PROMOTORA DE CAFÉ COLOMBIA S.A. "PROCAFECOL S.A.

" Y SUBSIDIARIAS

ANALISIS FINANCIERO

Procafecol S.A. nació en el año 2002 en respuesta a la estrategia de la Federación Nacional de

Cafeteros para promover el consumo de café, a través del manejo de la marca y las tiendas JUAN
VALDEZ y de acuerdo a la diversidad de sus líneas de negocio (actualmente 4), ha logrado incursionar
en el mercado a nivel mundial con tiendas en toda América, Europa y Asia.
De acuerdo al análisis de los EEFF Comparativos a Diciembre de 2016 y 2017 a continuación
detallamos nuestras observaciones:
Para el año 2017, Procafecol S.A. esperaba tener un crecimiento en ventas del 15%, y hacer la
apertura de 16 nuevas tiendas, sin embargo, el incremento real fue del 13,53% representado en una
variación del 2016 al 2017 en $34.876.475. Con relación a esta cifra era importante preguntarse si
¿estaba este aumento planeado? Con lo cual podemos deducir que no se cumplieron las perspectivas
de la Gerencia de acuerdo al presupuesto de ventas estimado para el periodo que se analiza.
Muy a pesar de que Juan Valdez realizo la apertura de más de 20 tiendas propias durante el 2017, 22
nacionales y 3 extranjeras, además 2 tiendas bajo la modalidad de franquicias, lo que nos deja en un
total de 399 tiendas propias al finalizar el año, el crecimiento de ventas esperado, vía resultado
operacional, no se cumplió.
Sobre el costo asociado a las ventas, el incremento fue de 10,18%, lo cual representa un crecimiento
paralelo a los ingresos por ventas y esto nos permite deducir que, con el mejoramiento de las ventas,
los costos asociados a estas crecen de manera proporcional. Debe analizarse si este crecimiento de
costos trae consigo una optimización de los recursos por negociaciones con proveedores para
confirmar que el mismo no afecte la calidad de los productos en venta, ya que a futuro esto podría
generar disminución en las ventas estimadas por tener clientes insatisfechos.
Los márgenes de ganancia bruta son alentadores y no presentaron variaciones considerables en
términos relativos.
La siguiente cifra representativa es la variación en un 62,25% de los Gastos de Personal,
considerándose que de acuerdo a la apertura de nuevos puntos de venta la empresa se vio en la
necesidad de incrementar sus gastos de personal pues los Sueldos y Salarios se incrementaron en
un 60% respecto al mismo rubro en el año inmediatamente anterior. Es importante sobre esto
considerar si las políticas de Sueldos y Salarios van sujetas al cumplimiento de indicadores de ventas
del personal que atiende el área comercial, ya que no es consecuente con el ingreso por las ventas,
el cual no fue cumplido como lo vimos en los anteriores apartes.
Los gastos de administración aumentaron en un 118%, asociados al crecimiento de las compras de
bienes y servicios cuyo IVA debe reconocerse como gasto de acuerdo a lo planteado en la más
reciente Reforma Tributaria – Ley 1819 de 2016. Consideramos importante analizar si la compra de
estos bienes y servicios está asociada o no a la venta directa y la generación del ingreso, por ejemplo,
compra de insumos, ya que de ser así lo más apropiado sería cargar este importe asumido al costo
de ventas, lo cual generaría una variación bastante representativa en la relación entre ingreso y costo
y que afectaría el margen bruto obtenido, sin embargo la Ganancia por Actividades de Operación
seguiría siendo la misma, la cual ha sido decreciente y se encuentra por debajo de la inflación, lo que
significa que no se está cumpliendo con las expectativas de los socios y además no está generando
valor, sino por el contrario destruyendo.
Los Otros Gastos decrecieron en un - 60,38% en función al comportamiento de la TRM en el año 2017
(siendo el importe acumulado por $5.057.262). Esto es un indicador difícil de controlar ya que depende
de factores externos y ajenos a la operación y que van en función al comportamiento de la moneda y
la fluctuación de la misma. Sin embargo, podemos observar con esto que la moneda nacional se
revaluó y tuvo un efecto positivo en los EEFF al disminuir dicho gasto.
Los ingresos financieros también disminuyeron considerablemente, pero al no tener nota asociada no
tenemos la certeza de saber a qué corresponde, sugerimos solicitar un anexo detallado para conocer
a qué corresponden dichos importes.
Los costos financieros ascendieron en un 156%, por intereses bancarios e intereses de mora, los
cuales disminuyen el margen de utilidad e incrementan la base gravable para el impuesto de renta, ya
