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“AÑO DE LA UNIVERSALIZACIÓN DE LA SALUD”

UNIVERSIDAD NACIONAL DE UCAYALI


FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS, ADMINISTRATIVAS Y
CONTABLES
ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

RIESGO SISTEMÁTICO Y NO SISTEMÁTICO:


- RIESGO Y RENDIMIENTO DE UN ACTIVO Y DE UNA CARTERA
- OPORTUNIDADES DE UNA EMPRESA QUE TIENE UN ACTIVO Y UNA
CARTERA

CURSO : FINANZAS CORPORATIVAS


DOCENTE : CPCC.MG. PERCY DÍAZ ODICIO
INTEGRANTES :
 ATACHAHUA AYALA, WALDIR
 CULQUICONDOR ALVAREZ, FIORELLA
 GUERRA TELLO, LEIDY GABRIELA
 FERRUA VARGAS, THAYLINA

PUCALLPA – PERÚ
2019
DEDICATORIA

El presente trabajo de investigación está dedicado a


nuestros padres que nos apoyan en las buenas y en las
malas, y a nuestro profesor por instruirnos en nuestra
formación profesional
INTRODUCCION
Los estudiosos de la inversión, con el objetivo de determinar el riesgo de un
activo, emplean la volatilidad. Para calcular la volatilidad acuden a los datos
históricos de rentabilidad. Estos datos de rentabilidad son variables a lo largo del
tiempo como consecuencia de los dos tipos de riesgo que existen, y que como
te he dicho antes son el riesgo sistemático y el riesgo no sistemático.
La suma de ambos riesgos es el riesgo total de un activo. Y tanto el riesgo
sistemático como el no sistemático vienen motivados por una serie de factores
que son los que afectan de forma continua a los precios de las acciones y de los
bonos.
Dentro de una cartera de inversión, uno de los dos tipos de riesgo, en concreto
el riesgo no sistemático, se puede eliminar por completo, pero antes de decirte
cómo, te defino cada uno de ellos.
RIESGO SISTEMÁTICO Y NO SISTEMÁTICO

1.1. RIESGO SISTEMÁTICO


El riesgo sistemático, también conocido como "riesgo de mercado" o
"riesgo no diversificable", engloba al conjunto de factores económicos,
monetarios, políticos y sociales que provocan las variaciones de la
rentabilidad de un activo.
Ejemplos de estos factores pueden ser una guerra, una recesión, cambios
en los tipos de interés o la intervención del banco central de turno en la
economía.
Todas estas circunstancias pueden variar las expectativas de rentabilidad
que tengan los inversores sobre los activos, que son los que en última
instancia causan las variaciones en sus precios cuando se lanzan a
comprarlos o a venderlos.
El riesgo sistemático, o "riesgo de mercado", afecta a todos los activos del
mercado en mayor o menor medida. Ninguno está a salvo.
 Reducción del riesgo sistemático: Cuando te he definido el Riesgo
sistemático también te decía que se le conoce como "riesgo de
mercado". Todos los activos que forman un mercado financiero sufren
este tipo de riesgo, por lo que todas las cotizaciones se acaban
moviendo de forma más o menos paralela, unas más, otras menos.

Cuando a causa de cualquier circunstancia sube el mercado, la


práctica totalidad de los precios de los activos suben, y cuando baja el
mercado, lo mismo. Ningún activo está a salvo, pero dentro de una
cartera se puede moderar sus efectos.

Una forma de reducir el riesgo sistemático dentro una cartera de


inversión (porque eliminar por completo no se puede) es invertir al
mismo tiempo en mercados diferentes. Una cartera que se centra en
único mercado, corre con el peligro de sufrir variaciones más
pronunciadas en su rentabilidad que una que esté distribuida entre
varios mercados.

