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Tabla 1.

Modelo de negocio de Alibaba (máximo 20 líneas)

Alibaba Group es la compañía minorista más grande de China. Inició su operación en 1999 como una tienda en
actualmente cuenta con 3 líneas de negocio. Alibaba.com es la plataforma inicial, que se dedica a la venta onlin
comisiones por venta y tarifas por suscripción. Es importante mencionar que Alibaba conecta fabricantes chinos
clientes en cualquier lugar del mundo. En segundo lugar está Taobao, cuya diferencia radica en que no hay cob
comisiones, sino que los ingresos se reciben de anuncios. Por su lado, tmall.com, está enfocado la clase media
mayor poder adquisitivo) y ofrece productos de marcas reconocidas y un poco mas costosos. Alibaba cuenta co
ingresos que en proporción son menores, pero ayudan a la solidez y diversificación de los mismos, como platafo
pago, servicios de mensajería instantánea e inclusive un equipo de fútbol. La compañía logró salida en la Bolsa
en el año 2014, año en el cual se registró la mayor operación realizada en Wall Street hasta ese momento (25 m
de dólares). Inicialmente intentó ingresar a la bolsa de Hong Kong, pero las autoridades bursátiles la rechazaron
recientemente está planeando su salida a la bolsa asiática, planeando un recaudo similar al que tuvo en la bolsa
ón en 1999 como una tienda en línea, que
l, que se dedica a la venta online y recibe
baba conecta fabricantes chinos con https://www.actualidadecommerce.com/como-hace-negocio-alibab
encia radica en que no hay cobro de https://www.lainformacion.com/economia-negocios-y-finanzas/alib
m, está enfocado la clase media (que tiene
mas costosos. Alibaba cuenta con otros
ión de los mismos, como plataformas de
ompañía logró salida en la Bolsa de New York
Street hasta ese momento (25 mil millones
ridades bursátiles la rechazaron, aunque
do similar al que tuvo en la bolsa de New York.
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-negocios-y-finanzas/alibaba-ya-es-la-mayor-salida-a-bolsa-de-la-historia-25-000-millones-de-dolares_OQVaNBwlhzAn3aD
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Tabla 2. Alibabá - Matriz DOFA

Debilidades
Demasiada inversión en iniciativas como la computación en la nube y
el entretenimiento, sectores de gran competencia.
Estructura de gobierno complicada, en donde Jack Ma y otros
fundadores o ejecutivos tiene mayor control que otros accionistas.
Modelo de negocio impulsado por altos descuentos, lo que genera
una venta a precios no justos.

Complejidad de su estructura empresarial, debido a una dependencia


de Alipay para procesar sus pagos (71%).

Licencias controladas por el Gobierno chino.

Fortalezas
Dominio del mercado minorista en línea de China.

Empresa más valiosa de China por capitalización de mercado, y


séptima compañía mas grande del mundo, capitalizada en US$486,8
mil millones al 12 de noviembre (2019).

Opera la plataforma de comercio electrónico más grande del mundo.

La cara más reconocible del capitalismo chino es el fundador de


Alibaba.
Aumento en el precio de las acciones en mas del doble desde su
oferta publica inicial (La mas grande del mundo, en 2014).
Seguridad en el sistema de pago.
Sus servicios han ayudado a impulsar la economía de China hacia
un crecimiento impulsado por el consumo

Conclusión: A pesar de las amenazas y debilidades que acompañan a Alibaba, sus grandes fortalezas, su base
chino y su comprensión profunda del negocio del comercio electrónico, la posición como una compañía con gran
futuro.
Oportunidades
Fuerte demanda de los inversores por sus acciones.

Fuerte inversión en tiendas físicas (venta minorista fuera de línea).

Posibilidad de recaudar $13 mil millones en venta de acciones en


Hong Kong
Expansión de negocios relativamente nuevos como los servicios de
entrega de alimentos, negocios de viajes en línea y una popular
plataforma china de video en línea.
Oportunidad en el negocio de comercio y computación en la nube,
del cual se espera un liderazgo en el crecimiento de los ingresos de
Alibaba en el próximo año.
Expansión internacional, a través del internet en diferentes regiones
de China.
Expansión de la clase media en China.
Amenazas
Sistema político de China, mas hostil hacia empresas privadas que
se vuelven demasiado grandes o demasiado disruptivas.

