FACULTAD DE NEGOCIOS

CARRERA DE ADMINISTRACIÓN

"TRABAJO APLICATIVO DE FIN DE CICLO

JOHNSON & JOHNSON"

Rodriguez F

Bogard Martin
 DE CICLO
N"
Integrantes:
Caceres Zegarra, Juan Raul
Leiva Vaca, Lucero Yanixa
Moreno Ortiz, Katy Vanessa
Rodriguez Flores, Sofia Nataly
Villanueva Henriquez, Cecilia
Profesor:
Bogard Martin Terrones Cevallos
Curso:
Finanzas Corporativas
Ciclo:
7° ciclo
Trujillo – Perú
2019-2
Reseña de la empresa

La empresa produce sus primeros productos desde 1886 y se formó como corporación en 1887. Robert Wood Johnso
el primer presidente de la compañía.
Johnson & Johnson se dedica a la investigación y desarrollo, fabricación y venta de una gama de productos en el cam
la salud. La compañía opera en tres segmentos: dispositivos de consumo, farmacéuticos y médicos y diagnósticos.
segmento de consumidores ofrece productos para el cuidado del bebé, cuidado de la piel, cuidado bucal, cuidado
heridas y salud de la mujer, productos nutricionales y productos farmacéuticos de venta libre. El segmento farmacé
de la compañía ofrece varios productos en las áreas de antiinfecciosos, antipsicóticos, anticonceptivos, dermatológ
gastrointestinales, hematológicos, inmunológicos, neurológicos, oncológicos, manejo del dolor, trombosis, vacuna
enfermedades infecciosas. Su segmento de dispositivos médicos y diagnóstico ofrece productos de electrofisiolog
control de enfermedades circulatorias; reconstrucción de articulaciones ortopédicas, cuidados espinales, producto
medicina neurológica y deportiva; cuidado quirúrgico, estética y productos para la salud de la mujer. Johnson & Joh
tiene su sede en New Brunswick, Nueva Jersey.

Tapa del
Sector Industria mercado Ingresos
Médico Large Cap Pharmaceutical $ 366.830B $ 81.581B
 ( JNJ)

  Comportamiento de la cotización de la acción

n 1887. Robert Wood Johnson fue

ama de productos en el campo de

os y médicos y diagnósticos. Su
piel, cuidado bucal, cuidado de
libre. El segmento farmacéutico
nticonceptivos, dermatológicos,
del dolor, trombosis, vacunas y
productos de electrofisiología y
uidados espinales, productos de
de la mujer. Johnson & Johnson
ación de la acción en la Bolsa de Nueva York.
 Data JNJ
Date Open High Low Close Adj Close Volume
12/1/2018 145.570007 148.990005 121 129.050003 125.511925 289169400
11/1/2018 140.070007 148.75 139 146.899994 141.968475 152746600
10/1/2018 138.259995 141.429993 132.229996 139.990005 135.290451 167964600
9/1/2018 134.690002 143.130005 133.440002 138.169998 133.531525 122168800
8/1/2018 132.389999 137.429993 128.929993 134.690002 129.306641 123996800
7/1/2018 121.339996 132.639999 120.110001 132.520004 127.223366 145735900
6/1/2018 120.379997 124.849998 119.970001 121.339996 116.490227 138683200
5/1/2018 126.32 127.610001 118.620003 119.620003 113.993523 139533300
4/1/2018 127.82 132.880005 123.540001 126.489998 120.540375 144094200
3/1/2018 129.110001 135.699997 124.900002 128.149994 122.122292 151837800
2/1/2018 137.529999 140.669998 122.150002 129.880005 122.983421 177033700
1/1/2018 139.660004 148.320007 138.100006 138.190002 130.852158 170954200
12/1/2017 139.570007 143.800003 138.600006 139.720001 132.300919 114023200
11/1/2017 139.830002 141.869995 136.600006 139.330002 131.128632 93742200
10/1/2017 130.160004 144.350006 130.020004 139.410004 131.203903 123841100
9/1/2017 132.600006 135.789993 129.050003 130.009995 122.357208 116205400
8/1/2017 133.169998 134.970001 130.899994 132.369995 123.79084 107061100
7/1/2017 132.789993 137.080002 129.570007 132.720001 124.118156 107885800
6/1/2017 128.320007 137 128.119995 132.289993 123.716019 145558900
5/1/2017 123.400002 128.800003 122.339996 128.25 119.147751 112541500
4/1/2017 124.730003 125.809998 120.949997 123.470001 114.707008 106205200
3/1/2017 122.489998 129 122.389999 124.550003 115.710358 166544900
2/1/2017 112.480003 122.879997 112.470001 122.209999 112.790077 133814500
1/1/2017 115.779999 117 110.760002 113.25 104.520714 143312500
12/1/2016 111.360001 117.300003 109.32 115.209999 106.329636 138044800
11/1/2016 114.760002 122.5 111.300003 111.300003 102.016075 171310900
10/1/2016 118 120.199997 112.989998 115.989998 106.314873 140054500
9/1/2016 119.190002 119.970001 117.040001 118.129997 108.276352 130378400
8/1/2016 125.309998 125.900002 118.330002 119.339996 108.660538 138570700
7/1/2016 121.300003 126.07 120.790001 125.230003 114.023453 131996000
6/1/2016 112.690002 121.410004 112.07 121.300003 110.44516 167571400
5/1/2016 112.220001 115 111.699997 112.690002 101.878265 141096900
4/1/2016 108 114.190002 107.690002 112.080002 101.32679 158186600
3/1/2016 105.900002 109.559998 105.440002 108.199997 97.819031 172970400
2/1/2016 103.610001 106.919998 99.779999 105.209999 94.431564 201552000
1/1/2016 101.709999 104.75 94.279999 104.440002 93.740448 211278000
12/1/2015 101.730003 105.489998 100.309998 102.720001 92.196632 162039600
11/1/2015 101.18 103 99.739998 101.239998 90.203308 126172600
10/1/2015 93.43 102.120003 91.760002 101.029999 90.016205 191690900
9/1/2015 92.290001 96.190002 89.900002 93.349998 83.173424 202039800
8/1/2015 100 101 81.790001 93.980003 83.09906 194654400
7/1/2015 98.300003 101.360001 96.639999 100.209999 88.60775 151835800
 6/1/2015 100.279999 100.839996 97.010002 97.459999 86.176163 170023700
5/1/2015 99.620003 104.480003 98.660004 100.139999 87.904831 143779800
4/1/2015 100.459999 102.139999 98.040001 99.199997 87.079674 171578200
3/1/2015 102.510002 103.410004 98.220001 100.599998 88.308624 177464600
2/1/2015 100.489998 103.330002 97.150002 102.510002 89.359764 191367400
1/1/2015 105.050003 106.5 100.089996 100.139999 87.293777 195025900

