DISLOCA: Su Presupuesto de Tesorería

La empresa DISLOCA, S.A. tiene muchos proyectos en curso. Aparte de la inversión en un nuevo centro logístico, se enfrentan a la renovació
al equipo de dirección, que no tomara ninguna decisión de inversión si no ha visto antes cuál va a ser la situación de la “caja” del ejercicio s

Ester Altea, directora general, y el nuevo director financiero de la empresa, Carlos Torrelavega, se encuentran reunidos para tratar de desbl
Consejo, y facilitar la toma de decisiones.

Para ello cuentan con la siguiente información:

* Estiman con bastante seguridad que la empresa facturará 200 millones en el ejercicio n siguiente
* Las ventas no son muy estacionales. En el ejercicio que están cerrando, el n-1, los meses de mayor actividad fueron los de diciembre (por
representa un 10% del total y diciembre un 12%. Los meses de menos actividad son febrero y octubre, con un 5% de la facturación cada un
esa distribución de ventas será la misma en el año n.
* En el año que están cerrando (n-1) la facturación ascenderá a 182 millones de euros.
* Los costes directos de la empresa, correspondientes a los salarios de los conductores, a los gastos de mantenimiento de los camiones y a
de mes, y el carburante mediante tarjetas de crédito en poder de los conductores. Los talleres de reparación exigen pago casi inmediato pa
* Los transportes, sin embargo, se cobran a una media de 60 días.
* La empresa dispone de unas oficinas centrales en Madrid de 12 mil metros cuadrados por las que paga 25 euros por metro cuadrado me
* La empresa cuenta con 150 empleados indirectos. En gran medida se trata de personal altamente cualificado y con muchos años de antig
diciembre. Las cargas “otros gastos sociales” (seguridad social, seguros médicos privados y costes de comedor de empresa) suponen un 20%
* Existen otros gastos indirectos (comunicaciones, mantenimiento oficinas y centros logísticos, seguridad, material oficina, viajes…) que asc
30 días.
* La empresa cuenta con una línea de crédito de 5.000.000 de euros totalmente incurrida. La línea fue concedida el 1/1 del año n-2 con ve
* Del mismo modo, dispone de una imposición a plazo fijo de 500.000 euros creada el 1/1/ n-1 con vencimiento 24 meses y a un tipo de in
* El Consejo desearía distribuir un dividendo de 5 millones de euros el día 1 de julio, una semana después de la celebración de la Junta gen
* Desde el punto de vista fiscal, asumimos que no se paga impuesto sobre el valor añadido. No obstante habrá pagos a cuenta por impuest
25 de julio se pagara el impuesto de sociedades correspondiente al ejercicio n-1 por importe de 7.020.000 euros.
* El saldo inicial de caja es de 50.000 euros.

Cuestiones

El presidente desea saber si:

1. ¿Es posible adquirir 100 cabezas tractoras de 100.000 euros cada una haciendo dos compras de 50 camiones a principios de enero y a in
2. ¿La compañía generará o consumirá caja después de haber tenido en cuenta la inversión?
3. ¿Cuáles son los meses críticos?
4. ¿Existe alguna solución para obtener recursos adicionales? Si solicitaseis una línea de crédito, ¿de cuánto sería el máximo?
Ventas Enero Febrero Marzo Abril
año n-1 (€) 15,470,000 € 9,100,000 € 15,470,000 € 15,470,000 €
año n-1 (%) 8.5% 5.0% 8.5% 8.5%
año n (€) 17,000,000 € 10,000,000 € 17,000,000 € 17,000,000 €
año n (%) 8.5% 5.0% 8.5% 8.5%