Desaceleración en el crecimiento de comercio electrónico de China.

Un gran porcentaje (85%) de los chinos aun obstinadamente


compran sus productos en tiendas físicas.

Fricción comercial entre EE. UU y china

Barreras de entrada en nuevos mercados y países.


Crisis financiera a nivel global.
Mayores competidores en el mercado

compañan a Alibaba, sus grandes fortalezas, su base sólida en el mercado


electrónico, la posición como una compañía con grandes oportunidades en el
Tabla 3. Análisis integral de riesgos de Alibaba, con impacto financiero para el inversionista (riesgos sel

Riesgo…

Sistémico … Macroeconómico

… Lavado de activos y terrorismo

… Sostenibilidad (gobierno corporativo, ambiental y social)

… Reputacional

… Crédito
No sistémico

… Mercado (variación en tipos de interés y tipos de cambio)

… Liquidez

...Tecnológico

… Organizacional

… Otros

Conclusión y recomendación: Es una compañía con una alta sofisticación tecnológica por en
implicaciones que la guerra comercial con Estados Unidos pueda tener. Se está presentando
este tipo de compañías.
nciero para el inversionista (riesgos seleccionados)

Descripción

La compañía esta expuesta a la tensión internacional por el conflicto comercial de los aranceles entre China y E
genera especulación e incertidumbre en los mercados, medidas Macroeconómicas en China, como lo es la dev
Moneda CNY, efectos en la disminución del PIB Chino y ralentización de la economía del país creciendo el 6,2
trimestre de 2019, situación que puede generar inestabilidad en el mercado y su posición en el mercado de capi
del precio de la cotización de la acción. las autoridades regulatorias en China pueden seguir criterios discreciona
forma favorable o desfavorable al negocio de Alibaba

Puede estar expuesta a ingreso de capitales procedentes del lavado de activos o financiación del terrorismo, en
de la compañía, pero que la comprometa en sanciones legales y administrativas.

La corrupción en China podría se un factor de influencia o de materialización de este tipo de riesgo. Cambios im
Directiva, como lo fue la renuncia de Jak Ma en septiembre de 2019, puede ocasionar incertidumbre en los stak
inversionistas, grupos de interés). Bajo el liderazgo de Ma, Alibaba ha crecido hasta convertirse en la compañía
de Asia, con una capitalización de mercado actual de $ 460 mil millones. Emplea a más de 100,000 personas y
servicios financieros, computación en la nube e inteligencia artificial. Las horas de trabajo en Alibaba han sido fo
que, dentro del sector se considera que la empresa china tiene algunas de las peores condiciones para los emp

Las empresas de comercialización de productos en línea están expuestas a la venta de imitaciones o falsificacio
dado que los consumidores chinos son en general muy sensibles a los precios y menos reacios a comprar imita
conllevaría a situaciones reputacionales en contra de ALIBABA. Otro riesgo reputacional detectado en las opera
es el incumplimiento de los proveedores que realizan sus ventas por medio de las plataformas, como lo es la no
o falsificaciones
En referencia al riesgo de crédito de ALIBABA no se evidencian eventos que sugieran la imposibilidad de pago d
con terceros, la compañía cuenta con una amplia liquidez y bajo nivel de endeudamiento. Respecto al riesgo de
de la cartera no es relevante en las cifras de la compañía

La afectación de la tasa de cambio producto de sus operaciones en moneda extranjera y la valoración de las inv
informe con corte al 30 se septiembre se observa un efecto de RMB 3.370 (en millones) sobre su efectivo y equ
cobrar. La exposición que tiene ALIBABA, al ser una empresa que tiene su sede en China y cotiza en EEUU, po
de este año salió en Hong kong para minimizar riesgos con las tensiones que actualmente existen entre EEUU y

La alta facturación y la disponibilidad de recursos en el corto plazo minimizan la exposición a riesgo de liquidez,
financieros se evidencia capacidad de cobertura de sus obligaciones a corto plazo con el activo liquido de la co

