Está en la página 1de 25

ANÁLISIS DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

MÉTODOS DE VALOR PRESENTE

¡ Comparación de alternativas con vidas útiles iguales.


¡ Comparación de alternativas con vidas útiles diferentes.
¡ Costo capitalizado.
¡ Comparación de alternativas según el costo capitalizado.
¡ El método del valor presente (VP) se basa en el
concepto del valor equivalente de todos los
flujos de efectivo relativos a alguna base o
punto de inicio en el tiempo, llamado
presente. Es decir, todos los flujos de entrada
COMPARACIÓN y salida de efectivo se descuentan al momento
DE presente del tiempo con una tasa de interés
ALTERNATIVAS que por lo general es la TREMA.
VP CON VIDAS
ÚTILES IGUALES.
…VP VIDAS IGUALES

¡ Una comparación justa requiere que los montos del VP representen


flujos de efectivo asociados con igual servicio. Para alternativas de costo,
si no se comparan las que tengan igual servicio siempre se favorecerá la
opción mutuamente excluyente de vida más corta (para costos) aunque
no sea la más económica, pues se involucran periodos más breves de
costos.
¡ El valor presente de las alternativas debe compararse respecto del
mismo número de años y deben terminar al mismo tiempo para que
satisfagan el requerimiento de igual servicio.
EJEMPLO

Cierto laboratorio de una universidad es contratista de investigación de la NASA para


sistemas espaciales de celdas de combustible a base de hidrógeno y metanol. Durante
las investigaciones surgió la necesidad de evaluar la economía de tres máquinas de igual
servicio. Analice el valor presente con los costos siguientes. La TMAR es de 10% anual.
A base de A base de gas A base de
electrcidad energía solar
Costo Incial $ -4,500 -3,500 -6,000
Costo de Operación Anual COA -900 -700 -50
$/año
Valor de rescate S 200 350 100
Vida en años 8 8 8
PROCEDIMIENTO DE SOLUCIÓN

Tal como su nombre lo indica, se debe establecer la ecuación


de VP para cada una de las alternativas, con todos los flujos
correspondientes a cada alternativa. Todo se calcula la
equivalencia en presente, es decir, llevar todos los flujos a
presente.
La comparación para tomar la decisión se basa en seleccionar
el mejor resultado económico, el resultado menos negativo.
SOLUCIÓN

Estas son alternativas de costo; los valores de rescate se consideran un costo “negativo”, de
manera que les precederá un signo +. (Si cuesta dinero retirar un activo, el estimado del
costo de retiro tendrá un signo −.)
El VP de cada máquina se calcula con i = 10% para n = 8 años. Utilice subíndices E, G y S.
¡ VPE = −4 500 − 900(P/A,10%,8) + 200(P/F,10%,8) = $−9 208
¡ VPG = −3 500 − 700(P/A,10%,8) + 350(P/F,10%,8) = $−7 071
¡ VPS = −6 000 − 50(P/A,10%,8) + 100(P/F,10%,8) = $−6 220 (MEJOR OPCIÓN)

Se selecciona entonces la máquina impulsada por energía solar, pues el VP de sus costos es el
más bajo y posee el VP mayor en términos numéricos.
EJERCICIOS PROPUESTOS

Resolver los siguientes ejercicios del libro de texto


de Tarquin, de valor presente vidas iguales.

5.7
5.8
5.9
¡ El método del valor presente (VP) para
alternativas con vidas diferentes, sigue el
COMPARACIÓN mismo principio que le de vidas iguales, salvo
DE que hay que igualar las vidas de los proyectos.
ALTERNATIVAS
VALOR
PRESENTE CON
VIDAS ÚTILES
DIFERENTES.
VP VIDAS ÚTILES DIFERENTES