Data S&P 500

Date Open High Low Close Adj Close Volume
12/1/2018 2790.5 2800.17993 2346.58008 2506.8501 2506.8501 8.3523E+10
11/1/2018 2717.58008 2815.1499 2631.09009 2760.16992 2760.16992 8.008E+10
10/1/2018 2926.29004 2939.86011 2603.54004 2711.73999 2711.73999 9.1328E+10
9/1/2018 2896.95996 2940.90991 2864.12012 2913.97998 2913.97998 6.2492E+10
8/1/2018 2821.16992 2916.5 2796.34009 2901.52002 2901.52002 6.9238E+10
7/1/2018 2704.94995 2848.03003 2698.94995 2816.29004 2816.29004 6.4542E+10
6/1/2018 2718.69995 2791.46997 2691.98999 2718.37012 2718.37012 7.744E+10
5/1/2018 2642.95996 2742.23999 2594.62012 2705.27002 2705.27002 7.5617E+10
4/1/2018 2633.44995 2717.48999 2553.80005 2648.05005 2648.05005 6.9649E+10
3/1/2018 2715.21997 2801.8999 2585.88989 2640.87012 2640.87012 7.637E+10
2/1/2018 2816.44995 2835.95996 2532.68994 2713.83008 2713.83008 7.9579E+10
1/1/2018 2683.72998 2872.87012 2682.36011 2823.81006 2823.81006 7.686E+10
12/1/2017 2645.1001 2694.96997 2605.52002 2673.61011 2673.61011 6.5251E+10
11/1/2017 2583.20996 2657.73999 2557.44995 2584.84009 2584.84009 9.5143E+10
10/1/2017 2521.19995 2582.97998 2520.3999 2575.26001 2575.26001 7.0872E+10
9/1/2017 2474.41992 2519.43994 2446.55005 2519.36011 2519.36011 6.6338E+10
8/1/2017 2477.1001 2490.87012 2417.3501 2471.6499 2471.6499 7.0616E+10
7/1/2017 2431.38989 2484.04004 2407.69995 2470.30005 2470.30005 6.3169E+10
6/1/2017 2415.6499 2453.82007 2405.69995 2423.40991 2423.40991 8.1002E+10
5/1/2017 2388.5 2418.70996 2352.71997 2411.80005 2411.80005 7.9607E+10
4/1/2017 2362.34009 2398.15991 2328.94995 2384.19995 2384.19995 6.5266E+10
3/1/2017 2380.12988 2400.97998 2322.25 2362.71997 2362.71997 8.1548E+10
2/1/2017 2285.59009 2371.54004 2271.6499 2363.63989 2363.63989 6.9162E+10
1/1/2017 2251.57007 2300.98999 2245.12988 2278.87012 2278.87012 7.0483E+10
12/1/2016 2200.16992 2277.53003 2187.43994 2238.83008 2238.83008 7.5251E+10
11/1/2016 2128.67993 2214.1001 2083.79004 2198.81006 2198.81006 8.83E+10
10/1/2016 2164.33008 2169.6001 2114.71997 2126.1499 2126.1499 7.3197E+10
9/1/2016 2171.33008 2187.87012 2119.12012 2168.27002 2168.27002 7.727E+10
8/1/2016 2173.1499 2193.81006 2147.58008 2170.94995 2170.94995 7.561E+10
7/1/2016 2099.34009 2177.09009 2074.02002 2173.6001 2173.6001 6.953E+10
6/1/2016 2093.93994 2120.55005 1991.68005 2098.86011 2098.86011 8.6853E+10
5/1/2016 2067.16992 2103.47998 2025.91003 2096.94995 2096.94995 7.8884E+10
4/1/2016 2056.62012 2111.05005 2033.80005 2065.30005 2065.30005 8.1125E+10
3/1/2016 1937.08997 2072.20996 1937.08997 2059.73999 2059.73999 9.2639E+10
2/1/2016 1936.93994 1962.95996 1810.09998 1932.22998 1932.22998 9.305E+10
 1/1/2016 2038.19995 2038.19995 1812.29004 1940.23999 1940.23999 9.241E+10
12/1/2015 2082.92993 2104.27002 1993.26001 2043.93994 2043.93994 8.3649E+10
11/1/2015 2080.76001 2116.47998 2019.39002 2080.40991 2080.40991 7.5944E+10
10/1/2015 1919.65002 2094.32007 1893.69995 2079.36011 2079.36011 8.5845E+10
9/1/2015 1970.08997 2020.85999 1871.91003 1920.03003 1920.03003 7.9989E+10
8/1/2015 2104.48999 2112.65991 1867.01001 1972.18005 1972.18005 8.4627E+10
7/1/2015 2067 2132.82007 2044.02002 2103.84009 2103.84009 7.7921E+10
6/1/2015 2108.63989 2129.87012 2056.32007 2063.11011 2063.11011 7.3214E+10
5/1/2015 2087.37988 2134.71997 2067.92993 2107.38989 2107.38989 6.5188E+10
4/1/2015 2067.62988 2125.91992 2048.37988 2085.51001 2085.51001 7.2061E+10
3/1/2015 2105.22998 2117.52002 2039.68994 2067.88989 2067.88989 7.6676E+10
2/1/2015 1996.67004 2119.59009 1980.90002 2104.5 2104.5 6.8776E+10
1/1/2015 2058.8999 2072.36011 1988.12 1994.98999 1994.98999 7.733E+10
 Variaciones
Var_JNJ Var_S&P Covarianza 0.00071452
-0.11591693 -0.09177689 Varianza 0.00108841
0.04936065 0.01785936
0.01317237 -0.06940336 Beta 0.65648014
0.03267337 0.00429429 Pendiente 0.65648014
0.01637494 0.03026321
0.09213768 0.03602156
0.02190216 0.00484244
-0.05431252 0.02160834
-0.01295355 0.00271878
-0.00700199 -0.0268845
De
-0.06013456 -0.03894737
-0.0109505 0.0561787
0.00893998 0.03434256
-0.00057369 0.00372004
0.0723022 0.02218814
-0.01158108 0.01930298
-0.00263713 0.00054643
0.00325048 0.01934883
0.0383412 0.00481378
0.03871379 0.01157625
-0.00867122 0.00909121
0.02589129 -0.0003892
0.07911698 0.03719816
-0.0170124 0.01788436 -0.15 -0.1 -0.0
0.04228315 0.01820076
-0.04043459 0.03417452
-0.01811549 -0.01942568
-0.00353565 -0.00123445
-0.04703344 -0.00121924
0.03239882 0.0356098
0.08408953 0.00091092
0.00544254 0.0153246
0.03585968 0.0026994
0.03587219 0.06599111
0.00737266 -0.00412836
0.01674482 -0.05073532
0.02209813 -0.01753019
0.00207855 0.00050487
0.08227124 0.08298312
0.00089488 -0.02644283
-0.06216939 -0.06258082
0.02821647 0.01974203
-0.01966522 -0.02101167
0.00947589 0.01049138
-0.01391653 0.00852082
-0.01176301 -0.01739611
0.02366706 0.05489251
Determinación de Beta JNJ
0.1

