Contabilidad Financiera y Gerencial, Análisis de Estados Financieros, Nov-17 PDF

UNIVERSIDAD NACIONAL PEDRO HENRÍQUEZ UREÑA
Vicerrectoría Académica
Facultad de Estudios de Postgrado
Maestría en Administración de Negocios
Escuela de Graduado, UNPHU

Profesor: Javier de Js. Jiménez M.,
Contabilidad Financiera y Gerencial:
Análisis de Estados Financieros
Facilitador:
Javier de Js. Jiménez Muñoz, MAF
1
ESTADOS FINANCIEROS
CONFORME A LAS NIIF PYMES
Estados
Decisiones
Financieros
Balance
Financiamiento
General

Estados de Inversión
Resultados
Estado de
Flujos de
Efectivo
Estado de 2
Cambios en el
Patrimonio
OBJETIVOS DEL
ANALISIS FINANCIERO
Inversionista • Pronosticar el futuro

• Anticipar
Directivo
condiciones futuras
• Relación entre los

rubros del estado
Diseño de financiero
las Razones
Financieras • Relación con 3
relación a las
demás empresas
FLUJOS DE EFECTIVO LIBRES
Ingresos por
Ventas

FLUJOS DE EFECTIVO Costos de
LIBRES Operaciones
Inversiones
requeridas
en las
Operaciones 4
COSTO PROMEDIO
PONDERADO DE CAPITAL
Decisiones
Tasas de Interés
Financieras

Riesgo de la Riesgo de
Empresa Mercado
5
TIPOS DE RAZONES FINANCIERAS
Razones de Liquidez
Razones Financieras Razones de

Administración de Activos

Razones de
Administración de Deuda
Razones de Rentabilidad
Razones del Valor de 6

Mercado
RAZONES DE LIQUIDEZ
Razones de Administración
Liquidez de Activos

• Determinación de • Miden cómo la empresa
liquidez administra sus activos
• Relación del efectivo y
activos circulantes con
las obligaciones
circulantes de la
empresa.
7
RAZONES DE LIQUIDEZ
Basadas en la Evaluación de:
 Capacidad de Cumplir con Obligaciones a Corto Plazo

 Razón Rápida

1. Razón del Circulante
2. Razón Rápida (Acida)
8
RAZONES DE LIQUIDEZ
• Un activo líquido es, un activo que se negocia en el mercado y

por ende puede convertirse en efectivo al precio actual del
mercado.
Tipo de Razón Qué Mide?

1. LIQUIDEZ:
Circulante o Solvencia Cobertura de acreedores a corto plazo con activos que

se esperan convertir en efectivo rápidamente.
Liquidez Inmediata o Prueba Acida Capacidad de un emrpesa para pagar sus obligaciones
sin depender de la venta de sus inventarios.
9
RAZONES DE ADMINISTRACION
DE ACTIVOS
• Estas miden la eficiencia con la que se manejan los activos de
la entidad. Son usadas para responder a estas preguntas:
• Es adecuado el nivel de

activos mostrado en el
balance general.
• Es demasiado alto o
demasiado bajo.
• Es afectado el flujo de
efectivo y el precio de las
acciones.
10
DE ACTIVOS

1. Rotación de Inventarios
2. Período Promedio de Cobranza
3. Rotación del Activo Fijo
4. Rotación del Activo Total
11
DE ACTIVOS
2. ADMINISTRACION DE ACTIVOS
Rotación de Inventarios 1. Existencia de excesos de inventarios (improductivos).

2. Inventarios obsoletos o dañados

3. Compras generadas por inventarios estacionales.
Días de Ventas Pendientes de Cobro Evalúa la capacidad de la empresa para cobrar sus ventas
de manera oportuna.
Rotación de Activos Fijos Mide con cuánta efectividad la empresa utiliza su planta
y equipos para ayudar a generar ventas.
Rotación de Activos Totales Mide la rotación de todos los activos de la empresa, con
relación a la generación de volumen de negocios.
12
DE DEUDA
• Sirven para evaluar las consecuencias del Apalancamiento
Financiero, cuyas consecuencias pueden ser:
• Reunir fondos, en esta forma los accionistas pueden

mantener el control de una empresa sin aumentar su
inversión.

