ESTADO DE RESULTADOS 2008 2009

Ingresos por Ventas 1,292,919 1,319,328

Costo de Ventas -1,135,921 -1,153,872

Utilidad Bruta 156,998 165,456

Ajuste por Valor Razonable de las Aves y Cerdos por

-13,919 9,136
Activo biológico y Producto en Proceso
Gastos de Venta y Distribución -131,513 -122,006
Gastos de Administración -31,855 -31,053
Otros Ingresos o gastos netos 27,123 18,679

Utilidad Operativa = EBIT 6,834 40,212

Participación en resultados de Asociadas 14 9,535

Ingresos Financieros 1,526 3,802
Gastos Financieros -17,500 -18,555
Diferencia en Cambio, neta -5,872 10,260

Utilidad (perdida) antes de Impuestos -14,998 45,254

Participación de los trabajadores 1,347 -1,304

Impuesto a la renta 3,838 -3,716

Utilidad Neta (pérdida) -9,813 40,234

 Evolución Ven
2,500,000

2,083,396
2,000,000
1,854,208

1,647,366

1,500,000 1,391,401
1,292,919 1,319,328

1,000,000

500,000

-
Ingresos por Ventas
2010 2011 2012 2013 2014 2015

1,391,401 1,647,366 1,854,208 2,083,396

-1,089,774 -1,346,009 -1,594,806 -1,771,749

301,627 301,357 259,402 311,647

-16,568 4,481 2,358 -3,518

-126,513 -159,134 -181,149 -192,741

-36,958 -45,425 -55,601 -59,316
42,108 -9,080 10,079 11,517

163,696 92,199 35,089 67,589

13,238 12,960 10,512 -4,142

6,073 797 622 1,286
-4,272 -7,055 -10,899 -18,306
3,087 8,323 11,178 -21,322

181,822 107,224 46,502 25,105

-7,482 - - -
-21,325 16,445 -10,500 -9,999

153,015 123,669 36,002 15,106

Venta Crece en anual promedio

Margen Bruto
Gastos operativos Se incrementan en
Margen Operativo se incrementa en
Depreciación es el 10% del AFN
Depreciación será 10% de nuevo CAPEX
Las demás cuentas operativas se mantienen
 Evolución Ventas y EBIT de San Fernando

2,083,396

1,854,208

7,366

163,696
92,199
6,834 40,212 35,08

Utilidad Operativa = EBIT

 Análisis Vertical

2016 2017 2018 2008 2009

100.00% 100.00%
87.86% 87.46%

12.14% 12.54%

1.08% 0.69%
10.17% 9.25%
2.46% 2.35%
2.10% 1.42%

0.53% 3.05%

0.00% 0.72%
0.12% 0.29%
1.35% 1.41%
0.45% 0.78%

1.16% 3.43%

0.10% 0.10%
0.30% 0.28%

0.76% 3.05%

anual promedio 10.00%

15.75%
os Se incrementan en 1.00% anual 11.60%
tivo se incrementa en 1% Para los 5 años
s el 10% del AFN 10%
erá 10% de nuevo CAPEX 10%
ntas operativas se mantienen constantes
163,696
92,199 67,589
35,089

Utilidad Operativa = EBIT

Análisis Vertical Análisis Horizontal

2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010

100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 2% 5%

78.32% 81.71% 86.01% 85.04% -0 0

21.68% 18.29% 13.99% 14.96% 5% 82%

1.19% 0.27% 0.13% 0.17% 166% -281%

9.09% 9.66% 9.77% 9.25% 7% -4%

2.66% 2.76% 3.00% 2.85% 3% -19%
3.03% 0.55% 0.54% 0.55% -31% 125%

11.76% 5.60% 1.89% 3.24% 488% 307%

0.95% 0.79% 0.57% 0.20% 68007% 39%

0.44% 0.05% 0.03% 0.06% 149% 60%
0.31% 0.43% 0.59% 0.88% -6% 77%
0.22% 0.51% 0.60% 1.02% 275% -70%

