impactan a la economía real.

Un general, el mecanismo monetario de transmisión es por el lado de la


demanda general de bienes y servicios. y de ahí al nivel de precios. En pleno empleo,
todos lo•. precios se mueven en el mismo sentido que el dinero: en desempleo. los
salarios subirían menos que los precios, lo cual lleva u recuperar nuevamente el pleno
empleo.

Para una mejor comprensión del efecto que tendrían las variables monetarias en
el comportamiento de la cconomia, según el modelo clásico y, en una situación de

1.0 que dousnina el incremento de la producción. en ruda sociedad moderna es la decisión de los
empresarios, decisión que se luce en (unción a la mayor rentabilidad, la cual aumenta en la medida que exista
tan nicómr &l'esencia entre los precios. que puedan recibir los empinan°, por sus productos. y los costos que
las empresas enfrentan

199
Visión macroeconómica del sector monetario
desempleo, el estudiante deberá analizar los siguientes casos: Disminución de 1.
cantidad de dinero, ii) aumento de la demanda por dinero, iii) disminución de Id
demanda de dinero, iv) aumento de la velocidad de circulación del dinero, \
disminución de esta velocidad, vi) salarios fijados por parte de la politic.:
gubernamental.

6.3 EL MODELO KEYNESIANQ


Con este nombre se conoce el modelo económico que se ha elaborado a partir de
los planteamientos del economista inglés John Maynard Keyness, y de todos aquello,
economistas denominados "Keynesianos".
La economía keynesiana se caracteriza por destacar las deficiencias y vacíos que
puede tener el modelo clásico en su tarea de explicar el funcionamiento de la economía
global. En este propósito, tres son las ideas fundamentales que caracterizan a este
modelo y son: i) La introducción de la incertidumbre en la economía: ii) el
funcionamiento, de manera general, de la economía con desempleo, siendo el pleno
empleo un caso particular: y iii) la necesaria participación del Estado en la actividad
económica para mantener el pleno empleo.

6.3.1 FUNCIONAMIENTO DE LA ECONOMÍA


Al igual que el modelo clásico, el modelo keynesiano trata de explicar el
funcionamiento de una economía de mercado en conjunto y trata de explicar el por qué
de su funcionamiento con desempleo.
Los principales planteamientos y supuestos en que se basa el modelo son:
i) El funcionamiento de un sistema económico depende del volumen y de los
cambios que se producen en la demanda efectiva. Es el comportamiento de la
demanda la que determina el ingreso nacional de una economía y el nivel de
empleo. En contraposición a la posición clásica, que sostiene que "la oferta
determina la demanda", los keynesianos sostienen que "la demanda determina la
oferta". El gasto determina la producción.
ii) La demanda efectiva, a su vez, está explicada por el comportamiento del
consumo, de la inversión y de la demanda por dinero. Los aumentos del
consumo y de la inversión permiten que aumente la demanda efectiva. Una
disminución de la demanda de dinero tendría el mismo efecto.

iii) El consumo es una función estable que depende fundamentalmente del ingreso,

Keynes. "Teoría General de b ocupación. el interés y el dinero", cuya primera edición en inglés data
del ano 1936. En español hay varias ediciones del Fondo de Cultura Económica, Buenos Aires. México.
Visión macroeconómica del sector monetario

relación que da lugar al concepto de propensión marginal a consumir, entendida


como el resultado que se produce en el consumo ante el incremento de una
unidad de ingreso. Si bien aumenta el consumo ante el incremento del ingreso,
lo hace de una manera menos que proporcional, ya que aumenta el ahorro. El
ingreso no sólo que es la variable determinante principal del consumo, sino
también lo es del ahorro y de modo más importante que la tasa de interés. Pero a
diferencia del consumo, que absorbe lo producido, el ahorro se constituye en
una filtración en la economía y que disminuye el volumen de la demanda
efectiva.

iv) La inversión es una función inestable que, esencialmente, depende de la eficacia


marginal del capital, (EMK), más que de la Tasa de Interés, o lo que es lo
mismo decir, del esperado rendimiento neto de una inversión, sujeto de
principio al riesgo de la incertidumbre. En la medida que suba la EMK subirá
también la inversión. Pero la EMK es voláti1,9 porque las expectativas de los
inversionistas no siempre son al alza, también pueden ser a la baja, situación en
la cual deciden no invertir, con lo cual reducen la demanda efectiva. La Tasa de
Interés es el costo de la inversión, pero no es lo único que explica el
comportamiento de la inversión. Aunque sea baja la tasa de interés, lo que en
una visión clásica aseguraría un aumento de la inversión, no sucede lo mismo en
el modelo keynesiano, porque simultáneamente puede darse la situación de que
sea bajo el rendimiento esperado de la inversión. El comportamiento de la
inversión, a diferencia de lo que acontece con el consumo, está sujeto a la
incertidumbre°, por lo cual no es seguro que el ingreso ahorrado puede ser
dirigido a la inversión, con lo que se presenta el problema de la insuficiencia de
la demanda y el desempleo.

v) La demanda de dinero no sirve solamente para hacer transacciones sino que


también es un activo financiero y. fundamentalmente. depende de la preferencia
por la liquidez que tengan los agentes económicos, preferencia que se explica
por el comportamiento de la Tasa de Interés." En la medida que la Tasa de
Interés sea baja, los agentes económicos pueden preferir la liquidez a la compra
de activos financieros, que sin bien ganan un interés, siempre están sujetos a una
pérdida de capital y al riesgo crediticio. Puede darse una situación extrema
donde el "espíritu animal" de los inversionistas esté por el suelo, aunque la tasa

' Se entiende laminen a la EMK conto un rendimiento esperado frente al costo, no es un rendimiento seguro.
Es un rendimiento sujeto a la inccnidunihre.
I' Paul Davison. "Money and che real world", Macmillan. Londres. 1978. Este autor prefiere ci concepto de

riesgo en lugar de la incertidumbre, en el análisis macroeconómico. bajo el argumento de que cl riesgo en


medible y no asi la incertidumbre.
En precisión Keynes consideraba que In que afecta el comportamiento de la demanda de dinero no es su
nivel alcanzado sino su comportamiento futuro esperado.

tal
Yiaióti MACMCCOnontiftl del sector monetario

de interés se ubique en niveles muy bajos. Por otra parte, los agentes
económicos preferirán mantener sus ahorros de manera líquida y no dirigirlos a
la invasión, por el riesgo de irrecupenhilidad que todo financiamiento
conlleva':comportamiento que se conoce con el nombre de la "trampa de
liquidez". En la medida que los agentes económicos mantuviesen sus ahorros de
manera líquida, en la medida que los ahorros se "atesorasen-, la demanda
efectiva se ubicarla en un nivel por debajo al nivel del ingreso de pleno
emplea ll Por tanto, este es otro elemento para tomar en cuenta al momento de
explicarnos por la insuficiencia de la demanda.

vi) Por lo indicado. se da la situación que el ingreso producido a nivel de pleno


empleo no se gasta en su totalidad, dando lugar a una demanda menor a la
requerida para mantener el pleno empleo, por lo que los "mercados no se
vacían". Si esto es así, quiere decir que la demanda efectiva se ubica a un nivel
menor al del ingreso total, lo cual se conoce como insuficiencia de la demanda.
Y un gasto menor genera. en un periodo siguiente. un ingreso más bajo con lo
cual la economía se mueve hacia el desempleo.

vil) Por consiguiente. cl nivel de empleo no está determinado por la competencia en


el mercado del trabajo, sino por el volumen de la demanda efectiva. El proceso
es el siguiente: Ante un aumento del ingreso nacional se produce nn incremento
menos que proporcional en el consumo. yendo la diferencia a incrementar el
ahorro de la economía, el and no siempre es absorbida por la inversión, por lo
que la demanda efectiva se ubica a un nivel menor al ingreso nacional, que
reproduce un ingrao nacional menor, que implica un nivel de empleo también
menor. En otras términos, se sostiene que hay una deficiencia de demanda pan
absorber toda la oferta, o lo que es lo mismo decir, que el ahorro es mayor que
la inversión. Cuando el ahorro es mayor que la inversión se produce el
desempleo.

viii) Adicionalmente el salario monetario no está determinado por la competencia del


mercado del trabajo, sino que es un precio administrado y que está establecido
por las negociaciones conjuntas entre organizaciones obreras y empresarios, la
politica gubernamental en esta materia y por razones institucionales. Estos
hechos determinan que el salario monetario sea flexible hada el alza pero
inflexible hacia la baja.'"

1: Todo «edito o adqinsizión de un arillo tiranice essallcv.: el riesgo de perdida si es que el detider no
honra AL palail u ite(SiMellIC.

Si los ahorro% sc atesoran también re los tiene que desmesurar en algún momento Esto implica que b
actividad económica está sujeta a penialmcioncs por este hecho.
11 Si los salarios serian flexibles a la hala. su calda generaría una calda pericia] en los precios. por lo que los
Jai:ates econamiciis no demandarian eie‘Inos dado que el salar leal de estas deudas se inezemcninria.
Visión macroeconómica del sector monetario
ix) Los trabajadores ofrecen su fuerza de trabajo, influidos por lo que sucede con cl
salario nominal más que por el salario real, lo que implica que los trabajadores
están sujetos a la 'ilusión monetaria-. Si se aplica rigurosamente la tarda
clásica, los trabajadores deberían abandonar su puesto de trabajo cuando cayese
el salario real, lo que no sucede, por lo que se puede concluir que el salario real
no explica el comportamiento de la oferta de trabajo. A los trabajadores les
interesa aumentar sus salarios nominales. Sin embargo, mientras la economía se
encuentra en desempleo los trabajadores no ambicionan un salario monetario
más alto, sino conseguir el trabajo, razón por la cual se ofrecen a un mismo
salario. Sólo si la economía se ubica en situación de pleno empleo, los
trabajadores se ofrecerán más si aumentan los salarios nominales. lloras
adicionales de empleo se ofrecen por salarios monetarios más altos cuando la
economía está en pleno empleo.

x) Los empresarios demandan trabajadores en función a su productividad, por lo


que les interesa la relación salarios a precios, sin embargo, también es decisivo
el comportamiento de la demanda que reciben por sus bienes producidos; en
general, les interesa el nivel de la demanda efectiva de la economía.

xi) Una reducción de los salarios no ayuda a mejorar el nivel de empleo sino que lo
empeora, ya que esta reducción reduce el ingreso de los trabajadores y con ello
el consumo, agravando más la insuficiencia de la demanda. Además, la cuida de
precios y salarios llevaría a un mayor desempleo por el aumento en la
preferencia de la liquidez con su consiguiente efecto negativo sobre la demanda
efectiva. El supuesto de flexibilidad de precios y salarios a la baja lleva a
presentar desempleo mayor.

xii) En situación de desempleo no hay razones para que suban los costos, por lo que
tampoco hay razones para que se incrementen los precios, por lo cual se puede
introducir el supuesto de la constancia del nivel de precios. El desempleo
significa que existe capacidad ociosa en la economía y que la producción
efectiva se ubica en un nivel por debajo de su potencial. lo cual puede ocasionar
que la oferta global sea completamente elástica al nivel de precios.

xiii) A diferencia de los clásicos, los keynesianus consideran que la tasa de interés es
el precio del dinero, y está determinando por factores monetarios, y que se
constituye en la variable mediante el cual el mundo monetario influye al mundo
real de la economía. Se mantiene el planteamiento clásico de que la tasa de
interés influye el comportamiento de la inversión privada, pero no como el
fundamental determinante.

xiv) Si la inversión privada es volátil debido al comportamiento de la eficacia


marginal del capital y no siempre es capaz de absorber el ahorro, no se puede
asegurar ningún equilibrio automático que asegure la igualdad ahorro inversión
para asegurar el pleno empleo, alguien tiene que asegurar esta igualdad y ese

9112
Visión macroeconómica del sector monetario
alguien tienen que ser el Estado mediante su política fiscal y mediante el gasto
público en inversión. Es decir si: S > 1, entonces, se conviene en igualdad si en
el miembro de la derecha de la desigualdad introducimos la inversión pública,
tal que:

pnuuth + 1pCMica

Con lo que se supera la insuficiencia de la demanda y se retorna al nivel de


pleno empleo.

xv) Por todo lo expuesto, se concluye que la economía de mercado, sin participación
del Estado, puede operar con diferentes niveles de empleo, dependiendo del
grado de insuficiencia de la demanda, siendo por tanto el pleno empleo un caso
particular, pero no el caso general, donde todo el ahorro casualmente se vuelca a
la inversión, por medio del mercado de capitales! Mantener el pleno empleo
requiere la presencia activa del Estado.

63.2 REPRESENTACIÓN FUNCIONAL DEL MODELO


El modelo keyncsiano se lo presenta en términos de dos grandes sectores: i) el
sector de la oferta agregada y ii) el sector de la demanda agregada. A su vez este último
se desagrega en dos subseetores que son: el del gasto y el monetario.

i) F.I sector de la oferta agregada

I. La función producción. que depende de dos factores productivos que son el


trabajo y el stock de capital.

y = y ( N*, V), tal que en desempleo N <N' y K < K" junto a que:

> 0 y Lv > : pero —


aa v <0 y
a
tv<0
aN al( °N aK
donde las primeras derivadas son positivas, pero las segundas son negativas
porque ambos factores están sujetos a la ley de rendimientos decrecientes,
cuando se incrementa uno y no el otro.

2. l,a maximización del rendimiento

ay + ay
— l" O gt ; Productividad marginal igual a cero
aN a I(

Algunos keynesianos consideran que los planteamiento de Keynes finan a b conclusión de que el sistema
económico capitalista es incapaz para encaminarse por si mismo al pleno empleo, no sólo en situaciones de
depresión económica sino en situaciones nomines, por la priencia de información incompleta.
n macroeconómica del sector monetario
3. La demanda de trabajo, que depende de tres variables, que son: Los
salarios, el nivel de precios, y el nivel de actividad económica medida por el
ingreso nacional. Simbólicamente:

. &Vd
Ard N(W, wat que si — <a u;
&Vd a Ud a
—> u y — >
aw aY
Es decir, que la demanda de trabajo disminuye si aumentan los salarios. y se
incrementa si así también lo hacen los precios en la economía y el ingreso
nacional.

4. La oferta de trabajo se explica por el comportamiento del salario :


No N (W) , tal que en situación de desempleo W= Wo y cuando se alcanza
el pleno empleo. se cumple la condición que
allo >O
dW

5. Equilibrio del mercado del trabajo

No= Nd

6. La oferta agregada

Oa O (P), tal que si hay desempleo P Po y cuando se llega al pleno empleo


80a
la relación es > 0, es decir, recién los aumentos de la oferta son
aP
acompañados por aumentos en los precios.
fi) Sector de la demanda agregada
Subsector del gasto
"/. PI consumo

ac a2c
c cm tal que si — > O pero — <O
ar
porque los aumentos del ingreso también vienen acompañados por aumentos del
ahorro.

Y como parte del ingreso es absorbido por cl gobierno en la forma de impuestos,


el ingreso disponible es el que determina el consumo y de la manera siguiente:

dC
_> 0
a(r -n

216
Visión macroeconómica del sector monetario
Pero la captación de impuestos depende también del comportamiento de los
ingresos, por lo que: T tY tal que 57YOY > O , es decir, que en la medida que
aumenta el ingreso también aumentan los impuestos.

Por tanto la función consumo se la puede explicitar de la manera siguiente:

C Co t Ci( Y in donde Co es el consumo autónomo del ingreso y C, a la


propensión marginal a consumir.

