¿QUÉ ES EL VPN?

El valor presente neto (VPN) es una herramienta que sirve como indicador para
medir y determinar la viabilidad de una inversión o un proyecto en términos de
rentabilidad y ganancia, el cual proporciona a partir de su análisis un marco de
referencia para la toma de decisiones.  Por ejemplo si se quiere invertir en un
nuevo activo o proyecto, gracias a este indicador se puede analizar si es viable o
no o si realmente conviene llevar a cabo dicha inversión.
El VPN o NPV por sus siglas en inglés, se obtiene restando el monto inicialmente
invertido con el valor presente de los flujos que se proyectan recibir en el futuro.
Su análisis es trascendental porque permite hacer comparaciones claras entre la
inversión a realizar y los flujos de dinero que producirá en el futuro. En últimas,
utilizando el análisis de este indicador se logrará conocer cuál es el rendimiento
mínimo que se debe ganar sobre un proyecto o la compra de un activo para no
alterar la sostenibilidad de la empresa y sus finanzas, o bien para disminuir el
riesgo de no perder la inversión.
 

¿CÓMO HALLAR EL VPN DE UN PROYECTO O

INVERSIÓN?
Para hallar el VPN de un proyecto o inversión se utiliza la fórmula matemática para
tal fin, haciéndolo de forma manual, o siendo más práctico y rápido utilizando la
herramienta de excel. Pensando en el lector, ABCFinanzas.com le explicará paso
a paso cómo hallar el VPN utilizando la herramienta de excel y así mismo se hará
de manera manual para que comprenda el fundamento del concepto, es decir se
hallará de 3 maneras distintas. Analicemos el siguiente proyecto o inversión  y
hallemos el VPN para determinar si conviene o no utilizando una de las 3 técnicas
que se tienen para este fin:
1. Lo primero a tener en cuenta es que los análisis y proyectos de inversión bien
sea por la compra de un activo o por la incursión en un proyecto nuevo, se deben
valorar con los flujos de efectivo que se proyectan a futuro. Es decir los proyectos
de inversión se valoran con flujos de efectivo proyectados. La siguiente imagen
muestra en la columna año los períodos del proyecto, arrancando en año «0» que
corresponde al período inicial en el cual se desembolsó, es decir las $ 3.500
unidades monetarias y progresivamente como se puede notar en la imagen en
cada uno de los años se tienen proyectados diferentes entradas de efectivo
(1.300, 1.000, 1.200, 1.400 y 2.000 unidades monetarias). Esto es a lo que
llamamos proyección de los flujos de efectivo de un proyecto de inversión.

 2. En la siguiente imagen se muestra el cálculo del valor presente neto, el cual

consiste en llevar cada uno de los flujos de efectivo al período inicial que es el
período «0».
Al hablar de VPN también es importante que comprenda el concepto de la tasa
interna de oportunidad «TIO» que es aquella tasa mínima que se está dispuesto
a aceptar, es decir aquella rentabilidad mínima que se espera ganar al llevar a
cabo dicha inversión. Esta tasa se define de acuerdo al conocimiento que se tenga
sobre el proyecto y demás análisis que se hagan al respecto. Para nuestro
ejemplo definiremos una TIO del 11% y esta va a ser la tasa que denominaremos
tasa de descuento.
Para hallar el VPN de un proyecto de inversión se utiliza la siguiente fórmula en
excel:
= VNA (tasa; valor 1; valor 2) + valor inicial de la inversión
= VNA (11%; 1.300; 1.000; 1-200; 1.400; 2.000) + 3.500
 VNA: Digite en la celda respectiva «=VNA»
 Tasa: Luego digite la tasa de descuento del proyecto que para este caso es
la TIO del 11%.
 Valores: Excel solicita «valor 1; valor 2» solo basta con encerrar todos los
flujos de efectivo positivos correspondientes al período 1 hasta el 5 sin
incluir las $ 3.500 unidades, porque este valor fue el que se desembolsó
como inversión inicial y ya está en valor presente. (una vez encierre todos
los flujos de dinero cierre el paréntesis de la fórmula).
  Restar el valor inicial de la inversión: Luego de cerrar el paréntesis de la
fórmula restar las $ 3.500 unidades monetarias, pero como en nuestro
ejemplo este valor ya se encuentra en negativo en excel, se sumaría para
realizar correctamente la operación. De esta manera se obtiene el valor
del VPN que para nuestro ejemplo es de $ 1.469 unidades monetarias.
 

