Curso: Renta Variable

Semestre Académico: 2019-I

Profesor: Juan José Ponce
Jefe de Prácticas: José Carlos Cortés / Jean Pierre García
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SILABO

1. Resumen

El entendimiento y la valorización de activos de renta variable constituyen tareas

fundamentales dentro del espectro financiero. Dichos activos suelen ser parte
fundamental dentro de los portafolios, y en muchos casos suelen tener una importancia
altísima en la consecución de un adecuado balance entre riesgo y retorno. Cabe
destacar que, si entendemos un portafolio como la combinación eficiente de activos de
renta variable, renta fija y alternativos, el entendimiento de cada clase de activo es
fundamental para la planificación, ejecución y seguimiento del mismo.

2. Objetivo

El curso tiene como objetivo brindar al alumno las herramientas teóricas y prácticas
relativas a la valorización de activos de renta variable. En este marco, se revisarán las
teorías clásicas en estos campos y su adaptación a mercados emergentes. Además, se
analizarán diversos casos prácticos de valorización y construcción de portafolios,
incluyendo la gestión de activos de los inversionistas institucionales peruanos.
Finalmente, el curso buscará la mayor aproximación de los alumnos a BLOOMBERG.

3. Metodología

Si bien el profesor explicará los principales puntos de cada tópico, se busca que los
estudiantes aprendan de forma autodidacta mediante la lectura previa a cada clase de
los textos académicos asignados, la resolución de trabajos y ejercicios a lo largo del
curso. Adicionalmente, a lo largo del curso se invitará “portfolio managers” locales (AFP,
aseguradoras o fondos mutuos) para que brinden a los alumnos su visión sobre el
manejo de activos en el mercado peruano. La intención de esto último es darle un
enfoque práctico a la teoría revisada en clase.

4. Evaluación

Prácticas Calificadas (4), tareas y participación 40%

Examen parcial 30%
Examen final 30%
5. Contenido

Tema 1: Introducción a las inversiones de renta variable y a la valoración de acciones.

Breve desarrollo de: i) Modelos de flujo de caja descontados; ii) Valorización por
múltiplos y transacciones comparables; iii) Revisión de Estados Financieros; y, iv)
Análisis por industrias.

Lecturas: L1 (Reading 56, Reading 57, Reading 58 and Reading 59), L2 (Reading 38,
Reading 39 and Reading 40).

Tema 2: Modelos de Descuento de Dividendos. Desarrollo del “Gordon Growth Model”

y de modelos de crecimiento por etapas (incluyendo el “H Model”).

Lecturas: L2 (Reading 42)

Tema 3: Modelos de Flujo de Caja Descontado: Descuento de flujos de caja de la Firma

(FCFF), Descuento de Flujos de caja del patrimonio (FCFE). Determinación de la tasa de
descuento apropiada. Análisis de Sensibilidad con respecto a las principales variables
del modelo.

Lecturas: L2 (Reading 43)

Tema 4: Valorización en términos relativos: múltiplos P/E, EV/EBITDA, P/B, P/S, P/CF,
entre otros. Múltiplos “trailing” vs “forward”. Fundamentales detrás de los múltiplos.

Lecturas: L2 (Reading 44)

Tema 5: Valorización por ingreso residual. Desarrollo del modelo y comparación con las
otras metodologías de valorización. Consideraciones contables del modelo.

Lecturas: L2 (Reading 45)

Tema 6: Portafolios de Renta Variable. Análisis de fondos de RV, consideraciones de

estilo (“value”, “growth”, “blend”), análisis de retornos.

Lecturas: L3 (Reading 23)

Tema 7: Concepto de eficiencia de mercado. Tipos de eficiencia. Implicancias de la

eficiencia de mercado. Evidencia empírica sobre la eficiencia débil, semifuerte y fuerte
de mercado. Las anomalías de mercado: fundamentales y temporales. Implicancias de la
eficiencia de mercado.

Lecturas: L1 (Reading 54 and Reading 55)

Tema 8: Introducción a las inversiones alternativas: Private Equity, Hedge Funds, Real
Estate, Commodities.

Aima’s Roadmap to Hedge Funds, November 2008

Investing in Hedge Funds - A Survey. CFA Exam Prep SchweserNotes Level II

Lecturas: L5 (Chapter 9 “Mechanics of Options Markets).

6. Bibliografía

L1: Equity and Fixed Income – CFA Program Curriculum - Volume 5 – Level I 2010.

L2: Equity - CFA Program Curriculum - Volume 4 – Level II 2011.

L3: Equity - CFA Program Curriculum - Volume 4 – Level III 2016.

L4: CFA Exam Prep 2016 SchweserNotes Level I, Book 4.

L4: Bodie Z., A. Kane y A. Marcus (2002) Investments. McGraw-Hill Irwin.

L5: John C. Hull (2012) Options, Futures and other Derivatives (Eighth Edition).
Pearson

7. Cronograma Referencial

Semana Contenido
1 Introducción a las Inversiones de Renta Variable
2 Introducción a las Inversiones de Renta Variable
3 Modelos de Descuento de Dividendos
4 Modelos de Descuento de Dividendos / Clase de Bloomberg*
5 Valorización relativa - revisión de los principales múltiplos
6 Valorización relativa - revisión de los principales múltiplos / Clase de Bloomberg *
7 Modelos de Flujos de Caja Descontados
8 EXAMEN PARCIAL
9 Valorización por Ingreso Residual
10 Análisis de Portafolios de Renta Variable
11 Análisis de Portafolios de Renta Variable
12 Caso Práctico - Presentación Invitado (PM de RV)
13 Revisión del concepto de eficiencia en los mercados financieros
14 Introducción a inversiones alternativas (Private Equity / VC) / Clase de Bloomberg*
15 Introducción a inversiones alternativas (Real Estate, HF) / Revisión Final del curso / Clase de Bloomberg*
16 EXAMEN FINAL
* Clases de Bloomberg: fechas referenciales sujetas a disponibilidad del laboratorio