Unidad 2 Actividad 6

Contabilidad Financiera VI

Administración financiera

Contabilidad Financiera

Sandra Liliana Cuellar Cabrera ID: 404750

Mallerly Díaz gonzalez ID: 644273

Corporación Universitaria Minuto de Dios

Facultad de Educación Virtual y a Distancia- Contaduría Pública

Nota de los autores

Taller presentado al docente Arnulfo Hernández Parra, la asignatura Administración financiera
marzo de 2020. La correspondencia en relación a este trabajo debe dirigirse al correo electrónicos
ahernand238@uniminuto.edu.co
Florencia Caquetá 2020
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Resumen

El presente informe se determinará el rendimiento de la Empresa Almacenes Éxito S.A –Colombia.

Actualmente Almacenes Éxito S.A, se presenta como la empresa del rubro de almacenes, más
grande en Colombia, con un crecimiento dinámico en el marcado por un aumento en las ventas de
los últimos años, donde su incremento ha generado un incrementó en el precio de las acciones
históricamente debido a la demanda que ha tenido sus acciones en el mercado de valores de
Colombia.

Palabras claves

Estructura, capital.

Abtrasc

Structure, capital.

Summary

This report will determine the performance of Empresa Almacenes Éxito S.A –Colombia.

Currently Almacenes Éxito SA, is presented as the largest department store in Colombia,

with a dynamic growth marked by an increase in sales in recent years, where its increase

has generated an increase in the price of shares historically due to the demand that their

shares have had in the Colombian stock market.

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Resumen

En el presente informe se analiza el caso de almacenes éxito Por medio del presente

informe se determinará el rendimiento de la Empresa Almacenes Éxito S.A –Colombia.

Actualmente Almacenes Éxito S.A, se presenta como la empresa del rubro de almacenes, más

grande en Colombia, con un crecimiento dinámico y marcado por un aumento en las ventas de los

últimos años.

Este crecimiento ha generado un incremento en el precio de la acción a niveles

históricamente altos debido a la demanda que ha tenido su acción en el Mercado de Valores de

Colombia, es por ello por lo que surgen preguntas como ¿el precio de la acción se encuentra sobre

valorado o es una tendencia clara al alza en su precio? O simplemente se trata de especulación de

los inversionistas Con el fin de resolver las preguntas planteadas anteriormente, se procederá a

realizar la valoración de Almacenes Éxito S.A mediante el método de Flujos Descontados al 30 de

diciembre de 2015.

Para tales efectos, se utilizaron principalmente los datos de los Estados Financieros

presentados por la empresa para los periodos 2015 a diciembre 2016. Para determinar el Valor de

Almacenes Éxito, se procedió a analizar de forma estructural la empresa. Primero se analiza la

Empresa, su negocio principal, tamaño, financiamiento, estructura de capital y Estructura objetivo.

En segundo lugar, se determina el costo de capital, con el cual descontarán los flujos proyectados.

La tercera parte corresponde a la proyección de los estados financieros bajo distintos supuestos y

análisis para llegar a las utilidades netas estimadas para los periodos 31 de diciembre de 2015 a

2020, con ello se presenta la cuarta etapa que consiste en calcular, en base a la tercera parte, el
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Flujo de caja libre y obtener el valor económico del Patrimonio de Almacenes Éxito y el precio de la

acción.

Objetivo general

 Analizar la estructura de capital de almacenes éxito en Colombia

Objetivos específicos

 Realizar un análisis del tipo de financiamiento a corto, mediano y largo plazo

 Identificar las políticas de dividendo específicas para la compañía .

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Introducción

En el 2016 la Compañía continuó avanzando en la implementación de los estándares

contenidos de Mejores Prácticas de Gobierno, bajo el modelo de recomendaciones de la

Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos, así como en la adopción de

mejores prácticas internacionales, adicionales.

