Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
Consideraciones
Generales
—
Índice
1 Consideraciones Generales
En la actualidad, el comercio internacional tiene una gran importancia para todas las
naciones que lo practican, y esa importancia no es solo económica, sino también política. En
virtud de la práctica de esta actividad, le permite al Estado que la desarrolla, establecer una
serie de estrategias, actitudes y posiciones que no solo le producen el ingreso de divisas,
tan esenciales para el mantenimiento o crecimiento de su economía, sino que también le da
presencia y significación en el concierto internacional.
Cierto es, también, que cuando se habla de un país determinado, suelen utilizarse una
expresión u otra, indistintamente, y es correcto.
Por último, entendamos que con una u otra perspectiva, cuando hablamos de
internacionalización de una empresa, estamos hablando de exportación, para referirnos a la
venta de sus bienes o servicios para su consumo o utilización en un territorio aduanero
distinto al de origen; de importación, que es la compra de bienes o servicios para su
consumo o utilización en su territorio aduanero y de inversión directa, cuando colocamos en
un país extranjero capitales, para la creación o la compra de activos (empresas) con el
propósito de internacionalizar la empresa.
Ejemplo
Decimos que la Organización Mundial del Comercio (OMC) es el máximo organismo rector
del comercio internacional; o bien, que el comercio exterior que se está generando entre
México y Estados Unidos de América, tiene un resultado positivo para los dos países,
primeramente mencionado.
Entre ellas tenemos: diferentes ordenamientos jurídicos; unos usos y prácticas comerciales
diferentes; un mayor riesgo de insolvencia; la utilización probable de moneda que no es la
de nuestro país o zona; el tipo de cambio de las divisas extranjeras; diferentes sistemas
bancarios y las propias características (y riesgos) de los países del mundo con los que
comerciamos.
Los medios de pago y cobro, son de pago para quien compra (comprador-importador) y son
La elección del medio de pago debe de cobro para quien vende (vendedor-exportador). A partir de ahora vamos a llamarles solo
de estar acordada entre comprador y
“medio o forma de pago”, pero nos estaremos refiriendo siempre tanto a la transacción de
vendedor e indicada claramente, y
por escrito, en el preceptivo contrato
compra como a la de venta.
comercial.
En toda operación comercial hay un intercambio de mercancías o servicios y para el pago
de las mismas, se pueden dar tres situaciones distintas:
Recuerda: Las tres situaciones de pago que se pueden producir en el comercio son el pago
por adelantado, el pago al contado o el pago aplazado
Ejemplo
Los mercados de divisas proporcionan los medios necesarios para que los agentes
Los riesgos financieros internacionales, económicos liquiden sus operaciones financieras con otros países. En toda operación
por excelencia, son el riesgo de tipo de
internacional es fundamental el conocimiento de los riesgos a los que están expuestas las
cambio y el riesgo de tipo de interés.
Sobre todo el primero, por lo frecuente
empresas por las variaciones en los tipos de cambio, por eso conoceremos los distintos
en operaciones internacionales. mercados de divisas en los que se puede operar.
Para cubrir los posibles riesgos ocasionados por las variaciones en el tipo de cambio es
importante tener un conocimiento detallado del seguro de cambio y de otras distintas
formas de cobertura a las que se puede acceder.
Se van a analizar las diferentes opciones de financiación con las que cuentan los
Los productos perecederos suelen exportadores y los importadores en los mercados internacionales. Tanto a nivel de
financiarse a corto plazo producto, servicio, actividad o proyecto, como para cualquier plazo de tiempo.
Al ser la financiación de una actividad algo de gran interés para la gran mayoría de los
países donde vamos a operar y, en la mayoría de los casos, prácticamente la base de la
posibilidad de realización de la actividad y del cobro posterior de la misma. Vamos a
estudiar las diferentes formas de financiación, tanto comercial como con apoyo oficial, que
las empresas pueden encontrarse para la promoción de sus actuaciones en los mercados
internacionales.
Antes de continuar fijemos los conceptos de los diferentes plazos que se utiliza cuando se
habla de financiación:
a) A corto plazo: Cuando las operaciones se financian un plazo no superior a 180 días.
b) A medio plazo: Son las operaciones financiadas a más de 180 días y hasta 2 años.
Los productos perecederos y los bienes de consumo suelen financiarse a corto, sobre todo,
y a medio plazo ya que la vida media de estos productos es inferior, en la mayoría de los
casos, a un año.
Recuerda: Algunos de estos medios son cada vez más utilizados ya que no solamente
ofrecen nuevos y diferentes medios de pago, sino que además pueden incorporar una
financiación complementaria
Comprador
Vendedor
También conviene reseñar que con la volatilidad de algunos mercados, (i.e. el bursátil, el
algunas materias primas, el de alguna “commodity”, el tipo de cambio de divisas, etc.) se
está viviendo un ciclo donde el riesgo que se asume va íntimamente ligado con el beneficio
que se obtiene.
A más riesgo más beneficio. Es como si la asunción de riesgos fuera la clave para obtener
beneficios.
Hay una costumbre generalizada de llamar a estos seguros “seguros de crédito” que fue su
nombre original cuando su primer cometido era la cobertura de los riegos derivados de las
operaciones de crédito (pago aplazado) a la exportación.
Los Estados de los diferentes países, aseguran los riesgos de impago derivados de la venta
de productos y la prestación de servicios en mercados exteriores, a través de empresas
especializadas públicas, privadas o mixtas.
La póliza es el documento que instrumenta el contrato de seguro, reflejando las normas que
regulan las relaciones contractuales entre el Asegurador y el Asegurado. Sólo cuando ha
sido emitido y aceptado (firmado) por ambas partes se puede decir que han nacido los
derechos y obligaciones que del mismo se derivan.
Recuerda: Un “seguro a todo riesgo” (“all risk”) no cubre todas y cada una de las
contingencias a que está sometida una operación, sino solo aquellas que expresamente no
están excluidas en la propia póliza.
Índice
Objetivos:
Conocer los diferentes medios de pago, que se utilizan en comercio exterior, y su
operativa, en el marco de las transacciones internacionales.
Saber elegir el medio de pago más conveniente, según la relación comercial entre
comprador y vendedor, el tipo de bien o servicio y los países involucrados.
Recuerda La mejor forma de pago será aquella que, con el menor coste, mejor satisfaga
las necesidades del importador y del exportador.
Ejemplo
Los billetes de banco son cada vez menos utilizados, para operaciones internacionales, por
muchos factores como la incomodidad, los riesgos propios de su manipulación, las trabas a
su uso en países con control de cambios pero, sobre todo, por la obligatoriedad creciente
internacional de limitar la cuantía de esta operaciones al mínimo, según país, por la lucha
contra el terrorismo, la corrupción, la evasión fiscal, el narcotráfico y, en general, la lucha
contra la delincuencia organizada.
2.1 El Cheque
Es una orden de pago a la vista por el cual una persona (física o jurídica), que a partir de
Cobrar por adelantado es perfecto ahora llamaremos librador, ordena a otra (librado) el pago a una tercera (tenedor) de una
para el que exporta pero, en general,
cantidad de dinero.
el que compara o importa no suele
aceptarlo o si lo hace pone muchas Para la entrega del cheque se pueden dar tres situaciones:
trabas que le otorguen seguridad.
Puede, entonces, ser menos a) Se envíe el cheque con antelación al suministro de las mercancías: Esta situación
interesante o más difícil para el beneficia al exportador.
exportador
b) El cheque se envíe con posterioridad al suministro de las mercancías: Es la situación
inversa a la anterior y el beneficiado es el Importador.
O de cuenta corriente, son aquellos que se emiten contra la propia cuenta del titular en una
El cheque personal siempre tiene la entidad bancaria, es decir, a cargo de la entidad en la que tienen depositados los
incertidumbre de saber si el librador fondos.
tiene dinero en cuenta. Por eso casi no
se utiliza en comercio exterior
Son aquellos que la propia entidad financiera libra contra sí misma o contra otra entidad
El cheque bancario elimina el riesgo de financiera, a favor del exportador por orden y cuenta del importador.
pago, por su propia naturaleza, pero no
anula la revocabilidad de la operación
3.Cheque Bancario
1. Solicitud de Cheque (Adeudo en cuenta) 7. Abono
2. Mercancías+Documentos 4 +5+6 Cheque Bancario 8. Pago
Exportador Importador
5 4
8
3
6
Banco del Exportador Banco del Importador
(Pagador) o 7 o
Banco Negociador Banco Emisor
CHEQUE BANCARIO
Para el importador prácticamente todo son ventajas: medio económico, reporta solvencia y
garantía frente al vendedor y se puede solicitar el cheque en cualquier moneda aunque el
ordenante no disponga de cuenta corrientes en divisas, pero con el inconveniente de que
este instrumento de pago sea aceptado por el vendedor – exportador como forma de pago
de la transacción comercial.
Recuerda: Si el cheque, personal o bancario, esta emitido en divisa distinta a la del país de
pago o en divisa no convertible, son tomados por los bancos sólo en gestión de cobro.
El banco emisor envía por mensaje SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial
La transferencia es un medio de pago Telecommunications) las instrucciones al banco del beneficiario, directamente o a través de
ágil y barato pero inseguro y revocable
otra entidad intermediaria. La entidad pagadora comunica al exportador la recepción de la
transferencia y procede a su abono.
Exportador Importador
5
Entidad Pagadora 4 3
Entidad Emisora
Las órdenes de pago o/ transferencias suelen ser transmitidas por medios bancarios
electrónicos como el swift, que es un sistema cifrado y de alta seguridad que permite
enviar mensajes a cualquier parte del mundo en cuestión de segundos.
Ejemplo
La orden de pago documentaria es un Por la forma de emisión: directas, cuando el banco emisor es quien abona la orden de
medio de pago simple y no
pago; en este caso el banco emisor y el pagador mantienen cuenta entre sí en la
documentario. No ofrece ninguna
divisa de la operación e indirectas, si la entidad emisora utiliza los servicios de
ventaja especial y, de hecho, se utiliza
poco en el comercio exterior otro banco para efectuar el pago; el banco emisor y banco pagador no mantienen
cuenta en la divisa de la operación.
Por la forma de abono: orden de pago - abono en caja u orden de abono - ingreso en
cuenta
Por los documentos exigidos: simple, cuando: se abona el dinero sin más requisito
que la identificación del beneficiario receptor, o contra recibo o documentaria,
cuando para proceder al abono al beneficiario se le requiere aportar algún
documento que debe estar previamente indicado en la orden (y acordado en el
contrato comercial); el pago queda condicionado a la presentación de tales
documentos exigidos por el ordenante.
Para el exportador es el medio de pago con menos coste por comisiones y el más
seguro ya que una vez recibidos los fondos no existe posibilidad de devolución sin su
consentimiento.
Recuerda: Cualquier medio de pago simple es revocable, es decir, que el comprador puede
en cualquier momento cambiar de idea y no querer lo que ha comprado o no pagar o
resolver unilateralmente el contrato firmado entre las partes
Ejemplo
Si en un pedido me van a dar un pago adelantado mediante un anticipo a cuenta ¿Con que
medio, normalmente, me van a adelantar esa cantidad de dinero? Respuesta: Será por
medio de una transferencia, ya que es el medio más seguro y rápido entre dos partes
(vendedor y comprador) en países distintos. No es frecuente el uso de cheques para esto.
3 La Remesa
Remesa o cobranza, es la tramitación por parte de las entidades bancarias, según las
instrucciones recibidas, de documentos comerciales y/o financieros generados en una
operación comercial.
Los documentos financieros son los instrumentos para obtener el pago, normalmente letras
En la remesa es el medio de pago en el de cambio, pagarés, cheques, etc., y los documentos comerciales son los documentos
que, por primera vez hasta ahora, la
iniciativa para cancelación de la deuda la
toma el exportador
Recuerda: Se entienden por documentos financieros las letras de cambio, recibos, cheques,
pagarés, etc. y por comerciales los documentos acreditativos de la propiedad-transmisión
de la mercancía y de la operación (facturas, documentos de transporte, pólizas de seguro,
etc.).
La remesa se diferencia del resto de los medios de pago, hasta ahora comentados, en que
la iniciativa para la cancelación de la deuda parte del exportador, que es quien
generalmente libra un documento (financiero o comercial) contra el importador y lo entrega
a una entidad financiera para que se encargue de su cobro o aceptación.
Remesa simple o cobranza simple, consiste en un efecto (letras de cambio, giros, cheques,
pagarés, recibos, etc.) que gira el exportador a cargo del importador por el importe, plazo y
divisa convenidos y permiten al exportador gestionar el cobro de operaciones a través de
una entidad financiera.
4
3
Entidad Remitente Entidad Cobradora
Banco del Exportador 6 Banco del Importador
REMESA A LA V ISTA
9
2
8
4
3
Entidad Remitente Entidad Cobradora
Banco del Exportador 7 Banco del Importador
REMESA A PLAZO
En la remesa simple sólo hay documentos relativos al pago o a la aceptación del pago
y esos son documentos financieros. Los documentos comerciales, los que sirven
para despacho de aduanas y para la transmisión de la propiedad de la mercancía,
son remitidos por el exportador directamente al importador, fuera del circuito de pago, que
se comprometerá a pagar cuando le sea presentado el efecto contenido en la remesa
simple.
Remesa a plazo: Son remesas con pago aplazado en una fecha de vencimiento
determinado. El exportador emite un efecto a cargo del importador con un
vencimiento determinado y da instrucciones a su banco para que gestione la
aceptación por parte del importador. Este procedimiento implica incluir junto a los
documentos comerciales un documento financiero.
