PRE INVERSIONES Monto

Estudio pre factibilidad 2500

Patentes 1000

INVERSIONES Monto Vida útil

Maquina X 2000 10
Maquina Y 2500 10
Maquina Z 3000 10
Vehiculo A 6000 5
Equipos 2000 10
Terrenos 40000
Obras fisicas 25000 20

EGRESOS OPERATIVOS Monto

Costos de producción 40% Ingresos operacionales
Gastos de ventas 30% Ingresos operacionales
Gastos organizacionales 600
Puesta en marcha 400
Base de datos 500

Amortización legal 5 años

Impuesto a la renta 30%

Demanda 1 2 3 4 5
Cantidad 100 120 130 130 150
Precio 300 300 300 300 300
Inversion 0 1 2 3 4
Total inversiones -85500 0 0 0 0
Inversion tangible -80500
Maquinaria -7500
Equipo -2000
Terrenos -40000
Obras físicas -25000
Vehiculos -6000
Inversion intangible -5000
Gastos de puesta en marcha -400
Gastos de organización -600
Patentes -1000
Base de datos -500
Estudio de pre factibilidad -2500
Capital de trabajo -7200 -1400 -700 -1400

Operación 0 1 2 3 4
Ingresos 30000 36000 39000 39000
Ingreso venta productos 30000 36000 39000 39000

Egresos 21600 25800 27900 27900

Costos de fabricación 12000 14400 15600 15600
Gastos de administración 600 600 600 600
Gastos de ventas 9000 10800 11700 11700
Gastos no desembolsables 4400 4400 4400 4400
Depreciacion 3400 3400 3400 3400
Maquinaria 750 750 750 750
Equipo 200 200 200 200
Obras físicas 1250 1250 1250 1250
Vehículos 1200 1200 1200 1200
Amortización de intangibles 1000 1000 1000 1000
Gastos de puesta en marcha 80 80 80 80
Gastos de organización 120 120 120 120
Patentes 200 200 200 200
Base de datos 100 100 100 100
Estudio de pre factibilidad 500 500 500 500
Utilidades antes de impuestos (UAI) 4000 5800 6700 6700
Impuesto a la renta (30%) 1200 1740 2010 2010
Utilidades Neta 2800 4060 4690 4690

Flujo 0 1 2 3 4
Flujo de caja libre -92700 5800 7760 9090 7690
 5 Depreciación Maquinaria Depreciación Equipo
63500 n d D V n
63500 0 0 0 7500 0
3750 1 750 750 6750 1
1000 2 750 1500 6000 2
40000 3 750 2250 5250 3
18750 4 750 3000 4500 4
0 5 750 3750 3750 5

Depreciación obras fisicas Depreciación vehiculos

n d D V n
0 0 0 25000 0
1 1250 1250 23750 1
2 1250 2500 22500 2
10700 3 1250 3750 21250 3
4 1250 5000 20000 4
5 1250 6250 18750 5

5
45000
45000

32100
18000
600
13500
4400
3400
750
200
1250
1200
1000
80
120
200
100
500
8500
2550
5950

5
84550
epreciación Equipo
d D V
0 0 2000
200 200 1800
200 400 1600
200 600 1400
200 800 1200
200 1000 1000

epreciación vehiculos
d D V
0 0 6000
1200 1200 4800
1200 2400 3600
1200 3600 2400
1200 4800 1200
1200 6000 0
Luego de la evaluación del mercado de un proyecto se ha determinado las siguientes proyeccion de los ingresos:

Escenario 1 Escenario 2 Escenario 3 Escenario 4

1 43.92 51.27 36.44 54.08
2 46.44 56.42 37.63 60.36
3 48.95 61.98 38.77 67.36
4 51.47 67.97 39.88 75.18
5 53.99 74.42 40.95 83.9

Las inversiones que realizará corresponden a los años anteriores a la entrada en operación, como sigue:

Año Concepto Monto

-3 Edificaciones 10
-2 Equipos 30
-1 Maquinaria 30

Los egresos en los cinco años que dura el proyecto son:

