Trabajo MBA TR047-Word

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EJERCICIOS Y CASO PRACTICO
TR047 - Direccion Financiera

DDMBA - Máster en Administración y Dirección de Empresas
Dirigida por:
Dr.© Mauricio Pulgarin
Mayo, 2019
Universidad Europea del Atlántico

DDMBA - Máster en Administración
y Dirección de Empresas
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Introducción
Se presentan ejercicios y casos prácticos en total 11, los cuales son una actividad dirigida
a promover la aplicación de conocimientos y competencias desarrolladas en la asignatura
Dirección Financiera, en la resolución de situaciones prácticas, reales o simuladas, del ámbito
profesional.
Se presentan casos de gestión de manejo de capital de trabajo

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Desarrollo
CASO 1: ESPERANZA (RIESGO - RENDIMIENTO)
La empresa “Esperanza”, presento el pasado año el balance general que se expone a

continuación:
“ESPERANZA” Balance general Diciembre 31 de 2008
Activos en M. de € Pasivo y capital en M. de €
Activo circulante 6.000,0 Pasivo circulante 2.000,0
Activo fijo 14.000,0 Fondos a largo plazo 18.000,0
Activos totales 20.000,0 Pasivo y capital total 20.000,0
Además se conoce que:
• Los rendimientos sobre sus activos fueron los siguientes:
- Rendimientos sobre el activo circulante: 10%

- Rendimientos sobre el activo fijo: 25%
• Los costes de financiamiento fueron:
- Del pasivo circulante: 14%

- De los fondos a largo plazo: 16%

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Determine para el próximo año (20xx) el rendimiento de los activos, el coste total de
financiamiento, l rendimiento neto, el capital de trabajo neto y la razón circulante, si:
1. No hay cambios.
2. La empresa desplaza 1.000,0 M de euros del activo circulante al activo fijo, y 500,0 M de
euros de los fondos a largo plazo al pasivo circulante.
3. Señale los cambios en la relación entre liquidez, riesgo y rendimiento.
RESPUESTA:
1.1 Situación antes del cambio:
Pasivo y capital
Activos totales 20.000,0 20.000,0
total
UTILIDAD SOBRE ACTIVOS TOTALES (2018)
ACTIVO CIRCULANTE 6.000 10% 600

ACTIVO FIJOS 14.000 25% 3.500
TOTAL Utilidad sobre los activos 4.100

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1.2 Situación después del cambio
Activo circulante 5.000 Pasivo circulante 2.000,0
Activo fijo 15.000 Fondos a largo plazo 18.000,0
UTILIDAD SOBRE ACTIVOS TOTALES (20xx)
ACTIVO CIRCULANTE 5.000 10% 500

ACTIVO FIJOS 15.000 25% 3.750
TOTAL Utilidad sobre los activos 4.250
1.3 analisis
CONCEPTO VALOR INICIAL(no hay cambios) VALOR DESPUES DEL CAMBIO
Razón Activo Circulante a 0,3 0,25

Activo Total
Utilidad sobre Activos 4.100 4.250

Totales
Capital Neto de Trabajo 4.000 3.000

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En el cuadro anterior podemos observar que la Razón Activo Circulante a Activo
Total disminuyo, por consiguiente la rentabilidad aumento la cual se aprecia en el
reglón de Utilidad sobre Activos Totales, y el riesgo también se aumento, como
consecuencia de la disminución del Capital Neto de Trabajo.
1.4 Los costos de financiamientos antes del cambio eran los siguientes
Pasivo y capital
total
COSTO DE FINANCIAMIENTO (2008)
FONDOS A CORTO PLAZO 2.000 14% 280
FONDOS A LARGO PLAZO 18.000 16% 2.880
Total Costos de Financiamiento 3.160

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1.5 Los costos de financiamientos despues del cambio eran los siguientes
Activo circulante 6.000,0 Pasivo circulante 2.500
Activo fijo 14.000,0 Fondos a largo plazo 17.500
Pasivo y capital
total
COSTO DE FINANCIAMIENTO (20xx)
FONDOS A CORTO PLAZO 2.500 14% 350
FONDOS A LARGO PLAZO 17.500 16% 2.800
Total Costos de Financiamiento 3.150
1.6 Análisis
CONCEPTO VALOR INICIAL(no hay cambios) VALOR DESPUES DEL CAMBIO
Razón Pasivo Circulante a 0,1 0,125

Activo Total
Costo de Financiamiento 3.160 3.150
Capital Neto de Trabajo 4.000 3.500