Para el exportador, la remesa documentaria tiene como principal ventaja que tendrá la
posesión de los documentos y por tanto de la mercancía hasta que el importador realice el
pago o se acepte los efectos. También hay que considerar que el exportador tiene una
mayor facilidad de financiación, ya que el banco remitente es quien tiene el control de la
remesa. Además, al igual que las remesas simples, es el exportador el que inicia la gestión
del pago.
Ejemplo
El Crédito Documentario
—
Índice
Objetivos:
Conocer los diferentes medios de pago, que se utilizan en comercio exterior, y
su operativa, en el marco de las transacciones internacionales.
1 El Crédito Documentario
El crédito documentario es la forma de pago más importante dentro del comercio
internacional, ya que es el medio internacional de pago que mejor protege los intereses de
las partes intervinientes.
En el año 2007 han sido aprobadas y publicadas las Reglas y Usos Uniformes Relativas a los
Créditos Documentarios (RUURCD), publicación nº 600 de la Cámara de Comercio
Internacional (UCP 600), que actualiza la anterior reglamentación (publicación nº 500 de la
CCI) y son de aplicación a cualquier crédito documentario, cuando el texto del crédito
indique expresamente que está sujeto a estas reglas.
Bancos intermediarios:
crédito, siempre que los documentos cumplan los términos y condiciones del
crédito.
Recuerda: Las UCP 600 aceptan llamar también al crédito documentario, como Carta de
Crédito (Letter of Credit o L/C) que es como se denominan en los países anglosajones o en
otros países de influencia norteamericana. Por tanto, un crédito documentario es lo mismo
que una carta de crédito.
Un crédito documentario no confirmado es Según el momento del pago: Con pago a la vista, el pago se efectúa en el
muy parecido a una remesa documentaria, momento de la entrega de los documentos en la entidad designada.; con pago
pero…..es un medio de pago irrevocable. diferido, mediante aceptación de efectos o mediante negociación de efectos o
…¡Gran diferencia!
documentos; con pago mixto, existe esta forma de pago, intermedia entre el
pago a la vista y el pago diferido, y consiste en el pago parcial a la vista por parte
de la entidad designada cuando se presentan los documentos, comprometiéndose
dicha entidad a efectuar el pago restante en uno o varios plazos que deberán
estar indicados en el crédito documentario.
- Crédito Stand-by: Son créditos con garantía bancaria, que se ejecuta en caso de
incumplimiento por parte del ordenante.
- En Estados Unidos, donde los bancos no pueden prestar ninguna garantía o aval,
La “stand by Letter of Credit” es ideal para los son muy frecuentes este tipo de créditos.
que comercian con “commodities” o materias
primas. - Estos créditos puede ser ordenados tanto por el exportador como por el
importador, dependiendo del tipo de incumplimiento que se garantice.
Recuerda: Si el comprador nos abriera una “stand by” por todo el pedido, no haría falta
crédito documentario convencional, el exportador estaría igualmente protegido y a un coste
más barato.
la forma de disposición. Con cláusula verde, este crédito se diferencia del anterior
únicamente en que el exportador tiene que justificar ante el banco mediante un
documento acreditativo, que con los fondos recibidos ha comprado las mercancías
objeto del anticipo y que éstas se encuentran en su poder.
Recuerda: El banco emisor debe ser un banco de primera línea, solvente y, si se puede, con
presencia internacional. Si el emisor es banco filial de otro internacional, aunque son
realmente bancos distintos, pero se facilita la operativa del crédito documentario
Los documentos a exigir en un crédito documentario pueden ser muy diversos, ya que
dependen de varios factores como el tipo de mercancía, legislación, características de los
países de origen o destino, etc., o el caso de servicios.
A la hora de determinar los documentos que deben ser presentados en el crédito debemos
En el caso de mercancías, los documentos tener en cuenta que son las entidades bancarias las encargadas de dar su conformidad a
que acuerden comprador y vendedor para
los documentos y que éstas solo tratan con documentos y no con las mercancías.
el pago de un crédito documentario de
bienes o mercancías, deberán tener una Los documentos se consideran conformes si están de acuerdo con los términos y
relación directa con el Incoterms utilizado
condiciones del crédito y son concordantes entre sí.
en la transacción.
Recuerda: Cada vez más se utiliza el crédito documentario para pago de la parte de
servicios. En estos casos, habrá que detallar bien los hitos, certificaciones, facturas, etc., que
se vayan a aplicar como “documentos” para pago, según tipo de proyecto, sector o
actividad.
El certificado de origen
Los documentos pueden, en algún caso y según el tipo de documento, tener fecha anterior
a la emisión de la carta de crédito, pero nunca posterior a la fecha de su presentación al
banco.
Como ya hemos visto, el importador, pacta con el exportador las condiciones que se tienen
que cumplir en el crédito documentario para que el beneficiario pueda cobrarlo.
Tanto para el exportador como para el importador, el crédito documentario supone grandes
ventajas, siendo el principal inconveniente para ambos el coste.
El crédito documentario reduce los riesgos políticos, aunque no los elimina. El exportador
El crédito documentario, por su propia además tiene la complicación de tener que prestar especial atención a los documentos
naturaleza, facilita la financiación pre y para evitar las discrepancias.
post, según el caso, de la operación
comercial, con la ventaja que ello Sin embargo el importador acusa otras desventajas como la imposibilidad de cancelar el
supone para el vendedor crédito sin un acuerdo explícito con el exportador, asimismo, debe tener concedidas líneas
de crédito por parte de su banco o efectuar una provisión de fondos para poder abrir el
crédito documentario y no tiene garantizada por parte del banco la autenticidad de los
documentos ni que la mercancía que recibe sea correcta.
Ejemplo
La empresa Marti, en cuanto recibe el crédito, habla con la empresa Drasil y le dice que es
imposible llevar a cabo este crédito como está emitido y que proceda a modificarlo ¿Por
qué?
2 Resumen
Ninguna transacción comercial internacional, cualquiera que sea su naturaleza,
debería hacerse sin un contrato comercial firmado entre en comprador y el
vendedor.
3 Referencias Bibliográficas
“Comercio internacional” Jose Luis Jerez Riesco. Editora ESIC. Madrid- España.
Mercado de Divisas
—
Índice
Objetivos:
Conocer la operativa del mercado de divisas.
1 Mercado de Divisas
La definición dada por el Fondo Monetario Internacional (FMI) precisa que las divisas son los
títulos de crédito que las autoridades monetarias, o los particulares tienen frente a no
residentes en forma de cheques, letras, pagarés, valores a corto y largo plazo, deudas por
exportaciones, etc., utilizables en el caso de déficit de balanza de pagos,
independientemente de la moneda en la que estén emitidos. Por supuesto, son también
divisas tanto los billetes de bancos extranjeros como los saldos bancarios denominados en
moneda extranjera. Cualquier derecho expresado en moneda extranjera, y pagadero en el
exterior, se considera una divisa.
Los mercados de divisas son interbancarios, mundiales y sin localización física o geográfica
Cualquier transacción internacional se (también llamados mercados OTC - Over The Counter). Los compradores y vendedores de
opera en divisas y por tanto está mantienen en contacto a través de los medios de telecomunicación, como es el más
afectada de la diferencia de cotización
importante y conocido, denominado SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial
entre el momento en el que se oferta y
Telecommunications), utilizado también en transferencias de dinero, depósitos en divisas y
el momento en el que se cobra.
préstamos.
1.1.1 La Divisa
Se entiende por divisa todos aquellos medios de pago legales que instrumentan la
movilización de depósitos bancarios, siempre y cuando se den simultáneamente estas dos
características:
Hay que distinguir entre lo que llamamos moneda y divisa. El dinero que posee cada país
está representado en una unidad monetaria o moneda; la moneda se convertirá en divisa
cuando representa su función monetaria en un país diferente al suyo.
Los billetes son el papel físico emitido por los bancos centrales de cada país que sirven para
el pago de cualquier deuda. En la práctica los billetes de banco no se consideran divisas,
aunque vulgarmente sí se les denomine así.
Recuerda: Moneda y divisa, son conceptos distintos, aunque vulgarmente se utilizan como
algo similar. La moneda se convertirá en divisa cuando representa su función monetaria en
un país diferente al suyo.
1.1.2 La Convertibilidad
Se llama convertibilidad de una divisa a la capacidad de dicha divisa de cambiarse por otra
sin ninguna restricción.
Las divisas no convertibles están limitadas por un control de cambios temporal o absoluto
del país de la divisa; esta limitación puede darse o no por el importe o por el tipo de
operaciones. Es el Estado, en lugar del mercado, el que establece los precios de estas
divisas.
Ejemplo
La convertibilidad de una divisa puede ser: plena, en este caso su cotización viene
determinada por el mercado, es decir, el libre cambio está condicionado únicamente por la
ley de la oferta y la demanda, o convertibilidad restringida, estas divisas están sometidas a
ciertas restricciones, con carácter estable o transitorio y así podemos encontrar divisas con
convertibilidad solo para ciertas operaciones externas, comerciales o financieras, reservadas
solo a personas no residentes en el país emisor de la divisa o convertibilidad interna, que es
la situación contraria. Los residentes disponen de una moneda doméstica y obtienen
moneda extranjera para el pago al exterior de importaciones u otras operaciones, de
acuerdo con una estricta reglamentación.
El FMI considera que una divisa es plenamente convertible cuando las autoridades
monetarias del país de la divisa no pueden imponer restricciones para poder realizar ningún
pago con ella, además no existe discriminación geográfica y los saldos de la moneda que
estén en otro país por motivo de las transacciones realizadas, puedan ser recomprados por
el país emisor en cualquier momento. La premisa fundamental es la existencia de libertad
total de movimientos, teniendo en cuenta que el país que emite la divisa debe tener una
sólida estructura financiera y una balanza de pagos con suficientes y significativos
movimientos.
Las divisas están representadas en los mercados internacionales por unos códigos, que son
abreviaturas de tres letras en las que las dos primeras representan al país y la tercera al
nombre de la divisa. El Euro (EUR) es una excepción, ya que tienen una denominación
específica.
Recuerda: Una singularidad: En la comunidad financiera del África Occidental (14 países, casi
todos antiguas colonias francesas, a excepción de Guinea Ecuatorial, española, y Guinea
Bissau, portuguesa) se utiliza el franco CFA, o simplemente CFA. Por razones históricas,
desde su creación como moneda, ha estado muy ligado con la antigua colonización
francesa y existía una paridad fija del CFA con el franco francés. Al pasar la UE a tener
moneda única, el euro, desde 01/01/1999, el CFA sigue anclado con cambio fijo al EUR (1
EUR = 655,957 CFA). Nótese que es el Tesoro Francés (no la UE) quien sigue garantizando la
paridad fija de esta moneda no convertible, respecto al euro.
En él se establecen los valores, los tipos de cambio de las distintas monedas en las que se
En los mercados no se negocian van a realizar las transacciones internacionales.
monedas físicas sino activos financieros
El precio de una divisa se expresa siempre en términos comparativos de otra divisa; en el
mercado de divisas se compran y venden las diferentes monedas y sus precios vienen
determinados por la oferta y demanda de cada una de las divisas. No se negocian monedas
físicas, sino activos financieros.
inversión nacional; precio de los bienes y servicios, si estos aumentan en relación a los de
otros países, habrá una pérdida de competitividad; diferencial de tipo de interés, el diferencial
de tipo de interés mide la rentabilidad relativa de las diferentes monedas ya que un mayor
tipo de interés atrae entradas de capital a corto plazo y el saldo de la balanza de pagos.
La oferta de divisas está formada principalmente por el producto de los cobros recibidos por
las exportaciones, por las inversiones extranjeras, por el turismo y de los préstamos recibidos
del exterior.
El mercado de divisas funciona de forma continua todos los días, de lunes a viernes, con
excepción de los declarados inhábiles a efectos de mercado de divisas. La continuidad se
debe a que cuando un mercado abre y comienza a operar ya parte de tipos de cambios y
últimas cotizaciones de las divisas de otro mercado, que ha cerrado en otra parte del mundo.
Los intercambios de divisas no se producen en un único lugar físico, se realizan entre las
cuentas de las entidades registradas.
Este mercado lo forman, lo operan y manejan, los bancos centrales y demás entidades
financieras, así como los intermediarios o “brokers” y las grandes empresas multinacionales.
El tipo de cambio de una moneda es su valor en comparación con otra moneda, es decir, es
el número de unidades que hay que intercambiar para obtener una unidad de otra moneda.
El tipo de cambio relaciona una moneda que se utiliza como base con otra moneda que es
la que se está cotizando. Hay dos formas de expresar el tipo de cambio:
Ejemplo
De los tipos de cambio directo, referido a la moneda nacional: 1 USD = 0,748 EUR (en
la UEM, moneda local EUR) o 1 USD = 472,450 CLP (en Chile, la moneda local CLP,
peso chileno)
Ejemplo
De los tipos de cambio indirecto, referido a la moneda extranjera: 1 EUR = 1,337 USD
(moneda local EUR, referido al USD) o 1 CLP = 0,002 USD (en Chile, moneda local
CLP, referido al USD). También se expresa EUR/USD= 1,337 o CTP/USD= 0,002,
respectivamente.