13.07% 6.51% 2.51% 1.21% 402% 302%

0.54% 0.00% 0.00% 0.00% -197% -474%

1.53% 1.00% 0.57% 0.48% -197% -474%

11.00% 7.51% 1.94% 0.73% 510% 280%

11.75% 12.42% 12.77% 12.10%

Análisis Horizontal

2011 2012 2013

18% 13% 12%

-0 -0 -11%

0% -14% 20%

127% -47% -249%

-26% -14% -6%

-23% -22% -7%
-122% 211% 14%

-44% -62% 93%

-2% -19% -139%

-87% -22% 107%
-65% -54% -68%
170% 34% -291%

-41% -57% -46%

100%
177% -164% 5%

-19% -71% -58%

 ESTADO DE SITUACIÓN 2008 2009

ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Caja 41,607 45,666
Cuentas por Cobrar Comerciales (Neto) 113,253 86,108
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas 566 463
Otras Cuentas por Cobrar 25,589 21,669
Inventarios 193,036 115,916
Activos Biológicos 161,637 126,137
Gastos Pagados por Anticipado 3,282 2,658

Total Activos Corrientes 538,970 398,617

ACTIVOS NO CORRIENTES
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas - -
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y 22,204 31,739
asociadas
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 239,548 227,329
Propiedades de Inversión - -
Activos Intangibles 2,911 2,054
Activos Biológicos 1,975 1,541
Otros activos - -

Total Activo No Corrientes 266,638 262,663

TOTAL ACTIVO 805,608 661,280

PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVOS CORRIENTES
Sobregiros bancarios y pagarés 103 31
Obligaciones financieras 272,906 136,520
Cuentas por Pagar Comerciales 187,902 146,311
Otras cuentas por pagar 38,341 40,087
Cuentas por Pagar a partes Relacionadas - -
Otros Pasivos - -

Total Pasivos Corrientes 499,252 322,949

PASIVOS NO CORRIENTES
Cuentas por Pagar Comerciales - -
Provisiones Legales - -
Pasivos por Impuestos Diferidos 3,037 4,261
Obligaciones financieras 20,500 11,017
 Total Pasivos No Corrientes 23,537 15,278

Total Pasivos 522,789 338,227

PATRIMONIO
Capital Social 274,184 274,184
Otras Reservas de Capital 21,848 21,848
Excedente de Revaluación - -
Resultado del ejercicio - 40,234
Resultados Acumulados -13,213 -13,213

Total Patrimonio 282,819 323,053

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 805,608 661,280

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

26,847 26,760 14,338 18,655

100,009 77,505 90,088 91,216
435 12,273 7,099 6,777
11,186 4,027 19,994 50,486
217,829 273,276 396,990 329,680
128,922 91,749 94,590 89,260
2,273 2,157 2,872 7,431

487,501 487,747 625,971 593,505

- 5,210 5,711
44,111 54,610 68,507 65,739

231,277 694,361 818,934 868,694

8,052 2,020 1,586
2,884 4,735 13,695 12,468
1,158 722 342 323
6,838 - -

279,430 769,318 908,708 954,521

766,931 1,257,065 1,534,679 1,548,026

4,308 - - -
78,265 86,483 87,778 174,745
163,340 166,602 341,711 234,993
38,580 - - -
- 12,364 4,684 17,339
- 36,745 32,603 60,709

284,493 302,194 466,776 487,786

- - 3,882 2,359
- 17,000 12,851 13,106
4,375 65,257 78,345 76,321
3,988 44,970 100,370 84,864
 8,363 127,227 195,448 176,650

292,856 429,421 662,224 664,436

295,302 405,382 735,577 774,964

25,872 41,174 - 5,096
52,670 70,915 67,505
90,779 36,002 11,696
152,901 237,639 29,961 24,329