0.05

0
-0.05 0 0.05

-0.05

-0.1

-0.15
-0.15
NJ

0.05 0.1 0.15

 JOHNSON Y JOHNSON Y SUBSIDIARIAS
Ke y WACC

Calculo COK Tasa impositiva

Rf 3.43% 15.01%
Rm 11.36%
Beta apalancado JNJ 0.656
COK 8.64%
WACC 5.08%
Costo de la deuda
Pesos Kd 3.30%
Wd 60.93% 1-t 84.99%
Wp 39.07% Kd*(1-t) 2.80%
 JOHNSON Y JOHNSON Y SUBSIDIARIAS
Grado de aplancamiento

2018

Ventas a clientes 81,581

Costo de productos vendidos -27,091
Utilidad Bruta 54,490
Gastos de venta, comercialización y administración. -22,540
Gastos de investigación y desarrollo. -10,775
Investigación y desarrollo en proceso -1,126
Utilidad de Operación 20,049
Ingresos por intereses 611
Gastos por intereses, neto de la porción capitalizada (Nota 4) -1,005
Otros gastos (ingresos), neto -1,405
Reestructuración (Nota 22) -251
Utilidad antes de la provisión para impuestos sobre la renta 17,999
Provisión para impuestos sobre la renta (Nota 8) -2,702
Utilidad Neta 15,297
GAO 2.72 GA 3.03
GAF 1.11 3.03
 C
ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 3

BALANCE GENERAL 2015 A. Vert.

