Universidad de San Buenaventura Cali

Faculta de Ciencias Económicas

Curso de Finanzas Internacionales
Taller Final

Wolverine Corp. está considerando establecer una filial en Nueva Zelanda, además de otras dos alternativas
adicionales. La siguiente información ha sido recopilada para evaluar el primer proyecto:
• La inversión inicial en planta y equipo requerida es de 50 millones de dólares de Nueva Zelanda (NZ$). El
tipo de cambio actual es de USD$0,50 por dólar de Nueva Zelanda. Además de la inversión inicial de planta y
equipo, se necesitan NZ$20 millones para capital de trabajo, este último monto será financiado por un
banco americano. La Filial de Wolverine en Nueva Zelanda pagará el préstamo a una tasa de interés del 14%
anual en USD. El período de amortización del préstamo será por 5 años. Adicionalmente se requieren NZ$15
millones para gastos preoperativos.
• El proyecto se terminará a finales de Año 3, período en el cual se venderá la filial.
• El precio, la demanda y el costo variable del producto en Nueva Zelanda son los siguientes:

Año Precio Demanda Costo variable

1 NZ$700 40.000 Unidades NZ$30
2 NZ$750 50.000 Unidades NZ$35
3 NZ$780 60.000 Unidades NZ$40

• Los costos fijos, tales como gastos generales se estiman en NZ$3.5 millones para el año de operación 1 y
de ahí en adelante irá incrementándose a razón del 5% anual.
• Para los próximos 3 años se esperan unas devaluaciones del dólar americano frente al dólar neozelandés
de: 4% para el año 1; 3,85% para el año 2; y 3,7% para el año 3. Esto con el ánimo de proyectar los tipos de
cambio en el horizonte de planificación de la inversión de este proyecto.
• El gobierno de Nueva Zelanda ha establecido una tasa fiscal del 30% sobre utilidades. Además, se
impondrá un impuesto de retención del 10% sobre los flujos de caja remitidos por la subsidiaria.
• Todos los flujos de caja libre después de retenciones han de ser enviados a la casa matriz al final de cada
año.
• El Activo fijo se depreciará en 10 años utilizando el método de la línea recta. Mientras que las
amortizaciones se realizarán a 5 años.
• Se arriendan unos activos operativos bajo la modalidad de Leasing operativo. El monto de los activos es de
NZ$4 millones, la tasa es de 7.9308% anual y el canon se paga anual por 5 años. Dicho canon de
arrendamiento es por NZ$1.000.000. Por otro lado, se toman en arriendo otros activos operativos a través
de otro leasing operativo, el valor de los activos asciende a NZ$7.200.000, la tasa de interés es de 4.3242%
anual y el canon se paga anual por 5 años. Este último canon es por NZ$1.632.000
• En 3 años, la filial se venderá. Por lo tanto, Wolverine planea dejar en manos de la firma adquiriente el
vigente Préstamo con el banco americano y los contratos de leasing. Wolverine espera recibir como valor de
continuidad NZ$57,7 millones antes de impuestos sobre la plusvalía (retención por ganancia en venta de
activos), este impuesto oscila alrededor del 7%.
• Wolverine trabaja con una tasa de retorno para fondos propios del 20% en USD y con una tasa fiscal de
40% en USD para efectos de valorar inversiones en dólares.
• En el evento en que el proyecto se ejecutase, las estructuras financieras (balances generales) de la casa
matriz y filial en Nueva Zelanda se configurarían de la Siguiente Manera:

Balance General Filial NZ (Millones de NZ$) Balance General Casa Matriz (Millones de USD$)
Activos Pasivo + Patrimonio Activos Pasivo + Patrimonio
Capital de Trabajo 20 Deuda Financiera 20 Activo Corriente 50 Deuda Financiera 80
Activos Fijos 50 Fondos Propios 50 Activos Fijos 100 Fondos Propios 70
Total Activos 70 Total Pas + Patrim 70 Total Activos 150 Total Pas + Patrim 150

Tal como se puede observar, las inversiones amortizables son asumidas por el corporativo. No obstante,
deben ser tenidas en cuenta en el flujo de caja del proyecto.
Las otras dos alternativas adicionales y mutuamente excluyentes a la inversión en Nueva Zelanda son las
siguientes. La primera de ellas es invertir en un fondo de capital de riesgo ruso el cual le ofrece invertir los
USD $42,5 millones pensados para el proyecto de NZ, los cuales equivalen a RUB $2.664.750.000 Rublos, y
devolverle en los mismos 3 años RUB $4.650.888.540. La inflación rusa cerró en 7,5%, mientras la inflación
en USA se ubicó en 1,9%. La segunda alternativa consiste en invertir en títulos de riesgo mixto en libras
esterlinas al mismo plazo de 3 años por una rentabilidad (TIR) de 10% anual en Lbs, entre tanto, la
devaluación del dólar frente al euro se estima en 0,8911%, y la devaluación del euro frente a la libra se
calcula en 0,2979%.

Con base en la información suministrada anteriormente responda:

1. Si se consolidan los balances generales de la filial y corporativo en USD para Wolverine Corp, los activos
totales serían de USD $______________________; el total pasivo sería de USD $__________________; y el
total patrimonio sería de USD $_______________________.
2. El valor de salvamento del proyecto después de impuestos al final del horizonte de planificación del
mismo sería de NZ $____________________.
3. Los flujos de caja libre en NZ$, los tipos de cambio y los Flujos de caja libre proyectados en USD$ se
pueden sintetizar a través de la siguiente tabla, la cual usted completará.
Rubro / Año Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
FCL en NZ $
Tipo cbio USD x NZ
FCL en USD $

4. La tasa de descuento en USD para el proyecto (costo de capital promedio ponderado, wacc) es: _______%
nota: Utilice dos cifras decimales.
5. El valor presente neto de este proyecto en términos de la moneda de la casa matriz es: $______________
6. La tasa Interna de Retorno (TIR) en USD para el proyecto es de: _________% (utilice 2 cifras decimales)
7. De acuerdo a los resultados de los numerales 5 y 6, el proyecto individualmente debería: ______________
(Aceptarse / rechazarse).
8. La Tasa Interna de Retorno de la alternativa Rusa en Rublos es de: _________% (utilice 2 cifras decimales)
9. La Tasa Interna de Retorno de la alternativa Rusa en USD es de: _________% (utilice 2 cifras decimales)
10. La Tasa Interna de Retorno en USD de la inversión en Libras es de: ________% (utilice 2 cifras decimales)
11. Partiendo del hecho que todas las alternativas de inversión que está evaluando Wolverine Corp (invertir
en Nueva Zelanda, invertir en Rusia e invertir en Libras) tienen el mismo perfil de riesgo y satisfacen la
misma necesidad, la mejor alternativa definitivamente es invertir en: _____________________________