Ejemplo
Del tipo de cambio cruzado, referido a dos monedas. Quiero saber la cotización
directa entre el peso argentino y el rublo ruso. En UE; 1EUR= 6,702 ARS Y 1EUR=
40,291 RUB. Por tanto, 1 ARS= 6,012 RUB O ARS/RUB= 6,012
En este sistema, en que cada divisa funciona aisladamente en su relación con las demás, se
denomina flotante y es el que se utiliza actualmente, aunque en la práctica no de forma
totalmente libre ya que los países no han renunciado a intervenir de una u otra forma en la
cotización de sus monedas.
En los países con un tipo de cambio fijo, es el banco central el que determina el tipo de
cambio.
Se denomina “Bid/asked spread” al beneficio del agente que cotiza estos dos precios y
que se obtienen por la diferencia entre ambos.
Recuerda: Un país con una moneda con “cambio fijo” es siempre fruto de la intervención del
Estado en su cotización
Ejemplo
¿Cuanto mayor sea una operación, más ajustado será el diferencial o “spread” bancario?
Respuesta: SI. Además en las divisas conocidas como “exóticas”, es decir, menos habituales,
como Yuan chino, Lira turca y, en general, las divisas asiáticas y de algunos países de
Europa del Este (no UE), el diferencial suele aumentar, ya que el riesgo de cambio y los
costes de cobertura, asumidos por las entidades financieras, son superiores que en las
divisas fuertes (normalmente, las convertibles en los mercados internacionales)
Se define como día laborable bancario a todos aquellos días exceptuando los domingos,
festivos de ámbito nacional, autonómico o local, y aquellos días en los que se carezca de
actividad de acuerdo al calendario laboral de la entidad en la localidad correspondiente.
En el mercado del Euro no son hábiles los sábados, y habrá que tener en cuenta para estas
consideraciones los días hábiles en el país de la divisa intercambiada. Al ser el mercado de
divisas un mercado internacional, se permite que las operaciones se liquiden en dos días
hábiles, ya que debido a las diferentes zonas horarias entre los distintos mercados, sería muy
complicado liquidar las operaciones en el mismo día. Recuerda que son fechas inhábiles los
sábados (en casi todos los países del mundo) o los viernes (en los países musulmanes que
siguen la semana islámica)
Ejemplo
Una vez que se cierra la contratación, los clientes no pueden cancelar ni alterar la operación
salvo que asuman los costes de esa cancelación.
Se denomina tipo de cambio spot al precio de compra y venta de una divisa en transacciones
Para la empresa, los mercados a plazo al contado. El BCE publica diariamente los tipos de cambio spot de referencia de las
constituyen el instrumento principal principales divisas que cotizan en el mercado. Las divisas pueden tener en una misma
para la gestión del riesgo de cambio
sesión de mercado distintos valores. Al final del día, se publicará su cotización, que se
calcula en función del precio medio de las operaciones intercambiadas.
Se denomina volatilidad de una divisa a las variaciones continuas, tanto al alza como a la baja,
que pueda presentar esa divisa. Esta volatilidad ha originado la aparición de operaciones de
compraventa de divisas que no tienen una causa puramente comercial, sino que son
operaciones de carácter especulativo. Actualmente nos encontramos en un período de gran
volatilidad de las divisas debido a diversas causas, como bien reflejan los medios de
comunicación prácticamente a diario.
Los tipos de cambio de estas operaciones se fijan en la fecha de contratación y son distintos
a los de las operaciones de contado ya que en estas operaciones hay que tener en cuenta,
además de la tendencia de la divisa, los tipos de interés.
Estas cancelaciones totales o parciales antes del vencimiento pueden deberse a razones
comerciales, ya que por un motivo u otro no requiera de la divisa para efectuar el pago o no
reciba la divisa correspondiente a la venta de la mercancía, o puede deberse a razones
especulativas.
Las operaciones en el mercado a plazo pueden ser de los siguientes tipos: forward-forward,
se realiza una compra o venta de divisas a plazo y simultáneamente se realiza otra
Las operaciones del mercado a plazo
tienen como finalidad la cobertura del
compra o venta de divisas a un plazo diferente; operaciones a plazo directo “outright”, la
riesgo de cambio (lo principal en compra o venta de divisas se realiza con una entrega a una fecha futura. Este tipo de
transacciones comerciales o financieras operaciones son utilizadas como modalidad de seguro de cambio por empresas con
con el exterior) o la especulación
operaciones de comercio exterior; operaciones de opciones sobre divisas, en este tipo de
(apostando a la evolución futura del tipo
de cambio de una divisa)
operaciones el comprador adquiere el derecho, pero no la obligación, de realizar una
compra o venta de una divisa contra la divisa del vendedor de la opción; operaciones de
futuros sobre divisas, son operaciones a plazo directas realizadas con contratos estándar
en los mercados organizados de productos derivados; operaciones swap, se realiza una
operación de contado y un contrato de futuro, es decir, se vende o compra una divisa al
contado contra la compra o venta futura de otra divisa; los bancos utilizan estas operaciones
como medio de financiación y para colocar su déficit o superávit de tesorería en divisas
Ejemplo
Si la cotización EUR vs USD fuera EUR/USD 1,336 (spot) y 1,325 (forward), diríamos que el
dólar cotiza a premio (o a prima) frente al euro, es decir, que la cotización a plazo del euro
se deprecia en relación con el tipo de cambio al contado o, lo que es lo mismo, a plazo
podremos comprar menos dólares con un euro.
El tipo de cambio forward se determina a partir del tipo de cambio spot, de los tipos de
interés de la divisa que se compra o se vende y la moneda base.
𝐓. 𝐂. 𝐒 𝐱 𝐃𝐢𝐟𝐞𝐫𝐞𝐧𝐜𝐢𝐚𝐥 𝐈𝐧𝐭𝐞𝐫𝐞𝐬𝐞𝐬
𝐌𝐚𝐫𝐠𝐞𝐧 𝐚 𝐩𝐥𝐚𝐳𝐨 = 𝐱 𝐍º 𝐝í𝐚𝐬 𝐨 𝐦𝐞𝐬𝐞𝐬
𝟑𝟔. 𝟎𝟎𝟎 (𝐝í𝐚𝐬)𝐨 𝟏. 𝟐𝟎𝟎 (𝐦𝐞𝐬𝐞𝐬)
𝐓. 𝐂. 𝐒 𝐱 𝐃𝐢𝐟𝐞𝐫𝐞𝐧𝐜𝐢𝐚𝐥 𝐈𝐧𝐭𝐞𝐫𝐞𝐬𝐞𝐬
𝐓. 𝐂. 𝐅 = 𝐓. 𝐂. 𝐒 + 𝐱 𝐍º 𝐝í𝐚𝐬 𝐨 𝐦𝐞𝐬𝐞𝐬
𝟑𝟔. 𝟎𝟎𝟎 (𝐝í𝐚𝐬) 𝐨 𝟏. 𝟐𝟎𝟎 (𝐦𝐞𝐬𝐞𝐬)
Ejemplo
La firma exportadora Laminados del Centro, conoce que el tipo de interés a plazo del franco
suizo para operaciones a 6 meses es del 0,65% anual; que el tipo de interés del euro para el
mismo plazo es del 2,7 anual y que la cotización de contado entre ambas es de 1EUR0
=1,47CHF. La empresa quiere saber la cotización al plazo de 6 meses del CHF.
Como el euro cotiza con descuento (su tipo de intereses mayor que el del CHF), el
diferencial se suma y tenemos 1,47 + 0,0151 = 1,4851 Así tenemos la cotización CHF =1,485
EUR, tipo de cambio a plazo de seis meses.
Riesgos de Cambio y
Tipos de Interés
—
Índice
Objetivos:
Conocer la operativa del mercado de divisas.
Aunque lo más normal es que el exportador contrarreste los efectos de las variaciones en
El seguro de cambio es un contrato, los tipos de cambio, mediante la aplicación de métodos existentes dentro de los mercados
entre el exportador o importador y financieros y de divisas, mediante la contratación de seguros de cambios, compra-venta de
una entidad financiera o banco. Al ser
opciones y otros para cubrir dicho riesgo.
un contrato, ambas partes están
obligadas al cumplimiento. Ejemplo
Un exportador formalizó una venta de muebles a Canadá por valor de 150.000 CAD,
pagadero por remesa a 180 días del conocimiento de embarque. El margen comercial lo
calculó con 1EUR=1,65CAD. A vencimiento se le abonó la operación pero a cambio 1,70 CAD
por EUR (contado de ese día). Como la exportadora no adoptó ninguna medida de
cobertura, recibió un contravalor en euros menor que el inicialmente calculado (de 90.909,1
a 88.235,3 euros)
El mecanismo principal y más conocido para la cobertura del riesgo de cambio es el seguro
de cambio.
Recuerda: Aunque se llama “seguro de cambio”, y tal denominación nos lleva a pensar el
pago de la prima por estar asegurado, esto, sin embargo, no sucede en el caso de
operaciones de compraventa de divisas a plazo. Pensamos que, tal vez, pueda ser una
expresión inadecuada pero, como es de uso extendido, la utilizaremos como tal.
Las entidades financieras fijan la cotización de contado por lo que el seguro de cambio puede
variar de una entidad a otra.
Estas situaciones no eximen a las partes contratantes del seguro del cumplimiento de las
obligaciones originadas en el contrato.
La existencia de este riesgo determina que los bancos, antes de formalizar este tipo de
contratos, tengan muy en cuenta la solvencia de los clientes que lo solicitan.
Recuerda: Por parte exportador - vendedor, puede en algún caso ser difícil de cumplir con
este contrato y esto puede tener consecuencias eco-nómicas importantes por
incumplimiento del mismo.
Las opciones tienen como principal característica su flexibilidad, ya que se pueden ejecutar
o no al vencimiento. Esta es la diferencia fundamental con el seguro de cambio, ya que este
último conlleva una obligación de las partes de cumplir con el tipo de cambio contratado.
El contrato de opciones sobre divisas tiene un coste mayor que el del seguro de cambio; sin
embargo, hay situaciones en las que es más recomendable su uso, por ejemplo, cuando la
cantidad de pagos o de cobros en una divisa sea desconocida o se ignoren los plazos.
Los vendedores de opciones son normalmente las entidades financieras y los compradores
son las empresas o particulares.
Las opciones pueden negociarse en mercados organizados, que son mercados específicos
Una combinación adecuada entre en los que se negocian normalmente contratos estandarizados en cuanto al importe y
opciones “call” y “put” da lugar a múltiples vencimiento. Son mercados transparentes en los que se publicitan los precios y los
estructuras de cobertura del riesgo.
contratos cerrados, estos mercados dan seguridad y garantía de liquidez a las transacciones
Algunas, bien estudiadas, puede incluso
hacer que el costo de estas operaciones, realizadas. También se opera en los mercados no organizados, conocidos como OTC,
para el comprador de las opciones, sea mercados constituidos por las entidades financieras.
nulo en su conjunto.
Los elementos que intervienen en un contrato de opción sobre divisas son: el valor
subyacente, el importe de la divisa objeto de la opción; la divisa de contrapartida, es
decir la divisa intercambiada con el valor subyacente; la opción de compra (call) u
opción de venta (put); el precio de ejercicio (strike price), es el tipo de cambio de la
opción; la fecha de vencimiento, la fecha límite en la que se puede ejercer la opción y la
prima (o Premium), que es el importe que el comprador paga al vendedor de la opción que
El importe de la prima está en función de la divisa elegida, ya que cuanto más volátil sea,
mayor será la prima.
En épocas de fuerte inestabilidad cambiaria, las opciones de divisa son una buena
alternativa al seguro de cambio, siempre que se adquieran al precio adecuado. Para
conocer el tipo de cambio al que se puede comprar una opción para que produzca un
beneficio, hay que hallar el umbral de rentabilidad o punto muerto.
Desde el momento en que se contrata la opción, hay un coste seguro para el comprador,
que es la prima. La prima supone un ingreso seguro para el vendedor en el momento de
contratar la opción de venta, además el vendedor espera que la divisa se mantenga estable
o al alza.
Existen otras modalidades de opciones, como las opciones túnel, cilindro o de coste cero, en
las que se reduce el precio pagado en la compra de una opción mediante la venta
simultánea a la misma entidad de otra opción de clase distinta pero igual cantidad y
vencimiento, aunque con diferente precio de ejercicio. Se forman a partir de combinaciones
de opciones, lo que permite beneficiarse de una evolución favorable en el tipo de cambio
con pago final de prima reducida o, incluso, sin el pago de la prima.
Las opciones sobre divisas constituyen una alternativa a las operaciones a plazo en la
cobertura de los riesgos de cambio. Sin embargo, dadas las diferencias existentes entre
ambos instrumentos, que hemos ido apuntando, las opciones se revelan particularmente
idóneas en determinadas circunstancias:
Cuando los riesgos de cambio son potenciales. Cuando existe algún tipo de
incertidumbre sobre la efectiva realización futura de los pagos o cobros
correspondientes, en principio parece más adecuada la utilización de opciones
que de operaciones a plazo. Pensemos, por ejemplo, en el problema que ha de
afrontar cualquier empresa que decida presentar su oferta en una licitación
internacional.
Cuando los importes en divisa son indeterminados; lo que, si bien no suele ser
frecuente, sucede en ciertas ocasiones.