El VP de las alternativas debe compararse respecto del mismo número de años y


deben terminar al mismo tiempo para que satisfagan el requerimiento de igual servicio.
Para alternativas de costo, si no se comparan las que tengan igual servicio siempre se
favorecerá la opción mutuamente excluyente de vida más corta (para costos) aunque
no sea la más económica, pues se involucran periodos más breves de costos
¡ MCM: Se compara el VP de las alternativas durante un periodo igual al mínimo
común múltiplo (MCM) de sus vidas estimadas.
¡ Periodo de estudio: Se compara el VP de las alternativas con un periodo de
estudio especificado de n cantidad de años. Este enfoque no necesariamente
considera la vida útil de una alternativa; a este método se le conoce como horizonte
de planeación.
…VP VIDAS ÚTILES DIFERENTES
¡ El enfoque del MCM automáticamente hace que los flujos de efectivo de todas las
alternativas se extiendan el mismo periodo.
Por ejemplo, las alternativas con vidas esperadas de tres y cuatro años se comparan
durante un periodo de 12 años. El primer costo de una alternativa se reinvierte al comienzo de
cada ciclo de vida, y el valor de rescate estimado se toma en cuenta al final de cada ciclo de
vida cuando se calculen los VP durante el periodo del MCM.
Las suposiciones con el enfoque del MCM son las siguientes:
¡ El servicio ofrecido por las opciones será necesario durante un número de años
igual al MCM o más.
¡ La alternativa seleccionada se repetirá durante cada ciclo de vida del MCM
exactamente en la misma forma.
¡ Los estimados del flujo de efectivo serán los mismos en cada ciclo de vida.
EJEMPLO
¡ La empresa National Homebuilders, Inc., planea comprar nuevo equipo de corte y
terminado. Dos fabricantes ofrecen las cotizaciones siguientes.
Fabricante A Fabricante B
Costo Inicial $ -15,000 -18,000
Costo Anual de Operación y mantenimiento $/año -3,500 -3,100
Valor de rescate S 1,000 2,000
Años 6 9
a) Determine qué fabricante debe seleccionarse con base en la comparación del valor
presente si la TMAR es de 15% anual.
b) La empresa tiene una práctica estandarizada de evaluación para todos sus proyectos de
un periodo de cinco años. Si se utiliza el periodo de estudio de cinco años y no se
espera que varíe el valor de rescate, ¿qué fabricante debe seleccionarse?
SOLUCIÓN
a) Como los dos equipos poseen diferentes vidas, compárelos respecto del MCM de 18
años. Para ciclos de vida posteriores al primero, el costo inicial se repite en el año 0 del
nuevo ciclo, que es el último año del ciclo anterior. Éstos serán los años 6 y 12 para el
fabricante A, y el año 9 para el B. Se calcula el VP a 15% respecto de 18 años.

VPA = −15,000 − 15,000(P/F,15%,6) + 1,000(P/F,15%,6) −15,000(P/F,15%,12) +


1,000(P/F,15%,12) + 1,000(P/F,15%,18) −3,500(P/A,15%,18) = $−45,036

VPB = −18,000 − 18,000(P/F,15%,9) + 2,000(P/F,15%,9) + 2,000(P/F,15%,18) −


3,100(P/A,15%,18) = $−41 384
…SEGUNDA OPCIÓN DE SOLUCIÓN PARA INCISO (A)

Se calcula el valor presente del proyecto original y ese valor se coloca en el periodo
correspondiente con el inicio de cada ciclo de vida.
VPA = −15,000 − 3,500(P/A,15%,6) + 1,000(P/F,15%,6) = $−27,813.36 (Original)
VPA = −27,813.36 −27,813.36 (P/F,15%,6) −27,813.36 (P/F,15%,12) = $− 45,036.36

VPB = −18,000 − 3,100(P/A,15%,9) + 2,000(P/F,15%,9) = $−32,223.39 (Original)


VPB = −32,223.39 − 32,223.39(P/F,15%,9) = $−41,383.29

Se puede observar que se llega al mismo resultado que en la opción anterior.


…SOLUCIÓN

Para un periodo de estudio de cinco años no se necesita repetir ningún ciclo. El análisis
de VP es
VPA = −15,000 − 3,500(P/A,15%,5) + 1,000(P/F,15%,5) = $−26 236
VPB = −18,000 − 3,100(P/A,15%,5) + 2,000(P/F,15%,5) = $−27 397
Ahora se elige al fabricante A con base en su VP más pequeño. Esto significa que el
periodo de estudio acortado de cinco años provocó el cambio de decisión económica. En
situaciones como ésta debe examinarse con mucho cuidado la práctica de usar un
periodo de estudio fijo a fin de garantizar que se utilice el enfoque apropiado, es decir,
MCM o periodo de estudio fijo, con objeto de satisfacer el requerimiento de igual
servicio.
…FACTORES NO ECONÓMICOS

Cuando la diferencia no es significativa, se deben tomar en cuenta


factores no económicos. Como pueden ser impacto ecológico,
impacto social, generación de beneficios sociales, etc.
ACTIVIDAD VALOR PRESENTE VIDAS DIFERENTES

Resolver los siguientes ejercicios de Tarquin:


5.17
5.19
5.24
5.25
¡ El método del valor presente (VP) para
alternativas con vidas diferentes, sigue el
mismo principio que le de vidas iguales, salvo
que hay que igualar las vidas de los proyectos.
COSTO
CAPITALIZADO
.
COSTO CAPITALIZADO, VP PARA VIDAS INFINITAS

¡ Muchos proyectos del sector público, como puentes, presas, autopistas


de cuota, vías férreas y plantas hidroeléctricas y de otro tipo, tienen
vidas útiles esperadas muy largas. El horizonte de planeación adecuado
para estos casos es una vida perpetua o infinita. Los fondos
permanentes de organizaciones filantrópicas y de universidades también
tienen vidas perpetuas. El valor económico de estos tipos de proyectos
o fondos se evalúa con el valor presente de los flujos de efectivo.