R. La inversión

I - Yk,'). la inversión depende de la productividad del capital y de la tasa de


interés, es decir de la EMK, tal que si aumenta la productividad igualmente lo
hará la inversión y si disminuye la tasa de interés también aumentará la
inversión. Explicitamente se puede representar de la manera siguiente:

/ 4 - /1(i) donde 4 representa una inversión autónoma que responde a la


productividad del capital, o de los rendimientos esperados.

9. El gasto del gobierno o gasto público

G Ga, es decir. se introduce el gasto de gobierno como un instrumento de la


política económica, como un gasto autónomo, que tiene por objeto eliminar la
deficiencia de la demanda efectiva y de esta manera alcanzar el pleno empleo.

10. Equilibrio del gasto

l'ara alcanzar el equilibrio cl gasto debe ser igual al ingreso dando lugar a la
siguiente igualdad:

Y=C- 4 G

Sustituyendo los valores correspondientes de C,IyGse tiene:

C;(Y-119+ 10-110+ GO

Por tanto:

Y - CI(Y4Y) -r10+ Go- Mi)

y Co+1o+G o+1(1)
1- CIO

que sc conoce como la función IS, o función equilibrio ahorro-inversión y que


relaciona de manera inversa el ingreso con la tasa de interés

Los suma de los parámetros (Ce - lo J- Go) se denomina como el gasto


:Visión ma•roe•onanica del sector monetario

autónomo del ingreso y Y es el multiplicador del gasto, que


I —C,(1 —
teóricamente varia en el rango entre O y I.

La pendiente de la curva IX está determinada tanto por la sensibilidad de la


inversión a la tasa de interés como por el tamaño del multiplicador. Cuanto
mayor sea la sensibilidad de la inversión a la tasa de interés la curva /S será más
plana en el plano (Y,i), hecho que también se produce cuando más grande es el
multiplicador. En cambio una menor sensibilidad de la inversión a la tasa de
interés y un menor multiplicador determinan que la /S tenga más pendiente.
La curva /5; también se la define como el conjunto de puntos que tienen en
común la propiedad de que representan combinaciones de las tasas de interés y
del ingreso (producción), con las que se vacía el mercado de bienes. Por esto la
curva IS se denomina curva de equilibrio del mercado de bienes.

Sub sector monetario

I I. La demanda de dinero

Md Md (Y, 1). tal que la demanda de dinero depende tanto del ingreso como
de la tasa de interés y en el siguiente sentido: a-n Uy
a a l< O
8Y ti(i)

Y donde Y— Py. Por tanto se puede explicitar la función de la siguiente manera:

kPv - l(i), lo que quiere decir que la gente tiene dinero tanto para hacer
transacciones. lo que depende del ingreso, pero también mantiene dinero como
un activo financiero. lo que depende de la tasa de interés. HI dinero se "atesora"
y se "desatcsora".

Si la tasa de interés se ubica en niveles muy bajos. se puede producir una


preferencia absoluta de liquidez, lo que quiere decir que la gente prefiere tener
dinero en lugar de tener otro tipo de activos financieros. A esto se denomina "la
trampa de liquidez". lo cual significa que cl parámetro L tiende a un valor
infinito, o que la demanda de dinero se convierte en una función infinitamente
elástica.

12. Lu oferta de dinero

M — 11(o)

La oferta de dinero está dada.


Visión macroeconómica del sector monetario
13. Equilibrio monetario

A/ kY — L(t) tal que:

y se conoce como la función L.41, o equilibrio del mercado monetario, donde se


determina la tasa de interés. Es la curva de equilibrio del mercado dcl dinero que
muestra todas las combinaciones de tasas de interés con los niveles de ingreso
con las que la demanda es igual a la oferta de dinero.

La pendiente de la función Lki depende de la sensibilidad de la demanda de


dinero con relación a la tasa de huera. Cuanto mayor sea ésta, la función t.«
será más plana en el plano (Ki). También afecta la pendiente de la curva LM el
parámetro k. Si este es grande quiere decir que la demanda de dinero es muy
sensible al ingreso, lo cual determina que aumentos del ingreso vienen
acompañados con aumentos más que proporcionales en la dcmanda de dinero.
Por tanto la curva L-41 tiene una mayor pendiente. De igual manera, si la
demanda de dinero es poco sensible a la tasa de interés y muy sensible al
ingreso la curva LM es más inclinada. Si la demanda de dinero es muy sensible
a la tasa de interés pero poco al ingreso, entonces la curva LA1 tiende a ser plana.
Y 1ik es el multiplicador monetario. Es decir, en cuanto aumenta el ingreso ante
un aumento de la cantidad de dinero en circulación.

14. La función demanda agregada

Da = D (P. IS, LA4), es decir la demanda no solo depende del comportamiento


del nivel de precios de manera inversa como cualquier demanda, sino que se
expande si lo hace la función del gasto o la función monetaria. O sea:

aDa <0 aDa aDa


>0 >o
aP ars aLM
15. Equilibrio general

Oa — Da Donde se determina el nivel de precios de la economía y el


correspondiente nivel de ingreso real de la economía.

El modelo keyncsiano supone que el sector del gasto es el sector clave de la


economía para alcanzar y mantener el pleno empleo, pero también puede
cumplir este papel el sector monetario. En la medida que la tasa de interés sea
baja, la que está establecida por el sector monetario. mayor será el nivel de
ingreso quo pueda gastarse con lo que también mayor será la producción que la
economía pueda alcanzar, dados los factores productivos.
Fisión macroeconómica del sector monetario

6.3.3 REPRESENTACIÓN GRÁFICA DEL MODELO


Estamos en condiciones de representar las ecuaciones del modelo key-nesiano en
cuatro gráficos, que son los siguientes:

En el gráfico (6.15) se representa el equilibrio económico en términos


monetarios y del gasto, por medio de la interacción de las funciones IS y LM. El eje de
ordenadas sirve para medir las variaciones de la Tasa de Interés y el eje de abscisas
sirve para medir los diferentes correspondientes niveles de ingreso. El cruce de ambas
funciones determina el nivel de ingreso que la economía puede alcanzar. En este
gráfico se representa la trampa de liquidez, cuando la curva LM adquiere una infinita
elasticidad. Cuando la curva es elástica con respecto a la tasa de interés. entonces.
estamos cn una situación donde no hay trampa de liquidez y seria el caso de una
situación normal. Estamos representando el equilibrio sin trampa de liquidez por lo
cual la curva /Set-uta a la IAI en su parte ascendente.

1 (6.15) 1.16 w (6.17)


lb

it

IS

Y Nc

P (6.16) (6.18)

r=11..)5

ro

Pe

ro 1•1

El gráfico (6.16) representa el equilibrio general en términos de oferta y


demanda agregada y donde en el eje de ordenadas se mide el comportamiento de la tasa
de interés y en el eje de abscisas el nivel de ingreso real. Como se supone que la
economía está en desempleo, entonces, la función oferta global es infinitamente

209
Visión macroeconómica del sector monetario
elástica con relación al nivel de precios, o lo que es lo mismo decir, se espera que
pueda haber cualquier nivel de producción si la necesidad de que aumenten los precios.
Por tanto, el nivel de ingreso real será determinado por la demanda global, que tienen la
pendiente conocida con relación al nivel de precios. Una vez que se ale.aivá el pleno
empleo la oferta global es elástica con relación a P.

En el gráfico (6.17) so representa el mercado del trabajo, donde en el eje I;


ordenadas se mide los salarios que reciben los trabajadores y en el eje de abscisas el
nivel de empleo Mientras la economía se encuentra en desempleo la oferta de trabajo se
representa como una función perfectamente elástica al salario, o lo que es lo mismo
decir que el salario está dado. Cuando se alcanza el pleno empleo la oferta de trabajo
sube conjuntamente los salarios. Finalmente, en el gráfico (6.18) se representa la
función de producción en función del empleo, para un nivel dado de capital. En el eje
de ordenadas se mide el nivel de producción que se puede alcanzar con diferentes
niveles de empleo de trabajadores.

63.4 EL COMPORTAMIENTO DEL SECTOR MONETARIO

Si la economía se encuentra con desempleo, pero con ausencia de trampa de


liquidez, el aumento de la cantidad de dinero genera el siguiente proceso económico.
(6.19) (6.21)

Mi No

e
e
NI

(6.20) .22)
Pi
.9.w Dan
rofPl
Yt
Yo

ra T tri

En primer lugar, en cl gráfico (6.19), la función de equilibrio monetario se


risión macroeconómica del sector monetario
desplaza a la derecha lo cual representa la existencia de una mayor liquidez en la
economía. Corno la tasa de interés no está en un nivel muy bajo la gente presta ese
dinero y gasta. Al aumentar la oferta de préstamos tiene que caer la Tasa de Interés lo
cual incentiva la demanda de inversión. En definitiva la demanda total de bienes y
servicios se incrementa en la economía, lo que so representa mediante un
desplazamiento de la curva de demanda hacia arriba y a la derecha en el gráfico (6.20).
La mayor demanda que enfrentan los productores les incentiva a aumentar la
producción, lo cual se da porque no enfrentan un aumento de costos. En conclusión. el
aumento inicial del ingreso monetario se traduce en un aumento del ingreso real de las
personas porque la producción aumenta, y sin ningún aumento de precios por la
presencia del desempleo. El incremento de la demanda agregada también implica que
los empresarios aumentan la demanda de trabajo. lo que se representa mediante un
desplazamiento de la función demanda de trabajo hacia arriba y a la derecha en el
gráfico (6.21), lo cual se traduce en un aumento del nivel de empleo. Finalmente, el
aumento del empleo se traduce en un mayor nivel de producción como se observa en el
grafico (6.22).

Todo este proceso puede ser tal que el aumento del empleo, de la producción y
del ingreso real sea tal que se alcance cl pleno empleo.

En definitiva y luego del proceso de transición y de ajustes que la economia


sufre por el aumento de la cantidad de dinero, el resultado final es: un aumento del
ingreso nominal, del empleo y de la producción. y un aumento del ingreso real. La
demanda de la cconomia sube porque la inversión también lo ha hecho no sólo por la
caida de la tasa de interés sino también porque la demanda efectiva, en general, se
incrementa, lo cual genera buenas expectativas en los negocios. Lus precios y los
salarios se mantienen constantes.

Para una adecuada comprensión de los efectos que tienen los cambios
monetarios en la economía, según el modelo keynesiano, el estudiante debería analizar
los siguientes casos, tanto en una situación de desempleo como de pleno empleo, y
cuando se produce una situación de trampa de liquidez: i) Disminución de la cantidad
de dinero, ii) aumento de la demanda por dinero. iii) disminución de la demanda de
dinero, iv) aumento de la velocidad de circulación del dinero, y) disminución de esta
velocidad, vi) salarios fijados por parte de la política gubernamental, vii) Tasa de
Interés fijada por parte del gobierno.

6.4 EL MODELO GENERAL O NEOCLÁSICO KEYNESIANO


No existe unanimidad entre los economistas al momento de definir lo que es el
rodela neoclásico. Para algunos es un conjunto de ideas económicas desarrolladas
previamente a Kcynes. Nosotros consideramos que son aquellas ideas surgidas después
de Kcyncs, como un intento de conciliar la visión clásica de la economía con la visión
Leynesiana. Lo que pasa es que so puede describir de una forma más completa y cabal

211
Visión macroeconómica del sector monetario
-- —
el funcionamiento de la economia global integrando ideas afines de ambos modelos.
Por este motivo es también posible denominar a este modelo corno "clásico-
keynesiancr. Los economistas también denominan al modelo que se presenta como el
modelo macroeconómico general o el modelo 13-LA4. Lo particular del modelo es la
incorporación de la variable expectativas sobre el comportamiento de cualquiera
variable macroeconómica. En esta presentación lo haremos a trav de las expectativas
de inflación .

6.4.1 EL FUNCIONAMIENTO DE LA ECONOMÍA


De la combinación de los planteamientos afines de los dos modelos anteriores,
se tiene la visión siguiente de cómo opera la economía global:
i) El intercambio económico lleva a la división y especialización del trabajo y, con
ello, al desarrollo de macados competitivos. A mayor nivel de intercambio
competitivo se asegura que el sistema económico sea eficiente y se maximice el
rendimiento económico. Cuando las necesidades y deseos de las personas se
satisfacen fundamentalmente por medio del intercambio quiere decir que
estamos en un Sistema de mercado.
10 El funcionamiento del sistema económico depende del comportamiento tanto de
las fuerzas económicas que determinan la demanda agregada como de la oferta
agregada. La demanda y la oferta son las dos fuerzas que interactuan y se
influyen mutuamente. Por esto podemos decir que. en la economía global, la
oferta determina la demanda y la demanda determina la oferta, la producción
determina el ingreso y el ingreso determina el gasto, o también se puede decir
que la producción determina el gasto y el gasto determina la producción. Una
mayor producción determina un mayor ingreso y esto un mayor gasto, y un
mayor gasto determina una mayor producción.
iii) La producción está determinada por el uso de los factores productivos que posee
una determinada economia y que son: el trabajo, el capital físico y el capital en
su forma de dinero, los recursos naturales y el factor tecnológico. Por el lado de
la distribución la producción adquiere la forma de salarios para los trabajadores,
depreciación más intereses para el capital y la renta de la tierra para los recursos
naturales. Se supone que el incremento de la tecnologia se traduce en una mayor
productividad de todos los factores productivas.
iv) La demanda de trabajo de las empresas se explica por la productividad del
trabajo, por el comportamiento del ingreso tanto real como nominal, o lo que es
lo mismo decir también por el comportamiento del nivel de precios. El aumento
del ingreso real agranda la demanda que enfrentan los empresarios y el aumento
del nivel de precios genera expectativas de ganancias en los empresarios,
razones que les lleva a expandir la demanda de trabajo.