Activo Corriente 60,210 45.1%

Efectivo y equivalentes de efectivo 13,732 10.3%
Valores negociables (Notas 1 y 2) 24,644 18.5%
Comercio de cuentas por cobrar 10,734 8.0%
Inventarios (Notas 1 y 3) 8,053 6.0%
Gastos prepagos y otras cuentas por cobrar 3,047 2.3%
Activos mantenidos para la venta 0 0.0%
Activo No Corriente 73,201 54.9%
Propiedad, planta y equipo, neto 15,905 11.9%
Activos intangibles, neto 25,764 19.3%
Fondo de comercio 21,629 16.2%
Impuestos diferidos sobre la renta 5,490 4.1%
Otros activos 4,413 3.3%
ACTIVO TOTAL 133,411 100.0%

Pasivo Corriente 27,747 20.8%

Préstamos y pagarés (Nota 7) 7,004 5.25%
Cuentas por pagar 6,668 5.0%
Obligaciones acumuladas 5,411 4.1%
Descuentos, devoluciones y promociones acumulados 5,440 4.1%
Compensación acumulada y obligaciones relacionadas 2,474 1.9%
Impuestos acumulados sobre la renta (Nota 8) 750 0.6%

Pasivo No Corriente 34,514 25.9%

Deuda a largo plazo (Nota 7) 12,857 9.6%
Impuestos diferidos sobre la renta (Nota 8) 2,562 1.9%
Obligaciones relacionadas con los empleados (Notas 9 y 10) 8,854 6.6%
Impuestos por pagar a largo plazo (Nota 8) 0 0.0%
Otros pasivos 10,241 7.7%

Patrimonio 71,150 53.3%

Acciones preferidas - sin valor nominal 0 0.0%
Acciones comunes - valor nominal $ 1.00 por acción (Nota 12) 3,120 2.3%
Otro resultado integral acumulado (pérdida) (Nota 13) -13,165 -9.9%
Ganancias retenidas 103,879 77.9%
Menos: acciones ordinarias mantenidas en tesorería, al costo (Nota 12) 22,684 17.0%
PASIVO + PATRIMONIO 133,411 100.0%

ESTADO DE RESULTADOS 2015 A. Vert.

Ventas 70,074 100.0%

Costo de Ventas -21,536 -30.7%
Utilidad Bruta 48,538 69.3%

Gastos de venta, comercialización y administración. -21,203 -30.3%

Gastos de investigación y desarrollo. -9,046 -12.9%
Investigación y desarrollo en proceso -224 -0.3%
Utilidad Operativa 18,065 25.8%

Ingresos por intereses 128 0.2%

Gastos por intereses, neto de la porción capitalizada (Nota 4) -552 -0.8%
Otros gastos (ingresos), neto 2,064 2.9%
Reestructuración (Nota 22) -509 -0.7%
Utilidad antes de Impuestos 19,196 27.4%

Provisión para impuestos sobre la renta (Nota 8) -3,787 -5.4%

Uitilidad Neta 15,409 22.0%

EBITDA 23622

Cálculo tasa de crecimiento anual constante (g)

FACTORES 2015 A. Comun

ROE 21.66%
N° de acciones según nota 29 2,813
UPA 5.48
Dividendos 3.540
Noviembre 0.900
Agosto 0.900
Abril 0.900
Febrero 0.840
Tasa de retención 35.38%
Tasa de crecimiento 7.66%
 Cálculo COK Y WACC

Pesos
Wd 60.93%
Wp 39.07%

WACC
Kd 3.30%
Kd*(1-t) 2.80%
COK 8.64%
WACC 5.08%
 CORPORACION ACEROS J&J
OS |Individual | Anual al 31 de Diciembre del 2015 al 31 de Diciembre del 2018 ( en miles de Dolare

ESTADOS FINANCIEROS REALES

2016 A. Vert. 2017 A. Vert. 2018

65,032 46.1% 43,088 27.4% 46,033

18,972 13.4% 17,824 11.3% 18,107
22,935 16.2% 472 0.3% 1,580
11,699 8.3% 13,490 8.6% 14,098
8,144 5.8% 8,765 5.6% 8,599
3,282 2.3% 2,537 1.6% 2,699
0 0.0% 0 0.0% 950
76,176 53.9% 114,215 72.6% 106,921
15,912 11.3% 17,005 10.8% 17,035
26,876 19.0% 53,228 33.8% 47,611
22,805 16.1% 31,906 20.3% 30,453
6,148 4.4% 7,105 4.5% 7,640
4,435 3.1% 4,971 3.2% 4,182
141,208 100.0% 157,303 100.0% 152,954

26,287 18.6% 30,537 19.4% 31,230

4,684 3.3% 3,906 2.5% 2,796
6,918 4.9% 7,310 4.6% 7,537
5,635 4.0% 7,304 4.6% 7,601
5,403 3.8% 7,210 4.6% 9,380
2,676 1.9% 2,953 1.9% 3,098
971 0.7% 1,854 1.2% 818

44,503 31.5% 66,606 42.3% 61,972

22,442 15.9% 30,675 19.5% 27,684
2,910 2.1% 8,368 5.3% 7,506
9,615 6.8% 10,074 6.4% 9,951
0 0.0% 8,472 5.4% 8,242
9,536 6.8% 9,017 5.7% 8,589

70,418 49.9% 60,160 38.2% 59,752

0 0.0% 0 0.0% 0
3,120 2.2% 3,120 2.0% 3,120
-14,901 -10.6% -13,199 -8.4% -15,222
110,551 78.3% 101,793 64.7% 106,216
28,352 20.1% 31,554 20.1% 34,362
 141,208 100.0% 157,303 100.0% 152,954