474,075 827,644 872,455 883,590

766,931 1,257,065 1,534,679 1,548,026

IME 868,694 1,018,694 1,066,825 1,110,142

Depreciacion 101,869 106,682 111,014

Caja Bancos se proyecta y mantiene en 22000

Depreciación es el 10% del AFN 10%
Depreciación será 10% de nuevo CAPEX 10%
La inversión en CAPEX Será de -150000 anuales
PPI mejora (disminuye) en 3 días 64
PPC será de 20 días
PPP se calcula será de 15 días
Cualquier otra cuenta del activo o pasivo operativo
cambia en función al % de ventas del 2013
De los activos no corrientes, todo fuera del capex permanece igual
Todos los pasivos No corrientes operativos permaneces constantes
 Análisis Vertical

2017 2018 2008 2009 2010 2011

5.16% 6.91% 3.50% 2.13%

14.06% 13.02% 13.04% 6.17%
0.07% 0.07% 0.06% 0.98%
3.18% 3.28% 1.46% 0.32%
23.96% 17.53% 28.40% 21.74%
20.06% 19.07% 16.81% 7.30%
0.41% 0.40% 0.30% 0.17%

66.90% 60.28% 63.57% 38.80%

0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

2.76% 4.80% 5.75% 4.34%

29.74% 34.38% 30.16% 55.24%

0.00% 0.00% 0.00% 0.64%
0.36% 0.31% 0.38% 0.38%
0.25% 0.23% 0.15% 0.06%
0.00% 0.00% 0.00% 0.54%

33.10% 39.72% 36.43% 61.20%

100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

0.01% 0.00% 0.56% 0.00%

33.88% 20.64% 10.20% 6.88%
23.32% 22.13% 21.30% 13.25%
4.76% 6.06% 5.03% 0.00%
0.00% 0.00% 0.00% 0.98%
0.00% 0.00% 0.00% 2.92%

61.97% 48.84% 37.09% 24.04%

0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

0.00% 0.00% 0.00% 1.35%
0.38% 0.64% 0.57% 5.19%
2.54% 1.67% 0.52% 3.58%
 2.92% 2.31% 1.09% 10.12%

64.89% 51.15% 38.19% 34.16%

34.03% 41.46% 38.50% 32.25%

2.71% 3.30% 3.37% 3.28%
0.00% 0.00% 0.00% 4.19%
0.00% 7.22%
1.64% 2.00% 19.94% 18.90%

35.11% 48.85% 61.81% 65.84%

100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

1,149,128 1,184,215
114,913 118,422
ertical Análisis Horizontal

2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012

0.93% 1.21% 9.76% -41.21% -0.32% -46.42%

5.87% 5.89% -23.97% 16.14% -22.50% 16.24%
0.46% 0.44% -18.20% -6.05% 2721.38% -42.16%
1.30% 3.26% -15.32% -48.38% -64.00% 396.50%
25.87% 21.30% -39.95% 87.92% 25.45% 45.27%
6.16% 5.77% -21.96% 2.21% -28.83% 3.10%
0.19% 0.48% -19.01% -14.48% -5.10% 33.15%

40.79% 38.34% -26.04% 22.30% 0.05% 28.34%

0.34% 0.37%
4.46% 4.25% 42.94% 38.98% 23.80% 25.45%

53.36% 56.12% -5.10% 1.74% 200.23% 17.94%

0.13% 0.10% -74.91%
0.89% 0.81% -29.44% 40.41% 64.18% 189.23%
0.02% 0.02% -21.97% -24.85% -37.65% -52.63%
0.00% 0.00% -100.00%

137.42% 61.66% -1.49% 6.38% 175.32% 18.12%

100.00% 100.00% -17.92% 15.98% 63.91% 22.08%

0.00% 0.00% -69.90% 13796.77% -100.00%

5.72% 11.29% -49.98% -42.67% 10.50% 1.50%
22.27% 15.18% -22.13% 11.64% 2.00% 105.11%
0.00% 0.00% 4.55% -3.76% -100.00%
0.31% 1.12% -62.12%
2.12% 3.92% -11.27%