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En el cuadro anterior se observa que la razón Pasivo Circulante a Activo Total se
incrementó; quiere decir que los activos totales están siendo financiado mayormente
por Fondos a Corto Plazo, lo que trae como consecuencia que la rentabilidad aumente
porque el costo de financiamiento fue menor; y aumente el riesgo porque el capital
Neto de Trabajo disminuyó.
1.7 Efecto Combinado de Activo Circulante y Pasivo Circulante
Activo circulante 5.000 Pasivo circulante 2.500
Activo fijo 15.000 Fondos a largo plazo 17.500
CAMBIOS CAMBIO EN LAS CAMBIO EN EL

UTILIDADES CAPITAL NETO DE
TRABAJO
Disminución en la Razón +150 -1000

AC/AT
Aumento en la Razón PC/AT ‘+10 -500
Efecto Combinado +160 -1500

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Un resumen de todos lo efectuado lo podemos ver en el cuadro siguiente
Cambio Cambio en Cambios

CONCEPTO Sin Cambio
Activo Pasivo Combinados
Rendimiento sobre los

4100 4250 4100 4250
Activos de la Empresa
Costo de Financiamiento 3160 3160 3150 3150
Rendimiento Neto o Utilidad

940 1090 950 1100
Neta
Capital Neto de Trabajo 4000 3000 3500 2500
En el cuadro anterior podemos observar de los efectos combinados que la rentabilidad aumento y
el riesgo también se aumento, como consecuencia de la disminución del Capital Neto de
Trabajo. Los activos totales están siendo financiado mayormente por Fondos a Corto
Plazo, lo que trae como consecuencia que la rentabilidad aumente porque el costo de
financiamiento fue menor; y aumente el riesgo porque el capital Neto de Trabajo
disminuyó.

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CASO 2: COMPAÑÍA DIECO (ANÁLISIS FINANCIERO)
A principios de x+2, Pedro García, director financiero de Dieco, tuvo que presentar un análisis de
la posición financiera de la compañía durante los últimos dos años con relación a sus competidores
más importantes. Según información reciente, el excelente informe de García se ha extraviado y
por un lamentable accidente las copias de que se disponía en el ordenador ya no existen. El
presidente necesita reconstruir la información y ahora García está de viaje. ¿Puede usted ayudarle
a realizar el análisis financiero reconstruyendo el informe? Si está dispuesto, aquí está la
información de la compañía.
Nota: Las variaciones de inventarios durante 20xx fueron insignificantes.

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-El ciclo de cobros de la compañía es de 90 días.

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RESPUESTA:
SIGNIFICADO E INTERPRETACIÓN DE LOS RATIOS FINANCIEROS
Razón Circulante o Índice de Liquidez Corriente (ILC)
Interpretación: El ILC de 5,09 al 31 de diciembre del año X+1 ha

aumentado en un 26,37%con respecto al 31 de diciembre del año X
de 4,03. Entre tanto, este índice es muy superior al ideal que es de
1,5 a 2 veces y sobre el ILC promedio del mercado de 4,5 veces.
Razón acida o Índice de Liquidez Inmediata (ILI)
Interpretación: El ILI de 1,88 ha mejorado levemente en un

12,88%con respecto al periodo anterior de ILI de1,67. Además es
muy superior al índice ideal de 1 y sobre el promedio de mercado de
1,3 veces .
Razón de endeudamiento o Nivel de Endeudamiento (NE)
Interpretación: El NE al 31 de diciembre del año x+1 de 37,12% fue

ligeramente inferior al endeudamiento a la misma fecha del año
anterior que fue 44,08%. El endeudamiento de la empresa está por
debajo del índice ideal de 50 a 60%, significando que la empresa
tiene aún margen para endeudarse en el futuro. Con respecto al

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promedio de mercado de un 42% el NE de la empresa tendió a bajar
los niveles de endeudamiento.
Razón Rotación de Inventario (RI)
Interpretación: La RI del año X+1 de 1,19 veces fue un poco menor al

del año X que fue de 1,27 veces que implica un leve desmejoramiento
en un 6,27%. La RI con respecto al promedio de mercado de 1,5
veces, la empresa tiene menores los periodos de rotación de
inventario.
Razón Ciclo de cobro o Periodo Medio de Cobro (PMC)
Interpretación: El PMC del año X+1 que fue 99,87 días fue levemente
inferior al PMC del año x que fue de 103,44 días o sea un ligero
mejoramiento. Con respecto al promedio de mercado de 80 dias el
PMC de la empresa tiene ciclos de cobro superiores al mercado.
Razón margen de beneficio sobre ventas o Margen Neto
del año X+1 fue de 9,52% indicando que por cada 100 unidades
monetarias (um) de ventas sobran para los propietarios 14,7 um de
Utilidad Neta. Hubo una disminución de un 4,69% con respecto al
año X, el cual fue de 9,98%. El margen neto del mercado de un 12%
es superior al de la empresa.