2016 A. Vert. 2017 A. Vert. 2018

71,890 100.0% 76,450 100.0% 81,581

-21,685 -30.2% -25,354 -33.2% -27,091
50,205 69.8% 51,096 66.8% 54,490

-19,945 -27.7% -21,420 -28.0% -22,540

-9,095 -12.7% -10,554 -13.8% -10,775
-29 0.0% -408 -0.5% -1,126
21,136 29.4% 18,714 24.5% 20,049

368 0.5% 385 0.5% 611

-726 -1.0% -934 -1.2% -1,005
-484 -0.7% -183 -0.2% -1,405
-491 -0.7% -309 -0.4% -251
19,803 27.5% 17,673 23.1% 17,999

-3,263 -4.5% -16,373 -21.4% -2,702

16,540 23.0% 1,300 1.7% 15,297

24.651 24.634 26.544

ecimiento anual constante (g)

2016 A. Comun 2017 A. Comun 2018 A. Comun Promedio

23.49% 2.16% 25.60% 18.23%

2,789 2,745 2,729
5.93 0.47 5.61
3.320 3.150 2.950
0.840 0.800 0.750
0.840 0.800 0.750
0.840 0.800 0.750
0.800 0.750 0.700 42.25%
44.02% -565.13% 47.37% 7.70%
10.34% -12.21% 12.13% 12.00%
lo COK Y WACC

Calculo COK
Rf 3.43%
Rm 11.36%
Beta apalancado 65.65%
COK 8.64%

Tasa impositiva
t 15.01%
18 ( en miles de Dolares )

A. Vert. A. Horiz. 2015-2016 A. Horiz. 2016-2017 A. Horiz. 2017-2018

30.1% 8.01% -33.74% 6.83%

11.8% 38.16% -6.05% 1.59%
1.0% -6.93% -97.94% 234.75%
9.2% 8.99% 15.31% 4.51%
5.6% 1.13% 7.63% -1.89%
1.8% 7.71% -22.70% 6.39%
0.6% 0.00% 0.00% 0.00%
69.9% 4.06% 49.94% -6.39%
11.1% 0.04% 6.87% 0.18%
31.1% 4.32% 98.05% -10.55%
19.9% 5.44% 39.91% -4.55%
5.0% 11.99% 15.57% 7.53%
2.7% 0.50% 12.09% -15.87%
100.0% 5.84% 11.40% -2.76%

20.4% -5.26% 16.17% 2.27%

1.8% -33.12% -16.61% -28.42%
4.9% 3.75% 5.67% 3.11%
5.0% 4.14% 29.62% 4.07%
6.1% -0.68% 33.44% 30.10%
2.0% 8.16% 10.35% 4.91%
0.5% 29.47% 90.94% -55.88%

40.5% 28.94% 49.67% -6.96%

18.1% 74.55% 36.69% -9.75%
4.9% 13.58% 187.56% -10.30%
6.5% 8.59% 4.77% -1.22%
5.4% 0.00% 0.00% -2.71%
5.6% -6.88% -5.44% -4.75%

39.1% -1.03% -14.57% -0.68%

0.0% 0.00% 0.00% 0.00%
2.0% 0.00% 0.00% 0.00%
-10.0% 13.19% -11.42% 15.33%
69.4% 6.42% -7.92% 4.35%
22.5% 24.99% 11.29% 8.90%
 0.00%
100.0% 5.84% 11.40% -2.76%

A. Vert. A. Horiz. 2015-2016 A. Horiz. 2016-2017 A. Horiz. 2017-2018

100.0% 2.59% 6.34% 6.71%

-33.2% 0.69% 16.92% 6.85%
66.8% 3.43% 1.77% 6.64%

-27.6% -5.93% 7.40% -9.18%

-13.2% 0.54% 16.04% 5.77%
-1.4% -87.05% 1306.90% 175.98%
24.6% 17.00% -11.46% -5.84%

0.7% 187.50% 4.62% 58.70%

-1.2% 31.52% 28.65% 7.60%
-1.7% -123.45% -62.19% 667.76%
-0.3% -3.54% -37.07% -18.77%
22.1% 3.16% -10.76% -4.84%