Recuerda: Como el seguro de cambio y las opciones son los instrumentos de cobertura más
utilizados en operaciones convencionales de importación y exportación, recogemos abajo
algunas diferencias entre ambos
Ejemplo
Una empresa española tiene que cobrar tiene que cobrar de un cliente chileno 500.000
La escasa flexibilidad de este mercado, USD el 20/05/13 y desea asegurarse un tipo de cambio fijo, para evitar fluctuaciones de la
muy regulado, unido a la complejidad
divisas. La empresa analiza las posibilidades y se decide por una opción europea.
administrativa y a que no se pueden discutir
los precios, se adapta mal a los Va a su banco a cerrar la compra de una opción de venta estableciendo el cambio 1EUR
exportadores-importadores, por lo que es
=1,281 USD en esa fecha; el banco le cobra una prima de 0,04 EUR/USD; le parece correcto
un instrumento que apenas se utiliza en
operaciones comerciales convencionales
y cierra la operación.
El futuro sobre divisas obliga al comprador a recibir el activo subyacente del contrato y al
vendedor a entregarlo al precio establecido. En este tipo de contratos las cantidades de
divisas a comprar o vender, así como las fechas de liquidación, están normalizadas.
Los futuros requieren la constitución de un depósito de garantía que cubre los riesgos de
insolvencia e incumplimiento del contrato, similar a las garantías de los seguros de cambio y
están supeditados a las leyes del mercado organizado en el que se negocian. Existe una
cámara de compensación (clearing house), que garantiza el buen fin de las operaciones,
publica diariamente las cotizaciones, supervisa el funcionamiento del mercado, liquida las
operaciones y asume los riesgos de insolvencia e incumplimiento de los contratantes.
Ejemplo
que el dólar se haya apreciado, con lo que el beneficio que obtenga de la venta
de los contratos de futuros compensará el mayor precio que deberá pagar por la
compra de los 500.000 USD que ha de adquirir
que el dólar se haya depreciado, con lo cual la empresa deberá soportar una
pérdida, que le será compensada con el menor precio a pagar por los USD que
adquiera.
El titular, con la compra de futuros sobre divisas, se está asegurando, a tres meses, una
cotización del USD que estima apropiada a sus intereses y además está contrarrestando el
riesgo de incertidumbre sobre la cantidad final que pagara en euros por los dólares que
tiene que adquirir.
Los swaps son utilizados tanto por usuarios finales, que suele ser empresas que quieren
cubrir un riesgo de cambio, o por intermediarios financieros.
Los swaps, además, permiten obtener financiación a un coste más bajo que si los hubiera
adquirido directamente en el mercado. Por último, los swaps proporcionan una gran
flexibilidad y eficiencia a la gestión de tipo de riesgo de cambio y permiten la cancelación
de la operación en el caso de que los tipos de cambio fluctúen a favor.
Los inconvenientes que tienen los swaps de divisas son principalmente el riesgo de
incumplimiento que asume cada una de las partes y el elevado coste que supone la
cancelación anticipada. Son operaciones a medio y largo plazo. No existe un mercado
organizado de swaps de divisas, aunque si existen mercados no organizados.
Hay diferentes tipos de swaps de divisas. El más frecuente es el denominado de tipo fijo
por tipo fijo en el que las dos contrapartes intercambian las deudas en divisas distintas. El
principal de ambas divisas ha de ser equivalente, es decir, que el importe al tipo de cambio
de contado de una divisa debe ser igual al de la otra. Cada contraparte asume el pago del
tipo de interés del principal intercambiado, aunque siga siendo titular, frente al mercado, de
su deuda original.
Recuerda: Una operación swap puede resultar una buena forma de inversión para las
empresas que, temporalmente, tengan puntas de tesorería en divisas. También, las
instituciones financieras, la encuentran útil para ajus-tar desfases que se produzcan entre
operaciones a plazo y al contado que realicen con sus clientes.
El tipo de interés es el precio que se paga por disponer, durante un período de tiempo
concreto, de una determinada cantidad de dinero.
El tipo de interés a medio y largo plazo es habitualmente variable, ya que las entidades
financieras buscan cubrirse de las posibles variaciones de los tipos de interés. Esto origina
un desconocimiento del coste financiero, que puede proporcionar beneficios adicionales
en caso de que el tipo de interés baje, o pérdidas si sube.
inicio y se aplica durante toda la operación hasta su vencimiento; los intereses se pueden
pagar al inicio, al vencimiento o en plazos regulares desde el inicio hasta el vencimiento. El
tipo variable es el tipo de interés que se fija al inicio de la operación y se aplica durante
un determinado periodo, al final del cual se fija otro tipo de interés para el siguiente
período. Esto se repite sucesivamente hasta el vencimiento de la operación. Los intereses
se pagan al inicio o al vencimiento de cada período.
Los exportadores e importadores y, en general, todas las empresas que estén expuestas
al riesgo de tipo de interés, pueden adoptar las siguientes posiciones ante esta situación:
posición larga, esta posición la toman las empresas con exceso de fondos, que pueden
ser invertidos en el mercado financiero para la obtención de rentabilidad; posición corta,
esta situación se produce en empresas que no tienen liquidez para efectuar los pagos y
acuden al mercado solicitando fondos y posición equilibrada, son situaciones de las
empresas en las que los deudores a corto y largo plazo se igualan en los mismos plazos a
los acreedores a corto y largo plazo.
Estos instrumentos son, aunque de finalidad y aplicación distintas, muy similares en todo a los
utilizados para la cobertura del riesgo de cambio.
Los instrumentos son: el seguro (o acuerdo) de tipos de interés a futuro (denominados forward
rate agrement, en términos financieros, FRA); las opciones sobre tipos de interés; los futuros
sobre tipos de interés y las permutas financieras de tipo de interés (los interés rate swaps o, en
términos financieros, IRS).
3 Resumen
Las operaciones internacionales, en general, suelen ser realizadas en distintas
divisas, con distintos tipos de cambio de una a otra.
Lo mismo se puede decir con el tipo de interés en préstamos, pero este riesgo,
normalmente y en su conjunto, es menor que el de cambio, debido a la relativa
estabilidad de tipos en los mercados internacionales y a que afecta
principalmente a operaciones de financiamiento a medio y largo plazo.
4 Referencias Bibliográficas
“Estrategia y gestión del comercio exterior” Olegario Llamazares y otros. Editora
ICEX-CSC. Madrid-España.
Financiación de las
Importaciones
—
Índice
1 Financiación de Importaciones.................................................................................................................... 3
1.1 Financiación de los Proveedores .................................................................................................. 3
1.2 Financiación Bancaria .......................................................................................................................... 4
1.3 Financiación Mediante “Leasing” ................................................................................................... 5
1.4 Financiación Mediante “Confirming” ........................................................................................... 8
Objetivos:
Conocer las posibilidades financieras a cualquier plazo para los importadores.
1 Financiación de Importaciones
Es el período de tiempo que transcurre desde que el importador recibe las mercancías
hasta que efectúa el pago.
Hay regulaciones en cada país sobre la financiación y aplazamientos de pago que reciban
los importadores. Según la legislación actual, hay obligación de declararlas operaciones, en
el plazo de un mes, contando desde la fecha de concesión de la financiación, todas las
operaciones de financiación con plazo superior a un año y por un importe igual o superior a
600.000 Euros o su contravalor en otra divisa.
Está condicionada a la solvencia del importador o a las garantías que aporte, bien sea
eliminando el riesgo mediante el pago por crédito documentario con pago diferido, a través
de las garantías y avales bancarios o efectos aceptados.
Con el paso del tiempo, según se vaya incrementando la confianza entre el exportador y el
Si el medio de pago es solvente, el importador por el cumplimiento de los compromisos de pago, el exportador puede
exportador puede aceptar el pago flexibilizar las condiciones, aumentar los aplazamientos y utilizar otros medios de pago de
diferido
más simple utilización y menor garantía.
La concesión de financiación por parte del exportador es un buen reclamo comercial para
fomentar sus ventas ya que resulta atractivo para el importador, que puede financiar la
Normalmente esta figura de financiación, con las limitantes indicadas, suele ser para
operaciones en el entorno del corto y del medio plazo.
Recuerda: Hay que intentar repercutir en la oferta todos los costes financieros directos e
indirectos que pueda tener la operación
De esta forma el importador puede aplazar el pago de las mercancías importadas hasta
obtener los fondos necesarios.
Los instrumentos más habituales en la financiación bancaria son los efectos financieros,
Una cuenta de crédito se diferencia de un letras aceptadas o pagarés emitidos por el importador que el banco financiador
préstamo convencional en que la primera
descuenta o negocia al tipo de interés acordado, abonando el líquido resultante a l
es un crédito para financiar normalmente
el activo circulante de la empresa
exportador; las conocidas pólizas de crédito (también llamadas líneas de tesorería o
línea de crédito) y las pólizas de préstamo (también llamadas cuentas de crédito o crédito
singular) y están condicionadas por el tipo de bienes que se importan y la periodicidad de
las operaciones.
un plazo determinado, a cuyo vencimiento se puede ejercer la opción de compra del bien por
un importe residual especificado.
La operativa del leasing consiste en que el exportador negocia con una entidad de leasing del
país del importador la compra de los bienes y el arrendamiento financiero de los mismos por
parte de esta entidad al importador.
1. Leasing financiero: El arrendador cede el uso del bien a cambio de que el arrendatario
pague unas cuotas periódicas, sin tener ningún compromiso de mantenimiento o
arreglo del bien.
2. Leasing operativo: Junto con la cesión del bien a cambio de las cuotas periódicas
establecidas, hay un compromiso de mantenimiento por parte del arrendador. De
acuerdo a lo contratado, se puede devolver el bien sustituyéndolo por otro
cuando aparezca uno nuevo mejor desarrollado técnicamente.
El leasing, generalmente se utiliza para financiar operaciones a medio y largo plazo y para
bienes con una vida útil superior a dos años y es recomendable además cuando se trata de
equipos que se van a usar en un periodo determinado o si requieren unas condiciones
óptimas de mantenimiento.
La tramitación de las operaciones de leasing suele ser bastante ágiles y su coste financiero
es asequible, aunque es superior a otras formas de financiación.
La financiación de operaciones por leasing puede suponer para el importador una mejora
de las condiciones comerciales, ya que el exportador cobrará la operación al contado.
Además, tiene ventajas fiscales, puesto que la carga financiera se considera un gasto
deducible y se permite la amortización acelerada de los bienes objeto del leasing. La
ley del Impuesto de Sociedades permite amortizar los bienes al doble e, incluso, al
triple, dependiendo del volumen de negocios, del coeficiente de amortización
legalmente establecido.
Recuerda: El plazo del leasing está comprendido normalmente entre 2-3 años para bienes
muebles y 10-15 años para bienes inmuebles
Leasing Préstamo
Esta forma de financiación consiste en que una entidad financiera asume por cuenta de su
cliente (importador) la gestión de los pagos a los proveedores, de forma tal que dichos pagos
quedan plenamente garantizados.
Se dice que es un servicio administrativo porque la entidad financiera gestiona los pagos a
los proveedores, se encarga de la clasificación, contabilización y control por vencimientos
de los pagos que ha de efectuar su cliente. La entidad financiera confirma a los proveedores
los pagos que efectuará al vencimiento.
Se dice que es un servicio financiero porque permite los anticipos y retrasos de los pagos,
como se acaba de ver.
Esta operativa no se ofrece a todas las empresas, dado el riesgo que supone para la entidad
Para el exportador, es una ventaja estar en financiera. Normalmente se ofrece a empresas de reconocida solvencia, y con elevado
un confirming, ya que quien le paga es un
volumen de compras.
banco y eso da seriedad y solvencia a la
operación y al comprador Las empresas que requieren este tipo de servicios son:
Empresas con gran cantidad de proveedores, normalmente son empresas del sector
de la construcción, distribución, automoción, etc.
La operativa del confirming se inicia con la solicitud por parte del importador de un contrato
de confirming a su entidad financiera. La entidad estudia su solvencia y si considera su
capacidad de pago aceptable, procede a formalizar el contrato.
El coste bancario del confirming tiene dos componentes, uno es el coste para el importador
por la gestión administrativa realizada y el otro es un coste para el exportador, que se
originaría en caso de que aceptara la financiación ofrecida.
El importador deberá pagar los gastos de intervención del contrato de confirming, además
de las comisiones de apertura, de estudio y las de gestión de los pagos. Si además aplaza el
pago, deberá pagar los costes financieros.
El confirming presenta ventajas tanto para el importador como para el exportador, fidelizando
la relación entre ambos.
El importador se ahorra los costes derivados de la gestión de pagos y tiene un mejor control
de la salida de fondos, además elimina trabajos puramente administrativos y simplifica su
sistema de pagos.
Ejemplo
El importador, que “confirma” sus pagos, se obliga a trabajar con una determinada entidad
bancaria, lo que le resta capacidad de maniobra.
Financiación de las
Exportaciones
—
Índice
Objetivos:
Conocer las posibilidades financieras a cualquier plazo para los importadores.
1 Financiación de Exportaciones
Los exportadores tienen necesidad de financiar sus operaciones debido a la diferencia
de tiempo que puede transcurrir desde que se recibe el pedido hasta que se cobra.
Debido a la trascendencia que tienen para un país las exportaciones, los estados favorecen
la financiación de algunas de estas operaciones de exportación mediante ayudas oficiales,
como ya se verá más adelante.
La financiación de las exportaciones cuando se hace por vía bancaria suele llevar ligada la
gestión del medio de cobro de la exportación, sea una remesa simple o documentaria, un
crédito documentario, etc.
También hay que tener en cuenta los llamados riesgos extraordinarios, originados por
catástrofes naturales, que pueden afectar a la economía del país del importador y dificultar
o impedir los pagos.