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Razón capacidad básica de generación de utilidades(BEP)
La BEP del periodo X+1 de 14,15% fue inferior a la del periodo

anterior que fue de 16,75%, disminuyendo en un 15,34% indicando un
empeoramiento en la utilización de Activos para generar Ganancias
antes de impuesto y gastos financieros. También, es inferior al
promedio de mercado el cual es de 18%
Razón de rendimiento sobre los activos totales o Rendimiento

del Activo (ROA)
La ROA del periodo X+1 de 8,25% fue inferior al del periodo anterior
que fue de 9,89%, indicando un empeoramiento en la utilización de
Activos para generar Ganancias netas en un 16,55% entre un año y
otro. También es inferior al promedio de mercado de un 11%
Razón rendimiento sobre el capital contable o Rentabilidad del

Capital (ROE)
La ROE en el año X+1 fue del 15,25 % ósea por cada 100 um
invertido por los accionistas, la empresa genera ganancias 17,68 de
Utilidad Neta. La ROE del periodo X+1 de 15,25% fue inferior al del
periodo anterior que fue de 17,68%, indicando una disminución en la
inversión de los accionistas para generar Ganancias netas en un

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13,74% entre un año y otro. También es superior al promedio de
mercado el cual es de un 11% por debajo del ROE de la empresa.
PUNTOS DÉBILES Y FUERTES
Con base en el Análisis Vertical de los Estados Financieros y los

principales ratios de liquidez, rotación de activos, periodo medio de
cobro y pago, indicadores de endeudamiento y de rentabilidad.
PUNTOS DÉBILES PUNTOS FUERTES

Reducción de la Rentabilidad del
Alto Índice de Liquidez
Activo
Reducción de la Rentabilidad del
Relativo nivel bajo de endeudamiento
Capital
Reducción del Margen neto sobre
Ligero mejomiento del Ciclo de Cobro
ventas
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
Los Activos Circulantes superan ampliamente a los Pasivos

Circulantes en los años 2009 y 2010.
Los Recursos Permanentes financian con holgura a los Activos Fijos.

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Reducido nivel de endeudamiento.
Mejorar el Margen Neto sobre Ventas ya sea a través de la Reducción

de los Costos de Ventas o con la Reducción de los Gastos de
Comercialización y de Administración.

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CASO 3: ARANGO Y TRUJILLO, S.A. (PRESUPUESTO DE
EFECTIVO)
Aparecen a continuación algunas cifras claves del presupuesto de Arango y
Trujillo. Para el
primer trimestre de operaciones de 20xx.
La empresa calcula que el 10% de sus ventas a crédito nunca se podrá cobrar.
De aquellas que se cobren, el 50% será en el mes de la venta y el saldo en el
mes siguiente. Las compras a crédito se pagarán en el mes siguiente a la

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compra. Las ventas de diciembre de 20xx fueron de 90,000 euros. Con la
información anterior complete el siguiente presupuesto de efectivo.
RESPUESTA:
Enero Febrero Marzo
Venta a credito $80.000 $70.000 $86.000
Compras a credito $34.000 $32.000 $40.000
Desembolso de efectivo
Jornales y salarios $4.000 $3.500 $4.200
arrendamiento $1.500 $1.500 $1.500
Compra de equipo $25.000 $0 $2.000

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La empresa calcula que el 10% de sus ventas a crédito nunca se podrá cobrar.
De aquellas que se cobren, el 50% será en el mes de la venta y el saldo en el
mes siguiente. Las compras a crédito se pagarán en el mes siguiente a la
compra. Las ventas de diciembre de 20xx fueron de 90,000 euros.
Cobro en efectivo de ventas a crédito Enero: 40.500(a) + 36.000(b) : 76.500
Cobro en efectivo de ventas a crédito Febrero: 36.000(b) + 31.500(c) : 67.500
Cobro en efectivo de ventas a crédito Marzo: 31.500(c) + 38.700(d) : 70.200
a. ventas diciembre x 0,9(10% incobrable) x 0,5(50% del mes siguiente)
90.000 x 0,9 x 0,5 : 40.500
b.ventas enero x 0,9(10% incobrable) x 0,5(50% del mes)
80.000x 0,9 x 0,5 : 36.000 (enero y febrero)
c.ventas febrero x 0,9(10% incobrable) x 0,5(50% del mes)
70.000x 0,9 x 0,5 : 31.500 (febrero y marzo)
d.ventas marzo x 0,9(10% incobrable) x 0,5(50% del mes)
86.000x 0,9 x 0,5 : 38.700 (marzo)
Enero Febrero Marzo
Saldo de efectivo inical $100.000 $146.000 $174.500
Recibos en efectivo
Cobro en efectivo de las ventas a crédito $76.500 $67.500 $70.200
Efectivo total disponible $176.500 $213.500 $244.700
Desembolso en efectivo
compras $34.000 $32.000