En este último caso, la rentabilidad global de la misma no sufriría


tantos altibajos y la razón es porque según qué años, ciertos mercados
se comportan mejor que otros. De esta manera las rentabilidades
obtenidas en cada mercado se compensan entre sí, estabilizando la
rentabilidad total de la cartera a lo largo del tiempo.
1.2. RIESGO NO SISTEMÁTICO
El riesgo no sistemático, también conocido como "riesgo diversificable",
engloba al conjunto de factores propios de una empresa o industria, y que
afectan solo a la rentabilidad de su acción o bono.
En otras palabras, el riesgo no sistemático surge de la incertidumbre que
rodea a una empresa por el desarrollo de su negocio, ya sea por las
propias circunstancias de la empresa o por las del sector al que
pertenezca. Ejemplos de estos acontecimientos pueden ser unos malos
resultados empresariales, la firma de un gran contrato, unos datos de
ventas peor de lo esperado, un nuevo producto de la competencia,
descubrimiento de fraude dentro de la empresa, una mala de gestión de
sus directivos, etc.
Estos eventos afectan de forma directa al precio de los títulos que tenga
emitidos la empresa (acciones y/o bonos) por que los inversores, como en
el caso anterior, los venden y compran por cambios de las expectativas
sobre la rentabilidad a obtener.
 Eliminación del riesgo no sistemático: Este tipo de riesgo se puede
eliminar por completo en una cartera de inversión, por eso también se
le conoce como "riesgo diversificable".

Todas las acciones y bonos del mercado, además de sufrir el riesgo


sistemático, soportan el propio riesgo del negocio o de su industria,
pero una cartera de inversión no debe por qué sufrir este tipo de riesgo,
sobre todo la de un inversor particular con escasa formación de
inversión.

Ejemplo: Imagina por un momento una cartera formada por una única
acción. Esta acción un día amanece con noticias de fraude en la
empresa con la posterior quiebra de la misma. La cartera de inversión
compuesta solo por esa empresa va detrás. Quiebra total. Si esa
cartera estuviese compuesta por más valores el resultado no sería tan
desastroso.

Por ejemplo, si en ella hubiese otra acción de otra empresa a partes


iguales, después de la quiebra de una de ellas, la cartera obtendría
una pérdida de un 50 %. Si la formasen tres valores también a partes
iguales, obtendría una pérdida del 33 %.

A medida que va aumentando el número de valores que forman una


cartera de inversión, los efectos de los sucesos negativos de una
determinada empresa se van diluyendo sobre el total de la cartera,
reduciendo el riesgo No sistemático.
Benjamín Graham en su libro El inversor Inteligente, uno de los libros
más influyentes en el mundo de la inversión, dice que una
diversificación adecuada para una cartera de inversión se puede
obtener teniendo de 10 a 30 acciones de empresas bien diferentes.

Otra referencia en el mundo de la inversión, Burton G. Malkiel, indica


en su libro Un Paseo Aleatorio por Wall Street, que el riesgo no
sistemático desaparece con una cartera formada por 60 valores.

Pero todavía hay alguno que va más allá como por ejemplo William J.
Bernstein, autor de otros libros importantes como Los Cuatro Pilares
de la Inversión o The Intelligent Asset Allocator, el cual declara que
para diversificar una cartera de inversión de forma perfecta no basta
con tener treinta valores, y tampoco sesenta, ni siquiera doscientos.

La única forma de eliminar el riesgo no sistemático es comprando el


mercado entero.

Como se puede observar en la figura, la desviación estándar de un


portafolio, que es una medida del riesgo, disminuye conforme se van
agregando más valores o activos, pero no se anula completamente.
De esta manera, el riesgo no sistemático se puede eliminar con la
diversificación, lo que no es posible con el sistemático o de mercado
RIESGO Y RENDIMIENTO

2.1. FUNDAMENTOS:
Dos de los factores más importantes que debe considerar toda empresa para
sus análisis financieros son el riesgo y el rendimiento. El riesgo es una
medida de la incertidumbre en torno al rendimiento que ganará una inversión.
Es decir, las inversiones cuyos rendimientos son más inciertos se consideran
más riesgosas.
Existen distintos métodos para evaluar el riesgo dependiendo de si se
analiza un solo activo o todo un portafolio. En contraparte, el rendimiento
total es la ganancia o pérdida total de una inversión en un cierto periodo de
tiempo. El rendimiento es la suma de todas las distribuciones de efectivo más
el cambio en el valor de la inversión, entre la inversión inicial.
Los rendimientos fluctúan por el tiempo y la inversión. Se utilizan tres
categorías para describir cómo las personas reaccionan ante el riesgo:
 aversión al riesgo es preferir inversiones con menos riesgo antes
que inversiones de mayor riesgo con una tasa fija de rendimiento,
 neutral al riesgo es elegir inversiones considerando únicamente los
rendimientos pasando por alto el riesgo, y, por último;
 búsqueda de riesgo es elegir inversiones con el riesgo más alto
dispuestos a sacrificar el rendimiento esperado.
El riesgo se relaciona con un solo activo o con una cartera, es decir, un
conjunto o grupo de activos. Revisaremos ambos casos, comenzando con el
riesgo de un solo activo. Sin embargo, es importante presentar primero
algunos conceptos fundamentales del riesgo, el rendimiento y preferencias
del riesgo:
A. Relación entre rendimiento y riesgo: La relación es que “ha mayor
riesgo mayor rendimiento podemos obtener”, lo cual nos da la idea de
que son dos conceptos que van de la mano.