Para plazos más largos existen otras figuras de financiamiento, más interesantes, idóneas y
más baratas, que se comentarán en próxima clase.
Ejemplo
En los contratos de factoring se deben especificar los servicios concretos que el factor se
compromete a prestar al exportador. Estos servicios pueden ser de tres tipos:
El factor siempre se reserva el derecho a descartar del factoring a aquellos deudores del
exportador que no le merezcan suficiente confianza respecto a su solvencia para hacer
frente a los pagos. Además hay que tener en cuenta que las empresas de factoring no
cubren los riesgos políticos.
No existe ninguna limitación cuantitativa en el factoring, pero para que pueda aplicarse,
los créditos comerciales deben reunir una serie de características:
El cedente adquiere una serie de obligaciones con el factor cuando firma un contrato de
factoring. Existe un principio de exclusividad por el que la empresa no puede operar con
varias compañías de factoring al mismo tiempo, salvo que éstas estén de acuerdo.
Por el momento del pago: pago al cobro, el factor paga al cedente cuando cobra la
factura o pago al vencimiento, el factor pagará al cedente en la fecha acordada,
independientemente de que el deudor haya pagado o no.
En caso de que tenga lugar una financiación, el procedimiento sería el mismo, pero con
adelanto de fondos al exportador o cedente por parte de su compañía de factoring.
plazo de los cobros, si hay cobertura o no de insolvencias (factoring con o sin recurso),
cantidad de deudores del exportador y su solvencia y si se incluyen cláusulas de globalidad
y los intereses de los anticipo, es el importe que cobran las compañías de factoring por
anticipar al exportador fondos sobre las facturas cedidas. Suele establecerse un tipo de
interés variable similar al del mercado bancario más un diferencial, que depende del
sector y del tiempo que media entre su concesión y el vencimiento del crédito.
Entre las diferentes ventajas del factoring para el exportador, se pueden destacar las
siguientes:
Ejemplo
Si estamos ante un factoring, con anticipo de fondos y sin recurso, y si, por cualquier
circunstancia, el deudor deviene insolvente, es el factor el que asume el impagado (riesgo
de insolvencia) hasta el límite de cobertura establecido para ese deudor en el contrato de
factoreo.
El forfaiting asegura el cobro al exportador, ya que la entidad que actúa como forfaiter,
asume el riesgo total de impago, al tratarse de una operación de crédito sin recurso.
El exportador está protegido de cualquier acción legal de regreso, por lo que en caso de
impago, al ser una operación sin recurso, el forfaiter deberá intentar el cobro del
importador o ejecutar los avales y garantías en caso de que los haya.
La clasificación de solvencia que se hace del importador, implicará que se exijan o no avales
u otra garantía bancaria por una entidad financiera de primera fila de su país o de otro país
con mejor clasificación riesgo-país o incluso por entidades supranacionales o
Instituciones Financieras Internacionales.
El plazo de estas operaciones oscila entre seis meses y cinco años, dependiendo de las
condiciones del mercado y del riesgo de la operación. Se puede, por tanto decir, que
estamos ante operaciones financieras corto, medio y largo plazo; sobre todo lo último.
Los riesgos a considerar en estas operaciones pueden ser de diferentes tipos: riesgo
político, riesgo de transferencia, riesgo comercial y riesgo de cambio.
1 Contrato de
suministro y IMPORTADOR
Exportador EXTRANJERO
aplazamiento
de cobro
Cotización
en firme Carta de 2
Banco Negociador instrucciones
para el
descuento 1 irrevocables
para liberación
de efectos
envía en custodia
3
ENTIDAD BANCO DEL
FINANCIERA PAIS DEL
FORFAITER IMPORTADOR
Moneda: Cualquier divisa convertible, pero la utilización de una divisa fuerte (dólar,
euro, libras esterlinas, etc.) facilita la negociación.
Tasa de descuento: Fija, en base LIBOR. (También puede ser variable, aunque no es
algo frecuente.) El spread reflejará la liquidez de los activos (riesgos comerciales y
políticos, riesgo de interés, transferibilidad en el mercado secundario, etc.).
Importe: No es que esté normalizado, como es lógico, pero el umbral mínimo se sitúa
en torno a los 100.000/150.000 USD o su contravalor.
El exportador paga la comisión de compromiso por el tiempo de demora que existe entre la
firma del contrato y la entrega de los documentos que sirvan para el cobro de la operación.
Este porcentaje se calcula desde la fecha de compromiso hasta la de descuento sobre el
importe a financiar.
Las operaciones de forfaiting son muy ventajosas para el exportador ya que le permite
financiar, con una tramitación relativamente sencilla, el 100% de la operación, además no
tiene limitación en cuanto a los productos exportados y puede dirigirse a aquellos países
que no se pueden acoger a un crédito oficial.
El exportador cobra al contado, por lo que mejora su liquidez, mejora sus ratios de
endeudamiento y elimina los riesgos de impago y de tipo de interés y de cambio. Esta
forma de financiación le permite aumentar sus ventajas competitivas en la venta,
puesto que puede ofrecer largos plazos de financiación a los importadores.
El principal inconveniente del forfaiting son los elevados costes, además en algunas
ocasiones puede encontrar dificultades para obtener una garantía o aval de los
importadores.
Ejemplo
Hay algunos puntos de coincidencia entre el factoring y el forfating internacional, por eso
incluimos este cuadro comparativo entre ambos
Forma de tomar la Flexible, una vez cedido Por todo o parte, pero
financiación el crédito, se puede fijado previamente
disponer en el momento
e importe deseado
2 Resumen
Hemos aprendido la operativa de financiaciones como el leasing, el confirming, el
factoring y el forfaiting utilizadas, según el caso, para importaciones y/o para
exportaciones a corto y medio plazo.
3 Referencias Bibliográficas
“Estrategia y gestión del comercio exterior” Olegario Llamazares y otros. Editora
ICEX-CSC. Madrid-España.
Índice
Objetivos:
Saber cuáles son los fondos que normalmente se utilizan para apoyar a la
Internacionalización de la empresa.
Conocer las posibilidades financieras a medio y largo plazo, con apoyo oficial, para
proyectos financieramente rentables.
Conocer las posibilidades financieras a largo y muy largo plazo, con apoyo oficial,
para proyectos financieramente no rentables.
Para ello se creó el Fondo para la Internacionalización de la Empresa (FIEM), mediante Ley
El objetivo de estos fondos es ayudar a de 28 junio de 2010, y reglamento de operativa, según Real Decreto de 30 de diciembre de
la promoción de exportaciones de B/S
2010,
españoles, en países, normalmente de
interés estratégico, mejorando la El Fondo se nutrirá con las dotaciones presupuestarias que se consignen en las leyes de los
competitividad de la oferta española
Presupuestos Generales del Estado. Esta dotación será desembolsada y transferida al
Instituto de Crédito Oficial (ICO), como agente financiero del Gobierno español, de acuerdo
con las necesidades que tenga el Fondo y las posibilidades de ayuda del Estado en este
rubro.
Por último, el gestor del FIEM velará especialmente por la internacionalización de las
Pymes, según definición en cada momento de la UE.
El apoyo financiero con cargo al FIEM podrá adoptar alguna de las siguientes modalidades:
Un mismo proyecto puede recibir apoyo financiero de una o varias de las modalidades
indicadas y tampoco excluye la posibilidad de recibir otras formas de apoyo financiero,
distintas de las aquí mencionadas, tanto de fuentes públicas, privadas o multilaterales.
Recuerda: Este tipo de créditos no computa como Ayuda Oficial al Desarrollo (AOD) ya que
son préstamos a devolver.
La AOD está compuesta solamente de donaciones para proyectos de alto contenido social,
pequeños y medianos y cuyos fondos suelen estar en los países administrada por los
Ministerios de Relaciones Exteriores (en España Ministerio de Asuntos Exteriores y
Cooperación) con cargo a los presupuestos generales del Estado, bajo el epígrafe
cooperación internacional (el famoso 0,7% del PIB).
No podrá otorgarse ningún tipo de financiación reembolsable a países pobres que estén
altamente endeudados, bajo iniciativa HIPC (sus siglas en inglés); para ello CESCE (la ECA
española) analizará y asesorará en cada operación en relación al nivel de endeudamiento
del país de que se trate.
b) El importe máximo a financiar puede ser de hasta el 85% del importe del contrato.
Esto quiere decir que el comprador extranjero, en el arranque de la operación
financiera, deberá efectuar un anticipo de mínimo el 15% del importe del contrato y
con fondos que no procedan de la financiación con apoyo oficial.
e) El tipo de interés es un tipo mínimo, fijo o variable, y dependerán del país de destino
de la exportación y del plazo de amortización.
Recuerda: El Consenso OCDE regula las condiciones de los tipos de interés, plazos de
amortización, financiación de gastos locales y requisitos de elegibilidad para la concesión
de créditos, entre otras cosas
Normalmente se utilizan los Tipos de Interés Comercial de Referencia (CIRR) y son tipos
variables para toda la vida de la operación. Los tipos CIRR se revisan mensualmente de
acuerdo con las normas del consenso OCDE y son notificados por los Bancos Centrales el
día 15 de cada mes, con aplicación hasta el día 14 del mes siguiente.
En algunos casos se buscan interés fijos que tendrá como referencia el CIRR
El CIRR es el tipo de interés comercial mediante la aplicación de Convenios de Ajuste Recíproco de Intereses, conocido
de referencia. Los tipos CIRR se también por sus siglas -CARI-, compensando a las entidades financieras la diferencia entre
actualizan todos los meses. Sus
el coste de los fondos destinados a una financiación con ayuda oficial y el tipo de interés
valores pueden consultarse en la
página web de la OCDE. cobrado de acuerdo con el consenso OCDE.
En el caso de España, el ICO, como agente financiero del Gobierno y actuando por cuenta
del Estado, reembolsa la diferencia entre los tipos de interés a la entidad financiera, para
que la operación les sea rentable ya que los tipos de interés de los créditos con ayuda
oficial son más bajos.
El exportador entrega a su entidad financiera una solicitud irrevocable en la que indicará los
datos de la operación y las condiciones financieras, incluyendo una copia del contrato
comercial.
Con la aprobación por parte de la Dirección General, el ICO se compromete con la entidad
financiera a un ajuste recíproco de intereses (CARI) durante tres meses, que siempre que se
justifique, podrá ser prorrogado por otros tres meses más.
Recuerda: Para realizar el ajuste recíproco de tipo de interés se comparan cada seis meses
los siguientes rendimientos:
Este margen se establece en el convenio de ajuste recíproco de intereses (CARI) por el que
se compensa a la entidad financiadora por los costes de gestión.
Con todos los trámites realizados, se aportaran los contratos definitivos y dependiendo de lo
Son beneficiarios del sistema CARI acordado, se procederá al abono del crédito. Podemos encontrar tres modalidades de crédito
solo los créditos a la exportación de oficial a la exportación, que pasamos a describir.
los tipos:
+crédito al comprador extranjero
+crédito al suministrador nacional 2.2 Crédito al Comprador Extranjero
+líneas de crédito comprador
Es la modalidad más habitual de Crédito a la Exportación con Apoyo Oficial. La
entidad financiera del país del exportador concede un crédito al importador, que
quedará obligado a su devolución, y abona el importe del crédito al exportador.
Suelen ser préstamos a medio o largo plazo que se utilizan generalmente para la
adquisición de bienes de equipo y servicios o plantas “llave en mano”.
En estas operaciones normalmente interviene una entidad en el país del importador que
garantiza o avala sus pagos.
Los riesgos de crédito, impagos del deudor al banco prestatario, son cubiertos por un seguro
de la ECA.
CESCE
Pagos (9)
EXPORTADOR BANCO
Convenio de
Crédito (2, 4,10)
Contrato de
Exportación (3, Garantía (5)
Anticipo (7) 8)
GARANTE
DEUDOR/IMPORTADOR
Igualmente, suelen ser préstamos a medio o largo plazo que se utilizan generalmente
para la adquisición de bienes de equipo y servicios o plantas “llave en mano”.
CESCE
EXPORTADOR
Garantía (4)
Convenio de
Crédito (3,7)
Contrato de
Pagos (5,8) Exportación (1, 6)
Los riesgos de crédito, impagos del deudor al exportador, que le obliguen a no pagar a su
banco prestatario, son cubiertos por un seguro de la ECA.
Son concedidas por entidades financieras españolas para financiar con apoyo oficial, la
compra de bienes y servicios de distintos proveedores españoles por parte del importador
extranjero.
Estas líneas suelen ser acuerdos entre gobiernos para facilitar la financiación de las
exportaciones. En algunos casos las líneas pueden limitarse a un sector o a una serie de
productos.
Las líneas suelen, también, ser préstamos a medio o largo plazo que se utilizan
generalmente para la adquisición de bienes de equipo y servicios o plantas “llave en mano”.
Ejemplo:
El exportador, para acometer con más comodidad la parte financiada, solicita a un banco
financiador en su país un crédito a la exportación a tipo subvencionado, a cuyos
vencimientos irá haciendo frente conforme vayan venciendo las letras giradas contra el
importador.
Estas letras giradas contra el importador serán endosadas al banco financiador, con recurso
como garantía de pago. Si no hay impagados, el cobro de las letras permitirá cancelar los
vencimientos del crédito. Si hay impagados, el exportador habrá de cancelar el crédito con
sus propios fondos (o a través de la cobertura del riesgo mediante póliza de riesgo de
crédito al suministrador, para la que habría pagado una prima que cubriría los posibles
impagos al banco financiador)
Financiación de Carácter
Concesional
—
Índice
Objetivos:
Saber cuáles son los fondos que normalmente se utilizan para apoyar a la
Internacionalización de la empresa.
