Ampliaci[on de capital 5,000 inversión nuevo accionista

capital social 24,041

acciones nominales 6.01
acciones cotizadas 7.81

no acciones = capital social

acciones nominales

no acciones = 24,041
6

no acciones = 4,000

valor teorico del derecho de suscripción

Valor teorico = no acciones viejas

Valor teorico = 4,000

Valor teorico = 31,242

Valor teorico = 61,292

9,000

Valor teorico = 6.81

Derecho de suscrip = acciones cotizadas

Derecho de suscrip = 7.81

Derecho de suscrip = 1

porporción de ampliación = no acciones viejas

Ampliaci[on de capital

porporción de ampliación = 4,000

5,000
porporción de ampliación = 0.8

200 / 0.8
250

costo de operacion = derechos por amp

costo de operaacion = 250

costo de operaacion = 1,502

costo de operación nuevo = inversión nuevo accionista

costo de operación nuevo = 125

costo de operación nuevo = 751

costo de operación nuevo = 851.26

 125

* acciones cotizadas + acciones nominales (ampliación capital) *

no acciones viejas + acciones nuevas

* 7.81 + 5,000 *
4000 + 5000

+ 30,050
4000 + 5000

- Valor teorico

- 6.81
por cada nueva

derechos por amp

* acciones nominales

* 6

* acciones nominales + inversión nuevo accionista *

* 6 + 125 *

+ 100
acciones nominales

6
porporción de ampliación

0.8
Ampliaci[on de capital 4,500 inversión nuevo accionista
capital social 32,749
acciones nominales 5.29
acciones cotizadas 8.32

no acciones = capital social

acciones nominales

no acciones = 32,749
5

no acciones = 6,191

valor teorico del derecho de suscripción

Valor teorico = no acciones viejas

Valor teorico = 6,191

Valor teorico = 51,507

Valor teorico = 75,312

10,691

Valor teorico = 7.04

Derecho de suscrip = acciones cotizadas

Derecho de suscrip = 8.32

Derecho de suscrip = 1.276

porporción de ampliación = no acciones viejas

Ampliaci[on de capital

porporción de ampliación = 6,191

4,500
porporción de ampliación = 1.4

120 / 1.4
87

costo de operacion = derechos por amp

costo de operaacion = 87

costo de operaacion = 461

costo de operación nuevo = inversión nuevo accionista

costo de operación nuevo = 120

costo de operación nuevo = 635

costo de operación nuevo = 799.89

 120

* acciones cotizadas + acciones nominales (ampliación capital) *

no acciones viejas + acciones nuevas

* 8.32 + 4,500 *
6191+4500

+ 23,805
6191+4500

- Valor teorico

- 7.04
por cada nueva

derechos por amp

* acciones nominales

* 5

* acciones nominales + inversión nuevo accionista *

* 5 + 120 *

+ 165
acciones nominales

5
porporción de ampliación

1.4
financia activo 900,000

capital desembolsado 720,000

reserva 80,000
prestamos 100,000
interes 12%
acciones nominales 90
ampliar capital 252,000

prima emision 40%

interes 10%
tipo impositivo 50% Hipotesis Hipotesis
pesimista optimista
40% 60%
ventas 312,000 516,000
coste de ventas 200,000 344,000
BAIT 112,000 172,000
Hipotesis pesimista BPA= beneficio por acción
A B
ventas 312,000 312,000
coste de ventas 200,000 200,000
BAIT 112,000 112,000
Intereses 12,000 37,200
BAT 100,000 74,800
Impuestos 50,000 37,400 A B
Beneficio neto 50,000 37,400 Benef 50,000 37,400
num acci 10,000 8,000
BPA 5 4.68
 A
eficio por acción cálculo intereses
100,000 12% 12,000

ampliar capital
252,000 10% 25,200
total 37,200

Numero acciones = acc antiguas

valor nomimal

Numero acciones = 720,000

90

Numero acciones = 8,000

acciones nuevas = ampliar capital

valor nomimal * prima emision

acciones nuevas = 252,000

90 * 1.4

acciones nuevas = 252,000

126

acciones nuevas = 2,000

total acciones = 10,000

 Hipotesis optimista
A B
ventas 516,000 516,000
coste de ventas 344,000 344,000
BAIT 172,000 172,000
Intereses 12,000 37,200
BAT 160,000 134,800
Impuestos 80,000 67,400 A
Beneficio neto 80,000 67,400 Benef 80,000
num acci 10,000
BPA 8

A
Hipotesis
BPA (A) pesimista BPA (B)
BPA medio = 5 * 0.40 + 8 *

BPA medio = 2 + 5

BPA medio = 6.8

B
Hipotesis
BPA (A) pesimista BPA (B)
BPA medio = 5 * 0.40 + 8 *

BPA medio = 2 + 5

BPA medio = 6.9

B
67,400
8,000
8.43

Hipotesis
optimista
0.6

Hipotesis
optimista
0.6
Compania A

situacion de beneficio si pago

partida intereses

Activos 1000 4000

deuda 3000

tipo interes 5%

beneficio antes de intereses 500 550

intereses 0 150

beneficio 500 400

capital social 1000 1000

no acciones 1000 1000

beneficio por accion 0.5 0.4

ROE 0.5 0.13

ROA 0.5

ROE = Return of equity

Rentabilidad financiera
BN =
Beneficio neto de la emp
(desp int amort e imp)
E=
fondos propios, pat y reserva

ROA = Return on assets

Rentabilidad economica o de activos
BAIT=
beneficio antes de int e imp
A=
Activos (assets)