1 2 3 4 5
Egresos 20 20 20 21 21

Para efectos de la evaluación del proyecto, la vida util de los bienes son 10, 6 y 5
años respectivamente; la depreciación corre inmediatamente despues de la puesta
en operación y sus valores residuales son 4, 2 y 2 respectivamente.

a) Considerando que los fondos son propios. Calcular el rango de variación del
valor del proyecto.
b) Considerando que consiguen fondos en prestamo (80% del valor de la inversion)
a una tasa del 7% el mismo que se devolverá en el periodo del proyecto.
El prestamo de edificaciones se pagara con cuotas constantes, los equipos con
amortizacion constante y la maquinaria en tres pagos, uno de 20 en el año 3, 5 en el
año 4 y lo restante en el año 5. ¿Le conviene?
ccion de los ingresos:

como sigue:
Tasa de actualizacion Componente Tasa Componente Tasa
i 7.0% Tasa libre de riesgo (Rf) 2.80% Tasa de interés activa (i) 7.0%
kd 4.9% Rf + Beta [E(Rm)-Rf] + Riesgo país Prima de mercado [E(Rm)-Rf] 7.00% Peso deuda (Wd) 0.00
Wd 0.00 ke*We+Wd*kd Beta (β) 0.84 Peso capital (We) 1.00
ke 10.3% Riesgo país 1.60%
We 1.00 Tasa impositiva a la renta 30%
WACC 10.3%

Proyección de ingresos 1 2 3 4 5
Proyeccion 1 43.92 46.44 48.95 51.47 53.99
Proyeccion 2 51.27 56.42 61.98 67.97 74.42
Proyeccion 3 36.44 37.63 38.77 39.88 40.95 Menor proyeccion
Proyeccion 4 54.08 60.36 67.36 75.18 83.90 Mayor proyeccion

Flujo básico de inversion, ingresos y costos

-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
Inversion 10 30 30 0

Flujo capitales 0 1 2 3 4 5 Calculo de depreciación

I(Edif) 13.41 8.71 Edif Equip
I(Equip) 36.49 7.75 P 13.41 P 36.49
I (Maq) 33.08 2.00 p 4 p 2
n 10 n 6
Inversion -82.98 18.45 Lineal Lineal
Ingresos 36.44 37.63 38.77 39.88 40.95
Egresos 20.00 20.00 20.00 21.00 21.00
Depreciacion 12.91 12.91 12.91 12.91 12.91 n d D V n d D
I1 (Edif) 0.94 0.94 0.94 0.94 0.94 0 0.00 0.00 13.41 0 0.00 0.00
I2 (Equip) 5.75 5.75 5.75 5.75 5.75 1 0.94 0.94 12.47 1 5.75 5.75
I3 (maquina) 6.22 6.22 6.22 6.22 6.22 2 0.94 1.88 11.53 2 5.75 11.50
UAII 3.53 4.72 5.86 5.97 7.04 3 0.94 2.82 10.59 3 5.75 17.24
Impuestos (30%) 1.06 1.42 1.76 1.79 2.11 4 0.94 3.76 9.65 4 5.75 22.99
UN 2.47 3.31 4.11 4.18 4.93 5 0.94 4.71 8.71 5 5.75 28.74
f -82.98 15.38 16.21 17.01 17.09 36.29 6 0.94 5.65 7.76 6 5.75 34.49
7 0.94 6.59 6.82
VAf 73.76 Se actualiza al WACC 8 0.94 7.53 5.88
Vaf-I -9.22 9 0.94 8.47 4.94
Rentab -11.1% 10 0.94 9.41 4.00
Vaf Rentab
Considerando la proyeccion 3 73.76 -11.10%
Considerando la proyección 4 148.10 78.50%

Rango del valor del proyecto 73 - 148

 Maq
P 33.08
p 2
n 5
Lineal

V n d D V
36.49 0 0.00 0.00 33.08
30.74 1 6.22 6.22 26.87
24.99 2 6.22 12.43 20.65
19.24 3 6.22 18.65 14.43
13.50 4 6.22 24.87 8.22
7.75 5 6.22 31.08 2.00
2.00
Tasa de actualizacion
i 7.0% Componente
kd 4.9% Tasa libre de riesgo (Rf)
Wd 0.80 Prima de mercado [E(Rm)-Rf]
ke 10.3% Beta (β)
We 0.20 Riesgo país
WACC 5.98% Tasa impositiva (t)