Conocer las posibilidades financieras a medio y largo plazo, con apoyo oficial, para
proyectos financieramente rentables.
Conocer las posibilidades financieras a largo y muy largo plazo, con apoyo oficial,
para proyectos financieramente no rentables.
No podrá otorgarse ningún tipo de financiación reembolsable a países pobres que estén
Los países HIPC (“Heavly Indebted Poor altamente endeudados, bajo iniciativa HIPC (sus siglas en inglés); para ello CESCE (la ECA
Countries), conforman un grupo, creado
española) analizará cada operación en relación al nivel de endeudamiento del país de que
por el G8, que se beneficia de la
se trate.
llamada iniciativa HIPC, para países con
alta deuda pública.
Esta financiación con cargo a fondos especiales FIEM, en el caso de España, concede
ayudas financieras a países en vías de desarrollo, a sus instituciones, públicas o privadas, y a
las Instituciones Financieras Multilaterales (Banco Mundial, Banco Interamericano de
Desarrollo, Banco Asiático de Desarrollo, Banco Africano de Desarrollo, Banco
Centroamericano de Integración Económica (BCIE), Corporación Andina de Fomento (CAF),
etc.).
En España, esta financiación ha pasado a ser parte de FIEM, y sustituye al antiguo y extinto
instrumento financiero, Fondo de Ayuda al Desarrollo (FAD).
Hay muchos países, de la UE, dentro y fuera de la OCDE, que tienen sistemas similares de ayuda
Los países LLDC (“List of Least financiera hacia países amigos.
Developed Countries) pueden recibir
solo ayudas a través de créditos Vamos a analizar las particularidades de estos créditos concesionales para el caso de
concesionales, deseable préstamos España.
no ligados, o de donaciones.
Los LLDC son 50 países en este El prestamista del crédito es el Estado español, puesto que son créditos a cargo
momento según la UNCTAD de los presupuestos generales del Estado.
El prestatario del crédito será el Estado o una institución pública del país del
importador, en este caso debe contar con la garantía del Estado.
Los países que pueden ser receptores de estos créditos, son todos aquellos que
están clasificados como países en vías de desarrollo, según la relación elaborada
por el Comité de Ayuda al Desarrollo de la OCDE, y que por tanto tuvieron un
Producto Nacional Bruto (PNB) per cápita no superior a 3.465 USD. Este límite se
revisa anualmente.
El Instituto de Crédito Oficial (ICO) negocia, firma, gestiona y administra los estos
fondos de ayuda al desarrollo.
Los créditos pueden financiar como máximo el 100% del importe del proyecto de
Países desarrollados, muchas veces exportación, siempre y cuando los bienes y servicios extranjeros que se
dan dinero como aporte a los fondos incorporen a la exportación no superen el 15% del importe total de los bienes y
de ayuda a países en vías de
servicios exportados.
desarrollo, LLDC o HIPC, en las
diversas El importe del proyecto de exportación incluye, además del importe de los bienes y
Instituciones Financieras Multilaterales
servicios exportados, el flete y seguro de transporte y la prima del seguro contratado
Internacionales o IFI’s
con una compañía española.
También se tiene en cuenta el importe de los gastos locales, que son aquellos en los
que incurre el exportador en el país del importador para poder efectuar la venta del
bien o servicio, podrá llegar hasta el 50% del importe total de los bienes y servicios
exportados.
Estos créditos tienen una tramitación lenta, que se inicia con la solicitud que el
exportador presenta a la Dirección General de Política Comercial de la SEC del MEyC.
La Dirección General analiza la solicitud desde un punto de vista técnico y comercial. Si
la valoración resulta positiva, se presentará el proyecto a consideración por parte de la
Comisión Interministerial del ramo, presidida por el secretario de Estado de Comercio
del MEyC y compuesta por miembros representantes de distintos departamentos
ministeriales y organismos públicos, entre ellos el ICO.
Cuando el informe que emite esta Comisión es favorable, la operación se presenta para
la aprobación definitiva del Consejo de Ministros.
Una vez aprobada la operación, el ICO se encargará de la negociación del crédito de
ayuda con la entidad del país receptor del crédito. Después de firmar en convenio de
crédito también se encargará de su administración.
El ICO se encarga de informa al exportador, al agente financiero del Estado prestatario y
a la entidad financiera delegada (el banco español), que actúa y administra los fondos
en su nombre, de la entrada en vigor del Convenio de Crédito de Ayuda.
A medida que el exportador acredita el cumplimiento de las condiciones del contrato,
podrá disponer de los fondos del crédito, bien de una manera única, por el importe total
del crédito, o de forma parcial, por el valor de las facturas correspondientes a la
ejecución del contrato comercial.
Según los plazos acordados, en el convenio de crédito, la entidad pagadora del país del
importador irá devolviendo el principal del crédito y los intereses.
Recuerda: Aquellos países que tienen deuda pública vencida y no pagada (default),
pasan por el denominado Club de Paris, que es un foro informal, pero muy respetado
en materia crediticia, de acreedores oficiales y países deudores. Su misión es coordinar
formas de pago y renegociación de deudas externas de países e instituciones de
préstamo
Cuando el crédito de ayuda no financia el 100% del proyecto, se puede completar con
otros créditos bien comerciales puros o al comprador, sin o con cobertura CESCE,
respectivamente.
Han de contener el elemento de liberalidad, que para los llamados países pobres
no puede ser inferior al 50% y al 35% para el resto de los países.
Ejemplo
Como ejemplo, si un crédito es de un 1.000.000 EUR y tiene una liberalidad del 35%,
significa que el coste para el beneficiario del crédito es igual que el que le hubiera costado
un crédito en condiciones normales de 650.000 EUR de nominal.
Para que un proyecto de exportación pueda beneficiarse de un crédito blando, tiene que ser
considerado como un proyecto comercialmente no viable, en términos financieros. Es
decir, el proyecto no debe generar un flujo de efectivo (cash flow) suficiente para cubrir los
costes del servicio de la deuda de un crédito comercial y además no existe la posibilidad de
recurrir a otras fuentes alternativas de financiación, en condiciones de mercado o del
consenso OCDE.
Ejemplo
El valor DEG (en inglés, Special Drawing Rights-SDR) se publica diariamente en la página
web del Fondo Monetario Internacional. A fecha de 30 de marzo de 2013 es de 1 EUR=
0,860822 DEG o 1 USD = 0,66483 DEG
Estos fondos se pueden clasificar en cuatro tipos, según sea el tipo de ayuda concedida:
Créditos, para proyectos llave en mano; computan como deuda soberana aunque
puedan ser préstamos sin interés, en algún caso. Situación frecuente.
Línea FEV, que es una línea destinada a ayudar, mediante donaciones especiales,
a la realización de estudios de viabilidad por empresas consultoras españolas.
Uno de los aspectos más importantes de este tipo decréditos consiste en relacionar, con la
Tasa de Mezcla, la liberalidad que se quiere alcanzar. Esta tasa de mezcla es el porcentaje
que corresponde al crédito de ayuda o blando con respecto al total de la financiación que
cuenta con apoyo oficial.
Ejemplo
Desde el punto de vista de fomento de la exportación, este tipo de créditos tiene un efecto
multiplicador asociado. Si por ejemplo, la tasa de mezcla fuera del 25%, un crédito blando
de 50 millones de Euros generaría una financiación global de 200millones.
Ejemplo
Supongamos un contrato comercial de valor 1.000, financiado con un crédito mixto, blando
puro, por 400 y crédito OCDE, por 600.
2 Resumen
Los créditos al comprador es una buena vía de financiación de exportaciones,
tanto con ayuda oficial como sin ella, ya que los intereses en la OCDE y en la UE
están muy bajos
Puede haber créditos a interés cero, pero son préstamos igualmente y, por tanto,
objeto de devolución (amortización) por parte del comprador
3 Referencias Bibliográficas
“Estrategia y gestión del comercio exterior” Olegario Llamazares y otros. Editora
ICEX-CSC. Madrid-España.
Comercio de
Compensación
—
Índice
Objetivos:
Conocer una vieja forma de financiación que renace otra vez por la situación
financiera de los países: el comercio de compensación.
1 Comercio de Compensación
El comercio de compensación (countertrade) puede definirse como una práctica comercial
que implica una vinculación entre ventas y compras internacionales. A través del comercio
de compensación, bien el pago se efectúa en productos en lugar de divisas, bien se exigen
ciertos compromisos de compras futuras. Es un medio de pago alternativo, a su vez que una
financiación especial.
La filosofía y origen de esta forma de comercio es más que antigua. En su nueva versión
irrumpe en el comercio internacional desde la vieja órbita de la URSS que tenía una forma
de hacer negocios que, por obligación o por necesidad, ha estado utilizando durante los
últimos 40 o 50 años.
Cuentas clearing: Acuerdo en el que los firmantes (al menos tres países) establecen
formalmente un canal de intercambio comercial recíproco de determinados bienes a
lo largo de un periodo de tiempo, por un importe prefijado y con la finalidad de cerrar
dicho periodo con un comercio bilateral equilibrado. También se utiliza para negocios
entre dos gobiernos con controles de cambio muy estrictos y con falta de liquidez en
divisa. Sólo es posible cuando existe un acuerdo de "clearing" previo entre dos países
(mediante los acuerdos de "clearing" las importaciones y exportaciones recíprocas de
dos países pueden ser compensadas en una cuenta común y en una moneda
determinada).
Recordar: Este tipo de comercio es, normalmente, comercio de Estado por el que
comprador e importador se ponen de acuerdo en las contrapartidas del contrato de
venta básico.
3 Razones de su Utilización
Las transacciones de compensación siempre han surgido a raíz de ciertas coyunturas
No pensemos en que estos esquemas económicas que han hecho más eficiente el intercambio de sus productos más que su valor
son fáciles de ponerse en marcha.
en moneda Por ello, muchos países y empresas decidieron que las transacciones
Requiere una buena voluntad de la
partes y, normalmente, la figura de una
comerciales basadas en el intercambio, eran más beneficiosas que aquellas basadas en
trading house experta en los productos sistemas financieros clásicos. No podemos dejar de pensar que mientras el dinero sea un
compensables y mercados de destino. elemento que está sujeto a posibles, y a veces continuos cambios en su valor, las
mercancías y los productos permanecen, comparativamente hablando, más estables.
La situación de penuria financiera exterior por la que atraviesan no pocos países, hace de
estas formas de comercio que antes casi ni se utilizaban, o era fruto de economías
centralizadas, ahora se están poniendo de moda y cada vez resultan de uso más frecuente
para mantenerse en los mercados.
La razón de que sean poco frecuentes es que su aparente simplicidad resulta engañosa.
Contrariamente a lo que pudiera parecer, tanto su planteamiento como su desarrollo suelen
ser muy complejos o poco ágiles, dada dificultad que presenta, en primer término,
establecer la equivalencia entre los bienes intercambiados, y después, sincronizar las
respectivas entregas. De aquí que la ejecución de este tipo de operaciones se encomiende
generalmente a las “trading houses”, empresas de intermediación muy especializadas en
operaciones singulares, por tipos bienes o servicios o por áreas geográficas.
Ejemplo
Financiación de
Proyectos
—
Índice
Objetivos:
Conocer una vieja forma de financiación que renace otra vez por la situación
financiera de los países: el comercio de compensación.
Desde el punto de vista del interesado, éste no realiza ningún desembolso durante el
período de construcción o producción del bien y sólo empieza a pagar cuando está
terminado y empieza a utilizarlo.
Recuerda: La gran ventaja de este sistema de financiación es que por la forma en que se
estructura no figura el balance del promotor-cliente; es pura inversión de riesgo privada
Debe de existir un contrato para ejecución del proyecto “llave en mano”, es decir con un
precio y plazo de ejecución cerrado, su versión más habitual es el EPC (Engineering,
Procurement and Construction - Ingeniería, Suministro y Construcción); con operación y
mantenimiento (Operation and Maintenance) del proyecto o un contrato de suministro de
materia prima, servicios, etc. (por ejemplo de crudo para una refinería de petróleo) o de
venta de la producción / servicios que genere el proyecto (Off take agreements).
Desde el punto de vista del sector que promociona los proyectos, los más habituales son los
siguientes:
Atendiendo a las obligaciones de la sociedad del proyecto, podemos clasificar los proyectos
financiables de la siguiente manera:
Considerando que la fuente de repago de la deuda son las cuotas de leasing, y que
su pago está contractualmente pactado por el arrendatario, podríamos decir que un
esquema de BLT no es exactamente de project finance.
Los activos financiados a través de BLT suelen ser de un valor económico elevado:
aviones, cárceles, hospitales, equipos industriales, etc.
En resumen, el Promotor consigue de esta manera hacerse con la propiedad de un bien, sin
tener que realizar ningún desembolso, a cambio de ceder su explotación a la SPV durante
un período tal que permita a ésta generar los flujos suficientes como para remunerar
convenientemente a sus inversores y hacer frente al repago de la deuda externa. La
titularidad de dichos activos dota a la SPV, así como a sus financiadores e inversores, de una
garantía adicional, sin la cual en ciertas ocasiones la estructura de Project Finance podría no
ser viable.