AF= apalancmiento financiero

AF= ROE / ROA

AF > 1 = ROE > ROA La inversion del accionista es mayor que la rentabilidad economica o de los activos
beneficio si amplio
el capital

4000

550
0

550

4000
4000

0.14

0.14
ntabilidad economica o de los activos
nominal 10
tasa impositiva 40%
costes fijos 30,000
costes variables 30%

posibles niveles de venta

Pesimista optimista
ventas 50,000 60,000
probabilidad 40% 60%

A B C D E
capital social 35,000 30,000 25,000 20,000 13,000
Reservas 15,000 15,000 10,000 - -
recursos ajenos LP - 5,000 15,000 30,000 37,000
coste recursos ajenos 5% 8% 12% 18%

BPA Medio
A B C D E Prob
BPA 0.86 0.95 0.91 0.42 (1.28) 0.40
BPA 2.06 2.35 2.59 2.52 2.46 0.60
BPA Media 1.58 1.79 1.92 1.68 0.97

BPA Beneficio neto (BN)

No acciones
 Pesimista
A B C D E
Ventas 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000
CF 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
Cvaria 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000
BAIT 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000
intereses - 250 1,200 3,600 6,660
BAT 5,000 4,750 3,800 1,400 (1,660)
Impuestos 2,000 1,900 1,520 560 -
Ben neto 3,000 2,850 2,280 840 (1,660)
num acciones 3,500 3,000 2,500 2,000 1,300
BPA 0.86 0.95 0.91 0.42 (1.28)
capital social 35,000 30,000 25,000 20,000 13,000
valor nominal V 10 10 10 10 10

optimista
A B C D E
Ventas 60,000 60,000 60,000 60,000 60,000
CF 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
Cvaria 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000
BAIT 12,000 12,000 12,000 12,000 12,000
intereses - 250 1,200 3,600 6,660
BAT 12,000 11,750 10,800 8,400 5,340
Impuestos 4,800 4,700 4,320 3,360 2,136
Ben neto 7,200 7,050 6,480 5,040 3,204
num acciones 3,500 3,000 2,500 2,000 1,300
BPA 2.06 2.35 2.59 2.52 2.46
capital social 35,000 30,000 25,000 20,000 13,000
valor nominal V 10 10 10 10 10
nominal 8
tasa impositiva 30%
costes fijos 25,000
costes variables 30%

posibles niveles de venta

Pesimista optimista
ventas 40,000 50,000
probabilidad 40% 60%

A B C D E
capital social 28,000 25,000 22,000
Reservas 12,000 12,000 9,000
recursos ajenos LP 1,000 3,000 8,000
coste recursos ajenos 3% 7% 11%

BPA Medio
A B C Prob
BPA 0.51 0.54 0.46 40%
BPA 1.99 2.19 2.32 60%
BPA Media 1.40 1.53 1.58

BPA Beneficio neto (BN)

No acciones
 Pesimista
A B C
Ventas 40,000 40,000 40,000
CF 25,000 25,000 25,000
Cvaria 12,000 12,000 12,000
BAIT 3,000 3,000 3,000
intereses - 210 880
BAT 3,000 2,790 2,120
Impuestos 1,200 1,116 848
Ben neto 1,800 1,674 1,272
num acciones 3,500 3,125 2,750
BPA 0.51 0.54 0.46
capital social 28,000 25,000 22,000
valor nominal V 8 8 8

optimista
A B C
Ventas 50,000 50,000 50,000
CF 25,000 25,000 25,000
Cvaria 15,000 15,000 15,000
BAIT 10,000 10,000 10,000
intereses 30 210 880
BAT 9,970 9,790 9,120
Impuestos 2,991 2,937 2,736
Ben neto 6,979 6,853 6,384
num acciones 3,500 3,125 2,750
BPA 1.99 2.19 2.32
capital social 28,000 25,000 22,000
valor nominal V 8 8 8
 CASO B
OPCION 1 OPCION 2 OPCION 3 OPCION 4
Fondos propios 15,000 12,000 10,000 8,000
Deuda - 3,000 5,000 7,000
total pasivo 15,000 15,000 15,000 15,000
BAIT 3,000 3,000 3,000 3,000

Intereses (10%) - 300 500 700

Impuestos (0%) - - - -
Beneficio neto 3,000 2,700 2,500 2,300

Acciones de 10 um 1,500 1,200 1,000 800

BPA 2 2.25 2.50 2.88
ACTIVOS 10,000 10,000 10,000 10,000
RENT ACTIVOS (ROA) 30% 30% 30% 30%

no acciones Fondos propios

valor nominal

no acciones 15,000 12,000 10,000 8,000

10 10 10 10

no acciones 1,500 1,200 1,000 800

 CASO B
OPCION 1 OPCION 2 OPCION 3 OPCION 4
Fondos propios 15,000 12,000 10,000 8,000
Deuda - 3,000 5,000 7,000
total pasivo 15,000 15,000 15,000 15,000
BAIT 3,000 3,000 3,000 3,000

Intereses (25%) - 750 1,250 1,750

Impuestos (25%) 750 562.5 437.5 312.5
Beneficio neto 2,250 1,687.5 1,312.5 937.5

Acciones de 10 um 1,500 1,200 1,000 800

BPA 1.5 1.41 1.31 1.17
ACTIVOS 10,000 10,000 10,000 10,000
RENT ACTIVOS (ROA) 30% 30% 30% 30%

no acciones Fondos propios

valor nominal

no acciones 15,000 12,000 10,000 8,000

10 10 10 10

no acciones 1,500 1,200 1,000 800