• Si gana más en las inversiones financiadas con fondos
prestados que el monto de los intereses. Crecerá el
rendimiento de las acciones, pero también el riesgo.
• Los acreedores se fijan en el capital social para obtener un

margen de seguridad, en función de la proporción de su sus
aportes. 13
DE DEUDA
1. ¿Cómo se financia la empresa?
2. ¿Cuál es su capacidad para pagar sus intereses?
3. ¿Cuál es su capacidad para pagar el servicio de la deuda?

1. Razón de Pasivo a Activo Total
2. Razón de Cobertura de Intereses
3. Razón de Cobertura de Utilidades, Impuestos, Depreciación
y Amortización
14
DE DEUDA
3. ADMINISTRACION DE DEUDAS
Razón de Endeudamiento Mide el porcentaje de los activos de la empresa que se

ha financiado con acreedores (préstamos).

Razón de Cobertura de Intereses Mide el grado al que las utilidades de una empresa antes
de intereses e impuestos (UAII), puede declinar antes de
que estas utilidades sean insuficientes para cubrir los
gastos anuales de intereses.
Razón de Cobertura de Cargos Fijos Capacidad de la empresa para cubrir cargos fijos por:
(a) Intereses sobre deudas
(b) Pagos por arrendamientos
© Cargos a Fondos de Amortización
15
RAZONES DE RENTABILIDAD
Es el resultado de varias políticas y decisiones. Estas muestran
el efecto combinado que la liquidez, la administración de activo
la deuda ejercen sobre los resultado de las operaciones.
1. Margen de Utilidad Sobre Ventas

2. Poder Adquisitivo Básico
3. Rendimiento Sobre el Activo Total
4. Rendimiento Sobre el Capital
16
RAZONES DE RENTABILIDAD
4. RENTABILIDAD

Margen de Utilidad Neta Mide la utilidad por cada unidad monetaria de ventas.
Rendimiento de Activos Totales (RAT) Utilidad generada con relación a la inversión en activos
totales.
Rendimiento del Capital Contable Mide la tasa de rendimiento sobre la inversión de los
Común (RCC) accionistas.
17
RAZONES DEL VALOR DE MERCADO
• Estas relacionan el precio de las acciones de una empresa con
sus utilidades, el flujo de efectivo y el valor de las acciones en
libros.
• Indican que piensan los inversionistas del desempeño anterior

y de las perspectivas futuras.
1. Razón Precio/Utilidades (P/U)
2. Razón Precio/Flujo de Efectivo
3. Razón de Valor de Mercado/Valor en Libros
18
RAZONES DEL VALOR DE MERCADO
5. RAZONES DE MERCADO
Razón Precio/Utilidad Mide la disposición que tienen los inversionistas para

pagar por cada unidad monetaria de utilidades reportadas
Razón Valor de Mercado/Valor en Libros Mide el grado en el cual lo inversionistas están dispuestos
a pagar por la adquisición de acciones. Indica la imagen que
tienen los inversionistas ante otros inversores potenciales.
Razón Precio/Flujo de Efectivo Indica las perspectivas de crecimiento con relación a la

generación de flujos de efectivo libres.
19
ECUACION DUPONT
Fue creada en 1921 por Donaldson
Brown, ejecutivo de Dupont y
General Motors Corp., para medir el
desempeño y rentabilidad a través de
retorno de la inversión (ROE).

Divide una razón en dos o más
razones vinculadas.
Se calcula el rendimiento de los

activos totales (RAT), multiplicando el
margen de utilidad neta por la
rotación de los activos totales 20
USOS DE LA ECUACION DUPONT
Administración
• Realizar mejoras al desempeño de la empresa.
• Marketing:
• 1. Incremento o reducción de precios
• 2. Incremento o reducción de volumen
• 3. Venta de productos nuevos
• 4. Buscar mercados con mejores márgenes

Contadores de Costos y Finanzas
• Analizar partidas con ingenieros, compradores y personal
operativo para controlar los costos.
• Rotación de Activos: Producción – Marketing, pueden
investigar formas de minimizar la inversión en diferentes
tipos de activos.
• Tesorería: Análisis de fuentes de financiamiento para 21
incrementar la tasa de rendimiento del capital.
ELEMENTOS QUE COMBINA

22

ANALISIS DE TENDENCIAS Y
RAZONES COMPARATIVAS
Tendencias Razones Comparativas
• Examina las rutas que se • Son razones calculadas
tomaron en el pasado para para una empresa en
proporcionar información particular en comparación
con las otras empresas de

sobre si la posición
la misma industria.
financiera de una empresa
tiende a mejorar o
deteriorarse en el futuro. • Pueden ser catalogadas
como:
• 1. Pobre
• 2. Baja
• 3. De Acuerdo 23
FORMULA ECUACION DUPONT