Teniendo en cuenta que los servicios de ALIBABA son 100% online, la exposición a fallas tecnológicas o a la ins
servicio , afecta de manera significativa las finanzas de la empresa
Dado el entorno en que se encuentra ALIBABA, empleados de empresas tecnológicas protestan contra jornadas
seis días a la semana, que apoyan empresas como Alibaba
La autoridad China desempeña un papel importante en la regulación del desarrollo de la industria. Alibaba part
frecuencia en litigios relacionados con reclamos de infracción de propiedad intelectual de terceros y este tipo de
bolsa con un alto perfil, es posible una exposición mayor a demandas dentro y fuera de China

on una alta sofisticación tecnológica por ende tiene un alto riesgo tecnológico, su sede principal es en China por lo cual est
Unidos pueda tener. Se está presentando un tema con los empleados de las empresas tecnológicas, quienes se encuentra
Probabilidad de
Impacto: bajo,
ocurrencia: baja,
medio o alto)
media o alta)

Medio Medio

Medio Medio

Bajo Bajo

Medio Medio

Bajo Bajo

Medio Alto

Bajo Bajo

Alto baja

Medio Medio

Medio Alto

la regulación de este gobierno y las


s por las largas jornadas laboras que implican
Alibaba

Estados financieros
CYN
Mar-15 Mar-16
Balance Sheet
MM Estructura MM Estructura
Assets 255,434 100% 364,450 100%
Liabilities 109,995 43% 147,463 40%
Debt 52,593 21% 57,771 16%
Equity 145,439 57% 216,987 60%

CYN
Mar-15 Mar-16
Income Statement
MM Estructura MM Estructura
Total Revenue 76,204 100% 101,143 100%
Cost of Revenue 23,834 31% 34,355 34%
Gross Profit 52,370 69% 66,788 66%
Total Operating Expenses 29,235 38% 37,686 37%
Operating Income or Loss 23,135 30% 29,102 29%
Earnings Before Interest and Taxes 33,427 44% 81,855 81%
Interest Expense 2,750 4% 1,946 2%
Income Tax Expense 6,416 8% 8,449 8%
Net Income 24,261 32% 71,460 71%

CNY
Mar-15 Mar-16
Cash Flow
MM MM
Depreciation/Depletion, Amortization 4,581 6,965
Investments losses (3) 1,413
Deferred income taxes 1,659 1,226
Stock based compensation 13,028 16,082
Changes in Working Capital 1,854 7,792
Other non-cash items 20,098 23,358
Cash from Operating Activities 41,217 56,836 37.89%
Sales/Maturities of investments (11,991) (8,558)
Capital Expenditures (42,562) (35,054) -17.64%
Other Investing Cash Flow Items, Total 1,099 781
Cash from Investing Activities (53,454) (42,831)
Dividends Paid (104) -
Sale Purchase of Stock 61,561 (17,982)
Debt 26,044 2,478
Other Cash Flows from Financing Activities (4) (342)
Cash from Financing Activities 87,497 (15,846)
Foreign Exchange Effects (112) 466
Net Change in Cash 75,148 (1,375) -101.83%

Conclusión:
*Alibaba demuestra un aumento en sus ingresos año tras año alrededor del 50%, esto en línea al constante crecim
tambien ha generado un considerable incremento en su costo de ventas a un 90% en el último año, que puede esta
nuevas ciudad y la fidelización de sus clientes. Es importante recalcar que Alibaba es una de las compañías de com
*Los activos han generado un crecimiento continuo en los diferentes periodos, de la misma manera que sus pasivos
disminuciones proporcionalmente en relación a sus activos y su crecimiento en el último periodo 2019 frente al año
*En cuanto a las ganancias netas se dio un aumento en el último periodo en consistencia con su estrategia de nego
*Su flujo de caja neto en el último periodo generó una disminución importante, afectado principalmente por las gran
por la recompra de acciones.
*El flujo de caja operativo ha venido aumentando en un valor promedio del 38% lo que ha permitido mayores activid

A modo de conclusión, Alibaba es una compañía con buenos indicadores con respecto a la industria y sus últimas a
con un futuro de gran crecimiento.
Mar-17 Mar-18 Mar-19
MM Estructura MM Estructura MM Estructura
506,812 100% 717,124 100% 965,076 100%
228,013 45% 351,302 49% 472,819 49%
91,732 18% 125,553 18% 134,300 14%
278,799 55% 365,822 51% 492,257 51%