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Enero Febrero Marzo
Jornales y salarios $4.000 $3.500 $4.200
arrendamiento $1.500 $1.500 $1.500
Compra de equipos $25.000 $2.000
Desembolsos totales $30.500 $39.000 $39.700
saldo de efectivo totales $146.000 $174.500 $205.000

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CASO 4: BOTES DEL CARIBE (ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE
TRABAJO) Botes del Caribe actualmente presenta la siguiente situación:
• Ciclo promedio de pagos: 58 días.
• Rotación de inventarios: 4 veces al año.
• Rotación de las cuentas por cobrar: 9 veces al año.
• Desembolsos totales al año: 5.200.000,00 euros.
• Rendimiento esperado: 17% anual.
¿Qué pasaría si lograra:

a) aumentar a 60 días el ciclo promedio de pagos?
b) aumentar a 6 la rotación del inventario?
c) aumentar a 10 la rotación de los cobros?
d) hacer los tres cambios anteriores simultáneamente?
RESPUESTA:
Ciclo de pagos 58 días
Rotación de inventarios: 4 veces al año
Ciclo de inventarios : 360/rot. inv.: 90 días
Rotación cxc : 9 veces al año
Ciclo de cobros: 360/rot. cxc: 40 días
Ciclo de efectivo : ciclo de inventario + ciclo cobro - ciclo pago : 72 días
Rotación del efectivo: 360/ciclo efectivo: 5 veces
Efectivo promedio: desembolso total/rot. efectivo: 5.200.000/5: 1.040.000
a) Ciclo de pagos: 60 días

Ciclo de inventarios: 360/rot. inv: 90 días
Ciclo de efectivo: ciclo de inventario + ciclo cobro - ciclo pago: 70 días
Rotación del efectivo: 360/ciclo efectivo: 5,14 veces
Efectivo promedio: desembolso total/rot. efectivo: 5.200.000/5,14: 1.011.673

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Ahorro de la propuesta: efectivo promedio actual - efectivo promedio propuesto : 28.327
Costo de oportunidad: ahorro x rendimiento esperado : 4.911
b) Rotación de Inventarios: 6 veces

Ciclo de inventarios: 360/rot. inv: 360/6: 60 días
Efectivo promedio: desembolso total/rot. efectivo: 5.200.000/8,57 : 606.768
Ahorro de propuesta: efectivo promedio actual - efectivo promedio propuesto: 433.232
c)Rotación de cobro: 10 veces

Ciclo de inventarios: 360/rot. inv: 90 días
Ciclo de cobros: 360/rot. cxc: 360/10: 36 días
Efectivo promedio: desembolso total/rot. efectivo: 5.200.000/5,29 : 982.987
d)Rotación de cobro: 10 veces

Rotación de inventario: 6 veces
Ciclo de inventarios: 360/rot. inv: 360/6: 60 días
Ciclo de cobros: 360/rot. cxc: 360/10: 36 días
Rotación del efectivo: 360/ciclo efectivo: 10 veces
Efectivo promedio: desembolso total/rot. efectivo: 5.200.000/10 : 520.000

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CASO 5: COMPAÑÍA HOYOS (TAMAÑO ÓPTIMO DE LA
TRANSACCIÓN)
La compañía Hoyos predice un requisito de efectivo de 3.000 euros durante un
período de un mes en el cual se espera que se debe pagar constantemente en
efectivo. El coste de oportunidad es del 12% anual. El coste de transacción es de
50 euros.
• a) ¿Cuál es el tamaño óptimo de la transacción?
• b) ¿Qué cantidad de efectivo hay disponible por lo general? ¿Cuál es el

saldo promedio de efectivo?
RESPUESTA:
a) Tamaño optimo de la transacción: 2 x costo transacción x efectivo : 2 x 50 x 3000 : $5.477,23

i 0,01
i: 0,12/12 : 0,01 mensual
b) Saldo promedio en efectivo: Tamaño optimo de la transacción : 5.477,23 : $2.738,62

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CASO 6: EMPRESA SUÁREZ (POLÍTICA DE DESCUENTO) La empresa
Suárez cuenta con la información siguiente:
SUÁREZ
Ventas corrientes anuales a crédito Período de cobros