30.42% 31.51% -35.31% -11.91% 6.22% 54.46%

0.25% 0.15%
0.84% 0.85% -24.41%
5.10% 4.93% 40.30% 2.68% 1391.59% 20.06%
6.54% 5.48% -46.26% -63.80% 1027.63% 123.19%
12.74% 11.41% -35.09% -45.26% 1421.31% 53.62%

43.15% 42.92% -35.30% -13.41% 46.63% 54.21%

47.93% 50.06% 0.00% 7.70% 37.28% 81.45%

0.00% 0.33% 0.00% 18.42% 59.15% -100.00%
4.62% 4.36% 34.64%
-100.00% -60.34%
1.95% 1.57% 0.00% -1257.20% 55.42% -87.39%

56.85% 57.08% 14.23% 46.75% 74.58% 5.41%

100.00% 100.00% -17.92% 15.98% 63.91% 22.08%

2013

30.11%
1.25%
-4.54%
152.51%
-16.96%
-5.63%
158.74%

-5.19%

9.62%
-4.04%

6.08%
-21.49%
-8.96%
-5.56%

5.04%

0.87%

-31.23%

270.18%

4.50%

-39.23%
1.98%
-2.58%
 -9.62%

0.33%

5.35%

-4.81%
-67.51%
-18.80%

1.28%

0.87%
 Ratios de Liquidez

AÑOS 2008 2009 2010

LIQUIDEZ 1.080 1.234 1.714
PRUEBA ACIDA 0.363 0.477 0.487
CAPITAL DE TRABAJO 39718 75668 203008
LIQUIDEZ DE CAJA 0.083 0.141 0.094
PRUEBA DEFENSIVA 0.083 0.141 0.094

Ratios de Actividad

AÑOS 2008 2009 2010

ROTACION CXC (veces) 11.42 15.32 13.91
PERIODO PROM COBRO (DIAS) 31.53 23.50 25.88
ROTACION INVENTARIOS (veces) 5.88 9.95 5.00
PERIODO PROM INVENTARIO (DIAS) 61.18 36.16 71.96
ROTACION CXP (veces) 6.05 7.89 6.67
PERIODO PROM CXP (DIAS) 59.55 45.65 53.96
97.83
Análisis DUPONT 43.88

AÑOS 2008 2009 2010

Utilidad Neta -9,813 40,234 153,015
Ventas 1,292,919 1,319,328 1,391,401
Total Activo 805,608 661,280 766,931
Patrimonio Neto 282,819 323,053 474,075
ROA -1.22% 6.08% 19.95%
ROE -3.47% 12.45% 32.28%

ROA= -1.22% 6.08% 19.95%

2008 2009 2010
Margen neto: Eficiencia Económica -0.76% 3.05% 11.00%
Rotación Activos: Eficiencia Operativa 1.60 2.00 1.81
Multiplicador Total :Apalancamiento Financiero 2.85 2.05 1.62

Ratios de Solvencia

AÑOS 2008 2009 2010

Grado de Endeudamiento 64.89% 51.15% 38.19%
Grado de Propiedad 35.11% 48.85% 61.81%
Endeudamiento Patrimonial 1.85 1.05 0.62
Cobertura de activo fijo -0.06 0.20 0.79
Cobertura de intereses 0.39 2.17 38.32

Visualización de Margen neto y Factores Rotación Activos y Multiplicador

30.00%
2.85
25.00%

20.00%
 Visualización de Margen neto y Factores Rotación Activos y Multiplicador
30.00%
2.85
25.00%