212
r Visión macroeconómica del sector monetario
La oferta de trabajo está determinado tanto por el salario monetario como por el
real, o lo que es lo mismo decir tanto por el comportamiento del nivel de precios
como por el comportamiento del salario nominal. Si los salarios nominales
aumentan, los trabajadores están dispuesto a ofrecer una mayor cantidad do
fuerza de trabajo:, pero si se incrementan los precios de la economía, los
trabajadores buscarán ajustar sus salarios nominales a estos incrementos de
precios, pero en una proporción menor, siempre y cuando exista desempleo.

vi) La oferta agregada depende de tres factores fundamentales, que son: El nivel de
precios, la capacidad productiva potencial de las empresas y del nivel de costos.
En la medida que aumenta la capacidad de las empresas aumenta la oferta y
cuando aumentan los costos disminuye la oferta. La capacidad potencial tiene
que ver con el aumento de los factores productivos, de la tecnología y de la
gestión empresarial Pero esta capacidad, que se incrementa en el largo plazo, es
la determinante principal de la producción, por lo que esta función agregada se
hace perfectamente inehistica al nivel de precios en el largo plazo.

vii) La demanda agregada depende del consumo, de la inversión, del gasto público y
de la demanda por dinero. Cada una de estas a su vez se explica por la conducta
de variables macroeconómicas.

viii) La inversión tiene por propósito aumentar la capacidad potencial de las


empresas, la cual dependo del comportamiento del ingreso de la economía, de la
tasa de interés y de las expectativas de ganancias. Sin embargo, los aumentos de
inversión de hoy no se traducen en un inmediato aumento de la oferta agregada,
sino que su efecto cs con rengos, por lo que en el futuro el aumento de la
inversión de hoy se traducirá en un desplazamiento de la oferta agregada en un
sentido expansivo. Por esta razón, es adecuado suponer que el en corto plazo la
inversión afecta la demanda agregada de la economía, pero no la oferta.

ix) El nivel de empleo está determinado tanto por el grado de competencia cn el


mercado del trabajo como por el comportamiento de la economía en general. Un
mayor ingreso que dinamite la demanda global determinará un mayor nivel de
empleo.

x) La Tasa de Interés está determinado tanto por factores reales como por factores
monetarios y que son los mismos factores que explican el ingreso real. Por ello
tanto las variables (Y) e (i) sc determinan simultáneamente en la economía y
como consecuencia del funcionamiento global de la misma. La tasa de interés es
tanto el precio del dinero como del capital.

xi) Es importante diferenciar dos tipos de interés, la tasa real y la tasa nominal. En
equilibrio y en ausencia de inflación o de expectativas de inflación ambas tasas
tienen el mismo valor. Cuando hay presencia de inflación o de expectativas la
tasa nominal de interés es igual a la tasa real más esta inflación, o estas

111
Visión macroeconómica del sector monetario
expectativas.16

xii) El ingreso real se determina como consecuencia tanto del comportamiento de


factores reales corno de factores monetarios, que pueden permitir que la
economía opere a un nivel de pleno empleo o menor al pleno.

xiii) El sistema económico puede operar tanto en situación de pleno empleo como a
diferentes niveles de desempleo. En este último caso y para alcanzar cl pleno
empleo, es necesario que mejore la competitividad en todos los mercados, y en
panicular en el mercado del trabajo, comportamientos que deben ser
coadyuvados tanto por una política fiscal como una politica monetaria activa,
que lleven hacia una demanda global que absorba toda la oferta.

xiv) l.os agentes económicos consideran al dinero un activo financiero más, que
también cumple con la función de medio de pago o promesa de pago. El dinero
es también una forma que tienen los individuos para mantener su riqueza de
manera liquida. por lo cual su demanda es en términos reales, es decir,
representa un poder real de compra. Pero como el dinero compite con otros
activos financieros como mantenedores de la riqueza, su tenencia está sujeta al
comportamiento de la tasa de interés que se constituye en el costo tic
oportunidad de los medios de pago Los agentes económicos mantienen dinero
de manera tal de minimizar el costo de oportunidad. En definitiva cl
comportamiento de la tasa de interés define la composición de los activos
financieros.

xv) La oferta de dinero depende de la Tasa de Interés y puede ser controlada por la
autoridad monetaria.

xvi) El funcionamiento óptimo de la economía se produce cuando la producción


efectiva es igual a la potencial. lo cual determina que la función oferta global a
largo plazo se hace infinitamente inclástica al nivel de precios, y por tanto. las
personas que deseen trabajar encuentran trabajo a los salarios vigentes en los
mercados. Sin embargo. la producción efectiva en el corto plazo se aleja de la
potencial, principalmente. por fluctuaciones en el gasto o en la demanda
agregada.

xvii)La variable Saldos Monetarios Reales, es un factor que afecta tanto el gasto
como la producción. Es lo que se denomina "efecto saldos reales" o "etitto
Pigou". Si afecta la producción quiere decir que los saldos reales son un factor
productivo como cualquier otro. En la medida que aumentan los saldos reales
puede aumentar el consumo, la producción, o ambos.

15 living Fishor, "The theory of intcrest", Macmillan, 1930. Fisher definió a la asa de Interés nominal como
la suma de la tasa real con la tau esperada de inflación.
; fl macroeconómica del sector monetario
nv in)Si hay inflación el comportamiento del sistema económico su ve afectado a
través de tres variables macroeconómicas: expectativas de inflación (n). la
Tasa de Interés (i) y la variable saldos reales AtiP. La tasa nominal de interés sc
ajusla a la inflación y esta afecta negativamente a los saldos reales.

Una Ve/ alcanzado el pleno empleo. o lo que es lo mismo decir, el completo uso
de los factores productivos, sólo se puede aumentar la producción
incrementando la productividad de los factores productivos, lo cual se logra
aumentando la tecnologia''.

6.4.2 REPRESENTACIÓN FUNCIONAL DEL MODELO

Se puede interpretar este modelo, como a un conjunto de relaciones funcionales


tienen la característica de encontrarse intenelacionadas, por lo que se podría
concebir como si fuesen un conjunto de ecuaciones que se resuelven simultáneamente.

1. La función de producción

y . yT(N.— ,K,RN)
P

Donde N es empleo, M/P son saldos reales, K es cl stock de capital, RN son los
recursos naturales y Tel nivel de tecnologia alcanzado. T multiplica a la función
porque se supone que esta variable afecta en el rendimiento de los demás
factores productivos. Los siguientes comportamientos son los esperados.
suponiendo teteras paramos:

ay
()Y >0: >0; aY >O; a-t- >0. I)—
Y >O
a(M 1 P) DK dR:V aT

En el corto plazo la tecnología y los recursos naturales no se modifican, por lo


que se pueden considerar constantes.

Maxintización del rendimiento económico

¡mg - Cmg, donde ling representa al ingreso nacional marginal y Cmg


representa el Costo nacional marginal. Es decir, si el rendimiento de una
economia está dado por la diferencia entre el ingreso y el costo total: RE - Y -
C y donde RE- rendimiento económico, Y - Pv - Ingreso y C Costo dado

" El Premio Nobel de Economia de 1987. Roben Soba, concluyó que el 80 por ciento del crecimiento de la
producción en los Mili(' durante la primer mitad del aigb XX se debió al progreso técnico. lin crecimiento
per capita del I por Ciento anual pan dicho periodo se explica en un 80 por ciento por el progreso técnico.
Esto nos lleva a la conclusión que al crecimiento económico. en el largo plazo, depende fundatnenuilmento

1 de la incorporación de la tecnologia a la nocividad económica.

215
Visión macroeconómica del sector montarlo
por el pago a los trabajadores on y al rendimiento bruto del capital dado por la
tasa de interés (i) y la depreciación del K (dr, entonces la relación se convierte
en: RE = Py - [WN s (1 + d)K] diferenciando ante cambios de los factores
productivos se tiene: ORE .= Poy - [WAT +(i + d)8K)
Maximizar el rendimiento implica que 8RE - O o lo que es lo mismo decir:
W (i +
Pay- WON + (i d>aK s ay . —aN d)aK

ay W
Donde — = y es la productividad marginal del trabajo y
aN P

ay - + d)
-- y, es la productividad marginal bruta del capital
.3k P

también se puede escribir: 8y y„(N)+ ya (K)

3. La demanda de trabajo. ídem que en el modelo keynesiano:


aNd aNd aNd
Nd - N(W, P, Y) tal que si <0, > 0 y — Y>o
aw aP a
4. La oferta de trabajo
aNa aN„
Na - N(W,P) tal que >O y <
ato aP
La oferta de trabajo depende tanto del salario nominal como del nivel de
precios. En la medida que se incrementan los salarios hay más gente dispuesta a
trabajar. Pero si suben los precios los trabajadores buscan reajuste salarial, tal
que el aumento salarial es en menor proporción que el incremento en los
precios. en situación de desempleo. O sca 8W< 8P.
5. Equilibrio en el mercado del trabajo, idem que el modelo keynesiano: Mo =

11. NO he considera el rendimiento, ni de los recursos naturales. ni de los saldos monetarios. ni de la

tecnologia. El rendimiento de los recursos naturales podría estar representado por lo que se considera la rente
de la tierra. El rendimiento de !mi saldos monetarios debuta ser kr tasa de interés, porque quiere decir que el
capital se mantiene en dos formas. una la tradicional de ~nem Fisica y la otra de manea liquida. pero ambos
contribuyen a la creación de una mayor producción. El rendimiento correspondiente a la tecnologia,
generalmente se lo obtiene como residuo resultante de la diferencia entre las Inas de crecimiento de un
indice de insumos y d indice de producción y que ha si do denominado COMO la productividad total de
factores. pero por la forma de su obtención fue calificado por Robert Sulow como la 'medula de nuestra

's in
Visión macroeconómica del sector monetario
6. La oferta agregada, que depende no sólo del nivel de precios sino también de la
capacidad productiva potencial de las empresas y del nivel de costos, y en las
siguientes direcciones:

Og 0(P,CPP,NC) tal que aQg


— 0; deig O
aP ' á> <

Pero la curva puede tener tres formas en el cono plazo: i) perfectamente sensible
a P, ii) ser elástica a P y iii) ser completamente insensible a P. Además, se
lit supone que CPPI9 y NC2° no se modifican en el corto plazo.
El consumo

t, ac a ac ac
C- c(4.r.—); tal qui. — > , — < u;
aYi a(e) aw P)
>0

Es decir, el consumo varía en directa relación con el ingreso disponible y con


los saldos reales y de manera inversa con la tasa de inlerés real.'-'

si Yi Y - dK - tY Jr 2—

Es decir, el ingreso disponible se obtiene de restar del ingreso total (Y), la


depreciación del capital (dK), la tasa de tributación que depende dcl ingreso (rY)
y la desvalorización de los saldos reales (3133) como consecuencia de la
inflación (z).

Por tanto, la función consumo de manera cxplicita seria:

C Ce + CIY - CAK - CyrY - C4A> --C3 (0+ C.—

!.:1 inversión

al al
101. , tal que — >o; —>0
ay
a Y, NI)

Los aumentos de inversión aumentan la capacidad pmductiva. por lo que la función oferta te desplaza a la
darcha con rezago cuando aumenta la inversión, aspecto quo no consideramos en este análisis.

Cuando hay expectativas de inflación el nivel de costos subo y contrae la función oferta. aspecto que no se
coar,dera en este análisis.
a Debe quedar claro que la tata de interés que akcta el campana:Menta real de la e oaomü a la tasa real (r)
y no la nominal lit. En ausencia de inflación ambas tasas sun iguales, — r

217
Visión macroeconómica del sector monetario
Es decir. que la inversión en primer lugar depende directamente de la
productividad del capital, que se debe entender como un rendimiento esperado
pero no seguro, del ingreso de la economía e inversamente de su costo que es la
tusa de interés.

1k manera explicita la función sería: / 4 + 11Y - /,.(D , tal que el parámetro


10 es un gasto autónomo que depende de la productividad del capital e II es la
propensión marginal a invertir y que depende del ingreso. Esto significa que la
inversión se ve motivada cuando aumenta el ingreso. Se llama principio de
aceleración.

9. El gasto público

M aG aG au
6■
Gfr,B,,,—) tal que: — > 0. — > 0 , > O pero 7. i)
P ar 138, aelpi )

Es decir, el gasto público se financia con las impuestos que el gobierno


recolecta (7), con el endeudamiento de privados (a)), y con el dinero que le
entrega el Banco Central y que aumenta los saldos monetarios males (M/P).

Explícitamente la función es:

C e+ GI tY + G,13
0 +I—

Donde suponemos también que puede haber un gasto público autónomo (G.,1 del
comportamiento del ingreso de la economía.

10. El equilibrio del gasto


Y =C+1+0

Reemplazando los valores de las funciones C. 1 y G se tiene:

m m U
(.1 + PY -CA( -CP' -GT — -C,(i)+C,— +4+ /,/ - Ga +GtY • G:B, + 03—
P

Operando:

,v
Y -Cy+ctr -GitY-11Y + 4 +G,+(C, + G3 -C4.1)— +G2 Be -CAK -05(1)- 1i fi

YO - + Coi -611- ) Ce /e + Ge (Ce G3 -C4R)1-+G:14-Ci dK -(C3+12X0


Visión macroeconómica del sector monetario
y[1 _c, -1, -G,)]= C;, + 1„ +Ge +(C6 + Gs -C4a)— —(Cs +12 )(1)

y ic, P
1.4 +4 +(c, 4. 6, -C,x)7,- +Gi B„-CarlK -(4+ II»!
I -(CI +1,)+i(C; -G,)
Y esta es la función de equilibrio del gasto o /S. Si (q+63 ••• C4R) > O ,
entonces un incremento de los saldos reales aumenta el ingreso. Si
(C, - G,) > 0 . entonces cl incremento de la tributación contrae el ingreso que
produce la economía. Y como ya se vio en el modelo keynesiano, el incremento
de la tasa de interés viene acompañada por una calda del ingreso, porque
desincentiva tanto el consumo como la inversión. (q+,,) es la propensión
marginal a gastar.

Y el multiplicador del gasto es:


I -(C, + /,)+ t(C3 - G,)

II. La demanda de dinero

Onid
= md m(Y .1)(al que si 421-/ > O
ay 8(i) <0
La demanda de dinero que en términos reales aumenta. si aumenta el ingreso y
disminuye con incrementos de la Tasa de Interés, la cual incorpora la inflación o
las expectativas de inflación cuando esta variable está en equilibrio.

Explícitamente la función es: — m0 f m1 0


P

12. La ofena de dinero es

M + M,(i), tal que dado un stock de dinero, la oferta de dinero luego


aumenta si aumenta la tasa de interés.
13. Equilibrio monetario

Md Explicitando la igualdad se tiene:


P P

219
Visión macroeconómica del sector monetario
M + (i)
Por tanto: moY ° M + mai)

A + 11/ + m,(01
Y•LI S
mo P P

Y que es la función de equilibrio del sector monetario o función Lit Cualquier


aumento de la oferta de dinero real a las tasas de interés vigentes aumenta el
ingreso, así como tasa de interés más altas son acompañadas por ingresos
también más altos por el lado monetario de la economía. La presencia de la
inflación reduce la demanda por dinero porque aumenta la tasa de interés y, por
tanto, hay más dinero en eirculación22.
14. La demanda agregada. Al igual que en el modelo keynesiano se tiene que:
Dg = D(P,11,LM), es decir que:

aaDg 0 aDg o
Ir'g
ar <
o
ais aLM

15. Equilibrio general


Og = Dg Donde al igual que en el modelo keynesiano se determina el nivel
de precios de la economía, y el correspondiente nivel de ingreso real de la
economía.
Es importante destacar que en el modelo neoclásico keynesiano la tasa de
interés que afecta el comportamiento de la economía es la tasa real pero que a Nu
vez esta determinada tanto por factores reales (la como por facture.
monetarios (la LM), lo cual no es cierto para el modelo keynesiano que plantea
que la tasa de interés real es un fenómeno exclusivamente monetario.

6.4.3 REPRESENTACIÓN GRÁFICA DEL MODELO


De la misma manera que representamos el modelo keynesiano en cuatro
gráficos. también se puede exponer el modelo neoclásico.
En el gráfico (6.23) se representa las funciones LA4 e /S que son las funciones
que simultáneamente determinan tanto el ingreso real de la economía como también la
tasa real de interés: y como consecuencia del comportamiento tanto de la demanda
global como de la oferta global. que se representan en el gráfico (6.24). Es menester

hl análisis de los efectos de la inflación y de las expectativas de inflación sobre la econonna se deja para cl
Capitulo 8, donde se estudian las teorías solare la inflación

roe
k Visión macroeconómica del sector monetario
destacar que en este modelo la oferta global tiene diferentes grados de sensibilidad con
relación al nivel de precios. Si la economía está en desempleo puede que la oferta
agregada sea infinitamente elástica al nivel de precios, como también puede ser
completamente inelástica en pleno empleo con lo que la oferta agregada es una línea
vertical en el gráfico correspondiente. Entre ambas posiciones, la oferta agregada puede
tener la conocida pendiente que tienen las funciones de oferta con relación a los
precios.

El gráfico (6.24) representa el equilibrio general en términos de oferta y


demanda agregadas, y donde en el eje de ordenadas se mide el comportamiento de la
Tasa de Interés, y en el eje de abscisas el nivel de ingreso. Si se supone que la
economía está en desempleo, entonces, la función oferta global patria ser infinitamente
elástica con relación al nivel de precios, o lo que es lo mismo decir, se espera que
Pueda haber cualquier nivel de producción si la necesidad de que aumenten los precios.
Pero también en desempleo la curva de oferta global podría ser elástica al nivel de
Precios. Por tanto, el nivel de ingreso real será determinado por la demanda global, que
tienen la pendiente conocida con relación al nivel de precios. Una vez que se alcanza el
pleno empleo la oferta global es elástica con relación a P.