𝑉𝐴
𝐶𝐶 =
𝑖
COSTO CAPITALIZADO (CC) ES EL VALOR PRESENTE DE UNA OPCIÓN
QUE TIENE UNA VIDA MUY LARGA (MÁS DE 35 O 40 AÑOS) O CUANDO EL
HORIZONTE DE PLANEACIÓN SE CONSIDERA MUY LARGO O INFINITO.

1. Se elabora un diagrama con todos los flujos de efectivo no recurrentes (los que suceden
una vez) y al menos dos ciclos de todos los flujos de efectivo recurrentes (periódicos).
2. Se encuentra el valor presente de todas las cantidades no recurrentes. Éste es su valor de
CC.
3. Se calcula el valor anual uniforme equivalente (VA) durante un ciclo de vida de todas las
cantidades recurrentes. Se agrega a todas las cantidades uniformes (A) que tienen lugar del
año 1 hasta el infinito. El resultado es el valor anual uniforme equivalente total (VA).
4. Se divide el VA obtenido en el paso3 entre la tasa de interés i para obtener el valor CC.
'(
Ésta es una aplicación de la ecuación de 𝐶𝐶 =
)
5. Se suman los valores del CC obtenidos en los pasos 2 y 4.
EJEMPLO 5.6 TARQUIN

La Autoridad de Transporte del Condado de Haverty (HCTA) acaba de instalar un software


nuevo para cobrar y registrar las cuotas. El director quiere conocer el costo total equivalente
de todos los costos futuros en que se incurre por la compra del sistema de software. Si el
nuevo sistema se utilizara por un tiempo indefinido, encuentre el valor equivalente
a) actual y
b) por cada año de aquí en adelante.
El sistema tiene un costo de instalación de $150 000 y un costo adicional de $50 000 después
de 10 años. El costo del contrato de mantenimiento es de $5 000 por los primeros cuatro
años y $8 000 después de éstos. Además se espera un costo de actualización recurrente de
$15 000 cada 13 años. Suponga que i = 5% anual para los fondos del condado.
SOLUCIÓN
Se aplica el procedimiento anterior de cinco pasos para hallar el CC.
1. Elabore un diagrama de flujo de efectivo para dos ciclos.
0 2 4 6 8 10 12 14
// 20 // 26
año

$5,000
$8,000

$15,000 $15,000
$50,000
i = 5% anual
$150,000

2. Encuentre el valor presente de los costos no recurrentes de $150 000 ahora y $50 000 en el
año 10, con i = 5%. Designe este costo capitalizado como CC1.
CC1 = −150 000 − 50 000(P/F,5%,10) = $−180 695
3 y 4 Convierta el costo recurrente de $15 000 a un valor anual A durante 13 años,

A = −15 000 (A/F,5%,13) = $ −847


y ese valor se convierte en una anualidad recurrente, calcule el costo capitalizado CC2 a 5% anual con la ecuación
*+,
CC2 = − = $ −16 940
-.-/

Hay varias maneras de convertir la serie A del costo de mantenimiento anual del software y los valores CC. Un
primer método directo es considerar primero la serie de $ −5 000 (de 1 a ∞) con un costo capitalizado de
/,---
CC3 = − = $ −100 000
-.-/
El segundo método es convertir la serie del costo de mantenimiento de $ −3 000 a un costo capitalizado CC4 en
el año 4, y calcular el valor presente en el año 0 (consulte en el diagrama de flujo los momentos en que ocurren
los flujos de efectivo).

1,---
CC4 = − (P/F,5%,4) = $−49 362
-.-/
5. El costo capitalizado total CCT para la Autoridad de Transporte del Condado de Haverty
es la suma de los cuatro valores de CC.
a) CCT = −180 695 − 16 940 − 100 000 − 49 362 = $−346 997

b) La fórmula VA=CC(i) determina el monto de VA para siempre.

VA = Pi = CCT(i) = $346 997(0.05) = $17 350


La interpretación correcta es que los funcionarios del condado de Haverty
comprometieron el equivalente de $17 350 para siempre para operar y dar mantenimiento
al software de administración de cuotas.
ACTIVIDAD DE COSTO CAPITALIZADO

Resolver los siguientes ejercicios de costo capitalizado, libro de Tarquin

5.32
5.33
5.35