20.00%
2.00
2.05
15.00% 1.81 1.76
1.60 1.62
10.00% 1.52
1.31
11.00% 1.21
5.00% 3.05% 7.51% 1.94%
-0.76% 0
0.00%
2008 2009 2010 2011 2012
-5.00%

-10.00%

Margen neto: Eficiencia Económica Rotación Activos: Eficiencia Operativa

Multiplicador Total :Apalancamiento Financiero
 2011 2012 2013
1.614 1.341 1.217 Dias promedio de Cuentas de Capital de
0.399 0.282 0.343 25.00
185553 159195 105719
0.089 0.031 0.038 20.00
0.089 0.031 0.038
15.00

10.00

5.00
2011 2012 2013
21.25 20.58 22.84 -
16.94 17.49 15.76 2008 2009 2010 2011 2
4.93 4.02 5.37 ROTACION CXC (veces) ROTACION INVENTARIOS (v
73.09 89.61 66.99 ROTACION CXP (veces)
8.08 4.61 7.46
44.56 78.01 48.23
90.03 107.10 82.75 CO =
45.47 29.09 34.52 CCE =
Análisis Horizontal
2011 2012 2013 2009 2010 2011 2012
123,669 36,002 15,106 -510% 280% -19% -71%
1,647,366 1,854,208 2,083,396 2% 5% 18% 13%
1,257,065 1,534,679 1,548,026 -18% 16% 64% 22%
827,644 872,455 883,590 14% 47% 75% 5%
9.84% 2.35% 0.98% 7% 14% -10% -7%
14.94% 4.13% 1.71% 16% 20% -17% -11%

9.84% 2.35% 0.98%

2011 2012 2013
Estrategia de la Empresa: Margen Neto vs Rotac
7.51% 1.94% 0.73%
1.31 1.21 1.35 12.00% 11.00%
1.52 1.76 1.75 10.00%
2.00
8.00% 1.81 7.51%
1.60
6.00%
1.31
2011 2012 2013
34.16% 43.15% 42.92% 4.00% 3.05%
65.84% 56.85% 57.08% 1
2.00%
0.52 0.76 0.75
0.15 0.06 0.03 0.00%
1 2 3 4
13.07 3.22 3.69 -2.00%
-0.76%

Margen neto: Eficiencia Económica Rotación Activos: Efic

Activos y Multiplicador Resultados: ROA y ROE efecto Multiplic

3.00 35.00% 32.28%
30.00%
2.50
25.00%
Activos y Multiplicador Resultados: ROA y ROE efecto Multiplic
3.00 35.00% 32.28%
30.00%
2.50
25.00%
19.95%
2.00 20.00%
1.76 1.75 14.94%
15.00% 12.45%
1.50 9.84%
1.35 10.00%
1.21 6.08%
1.94% 1.00 5.00%
0.73%

2012 2013 0.00%

1 2 3 4
0.50 -1.22%
-5.00% -3.47%

0.00 -10.00%

n Activos: Eficiencia Operativa ROA ROE

Cuentas de Capital de Trabajo

2010 2011 2012 2013

es) ROTACION INVENTARIOS (veces)

es)

2013
-58%
12%
1%
1%
-1% 3.00
-2%

2.50

Margen Neto vs Rotación Activos

2.50 2.00
%

2.00 1.50
1.81 7.51%

1.50
1.31 1.35 1.00
1.21
1.00
1.94% 0.50
0.73%
0.50
4 5 6 0.00
0.00 2008 2009 2010 2011 2012

mica Rotación Activos: Eficiencia Operativa

y ROE efecto Multiplicador

32.28%
y ROE efecto Multiplicador
32.28%

95%

14.94%

9.84%

4.13%
2.35%
0.98%1.71%

3 4 5 6

ROA ROE
 Rotación Activos:
Eficiencia Operativa
Multiplicador Total
:Apalancamiento
Financiero