Aunque podemos afirmar, sin temor a equivocarnos, que cada proyecto financiable tendrá
unas características propias, existen una serie de particularidades que hacen que un
proyecto pueda ser financiado a través de project finance:
El proyecto debe tener capacidad para generar unos flujos de caja suficientes
para hacer frente a sus compromisos: Con sus financiadores: repagar su deuda, y
pagar los intereses y comisiones respectivas (ya sea de deuda principal o
subordinada).Con sus accionistas: remunerándoles convenientemente.
1.3 Participantes
Aunque son muchos, cada caso u operación es distinta, por lo que se ajustarán los
participantes en la SPV a los realmente necesarios. Los más frecuentes e importantes son:
Es siempre la parte más difícil de estas estructuras ya que por su propia naturaleza el
nivel de apalancamiento de este tipo de proyectos es alto y porque hay que buscar los
inversores en los mercados financieros del capital riesgo.
Existen diferentes riesgos, relacionados con las distintas etapas el proyecto. Los más
importantes factores de riesgo son:
Riesgo Legal: Los sistemas legales de estos países no ofrecen, en muchos casos,
las suficientes garantías jurídicas al operador extranjero. Igual sucede con los
tribunales foráneos. Es conveniente acudir al asesoramiento de expertos en
derecho mercantil internacional.
Riesgo de Suministro y Construcción: Muchos son los factores que pueden incidir
en el incumplimiento del contrato motivado por retraso en la entrega de las
instalaciones. En este supuesto, y salvo prueba en contrario, el riesgo es
trasladado al constructor, que será penalizado si el retraso no es justificado.
Riesgo de Tipo de Interés: Las alteraciones del tipo de interés referidas tanto a la
moneda local del mercado de destino del proyecto como a la divisa pactada
para realizar el pago afectan a la viabilidad del proyecto. Sus efectos pueden ser
minimizados mediante la contratación de préstamos a tipo fijo o derivados de
tipo de interés.
Recuerda: Cubrir todos los riesgos mediante aseguramiento, puede ser muy útil pero
también muy caro pudiendo llegar a ratios entre 10 y 15% del importe total del proyecto de
inversión
Ejemplo
Básicamente consiste en que una sociedad privada (o con participación del Estado en
minoría) SVP (o bajo esquema PPP), diseña, construye, opera y mantiene la autopista,
durante los años de la concesión otorgada.
Los ingresos para pagar los gastos corrientes, deudas a medio y largo plazo y para retribuir
al capital y a otros inversores (fondos, bonos, etc.), se generan del tráfico que pasa por la
autopista durante el periodo concesional, a razón de: vehículos por tipo que circulan por la
autopista X tarifa (peaje o cuota) por tipo de vehículo = ingresos por explotación.
Por tanto hay que hacer con mucha precisión los estudios de mercado (o de demanda) de
este tipo de proyectos, para luego no tener menores ingresos, lo que sería muy grave para
los repagos, beneficios e intereses, necesarias para la estructura de deuda del proyecto.
2 Resumen
Hemos estudiado y entendido porque se vuelve a usar el comercio compensado
en épocas de crisis para operaciones grandes de comercio exterior.
3 Referencias Bibliográficas
“Countertrade y Barter (intercambio y trueque)”. Editorial Instituto de Empresa
Tipología de Riesgos
—
Índice
1 Introducción ............................................................................................................................................................ 3
1.1 El riesgo para la empresa surge de maneras muy diferentes. .................................... 3
2 Fundamentos del Riesgo ................................................................................................................................ 4
3 Análisis del Riesgo .............................................................................................................................................. 4
4 Clasificación de Riesgos .................................................................................................................................. 5
Objetivos:
Conocer los riesgos del comercio internacional
1 Introducción
Por ejemplo:
El riesgo es la causa central del Sus propias decisiones estratégicas: producción, inversión, estructura, gestión, etc.
fenómeno asegurativo y el siniestro,
Proveedores: rigidez en condiciones de pago, incumplimiento plazos de entrega.
cuando se provoca un daño al bien
asegurado.
Clientes: concesión de créditos, aumento de costes, insolvencia, morosidad, rechazo
El siniestro motiva el pago de la
indemnización estipulada en el contrato
de la mercancía.
de seguro
Mercado: competitividad, aumento de costes, volatilidad de las divisas y tipos de
interés.
Recuerda: Internacionalizar con éxito exige mucho de sus protagonistas, pero no tanto como
para que los empresarios dejen de embarcarse en esta aventura. El comercio exterior es
una actividad estimulante y beneficiosa que puede compensar sobradamente los esfuerzos
y recursos destinado a combatir sus dificultades.
Causalidad, por el factor que lo origina o por su naturaleza: Como los riesgos de
naturaleza política (soberano y de transferencia); algunos supuestos de naturaleza
comercial (rescisión unilateral del contrato o la insolvencia); los riesgos
extraordinarios; de tipo de interés y de tipo de cambio y riesgos de contrapartida.
Cierto es que buena parte de los riesgos de los mercados exteriores tienen su origen en la
El inicio de cualquier negocio, el voluntad de las partes (es decir, en su capacidad real para cumplir los compromisos
empresario debe de identificar los adquiridos), y en este caso las diferencias con respecto a los riesgos del mercado interior
riesgos implícitos, evaluarlos, determinar
son sólo de orden cualitativo.
las técnicas de control, seleccionar la
opción más idónea, calcular el coste de Pero también es cierto que en el comercio internacional cobran particular relevancia e
ello y, por último, analizar los resultados
intensidad una serie de factores que escapan al control de los sujetos directamente
implicados, lo cual genera otro tipo de riesgos que no se manifiestan en el mercado interno.
Hay que identificar cada factor de riesgo, ver sus repercusiones en el proceso de
producción, estudiar cómo evitarlo, como asumirlo, transferirlo o absorberlo, analizar la
incidencia del factor de riesgo respecto al costo de su cobertura, cuando sea posible,
analizar como acometerlo y valorarlo, como acotarlo o reducirlo, e identificar la metodología
de control y gestión de cada riesgo (forma de conocimiento y control y forma de
retroalimentación continua de información basada en experiencias)
Recuerda: Aunque es cierto que no todos los riesgos son susceptibles de cobertura, desde
luego, los más frecuentes o los de más incidencia económica de la empresa, sí pueden
cubrirse.
4 Clasificación de Riesgos
En el comercio internacional estos criterios de riesgo básico (por causa, por tiempo y por
resultado) se pueden subdividir o clasificar en otros de carácter más específico dentro las
diferentes operaciones o actividades de este tipo particular de comercio internacional.
A título meramente enunciativo se indican diferentes riesgos que pueden existir, algunos
con mayor o con menor incidencia, en una operación de comercio internacional:
Riesgos del contrato; riesgos de índole técnica; riesgos especiales; otros riesgos
diversos
Cada factor de riesgo anterior, tiene distintas contingencias de actuación, para un mejor
conocimiento y análisis del mismo.
Aunque no todos los riesgos son asegurables, sí lo son los más importantes, en la totalidad
Aunque un riesgo no sea asegurable, del factor de riesgo o parcialmente; sobre todo los dos más clásicos comerciales: el riesgo
eso no impide que no deba ser objeto de resolución de contrato y el riesgo de crédito.
de un análisis y gestión detallada del
mismo, para conocer y evaluar el A continuación, resumimos en un cuadro el panorama de los riesgos principales básicos en
impacto de su ocurrencia, si se produce los que se desenvuelve una empresa en su actividad exterior
FINANCIEROS COMERCIALES
Quizás convenga decir que hay otro riesgo que, por obvio, conocido y asegurable, no
vamos a comentar aquí. Nos referimos al riesgo de transporte de mercancías, incluido en la
lista enunciativa anterior como sub riesgo o contingencia del “riesgo de suministro”.
Por último, comentar que los medios financieros especiales (en cierta medida también
instrumentos de pago alternativo) citados en Financiaciones a las Exportaciones e
Importaciones, cubren en sí mismos algunos riesgos de los enumerados:
Recuerda: Cada etapa encierra unos riesgos específicos a los que debe hacer frente la
empresa exportadora y aunque es cierto que no todas las contingencias son asegurables, sí
lo son las más importantes y frecuentes, pudiendo acudir a contratarlas al mercado privado,
al mercado oficial o, en muchos casos, haciendo uso simultáneo de ambas alternativas
Ejemplo
Cuando lleva fabricado la mitad del pedido, la empresa exportadora recibe un comunicado
por vía oficial (tipo burofax) del cliente por el que le anuncia la rescisión unilateral del
contrato alegando motivos técnicos.
Los Riesgos en el
Comercio Exterior
—
Índice
Objetivos:
Conocer los riesgos del comercio internacional
1 Riesgo País
En realidad, el riesgo país no constituye, en sí mismo, una modalidad de riesgo, se trata más
bien, de un conjunto de factores, distintos a los hechos considerados como riesgos
comerciales, que sirven para establecer el grado de confianza y de solvencia que merece
un país para concederle facilidades financieras o para realizar intercambios comerciales.
Se entiende por riesgo país el que concurre en las deudas de un país, globalmente
La clasificación del riesgo país es una tarea consideradas, por circunstancias distintas del riesgo comercial habitual, comprendiendo el
complicada que solo está al alcance de las riesgo soberano, riesgo de transferencia y los restantes riesgos genéricos derivados de la
instituciones financieras, compañías de
actividad financiera internacional.
seguros oficiales y agentes especializados
Incluido junto con Riesgo Político, pero de un concepto más amplio, al estar las decisiones
políticas muy relacionadas con situación sociopolítica y macroeconómica de un país en un
momento determinado que pueden impedir la realización de los pagos del contrato por
causas ajenas a los contratantes; por consideraciones de solvencia país, por situación
política y/o económica, problemas de liquidez, volumen de deuda externa, escasez de
divisas o déficit crónico de la Balanza de Pagos.
Recuerda La incertidumbre del riesgo político se origina más por los plazos concedidos por
aplazamiento de pago, que por la situación de un deterioro repentino del país comprador
Es el de los acreedores de los Estados o de las entidades garantizadas por ellos, en cuanto a
que pueden ser ineficaces las acciones legales contra el prestatario o último obligado al
pago, por razones de soberanía.
La soberanía se puede considerar en dos aspectos diferentes, uno interno y otro externo. En
su modo interno, la soberanía hace alusión al poder definido anteriormente, el que se
relaciona con el poder de un determinado Estado sobre su territorio y su población. Por otra
parte, en su modo externo hace referencia a la independencia que tiene un Estado del
poder que ejerce otro, en un territorio y población diferentes, en otras palabras, un Estado
en particular es soberano mientras no dependa de otro Estado.
Por otra parte, la soberanía se puede comprender desde dos perspectivas, una jurídica y
una política. La soberanía jurídica es aquella a través de la cual un Estado puede tomar
contacto con el mundo, con lo internacional, a través de su participación en diferentes
organizaciones internacionales, tratados, pactos y compromisos diplomáticos, entre otros.
Un país, como una empresa, puede declararse insolvente o caer de hecho en la insolvencia.
Hemos tenido ocasiones de comprobar con cierta frecuencia a través de los medios de
comunicación, que los deudores de determinado país disponen de liquidez suficiente para
satisfacer sus deudas en moneda local, pero la debilidad de las reservas en divisas de ese
país impiden su conversión en la divisa a transferir al exterior; o en que la devaluación
excepcionalmente drástica de la moneda nacional provoca, de hecho, una situación de
insolvencia generalizada con el exterior.
Existe otra contingencia en este capítulo, que se denomina riesgo genérico, que engloba
eventualidades diferentes de las anteriores, cuya evolución puede resultar decisiva para el
buen fin de cualquier transacción con un país.
Tiene en cuenta aspectos como conflictos sociales, pérdida de confianza de los inversores
extranjeros, recesión económica, devaluaciones, confiscaciones, nacionalizaciones del
Ejemplo
En caso de trabajar con un cliente en un país con el que pueda tener algún tipo de riesgo
país es recomendable buscar un medio de pago que me proteja adecuadamente contar
problemas no deseados.
Aunque hay otros, pero el mejor es instrumentar un crédito documentario pero confirmado,
con lo que elimino cualquiera de las contingencias del riesgo país al cobrar fuera del país,
con autorización desde el origen de la transacción.
2 Riesgos Comerciales
Se consideran riesgos comerciales todos aquellos eventos relacionados con la posibilidad de
incumplimiento, por parte de personas físicas o jurídicas privadas, de cualquier clase de
obligación contractual o financiera.
En el caso del exportador, se concretan en el riesgo que existe de enviar los productos
Un contrato bien hecho protege vendidos y no recibir el pago de su valor, mientras que para el importador representa el
jurídicamente al exportador. riesgo de efectuar el pago y no recibir la mercancía de su proveedor.
Por tanto, el gasto por asesorarme y
para hacerlo, resulta siempre una Los riesgos comerciales, están compuestos por una serie de contingencias que se pueden
buena inversión agrupar en los tres riesgos colaterales.
Se trata de eventos que pueden suceder con anterioridad a la expedición de las mercancías
(periodo de fabricación o acopio de las mismas) o cuando los servicios contratados todavía
no se han prestado, lo que provoca la rescisión o incumplimiento de contrato de
compraventa, de manera unilateral por parte del comprador, sin que en tal decisión haya
podido aportar nada la empresa exportadora. Los motivos que pueden dar lugar a este tipo
de riesgos son:
Medidas adoptadas por las autoridades del país importador o de nuestro país que
hagan imposible llevar a cabo la exportación o recibir el pago
Por todos estos motivos, conviene siempre plasmar los acuerdos entre las partes en un
contrato escrito donde, además de obligar a los sujetos firmantes en todos los términos y
condiciones consignados en él, ofrece numerosas ventajas tanto para su ejecución como
para el caso de que se produzcan desavenencias y deba ser denunciable.
