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Nadia Citlalli Estrada Magaña

Prácticas para el ejercicio financiero

PRESUPUEST O S Y PROYECT O S DE INVERSIÓ N

La toma de decisiones es un elemento de suma importancia para la supervivencia


de la empresa, esto debido al entorno tan cambiante en el que nos encontramos.
Para poder elegir de entre de todas las alternativas la mejor opción, se deben de
tomar en cuenta diversos factores, que influyen de manera ya sea directa o
indirectamente en la organización.
Uno de los principales retos a los que se enfrentan las empresas hoy en día, es la
correcta administración del recurso financiero que poseen. Si una empresa toma
decisiones equivocadas con este recurso, corre el riesgo de llevar a la pérdida la
empresa. Es por ello, que la mayoría de las empresas, regularmente los grandes
corporativos, han establecido un departamento de finanzas. Este se encarga de
manejar el recurso de la manera más eficiente y la toma de decisiones.
La administración financiera requiere que constantemente se realicen
presupuestos y se analicen los posibles proyectos de inversión que tiene la
empresa, con la finalidad de generar conclusiones y poder justificar ante la
organización la decisión que se toma.
En este caso práctico vamos a desarrollar y analizar la situación en la que se
encuentra un posible inversionista, para asesorarlo y tomar la mejor decisión,
según los datos que habíamos obtenido según el caso anterior, ya que es un
seguimiento.

A) Rentabilidad del negocio:


La rentabilidad del negocio no se modifica. La tasa interna de retorno que se
genera es del 17%, que es menor a la tasa del mercado actual 20%. La TIR
permanece siendo la misma debido a que independientemente de si el proyecto
es financiado o se realiza con capital propio, no modificará las ventas proyectadas
según la tendencia del mercado, ni disminuirá los costos que ya se tienen,
considerando el incremento inflacionario. Las variables no guardan relación
alguna, por lo que el comportamiento de una de ellas, no afecta el comportamiento
de la otra. Por ello, se asume que el negocio no es rentable.
Nadia Citlalli Estrada Magaña
Prácticas para el ejercicio financiero

B) Rentabilidad del inversionista:


La rentabilidad del inversionista si se ve afectada debido a que el aporta
únicamente el 50% del valor de proyecto como inversión inicial, a diferencia del
primer caso en el que se consideraba que él aportaba el valor total.

En este caso el otro 50% es aportado mediante un crédito que se tendrá que
liquidar en un plazo de 5 años. Esto incrementa el costo del dinero en el tiempo, y
por ello se puede asumir que la misma empresa tendrá que pagar esa proporción
en el plazo establecido. Por esta razón es importante determinar el pago que se
realizará año con año, así como identificar el valor correspondiente del abono que
se hace a capital, como de los interés que estamos pagando por ese capital.

Con los datos proporcionados por el ejercicio, obtenemos la siguiente tabla de


amortización:

AMORTIZACIÓN DEL CRÉDITO

No. Cuota Interés capital saldo

0 $ 35,000,000.00
1 $9,709,340.62 $4,200,000.00 $5,509,340.62 $ 29,490,659.38
2 $9,709,340.62 $3,538,879.13 $6,170,461.49 $ 23,320,197.89
3 $9,709,340.62 $2,798,423.75 $6,910,916.87 $ 16,409,281.02
4 $9,709,340.62 $1,969,113.72 $7,740,226.90 $ 8,669,054.12
5 $9,709,340.62 $1,040,286.49 $8,669,054.12 $ -

Tomando los datos de la tabla, podemos actualizar el flujo de caja, considerando


la rentabilidad que tendrá el inversionista si solamente aporta la mitad del valor del
proyecto y los pagos correspondientes del crédito. El flujo queda de la siguiente
forma:

Tasa de descuento 20%


VPN $ 4,638,457.54
TIR 26%
Nadia Citlalli Estrada Magaña
Prácticas para el ejercicio financiero