2011 2012 2013

 Análisis Margen Neto
Historico
1 2 3
2008 2009 2010
% crecimiento g ventas:
Ventas 1,292,919 1,319,328 1,391,401
Margen EBIT 0 0 0
EBIT 6,834 40,212 163,696
KD 0% 6% 3%
GF -17,500 -18,555 -4,272
Participación en resultados de Asociadas 14 9,535 13,238
Ingresos Financieros 1,526 3,802 6,073
Diferencia en Cambio, neta -5,872 10,260 3,087
UAI -14,998 45,254 181,822
U.Neta -9,813 40,234 153,015

Análisis EVA

2008 2009 2010

KWN
AFN
Capital Invertido - - -
Δ Capital Invertido - -

Check: Deudas Financieras + Patrimonio

Cálculo del WACC

Gastos Financieros 17,500 18,555 4,272

Deuda financiera 293,509 147,568 86,561
KD= 6.32% 2.89%

Δ Deuda - -
Deuda financiera
Patrimonio
Capital Financiado - - -
% Deuda
% patrimonio
% Total 0.00% 0.00% 0.00%
DATO Ku 10.00% 10.00% 10.00%
KL (Formula de Modigiani)
WACC
NOPAT = EBIT*(1-t)=
* nota
ROIC
EVA = Capital Invertido * ROIC
EVA( NOPAT)-(WACC x Capital Invertido)

WACC
 PROYECCION DE LAS VENTAS CON UNA REGR
o Forecast (Proyección NOPAT)
4 5 6 7 8
2011 2012 2013 2014 2015

1,647,366 1,854,208 2,083,396

0 0 0
92,199 35,089 67,589
8% 8% 10%
-7,055 -10,899 -18,306
12,960 10,512 -4,142
797 622 1,286
8,323 11,178 -21,322
107,224 46,502 25,105
123,669 36,002 15,106

crecimiento g 0.00% 0.00%

Forecast (proyección de valor)
2011 2012 2013 2014 2015

- - -
- - -

7,055 10,899 18,306

131,453 188,148 259,609
8.15% 8.29% 9.73%

- - -

- - -

0.00% 0.00% 0.00%

10.00% 10.00% 10.00%
 - -

0.00% NOPAT
G. Deprecición
CAPEX
▲ CTN

FCL
Valor Perpetuo
FCL TOTAL

VE =
Debt =
Equity =
N. Acc 500,000
Precio Accion mercado = -
Precio Accion Contable =

METODO EVA
ROIC
WACC
EVA =
Valor Perpetuo
TOTAL EVA =

VP EVA =
VP Contable (D+E) -

V. Empresa -
S VENTAS CON UNA REGRESION SIMPLE
Forecast (Proyección NOPAT)
9 10 11
2016 2017 2018

0.00% 0.00% 0.00%

Forecast (proyección de valor)
2016 2017 2018
- - -

Tasa crecimiento (g) =

ROIC
Tasa Retención =
g= 0.00%
 Ecuación para e
2,500,000

2,000,000
f(x) = 166085.428571429 x + 1016804
R² = 0.933518389083523

1,500,000

1,000,000

500,000

-
1 2 3
ROIC x Tasa de Retencion

1 - FCL / NOPAT
 Ecuación para el forecast

9 x + 1016804
3

3 4 5 6
 Tabla 1.1.

Nombre de la Industria Número de Empresas Beta Apalancado Tasa de Impuestos D/(D+E) Rendimiento de Mercado
Publicidad 12 0.4 30% 25% 7%
Aeronaútica 23 1.2 30% 45% 14%
Autopartes 21 2 30% 28% 3%
Farmaceútica 65 0.6 30% 43% 4%
Alimenticia 15 0.6 30% 35% 25%
Textil 19 1.25 30% 36% 11%
Electromecánica 42 0.87 30% 48% 23%
Hidrocarburos 28 2.4 30% 40% 17%

RF =
Debt 35%
Equity 65%

Bu =
BL =

CAPM = Ke