(623) (625)
w
fX hio

73
Ib T N

024) (626)
P
"'AM

eo

Di
ra T )4>

En el gráfico (6.25) se está representando el mercado del trabajo. con pendientes

221
Visión macroeconómica del sector monetario
ortodoxas para la demanda y oferta de trabajo. Finalmente, en el gráfico (6.26) est
representada la función producción con el único determinante dado por el faces
trabajo, dados todos los demás factores productivos como constantes.

Gráficamente. el modelo neoclásico keynesiano tiene pocas diferencias con el


modelo keynesiano; sin embargo, sus comportamientos son diferentes y sus reacciones
ante shocks monetarios también. Las diferencias visibles son tres y se encuentran en lo
siguiente:
i) No hay trampa de liquidez y. por tanto, la función ¿Al no tiene una parte
paralela al aje de abscisas.

fi) Se representa mejor la oferta global como una curva que tiene diferentes
elasticidades en su transcurso, desde muy elástica hasta completamente
inelástica.

ili) La oferta de trabajo tampoco tiene una parte recta y paralela al eje de
abscisas.

6.4.4 El. COMPORTAMIENTO DEL SECTOR MONETARIO

Si la economía so encuentra con desempleo, un aumento de la cantidad de


dinero genera el siguiente proceso económico. En primer lugar, en el gráfico (6.27) la
función de equilibrio monetario se desplaza a la derecha, hacia La/2.10 cual representa
la existencia de una mayor liquidez en la economía. Si el parámetro (C5 +G2 + C/c) de
la variable Al1P es positivo cn la función 1S, quiere decir que hay efectos saldos reales
en la economía y. en consecuencia. también se desplaza a la derecha y hacia arriba cal
función (/S-J, por lo cual no se puede asegurar qué pasa con la tasa de interés; ésa
puede bajar o permanecer constante dependiendo de la filma del efecto saldos reales.
Podemos suponer que se mantiene constante. Lo que con toda seguridad sucede es que
se produce un aumento de la función demanda agregada, lo que se representa mediante
un desplazamiento de la curva de demanda hacia arriba y a la derecha en el gráfico
(6.28). de Do a DI.
La mayor demanda que enfrentan los productores, a los precios vigentes, genera
excesos de demanda en los mercados y les incentiva a aumentar la producción. Con
este propósito. los empresarios deciden incrementar su producción para lo que
aumentan la demanda de trabajo. lo cual se representa mediante el desplazamiento
hacia la derecha y hacia arriba de la demanda de trabajo en el gráfico (6.29), de Ndo a
aidi. Pero para que los empresarios consigan un mayor número de trabajadores tienen
que ofrecer salarios más altos lo que encarece los costos de producción. Estos costos
más altos se trasladan a precios, por lo que el nivel de precios debe subir, lo que explica
la pendiente positiva de la oferta global. Con precios tnás altos, se producen las
siguientes reacciones: todos los trabajadores quieren un aumento salarial pero como
hay desempleo están dispuestos a aceptar un incremento salarial menor al que se ha
Visión macroeconómica del sector monetario
Producido en los precios, lo que representamos gráficamente mediante un
desplazamiento contractivo de la curva de oferta, de NI> a NI. en el gráfico (6.29),
desplazamiento de menor intensidad al que se dio para la demanda de trabajo en
sentido contrario. Como consecuencia el nivel de empleo aumenta y este
comportamiento del mercado del trabajo determina que los costos aumenten menos que
los precias, hecho que es el verdadero incentivo para aumentar el empleo y. por tanto,
la producción.

Gráficamente, lo señalado se representa de la manera siguiente: El aumento del


nivel de precios, por un lado, reduce la cantidad demandada agregada yl por otro,
aumento la cantidad ofrecida agregada, en el gráfico 16.28). Como consecuencia del
alza del nivel de precios se contraen las funciona IS y LA! pero no retornan a su
situación inicial porque se ha producido un aumento de los saldos monetarios Talle:. La
curva 152 se convierte en y la curva LM2 en LiVfl , en el gráfico (6.27).

(6.29)
i

lo

Y2 Ao Pr

(628) (6.30)

YagNo

Yo

D2
Da

ro 71 Y3 T Na N

Se podría decir que el aumento de la cantidad de dinero genera un shock y que


luego del proceso de ajuste se llega a una nueva situación de equilibrio, que es la
siguiente: I q incremento de precios determina que el ingreso nominal incrementado se

223
Visión macroeconómica del sector monetario
reduzca en términos reales precisamente por el aumento de los precios, lo cual corrige
una parte de la demanda incrementada, disminuyéndola. Pero por otro lado, corno e;
incremento de costos es menor que los precios, los productores aumentan su
producción, razón por la que el aumento de la demanda. parcialmente. se ve satisfecha
por un aumento de la producción, o lo que es lo mismo decir, incrementada la oferta.

Pero como los precios no suben en la misma proporción que la cantidad de


dinero, lo que genera el efecto saldos reales positivo no sólo por el lado del gasto (/s)
sino también por el lado de la función producción. Por tanto. el aumento de esta
variable también explica parte del aumento de la producción, lo cual sc representa
gráficamente por un desplazamiento de la función producción hacia arriba y a la
izquierda. cn cl gráfico (6.30)
En conclusión, y transcurrido todo el proceso de transición y de ajuste el
aumento inicial del ingreso monetario como consecuencia del aumento de la cantidad
de dinero, se traduce en una expansión del ingreso real de las personas porque 1.1
producción aumenta, aunque a costa de un incremento de los precios. Esta ampliación
de la producción es posible porque la economía está en desempleo, lo que a su vez
permito concluir por qué es posible aumentar el nivel de empleo de la gente, pero con
incrementos en salarios monetarios por debajo a los incrementos de precios. En
definitiva, la expansión de la oferta monetaria en situación de desempleo permite que la
economía amplio el empleo y, por tanto, la producción, a expensas de que así lo litigan
también los precios y los salarios, pero cayendo el salario real. Los nuevos valores de
equilibrio en los gráficos tienen subíndice (1). La conclusión final es que es posible
mediante la politica monetaria llegar al pleno empleo.

El estudiante debe darse cuenta que los resultados alcanzados se deben a que la
oferta es sensible al nivel de precios. Los resultados son distintos, si cl equilibrio
general, demanda y oferta, se diese en un punto donde la oferta es una lince recta.

Es posible que la economía tenga el comportamiento siguiente en el corto pialo


en términos de oferta y demanda agyeeadas:

(6.31)

YO Yp

11A
Visión macroeconómica del sector monetario
Cuando la economía alcanza el pleno empleo, o su plena capacidad potencial, lo
que se representa por la recta paralela al eje de ordenadas y con el indice Yp, la curva
de oferta global de corto plazo tiende a hacerse poco elástica con relación a los precios.
Y esto debido a que como la economía ya está operando a capacidad potencial,
pequeños incrementos en la producción ocasionan incrementos más que proporcionales
en los precios. Y la economía podría moverse al pleno empleo. si no lo estuviese, por
medio de una política monetaria expansiva que desplaza la curva demanda global del
De a DI

Una adecuada comprensión de esta situación, y de otros efectos, que tienen los
cambios monetarios en la economía simún el modelo neoclásico keyncsiano, debe
convocar al estudiante a analizar los siguientes casos, tanto en una situación de
desempleo como de pleno empleo: i) Disminución de la cantidad de dinero, ii) aumento
de la demanda por dinero, iii) disminución de la demanda de dinero, iv) un incremento
de salarios en la misma proporción que el nivel de precios, Y) fijativo de los salarios
por parte de la política gubernamental. vi) fijativo de la tasa de interés por parte del
gobierno. Un análisis más exhaustivo debe llevar al alumno a considerar estos cambios
monetarios considerando las diferentes alternativas que tiene la curva LM en función a
su mayor o menor pendiente.

63 LA ECONOMÍA ABIERTA
Hasta cl momento sc ha estudiado el comportamiento de la economía bajo el
supuesto de que las economices nacionales son cerradas, lo que no es cierto; unas
economías más que otras, son todas abiertas, lo cual significa que entre las naciones
mantienen relaciones comerciales y financieras. Parte de lo que producen las naciones
exportan y parte de lo que consumen o invierten lo obtienen importando. El hecho de
mantener este tipo do relaciones comerciales implica que se produce, simultáneamente,
flujos financieros como pago por aquellas. Una forma de medir el grado de apertura de
una economía, es mediante la relación que tiene la suma de las exportaciones más las
importaciones sobre el PIB.

Se puede afirmar, hoy, que la economía se ha internacionalizado tanto en


términos comerciales *01110 cn términos financieros. Así corno los países exportan e
importan bienes y servicios también reciben y otorgan flujos de capital.

Y el incorporarnos a la economía internacional implica que introduzcamos una


nueva variable macroeconómica que es el tipo de cambio, o sea la relación de cambio
que mantienen las monedas nacionales, unas con otras.

Cuando se habla de tipo de cambio, se debe distinguir el tipo de cambio nominal


del tipo de cambio real. El primero es la cantidad de moneda nacional que se requiere
en un país para adquirir la moneda de otro país. Por tanto, para cada moneda nacional
hay tantos tipos de cambio corno monedas extranjeras. El tipo de cambio real para una
moneda determinada es igual al tipo de cambio nominal, pero ajustado a la relación de

225
Visión macroeconómica del sector monetario
precios entre el país extranjero y el pais nacional: Es decir:
Pe
tc, = tc •
11

Si el comportamiento de los precios es igual entre ambos paises, entonces Pe ni


Py por tanto. POP = I, en consecuencia ambos tipos de cambio son iguales: tcé = te,
Pero si los precios internos suben más rápido que los precios del pais extranjero,
ts decir:
P > Pe, entonces, con un ten dado, el ter cae o lo que es lo mismo decir que se
:precia. En esté caso para mantener el ter constante, el ten debería subir en la misma
iroporción que el nivel de precios.

5.5.1 DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO


Supongamos relaciones económicas entre dos países, entre Bolivia y los EE.UU.
supongamos que Bolivia exporta e importa de EE.UU y EE.UU hace lo mismo con
Solivia. Lo que Bolivia importa de EE.UU es exportación de EE.UU.; y lo que E•.UU
nipona de Bolivia es exportación de Bolivia.
Cada pais tiene su propia moneda, EE.UU. tiene el dólar y Bolivia tiene el peso,
nonedas en las cuales se fijan los precios en cada pais. Por esta razón, los
norteamericanos quieren dólares cuando exportan sus productos y los bolivianos
'Meren pesos cuando hacen lo mismo. Y esto es asi porque en EE.UU. los
liportadores pagan sus obligaciones en dólares y en Bolivia los exportadores lo hacen
m pesos. Por tanto, para determinar las relaciones de cambio entre estas dos
!conomías, que tienen sus precios en monedas diferentes, se necesita determinar el
>recio del dólar en términos de pesos, o a la inversa, lo que se denomina tipo de cambio
mire la moneda pesos y el dólar, y que determina cuántos bienes Bolivia puede
mportar de los EE.UU., por unidad monetaria.
(6.32) (6.33)
Desmida de dólares te ()Arte de dólares

top

L
A Do D2 Dilares Débres

rIA
Visión macroeconómica del sector monetario

Por consieuiente. la demanda de dólares para las importaciones de bienes desde


Bolivia seria una función inversa al tipo de cambio. suponiendo todos los demás
factores determinantes del tipo de cambio constantes. (sobre todo precios), y de la
manera gráfica ya representada.

Si el tipo de cambio tco se incrementa. digamos a ten, (más pesos bolivianos por
dólar) entonces, quiere decir que el peso se deprecia y se aprecia el dólar, ya que se
requieren más pesos por unidad de dólar, lo que implica también que los precios
relativos de los bienes norteamericanos aumentan para los residentes en Bolivia,
encareciendo esos bienes para los bolivianos, quienes reducen las importaciones y
hacen lo mismo con la cantidad demandada de dólares, a Di , como consecuencia del
efecto sustitución que se presenta en todo tipo de demanda cuando cambian los precios
relativos. Si el tipo de cambio disminuye, digamos a tcy, entonces, el proceso es el
contrario, se requieren menos pesos por unidad de dólar, lo que implica que
disminuyen los precios relativos de los bienes estadounidenses para los residentes en
Bolivia, conviniéndoles importar más razón por la que aumentan la cantidad
demandada de dólares en Bolivia, a D2. En general, en la medida que cl tipo de cambio
sube, entonces, se deprecia el peso y sc aprecia el dólar; cn la medida que el tipo de
cambio baja sc aprecia el peso y se deprecia el dólar, ambos procesos con los
consiguientes efectos en cl comercio exterior.

La misma explicación sirve para la compra de activos financieros (otorgador, de


préstamos). Si el tipo de cambio baja, (menos pesos por dólar) a los bolivianos les
conviene comprar activos financieros en EE.UU., porque con una misma cantidad de
pesos se puede comprar más activos financieros en dólares. Cuando los bolivianos
quieren comprar más activos financieros en EE.UU. -lo que se denomina fuga de
capitales- entonces, demandarán más dólares en Bolivia para llevarlos a los EE.UU., lo
que lleva a un desplazamiento de la curva de demanda de dólares hacia arriba y a la
derecha, depreciando el peso (incremento del tipo de cambio en Bolivia). Pero, un peso
depreciado incentiva a los norteamericanos a comprar más activos financieros en
Bolivia, a traer sus dólares. porque con una misma cantidad de dólares adquieren
mayor volumen de activos financieros en bolivianos, con lo que puede revertirse la
fuga de capitales.

Si el dólar se deprecia, (el tipo de cambio baja) permaneciendo todo lo demás


constante, entonces, los bolivianos serán más ricos, porque, dado los ingresos y precios
en Bolivia, los residentes en Bolivia podrán comprar más bienes norteamericanos que
antes, o comprar más bienes y activos financieros tanto cn Bolivia como en EE.UU.. A
esto se denomina cl conocido efecto ingreso real, que se presenta en toda función de
demanda cuando cambian los precios relativos.

La función oferta de dólares en Bolivia y que relaciona el precio del dólar en


Pesos, tiene una pendiente positiva como toda oferta. y depende del comportamiento de
los norteamericanos. Si el tipo de cambio sube de seo a ten, aumentará la cantidad
ofrecida de dólares en Bolivia, porque los norteamericanos son inducidgs a comprar

227
Visión macroeconómica del sector monetario
más bienes (exportaciones de Bolivia) y dar más préstamos a Bolivia (más dólares ea 11
Bolivia), porque los precios relativos en Bolivia ahora son más bajos que antes.
(gráfico 6.33)
Por tanto, la determinación del tipo de cambio de una moneda por otra (pesos
por dólar) se realiza en el mercado y por la interacción de la demanda y oferta de
dólares. Si el tipo de cambio se ubica por encima al de equilibrio, se presentaría un
exceso de oferta de dólares frente a la demanda, por lo que el mercado presionará a una
baja en el tipo de cambio. De maneta inversa, si el tipo de cambio se ubica por debajo
de su equilibrio habría un exceso de demanda de dólares y ello llevada a que el tipo de
cambio suba. Y también se concluye quo cambios en las funciones de oferta y demanda
(desplazamientos) pueden cambiar cl tipo de cambio.