Plazos
Tasa de utilidad esperada
24.000.000€ 3 meses Neto/30 18%
La empresa está estudiando la posibilidad de ofrecer un descuento de 4/10,

neto/30, y espera que el 30% de sus clientes aprovechará el descuento. El
periodo de cobro se espera que disminuya a dos meses. ¿Se debe llevar a cabo la
política de descuento?
Usted, como director financiero de la empresa debe preparar una hoja de cálculo
para analizar si resulta posible.
Ahora bien, sobre la base de la hoja de cálculo que ya preparó, suponga que
quiere ayudar a su amigo Paquito que se encuentra en la misma situación que
Usted, para lo cual cuenta con la información siguiente:
P AQUITO
Ventas corrientes anuales a crédito Período de cobros

Plazos
Tasa de utilidad esperada
30.000.000€ 2 meses Neto/45 16%

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Paquito está estudiando la posibilidad de ofrecer un descuento de 5%, neto/30
días, y espera que el 20% de sus clientes aprovechará el descuento. El periodo
de cobro se espera que disminuya a mes y medio. ¿Se debe llevar a cabo la
política de descuento?
REPUESTA:
ACTUAL PROPUESTA
VENTAS CORRIENTES ANUALES A CREDITO 24.000.000 24.000.000
PERIODO DE COBROS 90 60
TASA DE UTILIDAD ESPERADA 18 %
DESCUENTO POR PRONTO PAGO 4%
% CLIENTES QUE APROVECHAN EL DESCUENTO 30 %
ROTACION DE LOS COBROS (360/CICLO COBRO) 4 6
PROMEDIO DE CXC (VENTAS CREDITO / ROT. CXC) 6.000.000 4.000.000
DISMINUCION DE SALDO PROMEDIO (PROM CXC ACTUAL - 2.000.000

PROPUESTA)
UTILIDAD DE LA PROPUESTA (SALDO PROM X TASA) 360.000
COSTO DEL DESCUENTO (VENTAS CREDITO X DESCUENTO 288.000

PRONTO PAGO X %CLIENTES CON DESCUENTO)
VENTAJA DE LA POLITICA DE DESCUENTO 72.000
CONCLUSION: Del análisis de los datos de la empresa Suarez podemos decir que la política de
descuento es ventajoso, ya que, la proposición de descuento arroja un resultado de $72.000 de
ganancia.

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ACTUAL PROPUESTA
VENTAS CORRIENTES ANUALES A CREDITO 30.000.000 30.000.000
PERIODO DE COBROS 6045 60
TASA DE UTILIDAD ESPERADA 16 %
DESCUENTO POR PRONTO PAGO 5%
% CLIENTES QUE APROVECHAN EL DESCUENTO 20 %
ROTACION DE LOS COBROS (360/CICLO COBRO) 6 8
PROMEDIO DE CXC (VENTAS CREDITO / ROT. CXC) 5.000.000 3.750.000
DISMINUCION DE SALDO PROMEDIO (PROM CXC ACTUAL - 1.250.000

PROPUESTA)
UTILIDAD DE LA PROPUESTA (SALDO PROM X TASA) 200.000
COSTO DEL DESCUENTO (VENTAS CREDITO X DESCUENTO 300.000

PRONTO PAGO X %CLIENTES CON DESCUENTO)
VENTAJA DE LA POLITICA DE DESCUENTO -100.000
CONCLUSION: Del análisis de los datos de Paquito podemos decir que la política de descuento
es desventajoso, ya que, la proposición de descuento arroja un resultado de -$100.000 perdida.

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CASO 7: MORA Y RODRÍGUEZ (POLÍTICA DE CRÉDITO)
Mora tiene una capacidad inmovilizada y proporciona la información siguiente:
Precio de venta unitario 80€
Costo variable por unidad 50€
Costo fijo por unidad 10€
Ventas a crédito anuales 300.000 unidades
Período de cobro 2 meses
Tasa de utilidad 16%
Los dueños están considerando un cambio de política que reducirá sus normas
de crédito. La siguiente información se aplica a la propuesta:
1. Las ventas aumentarán en el 20%.
2. El período de cobro subirá a 3 meses.
3. Las pérdidas por deudas incobrables se espera sean del 3% de las ventas
incrementales.
4. Se espera que los costes de cobro aumenten en 20.000 euros.
¿Conviene la propuesta? Analice detalladamente.

