Guía Flujo Caja – Costo Capital

Ejercicio 1: Una empresa está evaluando realizar un proyecto, para tal efecto necesita
confeccionar un flujo de caja proyectado. Los antecedentes con que dispone son los siguientes: los
ingresos anuales proyectados dentro de un año serán $ 400.000, los que se irán incrementando
anualmente en un 10% respecto al año anterior. Así hasta el año 5. Los costos operacionales
ascienden al 35% de los ingresos anuales. En el año 3 se incurre, sólo por una vez, en un gasto de
mantención de $ 50.000. Las inversiones necesarias ahora son equipos cuyo valor asciende a $
1.000.000, con una vida útil de 5 años. El valor de desecho de estos activos es del 40% del valor de
adquisición al final del año 5. La tasa de impuesto a la renta es del 20%. La rentabilidad de los
activos libres de riesgo alcanza al 4%. La rentabilidad promedio del mercado un 12% anual. El nivel
de riesgo de este proyecto es similar a los otros negocios de la empresa. El beta desapalancado de
la empresa es de 1,5.

Se pide:

a) Elaborar el flujo de caja del proyecto puro.

b) Determinar la tasa de descuento relevante para el proyecto, considerando que se financia
en un 100% con recursos propios.
c) Calcular el VAN del proyecto. ¿se recomienda hacerlo? Justifique.

Ejercicio 2: Si el proyecto del ejercicio 1 se decidiera financiar en un 50% con un crédito bancario a
5 años plazo, cuotas anuales iguales y una tasa anual del 5%. Calcular el VAN ajustado.

Ejercicio 3: A continuación se presentan los antecedentes históricos de la rentabilidad de la acción

de la empresa A y el rendimiento histórico del mercado.

año Rit Rmt

2002 -1,00% 9,00%
2003 4,00% 8,00%
2004 7,00% 11,00%
2005 9,00% 18,00%
2006 12,00% 15,00%

Se pide:
a) Calcular el riesgo sistemático de la empresa A.
b) Si la rentabilidad de un activo libre de riesgo es del 3,5%, cual es la tasa de descuento
relevante para la empresa A.
Ejercicio 4: Una empresa necesita financiar el 100% de una inversión de $ 50.000.000.- Para tal
efecto el gerente de finanzas determinó que lo harían de la siguiente forma:

Fuente Financiamiento Monto $ Tasa

Banco A 20.000.000 5,0%
Banco B 20.000.000 5,5%
Recursos Propios 10.000.000
Total 50.000.000

El beta de la empresa es de 1,4; la tasa libre de riesgo de la economía es 4% y la rentabilidad del

mercado 15%. La tasa de impuesto a la renta es 25%.

Se pide: Determinar la tasa de costo promedio de capital (CCPP).

AGA/