Lo explicado, hasta ahora, se puede presentar gráficamente y de la manen


siguiente: En el gráfico (6.34) se han reunido las funciones de demanda y oferta de
dólares que, conjuntamente, determinan el tipo de cambio de equilibrio. En el gráfico
(6.35), se observa como un cambio en la función de demanda, por ejemplo, un
incremento por cualquier razón que sea modifica el tipo de cambio hacia arriba. Y el
gráfico (6.36) enseña como un cambio en la oferta de dólares, por ejemplo, un
incremento por cualquier motivo que sea. (aumento de exportaciones o ingreso de
capitales en dólares) genera también un cambio en el tipo de cambio, cn este caso una
apreciación.
(6.34)

kf

e
el

Délon. Do Di pilan ;°1-••• •

6.5.2 LA FUNCIÓN DE EQUILIBRIO DE GASTO CON COMERCIO


INTERNACIONAL
En equilibrio, se supone que el ingreso es igual al gasto. Este supuesto se
mantiene cuando se introduce el comercio internacional, y de la manera siguiente:

Y ••C+I+G+(X —.1M)

Donde X— Exportaciones e /A,f importaciones. que a su vez son funciones de


la siguiente forma: X= X( Y„ tea, tal que si aumenta el ingreso del resto del mundo va
quiere decir que la demanda externa sube, por tanto. aumentan las exportaciones. Y si

%id
ido mammeamómica del sector monetario

el tipo de cambio real (re,) sube también se incrementan las exportaciones.»

aA' ax
Es decir: > y —>V
ay, re,

Por otro lado, Mis /Af( Y, tc,), tal que si aumenta el ingreso nacional también se
incrementan las importaciones (o la demanda por bienes estemos), y si sube el tipo de
cambio real se reducen las importaciones.

aThl > 0 Nig


Es decir: Y <O
ay ate,

Si a la diferencia entre exportaciones e importaciones denominamos


e \poilaciones netas (IN), se puede escribir:

ni-(X -1.41)
XN X(Y,,,14)- lal(Y .tc„,)

XV a »A(Y ,Y,,tc,)

aXN ittV
Tal que <0 > >
aY aYe tc,

Es decir, que si el ingreso nacional aumenta. entonces, caen las exportaciones


netas porque se supone que el aumento del ingreso nacional lleva a un aumento de las
importaciones. De la misma manea que cuando el resto del mundo aumenta sus
ingresos, igual sucede con sus importaciones, que para el caso de una economía
nacional se traduce en exportaciones. Finalmente, se supone que si el ter sube, entonces
suben las exportaciones netas.24

La incorporación del comercio internacional implica que la función de


equilibrio del gasto (1S) se modifica incorporando dos nuevas variables que son el
ingreso del resto del mundo (Ye) y el tipo de cambio real (te,), tal que, de manera
resumida, la función ./S es:

"Cuando el tipo de cambio sube quiere decir que se necesitan mas unidades monetarias nacionales por la
moneda extranjera. Cuando esto se debe a una dxisión de la politica monetaria. se dice que la moneda
nacional se ha devaluado. Cuando esto se da como consecuencia del onmponantiento libre del mercado de
dni•as. se denomina al fenómeno como depreciación.

'Szigiin el trorenu de Marshall- Lens.v. pea que un alca del tipo de cambio signifique un incremento de las
I
exportaciones netas debe cumphisc La condición de que la suma de Le. etuticidadcs de X e IM con respecto
al upo de cambio sea mayor qrk la unidad.

229
Visión macroeconómica del sector monetario
Y Y (i, Ye,tc.)

La función /S tiene, como ya se sabe, una pendiente negativa con respecto a la


tasa de interés, en el plano (Y,i) pero que se desplaza hacia arriba y a la derecha tamo
cuando aumenta el ingreso foráneo como cuando sube el ter

ar ay aY
Es decir <0 > >0
a(i) are ate,

En conclusión, el ingreso nacional aumenta cuando se incrementa el ingreso del


resto del mundo, y cuando el tipo de cambio real se deprecia.

6.5.3 LA BALANZA DE PAGOS


La balanza de pagos es el registro contable que todo país realiza para reconocer
sus relaciones económicas y financieras con el exterior. Está constituida por dos
cuentas fundamentales: La primera, es la cuenta corriente y: la segunda, es la cuenta
capital. En la primera cuenta se registran las exportaciones y las importaciones de
bienes y servicios, n'as el pago neto a factores y transferencias netas de residentes
nacionales en el exterior, y de no residentes. La cuenta capital registra las entradas
(inversión extranjera y endeudamiento) y salidas de capital, y que financia el déficit en
cuenta corriente, cuando se presenta. Cuando el ingreso de divisas que se registra en la
cuenta corriente es menor a la salida de divisas también en esta misma cuenta, se dice
que la economía es deficitaria, y esta situación es posible si desde el resto del mundo se
financia el déficit, lo cual se registra en la cuenta capital de balanza de pagos. Si las
entradas de capital son mayores que las salidas entonces se tiene una situación
superavitaria en la cuenta capital, situación que es necesaria cuando existe déficit en
cuenta corriente. Es decir, el hecho de que la cuenta capital sea superavitaria y en la
misma magnitud que el déficit en cuenta corriente, quiere decir que la balanza de pagos
está adecuadamente financiada y, por consiguiente. se dice que la balanza de pagos está
en equilibrio. Por tanto, hay que sumar el saldo en cuenta corriente con el saldo en
cuenta capital para tener el resultado final de balanza de pagos.

Sin embargo, las entradas netas de capital pueden ser suficientes, o no, para
financiar el déficit en cuenta corriente. Si tz que son insuficientes, para cubrir el déficit
en cuenta corriente el pais debe acudir al uso de sus Reservas Internacionales, con lo
que éstas se reducen. Si cs que sobrepasan las necesidades del déficit, entonces. esos
recursos van a engrosar las Reservas Internacionales, por lo cual éstas aumentan. Todo
déficit en cuenta corriente siempre deber ser financiado, ya sea por la entrada de
capitales del exterior o por una pérdida de Reservas Internacionales?

21 Se denominan reservas iniemacionalcs a la liquidez internacional quo un pais posee. es decir, al poder de
compra que so tienen sobre cualquier ccononua del mundo. La liquidez imernacional también se denominan

230
Visión macroeconómica del sector monetario
Para efectos de simplificación sc ha de suponer que sólo existen exportaciones e
importaciones y nada más, de tal manera que la cuenta corriente sea igual al saldo de
cuenta comercial de balanza de pagos. También se ha de suponer que cuando hay
déficit en cuenta corriente, en su integridad, sc financia con la entrada neta de capitales.
por lo que la diferencia entre ambas cuentas arroja un resultado igual a cero, lo que
también significa equilibrio de balanza de pagos. o equilibrio externo.

Es decir. saldo en cuenta corriente -1- saldo en cuento capital - BP = O

O también: XN(Y,Ve ste,)+ ENK(i - 4). O

Donde: saldo cta cite - c, AMY.Yeic,). tal que si se expande el ingreso


nacional disminuye el saldo en cuenta corriente; si crece el ingreso del resto del mundo
aumenta el saldo, y si sube el re, también aumenta el saldo.

ac mean >o
Es decir: e- < 0 acat >O
ay aYe ate,

Por otro lado. E N K = Entrada neta de capitales y que está cn función de la


diferencial de tasas de interés entre la nacional (i) y la del resto del mundo (4). En la
medida que la diferencial sea mayor habrá una mayor entrada neta de capitales. Tal
que:

oENK
Saldo en cc, -Sc ENK ENK(i -0 tal que >0
13(i — e )

6.5.4 EQUILIBRIO INTERNO Y EXTERNO

Una economía nacional se encuentra en equilibrio óptimo cuando se encuentra


en pleno empleo, es decir, cuando la producción efectiva es igual a la producción
Potencial. Esto se representa en el plano (Y.0 como una linea recta y paralela al eje de
ordenadas, bajo el subíndice ( )¡.), lo cual es compatible con diferentes tasas de interés.

Cuando se introduce las relaciones internacionales el equilibrio óptimo externo


se logra cuando la balanza de pagos es igual a cero, vale decir, que las cuentas corriente
y de capital tienen saldos de igual magnitud pero con signo contrario. Si la economía
mundial es competitiva, por lo cual existe una libre movilidad del capital, entonces, la
tasa de interés debería ser la misma en todas partes, y por tanto, la tasa de interés
interna (O debería ser igual a la externa (‘). por lo que se la puede considerar dada y,

órelas. y tetas eslin constituidas, fundarnealalinemc, par monedas duras. o lo que es lo mismo des
monedas de economías fumes. La bancos centrales de los paises coi' las instituciones financieras que
adinanszan dichas nrscrsas.

231
Visión macroeconómica del sector monetario
suponiendo que no existen variaciones cambiarlas. entonces. la función BP se puede
representar por una linea recta paralela (BP) al eje de abscisas en el plano (Y,O, y que
representa el equilibrio externo.

Gráficamente:

(6.37)
i

SI perávit BP S4verava BP
Desempleo Inflación

Sy
BP

Déficit BP Défzczt BP
Desempleo Inflación

Yp Y

El supuesto de que la tasa de interés local es similar a la internacional responde


a la presencia del fenómeno del "arbitraje". En general, se entiende por arbitraje
cuando alguien aprovecha las diferenciales de precios para obtener beneficios,
comprando donde es barato y vendiendo donde es caro. El arbitraje financiero
internacional impide las diferenciales de interés entre tasas nacionales y tasas
internacionales.

En el gráfico (6.37), todo punto ubicado a la izquierda de la recta de pleno


empleo Yp significa que la economía está con desempleo. Todo punto a la derecha
implica que la economía está operando por encima de su capacidad potencial lo cual se
traduce en inflación. Todo punto por encima a la recta que representa BP quiere decir
que el flujo de capitales está por encima a los requerimientos de la cuenta corrientes,
por lo que se tiene un sector externo superavitario, y todo punto por debajo quiere decir
que la cuenta capital es insuficiente para financiar cuenta corriente y, por tanto, el
sector externo es deficitario.

Como se observa. gráficamente, en la infinidad de puntos que existen en el


plano, uno y solo uno, es cl que representa simultáneamente tanto el equilibrio interno
y externo, y es el que se denomina corno Er , punto en el cual la economía goza tanto de
pleno empleo como de equilibrio externo. Por lo general. la economía puede estarse
moviendo en unas de las cuatro posibles situaciones: Superávit de BP con desempleo,
superávit de 8P con inflación, déficit de BP con desempleo y déficit de BP con
inflación.

232
risión nz,: , !omita del sector monetario

6.5,5 EQUILIBRIO GENERAL

Para que exista equilibrio general debe darse la situación en la cual no sólo las
dos funciones anteriores se crucen cn el plano (Y, 1). sino también las funciones L5 y
LAI y de la manera siguiente:

(6.38)

I= t PP

LM

YP Y

La representación gráfica supone que la tasa de interés nacional es la misma que


la tasa internacional i 1„ y que cualquier déficit en cuenta corriente se puede financiar
con capitales externos, y sin ninguna modificación de la usa de interés nacional.

63.6 COMPORTAMIENTO DEL SECTOR MONETARIO CON


DESEMPLEO

Estamos cn condiciones, ahora, de introducir en el análisis monetario del


comportamiento económico, el sector internacional en la economía a partir del modelo
1S- Llf - BP, que no es más que el resultado de incorporar la función de equilibrio
externo a las funciones de equilibrio del casto con comercio exterior y de equilibrio
monetario26.
Pero para hacer el análisis monetario, se tiene que considerar las dos alternativas
en materia cambiarla que son cl de tipo de cambio fijo y el de tipo de cambio flotante.
En el primer caso, se tiene, cuando el tipo de cambio cs un precio administrado a cargo
de la autoridad monclaria y; en el segundo, se presenta cuando está determinado
libremente por las fuerzas del mercado, vale decir, por la demanda y oferta de divisas.

El análisis. económico que incorpora la función HP al cluquama 15-1.4f. con cl suputar, de perfecta
muy:1 idad de capitales, se conoce inmbién ceo el nombre de Modelo de Menden y Floninit.

233
Visión macroeconómica del sector monetario
También se da suponer que, un país cualquiera puede financiar ualqiner nivel de
déficit en cuenta corriente de balanza de pagos a una misma tasa de interés.
i) Aumento de la cantidad de dinero con tipo de cambio fijo
Si el tipo de cambio es fijo, quiere decir que el Banco Central dcl pais en
cuestión debe estar dispuesto a ofrecer cualquier cantidad de divisas demandarlas para
mantener el tipo de cambio, lo que quiere decir que la oferta de divisas se convierte en
una línea vertical paralela al eje de abscisas, como sc representa en la finura siguiente
(6.39), donde en el eje de ordenadas se mide el tipo de cambio nominal y en el eje de
abscisas la cantidad de divisas demandada, pero para ello se debe disponer de un buen
stock de reservas internacionales. Todo aumento de la demanda implica que el Banco
Central debe satisfacerlas, lo que se representa en el gráfico, pasar de Do a DI y luego a
D2-

(6.39) (6.40)
te Mercado d: Dtvzsas
LM0 Llft

(1)

teD lo PA
I I I
I I I
I
(23\ IS

.t Di D2 Dirima Y1 Y

En este caso, un aumento de la cantidad de dinero en la economía genera los


siguientes efectos macroeconómicos: La mayor liquidez disponible en la economía
genera una desplazamiento de la función L.41, de LM0 a LAII, en el gráfico (6.40), y que
es el movimiento que se señala con la flecha y el índice (1), lo que debería provocar
una caída de la tasa de interés local y luego una mayor demanda de divisas. La calda de
la tasa de interés provoca la mayor demanda de divisas, con objeto de llevarlas al
exterior, debido a que los rendimientos de los activos financieros en moneda local
disminuyen con relación a los prevalecientes en el exterior. En general, se produce un
flujo de salida de capitales.
Como el tipo de cambio es fijo, la autoridad monetaria se ve obligada a entregar
las divisas demandadas a un mismo tipo de cambio, con lo que el Banco Central pierde
sus Reservas Internacionales, pero a cambio de ello retira la liquidez que inicialmente
se habría generado en la economía. Por consiguiente, se neutraliza la expansión de
liquidez con la pérdida de Reservas Internacionales, y esto lleva a que la tasa de bucees

214
Visión macroeconómica del sector monetario
local nuevamente se ubique al mismo nivel de la tasa internacional, lo que se representa
en el gráfico (6.40) con la flecha y el subíndice (2) que implica que la función L:11 que
se había desplazado a la derecha vuelve a su posición inicial. En conclusión, se tiene
que el aumento de la oferta monetaria no ha generado ningún incremento del ingreso
nacional, aunque la economía estuviese en desempleo, sino únicamente pérdida de
Reservas Internacionales. Tampoco se produce ningún cambio en la función BP porque
la calda de la tasa de interés es momentánea y sólo hasta que se restablece el equilibrio
y la liquidez incrementada es absorbida por el banco central.
Reiteramos que la expansión de la oferta de dinero se representa mediante un
desplazamiento a la derecha y hacia abajo de la función ¿Al, ocasionando la caída de la
tasa de interés. Esta caída genera la demanda de moneda extranjera, que en última
instancia cs atendida por el Banco Central a cambio de la moneda nacional, para su
salida al exterior, lo cual se representa por el contradesplazamiento de la curva 1....19
hacia su posición inicial. Este análisis lleva a la conclusión de que la política monetaria
es ineficaz para alcanzar el pleno empleo en economías que mantienen un tipo de
cambio fijo. Esto también implica que la cantidad de dinero existente en la economía se
convierte en una variable endógena, y deja de ser una variable exógena a cargo del
banco central. Sin embargo, las conclusiones indicadas dejan de ser tales si existiese
efectos saldos reales positivos en la función 1S, situación en la cual tanto la LAII como
la IS se desplazan impidiendo la caída de la Tasa de Interés.
fi) Aumento de la cantidad de dinero con tipo de cambio flotante
f Si el tipo de cambio está determinado libremente por el mercado, como se
representa en el gráfico (6.41), la oferta de divisas adquiere la pendiente conocida para
toda oferta, y el Banco Central no tiene la necesidad de mantener grandes volúmenes
en reservas internacionales, porque el ajuste se hace mediante precios y no cantidades,
como en el caso del tipo de cambio fijo. Cuando el tipo de cambio es flotante, el
proceso que se produce ante un aumento de la oferta de dinero es el siguiente: Ante el
aumento de la liquidez existente en la economía, que presiona la tasa de interés a su
caída, los agentes económicos prefieren sustituir la moneda y los activos financieros
locales por moneda extranjera, por lo que aumentan la demanda de moneda extrajera y
de activos extranjeros, presionando a la depreciación del tipo de cambio.
Suponiendo el nivel de precios interno constante, la depreciación del tipo de
cambio inventiva las exportaciones y desincentiva las importaciones, por lo que se
incrementan las exportaciones netas, disminuyendo el déficit en cuenta corriente y
haciendo menos necesario. por tanto, los recursos externos. Sin embargo, la
depreciación cambiada ocasiona, al final del proceso de ajuste, que la economía
aumente sus saldos monetarios reales, que aumente la producción y cl ingreso real y
que la tasa de interés vuelva a su nivel inicial, igual al nivel internacional, pero con un
requerimiento menor de recursos externos, debido a que aquellos ya no son necesarios
para la economía por el aumento de las exportaciones que, además, logra aumentar el
nivel de producción y, por tanto, de empleo.