Mar-17 Mar-18 Mar-19


MM Estructura MM Estructura MM Estructura
158,273 100% 250,266 100% 376,844 100%
59,483 38% 107,044 43% 206,929 55%
98,790 62% 143,222 57% 169,915 45%
50,735 32% 72,859 29% 112,165 30%
48,055 30% 70,363 28% 57,750 15%
60,122 38% 85,858 34% 109,629 29%
2,671 2% 3,566 1% 5,190 1%
13,776 9% 18,199 7% 16,553 4%
43,675 28% 64,093 26% 87,886 23%

Mar-17 Mar-18 Mar-19


MM MM MM
14,556 22,284 37,344
(2,333) 3,041 (2,372)
281 976 (2,197)
15,995 20,075 37,491
7,259 22,082 32,250
44,568 56,713 48,459
80,326 41.33% 125,171 55.83% 150,975 20.61%
6,675 (5,379) (54,387)
(85,238) 143.16% (77,940) -8.56% (96,665) 24.02%
199 (571) (8)
(78,364) (83,890) (151,060)
- - -
2,881 399 (10,518)
29,333 33,345 (4,231)
700 (13,385) 7,357
32,914 20,359 (7,392)
2,042 (6,067) 3,245
36,918 -2785% 55,573 50.5% (4,232) -107.6%

en línea al constante crecimiento y diversificación de la compañía, pero aun así


el último año, que puede estar enlazado a grandes costos para el cubrimiento en
una de las compañías de comercio electrónico con menores costos de ventas.
isma manera que sus pasivos y la deuda, aun así esta última ha generado
mo periodo 2019 frente al año anterior fue solo del 6,97%.
cia con su estrategia de negocio de expansión, correspondiente al 37%.
o principalmente por las grandes inversiones en activos o CAPEX de un 24,02% y

ha permitido mayores actividades de inversión.

o a la industria y sus últimas actuaciones llevan a consolidarla como una empresa


INDICADORES:

Endeudamiento: 2017 2018 2019


Endeudamiento total (Pasivos totales/Activos totales) = % 44.99% 48.99% 48.99%
Total deuda financiera = $ 91,732 125,553 134,300
Crecimiento o reducción deuda financiera = % 58.79% 36.87% 6.97%
Apalancamiento total (Pasivo total/Patrimonio) = N° de veces 0.82 0.96 0.96
Crecimiento o reducción patrimonio= % 28.49% 31.21% 34.6%

Rentabilidad:
Margen bruto (Utilidad bruta/Ventas) = % 62.42% 57.23% 45.09%
Margen operacional (Utilidad operacional/Ventas) = % 30.36% 28.12% 15.32%
Margen neto (Utilidad neta/Ventas) = % 27.59% 25.61% 23.32%
Rentabilidad sobre el patrimonio (Utilidad neta/Patrimonio) = % 15.67% 17.52% 17.85%
Crecimiento o reducción ingresos= % 56.48% 58.12% 50.58%
Crecimiento o reducción costo de ventas= % 73.14% 79.96% 93.31%

ROA Dupont: 8.62% 8.94% 9.11%


Margen neto 27.59% 25.61% 23.32%
Rotación de activos (Ventas/Activos) = N° de veces 0.31 0.35 0.39
Análisis contra pares
Información financiera de cierre de año más reciente
Alibabá Amazon
Indicadores estructurales (31-mar-2019) (31-dic-2018)
Total Revenue (mm USD) 54,854 232,887
Annual Revenue Growth (%) 50.6% 30.9%
R+D (mm USD) 5,450 28,866
R+D/Revenue (%) 9.9% 12.4%
Operating Margin (%) 15.3% 5.3%
Profit Margin (%) 23.3% 4.3%
Total Assets (mm USD) 140,477 162,648
Equity (mm USD) 71,653 43,549
Debt Ratio (%) 13.9% 14.4%
Return on Assets (%) 9.1% 6.2%
Return on Equity (%) 17.9% 23.1%
EBITDA (mm USD) 20,159 28,019
EBITDA/Operating Income or Loss 0.3 2.3
EBITDA/Interest expense 3.9 2.9
Indicadores bursátiles (13-nov-19) (3)
Enterprise Value (1) (mm USD) 474,391 867,688
Market Cap (mm USD) 484,415 886,231
Price Earnings Ratio (PER) histórico 22.1 78.7
Price Earnings Ratio (PER) proyectado n.d. n.d.
Price/Book 6.8 20.4
Price/EBITDA 24.0 31.6
Beta 2.24 1.55
(1) Fórmula: Market Cap + Total Debt - Total Cash & Short Term Investments
(2) CNY/USD 31-dic-2018: 6,87611
(3) CNY/USD 13-nov-2019: 7,00469