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RESPUESTA:
PRECIO DE VENTA UNITARIA $80
COSTO VARIABLE UNITARIO $50
COSTO FIJO UNITARIO $10
VENTAS A CREDITO ANUALES 300.000

(UNIDADES)
PERIODO DE COBRO (DIAS) 60
TASA UTILIDAD 16 %
INCREMENTOS DE LAS VENTAS 20 %
PERIODOS DE COBRO (DIAS) 90
PERDIDAS POR INCOBRABLES 3%
AUMENTO EN COSTOS DE COBROS $20.000
ANALISIS DEL CAMBIO DE POLITICA CREDITICIA
AUMENTO DE UNIDADES VENDIDAS 60.000

(VENTAS UNIDADES A CREDITO X %
INCREMENTO VENTAS)
MARGEN DE CONTRIBUCION UNITARIO $30

(PRECO V.U - C.F.U)
INCREMENTO DE LAS UTILIDADES $1.800.000

30
AUMENTO EN VENTAS (AUMENTO $4.800.000

U.VENDIDAS X P.U VENTAS)
DEUDAS INCOBRABLES ADICIONAL $144.000

(AUMENTO VENTAS X PERDIDAS
INCOBRABLE)
COSTO UNITARIO PROMEDIO
UNIDAD C.U (CV + CF) C.TOTAL
ACTUAL 300.000 $60 $18.000.000
INCREMENTO 60.000 $50 $3.000.000
TOTAL 360.000 $21.000.000
C.U. (C.TOTAL/UNIDAD) $58
ACTUAL PROPUESTA INCREMENTO
INVERSION CXC $3.000.000 $5.250.000 $2.250.000
TASA DE UTILIDAD 16 %
COSTO OPORTUNIDAD $360.000
INGREMENTO DE LAS UTILIDADES (+) $1.800.000
DEUDAS INCOBRABLES ADICIONALES (-) $144.000
AUMENTO EN COSTOS DE COBROS (-) $20.000
COSTO OPORTUNIDAD (-) $360.000
VENTAJAS NETAS (=) $1.276.000

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CONCLUSION: DE LOS DATOS ANALIZADOS DE LA EMPRESA MORA Y RODRIGUEZ

SE PUEDE CONCLUIR QUE LA POLITICA DE CREDITO ES VENTAJOSA TENIENDO
COMO RESULTADOS DE $1.276.000

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CASO 8: INDUSTRIAS WESTELL (ADMINISTRACIÓN DE
INVENTARIOS)
Industrias Westell está pensando en revisar su política de inventarios.

Actualmente la rotación de inventarios es de 16 veces. Los costes variables son
el 70% de las ventas. Si los niveles de inventario se aumentan, Westell anticipa
que se originarán ventas adicionales y menor incidencia de agotamiento de
inventario. La tasa de utilidad esperada es del 17%. Las ventas actuales y
estimadas y la rotación de inventario son las siguientes:
Industrias Westell
Ventas Rotación
700.000 € 780.000 € 850.000 € 940.000

16 14 11 7
€
Usted, como director financiero de la Compañía debe preparar una hoja de

cálculo para determinar el nivel de inventarios que garantiza el mayor ahorro
neto.
Ahora bien, sobre la base de la hoja de cálculo que ya preparó, suponga que
quiere ayudar a su amigo Paco que se encuentra en la misma situación que
Usted, para lo cual cuenta con la información siguiente:
Industrias Pacos
Ventas Rotación

33
805.965 €
18 15 13 11
945.500 € 1.156.880 € 1.246.850 €
Sin embargo, debe considerar que en la empresa de su amigo Paco, los costes
variables representan el 55% de las ventas y la tasa de utilidad esperada es del
15%. ¿Le puede ayudar?
RESPUESTA:
INDUSTRIA WESTELL
VENTAS ROTACION COSTO DE INV. COSTO RENDIMIENTO( AHORRO

VENTAS PROMEDIO OPORTUNIDAD MCf-MCi) NETO
(70% (COSTO ((INVf - INVi) x (RENDIMIE
VENTAS) VENTA/ROT TASA UTILIDAD) NTO -
ACION) C.OPORT)
700.000 16 490.000 30.625
780.000 14 546.000 39.000 1.424 24.000 22.576
850.000 11 595.000 54.091 2.565 21.000 18.435
940.000 7 658.000 94.000 6.785 27.000 20.215
MC: MARGEN DE CONTRIBUCION: VENTAS-COSTOS VENTA
CONCLUSION: DE LOS DATOS ANALIZADOS DE LA INDUSTRIA WESTELL SE

PUEDE CONCLUIR QUE LA POLITICA DE INVENTARIO ES VENTAJOSA TENIENDO
COMO NIVEL DE INVENTARIO 39.000 YA QUE PROPORCIONA MAYOR AHORRO
NETO.