11C
Visión macroeconómica del sector monetario

Gráficamente se representa de la manera siguiente:

(6.41) (6.42)
te
LM0 LMt

te BP
lee
1
I I
Di
I I ISo LSr
I I
Do Di Divisas Yo Ti Y

En la figura anterior (6.42) se representa el aumento de la oferta de dinero por


medio del desplazamiento de la función LM0 hacia abajo y a la derecha a L,141. La
momentánea caída de la Tasa de Interés motiva la salida de capitales. por lo que la
gente cambia moneda nacional por moneda extranjera lo que aumenta la demanda de
divisas, determinando con este comportamiento la depreciación del tipo de cambio, lo
que equilibra el mercado de divisas (6.41). La depreciación del tipo de cambio lleva a
un aumento de las exportaciones netas, por lo que se desplaza la curva ISo a ISt, to que
a su vez incrementa la disposición de divisas contrarrestando la salida anterior de
divisas, dejando en la situación inicial el equilibrio de balanza de pagos. La situación
final es de un nuevo equilibrio de la economia, con un empleo y producción más alto.
que es Y,. junto a que la tasa de interés recupera su nivel anterior
La conclusión final de este análisis es que la política monetaria expansiva
eficaz para alcanzar el pleno empleo, siempre y cuando el tipo de cambio sea flotante
iii) Un enfoque alternativo
No es realista el supuesto de que un país podría financiar cualquier déficit en
cuenta contente a la misma tasa de interés, es decir, que la tasa de interés internacional
sea fija y, por tanto, la oferta de capitales pueda representarse por una cuna
perfectamente elástica a la Tasa de Interés. Un supuesto más realista es que la oferta de
capitales en el mundo tenga una pendiente positiva con respecto a la tasa de interés, lo
cual querría decir que mayores déficits en cuenta corriente se financian con capitales
más caros. Esta nueva suposición implica que la curva BP también tiene una pendiente
positiva en el plano (Y, é), como se demuestra en los gráficos siguientes:
En el gráfico (6.36) se representa el mercado internacional de capitales que un
l'Wrin macroeconómica dei sector monetario
país, con déficit en cuenta corriente de balanza de pagos, enfrenta. La demanda de
capitales tiene una pendiente negativa con respecto a la tasa de interés y la oferta una
pendiente positiva. Se puede esperar que una economia deficitaria en la medida que
aumenta el nivel de ingreso nacional crezca cl déficit en cuenta corriente.
comportamiento que permite representar a la derecha del gráfico (6.43) la función de
equilibrio de balanza de pagos, como una función ligeramente creciente con respecto a
la tasa de interés?'

(6.43) (6 44)

BP
tr
11 I
ip

Di

ap Kt Ki Capitales

iv) Un aumento de la cantidad de dinero en el enfoque alternativo

Un aumento de la oferta de dinero cuando la oferta de capitales en el mundo es


elástica a la tasa de interés trae el siguiente proceso. La mayor liquidez, inicialmente,
deprime la tasa de interés local incentivando la fuga de capitales con lo que el tipo de
cambio se deprecia. La depreciación del tipo de cambio aumenta las exportaciones
netas con lo cual se reduce el déficit en cuenta corriente y, por tanto, las necesidades de
financiamiento externo para mantener el equilibrio de balanza de pagos. Las menores
necesidades de financiamiento externo se pueden obtener, ahora, con una menor lasa de
interés.

El aumento de la oferta de dinero, como siempre, se representa por un


desplazamiento de la curva L.440 a L.411, en el gráfico (6.45). La mayor liquidez
deteriora la tasa de interés, por lo que la gente saca sus capitales al exterior, ocasionado
la depreciación cambiaría, lo quo a su vez incentivo las exportaciones netas, lo cual se
representa por el desplazamiento de la cuna 1SO a /S1. Pero las mayores exportaciones
netas implica que disminuye el déficit en cuenta corriente y, por tanto, también las
necesidades de financiamiento externo que, ahorra, se pueden obtener a una menor Tasa

r Estos supuestos pueden set muy adecuados para explicar el Canipnnarnionto de las oconomias
latinoamericanas, que se caracterizan por ser econumias continuamente deficitarias en cuenta comente. y su
crecimiento muy dependiente de las importaciones.

237
Visión macroeconómica del sector monetario
de linera. Esto quiere decir que el ingreso de capitales que estaba ingresando a la
economía, determina que la original BPo pase a representar una situación de superávit.
Por esta razón, la curva BPo se desplaza hacia BPI señalando con esto que otra vez nos
encontramos en situación de equilibrio externo. Este fenómeno se representa por el
desplazamiento hacia abajo y a la derecha de la curva BP., a BP1. El resultado es que la
producción aumenta de Yo a Y, y la tasa de intenss cae de io a

(6.45)
LA4)

10
It

Ye Yi Y

En definitiva, la política monetaria expansiva es eficaz y eficiente en este caso


para reducir la casa de interés y alcanzar el pleno empleo.25

2' En Iodo d análisis se supone que no existe el "icsgo pais', por lo cual la lasa de interés lenrica debata ser
la misma para einkmier pais, la misma que debería subir en la medias que aumenten los volitinenes
requeridos por los paises deficitarios en relae ion a los volúmenes ofrecido< por tos paises superavitarios.

110
risión macroeconómica del sector monetario

ANEXO N° 6.1

BOLIVIA 1950 - 2010


PIB NOMINAL Y LA CANTIDAD DE DINERO (W1). Índice 1950100

30
23
26 eires...apssomat*-06--T1""
---r1
24
22

j 15
23
11
a la
E 12
el '0 ausssoss.
e
e

III§ MI11 P. 1111.2 11.


Elaborado por Armando Méndez Morales
1---• PIE narval -aDinero 61'1

ANEXO N° 6.2

BOLIVIA. 1950 - 2010


PIB REAL Y SALDOS MONETARIOS REALES (WI(P)

'eco
1700
10.0)
103
140)
1233
12)3
'-co
; len
ex
eCC
•CC
eco
5C0
4C0
3C0
203

§111,111M::::::1
• 2 1,11§1 ,48. 1fifil;
Elaborado por Armando Monda Morales

"PIB 33a1 .• Saldos /Penetro; moka


Visión macroeconómica del sector monetario

EVOLUCIÓN DEL PRODUCTO BRUTO INTERNO REAL Y SU TENDENCIA


1950.2010

SY3 -
503
470
440
g 410
7 283
350
o.
320
293
A
262
ea.ie y=61.955'""
230
230 sai R2 =0,1516

170

Bel
140 I
80
§Iii1;41§111017eliVi§1111§11gIsizelsolg gii
_ E§21Wg1§1 //El 110111111
Elaborado por Armando Méndez Mondo» (crecimiento poned* anual 281114
'",miar nacionales deficitarias y dolarizadas

CAPÍTULO 7

ECONOMÍAS NACIONALES DEFICITARIAS Y


DOLARIZADAS

7.1 INTRODUCCIÓN
En toda economía nacional conviven los agentes económicos que son
superavitarios financieros (ahorristas) y los que son deficitarios financieros
(prestatarios). En la economía mundial también conviven países que son considerados
superavitarios financieros como son las economías asiáticas, principalmente, el Japón,
y. hoy, China. Hay paises deficitarios, entre los cuales se encuentran las economías
latinoamericanas y, paradójicamente, la principal los EE.UU.

Se considera país deficitario aquel que muestra un déficit en cuenta corriente de


balanza de pagos, o visto sólo en términos comerciales, es aquella economía que
importa más do lo que exporta, proceso que genera la deuda del país con el resto del
mundo.

7.2 ECONOMÍA CERRADA SIN INTERVENCIÓN ESTATAL


Es conveniente analizar los posibles casos en que una economía es deficitaria,
para lo cual comencemos el análisis suponiendo una economía simple cerrada y sin
intervención pública en la economía. En tal caso la economía en equilibrio se
representa por:

Y = C+ S ; es decir, el ingreso nacional se divide en consumo y en ahorro

Y =C+/ ; es decir, el ingreso sc gasta en bienes de consumo y cn bienes de


inversión.

En equilibrio: C +S C + / luego IS /1,

Que es la condición de equilibrio, y quiere decir que todo el ahorro se dirige a la


inversión, por lo cual todos tos mercados se vacían. En este tipo de economía la
inversión no puede ser mayor que cl ahorro, por lo que no puede haber déficit
económico. Sin embargo, puede darse el caso en que el ahorro sea mayor que la
inversión, lo que significa que los mercados no se vacían. Es el caso en que se
"atesora" el ahorro de una economía y no se lo incorpora al sistema de una manera

14I
Economías nacionales deficitarias y dolarizadas
productiva.

7.3 ECONOMÍA CERRADA CON INTERVENCIÓN ESTATAL


Si a esa economia cerrada introducimos el sector público las relacione,.
económicas son:

Y = C+ S + es decir, que parte del ingreso se dirige al gobierno en la forma


de impuestos.

Y -C+1+G„ es decir, que en el ingreso por el lado del gasto hay que
incorporar el gasto público'.

En equilibrio: S+T=/+G

Reordenando se tiene:

IS-1 -T
Donde si: S - / .0, el sector privado está en equilibrio; S-1> 0 , el sector
privado es superavitario, y cuando S-1 < O , el sector privado es deficitario. De la
misma manera pueden darse tres posibilidades en el sector público. Si G -T• 0 el
sector público está en equilibrio: si G -T > 0 , el sector público es deficitario, y si
G -T e O es superavitario.

Cuando se introduce el sector público es posible, ahora. que el sector privado


pueda gastar más de lo que ahorra. pero a condición de que el sector público tenga
superávit. O a la inversa, el sector público puede ser deficitario a condición de que el
sector privado tenga superávit. Es decir, alguien tiene que ser superavitario para que cl
otro sea deficitario. Pero de ninguna manera, ambos podrían simultáneamente ser
deficitarios.

7.4 ECONOMÍA ABIERTA


¿Cuándo podría darse el caso que tanto el sector privado como el sector público
sean deficitarios? Cuando la economía es abierta, como se ve a continuación, las
relaciones básicas son:

Por el lado del ingreso Y =C+S+T

En realidad la premia:ea del Estado pot el lado de la colocación de recames no sólo se soliese al gastu sino
también toma la forma de transkroncias, lo cual se esti obviando sun propósitos de simplificación analítica.
El gasto público taminat es de ~sumo romo de inversión.
itonomias nacionales deficitarias y dolart:adas
Por el lado del gasto Y.C+f+6+(X-taf)

Y la condición de equilibrio: S+T +G+(X

Rcordenando: (S -1)+(T -G). X -131

En este caso, puede presentarse déficit tanto en el sector privado como en el


sector público a condición de que también se presente déficit externo. A esto se conoce
como el fenómeno económico de las tres brechas, y. que son: La brecha privada, la
brecha fiscal y la hecha externa, o los déficit "trillizos-. Debe quedar claro que es
posible que tanto el sector privado como el sector publico sean deficitarios, o sea que la
economía interna sea deficitaria, sólo a condición de que también lo sea con el sector
externo. Esto quiere decir que el déficit externo no es más que el reflejo del déficit
interno.

Pueden darse varias combinaciones, no es necesario que conviva cl déficit


privado con el déficit fiscal para que exista déficit externo. Lo que importa es que
exista déficit interno, el mismo que podría ser por el lado privado yto por el lado
público. Podría darse la situación de que exista equilibrio privado, incluso superávit,
pero con déficit fiscal, que incluso sea mayor al superávit privado. lo que ocasiona el
déficit externo. En este caso, el superávit privado no es lo suficientemente grande para
financiar el déficit fiscal, razón por la que el sector fiscal tiene la necesidad de
financiarse con el exterior. Pero también podría venir el desequilibrio por el sector.
privado, aunque el sector público esté en equilibrio e incluso con superávit, si este
déficit no cs compensado por el superávit fiscal.

El hecho de que una economía continuamente esté exportando menos de lo que


importa implica que es una economía deficitaria, situación que no puede ser indefinida,
porque este proceso implica que el pais deficitario está acumulando deuda con cl
exterior. Todo país acreedor corre el riesgo de que en algún momento el país deudor no
esté en condiciones de honrar tanto con el pago de los intereses de la deuda como del
principal.

Cuando una economía continuamente mantiene déficit en cuenta corriente de


balanza de pagos proyecta una imagen de una probable crisis de balanza de pagos, que
se produce cuando el financiamiento de la cuenta capital ya no es suficiente para
financiar el déficit en cuenta corriente. En este caso la balanza de pagos se desequilibra
y toma un valor menor a cero, el país comienza a perder Reservas Internacionales y
proyecta la posibilidad del definir.

7.5 EL ROL DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL


(FMI)
Sin duda no es lo mismo un déficit externo de una economía fuerte y

243
Economías nacionales deficitarias y do!arizadas
desarrollada que el déficit de una economia pequeña y subdesarrollada. Los EE.UU. es
una economía crónicamente deficitaria como lo es también la economía de Bolivia.
pero la diferencia es que el poderío económico del País del Norte determina que todos
quieran prestarle para que financie su déficit interno, lo que no sucede con una
economía pobre como, por ejemplo, la de Bolivia'
En el pasado, hubo países superavitarios y países deficitarios que arreglaban sus
pagos pendientes de una manera poco recomendable para la paz mundial. Por esta
razón, que terminada la segunda guerra mundial, se fundó el Fondo Monetario
Internacional, el año 1945, como una dependencia de la Organización de Naciones
Unidas, con el principal propósito de ayudar a los países miembros a resolver sus
relaciones financieras de manera pacífica y civilizada. En última instancia, el rol del
FMI es garantizar a las naciones acreedoras que sus deudas van a ser recuperadas,
porque esta garantía facilita la expansión del comercio internacional y, con ello, la
producción y el empleo a nivel mundial. Con el propósito ya señalado, el FMI otorga
recursos financieros a los paises para que corrijan sus desequilibrios en balanza de
pagos y, de esta manera, efectuar sus imprescindibles ajustes económicos de manera
gradual y no traumática?'