Enero Febrero Marzo Abril

Cobros operativos (+) 17,000,000 € 10,000,000 € 17,000,000 € 17,000,000 €
Pagos op. Directos costes de fabricación (-) 13,333,333 € 13,333,333 € 13,333,333 € 13,333,333 €
Cash Flow Bruto 3,666,667 € - 3,333,333 € 3,666,667 € 3,666,667 €
Pagos indirectos Oficinas (-) 300,000 € 300,000 € 300,000 € 300,000 €
Pagos indirectos - empleados indirectos (-) 500,000 € 500,000 € 500,000 € 500,000 €
Pagos indirectos - otros (-) 100,000 € 100,000 € 100,000 € 100,000 €
Pagos indirectos (-) - € - € - € - €
Pagos indirectos (-) - € - € - € - €
Cash Flow Operativo 2,766,667 € - 4,233,333 € 2,766,667 € 2,766,667 €
Cobros de inversión (+) 23,501 € 23,501 € 23,501 € 23,501 €
Pagos de Inversión (-)
Cash Flow después de inversión 2,790,168 € - 4,209,832 € 2,790,168 € 2,790,168 €
Cobros Financieros (+)
Pagos Finacieros intereses (-) 242,271 € 242,271 € 242,271 € 242,271 €
Pagos Finacieros dividendos (-)
Cash Flow después de Financieros 2,547,896 € - 4,452,104 € 2,547,896 € 2,547,896 €
Pagos impuestos de sociedades (-) 1,625,000 €
Pagos impuestos de sociedades de n - 1 (-)
Cash Flow después de Impuestos 2,547,896 € - 4,452,104 € 2,547,896 € 922,896 €
Saldo inicial de caja (-) 50,000 € 2,497,896 € - 6,950,000 € 9,497,896 €
Cash Flow final 2,497,896 € - 6,950,000 € 9,497,896 € - 8,575,000 €
Meses críticos No crítico Crítico No crítico Crítico
Desviación máxima de caja

Respuestas
1.- Compra de camiones a 2 plazos Valor 50 cam. 5,000,000 €
a marzo 5,045,793 €
Quedaría 45,793 €
a octubre - 10,970,518 € < No alcanzaría para la siguiente compra
a noviembre 1,217,378 € < Se debe realizar la compra en octubre y no en septiemb

2.- Caja después de la inversión Escenario 2da compra en septiembre: Consumiría más de lo que posee la
Escenario 2da compra en octubre: Generaría más de lo que posee la

3.- Meses críticos En el recuadro anterior

4. Solución La empresa ya cuenta con un cierre final positivo, pero si se desea cerrar todos los meses e
consumida
 Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre
15,470,000 € 15,470,000 € 18,200,000 € 15,470,000 € 15,470,000 € 9,100,000 € 15,470,000 €
8.5% 8.5% 10.0% 8.5% 8.5% 5.0% 8.5%
17,000,000 € 17,000,000 € 20,000,000 € 17,000,000 € 17,000,000 € 10,000,000 € 17,000,000 €
8.5% 8.5% 10.0% 8.5% 8.5% 5.0% 8.5%

Año n
Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre
17,000,000 € 17,000,000 € 20,000,000 € 17,000,000 € 17,000,000 € 10,000,000 € 17,000,000 €
13,333,333 € 13,333,333 € 13,333,333 € 13,333,333 € 13,333,333 € 13,333,333 € 13,333,333 €
3,666,667 € 3,666,667 € 6,666,667 € 3,666,667 € 3,666,667 € - 3,333,333 € 3,666,667 €
300,000 € 300,000 € 300,000 € 300,000 € 300,000 € 300,000 € 300,000 €
500,000 € 1,000,000 € 500,000 € 500,000 € 500,000 € 500,000 € 500,000 €
100,000 € 100,000 € 100,000 € 85,000 € 100,000 € 100,000 € 100,000 €
- € - € - € - € - € - € - €
- € - € - € - € - € - € - €
2,766,667 € 2,266,667 € 5,766,667 € 2,781,667 € 2,766,667 € - 4,233,333 € 2,766,667 €
23,501 € 23,501 € 23,501 € 23,501 € 23,501 € 23,501 € 23,501 €

2,790,168 € 2,290,168 € 5,790,168 € 2,805,168 € 2,790,168 € - 4,209,832 € 2,790,168 €