-3.3% -13.84% 401.78% -83.50%

18.8% 7.34% -92.14% -15.29%
SUPUESTOS 2015 2016
Efectivo y equivalentes de efectivo
% del activo 10.3% 13.4%
% de las ventas 19.60% 26.39%
Valores negociables (Notas 1 y 2)
% del activo 18.5% 16.2%
% de las ventas 35.17% 31.90%
Comercio de cuentas por cobrar
% del activo 8.05% 8.28%
% de las ventas 15.32% 16.27%
Inventarios (Notas 1 y 3)
% del activo 6.04% 5.77%
% costo de las ventas -37.39% 53.95%
Gastos prepagos y otras cuentas por cobrar
% del activo 2.3% 2.3%
% de las ventas 4.35% 4.57%
Activos mantenidos para la venta
% del activo 0.0% 0.0%
% de las ventas 0.00% 0.00%
Préstamos y pagarés (Nota 7)
% del activo 5.25% 3.32%
% de las ventas 10.00% 6.52%
Cuentas por pagar
% del activo 5.0% 4.9%
% de las ventas 9.52% 9.62%
Obligaciones acumuladas
% del activo 4.1% 4.0%
% de las ventas 7.72% 7.84%
Descuentos, devoluciones y promociones acumulados
% del activo 4.1% 3.8%
% de las ventas 7.76% 7.52%
Compensación acumulada y obligaciones relacionadas
% del activo 1.9% 1.9%
% de las ventas 3.53% 3.72%
Impuestos acumulados sobre la renta (Nota 8)
% del activo 0.6% 0.7%
% de las ventas 1.07% 1.35%
Deuda a largo plazo (Nota 7)
% del activo 9.64% 15.89%
% de las ventas 18.35% 31.22%
Impuestos diferidos sobre la renta (Nota 8)
% del activo 1.92% 2.06%
% de las ventas 3.66% 4.05%
Obligaciones relacionadas con los empleados (Notas 9 y 10)
% del activo 6.6% 6.8%
% de las ventas 12.64% 13.37%
Impuestos por pagar a largo plazo (Nota 8)
% del activo 0.0% 0.0%
% de las ventas 0.0% 0.0%
Otros pasivos
% del activo 7.7% 6.8%
% de las ventas 14.61% 13.26%
SUPUESTOS 2015 2016
Variación de Ventas
Valor relativo (%)
Costo de Ventas
% de las ventas
Gastos de venta, comercialización y administración.
% de las ventas
Gastos de investigación y desarrollo.
% de las ventas
Investigación y desarrollo en proceso
% de las ventas
Ingresos por intereses
% de las ventas
Gastos por intereses, neto de la porción capitalizada (Nota 4)
% de las ventas
Otros gastos (ingresos), neto
% de las ventas
Reestructuración (Nota 22)
% de las ventas
Impuesto /UAImp
Valor relativo (%)
(Dep + Amort) / Ventas
% de las ventas
Tasa de Crecimiento por perpetuidad
 2017 2018 Media/Mediana In Put
18.00%
11.3% 11.8% 11.7%
23.31% 22.20% 22.87%
20.00%
0.3% 1.0% 8.6%
0.62% 17.28% 24.6%
8.55%
8.58% 9.22% 8.53%
0.62% 1.94% 8.63%

5.57% 5.62% 5.7%

53.21% 52.04% 53.07%

5.6% 5.6% 3.95%

3.32% 3.31% 3.89%

0.0% 0.6% 0.62%

0.00% 1.16% 1.16%

2.48% 1.83% 3.22%

5.11% 3.43% 5.81%

4.6% 4.9% 4.9%

9.56% 9.24% 9.48%

4.6% 5.0% 4.4%

9.55% 9.32% 8.61%

4.6% 6.1% 4.7%

9.43% 11.50% 8.60%

1.9% 2.0% 1.9%

3.86% 3.80% 3.73%

1.2% 0.5% 0.7%

2.43% 1.00% 1.46%

19.50% 18.10% 17.00%

40.12% 33.93% 32.58%

5.32% 4.91% 3.48%

10.95% 9.20% 6.62%
 6.4% 6.5% 6.6%
13.18% 12.20% 12.85%

5.4% 5.4% 5.39%

11.08% 10.10% 10.59%

5.7% 5.6% 6.44%

11.79% 10.53% 12.53%
2017 2018 Media/Mediana In Put

12.00%
BALANCE GENERAL 2019 2020

Activo Corriente - -
Efectivo y equivalentes de efectivo
Valores negociables (Notas 1 y 2)
Comercio de cuentas por cobrar
Inventarios (Notas 1 y 3)
Gastos prepagos y otras cuentas por cobrar
Activos mantenidos para la venta
Activo No Corriente
Propiedad, planta y equipo, neto
Activos intangibles, neto
Fondo de comercio
Impuestos diferidos sobre la renta
Otros activos
ACTIVO TOTAL

Pasivo Corriente
Préstamos y pagarés (Nota 7)
Cuentas por pagar
Obligaciones acumuladas
Descuentos, devoluciones y promociones acumulados
Compensación acumulada y obligaciones relacionadas
Impuestos acumulados sobre la renta (Nota 8)

Pasivo No Corriente
Deuda a largo plazo (Nota 7)
Impuestos diferidos sobre la renta (Nota 8)
Obligaciones relacionadas con los empleados (Notas 9 y 10)
Impuestos por pagar a largo plazo (Nota 8)
Otros pasivos

Patrimonio
Acciones preferidas - sin valor nominal
Acciones comunes - valor nominal $ 1.00 por acción (Nota 12)
Otro resultado integral acumulado (pérdida) (Nota 13)
Ganancias retenidas
Menos: acciones ordinarias mantenidas en tesorería, al costo (Nota 12)
PASIVO + PATRIMONIO

ESTADO DE RESULTADOS 2019 2020

Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta

Gastos de venta, comercialización y administración.