¿CÓMO SE HALLA EL VALOR PRESENTE DE

CADA PERÍODO EN EXCEL?
La fórmula anterior permite hallar el VPN de un proyecto de inversión de una
forma más rápida y práctica, pero es importante que comprenda cómo hallar
el VPN de cada flujo de efectivo correspondiente a cada período. Esta sería una
segunda forma de hallar dicho indicador:
 Período «0»: El valor presente de un desembolso de $ 3.500 unidades
monetarias sería igual a lo mismo porque en el período cero siempre se
tendrá negativo y ya está donde se requiere tener que es a valor presente.
 El siguiente paso consiste en llevar a valor presente cada uno de los
valores o flujos de efectivo correspondientes a cada período. Para esto se
utiliza la siguiente fórmula de valor presente en excel:
Valor presente (VP) = -VA (tasa; Nper; Pago; VF; tipo)
VP = -VA (11%; 1; ; 1.300)
  VP: Digite en la celda respectiva «= -VP» (se pone en negativo para que el
resultado de positivo)
 Tasa: Luego digite la tasa de descuento del proyecto que para este caso es
la TIO del 11%. (Se recomienda fijar este valor con «F4»).
 Número de períodos: Equivale a 1, porque se está llevando a valor
presente las $ 1.300 unidades monetarias que se proyectan ganar dentro
de un año.
 Pago: en este caso no aplica porque no se tienen pagos, solo se tiene una
suma única que son las $ 1.300 unidades.
 Valor futuro: Corresponde a las $ 1.300 unidades que se quieren llevar a
valor presente.
 Tipo: este valor no aplica. Para este ejemplo dar enter y arrastrar la fórmula
para los demás valores.
 Una vez se hallan llevado cada uno de los valores de la columna «Flujos de
efectivo» a valor presente, se procede a sumarlos gracias a que ya están
todos en el mismo tiempo (recuerde el lector que no puede sumar valores si
están en períodos de tiempo diferentes). Se suman todos los valores
incluyendo el valor inicial del período cero, comprobará de esta manera que
llega al mismo valor presente neto de $ 1.469 unidades monetarias. Lo
anterior se puede reflejar en la columna «VPN fórmula en excel» de la
siguiente imagen:
 

¿CÓMO SE HALLA EL VALOR PRESENTE NETO

DE FORMA MANUAL?
En este punto comparará el resultado con la fórmula manual para que comprenda
el fundamento de como hallar este indicador. Esta sería una tercera forma de
hallar el VPN de un proyecto de inversión, utilizando la siguiente fórmula:

 VF: Es el Valor futuro que se quiere llevar a valor presente, que para este
caso es $ 1.300.
 Digitar el número «1».
 TIO: Corresponde a la tasa interna de oportunidad del proyecto, que para
este caso es el 11%.
 ^1: Corresponde al número de períodos que para este caso es 1, en la
siguiente celda será 2 y así progresivamente.  Luego presione Enter y
arrastre la fórmula hacia abajo.
 Finalmente sume todos estos valores y comprobará que de esta manera
llega al mismo valor presente neto de $ 1.469 unidades monetarias. Lo
anterior se puede reflejar en la columna «VPN manual» de la siguiente
imagen:
 

 
¿CÓMO INTERPRETAR EL VPN OBTENIDO?
Como se mencionó al inicio del tema, el VPN es un indicador que permite medir la
viabilidad de una inversión o un proyecto desde el punto de vista rentable, lo que
convierte a este indicador en una herramienta de decisión: «se acepta o se
rechaza». Teniendo en cuenta lo anterior los criterios de decisión de acuerdo al
resultado obtenido son los siguientes:
 VPN mayor que cero o positivo: Se acepta el proyecto o la inversión,
debido a que está generando valor, es decir supera la rentabilidad mínima
esperada teniendo en cuenta el criterio del indicador del VPN.
 VPN menor que cero o negativo: No se acepta el proyecto o la inversión
debido a que no está generando valor, es decir no supera la rentabilidad
mínima esperada teniendo en cuenta el criterio del indicador del VPN.
Para concluir podemos decir que el VPN es uno de los indicadores más
importantes y utilizados para analizar inversiones y proyectos de tal manera que
permite determinar su viabilidad.

LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO

 
La relación costo beneficio toma los
ingresos y egresos presentes netos del
estado de resultado, para determinar cuáles
son los beneficios por cada peso que se
sacrifica en el proyecto.
Cuando se menciona los ingresos netos, se hace referencia a los
ingresos que efectivamente se recibirán en los años proyectados.  Al
mencionar los egresos presente neto se toman aquellas partidas que
efectivamente generarán salidas de efectivo durante los diferentes
periodos, horizonte del proyecto.  Como se puede apreciar el estado
de flujo neto de efectivo es la herramienta que suministra los datos
necesarios para el cálculo de este indicador.
 
La relación beneficio / costo es un indicador que mide el grado de
desarrollo y bienestar que un proyecto puede generar a una
comunidad.
 
¿Cómo se calcula la relación beneficio costo?
 
Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa
interna de oportunidad.
Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con
el proyecto.
Se trae a valor presente los egresos netos de efectivo del proyecto.
Se establece la relación entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los
egresos.
 
Importante aclarar que en la B/C se debe tomar los precios sombra o
precios de cuenta en lugar de los precios de mercado.  Estos últimos
no expresan necesariamente las oportunidades socio-económicas de
toda la colectividad que se favorece con el proyecto, de ahí su
revisión, o mejor, su conversión a precios sombra.
 
Un ejemplo de precios sombra: La mano de obra calificada en Ibagué,
ciudad capital con el mayor índice de desempleo, es mucho menor
que la mano de obra calificada en otra ciudad con ofertas laborales
mínimas. En consecuencia, el precio sombra de la mano de obra
calificada en Ibagué, será igual a la mano de obra calificada de la
ciudad que tiene menores tasas de desempleo. Visto de otra forma: La
mano de obra de la ciudad que presenta ofertas laborales mínimas es
el costo de oportunidad para la mano de obra calificada de Ibagué.
 
¿Cómo se debe interpretar el resultado de la relación beneficio costo?
 
Si el resultado es mayor que 1, significa que los ingresos netos son
superiores a los egresos netos.  En otras palabras, los beneficios
(ingresos) son mayores a los sacrificios (egresos) y, en consecuencia,
el proyecto generará riqueza a una comunidad.  Si el proyecto genera
riqueza con seguridad traerá consigo un beneficio social.
 
Si el resultado es igual a 1, los beneficios igualan a los sacrificios sin
generar riqueza alguna.  Por tal razón sería indiferente ejecutar o no el
proyecto.