Problemas integradores 10-16 Unilate Textiles evalia un nuevo producto, una tela hecha con una mezcla de _anilisis de expansién seday lana. Suponga que lo han contratado a usted hace poco como asistente del director de presupuestacién de capital y que debe evaluar el nuevo pro- yecto. Latela se produciria en un edificio sin usar adyacente a la planta de Unilate en Southern Pines, en Carolina del Norte. Unilate es duefio del edificio, el cual esta completamente depreciado. El equipo necesario costaria $200 000, mas $40 000 adicionales de envio e instalacién. Ademés, los inventarios aumenta- rian $25 000 y las cuentas por pagar tendrian un incremento de $5 000. Todos. los costos se incurririan en el afio 0. Por una regla especial, la maquinaria se depreciard de acuerdo con MACRS en un periodo de recuperacién de 3 afios. (Véase los porcentajes aplicables de depreciacién en la tabla 10A-2.) ‘Se espera que el proyecto opere durante cuatro afios, tiempo en el que se finalizard con él; también se supone que los flujos de efectivo de entrada co- menzaran un afio después de iniciado el proyecto, o en t = 1, y continuardn hasta t= 4. Al inal de la vida del proyecto (afio 4), se espera que el equipo tenga un valor de rescate de $25 000. Se espera que las ventas unitarias asciendan a 100 000 rollos de tela de 4.6 metros cada uno al afio, y el precio esperado de ventas es $2 por rollo; también que los costos operativos en efectivo para el proyecto (costos operativos totales salvo la depreciacién) asciendan a 60 por ciento de las ventas en délares. La tasa fiscal marginal de Unilate es de 40 por ciento, y su tasa de rendimiento requerida es de 10 por ciento. Tentativamente se supone que el proyecto de tela, una mezcla de lana y seda, tenga un riesgo igual al de otros activos de Uni- late. "A usted le han pedido que evalie el proyecto y que haga una recomen- dacién en cuanto a si debe aceptarse o rechazarse el proyecto. Para guiarlo en su anilisis, su jefe le ha dado el siguiente conjunto de tareas que deberd completar: a. Dibuje una linea de tiempo de los flujos de efectivo que muestre cudn- do ocurren los flujos de efectivo netos de entrada y de salida y explique cémo puede usarla para estructurar el anélisis. Escaneado con CamScanner_s— Final de afio 0 1 2 3 4 Ventas unitarias (miles de délares) bed Precio/unidad $_ 2.00 $_2.00 — Ingresos totales $200.0 Costos excluida la depreciacién. Depreciacién $G6.0) M168) Costos operativos totales a aay Utilidades antes de impuestos (UAD “0 Impuestos = Ba Utilidad neta $ 26.4 Depreciacion —36.0_ one FE operativo incremental —— Br Costo del equipo Instalacién Incremento en inventario Incremento en cuentas por pagar Valor de rescate Impuesto sobre el valor de rescate Rendimiento del capital de trabajo neto Linea de tiempo de flujo de efectivo (FE neto) $(260.0) ae — FE acumulativo para la recuperacién (260.0) (180.3) VPN = TR- Recuperacién = b. Unilate tiene un formato estandar que se usa en el proceso de presupues- tacién de capital; vea la tabla PI10-1. Parte de la tabla se ha completado, pero usted debe Ilenar los espacios en blanco. Complete la tabla en el siguiente orden: (1) Complete las ventas unitarias, el precio de venta, los ingresos totalesy los costos operativos salvo las lineas de depreciacién. (2) Complete la linea de depreciacién. (3) Ahora complete la tabla en la utilidad neta y después en los flujos de efectivo operativos netos. (4) Ahora, Ilene los espacios en blanco bajo el afio 0 y afio 4 para la inver- sién inicial y los flujos de efectivo terminales y complete cada linea de tiempo de los flujos de efectivo (FE neto). Analice el capital de trabajo- ¢Qué hubiera sucedido si la maquinaria se hubiera vendido por una cantidad menor que su valor en libros? c. (1) Unilate usa deuda en su estructura de capital, asi que una parte del dinero con que financie el proyecto sera deuda. Dado este hecho, zlos flujos de efectivo proyectados deben revisarse para mostrar los cargos proyectados de interés? Explique. (2) Usted se enteré que Unilate habia gastado $50 000 para renovar el edif- cio el afio pasado. ¢Este costo se debe reflejar en el andlisis? Explique- Escaneado con CamScanner(8) También supo que Unilate podria arrendar su edificio y ganar $25 000 al afto. Este hecho se debe reflejar en el andlisis? Si es asi, ¢cémo? @ Ahora suponga que el proyecto de mezcla de sedalana despojard de pintas rentables al negocio de tela de algodéndana de Unilate. Este hecho se debe reflejar en su andlisis? Si es asi, gcdmo? . Ignore todos los su ipuestos hechos en el inciso c y considere que no existe un uso alternativo para el edificio durante los siguientes cuatro afios. Aho- ra, calcule el VPN, la TIR y la Tecuperacién tradicional. ¢Estos indicadores Sugieren que se debiera aceptar el proyecto? - Si este proyecto hubiera sido de reemplazo en lugar de expansién, ge6mo habria cambiado el andlisis? No se necesitan cAlculos; sélo piense en los cambios que habrian ocurrido en la tabla de flujo de efectivo. . Suponga que se espera que la inflacién promedie 3 puntos durante los si- guientes cuatro afios, que esta expectativa se refleja en la tasa de rendi- miento requerida y que la inflacién aumentaré los costos variables y las utilidades en la misma cantidad relativa de 3 por ciento. Esto aparenta que se ha manejado la inflacién de manera adecuada en el andlisis? Si no, equé se deberia hacer y como afectaria el ajuste requerido a la decision? Escaneado con CamScanner