1 2 3 4 5 Calculo pago préstamo

Proyeccion 1 43.92 46.44 48.95 51.47 53.99 Edif
Proyeccion 2 51.27 56.42 61.98 67.97 74.42 n
Proyeccion 3 36.44 37.63 38.77 39.88 40.95 0
Proyeccion 4 54.08 60.36 67.36 75.18 83.9 1
2
Flujo básico de Inversiones, ingresos y costos 3
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 4
Inversion 10 30 30 0 5

Parte a)
Flujo capitales 0 1 2 3 4 5
Propio I(Edif) 2 2.68 8.24
I(Equip) 6 7.30 7.46
I (Maq) 6 6.62 2.00

Inversion Inversion 79.55 17.70

Calculo de depreciación
Prestamo 63.0 7.20 7.32 27.45 12.58 12.13 Edif
I(Edif) 8 9.8 1.70 1.82 1.95 2.09 2.23 P
I(Equip) 24 27.5 5.50 5.50 5.50 5.50 5.50 p
I (Maq) 24 25.7 0.00 0.00 20.00 5.00 4.40 n
Lineal
Ingresos 0.00 36.44 37.63 38.77 39.88 40.95 n
Costos 0.00 20.00 20.00 20.00 21.00 21.00 0
Depreciacion 0.00 12.37 12.37 12.37 12.37 12.37 1
I1 (terreno) 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 2
I2 (edific) 5.46 5.46 5.46 5.46 5.46 3
I3 (maquina) 6.06 6.06 6.06 6.06 6.06 4
UAII 0 4.07 5.26 6.40 6.51 7.58 5
Intereses 0 2.61 2.11 3.65 1.73 0.85 6
i1 (terreno) 0.69 0.57 0.44 0.30 0.16 7
i2 (edific) 1.92 1.54 1.15 0.77 0.38 8
i3 (maquina) 0.00 0.00 2.06 0.66 0.31 9
10
UAI 0 1.46 3.15 2.75 4.78 6.73
Impuestos (30%) 0.00 0.44 0.95 0.82 1.43 2.02
UN 0.00 1.02 2.21 1.92 3.35 4.71
f -16.60 6.19 7.26 -13.15 3.13 22.66
VAf 17.79 Se actualiza al ke
Vaf - I 1.19
Rentab 7%

Considerando la proyeccion 3 (Proyección pesimista) 17.79

Considerando la proyeccion 4 (Proyeccion optimista) 92.13
Componente Tasa Componente Tasa
Tasa libre de riesgo (Rf) 2.80% Tasa interes actiiva(i) 7.0%
Prima de mercado [E(Rm)-Rf] 7.00% Peso deuda (Wd) 0.80
0.84 Peso capital (We) 0.20
1.60%
Tasa impositiva (t) 30%

Calculo pago préstamo

7.0% Equip 7.0%
Capital Int amort cuota n Capital Int amort cuota
9.80 0.00 0 0 0 27.48 0 0 0
8.10 0.69 1.70 2.39 1 21.98 1.923432 5.50 7.42
6.27 0.57 1.82 2.39 2 16.49 1.538746 5.50 7.03
4.32 0.44 1.95 2.39 3 10.99 1.154059 5.50 6.65
2.23 0.30 2.09 2.39 4 5.50 0.769373 5.50 6.26
0.00 0.16 2.23 2.39 5 0.00 0.384686 5.50 5.88

Calculo de depreciación
Equip Maquina
12.48 P 34.77 P 32.30
4 p 2 p 2
10 n 6 n 5
Lineal Lineal
d D V n d D V n d
0.00 0.00 12.48 0 0.00 0.00 34.77 0 0.00
0.85 0.85 11.63 1 5.46 5.46 29.31 1 6.06
0.85 1.70 10.79 2 5.46 10.92 23.85 2 6.06
0.85 2.54 9.94 3 5.46 16.39 18.39 3 6.06
0.85 3.39 9.09 4 5.46 21.85 12.92 4 6.06
0.85 4.24 8.24 5 5.46 27.31 7.46 5 6.06
0.85 5.09 7.39 6 5.46 32.77 2.00
0.85 5.94 6.54
0.85 6.79 5.70
0.85 7.63 4.85
0.85 8.48 4.00
 7%
455%
Maq 7%
n Capital Int amort cuota
0 25.68 0 0 0
1 27.48 0 0.00 0.00
2 29.40 0 0.00 0.00
3 9.40 2.0581 20.00 22.06
4 4.40 0.6581 5.00 5.66
5 0.00 0.3081 4.40 4.71