Conclusión:

- Amazon presenta 4x los ingresos de Alibabá. Por otra parte, el total de activos es
similar en ambas compañías, pero el nivel patrimonial es mayor en Alibabá. El margen
operativo de Alibabá es del 15,3% vs el 5,3% de Amazon. Los endeudamientos de ambas
compañías son similares respecto al activo (14%). Dicha estructura de capital e ingresos
refleja un mayor retorno de activos para Alibabá pero una mayor retorno sobre el
patrimonio para Amazon. Por lo anterior, el margen EBITDA es superior para Alibabá
(37%) frente al margen de Amazon del 12%. Dicha situación refleja una mejor cobertura
de intereses para Alibabá (3,9x).
- Amazon presenta 4x los ingresos de Alibabá. Por otra parte, el total de activos es
similar en ambas compañías, pero el nivel patrimonial es mayor en Alibabá. El margen
operativo de Alibabá es del 15,3% vs el 5,3% de Amazon. Los endeudamientos de ambas
compañías son similares respecto al activo (14%). Dicha estructura de capital e ingresos
refleja un mayor retorno de activos para Alibabá pero una mayor retorno sobre el
patrimonio para Amazon. Por lo anterior, el margen EBITDA es superior para Alibabá
(37%) frente al margen de Amazon del 12%. Dicha situación refleja una mejor cobertura
de intereses para Alibabá (3,9x).
- Los indicadores de riesgo y valoraciones son superiores para Amazon. La relación precio
/ ganancia de Amazon es mucho mayor que Alibabá (78,7 vs 22,1). Las valoraciones de la
compañía y patrimonial de Amazon son 1,8x superiores a Alibabá. Lo anterior explica
mayores coeficientes de precio / libros y precio / EBITDA para Amazon. Dado lo anterior,
el beta para Alibabá es mucho mayor que Amazon (2,24 vs 1,55) situación que aumenta
su tasa de riesgo.
Análisis técnico
- Velas japonesas
- Promedios móviles
- Soportes y resistencias
- Periodicidad mensual

Azul: Promedio movil 20 meses

Evolución acción contra pares


(Últimos tres años con variaciones mensuales)
Azul: Alibabá
Naranja: Amazon
Comportamiento acción frente a indices de referencia
(Últimos tres años con variaciones mensuales)
Azul: Alibabá
Roja: SSE Shanghai Composite
Conclusión:
- La cotización de la acción ha evolucionado de manera favorable ( al alza) en las últimas secciones, su comportam
años, presenta comportamiento positivo en el precio del activo, mostrando una fuerte cotización en el 2018. Aunque
el 2019, el precio del activo tiene tendencia al alza en el corto plazo, cerrando al día de hoy en 182,25 USd.
-Teniendo en cuenta las condiciones del mercado, en el análisis técnico encontramos que la acción esta en posició
siguiente:
Soportes y resistencias: el precio del activo cerro 182,35 USD, el primer soporte indica que puede bajar a 175,82, y
161,93, podría indicarse que si llega al primer soporte seria una oportunidad de comprar la acción a un buen precio
que la acción rompa la resistencia su primera cotización oscilaría en 185,88, y la segunda en 187,16, situación que
momento de la compra
-El precio del activo podría estar afectado por los buenos resultados en su debut en la bolsa de Hong kong on una v
u$s12.900 millones, que se considera la mayor venta de acciones en nueve años en la ciudad, con un monto récor
bursátil internacional de mercado secundario. Alibaba anuncio a través de un comunicado que colocó las acciones
en 176 dólares locales (22,49 dólares estadounidenses), a un descuento de 2,9% respecto del precio de cierre en la
- Con respecto a su par, observamos que en los últimos 5 años, la cotización de la acción de Alibabá (107,32%) ha
rendimiento que la acción de Amazon (437,32%).
- Por otra parte, la cotización del índice de referencia del mercado para Alibabá (S SEC index) ha crecido por encim
observamos en el gráfico de referencia BABA 107,29% vs.. SSEC 22,83%.
cciones, su comportamiento en los últimos 5
ón en el 2018. Aunque se evidencia volatilidad e
n 182,25 USd.
acción esta en posición de Venta, conforme lo