34
AMIGO PACO
VENTAS ROTACION COSTO DE INV. COSTO RENDIMIENTO( AHORRO

VENTAS PROMEDIO OPORTUNIDAD MCf-MCi) NETO
(70% (COSTO ((INVf - INVi) x (RENDIMIE
VENTAS) VENTA/ROT TASA UTILIDAD) NTO -
ACION) C.OPORT)
805.965 18 564.176 31.343
945.500 15 661.850 44.123 2.173 41.861 39.688
1.156.880 23 809.816 35.209 -1.515 63.414 64.929
1.246.850 22 872.795 39.673 759 26.991 26.232
CONCLUSION: DE LOS DATOS ANALIZADOS DEL AMIGO PACO SE PUEDE

CONCLUIR QUE LA POLITICA DE INVENTARIO ES VENTAJOSA TENIENDO COMO
NIVEL DE INVENTARIO 35.209 YA QUE PROPORCIONA MAYOR AHORRO NETO.

35
CASO 9: ALARMAS MASTER (POLÍTICA DE INVENTARIOS)
La empresa “Alarmas Master” contempla un programa de turnos de producción
a gran escala para reducir los costes de iniciación. La empresa calcula que el
ahorro anual será de 50.000 euros y que el plazo promedio de inventarios
aumente de 45 a 72 días. El coste de ventas de la empresa es de 3.500.000 euros
y el rendimiento esperado de la inversión es del 20%. ¿Podría recomendarse
este programa?
RESPUESTA:
ACTUAL (COSTO PROPUESTA INCREMENTO
VENTA/ROT INV)
COSTO VENTA $3.500.000 $3.500.000
ROT. INV 8 5
INVENTARIO $437.500 $700.000 $262.500

PROMEDIO
RENDIMIENTO 20 %
ESPERADO
PERDIDA DE LA $52.500
PROPUESTA
ANALISIS COSTO BENEFICIO
AHORRO ANUAL $50.000
PERDIDA DE LA $52.500
PROPUESTA
DESVENTAJA NETA -$2.500

36
CONCLUSION: EL PROGRAMA DE TURNOS DE PRODUCCIÓN A GRAN ESCALA
PARA REDUCIR LOS COSTES DE INICIACIÓN ES DESVENTAJOSO GENERANDO
UNA PERDIDA NETA DE -$2.500

37
CASO 10: EMPRESA SALINAS (POLÍTICA DE INVENTARIOS)
La empresa Salinas piensa cambiar su política de inventarios. Actualmente las
ventas son de 800.000 euros y la rotación del inventario es de 12 veces al año;
los costes variables representan el 60% de las ventas y el coste de oportunidad
de la compañía es del 21%. Las ventas propuestas y las rotaciones de inventario
correspondientes que se proponen son:
Determine el nivel de inventario que permite el mayor ahorro neto.
VENTAS ROTACIÓN
870.000€ 950.000 1.200.000 10 7 5
RESPUESTA:
VENTAS ROTACI COSTOS DE INV. COSTO RENDIM. AHORRO
ON VENTA(60% PROM.(C.VE OPORTUNIDAD ADICIONAL NETO
VENTAS) NTA/ROT ASOC. AL INV. (MCf-MCi) (REND.ADIC-
INV) ADICIONAL: (INVf- C.OPOR)
INVi)*C.OP
$800.000 12 $480.000 $40.000
$870.000 10 $522.000 $52.200 $2.562 $28.000 $25.438
$950.000 7 $570.000 $81.429 $6.138 $32.000 $25.862
$1.200.000 5 $720.000 $144.000 $13.140 $100.000 $86.860
MC: MARGEN DE CONTRIBUCION: VENTAS-COSTOS VENTA

C.OP: 21%

38
CONCLUSION: EL MEJOR NIVEL DE INVENTARIO QUE PERMITE EL MAYOR
AHORRO NETO PARA LA POLÍTICA DE INVENTARIOS DE LA EMPRESA SALINAS ES
DE 144.000

39
CASO 11: EMPRESA TRUCEL (OPTIMIZACIÓN DE INVENTARIOS)
La empresa Trucel presenta la información siguiente; se utilizan 400 unidades
por mes, el coste por pedido es de 20 euros y el coste de almacenamiento por
unidad es de 6 euros. Luego:
a) ¿Cuál es la cantidad económica de pedido? Q = raíz(2KD/h)
b) ¿Cuántos pedidos se necesitan por mes?

c) ¿Con qué frecuencia se deben hacer?
RESPUESTA:
a). la cantidad económica de pedido es : Q = raíz(2KD/h)
K, Costo fijo de realizar un pedido, en valor monetario. 20
D, Demanda del producto en inventario, en unidades. 400
h,Costo unitario de mantener inventario, en valor 6
Q cantidad económica de pedido 52
b) ¿Cuántos pedidos se necesitan por mes? P: D/Q
Q cantidad económica de pedido 52
D, Demanda del producto, en unidades. 400
P. Numero de pedidos 8