7.5.1 LA PRESENCIA DEL FMI


El Fondo Monetario Internacional hace su presencia en un país miembro, a
solicitud expresa del mismo, cuando su economía presenta un problema de balanza de
pagos, que se genera cuando cl país enseña un déficit en cuenta corriente de balanza de

2 La respuesta a este hecho está en la siguiente pregunta ¿A quién Ud. prestada sus recursos financieros, a un
rico o a un pobre? La respuesta la tiene Ud.

2 En el pasado cuando un pais deficitario no honraba su deuda externa, el país acreedor enviaba sus cañoneras
a bombardear al pais deudor, componamicnto que seguro sirvió en muchos casos de un eficaz antídoto al
dótenle.

El Articulo 1 dcl Convenio Constitutivo del FMI, que data del año 1945, se refiere a los fines de esta
institución y que son: i) Fomentar la cooperación monetaria internacional mediante una institución
permanente que proporcione el mecanismo de consulta y colaboración en problemas monetarios
internacionales. ii) Facilitar la =pensión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional y contribuir
de ese modo al fomento y mantenimiento de altos niveles de ocupación y de ingresos reales. y al desarrollo
de los recursos productivos de todos los paises miembros como objetivos primordiales de política económica.
iii) Fomentar la estabilidad de los tipos de cambio, procurar que los paises miembros mantengan relaciones
cambiadas ordenadas, y evitar depreciaciones cambiadas competitivas. iv) Coadyuvar al establecimiento de
un sistema multilateral de pagos para las transacciones corrientes que se realicen entre los países miembros, y
a la eliminación de las restricciones cambiadas que entorpezcan la expansión del comercio mundial. v)
Infundir confianza a los paises miembros, poniendo a su disposición temporalmente los recursos del Fondo,
bajo garantías adecuadas, dándoles así la oportunidad de que corrijan los desequilibrios en su balanza de
pagos sin recurrir a medias perniciosas para la prosperidad nacional e internacional. vi) De acuerdo con lo
que antecede. acortar la duración y aminorar el orado de desequilibrio de las balanzas de pagos de los países
miembros. FMI. "Proyecto de Segunda enmienda del convenio Constitutivo del F61.1, Informe a la Junte de
Gobernadores". Washington, 1976

244
Economías nacionales deficitarias y dolarizadas
pagos, que tiende a prolongarse en el tiempo, y debido a que no es recomendable
mantener estos déficit por largo tiempo y menos de manera indefinida, porque no se
puede asegurar su financiamiento. Esto implica que la economía, en cuestión, tiene que
ajustar su déficit, no eliminarlo, sino moverlo a un nivel que sea sostenible, o lo que es
lo mismo decir, que genere una deuda sostenible, lo que significa que pueda honrar la
deuda principal y el de intereses, que este déficit trae consigo.

Pero ajustar el déficit en cuenta corriente o déficit externo implica atacar la


causa de este déficit, y que se encuentra en el déficit interno. Y como se vio, este
déficit, puede estar originado en el sector privado, en el sector público, o en ambos. Por
tanto, la reducción del déficit externo lleva necesariamente a efectuar ajustes en el
déficit interno.

7.5.2 EL DÉFICIT FISCAL


Los recursos públicos se manejan mediante lo que se conoce corno presupuesto
público. Por principio todo presupuesto es siempre equilibrado, es decir, no se pueden
utilizar recursos más de los que se disponen. Los sectores públicos tienen ingresos
diferentes a los impuestos, pero si se supone que sólo tienen impuestos, el total de
impuestos es igual al total de ingresos. Por el lado del gasto vamos a suponer que las
transferencias que realiza al sector privado son parte del gasto público.
Adicionalmente, el gobierno se endeuda y también amortiza deuda, por lo que cl
presupuesto público está conformado por dos grandes rubros; el primero, que se los
denominan recursos, que es la suma de los ingresos y del endeudamiento bruto y; el
segundo, que es el rubro de egresos, que es la suma de los gastos y la amortización de
la deuda. Consideramos, como ejemplo, el presupuesto ejecutado para el gobierno
central de Bolivia para el año 2003.
Cuadro 7.01 Bolivia. Presupuesto ejecutado Gobierno Central. Año 2003
(millones de bolivianos)

RECURSOS EGRESOS

Ingresos 14762.5 Gastos 7484.0

Endeudamiento interno 5919.5 Transferencias 12497.0

Endeudamiento externo 5552.2 Amortización deuda interna 3560.4

Amortización deuda externa 2692.8

TOTAL 26234.2 TOTAL 26234.2


Fuente: Estados Financieros de la Administración Central, Gestión 2003,
Ministerio de Hacienda, Dirección General de Contaduría, La Paz.

245
Economías nacionales deficitarias y dolarizadas
Para la determinación del déficit fiscal, restamos de los ingresos los gastos, que
están compuestos por los gastos propiamente dichos y las transferencias, siendo la
diferencia entre ambos cl resultado del balance fiscal: si es positivo, se tiene superávit
fiscal; si es igual a cero. se tiene equilibrio presupuestario y; si es negativo, se tiene un
déficit fiscal, como se muestra a continuación:

Cuadro 7.02 Bolivia. Flujo financiero del presupuesto ejecutado. Año 2003.
(en millones de bolivianos)

Ingresos 14762.5

Gastos 19981.0

(Déficit) (5218.5)
Financiamiento 5218.5
Externo Neto 2859.4

Interno Neto 2359.1

Todo déficit siempre es financiando, por lo que el déficit de 5.218 millones de


bolivianos correspondiente al año 2003, fue financiado con el 55 por ciento con
recursos provenientes del exterior y el resto con recursos internos. Por lo general, una
muestra de que el déficit fiscal está ocasionando el déficit en cuenta corriente se deriva
de la forma de financiamiento del déficit, ya que el financiamiento externo implica un
flujo neto positivo de recursos externos al pais, que financia importaciones como parte
de las erogaciones que hace el sector público, lo que precisamente está
generando/agrandando el déficit en cuenta corriente de balanza de pagos.' Cuando el
financiamiento dominantemente es interno, quiere decir que el sector público está
absorbiendo el ahorro privado, o que está haciendo crowding out a la inversión privada,
ya que esta absorción de recursos se lo hace a expensas de una tasa de interés más alta,
que perjudica a la inversión privada, porque eleva su costo.

El siguiente gráfico presenta una visión panorámica de un pais, que


crónicamente tuvo un déficit fiscal.

1
Se debe conÁderar que el flnanciamiemo es de do: tipos.: voluntario. cuando el acreedor otorga: y obligado.
cuando cl deudor no honra la obligación.

746
Economia; nacionales deficitarias ,y dolarizadas

Odio> (r.l) BOLIVIA 1980 .2010


OSICIT FISCAL SECTOR PUBLICO NO FINANCIERO

Oalsoad0 1« Amen. ~Pe 1c les

La experiencia histórica demuestra, por lo general. que el déficit interno está


generado por el déficit fiscal, principalmente cn economías en desarrollo, como lo son
las latinoamericanas, es decir, por el lado de las cuentas públicas más que por las
~mas privadas, razón por la que también se conoce la presencia simultánea dcl déficit
externo junto al déficit fiscal como el enfoque de los "déficit gemelos". Berheim
(1988) encontró esta relación en cinco economías, incluso de países desarrollados,
(USA. Reino Unido, México, Canadá y Alemania Occidental) concluyendo que en
promedio un aumento del 1 por ciento en el déficit fiscal de estos paises generó una
disminución de 0.3 por ciento del superávit en cuenta corriente, en el periodo 1960-
1984". Para paises en desarrollo (Egipto y México) Khalid y Cuan (1999) confirman la
relación del déficit fiscal hacia cl déficit en cuenta corriente? Para el caso de Bolivia.
Orozco (2004) concluye que en el periodo 1989- 1997 se cumple la hipótesis del déficit
gemelo.1

4Eanheint, B. Douglas. "Budget donen and tbe balance of trade", Summers. l.awrcnce 11. Ed. Tax poticy
and the econonty. Volum° 2. Catithridge. ational Bureau of Econontie Rcsemth. 198S. Rechinan Daniel
David. &n'anua que el déficit del presupuesto federal de len EE.1.1; explica la evolución delleitaria de la
cuenta °anime. "Why is rhe 11.5. curca acreced delicti so latgen Southem FCCICUnka Joumal 59 f 2/.
1992.

Mulló y (luna. "Causality Tests oí Budget defieit and cuneul accounis delicits: Cross-Country
Comparisom-. lenpirical Eennumetrics.

4 No así para el periodo l997-2002, cuando la ..ariable más imponank que explica el déficit en cueza
tameme es la inversión extranjera directa. "Monica Orinen "La hipótesis de lus déficit gemelos en Bolivia

2417
Econontias nacionales deficitarias y dolarizadas
El gráfico siguiente enseña la forma cómo se financia el déficit fiscal en la
economía boliviana que, dominantemente y regularmente, es con recursos externos.
Únicamente en los primeros años '80 se observa un vertiginoso financiamiento interno
que provino del Banco Central, con la consiguiente hiperinflación de esos años, que
luego de ese hecho volvió a su sendero del pasado que es el financiamiento genuino del
exterior.

Gráfico (Ti) BOLIVIA 1980 -2010


FINANCIPBENTO DEL DÉFICIT FISCAL DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO

25

20 5/
e
i
l

.0

¡IV
.5

10
tlaboracloporanondoMincl«Mon~
—Exerr0 -10101TO • mero, conj.]

En general, los países que mantienen déficit fiscal también tienen déficit en
cuenta corriente de balanza de pagos, razón por la que lo primero que estudian las
misiones del FMI, que visitan países con crónico déficit externo, son las cuentas
fiscales, para concluir aconsejando como primera medida el ajuste de la economía por
el lado fiscal, o lo que es lo mismo, un aumento de impuestos y una disminución del
gasto público. Como la experiencia demuestra que se hace inercia' el gasto público
cuando aumenta, o se hace inflexible a la baja, la única variable presupuestaria sobre la
que se puede actuar son los ingresos, razón por la que se debe aumentar los impuestos
para reducir el déficit fiscal y, de esta manera, reducir el déficit externo y,
consiguientemente, impedir que la deuda externa siga expandiéndose a un nivel
insostenibles Todo esto debería llevar a una situación más equilibrada de balanza de
pagos.
Adicionalmente. el aumento de los impuestos afecta al sector privado

para el periodo 1989-2002", Tesis do grado, UCB. La Pez, 2004

248
Economías nacionales deficitarias y dolarizadas
ocasionando una reducción de sus gastos, ya sea en consumo o inversión, con lo que
igualmente se reduce el balance privado. En defmitiva, la solución al excesivo déficit
externo viene por el lado de la reducción del gasto interno privado. Y para que esta
reducción sea manejable el FMI ofrece recursos financieros al país, bajo el nombre de
"apoyo a balanza de pagos".

Por lo expuesto, el desequilibrio externo tiene una primera respuesta por el lado
fiscal, porque se considera que es un problema de este ámbito, y que tiene un impacto
financiero al reducir el financiamiento externo del déficit fiscal. Una economía que
requiere menor financiamiento externo implica que, en el futuro, no necesitará recursos
en moneda extrajera para cl servicio de la deuda y no enfrentará una mayor presión
sobre su mercado de divisas y, por consiguiente, tampoco una mayor presión para
depreciar el tipo de cambio.

Una economía que permanente es deficitaria en la cuenta comercial de balanza


de pagos, y en una magnitud mayor en la cuenta capital, implica que es un pais
acreedor del mundo, lo que podría permitirle financiar su déficit comercial con las
ganancias de intereses que proviene de sus capitales colocados externamente. En
cambio, un país deudor debería tener un superávit comercial para honrar los intereses
de su deuda.

Un ejemplo de una economía crónicamente deficitaria cn cuenta corriente, de


balanza de pagos, que es financiado por un superávit en cuenta capital es la economía
boliviana, como enseña el siguiente gráfico.

Orifico (7.3) BOLIVIA 1950 -2010


CUENTA CORRIENTE Y CUENTA CAPITAL DE BALANZA DE PAGOS

14

Elaborado per Ararlo 111~ Maks

249
Economías nacionales deficitarias y dolarizadas
Sin embargo. se debe destacar que desde el año 2004 hasta el año 2005
la situación se revierte y la economía boliviana pasó a tener un superávit
cuenta corriente.

7.5.3 LA DEVALUACIÓN CAMBIARLA

Una economía que continuamente gasta más allá de lo que su capacidad


productiva le permite, inexorablemente debe hacer el ajuste en algún momento del
tiempo. y que se traduce en la reducción de la demanda interna, lo que reduce el déficit
interno y. por consiguiente, el déficit externo.
Pero la reducción de la demanda interna podría ir acompañada por un aumento
de la demanda externa. es decir, por el aumento de las exportaciones netas, para lo que
se hace imprescindible el aumento dcl tipo de cambio real. Se recordará que las
exportaciones tienen un comportamiento expansivo cuando el tipo de cambio aumenta,
y las importaciones tienen una relación inversa. Por tanto, se espera:

Si:
ax
X X0„) tal que — > u e rar
„, , alM
alvcrj tal que — <O
atcr atcr

Consiguientemente si sube X y baja Mi, entonces aumenta (X-IM) y, de esa


manera, también se reduce el déficit externo. Pero esta situación implica que la
economía nacional produzca bienes transables más que bienes no transables, lo cual
permite, a su vez, eme aumente la demanda externa simultáneamente a la reducción de
la demanda interna.'
Por lo anotado, es que la segunda medida de política económica para reducir el
déficit externo es la devaluación o depreciación cambiarla. Hemos señalado que existen
dos tipos de regímenes cambiarlos: El de tipo de cambio fijo y cl de tipo de cambio
flotante. Si el país, en cuestión, está bajo el régimen de tipo de cambio fijo debe
devaluar su moneda. Uno podría pensar que los países que se mueven en régimen de
flotación no tendrían la necesidad de depreciar el tipo de cambio. porque si el tipo de
cambio está siendo determinado por el mercado, en principio, no debería haber razón
para una depreciación. Lo que sucede, es que los paises que adoptan este régimen no lo
practican de manera pura sino de un modo que se denomina "flotación sucia", lo cual
quiere decir que los bancos centrales intervienen en el mercado cambiarlo para
monitorearlo en el sentido que ellos mejor ven por conveniente. En este escenario, y si
existe un déficit externo preocupante, querria decir que la autoridad monetaria ha
estado administrando cl tipo de cambio no conforme a las exigencias del mercado,

' Se dcnomina.n bienes utasables todos aquello:, que están sujete al comercia internacional. Dcbc quedar
clara también que la reducción de la demanda intensa implica la reducción de bienes importadas de consenso
y de Wen de invasión.

250
Economías nacionales deficitarias y dolarizadas

habría estado manteniendo artificialmente un tipo de cambio, por lo que la decisión de


politica deberia ser que el Banco Central deje en mayor libertad al tipo de cambio. para
que por las condiciones de mercado libremente lo vaya depreciando.

De manera ilustrativa. el gráfico siguiente muestra el comportamiento del tipo


de cambio de las principales monedas del mundo, con relación ul dólar americano, para
el periodo 1998.2006, que muestra volatilidades unas veces niós intensas que otras.

Orifico (7.4). ÍNDICE PROMEDIO MENSUAL DEL TIPO DE CAMBIO DE


ALGUNAS MONEDAS POR DÓLAR 1998.2010

-as
u:5
• '110
105
3 a

1• 30
"
55
50
TS
•0 .