B. Definición de riesgo: En el sentido más básico, riesgo es la posibilidad


de pérdida financiera. Los activos que tienen más posibilidades de
pérdida son considerados más arriesgados que los que tienen menos
posibilidades de pérdida. En un sentido más formal, los términos riesgo
e incertidumbre se usan indistintamente para referirse al grado de
variación de los rendimientos relacionados con un activo específico.

C. Definición de rendimiento: Obviamente, si evaluamos el riesgo según


el grado de variación del rendimiento, debemos estar seguros de que
sabemos qué es el rendimiento y cómo medirlo. El rendimiento es la
ganancia o pérdida total experimentada sobre una inversión durante un
periodo específico.
2.2. RIESGO DE UN SOLO ACTIVO
El concepto de riesgo se desarrolla al considerar primero un solo activo
independiente. Revisamos los comportamientos del rendimiento esperado
para evaluar el riesgo y las estadísticas que se usan para medirlo.
A. Evaluación del Riesgo:
Para evaluar el nivel general de riesgo de un activo específico se usan el
análisis de sensibilidad y las distribuciones de probabilidad:

 Análisis de Sensibilidad:
El análisis de sensibilidad utiliza varios cálculos del rendimiento
posible para obtener una percepción del grado de variación entre los
resultados. Un método común implica realizar cálculos pesimistas
(peores), más probables (esperados) y optimistas (mejores) de los
rendimientos relacionados con un activo específico. En este caso, el
riesgo del activo se puede medir con el intervalo de los rendimientos.
El intervalo se obtiene restando el resultado pesimista del resultado
optimista. Cuanto mayor sea el intervalo, mayor será el grado de
variación, o riesgo, que tiene el activo.

Aunque el uso del análisis de sensibilidad y del intervalo es en


realidad burdo, proporciona a este administrador una percepción del
comportamiento de los rendimientos que puede usar para calcular el
riesgo involucrado.

 Distribuciones de Probabilidad:
Las distribuciones de probabilidad proporcionan una comprensión
más cuantitativa del riesgo de un activo. La probabilidad de un
resultado determinado es su posibilidad de ocurrir. Se esperaría que
un resultado con un 80 por ciento de probabilidad de ocurrir
aconteciera 8 de cada 10 veces. Un resultado con una probabilidad
del 100 por ciento es seguro que ocurra. Los resultados con una
probabilidad de cero nunca ocurrirán.
B. Medición del Riesgo:
Además de considerar su intervalo, el riesgo de un activo puede medirse
cuantitativamente mediante estadísticas. Aquí consideramos dos
estadísticas, la desviación estándar y el coeficiente de variación, que se
usan para medir el grado de variación de los rendimientos de activos.
 Desviación Estándar:
El indicador estadístico más común del riesgo de un activo es la
desviación estándar, que mide la dispersión alrededor del valor
esperado. El valor esperado de un rendimiento, es el rendimiento
más probable de un activo. Se calcula de la manera siguiente:
Donde:

La expresión para calcular la desviación estándar de rendimientos es:

“En general, cuanto mayor es la desviación estándar, mayor es el


riesgo”

 Coeficiente de Variación:
El coeficiente de variación, CV, es una medida de dispersión relativa
que es útil para comparar los riesgos de los activos con diferentes
rendimientos esperados. Formula:

“Cuanto mayor es el coeficiente de variación, mayor es el riesgo y,


por lo tanto, mayor es el rendimiento esperado”