D V
0.00 32.30
6.06 26.24
12.12 20.18
18.18 14.12
24.24 8.06
30.30 2.00
Esta interesado en adquirir un proyecto del cual ha conseguido la información de la última
linea de su flujo de caja económico

n 0 1 2 3
f -1240 409.05 452.5 862.5

Asimismo, ha podido saber que para obtener este flujo se ha considerado que los bienes
del proyecto se ha depreciado en 5 años (valor residual 40 al quinto año), que el COK
del propietario es 10%.
Considerando que el COK de usted es 12%.

a. ¿Cuánto estaría dispuesto a pagar por el proyecto?

b. ¿Cuál sería el valor del proyecto si le permiten depreciar por el metodo de años digitos?
c. Sabiendo que tiene aprobado un crédito de hasta 1000 a una tasa del 11% hasta en cinco
años. ¿Le convendría tomar el crédito?
d. Una vez financiado el proyecto, decide venderlo. ¿Cuánto aceptaría? (Minimo)
 COK 1 10% Propietario
COK 2 12% Interesado

Pregunta a. -1240 409.050 452.500 862.500

VA (Cok 1) 1,393.84

VA (COK 2) 1,339.86 Este sería el mayor que se puede pagar al 12%

Zona negociable
Propietario
1,240.00
Comprador
1339

Pregunta b.

Flujo de caja original

0 1 2 3
Inversion -1240 520
Prestamo
ingresos 0
UO 481.50 543.57 386.43 1
dep 240 240 240 2
UAII 241.50 303.57 146.43 3
Intereses 0 0 0 4
UAI 241.50 303.57 146.43 5
impuestos 72.45 91.07 43.93
Neto 169.05 212.50 102.50
Flujo fondos -1240 409.05 452.5 862.5

VAf(Cok1) 1,393.84
r 12%

Flujo de caja con nuevo tipo de depreciación

Inversion -1339 819.4
Prestamo 0 0 0
ingresos
UO 481.50 543.57 386.43 0
dep 86.6 173.2 259.8 1
UAII 394.9 370.37 126.63 2
Intereses 0 0 0 3
UAI 394.90 370.37 126.63 4
impuestos 118.47 111.11 37.99 5
Neto 276.43 259.26 88.64
Flujo fondos -1240 363.03 432.46 1167.84

VAf(cok1) S/. 1,500.13

r 21.0%
Pregunta c
 Inversion -1339 819.40
Prestamo 1000 160.57 178.23 661.20 0
ingresos 1
UO 481.5 543.57 386.43 2
dep 259.8 259.8 259.8 3
UAII 221.7 283.77 126.63 4
Intereses 110.00 92.34 72.73 5
UAI 111.70 191.43 53.90
impuestos 33.51 57.43 16.17
Neto 78.19 134.00 37.73
Flujo fondos -339 177.42 215.57 455.73

VA(coK 2) S/.654.64
S/.315.64 Si conviene el crédito, invierte 339 y obtiene 469
r 93.1%
Pregunta d

El proyecto se vendería a
 1393

p 40 f = UN + d
UN = 0.7 * UAI
capital d D V f = 0.7 UAI + d
1240 UAI = (f-d)/0.7
240 240 1000
240 480 760
240 720 520
240 960 280
240 1200 40

capital dep dep acum libros

1339
86.60 86.60 1,252.40
173.20 259.80 1,079.20
259.80 519.60 819.40
346.40 866.00 473.00
433.00 1,299.00 40.00

i 11%
Capital Interes amortiz cuota
1000
839.43 110.00 160.57 270.57
661.20 92.34 178.23 270.57
463.36 72.73 197.84 270.57
243.76 50.97 219.60 270.57
0.00 26.81 243.76 270.57