242,271 € 242,271 € 242,271 € 242,271 € 242,271 € 242,271 € 242,271 €

5,000,000 €
2,547,896 € 2,047,896 € 547,896 € 2,562,896 € 2,547,896 € - 4,452,104 € 2,547,896 €
2,600,000 €
7,020,000 €
2,547,896 € 2,047,896 € - 6,472,104 € 2,562,896 € 2,547,896 € - 7,052,104 € 2,547,896 €
- 8,575,000 € 11,122,896 € - 9,075,000 € 2,602,896 € - 40,000 € 2,587,896 € - 9,640,000 €
11,122,896 € - 9,075,000 € 2,602,896 € - 40,000 € 2,587,896 € - 9,640,000 € 12,187,896 €
No crítico Crítico No crítico Crítico No crítico Crítico No crítico
- 9,640,000 €

la siguiente compra
compra en octubre y no en septiembre

Consumiría más de lo que posee la caja

Generaría más de lo que posee la caja

si se desea cerrar todos los meses en positivo, la empresa deberá solicitar una ampliación de su línea de crédito a 15,000,000 , debido a que la que pos
 Diciembre Total
21,840,000 € 182,000,000 €
12.0% 100.0%
24,000,000 € 200,000,000 €
12.0% 100.0%

Diciembre Total
24,000,000 € 200,000,000 €
13,333,333 € 160,000,000 €
10,666,667 € 40,000,000 €
300,000 € 3,600,000 €
1,000,000 € 7,000,000 €
100,000 € 1,185,000 €
- € - €
- € - €
9,266,667 € 28,215,000 €
23,501 € 282,012 €
- €
9,290,168 € 28,497,012 €
- €
242,271 € 2,907,255 €
5,000,000 €
9,047,896 € 20,589,757 €
1,135,000 € 5,360,000 €
7,020,000 €
7,912,896 € 8,209,757 €
12,187,896 € 6,267,378 €
- 4,275,000 € 1,942,378 €
Crítico