El exportador debe tener siempre presente la máxima de que, en general, no hay comercio
sin dinero para su pago (o sin crédito, su substituto) ni crédito sin riesgo.
Como consecuencia de la exposición al pago aplazado, hay tres contingencias que surgen y
que hay que mencionar:
El vendedor ha de entregar los productos objeto del contrato sin defectos ni vicios y
en las condiciones pactadas.
En la práctica, este riesgo viene a ser para la empresa exportadora similar al de resolución
Tener bien presente que un incremento de contrato, pero mucho más grave y oneroso, porque supone mayores perjuicios, debido a
de la “seguridad” del exportador reduce que la mercancía está totalmente fabricada.
en idéntica proporción la del importador,
y viceversa El rechazo de mercancías por el importador puede fundamentarse en hechos justificables,
como no responder a las exigencias del contrato o derivar de un rechazo por haber variado
su planteamiento inicial.
Ejemplo
Al ser el riesgo comercial uno de los más frecuentes, indicamos en este cuadro el nivel de
seguridad del cobro vs los medios de pago más utilizados:
Crédito Importador 1
documentario
Remesa Exportador 2
documentaria
Transferencia Importador 4
(orden de pago)
3 Riesgos Financieros
Son con mucho de los más importantes y, sin duda, los más conocidos. Por mucha buena
voluntad que exista entre las partes, tiene que existir siempre una fuente de recursos para
pagar, para avalar, para asegurar, etc.
Este riesgo de cambio tiene lugar siempre que se contrata en una moneda distinta de la
nacional.
No se debe especular con la moneda. Hay que cubrir el riesgo de cambio con algunos de
los instrumentos de cobertura que existen en el mercado.
Como además los pagos de transacciones no son, prácticamente nunca, al contado, sino
Hay que proteger la divisa de mi que hay aplazamiento, ocurre, por tanto, que el cobro se liquida en fecha posterior a la
oferta desde ese momento y hasta
exportación. La fluctuación de divisas implica una incertidumbre en el momento de su
que tenga la certidumbre de que el
pedido lo va a ejecutar mi empresa
vencimiento o cambio. Esta incertidumbre será mayor cuanto mayor sea el plazo.
Las de “autoseguro”: como las cláusulas de revisión del tipo de cambio, la apertura de
cuentas en divisas, el “netting” o compensación de cobros y pagos, la facturación en
euros o la facturación y financiación en la misma divisa.
Las de transferencia del riesgo a terceros: como los medios alternativos de cobro y
financiación como el “forfaiting” y el “confirming” o el crédito al comprador extranjero.
Recuerda: El mercado de divisas sirve para posibilitar a todos los operado-res con el exterior
cubrirse del riesgo de cambio y conocer el contravalor en moneda local que se espera de la
transacción realizada
Ejemplo
Una técnica para aminorar el impacto del riesgo cambiario es el “netting” o compensación
Las operaciones en las que aparece este neta de cobros y pagos, que consiste en refundir los pagos y los cobros, cuando una
tipo de riesgo, no tienen en su mayoría
empresa realice importaciones y exportaciones al mismo tiempo, haciendo coincidentes las
carácter comercial (una transacción) sino
financiero (un intrincado procedimiento
fechas de ambos flujos, para una misma moneda y en cantidades similares; sólo quedaría
para captar y colocar fondos) expuesto al riesgo de cambio por el saldo neto resultante
Surge como consecuencia de la variación de las tasas de interés y del distinto vencimiento de
los activos y pasivos de un sujeto económico.
Sólo si este sujeto lograse un encaje perfecto entre sus flujos activos (cobros) y pasivos
(pagos), estaría a salvo de este tipo de riesgo; pero los instrumentos que proporcionan los
mercados financieros no permiten ir más allá de aproximarlos en lo posible.
Recuerda: El tipo de interés puede tener una incidencia grande en operaciones a largo
plazo. A corto plazo, la incidencia es mínima, salvo en países con altas cotas de inflación
4 Riesgos Extraordinarios
Se define como riesgo extraordinario y catastrófico todas aquellas contingencias,
distintas a las consideradas como riesgo político, ajenas a la voluntad y conducta de los
sujetos contractuales (en particular, del importador), que impiden el cobro de las
exportaciones o el cumplimiento del contrato.
Entre los supuestos más comunes conceptuados como tales (Acts of God), y que son
Una cláusula de fuerza mayor, originados bien por la acción del hombre o bien por hechos de naturaleza catastrófica,
redactada y adaptada al contrato que figuran los siguientes:
tengo que desarrollar, es algo necesario
e imprescindible para estar tranquilo Guerras, revoluciones, motines, revueltas populares y cualquier situación similar
respecto a este riesgo acaecidos fuera de España que impidan al deudor cumplir con sus compromisos de
pago.
Fenómenos catastróficos naturales que tengan lugar fuera de nuestro país y que
impidan al deudor extranjero efectuar el pago: inundaciones, incendios, terremotos,
maremotos, ciclones, meteoritos, erupciones volcánicas, accidentes nucleares…
Los calificados como extraordinarios por las disposiciones de las aseguradoras que
regulan la compensación de tales siniestros.
Recuerda: En un contrato, una cláusula de fuerza mayor genérica (o conceptual) sirve para
poco, o casi nada, ya que no matiza los supuestos de aplicación particulares
RIESGOS COMERCIALES
Cesión de
Riesgo de crédito Insolvencia de hecho o derecho del
créditos sin
deudor
recurso
RIESGOS FINANCIEROS
Mecanismos de
autocobertura
6 Resumen
Hemos repasado los diferentes riesgos que pueden existir en un proyecto
internacional.
7 Referencias Bibliográficas
“Análisis y gestión de riesgos en proyectos internacionales” Sanz Javier. Editora
ESIC. Madrid- España
“AON. Mapa de riesgos políticos y económicos”. The credit crunch risk index.
AON Credit, Madrid.
“Risk management and the strategy execution system” Kaplan, Robert S.Editora
HBSP-USA.
“The six mistakes executives make in risk management”. Golden, Daniel y otros.
Editora HBR-USA.
Seguro Oficial
—
Índice
Objetivos:
Conocer los tipos de seguros que se utilizan en operaciones de comercio exterior
1 Aseguradoras Oficiales
Estas compañías de seguros denominadas oficiales pueden ser públicas, privadas o mixtas.
El que sean de una u otra forma depende en cada país del encaje del sector específico del
seguro a la exportación.
Canada EDC
Francia COFACE
Holanda ATRADIUS
Italia SACE
SUIZA ERG
USA CHARTIS
USA EXIMBANK
En algunos países, como son los casos de EE.UU. y Canadá, las ECAs proporcionan, además
del seguro de crédito, financiación a tipos de interés muy bajos; pero éstos son casos más
bien excepcionales, pues lo normal es que las ECAs se limiten a tareas de aseguramiento,
mientras que, paralelamente, la financiación corre a cargo de entidades financieras
independientes.
Ejemplo
Todas las ECAs tienen una variedad de pólizas que cubren prácticamente cualquier
situación que se pueda presentar en la internacionalización de una empresa.
Master ORO: es un nivel superior en la gestión integral de los riesgos de una empresa
y cuentan con soluciones exclusivas de información, gestión y aseguramientos que
fortalecen sus decisiones.
- Operaciones con plazo de pago inferior a dos años: Póliza individual de Crédito
Suministrador; Póliza Individual de Créditos Documentarios y Póliza Abierta de
Créditos Documentarios.
- Operaciones con plazo de pago igual o superior a dos años: Póliza de Crédito
Comprador; Póliza Individual de Crédito Suministrador; Póliza de Seguro de
Obras y Trabajos en el Exterior; Seguro a Fiadores por Riesgo de Ejecución de
Fianzas; Seguro a Exportadores por Riesgo de Ejecución de Fianzas; Póliza de
Garantías Bancarias; Póliza de Seguro de Operaciones de Compensación; Seguro
de Operaciones de Project- Finance y Póliza de Seguro de Inversiones en el
Exterior.
Recuerda: A pesar de todas reflexiones y de los tipos diferentes de pólizas que tiene el
mercado, según su uso o necesidad, y que parecen obvias, resulta obligado destacar que
un alto porcentaje de las ventas en el exterior (entorno al 35%) se realiza sin ninguna
protección frente a los eventos imprevistos en el comercio internacional. No lo hagamos
así…pues se provocan un buen número de impagos, quebrantos en el cambio, demoras en
el cobro, daños a los productos vendidos y un largo etcétera, cuando no pérdidas
irrecuperables que, en ocasiones, pueden afectar de forma irreversible a la propia
supervivencia de la empresa.
Ejemplo
Seguro Privado
—
Índice
1 Aseguradoras Privadas..................................................................................................................................... 3
1.1 Principales Aseguradoras .................................................................................................................. 3
1.2 Diferencias con el Seguro Oficial .................................................................................................. 4
Objetivos:
Conocer los tipos de seguros que se utilizan en operaciones de comercio exterior
1 Aseguradoras Privadas
El exportador cuenta también con instrumentos de cobertura de riesgo fuera del sistema de
apoyo oficial a la exportación, dentro del denominado mercado privado de seguros, el cuál
puede resultar una buena alternativa (o complemento) en ciertas ocasiones a la cobertura
ofrecida por las agencias oficiales de seguro a la exportación.
A diferencia de lo que sucede con el mercado del seguro a la exportación con apoyo oficial
(“seguro oficial”), habitualmente con compromisos de cumplir ciertos parámetros como los
del Consenso OCDE, el mercado del seguro privado está en movimiento constante.
Marsh & McLennan Companies, Inc. (MMC), una empresa de servicios profesionales de
alcance mundial.
Precio de cobertura: en cuanto a los precios, ocurre igual que con los plazos, éstos
dependerán de la calidad del riesgo cubierto. Generalmente son pagaderos
anualmente por anticipado.
Riesgo compartido: igual que en el seguro oficial, los aseguradores privados también
exigen que el asegurado corra con un determinado porcentaje del riesgo, que en
este caso es habitualmente bastante mayor, pudiendo llegar hasta aproximadamente
del 10%.
Confidencialidad. Una diferencia importante con respecto al seguro oficial bajo cuyo
amparo el exportador utiliza la cobertura incluso como un arma comercial, es que la
aseguradora privada exige total confidencialidad con respecto a su cobertura, sobre todo
de cara al importador (o deudor).
Los riesgos cubiertos con mayor asiduidad por el mercado privado, para las operaciones de
comercio exterior son, entre otros:
Durante el período de ejecución del contrato, desde la entrada en vigor del contrato
hasta el cumplimiento de las obligaciones contractuales del exportador:
Durante el período de crédito, que se inicia al nacer el derecho a cobro por parte del
exportador:
Recuerda: Las diferencias básicas entre las ECA’s y el mercado del seguro privado:
Ejemplo:
Una sociedad exportadora tiene una operación de importe razonable para la que su cliente,
importador público, quiere una financiación a dos años. El mercado oficial tiene cerrado el
país por deudas vencidas y, todavía, no pagadas. ¿Qué hacer? Renunciar a la operación o
ayudarle de otra manera.
+Recurriendo al mercado del seguro privado a ver que puedo conseguir y en qué
condiciones, buscando una cobertura de seguro de riesgo de crédito al comprador.
Índice
Objetivos:
Conocer los tipos de seguros que se utilizan en operaciones de comercio exterior
En última instancia, poco importa al exportador que la causa de su posible pérdida sea una
En definitiva, el exportador siempre decisión de su cliente o determinada actuación de un Gobierno; lo que de veras le importa
se encuentra ante dos riesgos
es no poder servir y cobrar el pedido pendiente, o no poder cobrar lo que se le adeude de
básicos: la cancelación unilateral del
un pedido ya cumplimentado.
contrato o la imposibilidad de cobrar
lo que se le adeuda.
A cubrir, al menos, estos riesgos básicos citados se orientan los distintos tipos de pólizas
hoy disponibles en el mercado asegurador. Pero ni todas las compañías ofrecen las mismas
pólizas ni, por supuesto, todas las pólizas contemplan las mismas causas ni los mismos
tipos de riesgo, de modo que, para saber a qué atenerse en cada caso, habrá que estudiar
atentamente su condicionado. Sin embargo, conviene subrayar de antemano que, en la
cobertura de riesgos mediante aseguramiento, la obligación de indemnizar se extingue o
paraliza, según los casos, si media litigio comercial entre las partes.
A continuación repasamos muy sintéticamente los tipos de póliza y las coberturas más
usuales.
- Compradores privados
Asegurado: exportador
- Compradores públicos
Asegurado: exportador.
- Asegurado: exportador.
Recuerda: Estas son genéricamente los dos tipo de póliza más usuales para el
exportador pero no debemos olvidar que pueden, y suelen haber además, pólizas
especiales para temas específicos como, por ejemplo, las citadas antes de Seguro de
Obras y Trabajos en el Exterior; por Riesgo de Ejecución de Fianzas; Póliza de
inversiones en el extranjero, entre otras.
2 Resumen
Conocemos las razones del por qué asegurar, siempre que se pueda, una
operación internacional.
Sabemos cuáles son las pólizas más habituales que utilizamos en operaciones
de comercio exterior
3 Referencias Bibliográficas
“Estrategia y gestión del comercio exterior” Olegario Llamazares y otros. Editora
ICEX-CSC. Madrid-España.