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PUCALLPA – PERÚ
2019
DEDICATORIA
Ejemplo: Imagina por un momento una cartera formada por una única
acción. Esta acción un día amanece con noticias de fraude en la
empresa con la posterior quiebra de la misma. La cartera de inversión
compuesta solo por esa empresa va detrás. Quiebra total. Si esa
cartera estuviese compuesta por más valores el resultado no sería tan
desastroso.
Pero todavía hay alguno que va más allá como por ejemplo William J.
Bernstein, autor de otros libros importantes como Los Cuatro Pilares
de la Inversión o The Intelligent Asset Allocator, el cual declara que
para diversificar una cartera de inversión de forma perfecta no basta
con tener treinta valores, y tampoco sesenta, ni siquiera doscientos.
2.1. FUNDAMENTOS:
Dos de los factores más importantes que debe considerar toda empresa para
sus análisis financieros son el riesgo y el rendimiento. El riesgo es una
medida de la incertidumbre en torno al rendimiento que ganará una inversión.
Es decir, las inversiones cuyos rendimientos son más inciertos se consideran
más riesgosas.
Existen distintos métodos para evaluar el riesgo dependiendo de si se
analiza un solo activo o todo un portafolio. En contraparte, el rendimiento
total es la ganancia o pérdida total de una inversión en un cierto periodo de
tiempo. El rendimiento es la suma de todas las distribuciones de efectivo más
el cambio en el valor de la inversión, entre la inversión inicial.
Los rendimientos fluctúan por el tiempo y la inversión. Se utilizan tres
categorías para describir cómo las personas reaccionan ante el riesgo:
aversión al riesgo es preferir inversiones con menos riesgo antes
que inversiones de mayor riesgo con una tasa fija de rendimiento,
neutral al riesgo es elegir inversiones considerando únicamente los
rendimientos pasando por alto el riesgo, y, por último;
búsqueda de riesgo es elegir inversiones con el riesgo más alto
dispuestos a sacrificar el rendimiento esperado.
El riesgo se relaciona con un solo activo o con una cartera, es decir, un
conjunto o grupo de activos. Revisaremos ambos casos, comenzando con el
riesgo de un solo activo. Sin embargo, es importante presentar primero
algunos conceptos fundamentales del riesgo, el rendimiento y preferencias
del riesgo:
A. Relación entre rendimiento y riesgo: La relación es que “ha mayor
riesgo mayor rendimiento podemos obtener”, lo cual nos da la idea de
que son dos conceptos que van de la mano.
Análisis de Sensibilidad:
El análisis de sensibilidad utiliza varios cálculos del rendimiento
posible para obtener una percepción del grado de variación entre los
resultados. Un método común implica realizar cálculos pesimistas
(peores), más probables (esperados) y optimistas (mejores) de los
rendimientos relacionados con un activo específico. En este caso, el
riesgo del activo se puede medir con el intervalo de los rendimientos.
El intervalo se obtiene restando el resultado pesimista del resultado
optimista. Cuanto mayor sea el intervalo, mayor será el grado de
variación, o riesgo, que tiene el activo.
Distribuciones de Probabilidad:
Las distribuciones de probabilidad proporcionan una comprensión
más cuantitativa del riesgo de un activo. La probabilidad de un
resultado determinado es su posibilidad de ocurrir. Se esperaría que
un resultado con un 80 por ciento de probabilidad de ocurrir
aconteciera 8 de cada 10 veces. Un resultado con una probabilidad
del 100 por ciento es seguro que ocurra. Los resultados con una
probabilidad de cero nunca ocurrirán.
B. Medición del Riesgo:
Además de considerar su intervalo, el riesgo de un activo puede medirse
cuantitativamente mediante estadísticas. Aquí consideramos dos
estadísticas, la desviación estándar y el coeficiente de variación, que se
usan para medir el grado de variación de los rendimientos de activos.
Desviación Estándar:
El indicador estadístico más común del riesgo de un activo es la
desviación estándar, que mide la dispersión alrededor del valor
esperado. El valor esperado de un rendimiento, es el rendimiento
más probable de un activo. Se calcula de la manera siguiente:
Donde:
Coeficiente de Variación:
El coeficiente de variación, CV, es una medida de dispersión relativa
que es útil para comparar los riesgos de los activos con diferentes
rendimientos esperados. Formula:
SOLUCIÓN:
Si consideramos sólo las desviaciones estándar, la empresa preferiría el
activo C, que tiene una desviación estándar menor que el activo D (9 por
ciento frente a 10 por ciento). Sin embargo, la administración cometería un
grave error si eligiera el activo C en vez del activo D porque la dispersión, es
decir, el riesgo del activo, según lo refleja su coeficiente de variación, es
menor para D (0.50) que para C (0.75). Es evidente que es eficaz usar el
coeficiente de variación para comparar el riesgo del activo porque también
considera el tamaño relativo, o rendimiento esperado, de los activos.
CONCLUSIONES
Una acción o un bono soporta dos tipos de riesgo, uno es el Riesgo
sistemático o "riesgo de mercado", y el otro es el Riesgo No sistemático,
también conocido como "riesgo diversificable", causado por la propia
actividad de la empresa, siendo la suma de ambos el riesgo total de un
activo.
Dentro de una cartera de inversión, el riesgo sistemático no se puede
eliminar, pero sí se puede reducir distribuyéndola entre mercados
diferentes, ya sea por zona geográfica (EEUU, Europa, etc.) o por tipo de
activo (renta variable, renta fija, etc.) sobre todo si tienen poca correlación
entre ellos.
El riesgo que se puede eliminar en una cartera de inversión es el riesgo
no sistemático, y la mejor manera de hacerlo es como dice William J.
Bernstein, comprando el mercado entero.
Matando dos pájaros de un solo tiro; Por una parte, reduzco el riesgo
sistemático distribuyéndola entre varios activos en función de su zona
geográfica, y por otra, elimino el riesgo no sistemático comprando cada
uno de los mercados, todo ello lo consigo de una forma cómoda y sencilla
haciendo uso de fondos indexados.
Conocer el nivel de equilibrio en el rendimiento y riesgo permite, de la mano de
un análisis bien fundamentado, tomar mejores decisiones e identificar períodos
como el reciente, en el cual activos como el tipo de cambio no reflejaba la
fortaleza financiera del país, construida a base de años de regulación prudencial
y autonomía en Banxico.
Si tomas riesgos, podrías fallar. Pero si no tomas riesgos, seguramente
fallaras. El riesgo mayor de todos es no hacer nada.
BIBLIOGRAFÍA
Lawrence J. Gitman. “Introducción a la Administración Financiera”.
Pearson, décimo primera edición, (2007): 201
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de-los-activos-financieros).
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https://estrategafinanciero.com/como-se-mide-riesgo-financiero/
https://www.riesgoscero.com/blog/4-tipos-de-riesgos-financieros
https://www.academia.edu/38610478/ESTUDIOS_EMPIRICOS_EN_FIN
ANZAS
http://www.repositorioacademico.usmp.edu.pe/bitstream/handle/usmp/33
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https://filadd.com/academia-filadd/curso/curso-para-el-examen-final-de-
administracion-financiera/14/150