2.3. RIESGO DE UN PORTAFOLIO O CARTERA


En situaciones del mundo real, el riesgo de cualquier inversión individual no
se consideraría de manera independiente de otros activos (lo hicimos así con
propósitos didácticos). Las nuevas inversiones deben considerarse en vista
del impacto que producen en el riesgo y el rendimiento de la cartera de
activos.
La meta del administrador financiero es crear una cartera eficiente, es decir,
una que incrementa al máximo el rendimiento de un nivel específico de
riesgo o disminuya al mínimo el riesgo de un nivel específico de rendimiento.
Por lo tanto, necesitamos una forma de medir el rendimiento y la desviación
estándar de una cartera de activos.
Después de eso, revisaremos el concepto estadístico de correlación, el cual
es la base del proceso de diversificación que se usa para desarrollar una
cartera eficiente.
A. Correlación: La correlación es una medida estadística de la relación
entre dos series de números. Los números representan datos de
cualquier tipo, desde rendimientos hasta puntajes de pruebas. Si las
dos series se mueven en la misma dirección, están correlacionadas
positivamente. Si las series se mueven en direcciones opuestas,
están correlacionadas negativamente.

B. Diversificación: El concepto de correlación es básico para


desarrollar una cartera eficiente. Para reducir el riesgo general, es
mejor diversificar combinando o agregando a la cartera activos que
tengan una correlación negativa (o una correlación positiva baja). La
combinación de los activos correlacionados negativamente reduce el
grado general de variación de los rendimientos.
2.4. RENDIMIENTO DE UN ACTIVO
El rendimiento es el resultado generado por una inversión. Se presenta de dos
formas, una de ella es vía dividendos y vía ganancias o pérdidas de capital.
Una forma de medir el rendimiento es a través del ROA (Return on Assets) el cual
analiza la rentabilidad de una compañía sobre el total de sus activos,
independientemente de la forma en que se financie el activo. Se calcula con el
beneficio neto dividido entre el total de los activos. Se utiliza para valorar el grado
de rendimiento que ha obtenido la gerencia de los activos bajo su control. Es un
indicativo para la sostenibilidad económica de la empresa.

RENDIMIENTO DEL ACTIVO TOTAL = UTILIDAD NETA / ACTIVO TOTAL BRUTO

2.5. RENDIMIENTO DE UNA CARTERA DE INVERSIÓN


También llamado Portafolio de Inversión, es una selección de documentos o
valores que se cotizan en el mercado bursátil y en los que una persona o
empresa deciden colocar o invertir su dinero.
Para hacer su elección, debe tomar en cuenta aspectos básicos como el
nivel de riesgo que está dispuesto a correr y los objetivos que busca alcanzar
con su inversión.
El rendimiento esperado es un promedio – y también es una expectativa.
Pero los rendimientos son variables, particularmente cuando uno invierte en
Bolsa hay años muy buenos y otros muy malos. El Riesgo es la volatilidad o
variabilidad que puede haber en el rendimiento esperado.
Por ejemplo, las áreas de análisis de las casas de bolsa determinan precios
objetivos para las acciones, tomando en cuenta distintos supuestos. En el
caso de instrumentos de deuda, los rendimientos esperados en el corto y
mediano plazo pueden estimarse con base en las curvas de rendimiento –
es decir en las tendencias que se observan en las tasas de interés de los
diferentes plazos.
 Capacidad de ahorro
 Determinar los objetivos perseguidos al comenzar a invertir.
 Considerar que la inversión ofrezca una tasa de rendimiento mayor a
la inflación pronosticada.
 Determinar el plazo en el que se puede mantener invertido el dinero,
es decir, corto (menor a un año), mediano (entre uno y cinco años) o
largo plazo (mayor de cinco años).
 Considerar el riesgo que se está dispuesto a asumir y no perder de
vista que, a mayor riesgo, mayor es el rendimiento que se ofrece.
 Diversificar el portafolio, esto es invertir en distintos instrumentos a
fin de reducir significativamente el riesgo.
2.6. OPORTUNIDADES DE UNA EMPRESA QUE TIENE ACTIVOS
Si bien es cierto una empresa que tiene activos del mismo tipo, como por
ejemplo los activos de renta variable como las acciones brindan a la empresa
que los adquiere la posibilidad de recibir los rendimientos en forma de
dividendos teniendo en cuenta que también podemos tener pérdidas
dependiendo de cómo vaya el negocio.
Aun así, lo mejor sería que la empresa posea una cartera de inversión, ya
que de esta manera disminuimos el riesgo ante las posibles pérdidas, ya que
si un activo de esta cartera obtiene perdidas se compensa con otro activo
que si obtenga ganancia.