Gastos de investigación y desarrollo.
Investigación y desarrollo en proceso
Utilidad Operativa

Ingresos por intereses

Gastos por intereses, neto de la porción capitalizada (Nota 4)
Otros gastos (ingresos), neto
Reestructuración (Nota 22)
Utilidad antes de Impuestos

Provisión para impuestos sobre la renta (Nota 8)

Uitilidad Neta
2021 2022 2023 (perp)

- - -
2021 2022 2023 (perp)
 JOHNSON Y JOHNSON Y SUBSIDIARIAS
Balance General CONSOLIDADO
(Dólares y acciones en millones, excepto los montos por acción) (Nota 1)

2018
Activo Corriente
Efectivo y equivalentes de efectivo 18,107
Valores negociables (Notas 1 y 2) 1,580
Comercio de cuentas por cobrar 14,098
Inventarios (Notas 1 y 3) 8,599
Gastos prepagos y otras cuentas por cobrar 2,699
Activos mantenidos para la venta 950
Total de Activos Corrientes 46,033
Activos No Corrientes
Propiedad, planta y equipo, neto 17,035
Activos intangibles, neto 47,611
Fondo de comercio 30,453
Impuestos diferidos sobre la renta 7,640
Otros activos 4,182
Total de Activos No Corrientes 106,921
TOTAL DE ACTIVOS 152,954
Pasivo Corriente
Préstamos y pagarés (Nota 7) 2,796
Cuentas por pagar 7,537
Obligaciones acumuladas 7,601
Descuentos, devoluciones y promociones acumulados 9,380
Compensación acumulada y obligaciones relacionadas 3,098
Impuestos acumulados sobre la renta (Nota 8) 818
Total Pasivo Corriente 31,230
Pasivo No Corriente
Deuda a largo plazo (Nota 7) 27,684
Impuestos diferidos sobre la renta (Nota 8) 7,506
Obligaciones relacionadas con los empleados (Notas 9 y 10) 9,951
Impuestos por pagar a largo plazo (Nota 8) 8,242
Otros pasivos 8,589
Total Pasivo No Corriente 61,972
Total Pasivos 93,202
Patrimonio
Acciones preferidas - sin valor nominal 0
Acciones comunes - valor nominal $ 1.00 por acción (Nota 12) 3,120
Otro resultado integral acumulado (pérdida) (Nota 13) -15,222
Ganancias retenidas 106,216
Menos: acciones ordinarias mantenidas en tesorería, al costo (Nota 12) 34,362
Total Patrimonio 59,752
Total Pasivo y Patrimonio 152,954
 2017 2016 2015

17,824 18,972 13,732

472 22,935 24,644
13,490 11,699 10,734
8,765 8,144 8,053
2,537 3,282 3,047
0 0 0
43,088 65,032 60,210

17,005 15,912 15,905

53,228 26,876 25,764
31,906 22,805 21,629
7,105 6,148 5,490
4,971 4,435 4,413
114,215 76,176 73,201
157,303 141,208 133,411

3,906 4,684 7,004

7,310 6,918 6,668
7,304 5,635 5,411
7,210 5,403 5,440
2,953 2,676 2,474
1,854 971 750
30,537 26,287 27,747

30,675 22,442 12,857

8,368 2,910 2,562
10,074 9,615 8,854
8,472 0 0
9,017 9,536 10,241
66,606 44,503 34,514
97,143 70,790 62,261

0 0 0
3,120 3,120 3,120
-13,199 -14,901 -13,165
101,793 110,551 103,879
31,554 28,352 22,684
60,160 70,418 71,150
157,303 141,208 133,411
 JOHNSON Y JOHNSON Y SUBSIDIARIAS
ESTADOS DE RESULTADOS CONSOLIDADO
(Dólares y acciones en millones, excepto los montos por acción) (Nota 1)

2018

Ventas a clientes 81,581

Costo de productos vendidos -27,091
Utilidad Bruta 54,490
Gastos de venta, comercialización y administración. -22,540
Gastos de investigación y desarrollo. -10,775
Investigación y desarrollo en proceso -1,126
Utilidad de Operación 20,049
Ingresos por intereses 611
Gastos por intereses, neto de la porción capitalizada (Nota 4) -1,005
Otros gastos (ingresos), neto -1,405
Reestructuración (Nota 22) -251
Utilidad antes de la provisión para impuestos sobre la renta 17,999
Provisión para impuestos sobre la renta (Nota 8) -2,702
Utilidad Neta 15,297
montos por acción) (Nota 1)

2017 2016 2015

76,450 71,890 70,074

-25,354 -21,685 -21536
51,096 50,205 48,538
-21,420 -19,945 -21,203
-10,554 -9,095 -9,046
-408 -29 -224
18,714 21,136 18,065
385 368 128
-934 -726 -552
-183 -484 2,064
-309 -491 -509
17,673 19,803 19,196
-16,373 -3,263 -3,787
1,300 16,540 15,409
 JOHNSON Y JOHNSON Y SUBS
FLUJO DE CAJA CONSOLID
(Dólares y acciones en millones, excepto los m

Flujos de efectivo por actividades operacionales

Ganancias netas
Ajustes para conciliar las ganancias netas con los flujos de efectivo de las actividades operativas:
Depreciación y amortización de bienes e intangibles.
Compensación basada en acciones
Ajustes de Venezuela
Amortizaciones de activos
Ganancia neta por venta de activos / negocios
Provisión de impuestos diferidos
Asignaciones de cuentas por cobrar
Cambios en los activos y pasivos, netos de los efectos de las adquisiciones y desinversiones:
Aumento de cuentas por cobrar
Incremento de inventarios
Aumento de cuentas por pagar y pasivos acumulados
Disminución de otros activos corrientes y no corrientes
(Disminución) / Aumento de otros pasivos corrientes y no corrientes
Flujos netos de efectivo de actividades operativas

