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Ponencia Valoracion Empresas PDF
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VALORACIÓN
15/10/2016
El empresario Samuel Doria Medina informó ayer sobre la compra del 80%
de las acciones del hotel Los Tajibos, en Santa Cruz, por un valor de 39
millones de dólares.
• 1996
• Se adquieren operaciones de Santa Cruz, Sucre y Tarija en Bolivia, pasando a abastecer
el 95% de dicho mercado.
Quien debería llevar
adelante la valoración
El proceso de negociación de la empresa
1 • Acercamiento
2 • Acuerdo confidencial
3 • Due Diligence
4
• Valoración
5 • Fijación de precio
6 • Cierre financiero
Información del negocio
Contable - Financiero
OTROS
• Documentos Societarios
• Contratos y Propiedades
• Litigios y propiedad intelectual
• Temas laborales y otros
Modelos de valoración de empresas
• Balance General (Contables)
Valor en Libros
Valor en libros ajustado
• Rentabilidad Futura
Valor en el mercado (valor de la acción en el mercado)
Pasivo
Disponible Corriente
500 400 Pasivo
(deuda)
Exigible Pasivo no
Activo
600 corriente
Corriente
1,200
Realizable
900
Patrimonio
Neto Patrimonio
Activo 2,000
Inmovilizado
no 1.600
Corriente
Financiamiento
Inversión 3,600
3,600
CONSTRUCCION Y EVALUACION DE
FLUJOS DE CAJA
Supuestos de Proyección utilizados
GASTOS DE PERSONAL
2 0 11 2 0 12 2 0 13 2 0 14 2 0 15 2 0 16 2 0 17 2018 al 2020
% de A f ilia c ió n de l pe rs o na l a la C a ja de l S e guro
S o c ia l y A F P ( B s )
42,8% 52,8% 62,8% 72,8% 82,8% 92,8% 92,8% 100,0%
2011al 2020
Administración y Socios % 4%
Comercialización % 4%
Producción % 7%
Viña % 4%
Mano de Obra Directa % 7%
2011al 2020
Comisiones sobre ventas % / V ent as 0,5%
Gastos de Publicidad % / V ent as 4,1%
20
Supuestos de Proyección utilizados
TASA DE DESCUENTO
Para estimar el rango de valor del paquete accionario de . se utilizó la metodología de flujos de caja descontados. para lo cual se estimó la tasa
de descuento determinando el Weighted Average Cost of Capital (WACC). Los valores calculados fueron:
21
Año
Base
ESTADOS DE RESULTADOS 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
(9
meses)
Ingreso por ventas 557 758 947 1,142 1,381 1,823 2,007 2,204 2,442 2,699 2,982
Costos de ventas (431) (473) (559) (652) (760) (972) (1,059) (1,155) (1,264) (1,383) (1,514)
Márgen de contribución 125 285 388 490 621 851 948 1,049 1,178 1,316 1,468
Gastos administrativos (9) (10) (12) (15) (18) (23) (26) (28) (31) (35) (38)
Gastos de personal (18) (110) (114) (118) (122) (128) (133) (139) (144) (150) (155)
Depreciaciones y amortizaciones (18) (117) (134) (153) (171) (171) (174) (179) (181) (181) (164)
Gastos de Comercialización (55) (96) (120) (144) (174) (230) (253) (278) (308) (341) (376)
Gastos financieros (2) (34) (76) (126) (140) (124) (106) (85) (62) (37) (17)
Impuesto a las transacciones (IT) (20) (26) (33) (39) (48) (63) (69) (76) (84) (93) (103)
Resultado antes de impuestos (3) (108) (101) (105) (52) 112 187 264 368 479 615
Cash Flow Proyectado (Método
Indirecto) 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
EBITDA 43 109 174 259 407 467 528 611 697 796
Variaciones de Capital de Trabajo (6) (22) (22) (25) (52) (14) (22) (25) (29) (31)
Otros activos 31 21 21 21 21 21 15 - - -
Cash Flow Operativo (193) (232) (202) 58 384 382 437 622 628 674
Tasa de Descuento 15.00%
Tasa de Crecimiento "g" 5.00%
Cash Flow Operativo (193) (232) (202) 58 384 382 437 622 628 674
Cash Flow descontado 626