Así mismo, resaltamos los buenos resultados arrojados a partir de la evaluación de

la Junta Directiva, este valoró como fortalezas de esta su tamaño adecuado, la alta calidad y

diversidad de directores de alta experiencia en temas relevantes, la adecuada operación de

sus Comités, que agregan valor y efectividad a la Junta Directiva, la dedicación de los

directores, una dinámica óptima, así como la destacada labor llevada a cabo por su

presidente, quien resaltó su liderazgo constructivo. En lo corrido del año, la Junta Directiva

aprobó la implementación y modificación de las políticas.

Transacciones con Partes Relacionadas, Conflictos de Intereses y Uso de

Información Privilegiada; Revelación de Información Financiera y No Financiera, Deberes

de los Empleados, Administradores y Accionistas de la Compañía, Arquitectura de Control,

y Remuneración y Evaluación de la Alta Gerencia, todas las cuales han sido debidamente

implementadas, y que hoy se vienen aplicando con rigurosidad. Finalmente, destacamos la

implementación de una nueva metodología de gestión de riesgos de carácter estratégico con

la cual se propone la identificación de las tendencias más influyentes en el cumplimiento de

los pilares estratégicos, y la relación que tienen estas tendencias con los riesgos
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estratégicos, todo lo cual permite tener una visión positiva de estos. Dicha metodología

contiene una visión de Grupo que se complementa con el monitoreo y conocimiento de los

riesgos de las filiales internacionales y un nivel táctico, en el cual se tienen como foco los

riesgos que afectan el cumplimiento de los objetivos en los diferentes negocios de la

Compañía con alcance para la operación .

Análisis de la estructura del capital

Capital de trabajo y flujo de caja operativo

La empresa está manejando su inventario de manera eficiente, minimizando el riesgo de

incurrir en niveles inadecuados de inventario.

Para el 2016, la empresa tuvo aproximadamente 49 días de rotación de inventario,

ligeramente mayor a los 48 días del año anterior. Aunque los días de rotación de inventario

aumentaron, se considera que no es un factor negativo dado que las ventas de la empresa

disminuyeron para el mismo periodo (3.21% a/a). Es importante destacar que los

comparables de la empresa en la región están rotando su inventario en aproximadamente 52

días, 3 días más, lo que implica una ventaja competitiva en el al ciclo de conversión de

efectivo, a partir del manejo de inventarios.

Con respecto a la gestión de las cuentas por cobrar de la empresa, la rotación de estas es

aproximadamente 2.8 días frente a 8 días de sus comparables. El manejo de los tiempos de

cobro es muy ajustado, considerando los tiempos que ofrecen los comparables en la región.
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El comportamiento del ciclo de conversión de efectivo se debe a la estrategia de

apalancamiento con proveedores como se mencionó anteriormente, por lo que se considera

un factor perjudicial. Es necesario que la empresa cuide su relación con sus partes

interesadas dado que en los próximos años se vienen pagos importantes de deuda, lo cual

dejará a la empresa con mínima flexibilidad, si no escasa, para hacer frente a sus

necesidades operativas de corto plazo. En línea con el ciclo de conversión de efectivo, la

empresa refleja la estrategia de apalancamiento con cuentas por pagar en su flujo de caja

operativo, el cual ha sido positivo y solido los últimos 3 años. Sin embargo, el cambio

calculado con el balance general de la empresa sigue reflejando la estrategia de

apalancamiento con proveedores, aunque en menor escala.

Haciendo el cálculo con el balance general, la compañía muestra un cambio neto en cuentas

comerciales por pagar y otras cuentas por pagar de COP 337,972mm para el año 2015 y

COP 328,550mm para el año anterior, aproximadamente 44% del flujo de caja operativo

para el año 2015 y 32% para el año 2016.

Análisis del tipo de financiamiento acorto, mediano y largo plazo almacenes éxito 2016

y 2015

haciendo un recorrido por los estados financieros de almacenes éxito, nos dimos cuenta de

que tiene un financiamiento a corto plazo, que para empresa representa una deuda o unos

pasivos, para el año 2016, el cual a 31 de diciembre por un valor de $30.856886, haciendo

una comparación al 31 de diciembre de 2015 termina con total de pasivos de 25.071.499, el

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cual quiere decir que para el 31 de diciembre de 2016 fue mayor el financiamiento a corto

plazo.