000,000 , debido a que la que posee ya está

 Amortizacion
Mes Año Anualidad Interés Principal
Capital = 5,000,000 € 0
i= 4.50% 1 -242,271 € -225,000 € -17,271 €
n= 60 2 -242,271 € -224,223 € -18,048 €
3 -242,271 € -223,411 € -18,861 €
4 -242,271 € -222,562 € -19,709 €
5 -242,271 € -221,675 € -20,596 €
6 -242,271 € -220,748 € -21,523 €
n-2
7 -242,271 € -219,780 € -22,492 €
8 -242,271 € -218,767 € -23,504 €
9 -242,271 € -217,710 € -24,561 €
10 -242,271 € -216,605 € -25,667 €
11 -242,271 € -215,450 € -26,822 €
12 -242,271 € -214,243 € -28,029 €
13 -242,271 € -212,981 € -29,290 €
14 -242,271 € -211,663 € -30,608 €
15 -242,271 € -210,286 € -31,985 €
16 -242,271 € -208,846 € -33,425 €
17 -242,271 € -207,342 € -34,929 €
18 -242,271 € -205,771 € -36,501 €
n-1
19 -242,271 € -204,128 € -38,143 €
20 -242,271 € -202,412 € -39,860 €
21 -242,271 € -200,618 € -41,653 €
22 -242,271 € -198,743 € -43,528 €
23 -242,271 € -196,785 € -45,487 €
24 -242,271 € -194,738 € -47,533 €
25 -242,271 € -192,599 € -49,672 €
26 -242,271 € -190,364 € -51,908 €
27 -242,271 € -188,028 € -54,244 €
28 -242,271 € -185,587 € -56,685 €
29 -242,271 € -183,036 € -59,235 €
30 -242,271 € -180,370 € -61,901 €
n
31 -242,271 € -177,585 € -64,686 €
32 -242,271 € -174,674 € -67,597 €
33 -242,271 € -171,632 € -70,639 €
34 -242,271 € -168,453 € -73,818 €
35 -242,271 € -165,132 € -77,140 €
36 -242,271 € -161,660 € -80,611 €
37 -242,271 € -158,033 € -84,239 €
38 -242,271 € -154,242 € -88,029 €
39 -242,271 € -150,281 € -91,991 €
40 -242,271 € -146,141 € -96,130 €
41 -242,271 € -141,815 € -100,456 €
42 -242,271 € -137,295 € -104,977 €
n+1
43 -242,271 € -132,571 € -109,701 €
44 -242,271 € -127,634 € -114,637 €
45 -242,271 € -122,476 € -119,796 €
46 -242,271 € -117,085 € -125,187 €
47 -242,271 € -111,451 € -130,820 €
48 -242,271 € -105,564 € -136,707 €
49 -242,271 € -99,413 € -142,859 €
50 -242,271 € -92,984 € -149,287 €
51 -242,271 € -86,266 € -156,005 €
52 -242,271 € -79,246 € -163,025 €
53 -242,271 € -71,910 € -170,362 €
54 -242,271 € -64,243 € -178,028 €
n+2
55 -242,271 € -56,232 € -186,039 €
56 -242,271 € -47,860 € -194,411 €
57 -242,271 € -39,112 € -203,159 €
58 -242,271 € -29,970 € -212,301 €
59 -242,271 € -20,416 € -221,855 €
60 -242,271 € -10,433 € -231,839 €
-9,536,277 € -5,000,000 €
Amortizacion
Acumulado Capital Vivo Semestre Año
5,000,000 € Capital = 500,000 € 0
-17,271 € 4,982,729 € i= 5.00% 1
n-1
-35,320 € 4,964,680 € n= 4 2
-54,180 € 4,945,820 € 3
n
-73,890 € 4,926,110 € 4
-94,486 € 4,905,514 €
-116,009 € 4,883,991 €
-138,501 € 4,861,499 €
-162,005 € 4,837,995 €
-186,566 € 4,813,434 €
-212,233 € 4,787,767 €
-239,055 € 4,760,945 €
-267,084 € 4,732,916 €
-296,374 € 4,703,626 €
-326,982 € 4,673,018 €
-358,967 € 4,641,033 €
-392,392 € 4,607,608 €
-427,321 € 4,572,679 €
-463,822 € 4,536,178 €
-501,965 € 4,498,035 €
-541,825 € 4,458,175 €
-583,478 € 4,416,522 €
-627,006 € 4,372,994 €
-672,492 € 4,327,508 €
-720,026 € 4,279,974 €
-769,698 € 4,230,302 €
-821,606 € 4,178,394 €
-875,849 € 4,124,151 €
-932,534 € 4,067,466 €
-991,769 € 4,008,231 €
-1,053,670 € 3,946,330 €
-1,118,357 € 3,881,643 €
-1,185,954 € 3,814,046 €
-1,256,593 € 3,743,407 €
-1,330,411 € 3,669,589 €
-1,407,551 € 3,592,449 €
-1,488,162 € 3,511,838 €
-1,572,400 € 3,427,600 €
-1,660,430 € 3,339,570 €
-1,752,420 € 3,247,580 €
-1,848,551 € 3,151,449 €
-1,949,007 € 3,050,993 €
-2,053,983 € 2,946,017 €
-2,163,684 € 2,836,316 €
-2,278,321 € 2,721,679 €
-2,398,117 € 2,601,883 €
-2,523,303 € 2,476,697 €
-2,654,123 € 2,345,877 €
-2,790,830 € 2,209,170 €
-2,933,688 € 2,066,312 €
-3,082,976 € 1,917,024 €
-3,238,981 € 1,761,019 €
-3,402,006 € 1,597,994 €
-3,572,368 € 1,427,632 €
-3,750,396 € 1,249,604 €
-3,936,435 € 1,063,565 €
-4,130,846 € 869,154 €
-4,334,005 € 665,995 €
-4,546,306 € 453,694 €
-4,768,161 € 231,839 €
-5,000,000 € 0€
 Amortizacion
Anualidad Interés Principal Acumulado Capital Vivo
500,000 €
-141,006 € -25,000 € -116,006 € -116,006 € 383,994 €
-141,006 € -19,200 € -121,806 € -237,812 € 262,188 €
-141,006 € -13,109 € -127,897 € -365,709 € 134,291 €
-141,006 € -6,715 € -134,291 € -500,000 € 0€
-64,024 € -500,000 €