24

RAZONES COMPARATIVAS Y
BENCHMARKING
1. Las razones de una empresa se comparan con las de otras de

su misma industria.
2. Cuando se comparan las razones contra las de un grupo más

pequeño de las empresas líderes de dicho segmento de
negocios (benchmark companies).
3. A esta técnica se le llama Benchmarking, y se comparan en

ocasiones con divisiones, operen o no en la misma industria.
25
TAMAÑO COMUN Y
CAMBIO PORCENTUAL
Empresa Ejemplo Didáctico, SRL
Estado de Resultados de Tamaño Común
Del 1ro de enero al 31 de diciembre de
En RD$
Datos
2014 2015 Industria
2015
Activos
Efectivo y equivalentes 0.9% 3.6% 4.0%
Inversiones a corto plazo 3.9% 3.2% 2.5%

Cuentas por cobrar 18.8% 17.7% 23.0%
Inventarios 23.0% 19.0% 16.3%
Total de activo circulante 46.6% 43.5% 45.8%
Propiedad, planta y equipos - neto 53.4% 56.5% 54.2%
Total de activos 100.0% 100.0% 100.0%
Pasivo y Patrimonio
Cuentas por pagar 3.5% 2.7% 2.8%
Docuentos por pagar 4.2% 3.0% 3.0%
Acumulaciones 6.5% 4.2% 3.9%
Total de pasivo circulante 14.2% 9.9% 9.7%
Bonos a largo plazo 36.5% 27.5% 30.0%
Total de pasivo 50.7% 37.4% 39.7%
Capital pagado 26.0% 45.0% 42.0%
Utilidades acumuladas
Utilidades del período
16.0%
7.3%
10.2%
7.4%
14.8%
3.5%
26
100.0% 100.0% 100.0%
TAMAÑO COMUN Y
CAMBIO PORCENTUAL

En RD$
Datos
2014 2015 Industria
2015

Ventas 100.0% 100.0% 100.0%
Costo de Venta, excepto depreciación 87.6% 87.2% 87.6%
Depreciación 3.2% 3.3% 2.8%
Total de costos de operaciones 90.8% 90.5% 90.4%
Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) 9.2% 9.5% 9.6%
Menos intereses 2.1% 2.9% 1.3%
Utilidad ante de impuestos (UAI) 7.1% 6.6% 8.3%
Impuestos (28%) 2.0% 1.8% 3.3%
Utilidad antes de dividendos preferentes 5.1% 4.8% 5.0%
Dividendos preferentes 0.5% 0.5% 0.1%
Utilidad neta disponible para los accionistas 10.1% 27
comunes (margen de utilidad) 4.6% 4.3% 4.9%
TAMAÑO COMUN Y
CAMBIO PORCENTUAL
En RD$
2015 2014 Cambio Cambio

Absoluto Porcentual

Ventas 3,200.0 2,850.0 350.0 12.3%
Costo de Venta, excepto depreciación 2,800.0 2,500.0 300.0 12.0%
Depreciación 76.0 85.0 9.0 -10.6%
Total de costos de operaciones 2,876.0 2,585.0 291.0 1.4%
Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) 324.0 265.0 59.0 22.3%
Menos intereses 88.0 75.0 13.0 17.3%
Utilidad ante de impuestos (UAI) 236.0 190.0 46.0 24.2%
Impuestos (28%) 63.7 53.2 10.5 19.8%
Utilidad antes de dividendos preferentes 172.3 136.8 35.5 25.9%
Dividendos preferentes 6.5 8.5 2.0 -23.5%
Utilidad neta disponible para los accionistas
comunes (margen de utilidad) 165.8 128.3 37.5 29.2%
28
EFECTO EN EL FLUJO
DE EFECTIVO
• Los Flujos de Efectivo Operativos, son los que surgen de las

operaciones normales y representan la diferencia entre la
recaudación de efectivo y los gastos de efectivo, incluidos los
impuestos pagados, relacionados con la fabricación y venta del
inventario.

• El Estado de Flujos de Efectivo, refleja cómo las operaciones
de la empresa han afectado sus flujos de efectivo mediante la
revisión de sus decisiones de:
• 1. Inversión (uso de efectivo).