A mediano y largo plazo encontramos que para el 31 de diciembre de 2016 cerro año con

un financiamiento de $19.111.209 a diferencia del 2015 en el cual cerro año con un

financiamiento de $18,176.024, esto quiere decir que se ha mantenido en un nivel

equilibrado en cuanto a su financiamiento.

políticas de dividendos necesarios para la compañía

En la Asamblea General de Accionistas de la Matriz celebrada el 30 de marzo de 2016, se decretó un

dividendo por $302,457, equivalente a un dividendo anual de $675.72 por acción , pagadero en cuatro

cuotas trimestrales, siendo exigible entre el sexto y el décimo día hábil de los meses de abril, julio y

octubre de 2016 y enero de 2017. Los dividendos pagados durante el año terminado el 31 de

diciembre de 2016 ascendieron a $291,680.

Junto con el balance financiero del año pasado, la junta directiva y la administración de

almacenes Éxito S.A. presentó esta proposición para la distribución de utilidades del 2016.

De las utilidades netas del ejercicio correspondiente al 2016, cuyo monto asciende a 43.528 millones

de pesos, destinar 21.771 millones de pesos para dividendos y 21.756 millones de pesos para

inversiones.

Los 48,64 pesos será el dividendo para cada una de las 447,6 millones de acciones de la compañía en

circulación. El cual se pagará en cuatro cuotas trimestrales, entre el sexto y el décimo día hábil de los

meses de abril, julio, octubre y enero de 2018 y no será gravado en cabeza de los accionistas.
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Conclusiones

Concluimos que Almacenes Éxito es un vehículo de inversión, usado para una compra

apalancada. A partir de lo anterior, Almacenes Éxito está excesivamente apalancada, razón

por la cual no esperamos crecimiento en las operaciones en Colombia. Así las cosas, es

muy importante tener monitoreado el nivel de flujo de caja operativo de Almacenes Éxito,

el nivel de inversión en activos fijos y el nivel de endeudamiento; variables clave para

desbloquear valor de la empresa.

Adicionalmente, no creemos que la operación de Argentina sea un “diamante en

bruto barato”, si bien su desempeño debería reflejar la recuperación que tenga la economía

argentina. Adicionalmente, la situación de la deuda de Almacenes Éxito puede llegar a

requerir la disposición de activos como Libertad, antes de que se presente un crecimiento

importante de la operación en dicho país. Con la valoración de las operaciones de los 4

países en que Grupo Éxito opera, se realizó una suma de partes. Tras hacer la suma, el valor

intrínseco patrimonial de Grupo Éxito es de aproximadamente COP 6.7Bn con un valor por

acción de COP 14,973.72, razón por la cual consideramos que la acción esta sobre

valorada, dado que a la fecha de redacción su precio es de COP 16,200 /acción.

Destacamos que las operaciones en Brasil aportan 60% del valor total mientras que

las operaciones en Colombia aportan solo 20%, y las operaciones en Uruguay y Argentina

aportan 13% y 7% del total respectivamente. Estas participaciones reflejan más el problema

de Almacenes Éxito que el gran aporte de la operación de Brasil, pues la participación

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económica sobre la operación de dicho país no llega siguiera a la categoría de “influencia

significativa”.

Teniendo en cuenta los puntos destacados en este reporte de investigación, además

de considerar sobrevalorado el valor actual de la acción, creemos que se debe monitorear de

cerca las posibles restructuraciones y/o refinanciaciones de deuda, asimismo, es importante

monitorear la situación en la región y a nivel global, teniendo en cuenta que dicho grupo

continúa en proceso de reorganización, razón por la cual Grupo Éxito realizó las

adquisiciones de las operaciones en Brasil y Argentina en2015.

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Bibliografía

https://www.corficolombiana.com/wps/wcm/connect/corficolombiana/5b4a2b42-180b-4612-
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https://www.grupoexito.com.co/phocadownload/resultados-
financieros/2016/Informe_Integrado_y_EEFF_con_notas_Grupo_Exito_2016.pdf