2.7. OPORTUNIDADES DE UNA EMPRESA QUE TIENE UNA CARTERA


Diversificar en diferentes instrumentos de inversión aparte de disminuir el
riesgo y proteger mejor tu dinero, te brinda muchos beneficios u
oportunidades, entre los principales beneficios están los siguientes:
 Maximizar los rendimientos al aprovechar los movimientos de los
distintos mercados y los cambios económicos.
 Proteger lo más posible tu patrimonio, dispersando el riesgo y
compensando las fluctuaciones de los mercados.
 Programar la cartera de inversión de manera que cuentes con el capital
(más los rendimientos), en el momento que lo necesites para cumplir tus
metas.
 Evitar que te descapitalices durante una caída de un mercado
determinado o ante la necesidad de liquidez inmediata.
CASO PRÁCTICO
Una empresa desea seleccionar la menos riesgosa de dos alternativas de
activos, C y D. El rendimiento esperado, la desviación estándar y el
coeficiente de variación de los rendimientos de cada uno de estos activos
son:

SOLUCIÓN:
Si consideramos sólo las desviaciones estándar, la empresa preferiría el
activo C, que tiene una desviación estándar menor que el activo D (9 por
ciento frente a 10 por ciento). Sin embargo, la administración cometería un
grave error si eligiera el activo C en vez del activo D porque la dispersión, es
decir, el riesgo del activo, según lo refleja su coeficiente de variación, es
menor para D (0.50) que para C (0.75). Es evidente que es eficaz usar el
coeficiente de variación para comparar el riesgo del activo porque también
considera el tamaño relativo, o rendimiento esperado, de los activos.
CONCLUSIONES
 Una acción o un bono soporta dos tipos de riesgo, uno es el Riesgo
sistemático o "riesgo de mercado", y el otro es el Riesgo No sistemático,
también conocido como "riesgo diversificable", causado por la propia
actividad de la empresa, siendo la suma de ambos el riesgo total de un
activo.
 Dentro de una cartera de inversión, el riesgo sistemático no se puede
eliminar, pero sí se puede reducir distribuyéndola entre mercados
diferentes, ya sea por zona geográfica (EEUU, Europa, etc.) o por tipo de
activo (renta variable, renta fija, etc.) sobre todo si tienen poca correlación
entre ellos.
 El riesgo que se puede eliminar en una cartera de inversión es el riesgo
no sistemático, y la mejor manera de hacerlo es como dice William J.
Bernstein, comprando el mercado entero.
 Matando dos pájaros de un solo tiro; Por una parte, reduzco el riesgo
sistemático distribuyéndola entre varios activos en función de su zona
geográfica, y por otra, elimino el riesgo no sistemático comprando cada
uno de los mercados, todo ello lo consigo de una forma cómoda y sencilla
haciendo uso de fondos indexados.
 Conocer el nivel de equilibrio en el rendimiento y riesgo permite, de la mano de
un análisis bien fundamentado, tomar mejores decisiones e identificar períodos
como el reciente, en el cual activos como el tipo de cambio no reflejaba la
fortaleza financiera del país, construida a base de años de regulación prudencial
y autonomía en Banxico.
 Si tomas riesgos, podrías fallar. Pero si no tomas riesgos, seguramente
fallaras. El riesgo mayor de todos es no hacer nada.
BIBLIOGRAFÍA
 Lawrence J. Gitman. “Introducción a la Administración Financiera”.
Pearson, décimo primera edición, (2007): 201
 https://www.elfinanciero.com.mx/monterrey/el-rendimiento-y-el-riesgo-
de-los-activos-financieros).
 https://www.gestiopolis.com/riesgo-y-rendimiento/
 https://planeatusfinanzas.com/riesgo-sistematico-y-no-sistematico/
 https://estrategafinanciero.com/como-se-mide-riesgo-financiero/
 https://www.riesgoscero.com/blog/4-tipos-de-riesgos-financieros
 https://www.academia.edu/38610478/ESTUDIOS_EMPIRICOS_EN_FIN
ANZAS
 http://www.repositorioacademico.usmp.edu.pe/bitstream/handle/usmp/33
8/flores_wr.pdf?sequence=1&isAllowed=y
 https://filadd.com/academia-filadd/curso/curso-para-el-examen-final-de-
administracion-financiera/14/150

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