• 2. Financiamiento (fuentes de efectivo). 29
FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO
• Representa los flujos con • Mide el flujo de efectivo que

los cuales hubiera la empresa tiene disponible o
contado una empresa libre para pagar a los
para invertir si no tuviera inversionistas (bonos o

deudas. acciones), después de
considerar las inversiones en
efectivo necesarias para
continuar con las
operaciones.
Flujo de Efectivo Flujo de Efectivo

Operativo Libre
30
Operativo
Flujo de Efectivo
FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO

31

FLUJOS DE EFECTIVO Y
EL EFECTO DE INDICADORES

Flujo de Efectivo Libre 32
VALOR ECONOMICO
AGREGADO (EVA)
• Economic Value Added: Es la medida en la cual aumentó el
valor de una empresa por las decisiones que esa adopta. Se
basa en que los ingresos resultantes de las acciones de la
empresa deben ser suficientes para compensar a los
proveedores, tanto a los titulares de bonos como accionistas.

Cálculo del EVA:
Ingresos Netos Operativos 130
Impuesto Sobre la Renta (1 - 0.40) 60%
78
Capital Invertido:
Bonos 155
Acciones 600
755
Costo de Capital 10%

75.5
Valor Económico Agregado 2.50 33
APALANCAMIENTO OPERATIVO Y
FINANCIERO
OPERATIVO FINANCIERO
Es la medida en que los • Es el nivel en que los
costos fijos se emplean en valores de ingresos fijos
las actividades de la (deuda y acciones
preferentes) se utilizan
empresa.

en la estructura de
capital.
Si una gran parte del
costo total pertenece a • Si gran parte de ella
esta categoría, se dice tiene forma de deuda y
que la empresa posee un de acciones preferentes,
alto grado de se dice que muestra un
apalancamiento alto grado de
apalancamiento.
operativo. 34
¿ES UTIL O PELIGROS0
EL ANALISIS FINANCIERO?
• El factor más importante y difícil para un análisis de éxito

de un estado financiero es, el sentido común que se utiliza
cuando se interpretan los resultados para llegar a una
conclusión general acerca de la posición financiera de la
empresa.

• No debe realizarse de una manera mecánica o irreflexiva.
• Uso de las técnicas de maquillaje contable para hacer lucir

mejor los estados financieros.
35
USOS Y LIMITACIONES
1. Los Directivos: Para analizar, controlar y mejorar las

operaciones de una entidad.
2. Analistas de Crédito: Bancos, Agencias Calificadoras, para

garantizar la capacidad que tiene una empresa para pagar

sus deudas.
3. Inversionistas: Evalúan la eficiencia de una empresa y en

sus posibilidades de crecimiento, capacidad de pago de
intereses y el valor de liquidación de activos.
36
LIMITACIONES DEL
ANALISIS FINANCIERO
• Útil para empresas • Enfoque en los
pequeñas con un índices de los
enfoque definido, líderes de la
dificultad en industria
multidivisionales.
Dificultad de
Uso de técnica del comparación por uso
maquillaje contable de diferentes
prácticas contables.

Calificación de razón
como buena o mala. Existencia de razones
1. Efectivo en exceso buenas o malas en
2. Rotación de base a la experiencia
Activos Fijos
• La inflación podría • Los factores
distorsionar los estacionales 37
balances de las pueden
empresas. Análisis distorsionar un
objetivo. análisis de razones
ACTIVIDADES
DESARROLLO EN EL AULA PRACTICAS

• Ejercicios en el Aula: • Práctica Grupal:
• Lectura Grupal: • 2-16 Análisis de razones de Cary
• Abracadabra: Observen, un Corporation.
aumento en las ventas!

• Ejercicios a Analizar en el Aula: • Las fórmulas de todas las
razones financiera a utilizar se
• 2-13 Análisis de razones de encuentran en el archivo que
Campsey Computer Co. incluye la práctica final.
• 2-14 Análisis del balance
general • Fecha de entrega:
• 2-15 Analisis Dupont de
Finnerty Furniture Company. 38
ANALISIS DEL CASO GUIA:
ANALISIS DE RAZONES DE CAMPSEY COMPUTER CO.

39

Contabilidad Financiera y Gerencial, Análisis de Estados Financieros, Nov-17 PDF

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Profesor: Javier de Js. Jiménez M.,

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2. Cuando se comparan las razones contra las de un grupo más

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3. A esta técnica se le llama Benchmarking, y se comparan en

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• Los Flujos de Efectivo Operativos, son los que surgen de las

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