FLUJO DE CAJA PARA EL INVERSIONISTA

AÑO 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017


Préstamo bancario $ 35,000,000.00
VENTAS $ 60,305,634.00 $ 63,442,396.80 $ 66,713,090.30 $ 70,122,927.25 $ 73,677,312.63
GASTOS OPERACIONALES $ 1,854,000.00 $ 1,909,620.00 $ 1,966,908.60 $ 2,025,915.86 $ 2,086,693.33
COSTOS DE PRODUCCIÓN $ 33,503,130.00 $ 35,245,776.00 $ 37,062,827.94 $ 38,957,181.80 $ 40,931,840.35
DEPRECIACIÓN $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00
INTERÉS $4,200,000.00 $3,538,879.13 $2,798,423.75 $1,969,113.72 $1,040,286.49
UTILIDAD ANTES IMP $ 15,748,504.00 $ 17,748,121.67 $ 19,884,930.01 $ 22,170,715.86 $ 24,618,492.45
IMP CAUSADOS $ 5,511,976.40 $ 6,211,842.59 $ 6,959,725.50 $ 7,759,750.55 $ 8,616,472.36
IMP PAGADOS $ 5,511,976.40 $ 6,211,842.59 $ 6,959,725.50 $ 7,759,750.55 $ 8,616,472.36
ABONO CAPITAL $5,509,340.62 $6,170,461.49 $6,910,916.87 $7,740,226.90 $8,669,054.12
DEPRECIACIÓN $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00
VALOR DE RESCATE $ 10,000,000.00
FLUJO NETO DE EFECTIVO -$ 35,000,000.00 $ 15,239,163.38 $ 11,065,683.78 $ 11,762,170.55 $ 12,470,763.46 $ 23,189,687.78 -$ 8,616,472.36

Como inversionista la tasa de retorno aumenta de forma considerable. La tasa


incremento del 17% al 26%, y con este incremento supera la tasa de mercado, por
lo que pasamos la prueba con este indicador y podemos aceptar el proyecto.

Otro indicador que debemos de tomar en cuenta es el valor presente neto, este
nos permite determinar si es viable o no el proyecto, ya que considera los flujos
de los futuros ingresos y egresos y se les descuenta la inversión inicial, para
verificar si queda alguna ganancia, por lo que para medir este indicador el valor
obtenido debe ser mayor a cero. El valor obtenido en el ejercicio fue positivo y si
cumple con la condición, por lo que se acepta el proyecto.

C) Rentabilidad del proyecto con financiamiento


Para poder determinar la rentabilidad del proyecto considerando el financiamiento
otorgado por el banco, requerimos utilizar una tasa diferente a la tasa que nos
ofrece el mercado. En este caso, la tasa que debemos de utilizar, es la tasa de
nuestro costo de capital, es decir, el costo de haber adquirido el proyecto en un
50% con dinero prestado. Una regla que todo financiero debe de conocer, es que
el dinero que no se tiene, es el que más cuesta. Por ello, es importante determinar
la parte proporcional del capital que se pide, que vamos a terminar pagando en el
transcurso del tiempo.
Nadia Citlalli Estrada Magaña
Prácticas para el ejercicio financiero

COSTO DE CAPITAL

COSTO COSTO
FUENTE MONTO PARTICIPACIÓN
DESP IMP PROMEDIO
INVERSIONISTA $ 35,000,000.00 20% 50% 0.100
CRÉDITO BANCARIO $ 35,000,000.00 7.8% 50% 0.039
13.9%

Ya que se obtuvo el costo del dinero que forma parte de nuestra inversión inicial,
podemos volver a aplicar las pruebas con el flujo de caja, considerando 13.9%
como nuestra tasa de referencia:

FLUJO DE CAJA TOMANDO COMO REFERENCIA EL COSTO DE CAPITAL

AÑO 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017


Inversión inicial $ 70,000,000.00
VENTAS $ 60,305,634.00$ 63,442,396.80 $ 66,713,090.30 $ 70,122,927.25
$ 73,677,312.63
GASTOS OPERACIONALES $ 1,854,000.00 $ 1,909,620.00 $ 1,966,908.60 $ 2,025,915.86
$ 2,086,693.33
COSTOS DE PRODUCCIÓN $ 33,503,130.00$ 35,245,776.00 $ 37,062,827.94 $ 38,957,181.80
$ 40,931,840.35
DEPRECIACIÓN $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00
$ 5,000,000.00
UTILIDAD ANTES IMP $ 19,948,504.00$ 21,287,000.80 $ 22,683,353.75 $ 24,139,829.59
$ 25,658,778.95
IMP CAUSADOS $ 6,981,976.40 $ 7,450,450.28 $ 7,939,173.81 $ 8,448,940.35
$ 8,980,572.63
IMP PAGADOS $ 6,981,976.40 $ 7,450,450.28 $ 7,939,173.81
$ 8,448,940.35 $ 8,980,572.63
DEPRECIACIÓN $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00 $ 5,000,000.00
$ 5,000,000.00
VALOR DE RESCATE $ 10,000,000.00
FLUJO NETO DE EFECTIVO -$ 70,000,000.00 $ 24,948,504.00 $ 19,305,024.40 $ 20,232,903.47 $ 21,200,655.77 $ 32,209,838.59 -$ 8,980,572.63

Tasa de descuento 13.9%


VPN $ 5,763,134.89
TIR 17%

Podemos observar que la TIR sigue siendo el 17%, sin embargo, ahora que lo
comparamos con la tasa del costo de capital, esta es mayor, así como el valor
presente neto, es mayor a cero. Analizándolo desde esta perspectiva, el proyecto
se acepta.
Nadia Citlalli Estrada Magaña
Prácticas para el ejercicio financiero

D) Capacidad de pago del proyecto


En este último punto, vamos a verificar que la empresa cuente con liquidez para
hacer frente a la obligación que adquiere al momento de ser comprada por el
inversionista. Para ello es necesario realizar un presupuesto de efectivo con los
datos que ya se tienen, y verificar que se cuente con la capacidad.

PRESUPUESTO DE EFECTIVO

CONCEPTO 2012 2013 2014 2015 2016


Saldo inicial $ 15,239,163.38 $ 24,834,847.16 $ 35,358,410.02 $ 46,849,725.17
Ingresos
Ventas $ 60,305,634.00 $ 63,442,396.80 $ 66,713,090.30 $ 70,122,927.25 $ 73,677,312.63
Otros ingresos $ - $ - $ - $ - $ -
TOTAL $ 60,305,634.00 $ 78,681,560.18 $ 91,547,937.46 $ 105,481,337.27 $ 120,527,037.81
Egresos
Costos de producción $ 33,503,130.00 $ 35,245,776.00 $ 37,062,827.94 $ 38,957,181.80 $ 40,931,840.35
Gastos operacionales $ 1,854,000.00 $ 1,909,620.00 $ 1,966,908.60 $ 2,025,915.86 $ 2,086,693.33
Pago de impuestos $ - $ 6,981,976.40 $ 7,450,450.28 $ 7,939,173.81 $ 8,448,940.35
Pago de crédito $9,709,340.62 $9,709,340.62 $9,709,340.62 $9,709,340.62 $9,709,340.62
Total $ 45,066,470.62 $ 53,846,713.02 $ 56,189,527.44 $ 58,631,612.09 $ 61,176,814.66
FLUJO NETO $ 15,239,163.38 $ 24,834,847.16 $ 35,358,410.02 $ 46,849,725.17 $ 59,350,223.15

Después de haber realizado el presupuesto, podemos notar que según las ventas
proyectadas y los egresos considerando el efecto inflacionario año con año, así
como la obligación del pago del crédito adquirido, la empresa puede hacer frente a
la deuda, por lo que si cuenta con la capacidad para liquidarlo.

Según los datos obtenidos desde los diferentes análisis realizados a lo largo del
trabajo, se puede concluir que si se busca la forma de querer hacer viable el
proyecto se puede encontrar, sin embargo, los números son fríos, y desde un
principio se estableció que el proyecto no era rentable. Si un proyecto no es viable
con recursos propios, difícilmente lo puede ser con recursos prestados por un
tercero, debido a que de esta forma el dinero sale más caro. Por lo que lo mejor es
rechazar el proyecto.