Flujos de efectivo de actividades de inversión

Adiciones a propiedades, planta y equipo.
Producto de la disposición de activos / negocios, neto
Adquisiciones, neto de efectivo adquirido (Nota 20)
Compras de inversiones
Venta de inversiones
Otros (principalmente intangibles)
Efectivo neto utilizado por actividades de inversión

Flujos de efectivo de actividades financieras

Dividendos a accionistas
Recompra de acciones comunes
Producto de la deuda a corto plazo
Retiro de deuda a corto plazo
Producto de la deuda a largo plazo, neto de costos de emisión
Retiro de deuda a largo plazo
Producto del ejercicio de opciones sobre acciones / retención de impuestos de empleados sobre adjudicaciones de acciones, n
Otro
Efectivo neto utilizado por actividades financieras
Efecto de los cambios en el tipo de cambio sobre efectivo y equivalentes de efectivo
Aumento / (disminución) en efectivo y equivalentes de efectivo
Efectivo y equivalentes de efectivo, comienzo de año (Nota 1)
Efectivo y equivalentes de efectivo, fin de año (Nota 1)
 JOHNSON Y JOHNSON Y SUBSIDIARIAS
FLUJO DE CAJA CONSOLIDADO
y acciones en millones, excepto los montos por acción) (Nota 1)

2018 2017 2016

15,297 1,300 16,540

6,929 5,642 3,754

978 962 878
0 0 0
1,258 795 283
-1,217 -1,307 -563
-1,016 2,406 -341
-31 17 -11

-1,185 -633 -1065

-644 581 -249
3,951 2,725 656
-275 -411 18
-1,844 8979 -1,133
22,201 21,056 18,767

-3,670 -3,279 -3,226

2,275 1,832 1,267
-899 -35,151 -4,509
-5,626 -6,153 -33,950
4,289 28,117 35,780
464 -234 -123
-3,167 -14,868 -4,761

-9,494 -8,943 -8,621

-5,868 -6,358 -8,979
80 869 111
-2,479 -1,330 -2,017
5 8,992 12,004
-1,555 -1,777 -2,223
s sobre adjudicaciones de acciones, neto 949 1,062 1,189
-148 -188 -15
-18,510 -7,673 -8,551
-241 337 -215
283 -1,148 5,240
17,824 18,972 13,732
18,107 17,824 18,972
2015

15,409

3,746
874
122
624
-2,583
-270
18

-433
-449
287
65
2,159
19,569

-3,463
3,464
-954
-40,828
34,149
-103
-7,735

-8,173
-5,290
2,416
-1,044
75
-68
1,005
-57
-11,136
-1,489
-791
14,523
13,732
Assumptions
Este gráfico no está disponible en su versión de
Tax Rate 25% Cash Flow Excel.
Discount Rate 12% $50,000 $47,008
Perpetural Growth Rate 3% $41,501
$43,510 Si edita esta forma o guarda el libro en un formato de
$40,000 $37,715 archivo diferente, el gráfico no se podrá utilizar.
EV/EBITDA Mulltiple 7.0x $35,494

Transaction Date 12/31/2017 $30,000

Fiscal Year End 12/30/2018
$20,000
Current Price 25.00
Shares Outstanding 20,000 $10,000
Debt 30,000
$0
Cash 239,550 1/1/2018 1/1/2019 1/1/2020 1/1/2021 1/1/2022
Capex 15,000

Discounted Cash Flow Entry 2018 2019 2020 2021 2022 Exit Terminal Value
Date 12/31/2017 12/30/2018 12/30/2019 12/30/2020 12/30/2021 12/30/2022 12/30/2022 Perpetural Growth
Time Periods 0 1 2 3 4 EV/EBITDA
Year Fraction 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 Average
EBIT 47,814 51,095 55,861 58,693 63,039
Less: Cash Taxes 11,954 12,774 13,965 14,673 15,760
Plus: D&A 15,008 15,005 15,003 15,002 15,001
Less: Capex 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000
Less: Changes in NWC 375 611 398 511 272
Unlevered FCF 35,494 37,715 41,501 43,510 47,008
(Entry)/Exit (290,450) 542,129
Transaction CF (290,450) 35,494 37,715 41,501 43,510 47,008 542,129

Bogard Martin
Terrones Cevallos:
Intrinsic Value Se llama Valor Market Value Rate of Return
Enterprise Value 507,494 Intrínseco al valor que Market Cap 500,000 Target Price Upside
la acción debería
Plus: Cash 239,550 alcanzar según la Plus: Debt 30,000 Internal Rate of Return (IRR)
Less: Debt 30,000 valorización de la Less: Cash 239,550
empresa.
Equity Value 717,044 Enterprise Value 290,450 Market Value vs Intrinsic Value
Se considera que el
precio en bolsa Market Value
Equity Value/Share 35.85 debería igual el valor Equity Value/Share 25.00 Upside
intrínseco en el
mediano plazo. Intrinsic Value

Instructions
Step 1: Get EBIT and D&A from the income statement This file is for educational purposes only. E&OE
Step 2: Calculate the net working capital
There are two ways to find NWC:
1. NWC = Current Assets (less cash) - Current Liabilities (less debt)
2. NWC = Accounts Receivable + Inventory - Accounts Payable
nible en su versión de

da el libro en un formato de
co no se podrá utilizar.

537,981
546,278
542,129

43%
24%

vs Intrinsic Value
25.00
10.85
35.85
ucational purposes only. E&OE