«555' CURO _e lo,a %Mira —van

7.6 ECONOMÍAS FINANCIERAMENTE DOLARIZADAS


Se denomina dolarización financiera al fenómeno por el cual la moneda
extranjera desplaza a la moneda nacional como activo financiero. La gente ahorra y
presta ya no en términos de moneda local sino en moneda extranjera. A este hecho
también se conoce como dolarización informal. La otra es la dolurización plena o total
donde la moneda extranjera sustituye completamente a la moneda local tanto en las
operaciones financieras corno en los pagos por todo tipo de transacciones que se
realicen. Muy pocos paises sc ubican en esta situación (Panamá y Ecuador).

Un estudio realizado por cl Fondo Monetario Internacional titulado


"Dollarization of the Bnnking System: Good or Bad?" (Junio 2003). encontró que cien
Países en el mundo podían calificarse de economías financieramente dolarizadas. de los
cuales 64 mostraban una clara tendencia creciente. Camboya y Bolivia eran los paises
de mayor dolarización en cl mundo con una relación por encima del 90 por ciento entre
depósitos en dólares americanos a depósitos totales. Los menos, y entre un rango del

251
Economías nacionales deficitarias y dolarizadas
10 por ciento y del 5 por ciento, eran: Chile, México, El Salvador, Barbados, China,
Sudáfrica y Guatemala, y en ese orden descendente. Hay economías todavía con menor
dolarización. En América Latina estaban calificados ocho como paises dolarizados. No
acreditan como tales Brasil ni Colombia.

Regionalmente la dolarización es más fuerte en América Latina que en cualquier


otra región del mundo, como se observa en el siguiente cuadro, para algunos años.

Cuadro 7.03
Tabla I. Evolution of Average Peralto Curteney Deposita to Total Deposita
(in perceni, unten othenvise in&catoi)

1crlom Namberofcotatnes 1996 1997 199$ 1999 2000 2001.


Satth iMricncs S 45.1 461 49.4 53.2 SI 55.9
Transitan Economia 26 173 31.9 433 44.3 46.9 477
M,ddlc East 7 363 37.2 37.7 37.5 tax 419
Ataca 14 279 27.3 17.8 219 31.7 332
Asia • 13 24.9 28 26.8 21$ 21.7 In
('canal MY;bra :sed Al e uco 7 20.6 ing 22 22 1 22.5 21.7
Canhbean 10 61 16 6.$ 6.7 6.1 6.2
Dexclopod tznintricy 14 71 15 75 4.7 7 6.6
Source.: Wb. b.1):45. *ni coMnal hm* C MbIliMial pubbcabems
Futett. -1)9LAIWA119b11.*11.1E113.1•11:1M.1 619.1715; cconozikun.-
de Gianni De Nicole, Patrick lionohan, and Alain Ize IMF Working Papar
Molantont En kbsInbohon by Alain I« lune 2003

El fenómeno de la dolarización financiera es la consecuencia de la vivencia de


periodos largos de alta inflación, que ha sido característica de América Latina, y que se
presenta como necesaria respuesta para ayudar a profundizar el desarrollo del sistema
financiero, en este contexto. También es consecuencia de la baja calidad de las
instituciones y de la falta de credibilidad macroeconómica de los paises. Otra
posibilidad es que este hecho también sea producto de la globalización. Los países que
manteniendo crónicas inflaciones no ingresaron de lleno al proceso de dolarización
fueron porque tempranamente indexaron sus activos financieros a la inflación, como
fue el caso de Chile.

La dolarización es la respuesta que los agentes económicos tienen para


enfrentar, de mejor manera, la constitución del portafolio de activos financieros con el
propósito de mantenerla, conservarla y acrecentarla.

Pero el fenómeno de la dolarización conlleva riesgos. Según el estudio


mencionado los países se enfrentaron al siguiente dilema: O permitir la dolarización
con ello la profundización financiera, o la fuga de capitales. Eligieron la primera pera
al hacerlo se pusieron un chaleco de fuerza en materia de política cambiarla

El problema viene por el lado de los acreedores de un sistema financiera


dolarizado, que contraen obligaciones un una moneda diferente a la que reciben sus
ingresos, por lo que cualquier abrupta devaluación coloca a estos agentes en una

112
r Economías nacionales deficitarias y dolarizadas
situación de posible incumplimiento de sus obligaciones financieras, con lo cual ponen
en dificultades -y en riesgo- los balances de los bancos. Como la dolarización conlleva
el riesgo cambiarlo para los acreedores, la autoridad monetaria se ve compelida a evitar
la fluctuación cambiada y, al hacerlo, otorga un "seguro" contra los shocks externas, lo
que en verdad no es tal. Esto genera, en el ambiente, una seguridad de que no se
moverá el tipo de cambio (seguridad cambiarla). lo cual aumenta la dolarización y con
ello el riesgo moral. La gente se presta cada vez más en dólares porque parece seguro
cuando todos transan en esa moneda y asumen, por tanto, como verdad esta incierta
leguridad. Cualquier pequeña devaluación genera malestar social.

El Estado boliviano, desde hace ya muchos años atrás, implantó un seguro


implicito, ya que el Banco Central, cuando se cierra un banco, pone los dólares
americanos para devolver a los depositantes. Este comportamiento determina que la
gente cree que el Estado también acudirá a salvar deudores ante un cambio abrupto del
tipo de cambio. La conclusión es que la dolarización anula la política cambiada, dado
que la confianza y solvencia del sistema financiero descansa sobre la estabilidad
cambiada. El temor a devaluar tiene su racional explicación. Y para mantener un tipo
de cambio estable condición sine ova non es el riguroso control de la liquidez
monetaria que a su vez implica la disciplina fiscal.

7.6.1 EL SECTOR MONETARIO EN EL MODELO


MACROECONÓMICO GENERAL
En una economía financieramente dolarizada, como la boliviana, la moneda
nacional perdió su carácter de motivo activo, ya que solamente se utilizaba como medio
de pago para hacer transacciones. Al no existir ahorros y préstamos en moneda local, lo
que cs lo mismo decir, activos financieros_ la tasa de interés no se determinaba por la
interacción de la demanda y oferta de dinero local. La tasa de interés se determinaba en
otra parte y estaba expresada en dólares. Como las operaciones financieras eran en
dólares americanos, se puede suponer que la tasa de interés básica venía determinada
fuera del país. En otras palabras, ni la demanda de dinero local ni la oferta dependía del
comportamiento de la tasa de interés. Los agentes económicos consideraban la moneda
nacional sólo como un medio de pago. Cuando estos decidían ahorrar cambiaban la
I moneda local por la moneda extranjera. Cuando estos decidian prestar lo hacían en
dólares y no en moneda local.

Lo indicado nos lleva a la conclusión, que la función Lit en el modelo


ómico general cra infinitamente inclástka cn el plano (Y.0 de la mancra
o los clásicos suponían. Por tanto, el sector monetario cn términos de moneda local
DO siguió el canal de la tasa de interés para afectar el comportamiento de la economía.
sino el canal de los saldos reales (MI') en la función demanda agregada y en la función
!S. Tanto la demanda de dinero como la oferta estaba dado sólo en moneda local y la

253
Economias nacionales deficitarias y dolarizadas
función LM representaba sólo el equilibrio en moneda local.'

Gráficamente seria lo siguiente:

7.6.2 LA EXPANSIÓN MONETARIA Y SUS EFECTOS


En una economía dolariz.ada, solamente el Banco Central es creador de dinero y
en la forma de medios de pago en moneda nacional, ya que la banca al no operar en
moneda local. sino solamente cn dólares, no creaba dinero local".

Dos son las formas de crear medios de pago: La primera sería cuando
exógenamente decide el Banco Central aumentar el circulante, lo cual implica que la
gente al poseer un mayor volumen de liquidez real decide aumentar la demanda de
bienes y servicios en general, tanto producidos interna como externamente. Suponiendo
constancia en el tipo de cambio, el proceso en el modelo macroeconómico general es el
siguiente:

En el gráfico (7.6) se representa la primera forma de introducir dinero local en la


economía nacional, cual es la expansión de dinero exógcnamente por parte del banco
central. Como consecuencia de este hecho la función ¿Al se desplaza de manera
paralela y a la derecha de /,A10 a LA/1 , y la función IS también se desplaza hacia arriba
y a la derecha de /.90 a /SI, como efecto de la variable saldos reales sobre la función 15
(y sobre la demanda agregada). El nuevo punto de equilibrio se da en un nivel de

K Un estudio empirico sobre el comportamiento de la demanda de dinero en Bolivia, cn el periodo 199.1.


2002, conftmm la hipólesis de que la función LM para Bolivia es completamente inclástica a la tasa de
alteras porque concluye que la demanda de dinero naciorol. y en su sentido estricto 1141 11. no es influida per
el comportamiento de la tasa de interés como medición del como de oportunidad, aspecto que o
completamente explicado por Lis Nalucinan del tipo de cambio. Ver. Luis Arce Caracora, "La demanda por
dirimoes mimeo. inédito.
II En el Capitulo 10. que se refiere a la oferta de dinero. se explica el proceso de creación de dinero que
realizan los bancos en cualquier cconomia,

254
Econondas nacionales deficitarias y deka-izadas
ingreso mis alto que el anterior y, probablemente, con un incremento de la tasa de
interés ya que la expansión de la L3, dado el tipo de cambio, puede traducirse en
mayores importaciones y, por tanto, en una mayor necesidad de financiamiento de estas
importaciones que afecta la cuenta capital de balanza de pagos, lo que sucede, como ya
se dijo, a expensas de un incremento en la tasa de interés.
Gráfico 7.6
LNr LIft

11

ro 7'2

En el gráfico (7.7) se representa la segunda forma de introducir moneda local en


la economía nacional, esta vez cuino consecuencia del ingreso de capitales al país que
implica su conversión en moneda local. El Banco Central recibe los dólares y entrega
moneda local. Fruto de este hecho, se desplaza la función de tillo a Uf, y,
consiguientemente, también se desplaza la función /S a la derecha por el efecto saldos
reales sobre la demanda agregada. Pero el hecho de que el Banco Central incremente su
tenencia de Reservas Internacionales implica necesariamente la existencia de una
balanza de pagos superavitaria. única manera de que el Instituto Emisor pueda crear
dinero al momento de aumentar sus Reservas Internacionales. Si esto no fuese así, y si
la balanza de pagos continuase en equilibrio, el Banco Central no podría acumular
reservas a cambio de crear dinero local. En otras palabras. esta alternativa de expansión
monetaria implica o un superávit en cuenta corriente de balanza de pagos, o una
entrada neta de capitales, o ambos.

Esta Ultima opción de expansión monetaria implica que su comportamiento está


ligado tanto a la situación comercial internacional del pais. como a la situación del
movimiento de capitales, y no a la situación interna de la economía Si el país tiene un
superávit comercial. se produce un aumento de la cantidad de dinero; si el pais tiene
déficit, implica una disminución de dinero; y si esta en equilibrio, no hay expansión ni
contracción de la cantidad de dinero. De igual manera, si se presenta una entrada neta
de capitales, se produce una expansión monetaria; si se da una salida neta de capitales,
SC contrae la cantidad de dinero: y si hay equilibrio, no aumenta ni disminuye la
cantidad de dinero.
En ambos casos, se concluye que la politica monetaria no es independiente de
los hechos externos y no responde a las exigencias internas. En cl primer caso, se

255
ECOMMitIS nacionales deficitarias y dolarizadas

concluye que toda expansión de moneda local debería ser acompañada por un mayor
ingreso de recursos externos, aunque manteniendo el equilibrio en balanza de pagos. En
el segundo caso, se concluye que toda expansión monetaria requiere de la existencia de
una balanza do pagos superavitaria, la política monetaria expansiva depende de la
existencia de ingresos netos del exterior.

Una economía dolarizada tiene el mismo comportamiento monetario que en el


Patrón oro. Recordemos que las expansiones o contracciones de la cantidad de dinero,
en ese sistema, dependen del mayor o menor ingreso de oro a un país. De igual manera.
en una economía dolarizada, las expansiones o contracciones monetarias acontecen con
el mayor o menor ingreso de dólares al pais, respectivamente.

Por tanto. en una economía financieramente dolarizada, lo que corresponde a la


politica monetaria, en primer instancia, es una rigurosa administración de los medios de
pago en moneda local para no exasperar la demanda agregada más allá de lo que indica
la situación de la oferta global y, de esta manen. asegurar la relativa estabilidad del
nivel precios. Tampoco exasperar la demanda de divisas más allá de las que
regularmente se posee y. de este modo. asegurar la relativa estabilidad del tipo de
cambio. Y, en segundo lugar, corresponde el control del ingreso de capitales de cono
plazo tanto con el propósito de impedir fluctuaciones innecesarias de la tasa de interés
corno del tipo de cambio.

7.7 LA DOLARIZACIÓN EN EL CASO BOLIVIANO


Hay amplio consenso en aceptar al fenómeno de la dolarización financiera como
lógica respuesta a situaciones de prolongada alta inflación, y que cumple el papel de
profundización del desarrollo financiero en sociedades que se caracterizan por poseer
incipientes mercados de capitales. Y este es el caso de la economía boliviana.

Si se observa el comportamiento de la economía boliviana durante el siglo XX.


se concluye que la inflación siempre ha estado presente en la vida económica del pais,
ha sido un hecho crónico, con momentos en que el fenómeno se hacía agudo. Este
proceso comenzó en el periodo 1932-1935. con motivo de la Guerra del Chaco que
sostuvo con su vecino, la Repüblic-a del Paraguay, lo que generó una tasa promedia
anual de inflación, en esa década. del 42 por ciento. Pero fue en la primera mitad de la
década de los '50 cuando la inflación boliviana alcanzó tasas elevadas de expansión de
los precios y en el orden de los tres dígitos (117 por cien anual), periodo después del
cual aparecen los depósitos bancarios en moneda extranjera, los mismos que llegan a
constituir más del 5 por ciento del total en el quinquenio 1957-196112 . Posteriormente.

12 En 1952.1953 ya había depositas n plazo en dólares antedennos que representaban el 5% del total. Con la
Olerte inflación de los arios siguientes se redujeron estas depósitos porque la gente prefirió depósitos más
líquidos como los de cuenta conjunte, que sólo existían en moneda nacional. COMO consecuencia de la
recuperación de la relativa estabilidad de precios. a partir del año 1957, Ion depósitos en moneda extranjera

1
Economías nacionales deficitarias y dolarizadas
vino un periodo de relativa estabilidad del nivel de precios. periodo en el que continuó.
sin embargo, la dolarización de los depósitos bancarios, los mismos que alcanzaron un
pico del 30 por ciento el año 1979.

Otro hecho que explica el fenómeno de la dolarización en Bolivia es que junto a


la presencia de la crónica inflación, se tuvo largos periodos donde primó el tipo de
cambio fijo, alterado sólo por dos ocasionales y abruptas devaluaciones del mismo.
Desde el año 1958 hasta el año 1972 se mantuvo el tipo de cambio fijo, momento en
que el mismo mereció una abrupta devaluación, para continuar, otra vez, fijo hasta el
año 1979.' 3 Esta situación, frente a una continua alza de precios, determinaba que los
agentes económicos estimasen que, en algún momento, se produciría la devaluación
cambiaria, de tal manera que quienes poseían activos financieros en dólares recibirían
una ganancia de capital y quienes tuviesen en moneda nacional sufrirían una ',Mida.
Este comportamiento del tipo de cambio hacía atractivo la tenencia de depósitos
bancarios en dólares americanos y no en moneda nacional porque hacía atractivo el
efecto sustitución.