que constituye un costo no deducible. Con esto podemos confirmar que existe una mala planeación
tributaria y del capital de trabajo, pues se incurrió en el uso de opciones de financiación costosas,
como el sobregiro. Los gastos por intereses sobre préstamos a partes relacionadas crecieron también
en concordancia con la obligación por compra de cartera que se hizo de la deuda con la empresa
NFCGC Investment Inc. y la cual se carga como un pasivo a PROCAFECOL. (1)
El impuesto de renta, corresponde al 87% (2017) y al 72% (2016) de la utilidad neta lo que nos indica
que dentro de ambos periodos hubo un uso descomedido de costos y gastos (probablemente en su
mayoría no deducibles correspondientes a los intereses de mora ya mencionados) y con esto el
impuesto de renta absorbió en gran parte la poca utilidad que la empresa había percibido, lo cual llevo
a Procafecol S.A. a una perdida del 0.43% sobre las ventas.
A pesar de que la concentración de la cartera se encuentra en lo no vencido, el incremento de las
ventas a crédito (40%) fue elevado, y no se puede dejar de lado que independientemente de los plazos
otorgados las ventas a crédito constituyen un costo adicional para la organización por la perdida del
valor del dinero en el tiempo, por lo cual sugerimos crear planes de crédito estrictos que incluyan cobro
de intereses por mora.
También dentro de las cuentas corrientes comerciales observamos un incremento representativo de
Anticipos de Impuestos, de 1130% lo cual es bastante sustancial y no sabemos a qué corresponde.
Se solicita anexo detallado para conocer qué partidas comprenden este valor.
La empresa adquirió licencias de uso de software. Se debe solicitar anexo de cuáles son las licencias
con vida útil a un año y las mayores a este periodo, para evaluar el impacto del gasto por amortización
en el ejercicio y verificar si es recomendable dar de bajar de manera acelerada a dichos importes, no
se tiene claro cuál es el periodo de amortización de las licencias adquiridas.
Los prestamos crecieron en un 137% lo cual podría obedecer a la necesidad de cumplir con
obligaciones de corto plazo, como los pagos de nómina e impuestos. Debemos tomar en cuenta que
la empresa está presentando una mala administración de su capital de trabajo, como se mencionó en
un aparte anterior, lo cual puede ser suscitado debido a que tienen un incremento en el porcentaje de
ventas a crédito. Se sugiere hacer políticas de recuperación de cartera para evitar el desgaste vía
costo financiero, pues los sobregiros causan una tasa de interés demasiado elevada.
El incremento del 14% en las otras cuentas por pagar, denotan los gastos adicionales incurridos en la
apertura de los puntos de venta (gastos de ventas y administrativos), al igual que los pasivos por pagos
laborales, incrementaron en proporción a los gastos por beneficios a empleados.
Las Cuentas por pagar partes relacionadas y asociadas incrementaron en un 516% ver Nota (1) en
las anotaciones sobre el Costo Financiero, lo cual obedece a la compra de cartera reconociendo un
costo financiero.
La presentación de los E.F. en su conjunto presenta inconsistencias visibles que truncan en cierta
medida el análisis de los mismos, dentro del rubro de patrimonio no se logra visualizar puntualmente
el resultado del ejercicio informado.
Como recomendaciones desde nuestro análisis financiero objetivo, presentamos los siguientes
puntos:
1. La presentación de los EEFF debe ser precisa, clara y detallada, con el fin de brindar
información confiable a todos los grupos de interés, y que sea de utilidad para la toma de
decisiones.
2. Realizar planeación tributaria oportunamente de tal forma que el impacto de las constantes
modificaciones de la normatividad no afecte en sobremanera el resultado del ejercicio.
3. Tener una mejor gestión del capital de trabajo, desde el control de las ventas a crédito y sus
vencimientos, hasta el análisis profundo de las opciones de financiación que ponen en riesgo
de liquidez a la organización. De esta forma no incurrimos en gastos financieros exagerados.
4. Fijar incentivos por el cierre de ventas para el equipo comercial y que generen el sostenimiento
e incremento de la venta recurrente.
5. Las notas a los EEFF son escuetas en apartes importantes como los anticipos de impuestos,
lo cual es una partida representativa dentro del Balance general. Se sugiere modificarlas.

Elaborado por:
María Alejandra Muñoz Devoz
Brayan Alexander Dita Bustos.