40
c) ¿Con qué frecuencia se deben hacer? F: D/Q
Dias del mes 30
P:numero de pedidos 8
F. Frecuencia pedidos (dias) 4

41
Lista de referencias
• Everette Adam, (1981). Administración de la Producción y Operaciones. USA: Editorial

Prentice Hall, 1A Edición
• Chase, Aquilano, Jacobs(2000). Administracion De Operaciones y Producción. Colombia:

Mac graw-Hill, 8A Edición
• Van Horne, J. Y Wachowicz,J, (2002). Fundamentos De Administración Financiera.

Mexico: Prentice Hall. 11° Edición
• Weston F. Y Brigham,(1994). Fundamentos de Administración Financiera. México: Mc

Graw Hill, 10° Edición


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1

EJERCICIOS Y CASO PRACTICO

TR047 - Direccion Financiera

Universidad Europea del Atlántico

Se presentan casos de gestión de manejo de capital de trabajo

Universidad Europea del Atlántico

CASO 1: ESPERANZA (RIESGO - RENDIMIENTO)

La empresa “Esperanza”, presento el pasado año el balance general que se expone a

“ESPERANZA” Balance general Diciembre 31 de 2008

Activos en M. de € Pasivo y capital en M. de €

Activo circulante 6.000,0 Pasivo circulante 2.000,0

Activo fijo 14.000,0 Fondos a largo plazo 18.000,0

Activos totales 20.000,0 Pasivo y capital total 20.000,0

Además se conoce que:

• Los rendimientos sobre sus activos fueron los siguientes:

- Rendimientos sobre el activo circulante: 10%

• Los costes de financiamiento fueron:

- Del pasivo circulante: 14%

Universidad Europea del Atlántico

3. Señale los cambios en la relación entre liquidez, riesgo y rendimiento.

“ESPERANZA” Balance general Diciembre 31 de 2008

Activos en M. de € Pasivo y capital en M. de €

Activo circulante 6.000,0 Pasivo circulante 2.000,0

Activo fijo 14.000,0 Fondos a largo plazo 18.000,0

UTILIDAD SOBRE ACTIVOS TOTALES (2018)

ACTIVO CIRCULANTE 6.000 10% 600

TOTAL Utilidad sobre los activos 4.100

Universidad Europea del Atlántico

“ESPERANZA” Balance general Diciembre 31 de 2008

Activos en M. de € Pasivo y capital en M. de €

Activo circulante 5.000 Pasivo circulante 2.000,0

Activo fijo 15.000 Fondos a largo plazo 18.000,0

Activos totales 20.000,0 Pasivo y capital total 20.000,0

UTILIDAD SOBRE ACTIVOS TOTALES (20xx)

ACTIVO CIRCULANTE 5.000 10% 500

TOTAL Utilidad sobre los activos 4.250

CONCEPTO VALOR INICIAL(no hay cambios) VALOR DESPUES DEL CAMBIO

Razón Activo Circulante a 0,3 0,25

Utilidad sobre Activos 4.100 4.250

Capital Neto de Trabajo 4.000 3.000

Universidad Europea del Atlántico

“ESPERANZA” Balance general Diciembre 31 de 2008

Activos en M. de € Pasivo y capital en M. de €

Activo circulante 6.000,0 Pasivo circulante 2.000,0

Activo fijo 14.000,0 Fondos a largo plazo 18.000,0

COSTO DE FINANCIAMIENTO (2008)

FONDOS A CORTO PLAZO 2.000 14% 280

FONDOS A LARGO PLAZO 18.000 16% 2.880

Total Costos de Financiamiento 3.160

Universidad Europea del Atlántico

“ESPERANZA” Balance general Diciembre 31 de 2008

Activos en M. de € Pasivo y capital en M. de €

Activo circulante 6.000,0 Pasivo circulante 2.500

Activo fijo 14.000,0 Fondos a largo plazo 17.500

COSTO DE FINANCIAMIENTO (20xx)

FONDOS A CORTO PLAZO 2.500 14% 350

FONDOS A LARGO PLAZO 17.500 16% 2.800

Total Costos de Financiamiento 3.150

CONCEPTO VALOR INICIAL(no hay cambios) VALOR DESPUES DEL CAMBIO

Razón Pasivo Circulante a 0,1 0,125

Costo de Financiamiento 3.160 3.150

Capital Neto de Trabajo 4.000 3.500

Universidad Europea del Atlántico

1.7 Efecto Combinado de Activo Circulante y Pasivo Circulante