uede bajar a 175,82, y el segundo soporte a


cción a un buen precio. En el caso contrario de
187,16, situación que indicaría espera en el

de Hong kong on una valuación superior a


d, con un monto récord para una transacción
e colocó las acciones en la bolsa de Hong Kong
el precio de cierre en la bolsa de Nueva York.
Alibabá (107,32%) ha tenido un menor

) ha crecido por encima de este, como


Tabla 7. Otros aspectos relevantes para la toma de decisión (máximo 10 líneas)

Desde marzo de 2018, se inició una guerra comercial entre China y Estados Unidos, por supuestas prácticas
desleales de comercio por parte de la República Popular China. La respuesta del gobierno chino a los nuevos
aranceles impuestos por parte de Estados Unidos fue gravar cerca de 130 productos estadounidenses con
impuestos de entre el 15% y el 5%. Esta guerra ha disminuido la cotización de la acción durante el año 2019, lo
puede generar pérdida en su participación en el mercado a mediano plazo.
dos, por supuestas prácticas
el gobierno chino a los nuevos
uctos estadounidenses con
a acción durante el año 2019, lo que
Tabla 8. Opinión analistas del mercado sobre los títulos emitidos por Alibaba (máximo 10 líneas)

El mercado en términos generales tiene grandes expectativas sobre la emisión recientemente generada por Alib
en el mercado de Hong Kong, en donde se espera una de las mayores recaudaciones de fondos del mundo este
año; actualmente esta emisión genero un monto récord para ser una transacción bursátil internacional de merca
secundario, con la que se estima que Alibaba continúe avanzando hacia un desarrollo estable y se reafirma el
panorama de este gran negocio Chino.
En línea se encuentran opiniones de analistas como Eduardo Asenjo de Investing que plantean lo siguiente: "La
empresa presenta ratios por encima de la media de su industria y buenas expectativas de crecimiento gracias a
diversificación y expansión. A pesar de ello, existe cierta incertidumbre en el corto plazo debido al aumento de la
tensiones comerciales. Por lo que deja entrever que puede tener potencial a largo plazo".

Referencias:
https://es.investing.com/analysis/alibaba-continua-con-su-expansion-y-con-buenas-expectativas-a-largo-plazo-2
https://www.marketinginteli.com/desarrollo-e-commerce/caso-alibaba/
https://www.forbes.com.mx/alibaba-tiene-historico-debut-bursatil-en-hong-kong/
ba (máximo 10 líneas)

ecientemente generada por Alibaba


ciones de fondos del mundo este
n bursátil internacional de mercado
arrollo estable y se reafirma el

ng que plantean lo siguiente: "La


tativas de crecimiento gracias a su
to plazo debido al aumento de las
go plazo".

as-expectativas-a-largo-plazo-200431278
Tabla 9. Decisión de inversión ¿Adquiriría acciones de Alibaba? (máximo 10 líneas)

Alibaba es una alternativa de inversión interesante con niveles de riesgo y volatilidad relativamente alta, teniend
cuenta que su sede está en la República China esta expuesta a posibles regulaciones que no sean favorables c
las tensiones que ha suscitado la guerra comercial de este país con Estados Unidos.
No obstante, Alibaba ofrece un gran potencial de ganancias y la proyección de la compañía hacia el futuro sosti
números positivos y tasas de crecimiento favorables durante los próximos años; es por esta razón, que bajo nue
criterio y nivel de riesgo adquiriríamos acciones de Alibaba a un término largo.
idad relativamente alta, teniendo en
ciones que no sean favorables como
idos.
a compañía hacia el futuro sostiene
es por esta razón, que bajo nuestro